農(nóng)林牧漁行業(yè)深度報(bào)告：新周期豬價(jià)高點(diǎn)可期糧價(jià)有望延續(xù)高景氣

農(nóng)林牧漁行業(yè)深度報(bào)告：新周期豬價(jià)高點(diǎn)可期，糧價(jià)有望延續(xù)高景氣12022H1農(nóng)業(yè)指數(shù)跑贏大盤，板塊配置提升1.1農(nóng)業(yè)板塊跑贏滬深300指數(shù)4.76個(gè)百分點(diǎn)2022年初至6月10日，農(nóng)林牧漁（申萬）指數(shù)下跌9.44%，滬深300指數(shù)下跌14.2%，中小板綜指數(shù)下跌15.5%，農(nóng)業(yè)板塊跑贏滬深300指數(shù)4.76個(gè)百分點(diǎn)，跑贏中小板6.06個(gè)百分點(diǎn)；農(nóng)林牧漁在申萬31個(gè)子行業(yè)中排名第11位。1.2農(nóng)業(yè)板塊配置增加2022年一季末，農(nóng)業(yè)行業(yè)占股票投資市值比重0.99%，環(huán)比增加0.42個(gè)百分點(diǎn)，同比增加0.53個(gè)百分點(diǎn)，高于標(biāo)準(zhǔn)配置0.07個(gè)百分點(diǎn)，處于歷史偏高水平。2022年6月10日，農(nóng)業(yè)板塊絕對PE和絕對PB分別為-25.40倍和3.31倍，2010年至今農(nóng)業(yè)板塊絕對PE和絕對PB的歷史均值分別為75.13和3.79倍；農(nóng)業(yè)板塊相對中小板PE和PB分別為-0.54倍和1.18倍，歷史均值分別為1.90倍和1.07倍；農(nóng)業(yè)板塊相對滬深300PE和PB分別為-2.02和2.51倍，歷史均值分別為6.04倍和2.37倍。1.3子板塊分化，種植業(yè)表現(xiàn)最優(yōu)2022年初至6月10日，農(nóng)業(yè)各子板塊漲幅從高到低為種植業(yè)（-0.7%）、養(yǎng)殖業(yè)（-7.3%）、農(nóng)產(chǎn)品加工（-9.9%）、漁業(yè)（-10.2%）、飼料（-14.5%）、動物保健（-28.0%）。2新周期豬價(jià)高點(diǎn)可期，生豬養(yǎng)殖股以時(shí)間換空間2.1生豬養(yǎng)殖行業(yè)處于產(chǎn)能出清階段非瘟疫情爆發(fā)后生豬產(chǎn)能大量出清，2019年豬價(jià)大幅上漲，行業(yè)補(bǔ)欄熱情高漲，全國能繁母豬存欄量在2021年6月末達(dá)到峰值4564萬頭，較2019年9月末低點(diǎn)大增52%，生豬養(yǎng)殖產(chǎn)能全面恢復(fù)。受持續(xù)補(bǔ)欄影響，2021年豬價(jià)開始大幅回落，行業(yè)進(jìn)入去產(chǎn)能階段。截至2022年4月，全國能繁母豬存欄量4177萬頭，較2021年6月末峰值下降8.5%。大型上市豬企的能繁母豬存欄量整體呈下降態(tài)勢，但各家公司分化明顯：2022年3月末牧原股份能繁母豬存欄量275萬頭，與去年6月末基本持平；溫氏股份110-120萬頭，較去年6月末上升逾10%；新希望90萬頭，較去年6月末下降約20%；正邦科技38萬頭，較去年6月末下降68%；天邦28萬頭，較去年6月末下降33%；中糧家佳康逾20萬頭，較去年6月末下降17%。由于豬細(xì)小病毒疫苗和豬乙型腦炎疫苗僅用于種豬，兩款疫苗的批簽發(fā)數(shù)據(jù)可從側(cè)面印證母豬存欄情況，2020年，全國豬細(xì)小病毒疫苗、豬乙型腦炎疫苗的批簽發(fā)數(shù)據(jù)達(dá)到峰值，2021年同比分別下降14.0%、19.4%，2022年前5月同比分別下降25.8%、59.4%。仔豬價(jià)格反映的是散養(yǎng)戶補(bǔ)欄積極性，二元母豬價(jià)格反映的是規(guī)模場補(bǔ)欄積極性，并直接影響生豬產(chǎn)能變化。由于生豬價(jià)格走勢會直接影響仔豬、二元母豬價(jià)格變化，我們對后期豬價(jià)的判斷顯得尤為重要。2022年4月以來，生豬價(jià)格從12.5元/公斤快速上漲至15.83元/公斤，漲幅26.6%，仔豬價(jià)格和二元母豬價(jià)格也隨著上漲；其中，15公斤仔豬價(jià)格從408元/頭大漲至684元/頭，漲幅高達(dá)67.6%，50公斤二元母豬價(jià)格從1622元/頭上漲至1830元/頭，漲幅達(dá)到12.8%。（報(bào)告來源：未來智庫）2.2變化一：生豬體重影響短期豬價(jià)前幾輪周期，生豬出欄體重對于豬價(jià)影響有限。我們根據(jù)統(tǒng)計(jì)局公布的季度豬肉產(chǎn)量、季度豬肉出欄量推算頭豬宰后均重：2018年之前，頭豬宰后均重穩(wěn)定在75.4公斤-78.7公斤；2018年非瘟疫情爆發(fā)后，豬價(jià)迎來史無前例的上漲，養(yǎng)殖戶選擇壓欄、二次育肥等方式獲取更大利潤，頭豬宰后均重波幅明顯擴(kuò)大至73.8公斤-81.1公斤。目前，生豬出欄體重已成為影響短期豬價(jià)的重要因素。2022年4月以來，生豬價(jià)格迎來一波快速上行，與此同時(shí)，產(chǎn)業(yè)對后期行情相對樂觀，生豬壓欄、二次育肥再現(xiàn)。2022年6月2日，16省份瘦肉型白條豬肉宰后均重90.04公斤，較4月1日上漲2.7%；6月2日，全國商品豬出欄均重121.81公斤，較3月31日上漲4.4%；6月2日，150g生豬與標(biāo)豬價(jià)差-0.06元/斤，175kg與標(biāo)豬價(jià)差-0.29元/斤，200kg與標(biāo)豬價(jià)差-0.31元/斤，大體重豬價(jià)格低于標(biāo)豬，從側(cè)面反映目前大體重豬處于供過于求的狀態(tài)。我們判斷，生豬壓欄和二次育肥有望持續(xù)。首先，產(chǎn)業(yè)對后期豬價(jià)相對樂觀。其次，當(dāng)前生豬均價(jià)15.85元/公斤，育肥豬增重具備性價(jià)比。若對照育肥豬增重所消耗的飼料成本和當(dāng)前豬價(jià)，育肥豬體重≤145kg均具有性價(jià)比；若對照育肥豬增重后的完全成本，育肥豬體重≤170kg均具有性價(jià)比。2.3變化二：生產(chǎn)效率彈性大三元母豬留種并不常用。然而，非瘟疫情造成種豬損失慘重，2019年中開始，三元留種成為非常普遍的現(xiàn)象。根據(jù)涌益咨詢數(shù)據(jù)，能繁母豬中三元占比從2019年6月10%大幅攀升至2021年5月峰值48%，其中，2020年3月-2021年6月三元占比穩(wěn)定在40%-48%。2021年下半年三元占比開始大幅下行，從6月42%快速回落至12月21%，并于2022年4月回落至10%，5月下旬以來，三元母豬已無市場交易，三元占比將進(jìn)一步回落。我們根據(jù)統(tǒng)計(jì)局季度生豬出欄量和季末能繁母豬存欄量推導(dǎo)年化MSY，由于生豬出欄具有季節(jié)性，對應(yīng)MSY也有季節(jié)性，通常Q1和Q4會高于Q2和Q3。2018年8月，非瘟疫情爆發(fā)，2018Q4的MSY開始回落；2019年生豬大批量死亡，MSY指標(biāo)迅速惡化，養(yǎng)殖戶開始大量三元留種；隨著生物安全防控水平的逐步提高，2020年非瘟疫情開始相對可控，MSY進(jìn)入平穩(wěn)階段。值得一提的是，2020Q4和1H2021年化MSY偏高，這應(yīng)當(dāng)與大量三元母豬淘汰、補(bǔ)充二元母豬直接相關(guān)。2021年6月以來，三元母豬占比快速回落，我們預(yù)計(jì)2022年下半年MSY將步入上升期。生豬養(yǎng)殖效率波動，不可避免會影響到生豬出欄量。我們嘗試用統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)和涌益咨詢數(shù)據(jù)預(yù)測后期生豬出欄量。1、根據(jù)統(tǒng)計(jì)局生豬出欄數(shù)據(jù)，2020年和2021年生豬季度出欄占比較之前年份明顯平穩(wěn)，我們判斷是新冠疫情對節(jié)假日豬肉消費(fèi)產(chǎn)生擾動，由此判斷2022-2023年生豬出欄季節(jié)性差異會縮小，MSY季節(jié)性波動也會相應(yīng)變小；由于非瘟疫情在2018年8月爆發(fā)，2018年上半年的MSY可作為正常情況下的參考。我們假設(shè)2022Q2、2022Q2、2022Q4、2023Q1的MSY分別為17、17、18.6、18.6；2、根據(jù)市場主流觀點(diǎn)，三元母豬效率較二元母豬低30%。我們分別假設(shè)三元能繁母豬MSY較二元母豬下降30%、20%、10%三種情況，來推斷2022Q2、2022Q2、2022Q4和2023Q1生豬出欄量；結(jié)論是：1、若三元能繁母豬MSY較二元母豬低30%，預(yù)計(jì)2022Q2、2022Q3、2022Q4和2023Q1生豬出欄量分別為16,953萬頭、17,359萬頭、18,862萬頭、18,896萬頭，同比分別增長2.1%、12.3%、5.2%、-3.4%；2、若三元能繁母豬MSY較二元母豬低20%，預(yù)計(jì)2022Q2、2022Q3、2022Q4和2023Q1生豬出欄量分別為17,768萬頭、17,890萬頭、19,284萬頭、19,149萬頭，同比分別增長7%、15.8%、7.5%、-2%；3、若三元能繁母豬MSY較二元母豬低10%，預(yù)計(jì)2022Q2、2022Q3、2022Q4和2023Q1生豬出欄量分別為18,582萬頭、18,420萬頭、19,707萬頭、19,402萬頭，同比分別增長11.9%、19.2%、9.9%、-0.8%。2.42022年進(jìn)口量有望達(dá)到250-300萬噸2014-2020年，我國豬肉產(chǎn)品（含豬肉、豬雜碎、加工豬肉）進(jìn)口量從138.5萬噸震蕩上行至573萬噸，豬肉產(chǎn)品進(jìn)口量占國內(nèi)豬肉產(chǎn)量比重從2.8%攀升至13.9%。2021年豬價(jià)進(jìn)入下行通道，但全國豬肉產(chǎn)品進(jìn)口量仍達(dá)到500萬噸，在歷史上僅次于2020年水平。隨著豬價(jià)持續(xù)低迷，進(jìn)口量繼續(xù)下滑，2022年前4月全國豬肉產(chǎn)品進(jìn)口量92萬噸，雖然同比下降54.5%，但每月進(jìn)口量仍穩(wěn)定在21-24萬噸，全年進(jìn)口量有望達(dá)到250-300萬噸，對豬價(jià)形成一定壓制作用。2.52022年豬價(jià)或經(jīng)歷磨底根據(jù)統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，去年6月末至今年4月末，全國能繁母豬存欄累計(jì)降幅8.5%。我們判斷，短期豬價(jià)上漲與季節(jié)性因素、原料價(jià)格上漲、產(chǎn)業(yè)看好后市相關(guān)，養(yǎng)殖戶壓欄、二次育肥再現(xiàn)。中線看，進(jìn)口凍肉庫存、種豬效率提升和壓欄生豬將壓制下半年豬價(jià)高度；我們維持此前判斷，若無嚴(yán)重疫情，今年行業(yè)將經(jīng)歷磨底階段，下半年豬價(jià)或低于預(yù)期，超預(yù)期豬價(jià)磨底時(shí)長有望支撐產(chǎn)能出清和新一輪周期的豬價(jià)高度。2.6上市豬企經(jīng)營狀分化2.6.1上市豬企出欄大多快速增長2021年所有上市豬企均實(shí)現(xiàn)出欄量同比正增長，出欄量（萬頭）從高到低依次為，牧原股份4026、正邦科技1493、溫氏股份1322、新希望998、大北農(nóng)431、天邦股份428、中糧家佳康344、傲農(nóng)生物325、天康生物160、唐人神154、金新農(nóng)107；出欄量同比增速從高到低依次為，傲農(nóng)生物141%、大北農(nóng)133%、牧原股份122%、正邦科技56%、唐人神51%、天邦股份39%、溫氏股份38%、金新農(nóng)33%、新希望20%、天康生物19%。2022年1-5月多數(shù)上市豬企出欄量同比快速。出欄量（萬頭）從高到低依次為，牧原股份2600、溫氏股份677、新希望587、正邦科技409、中糧家佳康196、傲農(nóng)生物186、天邦股份177、大北農(nóng)170、天康生物72、唐人神70、金新農(nóng)54；出欄量同比增速從高到低依次為，牧原股份86%、溫氏股份84%、傲農(nóng)生物79%、新希望54%、金新農(nóng)44%、中糧家佳康40%、大北農(nóng)23%、天康生物19%、天邦股份15%、唐人神-2%、正邦科技-24%。2.6.2上市豬企盈利能力明顯分化根據(jù)2021年和2022Q2，中糧家佳康、牧原股份盈利能力處于行業(yè)第一梯隊(duì)。各家上市豬企頭均凈利明顯分化的主要原因是，外購仔豬比重、外購仔豬節(jié)奏和價(jià)格，以及低效母豬淘汰均存在較大差異。3白羽、黃羽肉雞產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格有望回暖3.12022年白羽雞價(jià)格有望回暖3.1.12022年祖代更新量有望回落2014年1月我國成立白羽肉雞聯(lián)盟，加強(qiáng)行業(yè)源頭祖代雞引種管理，改變了行業(yè)引種的無序狀態(tài)，引種量由歷史高峰2013年的154萬套下降至2014年118萬套。2015年，美國、法國相繼爆發(fā)禽流感，我國對兩國實(shí)施了祖代雞引種禁令，引種量進(jìn)一步銳減至72萬套。2017年初，波蘭、西班牙等地連續(xù)爆發(fā)高致病性禽流感，導(dǎo)致我國引種禁令再度升級，全年祖代肉種雞引種及自繁量降至68.71萬套。2018年我國祖代肉種雞更新量上升至74.54萬套，2019年大幅攀升至122.35萬套，祖代嚴(yán)重供過于求；2020年我國祖代肉種雞更新量100.28萬套，同比下降18%，祖代供需平衡；2021年我國祖代肉種雞更新量124.62萬套，同比增長24.3%。2022年1-4月全國白羽祖代更新量42.88萬套，同比下降5.1%，由于新冠疫情導(dǎo)致航班停航、美國禽流感疫情致海關(guān)審批加嚴(yán)，5-6月我國白羽祖代更新量或明顯回落，2022年全年祖代更新量或降至110萬套左右。3.1.2在產(chǎn)祖代、父母代存欄處2017年以來同期最高2022年第21周（5月23日-5月29日）在產(chǎn)祖代種雞存欄量113.06萬套，在產(chǎn)父母代種雞存欄量1868.43萬套，處2017年以來同期最高；后備祖代種雞存欄量56.14萬套，后備父母代種雞存欄量1234.04萬套，處于2017年以來同期高位。3.1.32022年1-4月父母代雞苗銷量同比下降13.6%2020-2021年，我國父母代雞苗年銷量分別達(dá)到6007萬套、6366萬套，同比分別增長24.3%、6.0%。2022年1-4月，我國父母代雞苗累計(jì)銷量1741.07萬套，同比下降13.6%。3.1.42022年白羽雞價(jià)格有望溫和上行2020年我國祖代肉種雞更新量100.28萬套，同比下降18%；2022年1-4月，我國父母代雞苗累計(jì)銷量1741.07萬套，同比下降13.6%，我們維持2022年白羽肉雞價(jià)格溫和上漲判斷不變。3.2黃羽肉雞連續(xù)兩年虧損，2022年價(jià)格有望溫和上行2012-2020年，我國黃羽肉雞祖代種雞存欄量表現(xiàn)出“先減后增”的走勢。2014-2017年，受“H7N9流感”和消費(fèi)市場萎縮等因素影響，黃羽肉雞市場多次遭受沖擊，祖代種雞存欄量逐年遞減；2018-2020年，行業(yè)生產(chǎn)逐步恢復(fù)，祖代規(guī)模逐年快速增加，2019-2020年全國在產(chǎn)祖代黃羽肉種雞平均存欄分別達(dá)到146.61萬套、153.46萬套，全國在產(chǎn)父母代黃羽肉種雞平均存欄分別達(dá)到4123.33萬套、4302.2萬套，均創(chuàng)出歷史新高。受新冠疫情、產(chǎn)能增加等多重因素影響，2020年黃羽肉雞養(yǎng)殖效益嚴(yán)重下滑，虧損程度僅次于受到“人感染H7N9疫情”事件沖擊的2013年，在產(chǎn)祖代存欄也從2020年年中開始回落。2020-2021年黃羽雞行業(yè)整體虧損，行業(yè)持續(xù)去產(chǎn)能，截至2022年第22周（5.30-6.5），黃羽在產(chǎn)父母代存欄1368.3萬套，黃羽父母代雞苗銷量110.7萬套，均處于2018年以來低位，2022年黃羽雞價(jià)格有望溫和上行。4豬價(jià)下行拖累疫苗景氣，重點(diǎn)關(guān)注非瘟疫苗進(jìn)展本輪周期最大的不同是養(yǎng)殖規(guī)?；潭燃铀偬嵘?guī)模養(yǎng)殖場在土地、資金、種源、疫病防控、管理水平等層面占據(jù)全方位優(yōu)勢，擴(kuò)張速度遠(yuǎn)超行業(yè)平均，且防疫支出顯著高于散養(yǎng)戶。我們認(rèn)為，隨著規(guī)模養(yǎng)殖出欄比重的持續(xù)提升，疊加后非瘟?xí)r期豬場疫病綜合防控的客觀需求，國內(nèi)豬用疫苗市場空間有望持續(xù)擴(kuò)容。（報(bào)告來源：未來智庫）基本假設(shè)如下：①假設(shè)我國生豬年出欄量新平衡點(diǎn)6億頭，規(guī)模養(yǎng)殖出欄量4億頭；②規(guī)模養(yǎng)殖部分：參考頭部上市豬企頭均防疫成本，假設(shè)規(guī)模養(yǎng)殖企業(yè)疫苗成本占比2.5%，養(yǎng)殖完全成本新平衡點(diǎn)15元/公斤，出欄均重110公斤，則頭均疫苗使用費(fèi)約為41元/頭；③散養(yǎng)部分：2020年頭均防疫醫(yī)療費(fèi)用為20.59元，若疫苗費(fèi)用占50%，假設(shè)后期頭均疫苗費(fèi)用提至11元/頭。綜上，由此可粗略測算出在不考慮非洲豬瘟疫苗的前提下，我國豬用疫苗潛在市場空間可達(dá)186億元，相較2020年規(guī)模57億元，仍有非?？捎^的成長空間。若非瘟疫苗能夠推出，市場或可再擴(kuò)容100億元。回溯非瘟期間，除生豬存欄大幅減少之外，下游生豬養(yǎng)殖業(yè)階段性主要矛盾是“防非控非”，規(guī)范養(yǎng)殖流程、減少外界與豬只接觸，從而降低非瘟感染幾率是養(yǎng)殖業(yè)核心考量，疾病免疫受到不同程度影響。從中監(jiān)所批簽發(fā)數(shù)據(jù)來看，2019年主要豬用疫苗批簽發(fā)數(shù)量同比降幅從高到低依次為，豬圓環(huán)疫苗、豬偽狂犬疫苗、豬藍(lán)耳疫苗、豬瘟疫苗、腹瀉苗、口蹄疫疫苗和豬細(xì)小病毒病疫苗，降幅依次為44%、-42%、-37%、-33%、-30%、-26%和-17%。非瘟防控措施調(diào)整只能導(dǎo)致豬用疫苗使用量短期回落，隨著生物安全防控能力的逐步提升，2020年除口蹄疫苗批簽發(fā)數(shù)據(jù)同比微降，其他主要豬用疫苗批簽發(fā)數(shù)據(jù)均實(shí)現(xiàn)同比正增長，修復(fù)最快的品類依次為豬細(xì)小病毒疫苗61%、腹瀉苗59.6%、豬偽狂疫苗52%。疫苗景氣度與豬價(jià)高度相關(guān)。2021年豬價(jià)步入下行周期，豬用疫苗批簽發(fā)數(shù)據(jù)同比增速由高到低依次為，豬圓環(huán)疫苗27.9%、豬瘟疫苗9.3%、口蹄疫苗5.1%、腹瀉苗-8.3%、豬細(xì)小病毒疫苗-14.1%、高致病性豬藍(lán)耳疫苗-14.7%、豬偽狂犬疫苗40.4%。2022年1-5月，豬用疫苗批簽發(fā)數(shù)同比增速由高到低依次為，口蹄疫苗6.5%、高致病性豬藍(lán)耳疫苗-16.3%、豬細(xì)小病毒疫苗-25.8%、豬圓環(huán)疫苗-33.2%、腹瀉苗-42.2%、豬偽狂犬疫苗-45.9%、豬瘟疫苗-48.2%。2022年5月，生豬價(jià)格回暖，疫苗景氣度有所改善，豬用疫苗批簽發(fā)數(shù)同比增速由高到低依次為，口蹄疫苗19.0%、豬偽狂犬疫苗15.2%、高致病性豬藍(lán)耳疫苗-6.7%、豬圓環(huán)疫苗-27.2%、豬細(xì)小病毒疫苗-29.2%、腹瀉苗-36.0%、豬瘟疫苗37.9%。5農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格獲支撐，轉(zhuǎn)基因商業(yè)化穩(wěn)步推進(jìn)5.1玉米、豆粕價(jià)格或維持高位5.1.12022年玉米價(jià)格或維持相對高位美國農(nóng)業(yè)部2022年6月供需報(bào)告預(yù)測：2022/23年度全球玉米產(chǎn)量11.86億噸，消費(fèi)量11.86億噸，期末庫存3.1億噸，庫消比22.7%，較21/22年度提升0.4個(gè)百分點(diǎn)，處于16/17年以來底部區(qū)域；22/23年度全球（扣除中國）玉米庫消比9.9%，處于97/98年度以來底部區(qū)域。由于俄羅斯、烏克蘭玉米出口量占全球15.2%，玉米國際價(jià)格走勢需持續(xù)關(guān)注俄烏戰(zhàn)爭。USDA6月報(bào)預(yù)測：22/23年度中國玉米庫消比69.2%，較21/22年度下降3個(gè)百分點(diǎn)，處于16/17年度以來最低水平；據(jù)我國農(nóng)業(yè)農(nóng)村部市場預(yù)警專家委員會6月預(yù)測，22/23年度全國玉米結(jié)余量或降至4萬噸，結(jié)余量較21/22年度下降479萬噸，國內(nèi)玉米價(jià)格有望維持高位。5.1.22022年大豆價(jià)格或維持相對高位USDA6月報(bào)預(yù)測：22/23年度全球大豆庫消比18.3%，較21/22年度上升1.8個(gè)百分點(diǎn)，處于16/17年度以來底部區(qū)域；22/23年度全球（扣除中國）大豆庫消比15.9%，處于14/15年度以來底部區(qū)域。20/21年中國大豆進(jìn)口量9978萬噸，占當(dāng)年國內(nèi)消費(fèi)量88%。由于我國大豆常年進(jìn)口量巨大，導(dǎo)致國內(nèi)外大豆價(jià)格走勢聯(lián)動性很強(qiáng)。根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部2022年6月供需報(bào)告，2022/23年度中國大豆庫消比預(yù)測值27.3%，較21/22年度下降0.9個(gè)百分點(diǎn)。據(jù)我國農(nóng)業(yè)農(nóng)村部市場預(yù)警專家委員會6月預(yù)測：22/23年度全國大豆結(jié)余量166萬噸，較21/22年增加168萬噸，2022年度大豆價(jià)格或維持相對高位。5.2小麥供需緊平衡，價(jià)格至少維持高位5.2.1全球小麥庫消比處15/16年以來最低水平美國農(nóng)業(yè)部2022年6月供需報(bào)告預(yù)測：2022/23年度全球小麥產(chǎn)量7.73億噸，國內(nèi)消費(fèi)量7.86億噸，期末庫存2.67億噸，庫消比26.9%，較21/22年度下降1.3個(gè)百分點(diǎn)，處于15/16年以來最低水平；22/23年度全球（扣除中國）小麥庫消比14.8%，處于08/09年度以來最低水平，由于俄羅斯、烏克蘭小麥出口量占全球30%左右，小麥國際價(jià)格走勢需持續(xù)關(guān)注俄烏戰(zhàn)爭。5.2.2小麥拍賣成交量創(chuàng)數(shù)年新高，主產(chǎn)區(qū)收購量大降美國農(nóng)業(yè)部6月供需報(bào)告預(yù)計(jì)：2021/22中國小麥期末庫存1.419億噸，庫消比95.3%；2022/23中國小麥期末庫存1.415億噸，庫消比97.7%。卓創(chuàng)資訊4月報(bào)預(yù)計(jì)：2021/22中國小麥期末庫存1.535億噸，庫消比95.3%2014-2019年小麥臨儲拍賣成交量維持低位，尤其是2019年小麥臨儲拍賣成交量僅265.65萬噸。2020年以來，受玉米供不應(yīng)求影響，小麥臨儲拍賣成交量大幅提升，2020-2021年分別達(dá)到2343.62萬噸、2868.3萬噸，2022年至今725.47萬噸。與此同時(shí)，主產(chǎn)區(qū)小麥?zhǔn)召徚看蠓陆担?020-2021年分別為5484.6萬噸、5258.6萬噸，處于近年低位。5.2.3小麥價(jià)格有望維持高位或溫和上行小麥、玉米歷史比價(jià)在0.8-1.63之間波動，而當(dāng)前小麥和玉米比價(jià)1.12，小麥對玉米存在飼用替代性。我們判斷，在小麥庫存仍然偏高的大背景下，小麥價(jià)格有望維持高位或溫和上行。5.3稻谷供過于求格局不改，價(jià)格或低位震蕩5.3.1全球大米供給相對充足美國農(nóng)業(yè)部2022年6月供需報(bào)告預(yù)測：2022/23年度全球大米產(chǎn)量5.15億噸，國內(nèi)消費(fèi)量5.19億噸，期末庫存1.83億噸，庫消比32.0%，較21/22年度下降1個(gè)百分點(diǎn)，全球大米供給相對充足；21/22年度、22/23年度全球（扣除中國）大米庫消比分別為18.2%、18.0%，處于92/93年度以來高位。5.3.2稻谷市場供過于求，拍賣成交量常年偏低美國農(nóng)業(yè)部6月供需報(bào)告預(yù)計(jì)：2021/22年度中國大米期末庫存1.13億噸，庫消比71.5%；2022/23年度中國大米期末庫存1.09億噸，庫消比68.6%。國家糧油信息中心發(fā)布2022年4月中國稻谷供需形勢：預(yù)計(jì)21/22年度國內(nèi)稻谷總消費(fèi)量20934萬噸，2021/22年度全國稻谷供需結(jié)余550萬噸；我國稻谷市場連續(xù)多年供大于需，庫存充裕，國家有望繼續(xù)加大稻谷去庫存力度，部分不宜存稻谷進(jìn)入飼料消費(fèi)領(lǐng)域，稻谷飼用替代需求或同比增加。我國最低收購價(jià)稻米競價(jià)銷售成交量常年偏低，2021年稻谷拍賣成交量542萬噸，2022年截至目前稻谷拍賣成交量僅29萬噸，也從側(cè)面反映，我國稻米市場供過于求。5.3.3稻谷玉米比價(jià)歷史最低，稻谷價(jià)格或維持低位目前，稻谷與玉米的比價(jià)處于歷史最低水平。早秈稻、玉米歷史比價(jià)在0.9-1.8之間波動，目前早秈稻和玉米比價(jià)為0.9；中秈稻、玉米歷史比價(jià)在0.9-1.8之間波動，目前中秈稻和玉米比價(jià)為0.9；晚秈稻、玉米歷史比價(jià)在1.0-1.8之間波動，目前晚秈稻和玉米比價(jià)為1.0；粳稻、玉米歷史比價(jià)在1.0-2.1之間波動，目前粳稻和玉米比價(jià)為1.0。稻谷對玉米飼用替代需求或逐步顯現(xiàn)，然而，在稻谷庫存仍然偏高的大背景下，稻谷價(jià)格或低位震蕩。5.4轉(zhuǎn)基因商業(yè)化漸行漸近近期國家級轉(zhuǎn)基因玉米、大豆品種審定標(biāo)準(zhǔn)（試行）正式印發(fā)，我國轉(zhuǎn)基因產(chǎn)業(yè)化再進(jìn)一步。截至目前，大北農(nóng)、隆平高科、先正達(dá)均已獲得玉米產(chǎn)品安全證書，由于大北農(nóng)、隆平高科較先正達(dá)更早獲得安全證書，從合作伙伴數(shù)量和規(guī)模層面均處于先發(fā)優(yōu)勢；先正達(dá)是全球農(nóng)業(yè)科技巨頭和中國種業(yè)國家隊(duì)，植保業(yè)務(wù)全球第一、種子業(yè)務(wù)全球第三，在未來幾年有望逐步體現(xiàn)后發(fā)優(yōu)勢；登海種業(yè)擁有優(yōu)質(zhì)玉米種質(zhì)資源，種質(zhì)資源好壞對轉(zhuǎn)基因品種好壞至關(guān)重要，有望充分受益轉(zhuǎn)基因玉米商業(yè)化。我們預(yù)計(jì)，大北農(nóng)、隆平高科、登海種業(yè)、先正達(dá)將在我國轉(zhuǎn)基因種業(yè)商業(yè)化進(jìn)程中脫穎而出。6寵物市場潛力巨大，國產(chǎn)品牌迅速崛起6.1全球?qū)櫸锸袌鲞M(jìn)入平穩(wěn)發(fā)展期，集中度相對穩(wěn)固寵物產(chǎn)業(yè)在發(fā)達(dá)國家產(chǎn)業(yè)體系中較為成熟，相關(guān)產(chǎn)品及服務(wù)已經(jīng)發(fā)展成為民眾日常消費(fèi)的重要組成部分。近年來，全球?qū)櫸锸袌鲞M(jìn)入平穩(wěn)發(fā)展的階段，且在新冠肺炎疫情期間表現(xiàn)出了逆經(jīng)濟(jì)周期的消費(fèi)韌性.根據(jù)Euromonitor數(shù)據(jù)，2015-2021年，全球?qū)櫸锸袌鲆?guī)模從1098億美元穩(wěn)步攀升到了1597億美元，年復(fù)合增長率達(dá)6.4%；全球?qū)櫸锸称肥袌鲆?guī)模從797.6億美元攀升1149.4億美元，年復(fù)合增長率達(dá)6.3%。預(yù)計(jì)2022年寵物行業(yè)仍將保持較快增長，全球?qū)櫸锸袌龊蛯櫸锸称肥袌鲆?guī)模預(yù)計(jì)將攀升至1714億美元和1236.4億美元，分別較2021年增長7.3%、7.6%。目前，全球?qū)櫸锸称犯偁幐窬种星?位均是美國公司?，斒虾腿赋矠榈谝惶蓐?duì)的寵物食品公司，旗下產(chǎn)品線較全，價(jià)格帶全方位覆蓋高中低端，合計(jì)占據(jù)了全球31%的市場份額。2021年，全球第一大“狗糧”公司瑪氏營業(yè)收入達(dá)190億美元，全球?qū)櫸锸称蜂N售量最大的五個(gè)品牌中，有三個(gè)屬于瑪氏，分別是寶路、偉嘉、皇家。雀巢普瑞納收入165億美元，旗下主要品牌包括冠能、絲倍亮、珍致、康多樂等?，斒虾腿赋簿鶠槎砹_斯和烏克蘭地區(qū)寵物食品龍頭，預(yù)計(jì)2022年業(yè)績增速將受到俄烏沖突的拖累。6.1.1美國寵物行業(yè)增速穩(wěn)定，疫情下仍表現(xiàn)出較強(qiáng)消費(fèi)韌性美國是全球最大的寵物飼養(yǎng)和消費(fèi)國。根據(jù)美國寵物行業(yè)協(xié)會（APPA）2021-2022年全國寵物主人調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，全美有70%的家庭飼養(yǎng)寵物，飼養(yǎng)寵物貓、狗的美國家庭數(shù)量分別達(dá)到了4530萬和6900萬戶，形成了龐大的寵物數(shù)量和穩(wěn)定的市場需求。近年來，年輕人逐漸成為了飼養(yǎng)寵物的主力人群，千禧世代和Z時(shí)代的美國寵物主占比合計(jì)達(dá)到了46%。美國寵物行業(yè)發(fā)展較早，可大致分為三個(gè)階段：1、1956年以前，行業(yè)萌芽期。專門為寵物準(zhǔn)備的寵物食品概念開始出現(xiàn)，干糧、濕糧、寵物零食等品類逐漸涌現(xiàn)，瑪氏公司從1935年開始生產(chǎn)寵物食品；2、1956-2000年，行業(yè)快速發(fā)展期。1956年美國寵物行業(yè)協(xié)會成立，寵物數(shù)量開始迅速增加，傳統(tǒng)寵物店應(yīng)運(yùn)而生。工業(yè)化寵物產(chǎn)業(yè)已具備一定規(guī)模，多個(gè)寵物行業(yè)龍頭公司在此期間誕生，競爭十分激烈；3、2000年至今，行業(yè)整合成熟期。美國寵物行業(yè)市場集中度提升，龍頭公司加速并購整合，進(jìn)一步完成服務(wù)升級和全產(chǎn)業(yè)鏈布局。超市和連鎖店紛紛參與競爭，寵物零售店數(shù)量逐年減少，大型連鎖成為發(fā)展趨勢。同時(shí)，隨著近年來線上經(jīng)濟(jì)的興起，傳統(tǒng)的線下模式受到一定沖擊，行業(yè)面臨新的變革。在疫情導(dǎo)致大多數(shù)消費(fèi)行業(yè)萎靡的情況下，寵物行業(yè)在美國保持著強(qiáng)勁的抗衰退特性與增長勢頭。2021年美國寵物市場規(guī)模達(dá)1236億美元，過去5年CAGR達(dá)12.2%。其中，美國寵物食品市場規(guī)模達(dá)500億美元，過去5年CAGR達(dá)11.5%。2021年寵物食品消費(fèi)占總養(yǎng)寵開支的40.5%，仍為養(yǎng)寵最大開支，寵物食品的品質(zhì)升級、寵物零食種類的不斷豐富是驅(qū)動其細(xì)分賽道成長的重要因素。根據(jù)APPA疫情調(diào)研報(bào)告顯示，疫情期間美國寵物的飼養(yǎng)和支出達(dá)到新高，有83%受訪者表示并沒有因?yàn)樾鹿谝咔楦淖儗櫸镲曫B(yǎng)方式，同時(shí)有74%的養(yǎng)寵者認(rèn)為寵物有助于減輕疫情所帶來的壓力，增加幸福。PackagedFacts調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，2020年家中有18歲以下子女的美國家庭，有12%因?yàn)橐咔槎鴮ｉT養(yǎng)了寵物，寵物擁有量的上升提高了寵物行業(yè)所有品類產(chǎn)品的市場規(guī)模。另外，疫情期間美國失業(yè)救濟(jì)金與疫情補(bǔ)貼的發(fā)放也對寵物行業(yè)的消費(fèi)產(chǎn)生一定推動作用。寵物行業(yè)的發(fā)展持續(xù)受到資本市場的關(guān)注，越來越多的上市公司通過收購、并購等途徑進(jìn)軍寵物市場。2021年寵物行業(yè)并購從76宗增加到169宗，同比提升122.4%，其中，獸醫(yī)和寵物健康方面的快速整合最為顯著，并購數(shù)量同比上升157.1%；寵物食品方面的并購從14宗增長至24宗，同比上升71.4%，ADM、Health&HappinessGroup等大型上市公司均通過收購成熟的寵物食品品牌布局寵物市場。（報(bào)告來源：未來智庫）6.1.2寵物食品向多樣化、高端化方向發(fā)展寵物人性化趨勢逐漸成為美國寵物行業(yè)發(fā)展的重要驅(qū)動力。新冠肺炎疫情期間，隨著陪伴寵物的時(shí)間增加，越來越多的寵物主將寵物視為家人，消費(fèi)者對于天然、健康的寵物食品以及對高端寵物營養(yǎng)品的需求愈發(fā)旺盛。寵物人性化的趨勢也進(jìn)一步刺激了寵物食品多樣化與零食主糧化，越來越多的寵物食品品牌商開始為寵物開發(fā)更加健康，更加類似于人類食品的多樣化產(chǎn)品。電子商務(wù)的加速發(fā)展推動了消費(fèi)者在線購物習(xí)慣的形成，2017-2021年，美國寵物行業(yè)在電商渠道的銷售占比從11.9%提升至28.8%，累計(jì)增加了16.9個(gè)百分點(diǎn)。寵物食品品牌商開始越來越多地使用“大數(shù)據(jù)”和算法來分析和滿足消費(fèi)者的需求，提供更加個(gè)性化、更加便捷的在線服務(wù)。6.2中國寵物市場潛力巨大，城鎮(zhèn)寵物消費(fèi)市場增速恢復(fù)6.2.1中國寵物市場規(guī)模快速增長，食品消費(fèi)占比超5成隨著我國社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會化進(jìn)程加速，民眾物質(zhì)生活不斷改善，社會老齡化、獨(dú)生子女家庭普及及客觀因素的突出，使得民眾開始尋求情感與精神的慰藉與寄托，而寵物具備緩解人類壓力、不向人類主動提出訴求等特點(diǎn)，逐步得到大眾的青睞。對比海外寵物百年歷史，中國寵物行業(yè)至今僅有30余年歷史，行業(yè)發(fā)展受政策影響從嚴(yán)到寬，1990s至今可分為三個(gè)階段：第一階段，1990-1999年，政策從禁養(yǎng)到限養(yǎng)，寵物行業(yè)逐漸興起，瑪氏在中國建立起國內(nèi)第一家寵物食品廠；第二階段，2000-2009年，養(yǎng)寵政策放寬，寵物產(chǎn)品銷售渠道日漸多元；第三階段，2010年至今，萌寵經(jīng)濟(jì)受資本關(guān)注度持續(xù)升溫，寵物消費(fèi)各細(xì)分領(lǐng)域與場景日益精細(xì)化。目前，寵物行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈逐漸清晰完善，主要包括寵物飼養(yǎng)、寵物交易、寵物食品、寵物用品、寵物醫(yī)療、寵物美容、寵物訓(xùn)練、寵物保險(xiǎn)，以及寵物殯葬等一系列商品和服務(wù)鏈條。根據(jù)《2021年中國寵物行業(yè)白皮書》：2021年中國城鎮(zhèn)寵物（犬貓）消費(fèi)市場規(guī)模達(dá)2490億元，同比增長20.6%，寵物消費(fèi)支出占比由高到低依次為寵物食品51.5%、寵物醫(yī)療20.2%、寵物用品12.8%、寵物洗美4.4%、寵物訓(xùn)練0.8%、寵物寄養(yǎng)0.6%、寵物保險(xiǎn)0.6%；從寵物消費(fèi)結(jié)構(gòu)看，寵物食品消費(fèi)占比下降了3.2個(gè)百分點(diǎn)，但仍是最大的養(yǎng)寵支出，主糧、零食、營養(yǎng)品消費(fèi)支出分別占寵物食品消費(fèi)的65.6%、32.5%和1.8%。消費(fèi)者對于寵物食品的多樣化要求刺激了中高端需求。目前我國寵物食品分類持續(xù)細(xì)化，寵物主對寵物濕糧、營養(yǎng)零食以及營養(yǎng)補(bǔ)充劑的認(rèn)知度不斷提升，越來越多的寵物食品品類逐漸走進(jìn)了消費(fèi)者視線，2021年我國寵物營養(yǎng)品市場份額提升至1.8%，同比增長了0.8個(gè)百分點(diǎn)。6.2.2城鎮(zhèn)寵物消費(fèi)市場增速回暖，疫情影響漸近尾聲2010-2021年，我國寵物消費(fèi)市場規(guī)模從140億元大幅攀升至2490億元，年復(fù)合增長率高達(dá)29.9%。2020年，新冠疫情爆發(fā)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)下行壓力明顯增大，潛在寵物消費(fèi)者暫緩入市，寵物消費(fèi)市場規(guī)模增長放緩至2%；2021年，隨著國內(nèi)疫情防控形勢的逐漸好轉(zhuǎn)，城鎮(zhèn)寵物消費(fèi)市場增速恢復(fù)至疫情前水平，同比增長21.2%。其中，犬經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)快速反彈，增速同比提升了18.6個(gè)百分點(diǎn)，貓經(jīng)濟(jì)繼續(xù)平穩(wěn)增長，增速同比提升6.6個(gè)百分點(diǎn)。2021年國內(nèi)寵物貓數(shù)量首次超過寵物犬，成為飼養(yǎng)最多的寵物，貓經(jīng)濟(jì)有望快速發(fā)展。對比2017年日本寵物貓飼養(yǎng)數(shù)量超過寵物犬，我們認(rèn)為寵物貓飼養(yǎng)數(shù)量的強(qiáng)勢提升主要原因在于：1、人口老齡化程度加深，越來越多的老年人表現(xiàn)出較低的養(yǎng)犬意愿。寵物狗需要更多照顧，除了每天戶外散步之外，還需要定時(shí)接種疫苗，這對老年人帶來較大負(fù)擔(dān)。2、寵物貓飼養(yǎng)成本較低。2021年單只寵物狗年均消費(fèi)2634元，同比增長16.5%，單只寵物貓年均消費(fèi)1826元，同比增長0.3%，寵物犬年均消費(fèi)明顯高于寵物貓，且差距較2020年有所加大。3、寵物貓?bào)w型較小，對活動空間要求較低，更加切合城鎮(zhèn)住房以及單身人群的養(yǎng)寵需求。4、新冠肺炎疫情影響了潛在養(yǎng)狗人群入市，對比之下寵物貓更適合疫情期間長期居家的生活方式。從中長期維度看，中國寵物滲透率、寵物犬貓年均支出均遠(yuǎn)低于主要養(yǎng)寵國，寵物消費(fèi)市場增長潛力巨大。中國寵物滲透率為22%，而美國、澳洲、英國、日本分別高達(dá)70%、69%、62%和38%；中國人均犬、貓數(shù)量分別為0.038只、0.041只，中國單只寵物犬、寵物貓年消費(fèi)支出分別為376.3美元和260.9美元，均低于主要養(yǎng)寵國。中國養(yǎng)寵消費(fèi)支出結(jié)構(gòu)與美國養(yǎng)寵消費(fèi)結(jié)構(gòu)存在較大差別。美國養(yǎng)寵消費(fèi)結(jié)構(gòu)中寵物醫(yī)療占比最高，寵物貓、狗醫(yī)療支出均超過消費(fèi)支出的40%，主要包括定期檢查與外科獸醫(yī)出診費(fèi)用，以外科獸醫(yī)出診費(fèi)用為主，寵物食品在美國寵物貓、狗消費(fèi)結(jié)構(gòu)中的比例分別為41.4%、30.3%。相比之下中國養(yǎng)寵消費(fèi)結(jié)構(gòu)中寵物食品支出更為突出，寵物貓、狗食品支出占比分別達(dá)到53.9%、50%；寵物醫(yī)療占比相對較小，仍有較大提升空間。我國養(yǎng)寵主力年輕化與消費(fèi)升級帶動了寵物食品高端化?！?021寵物行業(yè)白皮書》顯示，目前我國62.6%的寵物主擁有大學(xué)本科以上的學(xué)歷，同時(shí)平均月收入在1萬元以上的寵物主占比增加了4.8個(gè)百分點(diǎn)，高學(xué)歷、高收入以及年輕的寵物主占比持續(xù)提升，90后已經(jīng)成為了養(yǎng)寵主力，寵物消費(fèi)支出也明顯高于其他階段人群。寵物經(jīng)濟(jì)是年輕人的“孤獨(dú)生意”，日益年輕化的消費(fèi)群體不斷推動著寵物行業(yè)走向繁榮。據(jù)調(diào)查顯示，超6成的受訪者會視寵物為自己的家庭成員，85%的受訪者愿意為寵物購買原料更優(yōu)質(zhì)、價(jià)格更高的寵物食品。根據(jù)第七次人口普查數(shù)據(jù)，我國人口年齡結(jié)構(gòu)變化呈現(xiàn)中間落、兩頭升的趨勢，老齡化加劇，Z世代成為消費(fèi)主力，無論是文化娛樂還是實(shí)體商品，年輕人花在能滿足他們精神領(lǐng)域的消費(fèi)比例越來越高。年輕化的消費(fèi)者情感消費(fèi)趨勢明顯，對新鮮事物接受度更高，除了關(guān)注品牌外，對于寵物食品的質(zhì)量、營養(yǎng)、安全性以及寵物喜愛程度等要素更加關(guān)注，這些養(yǎng)寵觀念和消費(fèi)觀念對于寵物食品的細(xì)分化、高端化、健康化提出更多要求。伴隨老齡化程度加深，未來老年人養(yǎng)寵有望成為國內(nèi)市場新的驅(qū)動因素。對比日本寵物發(fā)展歷史來看，養(yǎng)寵的潮流是從陪伴的需求開始的，養(yǎng)寵的主要人群經(jīng)歷了從中青年到老年的轉(zhuǎn)變，現(xiàn)階段我國年輕人飼養(yǎng)寵物的比例遠(yuǎn)大于老年人，但隨著人口老齡化以及生育率的降低，人們把寵物當(dāng)作家庭成員的情感需求越來越強(qiáng)烈，越來越多的家庭將會選擇飼養(yǎng)寵物，未來我國老年人飼養(yǎng)寵物的比例有望繼續(xù)上升，帶動寵物市場持續(xù)增長。6.2.3行業(yè)集中度較低，電商助力國貨寵物品牌崛起國內(nèi)寵物食品行業(yè)集中度低，尚未形成壟斷格局?，斒显趪鴥?nèi)寵物食品市場占據(jù)龍頭地位，市場份額占比達(dá)7.9%，旗下自主品牌皇家、偉嘉、寶路均占據(jù)較較高市場份額，而其他寵物食品公司市場份額占比均在3%以下，且市占率較為接近。我國寵物食品行業(yè)集中度相對較低，CR10僅達(dá)到24%，相比之下美國成熟市場的CR10高達(dá)76.8%。新進(jìn)入的寵物食品企業(yè)若能提供滿足消費(fèi)者需求的產(chǎn)品，仍有較好的發(fā)展前景。根據(jù)中國寵物行業(yè)白皮書調(diào)查顯示，64%的首次養(yǎng)寵消費(fèi)者在過去兩年內(nèi)更換過品牌，平均每個(gè)養(yǎng)寵家庭會試用5-6個(gè)高端產(chǎn)品品牌，而在成熟市場僅為2-3個(gè)品牌，行業(yè)內(nèi)的其他公司均有機(jī)會進(jìn)行追趕。國內(nèi)寵物食品呈現(xiàn)高電商滲透率特點(diǎn)，線上銷售占比超60%。根據(jù)Euromonitor數(shù)據(jù)，目前中國寵物食品銷售渠道中線上銷售占比達(dá)60.9%，寵物店達(dá)24.6%，商超渠道占4.7%。受近幾年線上購物發(fā)展趨勢影響，疊加疫情因素眾多寵物店線下門店未開業(yè)，加之寵物食品國貨品牌行業(yè)集中度較低，目前線上線上犬貓食品品牌數(shù)接近37000個(gè)，電商已經(jīng)成為寵物食品行業(yè)最激烈的競爭市場和最為重要銷售渠道。電商渠道加速國貨寵物品牌崛起。以皇家為代表的海外品牌先于國內(nèi)品牌建立了線下渠道和品牌優(yōu)勢，伴隨著國內(nèi)寵物消費(fèi)市場日益成熟，海外品牌在電商布局上較國內(nèi)品牌響應(yīng)速度較慢，電商渠道的發(fā)展為中寵、佩蒂、乖寶、福貝等國貨品牌的突圍與崛起創(chuàng)造了有利條件。2021年雙十一期間，新銳寵物品牌的增速十分顯著，國貨品牌表現(xiàn)亮眼。在天貓寵物雙十一全周期成交排行榜Top10中，中國品牌占據(jù)六位，分別是：麥富迪、衛(wèi)仕、PIDAN、凱銳思、網(wǎng)易嚴(yán)選、耐威克，旗艦店方面千萬級新銳商家品牌達(dá)14個(gè)；京東平臺同樣出現(xiàn)相似情況，中國品牌在寵物品牌成交排行榜Top10中占據(jù)五位，分別是麥富迪、博納天純、衛(wèi)仕、耐威克、比瑞吉，雙十一新品牌的成交額同比增長了387%。更多新銳商品通過沉淀品質(zhì)、提升性價(jià)比、占領(lǐng)電商平臺、創(chuàng)意營銷等方式，獲得新一代消費(fèi)者的青睞，實(shí)現(xiàn)彎道超車。（報(bào)告來源：未來智庫）6.3國內(nèi)寵物食品龍頭企業(yè)分析6.3.1中寵股份：海外市場穩(wěn)扎穩(wěn)打，持續(xù)發(fā)力自主品牌深耕寵物賽道二十余載，國貨寵物食品龍頭企業(yè)。公司是國內(nèi)最早的寵物食品企業(yè)，深耕賽道達(dá)20余年，主營業(yè)務(wù)為具備出口級品質(zhì)的寵物零食，以海外ODM/OEM起家，產(chǎn)品遠(yuǎn)銷美國、英國、日本等50多個(gè)國家和地區(qū)?，F(xiàn)階段公司不斷豐富產(chǎn)品品牌矩陣，布局寵物干糧、濕糧、罐頭等，大力發(fā)展自主品牌，旗下知名品牌包括Wanpy頑皮、Zeal真致等、領(lǐng)先，已發(fā)展成為國貨寵物食品龍頭企業(yè)。海外市場穩(wěn)扎穩(wěn)打，銷量營收穩(wěn)步提升。公司收入和利潤主要源自于海外市場。2013-20