綠色信貸政策、信貸配置效率與能源密集企業(yè)轉(zhuǎn)型升級

綠色信貸政策、信貸配置效率與能源密集

企業(yè)轉(zhuǎn)型升級本研究采用準(zhǔn)實驗法，從信貸配置效率的角度研究了綠色信貸政策對高耗能企業(yè)升級的影響。通過中國上市公司的面板數(shù)據(jù)，本研究發(fā)現(xiàn)《2012年綠色信貸指引》（GCG2012）下的綠色信貸政策對被處理企業(yè)的研發(fā)強(qiáng)度和全要素生產(chǎn)率（TFP）產(chǎn)生了顯著的負(fù)效應(yīng)。實證證據(jù)還顯示，2012年《綠色信貸指引》明顯減少了銀行信貸，但增加了商業(yè)信貸。因此，替代假說是成立的。此外，2012年《綠色信貸指弓I》還降低了銀行信貸在能源密集型產(chǎn)業(yè)中的配置效率。作為鼓勵企業(yè)投資于能源效率的綠色信貸政策，2015年《能效信貸指引》（EECG2015）增加了銀行信貸和固定資產(chǎn)投資，而研發(fā)強(qiáng)度和全要素生產(chǎn)率沒有增加。這些有助于制定更好的綠色信貸政策。一、研究背景隨著居民環(huán)境意識的提高和對更好的生態(tài)環(huán)境的渴望,中國越來越重視企業(yè)在環(huán)境保護(hù)中的作用。各種環(huán)境監(jiān)管手段，包括指令性政策和市場導(dǎo)向手段，都被用來鼓勵企業(yè)更新綠色生產(chǎn)技術(shù)，減少排放，提高環(huán)境績效。近年來，金融工具，特別是綠色信貸在管理企業(yè)環(huán)境行為和限制污染行業(yè)的盲目擴(kuò)張方面發(fā)揮了越來越重要的作用。2012年，我國出臺《綠色信貸指引》，通過對污染者進(jìn)行財政處罰來遏制工業(yè)污染。它要求商業(yè)銀行限制對非綠色企業(yè)的貸款，并為環(huán)境友好型企業(yè)提供金融支持。為了滿足這些要求，銀行可能會拒絕受管制行業(yè)或非綠色行業(yè)的貸款申請，甚至拒絕為尋求升級的企業(yè)提供投資融資。因此，制定綠色信貸政策已成為一項重大挑戰(zhàn)，因為信貸干預(yù)可能阻礙產(chǎn)業(yè)升級。本研究采用了2009年至2017年中國A股上市公司的系列微觀數(shù)據(jù)。它從信貸分配效率的角度探討了綠色信貸政策對能源密集型企業(yè)升級的影響。二、研究假設(shè)假設(shè)1.《綠色信貸指引》的頒布顯著減少了銀行信貸,但增加了能源密集型企業(yè)的商業(yè)信貸。增加了能源密集型企業(yè)的商業(yè)信貸。假設(shè)2.《綠色信貸指引》的頒布對能源密集型產(chǎn)業(yè)內(nèi)部的銀行信貸配置效率有負(fù)面作用，對能源密集型產(chǎn)業(yè)內(nèi)的銀行信貸的配置效率有負(fù)面影響。假設(shè)3.《綠色信貸指引》的頒布顯著阻礙了能源密集型企業(yè)的升級。三、研究設(shè)計本研究參考了Wen和Lee(2020)的研究，采用微觀層面的DID方法來評估政策干預(yù)對信貸分配和企業(yè)升級的處理效果。政策干預(yù)對信貸分配和企業(yè)升級的處理效果。我們所采用的在我們的實證分析中應(yīng)用的微觀層面DID模型可以表示為表示如下。Yit=%+81TreatyxAftert+Contrary++Gt(1)其中丫〃公司在t年的政策評估的目標(biāo)變量。了「。。力指的是分組虛擬變量，如果企業(yè)i屬于能源密集型產(chǎn)業(yè)，該變量等于1,否則等于0o如果企業(yè)屬于能源密集型產(chǎn)業(yè)，則等于1,否則為0。是時間虛擬變量，在政策干預(yù)后等于1,否則為0o本研究關(guān)注的是交互項的系數(shù)，即基于回歸的DID估計值干預(yù)效果?？刂谱兞恐傅氖且恍┛刂谱兞康南蛄?，為了說明宏觀經(jīng)濟(jì)條件的趨勢和可能影響企業(yè)投融資行為的潛在的、未觀察到的個人異質(zhì)性。為了探討能源密集型產(chǎn)業(yè)的信貸資本配置效率，本研究還將政策干預(yù)視為一個準(zhǔn)實驗，并采用雙向固定效應(yīng)的面板模型。Credit^=a+827H?？趚/nTFPiX-i+/七歷一i+Contrary+入r+(2)本文研究中使用的數(shù)據(jù)包括三個不同的數(shù)據(jù)集，都是為分析六個高能耗行業(yè)的402家企業(yè)而建立的。第一個數(shù)據(jù)集是用來評估2012年全球氣候大會對信貸分配和企業(yè)轉(zhuǎn)型升級的效果。鑒于該政策是在2012年實施的，本研究將樣本期設(shè)定為2009年至2014年，其中包括三年的前抽樣和后抽樣。第二組數(shù)據(jù)用于研究2012年綠色信貸指引對信貸分配效率的影響，包括2009年至2014年的306家能源密集型產(chǎn)業(yè)的企業(yè)。由于我們將2009年以后上市的企業(yè)排除在這個數(shù)據(jù)集之外，所以企業(yè)的數(shù)量少于402家。第三個數(shù)據(jù)集包括2012年至2017年的402家能源密集型產(chǎn)業(yè)的企業(yè)。它的目的是討論2015年能效信貸指引的潛在影響。本研究采用雙重差分方法，主要研究指導(dǎo)意見發(fā)布前后能源密集型企業(yè)相對于其他企業(yè)的信貸分配的凈效應(yīng)，即DID模型中交互項的系數(shù)。表2顯示了綠色信貸指引對銀行貸款和商業(yè)信貸的影響。當(dāng)因變量為銀行信貸時，表2中交乘項的系數(shù)均在1%的水平上顯著為負(fù)，這說明無論該政策是否剔除了控制組中的潛在干擾企業(yè)，干預(yù)政策都使銀行信貸顯著下降。綠色信貸指引頒布后，能源密集型企業(yè)的貸款利率和融資能力都有所提高。因此，這些企業(yè)的銀行信貸供應(yīng)量下降了。綠色信貸指引的頒布似乎非常有效，因為它大大減少了銀行對能源密集型企業(yè)的貸款，然后減少了生產(chǎn)規(guī)模的盲目擴(kuò)張。當(dāng)因變量為商業(yè)信貸的代理變量時，表2中交乘項的系數(shù)在5%的水平上持續(xù)顯著為正，從而表明該政策增加了能源密集型企業(yè)的商業(yè)信貸。這些實證結(jié)果支持替代假說，即當(dāng)正規(guī)融資渠道或銀行融資受到限制時，商業(yè)信貸作為一種替代融資渠道。因此，能源密集型企業(yè)在綠色信貸指引之后增加了商業(yè)信貸，這可以被視為對銀行信貸可用性的金融沖擊。表2綠色信貸指引對銀行貸款和商業(yè)信貸的影響EflraMgrcncivvMpoteyCCC2OI】at?otdnjBocjumI;aCredltl(2)BCre(W<3ilCtedf1(41KrediQ⑸8cze1(6)BCredl2(7.1TCrafttl<8)TCfvdc2-2M…0W1J070***-im**-1.M1***0L1.041**(02”〕<ae?i(0.192)(02?l他刈COSO)g3”(0J7KIhtSirr2tts…O23(rOW”1<W235rxOOS2(L52T-(014S)em)(OW)(awiionA7S1.13253ZIWzisrMZD45”1351(1313)(OJM1>(IXM5)(1831(22S7)<0l9R)(I3U|KZIXL_QW?O0S61w-1W*-。的…-OjOM(01刈(0IM)如蚓\O-23Ol(OJ74)(O.1S?<02481G9wti)524■og0056ain一0溺-0011(O0?7)(QI67)(0075)(aHS)<0.14Q|(0243)；dO99J<0J61)02b2.W0756…164…ai&2.W-om（aio6）gisntOB82)(0.126J1<L234)：0.096|他1551WQ40200zw*0.167aiojNjwr**-01656*^?o.wr**（a?s8）?L273)(Al?)<02161（aisi）他143)?u?>UftonrQZ0…-OjOOS?aw003Vao%…-0014?oozr,oxxzs(001))40022)(OJOIO)仲Q(mào)I9)(0011)-ixm5W-—-W443936~-25（1。劃(a745)CW(2.361)g務(wù)3)<1W|$orturntX*7Q745?IOTO4JW*QO4t(O.?)103S2)fd?6J《。皿I(136S)?)S06)FDi-1皿"dm2IMO***2340--236TOS251766(0X25)(1.423)(OfiO)(0.983)CZ267)(0.924)(1304)-I7jOTw-nr7***1255-2i?r--4Q2L12W-Ilk(2S9OJ(SIM|（23ia）(3.S6OI<sxmj?H7)(uni(S4Q|WwrKYnVe?Y?Ye%VHY?Ye?Y?RrwfFYnYetYet%WsYetWtYrQA55(MN60056QD32Q0B20.103QDMaoi6g57?$7?))?Q))T>?79必四、研究結(jié)論2012年的《綠色信貸指引》明顯減少了銀行信貸，而增加了商業(yè)信貸。此外這兩個融資渠道之間呈現(xiàn)替代關(guān)系，替代假說成立。此外，《綠色信貸指引》降低了能源密集型產(chǎn)業(yè)的銀行信貸配置效率。同時，《能效信貸指引》的頒布增加了節(jié)能企業(yè)的銀行信貸和固定資產(chǎn)投資。然而，在我們的研究中沒有發(fā)現(xiàn)研發(fā)強(qiáng)度和全要素生產(chǎn)率的增加。研究結(jié)果表明,鼓勵能源效率或固定資產(chǎn)投資可能是《能效信貸指引》目前促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級的唯一機(jī)制。盡管《能效信貸指引》的政策比《綠色信貸指引》更有效，但它在很大程度上僅限于能源效率投資。相關(guān)文章:

1.文獻(xiàn)分析1.文獻(xiàn)分析銀行業(yè)的企業(yè)社會責(zé)任：動機(jī)與財務(wù)績效.文獻(xiàn)分析|有環(huán)境規(guī)定的優(yōu)惠貿(mào)易協(xié)定能否減少溫室氣體排放？識別與氣候相關(guān)的規(guī)定的作用.文獻(xiàn)分析|環(huán)境規(guī)制是否改善了發(fā)電技術(shù)的結(jié)構(gòu)?原文摘要：Usingthequasi-experimentalmethod,thisresearchinvestigatestheimpactofgreencreditpolicyontheupgradeofenergy-intensiveenterprisesfromtheperspectiveofcreditallocationefficiency.ThroughthepaneldataoflistedcompaniesinChina,thisstudyfindsthatthegreencreditpolicyundertheGreenCreditGuidelinesin2012(GCG2012)hasasignificantlynegativeeffectontheresearchanddevelopment(R&D)intensityandthetotalfactorproductivity(TFP)oftreatedfirms.EmpiricalevidencealsoshowsthattheGCG2012significantlyreducesbankcreditbutincreasestradecredit.Consequently,thesubstitutionhypothesisisestablished.Furthermore,GCG2012hasreducedtheallocationefficiencyofbankcreditwithinenergyintensiveindustries.Asanimprovedgreencreditpolicytoencourageenterprisestoinvestinenergyefficiency,theEnergyEffi