國(guó)際資本流動(dòng)與債務(wù)危機(jī)

1第八章

國(guó)際資本流動(dòng)與債務(wù)危機(jī)

國(guó)際資本流動(dòng)與債務(wù)危機(jī)第1頁(yè)2第一節(jié)國(guó)際資本流動(dòng)概念與類型國(guó)際資本流動(dòng)與債務(wù)危機(jī)第2頁(yè)3一、國(guó)際資本流動(dòng)概念指一個(gè)國(guó)家（政府、企業(yè)或個(gè)人）與另一國(guó)家（政府、企業(yè)或個(gè)人）之間以及與國(guó)際金融組織之間資本流出與流入。國(guó)際資本流動(dòng)與債務(wù)危機(jī)第3頁(yè)4二、國(guó)際長(zhǎng)久資本流動(dòng)及其表現(xiàn)形式（一）直接投資（二）證券投資（三）國(guó)際貸款國(guó)際資本流動(dòng)與債務(wù)危機(jī)第4頁(yè)5三、國(guó)際短期資本流動(dòng)及其類型（一）國(guó)際短期資本流動(dòng)內(nèi)涵指1年或1年以下期限各種金融資產(chǎn)，其中包含現(xiàn)金、活期存款以及大多數(shù)貨幣市場(chǎng)金融工具。（二）國(guó)際短期資本流動(dòng)類型1．保值性資本流動(dòng)2．投機(jī)性資本流動(dòng)3．貿(mào)易資金融通國(guó)際資本流動(dòng)與債務(wù)危機(jī)第5頁(yè)6第二節(jié)

國(guó)際資本流動(dòng)基本格局國(guó)際資本流動(dòng)與債務(wù)危機(jī)第6頁(yè)7一、19世紀(jì)70年代至第一次世界大戰(zhàn)暴發(fā)期間國(guó)際資本流動(dòng)基本格局英國(guó)、法國(guó)、德國(guó)是這一時(shí)期主要資本輸出國(guó)，其中英國(guó)資本輸出占第一位，資本輸入國(guó)主要為北美和大洋洲各國(guó)，其次為中國(guó)、埃及、印度、土耳其及非洲等殖民地或半殖民地國(guó)家。國(guó)際資本流動(dòng)與債務(wù)危機(jī)第7頁(yè)8二、兩次大戰(zhàn)期間國(guó)際資本流動(dòng)格局這一期間國(guó)際資本流動(dòng)基本格局發(fā)生較大改變→美國(guó)從原來(lái)債務(wù)國(guó)轉(zhuǎn)變?yōu)閭鶛?quán)國(guó)，其資本輸出流向，以拉美和西歐國(guó)家為主。國(guó)際資本流動(dòng)方式主要特征是政府借貸增加快速。國(guó)際資本流動(dòng)與債務(wù)危機(jī)第8頁(yè)9三、二戰(zhàn)結(jié)束到20世紀(jì)80年代國(guó)際資本流動(dòng)基本格局1．債權(quán)國(guó)地位改變：美國(guó)由債權(quán)國(guó)變?yōu)閮魝鶆?wù)國(guó)2．資本流動(dòng)形式改變：證券投資加速增加3．投資流向改變：由發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)發(fā)展中國(guó)家，演變成發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家流向4．衍生金融工具短期投資在國(guó)際資本流動(dòng)中占有一席之地國(guó)際資本流動(dòng)與債務(wù)危機(jī)第9頁(yè)10四、20世紀(jì)90年代后國(guó)際資本流動(dòng)基本格局1．國(guó)際資本流動(dòng)規(guī)模不停擴(kuò)大2．脫離生產(chǎn)與貿(mào)易短期資本流動(dòng)加緊3．國(guó)際資本流動(dòng)組成形式呈鼎足而立局面4．國(guó)際投資流向發(fā)達(dá)國(guó)家比重繼續(xù)加大，對(duì)第三產(chǎn)業(yè)部門投資成為國(guó)際投資主要形式（1）投資流向改變

對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家直接投資約占投資總額3/4（2）直接投資部門結(jié)構(gòu)發(fā)生較大改變投向第三產(chǎn)業(yè)部門，尤其是金融業(yè)資金突增（3）收購(gòu)?fù)滩⒊蔀橹苯油顿Y主要形式（4）國(guó)際衍生金融工具投資增幅減緩國(guó)際資本流動(dòng)與債務(wù)危機(jī)第10頁(yè)11第三節(jié)

發(fā)展中國(guó)家債務(wù)危機(jī)國(guó)際資本流動(dòng)與債務(wù)危機(jī)第11頁(yè)12一、外債與債務(wù)危機(jī)概念（一）外債概念指在任何特定時(shí)間一國(guó)居民欠非居民、已使用還未清償，含有契約性償還義務(wù)全部債務(wù)。國(guó)際資本流動(dòng)與債務(wù)危機(jī)第12頁(yè)13（二）債務(wù)危機(jī)概念

指作為債務(wù)人一國(guó)政府、機(jī)關(guān)、企業(yè)，在一特定、比較集中時(shí)期內(nèi)，因支付困難不能推行對(duì)內(nèi)對(duì)外債務(wù)契約，按期還本付息，致使債權(quán)人受到呆帳損失或威脅一個(gè)經(jīng)濟(jì)過(guò)程。（1）債務(wù)危機(jī)內(nèi)容廣泛（2）債務(wù)危機(jī)是指在比較集中特定時(shí)期內(nèi)相繼發(fā)生重大債務(wù)違約事件（3）金融危機(jī)暴發(fā)一定會(huì)伴伴隨債務(wù)危機(jī)（4）金融危機(jī)暴發(fā)基礎(chǔ)是經(jīng)濟(jì)危機(jī)并與再生產(chǎn)周期親密聯(lián)絡(luò)，而債務(wù)危機(jī)不一定與經(jīng)濟(jì)危機(jī)直接聯(lián)絡(luò)，原因多樣國(guó)際資本流動(dòng)與債務(wù)危機(jī)第13頁(yè)14（三）外債規(guī)模監(jiān)測(cè)指標(biāo)1．負(fù)債率指一國(guó)外債余額與國(guó)民生產(chǎn)總值（GNP）比率，這一指標(biāo)用來(lái)衡量一國(guó)對(duì)外資依賴程度或從總體上考查該國(guó)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。（10%）2．債務(wù)率指一國(guó)外債余額與當(dāng)年商品和服務(wù)出口外匯收入比率，是衡量一國(guó)負(fù)債能力和風(fēng)險(xiǎn)主要參考數(shù)據(jù)。（100%）3．償債率指當(dāng)年還本付息額與當(dāng)年商品和服務(wù)出口收入比率，是衡量一國(guó)還款能力主要參考數(shù)據(jù)。（20%）4．短期外債比率指一國(guó)外債余額中，期限在1年或1年以下債務(wù)所占比重，是衡量一國(guó)外債期限結(jié)構(gòu)是否合理指標(biāo)。（25%）國(guó)際資本流動(dòng)與債務(wù)危機(jī)第14頁(yè)15二、20世紀(jì)80年代發(fā)展中國(guó)家債務(wù)危機(jī)（一）債務(wù)危機(jī)起因、影響和性質(zhì)1．債務(wù)危機(jī)起因（1）內(nèi)因-經(jīng)濟(jì)政策失誤，發(fā)展模式選擇不妥（2）外因-發(fā)達(dá)國(guó)家保護(hù)主義加強(qiáng)、石油危機(jī)、美元高匯（利）率2．債務(wù)危機(jī)影響（1）債務(wù)國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入停滯，并深入惡化（2）債權(quán)國(guó)出口減縮，延緩了其經(jīng)濟(jì)恢復(fù)進(jìn)程（3）動(dòng)搖國(guó)際金融體系穩(wěn)定國(guó)際資本流動(dòng)與債務(wù)危機(jī)第15頁(yè)第四節(jié)

歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)國(guó)際資本流動(dòng)與債務(wù)危機(jī)第16頁(yè)17一、主權(quán)債務(wù)危機(jī)此起彼伏第一輪債務(wù)危機(jī)是在10月，冰島成為第一個(gè)瀕臨整個(gè)國(guó)家破產(chǎn)案例。年11月，阿聯(lián)酋迪拜酋長(zhǎng)國(guó)因?yàn)樽畲髧?guó)企（迪拜世界）出現(xiàn)快要600億美元債務(wù)問(wèn)題，引發(fā)了第二輪全球?qū)鶆?wù)危機(jī)擔(dān)憂。第三輪就是這次希臘債務(wù)危機(jī)→年11月份，新政府上臺(tái)之后公開(kāi)認(rèn)可預(yù)算赤字占GDP比重超出了原來(lái)公布5%，當(dāng)年新增公共部門債務(wù)到達(dá)GDP12.5%，比原來(lái)預(yù)計(jì)大大超出。國(guó)際資本流動(dòng)與債務(wù)危機(jī)第17頁(yè)18歐豬五國(guó)（PIIGS）葡萄牙、意大利、愛(ài)爾蘭、希臘、西班牙除了希臘，其它四國(guó)也將陷入主權(quán)債務(wù)危機(jī)。歐元區(qū)組員國(guó)債務(wù)危機(jī)一觸即發(fā)，糟糕財(cái)政情況推進(jìn)歐元一步步下跌。國(guó)際資本流動(dòng)與債務(wù)危機(jī)第18頁(yè)19二、主權(quán)債務(wù)危機(jī)主權(quán)債務(wù)是指一國(guó)以自己主權(quán)為擔(dān)保向國(guó)際貨幣基金組織、世界銀行或是其它國(guó)家借來(lái)債務(wù)。主權(quán)債務(wù)危機(jī)-東道國(guó)政府因?yàn)樨?cái)政情況惡化，造成停頓支付或延期支付債務(wù),致使外商無(wú)法按時(shí)、足額收回到期債權(quán)本息和投資利潤(rùn)。

國(guó)際資本流動(dòng)與債務(wù)危機(jī)第19頁(yè)20在全球金融危機(jī)全方面暴發(fā)后，世界各國(guó)為了救助金融業(yè)，刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，紛紛實(shí)施了擴(kuò)張財(cái)政和貨幣政策。年，發(fā)展中國(guó)家政府債務(wù)上升了40%，而發(fā)達(dá)國(guó)家政府債務(wù)卻上升了約100%。201月底、2月初，因?yàn)閲?guó)際著名評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)降低對(duì)希臘評(píng)級(jí)而引發(fā)國(guó)際股市、金融市場(chǎng)重大波動(dòng)。在5月10號(hào)，歐盟達(dá)成了救助機(jī)制。國(guó)際資本流動(dòng)與債務(wù)危機(jī)第20頁(yè)21三、歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)原因1、危機(jī)國(guó)家本身原因從冰島情況來(lái)看，是在上世紀(jì)90年代，因?yàn)榻?jīng)歷了十年高速增加黃金時(shí)代，銀行體系瘋狂擴(kuò)張。在年冰島銀行資產(chǎn)占GDP比重高達(dá)11倍。迪拜因?yàn)殚L(zhǎng)久以來(lái)外資和房地產(chǎn)沒(méi)有實(shí)體經(jīng)濟(jì)支撐，一旦因?yàn)榻鹑谖C(jī)造成資金鏈破裂，必定使得他房地產(chǎn)泡沫磨滅。希臘問(wèn)題在加入加入歐盟之前就產(chǎn)生了，當(dāng)初他們非常急于加入歐盟，不過(guò)又不能滿足加入歐盟相關(guān)條約要求預(yù)算赤字占比不得超出3%，負(fù)債率不得超出60%指標(biāo)，所以他們采取種種手法來(lái)隱瞞他實(shí)際債務(wù)，比如說(shuō)他們修改記帳方式。國(guó)際資本流動(dòng)與債務(wù)危機(jī)第21頁(yè)22希臘把大部分軍費(fèi)支出列為機(jī)密項(xiàng)目，縮小赤字；另外是利用金融交易篡改現(xiàn)金流。美國(guó)高盛集團(tuán)為希臘進(jìn)行了12起金融衍生交易，使希臘赤字降低為1.5%。歐盟統(tǒng)計(jì)局重新對(duì)希臘加入歐盟之前債務(wù)情況進(jìn)行核實(shí)，發(fā)覺(jué)他當(dāng)初財(cái)政赤字占GDP百分比是3.7%而不是1.5%。最近又有一些信息和計(jì)算表明，那個(gè)時(shí)候希臘真實(shí)赤字占比是5.2%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其公開(kāi)1.5%。這是經(jīng)過(guò)一些金融手法和記帳手法來(lái)篡改現(xiàn)金流和負(fù)債情況。還有對(duì)于出現(xiàn)債務(wù)危機(jī)國(guó)家來(lái)說(shuō)，長(zhǎng)久財(cái)政支出、財(cái)政監(jiān)管是非常松馳，而且長(zhǎng)久低利率催生了建筑和消費(fèi)領(lǐng)域膨脹。另外一個(gè)主要原因就是結(jié)構(gòu)性缺點(diǎn)非常突出。在歐元區(qū)里面，年財(cái)政赤字占GDP比重超出8%國(guó)家有希臘、愛(ài)爾蘭、西班牙、葡萄牙等等。意大利財(cái)政赤字占GDP比重即使只有5%，不過(guò)它公共債務(wù)總額超出了GDP總額。國(guó)際資本流動(dòng)與債務(wù)危機(jī)第22頁(yè)232、國(guó)際金融危機(jī)在國(guó)際金融危機(jī)中本身已經(jīng)債務(wù)纏身一些西方國(guó)家為了刺激經(jīng)濟(jì)，救助陷于危機(jī)中企業(yè)，采取了主動(dòng)財(cái)政政策。這一方面減輕了私人部門債務(wù)，但是其次也使得公共債務(wù)出現(xiàn)了大幅度增加。到年末，全球主權(quán)債務(wù)總量比增加50%以上，達(dá)49萬(wàn)億美元。未來(lái)四到五年里面，全球主權(quán)債務(wù)還會(huì)再增加50%，其中80%以上是來(lái)自七個(gè)主要發(fā)達(dá)國(guó)家，還有一些來(lái)自西方國(guó)家和新興國(guó)家。國(guó)際資本流動(dòng)與債務(wù)危機(jī)第23頁(yè)243、歐元體系內(nèi)部問(wèn)題（1）歐元區(qū)先天運(yùn)行體制設(shè)計(jì)上有缺點(diǎn)。有統(tǒng)一中央銀行（歐洲中央銀行），不過(guò)歐元區(qū)沒(méi)有統(tǒng)一財(cái)政部歐元建立在超國(guó)家協(xié)議基礎(chǔ)上，沒(méi)有統(tǒng)一主權(quán)經(jīng)濟(jì)體，所以沒(méi)有統(tǒng)一經(jīng)濟(jì)周期和財(cái)政政策，各國(guó)為了刺激經(jīng)濟(jì)只能更多地使用財(cái)政政策，擴(kuò)大赤字。國(guó)際資本流動(dòng)與債務(wù)危機(jī)第24頁(yè)25（2）經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡情況積累到一定程度，