金融市場(chǎng)學(xué)考試重點(diǎn)

金融市場(chǎng)學(xué)考試重點(diǎn)金融市場(chǎng)學(xué)考試重點(diǎn)金融市場(chǎng)學(xué)考試重點(diǎn)xxx公司金融市場(chǎng)學(xué)考試重點(diǎn)文件編號(hào)：文件日期：修訂次數(shù)：第1.0次更改批準(zhǔn)審核制定方案設(shè)計(jì)，管理制度金融市場(chǎng)概念:金融市場(chǎng)是指以金融資產(chǎn)為交易對(duì)象而形成的供求關(guān)系及其機(jī)制的總和。三層含義：金融資產(chǎn)進(jìn)行交易的一個(gè)有形和無(wú)形的場(chǎng)所，反映金融資產(chǎn)之間的供求關(guān)系，包含金融資產(chǎn)交易過(guò)程中所產(chǎn)生的運(yùn)行機(jī)制。金融市場(chǎng)的主體從動(dòng)機(jī)看，金融市場(chǎng)的主體主要有投資者(投機(jī)者)、籌資者、套期保值者、套利者、調(diào)控和監(jiān)管者五大類。金融市場(chǎng)的類型：按標(biāo)的物劃分：貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)和黃金市場(chǎng)和衍生市場(chǎng)按中介特征劃分：直接金融市場(chǎng)和間接金融市場(chǎng)按金融資產(chǎn)的發(fā)行和流通特征劃分：初級(jí)市場(chǎng)、二級(jí)市場(chǎng)、第三市場(chǎng)和第四市場(chǎng)按成交與定價(jià)的方式劃分：公開市場(chǎng)與議價(jià)市場(chǎng)按有無(wú)固定場(chǎng)所劃分：有形市場(chǎng)與無(wú)形市場(chǎng)按地域劃分：國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)與國(guó)際金融市場(chǎng)金融市場(chǎng)的功能：一、聚斂功能二、配置功能三、調(diào)節(jié)功能四、反映功能金融市場(chǎng)的趨勢(shì)：一、資產(chǎn)證券化二、金融全球化三、金融自由化四、金融工程化同業(yè)拆借市場(chǎng)概念:同業(yè)拆借市場(chǎng)，也可以稱為同業(yè)拆放市場(chǎng)，是指金融機(jī)構(gòu)之間以貨幣借貸方式進(jìn)行短期資金融通活動(dòng)的市場(chǎng)。回購(gòu)市場(chǎng)及其風(fēng)險(xiǎn):回購(gòu)交易計(jì)算公式：其中，PP表示本金，RP表示證券商和投資者所達(dá)成的回購(gòu)時(shí)應(yīng)付的利率，T表示回購(gòu)協(xié)議的期限，I表示應(yīng)付利息，RP表示回購(gòu)價(jià)格。信用風(fēng)險(xiǎn)回購(gòu)利率的決定：1.回購(gòu)證券的質(zhì)地2.回購(gòu)期限的長(zhǎng)短3.交割的條件4.貨幣市場(chǎng)其它子市場(chǎng)的利率水平貨幣市場(chǎng)共同基金市場(chǎng)概念：共同基金是將眾多的小額投資者的資金集合起來(lái)，由專門的經(jīng)理人進(jìn)行市場(chǎng)運(yùn)作，賺取收益后按一定的期限及持有的份額進(jìn)行分配的一種金融組織形式。而對(duì)于主要在貨幣市場(chǎng)上進(jìn)行運(yùn)作的共同基金，則稱為貨幣市場(chǎng)共同基金。投資基金的概念：投資基金，是通過(guò)發(fā)行基金券(基金股份或收益憑證)，將投資者分散的資金集中起來(lái)，由專業(yè)管理人員分散投資于股票、債券或其他金融資產(chǎn)，并將投資收益分配給基金持有者的一種投資制度。基金特點(diǎn)：規(guī)模經(jīng)營(yíng)、分散投資、專家管理、服務(wù)專業(yè)化。投資基金的種類：根據(jù)組織形式分為公司型基金和契約型基金。根據(jù)投資目標(biāo)，可分為收入型基金、成長(zhǎng)型基金和平衡型基金。根據(jù)地域不同，可分為國(guó)內(nèi)基金、國(guó)家基金、區(qū)域基金和國(guó)際基金。根據(jù)投資對(duì)象細(xì)分，基金又大致可分為股票基金、債券基金、貨幣市場(chǎng)基金等股票的概念：股票是投資者向公司提供資本的權(quán)益合同，是公司的所有權(quán)憑證。股東的權(quán)益在利潤(rùn)和資產(chǎn)分配上表現(xiàn)為索取公司對(duì)債務(wù)還本付息后的剩余收益，即剩余索取權(quán)。公司破產(chǎn)的時(shí)候，股東的個(gè)人財(cái)產(chǎn)不受追究。通俗地講，股票是一種權(quán)利的證明，這種權(quán)利既可以使我們分享公司的勝利果實(shí)，又讓我們承擔(dān)公司經(jīng)營(yíng)失敗的風(fēng)險(xiǎn)。股票種類特征：普通股是在優(yōu)先股要求權(quán)得到滿足之后才參與公司利潤(rùn)和資產(chǎn)分配的股票合同，它代表著最終的剩余索取權(quán)。普通股股東一般有出席股東大會(huì)的會(huì)議權(quán)、表決權(quán)和選舉權(quán)、被選舉權(quán)等。普通股股東還具有優(yōu)先認(rèn)股權(quán)優(yōu)先股是指在剩余索取權(quán)方面較普通股優(yōu)先的股票，這種優(yōu)先性表現(xiàn)在分得固定股息并且在普通股之前收取股息。優(yōu)先股股東通常是沒(méi)有投票權(quán)的，只是在某些特殊情況下才具有臨時(shí)投票權(quán)。債券的概念：債券是投資者向政府、公司或金融機(jī)構(gòu)提供資金的債權(quán)債務(wù)合同。債券的種類：政府債券：中央政府債券、政府機(jī)構(gòu)債券、地方政府債券。公司債券：1按抵押擔(dān)保狀況分為信用債券、抵押債券、擔(dān)保信托債券和設(shè)備信托證；2按利率可分為固定利率債券、浮動(dòng)利率債券、指數(shù)債券和零息債券；3按內(nèi)含選擇權(quán)可分成可贖回債券、償還基金債券、可轉(zhuǎn)換債券和帶認(rèn)股權(quán)證的債券。金融債券：是指銀行等金融機(jī)構(gòu)為籌集信貸資金而發(fā)行的債券。債券的一級(jí)市場(chǎng)：發(fā)行合同書債券評(píng)級(jí)債券的償還債券的二級(jí)市場(chǎng)：債券的二級(jí)市場(chǎng)與股票類似，也可分為證券交易所、場(chǎng)外交易市場(chǎng)以及第三市場(chǎng)和第四市場(chǎng)幾個(gè)層次。關(guān)于債券二級(jí)市場(chǎng)的交易機(jī)制，與股票并無(wú)差別，只是由于債券的風(fēng)險(xiǎn)小于股票，其交易價(jià)格的波動(dòng)幅度也較小。債券定價(jià)原理：定理一：債券的價(jià)格與債券的收益率成反比例關(guān)系。換句話說(shuō)，當(dāng)債券價(jià)格上升時(shí)，債券的收益率下降；反之，當(dāng)債券價(jià)格下降時(shí)，債券的收益率上升定理二：當(dāng)市場(chǎng)預(yù)期收益率變動(dòng)時(shí)，債券的到期時(shí)間與債券價(jià)格的波動(dòng)幅度成正比關(guān)系。換言之，到期時(shí)間越長(zhǎng)，價(jià)格波動(dòng)幅度越大；反之，到期時(shí)間越短，價(jià)格波動(dòng)幅度越小。定理三：隨著債券到期時(shí)間的臨近，債券價(jià)格的波動(dòng)幅度減少，并且是以遞增的速度減少；反之，到期時(shí)間越長(zhǎng)，債券價(jià)格波動(dòng)幅度增加，并且是以遞減的速度增加。定理四：對(duì)于期限既定的債券，由收益率下降導(dǎo)致的債券價(jià)格上升的幅度大于同等幅度的收益率上升導(dǎo)致的債券價(jià)格下降的幅度。換言之，對(duì)于同等幅度的收益率變動(dòng)，收益率下降給投資者帶來(lái)的利潤(rùn)大于收益率上升給投資者帶來(lái)的損失（見(jiàn)例5-9）。定理五：對(duì)于給定的收益率變動(dòng)幅度，債券的息票率與債券價(jià)格的波動(dòng)幅度成反比關(guān)系。換言之，息票率越高，債券價(jià)格的波動(dòng)幅度越小（見(jiàn)例5-10）。定理五不適用于一年期的債券和以統(tǒng)一公債為代表的無(wú)限期債券。債券價(jià)值屬性：1到期時(shí)間(期限)2債券的息票率3債券的可贖回條款4稅收待遇5市場(chǎng)的流通性6違約風(fēng)險(xiǎn)7可轉(zhuǎn)換性8可延期性金融遠(yuǎn)期合約定義：金融遠(yuǎn)期合約是指雙方約定在未來(lái)的某一確定時(shí)間，按確定的價(jià)格買賣一定數(shù)量的金融資產(chǎn)的協(xié)定。遠(yuǎn)期合約是適應(yīng)規(guī)避現(xiàn)貨交易風(fēng)險(xiǎn)的需要而產(chǎn)生的。遠(yuǎn)期合約特點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)：靈活性較大缺點(diǎn)：1流動(dòng)性較差2違約風(fēng)險(xiǎn)較高3市場(chǎng)利率低遠(yuǎn)期合約種類：1遠(yuǎn)期利率協(xié)議2遠(yuǎn)期外匯合約3遠(yuǎn)期股票合約金融期貨合約定義：金融期貨合約是指協(xié)議雙方同意在約定的將來(lái)某個(gè)日期按約定的條件(包括價(jià)格、交割地點(diǎn)、交割方式)買入或賣出一定標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量的某種金融工具的標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議。期貨合約特點(diǎn)：1期貨合約均在交易所進(jìn)行,違約風(fēng)險(xiǎn)小2采取對(duì)沖交易以結(jié)束其期貨頭寸(即平倉(cāng))，而無(wú)須進(jìn)行最后的實(shí)物交割。3標(biāo)準(zhǔn)化合約4期貨交易是每天進(jìn)行結(jié)算，買賣雙方在交易之前都必須在經(jīng)紀(jì)公司開立專門的保證金賬戶期貨市場(chǎng)的功能：1轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的功能2價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能期貨合約和遠(yuǎn)期合約的比較：1標(biāo)準(zhǔn)化程度不同2交易場(chǎng)所不同3違約風(fēng)險(xiǎn)不同4價(jià)格確定方式不同5履約方式不同6合約雙方關(guān)系不同7結(jié)算方式不同期權(quán)定義：金融期權(quán)，是指它的持有者有權(quán)在規(guī)定期限內(nèi)按雙方約定的價(jià)格購(gòu)買或出售一定數(shù)量某種金融資產(chǎn)(稱為標(biāo)的金融資)的合約。期權(quán)交易與期貨交易的區(qū)別：1、權(quán)利和義務(wù)：對(duì)于期權(quán)的買者來(lái)說(shuō)，期權(quán)合約賦予他的只有權(quán)利，而沒(méi)有任何義務(wù)。作為給期權(quán)賣者承擔(dān)義務(wù)的報(bào)酬，期權(quán)買者要支付給期權(quán)賣者一定的費(fèi)用，稱為期權(quán)費(fèi)或期權(quán)價(jià)格。期權(quán)費(fèi)視期權(quán)種類、期限、標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的易變程度不同而不同。2、標(biāo)準(zhǔn)化3、盈虧風(fēng)險(xiǎn)4、保證金5、買賣匹配6、套期保值期權(quán)盈虧分布：看漲期權(quán)的盈虧分布：從圖中可以看出，如果不考慮時(shí)間因素，期權(quán)的價(jià)值(即盈虧)取決于標(biāo)的資產(chǎn)市價(jià)與協(xié)議價(jià)格的差距。對(duì)于看漲期權(quán)來(lái)說(shuō)，為了表達(dá)標(biāo)的資產(chǎn)市價(jià)(S)與協(xié)議價(jià)格(X)的關(guān)系，我們把S>X時(shí)的看漲期權(quán)稱為實(shí)值期權(quán)，把S=X的看漲期權(quán)稱為平價(jià)期權(quán)，把S<X的看漲期權(quán)稱為虛值期權(quán)?？吹跈?quán)的盈虧分布期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值：期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值，是0與多方行使期權(quán)時(shí)（看漲期權(quán)）或(看跌期權(quán))貼現(xiàn)值的較大值，這里的是指多方行使期權(quán)的時(shí)刻。以無(wú)收益資產(chǎn)的歐式看漲期權(quán)為例，其內(nèi)在價(jià)值為。由于歐式期權(quán)和美式期權(quán)可執(zhí)行的時(shí)間不同，其內(nèi)在價(jià)值的計(jì)算也就有所差異。對(duì)歐式期權(quán)來(lái)說(shuō)，多方只能在期權(quán)到期時(shí)決定行權(quán)與否并獲得相應(yīng)回報(bào)，故此

期權(quán)的時(shí)間價(jià)值：期權(quán)的時(shí)間價(jià)值是指在期權(quán)有效期內(nèi)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)為期權(quán)持有者帶來(lái)收益的可能性所隱含的價(jià)值。顯然，標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)率越高，期權(quán)的時(shí)間價(jià)值就越大。期權(quán)價(jià)格的影響因素：1．標(biāo)的資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格與期權(quán)的協(xié)議價(jià)格2．期權(quán)的有效期3．標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)率4．無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率5．紅利支付均衡利率確定：一、可貸資金模型(一)債券市場(chǎng)及其均衡可貸資金模型根據(jù)債券市場(chǎng)的供求分析利率水平的決定。由于債券價(jià)格與按照到期收益率衡量的利率水平負(fù)相關(guān)，因此，我們可以建立債券需求量和債券供給量與利率水平之間的關(guān)系，進(jìn)而描述出債券市場(chǎng)的供求曲線及其均衡。在其他變量不變的前提下，債券需求量隨著利率水平的上升而增加；債券供給曲線向下傾斜，表明在其他變量不變的前提下，債券供給量隨著利率水平的上升而減少。債券的發(fā)行人之所以發(fā)行債券，是需要從債券的購(gòu)買者那里獲得貸款，即債券供給等價(jià)于可貸資金需求，從而債券供給曲線描述了利率水平與可貸資金需求量之間的關(guān)系；同理，債券的購(gòu)買者之所以購(gòu)買債券，是愿意提供閑置的可貸資金，即債券需求等價(jià)于可貸資金供給，從而債券需求曲線描述了利率水平與可貸資金供給量之間的關(guān)系。如果我們以橫軸表示可貸資金量，縱軸表示利率水平，那么，使用可貸資金這一術(shù)語(yǔ)描述了債券市場(chǎng)的均衡。這也是上述分析被稱為可貸資金模型的原因之所在。(二)供求曲線的位移及其影響因素1．債券需求曲線的位移及其影響因素：對(duì)于上述債券價(jià)格(或利率)變動(dòng)導(dǎo)致的需求量(或供給量)的變動(dòng)，我們稱之為沿需求曲線(或供給曲線)的移動(dòng)；與此同時(shí)，在每個(gè)給定的債券價(jià)格(或利率水平)上，對(duì)于其他外生因素的變化導(dǎo)致的需求量(或供給量)的變動(dòng)，我們稱之為需求曲線(或供給曲線)本身的移動(dòng)。根據(jù)資產(chǎn)組合理論，影響資產(chǎn)需求的因素主要有財(cái)富量、風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性和預(yù)期收益率。在每個(gè)給定的債券價(jià)格(或利率水平)上，上述每個(gè)因素的變化都會(huì)導(dǎo)致債券需求量的變化，從而使需求曲線發(fā)生位移。2．債券供給曲線的位移及其影響因素：在每個(gè)給定的債券價(jià)格(或利率水平)上，預(yù)期有利可圖的投資機(jī)會(huì)、預(yù)期通貨膨脹率以及政府活動(dòng)的規(guī)模等因素的變化會(huì)使債券供給量發(fā)生變化，進(jìn)而導(dǎo)致債券供給曲線的位移。(三)均衡利率的決定1．預(yù)期通貨膨脹率的變動(dòng)2．經(jīng)濟(jì)的周期性波動(dòng)二、流動(dòng)性偏好模型(一)貨幣市場(chǎng)及其均衡：凱恩斯的流動(dòng)性偏好模型根據(jù)貨幣市場(chǎng)的均衡分析利率水平的決定。在其他條件不變的前提下，根據(jù)資產(chǎn)組合理論，資產(chǎn)需求量與預(yù)期收益率正相關(guān)。在流動(dòng)性偏好模型中，凱恩斯假定作為財(cái)富貯藏手段的資產(chǎn)包括貨幣和債券兩種類型。一方面，經(jīng)濟(jì)中的財(cái)富總量必定等于債券總量和貨幣總量之和；另一方面，投資者購(gòu)買資產(chǎn)的數(shù)量必須受財(cái)富總量的約束，因此，在資源不閑置的前提下，人們的債券需求量和貨幣需求量必定等于財(cái)富總量。從這兩個(gè)關(guān)系可以推出可貸資金模型在分析均衡利率的決定方面同樣的結(jié)論。實(shí)際上，在大多數(shù)情況下，兩種理論模型得出的預(yù)測(cè)結(jié)果大體相同。(二)貨幣供求曲線的位移及其影響因素：1．貨幣需求曲線的位移及其影響因素。在流動(dòng)性偏好模型中，導(dǎo)致貨幣需求曲線發(fā)生位移的主要有兩個(gè)因素：(1)收入水平；(2)價(jià)格水平。2．貨幣供給曲線的位移及其影響因素。若貨幣供給完全由央行決定，那么，在其他條件都相同的前提下，擴(kuò)張性貨幣政策會(huì)導(dǎo)致貨幣供給曲線向右移動(dòng)；緊縮性貨幣政策會(huì)導(dǎo)致貨幣供給曲線向左移動(dòng)。(三)均衡利率的決定：1.收入水平的變動(dòng)。2.價(jià)格水平的變動(dòng)。3.貨幣供給的變動(dòng)。如果其他經(jīng)濟(jì)變量保持不變，貨幣供給增加會(huì)使利率水平下降；與此相反，如果放松了“其他條件不變”的假定，那么貨幣供給增加導(dǎo)致的收入效應(yīng)、價(jià)格水平效應(yīng)和通貨膨脹預(yù)期效應(yīng)會(huì)使利率水平上升。從而利率水平最終到底是上升還是下降取決于上述四種效應(yīng)的大小以及發(fā)揮作用時(shí)滯的長(zhǎng)短。利率期限結(jié)構(gòu)的三個(gè)假說(shuō)表示即期利率與到期期限關(guān)系的圖形即為即期利率曲線,也稱為利率期限結(jié)構(gòu)。利率期限結(jié)構(gòu)上的利率是零息票債券的收益率、或者貼現(xiàn)率。我們?cè)谶M(jìn)行固定收益證券定價(jià)時(shí)用的貼現(xiàn)率是零息票債券的收益率，也就是期限結(jié)構(gòu)上與不同期限對(duì)應(yīng)的零息票債券的即期利率。一、預(yù)期假說(shuō)預(yù)期假說(shuō)的基本命題是：長(zhǎng)期利率相當(dāng)于在該期限內(nèi)人們預(yù)期的所有短期利率的平均數(shù)。因而收益率曲線反映所有金融市場(chǎng)參與者的綜合預(yù)期。預(yù)期假說(shuō)中隱含著這樣幾個(gè)前提假定：(1)投資者對(duì)債券的期限沒(méi)有偏好，其行為取決于預(yù)期收益的變動(dòng)。如果一種債券的預(yù)期收益低于另一種債券，那么，投資者將會(huì)選擇購(gòu)買后者；(2)所有市場(chǎng)參與者都有相同的預(yù)期；(3)在投資人的資產(chǎn)組合中，期限不同的債券是完全替代的；(4)金融市場(chǎng)是完全競(jìng)爭(zhēng)的；(5)完全替代的債券具有相等的預(yù)期收益率。n期債券的利率等于在n期債券的期限內(nèi)出現(xiàn)的所有一期債券利率的平均數(shù)。預(yù)期假說(shuō)解釋了利率期限結(jié)構(gòu)隨著時(shí)間不同而變化的原因。(1)收益率曲線向上傾斜時(shí)，短期利率預(yù)期在未來(lái)呈上升趨勢(shì)。(2)收益率曲線向下傾斜時(shí)，短期利率預(yù)期在未來(lái)呈下降趨勢(shì)。(3)當(dāng)收益率曲線呈水平狀態(tài)時(shí)，短期利率預(yù)期在未來(lái)保持不變。二、市場(chǎng)分割假說(shuō)市場(chǎng)分割假說(shuō)(SegmentedMarketsHypothesis)的基本命題是：期限不同的債券市場(chǎng)是完全分離的或獨(dú)立的，每一種債券的利率水平在各自的市場(chǎng)上，由對(duì)該債券的供給和需求所決定，不受其它不同期限債券預(yù)期收益變動(dòng)的影響。該假說(shuō)的前提假定：(1)投資者對(duì)不同期限的債券有不同的偏好，因此只關(guān)心他所偏好的那種期限的債券的預(yù)期收益水平；(2)在期限相同的債券之間，投資者將根據(jù)預(yù)期收益水平的高低決定取舍，即投資者是理性的；(3)理性的投資者對(duì)其投資組合的調(diào)整有一定的局限性，許多客觀因素使這種調(diào)整滯后于預(yù)期收益水平的變動(dòng)；(4)期限不同的債券不是完全替代的。按照市場(chǎng)分離假說(shuō)的解釋，收益率曲線形式之所以不同，是由于對(duì)不同期限債券的供給和需求不同。(1)收益率曲線向上傾斜表明，對(duì)短期債券的需求相對(duì)高于對(duì)長(zhǎng)期債券的需求，結(jié)果是短期債券具有較高的價(jià)格和較低的利率水平，長(zhǎng)期利率高于短期利率。(2)收益率曲線向下傾斜表明，對(duì)長(zhǎng)期債券的需求相對(duì)高于對(duì)短期債券的需求，結(jié)果是長(zhǎng)期債券有較高的價(jià)格和較低的利率水平，短期利率高于長(zhǎng)期利率。(3)由于平均看來(lái)，大多數(shù)人通常寧愿持有短期債券而非長(zhǎng)期債券，因而收益率曲線通常向上傾斜。三、流動(dòng)性偏好假說(shuō)流動(dòng)性偏好假說(shuō)是對(duì)預(yù)期假說(shuō)和市場(chǎng)分割假說(shuō)的進(jìn)一步發(fā)展，是對(duì)預(yù)期假說(shuō)和市場(chǎng)分割假說(shuō)的進(jìn)一步完善。流動(dòng)性偏好假說(shuō)的基本命題是：長(zhǎng)期債券的利率水平等于在整個(gè)期限內(nèi)預(yù)計(jì)出現(xiàn)的所有短期利率的平均數(shù)，再加上由債券供給與需求決定的期限溢價(jià)前提假定：(1)期限不同的債券之間是互相替代的，一種債券的預(yù)期收益率確實(shí)會(huì)影響其他不同期限債券的利率水平。(2)投資者對(duì)不同期限的債券具有不同的偏好。如果某個(gè)投資者對(duì)某種期限的債券具有特殊偏好，那么，該