以史為鑒 A股已到哪層底

以史為A股哪層？底部到了嗎？這是近期市場談論最多的問題。本刊試圖以歷史經驗為標尺，從基本面、技術面兩個角度探討值得參考的底部現象。我們以上指998點點及2319點在內的近幾年的幾次重要底部為考。一基面析估值水平價是影響市場走勢根本因素盈率是衡量價值的主流指標A股史以來，市場平均市盈率在15倍右時，就是底部區(qū)域從歷史經驗來看，市盈率指標應用在大盤指數的判斷上比運用在個股上相對來說比較容易把握，市盈率超過6倍是頂，低于倍就是底部成了這十幾年來的鐵律?？梢钥闯霎斍笆袌龅氖杏仕训陀?319點點兩次底部與998點和點兩次熊市最低點相見附)增持回購高潮依近幾年慣例當市場上出現產業(yè)資本增持高潮時預著市場處于底部區(qū)域，已具有較高的投資價值。第一次上市公司大股東大規(guī)模增持出現在2005年8月年3月間，此階段A股經歷了998點正在底部徘徊；第二次出現在年和月，此階段正是大盤下跌接近點置的前期；第三次增持則發(fā)生在2年和月此階段A股場也正處于自點暴跌后反彈階；第四次增持則發(fā)生在年5、6月，當時的大個月跌幅達16.45%產業(yè)資本自月就悄然掀起一波增持高潮。數據顯示，后3次管增持累計分別為198家、家家。目前市場大股東或高管增持現象正逐漸增多，數據統(tǒng)計8月1日至今，兩市共有家公司發(fā)生大股東或高管增持總計198筆總量達億股總金額約億。此規(guī)?？氨饶暝履甑撞繒r但離年9～月的市場大底仍欠火候，另外目前還沒有回購股票的案例出現。管理層政策意圖股政策市歷次熊市大底都護市政策不斷刺激市場資者情緒從恐懼迷茫中逐漸恢復，底部的構筑就逐步完成。管理層政策意圖在年中年季度最明顯2008四季度下跌至點左右時十分堅決社、中央金等長期資金的入市將市場底部夯實，大資金的買入，為點為起點的大行情奠定基礎年5~7月的階段性底部是在沒有政策性利好的情

況下，市場自然見底的。顯然，在管理層看來，目前的市場環(huán)境沒有點1664點那么慘烈，政策性利好也遲遲未現。新股發(fā)行：市場998點1664點時新股停發(fā)，而當前中國水利、陜煤股份等大盤股已過會待發(fā)行此目新股發(fā)市盈率依然偏高，比如，最近發(fā)行新應與本學的發(fā)行價格分別為27元與22元首發(fā)市盈率分別為倍51.76倍即使這些小盤股成長性頗佳，但定價也超過級市場同類公司的價格了。可轉債轉一直被認為是具良好防御性且不乏進攻性的固定收益類投資品種目前跌破面值的轉債比比皆是A股此之前有兩次可轉債跌破面值的現象，一次是2005年招轉跌破面值，當時上證指數處于1200點第二次是年當上證指數處于點時?？赊D債大面積跌破面值，表明投資者極度悲觀，市場處于底部區(qū)域。二技面析成交量謂地地”指交量先是形成散兵坑后又逐步放大指漸上升，轉機即將出現。以換手率統(tǒng)計，以滬市為例，998點、1664見大底之前，成交量萎縮到極點，單日最低只占頂部最大成交量的。反轉前5日，日均換手率為左。今年月到日，9個交易日，滬市平均單日成交量約占總市的0.33%已與點1664點的水平相當，遠低于年7月2319點的水平。一輪行情的真正底部成交應低于最大量的，滬市自點來的本輪行情中的最大量為億元，1/4單成交應526億左右，而目前見頂回落的行情中最小量為月6日的億元。成交上看，目前的量能堪稱地量。技術指標：回顧過去A股場每次由熊轉牛都會經歷探底、筑底、回升三個階段，很少有V反轉出現。而在這三個階段過程中，常用的技術指標往往都會發(fā)出底部背離信號。一般來說月線級別的指標底部離往往意味著熊牛轉勢線級別的指標底部背離則預示著中期階段性行情。以最常用且有效預測底部信號的順勢指標CCI為例，、1664點2319點部上證指數月線CCI指均發(fā)出背離信號，而當前月線仍未出現，但周線已出現很明顯的底背離信號了，此現象與去年7月2319點似見、4)。

再看慢速指標，指標雖具有一定的滯后性但準確程度較高，目前日線也拒絕跟隨指數進一步走低，但周線并顯示拒絕下跌態(tài)(998點出現周線底背離現象)，此情況也與2319點似綜上分析從基本面分析市市盈率水平已堪比歷次熊