2023年度中國(guó)出口同比增速下行幅度測(cè)算

美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息往往會(huì)引發(fā)中國(guó)出口增速回落美儲(chǔ)持續(xù)息會(huì)大提升美資金成，進(jìn)而高使用元進(jìn)行費(fèi)、投的成，因此抑制消、投資求。由美元是前唯一全球通貨幣，元資成本抬的影響圍涉及球，美儲(chǔ)持續(xù)息很可會(huì)拉低球經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)度。中出口增高低無(wú)取決于外需求強(qiáng)弱，聯(lián)儲(chǔ)持加息拖了全球濟(jì)增勢(shì)也拉中的口速傳鏈可結(jié)美儲(chǔ)息—>全球濟(jì)速緩—>國(guó)口速落”。2002年國(guó)入貿(mào)來(lái)已歷兩美儲(chǔ)續(xù)息分在200-206年、201-208年。在這兩次持續(xù)加息過(guò)程中，中國(guó)出口同比增速（美元計(jì)價(jià)）均隨全現(xiàn)價(jià)GDP比速美計(jì)）回而落驗(yàn)了述輯。200-206年這輪美聯(lián)儲(chǔ)加息周期中，加息速度相對(duì)較快，同期中國(guó)美元計(jì)價(jià)的出口同比增速出現(xiàn)了持續(xù)回落。在這一輪美聯(lián)儲(chǔ)加息周期中，200-206年全球濟(jì)比速于續(xù)落勢(shì)。201-208年這輪美聯(lián)儲(chǔ)加息周期中，加息速度相對(duì)偏慢，同期中國(guó)美元計(jì)價(jià)的出口同比增速先上升后回落。在這一輪美聯(lián)儲(chǔ)加息周期中，205-217年全球經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)于升勢(shì)相地205-217年國(guó)口速處上趨中。隨美儲(chǔ)續(xù)息全經(jīng)受的面響來(lái)大，2018年球價(jià)GDP比濟(jì)速始落相地中出增也之落。圖美國(guó)聯(lián)邦基金利率與中國(guó)美元計(jì)價(jià)出口同比一覽W理2004-2006年持續(xù)回落2015-2017年持續(xù)上升2018年回落圖2004-2006年持續(xù)回落2015-2017年持續(xù)上升2018年回落W理中國(guó)出口增速與西方發(fā)達(dá)國(guó)家GDP增速密切相關(guān)考到當(dāng)前球體系，西方達(dá)國(guó)家主要的費(fèi)國(guó)，他國(guó)家要扮演材料供者和間生產(chǎn)的角色西方發(fā)國(guó)家的濟(jì)狀況體上可代表全整體需求狀況。因此我們將美國(guó)、英國(guó)、法國(guó)、德國(guó)的現(xiàn)價(jià)GDP（全部都是美元計(jì)價(jià)下如不特提，價(jià)GDP均美計(jì)）行總考這計(jì)GDP增速與中國(guó)出口（美元計(jì)價(jià)，下文如果不做特別提示，出口均指美元計(jì)價(jià)）速關(guān)。2002年來(lái)中出同與英德計(jì)現(xiàn)價(jià)GDP同走基一二線性擬合的R方也超過(guò)0.66，表明2002年以來(lái)二者具有非常明顯的正向線性相關(guān)，國(guó)口速低西發(fā)國(guó)家GDP速低切關(guān)。圖202年以來(lái)中國(guó)出口同比與美英法德合計(jì)現(xiàn)價(jià)GP同比一覽W理圖中國(guó)出口同比與美英法德合計(jì)現(xiàn)價(jià)GP同比具有較強(qiáng)的線性相關(guān)性W理雖然量上中出口增與美英德合計(jì)現(xiàn)價(jià)GDP增速切相關(guān)但如果國(guó)別分來(lái)察我發(fā)現(xiàn)（1中對(duì)國(guó)口速與國(guó)價(jià)GDP增的性R方約為0.398遠(yuǎn)于國(guó)體口速美法合現(xiàn)價(jià)GDP增的性R方0.697；（2）中國(guó)對(duì)德國(guó)出口增速與德國(guó)現(xiàn)價(jià)GDP增速的線性R方僅約為0.445，亦遠(yuǎn)低于整體的線性R方0.697；3）中國(guó)對(duì)英國(guó)出口增速與英國(guó)現(xiàn)價(jià)GDP增速的性R方約為0.629，略低整體的線性R方0.697；4）中國(guó)對(duì)國(guó)口速法現(xiàn)價(jià)GDP增的性R方為0.613略于體線性R方0.697。圖中國(guó)對(duì)美國(guó)出口同比與美國(guó)現(xiàn)價(jià)GP同比一覽 圖中國(guó)對(duì)美國(guó)出口同比與美國(guó)現(xiàn)價(jià)GP同比相關(guān)性分析 W算 WD算圖中國(guó)對(duì)英國(guó)出口同比與英國(guó)現(xiàn)價(jià)GP同比一覽 圖中國(guó)對(duì)英國(guó)出口同比與英國(guó)現(xiàn)價(jià)GP同比相關(guān)性分析 W算 WD算圖中國(guó)對(duì)法國(guó)出口同比與法國(guó)現(xiàn)價(jià)GP同比一覽 圖中國(guó)對(duì)法國(guó)出口同比與法國(guó)現(xiàn)價(jià)GP同比相關(guān)性分析 W算 WD算圖中國(guó)對(duì)德國(guó)出口同比與德國(guó)現(xiàn)價(jià)GP同比一覽 圖中國(guó)對(duì)德國(guó)出口同比與德國(guó)現(xiàn)價(jià)GP同比相關(guān)性分析 W算 WD算我對(duì)上象的釋下1中出產(chǎn)除直對(duì)德出以外，有相當(dāng)部分是東盟等他國(guó)家地區(qū)提原材料中間品而后些國(guó)家地區(qū)再美、英法、德口產(chǎn)品因此美英、法德對(duì)中生產(chǎn)品的總求大于國(guó)直接美、英法、德出口，也造成國(guó)對(duì)單國(guó)家的口與單個(gè)家現(xiàn)價(jià)GDP的線相關(guān)性弱整體出與合計(jì)現(xiàn)價(jià)GDP增速的性關(guān)性（2術(shù)貿(mào)壁會(huì)礙與之的接易來(lái)法兩國(guó)中國(guó)設(shè)的技術(shù)貿(mào)易壁或相對(duì)低，而、德對(duì)國(guó)設(shè)置技術(shù)性易壁或相對(duì)高，因中國(guó)向、英兩直接出較順暢繞道東等國(guó)家產(chǎn)品對(duì)較少而中國(guó)美、德國(guó)直接口相對(duì)礙較大繞道東等國(guó)家產(chǎn)品相較多，此中國(guó)法、英口與法、兩國(guó)現(xiàn)價(jià)GDP同比線性相性明高中對(duì)國(guó)德的性關(guān)。圖中國(guó)出口商品流向示意圖理中國(guó)出口同比增速官方公布值與擬合值存在系統(tǒng)性偏差有了200-201年中出口同比與英法德合現(xiàn)價(jià)GDP同比線性關(guān)系，們可以據(jù)200-201年每年美英法德計(jì)現(xiàn)價(jià)GDP同比擬合計(jì)算每年中國(guó)口比。根據(jù)計(jì)算結(jié)果，200-202年擬合計(jì)算的中國(guó)出口同比基本均低于中國(guó)官方公布值，201-209年擬合計(jì)算的中國(guó)出口同比基本均高于中國(guó)官方公布值，兩個(gè)時(shí)期現(xiàn)出非明顯的統(tǒng)性偏。這表這兩個(gè)期中國(guó)美英法的出口在明的變化同樣的濟(jì)增長(zhǎng)平下，二個(gè)時(shí)里美英德對(duì)中出口產(chǎn)的求第個(gè)期所降。2021年第個(gè)期英德中出產(chǎn)需較一時(shí)下的象存在因此，們要評(píng)未來(lái)中出口增變化，用第二時(shí)期的據(jù)進(jìn)行析能加確。第個(gè)時(shí)期美英法對(duì)中國(guó)口產(chǎn)品需求有下降，后的原可能既供的素有求因1第個(gè)期比二時(shí)中經(jīng)中內(nèi)需占比越越大，出口的比逐漸降，因中國(guó)產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)對(duì)內(nèi)需有更的傾向，這使第二個(gè)期中國(guó)體供給構(gòu)上與一個(gè)時(shí)有了非明顯變中整供結(jié)與外求構(gòu)匹上現(xiàn)一的差（美英德政府面的供鏈多樣等訴求能導(dǎo)致設(shè)置越越多的術(shù)性貿(mào)壁，而低對(duì)國(guó)口品需。因，總結(jié)看，中出口同增速除和海外達(dá)國(guó)家總需求速有關(guān)也與外發(fā)達(dá)家需求構(gòu)和中供給結(jié)的匹配有關(guān)，外，還國(guó)與國(guó)間貿(mào)自度關(guān)。中國(guó)出口同比公布值系統(tǒng)地高于擬合值中國(guó)中國(guó)出口同比公布值系統(tǒng)地高于擬合值中國(guó)出口同比公布值系統(tǒng)地低于擬合值W理以2013-2021年數(shù)據(jù)重構(gòu)中國(guó)出口增速擬合模型我們以201-201年中美元計(jì)價(jià)出同比與美法德美元計(jì)現(xiàn)價(jià)GDP合計(jì)同比據(jù)建性型以正2013年來(lái)外達(dá)家求構(gòu)中供結(jié)構(gòu)的配偏以技性易壘差考到200年疫影響美法對(duì)國(guó)口品需有常增，此除2020的據(jù)。根據(jù)合結(jié)果中國(guó)出同比與英法德現(xiàn)價(jià)GDP合計(jì)比的線關(guān)系“中國(guó)口比=2.251英德價(jià)GDP計(jì)比-5.967合R高達(dá)0.803。2022年半根官公的幣價(jià)價(jià)GDP與期率估美法美元計(jì)價(jià)現(xiàn)價(jià)GDP合計(jì)同比約為6.9，按2013年以來(lái)的線性關(guān)系，中國(guó)上半年出增擬值為150。2022年上年中國(guó)美計(jì)價(jià)出口計(jì)同比官公布值為13.，考到3-4月疫情中國(guó)帶了生產(chǎn)限問(wèn)題上半年分出口求被轉(zhuǎn)到下半進(jìn)行生。我們觀察到7月中國(guó)出口延續(xù)明顯的補(bǔ)償性增長(zhǎng)，1-7月中國(guó)美元計(jì)價(jià)出口累計(jì)同比方公布值為145，非接近15的出同比擬合，可見(jiàn)2022年以中國(guó)美元計(jì)價(jià)出口同比與美英法德美元計(jì)價(jià)現(xiàn)價(jià)GDP同比之間的線性關(guān)系仍很穩(wěn)。因此我們可總結(jié)得：美英德四國(guó)美計(jì)價(jià)的價(jià)GDP同比變化一百點(diǎn)中美計(jì)出同隨同變約個(gè)分。圖213年以來(lái)中國(guó)出口同比與美英法德現(xiàn)價(jià)GP合計(jì)同比線性關(guān)系一覽W理2023年中國(guó)出口同比增速下行空間有多大？2022年3月美儲(chǔ)啟續(xù)息進(jìn)截至2022年10美聯(lián)基目標(biāo)利率從初的0-025持續(xù)明提升至3.2-350，是2002年以來(lái)快的持續(xù)加進(jìn)程，續(xù)帶動(dòng)球經(jīng)濟(jì)速放緩大概率件。在大背景，我們?cè)u(píng)估203中出同增回的度有大?，F(xiàn)價(jià)GDP同比可使用實(shí)際GDP同比、CPI同比、匯率變化來(lái)擬合中國(guó)元計(jì)價(jià)出口增與美英德四國(guó)美計(jì)價(jià)的價(jià)GDP密切關(guān)，而英法德國(guó)美元計(jì)的現(xiàn)價(jià)GDP與美法德四國(guó)際GDP增速通脹水平英鎊和歐元兌美元匯率有關(guān)。根據(jù)實(shí)際GDP同比、CPI同比、匯率變化擬合的美英法德四國(guó)元計(jì)價(jià)現(xiàn)價(jià)GDP同比世界銀行布的美計(jì)價(jià)現(xiàn)價(jià)GDP計(jì)算果非常接。從量系來(lái)中美計(jì)出同與英德國(guó)實(shí)際GDP同CPI同比英鎊和元兌美匯率均現(xiàn)正向相關(guān)系，美英法四國(guó)實(shí)際GDP同上、脹升英和元值有于國(guó)元價(jià)出增上。圖美英法德四國(guó)美元計(jì)價(jià)的現(xiàn)價(jià)GP示意圖理圖美國(guó)擬合現(xiàn)價(jià)GP同比與官方公布值一覽 圖英國(guó)擬合現(xiàn)價(jià)GP同比與官方公布值一覽 W算 WD算圖法國(guó)擬合現(xiàn)價(jià)GP同比與官方公布值一覽 圖德國(guó)擬合現(xiàn)價(jià)GP同比與官方公布值一覽 W算 WD算美英法德四國(guó)本幣計(jì)價(jià)的現(xiàn)價(jià)GDP當(dāng)季同比極少出現(xiàn)負(fù)值1971年來(lái)除了208-209年貸機(jī)間2020年冠情間美法德四國(guó)幣計(jì)價(jià)現(xiàn)價(jià)GDP季度比沒(méi)有現(xiàn)過(guò)負(fù)。這是為促進(jìn)經(jīng)增長(zhǎng)是各國(guó)府執(zhí)政中心任或中心務(wù)之一同時(shí)信貨幣時(shí)各國(guó)政對(duì)貨幣發(fā)行有絕對(duì)控制權(quán)因此，國(guó)政府本幣計(jì)的名義濟(jì)增量具有較的控力的，非出現(xiàn)融體系潰或不控的外力量干，否則國(guó)本幣價(jià)現(xiàn)價(jià)GDP季比難現(xiàn)值。2023年治通仍美法四政的要但歷經(jīng)來(lái)美英法四本計(jì)的價(jià)GDP當(dāng)同應(yīng)不出負(fù)即2023年英德四實(shí)際GDP比與CPI比加將持于的態(tài)。圖171年以來(lái)，美英法德四國(guó)本幣計(jì)價(jià)的現(xiàn)價(jià)GP季度同比極少出現(xiàn)負(fù)值第第一次石油危機(jī)第二次石油危機(jī)次貸危機(jī)新冠疫情W理2023年美英法德四國(guó)實(shí)際GDP同比底部評(píng)估1971年來(lái)美法四實(shí)際GDP出過(guò)次較致明同比增分別兩次石危機(jī)期、次貸機(jī)期間新冠疫期間，中次貸機(jī)期間新疫期同負(fù)長(zhǎng)深大兩石危期。兩石危期美法四實(shí)際GDP當(dāng)同最值別為-2.-4.、-4.-27按國(guó)元價(jià)現(xiàn)價(jià)GDP占加平后結(jié)為-2.兩次石油危機(jī)期間，美英法德四國(guó)實(shí)際GDP年度同比最低值分別為-1.、-2.、-1.、-09明高當(dāng)同最值。我們將兩次石油危機(jī)期間美英法德四國(guó)實(shí)際GDP當(dāng)季同比的最低值設(shè)置為年四實(shí)際GDP當(dāng)季比的底部?jī)纱问C(jī)期間英法德四實(shí)際GDP年度比最值置為203四全實(shí)際GDP比底。作上述假設(shè)的理由：（1）191年以來(lái)，除了次貸危機(jī)和新冠疫情期間，美英法德國(guó)際GDP同最數(shù)出在次油危期（當(dāng)?shù)耐顟B(tài)類兩次石危機(jī)期，但通幅度小兩次石危機(jī)，幣緊縮度應(yīng)當(dāng)于兩石危期造的濟(jì)面響能小兩次油機(jī)間（截至2022年三季度美法德三國(guó)實(shí)際GDP同比仍維持正增長(zhǎng)格局（英國(guó)三季度數(shù)還未公），海發(fā)達(dá)國(guó)的貨幣縮還未經(jīng)濟(jì)增構(gòu)成非明顯的面響。圖兩次石油危機(jī)期間，美英法德四國(guó)實(shí)際GP季度同比出現(xiàn)明顯負(fù)增長(zhǎng)第第一次石油危機(jī)第二次石油危機(jī)次貸危機(jī)新冠疫情W理2023年美英法德四國(guó)CPI同比底部評(píng)估從200年1月來(lái)英德國(guó)CPI環(huán)核心CPI環(huán)與去年史同均值較看2021年四國(guó)CPI環(huán)核心CPI環(huán)開(kāi)持高歷同期值截至202年9，種勢(shì)未束。美國(guó)方面，201年1月至2022年6月，CPI環(huán)比持續(xù)高于歷史同期均值，核心CPI環(huán)比大部分時(shí)間也高于歷同期均值2022年7-9月美國(guó)CPI環(huán)比于歷史期均值顯示整通脹走有所趨緩但趨勢(shì)較強(qiáng)的心CPI環(huán)比然明高歷同均這明7-9月國(guó)CPI環(huán)偏主是期素來(lái)，國(guó)CPI比于史期值趨可并結(jié)。英法方面，2021年1月以大部分時(shí)力，CPI環(huán)比核心CPI環(huán)比高于過(guò)去五歷史同均值，近幾個(gè)仍然如此通脹趨較強(qiáng)，法德CPI環(huán)比高歷同均的勢(shì)可也未束。圖220年以來(lái)美國(guó)CI環(huán)比與歷史同期均值一覽 圖220年以來(lái)美國(guó)核心CI環(huán)比與歷史同期均值一覽 W算 WD算圖220年以來(lái)英國(guó)CI環(huán)比與歷史同期均值一覽 圖220年以來(lái)英國(guó)核心CI環(huán)比與歷史同期均值一覽 W算 WD算圖220年以來(lái)法國(guó)CI環(huán)比與歷史同期均值一覽 圖220年以來(lái)法國(guó)核心CI環(huán)比與歷史同期均值一覽 W算 WD算圖220年以來(lái)德國(guó)CI環(huán)比與歷史同期均值一覽 圖220年以來(lái)德國(guó)核心CI環(huán)比與歷史同期均值一覽 W算 WD算美國(guó)兩次石油危機(jī)期間的歷史經(jīng)驗(yàn)表明，CPI同比從明顯上升到回落至較低水平過(guò)程中，CPI環(huán)比高于歷史同期均值的現(xiàn)象可能會(huì)持續(xù)長(zhǎng)達(dá)3-4年的時(shí)間。第一次油機(jī)1973年美國(guó)CPI環(huán)開(kāi)持超過(guò)五歷史期值這種情一持到1976年逐結(jié)持時(shí)約3-4第次油機(jī)198年起美國(guó)CPI環(huán)比開(kāi)始持續(xù)超越過(guò)去五年歷史同期均值，這種情況一直持續(xù)到1981才漸束持時(shí)亦約3-4。此外實(shí)際GDP同比增長(zhǎng)并不味著CPI環(huán)比續(xù)高于歷平均水的現(xiàn)象很快束第次油機(jī)間美國(guó)1974年季實(shí)際GDP同開(kāi)為但直到1975年一季度，美國(guó)CPI環(huán)比才開(kāi)始持續(xù)接近歷史平均水平，此時(shí)美國(guó)實(shí)際GDP同負(fù)長(zhǎng)情已經(jīng)續(xù)了3個(gè)度第次油機(jī)美國(guó)1980年季實(shí)際GDP比始負(fù)1980三度美國(guó)CI比低歷平水平，但1980年四季度又很快明顯超過(guò)歷史平均水平，191年一季度起美國(guó)CPI環(huán)比開(kāi)持接歷平水并漸于史均平。2021年今美法四國(guó)CPI環(huán)高歷同均的態(tài)續(xù)兩時(shí)，持時(shí)間仍顯短于次石油機(jī)期間美國(guó)經(jīng)值；此，美英德四國(guó)前仍未入實(shí)際GDP同比增長(zhǎng)的局中，據(jù)兩次油危機(jī)期的美國(guó)驗(yàn)，實(shí)際GDP同負(fù)長(zhǎng)續(xù)個(gè)度后CPI環(huán)才始近史期值因，若兩次石油危機(jī)期間的歷史經(jīng)驗(yàn)仍然適用當(dāng)前的情況，則2023年美英法德四國(guó)CPI比繼保高歷同均的態(tài)。第一次石油危機(jī)第二次石油危機(jī)圖兩次石油危機(jī)期間，美國(guó)第一次石油危機(jī)第二次石油危機(jī)W理圖172年以來(lái)美國(guó)CI環(huán)比與歷史同期均值一覽 圖172年以來(lái)美國(guó)核心CI環(huán)比與歷史同期均值一覽 W算 WD算2022年9美兩國(guó)CPI同分為8.210.202年10月德國(guó)CI同比6.2、10.。若截至2023年12月，美英法德四國(guó)每個(gè)月的CPI環(huán)比持平歷同均值則203年12月英德四國(guó)CI當(dāng)同分回落至3.83.、2.4、3.62023全年CPI比均為4.5.0、3.6.0?？嫉?03年英德國(guó)CI環(huán)或超歷同均水因我“美英德國(guó)CPI環(huán)持歷同均這情下的CPI同設(shè)為2023年美法四國(guó)CPI比部估。2023年英鎊、歐元兌美元匯率評(píng)估匯復(fù)多要斷2023年歐兌元率勢(shì)常難我傾于假設(shè)2022年10月至2023年12月，英鎊兌美元、歐元兌美元匯率維持202年10時(shí)平水不。做這假設(shè)的理主要是：（1）截至2022年10月，元指數(shù)已近2000年以來(lái)最點(diǎn)英兌元率創(chuàng)2000年來(lái)史低歐兌元率近2000年來(lái)低后美指繼大提英和元美匯繼大幅值需進(jìn)一較顯基面變才可能22022年10月美元數(shù)升勢(shì)次受阻英鎊兌元、歐兌美元率再次穩(wěn)，這明當(dāng)前鎊兌元、歐兌美元率已比充分地映了未的美聯(lián)加息預(yù)以及美兩地經(jīng)增差2022年季美實(shí)際GDP同與季相不大但國(guó)、德國(guó)三季度實(shí)際GDP同比較二季度明顯下行，美歐兩地的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)差距在202三度明擴(kuò)）。圖200年以來(lái)，美元指數(shù)、英鎊兌美元匯率、歐元兌美元匯率一覽W理美元指數(shù)升勢(shì)受阻英鎊、歐元企穩(wěn)圖2美元指數(shù)升勢(shì)受阻英鎊、歐元企穩(wěn)W理2023年中國(guó)美元計(jì)價(jià)的出口同比底部測(cè)算過(guò)述析們道國(guó)元價(jià)出同底對(duì)的外本情是：（1）2023年美英法德四國(guó)CPI各月環(huán)比持平歷史同期平均水平，四國(guó)的CPI同比快回落；（22023年美法德四陷入經(jīng)濟(jì)退，203年美法德四實(shí)際GDP當(dāng)季