康美藥業(yè)：千億白馬股的倒塌

康美藥業(yè)：

千億白馬股的倒塌康美藥業(yè)成立于1997年，業(yè)務(wù)包括藥品生產(chǎn)、研發(fā)及藥品、醫(yī)療器械營(yíng)銷，是一家大型醫(yī)藥企業(yè)。就在去年5月，其市值觸及最高點(diǎn)1283.36億元，業(yè)績(jī)報(bào)告也是相當(dāng)好看，從2006年起便保持著凈利潤(rùn)兩位數(shù)的高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，是當(dāng)之無愧的A股醫(yī)藥類白馬股。但2018年10月，有媒體發(fā)文質(zhì)疑康美藥業(yè)貨幣現(xiàn)金高、存貸比例雙高以及大股東股票質(zhì)押等問題。隨后，康美藥業(yè)股價(jià)出現(xiàn)連續(xù)下跌——股價(jià)從10月9日的21.88元，最低跌到了11月30日的10.34元，短期內(nèi)股價(jià)與市值腰斬，對(duì)于一向被市場(chǎng)熱捧的白馬股來說十分少見。

12月底，康美藥業(yè)因涉嫌信息披露違法違規(guī)被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查。康美藥業(yè)300億現(xiàn)金“一夜消失”理論上，貨幣現(xiàn)金是資產(chǎn)最難造假的科目，但康美藥業(yè)給A股所有的投資者上了一課：現(xiàn)金是可以不翼而飛的。

4月2日康美藥業(yè)2018年年報(bào)披露，指出此前會(huì)計(jì)差錯(cuò)更正：2017年貨幣現(xiàn)金多計(jì)了將近300億！2017年底康美藥業(yè)賬上現(xiàn)金為341.51億，這意味當(dāng)年88%的現(xiàn)金都是虛增的。但是，這種事竟然叫會(huì)計(jì)差錯(cuò)，都開始懷疑會(huì)計(jì)這門學(xué)科存在的必要性了！官方給出的解釋是由于公司采購(gòu)付款、工程款支付以及確認(rèn)業(yè)務(wù)款項(xiàng)時(shí)的會(huì)計(jì)處理存在錯(cuò)誤，造成公司應(yīng)收賬款少計(jì)6.4億；存貨少計(jì)195億元；在建工程少計(jì)6.3億元；造成貨幣資金多計(jì)299億元。如果真的是出現(xiàn)大額的“支付貨款”卻未及時(shí)記賬的情況，連續(xù)幾年，200億之巨，那確實(shí)應(yīng)該殺幾個(gè)會(huì)計(jì)祭祭天了。簡(jiǎn)單來說，康美藥業(yè)把大額資產(chǎn)主要從“貨幣資金”科目轉(zhuǎn)移到“存貨”科目了。康美藥業(yè)還對(duì)2016年和2017年的財(cái)務(wù)報(bào)告各項(xiàng)指標(biāo)做了調(diào)整。簡(jiǎn)而言之，就是2016年收入虛增了69.48億，歸母凈利潤(rùn)虛增了14.98億，2017年收入虛增了88.98億，歸母凈利潤(rùn)虛增了19.52億。從這個(gè)角度來說，康美藥業(yè)只有多計(jì)虛增資產(chǎn)，不可能少計(jì)資產(chǎn)。除貨幣現(xiàn)金的問題之外，康美藥業(yè)虛增的利潤(rùn)（比如2016年-2017年兩年共虛增34.5億凈利潤(rùn)），可能通過虛增存貨來實(shí)現(xiàn)。在康美藥業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈的商業(yè)模式中，2017年底157億存貨中，占比較大的是消耗性生物資產(chǎn)（人參32.54億）和產(chǎn)業(yè)園賣店鋪（開發(fā)成本+產(chǎn)品合計(jì)40億），這兩塊占總存貨50%左右。2018年會(huì)計(jì)師事務(wù)所對(duì)康美藥業(yè)工程項(xiàng)目真實(shí)性也出了非標(biāo)意見，意思是固定資產(chǎn)、在建工程、投資性房地產(chǎn)的真實(shí)性也是存疑的?？得浪帢I(yè)2018年年報(bào)其實(shí)告訴股東就是這么一個(gè)故事：這些年的收入和利潤(rùn)都是造假虛增的，虛增的利潤(rùn)帶來的資產(chǎn)和現(xiàn)金流不一定是真實(shí)的，貨幣現(xiàn)金現(xiàn)在消失了，人參和房子的價(jià)值也不一定是真的，即存貨、固定資產(chǎn)、在建工程、投資性房地產(chǎn)的真實(shí)性存疑。獐子島的扇貝可以游走又回來，2019，祈禱康美藥業(yè)的倉(cāng)庫(kù)不要經(jīng)歷一場(chǎng)百年一遇的自然災(zāi)害：比如一場(chǎng)暴雨把中草藥都給漚爛，或者雷電引發(fā)一場(chǎng)大火把存貨都燒成炭。讓我們祈禱，康美藥業(yè)，你的倉(cāng)庫(kù)千萬別著火，畢竟有200億存貨。除了業(yè)績(jī)上埋的長(zhǎng)期雷，更為棘手的是康美藥業(yè)陷入的“行賄門”。2019年3月，中國(guó)裁判文書網(wǎng)發(fā)布了“四川省閬中市市委原書記蔣建平受賄罪一審”的刑事判決書顯示，2010~2011年，蔣建平利用擔(dān)任閬中市市委副書記等職務(wù)便利，在招商引資廣東康美藥業(yè)股份有限公司過程中，非法收受該公司董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理馬某（即康美藥業(yè)創(chuàng)始人，馬興田）所送現(xiàn)金20萬港元。馬某在證言中表示，行賄目的是公司在閬中投資，需要處理好關(guān)系，項(xiàng)目才能順利進(jìn)行。馬興田據(jù)媒體的公開報(bào)道，這已經(jīng)是康美藥業(yè)第五次卷入行賄事件了。在十五年的時(shí)間跨度中，康美藥業(yè)董事長(zhǎng)馬興田曾分別向廣東省內(nèi)的市領(lǐng)導(dǎo)、證監(jiān)會(huì)監(jiān)管發(fā)行部門和廣東省食藥監(jiān)局的干部行賄，所求事項(xiàng)除了與公司有關(guān)以外，還為自己參選人大代表謀求幫助。“倒霉”的CFO要說今年A股公司中“倒霉”的CFO，莊義清肯定有份。莊義清是康美藥業(yè)的“老人”，公司成立不到22年，她在公司服務(wù)了18年。歷任本公司第七屆董事會(huì)財(cái)務(wù)總監(jiān)。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)“大變臉”，康美藥業(yè)董事長(zhǎng)馬興田在一封僅有1075個(gè)字的《致康美藥業(yè)全體股東的一封信》中作出解釋，歸納起來15個(gè)字：內(nèi)部控制不健全、財(cái)務(wù)管理不完善，將問題直接甩鍋給財(cái)務(wù)經(jīng)理。調(diào)減方面，342億元貨幣資金減少了299.44億元，只剩下42億元；營(yíng)業(yè)收入從原來265億元降至176億元，減少了約89億元；營(yíng)業(yè)成本從185億元，減少76.6億元。調(diào)增方面，存貨從原來的157億元增至352億元，增加了195億元；其他應(yīng)收款從1.8億元調(diào)增至58.9億元，增加了57.1億元。從康美藥業(yè)調(diào)賬的數(shù)據(jù)來看，康美藥業(yè)把2017年年報(bào)簡(jiǎn)直就是當(dāng)成“兒戲”?！靶瓮撛O(shè)”的審計(jì)和審議這樣一份不知道怎么用文字來描述的年報(bào)，居然順利通過了會(huì)計(jì)師事務(wù)所的審計(jì)和公司董事會(huì)的審議？！注冊(cè)會(huì)計(jì)師和會(huì)計(jì)師事務(wù)所應(yīng)該是資本市場(chǎng)的“看門人”，獨(dú)董應(yīng)該代表中小股東的利益。從康美藥業(yè)2017年報(bào)來看，他們顯然沒有盡到責(zé)任。中介機(jī)構(gòu)和獨(dú)立董事這種只拿錢不干活的行為，損