中糧期貨培訓(xùn)教程

期貨市場(chǎng)特點(diǎn)、功能2015年12月廖英敏研究員1第一頁(yè)，共32頁(yè)。主要內(nèi)容一、現(xiàn)貨交易、期貨交易、期貨市場(chǎng)二、期貨市場(chǎng)的功能和作用三、中國(guó)期貨市場(chǎng)的產(chǎn)生和發(fā)展四、期貨投資的特點(diǎn)、策略和風(fēng)險(xiǎn)2第二頁(yè)，共32頁(yè)。一、現(xiàn)貨交易、期貨交易、期貨市場(chǎng)3第三頁(yè)，共32頁(yè)。商品現(xiàn)貨交易與商品現(xiàn)貨市場(chǎng)商品現(xiàn)貨交易:是對(duì)具體的實(shí)物商品，或以具體實(shí)物商品為標(biāo)的的倉(cāng)單、可轉(zhuǎn)讓提單等提貨憑證的交易。商品現(xiàn)貨市場(chǎng)：商品現(xiàn)貨市場(chǎng)是指依法設(shè)立的，由買賣雙方進(jìn)行公開(kāi)的、經(jīng)常性的或定期性的商品現(xiàn)貨交易活動(dòng)，具有信息、物流等配套服務(wù)功能的場(chǎng)所或互聯(lián)網(wǎng)交易平臺(tái)。商品現(xiàn)貨市場(chǎng)的范圍：零售市場(chǎng)、批發(fā)市場(chǎng)、電子交易市場(chǎng)，也包括現(xiàn)貨中遠(yuǎn)期市場(chǎng)（在我國(guó)交易模式受到一定規(guī)范）。4第四頁(yè)，共32頁(yè)。

期貨合約、期貨交易與期貨市場(chǎng)期貨交易，是指采用公開(kāi)的集中交易方式或者國(guó)務(wù)院期貨監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)的其他方式進(jìn)行的以期貨合約或者期權(quán)合約為交易標(biāo)的的交易活動(dòng)。

期貨合約：期貨交易的對(duì)象，是以某一商品為標(biāo)的，由期貨交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定在將來(lái)某一特定的時(shí)間和地點(diǎn)交割一定數(shù)量和質(zhì)量商品的標(biāo)準(zhǔn)化合約；期權(quán)合約，是指期貨交易場(chǎng)所統(tǒng)一制定的、規(guī)定買方有權(quán)在將來(lái)某一時(shí)間以特定價(jià)格買入或者賣出約定標(biāo)的物（包括期貨合約）的標(biāo)準(zhǔn)化合約。

期貨市場(chǎng)：是交易標(biāo)準(zhǔn)期貨合約和期權(quán)的場(chǎng)所，是一個(gè)有組織、有規(guī)則的市場(chǎng)。期貨市場(chǎng)是市場(chǎng)體系的重要組成部分，期貨市場(chǎng)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段在現(xiàn)貨市場(chǎng)基礎(chǔ)上發(fā)展起來(lái)的市場(chǎng)。5第五頁(yè)，共32頁(yè)。期貨市場(chǎng)是在現(xiàn)貨市場(chǎng)基礎(chǔ)上逐步發(fā)展的1848年現(xiàn)代期貨市場(chǎng)在美國(guó)芝加哥誕生。芝加哥地區(qū)是19世紀(jì)中期美國(guó)主要的農(nóng)產(chǎn)品加工和集散地，人們?cè)诖蠼稚厦鎸?duì)面討價(jià)還價(jià)進(jìn)行交易，由于這樣傳統(tǒng)的交易方式，價(jià)格劇烈波動(dòng)。在收獲季節(jié)市場(chǎng)供過(guò)于求價(jià)格暴跌，而第二年春天谷物匱乏，價(jià)格飛漲。當(dāng)?shù)亟?jīng)銷商先收購(gòu)農(nóng)場(chǎng)主的谷物，儲(chǔ)存起來(lái)，分批上市。為了回避儲(chǔ)存過(guò)程中的價(jià)格波動(dòng)，以遠(yuǎn)期合約的方式賣給貿(mào)易商和加工商，出現(xiàn)了現(xiàn)貨遠(yuǎn)期合約交易方式。為了交易方便，1848年由芝加哥的82位商人發(fā)起設(shè)立芝加哥谷物交易所（CBOT）。1865年，芝加哥谷物交易所推出了一種被稱為“期貨合約”的標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議，取代原先沿用的遠(yuǎn)期合同。這種標(biāo)準(zhǔn)化合約，允許合約轉(zhuǎn)手買賣，并逐步完善了保證金制度，制定了結(jié)算制度，于是一種專門買賣標(biāo)準(zhǔn)化合約的期貨市場(chǎng)由此形成。期貨市場(chǎng)的出現(xiàn)，彌補(bǔ)了現(xiàn)貨市場(chǎng)的缺陷，增加了新的功能。6第六頁(yè)，共32頁(yè)。遠(yuǎn)期/互換OTC現(xiàn)貨電子商務(wù)現(xiàn)代物流期貨期權(quán)多層次的現(xiàn)代商品市場(chǎng)體系現(xiàn)貨市場(chǎng)是市場(chǎng)體系的基礎(chǔ)，中遠(yuǎn)期市場(chǎng)（包括場(chǎng)外衍生品市場(chǎng)）是完善的現(xiàn)代市場(chǎng)體系不可缺少的重要組成部分，期貨市場(chǎng)是在發(fā)達(dá)的現(xiàn)貨與中遠(yuǎn)期市場(chǎng)上誕生和發(fā)展起來(lái)的，是市場(chǎng)的高級(jí)組織形式。第三方物流的發(fā)展與電子商務(wù)平臺(tái)的搭建，提高了市場(chǎng)運(yùn)行效率，構(gòu)建了多層次、現(xiàn)代化的商品市場(chǎng)體系。7第七頁(yè)，共32頁(yè)。期貨市場(chǎng)的品種與結(jié)構(gòu)(期貨、期權(quán)）

期

貨

市

場(chǎng)

商品期貨市場(chǎng)

金融期貨市場(chǎng)農(nóng)產(chǎn)品期貨能源期貨金屬期貨其他商品期貨利率期貨外匯期貨股指期貨8第八頁(yè)，共32頁(yè)。二、期貨市場(chǎng)的功能和作用9第九頁(yè)，共32頁(yè)。期貨市場(chǎng)的功能價(jià)格發(fā)現(xiàn)·：是建立在期貨價(jià)格能夠充分反映相關(guān)的供求信息，逐漸形成接近于未來(lái)某一特定時(shí)間的現(xiàn)貨均衡價(jià)格的過(guò)程。對(duì)未來(lái)現(xiàn)貨價(jià)格的走勢(shì)進(jìn)行預(yù)測(cè)；風(fēng)險(xiǎn)管理：企業(yè)可利用期貨市場(chǎng)進(jìn)行套期保值回避和分散價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，為企業(yè)提供風(fēng)險(xiǎn)管理的工具和場(chǎng)所。投資工具和場(chǎng)所：為投資者和投機(jī)者提供了投資工具和投資渠道。10第十頁(yè)，共32頁(yè)。期貨市場(chǎng)具有發(fā)現(xiàn)價(jià)格的優(yōu)勢(shì)集中競(jìng)價(jià)交易，聚集四面八方的信息，反映大量的供求；交易所是公平競(jìng)爭(zhēng)的場(chǎng)所，可以形成真實(shí)的價(jià)格；對(duì)未來(lái)一定時(shí)期進(jìn)行連續(xù)交易，可以反映價(jià)格未來(lái)變動(dòng)的趨勢(shì)；期貨市場(chǎng)是一個(gè)有效率的市場(chǎng)，具有發(fā)現(xiàn)價(jià)格的優(yōu)勢(shì)；同時(shí)，強(qiáng)大的信息系統(tǒng)又能快速的向周圍傳遞價(jià)格信息；全球乃至我國(guó)許多商品都以期貨價(jià)格作為定價(jià)的基準(zhǔn)價(jià)格。11第十一頁(yè)，共32頁(yè)。企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)無(wú)處不在，企業(yè)需要風(fēng)險(xiǎn)管理的工具和場(chǎng)所。為了鎖定成本或鎖定價(jià)格，企業(yè)在現(xiàn)貨市場(chǎng)上買進(jìn)或賣出一定量的現(xiàn)貨品種的同時(shí)，在期貨市場(chǎng)上賣出或買進(jìn)與現(xiàn)貨品種相同、數(shù)量相當(dāng)、但方向相反的期貨合同，以一個(gè)市場(chǎng)的盈利彌補(bǔ)另一個(gè)市場(chǎng)的虧損，達(dá)到規(guī)避價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的目的--套期保值。生產(chǎn)企業(yè)，也可以根據(jù)自己的盈利目標(biāo)和成本計(jì)劃，在期貨市場(chǎng)上預(yù)先賣出產(chǎn)品和購(gòu)進(jìn)原材料，規(guī)避市場(chǎng)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，降低資金成本。12第十二頁(yè)，共32頁(yè)。在宏觀經(jīng)濟(jì)中的作用

(1)反映市場(chǎng)供求價(jià)格，充分發(fā)揮市場(chǎng)配置資源的作用；（2）提供分散、轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的工具，有助于穩(wěn)定國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行；

(2)為政府宏觀經(jīng)濟(jì)政策提供參考依據(jù)；

(3)有助于本國(guó)爭(zhēng)奪國(guó)際定價(jià)權(quán)，促進(jìn)國(guó)際化；

(5)有助于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系的建立與完善。

在微觀經(jīng)濟(jì)中的作用

(1)利用期貨價(jià)格信號(hào)，組織安排現(xiàn)貨生產(chǎn)；（2）鎖定生產(chǎn)成本，實(shí)現(xiàn)預(yù)期利潤(rùn)；

(3)期貨市場(chǎng)拓展現(xiàn)貨銷售和采購(gòu)渠道；

(4)期貨市場(chǎng)促使企業(yè)關(guān)注產(chǎn)品質(zhì)量問(wèn)題。(5)為居民提供財(cái)富保值增值的投資渠道期貨市場(chǎng)的作用13第十三頁(yè)，共32頁(yè)。期貨市場(chǎng)的參與者套期保值者：生產(chǎn)企業(yè)、流通企業(yè)，進(jìn)入期貨市場(chǎng)是為了分散市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)給經(jīng)營(yíng)活動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)入市場(chǎng)進(jìn)行相關(guān)產(chǎn)品的套期保值，交易量大、頻率低，實(shí)物交割的可能大。投資者：機(jī)構(gòu)投資者、個(gè)人投資者。進(jìn)入期貨市場(chǎng)主要是為了賺取差價(jià)，獲取盈利。14第十四頁(yè)，共32頁(yè)。三、中國(guó)期貨市場(chǎng)的產(chǎn)生和發(fā)展15第十五頁(yè)，共32頁(yè)。改革開(kāi)放催生了中國(guó)期貨市場(chǎng)

市場(chǎng)化改革是中國(guó)期貨市場(chǎng)生存的基礎(chǔ)；1988年隨著我國(guó)市場(chǎng)化改革的深入，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行范圍的擴(kuò)大，部分商品如糧食、鋼材、煤炭等的供求時(shí)緊時(shí)松，價(jià)格忽高忽低，給廣大生產(chǎn)者和經(jīng)營(yíng)者帶來(lái)了極大的風(fēng)險(xiǎn)，而現(xiàn)貨價(jià)格引導(dǎo)生產(chǎn)與消費(fèi)，難以解決農(nóng)產(chǎn)品蛛網(wǎng)效應(yīng)的難題，改革面臨市場(chǎng)制度缺陷的瓶頸。才具備了研究和發(fā)展中國(guó)期貨市場(chǎng)的條件。國(guó)外專家向我國(guó)國(guó)家領(lǐng)導(dǎo)人提出了發(fā)展期貨市場(chǎng)的建議，利用期貨市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能提供未來(lái)價(jià)格的變動(dòng)趨勢(shì)，引導(dǎo)生產(chǎn)；利用期貨市場(chǎng)的套期保值功能，為生產(chǎn)者和消費(fèi)者提供規(guī)避價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，以達(dá)到減少價(jià)格波動(dòng)的目的。1988年國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心開(kāi)始了期貨理論研究，并于1990年10月12日，在鄭州開(kāi)辦了第一家試點(diǎn)市場(chǎng)。中國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制已經(jīng)確立并繼續(xù)完善，中國(guó)期貨市場(chǎng)有著強(qiáng)大的生命力。16第十六頁(yè)，共32頁(yè)。中國(guó)期貨市場(chǎng)的發(fā)展階段1990.10.22～1993.10：中國(guó)期貨市場(chǎng)建立并過(guò)快發(fā)展階段。至1993年開(kāi)業(yè)和在建的期貨交易所有50多家，開(kāi)業(yè)的交易所有2300多個(gè)會(huì)員，大部分可以代理，代理客戶3萬(wàn)多個(gè)，期貨經(jīng)紀(jì)公司300多家（包括50多家合資公司），有7大類50多個(gè)上市交易品種（包括國(guó)債）。1993.11～1997：期貨市場(chǎng)第一次治理整頓。建立統(tǒng)一的期貨監(jiān)管機(jī)構(gòu)――中國(guó)證監(jiān)會(huì)；撤并交易所，清理后保留了15家期貨交易所；清理交易品種，保留了37個(gè)商品期貨品種；期貨經(jīng)紀(jì)公司重新登記，禁止外資參股，取消境外期貨代理，293家期貨經(jīng)紀(jì)公司通過(guò)年檢。1998年～2002年：期貨市場(chǎng)第二次治理整頓。繼續(xù)撤并交易所，保留3家期貨交易所；取消部分商品交易品種，保留12個(gè)商品品種；提高期貨公司資本金，保留200家期貨公司；加強(qiáng)法律法規(guī)建設(shè)，制定、出臺(tái)《期貨交易管理暫行條例》與四個(gè)配套措施。2003年～現(xiàn)在：2004年1月國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開(kāi)放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見(jiàn)》，無(wú)論是在市場(chǎng)地位、國(guó)家政策、上市品種和市場(chǎng)運(yùn)行質(zhì)量方面都有新的突破，新品種相繼上市，市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大,期貨市場(chǎng)的功能逐步顯現(xiàn)，中國(guó)期貨市場(chǎng)將進(jìn)入一個(gè)新的發(fā)展時(shí)期。尤其是2008年全球金融危機(jī)中，中國(guó)期貨市場(chǎng)總體上經(jīng)受住了全球金融危機(jī)的考驗(yàn)，保持了平穩(wěn)較快增長(zhǎng)，并為我國(guó)一些實(shí)體行業(yè)的平穩(wěn)發(fā)展和規(guī)避危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)起到了重要作用。17第十七頁(yè)，共32頁(yè)。

中國(guó)期貨市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入發(fā)展新階段中國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)總量的迅速擴(kuò)大，要求期貨市場(chǎng)相應(yīng)發(fā)展，適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要。（2014年GDP63.65萬(wàn)億元，社會(huì)消費(fèi)品零售總額27.19萬(wàn)億元，進(jìn)出口總額26.43萬(wàn)億元，生產(chǎn)資料交易總額55萬(wàn)多億）重要商品資源短缺已經(jīng)成為制約我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的瓶頸，充分利用國(guó)際資源是我國(guó)必須的選擇，需要進(jìn)一步發(fā)展期貨市場(chǎng)為其分散價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。隨著我國(guó)資源商品國(guó)際依存度的提高，國(guó)際資源價(jià)格變動(dòng)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)影響加大，我國(guó)需要提升期貨市場(chǎng)的國(guó)際地位，增強(qiáng)國(guó)際資源產(chǎn)品定價(jià)的話語(yǔ)權(quán)，期貨市場(chǎng)要逐步與國(guó)際接軌。隨著我國(guó)金融體制的深化改革，金融商品的市場(chǎng)化程度逐漸提高，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)加大，需要發(fā)展金融期貨，為發(fā)展金融市場(chǎng)服務(wù)。18第十八頁(yè)，共32頁(yè)。國(guó)家對(duì)期貨市場(chǎng)的期望1988年3月25日，全國(guó)七屆一次人大會(huì)議《政府工作報(bào)告》指出：“加快商業(yè)體制改革，積極發(fā)展各類批發(fā)市場(chǎng)，探索期貨交易”，開(kāi)啟了中國(guó)期貨市場(chǎng)的理論研究和建立期貨市場(chǎng)的試點(diǎn)工作。2003年10月14日，十六屆三中全會(huì)《中共中央關(guān)于完善社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制若干問(wèn)題的決定》中指出：“大力發(fā)展資本和其他要素市場(chǎng)，穩(wěn)步發(fā)展期貨市場(chǎng)”，確定了期貨市場(chǎng)的地位。2004年1月國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開(kāi)放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見(jiàn)》，指出:穩(wěn)步發(fā)展期貨市場(chǎng)。在嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下，逐步推出為大宗商品生產(chǎn)者和消費(fèi)者提供發(fā)現(xiàn)價(jià)格和套期保值功能的商品期貨品種。要求期貨市場(chǎng)堅(jiān)持服務(wù)國(guó)民經(jīng)濟(jì)全局，實(shí)現(xiàn)與國(guó)民經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展。2014年5月國(guó)務(wù)院發(fā)布《國(guó)務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展的若干意見(jiàn)》中指出：推進(jìn)期貨市場(chǎng)建設(shè)。發(fā)展商品期貨市場(chǎng)。以提升產(chǎn)業(yè)服務(wù)能力和配合資源性產(chǎn)品價(jià)格形成機(jī)制改革為重點(diǎn)，繼續(xù)推出大宗資源性產(chǎn)品期貨品種，發(fā)展商品期權(quán)、商品指數(shù)、碳排放權(quán)等交易工具，充分發(fā)揮期貨市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)和風(fēng)險(xiǎn)管理功能，增強(qiáng)期貨市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。允許符合條件的機(jī)構(gòu)投資者以對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)為目的使用期貨衍生品工具；建設(shè)金融期貨市場(chǎng)。配合利率市場(chǎng)化和人民幣匯率形成機(jī)制改革，適應(yīng)資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理需要，平穩(wěn)有序發(fā)展金融衍生產(chǎn)品。逐步豐富股指期貨、股指期權(quán)和股票期權(quán)品種。逐步發(fā)展國(guó)債期貨，進(jìn)一步健全反映市場(chǎng)供求關(guān)系的國(guó)債收益率曲線。19第十九頁(yè)，共32頁(yè)。我國(guó)期貨市場(chǎng)組織結(jié)構(gòu)1.監(jiān)管機(jī)構(gòu)：證監(jiān)會(huì)與其下屬派出機(jī)構(gòu)2.行業(yè)自律：期貨業(yè)協(xié)會(huì)3.期貨交易所（期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)）4.期貨公司5.交易者20第二十頁(yè)，共32頁(yè)。2015年10月中國(guó)期貨市場(chǎng)交易品種（52個(gè)）2014年期貨交易數(shù)量25億手，成交總金額292萬(wàn)億，是GDP（63.65萬(wàn)億）4.59倍，是股票市場(chǎng)（37.11萬(wàn)億）的7.87倍；2015年截至10月成交量29.2億手，成交金額523.13萬(wàn)億。21第二十一頁(yè)，共32頁(yè)。中國(guó)期貨市場(chǎng)服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的功能正在顯現(xiàn)促進(jìn)了市場(chǎng)體系的完善，形成了多層次的市場(chǎng)體系；價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能提高了我國(guó)市場(chǎng)運(yùn)行效率，期貨價(jià)格已經(jīng)成為相應(yīng)現(xiàn)貨商品定價(jià)的參考依據(jù)；規(guī)范了流通秩序；促進(jìn)了一些行業(yè)的發(fā)展；為企業(yè)規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)提供了工具和場(chǎng)所；為國(guó)家利用市場(chǎng)手段調(diào)控經(jīng)濟(jì)提供了途徑；打通國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)，提高我國(guó)的國(guó)際市場(chǎng)地位；22第二十二頁(yè)，共32頁(yè)。四、期貨投資的特點(diǎn)、策略和風(fēng)險(xiǎn)23第二十三頁(yè)，共32頁(yè)。目前中國(guó)的投資渠道銀行存款、國(guó)債、保險(xiǎn)；銀行理財(cái)產(chǎn)品、網(wǎng)絡(luò)金融理財(cái)（各種寶類）、網(wǎng)貸平臺(tái)理財(cái)產(chǎn)品；基金、股票；期貨：商品期貨、金融期貨；房地產(chǎn)；24第二十四頁(yè)，共32頁(yè)。1、期貨合約的商品品種、數(shù)量、質(zhì)量、等級(jí)、交貨時(shí)間、交貨地點(diǎn)等條款都是既定的、標(biāo)準(zhǔn)化的，唯一變化的是價(jià)格；2、在期貨交易所組織下成交，具有法律效力；3、期貨合約的履行由交易所擔(dān)保，不允許私下交易4、期貨交易通過(guò)期貨公司進(jìn)行代理和服務(wù)；5、可以通過(guò)交收現(xiàn)貨或進(jìn)行對(duì)沖交易履行或解除合約義務(wù)；期貨合約特點(diǎn)25第二十五頁(yè)，共32頁(yè)。交易品種白砂糖

交易單位

10噸/手

報(bào)價(jià)單位

元（人民幣）/噸

最小變動(dòng)價(jià)位

1元

/噸

每日價(jià)格最大波動(dòng)限制

不超過(guò)上一個(gè)交易日結(jié)算價(jià)±4%合約交割月份

1、3、5、7、9、11月

交易時(shí)間

每周一至周五

上午

9：00—11：30（法定節(jié)假日除外）

下午

1：30—

3：00最后交易日

合約交割月份的第10個(gè)交易日

最后交割日

合約交割月份的第12個(gè)交易日

交割品級(jí)

標(biāo)準(zhǔn)品：一級(jí)白糖（符合GB317-2006）；替代品與升貼水見(jiàn)《鄭州商品交易所期貨交割細(xì)則》。

交割地點(diǎn)

交易所指定倉(cāng)庫(kù)

最低交易保證金

合約價(jià)值的6%交割方式

實(shí)物交割

交易代碼

SR上市交易所

鄭州商品交易所

26第二十六頁(yè)，共32頁(yè)。合約標(biāo)準(zhǔn)化交易集中化雙向交易和對(duì)沖機(jī)制杠桿機(jī)制每