高瓴投資那些事兒

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劉超然

6月29日晚間，匯川技術(shù)披露了本次定增的結(jié)果，經(jīng)過多輪競價(jià)，公司定增價(jià)從競價(jià)的49元/股，富國、興全、易方達(dá)、高毅資產(chǎn)、摩根士丹利等明星機(jī)構(gòu)都參與了本次競價(jià)，上漲至定增的最終價(jià)格58元/股，募集資金21.3億元。發(fā)行對象12家，包括高瓴資本、中信證券、UBSAG、.P.Morgan等。

其中，高瓴資本旗下的中國價(jià)值基金以4億元認(rèn)購匯川技術(shù)689.66萬股股份，旗下另一只禮仁卓越長青二期私募證券投資基金同樣以4億元認(rèn)購公司689.66萬股股份。占總募資的將近四成，成為最大的認(rèn)購方。

匯川技術(shù)（300124.SZ）被譽(yù)為“小華為〞，公司主營業(yè)務(wù)是工業(yè)自動(dòng)化和新能源，是橫跨光伏、新能源車、機(jī)器人等熱門概念的大白馬股。

公司2022年的低壓變頻器產(chǎn)品在國內(nèi)市場的份額排名第三，占比約2.1%，緊緊跟隨市場氣氛前兩名的ABB（14.3%）和西門子（13%）；

公司通用伺服系統(tǒng)在國內(nèi)市場份額排名第四，國內(nèi)市占率最高的企業(yè)，前三為外資企業(yè)，安川、三菱和松下，市場份額相差不多，都在10%-11%左右；

公司低壓變頻器、通用伺服系統(tǒng)產(chǎn)品的市場占有率逐年提升，且均位居內(nèi)資品牌第一名。

說起高瓴資本投資匯川技術(shù)的規(guī)律，在近期的公開路演中稱，高瓴看好國內(nèi)的制造業(yè)發(fā)展和升級轉(zhuǎn)型，未來將會(huì)加大力度布局中國的硬科技公司。這一次投資入股匯川技術(shù)，也一定程度上預(yù)示著對A股硬科技公司的布局。同時(shí)，不僅高瓴看好國內(nèi)制造業(yè)，小摩和瑞銀同時(shí)高價(jià)參與，也能看出外資對國內(nèi)制造業(yè)升級的潛在成長價(jià)值。高瓴資本進(jìn)化史

高瓴資本成立于2022年，截至2022年末，管理規(guī)模超650億美元，成為亞洲規(guī)模最大的私募基金之一。高瓴資本不僅在一級市場投資能力出眾，在二級市場的投資也十分卓越。根據(jù)一份路演材料，截至2022年底，高瓴資本旗下的A股證券投資業(yè)務(wù)15年期間累計(jì)回報(bào)近45倍，15年期間年化復(fù)合回報(bào)率達(dá)33%。同期滬深300的累計(jì)回報(bào)率為337%，上證綜指累計(jì)回報(bào)211%。目前，高瓴資本已在消費(fèi)與零售、科技創(chuàng)新、生命健康，金融科技、企業(yè)服務(wù)及先進(jìn)制造等領(lǐng)域內(nèi)投資了一大批國內(nèi)外優(yōu)秀企業(yè)。

如此優(yōu)異的成績，令高瓴資本在二級市場的名聲大噪，其入股的投資標(biāo)的已成為不少機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者“抄作業(yè)〞的對象。甚至高瓴資本的一舉一動(dòng)，會(huì)影響個(gè)股的短期走勢，以近期入股的匯川技術(shù)為例，公司6月30日高瓴8億入股匯川技術(shù)的公告一放出，7月1日公司股價(jià)大漲8.78%，盤中甚至上觸歷史最高價(jià)82.53元/股。

高瓴資本現(xiàn)在的風(fēng)光背后是多年的堅(jiān)持。騰訊二級市場的股票給了高瓴資本第一桶金，然后是以股權(quán)投資形式投資了京東讓高瓴漸漸步入頭部投資圈；

后來高瓴在2022年用百億港元資金，控股收購百麗國際。一家主業(yè)單一的傳統(tǒng)企業(yè)被高瓴在不斷地轉(zhuǎn)型和資本運(yùn)作下，硬是在2022年被分拆出一家單獨(dú)上市的運(yùn)動(dòng)類優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)滔搏體育，如今市值700多億港元，遠(yuǎn)超百麗私有化時(shí)的估值。高瓴資本在募、投、管、退中，最強(qiáng)悍的不是投資能力，在選定優(yōu)質(zhì)賽道和公司以后，以自身的資本運(yùn)作優(yōu)勢進(jìn)行整合管理，幫助公司形成“1+1>2〞的協(xié)同效應(yīng)。由此，高瓴在資本市場名利雙收，各種成功的投資案例漸漸奠定了高瓴在投資圈內(nèi)的地位。高瓴資本A股持倉標(biāo)的

高瓴資本在A股二級市場的投資主體主要有以下機(jī)構(gòu)：1）天津禮仁（高瓴資本的人民幣基金）；

2）高瓴資本中國價(jià)值基金（高瓴資本的美元基金）；

3）高瓴資本HCM（高瓴資本的美元基金）；

4）高瓴資本管理有限公司-中國價(jià)值基金（交易所）；

5）HillHouseG&LHoldings（HK）Limited。

可見2022年公司在A股的主要投資集中在白色家電和醫(yī)療服務(wù)，同時(shí)新布局了醫(yī)藥股，愛爾眼科屬于?？漆t(yī)院醫(yī)療服務(wù)行業(yè)，符合高瓴投資眼科、齒科等專科醫(yī)療的投資規(guī)律；

藥明康德和泰格醫(yī)藥符合創(chuàng)新藥臨床服務(wù)的領(lǐng)域，這三家公司是A股醫(yī)療行業(yè)中優(yōu)秀的投資標(biāo)的，高瓴買入時(shí)的估值也相對較高，高瓴看好的仍是公司的市值成長空間。其中藥明康德屬A股其次重倉股，至今仍持有。

海螺水泥是高瓴資本在2022年三季度新入股的公司，屬于低估值且逆周期的行業(yè)，當(dāng)時(shí)適逢新基建反彈，由此猜測高瓴對配置海螺水泥用于長期抗通脹及逆周期的投資規(guī)律，當(dāng)前仍持有；

寧德時(shí)代主業(yè)是鋰電池研發(fā)及制造的龍頭公司，高瓴在2022年對新能源汽車的動(dòng)力電池只是做了嘗試，但兩年后來看，高瓴對寧德時(shí)代的投資不可謂先見之明，兩年前高瓴以2位數(shù)的單位成本入股寧德時(shí)代，兩年后，股價(jià)已經(jīng)上漲至542.5元/股，公司市值已超12000億。接下來，比較梳理了2022年高瓴資本的持倉狀況，截至2022年12月31日，統(tǒng)計(jì)出高瓴資本持倉狀況：（如圖）

公司在2022年主要布局了生物醫(yī)藥、新能源和制造業(yè)升級領(lǐng)域。生物醫(yī)藥高瓴主要投資了創(chuàng)新藥外包服務(wù)中CDMO板塊的龍頭凱萊英，其CDMO業(yè)務(wù)主要集中在藥物研發(fā)的臨床階段和商業(yè)化階段，當(dāng)前國內(nèi)處于高速增長階段；

以及投資了國內(nèi)首個(gè)研發(fā)出二