中青旅2008-2012年度財務報表分析

word文檔可自由復制編輯大學中青旅財務分析報告系別：管理系專業(yè)：財務管理學生姓名：學號：指導教師：職稱：2013年5月5日中青旅控股股份有限公司2008-2012年度財務報表分析摘要財務報表分析是一項重要而細致的工作，目的是通過分析，找出企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營中存在的問題，以評判當前企業(yè)的財務狀況，預測未來的發(fā)展趨勢。本文將分別對中青旅的償債能力、盈利能力、營運能力、現(xiàn)金流狀況及發(fā)展能力進行分析，進而得出所需要的經(jīng)營決策信息。關鍵詞：財務報表；營運能力；償債能力；盈利能力CYTS2008-2012annualfinancialstatementsanalysisAbstract:Financialstatementanalysisisanimportantandthepurposeistofindouttheproblemsintheproductionandmanagementoftheenterprise,andjudgethecurrentfinancialposition,soastopredictthethefuturetrendofdevelopment.ThisarticlewillbeseparatelytoCYTSdebtpayingability,profitability,operationability,cashflowstatusandgrowthabilitytocarryontheanalysis,andgetaconclusionthattheneededinformationinmanagementanddecision-making.Keywords:financialstatement;operationability;debtpayingability;profitability目錄1、引言 42公司簡介 43、財務報表分析 53.1杜邦分析法 53.2償債能力分析 73.3盈利能力分析 93.4營運能力分析 123.5現(xiàn)金流量分析 153.6發(fā)展能力分析 194、結(jié)論 205、附表： 215.1資產(chǎn)負債表 215.2利潤表 235.3現(xiàn)金流量表 24一、引言旅游業(yè)，國際上稱為旅游產(chǎn)業(yè)，是憑借旅游資源和設施，專門或者主要從事招徠、接待游客、為其提供交通、游覽、住宿、餐飲、購物、文娛等六個環(huán)節(jié)的綜合性行業(yè)。隨著我國全面建設小康社會不斷推進，中國旅游業(yè)面臨重大發(fā)展機遇：中國經(jīng)濟持續(xù)快速增長，必將對旅游需求增長發(fā)揮基礎性的支撐作用；城鄉(xiāng)居民收入將穩(wěn)定增長，到2020年人均GDP將達3500美元左右甚至更多，這將進入世界旅游界公認的旅游業(yè)爆發(fā)性增長階段；國家擴大內(nèi)需的經(jīng)濟發(fā)展方略和加快推動服務業(yè)的發(fā)展，將為旅游業(yè)進一步發(fā)展創(chuàng)造新的機遇；中國對外開放的進一步擴大，將為我國旅游業(yè)在國際市場和世界舞臺更好地發(fā)揮作用，創(chuàng)造更為有利的條件。盡管當前面臨百年不遇的國際金融危機，但經(jīng)濟社會發(fā)展的戰(zhàn)略機遇沒有發(fā)生逆轉(zhuǎn)，我國旅游業(yè)發(fā)展仍屬于上升期?；谝陨戏治?，中國旅游業(yè)將進入一個新的發(fā)展階段，并呈現(xiàn)一系列鮮明的特征。中青旅在中國十大旅行社排名中位列前茅，在這種背景下，對中青旅的財務狀況進行深入分析，找出影響企業(yè)財務狀況的重要指標和關鍵，并進一步提出解決方法和改進建議，不僅能對企業(yè)自身的經(jīng)營決策起到參謀作用，而且會為整個旅游業(yè)的發(fā)展帶來一定的啟示。二、公司簡介中青旅控股股份有限公司（簡稱中青旅）是以共青團中央直屬企業(yè)中國青旅集團公司為主發(fā)起人，通過募集方式設立的股份有限公司，1997年11月26日公司創(chuàng)立，12月3日公司股票在上海證券交易所上市，是我國旅行社行業(yè)首家A股上市公司(股票代碼：600138）、北京市首批5A級旅行社，現(xiàn)有總股本4.1535億元。上市以來，中青旅秉承“發(fā)展決定一切”的價值取向，以不斷創(chuàng)新的精神，完成企業(yè)公司化改造和公司市場化改革，向著國際化大型旅游運營商的愿景目標不斷邁進。公司持續(xù)推動企業(yè)制度、管理機制和企業(yè)文化的創(chuàng)新，大力推進旅游主業(yè)運行模式的變革。通過細分市場，重塑流程，走專業(yè)化道路，推動旅游主業(yè)擴張，提升核心競爭能力，實現(xiàn)中青旅健康可持續(xù)發(fā)展。面向未來，中青旅將繼續(xù)堅持發(fā)展戰(zhàn)略和國際化大型旅游運營商的發(fā)展目標；繼續(xù)堅持“發(fā)展決定一切”的價值取向；繼續(xù)堅持“品牌擴張，規(guī)模優(yōu)先”的發(fā)展戰(zhàn)略；繼續(xù)堅持“穩(wěn)中求進、創(chuàng)新發(fā)展”的發(fā)展方針；繼續(xù)堅持生產(chǎn)經(jīng)營與資本經(jīng)營相結(jié)合的雙輪驅(qū)動模式；繼續(xù)堅持“創(chuàng)新是企業(yè)發(fā)展的靈魂，規(guī)范是企業(yè)發(fā)展的保障，隊伍是企業(yè)發(fā)展的根本，信息技術是企業(yè)致勝的關鍵”的管理原則；繼續(xù)堅持“標準化、專業(yè)化、品牌化、網(wǎng)絡化、規(guī)?；钡陌l(fā)展道路，成為一個創(chuàng)新超越、客戶信賴、社會尊重的國際化現(xiàn)代旅游企業(yè)。三、財務報表分析杜邦綜合指標分析表1.1中青旅五年財務指標年份凈資產(chǎn)收益率總資產(chǎn)收益率銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)2012年10.3％6.47％5.13％1.26％1.782011年10.48％6.26％6％1.04％2.032010年11.4％6.34％6.9％0.92％2.282009年11.82％8.97％7.44％1.21％1.842008年6.64％5.02％5.04％1％1.81選取報告期2012年度,基期2011年度。根據(jù)連環(huán)替代法的程序和杜邦分析法對權(quán)益凈利率的因素分解,可以得出：報告期權(quán)益凈利率：5.13%x1.26x1.78=11.505564%基期指權(quán)益凈利率：6%x1.04x2.03=12.6672%分析對象：11.51%-34.836%=-1.161636%在此基礎上，進行連環(huán)順序替代，并計算每次替代后的結(jié)果：基期指標體系：6%x1.04x2.03=12.6672%替代銷售凈利率：5.13%x1.04x2.03=10.830456%替代總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：5.13%x1.26x2.03=13.121514%替代權(quán)益乘數(shù)：5.13%x1.26x1.78=11.505564%確定各因素對權(quán)益凈利率的影響程度：銷售凈利率的影響：10.830456%–12.6672%=-1.836744%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的影響：13.121514%-10.830456%=2.291058%權(quán)益乘數(shù)的影響：11.51%-13.121514%=-1.61595%檢驗分析結(jié)果：（-1.836744%）+(2.291058%)+(-1.61595%)=-1.161636%通過分析可知，最重要的不利因素是銷售凈利率降低，使權(quán)益凈利率減少了1.8%，其次是權(quán)益乘數(shù)，使權(quán)益凈利率減少了1.6%。有利因素是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，使權(quán)益凈利率提高了2.29%。不利因素超過有利因素，所以權(quán)益凈利率降低了1.16%。因此要重點關注權(quán)益乘數(shù)和銷售凈利率降低的原因。圖1.1圖1.1可以看出，中青旅的凈資產(chǎn)收益率，凈資產(chǎn)收益率和銷售收益率除08-09年度有大幅增長外，后三個年度都呈遞減趨勢，而權(quán)益乘數(shù)08-11年呈現(xiàn)小幅度上升，12年又有所下降。重點分析影響因素最大的銷售利潤率，2012年度銷售收入比2011年度增長了185865萬元，但凈利潤只增加了2288萬元，進一步結(jié)合利潤表發(fā)現(xiàn)，2012年的營業(yè)成本也比2011年增長了181846萬元，其中，增幅最大的為銷售費用，增加了14992萬元。中青旅主營業(yè)務屬旅游業(yè)，得其受宏觀經(jīng)濟政策的影響較大，行業(yè)的發(fā)展程度受到經(jīng)濟發(fā)展水平的制約，也與自然環(huán)境、社會環(huán)境的關系密切，重大自然災害、疾病、戰(zhàn)亂的發(fā)生將直接降低游客的出游意愿，規(guī)模越大對旅游行業(yè)的影響也就越大。2012年釣魚島事件、菲律賓事件等都對旅游行業(yè)產(chǎn)生一定影響。當前旅游業(yè)發(fā)展迅速，已經(jīng)進入繁榮發(fā)展時代，市場競爭日益激烈。旅行社、酒店行業(yè)已進入充分競爭階段，雖然景區(qū)開發(fā)具備一定壁壘，但由于景區(qū)運營毛利率較高，以及對周邊產(chǎn)業(yè)消費帶動明顯的優(yōu)勢，景區(qū)競爭亦明顯加劇。為開拓市場，一定程度上會增加銷售費用，旅游業(yè)的特殊情況也不允許通過提高銷售價格來增加銷售額。中青旅要想高銷售凈利率，只能依靠產(chǎn)品質(zhì)量和良好的服務鞏固客源，穩(wěn)定銷量和對成本的良好控制。需要下一番功夫。表1.32012年度行業(yè)指標名稱凈資產(chǎn)收益率總資產(chǎn)收益率銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)中青旅10.36.475.131.261.78西安旅游5.023.183.530.931.5黃山旅游13.578.3719.70.451.7桂林旅游3.822.598在行業(yè)中進一步分析凈資產(chǎn)收益率的三大驅(qū)動因素，中青旅的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)一直處于行業(yè)高水平，凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)收益率居中等水平，銷售凈利率差距有點大。說明中青旅的財務杠桿還有沒有發(fā)揮有效作用，應在經(jīng)營狀況良好的情況下進一步發(fā)掘杠桿效應，以保證企業(yè)的持續(xù)健康發(fā)展。（二）、償債能力分析償債能力是指企業(yè)用其資產(chǎn)償還長期債務與短期債務的能力。企業(yè)有無支付現(xiàn)金的能力和償還債務能力，企業(yè)償債能力是反映企業(yè)財務狀況和經(jīng)營能力的重要標志。下面我用流動比率和速動比率這兩個指標來分析青島海爾集團的短期償債能力，用資產(chǎn)負債率來分析其長期償債能力。表2.1中青旅2008-2012年資產(chǎn)負債表摘要單位：元報告期2008年2009年2010年2011年2012年流動資產(chǎn)合計20012998993069560082473975758548631406833777353672非流動資產(chǎn)合計26268664282577529573285841386536704505884000840619資產(chǎn)總計46281663275647089655759817145085335912717778194291流動負債合計16953297582065424634385587782442241526623304250105非流動負債合計369451022507557400512334329111419958110445413負債合計20647807802572982034436821215343355726203414695518所有者權(quán)益合計256338554730741076223229959297419801865143634987742008年2009年2008年2009年2010年2011年2012年流動比率1.181.491.261.151.14速動比率0.670.810.800.790.87資產(chǎn)負債0.450.460.580.510.44中青旅五年償債能力財務比率00.8流動比率(%)速動比率(%)資產(chǎn)負債率(%)（1）流動比率分析通過表2.1和圖2.1可以看出，中青旅2008年流動比率為1.18，09年為1.49，增長了0.31。但10年開始連續(xù)三年小幅下降，到12年流動比率又將為了1.14，說明該企業(yè)的短期償債能力在短暫增長后又逐年逐漸降低了。但是流動比率但是流動比率自身也存在一定的局限性，因為流動資產(chǎn)中包含有流動性較差的存貨，以及不能變現(xiàn)的預付帳款、預付費用等，影響流動比率的質(zhì)量。所以還要結(jié)合其他數(shù)據(jù)綜合分析中青旅的短期償債能力（2）速動比率分析由于是受產(chǎn)業(yè)的限制，存貨可能較多，從而使速動資產(chǎn)較少，中青旅2012年速動比率為0.87＜1。比率不高，但中青旅速動比率連續(xù)五年都有所上升，較08年的0.67已經(jīng)增長了23%?？梢钥闯霰灸曛星嗦脙斶€流動負債的能力不強，但在逐步緩慢增強。（3）衡量企業(yè)償還短期債務能力強弱，應該兩者結(jié)合起來看五年看下來，中青旅的狀況為1＜中青旅流動比率＜2，0.5＜中青旅速動比率＜1，說明中青旅的資金流動性一般。中青旅的短期償債能力比較弱。(4)資產(chǎn)負債率分析08年到10年中青旅資產(chǎn)負債率上升，說明企業(yè)風險提高，但是適度的負債比率既能保證企業(yè)進行經(jīng)營活動所需的資金，又能保證資金的安全性。10年—12年度又有所下降，說明中青旅在適度調(diào)整中。表2.12012年同行業(yè)間償債能力財務比率名稱流動比率速動比率資產(chǎn)負債比率中青旅1.140.870.44西安旅游0.910.890.33黃山旅游1.020.350.41桂林旅游1.180.820．32圖2.2由圖2.1和2.2可以看到中青旅的流動比率和速動比率數(shù)值在行業(yè)正常標準之內(nèi)，但數(shù)值明顯偏低，流動比率為2，速動比率為1時短期償債能力較高，因此中青旅的短期償債能力不高，自身面臨著一定程度的償債風險。同時中青旅五年平均資產(chǎn)負債率為48.8%，國際上認為資產(chǎn)負債率等于60%時較為適當，中青旅的資產(chǎn)負債率低于此標準，但仍高于行業(yè)均值，說明隨著中青旅近幾年生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模的擴張不大，長期債務相對較少。與同行業(yè)的幾家公司相比，中青旅資產(chǎn)負債率稍高，流動比率與速動比率在行業(yè)中處于中等偏上，說明行業(yè)中各旅游公司面臨的債務風險都不高。只觀察以上指標就斷定中青旅的償債能力弱還比較片面，還需再與盈利能力平和營運能力指標綜合分析。（三）、盈利能力分析盈利能力是指企業(yè)在一定期間內(nèi)獲取利潤的能力。企業(yè)的經(jīng)營活動是否具有較強的盈利能力，對企業(yè)的生存發(fā)展至關重要。表3.1中青旅2008-2012年度利潤表摘要單位:萬元項目2012年2011年2010年2009年2008年一、營業(yè)總收入1027990842125608384619087458840其中：營業(yè)收入1027990842125608384619087458840二、營業(yè)總成本959167777320563463561649429157三、營業(yè)利潤6888463807511886280629723四、利潤總額7241369130545306371630934減：所得稅費用196331863812529176347824五、凈利潤5278150493420024608723110中青旅2012年以旅行社業(yè)務為主題，景區(qū)、酒店業(yè)務為輔，利用品牌優(yōu)勢和規(guī)模擴張戰(zhàn)略，旅游主業(yè)收入67.5億元，同比增長了16.88%。雖然2012年受釣魚島事件、黃巖島事件、馬爾代夫和埃及動亂等政治事件及國際環(huán)境的影響，但在報告期內(nèi)，主營業(yè)務收入還是較2011年同期增長了13.98。中青旅各項業(yè)務發(fā)展良好，但推動主營業(yè)務收入大幅增長的主要原因是中青旅綠城慈溪項目二期竣工并實現(xiàn)結(jié)算。表3.2中青旅盈利能力指標截止日期主營業(yè)務利潤率（％）同比增長銷售凈利率（％）同比增長總資產(chǎn)收益率（％）凈資產(chǎn)收益率（％）2012/12/3117.63-115%5.13160%6.4712.332011/12/3118.78-152%3.53-1617%6.2610.482010/12/3120.30-33%19.7752%6.3411.42009/12/3120.6345%12.18705%8.9711.822008/12/3120.182018%5.13513%5.026.64圖3.1中青旅盈利能力指標由表3.1和圖3.1可以看出，中青旅的主營業(yè)務利潤率呈逐年下降趨勢,銷售凈利率五年內(nèi)增減幅度較大，但總資產(chǎn)收益率和凈資產(chǎn)收益率呈緩慢上升趨勢?？傮w上來說，中青旅的盈利能力不高，其中最大的影響因素是銷售凈利率。表3.3中青旅盈利能力指標單位:萬元報告期2012年2011年2010年2009年2008年銷售費用7278557794513644181836743管理費用3523429201247372464721267財務費用312448866314021431營業(yè)收入1027990842125608384619087458840圖3.2中青旅盈利能力指標由表3.1和圖3.2可以看出，中青旅各項期間費用逐年增高偏高。中青旅在2011-2012年間，銷售費用大幅增長，管理費用也有所增長。銷售費用大幅增長，是造成銷售凈利率小幅增長但主營業(yè)務利潤率卻降低了的主要原因，中青旅在開拓市場過程中投入了較多的營銷推廣和網(wǎng)站設計費用。財務費用支出3124萬元，較去年增加了2636萬元，主要是中青旅增加短期貸款帶來的利息支出的增加。表3.42012年度各企業(yè)的盈利指標名稱主營業(yè)務利潤率（％）銷售凈利率（％）總資產(chǎn)收益率（％）凈資產(chǎn)收益率（％）中青旅5.525.139.2610.3西安旅游2.013.534.785.02黃山旅游-0.319.711.2113.57桂林旅游5.4612.182.593.82圖3.3由表2.4和圖2.3可以看出看出，中青旅的銷售凈利率低于行業(yè)均值，主營業(yè)務利潤率位處于行業(yè)前列，這表明企業(yè)的期間費用過高，但并未對企業(yè)的利潤增長造成過大的負面作用?？傎Y產(chǎn)收益率集中體現(xiàn)了資產(chǎn)運用效率與資金運用效率之間的關系，中青旅此項數(shù)值低于黃山旅游和桂林旅游，說明資產(chǎn)運用效率較差。但三年內(nèi)趨勢相對穩(wěn)定，表明中青旅的資產(chǎn)利用具有穩(wěn)定性。中青旅凈資產(chǎn)收益率也低于黃山旅游。說明中青旅的盈利能力一般，但相對比較穩(wěn)定，在行業(yè)中處于中間偏上的地位。（四）、營運能力分析資產(chǎn)的運營能力取決于資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度、資產(chǎn)的運行狀況和資產(chǎn)的管理水平等多種因素。表4.1中青旅2008-2012五年營運指標截止日期應收賬款周轉(zhuǎn)率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2012年11.822.386.716.051.262011年11.291.754.095.581.042010年11.241.563.064.170.922009年16.442.444.184.521.212008年13.684.594.076.801圖4.11、應收賬款周轉(zhuǎn)率中青旅從08年到09年應收賬款周轉(zhuǎn)率大幅增長，09到10年又大幅下降。此后三年一直處于緩慢增長靠近08年的值。但連續(xù)五年都大大低于行業(yè)平均值值。由此看出中青旅收賬速度慢，賬齡較長，資產(chǎn)流動性較弱，短期償債能力較弱，跟上節(jié)分析的中青旅短期償債能力弱的結(jié)果一致。2、存貨周轉(zhuǎn)率上圖中可以看出2008年到2011年數(shù)據(jù)很接近，在3-4的比率區(qū)間中小幅變化，總體趨勢平穩(wěn)，但在2011到2012年度有大幅度增長。一般來說存貨周轉(zhuǎn)率越高越好。存貨周轉(zhuǎn)率越高，說明其變現(xiàn)的速度越快，周轉(zhuǎn)額越大，資金占用水平越低。中青旅的存貨周轉(zhuǎn)率就有大幅增長的2012年度來說，也僅有6.7%大大低于同行業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率均值。這是受旅游產(chǎn)業(yè)的限制，存貨較多。3、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率中青旅流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率五年內(nèi)總體呈現(xiàn)緩慢下降的趨勢。且數(shù)值都不高，說明中青旅流動資產(chǎn)利用率不高，效果不盡如人意。4、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率從2008到2010年度中青旅固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率有所下降，但在接下來的2010—2012年度有所回升，總體上說，中青旅固定資產(chǎn)投資少，使用效率不高。5、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率從2008年到2012年中青旅總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總體較為平穩(wěn)，沒有多大改變，說明中青旅的五年內(nèi)資產(chǎn)管理水平能力基本沒有改善?？梢圆扇「黜棿胧﹣硖峁┢髽I(yè)的資產(chǎn)利用程度，比如提高銷售收入或處理多余的資產(chǎn)。表4.22012年度行業(yè)內(nèi)企業(yè)營運指標對比名稱應收賬款周轉(zhuǎn)率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率中青旅11.822.386.716.051.26西安旅游15.312.9912.571.860.93黃山旅游28.031.05桂林旅游5.220.881.750.530.21圖4.2由表4.2和圖4.2看出。中青旅的各項指標處于行業(yè)中相對較高的水平。與西安旅游，黃山旅游和桂林旅游相比，中青旅的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率排第一，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率排第二，說明流動資產(chǎn)和固定資產(chǎn)得到充分利用，固定資產(chǎn)投資得當且結(jié)構(gòu)合理，能夠充分發(fā)揮效率?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較高說明企業(yè)的全部資產(chǎn)使用效率較高，對企業(yè)的盈利提供了很好的支持。存貨周轉(zhuǎn)率在行業(yè)排名第二，充分說明中青旅的產(chǎn)品定價合理、符合市場的要求，銷售部門的業(yè)績較好。應收賬款周轉(zhuǎn)率低于西安旅游和黃山旅游，處于業(yè)內(nèi)中等位置，中青旅應加強應收賬款的及時回收，防止發(fā)生壞賬損失?？傮w來看，表明在全行業(yè)中中青旅的營運能力2012年雖然略有增長，但整體營運水平一般。（五）、現(xiàn)金流量分析表5.1中青旅2008-2012年現(xiàn)金流量表摘要單位:萬元項目2012年2011年2010年2009年2008年一、經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量：銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金882562858926747888635928449847收到其他與經(jīng)營活動有關的現(xiàn)金46246438416826361191經(jīng)營活動現(xiàn)金流入小計887187865365752056638565451039購買商品、接受勞務支付的現(xiàn)金738593684591502894513516362560支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金4268138359302612213022782支付的各項稅費3571940440352642335418758支付其他與經(jīng)營活動有關的現(xiàn)金4516140864354622088023862經(jīng)營活動現(xiàn)金流出小計862155804256603883579882427963經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額25031611081481735868323075二、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量：收回投資收到的現(xiàn)金532274075352678取得投資收益收到的現(xiàn)金62530001933570067處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)收回的現(xiàn)金凈額1930118148793143625處置子公司及其他營業(yè)單位收到的現(xiàn)金凈額-106994620993收到其他與投資活動有關的現(xiàn)金41534078513016800投資活動現(xiàn)金流入小計1332900019478329421686購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金6408510783144481965820390投資支付的現(xiàn)金9381053352386568支付其他與投資活動有關的現(xiàn)金51794885534764投資活動現(xiàn)金流出小計640851139491038704966126958投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-62752-104949-84392-16718-25271吸收投資收到的現(xiàn)金95745265345104761640其中：子公司吸收少數(shù)股東投資收到的現(xiàn)金95745265345104761640取得借款收到的現(xiàn)金2727926945513529250082421收到其他與籌資活動有關的現(xiàn)金2990655323400籌資活動現(xiàn)金流入小計58143722115722910297687461償還債務支付的現(xiàn)金31081134336823311076889117分配股利、利潤或償付利息支付的現(xiàn)金11665139362123693092325其中：子公司支付給少數(shù)股東的股利、利潤1025819764535879籌資活動現(xiàn)金流出小計46937273698946912007791442籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額1120644841-322409-171001-39812012201120102009200820122011201020092008中青旅2008-2012年現(xiàn)金流量表分析-150000-100000-50000050000100000150000200000經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額圖5.12008-2012年現(xiàn)金流量分析表由表5.1和圖5.1可以看出，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額在2010年達到頂峰，糾其原因，是2008年，2009年度銷售商品、提供勞務收到的金額較少，2010年比2009年增長了1.12億元，但經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金流出只增加了0.24億元。2011年和2012年度，雖然銷售商品、提供勞務收到的金額雖然都比2010年增加了1億多元，但現(xiàn)金流量流出凈額分別比2010年增加了2.58億元和2億元。這是由于購買商品、接受勞務支付的現(xiàn)金分別比2010年增加了2.36億元和1.82億元。投資活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量一直為負。其中很大一部分是因為中青旅購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金很大，而收回投資收到的現(xiàn)金和取得投資收益收到的現(xiàn)金對于支出來說顯得微不足道。表明為擴大生產(chǎn)規(guī)模主要是中青旅綠城慈溪項目進行了大手筆的投資，體現(xiàn)了中青旅在擴張方面的努力與嘗試，也預示著未來會有較強的創(chuàng)造現(xiàn)金流量的潛力?；I資活動現(xiàn)金流量凈額2011年由負轉(zhuǎn)正，說明明中青旅自身資金不足。中青旅的經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量為正數(shù)，投資活動現(xiàn)金凈流量為負數(shù)，籌資活動現(xiàn)金凈流量為正數(shù)時，由此可以判斷出中青旅處于高速發(fā)展期。近年，中青旅銷售量呈現(xiàn)快速上升趨勢，表現(xiàn)為經(jīng)營活動中大量貨幣資金回籠，同時為了擴大市場份額，企業(yè)仍需要大量追加投資，而僅靠經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額可能無法滿足所需投資，必須籌集必要的外部資金作為補充。會計年度2012年2011年2010年2009年2008年經(jīng)營現(xiàn)金凈流量對負債的比率0.070.140.340.230.11資產(chǎn)的經(jīng)營現(xiàn)金流量回報率0.030.05每股經(jīng)營現(xiàn)金凈流量(元)0.601.473.571.410.56銷售商品收到的現(xiàn)金占主營收入比例0.861.021.231.030.98表5.22008-2012年度中青旅現(xiàn)金流量指標圖5.2表5.32012年度企業(yè)現(xiàn)金流量指標名稱經(jīng)營現(xiàn)金凈流量對負債的比率資產(chǎn)的經(jīng)營現(xiàn)金流量回報率每股經(jīng)營現(xiàn)金凈流量(元)銷售商品收到的現(xiàn)金占主營收入比例中青旅0.070.030.600.86西安旅游0.050.100.530.96黃山旅游1.170.071.190.94桂林旅游0.150.050.321.05（1）經(jīng)營現(xiàn)金凈流量反映企業(yè)一定時期，每1元負債由多少經(jīng)營活動現(xiàn)金流入量所補充，體現(xiàn)了企業(yè)償債風險的高低。中青旅經(jīng)營現(xiàn)金凈流量負債比率與同行業(yè)的桂林旅游和黃山旅游要低，僅比西安旅游略高，說明中青旅在行業(yè)中的償債能力不強，近兩年處于下降狀態(tài)，現(xiàn)金凈流量對當期債務清償?shù)谋Ｕ铣潭日诮档?。?）資產(chǎn)的經(jīng)營現(xiàn)金流量回報率是借助于“套現(xiàn)能力”來衡量資產(chǎn)質(zhì)量的評價指標。通過觀察得知中青旅的資產(chǎn)現(xiàn)金回收率逐漸降低，低于于行業(yè)中其他競爭對手，整體處于較低的水平，表明中青旅在現(xiàn)金管理方面有待提高，資產(chǎn)的收現(xiàn)能力在行業(yè)中表現(xiàn)較差，現(xiàn)金流量可以不足以確保企業(yè)的經(jīng)營安全。（3）每股經(jīng)營現(xiàn)金凈流量反映了來自于主營業(yè)務的現(xiàn)金對每股資本的支持程度，又反映了上市公司支付股利的能力，每股經(jīng)營活動現(xiàn)金流量越高，所有者投入資本的回報能力越強。中青旅每股經(jīng)營現(xiàn)金凈流量與同行業(yè)的桂林旅游和黃山旅游要低，僅比西安旅游略高，五年間先升后降，下降幅度較大，在同行業(yè)中處于中間水平。表明公司進行資本支出和支付股利能力相對較弱且處于下降趨勢，經(jīng)營活動現(xiàn)金流量對每股普通股的貢獻不大。（4）銷售商品收到的現(xiàn)金占主營收入比例一般地，其數(shù)值越大表明公司銷售收現(xiàn)能力越強，銷售質(zhì)量越高。中青旅該項指標先升后降，且一直接近1，在行業(yè)中處于落后地位，說明其賬面收入偏高，而變現(xiàn)收入低，銷售獲取現(xiàn)金能力降低，應收款項增多，產(chǎn)品銷售形勢一般。若該比率連續(xù)幾期下降且都小于1，則預示可能存在大量壞賬損失，利潤質(zhì)量的穩(wěn)定性會受到不利影響，因此中青旅必須關注其債權(quán)資產(chǎn)的質(zhì)量和信用政策的調(diào)整。（六）、發(fā)展能力分析表6.1中青旅發(fā)展能力指標會計年度2012年2011年2010年2009年2008年主營業(yè)務收入增長率（％）22.7038.42-1.7334.921.23凈利潤增長率（％）4.5320.22-8.8599.40-2.82凈資產(chǎn)增長率（％）3.9429.975.0719.926.08總資產(chǎn)增長率（％）-8.8512.3134.5522.0161.04主營業(yè)務收入增長率可以用來衡量公司的產(chǎn)品生命周期，判斷公司發(fā)展所處的階段。一般來說，如果主營業(yè)務收入增長率超過10%，說明公司產(chǎn)品處于成長期。中青旅近三年來主營業(yè)收入增減幅度很大，在同行業(yè)中仍處于中等水平，近兩年來中青旅正處于成長期，尚未面臨產(chǎn)品更新的風險，屬于成長型公司。2012年又有所下降了，希望能繼續(xù)保持較好的增長勢頭。凈利潤增長率代表企業(yè)當期凈利潤比上期凈利潤的增長幅度，指標值越大代表企業(yè)盈利能力越強。中青旅的此項指標在2009年達到99.4%，2010年卻降至-8.85%，主要是由于2010年銷售費用的增長增加了營業(yè)成本?？傮w上看中青旅的盈利能力一般，與之前分下盈利能力得出的結(jié)論一致。凈資產(chǎn)增長率反映了企業(yè)資本規(guī)模的擴張速度和資產(chǎn)保值增值的情況，是衡量企業(yè)總量規(guī)模變動和成長狀況的重要指標。中青旅的凈資產(chǎn)收益率2009和2011年度增幅較大，其余三年只有小幅增長，說明企業(yè)的資本規(guī)模的擴張速度較慢，盈利能力水平一般且未來發(fā)展不強勁。4、總資產(chǎn)增長率總資產(chǎn)增長率雖有波動，2012年為負，表明這這年資產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模擴張的速度減緩，如果不能保持比較穩(wěn)定的總資產(chǎn)增長率，中青旅未來的發(fā)展前景可能不太好。綜合以上指標分析得出，中青旅是成長型公司，如果能夠提高盈利能力和營運能力，未來還是會具有更大的發(fā)展?jié)摿?，良好市場前景的。四、總?、對凈資產(chǎn)收益率影響因素有顯著影響的是資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。而銷售凈利率和權(quán)益乘數(shù)對凈資產(chǎn)收益率的貢獻低，中青旅可以通過規(guī)模采購和直接采購持續(xù)降低產(chǎn)品成本以提高銷售凈利率。提高權(quán)益乘數(shù)，適當增加負債以充分利用財務杠桿的作用。2、中青旅主營業(yè)務有還是保持了良好的增長態(tài)勢，報告期內(nèi)主營業(yè)務收入102.8億元，同比增長22.07%；凈利潤2.95億元，同比增長10.47%。旅游主業(yè)收入67.5億元，同比增長16.88%。雖然2012年釣魚島事件、菲律賓事件等都對旅游行業(yè)產(chǎn)生一定影響，公司旅行社業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入較2011年同期增長13.98%。烏鎮(zhèn)旅游通過不斷豐富景區(qū)內(nèi)涵，持續(xù)推陳出新，完善景區(qū)配套功能，拓展景區(qū)綜合盈利能力，各項經(jīng)營指標再創(chuàng)歷史新高，實現(xiàn)營業(yè)收入6.9億元，同比增長18.95%。中青旅創(chuàng)格科技有限公司的H3C業(yè)務在全國總代理商的市場規(guī)模排名中繼續(xù)保持第一，系統(tǒng)集成業(yè)務穩(wěn)步發(fā)展，已形成穩(wěn)定、高效的管理團隊。2012年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入14.8億元，同比增長16%。中青旅綠城投資置業(yè)有限公司慈溪房產(chǎn)項目二期已實現(xiàn)竣工。公司報告期內(nèi)共計結(jié)算收入17.8億元。中青旅大廈繼續(xù)保持高品質(zhì)運營，并通過一系列手段提升物業(yè)使用率。2012年，大廈出租率保持100%，實現(xiàn)出租收入5716萬元，為公司提供持續(xù)穩(wěn)定的利潤保障。3、隨著中國旅游市場的進一步開放，以及旅游者消費觀念的日趨成熟，中青旅提出“透明價格、陽光行程、安全保障、購物承諾、應急響應、服務追訪”六大網(wǎng)站服務標準，拒打價格戰(zhàn)，引領行業(yè)良性競爭，營造永續(xù)發(fā)展的消費環(huán)境。中青旅的品牌優(yōu)勢、專業(yè)分工、網(wǎng)絡及資源價值和誠信守責將助推公司做強做大，4、企業(yè)盈利能力，營運能力、償債能力和發(fā)展能力實力一般，但總體來說，中青旅還是具有很大的成長空間和發(fā)展?jié)摿Φ?。五、財務報表附錄?.1中青旅2008-2012年度資產(chǎn)負債表項目2012年2011年2010年2009年2008年流動資產(chǎn)：貨幣資金636077794906299540899440456584941716336505922應收票據(jù)95349700766701983258517719555072應收賬款924841143815310083676614199406333280346730556預付款項522637505597569740542268085236443700306618297應收股利00608567其他應收款689955585922194509857464876426926944152697324買入返售金融資產(chǎn)0存貨908491946154509661317307762251395359371858747800流動資產(chǎn)合計37773536724863140683473975758530695600822001299899非流動資產(chǎn)：可供出售金融資產(chǎn)051114732908946416060939447264117長期股權(quán)投資73229542918509600572039242540353977880993投資性房地產(chǎn)218146305223256532228366760242460926248866100固定資產(chǎn)19132705171487726272152863357313874191131349381048在建工程312168941820080592219486941149346952133151851工程物資31401176314173737756487固定資產(chǎn)清理39434123610無形資產(chǎn)501437152795128456502143937492780821520558192開發(fā)支出00814017921290748商譽7478453174784531747845317201885072018850長期待攤費用195520648152619144138521420135914759156250279遞延所得稅資產(chǎn)75063496210795456025072851295646475其他非流動資產(chǎn)1430957196025605980000417144315634163非流動資產(chǎn)合計40008406193670450588285841386525775295732626866428資產(chǎn)總計77781942918533591271759817145056470896554628166327表5.1中青旅2008-2012年度資產(chǎn)負債表（續(xù)）項目2012年2011年2010年2009年2008年流動負債：短期借款542254308269458850100000008000000251673072應付票據(jù)44596000039150000020900000065750423112300647應付賬款896085622756532440733216173661205829412758819預收款項5903113772019350918234540215667950861439933458應付職工薪酬11307980070764448561862234121129822049573應交稅費219356691757072516667398817051084222261055應付利息610167484762應付股利2004352200435210667431715543521378113其他應付款464587787298349642305204967249241029154975021一年內(nèi)到期的非流動負債3000000034000000023520000200000000278000000流動負債合計330425010542241526623855877822065424631695329758非流動負債：長期借款3409090934909091475727273470065455331074188遞延所得稅負債3481880435722168366070563749194538376834非流動負債合計110445413111419958512334329507557400369451022負債合計341469551843355726214368212152572982032064780780所有者權(quán)益：實收資本（或股本）415350000415350000415350000415350000415350000資本公積1041472345939226470898067435898067435911136265減：盈余公積1058006371013763901054214559362748792216043未分配利潤13250723301117350595929112633758512041554563302外幣報表折算差額-22350071-22114095-20054575-16670561-15240280歸屬于母公司所有者權(quán)益合計286534524125511893602327896942148886401958025330少數(shù)股東權(quán)益14981535331646829290902062349925221219605360216所有者權(quán)益合計436349877441980186513229959293074107622563385547負債和所有者權(quán)益總計777819429185335912717598171455647089654628166327表5.2中青旅2008-2012年度利潤表單位:萬元項目2012年2011年2010年2009年2008年一、營業(yè)總收入1027990842125608384619087458840其中：營業(yè)收入1027990842125608384619087458840二、營業(yè)總成本959167777320563463561649429157其中：營業(yè)成本822885669564478665471204355916營業(yè)稅金及附加238671444462032018710312銷售費用7278557794513644181836743管理費用3523429201247372464721267財務費用312448866314021431資產(chǎn)減值損失12715829183023903488加：投資收益（損失以“－”號填列）61-1006267536839其中：對聯(lián)營企業(yè)和合營企業(yè)的投資收益04334-45335三、營業(yè)利潤6888463807511886280629723加：營業(yè)外收入36455427367822101435減：營業(yè)外支出1161033361301224其中：非流動資產(chǎn)