制藥企業(yè)資本結(jié)構(gòu)分析-以承德天原藥業(yè)有限公司為例

52/62學(xué)號(hào):130610253班級(jí):財(cái)管1309燕京理工學(xué)院畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文）題目：制藥企業(yè)資本結(jié)構(gòu)分析--以承德天原藥業(yè)有限公司為例專業(yè)：財(cái)務(wù)治理姓名：李孟璘指導(dǎo)老師：戚曉思2017年5月24日誠(chéng)信申明本人申明：我所呈交的本科畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文）是本人在導(dǎo)師指導(dǎo)下對(duì)四年專業(yè)知識(shí)而進(jìn)行的研究工作及全面的總結(jié)。盡我所知，除了文中特不加以標(biāo)注和致謝中所排列的內(nèi)容以外，論文中創(chuàng)新處不包含其他人差不多發(fā)表或撰寫(xiě)過(guò)的研究成果，也不包含為獲得燕京理工學(xué)院或其它教育機(jī)構(gòu)的學(xué)位或證書(shū)而差不多使用過(guò)的材料。與我一同完成畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文）的同學(xué)對(duì)本課題所做的任何貢獻(xiàn)均已在文中做了明確的講明并表示了謝意。若有不實(shí)之處，本人承擔(dān)一切相關(guān)責(zé)任。本人簽名：年月日制藥企業(yè)資本結(jié)構(gòu)分析—以承德天原藥業(yè)有限公司為例李孟璘財(cái)務(wù)治理專業(yè)財(cái)管1309班學(xué)號(hào)130610253指導(dǎo)教師戚曉思講師摘要\t"/3/_blank"醫(yī)藥行業(yè)作為最重要的應(yīng)用，差不多制造了無(wú)限的可能性，2015年生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)以20%的年均增長(zhǎng)速度為戰(zhàn)略性目標(biāo)，再加上老齡化現(xiàn)象日益嚴(yán)峻，為制藥行業(yè)的進(jìn)展規(guī)模提供了一個(gè)特不巨大的潛力。一個(gè)企業(yè)不僅要實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大化，而且要保持企業(yè)的長(zhǎng)期健康穩(wěn)定進(jìn)展。企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)阻礙著職員福利的有效愛(ài)護(hù)，也決定了債權(quán)人和投資者的充分性。在企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)和財(cái)務(wù)分析中，資本結(jié)構(gòu)處于各利益相關(guān)者的首位。通過(guò)分析成分和企業(yè)各種資本的比例關(guān)系，促進(jìn)治理戰(zhàn)略與企業(yè)資本的生存和進(jìn)展，投資者能夠推斷信用風(fēng)險(xiǎn)操縱準(zhǔn)確保存，找出制約企業(yè)進(jìn)展的“瓶頸”。因此，不管是投資者、債權(quán)人依舊企業(yè)治理者，都越來(lái)越重視對(duì)公司資本結(jié)構(gòu)的分析。關(guān)鍵詞：醫(yī)藥行業(yè)資本結(jié)構(gòu)整改措施Analysisofcapitalstructureofpharmaceuticalenterprises-.ChengdeTianyuanPharmaceuticalCo.,LtdasanexampleAbstractThepharmaceuticalindustryasthemostimportantapplications,hascreatedinfinitepossibilities,2015biopharmaceuticalindustrytoachieveanannualgrowthrateof20%forthestrategicgoal,coupledwiththeagingphenomenonisbecomingincreasinglyserious,withaverygreatpotentialforthedevelopmentofthescaleofthepharmaceuticalindustry.Anenterprisenotonlytomaximizeprofits,butalsotomaintainlong-termhealthyandstabledevelopmentofenterprises.Thecapitalstructureofanenterpriseaffectstheeffectiveprotectionofemployeebenefits,andalsodeterminestheadequacyofthecreditorsandinvestors.Intheenterpriseperformanceevaluationandfinancialanalysis,thecapitalstructureisthefirstofallstakeholders.Throughtheanalysisofthecompositionandproportionofenterprisesofallkindsofcapital,promotethesurvivalanddevelopmentofstrategicmanagementandenterprisecapital,investorscanjudgethecreditriskcontrolofaccuratepreservation,findoutthebottleneckrestrictingthedevelopmentofenterprises"".Therefore,investors,creditorsandmanagersofenterprisespaymoreandmoreattentiontotheanalysisofthecapitalstructureofthecompany.Keywords:pharmaceuticalindustrycapitalstructureCorrectivemeasures目錄TOC\o"1-2"\h\u22072前言 123991第1章課題研究背景與價(jià)值 28306第1.1節(jié)選題的意義與價(jià)值 38306第1.2節(jié)研究綜述 32059第1.3節(jié)課題的研究意義與目的 520376第1.4節(jié)研究范圍及內(nèi)容 65335第1.5節(jié)研究視角與方法 627803第2章企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的理論基礎(chǔ) 715675第2.1節(jié)資本結(jié)構(gòu)的綜述 76210第2.2節(jié)資本結(jié)構(gòu)理論 725190第3章關(guān)于承德天原藥業(yè)有限公司的企業(yè)資本結(jié)構(gòu)分析 1027776第3.1節(jié)承德天原藥業(yè)有限公司的概況 1026129第3.2節(jié)承德天原藥業(yè)有限公司資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀分析 1132114第3.3節(jié)公司資本結(jié)構(gòu)存在的問(wèn)題 152056第4章關(guān)于承德天原藥業(yè)有限公司存在問(wèn)題的整改意見(jiàn) 1827776第4.1節(jié)加強(qiáng)企業(yè)創(chuàng)新，提升資產(chǎn)增長(zhǎng)率 1826129第4.2節(jié)促使綜合資本成本最小化 2326129第4.3節(jié)發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用，調(diào)整負(fù)債比率 2326129第4.4節(jié)促進(jìn)融資多元化，調(diào)整資產(chǎn)比率 258012結(jié)論 2330939附錄 244906參考文獻(xiàn) 3426049致謝 36前言跟隨者資本市場(chǎng)不斷進(jìn)步完善的腳步，業(yè)績(jī)逐步受到人們的廣泛關(guān)注。資本結(jié)構(gòu)和公司績(jī)效分析越來(lái)越受到世界各國(guó)學(xué)者的關(guān)注。資本結(jié)構(gòu)差不多成為推斷公司是否擁有進(jìn)展?jié)摿Φ囊粋€(gè)重要方面，是企業(yè)的負(fù)債與企業(yè)的所有者權(quán)益之間關(guān)系的體現(xiàn)，通過(guò)合理的調(diào)配來(lái)處理治理者和股東、債權(quán)人和股東三種角色之間的關(guān)系。在我國(guó)，關(guān)于資本結(jié)構(gòu)的研究還沒(méi)有進(jìn)展壯大，其與企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效之間的關(guān)系在國(guó)內(nèi)擁有著專門大的研究空間，而研究資本組成又比僅僅在表面上對(duì)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行研究更有意義。由其豐富的內(nèi)容和對(duì)政府以往的操縱理論可知本研究是可行的。通過(guò)對(duì)企業(yè)已存的資本結(jié)構(gòu)關(guān)于通過(guò)對(duì)企業(yè)已存的資本結(jié)構(gòu)關(guān)于其成長(zhǎng)和獲利能力的分析，找出企業(yè)在治理中存在的不足，進(jìn)而提出相應(yīng)的改革建議；對(duì)資本組成的分析能夠促使企業(yè)調(diào)整出更有利的資本結(jié)構(gòu)，分析出有利條件，并未寬敞投資人帶來(lái)更大的利益和投資機(jī)會(huì)。課題研究背景與價(jià)值第1.1節(jié)選題的背景和意義本章要緊講明選題的背景和意義，課題的研究目的和意義，具體運(yùn)用的研究方法以及目前國(guó)外學(xué)者的研究現(xiàn)狀。以此讓讀者充分的了解寫(xiě)此文章的要緊目的和意義。1.1.1理論意義與價(jià)值（1）就微觀與宏觀意義而言優(yōu)秀的資本結(jié)構(gòu)能夠從兩個(gè)不同方面阻礙企業(yè)的價(jià)值，它對(duì)企業(yè)的收入增長(zhǎng)，擴(kuò)展融資的渠道都有積極的阻礙；從宏觀方面，擴(kuò)張融資市場(chǎng)，合理的分配融資資源，融資體系的建立和完善,有助于整個(gè)社會(huì)的投資融資活動(dòng)，促使經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長(zhǎng)。（2）就現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論而言資本結(jié)構(gòu)理論作為現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)理論和現(xiàn)代財(cái)務(wù)理論的基礎(chǔ)，在經(jīng)濟(jì)中占有重要的地位。資本結(jié)構(gòu)對(duì)公司價(jià)值的提升具有良好的促進(jìn)作用；假如一個(gè)國(guó)家能夠有一個(gè)良好的資本市場(chǎng)，那么不管是處于進(jìn)展中的國(guó)家依舊發(fā)達(dá)國(guó)家，都會(huì)有資本結(jié)構(gòu)改變而阻礙企業(yè)價(jià)值的情況的發(fā)生。由此可見(jiàn)，資本結(jié)構(gòu)是阻礙企業(yè)價(jià)值的因素之一。（3）就理論角度而言資本結(jié)構(gòu)并不是單一的理論，它結(jié)合了權(quán)衡理論，激勵(lì)理論等，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)關(guān)于提高企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力的作用是不言而喻的，它能關(guān)心企業(yè)充分實(shí)現(xiàn)更高的價(jià)值。1.1.2實(shí)踐意義與價(jià)值（1）就企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況而言投資人通過(guò)對(duì)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)數(shù)值的分析能夠了解企業(yè)當(dāng)前的運(yùn)營(yíng)狀況，以此制定投資策略，優(yōu)秀的資本結(jié)構(gòu)能夠利于企業(yè)資產(chǎn)快速整張，投資者自然會(huì)再次進(jìn)行投資，這就能達(dá)到良性循環(huán)，使公司達(dá)到預(yù)期的經(jīng)營(yíng)成果。（2）就企業(yè)價(jià)值而言良好的資本結(jié)構(gòu)，能夠激勵(lì)公司向正確的方向進(jìn)發(fā)，假如資本結(jié)構(gòu)存在問(wèn)題，能夠及時(shí)發(fā)覺(jué)，調(diào)整方向，積極整改。領(lǐng)導(dǎo)團(tuán)隊(duì)能夠通過(guò)對(duì)債務(wù)融資的預(yù)判，制定合理的進(jìn)展戰(zhàn)略，向投資人傳遞良好的經(jīng)營(yíng)信號(hào)，投資者自然會(huì)蜂擁而至，關(guān)心企業(yè)完成融資。第1.2節(jié)研究綜述現(xiàn)在，企業(yè)資本結(jié)構(gòu)已歷經(jīng)了三個(gè)時(shí)期，三段式背景在不同形式下也會(huì)呈現(xiàn)出不同的特點(diǎn)，對(duì)各時(shí)期的分析能夠從新經(jīng)濟(jì)學(xué)制度入手，我們能夠從中得到一定啟發(fā)，進(jìn)而提出了建議和相對(duì)應(yīng)的決策用來(lái)優(yōu)化我國(guó)國(guó)有企業(yè)資本結(jié)構(gòu)。1.2.1國(guó)外研究資本結(jié)構(gòu)阻礙因素的實(shí)證研究學(xué)派最早由Baxter,Craub,Taggart和Taub這幾個(gè)人在70年代初創(chuàng)立的。Marsh為這一學(xué)派的連續(xù)最初了重要貢獻(xiàn)。他們指出，在企業(yè)進(jìn)展中存在多種會(huì)對(duì)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)造成阻礙因素，它們的阻礙程度都不盡相同，需要我們實(shí)驗(yàn)驗(yàn)證。[1]傳統(tǒng)資本結(jié)構(gòu)和現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)共同組成了西方的資本結(jié)構(gòu)理論體系。傳統(tǒng)資本結(jié)構(gòu)理論：Durand(2012）在《企業(yè)債務(wù)和股權(quán)資本成本：趨勢(shì)和問(wèn)題的的度量》中提出，資本結(jié)構(gòu)能夠區(qū)分為凈收入理論、營(yíng)業(yè)凈收入理論、傳統(tǒng)折衷理論[2]三種。Baker和Wulger（2000）在《FurtherInvestigationoftheBankruptcyCostQuestion》指出，在不同的市場(chǎng)環(huán)境中，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)會(huì)給企業(yè)價(jià)值帶來(lái)不同的收益，企業(yè)在進(jìn)展過(guò)程中不同的選擇和進(jìn)展方向都會(huì)阻礙企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，關(guān)于企業(yè)來(lái)講并沒(méi)有最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)，其適合的資本結(jié)構(gòu)是其通過(guò)長(zhǎng)期的市場(chǎng)進(jìn)展而積存的結(jié)果。[3]Frank和Goyal（2003）《CapitalStructureDecisions.Workingpaper》中認(rèn)為數(shù)據(jù)缺失也導(dǎo)致了實(shí)證結(jié)果的偏差，因此作者用到了多重插補(bǔ)（MultipleImputation）的方法對(duì)結(jié)果進(jìn)行校正。它們使用了一個(gè)特不大的數(shù)據(jù)庫(kù)，結(jié)果表明，績(jī)效與賬面價(jià)值財(cái)務(wù)杠桿比率之間呈正相關(guān)，與市場(chǎng)價(jià)值財(cái)務(wù)杠桿比率之間呈負(fù)相關(guān)。1.2.2國(guó)內(nèi)研究國(guó)內(nèi)的研究出現(xiàn)較晚，因此大部分受到西方理論的阻礙：白明（1965-），任若恩（1964-）在《不同調(diào)整路徑下資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整速度比較分析——來(lái)自中國(guó)上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)》中指出：在我國(guó)大部分企業(yè)是通過(guò)長(zhǎng)期負(fù)債來(lái)調(diào)整企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)的，這是最不利的方法，這和調(diào)整理論中的順序是正好相對(duì)的;丁道靜（1972-）《資本結(jié)構(gòu)動(dòng)態(tài)調(diào)整速度阻礙因素研究進(jìn)展及述評(píng)》評(píng)述資本結(jié)構(gòu)動(dòng)態(tài)調(diào)整速度阻礙因素要緊研究成果和最新研究進(jìn)展,并在此基礎(chǔ)上對(duì)資本結(jié)構(gòu)動(dòng)態(tài)調(diào)整速度阻礙因素研究的以后進(jìn)展方向作了展望。[4]王春峰（1959-），周敏（1970-），房振明（1962-）的《我國(guó)上市公司資本結(jié)構(gòu)調(diào)整行為研究》，他們運(yùn)用固定效應(yīng)方法，通過(guò)對(duì)數(shù)據(jù)的分析作證明。實(shí)驗(yàn)結(jié)構(gòu)表明我國(guó)企業(yè)正在以調(diào)整負(fù)債的方法，以每年40%的速度來(lái)縮小調(diào)整目標(biāo)值與現(xiàn)實(shí)值之間的距離。梁萊歆（1989-），張煥鳳（1982-)《我國(guó)生物醫(yī)藥企業(yè)資本結(jié)構(gòu)特征及其阻礙因素研究

》中從行業(yè)特征的角度分析了我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的阻礙因素，證明了醫(yī)藥行業(yè)的資本結(jié)構(gòu)與其他行業(yè)相比并沒(méi)有太大差異。[5]張子昱（1766-）在《公司資本結(jié)構(gòu)調(diào)整速度的實(shí)證研》中提到因?yàn)楣镜母黜?xiàng)交易都需要一定的成本支撐，因此其資本結(jié)構(gòu)是一直處于不斷變化中的，因?yàn)橛薪灰壮杀敬嬖?。市?chǎng)的滯后也會(huì)一直資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的進(jìn)展。洪藝珣(1969-)，王志強(qiáng)（1963-）《國(guó)外資本結(jié)構(gòu)動(dòng)態(tài)權(quán)衡理論實(shí)證研究脈絡(luò)梳理與以后展望》中考慮調(diào)整成本的資本結(jié)構(gòu)動(dòng)態(tài)權(quán)衡理論能夠較好地解釋現(xiàn)實(shí)中資本結(jié)構(gòu)的橫截面差異和時(shí)刻序列變化。[6]潘敏（1967-），郭廈（1982-）《資本結(jié)構(gòu)動(dòng)態(tài)權(quán)衡理論述評(píng)》中認(rèn)為當(dāng)前已存在的資本結(jié)構(gòu)理論都存在其局限性。任曙明（1968-），張婧陽(yáng)（1983-），鄭洋（1979-）《金融深化下上市公司資本結(jié)構(gòu)行業(yè)內(nèi)差異的收斂性》行業(yè)內(nèi)資本結(jié)構(gòu)差異千差萬(wàn)不，各大企業(yè)對(duì)其資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整速度也存在差異。馬輝（1973-）《中國(guó)上市公司資本結(jié)構(gòu)與績(jī)效研究》中在聯(lián)立方程模型中加入了公司規(guī)模、成長(zhǎng)能力等操縱變量，剔除了操縱變量對(duì)公司資本結(jié)構(gòu)與公司績(jī)效關(guān)系的可能阻礙,提高了實(shí)證結(jié)果的可信度，構(gòu)建了一個(gè)將目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)和調(diào)整速度都內(nèi)生化的動(dòng)態(tài)模型,通過(guò)動(dòng)態(tài)調(diào)整模型和面板數(shù)據(jù)處理方法,對(duì)中國(guó)上市公司資本結(jié)構(gòu)的動(dòng)態(tài)調(diào)整進(jìn)行了實(shí)證分析，克服了中國(guó)上市公司資本結(jié)構(gòu)檢驗(yàn)一直停留在靜態(tài)分析的缺陷,完善了中國(guó)資本結(jié)構(gòu)阻礙因素的實(shí)證研究體系。[7]張琪（1988-），李嬌（1978-），王姝（1982-）《民營(yíng)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)分析》通過(guò)對(duì)民營(yíng)企業(yè)的調(diào)查，發(fā)覺(jué)他們的資本結(jié)構(gòu)中普遍存在問(wèn)題，急需優(yōu)化從而提升企業(yè)的價(jià)值。童勇（1973-）《中國(guó)上市公司資本結(jié)構(gòu)研究》中借鑒西方企業(yè)資本結(jié)構(gòu)理論的成果，通過(guò)對(duì)比等證實(shí)其在國(guó)內(nèi)企業(yè)中是否也能適用，結(jié)合國(guó)內(nèi)公司特點(diǎn)，包括產(chǎn)品市場(chǎng)占有率，原有資本結(jié)構(gòu)等進(jìn)行研究。[8]王長(zhǎng)江（1963-），林晨（1983-）在《公司盈利能力與資本結(jié)構(gòu)的相關(guān)性研究——基于江蘇省上市公司的因子分析》中指出，國(guó)內(nèi)的企業(yè)假如想要提升自身的獲利能力,就迫切需要改進(jìn)融資結(jié)構(gòu),形成與對(duì)手互利共贏的方式,在流淌資產(chǎn)和流淌負(fù)債的配比中找到平衡點(diǎn)。朱素麗（1969-），劉伶鵑（1975-），張巍（1979-）《公司的資本結(jié)構(gòu)和公司規(guī)模的相關(guān)性的實(shí)證研究》發(fā)覺(jué)如下結(jié)論:中國(guó)上市公司的資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)規(guī)模之間的關(guān)系存在一個(gè)臨界點(diǎn),在達(dá)到臨界點(diǎn)之前,資本結(jié)構(gòu)會(huì)隨著企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大而成長(zhǎng);其后,會(huì)慢慢趨于穩(wěn)定。[9]此外,公司的性質(zhì)不同，所呈現(xiàn)出的變化規(guī)律也不盡相同。第1.3節(jié)課題的研究意義與目的1.3.1理論意義企業(yè)資本結(jié)構(gòu)差不多經(jīng)歷過(guò)了三個(gè)時(shí)期。三段式背景在不同形式下也會(huì)呈現(xiàn)出不同的特點(diǎn)，對(duì)各時(shí)期的分析能夠從新經(jīng)濟(jì)學(xué)制度入手，我們能夠從中得到一定啟發(fā)，進(jìn)而提出了建議和相對(duì)應(yīng)的決策用來(lái)優(yōu)化我國(guó)國(guó)有企業(yè)資本結(jié)構(gòu)。1.3.2實(shí)踐意義清晰地資本結(jié)構(gòu)是企業(yè)進(jìn)展和融入的重要前提，想要從全然上解決資本結(jié)構(gòu)上的一系列問(wèn)題，就要先擁有清晰地資本結(jié)構(gòu)，才能使企業(yè)成分進(jìn)展和融入市場(chǎng)。與此同時(shí)，還需要明確公司的價(jià)值與資本結(jié)構(gòu)的關(guān)系，如此才能接近并達(dá)到最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)。1.3.3研究目的符合實(shí)際的資本結(jié)構(gòu)，對(duì)企業(yè)的長(zhǎng)期，健康進(jìn)展，與之相對(duì)的，則會(huì)致使企業(yè)的行為進(jìn)展錯(cuò)亂，因而致使企業(yè)的價(jià)值下降，從而阻礙社會(huì)經(jīng)濟(jì)的全面進(jìn)展。第1.4節(jié)研究范圍與內(nèi)容1.4.1研究范圍研究承德天原藥業(yè)有限公司2015年-2016年的資本結(jié)構(gòu)，包括財(cái)務(wù)撞款、償債能力比率以及盈利能力，并對(duì)存在的問(wèn)題進(jìn)行緣故分析，提出整改措施。1.4.2研究?jī)?nèi)容通過(guò)對(duì)天原藥業(yè)各項(xiàng)數(shù)據(jù)的計(jì)算分析，明確其資本結(jié)構(gòu)存在的問(wèn)題并進(jìn)行分析；接下來(lái)，關(guān)于天原公司在資本結(jié)構(gòu)上出現(xiàn)的不利于企業(yè)狀況的存在，查找改進(jìn)措施，由外到內(nèi)、有宏觀到微觀的對(duì)天原公司的資本結(jié)構(gòu)改進(jìn)與完善，為天原公司的長(zhǎng)久、康健成長(zhǎng)供應(yīng)行之有效的意義，促進(jìn)我國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的進(jìn)展。第1.5節(jié)研究視角與方法1.5.1研究視角以完善企業(yè)資本結(jié)構(gòu)為動(dòng)身點(diǎn)，分析企業(yè)資本結(jié)構(gòu)模式，同時(shí)明確出健全的資本結(jié)構(gòu)帶給企業(yè)的價(jià)值，結(jié)合實(shí)際案例，為企業(yè)提出較為健全的資本結(jié)構(gòu)。1.5.2研究方法文獻(xiàn)研究法是指通過(guò)搜集資料，整理出相關(guān)的材料，結(jié)合相關(guān)文獻(xiàn)和理論知識(shí)對(duì)研究對(duì)象進(jìn)行科學(xué)的認(rèn)識(shí)。文獻(xiàn)法能夠分為五個(gè)過(guò)程，提出假設(shè)、設(shè)計(jì)研究目標(biāo)、搜集資料、對(duì)資料進(jìn)行篩查整理和進(jìn)行文獻(xiàn)綜述。[11]訪談法是指通過(guò)對(duì)相關(guān)人員進(jìn)行面對(duì)面問(wèn)答，然后整理答案內(nèi)容，進(jìn)而獵取相關(guān)資料的方法。（3）實(shí)例分析法是通過(guò)分析實(shí)際的案例，結(jié)合相應(yīng)的理論知識(shí)，通過(guò)類比的手段，分析出真實(shí)有效的結(jié)果的一種研究方法。[12]

企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的理論第2.1節(jié)資本結(jié)構(gòu)的綜述2.1.1資本結(jié)構(gòu)的綜述資本結(jié)構(gòu)指企業(yè)所擁有的各種資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例。要緊表現(xiàn)在負(fù)債占所有者權(quán)益的比率，有效反映出企業(yè)的融資能力和償債能力，是分析公司預(yù)期獲得酬勞的實(shí)力與公司的價(jià)值的基礎(chǔ)，指引外部投資者的投資方向，是分析公司經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀的一項(xiàng)不可或缺的指標(biāo)。資本結(jié)構(gòu)是分析公司預(yù)期獲得酬勞的實(shí)力與公司的價(jià)值的基礎(chǔ)，是阻礙公司進(jìn)展的不可或缺的指標(biāo)?，F(xiàn)今，達(dá)到公司盈利最大化、所有權(quán)益者的權(quán)益最大化是經(jīng)營(yíng)公司的首要目的，而對(duì)公司資本結(jié)構(gòu)的分析也不能忽略的作用。我國(guó)的資本市場(chǎng)正在萌芽時(shí)期，使我國(guó)職能和構(gòu)成上處于弱勢(shì)。由國(guó)內(nèi)大環(huán)境看，國(guó)內(nèi)的資本市場(chǎng)產(chǎn)品形態(tài)過(guò)于單一，造成了股票與債券的比重失衡的狀況。2.1.2資本結(jié)構(gòu)在社會(huì)經(jīng)濟(jì)進(jìn)展中的作用對(duì)公司資本結(jié)構(gòu)的分析是企業(yè)不可忽視的問(wèn)題，不僅公司決策、領(lǐng)導(dǎo)者能力和公司的價(jià)值都被其所阻礙，而且國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也被其阻礙，有助于我國(guó)融資制度的改革。調(diào)整資本結(jié)構(gòu)要以使企業(yè)價(jià)值發(fā)揮到最大作為目的，因此對(duì)資本結(jié)構(gòu)的分析不容忽視，因此，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)進(jìn)展存在正向積極的促進(jìn)作用，對(duì)資本結(jié)構(gòu)透徹的分析，能夠發(fā)覺(jué)企業(yè)存在的依稀類問(wèn)題，并及時(shí)查漏補(bǔ)缺，提出整改意見(jiàn)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)利潤(rùn)價(jià)值最大化，優(yōu)化社會(huì)經(jīng)濟(jì)。第2.2節(jié)資本結(jié)構(gòu)理論不同的資本結(jié)構(gòu)會(huì)使企業(yè)擁有不同的進(jìn)展軌跡，企業(yè)想籌資，那調(diào)整資本結(jié)構(gòu)就不可幸免，同時(shí)是重中之重。[13]公司負(fù)債過(guò)多，導(dǎo)致舉債經(jīng)營(yíng)，一方面發(fā)揮了財(cái)務(wù)杠桿作用，另一方面夜壺帶來(lái)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因此企業(yè)對(duì)本身的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)需要恰當(dāng)處理，靈活分析。2.2.1最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)最佳資本結(jié)構(gòu)是指在固有的社會(huì)條件下，公司的值最大，平均資金成本率最少的結(jié)構(gòu)。[14]降低資金成本率，最終使企業(yè)的價(jià)值得到提升。實(shí)際工作中，最佳資本結(jié)構(gòu)并不存在，需要企業(yè)依照自己的情況適度調(diào)整用以符合自身特點(diǎn)。當(dāng)債務(wù)資金的比例達(dá)到一定程度時(shí)，債權(quán)人將對(duì)資金的安全性產(chǎn)生疑慮。假如公司的負(fù)債超過(guò)一定比率，資金成本上升，公司的價(jià)值變低。政府管控與企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者對(duì)企業(yè)的制度治理與市場(chǎng)決策都阻礙著企業(yè)的進(jìn)展方向。企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整時(shí)時(shí)刻刻都被國(guó)家的宏觀調(diào)控所監(jiān)督阻礙著，在宏觀方面，國(guó)家政府的功用不能小覷。由此看來(lái)，此后在公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)進(jìn)展進(jìn)程中，企業(yè)不能按本照抄政府規(guī)章，而是需要在政府策略下找到適應(yīng)本企業(yè)的方針策略，如此才能優(yōu)化市場(chǎng)監(jiān)管，提高政府及企業(yè)效率，提高公司自身能力和價(jià)值。公司的日常經(jīng)營(yíng)中資金缺乏需要通過(guò)籌資負(fù)債來(lái)補(bǔ)充，這邊是應(yīng)用到了財(cái)務(wù)杠桿原理，公司需要將投資利潤(rùn)率持續(xù)高于企業(yè)負(fù)債的成本率，否則將會(huì)發(fā)生難以償債，造成資不抵債。因此，想要讓企業(yè)價(jià)值最大化更容易實(shí)現(xiàn)，就與要我們合理的運(yùn)用到負(fù)債籌資。良好的資本結(jié)構(gòu)對(duì)公司的獲利能力阻礙意義十分重大，提升獲利能力能夠通過(guò)減少企業(yè)經(jīng)濟(jì)成本的優(yōu)化方法得以實(shí)現(xiàn)。[15]承德天原藥業(yè)有限公司當(dāng)前的商品利潤(rùn)獵取量太少，假如不提高銷售價(jià)鈔票，那就需要降低生產(chǎn)的成本支出，如此才能讓企業(yè)獲得更高的利潤(rùn)。2.2.2資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化策略企業(yè)籌集資產(chǎn)離不開(kāi)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，那么公司應(yīng)該如何樣適當(dāng)?shù)倪\(yùn)用量化分析方式對(duì)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)采取分析，獲得最佳的資本結(jié)構(gòu)從而調(diào)低企業(yè)資金成本呢？這便成為了應(yīng)該要緊解決的決策問(wèn)題，有助于提升公司價(jià)值，有利于企業(yè)的高速進(jìn)展。如何通過(guò)不同的融資渠道，籌集到資金并達(dá)到最佳的比例是對(duì)資本結(jié)構(gòu)分析的最終的目標(biāo)。這需要企業(yè)盡最大努力得到最大的投資收益，減小自身的融資風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)資本結(jié)構(gòu)涉及的方面專門廣泛，這要求我們?cè)趯?duì)其進(jìn)行優(yōu)化時(shí)要十分小心慎重。因此在調(diào)整企業(yè)資本結(jié)構(gòu)時(shí)要充分分析企業(yè)的特點(diǎn)，選擇出最適合的形式并及時(shí)進(jìn)行合理的調(diào)整。在這種情形下，才最有可能確保企業(yè)資本結(jié)構(gòu)長(zhǎng)期保持在優(yōu)秀的的運(yùn)營(yíng)狀態(tài)中，如此才能確保公司在社會(huì)大環(huán)境中激流勇進(jìn)，不斷前行。關(guān)于企業(yè)本身來(lái)講，公司高層正確的決策是對(duì)企業(yè)方向的正確的指引，公司自身制度的嚴(yán)謹(jǐn)與規(guī)范，能夠有效地改善公司的資本治理結(jié)構(gòu)，同時(shí)，在日常的經(jīng)營(yíng)中做到，公司自下而上的有限循環(huán)的監(jiān)督，將公司的治理問(wèn)題防患于為然，扼殺在搖籃之中。制定行之有效的獎(jiǎng)罰措施，對(duì)優(yōu)秀的職員及時(shí)獎(jiǎng)勵(lì)，相反則及時(shí)處罰，有利于促進(jìn)企業(yè)職員的工作積極性。最后樹(shù)立有監(jiān)督作用的投資主體，約束企業(yè)的尤其是領(lǐng)導(dǎo)者的行為。流淌資產(chǎn)越高講明企業(yè)效益就越好。由此看來(lái)，流淌資金的補(bǔ)充與充足，能夠保證公司的正常經(jīng)營(yíng)運(yùn)作，充足的資金伴隨著資金使用率的降低和盈利能力的降低。自有資本的來(lái)源渠道的多元化，有利于資本的優(yōu)化。資本運(yùn)行的狀況和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的承受能力也是公司資本籌資結(jié)構(gòu)的重要阻礙因素。資本優(yōu)化不僅是制度上的優(yōu)化，也是公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)各個(gè)方面的優(yōu)化，各個(gè)方面的互相協(xié)作運(yùn)營(yíng)，各個(gè)步驟不出紕漏，才能將公司資本結(jié)構(gòu)調(diào)整到更好的狀態(tài)。因此供應(yīng)、生產(chǎn)、銷售、技術(shù)、財(cái)務(wù)、領(lǐng)導(dǎo)等各部門的協(xié)調(diào)合作必不可少，公司的領(lǐng)導(dǎo)者公司以后的規(guī)劃、各個(gè)環(huán)節(jié)的嚴(yán)加監(jiān)管差不多上治理公司的重中之重。同時(shí)關(guān)于新興科學(xué)技術(shù)的運(yùn)用也是領(lǐng)先于同行業(yè)公司的利器，在公司的運(yùn)營(yíng)過(guò)程中添加科學(xué)技術(shù)的方式必定“高人一等”，促進(jìn)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化。第3章關(guān)于承德天原藥業(yè)有限公司的企業(yè)資本結(jié)構(gòu)分析第3.1節(jié)承德天原藥業(yè)有限公司的概況承德天原藥業(yè)股份有限公司處于河北省承德市圍場(chǎng)縣境內(nèi)，南距承德市區(qū)140千米、距北京360千米，東面毗鄰遼寧朝陽(yáng)、內(nèi)蒙赤峰，北面與內(nèi)蒙錫林浩特接壤。[16]新廠氣概宏偉，座落于承圍公路旅游沿線及承赤高速出口旁，交通方便，環(huán)境優(yōu)美，地理位置十分優(yōu)越。本公司的前身是承德地區(qū)制藥廠，初建于1970年，是一家經(jīng)歷了40多年風(fēng)雨的中成藥生產(chǎn)企業(yè)的。2000年由國(guó)企轉(zhuǎn)制為民營(yíng)企業(yè)，于2014年改造了股份制，2015年5月成功登陸新三板?，F(xiàn)在是國(guó)家的該新技術(shù)產(chǎn)業(yè)、河北省的先進(jìn)單位、示范性企業(yè)。公司現(xiàn)在差不多擁有5100萬(wàn)元，占地100畝，建筑廠房30000平方米。主打產(chǎn)品為金蓮花金蓮花：毛茛科金蓮花屬的植物。一年生或多年生草本。片、金蓮花顆粒，是治療咽炎、扁桃體炎及上呼吸道感染的首選中藥抗生素，均為國(guó)家醫(yī)保品種和國(guó)家中藥愛(ài)護(hù)品種，公司研發(fā)出來(lái)金蓮花系列藥物，成為國(guó)內(nèi)首家金蓮花產(chǎn)業(yè)基地。[16]金蓮花的特點(diǎn)是綠色無(wú)污染，深受寬敞消費(fèi)者喜愛(ài)。金蓮花：毛茛科金蓮花屬的植物。一年生或多年生草本。歷經(jīng)多年，公司一如既往地秉持著"敬天道，積厚德，樹(shù)正念，利他人”的企業(yè)理念，不斷進(jìn)步，努力追求，獲得了連續(xù)、健康、迅速的進(jìn)展。目前，天原藥業(yè)是我國(guó)境內(nèi)最大規(guī)模的金蓮花藥品生產(chǎn)基地，合作企業(yè)包括葵花藥業(yè)、萬(wàn)通藥業(yè)、海王星辰、國(guó)藥控股國(guó)大藥房等700余家。天原藥業(yè)于1991年開(kāi)始致力于研究金蓮花人工種植的研究，經(jīng)歷了10多年的潛心研究，終于攻破了金蓮花人工種植技術(shù)難題，同時(shí)運(yùn)用獨(dú)創(chuàng)的種植技術(shù)在國(guó)內(nèi)最先建起了金蓮花人工種植基地，致力于建筑成為全球最大的金蓮花種子供應(yīng)商。"乘風(fēng)破浪會(huì)有時(shí)，直掛云帆濟(jì)滄?！?，矗立在嶄新的歷史節(jié)點(diǎn)上，堅(jiān)強(qiáng)不屈的天原人將始終堅(jiān)守著"敬天愛(ài)人”的核心理念，他們會(huì)接著努力，研發(fā)新品，為社會(huì)做出貢獻(xiàn)。第3.2節(jié)承德天原藥業(yè)有限公司資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀分析3.2.1股東權(quán)益比率本文要緊針對(duì)天原藥業(yè)在2014年12月31號(hào)到2016年12月31號(hào)的資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行具體的分析：表3.1天原藥業(yè)股東權(quán)益比率參考數(shù)據(jù)單位：元項(xiàng)目201420152016股東權(quán)益13223499.3512671739.3611858236.51資產(chǎn)總額50490273.4952725489.3451148084.01長(zhǎng)期負(fù)債15000000.0015000000.0015000000.00固定資產(chǎn)總額8389261.858318642.028272570.81負(fù)債總額37266774.1440053749.9839289847.50表3.2天原藥業(yè)股東權(quán)益比率計(jì)算值資本結(jié)構(gòu)指標(biāo)(單位）2014年12月31號(hào)2015年12月31號(hào)2016年12月31號(hào)股東權(quán)益比率（%）26.1924.0323.18股東權(quán)益比率=(股東權(quán)益總額÷資產(chǎn)總額)×100%股東權(quán)益比率=(股東權(quán)益總額÷資產(chǎn)總額)×100%另一方面假如股東權(quán)益比率過(guò)高，講明公司沒(méi)有主動(dòng)地運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿作用來(lái)增加經(jīng)營(yíng)規(guī)模。3.1.2流淌比率表3.3天原藥業(yè)流淌比率參考數(shù)值單位：元項(xiàng)目201420152016流淌資產(chǎn)44902560.5241341192.84399811060.05流淌負(fù)債26598736.6625053749.9824289847.50表3.4天原藥業(yè)流淌比率計(jì)算值資本結(jié)構(gòu)指標(biāo)(單位）2014年12月31號(hào)2015年12月31號(hào)2016年12月31號(hào)流淌比率（%）168.81165.01163.90已知流淌比率計(jì)算公式為流淌比率=（流淌資產(chǎn)÷流淌負(fù)債）*100%將已知數(shù)據(jù)帶入公式可得如上表所示2014-2016年的流淌比率。流淌比率與企業(yè)的償債能力緊密相連。是企業(yè)短期償債能力的直觀反映值。一般來(lái)講，比率高則變現(xiàn)能力力強(qiáng)，短期償債能力亦強(qiáng)；反之則弱。普遍認(rèn)定流淌比率在2：1左右為最優(yōu)數(shù)值，流淌比率在2：1，講明流淌負(fù)債僅占流淌資產(chǎn)的二分之一，即使流淌資產(chǎn)有二分之一在短時(shí)刻內(nèi)不能變現(xiàn)，也能保證全部的流淌負(fù)債得到償還。[17]流淌比率計(jì)算公式為流淌比率=（流淌資產(chǎn)÷流淌負(fù)債）*100%3.2.3資產(chǎn)負(fù)債比率表3.5天原藥業(yè)資產(chǎn)負(fù)債比率參考數(shù)據(jù)單位：元項(xiàng)目201420152016資產(chǎn)總額50490273.4952725489.3451148084.01負(fù)債總額40053749.9840053749.9839289847.50表3.6天原藥業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表計(jì)算數(shù)值資本結(jié)構(gòu)指標(biāo)(單位）2014年12月31號(hào)2015年12月31號(hào)2016年12月31號(hào)資產(chǎn)負(fù)債比率（%）79.3375.9776.82已了解資產(chǎn)負(fù)債率=（負(fù)債總額÷資產(chǎn)總額）×100%，代入搜集數(shù)據(jù)可得出如上表所示2014-2016年企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債比率。公司三年的資產(chǎn)負(fù)債比率為79.33%，75.97%，76.82%，可看出明顯偏高。那個(gè)數(shù)值反映的是債權(quán)人資金占總資產(chǎn)的多少，能有效衡量公司水平，資產(chǎn)負(fù)債率=（負(fù)債總額÷資產(chǎn)總額）×100%若是資產(chǎn)負(fù)債比率到達(dá)100%或超出100%，則表示公司已然不具有凈資產(chǎn)或凈資產(chǎn)不足以抵扣債務(wù)。這會(huì)不利于公司的融資和接著進(jìn)展，需要企業(yè)擴(kuò)充自己的總資產(chǎn)或減少自身的負(fù)債，合理調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。3.2.4長(zhǎng)期負(fù)債比率表3.7天原藥業(yè)長(zhǎng)期負(fù)債比率參考數(shù)值單位：元項(xiàng)目201420152016資產(chǎn)總額50490273.4952725489.3451148084.01長(zhǎng)期負(fù)債15000000.0015000000.0015000000.00表3.8天原藥業(yè)長(zhǎng)期負(fù)債比率計(jì)算數(shù)值資本結(jié)構(gòu)指標(biāo)(單位）2014年12月31號(hào)2015年12月31號(hào)2016年12月31號(hào)長(zhǎng)期負(fù)債比率（%）33.6629.3328.45已知長(zhǎng)期負(fù)債比率=(長(zhǎng)期負(fù)債÷資產(chǎn)總額)×100%，將已知數(shù)據(jù)代入公式可得如上表所示2014-2016年該公司長(zhǎng)期負(fù)債比率值。長(zhǎng)期負(fù)債比率是從整體上分析企業(yè)債務(wù)狀況的一個(gè)重要的參考指標(biāo)，2014年為33.66%，2015年為29.33%，2016年為28.45%，均高于最優(yōu)值。長(zhǎng)期負(fù)債比高，則表示企業(yè)負(fù)債的資本化處在相對(duì)高的狀態(tài)，長(zhǎng)期償債壓力比較大。長(zhǎng)期負(fù)債比率比值一般來(lái)講長(zhǎng)期負(fù)債比率=(長(zhǎng)期負(fù)債÷資產(chǎn)總額)×100%3.2.5股東權(quán)益與固定資產(chǎn)比率表3.9天原藥業(yè)股東權(quán)益與固定資產(chǎn)比率參考數(shù)值單位：元項(xiàng)目201420152016固定資產(chǎn)總額8398632.128328642.028242870.81股東權(quán)益總額12166563.3712671739.3611858236.51表3.10天原藥業(yè)股東權(quán)益與固定資產(chǎn)比率計(jì)算數(shù)值資本結(jié)構(gòu)指標(biāo)(單位）2014年12月31號(hào)2015年12月31號(hào)2016年12月31號(hào)股東權(quán)益與固定資產(chǎn)比率（%）144.86152.15143.86已知股東權(quán)益與固定資產(chǎn)比率=(股東權(quán)益總額÷固定資產(chǎn)總額)×100%，將已知數(shù)據(jù)代入公式可算得如上表所示2014-2016年公式股東權(quán)益與固定資產(chǎn)比率值。股東權(quán)益比率表示的是所有者投入的資產(chǎn)占公司總資產(chǎn)的比例。假如該數(shù)值小，表示企業(yè)負(fù)債太多，講明企業(yè)抗壓能力減弱；但假如該值專門大，就講明企業(yè)沒(méi)有合理的運(yùn)用到財(cái)務(wù)杠桿。而由表可清晰看出三年的數(shù)據(jù)144.86%，152.15%，143.86%數(shù)值過(guò)大，講明企業(yè)沒(méi)有合理運(yùn)用到財(cái)務(wù)杠桿。股東權(quán)益與固定資產(chǎn)比率=(股東權(quán)益總額÷固定資產(chǎn)總額)×100%但在專門多實(shí)例中，專門多公司并不是因?yàn)楣蓶|權(quán)益比率低才虧損的，而是因?yàn)槭盏搅耸袌?chǎng)變化的阻礙，這種情況導(dǎo)致的虧損相對(duì)來(lái)講容易扭轉(zhuǎn)。[18]3.2.6總資產(chǎn)增長(zhǎng)率表3.11天原藥業(yè)資產(chǎn)增長(zhǎng)率參考數(shù)值單位：元項(xiàng)目201420152016資產(chǎn)總額5004614.735339350.705561014.50資產(chǎn)總額增長(zhǎng)數(shù)--334675.97221663.8表3.12天原藥業(yè)總資產(chǎn)增長(zhǎng)率計(jì)算數(shù)值資本結(jié)構(gòu)指標(biāo)(單位）2015年12月31號(hào)2016年12月31號(hào)總資產(chǎn)的增長(zhǎng)率（%）6.684.15已知資產(chǎn)總額增長(zhǎng)率=（資產(chǎn)總額增長(zhǎng)數(shù)÷原有資產(chǎn)總額）×100%，代入已知數(shù)據(jù)，可算出如上表所示2015-2016年總資產(chǎn)增長(zhǎng)率數(shù)值。資產(chǎn)充足是企業(yè)的償債能力的重要保障。資產(chǎn)穩(wěn)定增長(zhǎng)是企業(yè)進(jìn)展的最為直觀和具體的體現(xiàn)。資產(chǎn)進(jìn)展越穩(wěn)定則企業(yè)潛力就越大。2015年資產(chǎn)增長(zhǎng)率為6.68%，2016年為4.15%，數(shù)值過(guò)小同時(shí)逐年下降。資產(chǎn)是企業(yè)本身?yè)碛械馁Y源，保證了還清債務(wù)之后還能保證企業(yè)的正常運(yùn)營(yíng)。總資產(chǎn)增長(zhǎng)能夠夠確保企業(yè)的成長(zhǎng)更有后勁，總資產(chǎn)的長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng)是使公司更有進(jìn)展前景的有力保證?？傎Y產(chǎn)增長(zhǎng)率與公司資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模增長(zhǎng)的速度成正比。同時(shí)對(duì)資產(chǎn)增長(zhǎng)率進(jìn)行分析時(shí)，資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張更加關(guān)注，同時(shí)應(yīng)顧及公司進(jìn)展的后勁，盡量幸免盲目擴(kuò)張。資產(chǎn)總額增長(zhǎng)率=（資產(chǎn)總額增長(zhǎng)數(shù)÷原有資產(chǎn)總額）×100%第3.3節(jié)公司資本結(jié)構(gòu)存在的問(wèn)題處于目前中國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)制度的大環(huán)境中，承德天原藥業(yè)有限公司在日常經(jīng)營(yíng)運(yùn)作中，不僅是體制上，同時(shí)在制度方向上也出現(xiàn)了一些急需解決的課題，導(dǎo)致天原公司在進(jìn)展中遇到了無(wú)法突破的困境，阻礙了公司的長(zhǎng)久健康的進(jìn)展進(jìn)展，因此資本結(jié)構(gòu)應(yīng)順應(yīng)市場(chǎng)進(jìn)展，也確實(shí)是講對(duì)其的分析是十分必要的。天原公司的負(fù)債較多，自有資產(chǎn)占有率過(guò)低，幾乎不存在發(fā)行債券融資，公司資本來(lái)源差不多來(lái)自于銀行借款。同時(shí)因?yàn)榈靥幬恢玫牟涣甲璧K，阻礙了資本市場(chǎng)的成長(zhǎng)，是公司籌資渠道單一，不夠多元化。由于相關(guān)經(jīng)濟(jì)制度的限制與行業(yè)內(nèi)規(guī)律，導(dǎo)致企業(yè)融資成本過(guò)高，造成負(fù)債和償債利息過(guò)高的問(wèn)題，同時(shí)應(yīng)及時(shí)支付的壓力越來(lái)越大，否則會(huì)導(dǎo)致債券持有人的不滿，阻礙公司信譽(yù)問(wèn)題。最后，公司內(nèi)部高層治理者對(duì)自己的要求過(guò)低，公司治理不夠透明，由于沒(méi)有受過(guò)專業(yè)的治理培訓(xùn)，治理水平較低，缺少專業(yè)治理才能、技術(shù)人才，同時(shí)高新科學(xué)技術(shù)在公司的各個(gè)環(huán)節(jié)運(yùn)用較少，創(chuàng)新意識(shí)不足，。承德天原制藥有限公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，存在一下一系列的問(wèn)題，需要對(duì)這些問(wèn)題進(jìn)行描述，及造成的阻礙。3.3.1長(zhǎng)期負(fù)債比率高長(zhǎng)期負(fù)債比率分析企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的重要指標(biāo)也叫"資本化比率”，是了解企業(yè)負(fù)債情況的重要依據(jù)。[19]其計(jì)算公式為已知，所得值越小，則講明企業(yè)欠債越少，長(zhǎng)期償債壓力小；相反，則講明企業(yè)欠債專門多，長(zhǎng)期償債壓力大。它是用來(lái)表示債務(wù)占資產(chǎn)的必中的，因此那個(gè)數(shù)值越小越好，最好不要超過(guò)20%。由表3.8能夠看出2014年長(zhǎng)期負(fù)債比率為33.66，2015年長(zhǎng)期負(fù)債比率為29.33%,2016年為28.45%，他的長(zhǎng)期負(fù)債比率都大于20%，而長(zhǎng)期負(fù)債比率與股東權(quán)益比率又密不可分，使得財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)專門大，存在償債壓力，資本結(jié)構(gòu)不穩(wěn)定，使企業(yè)價(jià)值不能得到提升，進(jìn)展前景不清晰。分析企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的重要指標(biāo)3.3.2流淌比率低流淌比率確實(shí)是流淌資產(chǎn)占流淌負(fù)債的比重。普遍認(rèn)為，數(shù)越大他的償債力就越高，短期償債能力也越高；數(shù)小就講明兩個(gè)能力都小。一般都覺(jué)得比值應(yīng)該在2；1左右，這講明負(fù)債僅僅是資產(chǎn)的一半，因此企業(yè)就可不能有太大的壓力。由表3.4可知，該企業(yè)2014年的流淌比率為1.6501：1，2015年的流淌比率為1.6501:1，2016年的流淌比率為1.6390:1，均不足標(biāo)準(zhǔn)值，同時(shí)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)有所下降，講明公司領(lǐng)導(dǎo)者經(jīng)營(yíng)不善，公司財(cái)務(wù)狀況存在漏洞，企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)存在誤區(qū)，這些問(wèn)題正急需解決。3.3.3總資產(chǎn)增長(zhǎng)率低企業(yè)取得收入的資本叫做企業(yè)資產(chǎn)，同時(shí)也愛(ài)護(hù)著企業(yè)的償債能力。只有資產(chǎn)穩(wěn)定增長(zhǎng)了，公司才能擁有進(jìn)展的可能。總資產(chǎn)增長(zhǎng)率越高，就講明企業(yè)該短時(shí)刻內(nèi)進(jìn)展速度專門快。但是在研究分析的時(shí)候，資產(chǎn)擴(kuò)張的質(zhì)量和數(shù)量都需要全面考慮，公司后續(xù)進(jìn)展?jié)摿Φ恼{(diào)查也不容忽視。由表3.11可知，總資產(chǎn)增長(zhǎng)率由2015年的4.63%，到2016年的4.15%，總資產(chǎn)增長(zhǎng)率降低。總資產(chǎn)增長(zhǎng)率對(duì)公司的進(jìn)展前景有借鑒作用，資產(chǎn)是企業(yè)本身?yè)碛械馁Y源，保證了還清債務(wù)之后還能保證企業(yè)的正常運(yùn)營(yíng)?？傎Y產(chǎn)增長(zhǎng)率較低，導(dǎo)致企業(yè)償債能力無(wú)法得到保障，講明企業(yè)的進(jìn)展正在減慢，想要恢復(fù)經(jīng)濟(jì)，必須采取措施。3.3.4資產(chǎn)負(fù)債率高、股東權(quán)益比率低公司的運(yùn)營(yíng)與規(guī)劃離不開(kāi)良好的股東權(quán)益比率，企業(yè)承擔(dān)債務(wù)，企業(yè)初期運(yùn)營(yíng)的資本都依靠于股東權(quán)益比率，股東權(quán)益比率過(guò)低，負(fù)債資本過(guò)多，結(jié)構(gòu)不合理，公司的正常經(jīng)營(yíng)收到?jīng)_擊，對(duì)公司的生存和進(jìn)展產(chǎn)生阻礙。對(duì)股東權(quán)益比率、資產(chǎn)負(fù)債率兩個(gè)數(shù)值的研究從兩個(gè)方面表現(xiàn)了企業(yè)的資產(chǎn)情況，公司法要求資產(chǎn)負(fù)債率不可大于40%，股東權(quán)益比率的最優(yōu)值為60%。[20]由表3.2和表3.6可知，2014年股東權(quán)益比率為26.19%，資產(chǎn)負(fù)債率為79.33%，2015年股東權(quán)益比率為24.03%，資產(chǎn)負(fù)債率為75.97%，2015年股東權(quán)益比率為23.18%，資產(chǎn)負(fù)債率為76.82%。企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指在各項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)過(guò)程中，由于各種難以預(yù)料或操縱的因素阻礙，財(cái)務(wù)狀況具有不確定性，從而使企業(yè)有蒙受損失的可能性。

和股東的權(quán)益比率是成反比的。如此高的資產(chǎn)負(fù)債率導(dǎo)致公司的再融資能力受到抑制，不利于企業(yè)的融資，同時(shí)給公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)進(jìn)展帶來(lái)了阻礙，為公司日后的資本運(yùn)營(yíng)帶來(lái)了風(fēng)險(xiǎn)。是指在各項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)過(guò)程中，由于各種難以預(yù)料或操縱的因素阻礙，財(cái)務(wù)狀況具有不確定性，從而使企業(yè)有蒙受損失的可能性。

關(guān)于承德天原藥業(yè)有限公司存在問(wèn)題的整改意見(jiàn)為改善承德天原藥業(yè)有限公司存在的以上的一系列問(wèn)題公司應(yīng)作出如下措施：第4.1節(jié)加強(qiáng)企業(yè)治理，提升資產(chǎn)增長(zhǎng)速度在中國(guó)經(jīng)濟(jì)的大背景下，當(dāng)局的經(jīng)濟(jì)治理原則與市場(chǎng)監(jiān)管對(duì)公司的資本結(jié)構(gòu)產(chǎn)生著巨大的阻礙力，公司對(duì)政府政策的運(yùn)用應(yīng)該是跟隨本公司的進(jìn)展戰(zhàn)略的，公司將為應(yīng)用的、閑置的房屋設(shè)備進(jìn)展為租賃模式，分擔(dān)一部分本公司流淌資金的負(fù)擔(dān)，保證公司資金流淌能夠支付支付企業(yè)的日常運(yùn)營(yíng)。[21]盡量做到籌資渠道多元化，幸免單一化，做到資本來(lái)源的各個(gè)比例保持在合理的比重內(nèi)提升各方面的創(chuàng)新模式，提高勞動(dòng)率。增強(qiáng)高層治理層人員的道德素養(yǎng)，確保公司在合理的帶領(lǐng)下，正確的軌跡中，有效利用的資金，方向明確的運(yùn)營(yíng)，給企業(yè)帶來(lái)收益。（1）創(chuàng)建一支以技術(shù)和治理相結(jié)合的人才做核心領(lǐng)導(dǎo)的中心團(tuán)隊(duì)，不斷堅(jiān)持技術(shù)創(chuàng)新，保證企業(yè)高高等領(lǐng)導(dǎo)人有自身獨(dú)特的見(jiàn)解和能力，能夠及時(shí)適當(dāng)?shù)耐七M(jìn)企業(yè)的創(chuàng)新進(jìn)程，同時(shí)能對(duì)日常的創(chuàng)新過(guò)程進(jìn)行有效的監(jiān)管。那么企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)既要有豐富的藥物知識(shí)，還要有優(yōu)秀的治理能力。唯有如此才能盡可能的減少由于創(chuàng)新研發(fā)而帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，降低公司資源能源的不必要的損耗，進(jìn)而為企業(yè)創(chuàng)新提供應(yīng)有的保障。（2）公司現(xiàn)在應(yīng)經(jīng)不是最初的成長(zhǎng)時(shí)期了，假如想進(jìn)步應(yīng)強(qiáng)化往常藥品并適時(shí)研發(fā)新型藥品，做到人無(wú)我有，人有我精，對(duì)老產(chǎn)品做到質(zhì)量上佳的同時(shí)要開(kāi)發(fā)新型產(chǎn)品的銷售市場(chǎng)。同時(shí)在技術(shù)，體制和思想上都應(yīng)有所改革，有所創(chuàng)新。科學(xué)技術(shù)的產(chǎn)生帶動(dòng)了各個(gè)方面的進(jìn)展，節(jié)約了勞動(dòng)成本，提高了生產(chǎn)效率，制度體制上的破舊立新有利于日常經(jīng)營(yíng)的治理，促進(jìn)企業(yè)的進(jìn)展與成長(zhǎng)，是日常的工作更具透明化，有助于公司采取由下而上的循環(huán)型的監(jiān)督，采取激勵(lì)機(jī)制，獎(jiǎng)勵(lì)優(yōu)秀職員，增加勞動(dòng)工作者的工作積極性。出彩的核心文化為提升公司內(nèi)部職員的向心力帶來(lái)了積極作用，帶動(dòng)企業(yè)的進(jìn)展，增加企業(yè)價(jià)值。（3）積極與大型制藥公司建立戰(zhàn)略聯(lián)盟。學(xué)習(xí)大公司的進(jìn)展策略，吸取其在成長(zhǎng)過(guò)程中積存的經(jīng)驗(yàn)，有助于企業(yè)本身快速成長(zhǎng)。第4.2節(jié)促使綜合資本成本最小化企業(yè)的融資和本身?yè)碛械馁Y產(chǎn)之間的關(guān)系是企業(yè)在進(jìn)行資本優(yōu)化時(shí)一定要考慮的問(wèn)題，合理的處理兩者的比例關(guān)系能夠有效的提升企業(yè)的獲利能力。在企業(yè)的日常運(yùn)作中，不要盲目擴(kuò)張，而要依照公司本身的情況對(duì)企業(yè)的綜合資本成本，嚴(yán)謹(jǐn)認(rèn)確實(shí)分析到財(cái)務(wù)杠桿的關(guān)系以及會(huì)存在的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，最優(yōu)的成本結(jié)構(gòu)能夠有效的完善資本結(jié)構(gòu)，促進(jìn)企業(yè)的生存進(jìn)展，將本公司的價(jià)值調(diào)整到最佳狀態(tài)。一般來(lái)講，權(quán)益資本成本一般高于債務(wù)資本成本。這是因?yàn)椋旱谝唬诙ㄆ谥Ц秱鶆?wù)資本的利息，本金到期歸還，第一下的投資形式，相應(yīng)地，收獲的是低利潤(rùn)；另一方面，企業(yè)所得稅將計(jì)入債務(wù)資本的利息，是企業(yè)的稅收負(fù)擔(dān)差不多放緩，以進(jìn)一步降低債務(wù)資本。權(quán)益資本成本是比較高的，像一般股一樣，因?yàn)樗皇且粋€(gè)固定的股息，但假如企業(yè)出現(xiàn)資不抵債，要求一般股股東不僅債券持有人，優(yōu)先股持有人將在前排，導(dǎo)致資本的風(fēng)險(xiǎn)最大，因此證券利率高于國(guó)債利率，優(yōu)先股的股息率高，資金成本也高。因此，在優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)時(shí)，要區(qū)不資本成本的差異，合理設(shè)計(jì)兩者的比重，降低企業(yè)的綜合成本，提高企業(yè)的盈利能力。第4.3節(jié)發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用，調(diào)整負(fù)債比率天原公司目前比較關(guān)注于看得見(jiàn)的利潤(rùn)，而沒(méi)有應(yīng)用到財(cái)務(wù)杠桿。企業(yè)的的財(cái)務(wù)危險(xiǎn)是有固定限度的，假如財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相應(yīng)減少，公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)則會(huì)隨之增長(zhǎng)。由此看來(lái)，企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化進(jìn)度會(huì)被公司經(jīng)營(yíng)杠桿的不平衡所阻礙。公司領(lǐng)導(dǎo)者經(jīng)營(yíng)者現(xiàn)在應(yīng)該意識(shí)到資本結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)進(jìn)展的重要性，同時(shí)以多種指標(biāo)共同分析公司的資本狀況，不應(yīng)只關(guān)注眼前的、短期的利益，作為領(lǐng)導(dǎo)者，應(yīng)具備長(zhǎng)期的、進(jìn)展的眼光，用這種眼光看待事物的生存與進(jìn)展，形成多措并舉的考核方式，監(jiān)督公司存在的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)公司的利益大于成本時(shí)，負(fù)債也會(huì)為公司帶來(lái)負(fù)債收益，再追求利益最大化的同時(shí)，也要幸免盲目擴(kuò)張，保持經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)。財(cái)務(wù)杠桿對(duì)公司調(diào)整資本結(jié)構(gòu)是有著十分重要的阻礙的，二資本結(jié)構(gòu)又緊密阻礙著公司的運(yùn)營(yíng)和進(jìn)展，對(duì)資本結(jié)構(gòu)的分析應(yīng)該充分引用財(cái)務(wù)杠桿的原理，考慮負(fù)債所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，做出最優(yōu)選擇戰(zhàn)略帶動(dòng)企業(yè)的進(jìn)展，將企業(yè)價(jià)值調(diào)整到最大化。財(cái)務(wù)杠桿，也叫融資杠桿、資本杠桿或負(fù)債經(jīng)營(yíng)，表示公司利用負(fù)債調(diào)節(jié)資本結(jié)構(gòu)的方式，合理的運(yùn)用不僅能夠使資金成本減少，還有利于提高企業(yè)自有資產(chǎn)的利用率，是企業(yè)融資的重要手法，貸款利率增加則其成本也會(huì)隨之增加，企業(yè)的擴(kuò)張少不了融資，通過(guò)借款來(lái)融資，本金利息到期歸還，盡管承擔(dān)了相對(duì)比較大的風(fēng)險(xiǎn)，然而付出的資金成本也隨之降低了。[22]在固定情況下，公司要從息稅前利潤(rùn)中扣除固定的債務(wù)利息。假如他變大，那么平均財(cái)務(wù)費(fèi)用就會(huì)隨它的增大而減少，這就給一般股股東帶來(lái)更寬敞的進(jìn)展；相反的，便會(huì)大大減少。這確實(shí)是所謂的杠桿原理。此杠桿原理來(lái)源于企業(yè)籌資，并不與投資活動(dòng)直接相關(guān)，兩者并沒(méi)有直接阻礙。伴隨著企業(yè)內(nèi)外環(huán)境的不斷變化，企業(yè)的杠桿原理也應(yīng)該隨之變化。事實(shí)上，新的形勢(shì)比一定對(duì)企業(yè)進(jìn)展有促進(jìn)作用，也有可能是抑制作用。相同原理，最開(kāi)始起不利作用的也可能向有力的方向轉(zhuǎn)化。這種多樣性，需要企業(yè)有一定的彈性空間、具有可調(diào)整的資本結(jié)構(gòu)，用以維持自身的競(jìng)爭(zhēng)力。為此，企業(yè)決策者應(yīng)做到以下三點(diǎn)。為此，企業(yè)決策者應(yīng)做到以下三點(diǎn)。首先，通過(guò)對(duì)內(nèi)外部環(huán)境的分析預(yù)測(cè)可能對(duì)財(cái)務(wù)杠桿產(chǎn)生的阻礙，并以此為動(dòng)身點(diǎn)制定相應(yīng)的策略。就外部因素來(lái)講，因?yàn)槠髽I(yè)的外債利息占利潤(rùn)比率的多少是阻礙杠桿作用的首要因素，因此，公司在為負(fù)債融資的時(shí)候，市場(chǎng)利息會(huì)阻礙債務(wù)的利息，那么企業(yè)選擇的財(cái)務(wù)杠桿也會(huì)受到阻礙。這需要企業(yè)緊密關(guān)注市場(chǎng)變化，及時(shí)調(diào)整企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿的利用。就內(nèi)部而言，企業(yè)正在進(jìn)展期間，財(cái)務(wù)杠桿的有效利用能夠加快企業(yè)進(jìn)展水平，提升企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。合理的籌資有利于企業(yè)的進(jìn)展，增加資產(chǎn)，但相反的，也會(huì)削弱企業(yè)的債務(wù)資本，或是增加權(quán)益資本的融資能力。第二點(diǎn)，盡最大努力使企業(yè)的融資擁有盡可能大的調(diào)整空間。適時(shí)的調(diào)整，就能起到期權(quán)融資的作用。等到企業(yè)狀況好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)價(jià)格比轉(zhuǎn)換價(jià)格高的時(shí)候，可考慮將債權(quán)轉(zhuǎn)變?yōu)楣蓹?quán)。如此的話，負(fù)債占總資產(chǎn)的比率就能降低，從而使財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也隨之下降，就能有更多剩余的資產(chǎn)用在其他的運(yùn)營(yíng)上，收獲更多利益。從而促使企業(yè)經(jīng)營(yíng)走上良性循環(huán)的軌道。第三，向銀行申借款是需要企業(yè)自身?yè)碛幸欢ǖ膶?shí)力基礎(chǔ)的，因此企業(yè)能夠依照自己的實(shí)際情況增加一些可用于抵押借貸的資產(chǎn)，如土地、房屋等不動(dòng)產(chǎn)。如此不僅能夠滿足企業(yè)的擴(kuò)展需求，也能增強(qiáng)企業(yè)的債務(wù)資本，一舉多得。第4.4節(jié)促進(jìn)融資多元化，調(diào)整資產(chǎn)比率天原公司資產(chǎn)負(fù)債率高、長(zhǎng)期負(fù)債率較高應(yīng)將經(jīng)營(yíng)風(fēng)格改為較保守的風(fēng)格，使資金更傾向于自有資本，將用來(lái)擴(kuò)展業(yè)務(wù)的資金撥出一部分支付長(zhǎng)期負(fù)債，同時(shí)將流淌資金在一定時(shí)期內(nèi)，進(jìn)行有限的調(diào)撥。將長(zhǎng)期負(fù)債轉(zhuǎn)變成為流淌負(fù)債，在對(duì)流淌負(fù)債進(jìn)行支付，也確實(shí)是講經(jīng)營(yíng)者不應(yīng)只關(guān)注公司的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)于此同時(shí)也應(yīng)關(guān)注負(fù)債下所產(chǎn)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，做出最優(yōu)選擇戰(zhàn)略。改善資本負(fù)債率高、股東權(quán)益率低的問(wèn)題，擴(kuò)展產(chǎn)品生產(chǎn)規(guī)模，提升企業(yè)知名度，是知名度帶動(dòng)公司聲望，自然而然會(huì)有投資者慕名而來(lái)，融資方式應(yīng)該多元化，幸免將雞蛋放在一個(gè)籃子中，用多措并舉分散風(fēng)險(xiǎn)。用這種眼光看待事物的生存與進(jìn)展，降低企業(yè)的資本負(fù)債率，對(duì)資本結(jié)構(gòu)的分析應(yīng)該充分運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿的原理。促進(jìn)融資多元化可采納以下方法：

（1）提升企業(yè)信譽(yù)度

培育良好的信用環(huán)境。當(dāng)前社會(huì)信用問(wèn)題嚴(yán)峻，針對(duì)這種現(xiàn)象，急需立即建設(shè)中小企業(yè)信譽(yù)體系，增強(qiáng)信用文化宣傳建設(shè)。宣揚(yáng)誠(chéng)信知識(shí)，著重培養(yǎng)企業(yè)家誠(chéng)信意識(shí)，做到“有借必還”，維護(hù)市場(chǎng)誠(chéng)信度。中小企業(yè)的投資離不開(kāi)誠(chéng)信的市場(chǎng)環(huán)境，唯有不斷提升本省的信用度，再配以正確的投資決策，并提高產(chǎn)品質(zhì)量，才能常立于不敗之地。

（2）增強(qiáng)企業(yè)償債能力想要有效躲避投資風(fēng)險(xiǎn)，則需要中小企業(yè)采取一定的策略。中小企業(yè)應(yīng)需要盡可能避開(kāi)最先開(kāi)展市場(chǎng)。吸取不人成功的經(jīng)驗(yàn)，是中小企業(yè)躲避風(fēng)險(xiǎn)的有效途徑。結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單，適應(yīng)能力強(qiáng)，正所謂尾大不掉，船小好調(diào)頭，因此他的進(jìn)展比較靈活，調(diào)整的空間更大，能更快更好的調(diào)整和適應(yīng)市場(chǎng)。

結(jié)論公司的資本結(jié)構(gòu)，是對(duì)公司資本來(lái)源的結(jié)構(gòu)的分析，資本結(jié)構(gòu)的分析對(duì)公司運(yùn)營(yíng)狀況、公司高層的進(jìn)展戰(zhàn)略的制定，融資籌資決策有著重要的決定性作用，同時(shí)阻礙著企業(yè)的價(jià)值及進(jìn)展進(jìn)步，由此看來(lái)，資本結(jié)構(gòu)的分析，推斷出公司存在的問(wèn)題，并對(duì)其進(jìn)行研究與緣故分析，找出整改措施，對(duì)公司的健康有序的進(jìn)展有積極作用。清晰的資本結(jié)構(gòu)才能關(guān)心企業(yè)快速健康進(jìn)展。結(jié)果研究，本文所取得的成果為：承德天原藥業(yè)有限公司的優(yōu)勢(shì)在于企業(yè)自身有開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品的條件，開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品市場(chǎng)，能夠彌補(bǔ)之前由于市場(chǎng)產(chǎn)品重復(fù)導(dǎo)致的市場(chǎng)擠壓而產(chǎn)生的虧損，使企業(yè)重新進(jìn)入上升期，恢復(fù)經(jīng)營(yíng)能力，提升利潤(rùn)，占據(jù)新產(chǎn)品市場(chǎng)。在進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整時(shí)，需要結(jié)合自身的情況，選擇適合的方式方法，才能行之有效。天原藥業(yè)有限公司目前存在的問(wèn)題是產(chǎn)品成本較高，假如不想提高銷售價(jià)格，則能夠采取換藥材供應(yīng)商，更換機(jī)器，降低制作成本的方式以獲得更高的利潤(rùn)，使企業(yè)獲得的利潤(rùn)提高。承德天原藥業(yè)有限公司現(xiàn)時(shí)期為低潮期在現(xiàn)在期假如不被眼前的所迷惑，錯(cuò)誤可能形勢(shì)，不出現(xiàn)重大的投資失誤，一般能夠平穩(wěn)進(jìn)入下一時(shí)期。由此能夠看出承德天原藥業(yè)有限公司目前依舊有專門多地點(diǎn)存在不足，但認(rèn)識(shí)到資本結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)生產(chǎn)進(jìn)展的重要性，便能認(rèn)識(shí)到存在的不足，分析緣故，采取改善措施，提高公司的價(jià)值，解決資本結(jié)構(gòu)存在的問(wèn)題，幸免風(fēng)險(xiǎn)。附錄附錄12014年年末資產(chǎn)負(fù)債表附錄22015年年末資產(chǎn)負(fù)債表附錄32016年年末資產(chǎn)負(fù)債表附錄二訪談報(bào)告一：采訪人：李孟璘受訪人：承德天原藥業(yè)有限公司總經(jīng)理1：?jiǎn)枺耗?，我是燕京理工學(xué)院的學(xué)生，我的畢業(yè)論文是對(duì)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析希望您能同意我的訪問(wèn)。答：好的。2：?jiǎn)枺海耗敲纯鄲滥榻B一下公司的差不多情況吧！答：公司的前身是國(guó)有企業(yè)承德地區(qū)制藥廠，始建于1970年，是一家具有30多年歷史的中成藥生產(chǎn)企業(yè)，也是我縣重點(diǎn)民營(yíng)企業(yè)和工業(yè)“十強(qiáng)”企業(yè)。2005年通過(guò)國(guó)家GMP認(rèn)證，并被評(píng)為“市級(jí)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化重點(diǎn)龍頭企業(yè)”。公司占地面積2.3萬(wàn)平方米，建筑面積8100平方米，總資產(chǎn)4800萬(wàn)元，注冊(cè)資本636.2萬(wàn)元。3.問(wèn)：咱們公司的企業(yè)理念是什么？答：天原藥業(yè)有限公司堅(jiān)持走科技創(chuàng)新的道路，做優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品、提供優(yōu)秀的客戶體驗(yàn)來(lái)占據(jù)市場(chǎng)地位、制造企業(yè)價(jià)值，同時(shí)以優(yōu)秀的服務(wù)回饋社會(huì)。4.問(wèn)：公司的進(jìn)展現(xiàn)狀如何？答：公司目前正處于成長(zhǎng)型時(shí)期，存在的問(wèn)題正在不斷改善，各方面制度也在不斷的完善，我們正在逐步擴(kuò)大自己的市場(chǎng)占有份額，積極招攬投資商的投資，參加各大招標(biāo)活動(dòng)。5.問(wèn)：咱們企業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo)是什么？答：公司致力于打造全國(guó)中醫(yī)藥產(chǎn)品和藥品抗氧化劑領(lǐng)域的優(yōu)秀供應(yīng)商，為藥品安全做出自己的貢獻(xiàn)！6.問(wèn)：您認(rèn)為公司急需解決的問(wèn)題是什么？答：我認(rèn)為目前的問(wèn)題是資本結(jié)構(gòu)的問(wèn)題，積極擴(kuò)寬融資渠道，調(diào)整負(fù)債比率，增加企業(yè)融資，是目前的首要問(wèn)題。7.問(wèn)：那公司關(guān)于這些問(wèn)題，預(yù)備采取什么措施？答：我們對(duì)這一方面采取了專門多措施，首先提升公司凈利潤(rùn)，在公司內(nèi)部提升創(chuàng)新能力，提高高層綜合治理措施，加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部融資，職員作為股東，公司更具凝聚力。合理運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿等。8.問(wèn)：公司高層目前是如何分工的？答：總經(jīng)理，在往下面是財(cái)務(wù)經(jīng)理，人力資源總監(jiān)，生產(chǎn)經(jīng)理。9.問(wèn)：您覺(jué)得一個(gè)優(yōu)秀的職員需要具備的核心能力什么？答：我認(rèn)為首先是職員的工作態(tài)度應(yīng)積極向上，具備專業(yè)知識(shí)，術(shù)業(yè)有專攻，其次，有為公司奉獻(xiàn)的精神。10.問(wèn)：您覺(jué)得公司高層應(yīng)有如何樣的個(gè)人魅力？答：首先領(lǐng)導(dǎo)要有號(hào)召力，執(zhí)行力，決策能力，能夠調(diào)動(dòng)職員的工作積極性問(wèn)：您覺(jué)得公司進(jìn)展?jié)摿θ绾?答：公司正處于上升期，盡管技術(shù)上遇到了一些瓶頸，但我相信這都難不倒我們天原人。問(wèn)：請(qǐng)問(wèn)公司以后打算如何進(jìn)展？答：我們深知?jiǎng)?chuàng)新是立足的全然，接下去我們會(huì)組建團(tuán)隊(duì)接著研發(fā)新型藥品，爭(zhēng)取做到“人無(wú)我有”。問(wèn)：就公司目前的財(cái)務(wù)狀況，您覺(jué)得目前的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)存在哪些問(wèn)題？答：以一個(gè)非專業(yè)的財(cái)務(wù)人員的角度來(lái)看，我覺(jué)得近幾年公司資產(chǎn)的增長(zhǎng)速度大不如前了。問(wèn)：那個(gè)問(wèn)題您覺(jué)得能從哪方面改進(jìn)？答：依舊創(chuàng)新吧，創(chuàng)新才有進(jìn)展的可能。問(wèn)：就目前的狀況，您將如何樣主持公司大局？答：加強(qiáng)與大企業(yè)的合作，增加公司的融資，組建有專業(yè)知識(shí)的核心團(tuán)隊(duì)。

訪談報(bào)告二：采訪人：李孟璘受訪人：承德天原藥業(yè)有限公司財(cái)務(wù)經(jīng)理1：?jiǎn)枺耗?，我是燕京理工學(xué)院的學(xué)生，我的畢業(yè)論文是對(duì)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析希望您能同意我的訪問(wèn)。您在那個(gè)崗位要緊職責(zé)是什么？答：我的要緊職責(zé)包括：組織展開(kāi)公司各項(xiàng)財(cái)務(wù)核算業(yè)務(wù)，對(duì)會(huì)計(jì)核算和財(cái)務(wù)治理進(jìn)行監(jiān)督；組織會(huì)計(jì)決算，編制三大報(bào)表，與財(cái)務(wù)總監(jiān)商量下年度財(cái)務(wù)預(yù)決算。2：?jiǎn)枺侯A(yù)算開(kāi)支是否有明確的打算？答：因此，因?yàn)楣娟P(guān)于每一項(xiàng)支出差不多上有預(yù)算的，因此我們需要對(duì)每項(xiàng)開(kāi)支做出明確的打算，關(guān)于一些超出預(yù)算的項(xiàng)目，要具體分析緣故。3：?jiǎn)枺汗举Y金籌集的要緊渠道有哪些？答：內(nèi)部融資要緊是企業(yè)自有資金、企業(yè)應(yīng)付稅利以及應(yīng)付利息；外部融資要緊是借款融資。4：?jiǎn)枺喝绾谓档腿谫Y成本？答：通過(guò)三個(gè)方面，即固定成本最小化；流淌成本最小化；降低治理成本。5：?jiǎn)枺菏欠裼心軌驖M足目前運(yùn)作和進(jìn)展的工薪體制？答：是。公司差不多對(duì)薪資的支出做了預(yù)算，同時(shí)有明確的目標(biāo)。6：?jiǎn)枺菏欠裼卸ㄆ诘呢?cái)務(wù)打算？答：有。通過(guò)分析月度、季度報(bào)表，找到公司經(jīng)營(yíng)模式上的優(yōu)缺點(diǎn)，并不斷提升公司的競(jìng)爭(zhēng)力，從而達(dá)到公司的預(yù)期收益。7：?jiǎn)枺菏侨绾沃贫甓却蛩愕模看穑汗灸甓却蛩闶且勒崭鱾€(gè)部門的上一年情況，來(lái)制定下一年的年度打算。8：?jiǎn)枺耗甓却蛩愕膱?zhí)行情況如何？答：我們以實(shí)際工作為主，打算為輔。在保證打算的同時(shí)，我們的工作會(huì)盡量會(huì)超出自己的預(yù)期。9：?jiǎn)枺号c客戶之間的是否存在貨款上問(wèn)題，要緊是什么？答：有時(shí)候會(huì)出現(xiàn)，然而出現(xiàn)最多的確實(shí)是客戶違約等情況。10：?jiǎn)枺耗J(rèn)為公司的前景如何？答：我對(duì)我們公司專門有信心，在接下去的幾年里，一定能克服危機(jī)，進(jìn)展出新的高度。11：?jiǎn)枺耗X(jué)得公司目前的資本結(jié)構(gòu)存在問(wèn)題么？答：應(yīng)該是存在的，明顯感受償債壓力變大了。12：?jiǎn)枺汗臼欠衽c大企業(yè)有業(yè)務(wù)上的往來(lái)？答：業(yè)務(wù)往來(lái)是有的，但我覺(jué)得關(guān)于天原那個(gè)大企業(yè)來(lái)講還應(yīng)當(dāng)再有更多的合作企業(yè)才能保持平穩(wěn)進(jìn)展。13：?jiǎn)枺汗臼欠襁\(yùn)用了財(cái)務(wù)杠桿？答：沒(méi)有。14：?jiǎn)枺宏P(guān)于公司目前的問(wèn)題，您覺(jué)得該如何解決？答：需要新資金的融入和專業(yè)的創(chuàng)新團(tuán)隊(duì)。15：?jiǎn)枺宏P(guān)于融資，您有什么看法么？答：公司現(xiàn)在確實(shí)需要新資金注入，但也不能因此盲目融資，需要合理適度的處理那個(gè)問(wèn)題。訪談報(bào)告三：采訪人：李孟璘受訪人：承德天原藥業(yè)有限公司出納1.問(wèn)：您好，我是燕京理工學(xué)院的學(xué)生，我的畢業(yè)論文是對(duì)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析希望您能同意我的訪問(wèn)。答：好的。問(wèn)：請(qǐng)問(wèn)您工作的要緊職責(zé)是什么？答：辦理現(xiàn)金收付、銀行結(jié)算及有關(guān)賬務(wù)，保管庫(kù)存現(xiàn)金、有價(jià)證券、財(cái)務(wù)印章及有關(guān)票據(jù)等工作。問(wèn)：您覺(jué)得公司的財(cái)務(wù)狀況如何？答：挺好的，一切正常。問(wèn)：公司每月的現(xiàn)金收付款項(xiàng)多么？答：正常的發(fā)放工資，與客戶轉(zhuǎn)賬之類的，數(shù)量適中吧。問(wèn)：公司是否定期盤纏資產(chǎn)賬目？答：差不多上定期盤查的。問(wèn)：您覺(jué)得公司的償債能力如何？壓力大么？答：壓力大小我并不太了解，但并未出現(xiàn)過(guò)資不抵債的情況。問(wèn)：您覺(jué)得公司最近幾年的進(jìn)展?fàn)顩r如何樣？答：公司近幾年一直是在不斷壯大的，由最初的小廠進(jìn)展至今天的大公司，每個(gè)職員差不多上功不可沒(méi)。問(wèn)：您認(rèn)為公司以后的進(jìn)展會(huì)是如何樣的？答：目前公司的資產(chǎn)相對(duì)穩(wěn)定，盡管增長(zhǎng)率放緩，但依舊是在進(jìn)展著的，我相信只要全場(chǎng)職員齊心努力，研發(fā)新藥，公司依舊會(huì)蓬勃進(jìn)展。問(wèn)：您覺(jué)得公司在職員的治理體制上存在什么問(wèn)題么？答：沒(méi)有什么嚴(yán)峻的問(wèn)題，職員待遇專門好。問(wèn)：您有什么建議要提給公司么？答：多進(jìn)行職員專業(yè)知識(shí)的培訓(xùn)吧，怎么講過(guò)硬的專業(yè)能力是進(jìn)展的基礎(chǔ)。問(wèn)：關(guān)于公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，您有什么看法？答：我覺(jué)得目前公司的資本結(jié)構(gòu)并不十分合理，需要進(jìn)一步的調(diào)整和改進(jìn)。問(wèn)：具體在哪些方面呢？答：像負(fù)債比率，我覺(jué)得目前公司的負(fù)債比率有些偏高。問(wèn)：關(guān)于負(fù)債比率高，您有什么解決的方法嗎？答：最直接的，加強(qiáng)融資吧，資產(chǎn)多了，償債能力自然也就強(qiáng)了。問(wèn)：假如構(gòu)建專業(yè)的創(chuàng)新團(tuán)隊(duì)，您覺(jué)得對(duì)公司進(jìn)展關(guān)心大嗎？答：關(guān)心確信是專門大的，目前公司產(chǎn)品是急需創(chuàng)新的。問(wèn):關(guān)于財(cái)務(wù)杠桿，您覺(jué)得公司合理運(yùn)用了么？答：并沒(méi)有，公司沒(méi)有運(yùn)用到財(cái)務(wù)杠桿的作用，這是需要改進(jìn)的。參考文獻(xiàn)[1]Durand.Thecostofcorporatedebtandequitycapital:trendsandproblemsofmeasurement[J].1952.[2]Baker，Wulger.FurtherInvestigationoftheBankruptcyCostQuestion[M].2000.[3]Frank，Goyal.CapitalStructureDecisions.Workingpaper[J].2003.[4]MyersS,tewart,C.Thecapitalstructurepuzzle.JournalofFinance[J].1984.[5]Harris,MiltonandArturRaviv,CorporateControlContestandCapitalStructure,JournalofFinancialEconomics[J].1988.[6]白明,任若.不同調(diào)整路徑下資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整速度比較分析——來(lái)自中國(guó)上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[J].\o"紫色刊名為\“中國(guó)知網(wǎng)\”獨(dú)家出版刊物"系統(tǒng)工程.2011(01).[7]丁道靜.資本結(jié)構(gòu)動(dòng)態(tài)調(diào)整速度阻礙因素研究進(jìn)展及述評(píng)[J].紅河學(xué)院學(xué)報(bào).2010(06).[8]黃輝.中國(guó)上市公司資本結(jié)構(gòu)調(diào)整速度與調(diào)整路徑的實(shí)證研究[D].華中科技大學(xué).2009.[9]王春峰,周敏,房振明.我國(guó)上市公司資本結(jié)構(gòu)調(diào)整行為研究{J}.HYPERLINK"/k