負(fù)債經(jīng)營的風(fēng)險探討

12/121緒論負(fù)債經(jīng)營是指企業(yè)通過利用銀行貸款、發(fā)行各種債券、融資租賃和商業(yè)信用等各種方式來籌集資金彌補(bǔ)自有資金的不足,以獲取最大收益的一種經(jīng)營活動方式。它是企業(yè)有償使用債權(quán)人資本（借入資本），通過財務(wù)杠桿的作用，實(shí)現(xiàn)企業(yè)資源利用的最大化,以此來實(shí)現(xiàn)其經(jīng)營計劃與經(jīng)營目標(biāo),提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益.隨著我國市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，競爭越來越激烈，作為競爭主體的企業(yè)，普遍采用負(fù)債經(jīng)營方式參與市場競爭。負(fù)債經(jīng)營在一定條件下可能為企業(yè)帶來額外的利益,但它同時又具有不利的風(fēng)險一面，有負(fù)債就有風(fēng)險，這種靠負(fù)債所籌集的資金來支撐企業(yè)發(fā)展而陷入困境的風(fēng)險,我們通常稱之為財務(wù)風(fēng)險，它是通過債務(wù)成本與全部資本的比率變化來體現(xiàn)的。并隨著企業(yè)負(fù)債負(fù)擔(dān)的加重而增加，負(fù)債負(fù)擔(dān)越重,企業(yè)生存所受到的威脅就越大，過度而不合理的負(fù)債將危及企業(yè)的生存。因此，對企業(yè)負(fù)債經(jīng)營及財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行探討具有十分重要的意義。2關(guān)于負(fù)債的一般認(rèn)識負(fù)債經(jīng)營是企業(yè)以獲取盈利為目的,通過契約有償借用他人資金從事的生產(chǎn)經(jīng)營活動。企業(yè)以已有的自有資金作為基礎(chǔ)，為了維系企業(yè)的正常營運(yùn)、擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模、開創(chuàng)新事業(yè)等，產(chǎn)生財務(wù)需求，發(fā)生現(xiàn)金流量不足，通過銀行借款、商業(yè)信用和發(fā)行債券等形式吸收資金，并運(yùn)用這筆資金從事生產(chǎn)經(jīng)營活動，使企業(yè)資產(chǎn)不斷得到補(bǔ)償、增值和更新的一種現(xiàn)代企業(yè)籌資的經(jīng)營方式。它能有效而快捷地滿足企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模所需的資金問題，并且在第一時間，把握了對企業(yè)有利發(fā)展的第一時機(jī),增強(qiáng)了企業(yè)在激烈的競爭市場中生存的生命力.負(fù)債經(jīng)營這種方式將社會閑置資金投入到生產(chǎn)經(jīng)營最需要的地方上，最大限度提高資金使用效率,讓其充分發(fā)揮增值功能,實(shí)現(xiàn)“借雞生蛋”的目的.負(fù)債經(jīng)營指企業(yè)在擁有一定股權(quán)資本的基礎(chǔ)上，利用有償使用債權(quán)人資本(借入資本），通過財務(wù)杠桿的作用,實(shí)現(xiàn)企業(yè)資源利用的最大化,以此來實(shí)現(xiàn)其經(jīng)營計劃與經(jīng)營目標(biāo),提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。對此定義應(yīng)從以下三個方面去理解：首先，從負(fù)債來源方面來看.只有通過借入方式取得并有償使用的債務(wù)資金才是負(fù)債經(jīng)營。所以負(fù)債項(xiàng)目中下列項(xiàng)目不能構(gòu)成負(fù)債經(jīng)營的內(nèi)容，如流動負(fù)債中的應(yīng)付工資、應(yīng)交稅金、應(yīng)付利潤、其他應(yīng)付款、預(yù)提費(fèi)用等，因?yàn)檫@些是直接產(chǎn)生于企業(yè)持續(xù)經(jīng)營中的自發(fā)性負(fù)債和或有負(fù)債，并且無需為此付出籌資的實(shí)際成本(利息）.因此只有流動負(fù)債中的短期借款、短期債券及長期負(fù)債項(xiàng)目（包括長期借款、應(yīng)付債券、長期應(yīng)付款等)才能構(gòu)成負(fù)債經(jīng)營項(xiàng)目。由此可以看出負(fù)債經(jīng)營的概念并不以是否有負(fù)債項(xiàng)目或負(fù)債額大于零為前提，只有企業(yè)通過負(fù)債方式，增加了資金供應(yīng)規(guī)模并對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動產(chǎn)生影響，才能叫做負(fù)債經(jīng)營。其次,從使用負(fù)債動機(jī)來看。企業(yè)負(fù)債經(jīng)營是為了擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模、增強(qiáng)經(jīng)營能力和競爭能力，獲取更多的利潤而采取的一種經(jīng)營方式。負(fù)債經(jīng)營是為了謀求企業(yè)更快發(fā)展而積極主動采用多種方式籌集資金而負(fù)債的問題，而不是為了維持生產(chǎn)經(jīng)營活動而不得已(被動)負(fù)債.最后,從負(fù)債的量方面來看.借款性負(fù)債與總資產(chǎn)的比率應(yīng)該達(dá)到一定數(shù)值,才能作為負(fù)債經(jīng)營,這個問題也就是所謂的資本結(jié)構(gòu)原理。因?yàn)?只有該比率達(dá)到或超過一定程度，負(fù)債經(jīng)營才能成為企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的籌資來源，并影響到企業(yè)的一系列經(jīng)營策略和財務(wù)決策，使企業(yè)能為此而享受負(fù)債經(jīng)營的收益和承擔(dān)負(fù)債經(jīng)營的風(fēng)險.關(guān)于這方面的理論研究相對來說具有顯著突破成績的是MM理論，及再此基礎(chǔ)上發(fā)展的稅負(fù)利益——破產(chǎn)成本的權(quán)衡理論.由于融資活動本身和外部環(huán)境的復(fù)雜性，至于該數(shù)值應(yīng)該多大為宜，在一定程度上還要依靠有關(guān)人員的經(jīng)驗(yàn)和主觀判斷.從以上對負(fù)債經(jīng)營的理解，可以看出負(fù)債經(jīng)營是一種理財技巧，或者說是一種財務(wù)戰(zhàn)略，更是一種積極進(jìn)取的經(jīng)營風(fēng)格。因此，負(fù)債經(jīng)營的界定以及負(fù)債經(jīng)營政策的選擇對于企業(yè)正確運(yùn)用負(fù)債經(jīng)營具有重要的意義。3企業(yè)負(fù)債經(jīng)營利弊分析萬事都具有兩面性，負(fù)債經(jīng)營也不例外。運(yùn)用得當(dāng)，能使企業(yè)迅速獲得經(jīng)營所需的資金,降低經(jīng)營成本，減少稅收支出,獲得杠桿效益等等;運(yùn)用不當(dāng),則會給企業(yè)帶來大災(zāi)難。3．１負(fù)債經(jīng)營具有的優(yōu)勢企業(yè)在經(jīng)營情況良好，資金利用率較高的條件下,負(fù)債經(jīng)營具有以下優(yōu)點(diǎn)：3.１。１負(fù)債經(jīng)營帶來的資金優(yōu)勢負(fù)債經(jīng)營可以彌補(bǔ)企業(yè)營運(yùn)和長期發(fā)展資金的不足。這是不容置疑的.企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中,總有各種各樣的情況需要資金,而單靠企業(yè)內(nèi)部積累的自有資金,不僅在時間上不允許,而且在數(shù)目上也難以適應(yīng)其發(fā)展的需要；所以,企業(yè)在資金不足的情況下，負(fù)債經(jīng)營可以運(yùn)用更大的資金力量擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模和經(jīng)濟(jì)實(shí)力,提高企業(yè)的運(yùn)行效率和競爭力。一個企業(yè)不僅在資金不足時需要負(fù)債經(jīng)營，就是在資金比較充裕時負(fù)債經(jīng)營也是十分必要的.因?yàn)橐粋€企業(yè)內(nèi)部積累的資金再多,只靠自有資金的企業(yè)規(guī)模和運(yùn)用資金的數(shù)量總是有限的。企業(yè)通過負(fù)債可以有效地取得和支配更多的資金量,合理地組織和協(xié)調(diào)資金比例關(guān)系，改善技術(shù)設(shè)備、改革工藝、引進(jìn)先進(jìn)技術(shù)，更新設(shè)備，擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模,拓寬經(jīng)營范圍,提高企業(yè)素質(zhì)，增強(qiáng)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和競爭能力.3。1.2負(fù)債經(jīng)營能減少稅收支出，降低經(jīng)營成本負(fù)債經(jīng)營可以起到節(jié)稅的作用.因?yàn)榘船F(xiàn)行制度規(guī)定，負(fù)債利息要計入財務(wù)費(fèi)用，并且在所得稅前扣除,故可產(chǎn)生節(jié)稅作用,使企業(yè)少納所得稅，從而增加權(quán)益資本收益。節(jié)稅額的計算公式為：節(jié)稅額＝利息費(fèi)用×所得稅率.由此可見，只要有債務(wù)資本，便可產(chǎn)生節(jié)稅效應(yīng)，且利息費(fèi)用越高，節(jié)稅額越大。同時，負(fù)債經(jīng)營可降低企業(yè)資本成本。對于資本市場的投資者來說，債權(quán)性投資的收益率固定,能到期收回本金，其風(fēng)險比股權(quán)性投資小，相應(yīng)地所要求的報酬率也低。對于企業(yè)來說，負(fù)債籌資的資金成本低于權(quán)益資本籌資的資金成本.因此，運(yùn)用負(fù)債經(jīng)營可有效地降低企業(yè)資本成本，即綜合資本成本，可用公式表示為：綜合資本成本＝∑（某類資本成本×該類資本占總資本的比重）當(dāng)各類資本成本既定，且債務(wù)資本成本較低時,負(fù)債比率越高，則綜合資本成本越低。3。1.3負(fù)債經(jīng)營能獲得杠桿效益負(fù)債經(jīng)營者對債權(quán)人支付的利息是一項(xiàng)與企業(yè)盈利水平高低無關(guān)的固定支出，在企業(yè)的總資產(chǎn)收益率發(fā)生變動時，則會給企業(yè)所有者收益帶來大幅度的波動，這種效應(yīng)在財務(wù)管理中被稱之為“財務(wù)杠桿效應(yīng)”。負(fù)債對每股收益的杠桿作用程度可以通過計算財務(wù)杠桿系數(shù)來表示，財務(wù)杠桿系數(shù)（DＦL)是每股收益變動百分比與稅息前利潤變動百分比的比率。杠桿系數(shù)可表示為：EFL=（ΔＥPS/EＰS)/（ΔEＢIＴ／EBIＴ）=EBIT/（EＢIT-I)其中，DFL—財務(wù)杠桿系數(shù)，ΔEPS-每股收益變動量，ＥＰS-每股收益,ΔＥBＩT—稅息前利潤變化量，EPＩT—稅息前利息，I-支付的利息。這說明負(fù)債經(jīng)營只要在投資收益率大于利息率情況下，企業(yè)是可以贏利的，負(fù)債經(jīng)營就能夠?yàn)槠髽I(yè)帶來明顯的財務(wù)杠桿效應(yīng)。3.1．4負(fù)債經(jīng)營的其他優(yōu)勢負(fù)債經(jīng)營可以從通貨膨脹中得到利益。由于債務(wù)的實(shí)際償還數(shù)額以賬面價值為準(zhǔn),不考慮通貨膨脹因素。所以,通貨膨脹會給負(fù)債經(jīng)營的企業(yè)帶來額外收益.通貨膨脹率越高,企業(yè)因負(fù)債經(jīng)營而得到的貨幣貶值利益就越大，這種因負(fù)債經(jīng)營而可能獲得的收益稱舉債效應(yīng)。負(fù)債通常要到期才能還本付息。在通貨膨脹率上升的情況下，原有負(fù)債額的實(shí)際購買力將下降，企業(yè)按降低后的數(shù)額還本付息.實(shí)際上是將貨幣貶值的后果轉(zhuǎn)嫁給了債權(quán)人。另外,負(fù)債籌資與其他融資相比，籌資時間短、花費(fèi)小。貸款方面,經(jīng)過協(xié)商確定的貸款額度、還款條件,在用款期間發(fā)生變化，還可以通過協(xié)商解決，具有較大的靈活性。并且，在負(fù)債經(jīng)營的情況下，債權(quán)人無權(quán)參與企業(yè)的經(jīng)營決策，因此負(fù)債經(jīng)營不會影響企業(yè)所有者對企業(yè)的控制權(quán)。3.2負(fù)債經(jīng)營的弊端和潛在的風(fēng)險企業(yè)的負(fù)債經(jīng)營能夠在保持現(xiàn)有股東控制權(quán)的前提下帶來財富的迅速增長。但是，企業(yè)在進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營的過程中，因?yàn)榻?jīng)營環(huán)境存在許多不確定的因素,特別是企業(yè)在舉債時預(yù)先設(shè)想的經(jīng)營條件發(fā)生不利于企業(yè)經(jīng)營發(fā)展的情況下，負(fù)債經(jīng)營就會產(chǎn)生風(fēng)險。３。2.1經(jīng)營失敗引起財務(wù)杠桿的負(fù)效。當(dāng)經(jīng)營失敗,企業(yè)的全部資本利潤率低于借入款項(xiàng)利率時，對于多支付的利息支出要用企業(yè)所得的利潤份額進(jìn)行彌補(bǔ),企業(yè)實(shí)際得到利潤就小得多，最終將降低企業(yè)自有資本利潤率，使企業(yè)盈利減少，甚至造成企業(yè)虧損。同時企業(yè)的留存收益也相應(yīng)減少，不利于企業(yè)的發(fā)展，容易產(chǎn)生財務(wù)杠桿負(fù)面效應(yīng)，使企業(yè)面臨癱瘓破產(chǎn)的可能.經(jīng)濟(jì)效益是企業(yè)的核心,若不能創(chuàng)造出較高利潤率，增加負(fù)債率的同時，也將加大企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。３．2．２借債不適度使得財務(wù)風(fēng)險增加。企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)中應(yīng)有負(fù)債,但要有一定的限度。借債過度，不僅對借入資金的使用效率產(chǎn)生影響,而且影響到其能否償債；如果借債不足,不僅影響負(fù)債經(jīng)營能否有效的進(jìn)行，而且還因用債不能正常運(yùn)轉(zhuǎn)而無力還債。在財務(wù)杠桿作用下，當(dāng)投資利潤率高于利息率時，企業(yè)擴(kuò)大負(fù)債規(guī)模，適當(dāng)提高借入資金與自有資金之間的比率，就會增加企業(yè)的權(quán)益資本收益率。反之，當(dāng)投資利潤率低于利息率時，企業(yè)負(fù)債越多,借入資金與自有資金比例越高，企業(yè)權(quán)益資本收益率也就越低，嚴(yán)重時企業(yè)發(fā)生虧損甚至破產(chǎn)。３.２。３還債不適時造成再籌資風(fēng)險.當(dāng)負(fù)債規(guī)模一定時，債務(wù)期限的安排是否合理,也會給企業(yè)帶來籌資風(fēng)險。若長短期債務(wù)比例不合理,就會使企業(yè)在債務(wù)到期日還債壓力過大，資金周轉(zhuǎn)不靈，影響企業(yè)的正常生產(chǎn)經(jīng)營活動.拖欠債務(wù)不僅會喪失企業(yè)信譽(yù)斷送了再借債的機(jī)會,同時也失去了擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模的機(jī)會。３。2.4負(fù)債比率過高,可導(dǎo)致股票市場價格下跌。就股份制企業(yè)而言．負(fù)債經(jīng)營所產(chǎn)生的財務(wù)風(fēng)險,不僅影響企業(yè)所有者權(quán)益.而且還會影響到股票的市場價格。當(dāng)負(fù)債比率越高,股票風(fēng)險越大.其市場價格也必然隨著下降.３。２．5負(fù)債比率不當(dāng)造成,資金流動性差,償還能力不足。償還債務(wù)通常情況下是采取流動資金支付的方式。因?yàn)橹挥辛鲃淤Y金才能隨時變現(xiàn)償還債務(wù).因此,即使企業(yè)的盈利狀況良好，但其能否按合同、契約的規(guī)定按期償付本息，還要看預(yù)期現(xiàn)金流入量是否足額及時和資產(chǎn)的整體流動性如何?，F(xiàn)金流入量反映的是現(xiàn)實(shí)的償債能力,資產(chǎn)流動性反映的是潛在的償債能力。當(dāng)企業(yè)資產(chǎn)的整體流動性較弱，變現(xiàn)能力弱的資產(chǎn)較多時,其財務(wù)風(fēng)險就較大。很多企業(yè)就是因?yàn)槠滟Y產(chǎn)不能在短期內(nèi)變現(xiàn)，不能按時償還債務(wù)，只好宣布破產(chǎn)。4負(fù)債經(jīng)營管理需要考慮的因素及需要遵循的原則鑒于以上對負(fù)債經(jīng)營的利弊分析，我們可以總結(jié)出,負(fù)債經(jīng)營是一把雙刃劍，我們既要有效地利用它,又不能被它傷到自身.所以,企業(yè)需要合理地規(guī)劃,適度的負(fù)債.4。1如何確定企業(yè)合理的負(fù)債規(guī)模所謂適度負(fù)債就是按需舉債,量力而行。企業(yè)應(yīng)當(dāng)根據(jù)自身的經(jīng)營狀況,資金的未來盈利能力和企業(yè)的償債能力，制訂合理的舉債規(guī)模.企業(yè)應(yīng)具有一定的自我約束力,正確、合理地籌集資金，使用資金,不能盲目舉債,不能超越自身的償債能力舉債。首先，企業(yè)的負(fù)債規(guī)模取決于所有者與債權(quán)人的認(rèn)同程度.負(fù)債規(guī)模通常是用資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)來表示的，其計算式為:資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額×100％,資產(chǎn)負(fù)債率的大小與企業(yè)經(jīng)營的安全程度直接相關(guān)。一般來講，在正杠桿率的情況下,企業(yè)舉債越多，利潤越大，資本利潤率越高。這種結(jié)構(gòu)對所有者來講是理想的，因?yàn)槠髽I(yè)用別人的錢經(jīng)營，而增加了所有者的權(quán)益;但對債權(quán)人來講，企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率越高,債權(quán)人承擔(dān)的貸款風(fēng)險就越大，因此要設(shè)法收回自己的貸款，使貸款風(fēng)險降低。在這種情況下,不僅不利于企業(yè)爭取貸款,而且有可能使企業(yè)資金周轉(zhuǎn)出現(xiàn)困難，影響企業(yè)經(jīng)營安全。因此負(fù)債規(guī)模是受到限制的,這要取決于所有者與債權(quán)人的認(rèn)同程度。對于一般企業(yè)，普遍認(rèn)為資產(chǎn)負(fù)債率30％為安全，40%較合適，突破50％，資金周轉(zhuǎn)將出現(xiàn)困難，債權(quán)人也將考慮不再增加貸款。其次,還必須考慮企業(yè)的償債能力。企業(yè)的償債能力用償債能力指標(biāo)表示,常用的短期償債能力指標(biāo)有：①流動比率,即流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比率，該比率越高，表明企業(yè)周轉(zhuǎn)資金越充裕，支付能力越強(qiáng)。流動比率是測定企業(yè)償債能力的代表性指標(biāo)，世界公認(rèn)的標(biāo)準(zhǔn)為２∶1.②速動比率，即速動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比率，一般標(biāo)準(zhǔn)為１∶１。③應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。一般來講，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高越好，周轉(zhuǎn)速度越快,說明資金流動性好，質(zhì)量高，同時賬損失發(fā)生的可能性小.④存貨周轉(zhuǎn)率。存貨周轉(zhuǎn)率也是以高為好,表明周轉(zhuǎn)速度加快,可以提高全部流動資金的質(zhì)量，降低呆滯存貨的損失。同時，預(yù)計負(fù)債比率的高低還應(yīng)考慮以下一些情況:①銷售收入的情況。銷售收入增長幅度較高的企業(yè),其負(fù)債比例可以高些。②經(jīng)濟(jì)周期波動情況。一般而言，在經(jīng)濟(jì)衰退、蕭條階段,由于整個宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣，多數(shù)企業(yè)應(yīng)該盡可能壓縮負(fù)債甚至采用“零負(fù)債”策略；而在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、繁榮階段,企業(yè)可以適當(dāng)增加負(fù)債，迅速發(fā)展.③行業(yè)競爭情況.商品流通企業(yè)因主要是為了增加存貨而籌資，而存貨的周轉(zhuǎn)期較短、變現(xiàn)能力強(qiáng)，所以其負(fù)債水平可以相對高些；而對于那些需要大量科研費(fèi)用、產(chǎn)品試制周期特別長的企業(yè),如果過多地利用債務(wù)資金顯然是不適當(dāng)?shù)?。④產(chǎn)品的市場壽命周期情況，如果某種產(chǎn)品處于其市場壽命周期中的成長期,且預(yù)計投資收益好,應(yīng)適當(dāng)提高負(fù)債比率，充分利用財務(wù)杠桿效益，以盡快形成規(guī)模經(jīng)濟(jì),提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益；反之,如果該產(chǎn)品處于其市場壽命周期中衰退期，銷售量急劇下降，此時,無論產(chǎn)品的預(yù)計投資收益如何,都應(yīng)減少負(fù)債，縮減生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，防止經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險的發(fā)生.舉債活動同一切經(jīng)濟(jì)活動一樣，應(yīng)講求經(jīng)濟(jì)效益,亦即舉債效益。合理負(fù)債,充分利用負(fù)債資金，不僅能達(dá)到降低風(fēng)險獲得利益的目的，也能相應(yīng)地增強(qiáng)企業(yè)的償債能力。4.２如何加強(qiáng)企業(yè)經(jīng)營管理，加強(qiáng)營運(yùn)資金的管理,提高資金利用率企業(yè)通過各種方式融入資金后，下一步就是怎樣管理好資金。這就要求：在做投資決策時,應(yīng)盡量選擇投資少、見效快、收益高的項(xiàng)目,以保證資金的快速周轉(zhuǎn).在資金的籌措上，也應(yīng)以需求為依據(jù)，舉債過多或過早都會使資金閑置,增加利息負(fù)擔(dān),造成資金浪費(fèi)；舉債不足或延遲又會影響企業(yè)經(jīng)營，使企業(yè)喪失良好的經(jīng)營機(jī)會。企業(yè)管理還應(yīng)在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、質(zhì)量、經(jīng)營、工作效率等方面切實(shí)統(tǒng)籌規(guī)劃，實(shí)現(xiàn)企業(yè)管理最佳狀態(tài),提高資金利用率。4。3樹立風(fēng)險意識，建立健全企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險機(jī)制4。3.１應(yīng)樹立風(fēng)險意識在社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制下,企業(yè)成為自負(fù)盈虧、自主經(jīng)營的生產(chǎn)者和經(jīng)營者，企業(yè)須獨(dú)立承擔(dān)風(fēng)險。因生產(chǎn)經(jīng)營活動時，內(nèi)、外部環(huán)境的變化，導(dǎo)致預(yù)期結(jié)果和實(shí)際結(jié)果的偏離是再所難免的。但是，如果在風(fēng)險來臨時，企業(yè)毫無準(zhǔn)備，無力承受風(fēng)險，企業(yè)必然遭致失敗。因此，企業(yè)必須樹立風(fēng)險意識，正確認(rèn)識風(fēng)險。４。３.2優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，建立控制、抵御風(fēng)險機(jī)制這就要求企業(yè)正確地認(rèn)識應(yīng)有的資產(chǎn)狀況，對目前資產(chǎn)結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析,判斷資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的優(yōu)劣.優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)要求企業(yè)落實(shí)資產(chǎn)管理責(zé)任制,將優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，納入經(jīng)有考核指標(biāo)之內(nèi),逐級進(jìn)行落實(shí)。資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化決策就是根據(jù)若干個可行的資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化方案，從中選擇企業(yè)最佳資本方案的過程.所謂最佳資本結(jié)構(gòu)。是指在一定時期內(nèi)能使企業(yè)綜合資本成本最低和企業(yè)價值最大化的資本結(jié)構(gòu).比較資本成本法是在充分反映企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的條件下,以公司價值最大同時綜合資本成本最低的資本結(jié)構(gòu)作為最佳資本結(jié)構(gòu)，進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策的一種簡單而實(shí)用的方法。它是通過計算不同資本結(jié)構(gòu)的加權(quán)平均資本成本，并以此為標(biāo)準(zhǔn)相互比較進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策的。要建立健全各項(xiàng)資產(chǎn)管理的內(nèi)部控制制度，以制度進(jìn)行管理，從嚴(yán)治之。同時,要注重加強(qiáng)思想政治工作，提高職工的政治和業(yè)務(wù)素質(zhì)，調(diào)動廣大職工的積極性，做到各負(fù)其責(zé)，相互核對，相互監(jiān)督。企業(yè)建立控制、抵御風(fēng)險的機(jī)制必須建立一套完善的風(fēng)險防御方案和信息網(wǎng)絡(luò)，及時對財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行預(yù)測和防范，結(jié)合企業(yè)實(shí)際情況制定出風(fēng)險規(guī)避方案,通過合理的籌資結(jié)構(gòu)來分散風(fēng)險。4。3.3加強(qiáng)對營運(yùn)資金的管理營運(yùn)資金，是指流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的差額.用它們的差額來反映一個企業(yè)的償債能力.一個企業(yè)要維持正常的運(yùn)轉(zhuǎn)就必須要擁有適量的營運(yùn)資金.據(jù)調(diào)查，公司財務(wù)經(jīng)理有６0%的時間都用于營運(yùn)資金管理。搞好營運(yùn)資金管理即加快貨幣資金的周轉(zhuǎn)速度,減短本企業(yè)應(yīng)收項(xiàng)目類的收賬期限，協(xié)調(diào)延長應(yīng)付款項(xiàng)的期限。4．３。4確定適度的負(fù)債額,保持合理的負(fù)債率企業(yè)投資收益率大于債務(wù)利率,負(fù)債經(jīng)營就會增加企業(yè)的收益,從而使得權(quán)益資本收益率大于企業(yè)投資收益率。為了在獲取財務(wù)杠桿利益的同時避免籌資風(fēng)險,企業(yè)一定要做到適度負(fù)債經(jīng)營。根據(jù)國家有關(guān)部門統(tǒng)計，在日前召開的中央企業(yè)負(fù)責(zé)人會議上，國務(wù)院國資委主任李榮融提醒說，部分中央企業(yè)經(jīng)營中還存在著一些突出問題，尤其是負(fù)債增長過快使這些企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險不斷加大。目前，我國企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率一般在７０％左右，有的在80％以上,為了增強(qiáng)抵御外界環(huán)境變化的能力,企業(yè)必須著力于補(bǔ)充自有流動資本，降低資產(chǎn)負(fù)債率.4．3.5核算資產(chǎn)額，按照企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的程度和投資需要估計適量的負(fù)債額。在制定負(fù)債計劃的同時須制定出還款計劃，使其具有一定的還款保證，企業(yè)負(fù)債后的速動比率不低于1∶1,流動比率保持在2∶1左右的安全區(qū)域.只有這樣，才能最大限度地降低風(fēng)險,提高企業(yè)的盈利水平。4.3．6時刻關(guān)注利率變動帶來的籌資風(fēng)險在利率高或處于由高到低過度時期時，企業(yè)應(yīng)盡量少籌集資金。在利率低時根據(jù)需要可以多籌集一些資金.4．3。7處理好經(jīng)營時機(jī)與財務(wù)的彈性的關(guān)系,提高應(yīng)變能力不同行業(yè)的企業(yè)面臨不同的經(jīng)營周期和競爭環(huán)境,在調(diào)整資本結(jié)構(gòu)時要分析企業(yè)經(jīng)營所處的周期與環(huán)境，選擇適當(dāng)?shù)臅r機(jī)提高或降低負(fù)債比率.避免造成資金閑置而增加債務(wù)資金成本或資金補(bǔ)充不及時喪失投資獲利機(jī)會的情況產(chǎn)生.當(dāng)企業(yè)面臨償債壓力時,可通過資產(chǎn)變現(xiàn)來償還負(fù)債。企業(yè)要根據(jù)資產(chǎn)項(xiàng)目的變現(xiàn)能力來調(diào)整資本結(jié)構(gòu).從而相應(yīng)地降低企業(yè)的破產(chǎn)成本。長期資產(chǎn)、無形資產(chǎn)比率高的企業(yè),在資本結(jié)構(gòu)調(diào)整中選擇較低的負(fù)債比率來降低破產(chǎn)風(fēng)險。5負(fù)債經(jīng)營成功的案例及當(dāng)前社會現(xiàn)狀案例一、負(fù)債經(jīng)營最經(jīng)典的案例——戈蘇塔，大筑債臺,負(fù)債經(jīng)營美國可口可樂公司的前任董事長伍德拉夫是位極保守的金融家，他一生最厭惡負(fù)債，經(jīng)濟(jì)大蕭條前夕，他剛好償清公司的全部貸款。一次，得知公司里一位主管財務(wù)的負(fù)責(zé)人要以９．75%的利息去借1億美元的資金來興建建筑時，他馬上回答說:“撤了他,可口可樂永遠(yuǎn)不借錢！”他的謹(jǐn)慎戰(zhàn)略使可口可樂公司在經(jīng)濟(jì)大蕭條中免遭滅頂之災(zāi),但也因此產(chǎn)生副作用，使這個公司長期得不到發(fā)展，不能進(jìn)入美國特大公司之林。后來，戈蘇塔擔(dān)任了公司董事長的職務(wù)，一改前任的作風(fēng),看準(zhǔn)方向，大舉借款。他接手時，可口可樂公司資本中只有不到２%的長期債務(wù)，從那以后戈蘇塔把長期債務(wù)猛增到資本的18％,這種舉措使同行們大驚失色。戈蘇塔用這些資金來創(chuàng)建可口可樂公司的瓶裝設(shè)備，并大膽投資于哥倫比亞影片公司。他說:“要是看準(zhǔn)了兼并對象,我并不怕增加公司的債務(wù)負(fù)擔(dān)?！边@種不怕負(fù)債的勇氣使可口可樂公司從困境中解救出來，公司的利潤一下子增長了20％，股票也開始上漲。如今，負(fù)債經(jīng)營被普遍認(rèn)為是企業(yè)籌資的最快速、最便捷的手段，被廣泛的應(yīng)用。而企業(yè)的負(fù)債與其資產(chǎn)之比即資產(chǎn)負(fù)債率是界定企業(yè)的負(fù)債是否合理的一個標(biāo)準(zhǔn)。在西方國家,一般將50％作為衡量企業(yè)負(fù)債是否過度的標(biāo)準(zhǔn),超過即說明該企業(yè)借入資金過多,有可能造成不良后果。而根據(jù)對我國企業(yè)近年來的清產(chǎn)核資結(jié)果表明,企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率已達(dá)到80％左右,有的大型企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率甚至達(dá)到8０％以上，說明我國企業(yè)目前已經(jīng)處于普遍的過度的負(fù)債經(jīng)營階段。例如，在我國江浙省開化縣，列入計經(jīng)委直屬的十家國有企業(yè)，賬面平均資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)８7.44%,其中５0%的企業(yè)已經(jīng)資不抵債。其中開化縣日用化工廠，其主打產(chǎn)品木糖醇的質(zhì)量、市場占有率等指均居國家第一,但在資產(chǎn)負(fù)債率已經(jīng)高達(dá)100．63％的情況下，每年的利息支出30０多萬元,流動資金不斷流失，難以維持正常生產(chǎn)。企業(yè)在這樣極其困難的情況下，加強(qiáng)管理,努力開發(fā)新產(chǎn)品,拓展市場，但是因?yàn)榱鲃淤Y金的嚴(yán)重不足，債臺高筑,難以為繼。目前，全球正經(jīng)歷的最大的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，次貸危機(jī)。就是一場由于美國當(dāng)前的次級抵押貸款市場危機(jī)與過去所實(shí)行的低利率政策制造的夢幻般房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)泡沫，最后利率上升，泡沫破滅,引發(fā)的全球性次級抵押貸款機(jī)構(gòu)破產(chǎn)、投資基金被迫關(guān)閉、股市劇烈震蕩引起的金融風(fēng)暴。所以，我國政府為緩解經(jīng)濟(jì)壓力,為中小型企業(yè)，個體工商業(yè)企業(yè)，甚至為扶持大學(xué)生創(chuàng)業(yè)，提供了大量的優(yōu)惠，國家貸款政策,這也是國家宏觀調(diào)控中的一部分，