年綜合班財(cái)管專(zhuān)業(yè)知識(shí)

財(cái)務(wù)增長(zhǎng)率與需債券和估（2）估資本（1）概（2）價(jià)值評(píng)估的方股利、分割和回第一部分財(cái)務(wù)管理第一章財(cái)務(wù)報(bào)表分析（一）（二）F＝A×B×CF1＝A1×B1×C1基數(shù)：F0＝A0×B0×C0 置換A因素：A1×B0×C0 置換B因素：A1×B1×C0 置換C因素： 類(lèi)可動(dòng)用的銀行指比如出租的房屋企業(yè)發(fā)生周轉(zhuǎn)時(shí)可以將（一）以衡量企業(yè)在時(shí)保護(hù)債權(quán)人利益的程度。總流量比利息保障倍數(shù)表明1元利息有多少倍的息稅前收益作保障，它的規(guī)?！，F(xiàn)金流量利息保障倍現(xiàn)金流量（二）（一）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)＝銷(xiāo)售收應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)＝365應(yīng)收賬款與收入比＝應(yīng)收賬存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)＝應(yīng)關(guān)注構(gòu)成存貨的產(chǎn)成品、半成品、原材料、在產(chǎn)品和四、能力比（一）每股收益＝普通股平均股每股凈資產(chǎn)＝每股銷(xiāo)售收入＝股平均股＝每?jī)r(jià)÷每股銷(xiāo)售收（二）（一）傳統(tǒng)財(cái)務(wù)分析體系的比杜邦體系

=

×

=資產(chǎn)凈利率×

=

×

=銷(xiāo)售凈利率=銷(xiāo)售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(二)傳統(tǒng)分析體系的局限凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)＝經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)-經(jīng)營(yíng)負(fù)債（（三）向債權(quán)人金融產(chǎn) 新的該體系的公式如下：

?

?

×

=

×（1

)

×

凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率（凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率稅后利息率）=凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率+=稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率+經(jīng)營(yíng)差異率凈財(cái)務(wù)杠桿（二）期計(jì)劃與財(cái) 確認(rèn)支持長(zhǎng)期計(jì)劃需要的在企業(yè)建立并保持一個(gè)控制分配和使用的系統(tǒng)目的是保證基礎(chǔ)計(jì)劃的適當(dāng)二、財(cái)務(wù)的其他方（一）收入資產(chǎn)、負(fù)債數(shù)量，最后融資需求。（二）增長(zhǎng)率與需求（一）（1＋增長(zhǎng)率（二）=銷(xiāo)售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)期初權(quán)益期末總資產(chǎn)乘數(shù)利潤(rùn)留存率銷(xiāo)售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)×權(quán)益乘數(shù)×利潤(rùn)留存率=1銷(xiāo)售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)權(quán)益乘數(shù)如果公式中的4個(gè)財(cái)務(wù)比率已經(jīng)達(dá)到公司的極限，只有通過(guò)新股增加，才能=銷(xiāo)售凈利率凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)期初權(quán)益期末凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)乘數(shù)銷(xiāo)售凈利率銷(xiāo)售凈利率凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)益乘數(shù)1?銷(xiāo)售凈利率×凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)×凈經(jīng)營(yíng)資益乘數(shù)×利潤(rùn)留存務(wù)估價(jià)基貨幣的時(shí)間價(jià)值（略風(fēng)險(xiǎn)和（略第四章債券和估（一） ???? +? （??+

（??+

（??+

（??+（二） ????=∑ + ??

??=??（??+??

（??+??

????

（??+PV

如果折現(xiàn)率在券后生變動(dòng)，券價(jià)值也會(huì)此而變動(dòng)。隨到期時(shí)間縮短，◆估一、的價(jià)(一)估價(jià)的基本模 ?? +? =

（??+

（??+

（??+

（??+????—t年的股????—折現(xiàn)率，一般采用資本成本率或投資的必要率（二）零增長(zhǎng)的價(jià)????=??÷（三）固定增長(zhǎng)的價(jià)g????＞g????（??+ ??（四）非固定增長(zhǎng)的價(jià)

????? ???二、的期望收益：，假設(shè)價(jià)格是公平的市場(chǎng)價(jià)格市場(chǎng)處于均衡狀態(tài)；在任一時(shí)點(diǎn)價(jià)格都能完全反映有關(guān)該公司的任何可獲得的，而且價(jià)格對(duì)新信息能迅速做出反應(yīng)。：，零增 ??=????÷固定增長(zhǎng)

??=????÷????+??=預(yù)期股利收益率=????÷????+（????????）本成

????????=∑????—第j種個(gè)別資本成????—第j種個(gè)別資本占全部資本的（權(quán)數(shù)而不是已經(jīng)籌金的歷史成本。????=????+??×（?????????—無(wú)風(fēng)險(xiǎn)率??—該的貝塔系數(shù)????—平均風(fēng)險(xiǎn)率（????????）??×（?????????）—該的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)（1）債券期限的選選擇長(zhǎng)期債券比較適宜資本涉及的時(shí)間長(zhǎng)應(yīng)當(dāng)選擇上市交易的長(zhǎng)期債券的到期收益率作=（??=實(shí)際現(xiàn)金流量（1通貨膨脹率使用實(shí)際利率

??

COV（????????）——收益與市場(chǎng)指數(shù)之間的協(xié)方差??????——市場(chǎng)指數(shù)的方有關(guān)預(yù)測(cè)期間以采用5年或更長(zhǎng)的期長(zhǎng)度；②如果公司風(fēng)險(xiǎn)特征發(fā)生重大變收益計(jì)量的時(shí)使用內(nèi)的收益率會(huì)由于有些日子沒(méi)有成交或者停牌，該期間的收益率為0，由此引起的偏差會(huì)降低收益率與市場(chǎng)收益率之間的關(guān)性，會(huì)降低的值使用每周或每月的收益率能顯著地降低這=?????由于收益率非常復(fù)雜多變，影響因素很多，因此較短的期間提供的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)比較，無(wú)法反映平均水平，因此應(yīng)選擇較長(zhǎng)的股利增長(zhǎng)模型法是依照投資的收益率不斷提高的思路計(jì)算權(quán)益資本成本一般假定????—普通股成本????—預(yù)期年股利額????—普通股當(dāng)前市價(jià)

=????+根據(jù)投資風(fēng)險(xiǎn)越大要求的率越”的原理普通股股對(duì)企業(yè)投資風(fēng)大于????=??????+??????——稅后成本??????——股東比債權(quán)人承擔(dān)更大風(fēng)險(xiǎn)所要求的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià) ◆成一、成本的含區(qū)分的承諾收益與期望收，對(duì)于籌資人來(lái)說(shuō)，債權(quán)人的期望收益是其的真實(shí)成本。因?yàn)榇嬖谶`約風(fēng)險(xiǎn)投，區(qū)分長(zhǎng)期和短期籌資并將其不斷續(xù)約。這種，實(shí)質(zhì)上是一種長(zhǎng)期，是不能忽略的。二、成本估計(jì)的方????=

利 本?? ????—債券的市價(jià)

（??+ （??+????—到期收益率即稅前成本 成本信用風(fēng)險(xiǎn)計(jì)算與這些上市公司債券同期的長(zhǎng)期債券到期收益（無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率稅后成本＝稅前成本×(1－所得稅稅率)◆平均資本成一 平均資本成????=∑????—平均資本成本????—第j種個(gè)別資本成????—第j種個(gè)別資本占全部資本的(權(quán)數(shù))二、成本的影大多數(shù)的籌資是私下進(jìn)行而不是公開(kāi)大多數(shù)權(quán)益籌資來(lái)自留存收益而非（1）的成，如果在估計(jì)成本時(shí)考慮費(fèi)用，則需要將其從籌資額中扣除。此時(shí)的稅前，??×（?????）=

?? ??=??（??+ （??+稅后成本??????=????×（?????）??—費(fèi)用率????—經(jīng)成本調(diào)整后的稅前成本（2）普通股的成

+????（???因業(yè)價(jià)值評(píng)現(xiàn)金流量 價(jià)值=∑ ??=??（??+資本成本股利現(xiàn)金∞股權(quán)價(jià)值=∑ ??=??（??+股權(quán)資本成本股權(quán)現(xiàn)金∞股權(quán)價(jià)值=∑ ??=??（??+股權(quán)資本成本實(shí)體現(xiàn)金∞實(shí) 現(xiàn)金流實(shí)體價(jià)值=∑ ??=??（?? ∞償 現(xiàn)金流 價(jià)值=∑ ??=??（??+等風(fēng) 成本（一）折現(xiàn)率（資本成本實(shí)體現(xiàn)金流量使用平均資本成本折現(xiàn)。價(jià)將的時(shí)間分為兩個(gè)階段第一個(gè)階段是“詳細(xì)期”或稱(chēng)“期”在此期間，

投資資本（凈負(fù)債股東權(quán)益從理論上講劃分期和后續(xù)期需要考慮“銷(xiāo)售增長(zhǎng)率”和“投資資本回報(bào)率”（三）期現(xiàn)金流量確定方 資 實(shí)體現(xiàn)金流量的確定

資 回股權(quán)現(xiàn)金流量 的確定＝實(shí)體現(xiàn)金流量－現(xiàn)金流 （一） ÷資本成（二）

股權(quán)資本成本

接近折現(xiàn)率時(shí)，價(jià)值趨于無(wú)限大。因此，對(duì)于增長(zhǎng)率和股權(quán)成本的質(zhì)量要求很高。股權(quán)價(jià)值＝期股權(quán)現(xiàn)金流量現(xiàn)值＋后續(xù)期價(jià)值的現(xiàn)值

股權(quán)現(xiàn)金流 ÷（股權(quán)資本成本?永續(xù)增長(zhǎng)率股權(quán)價(jià)值=∑ +

??=??（1股權(quán)資本成本

（1股權(quán)資本成本。，權(quán)平均資本成本受資本結(jié)構(gòu)的影響較小，比較容易估計(jì)成本較低，增加使加稅和交易成本的情況下成本的下降也會(huì)大部分被股權(quán)成本的上升所抵銷(xiāo)，平均資本成。，

平均資本成本平均資本成本

÷（平均資本成本?永續(xù)增長(zhǎng)率（1實(shí)體價(jià)值=（1??=??（1+平均資本成本（一）

股利支付率1增長(zhǎng)率股權(quán)成本-增長(zhǎng)險(xiǎn)有關(guān)（二）股東權(quán)益收益率0股利支付率×(11股利支付率×股東權(quán)益收益1股權(quán)成本?增長(zhǎng)（三）

銷(xiāo)售凈利率0股利支付率×(1增長(zhǎng)率)股權(quán)成增長(zhǎng)率銷(xiāo)售凈利率1股利支付率股權(quán)成本-增長(zhǎng)率（一）（二）目標(biāo)企業(yè)每股價(jià)值=可比企業(yè)修正市盈率×目標(biāo)企業(yè)預(yù)期增長(zhǎng)率×100 NPV= ??? ??=0（1+ ??=0（1+如果NPV＞0，表明投資率大于資本成本，該項(xiàng)目可以增加股東。應(yīng)予如果NPV＜0，表明投資率小于資本成本該項(xiàng)目將減損股東應(yīng)予放棄 PI= ??÷ ??=0（1+ ??=0（1+NPV＞0PI＞1應(yīng)予采納 念計(jì) UAC=[?? ??+ ??]÷（p/A，i,（1+ ??=1（1+????——n????ti——投資最低率；量置=實(shí)際現(xiàn)金流量（1＋通貨膨脹率 平均成本＝負(fù)債成本（1－所得稅稅率）

權(quán) 權(quán)＋權(quán)益成本資 資敏敏感性析情景分模擬分第八章估的，。，。念(一)買(mǎi)入看漲多頭看漲到期日價(jià)值＝Max（市價(jià)－執(zhí)行價(jià)格，0）如果市價(jià)＞執(zhí)行價(jià)格會(huì)執(zhí)行看漲價(jià)值等“市價(jià)-執(zhí)行價(jià)格；如果市價(jià)＜執(zhí)行價(jià)格，不會(huì)執(zhí)行，看漲價(jià)值為零。因此，看漲到期日價(jià)值為“市價(jià)-執(zhí)行價(jià)格”和“0”之間較大的一個(gè)。多頭看漲凈損益＝多頭看漲到期日價(jià)值－成本(二)賣(mài)出看漲空頭看漲到期日價(jià)值＝﹣Max（市價(jià)－執(zhí)行價(jià)格，0）空頭看漲凈損益＝空頭看漲到期日價(jià)值＋價(jià)格(三)買(mǎi)入看跌看跌多頭看跌到期日價(jià)值＝Max（執(zhí)行價(jià)格－市價(jià)，0）多頭看跌凈損益＝多頭看跌到期日價(jià)值－成本(四)賣(mài)出看跌空頭看跌凈損益＝空頭看跌到期日價(jià)值＋價(jià)(一)保護(hù)性看跌一股看跌，情況就會(huì)有變化，可以降低投資的風(fēng)險(xiǎn)。(二)拋補(bǔ)看漲加空頭看漲組合是指1股同時(shí)出售該1股的看漲(三)對(duì)對(duì)敲策略分為多頭對(duì)敲和空頭對(duì)敲以多頭對(duì)敲來(lái)說(shuō)明該投資策略。多頭對(duì)敲是同時(shí)買(mǎi)進(jìn)一只的看漲和看跌，它們的執(zhí)行價(jià)格、到期日都相同。1.的內(nèi)在價(jià)對(duì)于看漲來(lái)說(shuō)，現(xiàn)行資產(chǎn)價(jià)格高于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，立即執(zhí)行能夠給持有人帶來(lái)凈收入，其內(nèi)在價(jià)值為現(xiàn)行價(jià)格與執(zhí)行價(jià)格的差額（????－??）。如果資產(chǎn)的現(xiàn)行市價(jià)等于或低于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，立即執(zhí)行不會(huì)給持有人帶來(lái)收入，持有人也不會(huì)去執(zhí)行，此時(shí)看漲的內(nèi)在價(jià)值為零。；稱(chēng)處于“虛值狀態(tài)。2.的時(shí)間溢指價(jià)值超過(guò)內(nèi)在價(jià)值的部分買(mǎi)方愿意支付超出內(nèi)在價(jià)值的溢價(jià)，是寄希的有效 執(zhí)內(nèi)預(yù)的紅 價(jià) 到利 期(一)原基本思想是：構(gòu)造一個(gè)和借款的適當(dāng)組合，使得無(wú)論股價(jià)如何變動(dòng)，投資組合的損益都與相同，那么，創(chuàng)建該投資組合的成本就是的價(jià)值。(二)套期保值原C- C-套期保值比率H= d= Su- （u(三)風(fēng)險(xiǎn)中性原指假設(shè)投資者對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度是中性的所有的預(yù)期收益率都應(yīng)當(dāng)是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利假設(shè)不派發(fā)紅利，價(jià)格的上升百分比就是投資的收益率(一)單期二叉樹(shù)定價(jià)模C=1+r-d×Cu u-1-r + ×u-d1+ u-d1+(二)兩期二叉樹(shù)模先利用單期定價(jià)模型，根據(jù)??????和??????計(jì)算節(jié)點(diǎn)????的價(jià)值，利用??????和??????計(jì)算????的(三)多期二叉樹(shù)模u=1+=e??√d=1?下降百分比=1÷(一)布萊克—斯科爾斯模型的假(二)布萊克—斯科爾斯模??0=[??(??1)]????????????[??(??2)]=??0[??(??1)]?????(??)[??(??2)]ln(??0÷??)+[????+(??2÷ ln(??0÷ ??1 ??2=??1???(??——標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布中離差小于dln(??0??)——??0/????2——連續(xù)復(fù)利的以年計(jì)的回報(bào)率的方差(三)模型參數(shù)的估σ n(R-n-1 t(四)看跌估(五)派發(fā)股利的定??0=??0?????????(??1)?ln(??0/??)+(???????+??1??2=??1?(六)美式估本結(jié)經(jīng)營(yíng)杠桿作用的衡量—經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)DOL（DegreeofOperatingDOL /DOL基期邊際貢獻(xiàn)＝ 基期息稅前利潤(rùn) MEBIT/ (PV)Q/ (PV DOL DOL Q(PV Q(PV)SVC EBITDOLS SVC 用于客觀(guān)題中考慮相關(guān)公式(2)存每股收益(Earningspershare)：EPS

(???????????)×(1???)?財(cái)務(wù)杠桿作用的衡量—財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)DFL（DegreeOfFinancial種類(lèi)式DFL=式DFL EBITIPD/(1存提只要在企業(yè)的籌資方式中有固定性融資費(fèi)用的或優(yōu)先股，就會(huì)存在息稅與財(cái)務(wù)風(fēng)DTL每股收益變化的百分比營(yíng)業(yè)收入變化的百分 SDTL Q(P Q(PVFIPD/(1T)DTLEBITEBITIPD/(1存提只要企業(yè)同時(shí)存在固定性經(jīng)營(yíng)成本和固定性融資費(fèi)用的或優(yōu)與總風(fēng)險(xiǎn)總杠桿總杠桿 對(duì)公司管理層（一）所確定的比率是抵益的邊際價(jià)值等于增加的財(cái)務(wù)困境成本的現(xiàn)值。(1)直接成本：企業(yè)因、進(jìn)行或重組所發(fā)生的法律費(fèi)用和用等(2)間接成本：指因財(cái)務(wù)困境所企業(yè)資信狀況以及持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力下降而4.基于修正的MM理論題，有負(fù)債企業(yè)的價(jià)值是無(wú)負(fù)債企業(yè)價(jià)值加上。（二）理。收益1.成是指因企業(yè)采用不項(xiàng)目或高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目是指因企業(yè)放棄凈現(xiàn)值為正的投資項(xiàng)目而使債權(quán)人利益受損并進(jìn)而降低企發(fā)生在企業(yè)陷入財(cái)務(wù)困境且有比例較高的時(shí)（即企業(yè)具有風(fēng)險(xiǎn)股東如果預(yù)見(jiàn)采納新投資項(xiàng)目會(huì)以犧2.收（三）解釋了當(dāng)企業(yè)現(xiàn)金流不足以滿(mǎn)足凈經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)的需求時(shí)更傾向于稅（一）稅營(yíng)業(yè)營(yíng)業(yè)收成長(zhǎng)資產(chǎn)結(jié)能管理層好財(cái)務(wù)靈性股權(quán)結(jié)行業(yè)特資本市利（二）（一）基于市場(chǎng)價(jià)值的長(zhǎng)期融資組合方案的平均資本成本并根據(jù)計(jì)算結(jié)果選擇平均資本（二）每股收益的無(wú)差別點(diǎn)的EPS(EBITI1)(1T)PD1(EBITI2)(1T) （三）EBITI1TSKe K1TDK

利分股利支付過(guò)程中的股利支付過(guò)程中的股利 后買(mǎi)入 價(jià)，如債券、，作為股利支付給股東一、股利理論（略法法因其因股因公因股利 分割和回購(gòu)（略普通股籌資（略低高低慢二、債券價(jià)溢價(jià)(價(jià)格>面值 溢價(jià)(價(jià)格>面值債 債

票面

票面金額n（1市場(chǎng)利率n

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（1市場(chǎng)利率

（一）20％～40％)，其租賃期的全部是否超過(guò)資產(chǎn)的成本承租人是否可以隨時(shí)解除租不可撤銷(xiāo)租賃是指在合同到期前不可以單方面解除出租人是否負(fù)責(zé)租賃資產(chǎn)的（二）(一)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)于租賃的分租賃期占租賃資產(chǎn)可使用年限的大部分(通常解釋為等于或大于90％)租賃開(kāi)始日租賃資產(chǎn)的公允價(jià)值；（二）；計(jì)準(zhǔn)則對(duì)租賃的分類(lèi)和確認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定了租賃資產(chǎn)的計(jì)稅基礎(chǔ)和扣除時(shí)間并且與；汽車(chē)你更可能自己而非租賃這兩者之間有一個(gè)比較含糊的區(qū)域例如需要使用2、3(二)長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)租稅后收入＝(三)融資租稅率將來(lái)不會(huì)變化。因此，折舊抵稅額的風(fēng)險(xiǎn)比大一些，折現(xiàn)率資產(chǎn)余值應(yīng)使用項(xiàng)目的必要率即平均資本成本作為折(五)租賃籌資對(duì)投資決策的影節(jié)節(jié)在的因減少確定降低易成優(yōu)先股是指持有人優(yōu)先于普通股股東分配公司利潤(rùn)和剩余但參與公司決策管公司因解散、等原因進(jìn)行時(shí)，公司在按照公司法和法有關(guān)規(guī)定進(jìn)行清償后的剩余，應(yīng)當(dāng)優(yōu)先向優(yōu)先股股東支付未派發(fā)的股息和公司章程約定的金額，不足以支公司可以在公司章程中規(guī)定優(yōu)先股轉(zhuǎn)換為普通股、人所持沒(méi)有表決權(quán)（二）優(yōu)先股股利不可以稅前扣除，是優(yōu)先股籌資的劣勢(shì)；公司優(yōu)先股所獲股利免稅，是優(yōu)先股投資的優(yōu)勢(shì)。（一）認(rèn)股權(quán)證是公司向股東的一種憑證其持有者在一個(gè)特定期間以特定價(jià)格票為標(biāo)的物）漲的類(lèi)似均以為標(biāo)的資產(chǎn)，其價(jià)值隨價(jià)格變動(dòng)票是新發(fā)看漲不存在稀釋問(wèn)題。標(biāo)準(zhǔn)化的合行權(quán)時(shí)只是與（4）布萊克-斯科爾斯模型假設(shè)沒(méi)有股利支付，看漲可以適用②時(shí)點(diǎn)債券公司總價(jià)值＝前公司總價(jià)值＋（價(jià)值＋認(rèn)股權(quán)價(jià)值＝前公司總價(jià)值＋（每張債券價(jià)值×債券張數(shù)＋每張認(rèn)股權(quán)證初始價(jià)值×認(rèn)（三）靈活性較少。附帶認(rèn)股權(quán)證的債券者，主要目的是債券而不是，是為了發(fā)債而附帶認(rèn)股權(quán)證的執(zhí)行價(jià)格一般比時(shí)的股價(jià)高出20%至30%。如果將來(lái)公司發(fā)展良好價(jià)格會(huì)大大超過(guò)執(zhí)行價(jià)格原有股東會(huì)蒙受較大損失。，，（一）設(shè)置贖回條款的目的：①可以促使債券持有人轉(zhuǎn)換；②可以使公司避強(qiáng)制性轉(zhuǎn)（二）可轉(zhuǎn)換債券的持有者,同時(shí)擁有1份債券和1份的看漲決策原則：計(jì)算出的內(nèi)含率必須處在的市場(chǎng)利率和（稅前）普通股成本之間，才可以被人和投資人同時(shí)接受。（三）公司的收益。通過(guò)轉(zhuǎn)換實(shí)現(xiàn)較高價(jià)格的股權(quán)籌資，從而有利于穩(wěn)定公司。—如果轉(zhuǎn)換時(shí)價(jià)格大幅上漲公司只能以較低的固定轉(zhuǎn)換價(jià)格換出會(huì)降低股價(jià)風(fēng)險(xiǎn)只能繼續(xù)承擔(dān)在訂有回售條款的情況下公司短期內(nèi)集中償還的壓力會(huì)更（四）認(rèn)股權(quán)證在認(rèn)購(gòu)時(shí)給公司帶來(lái)新的權(quán)益資本，而可轉(zhuǎn)換債券在轉(zhuǎn)換時(shí)只同可轉(zhuǎn)換債券的類(lèi)型繁多，千姿百態(tài)。它允許者規(guī)定可贖回條款、強(qiáng)制轉(zhuǎn)附帶認(rèn)股權(quán)證債券的公司，比可轉(zhuǎn)換債券的公司規(guī)模小、風(fēng)險(xiǎn)更高，往往是新的公司啟動(dòng)新的產(chǎn)品。對(duì)這類(lèi)公司，潛在的投資者缺乏信息，很難判利率，承擔(dān)高成本；另一個(gè)選擇是采用與，向投資者提供潛在的升值可能性，適度抵消損失的風(fēng)險(xiǎn)。附帶認(rèn)股權(quán)證的債券者，主要目的是債券而不是，是為了發(fā)債而附帶，只是因?yàn)楫?dāng)前利率要求高，希望通過(guò)吸引投資者以降低利率?？赊D(zhuǎn)換債券的者，主要目的是而不是債券，只是因?yàn)楫?dāng)前股價(jià)偏低，希望通過(guò)第十三章運(yùn)資本投一力爭(zhēng)現(xiàn)金流量力爭(zhēng)現(xiàn)金流量使用現(xiàn)金浮游量推遲應(yīng)付款的（一）（二）總成本＝C?=√(2T×ABAB現(xiàn) L隨機(jī)模型行調(diào)整。當(dāng)現(xiàn)金余額達(dá)到上限時(shí)，則將部分現(xiàn)金（H－R）轉(zhuǎn)換為有價(jià)；下限L取決于模型之外的因素，要受到企業(yè)的最低現(xiàn)金需要、管理3bδ +L收賬款賒銷(xiāo)有著良好的前景，就應(yīng)當(dāng)放寬信用條件增加賒銷(xiāo)量。（一）（二）5C（三）（一）（二）收賬政策是指企業(yè)針對(duì)客戶(hù)信用條件，拖欠甚至拒付賬款所采取的收賬策（一）D訂貨成本 Q年需要量用DUDUD Q（二）成Q2（三）TCs表示。TC TC=TC??+TC??+TC??=??1+????+????+??2+????2+（一）???=??? = √TC(???)=???=1 √2經(jīng)濟(jì)訂貨量占用 ??? ×??= × （二）再訂貨點(diǎn)=交貨時(shí)間（L）×平均需要量(d)即 ·d·Kc （1-·Kc 在訂貨變動(dòng)成本與變動(dòng)成本相等時(shí)，TC（Q）有最小值，故存貨陸續(xù)供應(yīng)和使用的2KDK2KDK(1-dcP（1）成本＝保險(xiǎn)儲(chǔ)備×單位成流動(dòng)資產(chǎn)的籌資結(jié)構(gòu)可以用經(jīng)營(yíng)流動(dòng)資產(chǎn)中長(zhǎng)期籌資來(lái)源的來(lái)衡量該比率稱(chēng)為，易變現(xiàn)率高來(lái)源的持續(xù)性強(qiáng)，償債壓力小，管理起來(lái)比較容易，稱(chēng)為保守型籌資，對(duì)于臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)，用臨時(shí)性負(fù)債籌長(zhǎng)期資產(chǎn)+長(zhǎng)期性流動(dòng)資益+長(zhǎng)期對(duì)于臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)，用臨時(shí)性負(fù)債籌長(zhǎng)期資產(chǎn)+長(zhǎng)期性流動(dòng)資益+長(zhǎng)期

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0。部分臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)和長(zhǎng)期性資產(chǎn)，則由長(zhǎng)期來(lái)源支持保守的籌資政策完全不使。長(zhǎng)期資產(chǎn)+長(zhǎng)期性流動(dòng)資益+長(zhǎng)期

長(zhǎng)期負(fù)債+自發(fā)01，是適中的流動(dòng)籌資政策，大于1時(shí)比較穩(wěn)健，小于1則比較激進(jìn)。營(yíng)業(yè)的易變（一）應(yīng)付賬款應(yīng)付賬款折扣百分 1利用現(xiàn)金折扣的決（二）（三）收款法是在借期時(shí)向銀行支付利息的方法。銀行向工商企業(yè)的用的額只有本金減去利息部分后的差額，因此的實(shí)際利率高于于分期均衡償還，借款企業(yè)實(shí)際上只平均使用了本金的半數(shù)，第二部分成本管理會(huì)生產(chǎn)1.某種產(chǎn)品應(yīng)分配的材料數(shù)量(費(fèi)用)=該種產(chǎn)品的材料消耗量(或成本)×分配制造費(fèi)用分配率=制造費(fèi)用總額/各種產(chǎn)品生產(chǎn)（或、機(jī)器）工時(shí)之和配 比 在產(chǎn)品分配完工 本按年品和月末 數(shù)固定產(chǎn)品成 在產(chǎn)品成本 按其所耗的原材料成本計(jì) 用計(jì)約當(dāng)量1.2.3.1.2.固定制造費(fèi)用閑置能量差異＝固定制造費(fèi)用-實(shí)際工時(shí)×固定制造費(fèi)用＝-（-約束性（通常按照來(lái)支出，其支出額與時(shí)間相聯(lián)系，與產(chǎn)量無(wú)關(guān)，也應(yīng)視為期間技術(shù)變動(dòng)酌量性變單位成本的發(fā)生額是由經(jīng)理決定的，可以通過(guò)管理決策行動(dòng)改變的變動(dòng)成混本（F+例如，電費(fèi)、費(fèi)等公用事業(yè)費(fèi)、、和修理費(fèi)等回歸直回歸直，是根據(jù)一系列歷史成本資料，用數(shù)學(xué)上的最小平方法的原理，計(jì)算能代表a=b=邊際貢獻(xiàn)率＝邊際貢獻(xiàn)×100%＝單位邊際貢獻(xiàn)×銷(xiāo)量＝單