非財務(wù)人員財務(wù)報表分析

非財務(wù)人員財務(wù)報表分析第一節(jié)企業(yè)活動類型與財務(wù)報表第二節(jié)資產(chǎn)負(fù)債表第三節(jié)利潤表第四節(jié)現(xiàn)金流量表第五節(jié)財務(wù)報表的基本分析1財務(wù)報表猶如名貴香水，只能細(xì)細(xì)品嘗，不能生吞活剝——

阿伯拉汗.比爾拉夫財報就像一本故事書，經(jīng)理人寫它，投資人讀它。它吐露企業(yè)的競爭力，也刻畫企業(yè)的興衰——劉順仁，《財報就像一本故事書》有些人喜歡看《花花公子》，而我喜歡看公司年報——巴菲特看不懂財報，做不好管理。只有學(xué)好會計，才能掌控企業(yè)經(jīng)營的大局——山根節(jié)（日）2第一節(jié)企業(yè)活動類型與財務(wù)報表一、企業(yè)活動類型二、企業(yè)活動類型與財務(wù)報表3一、企業(yè)活動類型企業(yè)的活動可以分為三個類型：籌資活動：企業(yè)對外籌集資金和償還資金的活動，包括債務(wù)籌資和股權(quán)籌資有時候，利潤分配活動也被當(dāng)成籌資活動投資活動：企業(yè)把籌集的資金用于經(jīng)營資源的過程，如把籌集的資金用于購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、原材料的過程經(jīng)營活動：企業(yè)通過銷售商品、提供服務(wù)以獲利的過程三類活動可用下圖表示：4一、企業(yè)活動類型5一、企業(yè)活動類型劉邦：夫運(yùn)籌策帷帳之中，決勝于千里之外，吾不如子房鎮(zhèn)國家，撫百姓，給饋餉，不絕糧道，吾不如蕭何連百萬之軍，戰(zhàn)必勝，攻必取，吾不如韓信6一、企業(yè)活動類型蕭何：后勤支持活動——籌資活動現(xiàn)代企業(yè)的“糧道”就是資金流，應(yīng)時刻保持糧道暢通張良：策略規(guī)劃活動——投資活動投資戰(zhàn)略決定了企業(yè)未來發(fā)展前景韓信：軍事作戰(zhàn)活動——經(jīng)營活動企業(yè)要成功，經(jīng)營活動應(yīng)持續(xù)盈利，即戰(zhàn)必勝，攻必取7二、企業(yè)活動類型與財務(wù)報表89二、企業(yè)活動類型與財務(wù)報表資產(chǎn)負(fù)債表是對籌資與投資活動的快照利潤表是對經(jīng)營活動的全程攝像現(xiàn)金流量表是對經(jīng)營活動、籌資活動與投資活動的全程攝像10第二節(jié)資產(chǎn)負(fù)債表一、資產(chǎn)負(fù)債表的定義與格式二、資產(chǎn)負(fù)債表的特點三、資產(chǎn)負(fù)債表主要項目簡介四、資產(chǎn)負(fù)債表的作用五、資產(chǎn)負(fù)債表的局限性11一、資產(chǎn)負(fù)債表的定義與格式資產(chǎn)負(fù)債表又稱財務(wù)狀況表、平衡表，是反映企業(yè)在某一特定日期的財務(wù)狀況的會計報表。所謂財務(wù)狀況是指企業(yè)資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益及其相互關(guān)系等情況格式如下：121314二、資產(chǎn)負(fù)債表的特點（一）遵循恒等式：資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益右邊為資金來源（籌資），左邊為資金運(yùn)用（投資）：企業(yè)的資產(chǎn)要么是債權(quán)人借入的，要么是所有者投入的，因此恒等關(guān)系必然成立賬戶式；報告式資產(chǎn)負(fù)債表遵循恒等式：資產(chǎn)-負(fù)債=所有者權(quán)益反映企業(yè)資金運(yùn)動的相對靜止?fàn)顟B(tài)，反映企業(yè)資金運(yùn)動在某一時點的情況，因此稱資產(chǎn)負(fù)債表是對企業(yè)籌資與投資活動的快照15二、資產(chǎn)負(fù)債表的特點（二）資產(chǎn)按流動性順序排列，負(fù)債按償還期限長短排列，所有者權(quán)益按永久程度排列流動性的含義資產(chǎn)分為流動資產(chǎn)和非流動資產(chǎn)，負(fù)債分為流動負(fù)債和非流動負(fù)債流動資產(chǎn)是指在一年或一個營業(yè)周期內(nèi)（包括一年或一個營業(yè)周期）變現(xiàn)、出售或耗用的資產(chǎn)；流動資產(chǎn)以外的資產(chǎn)為非流動資產(chǎn)如房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)、大型造船企業(yè)，營業(yè)周期一般大于一年流動負(fù)債是指在一年或一個營業(yè)周期內(nèi)（包括一年或一個營業(yè)周期）應(yīng)予清償?shù)呢?fù)債；流動負(fù)債以外的負(fù)債為非流動負(fù)債這樣排列的目的是為了反映企業(yè)償債能力和財務(wù)風(fēng)險16二、資產(chǎn)負(fù)債表的特點（三）報表項目按重要性原則列報，既要充分反映所有重要項目，又不能事無巨細(xì)過粗則信息量有限，過細(xì)則不利于閱讀和理解17三、資產(chǎn)負(fù)債表主要項目簡介資產(chǎn)：貨幣資金、應(yīng)收賬款、存貨、長期股權(quán)投資、投資性房地產(chǎn)、固定資產(chǎn)、在建工程、無形資產(chǎn)負(fù)債：短期借款、應(yīng)付賬款、應(yīng)付職工薪酬、長期借款、應(yīng)付債券所有者權(quán)益：實收資本（股本）、資本公積、盈余公積、未分配利潤18四、資產(chǎn)負(fù)債表的作用（一）反映企業(yè)的償債能力和面臨的財務(wù)風(fēng)險短期償債能力：流動比率=流動資產(chǎn)/流動負(fù)債（2：1比率）速動比率=速動資產(chǎn)/流動負(fù)債（1：1比率）速動資產(chǎn)=流動資產(chǎn)—存貨；因存貨受銷售的影響比較大，可能不容易變現(xiàn)一般存貨占流動資產(chǎn)50%左右，因此速動比率也稱為1：1比率營運(yùn)資本=流動資產(chǎn)—流動負(fù)債長期償債能力：資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額（30%到70%之間）19流動比率流動比率一般認(rèn)為應(yīng)該大于1，保持在2左右比較合適但2也不是絕對標(biāo)準(zhǔn)，一般應(yīng)考慮每個行業(yè)的情況，如果一個行業(yè)的營業(yè)周期短，則流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的快，流動比率可以低一些；如果一個行業(yè)的營業(yè)周期長，則流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的慢，流動比率應(yīng)該高一些因此，應(yīng)把企業(yè)的流動比率與所在行業(yè)的平均值做比較，以判斷企業(yè)的短期償債能力流動比率即不能過低，也不能過高，過低則說明企業(yè)短期償債能力弱，面臨較大的財務(wù)風(fēng)險；過高則說明企業(yè)的流動資產(chǎn)過多，形成積壓、閑置和浪費(fèi)，并占用了過多的企業(yè)資金20營運(yùn)資本在反映企業(yè)短期償債能力上類似流動比率，一般認(rèn)為營運(yùn)資本至少應(yīng)大于0但營運(yùn)資本在反映企業(yè)短期償債能力上不如流動比率準(zhǔn)確Why？資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率大體上在30%至70%之間比較合適，但同樣需要結(jié)合行業(yè)情況進(jìn)行判斷資產(chǎn)負(fù)債率同樣既不能過高也不能過低，過高，企業(yè)長期償債能力不足；過低，則說明企業(yè)沒有充分利用舉債經(jīng)營的優(yōu)勢舉債經(jīng)營有何優(yōu)勢？不負(fù)債是傻瓜，過度負(fù)債是大傻瓜！21資產(chǎn)負(fù)債表的起源與償債能力先有資產(chǎn)負(fù)債表還是先有利潤表？資產(chǎn)負(fù)債表出現(xiàn)于15世紀(jì)，而利潤表出現(xiàn)于20世紀(jì)初30年代原因：20世紀(jì)之前，證券市場不發(fā)達(dá)，企業(yè)融資渠道主要是銀行借款，為滿足外部債權(quán)人的信息需求，需要編制資產(chǎn)負(fù)債表；由于企業(yè)兩權(quán)分立尚不普遍，作為企業(yè)管理者的股東可以直接從企業(yè)損益賬戶了解企業(yè)經(jīng)營成果情況，因此利潤表一直沒有出現(xiàn)為便于債權(quán)人了解企業(yè)的償債能力，當(dāng)時采取了把資產(chǎn)和負(fù)債按流動性順序排列的方式列報，并流傳至今22四、資產(chǎn)負(fù)債表的作用（二）反映企業(yè)的財務(wù)彈性財務(wù)彈性（FinancialFlexibility）又稱財務(wù)適應(yīng)性（FinancialAdaptability），指公司在面臨突發(fā)性現(xiàn)金需要時（投資機(jī)會或經(jīng)營困難），能夠在資金調(diào)度上采取有效行動、作出迅速反應(yīng)的能力財務(wù)彈性取決于兩方面：資產(chǎn)變現(xiàn)能力越強(qiáng)，財務(wù)彈性越強(qiáng)償債能力（流動比率與資產(chǎn)負(fù)債率）越強(qiáng)，舉新債的能力越強(qiáng)，財務(wù)彈性越強(qiáng)23案例：911與航空公司的破產(chǎn)911后，航空業(yè)受到沉重打擊，一些航空公司因此破產(chǎn)，破產(chǎn)的公司包括美國第二大、第四大、第七大航空公司：聯(lián)合航空、西北航空、美國航空。而有些航空公司經(jīng)營依然很好，如西南航空，截止2004年，該公司已經(jīng)連續(xù)32年盈利分析破產(chǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債表發(fā)現(xiàn)，它們的資產(chǎn)變現(xiàn)能力和償債能力都很差，而西南航空的資產(chǎn)變現(xiàn)能力和償債能力都不錯，這表明財務(wù)彈性的高低決定了航空公司是否能夠從911的劫難中生存下來24五、資產(chǎn)負(fù)債表的局限性充滿估計和判斷，準(zhǔn)確性較差不同企業(yè)會計方法可能存在差異，可比性可能不足（如固定資產(chǎn)折舊）不同資產(chǎn)采用不同計量屬性，資產(chǎn)之間缺乏可比性無形資產(chǎn)基本被忽略歷史成本仍是最主要計量屬性，無法反映價值25美國所有上市公司市凈率的變動趨勢

26英國所有工業(yè)和商業(yè)類上市公司市凈率的變動趨勢27第三節(jié)利潤表一、利潤表的定義與格式二、利潤表主要項目簡介三、利潤表的特點四、利潤表的作用五、利潤表的局限性28一、利潤表的定義與格式利潤表也稱收益表、損益表、經(jīng)營狀況表，是用來反映企業(yè)在一定時期經(jīng)營活動績效（業(yè)績）的一種報表企業(yè)成立的目的就是通過經(jīng)營活動獲利，因此，企業(yè)的利潤情況可能是股東和企業(yè)管理層最為關(guān)注的財務(wù)數(shù)據(jù)格式如下：29利潤表反映了股東和債權(quán)人之間的風(fēng)險和收益關(guān)系，也反映了企業(yè)和政府之間的關(guān)系股東頭上壓著三座大山：由管理者控制的成本由債權(quán)人控制的利息由政府控制的稅收30企業(yè)利潤池收入成本費(fèi)用如果收入大于成本費(fèi)用，就會形成企業(yè)的利潤如果收入小于成本費(fèi)用，就會使企業(yè)發(fā)生虧損利潤虧損31二、利潤表主要項目簡介收入或收益：營業(yè)收入、公允價值變動收益投資收益、營業(yè)外收入營業(yè)收入=主營業(yè)務(wù)收入+其他業(yè)務(wù)收入費(fèi)用或支出：營業(yè)成本、營業(yè)稅金及附加、銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、財務(wù)費(fèi)用、資產(chǎn)減值損失、營業(yè)外支出、所得稅費(fèi)用主營業(yè)務(wù)成本+其他業(yè)務(wù)成本32三、利潤表的特點（一）依據(jù)的等式是：收入—費(fèi)用=利潤反映企業(yè)資金運(yùn)動的絕對運(yùn)動狀態(tài)，反映企業(yè)資金運(yùn)動在某一時段的情況，因此稱利潤表是對經(jīng)營活動的全程攝像，反映了企業(yè)經(jīng)營活動在一個時段的成果（經(jīng)營狀況表）多步式，相對于單步式，信息量較多先根據(jù)營業(yè)活動的收入和費(fèi)用，得出營業(yè)利潤，再加上營業(yè)活動以外的收入和費(fèi)用得出凈利潤營業(yè)利潤與非營業(yè)活動利潤哪個更有可持續(xù)性？營業(yè)利潤和凈利潤哪個更能反映企業(yè)的盈利能力和未來前景對于企業(yè)的資金運(yùn)動，既從相對靜止?fàn)顟B(tài)進(jìn)行了反映，又從絕對運(yùn)動狀況進(jìn)行反映，應(yīng)該說反映的已經(jīng)比較全面，因此很長一段時間財務(wù)報表只有資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表，為什么后來又出現(xiàn)了現(xiàn)金流量表？33三、利潤表的特點（二）采用權(quán)責(zé)發(fā)生制確認(rèn)收入和費(fèi)用，容易引起利潤操縱，因此需要現(xiàn)金流量表權(quán)責(zé)發(fā)生制和收付實現(xiàn)制的含義權(quán)責(zé)發(fā)生制能夠比較準(zhǔn)確反映經(jīng)營成果，但易受到操縱，收付實現(xiàn)制則相反34三、利潤表的特點（三）新準(zhǔn)則取消了主營業(yè)務(wù)利潤和其他業(yè)務(wù)利潤的劃分，統(tǒng)稱為營業(yè)利潤企業(yè)經(jīng)營多元化35三、利潤表的特點（四）相對舊準(zhǔn)則，新增“資產(chǎn)減值損失”項目舊準(zhǔn)則根據(jù)發(fā)生減值的資產(chǎn)的不同，把資產(chǎn)減值損失分別作為管理費(fèi)用、投資收益（損失）、營業(yè)外支出，新準(zhǔn)則統(tǒng)一為一個項目，并放在營業(yè)利潤中，其原因在于：企業(yè)在運(yùn)用資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營時發(fā)生的損失，與營業(yè)活動有關(guān)，理論上屬于“營業(yè)利潤”警醒企業(yè)管理層，資產(chǎn)時時可能發(fā)生損失，應(yīng)有效加以利用36三、利潤表的特點（五）新準(zhǔn)則把公允價值變動損益和投資收益作為營業(yè)利潤的組成部分，這部分波動性較強(qiáng)，性質(zhì)上類似營業(yè)外收支，不應(yīng)包括在營業(yè)利潤中37上市公司炒股花樣多金陵藥業(yè)成超級散戶

金陵藥業(yè)[11.404.49%]22日晚間公布了2009年年報。年報顯示，金陵藥業(yè)2009年實現(xiàn)營業(yè)總收入約19.7億元，同比增長9.94%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約為2.2億元，同比增長167.51%，基本每股收益為0.4384元。公司表示，業(yè)績大幅增長的原因主要是由于09年公司股票、基金投資收益及公允價值變動收益合計約3300萬元。翻開金陵藥業(yè)的年報，其買賣其他上市公司股份情況的列表更是長達(dá)8頁多，涉及個股多達(dá)342只，按全年244個交易日計算，其日均買賣股票數(shù)量達(dá)到1.4只。被譽(yù)為：最了解其他上市公司的上市公司38四、利潤表的作用（一）評價企業(yè)的獲利能力、發(fā)展前景及企業(yè)管理層的業(yè)績營業(yè)毛利率=營業(yè)毛利/營業(yè)收入=（營業(yè)收入-營業(yè)成本）/營業(yè)收入毛利是利潤形成的基礎(chǔ)和前提營業(yè)毛利率反映企業(yè)商品或業(yè)務(wù)的獲利能力企業(yè)的競爭戰(zhàn)略：成本領(lǐng)先戰(zhàn)略和差異化戰(zhàn)略（邯鋼、沃爾瑪和蘋果），前者降低成本，后者提高收入營業(yè)利潤率=營業(yè)利潤/營業(yè)收入營業(yè)活動的獲利能力凈利率=凈利潤/營業(yè)收入包含營業(yè)活動和非營業(yè)活動最終的盈利能力：企業(yè)活動獲利能力三者統(tǒng)稱為收入獲利能力或經(jīng)營獲利能力39營業(yè)毛利率反映企業(yè)商品或業(yè)務(wù)的獲利能力，企業(yè)營業(yè)毛利率高可能因為企業(yè)：營業(yè)收入高，采用差異化戰(zhàn)略，商品具有異質(zhì)性或壟斷性一塊普通手表40元，一塊瑞士手表40萬元；一條普通領(lǐng)帶20元，一條金利來領(lǐng)帶2000元中國房地產(chǎn)行業(yè)某上市公司曾報告毛利率為99%，無怪乎中國富豪中有一半是房地產(chǎn)開發(fā)商在成本后加一個零賣給你，那是房地產(chǎn)；在成本后面加兩個零賣給你，就是骨灰盒或者營業(yè)成本低，采用成本領(lǐng)先戰(zhàn)略，企業(yè)的采購和成本控制系統(tǒng)優(yōu)于同行業(yè)其他公司40巴菲特的見解：那些擁有良好長期經(jīng)濟(jì)原動力和競爭優(yōu)勢的公司往往具有持續(xù)較高的毛利率通用規(guī)則：毛利率在40%以上的公司，一般具有某種可持續(xù)競爭優(yōu)勢；而毛利率低于40%的公司，則一般都處于高度競爭的行業(yè)；如果一個行業(yè)的毛利率低于20%，說明這個行業(yè)存在過度競爭可口可樂：60%多；穆迪：73%；箭牌：51%瀕臨破產(chǎn)的美航：14%；陷入困境的美國鋼鐵：17%；固特異輪胎：20%41營業(yè)利潤率反映企業(yè)營業(yè)活動的獲利能力，營業(yè)利潤率受營業(yè)毛利率的影響，但又受到企業(yè)對除營業(yè)成本之外的其他費(fèi)用控制情況的影響如兩個同行業(yè)企業(yè)毛利率基本相同，但營業(yè)利潤率存在較大差異，說明二者對費(fèi)用的控制存在差異凈利率反映企業(yè)整個活動的盈利能力，但其在反映企業(yè)盈利能力的準(zhǔn)確性上低于營業(yè)利潤率凈利潤包括營業(yè)外收支，不具有可持續(xù)性守株待兔兩個同行業(yè)企業(yè)營業(yè)利潤率基本相同，但凈利率存在較大差異，原因是其中一個企業(yè)本年得到一筆大額捐贈42沃爾瑪?shù)某杀究刂莆譅柆數(shù)匿N售成本/銷售收入為80%，Kmart為78%，但沃爾瑪為“價格屠夫”，定價比Kmart低許多，因此，實際成本比Kmart低沃爾瑪銷售和管理費(fèi)用/銷售收入常年維持在15-16%，Kmart為22%左右，在利潤微薄的零售業(yè)，6%的差異是巨大的43沃爾瑪?shù)某杀究刂圃谖譅柆敼ぷ鬟^，剛?cè)サ臅r候最大的感觸是他們的總經(jīng)理辦公室甚至還沒有我以前辦公室的一半大，并且即使如此還是所有的副總一起合用的所有員工的辦公桌，都是電腦城里最常見的那種最廉價的電腦桌，連老板也不例外。有的連桌子邊上包的塑料條都掉了，露出了里面劣質(zhì)的刨花板。沃爾瑪?shù)拇蛴〖埗紩磧擅胬梦譅柆數(shù)睦习遄w機(jī)只坐經(jīng)濟(jì)艙根本優(yōu)勢在物流費(fèi)用擁有自己的商業(yè)衛(wèi)星使用最先進(jìn)的電子技術(shù)交換技術(shù)（EDI），把供貨商、各個門店和物流配送中心聯(lián)系起來是最早采用計算機(jī)跟蹤庫存的零售企業(yè)之一（1969年），也是最早使用條形碼（1980年），最早采用EDI（1985年），最早使用無線掃描槍（1988年）44四、利潤表的作用（二）也可評價企業(yè)的償債能力，一般情況下，企業(yè)持續(xù)獲利能力強(qiáng)，償債能力也強(qiáng)利息保障倍數(shù)=（利息費(fèi)用+利潤總額）/利息費(fèi)用該指標(biāo)衡量的是企業(yè)當(dāng)期利潤支付當(dāng)期利息的能力，一般情況下，該指標(biāo)越高，說明企業(yè)的長期償債能力越強(qiáng)45資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表聯(lián)合分析償債能力：流動比率、資產(chǎn)負(fù)債率、利息保障倍數(shù)盈利能力：營業(yè)毛利率、營業(yè)利潤率、凈利率、每股收益凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/平均凈資產(chǎn)所有者權(quán)益又稱凈資產(chǎn)總資產(chǎn)收益率=凈利潤/平均總資產(chǎn)凈資產(chǎn)收益率和總資產(chǎn)收益率統(tǒng)稱為資產(chǎn)獲利能力或投資獲利能力收入獲利能力與資產(chǎn)獲利能力有何區(qū)別？46資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表聯(lián)合分析經(jīng)營效率或資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=銷售收入/平均應(yīng)收賬款存貨周轉(zhuǎn)率=銷售成本/平均存貨固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/平均固定資產(chǎn)凈值總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/平均總資產(chǎn)分子分母顛倒就是各項目的周轉(zhuǎn)期47周轉(zhuǎn)率和周轉(zhuǎn)期的例子假定某企業(yè)每個月只在1日發(fā)生一筆商品賒銷業(yè)務(wù)，下個月1日收款，每筆商品賒銷的金額固定為10000元，則：企業(yè)月銷售收入（或營業(yè)收入）=10000元企業(yè)年銷售收入=120000元企業(yè)年平均應(yīng)收賬款=10000元應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=銷售收入/平均應(yīng)收賬款=12次，即企業(yè)應(yīng)收賬款一年周轉(zhuǎn)12次所謂周轉(zhuǎn)是指資產(chǎn)從進(jìn)入企業(yè)到退出企業(yè)的一個過程，比如應(yīng)收賬款從賒銷產(chǎn)生到收款結(jié)束就完成了一次周轉(zhuǎn)過程；存貨從企業(yè)購入存貨到賣出存貨就完成了一次周轉(zhuǎn)過程應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期=平均應(yīng)收賬款/銷售收入=1/12年，即周轉(zhuǎn)期為1個月48接上例，假定該企業(yè)在每月1日賣出商品時同時購入一筆同樣的商品以備下個月銷售，購買成本為6000元，則：月銷售成本（或營業(yè)成本）=6000元年銷售成本=6000×12=72000元年平均存貨=6000元存貨周轉(zhuǎn)率=年銷售成本/年平均存貨=12次存貨周轉(zhuǎn)期=年平均存貨/年銷售成本=1/12年49應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率該指標(biāo)低表明企業(yè)的賒銷信用政策過于寬松，對債權(quán)的清收不利，導(dǎo)致應(yīng)收賬款回收時間較長該指標(biāo)高表明企業(yè)信用政策偏于嚴(yán)格，債權(quán)的清收做得不錯，能夠及時收回債權(quán)該指標(biāo)過高，說明企業(yè)過度收縮信用，已經(jīng)對企業(yè)的銷售造成負(fù)面影響全部是現(xiàn)銷則應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為無窮大存貨周轉(zhuǎn)率該指標(biāo)低表明企業(yè)商品滯銷或者是進(jìn)貨過多，導(dǎo)致存貨周轉(zhuǎn)慢，存貨上占用了大量的資金；同時由于存貨在企業(yè)停留時間較長，有可能過期、變質(zhì)該指標(biāo)高表明企業(yè)商品適銷對路、進(jìn)貨量合適，企業(yè)存貨能夠很快周轉(zhuǎn)，存貨上沒有占用大量資金該指標(biāo)過高可能說明企業(yè)庫存存貨嚴(yán)重不足，可能經(jīng)常面臨缺貨的情況50固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率該指標(biāo)說明每一元固定資產(chǎn)能夠給企業(yè)當(dāng)年帶來多少收入該指標(biāo)低說明企業(yè)固定資產(chǎn)沒有充分利用，存在較多閑置的情況三班倒該指標(biāo)高說明企業(yè)固定資產(chǎn)得到了充分利用，閑置情況較少總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率說明企業(yè)所有資產(chǎn)的運(yùn)行效率和周轉(zhuǎn)速度51五、利潤表的局限性（一）收入確認(rèn)的交易觀，會計利潤不等于經(jīng)濟(jì)利潤，無法全面反映企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績?nèi)绱尕?、房地產(chǎn)等的升值在沒有出售之前無法在利潤表中得到反映52五、利潤表的局限性（二）權(quán)責(zé)發(fā)生制，收入和費(fèi)用也是最容易、也最經(jīng)常被操縱的項目利潤操縱，都是權(quán)責(zé)發(fā)生制惹的禍535455第四節(jié)現(xiàn)金流量表一、現(xiàn)金流量表的含義與格式二、現(xiàn)金流量表的特點三、現(xiàn)金流量表的作用四、現(xiàn)金流量模型56一、現(xiàn)金流量表的含義與格式現(xiàn)金流量表，是反映企業(yè)一定會計期間現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物流入和流出的報表1987年，美國財務(wù)會計準(zhǔn)則委員會發(fā)布了第95號財務(wù)會計準(zhǔn)則公告，首次要求企業(yè)必須以現(xiàn)金流量表代替財務(wù)狀況變動表作為正式對外的基本財務(wù)報表現(xiàn)金，是指企業(yè)庫存現(xiàn)金以及可以隨時用于支付的存款現(xiàn)金等價物，是指企業(yè)持有的期限短、流動性強(qiáng)、易于轉(zhuǎn)換為已知金額現(xiàn)金、價值變動風(fēng)險很小的投資。其中，“期限短”一般是指從購買日起3個月內(nèi)到期。例如可在證券市場上流通的3個月內(nèi)到期的短期債券格式如下：57

現(xiàn)金流量表編制單位：200×年度單位：元項目本期金額上期金額一、經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量：

銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金

收到的稅費(fèi)返還

收到的其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金

經(jīng)營活動現(xiàn)金流入小計

購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金

支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金

支付的各項稅費(fèi)

支付其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金

經(jīng)營活動現(xiàn)金流出小計

經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額58二、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量：

收回投資收到的現(xiàn)金

取得投資收益收到的現(xiàn)金

處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)收回的現(xiàn)金凈額

處置子公司及其他營業(yè)單位收到的現(xiàn)金凈額

收到其他與投資活動有關(guān)的現(xiàn)金

投資活動現(xiàn)金流入小計

購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金

投資支付的現(xiàn)金

取得子公司及其他營業(yè)單位支付的現(xiàn)金凈額

支付其他與投資活動有關(guān)的現(xiàn)金

投資活動現(xiàn)金流出小計

投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額59三、籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量：

吸收投資收到的現(xiàn)金

取得借款收到的現(xiàn)金

收到其他與籌資活動有關(guān)的現(xiàn)金

籌資活動現(xiàn)金流入小計

償還債務(wù)支付的現(xiàn)金

分配股利、利潤或償付利息支付的現(xiàn)金

支付其他與籌資活動有關(guān)的現(xiàn)金

籌資活動現(xiàn)金流出小計

籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額四、匯率變動對現(xiàn)金的影響五、現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額

加：期初現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額六、期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額60二、現(xiàn)金流量表的特點（一）采用收付實現(xiàn)制（二）把現(xiàn)金流量分為經(jīng)營活動、投資活動和籌資活動的現(xiàn)金流量經(jīng)營活動是指企業(yè)投資活動和籌資活動以外的所有交易和事項對于工商企業(yè)而言，經(jīng)營活動主要包括銷售商品、提供勞務(wù)、購買商品、接受勞務(wù)、支付稅費(fèi)等投資活動是指企業(yè)長期資產(chǎn)的購建和不包括在現(xiàn)金等價物范圍內(nèi)的投資及其處置活動現(xiàn)金流量表的“投資活動”與資產(chǎn)負(fù)債表的“投資活動”概念不完全一樣，前者僅指長期資產(chǎn)的購建及購買股票債券，而流動資產(chǎn)的購買屬于經(jīng)營活動；后者包括長期資產(chǎn)和流動資產(chǎn)的購建籌資活動是指導(dǎo)致企業(yè)資本及債務(wù)規(guī)模和構(gòu)成發(fā)生變化的活動61籌資活動投資活動經(jīng)營活動現(xiàn)金長期投資股東權(quán)益負(fù)債固定資產(chǎn)原材料應(yīng)收帳款產(chǎn)成品在產(chǎn)品制造費(fèi)用銷售及管理費(fèi)用公司現(xiàn)金流動圖62三、現(xiàn)金流量表的作用（一）現(xiàn)金流量表可以彌補(bǔ)利潤表在衡量企業(yè)績效時面臨的盲點，以另一個角度檢視企業(yè)的經(jīng)營成果通過比較凈利潤與經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流檢驗凈利潤的質(zhì)量63案例：紙面富貴的大唐電信大唐電信曾經(jīng)是證券市場上被投資者推崇的“績優(yōu)股”。然而，自從我國要求上市公司自1998年編制現(xiàn)金流量表以來，大唐電信不斷遭遇尷尬，因為在1998－2002年期間，盡管它每年都對外報告可觀的凈利潤，但其經(jīng)營活動現(xiàn)金流卻連續(xù)五年入不敷出：98年報告凈利潤1.1億元，但經(jīng)營活動現(xiàn)金流為負(fù)的1.35億元；99年凈利潤為1.26億元，經(jīng)營活動現(xiàn)金流為負(fù)的2.12億元；00年凈利潤為1.78億元，經(jīng)營活動現(xiàn)金流為負(fù)的3.11億元；01年凈利潤為0.36億元，經(jīng)營活動現(xiàn)金流為負(fù)的0.26億元；02年凈利潤為0.23億元，經(jīng)營活動現(xiàn)金流為負(fù)的0.85億元64凈利潤與經(jīng)營活動現(xiàn)金流連續(xù)五年的巨大反差，讓投資者紛紛對大唐電信的盈利質(zhì)量提出質(zhì)疑。2001年，審計署的調(diào)查表明，大唐電信2000年對外報告的1.78億元凈利潤中，虛假利潤高達(dá)1.08億元，占當(dāng)年對外報告的凈利潤的61％，主要是將本應(yīng)作為期間費(fèi)用的研究與開發(fā)費(fèi)用資本化為在建工程或計入長期待攤費(fèi)用。凈利潤持續(xù)高于經(jīng)營活動現(xiàn)金流屬于典型的“紙面富貴”，但是，這種“富貴”難以為繼。2003年大唐電信首次報告了1.87億元的虧損，經(jīng)營活動現(xiàn)金流為負(fù)的1.56億元。2004年大唐電信扭虧為盈，報告了0.20億元的凈利潤，但剔除非常項目損益后，虧損640萬元。2005年大唐電信再次報告了6.96億元的巨額虧損！6566成長型公司沃爾瑪：87到96年，經(jīng)營凈現(xiàn)金流與凈利完全同步增長，且金額基本相等，從4-5億增加到22億左右，從96到05，凈利從22億左右增加到112億，經(jīng)營凈現(xiàn)金流則增加到176.3億外強(qiáng)中干型公司臺灣力光科技：95年凈利3.3億臺幣，經(jīng)營凈現(xiàn)金流6300萬；96年凈利6.5億臺幣，經(jīng)營凈現(xiàn)金流-3.2億；97年凈利8億臺幣，經(jīng)營凈現(xiàn)金流-27.3億；98年虧損14.4億67逆境反轉(zhuǎn)型公司：正式清理過去的錯誤決策，且經(jīng)營開始有所改善力光科技：98年虧損14.4億系計提各種損失，但公司經(jīng)營政策已改，當(dāng)年經(jīng)營凈現(xiàn)金流為-3.27億；99年繼續(xù)計提各種損失22.47億，但經(jīng)營凈現(xiàn)金流為正的10.24億；00年繼續(xù)計提各種損失17.66億，經(jīng)營凈現(xiàn)金流為正的3.48億；以后隔年經(jīng)營凈現(xiàn)金流與凈利實現(xiàn)同步增長經(jīng)營衰退型公司Kmart：99年到03年，凈利從6.33到-32.62億，經(jīng)營凈現(xiàn)金流從12.37到接近0；04年被西爾斯收購68三、現(xiàn)金流量表的作用（二）現(xiàn)金流量表是評估企業(yè)能否持續(xù)存活及競爭的最核心工具69利潤與現(xiàn)金流動的關(guān)系利潤有沒有現(xiàn)金流量沒有有結(jié)果關(guān)門生存與發(fā)展具統(tǒng)計，20世紀(jì)90年代，西方國家的公司倒閉中，75%賬面是盈利的，因此，企業(yè)不是靠盈利生存，而是靠現(xiàn)金流量生存，因此，“現(xiàn)金為王”，經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流是”王中王“70現(xiàn)金流量表利潤表資產(chǎn)負(fù)債表心電圖心血管圖透視圖三大報表的功能區(qū)別衡量企業(yè)經(jīng)營績效的最重要依據(jù)評估企業(yè)能否持續(xù)存活及競爭的最好工具了解企業(yè)財務(wù)結(jié)構(gòu)最重要的利器71現(xiàn)金流量表的“妙用”經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量造血功能放血功能輸血功能現(xiàn)金流量表－證券監(jiān)管中經(jīng)常被忽略的報表72IPO的條件3年連續(xù)盈利上市前一年末的凈資產(chǎn)比率不低于30%SEO的門檻配股：ROE不低于6%增發(fā)：上一年的ROE不低于10%ST或退市的標(biāo)準(zhǔn)ST：連續(xù)兩年虧損退市：連續(xù)三年虧損復(fù)市的條件恢復(fù)盈利以利潤表和資產(chǎn)負(fù)債表為導(dǎo)向的監(jiān)管體系73案例：德隆是被郎咸平“搞死”的嗎？2001年，郎咸平在《新財富》的署名文章《"德隆系"類家族企業(yè)中國模式》中指出，著名的德隆系在最近幾年通過一系列操作手段，所賺取的金額高達(dá)50億，但大家最后會發(fā)現(xiàn)，投入德隆系的錢是拿不回來的。隨后，郎又在一次演講中斷言，“德隆資金鏈不出半年就繃不住了”?！袄上唐脚谵Z德隆”后發(fā)生金新信托擠兌風(fēng)波，隨后這種風(fēng)波又發(fā)生了3起，最終導(dǎo)致2004年4月13日德隆系股票崩盤，巨人倒下那么，德隆是否就是郎咸平“罵死”的呢？74

項目名稱2001年末2002年末2003年末2004年末流動資產(chǎn)173,190281,349139,354163,402長期投資98,33978,10188,11448,081固定資產(chǎn)134,618245,025143,305171,191無形及其他資產(chǎn)23,62127,5469,73311,676

資產(chǎn)總計429,768632,021380,506394,350流動負(fù)債278,007426,140217,752311,522長期負(fù)債6,70642,83548,51443,459少數(shù)股東權(quán)益56,60962,0472,5923,378股東權(quán)益88,446100,999111,64835,991L&SE總計429,768632,021380,506394,350德隆是被郎咸平“搞死”的嗎？7520047,459185,084-34,924德隆是被郎咸平“搞死”的嗎？76

項目名稱2001年2002年2003年2004年主營業(yè)務(wù)收入76,726194,351217,379109,765主營業(yè)務(wù)利潤25,87272,13878,55029,980營業(yè)利潤3,8247,6135,357-29,177加：投資收益4,2354,9929,824-37,839

補(bǔ)貼收入5654,887407472

營業(yè)外收入317411345106減：營業(yè)外支出1565564781,958利潤總額8,78517,34715,456-68,397減：所得稅-5222,374168179

少數(shù)股東損益4,2413,7093,361-746加：未確認(rèn)投資損失

1,229凈利潤5,06611,26211,926-66,601德隆是被郎咸平“搞死”的嗎？77

項目名稱2001年2002年2003年2004年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金-19,61848,84527,726-41,910投資活動的現(xiàn)金流入3,72228370,39315,232其中:收回投資3,180069,94815,100

投資收益506000投資活動的現(xiàn)金流出55,91351,884173,16724,909投資活動的凈現(xiàn)金流

-52,191-51,601-102,774-9,676籌資活動的現(xiàn)金流入156,569212,677327,95262,126其中:借款137,244212,467324,97358,968籌資活動的現(xiàn)金流出75,651143,361289,02050,596其中：償還債務(wù)67,830123,278270,33240,802

支付股利和利息7,82119,89717,3419,733德隆是被郎咸平“搞死”的嗎？造血功能嚴(yán)重不足，還在不停的放血（投資、鋪攤子），靠輸血維持生存78德隆是被郎咸平“搞死”的嗎？79德隆戰(zhàn)略上的失誤在德隆資本膨脹過程中，其關(guān)鍵詞是“產(chǎn)業(yè)整合”。其核心思想是以資本運(yùn)作為紐帶，通過企業(yè)購并、整合傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，為傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)引進(jìn)新技術(shù)、新產(chǎn)品，增強(qiáng)其核心競爭力。為此，德隆締造了一個兩翼并舉的龐大金融產(chǎn)業(yè)王朝：產(chǎn)業(yè)一翼，德隆斥巨資收購了數(shù)百家公司，所屬行業(yè)含番茄醬、水泥、汽車零配件、電動工具、重型卡車、種子、礦業(yè)等；金融一翼，德隆將金新信托、廈門聯(lián)合信托、德恒證券、新疆金融租賃、新世紀(jì)金融租賃等納入麾下。也正是憑著這一精心構(gòu)建但實質(zhì)粗糙的產(chǎn)業(yè)鏈，德隆在中國資本市場上南征北戰(zhàn)，東奔西突，不斷地制造著一個又一個產(chǎn)業(yè)并購的故事。其不計成本的擴(kuò)張，不論好壞的通吃，不僅使德隆帝國的版圖迅速擴(kuò)大，也使這一帝國顯得龐雜而可怕。在這粗糙收購加上不計成本的擴(kuò)張背后，決定其最后整合的結(jié)果是難以產(chǎn)生的現(xiàn)金流，長期陷于資金饑渴中。其旗下公司的債務(wù)不斷攀升，使支撐德隆龐大產(chǎn)業(yè)帝國的資金鏈脆弱不堪。特別是2001年，德隆旗下上市公司無融資之后，德隆帝國也就岌岌可危了80簡短結(jié)論德隆的死因既不是被郎咸平“搞死”的，也不是被監(jiān)管部門“整死”的而是自己“搞死”的戰(zhàn)略管理的失誤理財策略的失誤短借長用“造血”功能不足，靠“輸血”維持，且不懂得“節(jié)制”初步啟示證券監(jiān)管出現(xiàn)方向性“偏差”CSRC（證監(jiān)會）和兩個SE（證券交易所）都不關(guān)心現(xiàn)金流量表，CPA（注冊會計師）也不例外理性回歸牢記理財學(xué)中的“萬有引力定律”CashisKing!81四、現(xiàn)金流量模型上述三種活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量可組成多個現(xiàn)金流量模型，每一個現(xiàn)金流量模型可反映每一個公司所處的不同的公司發(fā)展時期，及當(dāng)前公司的狀況。一個常見的正?，F(xiàn)金流量模型是：

經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量為正，投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量為負(fù)，籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量為正或負(fù)。對于正常經(jīng)營的多數(shù)公司（在美國超過70%）而言，來自經(jīng)營活動的現(xiàn)金凈流量應(yīng)為正數(shù)。事實上，除少數(shù)特殊情況外，如果一個公司多次來源于經(jīng)營活動的現(xiàn)金凈流量為負(fù)數(shù)，這是該公司財務(wù)狀況陷入困境的信號82案例：喜憂參半的巨額派現(xiàn)2004年7月20日，微軟公司召開新聞發(fā)布會，宣布了一個震撼華爾街的一攬子現(xiàn)金分紅方案。根據(jù)這一方案，微軟公司在未來的4年里，將向股東支付760億美元的現(xiàn)金，這是迄今為止上市公司給予其股東最慷慨的回報！值得一提的是，為了打消華爾街財務(wù)分析師的擔(dān)心，微軟公司的首席財務(wù)官信心十足地承諾，在支付了760億美元的紅利后，微軟公司四年后的現(xiàn)金儲備將不低于390億美元。微軟公司的財務(wù)實力之強(qiáng)盛、現(xiàn)金儲備之充裕著實令人嘆為觀止83微軟公司宣布這個極具轟動效應(yīng)的一攬子巨額派現(xiàn)消息的當(dāng)天，其股票價格上漲了3.7％。但好景不長，第二天其股票價格開始下跌，因為華爾街的財務(wù)分析師將巨額派現(xiàn)解讀為微軟公司已由高速成長期過渡到相對成熟期。事實上，微軟公司自己也承認(rèn)步入了成熟期，并明確提醒投資者，期望微軟公司繼續(xù)保持20世紀(jì)80和90年代的高速成長性是不切合實際的。與此同時，微軟公司宣布調(diào)整投資者關(guān)系管理策略，它今后最歡迎的機(jī)構(gòu)投資者不再是追求高成長、高回報的風(fēng)險資本，而是養(yǎng)老基金，因為養(yǎng)老基金看重的就是投資對象經(jīng)營的穩(wěn)定性和現(xiàn)金流量的充裕性760億美元的一攬子派現(xiàn)計劃，一方面雄辯地證明微軟公司是全世界當(dāng)之無愧的“現(xiàn)金奶牛”，另一方面也昭示了微軟公司的產(chǎn)品已經(jīng)進(jìn)入成熟期，導(dǎo)致其經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流缺乏投資渠道，出現(xiàn)大量沉淀8485第五節(jié)財務(wù)報表的基本分析財務(wù)報表的分析方法財務(wù)報表分析的程序財務(wù)報表項目分析財務(wù)報表的總體分析86一、財務(wù)報表的分析方法財務(wù)比率分析法——最基本的分析方法比較分析法結(jié)構(gòu)百分比法實務(wù)中以財務(wù)比率分析法為主，并結(jié)合其他兩種方法進(jìn)行分析87比較分析法縱向比較法橫向比較法與行業(yè)平均值或企業(yè)預(yù)算值比較88比較分析法縱向比較法：又稱趨勢分析法，把企業(yè)當(dāng)期的某一財務(wù)數(shù)據(jù)或財務(wù)比率與企業(yè)過去若干連續(xù)時間段（一般為過去連續(xù)幾年）的數(shù)據(jù)進(jìn)行比較，以分析出該種財務(wù)數(shù)據(jù)或比率的發(fā)展趨勢財務(wù)數(shù)據(jù)是指從財務(wù)報表中可以直接找到的數(shù)據(jù)，如營業(yè)收入、營業(yè)成本、凈利潤、流動資產(chǎn)、固定資產(chǎn)等；財務(wù)比率即前述的各種比率指標(biāo)可以采用列表的方式，也可以采用更直觀的趨勢圖，例如89財務(wù)數(shù)據(jù)：營業(yè)收入的變動趨勢MSFTGM1999197169020002301739200125316912002284177320033221855200436819222005398192120064432045200751118002008604149090財務(wù)數(shù)據(jù)：營業(yè)收入的變動趨勢高速成長的特征顯而易見91財務(wù)數(shù)據(jù)：營業(yè)收入的變動趨勢成熟市場的基本特征92南航東航海航2008.12.310.220.190.372009.12.310.240.190.522010.12.310.500.30.66財務(wù)比率：流動比率變動趨勢9394比較分析法橫向比較法：把分析對象的財務(wù)數(shù)據(jù)或財務(wù)比率與其他企業(yè)（通常處于同一行業(yè)）相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)或比率進(jìn)行比較分析，以觀察企業(yè)在行業(yè)中的相對地位如上述的兩個例子（第一個是不同行業(yè)）95結(jié)構(gòu)百分比法結(jié)構(gòu)百分比法：用百分率表示某一報表項目的內(nèi)部結(jié)構(gòu)。是一種特殊的財務(wù)比率?？梢粤私飧黜椖康南鄬χ匾?；例如下兩頁資產(chǎn)負(fù)債表以資產(chǎn)總額為對比基數(shù)，即所有項目都除以資產(chǎn)總額利潤表以營業(yè)收入為基數(shù)現(xiàn)金流量表以現(xiàn)金增加額為基數(shù)也可以把企業(yè)多期的結(jié)構(gòu)百分比報表進(jìn)行比較，即成為比較結(jié)構(gòu)分析96案例:榮華實業(yè)（600311）2005年資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)金額比例(%)負(fù)債和所有者權(quán)益金額比例(%)貨幣資金419452.120.028短期借款193741000.0012.81應(yīng)收賬款198057147.8313.10應(yīng)付賬款167669065.4211.09其他應(yīng)收款61776405.434.086預(yù)收賬款1119943.000.074預(yù)付賬款29958559.731.981應(yīng)付工資3750101.330.248存貨34181881.552.261應(yīng)付福利費(fèi)5439600.080.360流動資產(chǎn)合計324393446.6621.46應(yīng)交稅金15300168.281.012固定資產(chǎn)原價475266870.7231.43其他應(yīng)交款117058.540.008減：累計折舊126512134.818.368其他應(yīng)付款9347358.530.618固定資產(chǎn)凈值348754735.9123.06預(yù)提費(fèi)用17478419.181.156固定資產(chǎn)凈額348754735.9123.06流動負(fù)債合計413962714.3627.38在建工程822137854.3254.37實收資本260000000.0017.20固定資產(chǎn)合計1170892590.2377.44資本公積619407223.1440.97無形資產(chǎn)16648499.371.101盈余公積46982715.923.107未分配利潤171581882.8411.35所有者權(quán)益合計1097971821.9072.62總計1511934536.26100總計1511934536.2610097項 目本期金額比率（%）一、營業(yè)收入2000100減：營業(yè)成本80040營業(yè)稅金及附加502.5銷售費(fèi)用20010管理費(fèi)用30015財務(wù)費(fèi)用1005資產(chǎn)減值損失1005加：公允價值變動收益（損失以“-”號填列）00投資收益（損失以“-”號填列）00二、營業(yè)利潤（虧損以“-”號填列）45022.5加：營業(yè)外收入1005減：營業(yè)外支出502.5三、利潤總額（虧損總額以“-”號填列）50025減：所得稅費(fèi)用1005四、凈利潤（凈虧損以“-”號填列）40020利潤表編制單位2010年單位：百萬元98二、財務(wù)報表分析的程序報表項目分析財務(wù)報表總體分析99三、報表項目分析報表項目分析是對三大報表的主要項目逐項進(jìn)行分析，以便了解各個項目的情況這里主要對資產(chǎn)負(fù)債表的主要資產(chǎn)項目進(jìn)行分析，分析的目的是了解企業(yè)主要資產(chǎn)的質(zhì)量為什么重點分析資產(chǎn)？我的地盤我做主100報表項目分析現(xiàn)金分析應(yīng)收賬款分析存貨分析固定資產(chǎn)分析101現(xiàn)金分析（一）現(xiàn)金的概念：在財務(wù)分析中，“現(xiàn)金”有四種概念：現(xiàn)金1＝庫存現(xiàn)金；現(xiàn)金2＝貨幣資金；現(xiàn)金3＝貨幣資金＋交易性金融資產(chǎn)；現(xiàn)金4＝貨幣資金＋交易性金融資產(chǎn)＋應(yīng)收票據(jù)。由于應(yīng)收票據(jù)可以貼現(xiàn)，可以背書轉(zhuǎn)讓，應(yīng)收票據(jù)實際上就是“現(xiàn)金”。102（二）現(xiàn)金項目“貨幣資金”項目：反映企業(yè)庫存現(xiàn)金、銀行結(jié)算戶存款、外埠存款、銀行匯票存款、銀行本票存款、信用卡存款、信用證保證金存款等的合計數(shù)。該項目應(yīng)根據(jù)“庫存現(xiàn)金”、“銀行存款”、“其他貨幣資金”科目的期末余額合計填列?！敖灰仔越鹑谫Y產(chǎn)”項目：反映企業(yè)以公允價值計量且其變動計入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)，包括交易性金融資產(chǎn)和指定為以公允價值計量且其變動計入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)?！皯?yīng)收票據(jù)”項目：反映企業(yè)持有的商業(yè)匯票的票面金額，減去已計提的壞賬準(zhǔn)備后的凈額。該項目應(yīng)根據(jù)“應(yīng)收票據(jù)”科目的期末余額，減去“壞賬準(zhǔn)備”科目中有關(guān)應(yīng)收票據(jù)計提的壞賬準(zhǔn)備期末余額后的金額填列。103（三）現(xiàn)金管理的目標(biāo)企業(yè)現(xiàn)金管理的目標(biāo)，就是要在現(xiàn)金的流動性和盈利能力之間做出抉擇，以使利潤最大化或企業(yè)價值最大化。即在保證企業(yè)的經(jīng)營效率和效益的前提下，盡可能減少在現(xiàn)金上的投資。104（四）最佳現(xiàn)金余額的確定現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模型行業(yè)現(xiàn)金結(jié)構(gòu)模型105現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模型最佳現(xiàn)金余額＝企業(yè)年現(xiàn)金需求總額360現(xiàn)金周期

購買存貨銷售存貨存貨期間應(yīng)收賬款期間應(yīng)付賬款期間現(xiàn)金周期支付現(xiàn)金收到現(xiàn)金經(jīng)營周期106行業(yè)現(xiàn)金結(jié)構(gòu)模型最佳現(xiàn)金余額=行業(yè)的平均現(xiàn)金結(jié)構(gòu)（現(xiàn)金占總資產(chǎn)的百分比）總資產(chǎn)107（五）現(xiàn)金的具體分析“現(xiàn)金”分析主要是結(jié)構(gòu)分析,即將企業(yè)“現(xiàn)金”占總資產(chǎn)的比例與同行業(yè)其他企業(yè)的情況加以比較。當(dāng)“現(xiàn)金”占總資產(chǎn)的比例顯著超過同行業(yè)的一般水平，則說明現(xiàn)金過多，企業(yè)需要為超額儲備的現(xiàn)金找一個出路，以優(yōu)化企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。當(dāng)“現(xiàn)金”占總資產(chǎn)的比例顯著低于同行業(yè)的一般水平，則說明企業(yè)現(xiàn)金存量不足，沒有足夠的支付能力，企業(yè)面臨巨大的財務(wù)風(fēng)險。108案例:榮華實業(yè)（600311）2005年資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)金額比例(%)負(fù)債和所有者權(quán)益金額比例(%)貨幣資金419452.120.028短期借款193741000.0012.81應(yīng)收賬款198057147.8313.10應(yīng)付賬款167669065.4211.09其他應(yīng)收款61776405.434.086預(yù)收賬款1119943.000.074預(yù)付賬款29958559.731.981應(yīng)付工資3750101.330.248存貨34181881.552.261應(yīng)付福利費(fèi)5439600.080.360流動資產(chǎn)合計324393446.6621.46應(yīng)交稅金15300168.281.012固定資產(chǎn)原價475266870.7231.43其他應(yīng)交款117058.540.008減：累計折舊126512134.818.368其他應(yīng)付款9347358.530.618固定資產(chǎn)凈值348754735.9123.06預(yù)提費(fèi)用17478419.181.156固定資產(chǎn)凈額348754735.9123.06流動負(fù)債合計413962714.3627.38在建工程822137854.3254.37實收資本260000000.0017.20固定資產(chǎn)合計1170892590.2377.44資本公積619407223.1440.97無形資產(chǎn)16648499.371.101盈余公積46982715.923.107未分配利潤171581882.8411.35所有者權(quán)益合計1097971821.9072.62總計1511934536.26100總計1511934536.26100109案例：多年造假，榮華實業(yè)已奄奄一息榮華實業(yè)，一家西部概念股，2001年6月上市，大股東甘肅武威榮華工貿(mào)總公司，2005年末，資產(chǎn)總額15.1億元，凈資產(chǎn)10.9億元，收入3.1億元，可是貨幣資產(chǎn)只有41.9萬元，上市公司窮到這個程度實在罕見。榮華實業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率只有15%，為何資金會如此緊缺呢？榮華實業(yè)主業(yè)是淀粉及其副產(chǎn)品、飼料、包裝材料、塑料制品的生產(chǎn)、批發(fā)零售，這些產(chǎn)品競爭都非常激烈，毛利率非常低，幾乎是全行業(yè)虧損，但是近幾年榮華實業(yè)的業(yè)績還不錯，上市以來歷年的收入及凈利潤如下表所示：單位：萬元20012002200320042005收入4796145085440944328631144凈利6478584756595016863110案例：多年造假，榮華實業(yè)已奄奄一息榮華實業(yè)這幾年收入一直在4.5億元左右徘徊，凈利也在5000萬元到6000萬元之間，2005年有一定的滑坡。有三點使人對上述業(yè)績產(chǎn)生懷疑：一是關(guān)聯(lián)交易；二是資產(chǎn)膨脹；三是套取資金。關(guān)聯(lián)交易：榮華實業(yè)關(guān)聯(lián)交易銷售金額如下表所示。除2001年，7650萬元中，向榮華工貿(mào)總公司銷售胚芽3977萬元，向榮華味精有限公司銷售淀粉乳3673萬元外，其余各年均為向榮華味精銷售淀粉乳的金額。該交易是上市公司通過管道輸送將淀粉乳直接銷售給味精公司，同時按照淀粉乳折合商品淀粉的數(shù)量并以商品淀粉的價格結(jié)算。不知道審計師是如何核實淀粉乳的數(shù)量真實性？單位：萬元20012002200320042005關(guān)聯(lián)交易銷售金額765019133222551831413107產(chǎn)生利潤占主營業(yè)務(wù)利潤比例22.55%29.60%43.83%33.46%42.68%111案例：多年造假，榮華實業(yè)已奄奄一息資產(chǎn)膨脹：榮華實業(yè)2000年主營業(yè)務(wù)收入是42513萬元，上市以后基本維持在這個水平，主營業(yè)務(wù)停滯不前，但資產(chǎn)總額五年因IPO時凈募66770萬元等原因迅速膨脹，資產(chǎn)總額增長近三倍，而主營收入還在萎縮。這種現(xiàn)象的背后存在大量資產(chǎn)不是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，已變成劣質(zhì)資產(chǎn)的可能。以應(yīng)收款項為例，2000年應(yīng)收款向只有1796萬元，而到2005年年報增加到28980萬元，增加了15倍。榮華實業(yè)目前資金匱乏，卻容忍如此巨額（近3億元）的應(yīng)收款項存在，這說明什么？說明大量資產(chǎn)（收入）有虛增之嫌。2000.12.312005.12.31增長資產(chǎn)(萬元)39905151193278.88%負(fù)債(萬元)1817141396127.81%凈資產(chǎn)(萬元)21734109797405.19%112案例：多年造假，榮華實業(yè)已奄奄一息套取資金：下表是榮華實業(yè)上市以來在建工程及固定資產(chǎn)原值數(shù)據(jù)。從表中可以看出，上市前后固定資產(chǎn)使用效率降低很多，但近四年來，固定資產(chǎn)原值一直在4億多元，也就是說，大部分在建工程沒有轉(zhuǎn)固。與此同時，在建工程余額急劇上升，從上市前的8000萬元增加到2005年的8個億多元，而且2005年固定資產(chǎn)原值及在建工程余額幾乎分文未動，2004年固定資產(chǎn)原值也沒有動，在建工程只增加了4000萬元，在這13億固定資產(chǎn)及在建工程背后，或表現(xiàn)為資產(chǎn)虛構(gòu)，或以投資名義套取募集資金；從上述數(shù)據(jù)可以看出，近兩年來，價值8億多元的在建工程基本停滯，而從榮華實業(yè)財務(wù)報表我們發(fā)現(xiàn)所有固定資產(chǎn)及在建工程都沒有用于抵押，那么榮華為何不以此作抵押向銀行融資呢？為何放著8個多億的資產(chǎn)在曬太陽？萬元2000年末2001年末2002年末2003年末2004年末2005年末在建工程79343771054444783328233882214固定資產(chǎn)原值248854114944114473414734347527113案例：多年造假，榮華實業(yè)已奄奄一息據(jù)2005年年報披露，82214萬元的在建工程主要包括：10萬噸淀粉生產(chǎn)線10394萬元，3萬噸谷氨酸生產(chǎn)線13403萬元，1萬噸賴氨酸生產(chǎn)線16873萬元，4萬噸賴氨酸生產(chǎn)線41544萬元。這些生產(chǎn)線究竟有多少是真實的？通過查閱2001年年報發(fā)現(xiàn)榮華實業(yè)上市前的2000年年末貨幣資金也只有26.6萬元，一家營業(yè)額4個多億元的擬上市公司只有這么一點點現(xiàn)金，這也太異常了。在這一系列異常的背后，懷疑榮華實業(yè)存在欺詐上市的可能，上市之后通過在建工程等科目套取募集資金，并通過關(guān)聯(lián)交易創(chuàng)造收入和利潤，榮華實業(yè)一直以來虛盈實虧，導(dǎo)致今日的資金鏈斷裂。農(nóng)業(yè)股挖下去都是水，因為容易造價且造價成本低，幾乎沒有不造假的農(nóng)業(yè)股，只是輕重程度不同而已，但像榮華實業(yè)如此異常的情況實在不多見。114應(yīng)收賬款分析應(yīng)收賬款管理的目標(biāo)應(yīng)收賬款的具體分析115（一）應(yīng)收賬款管理的目標(biāo)應(yīng)收賬款是一種商業(yè)信用。由于應(yīng)收賬款的增加，能夠擴(kuò)大企業(yè)的銷售，增加企業(yè)的盈利，但同時也會增加企業(yè)的成本（如壞賬成本、收賬成本、資金占用成本等）。因此企業(yè)應(yīng)收賬款管理的目標(biāo)，就是要在應(yīng)收賬款信用政策所增加的盈利和這種政策的成本之間作出權(quán)衡，以使企業(yè)的利潤最大化或企業(yè)價值最大化。

116（二）應(yīng)收賬款的具體分析應(yīng)收賬款是企業(yè)資產(chǎn)方一個非常大的風(fēng)險點，因為只有最終能夠轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的應(yīng)收賬款才是有價值的，而那些預(yù)期將無法轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的部分就是無價值的。過多的應(yīng)收賬款，一方面由于對流動資金的大量占用，企業(yè)為了克服現(xiàn)金流量不足的壓力，不得不增加有息負(fù)債的規(guī)模，從而使企業(yè)負(fù)擔(dān)的財務(wù)費(fèi)用迅速上升；另一方面，其壞賬準(zhǔn)備的計提將使企業(yè)負(fù)擔(dān)的資產(chǎn)減值損失迅速上升，從而給企業(yè)業(yè)績造成巨大的壓力。因此，迅猛增加的應(yīng)收賬款往往預(yù)示著業(yè)績風(fēng)險。那么，何謂應(yīng)收賬款過多？實務(wù)中主要是通過比較分析、結(jié)構(gòu)分析、比率分析來判斷。所謂比較分析，就是將應(yīng)收賬款的變化與銷售收入的變化加以比較。一般說來，應(yīng)收賬款與銷售收入規(guī)模存在一定的正相關(guān)，當(dāng)企業(yè)放寬信用限制時，往往會刺激銷售，但同時也增加了應(yīng)收賬款；而企業(yè)緊縮信用，在減少應(yīng)收賬款時又會影響銷售。因此，如果應(yīng)收賬款的增長率明顯大于銷售收入的增長率，則說明應(yīng)收賬款過多。所謂結(jié)構(gòu)分析，就是將企業(yè)的應(yīng)收賬款占總資產(chǎn)的比例（即結(jié)構(gòu)）與同行業(yè)其他企業(yè)的情況加以比較。一般來說，每一個行業(yè)都有其獨特的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。如果企業(yè)的應(yīng)收賬款占總資產(chǎn)的比例顯著超過同行業(yè)的一般水平，則往往說明應(yīng)收賬款過多。117（二）應(yīng)收賬款的具體分析所謂比率分析，就是將企業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率與同行業(yè)其他企業(yè)的情況加以比較。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，是用一段時間內(nèi)的（信用）銷售額，除以同期內(nèi)流通在外的應(yīng)收賬款平均余額。計算公式為：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率＝銷售收入／應(yīng)收賬款平均余額。如果企業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率顯著低于同行業(yè)的一般水平，則往往說明應(yīng)收賬款過多，周轉(zhuǎn)過慢。應(yīng)收賬款過多是企業(yè)面臨的最嚴(yán)重的財務(wù)風(fēng)險之一。此外，在對應(yīng)收賬款的分析中，除了采用比較分析、結(jié)構(gòu)分析和比率分析來判斷應(yīng)收賬款是否過多之外，還應(yīng)進(jìn)行賬齡分析和對象分析來進(jìn)一步判斷應(yīng)收賬款的風(fēng)險。應(yīng)收賬款的賬齡，是指資產(chǎn)負(fù)債表中的應(yīng)收賬款從銷售實現(xiàn)、產(chǎn)生應(yīng)收賬款之日起，至資產(chǎn)負(fù)債表日止所經(jīng)歷的時間，簡而言之，就是應(yīng)收賬款停留在企業(yè)賬簿上的時間。在分析應(yīng)收賬款時，一定要仔細(xì)分析會計報表附注，了解應(yīng)收賬款的賬齡情況。一般來說，1年以內(nèi)的應(yīng)收賬款在企業(yè)正常信用期限范圍內(nèi)；1～2年的應(yīng)收賬款雖屬逾期，但也屬正常；2～3年的應(yīng)收賬款風(fēng)險較大；而3年以上的應(yīng)收賬款通?；厥盏目赡苄詷O小。118（二）應(yīng)收賬款的具體分析由于交易對象的信用程度是應(yīng)收賬款風(fēng)險性的根本來源，因此，在分析應(yīng)收賬款時，在對會計數(shù)字層面的趨勢變化、結(jié)構(gòu)、比率和賬齡了解之后，一定還要仔細(xì)分析會計報表附注，了解是誰欠了企業(yè)的錢。在對應(yīng)收賬款對象進(jìn)行分析時需要重點考慮的因素包括：（1）債務(wù)人的區(qū)域性。由于區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、法制環(huán)境以及特定的經(jīng)濟(jì)狀況等條件的差異，導(dǎo)致不同地區(qū)的企業(yè)信用狀況會不同。（2）債務(wù)人的財務(wù)實力。評價債務(wù)人的財務(wù)實力，需要了解債務(wù)人的財務(wù)狀況。簡單的方法是查閱債務(wù)人單位的資本實力和交易記錄，用這種方法可以識別出一些皮包公司，或者，根本就是虛構(gòu)的公司，以發(fā)現(xiàn)會計信息的失真之處。（3）債務(wù)人的集中度。應(yīng)收賬款的集中度風(fēng)險表現(xiàn)在由于某一個主要債務(wù)人支付困難而導(dǎo)致較大比例的債權(quán)面臨無法回收的風(fēng)險。要規(guī)避債務(wù)人集中風(fēng)險，就需要采取措施使債務(wù)人分散化，這和業(yè)務(wù)多元化以規(guī)避業(yè)務(wù)單一風(fēng)險的道理是一樣的。119案例：應(yīng)收賬款變動分析迅猛增加的應(yīng)收賬款預(yù)示著業(yè)績風(fēng)險吉林化工2000年實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入139億元，與1999年同期相比上升26%，但凈利潤卻為負(fù)的8.4億元。公司業(yè)績的巨大風(fēng)險在2000年中期已經(jīng)有征兆，從中報所示的主要資產(chǎn)負(fù)債項目變化分析可以發(fā)現(xiàn)，該公司在2000年中期，應(yīng)收賬款比年初上升了67%，從1264740203元上升為2107978910元，是資產(chǎn)中增長最為迅速的項目，與行業(yè)內(nèi)其他公司相比，吉林化工2000年中期的應(yīng)收賬款總量和增長速度均為最高。從2000年全年來看，吉林化工的應(yīng)收賬款增加額達(dá)14.93億元，是所有上市公司中增速最快的公司。由于應(yīng)收賬款對流動資金的占用，為了克服現(xiàn)金流不足的壓力，該公司只有增加有息負(fù)債，從而使有息負(fù)債規(guī)模從年初的35.81億元擴(kuò)大到年末75.55億元，凈增40億元，當(dāng)期負(fù)擔(dān)的財務(wù)費(fèi)用則達(dá)6億元。吉林化工2000年不僅要承擔(dān)高額的財務(wù)費(fèi)用，而高達(dá)近30億元的應(yīng)收賬款，其壞賬準(zhǔn)備的計提更將給企業(yè)業(yè)績造成巨大的壓力。120案例：應(yīng)收賬款變動分析吉林化工2000中報項目2000年6月301999年12月31增長應(yīng)收賬款22866710001438182300

59%壞賬準(zhǔn)備1786921001734421003%應(yīng)收賬款凈額2107978900126474020067%短期借款3821190000228930000067%長期借款11088619001232554900-10%121存貨分析存貨項目存貨的種類存貨的成本存貨管理的目標(biāo)最優(yōu)存貨持有量的確定存貨的具體分析122（一）存貨項目在資產(chǎn)負(fù)債表中，“存貨”項目反映企業(yè)期末在庫、在途和在加工中的各項存貨的可變現(xiàn)凈值，包括各種材料、商品、在產(chǎn)品等。該項目應(yīng)根據(jù)“材料采購”、“在途物資”、“原材料”、“庫存商品”、“發(fā)出商品”、“委托加工物資”、“生產(chǎn)成本”等科目的期末余額合計，減去“存貨跌價準(zhǔn)備”科目期末余額后的金額填列。材料采用計劃成本核算，以及庫存商品采用計劃成本或售價核算的企業(yè)，還應(yīng)加或減材料成本差異、商品進(jìn)銷差價后的金額填列。123（二）存貨的種類原材料存貨：指向其他企業(yè)購買并用于本企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的所有基本材料。在產(chǎn)品存貨：指正在生產(chǎn)制造過程中的存貨，也即有待于進(jìn)一步加工的產(chǎn)成品。產(chǎn)成品存貨：指那些已加工完畢而有待于銷售的產(chǎn)品。124（三）存貨的兩種成本持有成本：持有存貨的所有直接成本和機(jī)會成本。包括：（1）倉儲和保管成本；（2）保險費(fèi)；（3）由過時、毀損或者盜竊引起的損失；（4）所占用資金的機(jī)會成本。短缺成本：一種機(jī)會損失，通常以存貨短缺所支付的代價來衡量。125（四）存貨管理的目標(biāo)存貨管理的目標(biāo)，就是要盡力在各種存貨持有成本與短缺成本之間做出權(quán)衡，以使企業(yè)的利潤最大化或企業(yè)價值最大化。

126（五）最優(yōu)存貨持有量的確定持有成本隨著存貨的增加而上升，短缺成本隨著存貨的增加而下降。最優(yōu)存貨持有量為總成本最低的存貨持有量。實務(wù)中是通過對企業(yè)自身的存貨進(jìn)行比較、結(jié)構(gòu)、比率分析來確定的。最低點總成本持有成本短缺成本存貨金額最優(yōu)持有量成本127（六）存貨的具體分析存貨是企業(yè)一項非常重要的經(jīng)濟(jì)資源，通常占總資產(chǎn)的相當(dāng)比重。存貨過多，往往意味著存在商品積壓，是企業(yè)面臨的最嚴(yán)重的財務(wù)風(fēng)險之一。過多的存貨，一方面由于對流動資金的大量占用，企業(yè)為了克服現(xiàn)金流量不足的壓力，不得不增加有息負(fù)債的規(guī)模，從而使企業(yè)負(fù)擔(dān)的財務(wù)費(fèi)用迅速上升；另一方面，其跌價準(zhǔn)備的計提將使企業(yè)負(fù)擔(dān)的資產(chǎn)減值損失迅速上升，從而給企業(yè)業(yè)績造成巨大的壓力。因此，迅猛增加的存貨往往預(yù)示著業(yè)績風(fēng)險。那么，何謂存貨過多？實務(wù)中主要是通過比較分析、結(jié)構(gòu)分析、比率分析來判斷。所謂比較分析，就是將存貨的變化與營業(yè)收入的變化加以比較。一般說來，存貨與營業(yè)收入規(guī)模存在一定的正相關(guān)。正常情況下，企業(yè)的營業(yè)收入規(guī)模越大，存貨的規(guī)模越大；企業(yè)的營業(yè)收入規(guī)模越小，存貨規(guī)模越小。因此，如果存貨的增長率明顯大于營業(yè)收入的增長率，則說明存貨過多。所謂結(jié)構(gòu)分析，就是將企業(yè)的存貨占總資產(chǎn)的比例（即結(jié)構(gòu)）與同行業(yè)其他企業(yè)的情況加以比較。一般來說，每一個行業(yè)都有其獨特的存貨結(jié)構(gòu)。如果企業(yè)的存貨占總資產(chǎn)的比例顯著超過同行業(yè)的一般水平，則往往說明存貨過多。128（六）存貨的具體分析所謂比率分析，就是將企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率與同行業(yè)其他企業(yè)的情況加以比較。存貨周轉(zhuǎn)率，是用一段時間內(nèi)的營業(yè)成本，除以同期內(nèi)存貨的平均余額。計算公式為：存貨周轉(zhuǎn)率＝營業(yè)成本／存貨平均余額。如果企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率顯著低于同行業(yè)的一般水平，則往往說明存貨過多，周轉(zhuǎn)過慢。129案例：夏新電子的存貨夏新電子原來的主要產(chǎn)品是激光影碟。2002年公司把主業(yè)轉(zhuǎn)到移動通信產(chǎn)品領(lǐng)域，憑借在中高端手機(jī)市場的成功定位，夏新手機(jī)在2002年成為熱賣產(chǎn)品，當(dāng)年銷售200萬件，凈利潤5.66億元。然而，夏新電子僅僅經(jīng)歷了2002年和2003年兩年的輝煌。由于公司沒有準(zhǔn)確預(yù)測到手機(jī)行業(yè)的激烈競爭，使得公司沒能有效控制存貨，而是進(jìn)一步增加存貨，從2002年末不到10億元增加到2003年末15億元，由于銷售不暢，2004年達(dá)到18億元，當(dāng)年利潤僅為1000萬，2005年巨虧6.58億元13020012002200320042005存貨8.089.7215.1318.0615.87總資產(chǎn)15.8427.6243.4842.8942.67存貨占總資產(chǎn)的比重51%35%35%42%37%凈利潤-0.785.666.140.11-6.58131固定資產(chǎn)分析

企業(yè)的固定資產(chǎn)是企業(yè)從事長期發(fā)展的物質(zhì)基礎(chǔ)，代表著企業(yè)的技術(shù)裝備水平。因此，固定資產(chǎn)的質(zhì)量評價，主要取決于該資產(chǎn)所能夠推動的企業(yè)經(jīng)營活動狀況。高質(zhì)量的固定資產(chǎn)，應(yīng)當(dāng)表現(xiàn)為：（1）技術(shù)裝備水平較高，其生產(chǎn)能力與存貨的市場份額所需要的生產(chǎn)能力相匹配，并能夠?qū)⒎鲜袌鲑|(zhì)量需要的產(chǎn)品推向市場，并獲得利潤；（2）周轉(zhuǎn)速度適當(dāng)，資產(chǎn)的閑置率不高；（3）結(jié)構(gòu)合理，符合行業(yè)特征。判斷技術(shù)裝備水平高低的財務(wù)指標(biāo)主要是固定資產(chǎn)綜合成新率。固定資產(chǎn)的綜合成新率＝（固定資產(chǎn)原值－累計折舊）／固定資產(chǎn)原值。一般情況下，設(shè)備、廠房越新，技術(shù)裝備水平越高；設(shè)備、廠房越舊，技術(shù)裝備水平越低。因此，如果企業(yè)的綜合成新率明顯地低于同行業(yè)的平均水平，則往往說明企業(yè)的技術(shù)裝備水平相對較低。判斷周轉(zhuǎn)速度快慢的財務(wù)指標(biāo)主要是固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝營業(yè)收入／固定資產(chǎn)平均余額。如果企業(yè)的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率明顯地低于同行業(yè)的平均水平，則說明固定資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度較慢，資產(chǎn)的閑置率較高。132固定資產(chǎn)分析

判斷結(jié)構(gòu)是否合理的財務(wù)指標(biāo)主要是固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重。固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重＝固定資產(chǎn)／總資產(chǎn)。一般來說，每一個行業(yè)的企業(yè)都有其獨特的固定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。例如金融類企業(yè)，盈利模式為吸存放貸，主要的盈利性資產(chǎn)是貸款、債券投資，固定資產(chǎn)是其非生息性資產(chǎn)，所以，對于銀行來說，固定資產(chǎn)所占比重應(yīng)當(dāng)盡量低；制造業(yè)企業(yè)的固定資產(chǎn)通常為廠房、機(jī)器設(shè)備、運(yùn)輸工具等，固定資產(chǎn)是企業(yè)的生產(chǎn)設(shè)施，但同時企業(yè)資產(chǎn)的相當(dāng)部分也會以存貨和應(yīng)收款項的形式存在，因此固定資產(chǎn)所占總資產(chǎn)比重適中；而如果是電力企業(yè)，由于其主要盈利資產(chǎn)是電廠機(jī)組，固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重則非常高。因此，判斷固定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是否合理總是將企業(yè)的固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重與同業(yè)的一般水平加以比較。如果企業(yè)的固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重明顯超過同行業(yè)的一般水平，則往往說明固定資產(chǎn)過多，企業(yè)大量的資金砸在了廠房、設(shè)備里。133案例：固定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析產(chǎn)業(yè)特征決定固定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)差異不同產(chǎn)業(yè)的企業(yè)，其固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重是不同的，下面以招商銀行、四川長虹、用友軟件、粵電力2001年年末的報表數(shù)據(jù)為例來說明。招商銀行屬于金融類企業(yè)，盈利模式為吸存放貸，主要的盈利性資產(chǎn)是貸款、債券投資，固定資產(chǎn)是其非生息性資產(chǎn)，所以，對于銀行，固定資產(chǎn)所占比重應(yīng)當(dāng)盡量低；四川長虹是電器制造業(yè)企業(yè)，制造業(yè)企業(yè)的固定資產(chǎn)通常為廠房、機(jī)器設(shè)備、運(yùn)輸工具等，固定資產(chǎn)是企業(yè)的生產(chǎn)設(shè)施，但同時企業(yè)資產(chǎn)的相當(dāng)部分也會以存貨和應(yīng)收賬款的形式存在，因此固定資產(chǎn)所占總資產(chǎn)比重適中；用友軟件是高科技企業(yè)，主要生產(chǎn)財務(wù)軟件，從根本上說，軟件業(yè)企業(yè)的核心盈利能力來自其智力資源，固定資產(chǎn)是從屬于智力資源的，所以，這類企業(yè)的固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重較低；粵電力的主要盈利資產(chǎn)是電廠機(jī)組，固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重非常高。有關(guān)數(shù)據(jù)資料見下表。134案例：固定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析四企業(yè)2001年年末的固定資產(chǎn)比重（單位：千元）企業(yè)名稱資產(chǎn)2001年12月31

比例招商銀行固定資產(chǎn)48564731.8%資產(chǎn)總計266317155100%四川長虹固定資產(chǎn)229728413.18%資產(chǎn)總用友軟件固定資產(chǎn)640875.48%資產(chǎn)總計1167865100%粵電力固定資產(chǎn)726008359.54%資產(chǎn)總計12193080100%135固定資產(chǎn)分析盡管行業(yè)情況不同，但總的來看，企業(yè)固定資產(chǎn)比重越高，對企業(yè)越不利，這是因為：企業(yè)退出門檻高，自由選擇權(quán)??；同時，由于固定資產(chǎn)折舊所引起的固定成本高，利潤對銷售量比較敏感，導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險較大；持有時間長，發(fā)生減值的可能性很大136結(jié)論：資產(chǎn)比負(fù)債更危險除了現(xiàn)金，幾