新三板掛牌上市、定增及操作流程

新三板掛牌上市、定增及操作流程一覽第一章新三板掛牌條件，流程一、依法設立且存續(xù)滿兩年(一)依法設立，是指公司依據《公司法》等法律、法規(guī)及規(guī)章的規(guī)定向公司記錄機關申請記錄，并已取得《企業(yè)法人營業(yè)執(zhí)照》。.公司設立的主體、程序合法、合規(guī)。⑴國有企業(yè)需提供相應的國有資產監(jiān)督管理機構或國務院、地方政府授權的其他部門、機構關于國有股權設置的批復文件。⑵外商投資企業(yè)須提供商務主管部門出具的設立批復文件。(3)《公司法》修改(2006年1月1日)前設立的股分公司，須取得國務院授權部門或省級人民政府的批準文件。2.公司股東的出資合法、合規(guī)，出資方式及比例應符合《公司法》相關規(guī)定。⑴以實物、知識產權、土地利用權等非貨幣財產出資的，應當評估作價，核實財產，明確權屬，財產權轉移手續(xù)辦理完畢。⑵以國有資產出資的，應遵守有關國有資產評估的規(guī)定。(3)公司注冊資本繳足，不存在出資不實情形。（二）存續(xù)兩年是指存續(xù)兩個完整的會計年度。（三）有限責任公司按原賬面凈資產值折股整體變更為股分有限公司的，存續(xù)時刻能夠從有限責任公司成立之日起計算。整體變更不該改變歷史本錢計價原則，不該按照資產評估結果進行賬務調整，應以改制基準日經審計的凈資產額為依據折合為股分有限公司股本。申報財務報表最近一期截止日不得早于改制基準日。二、業(yè)務明確，具有持續(xù)經營能力（一）業(yè)務明確，是指公司能夠明確、具體地論述其經營的業(yè)務、產品或服務、用途及其商業(yè)模式等信息。（二）公司可同時經營一種或多種業(yè)務，每種業(yè)務應具有相應的關鍵資源要素，該要素組成應具有投入、處理和產出能力，能夠與商業(yè)合同、收入或成本費用等相匹配。.公司業(yè)務如需主管部門審批，應取得相應的資質、許可或特許經營權等。.公司業(yè)務須遵守法律、行政法規(guī)和規(guī)章的規(guī)定，符合國家產業(yè)政策以及環(huán)保、質量、安全等要求。（三）持續(xù)經營能力，是指公司基于報告期內的生產經營狀況，在可預見的將來，有能力按照既定目標持續(xù)經營下去。.公司業(yè)務在報告期內應有持續(xù)的營運記錄，不應僅存在偶發(fā)性交易或事項。營運記錄包括現金流量、營業(yè)收入、交易客戶、研發(fā)費用支出等。.公司應按照《企業(yè)會計準則》的規(guī)定編制并披露報告期內的財務報表，公司不存在《中國注冊會計師審計準則第1324號——持續(xù)經營》中列舉的影響其持續(xù)經營能力的相關事項，并由具有證券期貨相關業(yè)務資格的會計師事務所出具標準無保留意見的審計報告。財務報表被出具帶強調事項段的無保留審計意見的，應全文披露審計報告正文以及董事會、監(jiān)事會和注冊會計師對強調事項的詳細說明，并披露董事會和監(jiān)事會對審計報告涉及事項的處理情況，說明該事項對公司的影響是否重大、影響是否已經消除、違反公允性的事項是否已予糾正。.公司不存在依據《公司法》第一百八十一條規(guī)定解散的情形，或法院依法受理重整、和解或者破產申請。三、公司治理機制健全，合法規(guī)范經營（一）公司治理機制健全，是指公司按規(guī)定成立股東大會、董事會、監(jiān)事會和高級管理層（以下簡稱“三會一層”）組成的公司治理架構，制定相應的公司治理制度，并能證明有效運行，保護股東權益。.公司依法成立“三會一層”，并依照《公司法》、《非上市公眾公司監(jiān)督管理辦法》及《非上市公眾公司監(jiān)管指引第3號一章程必備條款》等規(guī)定成立公司治理制度。.公司“三會一層”應依照公司治理制度進行規(guī)范運作。在報告期內的有限公司階段應遵守《公司法》的相關規(guī)定。.公司董事會應對報告期內公司治理機制執(zhí)行情形進行討論、評估。(二)合法合規(guī)經營，是指公司及其控股股東、實際控制人、董事、監(jiān)事、高級管理人員須依法開展經營活動，經營行為合法、合規(guī)，不存在重大違法違規(guī)行為。.公司的重大違法違規(guī)行為是指公司最近24個月內因違犯國家法律、行政法規(guī)、規(guī)章的行為，受到刑事懲罰或適用重大違法違規(guī)情形的行政懲罰。⑴行政懲罰是指經濟管理部門對涉及公司經營活動的違法違規(guī)行為給予的行政懲罰。⑵重大違法違規(guī)情形是指，凡被行政懲罰的實施機關給予沒收違法所得、沒收非法財物以上行政懲罰的行為，屬于重大違法違規(guī)情形，但懲罰機關依法認定不屬于的除外;被行政懲罰的實施機關給予罰款的行為，除主辦券商和律師能依法合理說明或懲罰機關認定該行為不屬于重大違法違規(guī)行為的外，都視為重大違法違規(guī)情形。(3)公司最近24個月內不存在涉嫌犯法被司法機關立案偵查，尚未有明確結論意見的情形。.控股股東、實際控制人合法合規(guī)，最近24個月內不存在涉及以下情形的重大違法違規(guī)行為：⑴控股股東、實際控制人受刑事懲罰;（2）受到與公司規(guī)范經營相關的行政懲罰，且情節(jié)嚴峻;情節(jié)嚴峻的界定參照前述規(guī)定；（3）涉嫌犯法被司法機關立案偵查，尚未有明確結論意見。.現任董事、監(jiān)事和高級管理人員應具有和遵守《公司法》規(guī)定的任職資格和義務，不該存在最近24個月內受到中國證監(jiān)會行政懲罰或被采取證券市場禁入辦法的情形。（三）公司報告期內不該存在股東包括控股股東、實際控制人及其關聯方占用公司資金、資產或其他資源的情形。如有，應在申請掛牌前予以歸還或規(guī)范。（四）公司應設有獨立財務部門進行獨立的財務會計核算，相關會計政策能如實反映企業(yè)財務狀況、經營功效和現金流量。四、股權明晰，股票發(fā)行和轉讓行為合法合規(guī)（一）股權明晰，是指公司的股權結構清楚，權屬分明，真實肯定，合法合規(guī)，股東專門是控股股東、實際控制人及其關聯股東或實際支配的股東持有公司的股分不存在權屬爭議或潛在糾紛。.公司的股東不存在國家法律、法規(guī)、規(guī)章及規(guī)范性文件規(guī)定不適宜擔任股東的情形。.申請掛牌前存在國有股權轉讓的情形，應遵守國資管理規(guī)定。.申請掛牌前外商投資企業(yè)的股權轉讓應遵守商務部門的規(guī)定。（二）股票發(fā)行和轉讓合法合規(guī)，是指公司的股票發(fā)行和轉讓依法履行必要內部決議、外部審批（如有）程序，股票轉讓須符合限售的規(guī)定。1.公司股票發(fā)行和轉讓行為合法合規(guī)，不存在下列情形：⑴最近36個月內未經法定機關核準，擅自公開或者變相公開發(fā)行過證券；⑵違法行為雖然發(fā)生在36個月前，目前仍處于持續(xù)狀態(tài)，但《非上市公眾公司監(jiān)督管理辦法》實施前形成的股東超200人的股份有限公司經中國證監(jiān)會確認的除外。2.公司股票限售安排應符合《公司法》和《全國中小企業(yè)股份轉讓系統業(yè)務規(guī)則（試行）》的有關規(guī)定。（三）在區(qū)域股權市場及其他交易市場進行權益轉讓的公司，申請股票在全國股份轉讓系統掛牌前的發(fā)行和轉讓等行為應合法合規(guī)。（四）公司的控股子公司或納入合并報表的其他企業(yè)的發(fā)行和轉讓行為需符合本指引的規(guī)定。五、主辦券商推薦并持續(xù)督導（一）公司須經主辦券商推薦，兩邊簽署了《推薦掛牌并持續(xù)督導協議》。（二）主辦券商應完成盡職調查和內核程序，對公司是不是符合掛牌條件發(fā)表獨立意見，并出具推薦報告。六、掛牌流程掛牌上市大體流程公司從決定進入新三板、到最終成功掛牌，中間需要通過一系列的環(huán)節(jié)，能夠分為四個階段：.第一階段為決策改制階段，企業(yè)下定決心掛牌新三板，并改制為股分公司；.第二階段為材料制作階段，各中介機構制作掛牌申請文件；.第三階段為反饋審核階段，為全國股分轉讓系統公司與中國證監(jiān)會的審核階段；.第四階段為記錄掛牌結算，辦理股分記錄存管與掛牌手續(xù)。（一）各個階段要求與工作一、決策改制階段決策改制階段的主要工作為企業(yè)下定改制掛牌的決心，選聘中介機構，中介結構盡職調查，選定改制基準日、整體變更為股分公司。二、材料制作階段材料制作階段的主要工作包括：（1）申請掛牌公司董事會、股東大會決議通過新三板掛牌的相關決議和方案；（2）制作掛牌申請文件;（3）主辦券商內核;（4）主辦券商推薦等主要流程。主要工作由券商牽頭，公司、會計師、律師配合完成。3、反饋審核階段反饋審核階段的工作主如果交易所與證監(jiān)會的審核階段，大約會在45天-60天左右；中介結構會按照情形進行反饋。反饋審查的工作流程如下：全國股分轉讓系統公司接收材料，全國股分轉讓系統公司對申請材料的齊全性、完整性進行檢查：需要申請人補正申請材料的，按規(guī)定提出補正要求；申請材料形式要件齊全，符合條件的，全國股分轉讓系統公司出具接收確認單。（2）全國股分轉讓系統公司審查反饋對于審查中需要申請人補充披露、解釋說明或中介機構進一步核查落實的主要問題，審查人員撰寫書面反饋意見，由窗口告知、送達申請人及主辦券商。申請人應當在反饋意見要求的時刻內向窗口提交反饋回答意見；如需延期回答，應提交申請，但最長不得超過三十個工作日。（3）全國股分轉讓系統公司出具審查意見申請材料和回答意見審查完畢后，全國股分轉讓系統公司出具同意或不同意掛牌或股票發(fā)行（包括股分公司申請掛牌同時發(fā)行、掛牌公司申請股票發(fā)行）的審查意見，窗口將審查意見送達申請人及相關單位。4、記錄掛牌階段記錄掛牌階段主如果掛牌上市審核通事后的工作，主要工作包括：（1）分派股票代碼；（2）辦理股分記錄存管；（3）公司掛牌敲鐘。這些工作都會由券商率領企業(yè)完成。第二章、新三板定向增發(fā)（一）定向發(fā)行規(guī)定一、掛牌的同時能夠進行定向發(fā)行《業(yè)務規(guī)則（試行）》4.3.5：“申請掛牌公司申請股票在全國股分轉讓系統掛牌的同時定向發(fā)行的，應在公開轉讓說明書中披露”，該條明確了企業(yè)在新三板掛牌的同時能夠進行定向融資。允許掛牌企業(yè)在掛牌時進行定向股權融資，凸顯了新三板的融資功能，縮小了與主板、創(chuàng)業(yè)板融資功能的差距；同時，由于增加了掛牌時的股分供給，能夠解決未來做市商庫存股分來源問題。另，掛牌的同時能夠進行定向發(fā)行，并非是一個強制要求，擬掛牌企業(yè)能夠按照自身對資金的需求來決定是不是進行股權融資，避免了股分大比例稀釋的情形出現。二、小額融資寬免審批《監(jiān)管辦法》第42條規(guī)定：“公眾公司向特定對象發(fā)行股票后股東累計不超過200人的，或公眾公司在12個月內發(fā)行股票累計融資額低于公司凈資產的20%的，寬免向中國證監(jiān)會申請核準，但發(fā)行對象應當符合本辦法第36條的規(guī)定，并在每次發(fā)行后5個工作日內將發(fā)行情形報中國證監(jiān)會備案。”由此可見，掛牌公司必需在上述兩個條件均沖破時，才需要向證監(jiān)會申請核準。在寬免申請核準的情形下，掛牌公司先發(fā)行再進行備案。一般流程為：參與認購的投資者繳款、驗資后兩個工作日內，掛牌公司向系統公司報送申請備案材料；系統公司進行形式審查，并出具《股分記錄函》；掛牌公司《股分記錄函》（涉及非現金資產認購發(fā)行股票的情形，掛牌公司還應當提供資產轉移手續(xù)完成的相關證明文件）在中國證券記錄結算有限責任公司辦理股分記錄后，次一個轉讓日，發(fā)布公告；掛牌公司將股分記錄證明文件及此前提交的其他備案材料一并交由中國證監(jiān)會整理歸檔；新增股分進入股分轉讓系統進行公開轉讓。目前，絕大多數新三板掛牌公司的股東人數離200人還有較大差距，這些公司在沖破200人之前的所有定向增發(fā)都不需要向中國證監(jiān)會申請核準，只需在定向發(fā)行完后，及時備案即可。即便因為定向增發(fā)致使股東人數超過200人，也僅在同時觸發(fā)“12個月內發(fā)行股票累計融資額超過掛牌公司凈資產的20%”的條件時，才需要向證監(jiān)會申請核準。3、定向增資無窮售期要求最新的業(yè)務規(guī)則中再也不對新三板增資后的新增股分限售期進行規(guī)定，除非定向增發(fā)對象志愿做出關于股分限售方面的特別約定，不然，定向增發(fā)的股票無窮售要求，股東可隨時轉讓。無窮售期要求的股東不包括公司的董事、監(jiān)事、高級管理人員所持新增股分，其所持新增股分應依照《公司法》第142條的規(guī)定進行限售：公司董事、監(jiān)事、高級管理人員應當向公司申報所持有的本公司的股分及其變更情形，在任職期間每一年轉讓的股分不得超過其所持有本公司股分總數的百分之二十五;所持本公司股分子公司股票上市交易之日起一年內不得轉讓。上述人員離職后半年內，不得轉讓其所持有的本公司股分。4、定向增發(fā)對象（1）人數不得超過35人《監(jiān)管辦法》第36條規(guī)定：本辦法所稱定向發(fā)行包括向特定對象發(fā)行股票致使股東累計超過200人，和股東人數超過200人的公眾公司向特定對象發(fā)行股票的兩種情形。前款所稱特定對象的范圍包括下列機構或自然人：公司股東；公司的董事、監(jiān)事、高級管理人員、核心員工；符合投資者適當性管理規(guī)定的自然人投資者、法人投資者及其他經濟組織。公司肯定發(fā)行對象時，符合本條第2款第2項、第3項規(guī)定的投資者合計不得超過35人。核心工作的認定，應當由公司董事會提名，并向全部員工公示和征求意見，由監(jiān)事會發(fā)表意見后經股東大會審議批準。（2）合格投資者認定機構投資者：（1）注冊資本500萬元人民幣以上的法人機構；（2）實繳出資總額500萬元以上的合股企業(yè)。金融產品：證券投資基金、集合信托計劃、證券公司資產管理計劃、保險資金、銀行理財產品，和由金融機構或監(jiān)管部門認可的其他機構管理的金融產品或資產自然人投資者：投資者本人名下前一交易日日終證券資產市值500萬元人民幣以上，證券資產包括客戶交易結算資金、股票、基金、債券、券商集合理財產品等；且具有兩年以上證券投資經驗，或具有會計、金融、投資、財經等相關專業(yè)背景或培訓經歷?，F實中，有已經掛牌的企業(yè)持續(xù)三天，天天向不超過35人定向發(fā)行的先例，所以只要股東不超過200人，那么35人的條款實際上能夠忽略。（二）定向增發(fā)的投資者與定價一、專業(yè)投資機構熱情參與新三板定向發(fā)行從目前來看，大多數新三板掛牌公司的發(fā)行對象集中在公司高管及核心技術人員?？墒?，專業(yè)股權投資機構正在成為新三板定向發(fā)行的主要力量，近3年有超過一半的定向發(fā)行召募資金來源于創(chuàng)投機構，全國股轉機構董事長楊曉嘉在前幾日即表示，今年新三板將大力進展多樣化的機構投資者，其中之一即是增強與PE/VC的對接。PE參與新三板的方案主要有：（1）以定向增資的方式進入。新三板不斷成長的優(yōu)秀企業(yè)，其不斷上升的IPO預期，是推動投資者入駐的主要原因。（