為什么當前美國互聯(lián)網(wǎng)科技巨頭市值沒有泡沫

為什么當前美國互聯(lián)網(wǎng)科技巨頭市值沒有泡沫？一場持續(xù)近三年的疫情，加速了美國互聯(lián)網(wǎng)巨頭的擴張步伐。照此趨勢，在不久的將來，美國將在互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)“大一統(tǒng)”。“互聯(lián)網(wǎng)女皇”瑪麗·米克爾每年都會發(fā)布互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢報告，2018年的報告中，全球市值最高的20家互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)中，11家是美國企業(yè)，9家是中國企業(yè)。老歐洲、俄羅斯等傳統(tǒng)科技國家已經(jīng)被徹底基礎互聯(lián)網(wǎng)領域，只剩下中美兩國分庭抗禮。然而，三年之后，20強里美國企業(yè)占了18席，中國僅剩2席。全球市值最高的20家互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)對比｜圖片來源網(wǎng)絡

當年和亞馬遜旗鼓相當?shù)陌⒗?，現(xiàn)在是人家一個零頭。騰訊的市值曾經(jīng)是臉書的1.5倍，如今只有人家的一半多。百度更是慘不忍睹，不提也罷。反觀蘋果，很是夸張，兩年前以一敵五，如今一家頂了54家中國互聯(lián)網(wǎng)科技企業(yè)，還有富余。中國主要科技與互聯(lián)網(wǎng)公司市值變化｜圖片來源網(wǎng)絡

更讓人感到不可思議的是，這幾年來，美國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的負面信息不斷。大到反壟斷呼聲高漲、資本市場不穩(wěn)，小到谷歌業(yè)績不及預期，亞馬遜總部選址紐約被拒等等。全方位的“噩耗頻傳”，卻擋不住這些科技巨人的高速成長。對美國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的逆勢成長，再用“泡沫化”、“資本游戲”的老生常談去解釋，顯然是蒼白無力的。那是思想的懶惰，和情緒作祟。我們需要重新審視互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展規(guī)律。疫情對經(jīng)濟的沖擊是全方位的，但是對不同的行業(yè)有不同的影響。互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)就屬于“疫利”行業(yè)，這是全球資本市場的基本判斷。世界主要經(jīng)濟體紛紛采取貨幣放水的逆周期措施后，更放大了投資向互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的聚集效應。因此，美國互聯(lián)網(wǎng)科技巨頭成為了資本市場的“寵兒”。而中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)正處于政策調(diào)整期，政策風險導致他們錯過了這一窗口。這是中美雙方本輪互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)競爭拉開距離的基本因素。成熟的市場環(huán)境中，這種“疫利”屬性并不會被認為是“發(fā)災難財”的道德原罪。社會活動受限后，互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)填補了大量的需求空白。不能去超市了就要網(wǎng)購，娛樂場所關停，更多的閑暇時間上網(wǎng)沖浪。諸如此類的正常消費需求為企業(yè)帶來了商機，資本市場的預期也相應提高。這些都是市場機制下的正常現(xiàn)象，不應該扣上“資本游戲”、“泡沫化”的帽子一棍打死。當然，貨幣放水的熱錢流入確實增加了資本市場的投機性，如果不能轉(zhuǎn)化為有效的資產(chǎn)，那么確實會產(chǎn)生大量的泡沫。這種過熱現(xiàn)象在傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)中反復發(fā)生過，從古老的“南海泡沫”到日本的“泡沫經(jīng)濟”都是這樣釀成經(jīng)濟災難的。但是，互聯(lián)網(wǎng)巨頭并沒有重蹈覆轍的跡象。得益于遠超傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的科技轉(zhuǎn)化效率，大量流入企業(yè)的熱錢被沉淀為有效的科技資產(chǎn)。最典型的莫過于亞馬遜。隨著美國防疫放松，亞馬遜的電子商務銷售額在2021年有明顯的下降，但是這并沒有導致亞馬遜成為股市黑天鵝。亞馬遜持續(xù)大規(guī)模投入，帶來了云計算業(yè)務的強勁發(fā)展，成功展現(xiàn)了多元化發(fā)展的前景。亞馬遜的股價不跌反升，在2月4日市值暴增1910億美元，創(chuàng)美國市場最大單日個股市值增幅。兩年的“疫利”資金大量投入研發(fā)轉(zhuǎn)化為科技成果，吸引了資本市場的持續(xù)投入，這就是科技企業(yè)成長的良性循環(huán)。這是美國的互聯(lián)網(wǎng)巨頭在疫情三年中，均有強勁的科技表現(xiàn)。谷歌在量子計算領域的成績斐然，Meta原有業(yè)務承壓，故而轉(zhuǎn)向主攻元宇宙進軍下一代互聯(lián)網(wǎng)。蘋果在2020年和2021年共獲得了5291項專利，冠絕全球互聯(lián)網(wǎng)科技企業(yè)。因此，不能把美國互聯(lián)網(wǎng)巨頭疫情期間的迅速擴張，簡單地判斷為“過熱”、“泡沫”。他們高效的科技生產(chǎn)效率，強勁的科技產(chǎn)出能力，是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)無法做到的。同樣的“疫利”產(chǎn)業(yè)生物制藥業(yè)巨頭，在疫情期間的業(yè)績更好，也受到了資本市場的青睞，但是完成了疫苗技術的局部突破。相比谷歌的量子計算、亞馬遜的云計算，相形見絀。如果把疫情期間的特殊經(jīng)濟環(huán)境視為一場大型實驗，那么互聯(lián)網(wǎng)大型科技企業(yè)展現(xiàn)了超強的科技生產(chǎn)力，就是這場實驗的結(jié)果?；ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)的科技生產(chǎn)效率，來自廣泛的應用場景。亞馬遜每月的活躍用戶為5億，臉書的注冊會員有6億，而谷歌曾經(jīng)創(chuàng)造過單月訪問人數(shù)10億的紀錄。一家企業(yè)服務如此龐大的客戶群體，絕大部分傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的企業(yè)是做不到的。比用戶數(shù)量更為重要的是，互聯(lián)網(wǎng)應用的場景極為豐富，有大量的個性化需求，遠超傳統(tǒng)企業(yè)。可口可樂賣了一百多年，據(jù)說每年有17億消費者購買“快樂肥宅水”，但是可樂飲料的應用場景依然很有限。沒有人會期待可口可樂公司能有新的應用。而互聯(lián)網(wǎng)科技企業(yè)每天都直接面對用戶的需求升級，這些需求的背后是無窮無盡的想象力和創(chuàng)造力。這就是互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的科技創(chuàng)新能力。也就是說，大型互聯(lián)網(wǎng)科技企業(yè)不僅具備傳統(tǒng)大型企業(yè)的資金規(guī)模效應、生產(chǎn)規(guī)模效應，還有著獨特的信息規(guī)模效應。每天都有海量的市場需求信息，在大型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)匯總。他們必須從這些信息中，高效地對市場有效需求做出分析和研判。為滿足這些市場有效需求，大型企業(yè)必須不斷尋求技術解決方案。因此，互聯(lián)網(wǎng)技術的更新迭代頻率遠超工業(yè)時代，區(qū)區(qū)二三十年發(fā)展已經(jīng)完成了PC端到移動端的大迭代，局部技術更新的小迭代平均為兩三年。傳統(tǒng)工業(yè)的“皇冠”汽車工業(yè)誕生一個半世紀，直到最近才有了電動化的大迭代跡象——僅僅是跡象。互聯(lián)網(wǎng)技術是一次信息技術革命，其科技生產(chǎn)的模式是全新的。美國互聯(lián)網(wǎng)巨頭在科技創(chuàng)新領域的表現(xiàn)，向我們展示了互聯(lián)網(wǎng)時代人類科技發(fā)展的互聯(lián)互通模式。在互聯(lián)網(wǎng)時代，強勁的市場應用引力，迅速吸引資金投入到廣泛的科研領域。企業(yè)和科研機構、應用技術和基礎科技之間的壁壘被打破。產(chǎn)研一體、應用和基礎一體，極大地提高了科技創(chuàng)新的效率。谷歌的搜索應用對算力的需求，導向了量子計算的基礎研究領域。亞馬遜龐大的電子商務業(yè)務，催生了云計算的科研需求。從應用技術市場出發(fā)，這些大型企業(yè)最終發(fā)展為產(chǎn)研一體的多重角色。他們既是應用服務的供應商，又是科研活動的組織者。既是市場應用需求的信息收集者，也是科技產(chǎn)品的設計者，還是為科研注入大量資金的總包商。這些身兼多職的大型科技企業(yè)，高效整合了分散的科研力量，將來自市場的大量資金直接導入科研體系中，又以最快的速度把科研成果轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品投入市場應用。這種科技創(chuàng)新能力隨著企業(yè)的規(guī)模擴大而大幅增長，因為更大的體量讓他們獲得更多的市場信息，能夠負擔更大的試錯成本。因此隨著規(guī)模的大幅增長，美國的互聯(lián)網(wǎng)科技巨頭迅速展現(xiàn)了基礎科研領域的潛力?！耙呃贝碳o疑放大了互聯(lián)網(wǎng)科技巨頭科技創(chuàng)新的規(guī)模效應，其實此前這些企業(yè)已經(jīng)展現(xiàn)出了超越傳統(tǒng)科技企業(yè)的科技創(chuàng)新能力。近年來，美國通信科技的執(zhí)牛耳者不是AT&T，而是亞馬遜、特斯拉。在量子計算領域，IBM和谷歌之間的差距已經(jīng)擴大。蘋果芯片自主的步伐，讓英特爾和高盛不敢小覷。至少在互聯(lián)網(wǎng)應用需求所及的科研領域，已經(jīng)沒有所謂應用技術和基礎技術的“軟硬之分”，也沒有企業(yè)和科研之間的脫節(jié)，大量新的科技成果正在這些互聯(lián)網(wǎng)科技巨頭的孵化器中破殼而出。他們已經(jīng)是推動美國科技力量發(fā)展的戰(zhàn)略力量，因此獲得資本市場的青睞，實現(xiàn)逆勢成長，不能用“過熱”、“泡沫化”、“資本游戲”的偏見去解釋。很多人不愿意承認本輪美國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的逆勢成長，是科技創(chuàng)新能力的成就。他們寧可相信陰謀論、相信資本市場的大錯特錯，也不愿意面對互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)已經(jīng)成為科技發(fā)展主力的現(xiàn)實。這并不讓人感到意外，人類在每一場技術革命中，都顯得后知后覺。每一場技術革命都超出了此前的經(jīng)驗，打破一些舊規(guī)則，創(chuàng)造全新的發(fā)展模式。唯有如此，才稱得上是一場技術革命。但是，人們很難接受這樣顯著的事實：人類創(chuàng)造的新科技，超出了既有經(jīng)驗的范圍，難以預測甚至難以理解。因此，我們清晰地意識到互聯(lián)網(wǎng)技術帶來了一場技術革命，但是我們依然不愿意承認，對互聯(lián)網(wǎng)技術和互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)知之甚少。我們依然傾向于用上一世代的工業(yè)思維去審查互聯(lián)網(wǎng)，假裝理解了互聯(lián)網(wǎng)技術帶來的變化。我們傾向于把超出我們理解的現(xiàn)象，一概歸類為謬誤的、病態(tài)的，強加抑制，并且預言他們的失敗。上世紀90年代，歐洲就是這么對待互聯(lián)網(wǎng)科技和互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的。在互聯(lián)網(wǎng)技術產(chǎn)業(yè)化之初，歐洲就開始大規(guī)模干預、管制以限制其商業(yè)化應用。2000年，全球資本市場“互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂”爆發(fā)，似乎證明了歐洲人的“先見之明”，可是十年之后回看，那不過是一個小插曲，無礙大局。故步自封的歐洲人錯過了互聯(lián)網(wǎng)技術帶來的機遇，他們忙于打造“最完善的互聯(lián)網(wǎng)監(jiān)督機制”時，中美兩國卻在打造最先進的互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)。最終，歐洲人發(fā)現(xiàn)自己壓根沒有什么本土互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)值得“最完美的監(jiān)督”。這是絕大的諷刺。自以為是的歐洲人，錯過了互聯(lián)網(wǎng)技術革命的前半場，目前看來，他們還會錯過后半場。這是沉重的教訓。美國互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)在疫情中的逆勢成長，又給出了最新的案例。所謂“逆勢”并不是偶然，而是技術革命勢不可擋。不管是疫情天災，還是政客作秀，都阻擋不了人類科技發(fā)展的腳步。今天（4月29日）上午，中共中央政治局召開會議，分析研究當前經(jīng)濟形勢和經(jīng)濟工作。會議指出，要促進平臺經(jīng)濟健康發(fā)展，完成平臺經(jīng)濟專項整改，實施常態(tài)化監(jiān)管，出臺支持平臺經(jīng)濟規(guī)范健康發(fā)展的具體措施。消息一出，資本市場反應強烈，各家股價應聲大漲。資本市場顯然注意到了“完成平臺經(jīng)濟專項整改”這一表述，這意味著監(jiān)管即將變得可預期。股市直接反應了市場