企業(yè)債與公司債

企業(yè)債與公司債企業(yè)債與公司債企業(yè)債與公司債xxx公司企業(yè)債與公司債文件編號：文件日期：修訂次數(shù)：第1.0次更改批準(zhǔn)審核制定方案設(shè)計(jì)，管理制度企業(yè)債與公司債一、企業(yè)債券發(fā)行人必須滿足如下條件：1、籌集資金用途符合國家產(chǎn)業(yè)政策和行業(yè)發(fā)展方向，所需相關(guān)手續(xù)齊全，包括主管機(jī)關(guān)批文、土地、環(huán)評等；2、企業(yè)存續(xù)時(shí)間超過三年，近三年沒有重大違法違規(guī)行為；3、已經(jīng)發(fā)行的企業(yè)債券或者其它債務(wù)未處于違約或者延遲支付本息的狀態(tài)；4、企業(yè)累計(jì)發(fā)行債券余額不得超過其凈資產(chǎn)（不含少數(shù)股東權(quán)益）40%；5、近三年連續(xù)盈利，且近三年平均凈利潤足以支付債券一年的利息，現(xiàn)實(shí)審批時(shí)國家發(fā)改委一般要求近三年平均凈利潤能夠覆蓋債券一年利息的倍；6、用于固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目的，應(yīng)符合固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目資本金制度的要求，原則上累計(jì)發(fā)行額不得超過該項(xiàng)目總投資的60%。用于收購產(chǎn)權(quán)（股權(quán)）的，比照該比例執(zhí)行。用于補(bǔ)充營運(yùn)資金的，不超過發(fā)債總額的20%。企業(yè)債發(fā)行過程中的法律依據(jù)以及審批程序介紹（一）法律依據(jù)1．《公司法》2．《證券法》3．《企業(yè)債券管理?xiàng)l例》4．國家發(fā)展改革委員會、中國人民銀行總行、中國證監(jiān)會每年有關(guān)企業(yè)債券工作的通知5．地方發(fā)改委、中國人民銀行地區(qū)分行等每年有關(guān)企業(yè)債券工作的通知（二）主管部門及審批程序企業(yè)向國家發(fā)改委上報(bào)企業(yè)債發(fā)行材料，同時(shí)主承銷商向證監(jiān)會上報(bào)承銷團(tuán)成員資格核準(zhǔn)材料，國家發(fā)改委審查同意后向證監(jiān)會和人行發(fā)出會簽批文；證監(jiān)會和人行進(jìn)行會簽，其中人行會簽的重點(diǎn)是發(fā)行品種和利率；會簽文回到國家發(fā)改委，如沒有問題，國家發(fā)改委下達(dá)正式發(fā)行批文。（三）發(fā)行程序?qū)τ诎l(fā)行企業(yè)債，在企業(yè)確定發(fā)行意向之后建議首先確定主承銷商，由主承銷商配合企業(yè)以及相關(guān)地方政府部門完成以下工作。1.確定發(fā)行主體2．確定擔(dān)保人或擔(dān)保方式，擔(dān)保通常有第三方擔(dān)保、土地抵押擔(dān)保、設(shè)立償債基金等方式。3．確定籌集資金的使用項(xiàng)目4．確定其他中介機(jī)構(gòu)5．確定發(fā)行方案6．主承銷商協(xié)助向地方發(fā)改委提出發(fā)行企業(yè)債券的申請7．主承銷商協(xié)助企業(yè)建立與主管部門的關(guān)系8．制作申請材料并報(bào)國家發(fā)改委審批9．發(fā)行和承銷準(zhǔn)備工作10．發(fā)行事宜包括銷售、劃款、承銷工作匯報(bào)、驗(yàn)資等11.其他工作包括信息披露、在每個(gè)環(huán)節(jié)作企業(yè)的顧問等（四）辦理流程：1.批準(zhǔn)企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模，按照以下程序進(jìn)行：(1)企業(yè)按照企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模申請材料目錄及其規(guī)定的格式，提出債券發(fā)行規(guī)模申請。省屬企業(yè)直接向省發(fā)展改革委提出申請;其他企業(yè)由各設(shè)區(qū)的市發(fā)展改革委初審后，向省發(fā)展改革委轉(zhuǎn)報(bào)申請。經(jīng)省發(fā)展改革委統(tǒng)一審核后，集中向國家發(fā)展改革委申請我省企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模。(2)國家發(fā)展改革委根據(jù)市場情況和已下達(dá)債券發(fā)行規(guī)模發(fā)行情況，不定期受理企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模申請，并按照國家產(chǎn)業(yè)政策和有關(guān)法律法規(guī)及國務(wù)院有關(guān)文件規(guī)定的發(fā)債條件，對企業(yè)的發(fā)債規(guī)模申請進(jìn)行審核，符合發(fā)債條件的，核定發(fā)行規(guī)模和資金用途，報(bào)經(jīng)國務(wù)院同意后，由國家發(fā)展改革委下達(dá)發(fā)債規(guī)模，再經(jīng)省發(fā)展改革委統(tǒng)一轉(zhuǎn)發(fā)涉及省直屬企業(yè)和相關(guān)市的企業(yè)發(fā)債規(guī)模并提出有關(guān)要求。2.批準(zhǔn)企業(yè)債券發(fā)行方案，按照以下程序進(jìn)行：(1)企業(yè)債券發(fā)行人獲準(zhǔn)發(fā)債規(guī)模后，按照公開發(fā)行企業(yè)債券申請材料目錄及其規(guī)定格式，逐級上報(bào)企業(yè)債券發(fā)行方案。經(jīng)省發(fā)展改革委審核后，向國家發(fā)展改革委申請。(2)國家發(fā)展改革委受理企業(yè)債券發(fā)行方案后，根據(jù)法律法規(guī)及國務(wù)院有關(guān)文件規(guī)定的發(fā)債條件，以及國家發(fā)展改革委下達(dá)規(guī)模通知的要求，對企業(yè)債券發(fā)行方案申請材料進(jìn)行審核，提出反饋意見，通知發(fā)行人及主承銷商補(bǔ)充和修改申報(bào)材料。(3)發(fā)行人及主承銷商根據(jù)國家發(fā)展改革委提出的反饋意見，對企業(yè)債券發(fā)行方案及申報(bào)材料進(jìn)行修改和調(diào)整，并出具文件進(jìn)行說明。(4)國家發(fā)展改革委分別會簽中國人民銀行、中國證監(jiān)會后，印發(fā)企業(yè)債券發(fā)行批準(zhǔn)文件，并抄送各營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)所在地省級發(fā)展改革部門等有關(guān)單位。(5)企業(yè)債券發(fā)行批準(zhǔn)文件由國家發(fā)展改革委批復(fù)給省發(fā)展改革委后(中央企業(yè)除外)，再由省發(fā)展改革委批復(fù)給企業(yè)或相關(guān)市發(fā)展改革委。（五）企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模申請材料目錄：1.企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模申請材料目錄：(1)企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模申請書(省屬企業(yè)直接向省發(fā)展改革委申請;其他企業(yè)通過設(shè)區(qū)的市發(fā)展改革委申請);(2)發(fā)行人近三年的財(cái)務(wù)資料;(3)發(fā)行人投資項(xiàng)目批復(fù)文件復(fù)印件;(4)其他必要的文件和資料。2.公開發(fā)行企業(yè)債券申請材料目錄：(1)國家發(fā)展改革委下達(dá)的本次企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模的文件;(2)企業(yè)債券發(fā)行方案申請書;(3)發(fā)行企業(yè)債券可行性研究報(bào)告，包括債券資金用途、發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)說明、償債能力分析等;(4)發(fā)債資金投向的有關(guān)原始合法文件;(5)經(jīng)審計(jì)的發(fā)債主體最近三年的資產(chǎn)負(fù)債表、利潤及利潤分配表、現(xiàn)金流量表;(6)經(jīng)審計(jì)的擔(dān)保人最近三年的資產(chǎn)負(fù)債表、利潤及利潤分配表、現(xiàn)金流量表;(7)企業(yè)債券發(fā)行章程;(8)企業(yè)債券發(fā)行公告;(9)承銷協(xié)議;(10)承銷團(tuán)協(xié)議并附承銷網(wǎng)點(diǎn)和承銷金額一覽表及承銷網(wǎng)點(diǎn)所在省級發(fā)展改革部門的意見;(11)擔(dān)保函;(12)企業(yè)債券信用評級報(bào)告;(13)發(fā)債主體和擔(dān)保人的《企業(yè)法人營業(yè)執(zhí)照》(副本)復(fù)印件;(14)法律意見書;(15)各中介機(jī)構(gòu)的證券從業(yè)資格證書復(fù)印件;(16)其他必要文件，如發(fā)行公司債券的，需報(bào)送公司債券募集說明書;(17)本期債券發(fā)行有關(guān)機(jī)構(gòu)聯(lián)系方式;(18)相關(guān)法律法規(guī)要求提供的其他文件。上述申報(bào)材料用A4紙印刷、裝訂成冊，一式3份。注：出具的文件必須真實(shí)、準(zhǔn)確、完整，不得有虛假材料、誤導(dǎo)性陳述和重大遺漏。

企業(yè)債業(yè)務(wù)流程

公司債業(yè)務(wù)流程步驟一

確定融資意向階段1發(fā)行人形成融資意向并與券商進(jìn)行初步接洽，形成合作框架1發(fā)行人形成融資意向并與券商進(jìn)行初步接洽，形成合作框架2券商就本次發(fā)行融資方式及具體發(fā)行方案出具可行性報(bào)告2券商就本次發(fā)行融資方式及具體發(fā)行方案出具可行性報(bào)告3發(fā)行人最終確定發(fā)行方案3發(fā)行人最終確定發(fā)行方案步驟二

發(fā)行準(zhǔn)備階段1聘請主承銷商、律師、會計(jì)師、評級機(jī)構(gòu)等中介機(jī)構(gòu)，簽訂承銷協(xié)議1聘請主承銷商、律師、會計(jì)師、評級機(jī)構(gòu)等中介機(jī)構(gòu)，簽訂承銷協(xié)議2發(fā)行人與中介機(jī)構(gòu)共同制作企業(yè)債發(fā)行申報(bào)材料，并上報(bào)省發(fā)改委2中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行盡職調(diào)查，并與發(fā)行人共同制作申報(bào)材料

3發(fā)行人召開董事會審議公司債券融資方案，公告董事會決議3省發(fā)改委轉(zhuǎn)報(bào)國家發(fā)改委4省發(fā)改委轉(zhuǎn)報(bào)國家發(fā)改委步驟三

國家發(fā)改委審核階段1國家發(fā)改委對發(fā)行申報(bào)材料進(jìn)行審核1主承銷商向證監(jiān)會預(yù)報(bào)文件申請材料，證監(jiān)會發(fā)行部出具反饋意見2國家發(fā)改委會簽人民銀行和證監(jiān)會2發(fā)行人召開臨時(shí)股東大會審議公司發(fā)行相關(guān)議案，并公告股東大會決議3國家發(fā)改委向申請企業(yè)下達(dá)發(fā)行申請批準(zhǔn)文件3主承銷商向證監(jiān)會補(bǔ)充股東大會決議，對反饋意見進(jìn)行答復(fù)4證監(jiān)會發(fā)行審核委員會審核發(fā)行材料，作出核準(zhǔn)或不予核準(zhǔn)的決定步驟四

發(fā)行上市階段1在指定報(bào)刊上刊登募集說明書，企業(yè)債正式發(fā)行1在指定報(bào)刊上刊登募集說明書及其摘要

2路演，確定公司債最終票面利率2主承銷商組織承銷團(tuán)進(jìn)行銷售，發(fā)行人獲得募集資金3正式發(fā)行，發(fā)行人獲得募集資金3債券上市交易4制作上市公告書，并在指定報(bào)刊刊登，債券上市交易發(fā)行企業(yè)債與其他融資方式的區(qū)別相對于從商業(yè)銀行貸款（間接融資）、發(fā)行股票等傳統(tǒng)融資方式，發(fā)行企業(yè)債券、公司債券、短期融資券等直接融資方式更具有如下優(yōu)勢：放寬發(fā)行主體的限制：國有企業(yè)、民營企業(yè)，上市公司、非上市公司，只要夠規(guī)模、夠條件的，都可以發(fā)行債券。期限優(yōu)勢：企業(yè)債屬于中長期融資方式，資金使用期限為3-10年，而且可以持續(xù)發(fā)行二期三期，企業(yè)可自由選擇；銀行貸款主要以短期流動資金為主，不能滿足企業(yè)的中長期項(xiàng)目用資需求。融資成本：降低融資成本，分散融資風(fēng)險(xiǎn)。債券的融資成本跟信用級別、擔(dān)保情況、發(fā)行期限等因素都有直接聯(lián)系。而且我國正處于加息通道中，發(fā)行企業(yè)債可以鎖定利率，規(guī)避加息風(fēng)險(xiǎn)。審批效率：企業(yè)債屬于國家大力推薦扶持的融資品種，符合發(fā)行條件即獲批準(zhǔn)，而且資金一步到位，余額由券商包銷。資金用途：企業(yè)債募集資金用途比較靈活，可以用于項(xiàng)目、補(bǔ)充流動資金、優(yōu)化財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)、償還銀行貸款等。創(chuàng)新融資方式，擴(kuò)大融資渠道。與時(shí)俱進(jìn)、創(chuàng)新發(fā)展，資金來源的通道豐富了，企業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)當(dāng)然更加穩(wěn)健了；改善資本結(jié)構(gòu)，提高管理效率。適當(dāng)增大資產(chǎn)負(fù)債比重，合理運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿，既能夠督促經(jīng)營管理者加強(qiáng)內(nèi)部管理與外部協(xié)調(diào)、注重運(yùn)營效率，也能夠提高企業(yè)的單位盈利水平；二、公司債券的發(fā)行條件

公司債券是指公司依照法定程序發(fā)行的、約定在一定期限還本付息的有價(jià)證券。發(fā)行公司債券的目的是為籌集生產(chǎn)經(jīng)營資金，同時(shí)要維護(hù)投資者的利益，使發(fā)行債券的公司能夠有到期償還本息的能力，因而發(fā)行公司債券，必須符合下列條件：

1.股份有限公司的凈資產(chǎn)額不低于人民幣三千萬元，有限責(zé)任公司的凈資產(chǎn)額不低于人民幣六千萬元。

2.累計(jì)債券總額不超過公司凈資產(chǎn)額的百分之四十。

3.最近三年平均可分配利潤足以支付公司債券一年的利息。

4.籌集的資金投向符合國家產(chǎn)業(yè)政策。

5.債券的利率不得超過國務(wù)院限定的利率水平。

6.國務(wù)院規(guī)定的其他條件。

對于發(fā)行公司債券籌集的資金，必須用于批準(zhǔn)發(fā)行時(shí)所確定的用途，不得用于彌補(bǔ)虧損和非生產(chǎn)性支出。這是發(fā)行公司債券的一項(xiàng)重要條件，目的在于正確、有效地使用籌集到的資金，保持和增強(qiáng)公司的償債能力，有利于保護(hù)債權(quán)人的利益。

發(fā)行公司債券后，能保持發(fā)債條件并獲得投資者信任的，可以再次發(fā)行公司債券，這對公司的籌集資金是有益的。如果發(fā)行公司債券的公司未能取得投資者的信任，并有不利于債權(quán)人行為的，則其再次發(fā)行公司債券要受到限制。因此，凡有下列情形之一的，不得再次發(fā)行公司債券：

1.前一次發(fā)行的公司債券尚未募足的。

2.對已發(fā)行的公司債券或者其債務(wù)有違約或者延遲支付本息的事實(shí)，且仍處于繼續(xù)狀態(tài)的。

三、公司債與企業(yè)債的區(qū)別：1.發(fā)行主體。公司債是由股份有限公司或有限責(zé)任公司發(fā)行的債券，我國2005年《公司法》和《證券法》對此作出了明確規(guī)定。企業(yè)債是由中央政府部門所屬機(jī)構(gòu)、國有獨(dú)資企業(yè)或國有控股企業(yè)發(fā)行的債券。公司債券的發(fā)行屬公司的法定權(quán)力范疇，無需經(jīng)政府部門審批，只需登記注冊，發(fā)行成功與否基本由市場決定。2.發(fā)債資金用途。公司債是公司根據(jù)經(jīng)營運(yùn)作具體需要所發(fā)行的債券，發(fā)債資金如何使用是發(fā)債公司自己的事務(wù)，無需政府部門審批。但在我國的企業(yè)債中，發(fā)債資金的用途主要限制在固定資產(chǎn)投資和技術(shù)革新改造方面，并與政府部門審批的項(xiàng)目直接相聯(lián)。3.信用基礎(chǔ)。由于發(fā)債公司的資產(chǎn)質(zhì)量、經(jīng)營狀況、盈利水平和可持續(xù)發(fā)展能力等的具體情況不盡相同，公司債券的信用級別也相差甚多，與此對應(yīng)，各家公司的債券價(jià)格和發(fā)債成本有著明顯差異。而我國的企業(yè)債券，不僅通過“國有”機(jī)制貫徹了政府信用，而且通過行政強(qiáng)制落實(shí)著擔(dān)保機(jī)制，以至于企業(yè)債券的信用級別與其他政府債券差別不大。序號比較項(xiàng)目公司債企業(yè)債1發(fā)行主體差別由股份有限公司或有限責(zé)任公司發(fā)行的債券由中央政府部門所屬機(jī)構(gòu)、國有獨(dú)資企業(yè)或國有控股企業(yè)發(fā)行的債券，它對發(fā)債主體的限制比公司債窄2發(fā)行定價(jià)由發(fā)行人和保薦人通過市場詢價(jià)確定利率限制是要求發(fā)債利率不高于同期銀行存款利率的40%3發(fā)行制度核準(zhǔn)制。由證監(jiān)會進(jìn)行審核，對總體發(fā)行規(guī)模沒有限制。審核制。發(fā)改委進(jìn)行審核，發(fā)改委每年會定下一定的發(fā)行額度。4發(fā)行狀況可采取一次核準(zhǔn)，多次發(fā)行要求審批后一年內(nèi)發(fā)完5發(fā)債資金用途差別主要用途包括固定資產(chǎn)投資、技術(shù)更新改造、改善公司資金來源結(jié)構(gòu)、調(diào)整公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、降低公司財(cái)務(wù)成本、支持公司并購和資產(chǎn)重組等主要限制在固定資產(chǎn)投資和技術(shù)革新改造方面，并與政府部門的審批項(xiàng)目直接相關(guān)6信用來源差別公司債的信用來源是發(fā)債公司的資產(chǎn)質(zhì)量、經(jīng)營狀況、盈利水平和持續(xù)盈利能力等不僅通過“國有”（即國有企業(yè)和國有控股企業(yè)等）機(jī)制貫徹了政府信用，而且通過行政強(qiáng)制落實(shí)擔(dān)保機(jī)制，實(shí)際信用級別與其他政府債券大同小異7發(fā)債額度差別最低限大致為1200萬元和2400萬元發(fā)債數(shù)額不低于10億元8管制程序差別公司債監(jiān)管機(jī)構(gòu)往往要求嚴(yán)格債券的信用評級和發(fā)債主體的信息披露，特別重視發(fā)債后的市場監(jiān)管工作發(fā)債由國家發(fā)改委和國務(wù)院審批，要求銀行予以擔(dān)保；一旦債券發(fā)行，審批部門則不再對發(fā)債主體的信息披露和市場行為進(jìn)行監(jiān)管9市場功能差別債是各類公司獲得中長期債務(wù)性資金的一個(gè)主要方式受到行政機(jī)制的嚴(yán)格控制，每年的發(fā)行額遠(yuǎn)低于國債、央行票據(jù)和金融債券，也明顯低于股票的融資額4.管制程序。在市場經(jīng)濟(jì)中，公司債券的發(fā)行通常實(shí)行登記注冊制，即只要發(fā)債公司的登記材料符合法律等制度規(guī)定，監(jiān)管機(jī)關(guān)無權(quán)限制其發(fā)債行為。在這種背景下，債券市場監(jiān)管機(jī)關(guān)的主要工作集中在審核發(fā)債登記材料的合法性、嚴(yán)格債券的信用評級、監(jiān)管發(fā)債主體的信息披露和債券市場的活動等方面。但我國企業(yè)債券的發(fā)行中，發(fā)債需經(jīng)國家發(fā)展和改革委員會報(bào)國務(wù)院審批。5.市場功能。在發(fā)達(dá)國家中，公司債是各類公司獲得中長期債務(wù)性資金的一個(gè)主要方式，在上世紀(jì)80年代后，又成為推進(jìn)利率市場化的重要力量。在我國，由于企業(yè)債實(shí)際上屬政府債券，它的發(fā)行受到行政機(jī)制的嚴(yán)格控制，不僅發(fā)行數(shù)額遠(yuǎn)低于國債、央行票據(jù)和金融債券，也明顯低于股票的融資額。

發(fā)行費(fèi)用：發(fā)行成本構(gòu)成（費(fèi)率表）（1）承銷傭金國家發(fā)改委規(guī)定的企業(yè)債券承銷費(fèi)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)（現(xiàn)行）