華商盛世成長投資基金價(jià)值分析報(bào)告 證券投資與管理系論文

華商盛世成長投資基金價(jià)值分析報(bào)告摘要：隨著理財(cái)理念的深入人心，基金成為了人們喜聞樂見的一種投資理財(cái)工具。本文主要從華商盛世成長基金的概況、投資價(jià)值分析、投資建議、投資風(fēng)險(xiǎn)等方面來介紹該基金的投資價(jià)值，使投資者能更深刻的了解該基金的投資價(jià)值和存在的風(fēng)險(xiǎn)，為投資者提供合理投資建議，從而使投資者達(dá)到理財(cái)?shù)哪康?。關(guān)鍵詞：股票型基金投資價(jià)值投資風(fēng)險(xiǎn)投資選擇華商盛世成長基金產(chǎn)品概況 （一）基本情況華商盛世成長基金是由華商基金管理有限公司于2008年8月18日成立的，基金代碼是630002（前端）,屬于契約型開放式投資基金，基金類型為股票型基金，基金投資風(fēng)格是中盤型，現(xiàn)任基金經(jīng)理是。截止至：2014年12月31日，最新份額為17.3159億份。截止到2014年4月17日，最新凈值是4.3595，累計(jì)凈值是4.6245。其管理費(fèi)用為1.50%（每年），托管費(fèi)為0.25%（每年），最高申購費(fèi)率為1.50%（前端），最高贖回費(fèi)率為0.50%（前端）。目前狀態(tài)是可以申購、贖回。（二）投資目標(biāo)華商盛世成長基金把握中國經(jīng)濟(jì)增長的主線,尋找具有持續(xù)成長潛質(zhì)的、估值合理的企業(yè);在嚴(yán)格控制投資風(fēng)險(xiǎn)的前提下保持基金資產(chǎn)持續(xù)穩(wěn)健增長。（三）投資范圍華商盛世成長基金的投資范圍為具有良好流動(dòng)性的金融工具,包括國內(nèi)依法發(fā)行上市的股票、債券、貨幣市場工具、權(quán)證、資產(chǎn)支持證券以及法律法規(guī)或中國證監(jiān)會(huì)允許基金投資的其他金融工具。如法律法規(guī)或監(jiān)管機(jī)構(gòu)以后允許基金投資的其他品種,基金管理人在履行適當(dāng)程序后,可以將其納入投資范圍。本基金的投資組合比例為:股票資產(chǎn)占基金資產(chǎn)的60%-95%,權(quán)證資產(chǎn)占基金資產(chǎn)的0%-3%,債券資產(chǎn)占基金資產(chǎn)的0%-35%,現(xiàn)金或到期日在一年以內(nèi)的政府債券不低于基金資產(chǎn)凈值的5%。本基金不低于80%的非現(xiàn)金股票基金資產(chǎn)投資于成長類上市公司。（四）投資策略華商盛世成長基金認(rèn)為在未來相當(dāng)長的時(shí)間內(nèi)，中國經(jīng)濟(jì)會(huì)繼續(xù)保持持續(xù)、穩(wěn)定、高速的增長。在此過程中，具有競爭優(yōu)勢(shì)、能夠在未來保持持續(xù)成長的企業(yè)會(huì)從經(jīng)濟(jì)增長中受益更多、增長更快。結(jié)合對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)和證券市場發(fā)展趨勢(shì)的分析，通過對(duì)企業(yè)合理的估值分析，選擇投資那些具有估值優(yōu)勢(shì)和持續(xù)成長能力的上市公司股票，在嚴(yán)格管理投資風(fēng)險(xiǎn)的前提下，可以充分分享中國經(jīng)濟(jì)長期高速增長過程中投資持續(xù)成長企業(yè)的超額收益。華商盛世成長基金采取"自上而下"與"自下而上"相結(jié)合的主動(dòng)投資管理方法，通過定性和定量研究，對(duì)股票、債券及現(xiàn)金進(jìn)行靈活配置。1、資產(chǎn)配置策略華商盛世成長基金在資產(chǎn)配置中采用自上而下的策略,通過對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行周期、財(cái)政及貨幣政策、資金供需情況、證券市場估值水平等方面問題的深入研究,分析股票市場、債券市場、貨幣市場三大類資產(chǎn)的預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和收益,并應(yīng)用量化模型進(jìn)行優(yōu)化計(jì)算,根據(jù)計(jì)算結(jié)果和風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估、建議適時(shí)、動(dòng)態(tài)地調(diào)整基金資產(chǎn)在股票、債券、現(xiàn)金三大類資產(chǎn)的配置比例。2、股票投資策略華商盛世成長基金在股票投資中采用自上而下與自下而上相結(jié)合的策略、定性與定量相結(jié)合的研究方法,判斷不同行業(yè)、行業(yè)中不同企業(yè)在經(jīng)濟(jì)增長中的受益情況,找出具有持續(xù)增長能力且估值有吸引力的企業(yè)進(jìn)行投資。華商盛世成長基金股票的選擇分為三個(gè)層次：首先，針對(duì)企業(yè)歷史財(cái)務(wù)指標(biāo)，應(yīng)用數(shù)量模型篩選股票，連同研究員實(shí)地調(diào)研推薦的部分股票，建立備選股票庫；其次，對(duì)備選股票庫的股票應(yīng)用估值模型進(jìn)行價(jià)值評(píng)估；最后，應(yīng)用華商基金管理有限公司的持續(xù)成長上市公司評(píng)價(jià)模型選擇股票投資組合。3、債券投資策略華商盛世成長基金債券投資綜合考慮收益性、風(fēng)險(xiǎn)性、流動(dòng)性,在深入分析宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)、財(cái)政與貨幣政策變動(dòng)方向,判斷債券市場的未來變化趨勢(shì)的基礎(chǔ)上,靈活采取被動(dòng)持有與積極操作相結(jié)合的投資策略。華商盛世成長基金通過對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的價(jià)格指數(shù)與中央銀行的貨幣供給與利率政策研判,重點(diǎn)關(guān)注未來的利率變化趨勢(shì),從而為債券資產(chǎn)配置提供具有前瞻性的決策依據(jù)。華商盛世成長基金將根據(jù)對(duì)利率期限結(jié)構(gòu)的深入研究來選擇國債投資品種;對(duì)于金融債和企業(yè)債投資,本基金管理人重點(diǎn)分析市場風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)以及與國債收益率之差的變化情況來選擇具體投資品種。（五）業(yè)績比較基準(zhǔn)中信標(biāo)普300成長指數(shù)*75%+中信國債指數(shù)*25%二、華商盛世成長基金品牌分析（一）基金管理公司分析1、基金公司簡介華商基金管理有限公司成立于2005年12月20日,是經(jīng)中國證監(jiān)管理委員會(huì)按照市場化機(jī)制批準(zhǔn)成立的第一家基金管理公司。華商基金管理公司的經(jīng)營范圍基金募集；基金銷售；資產(chǎn)管理和中國證監(jiān)會(huì)許可的其他業(yè)務(wù)，發(fā)起設(shè)立和管理基金，是一家為客戶提供專業(yè)理財(cái)服務(wù)的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)。注冊(cè)地為北京市，注冊(cè)資本1億元人民幣。華商基金管理有限公司的股東分別為華龍證券有限責(zé)任公司、中國華電集團(tuán)財(cái)務(wù)有限公司、濟(jì)南鋼鐵集團(tuán)總公司。公司的經(jīng)營范圍包括發(fā)起設(shè)立和管理基金。華商基金旗下管理的產(chǎn)品覆蓋了多種基金類型，均取得了較好的投資業(yè)績。公司資產(chǎn)管理規(guī)模大幅增長，市場影響力迅速提升，綜合實(shí)力快速提高，在投資研究、市場開拓、客戶服務(wù)等方面表現(xiàn)出良好的發(fā)展勢(shì)頭，得到了越來越廣泛的關(guān)注和認(rèn)同。華商基金以“誠為本，智慧創(chuàng)造財(cái)富”為公司發(fā)展理念，堅(jiān)持“以人為本”的發(fā)展戰(zhàn)略，高度重視員工職業(yè)生涯的發(fā)展與規(guī)劃，注重長期開展各類培訓(xùn)，不斷提高員工的專業(yè)技能和公司的凝聚力，建立了一支專業(yè)、團(tuán)結(jié)、高效的工作團(tuán)隊(duì)。目前，華商基金管理的基金產(chǎn)品，覆蓋了多種基金類型，資產(chǎn)管理規(guī)模過百億。2、股東介紹華商基金管理公司的股東分別為：華龍證券有限責(zé)任公司、中國華電集團(tuán)財(cái)務(wù)有限公司、濟(jì)鋼集團(tuán)有限公司。公司的經(jīng)營范圍包括發(fā)起設(shè)立和管理基金，是一家為客戶提供專業(yè)理財(cái)服務(wù)的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，華商基金管理公司成立以來，股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定。表1華商盛世成長基金股東持股比例（數(shù)據(jù)來源：天天基金網(wǎng)）注冊(cè)資本（萬元）股東名稱股東持股比例（%）持股明細(xì)（萬元）10000華龍證券有限責(zé)任公司46%46000中國華電集團(tuán)財(cái)務(wù)有限公司34%34000濟(jì)鋼集團(tuán)有限公司20%200003、基金收益分析（1）基金公司整體基金收益率分析圖2基金公司整體實(shí)力排名圖(數(shù)據(jù)來源:易天富基金網(wǎng)，數(shù)據(jù)截止到2015-5)由上圖可以看出，華商基金管理公司整體實(shí)力在同行76家基金管理公司中排名第一，客觀凸顯出了該基金管理公司整體實(shí)力強(qiáng)。圖3基金公司旗下各類基金收益圖（數(shù)據(jù)來源：天天基金網(wǎng)，數(shù)據(jù)截止到2015-5-01）由上圖我們可以看出，一季度整個(gè)基金行業(yè)整體漲幅還是不錯(cuò)，一直在持續(xù)增長，這也是與現(xiàn)在的股市有很大的關(guān)系，給基金行業(yè)帶來了不錯(cuò)的收益，滬深300指數(shù)漲幅也較大，在整體環(huán)境樂觀的情況下，我們看到該基金公司旗下基金品種齊全，今年一季度華商基金管理有限公司管理的股票型基金漲幅都是超過滬深300和同類平均，且排名靠前，綜合我們看到華商基金管理公司管理股票型基金能力較強(qiáng)。相對(duì)管理債券型，排名也在靠前，貨幣型基金和混合型基金的能力較弱，漲幅低于同類平均，且排名靠后。綜合上圖可以看出華商基金管理公司是一個(gè)能為各類喜好的投資者提供投資平臺(tái)，也是一個(gè)有著出色管理股票型和債券型的基金管理公司。(2)華商基金旗下股票型基金收益率分析結(jié)合圖4可以看出，從14年11月開始，華商基金管理公司股票型基金的收益率雖沒有滬深300的收益那么高，但它的收益一直在增長并在向滬深300靠近，和同類平均的收益差不多，充分看出華商基金管理公司管理股票型基金的能力極強(qiáng)。能為投資者帶來較好的投資收益。圖4公司旗下股票型基金累計(jì)收益（圖片來源：天天基金網(wǎng)，數(shù)據(jù)截止到2015-5）（二）基金經(jīng)理任職分析1、基金經(jīng)理簡介劉宏先生：管理學(xué)碩士，特許金融分析師（CFA），中國籍，具有基金從業(yè)資格。2002年7月至2007年2月就職于中國移動(dòng)通信集團(tuán)公司，任項(xiàng)目經(jīng)理；2007年2月至2008年3月就職于云南國際信托有限公司，任高級(jí)分析師。2008年4月加入華商基金管理有限公司，2009年11月24日至2011年5月31日擔(dān)任華商動(dòng)態(tài)阿爾法靈活配置混合型基金基金經(jīng)理助理，2012年4月24日起擔(dān)任華商產(chǎn)業(yè)升級(jí)股票型證券投資基金基金經(jīng)理。2、基金經(jīng)理的歷任情況和業(yè)績圖5劉宏任職時(shí)期基金漲幅比較圖（數(shù)據(jù)來源：易天基金網(wǎng)，數(shù)據(jù)截止到2015-5）表2劉宏歷任基金一覽（數(shù)據(jù)來源：天天基金網(wǎng)，數(shù)據(jù)截止到2015-5）圖6高兵任職時(shí)期基金漲幅比較圖（數(shù)據(jù)來源：易天基金網(wǎng)，數(shù)據(jù)截止到2015-5）表3高兵任基金一覽（數(shù)據(jù)來源：天天基金網(wǎng)，數(shù)據(jù)截止到2015-5）從上圖我們可知?jiǎng)⒑昴壳肮芾碇A商盛世成長、華商價(jià)值精選兩只股基以及華商創(chuàng)新成長一只混基，天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，華商價(jià)值精選今年業(yè)績回報(bào)率已達(dá)210.27%，大幅跑贏同類基金的平均收益水平，管理的華商盛世成長今年的收益也高達(dá)183.43%。成立只有1年的的華商創(chuàng)新成長也實(shí)現(xiàn)了134.80%的收益幅，在可比的270只混基中位列第12位。不僅僅短期領(lǐng)跑，劉宏管理的兩只股基在近兩年和近三年的時(shí)間里也均跑贏平均。我們不難看出，劉宏穩(wěn)健的管理能力在于他對(duì)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型方面成長股投資的深挖，可以綜合反映出該基金經(jīng)理的管理能力強(qiáng)，獲利能力很好。但相比之下劉宏管理的基金中華商盛世成長基金的收益率還可以，在2015年4月8號(hào)又增加了一位基金經(jīng)理助手高兵，任職一個(gè)月不到我們可以看到實(shí)現(xiàn)了10.60%，所以我認(rèn)為華商盛世成長以后在劉宏、高兵的管理下收益會(huì)變得更好。（三）基金業(yè)績分析1、基金收益率排名圖7基金階段業(yè)績圖（數(shù)據(jù)來源：易天富基金網(wǎng)，數(shù)據(jù)截止到2015-5）華商盛世成長基金屬于股票型，為高風(fēng)險(xiǎn)高收益基金品種，該基金短期和中期表現(xiàn)不是很好，落后于指數(shù)水平。短期表現(xiàn)雖不是很搶眼，但是中長期表現(xiàn)較好，投資者需要持續(xù)跟蹤該基金業(yè)績表現(xiàn)，雖短期落后于同類型平均水平，但從中長期看是有很大的潛力。但該基金是股票型基金，投資者須防范股市系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。2、基金業(yè)績比較（1）華商盛世成長基金收益與大盤比較圖8基金累計(jì)凈值走勢(shì)圖（數(shù)據(jù)來源：易天富基金網(wǎng),數(shù)據(jù)截止到2015-5）由上圖我們可以看到，華商盛世成長基金的累計(jì)收益率達(dá)110.45%遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過上證指數(shù)50.64%%、深證成指15.36%、滬深300-45.8%.從走勢(shì)圖我們可以看出該基金良好的抗跌能力，在大盤、中小盤都低迷的階段，該基金的收益率是很搶眼的。從趨勢(shì)看，華商盛世成長基金累計(jì)收益率曲線正處于一種上升趨勢(shì)，預(yù)計(jì)未來累計(jì)收益率上漲空間大。綜合看出該基金的盈利能力極強(qiáng)，投資機(jī)會(huì)巨大。(2)華商盛世成長基金與同類型基金相比圖9基金與同類基金比較圖數(shù)據(jù)來源：易天富基金網(wǎng)，數(shù)據(jù)截止到2014-5）從圖中可以看出，今年以來，華商盛世成長基金表現(xiàn)的還可以，與表現(xiàn)最好的基金南方中證500ETF雖然相差那么多，但遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過同類基金的漲幅，說明該基金在同類基金中獲利能力強(qiáng),具有較高的投資價(jià)值。（3）華商盛世成長基金與同期發(fā)行基金比較圖10基金與同期發(fā)行基金比較圖（數(shù)據(jù)來源：易天富基金網(wǎng),數(shù)據(jù)截止到2015-5）與華商盛世成長同期發(fā)行的基金總共有18只，華商盛世成長基金在同期發(fā)行的18只基金中排名第6，在同期發(fā)行基金中處于中上等水平，主要投資于中小板、創(chuàng)業(yè)板的華商盛世成長基金帶來了一定的影響，所以導(dǎo)致了短期的排名暫時(shí)居中，但是從中長期看，該基金較同期發(fā)行基金來說發(fā)展?jié)摿κ欠浅＞薮蟮模找媛室彩欠浅？捎^的。綜上分析，華商盛世成長基金無論是較同期發(fā)行基金、大盤指數(shù)、深圳成指、同類基金相比較，都表現(xiàn)出明顯的獲利優(yōu)勢(shì)，很強(qiáng)的盈利能力，該基金后期值得投資者重點(diǎn)關(guān)注。三、基金投資價(jià)值分析（一）資產(chǎn)配置分析1、資產(chǎn)配置變動(dòng)分析圖11華商盛世成長基金資產(chǎn)配置變動(dòng)走勢(shì)圖（數(shù)據(jù)來源：天天基金網(wǎng)）基金總資產(chǎn)是基金所擁有的所有資產(chǎn)（包括股票、債券、現(xiàn)金和其它有價(jià)證券等資產(chǎn)）按照公允價(jià)格計(jì)算的資產(chǎn)總和?；鹳Y產(chǎn)總量是一個(gè)從側(cè)面反映基金信譽(yù)的指標(biāo)之一。基金總資產(chǎn)規(guī)模大，表明申購基金的人多，大多數(shù)人都相信此基金。可以看出該基金的資產(chǎn)大多是股票和一些現(xiàn)金，債券幾乎沒有，說明該基金的收是很大的，有很大的潛力的。從圖中可以看出該基金資產(chǎn)總量增勢(shì)明顯，特別是2014年四季度到2015年一季度增速驚人，我們可以看出該基金是一只很被投資者看好的基金，很多投資者都在逐步的買入并持有該基金，表明了該基金良好的信譽(yù)，值得投資者信賴。2、資產(chǎn)配置分析資產(chǎn)配置是投資管理過程中最重要的環(huán)節(jié)，也是決定投資組合相對(duì)業(yè)績表現(xiàn)的主要因素。進(jìn)行合理的資產(chǎn)配置既可以降低單一資產(chǎn)的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，又可以提高投資收益。本文的華商盛世成長股票型證券投資基金是華商基金管理公司旗下的一只開放式偏股型基金，該基金投資的股票占基金資產(chǎn)的60%—95%，現(xiàn)金等金融工具占基金資產(chǎn)的比例為5%—40%，現(xiàn)金或者到期在一年以內(nèi)的政府債券不低于基金凈值的5%，權(quán)證的投資比例不超過基金資產(chǎn)凈值的3%，資產(chǎn)支持證券的投資比例不超過基金資產(chǎn)凈值的20%收益。(1)季度據(jù)分析圖122015年一季度基金資產(chǎn)配置圖(數(shù)據(jù)來源：易天富基金網(wǎng),數(shù)據(jù)截止到2015-5）由上圖看出，華商盛世成長基金2015年一季度主要投資于股票，現(xiàn)金，其它資產(chǎn)。投資于股票占總市值的89.29%，其次是投資于現(xiàn)金，比例為9.94%，最后是投資于其他，比例為0.77%，而債券和權(quán)證為0.根據(jù)資產(chǎn)比例數(shù)據(jù)我們可以看出華商盛世成長基金是一只偏股型投資基金，資產(chǎn)配置涉及股票、現(xiàn)金、其他等。從該基金的資產(chǎn)配置可以得出結(jié)論，該基金風(fēng)險(xiǎn)較股票、混合、貨幣類基金較大。風(fēng)險(xiǎn)和收益成正比，該基金的收益也會(huì)高于債券、混合、貨幣類基金。(2)資產(chǎn)配置變動(dòng)分析表4201年—2015年基金資產(chǎn)配置變化圖(數(shù)據(jù)來源：天天基金網(wǎng)）華商盛世成長基金近一年資產(chǎn)配置情況（單位%）時(shí)間2014-62014-92014-122015-3華商盛世成長基金投資股票的比例92.5490.8392.9491.43華商盛世成長基金投資債券的比例--------華商盛世成長基金投資現(xiàn)金的比例7.478.267.9910.18華商盛世成長基金投資其它的比例2.870.62-0.010.91由上圖可以看出華商盛世成長基金一直以投資股票為主，一般比例都在百分之九十左右。在2014年到2015年一個(gè)季度沒有投資債券，該基金投資于現(xiàn)金的比例從2014年二季度到2015年一季度一直是在增加，投資于其他的比例在逐步減少，但在最新一個(gè)一季度有所增加，我們可以明顯的看出該基金投資的整體趨勢(shì)，華商盛世成長基金的投資比例正逐步趨向多元化，俗話說“雞蛋不能放在一個(gè)籃子”，所以該基金的資產(chǎn)配置以股票投資為主靈活配置其他資產(chǎn)，投資比例逐步趨向多元化和合理化。從該基金近三個(gè)季度的資產(chǎn)配置變化，看出該基金在應(yīng)對(duì)股票市場的高風(fēng)險(xiǎn)，正在逐步縮小該投資資金的風(fēng)險(xiǎn)，努力提高資金的安全性，該基金一直保持著以股票投資為主的主線，所以我們可以從中看出該基金以敏銳的嗅覺感受到了股市的高風(fēng)險(xiǎn)。綜合分析，我們可以總結(jié)出華商盛世成長基金主要投資與股票、現(xiàn)金、其他，在他們之間靈活配置，通過多元化合理的配置，既為良好的收益打下基礎(chǔ)，又加大了基金的主動(dòng)性、靈活性、流動(dòng)性，有利于該基金在追求資金安全性的同時(shí)獲取更大的投資收益。3、資產(chǎn)配置的合理性分析圖13美林投資時(shí)鐘理論美林“投資時(shí)鐘”理論是一種將經(jīng)濟(jì)周期與資產(chǎn)和行業(yè)輪動(dòng)聯(lián)系起來的方法，這種方法將經(jīng)濟(jì)周期劃分為四個(gè)不同階段——衰退、復(fù)蘇、過熱和滯漲，每個(gè)階段都對(duì)應(yīng)著表現(xiàn)超越大市的某一特定資產(chǎn)類別：債券、股票、大宗商品和現(xiàn)金。通過歷史數(shù)據(jù)檢驗(yàn)可以發(fā)現(xiàn)，美林投資時(shí)鐘在中國基金市場的有效性，美林投資時(shí)鐘理論按照經(jīng)濟(jì)增長與通脹的不同搭配，將經(jīng)濟(jì)周期劃分為四個(gè)階段：“經(jīng)濟(jì)上行，通脹下行”構(gòu)成復(fù)蘇階段，此階段由于股票對(duì)經(jīng)濟(jì)的彈性更大，其相對(duì)債券和現(xiàn)金具備明顯超額收益；“經(jīng)濟(jì)上行，通脹上行”構(gòu)成過熱階段，在此階段，通脹上升增加了持有現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本，可能出臺(tái)的加息政策降低了債券的吸引力，股票的配置價(jià)值相對(duì)較強(qiáng)，而商品則將明顯走牛；“經(jīng)濟(jì)下行，通脹上行”構(gòu)成滯脹階段，在滯脹階段，現(xiàn)金收益率提高，持有現(xiàn)金最明智，經(jīng)濟(jì)下行對(duì)企業(yè)盈利的沖擊將對(duì)股票構(gòu)成負(fù)面影響，債券相對(duì)股票的收益率提高；“經(jīng)濟(jì)下行，通脹下行”構(gòu)成衰退階段，在衰退階段，通脹壓力下降，貨幣政策趨松，債券表現(xiàn)最突出，隨著經(jīng)濟(jì)即將見底的預(yù)期逐步形成，股票的吸引力逐步增強(qiáng)。下面通過分析我國的經(jīng)濟(jì)周期和通脹情況來論證該基金資產(chǎn)配置的合理性：圖142006—2015一季度中國GDP增長率走勢(shì)圖（數(shù)據(jù)來源：東方財(cái)富網(wǎng)）國內(nèi)生產(chǎn)總值是指在一定時(shí)期內(nèi)（一個(gè)季度或一年），一個(gè)國家或地區(qū)的經(jīng)濟(jì)中所生產(chǎn)出的全部最終產(chǎn)品和勞務(wù)的價(jià)值，常被公認(rèn)為衡量國家經(jīng)濟(jì)狀況的最佳指標(biāo)。它不但可反映一個(gè)國家的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)，還可以反映一國的國力與財(cái)富。從2006年到2015年的GDP的同比增長圖我們可以清楚的看到我國GDP同比增長率以2009年為分界點(diǎn)，2006年到2008年，隨著我國經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，我國GDP同比增長率高達(dá)15%,隨著2008年爆發(fā)了金融危機(jī)，世界經(jīng)濟(jì)迅速下滑，我國的GDP增長率快速下跌，到2009年跌至6%左右，跌幅巨大。危機(jī)過后，伴隨著國家逐步推出刺激經(jīng)濟(jì)計(jì)劃，我們看到2010年GDP增長率回升至12%，但近兩年GDP增長率處于一個(gè)同期底部，在艱難上行中。據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，從2012年一季度到2013年四季度，我國GDP同比增速都在7.6%以上，但2014年一季度同比增速為7.4%，2015年一季度的數(shù)據(jù)還有所減速，回落的原因是去年同期對(duì)比基數(shù)比較高，更重要的是因?yàn)?014年三季度以來，經(jīng)濟(jì)三期疊加的壓力，結(jié)構(gòu)調(diào)整的陣痛超出預(yù)期，結(jié)構(gòu)調(diào)整的陣痛主要表現(xiàn)在多年積累的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)能過剩，這個(gè)問題仍然比較突出。但結(jié)構(gòu)調(diào)整穩(wěn)步推進(jìn)，轉(zhuǎn)型升級(jí)的勢(shì)頭也比較好，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體上來說，穩(wěn)中有升的態(tài)勢(shì)沒有改變。但是從總體趨勢(shì)看個(gè)人認(rèn)為中國現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)是處于一個(gè)艱難緩慢的復(fù)蘇階段，正處于一種緩慢下行周期。圖152008—2014年一季度中國CPI走勢(shì)圖（數(shù)據(jù)來源：東方財(cái)富網(wǎng)）CPI是衡量通貨膨脹主要指標(biāo)之一。一般定義超過3％為通貨膨脹，超過5％就是比較嚴(yán)重的通貨膨脹。由我國2008年到2014年的CPI走勢(shì)圖我們可以看出，2008年1月到2009年7月，我國CPI指數(shù)是急速下降的，2009年7月開始到2012年7月，我國CPI指數(shù)緩慢回升，2012年7月到2014年9月CPI處于一種緩慢小幅上升趨勢(shì)。在2014年9月、10月CPI連續(xù)兩個(gè)月同比增長1.6%以后我國CPI指數(shù)緩慢回升，2012年7月到2014年9月CPI處于一種緩慢小幅上升趨勢(shì)。2015年1、2月有所下降，3月又有所上升，同比增長為1.4%。中國國家統(tǒng)計(jì)局2015年4月公布,3月居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)同比增長1.4%，官方數(shù)據(jù)顯示環(huán)比上升-0.5%。綜合上述個(gè)人認(rèn)為目前CPI增長幅度慢慢下降。多數(shù)機(jī)構(gòu)判斷，中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)進(jìn)入低通脹階段。這一判斷被近日發(fā)布的各地區(qū)價(jià)格數(shù)據(jù)進(jìn)一步確認(rèn)。多方分析認(rèn)為，四季度CPI增速很難超過2%，2015年個(gè)別月份甚至可能回落至1%以下，中國經(jīng)濟(jì)將進(jìn)入一個(gè)通貨膨脹水平偏低的階段。這給經(jīng)濟(jì)增長帶來了壓力，但也給深化價(jià)格改革創(chuàng)造了機(jī)會(huì)。CPI指標(biāo)從2013年12月開始一直處于下行通道，今年以來的數(shù)據(jù)遠(yuǎn)低于3.5%的官方目標(biāo)，物價(jià)在溫和上漲，全年通脹壓力并不大，尚不能證實(shí)通脹已進(jìn)入上行通道。但在穩(wěn)增長、促改革、調(diào)結(jié)構(gòu)的宏觀大環(huán)境下，隨著傳統(tǒng)行業(yè)被動(dòng)降產(chǎn)能、投資和海外出口高位回落，同時(shí)內(nèi)需保持穩(wěn)定均表明前幾年的經(jīng)濟(jì)高速增長不可延續(xù)，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型周期拉長，因此中長期看經(jīng)濟(jì)增速中樞仍將處于歷史低位。根據(jù)現(xiàn)行宏觀環(huán)境分析，現(xiàn)行宏觀經(jīng)濟(jì)處于下行階段，通脹處于下行階段，較符合美林投資理論的“經(jīng)濟(jì)上行，通脹下行”過熱階段，在復(fù)蘇階段，放松性政策發(fā)揮效力，經(jīng)濟(jì)加速增長到K期增長趨勢(shì)附近。然而，通貨膨脹繼續(xù)回落，因?yàn)槭Ｓ嗟纳a(chǎn)：能力尚沒有消耗干凈，周期性生產(chǎn)增長強(qiáng)勁。利潤急劇的恢復(fù)，但是央行保持寬松的政策，收益率曲線保持在低位。這是股票投資者在經(jīng)濟(jì)周期rf，投資的最佳階段，股票是最好的資產(chǎn)選擇。在這個(gè)階段股票的配置價(jià)值相對(duì)較強(qiáng)，通脹增加了現(xiàn)金的持有成本，政府可能出臺(tái)的加息政策會(huì)降低債券的吸引力，所以現(xiàn)金和債券的配置價(jià)值較弱。華商盛世成長基金的資產(chǎn)配置股票的配置近幾季度占90%以上，現(xiàn)金的比例開始下降。這種配置是受美林投資理論的支撐，具有合理性，這種配置策略是較科學(xué)合理的分散了投資，降低了股市下跌對(duì)該基金帶來的風(fēng)險(xiǎn)。展望未來一段時(shí)間內(nèi)如果通脹下行，那么就構(gòu)成了美林“投資時(shí)鐘理論”復(fù)蘇期，股票對(duì)經(jīng)濟(jì)的彈性更大，其相對(duì)債券和現(xiàn)金具備明顯超額收益。所以個(gè)人認(rèn)為，從中長期看，該基金的資產(chǎn)配置都是受美林“投資時(shí)鐘理論”支撐的。（二）行業(yè)配置分析 行業(yè)配置同樣是投資管理過程中的重要環(huán)節(jié)，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的不同階段，給各行各業(yè)帶來的投資機(jī)會(huì)不盡相同。所以投資基金成功的行業(yè)配置是基金獲得良好收益的重要環(huán)節(jié)，也是反應(yīng)基金經(jīng)理擇時(shí)握市能力的一個(gè)重要方面。1、季度數(shù)據(jù)分析（數(shù)據(jù)來源：易天富基金網(wǎng)）由上表可知，華商盛世成長基金主要投資于制造業(yè)、信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)，分別占基金凈值的49.92%、25.88%.制造業(yè)與宏觀經(jīng)濟(jì)緊密相連，而信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)是一個(gè)新興的產(chǎn)業(yè)，目前處于一種不斷發(fā)展態(tài)勢(shì)，該產(chǎn)業(yè)包含了較多高科技概念，如智能可穿戴、新興電子等。就華商盛世成長基金選擇的兩個(gè)行業(yè)而言，未來發(fā)展前景是很好的，與很多股基在今年三季度盲目投資創(chuàng)業(yè)板成長股不同，劉宏對(duì)于符合轉(zhuǎn)型方向的板塊重點(diǎn)看好，他在華商價(jià)值精選和華商盛世成長的半年報(bào)中表示，“將仍然以轉(zhuǎn)型為主要方向，重點(diǎn)關(guān)注包括信息服務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)、旅游、娛樂文化、健康服務(wù)等，并在市場出現(xiàn)調(diào)整之后加強(qiáng)配置”。這對(duì)未來有著巨大的發(fā)展前景。2、行業(yè)發(fā)展前景（1）制造業(yè)—機(jī)械、設(shè)備、儀表、電子圖15中國近年采購經(jīng)理人指數(shù)對(duì)比圖（數(shù)據(jù)來源：東方財(cái)富網(wǎng)）上圖截取了08年1月份至2014年1月份中國采購經(jīng)理人指數(shù)的數(shù)據(jù)，從圖表可以看出，08年7、9、10、11、12月和09年1、2月PMI均低于50，說明當(dāng)時(shí)制造業(yè)經(jīng)濟(jì)萎縮，這也與當(dāng)時(shí)的歐債危機(jī)有著密切關(guān)系。從最近幾個(gè)月來看，PMI均在50以上并呈現(xiàn)一個(gè)上升的趨勢(shì)，可以看出最近幾個(gè)月我國的制造業(yè)在擴(kuò)張，經(jīng)濟(jì)趨向好轉(zhuǎn)。2013年10月，中國制造業(yè)PMI為51.4%，比上月上升0.3個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)四個(gè)月回升，為18個(gè)月以來新高，2014月9月份中國官方PMI為50.3環(huán)比微升0.1。綜上表明我國制造業(yè)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)穩(wěn)中向好。圖16經(jīng)濟(jì)周期與股市和各產(chǎn)業(yè)相關(guān)圖解上圖為經(jīng)濟(jì)周期與股市和各產(chǎn)業(yè)聯(lián)動(dòng)關(guān)系圖，我們可以看到該圖以經(jīng)濟(jì)周期為分界點(diǎn)，分為兩部分，經(jīng)濟(jì)上行周期為經(jīng)濟(jì)底、熊市底部，到經(jīng)濟(jì)頂部、牛市頂部；經(jīng)濟(jì)下行周期從經(jīng)濟(jì)頂部、牛市頂部到經(jīng)濟(jì)底部、熊市底部，如此反復(fù)循環(huán)。上行周期其上行到不同位置，給不同產(chǎn)業(yè)帶來發(fā)展機(jī)遇。當(dāng)經(jīng)濟(jì)見底的時(shí)候，隨著經(jīng)濟(jì)的慢慢回升，給金融市場帶來發(fā)展契機(jī)，隨著經(jīng)濟(jì)不斷的回升，大宗商品向中游制造業(yè)轉(zhuǎn)變，未來的重點(diǎn)關(guān)注產(chǎn)業(yè)也向中游制造業(yè)和金融業(yè)過度。同樣下行周期和上行周期一樣，下行區(qū)間也是一樣，下行到不同的位置會(huì)給不同的產(chǎn)業(yè)帶來影響。隨著經(jīng)濟(jì)的不斷下行，會(huì)給公共事業(yè)、日常消費(fèi)、醫(yī)藥生物、金融業(yè)帶來消極影響，由文章前面分析，我國經(jīng)濟(jì)周期正處于一個(gè)底部，隨著我國GDP增速和PMI的緩慢上行，預(yù)示著現(xiàn)在我國的經(jīng)濟(jì)處于緩慢復(fù)蘇上行態(tài)勢(shì)，所以根據(jù)這個(gè)理論圖，我們可以看到隨著經(jīng)濟(jì)的逐步上行，未來重點(diǎn)關(guān)注的產(chǎn)業(yè)會(huì)逐步轉(zhuǎn)向中游制造業(yè)、金融業(yè)。我們由此聯(lián)動(dòng)關(guān)系圖可以看到在現(xiàn)行經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇環(huán)境下給制造業(yè)在未來帶來巨大發(fā)展前景。下面列舉兩點(diǎn)制造業(yè)—機(jī)械、設(shè)備、儀表、電子發(fā)展前景。中國出口總額占世界總出口的11%以上，其中制造業(yè)產(chǎn)品占九成?，F(xiàn)在我過已經(jīng)是世界第三大貿(mào)易國，通過十幾年的迅速發(fā)展，中國在不少重要工業(yè)產(chǎn)品方面已經(jīng)成為世界上數(shù)一數(shù)二的生產(chǎn)大國，中國現(xiàn)在已經(jīng)有100多種制造產(chǎn)品的產(chǎn)量處于世界第一，囊括了家電制造業(yè)、通訊設(shè)備、紡織、醫(yī)藥等十多個(gè)行業(yè)。隨著外商投資的產(chǎn)業(yè)鏈延伸和配套規(guī)模不斷擴(kuò)大，外商投資企業(yè)設(shè)立研發(fā)機(jī)構(gòu)逐步增多。儀器儀表產(chǎn)業(yè)是國民經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)性、戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)，應(yīng)用范圍廣泛，覆蓋了工業(yè)、農(nóng)業(yè)、電力、交通、科技、環(huán)保、國防、文教衛(wèi)生等各方面。儀器儀表作為現(xiàn)代化大型重點(diǎn)成套裝備的重要組成部分，其作用不可小覷。2011年8月，中國儀器儀表行業(yè)協(xié)會(huì)公布了《儀器儀表行業(yè)“十二五”發(fā)展規(guī)劃》(簡稱《規(guī)劃》)，明確在“十二五”期間，我國儀器儀表行業(yè)將主要圍繞國家重大工程、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和民生領(lǐng)域的需求，加快發(fā)展先進(jìn)自動(dòng)控制系統(tǒng)、大型精密測(cè)試設(shè)備、新型儀器儀表及傳感器三大重點(diǎn)。該《規(guī)劃》還指出，到2015年，行業(yè)總產(chǎn)值達(dá)到或接近萬億元，年平均增長率為15%左右;出口超過300億美元，其中本國企業(yè)的出口額占50%以上，到“十二五”末或“十三五”初貿(mào)易逆差開始下降。綜合上述分析，我們看到了現(xiàn)行經(jīng)濟(jì)周期給制造業(yè)帶來了巨大發(fā)展契機(jī)，國家宏觀政策也積極支撐制造業(yè)—機(jī)械、設(shè)備、儀表、電子的發(fā)展。未來制造業(yè)前景廣闊。（2）信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)圖17新興產(chǎn)業(yè)成長趨勢(shì)圖我們從產(chǎn)業(yè)成長圖可以看到一個(gè)產(chǎn)業(yè)從新興產(chǎn)業(yè)到成熟產(chǎn)業(yè)發(fā)展過程中，在新興產(chǎn)業(yè)不斷發(fā)展中，目標(biāo)行業(yè)規(guī)模占比呈逐步遞增趨勢(shì)，當(dāng)成為支柱型產(chǎn)業(yè)后，目標(biāo)行業(yè)規(guī)模占50%以上比重，目標(biāo)行業(yè)規(guī)模占比達(dá)到頂峰，當(dāng)產(chǎn)業(yè)由支柱產(chǎn)業(yè)由支柱產(chǎn)業(yè)變?yōu)槌墒飚a(chǎn)業(yè)時(shí)，目標(biāo)行業(yè)規(guī)模又呈下降趨勢(shì)。軟件和信息服務(wù)業(yè)是關(guān)系國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展全局的基礎(chǔ)性、戰(zhàn)略性、先導(dǎo)性產(chǎn)業(yè)，對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展具有重要的支撐和引領(lǐng)作用?！笆濉睍r(shí)期全球軟件技術(shù)和產(chǎn)業(yè)格局孕育著新一輪重大變革，為我國軟件業(yè)帶來創(chuàng)新突破、應(yīng)用深化、融合發(fā)展的戰(zhàn)略機(jī)遇。《工業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)規(guī)劃（2011—2015年）》明確提出，要“堅(jiān)持以系統(tǒng)帶動(dòng)整機(jī)和軟硬件應(yīng)用，以應(yīng)用帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，促進(jìn)軟件業(yè)做強(qiáng)做大。”《軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)“十二五”發(fā)展規(guī)劃》,提出該產(chǎn)業(yè)五年業(yè)務(wù)收入突破四萬億的目標(biāo)。信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)作為新興產(chǎn)業(yè)的代表，正是處于圖中新興產(chǎn)業(yè)位置，隨著不斷的發(fā)展未來會(huì)逐步像主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)、支柱產(chǎn)業(yè)、成熟產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)變。伴隨著國家出臺(tái)的政策扶持，預(yù)示著信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)將來會(huì)有巨大的發(fā)展契機(jī)和發(fā)展空間。3、行業(yè)配置變動(dòng)分析表5華商盛世成長基金近三季度制造業(yè)占比變動(dòng)表報(bào)告期占值比重（%）市值（萬元）2015—3—3125.05177141.622014—12—3140.43176670.002014—9—3045.34245112.002014—6-3049.57276356.002013—3—3156.65301810.00（數(shù)據(jù)來源：天天基金網(wǎng)）從華商盛世成長基金近三個(gè)季度的制造業(yè)占比變動(dòng)表我們看到在2013年一季度制造業(yè)占比達(dá)56.82%，二季度制造業(yè)占比較一季度下降了47%，三季度制造業(yè)占比有所增加，所占比重為37.84%，四季度制造業(yè)占比較三季度有所上升，為44.20%，最近一季度制造業(yè)占比所占比重為43.04%。表6華商盛世成長基金近三季度信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)占比變動(dòng)表報(bào)告期占值比重（%）市值（萬元）2015—3—3130.17213339.982014—12—3120.3488880.802014—9—3023.50127059.002014—6—3023.88133140.002014—3—3120.05106809.00（數(shù)據(jù)來源：天天基金網(wǎng)）從華商盛世成長基金近三季度信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)占比變動(dòng)表，我們可以看出，2013年一季信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)占比僅為1.81，三季度較二季度占比大幅提高，2014年三季度季度占比為25.88%，今年二季度占比為25.81%。綜合華商盛世成長基金制造業(yè)占比和信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)占比變動(dòng)圖來看，首先，該基金的行業(yè)配置策略的合理的，雖然季度占比不斷變化，但主要還是以制造業(yè)和信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)為主，在前文的分析中我們看到了這兩個(gè)產(chǎn)業(yè)的巨大發(fā)展前景，顯示該基金把握大勢(shì)的能力好。其次我們?cè)賮砜瓷顚哟蔚淖儎?dòng)原因，我們可以將該基金行業(yè)配置變動(dòng)大致分為兩部分，一部分是對(duì)制造業(yè)投資的建少，另一部分是對(duì)信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)的投資增加。從季度數(shù)據(jù)看到，現(xiàn)在制造業(yè)和信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)的占比基本上是平分秋色。面對(duì)現(xiàn)行宏觀經(jīng)濟(jì)緩慢上行的局面，華商盛世成長基金對(duì)制造業(yè)的投資有所下降，由之前50%以上都投資于制造業(yè)逐步減少投資比例，但所占比重在行業(yè)配置中任然最大。這樣的舉動(dòng)，個(gè)人的觀點(diǎn)是這種行業(yè)配置緊密結(jié)合宏觀環(huán)境和熱點(diǎn)潛力行業(yè)，制造業(yè)的發(fā)展與經(jīng)濟(jì)周期亦步亦趨，前文我們分析了制造業(yè)未來發(fā)展的前景，但是作為基金而言，主要投資于一個(gè)行業(yè)，這樣是存在較高風(fēng)險(xiǎn)的，伴隨現(xiàn)行經(jīng)濟(jì)狀況屬于緩慢復(fù)蘇階段，但這需要較長周期，這會(huì)增加基金持有成本，而且短期收益會(huì)偏低。2013年二季度增加對(duì)信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)的增倉，信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)作為新興產(chǎn)業(yè)且在國家政策的扶持下正在快速發(fā)展，且發(fā)展迅速，該基金迅速把握了社會(huì)潛力行業(yè)看到了該產(chǎn)業(yè)的巨大發(fā)展空間，從而在2013年二季度大幅增倉，從這樣的舉動(dòng)放映出來該基金強(qiáng)大的擇時(shí)能力。該基金這樣較均衡的分配這兩個(gè)行業(yè)占比，既保證了該基金中長期的收益，又預(yù)示著基金未來的發(fā)展前景。至于小幅度的行業(yè)倉位調(diào)整個(gè)人認(rèn)為是為了分散風(fēng)險(xiǎn)，使該基金涉足行業(yè)面更廣，既降低了行業(yè)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)又能獲得不同行業(yè)上漲所帶來的收益。綜合我們可以看出華商盛世成長基金對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)把握較準(zhǔn)確，對(duì)市場分析能力強(qiáng)，對(duì)市場的擇時(shí)能力較強(qiáng)。該基金投資的具有靈活性、分散性、穩(wěn)健性的特點(diǎn)。（三）重倉股分析1、重倉股分析表7華商盛世成長重倉持股明細(xì)（數(shù)據(jù)來源：易天富基金網(wǎng)）本基金將根據(jù)各行業(yè)所處生命周期、產(chǎn)業(yè)競爭結(jié)構(gòu)、近期發(fā)展趨勢(shì)等方面因素對(duì)各行業(yè)的相對(duì)盈利能力及投資吸引力進(jìn)行評(píng)價(jià)，考察凈資產(chǎn)收益率、營運(yùn)周期、銷售收入、凈利潤等指標(biāo)，重點(diǎn)對(duì)內(nèi)需驅(qū)動(dòng)行業(yè)投資機(jī)會(huì)進(jìn)行評(píng)估，并根據(jù)行業(yè)綜合評(píng)價(jià)結(jié)果確定股票資產(chǎn)中各行業(yè)的投資比例。從重倉持股中，我們看到華商盛世成長基金持股多為中小盤、創(chuàng)業(yè)板股票，但個(gè)股持股差異較大，涉及行業(yè)較廣，系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)較小。持股較為集中，2014年三季度年對(duì)恒生電子的持股達(dá)9.96%，華錄百納的持股為9.72%。對(duì)其他的股票則采取較為分散的策略，一般持倉在3%—4%之間。華商盛世成長基金持倉的第一重倉股恒生電子，主營范圍為恒生電子長期致力于行業(yè)應(yīng)用軟件及整體解決方案的研發(fā)，是國內(nèi)著名的證券、基金、銀行、期貨、資產(chǎn)管理行業(yè)整體解決方案提供商，也是重要的交通、CTI、電子政務(wù)和軟件外包服務(wù)供應(yīng)商。根據(jù)最新的數(shù)據(jù)顯示，商盛世成長基金第一重倉恒生電子，第二重倉華錄百納，重倉股的收益良好，為該基金良好的收益奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。華商盛世成長基金兩只重倉股都是電子信息版塊的股票。電子信息板塊近年來走勢(shì)強(qiáng)勁，該板塊存在著本身估值不高，技術(shù)調(diào)整充分，有政策面和基本面的雙重支持等特點(diǎn)，從板塊選擇和重倉股的選擇中凸顯出基金管理人的行業(yè)配置能力和個(gè)股選擇水平是超強(qiáng)的。能在弱勢(shì)的環(huán)境下取得較高的收益。展望2014年二季度，國務(wù)院常務(wù)會(huì)議審議并原則通過電子信息產(chǎn)業(yè)調(diào)整振興規(guī)劃。會(huì)議確定了今后3年電子信息產(chǎn)業(yè)的三大重點(diǎn)任務(wù)：一是完善產(chǎn)業(yè)體系，確保骨干產(chǎn)業(yè)穩(wěn)定增長，著重增強(qiáng)計(jì)算機(jī)產(chǎn)業(yè)競爭力，加快電子元器件產(chǎn)品升級(jí)，推進(jìn)視聽產(chǎn)業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。二是立足自主創(chuàng)新，突破關(guān)鍵技術(shù)，著重建立自主可控的集成電路產(chǎn)業(yè)體系，突破新型顯示產(chǎn)業(yè)發(fā)展瓶頸，提高軟件產(chǎn)業(yè)自主發(fā)展能力。三是以應(yīng)用帶發(fā)展，大力推動(dòng)業(yè)務(wù)創(chuàng)新和服務(wù)模式創(chuàng)新，強(qiáng)化信息技術(shù)在經(jīng)濟(jì)社會(huì)各領(lǐng)域的運(yùn)用，著重在通信設(shè)備、信息服務(wù)和信息技術(shù)應(yīng)用等領(lǐng)域培育新的增長點(diǎn)。電子信息板塊在受到政策的利好下，該板塊可能還會(huì)持續(xù)走強(qiáng)。也預(yù)示著華商盛世成長基金的后期收益會(huì)很可觀。2、持股變動(dòng)分析表8華商盛世成長重倉持股明細(xì)股票簡稱2014二季度2014三季度2014四季度恒生電子13.31%9.86%9.96%華錄百納8.49%6.36%7.02%宜華地產(chǎn)006.16%奧飛動(dòng)漫5.97%6.81%6.54%老白干酒4.255.074.81%神州信息6.14%3.71%4.57%騰邦國際6.97%4.33%3.90%千方科技003.63%晶盛機(jī)電003.58%（數(shù)據(jù)來源：天天基金網(wǎng)）從上表可以明顯看出，該基金從2014二季度年年到2014年四季度持倉做了較大的調(diào)整，目前從2014年二季度到2014年四季度一直持有的股票就是恒生電子、華錄百納、奧飛動(dòng)漫這三只股票，且持有比例較大，一只股票屬于電子信息板塊，后兩只屬于文化傳媒板塊。這兩個(gè)板塊也是漲的好的板塊，所以這兩個(gè)板塊的拉升為該基金做出的貢獻(xiàn)不言而喻。我們就能看出該基金對(duì)個(gè)股分析和選擇的能力是超強(qiáng)的，而獲得豐厚的收益。綜上，可以明顯的看出該基金投資的行業(yè)越來越多樣化，電子信息軟件、文化傳媒、醫(yī)療、廣東板塊、北京板塊等，在當(dāng)今科技高速發(fā)展的時(shí)代，主要投資于電子信息板塊，又涉及食品、醫(yī)療、北京版塊等，既為收益提供良好的保障，又能分散投資，降低風(fēng)險(xiǎn)，該基金的重倉股選擇越來越科學(xué)化、合理化。四、華商盛世成長基金產(chǎn)品投資建議(一)風(fēng)險(xiǎn)分析截至4月29日，華商盛世成長今年以來收益率7.47％，在股票型基金中名列榜首，那么第二季度呢，首先經(jīng)濟(jì)增長速度可能由一季度的接近12%往下走，其次通脹可能會(huì)加速，這對(duì)市場是不利的。比如在4月初，主流賣方機(jī)構(gòu)認(rèn)為會(huì)出現(xiàn)周期股的反彈機(jī)會(huì)，我們覺得是要謹(jǐn)慎的，因?yàn)榻衲甑慕?jīng)濟(jì)情