ETF專(zhuān)題研究：國(guó)內(nèi)ETF市場(chǎng)發(fā)展與策略應(yīng)用

公募基金專(zhuān)題報(bào)告證券研究報(bào)告—公募基金專(zhuān)題報(bào)告證券研究報(bào)告—公募基金專(zhuān)題報(bào)告——ETF專(zhuān)題研究秉哲執(zhí)業(yè)證書(shū)編號(hào)：S0890522110001郵箱：chengbingzhe@執(zhí)業(yè)證書(shū)編號(hào)：S0890520010004om銷(xiāo)售服務(wù)電話告金經(jīng)理的投資風(fēng)格？——基金風(fēng)格專(zhuān)題報(bào)——基于凈值與持倉(cāng)結(jié)合的維度-FOF策略令導(dǎo)言：ETF因其流動(dòng)性好、費(fèi)率便宜、風(fēng)格不漂移等優(yōu)勢(shì)在全球市場(chǎng)持續(xù)獲得資金正流入，截止2021年底，全球掛牌交易的ETF達(dá)到8576只，資產(chǎn)總規(guī)模超過(guò)10.27萬(wàn)億美元，較2020年底增長(zhǎng)35%。全球ETF關(guān)。從境內(nèi)市場(chǎng)來(lái)看，截止2022年10月31ETF%。同時(shí)，ETF作為交易和投資媒介，有望進(jìn)一步打通全球各個(gè)市場(chǎng)，讓場(chǎng)內(nèi)投資者一鍵實(shí)現(xiàn)全球資產(chǎn)配置，ETF衍生產(chǎn)品鏈的持續(xù)完善也將繼續(xù)提升ETF的產(chǎn)品交易活躍度。本文聚焦于梳理ETF產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)的發(fā)展歷程、國(guó)內(nèi)ETF新發(fā)市場(chǎng)和存量市場(chǎng)的對(duì)比變化，最后探究ETF在資產(chǎn)配置上的策略應(yīng)用。令國(guó)內(nèi)ETF發(fā)展歷程：我國(guó)ETF市場(chǎng)自2005年后正式揚(yáng)帆起航，2005年第一只ETF產(chǎn)品上市，此后可以分為三個(gè)發(fā)展階段。第一階段 2008年)，ETF在國(guó)內(nèi)緩慢發(fā)展，屬于探索階段。第二階段(2009年-2017年)，ETF種類(lèi)不斷擴(kuò)展，規(guī)模小步快走，但明顯遇到瓶頸。第三階段(2018年以來(lái))，國(guó)內(nèi)ETF發(fā)展打開(kāi)了天花板，進(jìn)入明顯上行通道，行業(yè)主題ETF是重要的破局點(diǎn)，綜合/規(guī)模和行業(yè)主題ETF共同推動(dòng)股票型ETF規(guī)模增長(zhǎng)。今年以來(lái)股票ETF規(guī)模變動(dòng)主要來(lái)自于凈申購(gòu)。令國(guó)內(nèi)ETF新發(fā)市場(chǎng)與存量市場(chǎng)：從規(guī)模來(lái)看，新發(fā)市場(chǎng)對(duì)比存量市分中行業(yè)主題占比提升，從絕對(duì)數(shù)量上看，股票ETF規(guī)模仍以存量市場(chǎng)為主。從資金流入及成交額來(lái)看，存量綜指/規(guī)模ETF受資金偏好且活躍度高。從費(fèi)率來(lái)看，新發(fā)股票、跨境ETF費(fèi)率高于存量對(duì)應(yīng)品類(lèi)。存量產(chǎn)品持營(yíng)增長(zhǎng)。令ETF的配置策略應(yīng)用：這部分內(nèi)容將全球多資產(chǎn)配置策略和行令風(fēng)險(xiǎn)提示：本報(bào)告基于歷史公開(kāi)數(shù)據(jù)的分析和測(cè)算，存在失效風(fēng)險(xiǎn)，不代表對(duì)基金未來(lái)情況的預(yù)測(cè)，不構(gòu)成投資建議。本報(bào)告所提及的基金產(chǎn)品僅供分析使用，不代表推介。公募基金專(zhuān)題報(bào)告公募基金專(zhuān)題報(bào)告 圖11：代表風(fēng)格/策略類(lèi)ETF近五年規(guī)模(億元) 12 TF 圖27：新發(fā)與存量市場(chǎng)資金流入對(duì)比(分標(biāo)的類(lèi)型) 19公募基金專(zhuān)題報(bào)告公募基金專(zhuān)題報(bào)告圖28：新發(fā)與存量市場(chǎng)資金流入對(duì)比(股票類(lèi)細(xì)分) 19的類(lèi)型) 20類(lèi)細(xì)分) 20 0 ETF型) 5 表7：代表性主題類(lèi)ETF歷年規(guī)模(億元) 10 FETF。切入點(diǎn)。ETF是重要的破局點(diǎn)，綜合/規(guī)模和行業(yè)主題ETF共同推動(dòng)股票型ETF規(guī)模增長(zhǎng)。2018年熊市行情中ETF體現(xiàn)出作為底部加倉(cāng)工具的屬性。2018年行業(yè)主題ETF份額增速達(dá)表1：非貨ETF歷年數(shù)量(分標(biāo)的類(lèi)型)日期股票債券跨境商品總數(shù)2022年6051776197172021年5191353156002020年2741324143252019年20391772362018年12771341512017年1023941182016年862841002015年77284912014年64274772013年58143662012年392412011年33332010年19192009年992008年552007年552006年552005年110.0000,000.000商品型份額(億份)0.0000,000.000商品型規(guī)模(億元)%0.0%-11.4%-26.1%圖3：2009年以來(lái)非貨%0.0%-11.4%-26.1%票ETF各類(lèi)型規(guī)模.00票ETF各類(lèi)型份額.00)1.2.綜合/規(guī)模指數(shù)ETF仍為“中流砥柱”上證50、上圖6：七大市場(chǎng)主流綜合/規(guī)模指數(shù)的歷年規(guī)模0圖7：2022.10月七大主流綜合/規(guī)模指數(shù)規(guī)?？苿?chuàng)50規(guī)模(億元)上證50規(guī)模(億元)滬深300規(guī)模(億元)15.540.00200.00400.00600.00800.001000.001200.001400.00表2：七大主流寬基指數(shù)的跟蹤ETF基金數(shù)量和第一大產(chǎn)品集中度(按規(guī)模)1000300上證指數(shù)深證成指數(shù)量7207282第一大產(chǎn)品集中度32%67%43%96%78%58%71%公募基金專(zhuān)題報(bào)告公募基金專(zhuān)題報(bào)告表3：滬深300ETF中的前五大基金基金簡(jiǎn)稱成立時(shí)間基金管理人今年以來(lái)日均成交額(億元)規(guī)模(億元)510300.SH2012/5/4華泰柏瑞基金19.83512.82510330.SH300ETF基金2012/12/25華夏基金4.73192.07159919.SZ2012/5/7嘉實(shí)基金4.33174.01510310.SH滬深300ETF易方達(dá)2013/3/6易方達(dá)基金515330.SH300ETF天弘2019/12/5天弘基金0.1260.62表4：中證500ETF中的前五大基金基金簡(jiǎn)稱成立時(shí)間基金管理人今年以來(lái)日均成交額(億元)規(guī)模(億元)510500.SH2013/2/6南方基金13.56423.05159922.SZ2013/2/6嘉實(shí)基金2.2467.53512500.SH500ETF基金2015/5/5華夏基金39.16510510.SH500ETF基金2013/4/11廣發(fā)基金0.3925.17159820.SZ0ETF天弘2020/8/7天弘基金0.0922.80表5：科創(chuàng)50ETF中的前五大基金基金簡(jiǎn)稱成立時(shí)間基金管理人今年以來(lái)日均成交額(億元)規(guī)模(億元)588000.SH科創(chuàng)50ETF2020/9/28華夏基金10.09349.70588080.SH科創(chuàng)板50ETF2020/9/28易方達(dá)基金3.70140.24588050.SH2020/9/28工銀瑞信基金51.39588090.SH科創(chuàng)板ETF2020/9/28華泰柏瑞基金33.16588180.SH科創(chuàng)50ETF基金2021/6/24國(guó)聯(lián)安基金0.2316.50公募基金專(zhuān)題報(bào)告公募基金專(zhuān)題報(bào)告F表6：跟蹤中證1000的前五大基金基金簡(jiǎn)稱成立時(shí)間基金管理人今年以來(lái)日均成交額(億元)規(guī)模(億元)512100.SH2016/9/29南方基金7.42159629.SZ1000ETF2022/7/27富國(guó)基金20.3262.66560010.SH指數(shù)2022/7/28廣發(fā)基金16.4962.41159633.SZETF2022/7/28易方達(dá)基金17.2959.52159845.SZ2021/3/18華夏基金6.4657.46帶一路、高端制造、大宗商品和周期。酒、光伏等熱門(mén)主題被劃分在了可選消費(fèi)、工業(yè)等行該板塊均為電力ETF。2021年的增速表現(xiàn)最優(yōu)的為能源(290%)、原材料(180%)和醫(yī)藥的為可選消費(fèi)(94%)、房地產(chǎn)(85%)、公用事業(yè)(72%)，能源(55%)和醫(yī)藥衛(wèi)生(29%)增長(zhǎng)模最多的是工業(yè)ETF，涵蓋了光伏、軍工、新材料、新能源、新能車(chē)、電池高端制造等熱門(mén)板塊。公募基金專(zhuān)題報(bào)告公募基金專(zhuān)題報(bào)告072%：目前規(guī)模大于百億的行業(yè)ETF072%0金融工業(yè)信息技術(shù)圖9：目前規(guī)模小于百億的行業(yè)ETF(中證一級(jí)行業(yè))源圖10：2020年至今的每年行業(yè)ETF規(guī)模增速(中證一級(jí)行業(yè))800%600%400%200% 1296%308%198%2%2%1%-1%-1%-19%-11%2020年2021年2022年近年來(lái)規(guī)模有縮減趨勢(shì)，在近日“探索建立具有中國(guó)特色的估值體系”的觀點(diǎn)提出后，國(guó)央F表7：代表性主題類(lèi)ETF歷年規(guī)模(億元)ESG新能車(chē)地域智能車(chē)一帶一路高端制造大宗商品周期22010/12/3110.7344.869.457.07公募基金專(zhuān)題報(bào)告公募基金專(zhuān)題報(bào)告2011/12/309.0632.479.023.782012/12/317.6835.422.972013/12/315.6824.353.482014/12/318.6223.102.772.722015/12/313.277.960.572016/12/30152.066.080.392017/12/29103.348.040.332018/12/28529.4118.814.900.170.910.302019/12/311051.9925.342.89123.71206.145.220.372020/12/31466.3127.43152.5338.173.7240.634.810.362021/12/31343.78152.60197.5022.7316.4215.658.672.180.232022/10/31262.92186.74175.9848.2115.209.975.440.19表8：純ESGETF基本信息及市場(chǎng)活躍情況基金簡(jiǎn)稱成立時(shí)間基金管理人跟蹤指數(shù)名稱今年以來(lái)日均成交額(百萬(wàn)規(guī)模(億元)516830.SH300300ESGETF2021/6/24富國(guó)基金300ESG8.132.2159621.SZMSCIESGETF2022/8/30國(guó)泰基金MSCICHINAARMBESGUNIVERSAL31.80561900.SH300ESGETF2021/7/6招商基金300ESG3.360.6516720.SHESGETF2021/7/22浦銀安盛基金ESG120策略14.630.5510990.SH180ESGETF2021/6/18工銀瑞信基金180ESG3.210.5159717.SZESGETF2021/9/15鵬華基金ESG3000.570.4159791.SZ300ESGETF2022/2/24華夏基金300ESG3.060.2561150.SH500ESGETF2022/7/28富國(guó)基金500ESG0.1表9：新能車(chē)ETF基本信息及市場(chǎng)活躍情況基金簡(jiǎn)稱成立時(shí)間基金管理人跟蹤指數(shù)名稱今年以來(lái)日均成交額(百萬(wàn)規(guī)模(億元)515030.SH新能源車(chē)ETF2020/2/20華夏基金CS新能車(chē)417.0091.17515700.SH2019/12/31平安基金新能源車(chē)247.5654.35159806.SZ新能源車(chē)ETF2020/3/10國(guó)泰基金CS新能車(chē)62.7814.89159637.SZ新能源車(chē)龍頭ETF2022/8/19西藏東財(cái)基金CS新能車(chē)69.985.44516660.SH新能汽車(chē)ETF2021/2/3華安基金CS新能車(chē)59.294.22516390.SH新能源汽車(chē)ETF2021/6/3匯添富基金新能源車(chē)22.233.35159824.SZ2020/12/10博時(shí)基金CS新能車(chē)24.842.56公募基金專(zhuān)題報(bào)告公募基金專(zhuān)題報(bào)告表10：光伏主題ETF基本信息及市場(chǎng)活躍情況基金簡(jiǎn)稱成立時(shí)間基金管理人跟蹤指數(shù)名稱今年以來(lái)日均成交額(百萬(wàn)規(guī)模(億元)515790.SH2020/12/7華泰柏瑞基金光伏產(chǎn)業(yè)751.91136.04159857.SZ2021/2/4天弘基金光伏產(chǎn)業(yè)138.8412.46516880.SH50ETF2021/1/5銀華基金光伏產(chǎn)業(yè)42.298.95159864.SZ50ETF2021/7/28國(guó)泰基金光伏產(chǎn)業(yè)56.574.17159863.SZ光伏ETF基金2021/2/22鵬華基金光伏產(chǎn)業(yè)20.962.77516290.SH光伏ETF基金2021/8/9匯添富基金光伏產(chǎn)業(yè)14.242.66159618.SZ光伏ETF華安2022/4/8華安基金光伏產(chǎn)業(yè)24.33159609.SZ光伏龍頭ETF2022/6/16浦銀安盛基金光伏產(chǎn)業(yè)32.27516180.SH光伏ETF平安2021/2/9平安基金光伏產(chǎn)業(yè)15.64股息率是股票收益的一部分，所以選取這類(lèi)的股票天然具有一定的收益增厚。紅利策略也經(jīng)圖11：代表風(fēng)格/策略類(lèi)ETF近五年規(guī)模(億元) 2018/12/282019/12/312020/12/312021/12/312022/10/31表11：各代表風(fēng)格/策略類(lèi)ETF規(guī)模第一大基金基本信息及市場(chǎng)活躍情況基金簡(jiǎn)稱成立時(shí)間基金管理人跟蹤指數(shù)名稱今年以來(lái)日均成交額 規(guī)模(億所屬風(fēng)格/策略類(lèi)型510880.SH2006/11/17華泰柏瑞基金紅利指數(shù)302.55139.02紅利159967.SZTF2019/6/21華夏基金創(chuàng)成長(zhǎng)145.0429.19成長(zhǎng)159606.SZETF2021/12/17易方達(dá)基金500質(zhì)量20.686.15質(zhì)量159916.SZ2011/9/8建信基金0.063.20基本面512040.SH價(jià)值100ETF2018/11/7富國(guó)基金國(guó)信價(jià)值19.312.71價(jià)值512390.SH平安MSCI低波ETF2018/6/7平安基金股國(guó)際低波(美元)0.052.59低波圖12：跨境ETF歷年規(guī)模(按跟蹤指數(shù)可投經(jīng)濟(jì)體分類(lèi))00基金名稱成立時(shí)間發(fā)行管理人跟蹤指數(shù)名稱今年以來(lái)日均成交額(億元)規(guī)模(億元)5513050.SH中概互聯(lián)網(wǎng)ETF2017/1/4易方達(dá)基金中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)5021.20245.90513330.SH恒生互聯(lián)網(wǎng)ETF2021/1/26華夏基金恒生互聯(lián)網(wǎng)科技業(yè)24.24166.93159920.SZ恒生ETF2012/8/9華夏基金恒生指數(shù)6.63149.83513180.SH恒生科技指2021/5/18華夏基金恒生科技10.39120.92159941.SZ納指ETF2015/6/10廣發(fā)基金納斯達(dá)克1003.01115.00513500.SH標(biāo)普500ETF2013/12/5博時(shí)基金標(biāo)普5002.2583.95510900.SHH股ETF2012/8/9易方達(dá)基金恒生中國(guó)企業(yè)指數(shù)4.7575.66513130.SH恒生科技ETF2021/5/24華泰柏瑞基金恒生科技5.3071.08513060.SH恒生醫(yī)療ETF2021/3/18博時(shí)基金恒生醫(yī)療保健7.1951.37513100SH納指ETF2013/4/25國(guó)泰基金納斯達(dá)克1002.8951.01圖13：跨境ETF規(guī)模(按跟蹤指數(shù)，前十大及其他)18%6%17%12%12%恒生科技中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)50納斯達(dá)克100500恒生醫(yī)療保健港股通50(HKD)其他恒生指數(shù)TF份額(億份)份額(億份)01-252-212-03-114-222-05-176-272-07-158-242-09-142-10-11圖14：華夏中證1000ETF7月份資金流入效應(yīng)明顯0.07.224-284-281-07-158-209-291-11-111-12-171-252-04-185-272-08-102-09-16份額(億份份額(億份)圖15：華夏上證科創(chuàng)50ETF今年以來(lái)份額穩(wěn)步提升300.00.00200.00表13：代表綜合/規(guī)模ETF今年以來(lái)資金流及規(guī)模變動(dòng)情況數(shù)量規(guī)模(億元)規(guī)模變動(dòng)(億規(guī)模加權(quán)收益率凈申贖(億日均成交額(億7372.68346.03-21.01%71.058598.27179.28-27.50%313.3117.29上證指數(shù)215.548.7010.50深證成指23.09-0.940.280.027593.53-28.40%82.5520.0320629.5918.9419.559.14-293.36-27.64%32.96規(guī)模增長(zhǎng)，可能反映出持有人較多低點(diǎn)布局或加倉(cāng)的行為。表14：行業(yè)ETF今年以來(lái)資金流及規(guī)模變動(dòng)情況數(shù)量規(guī)模(億元)規(guī)模變動(dòng)(億規(guī)模加權(quán)收益率凈申贖(億日均成交額(億醫(yī)藥衛(wèi)生醫(yī)藥衛(wèi)生48577.40130.58-27.92%230.4421.03可選消費(fèi)856.8027.46-19.05%33.004.45房房地產(chǎn)443.7920.18-22.38%31.493.73能源350.5917.8519.78%13.393.71工業(yè)工業(yè)68869.9413.6693.5652.83公用事業(yè)521.198.84-17.29%-12.572.09信息技術(shù)信息技術(shù)70797.587.21-35.49%290.7729.03主要消費(fèi)25381.66-5.81-28.93%124.1915.58公募基金專(zhuān)題報(bào)告公募基金專(zhuān)題報(bào)告通信服務(wù)72.27-9.37-36.72%23.982.73原材料26-25.53-25.44%9.328.81金融34927.65-28.01%158.1131.41表15：代表性主題ETF今年以來(lái)資金流及規(guī)模變動(dòng)情況數(shù)量規(guī)模(億元)規(guī)模變動(dòng)(億規(guī)模加權(quán)收益率凈申贖(億元)日均成交額(億元)ESG330186.7434.14-24.71%-91.8310.55地域48.2125.48-26.07%0.41周期110.19-0.04-20.62%0.010.00大宗商品1-0.44-0.270.08智能車(chē)15.20-34.00%3.232.00高端制造35.44-3.23-28.96%-0.820.14一帶一路339.97-5.68-3.200.15新能車(chē)7175.98-21.5231.879.04262.9262.92-80.870.65TFETFETF前ETF市場(chǎng)的發(fā)行趨勢(shì)以及究竟是新發(fā)ETF貢獻(xiàn)了較多的規(guī)模增量還是存量市場(chǎng)，股票型ETF和跨境ETF數(shù)量均有所上升，跨境公募基金專(zhuān)題報(bào)告公募基金專(zhuān)題報(bào)告0%,8%圖16：新發(fā)市場(chǎng)不同標(biāo)的類(lèi)型ETF0%,8%3328市場(chǎng)不同標(biāo)的類(lèi)型ETF數(shù)量債券型ETF股票型ETF商品型ETF跨境ETF債券型ETF股票型ETF商品型ETF跨境ETF圖18：新發(fā)市場(chǎng)不同類(lèi)型股票ETF數(shù)量市場(chǎng)不同類(lèi)型股票ETF數(shù)量股票-綜指/規(guī)模股票-行業(yè)/主題股票-策略/風(fēng)格綜指/規(guī)模行業(yè)/主題策略/風(fēng)格跨境ETF規(guī)模占比有上升趨勢(shì)，債券ETF規(guī)圖20：新發(fā)市場(chǎng)不同標(biāo)的類(lèi)型ETF規(guī)模及占比630.40,630.40,24%圖21：存量市場(chǎng)不同標(biāo)的類(lèi)型ETF規(guī)模及占比58,2%815.63,9%4%股票型ETF債券型ETF商品型ETF跨境ETF股票型ETF債券型ETF商品型ETF跨境ETF36.9713.008.942.330.000.000.001.24圖36.9713.008.942.330.000.000.001.2422,2%101031.98,57%747.87,41%綜指/規(guī)模行業(yè)/主題策略/風(fēng)格圖23：存量市場(chǎng)不同類(lèi)型股票ETF規(guī)模及占比75,3%3800.24,51%綜指/規(guī)模行業(yè)/主題策略/風(fēng)格ESG和地域ETF新發(fā)市場(chǎng)的規(guī)模增加彌補(bǔ)了持營(yíng)規(guī)模的減少，新能車(chē)和智能車(chē)的規(guī)模增加靠存量產(chǎn)品持營(yíng)增長(zhǎng)。圖24：行業(yè)ETF2021年以來(lái)規(guī)模增長(zhǎng)拆解500.00400.00300.00200.00100.00 0.00-200.00-300.00-400.00-500.00105.4577.69105.4577.69317.46118.9857.0669.2437.280.0057.0669.2437.28存量市場(chǎng)規(guī)模增加(億元)新發(fā)市場(chǎng)規(guī)模(億元)圖25：主題ETF2021年以來(lái)規(guī)模增長(zhǎng)拆解0.000.000.00存量市場(chǎng)規(guī)模增加(億元)新發(fā)市場(chǎng)規(guī)模(億元)253.8423.791.90253.8423.791.90F000.000.000.00中證1000科創(chuàng)50中證500上證50上證指數(shù)深證成指滬深300新發(fā)市場(chǎng)規(guī)模(億元)存量市場(chǎng)規(guī)模增加(億元)而新發(fā)股票ETF近三月資金小幅凈流出12.92億元，另外跨境ETF新發(fā)市場(chǎng)資金流入量 (160.22億元)高于存量產(chǎn)品流入量(91.12億元)。股票類(lèi)細(xì)分中，存量產(chǎn)品中資金正流入TF圖27：新發(fā)與存量市場(chǎng)資金流入對(duì)比(分標(biāo)的類(lèi)型)93-112.9291.1291.1221054.84-500.000.00500.001000.001500.00近三月凈流入(億元，存量市場(chǎng))近三月凈流入(億元，新發(fā)市場(chǎng))圖28：新發(fā)與存量市場(chǎng)資金流入對(duì)比(股票類(lèi)細(xì)分)-200.000.00200.00400.00600.00800.001000.00近三月凈流入(億元，新發(fā)市場(chǎng))近三月凈流入(億元，存量市場(chǎng))圖29：新發(fā)與存量市場(chǎng)日均成交額對(duì)比(分標(biāo)的類(lèi)型)0200.00250.00300.00近三月日均成交額(億元，存量市場(chǎng))近三月日均成交額(億元，新發(fā)市場(chǎng))圖30：新發(fā)與存量市場(chǎng)日均成交額對(duì)比(股票類(lèi)細(xì)分)05010050近三月日均成交額(億元，存量市場(chǎng))近三月日均成交額(億元，新發(fā)市場(chǎng))ETF新發(fā)產(chǎn)品費(fèi)率略低于存量產(chǎn)品費(fèi)率。綜指/規(guī)模類(lèi)ETF新發(fā)產(chǎn)品費(fèi)率平均比存量產(chǎn)品高圖31：新發(fā)與存量市場(chǎng)費(fèi)率對(duì)比(分標(biāo)的類(lèi)型)0.460.450.220.15股票型ETF債券型ETF商品型ETF跨境ETF費(fèi)率(%，新發(fā)市場(chǎng))費(fèi)率(%，存量市場(chǎng))圖32：新發(fā)與存量市場(chǎng)費(fèi)率對(duì)比(股票類(lèi)細(xì)分)0.470.470.470.47綜指/規(guī)模行業(yè)/主題策略/風(fēng)格發(fā)市場(chǎng))費(fèi)率(%，存量市場(chǎng))F但是在股票和債券兩個(gè)大類(lèi)資產(chǎn)之中，資產(chǎn)的相關(guān)性較高，難以在中微觀層面進(jìn)一步分散風(fēng)1464億元。跟蹤基金只數(shù)較多的指數(shù)有恒生科技、恒生中國(guó)企業(yè)指數(shù)、HKC科技(CNY)、全球多資產(chǎn)，顧名思義就是在全球的主要金融市場(chǎng)尋找權(quán)益、債券、商品等資產(chǎn)進(jìn)行配收益率的相關(guān)性熱力圖。顏色越紅代表資產(chǎn)間的走勢(shì)正相關(guān)性越大，顏色越綠代表資產(chǎn)間的走勢(shì)相關(guān)性越小。可以看到，境內(nèi)市場(chǎng)和港股市美股的“獨(dú)立行情”。行資產(chǎn)配置的結(jié)果。對(duì)于每個(gè)經(jīng)濟(jì)體中，我們選取各市場(chǎng)中代表性指數(shù)中規(guī)模最大、流動(dòng)性每個(gè)換倉(cāng)時(shí)間點(diǎn)均選取過(guò)去一年績(jī)效表現(xiàn)最好的三個(gè)指數(shù)，并根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)模型分配三個(gè)指置權(quán)重。圖33：全球主要股指近1年收益率相關(guān)性數(shù)法國(guó)5CAC40表16：七大經(jīng)濟(jì)體ETF標(biāo)的選取證券代碼證券簡(jiǎn)稱基金簡(jiǎn)稱基金規(guī)模(億元)基金成立日跟蹤指數(shù)代碼513000.SHF易方達(dá)日興資管日經(jīng)225ETF0.58-06-12N225.GI513030.SH華安德國(guó)30(DAX)ETF5.542014-08-08GDAXI.GI513500.SH標(biāo)普500ETF博時(shí)標(biāo)普500ETF71.375SPX.GI513080.SH法國(guó)CAC40ETF華安法國(guó)CAC40ETF0.582020-05-29FCHI.GI510300.SH華泰柏瑞滬深300ETF512.262012-05-04000300.SH510500.SH南方中證500ETF387.702013-02-06000905.SH1