創(chuàng)新型封閉式基金

創(chuàng)新型封閉式基金目錄一、封基要點(diǎn)二、產(chǎn)品要點(diǎn)三、銷售組織四、發(fā)展前景五、投資管理2定義：

證券投資基金法第五條規(guī)定：采用封閉式運(yùn)作方式的基金（以下簡稱封閉式基金），是指經(jīng)核準(zhǔn)的基金份額總額在基金合同期限內(nèi)固定不變，基金份額可以在依法設(shè)立的證券交易場所交易，但基金份額持有人不得申請贖回的基金。

封基要點(diǎn)3募集：

證券投資基金法第四十四條規(guī)定：基金募集期限屆滿，封閉式基金募集的基金份額總額達(dá)到核準(zhǔn)規(guī)模的百分之八十以上，…，向國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)提交驗(yàn)資報(bào)告，辦理基金備案手續(xù)，并予以公告。封基要點(diǎn)4收益分配：運(yùn)作管理辦法第三十六條規(guī)定：基金收益分配應(yīng)采用現(xiàn)金方式。開放式基金的基金份額持有人可以事先選擇將所獲分配的現(xiàn)金收益，按照基金合同有關(guān)基金份額申購的約定轉(zhuǎn)為基金份額。封閉式基金未作豁免。封基要點(diǎn)5目錄一、封基要點(diǎn)二、產(chǎn)品要點(diǎn)三、銷售組織四、合作前景五、投資管理6產(chǎn)品優(yōu)勢與現(xiàn)有封閉式基金相比，采取了有效措施消除高折價率，對解決封閉式基金折價率過高問題有積極作用。與開放式基金相比，不受投資者進(jìn)出影響，投資效率更高，收益前景更好。產(chǎn)品清晰簡單，便于投資者理解。符合有關(guān)法律法規(guī)和市場規(guī)則，充分利用現(xiàn)有技術(shù)平臺。7基金名稱：大成優(yōu)選股票型證券投資基金（以下簡稱“大成優(yōu)選基金”）基金運(yùn)作方式：封閉式基金存續(xù)期限：5年基金上市地點(diǎn)：深圳證券交易所基金管理人：大成基金管理基金托管人：中國銀行股份產(chǎn)品概況8登記結(jié)算機(jī)構(gòu)：中國證券登記結(jié)算基金份額初始面值：1.00元基金發(fā)售方式：場內(nèi)和場外兩種發(fā)售形式基金募集份額目標(biāo)上限：50億份基金管理費(fèi)率：1.25%/年基金托管費(fèi)率：0.25%/年產(chǎn)品概況9高折價率嚴(yán)重制約了封閉式基金發(fā)展高折價率及其原因數(shù)據(jù)來源：天相系統(tǒng)，2000年底至2007年1季度10高折價率及其原因美國封閉式基金我國封閉式基金治理結(jié)構(gòu)召開持有人大會每年至少召開一次不定期召開業(yè)績報(bào)酬有，且業(yè)績報(bào)酬既有獎勵，也有懲罰業(yè)績報(bào)酬暫停，且沒有懲罰機(jī)制投資方面投資范圍比開放式基金更廣，可以投資于私人股權(quán)、實(shí)物資產(chǎn)等與開放式基金沒有區(qū)別投資比例比開放式基金更寬松，特別是對于投資流動性較差的證券沒有15%的比例限制與開放式基金沒有明顯區(qū)別增加收益的途徑可以通過發(fā)行所持有股票的衍生金融工具、融券，增加收益融券業(yè)務(wù)未推出；基金還不能發(fā)行衍生金融工具資金來源可通過優(yōu)先份額、份額認(rèn)購權(quán)、借款、票據(jù)等多種形式只能通過回購借款高折價率形成的原因11高折價率及其原因美國封閉式基金我國封閉式基金收益分配一般均規(guī)定可以定期定量分紅，必要時（出現(xiàn)虧損時）股本也能用于分紅可以在基金盈利的前提下多次分紅，但股本不能用于分紅直接針對折價率的措施轉(zhuǎn)型條款有無回購機(jī)制有無信息披露頻率更高，可以進(jìn)行月度披露沒有月度披露，基金份額凈值每周公布一次12創(chuàng)新措施完善基金治理結(jié)構(gòu)（1）每年定期召開基金份額持有人大會（2）提取業(yè)績報(bào)酬和風(fēng)險準(zhǔn)備金基金管理人可在符合一定條件的前提下，每年提取一次業(yè)績報(bào)酬?；鸸芾砣藦幕鸸芾碣M(fèi)中計(jì)提業(yè)績風(fēng)險準(zhǔn)備金，用于彌補(bǔ)基金凈值增長率低于業(yè)績比較基準(zhǔn)增長率5%時持有人損失。13創(chuàng)新措施業(yè)績報(bào)酬業(yè)績報(bào)酬＝（基金凈值增長率－可提取業(yè)績報(bào)酬的收益率）×期初基金資產(chǎn)凈值平均值×10%

可提取業(yè)績報(bào)酬的收益率=max（6%，基金業(yè)績比較基準(zhǔn)同期增長率，同期可比的全部基金加權(quán)平均凈值增長率＋5%）業(yè)績風(fēng)險準(zhǔn)備金

V＝E×10%V為每月需提取的業(yè)績風(fēng)險準(zhǔn)備金

E為已提取的上一月基金管理費(fèi)14創(chuàng)新措施投資更為靈活基金投資于現(xiàn)金和到期日在一年以內(nèi)的政府債券等短期金融工具的比例最低可以為0；基金還可以在法律法規(guī)或監(jiān)管機(jī)構(gòu)允許的條件下，依法發(fā)行權(quán)證等金融衍生工具，并可以投資股指期貨等品種，以增加基金收益和加強(qiáng)風(fēng)險控制。15創(chuàng)新措施發(fā)行權(quán)證對基金收益的貢獻(xiàn)：以2006年底價格和波動率模擬的發(fā)行寶鋼1年期歐式看漲期權(quán)收益率1年后股價變化率無權(quán)證的收益率有權(quán)證的收益率15%15.00%12.78%10%10.00%12.78%5%5.00%12.78%0%0.00%12.78%-5%-5.00%7.78%-10%-10.00%2.78%-15%-15.00%-2.22%16創(chuàng)新措施收益分配降低折價率基金每年在符合相關(guān)條件的前提下，至少進(jìn)行2次收益分配，爭取每季度進(jìn)行收益分配，每次收益分配比例不低于凈收益的60%。

17創(chuàng)新措施數(shù)據(jù)來源：大成基金根據(jù)2002年9月到2006年11月，54只封閉式基金分紅數(shù)據(jù)整 理，其中T日為收益分配日18創(chuàng)新措施設(shè)置救生艇條款基金合同生效滿12個月后，若基金折價率連續(xù)50個交易日超過20%，基金管理人應(yīng)在30個工作日內(nèi)召開基金份額持有人大會，審議有關(guān)基金轉(zhuǎn)換運(yùn)作方式成為上市開放式基金（LOF）事宜。19創(chuàng)新措施折價率10天15天20天25天30天35天40天45天50天5%91.74%91.65%91.51%91.35%91.14%90.89%90.75%90.75%90.75%10%85.18%84.66%84.35%83.82%83.72%83.72%83.02%82.86%82.51%15%64.16%62.86%61.00%57.97%56.91%55.24%53.44%51.98%51.46%20%28.01%26.51%25.55%24.04%23.32%21.67%21.11%20.32%19.08%25%7.88%7.22%6.96%6.38%5.20%4.45%3.88%2.80%2.62%30%1.86%1.76%1.63%1.47%1.47%1.34%1.34%1.34%1.34%35%0.54%0.40%0.40%0.31%0.31%0.20%0.20%0.20%0.20%40%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%存續(xù)期5年以內(nèi)封閉式基金出現(xiàn)高折價率的概率數(shù)據(jù)來源：大成基金，根據(jù)29只封閉式基金2001年11月至2006年11月折價率數(shù)據(jù)測算20創(chuàng)新措施信息披露更為充分每個交易日披露基金份額凈值定期更新招募說明書年報(bào)、半年報(bào)和季報(bào)中根據(jù)產(chǎn)品特點(diǎn)相應(yīng)增加信息披露內(nèi)容21技術(shù)保障銷售機(jī)構(gòu)結(jié)算公司交易所銷售機(jī)構(gòu)銷售機(jī)構(gòu)LOF系統(tǒng)LOF系統(tǒng)22與瑞銀的對比更有利于保護(hù)持有人利益和降低折價率治理結(jié)構(gòu)二級市場交易權(quán)證價值計(jì)算退出機(jī)制贖回風(fēng)險更規(guī)范更簡單23市場前景個人投資者市場調(diào)查網(wǎng)上調(diào)查電子郵件調(diào)查銀河證券營業(yè)部實(shí)地調(diào)查有效問卷數(shù)量139224586購買意愿非常愿意26.90%28.57%34.88%愿意嘗試42.00%47.76%31.40%可作為一種選擇26.20%26.53%31.40%無所謂1.60%2.86%2.33%不會購買3.30%0.86%0%與開放式基金的比較更有優(yōu)勢37.00%32.24%/互為補(bǔ)充57.00%68.57%/區(qū)別不大3.40%3.67%/不如開放式2.60%1.63%/24市場前景機(jī)構(gòu)投資者市場調(diào)查

2006年12月以來，我公司結(jié)合大成優(yōu)選基金特點(diǎn)，對中國人壽、新華人壽、泰康人壽、中國人保、平安保險、太平洋保險、陽光財(cái)險、天安保險、全國社保等機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行了投資意愿調(diào)查，機(jī)構(gòu)投資者對此類產(chǎn)品均表示了強(qiáng)烈興趣。新華人壽已出具正式意向書，表示將會認(rèn)購并長期持有一定的基金份額。25目錄一、封基要點(diǎn)二、產(chǎn)品要點(diǎn)三、銷售組織四、合作前景五、投資管理26場內(nèi)發(fā)行預(yù)期發(fā)行目標(biāo)：35億份。其中，通過券商銷售30億份；大型機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)購5億份。場內(nèi)發(fā)售額度可根據(jù)實(shí)際銷售情況調(diào)整。銷售獎勵措施：認(rèn)購費(fèi)用歸代銷機(jī)構(gòu)所有。我公司還會按照銷售規(guī)模對銷售機(jī)構(gòu)給予一次性銷售獎勵，獎勵幅度將比開放式基金銷售更有競爭力。27場內(nèi)發(fā)行技術(shù)平臺：深交所LOF系統(tǒng)主承銷商：中信、海通、銀河、光大和國泰君安等。其他承銷商：具有基金代銷資格的券商。場內(nèi)份額登記：登記在中國結(jié)算場內(nèi)系統(tǒng)，可上市交易，不可贖回?；鸱輩⒖純糁担↖OPV）28場外發(fā)行預(yù)期發(fā)行目標(biāo)：15億份技術(shù)平臺：深交所LOF系統(tǒng)發(fā)行參與機(jī)構(gòu)：中國銀行和基金管理人場外份額登記：登記在中國結(jié)算場外系統(tǒng)，可通過轉(zhuǎn)托管轉(zhuǎn)至場內(nèi)系統(tǒng)賣出。29認(rèn)購費(fèi)用認(rèn)購份額M認(rèn)購費(fèi)率M＜50萬1.00%50萬≤M＜200萬0.60%200萬≤M＜500萬0.40%M≥500萬每筆1000元基金管理人按照上述費(fèi)率收取認(rèn)購費(fèi)用，證券公司可參照執(zhí)行30額度控制基金規(guī)模：基金規(guī)模不得超過50億份（不包括利息折算的份額）。場內(nèi)份額優(yōu)先發(fā)行：基金將先開始場內(nèi)發(fā)行，視場內(nèi)銷售情況再開放場外發(fā)行。末日比例配售：對基金認(rèn)購數(shù)量過大的情況，本基金將采用末日比例配售，控制基金規(guī)模。31市場推廣我公司計(jì)劃投入1500萬元，專門用于大成優(yōu)選基金的市場宣傳和營銷推廣。公司計(jì)劃在主要城市與各家證券公司、中國銀行合作，進(jìn)行大成優(yōu)選基金巡回推介。公司愿意和各家證券公司合作，通過電視等媒體，制作專題節(jié)目和廣告，宣傳大成優(yōu)選基金。32目錄一、封基要點(diǎn)二、產(chǎn)品要點(diǎn)三、銷售組織四、合作前景五、投資管理33合作前景獲得銷售收入和基金份額的交易傭金。未來基金以其股票資產(chǎn)發(fā)行權(quán)證，或發(fā)行基金份額折現(xiàn)權(quán)證，優(yōu)先合作。銷售創(chuàng)新型封閉式基金，樹立公司品牌。34合作前景擔(dān)任基金主交易商義務(wù)：連續(xù)雙邊報(bào)價權(quán)利：管理人支付一定費(fèi)用；交易所費(fèi)用優(yōu)惠和信息支持吸引力：拓寬券商和保險公司業(yè)務(wù)范圍，為擔(dān)任做市商做準(zhǔn)備35合作前景上市有可能溢價稀缺性：2007年底封閉式基金只有700億份；2008年底650億份制度創(chuàng)新：封閉式基金折價率降至20％以下市場環(huán)境：部分封閉式基金已出現(xiàn)溢價36目錄一、封基要點(diǎn)二、產(chǎn)品要點(diǎn)三、銷售組織四、合作前景五、投資管理37投資管理基金經(jīng)理簡歷劉明先生，15年海內(nèi)外證券市場投資經(jīng)歷。2004年以來，一直擔(dān)任景宏基金（20億規(guī)模）基金經(jīng)理，現(xiàn)任投資部副總監(jiān)、股票投資主管。過往業(yè)績2003年底到2007年5月底，累計(jì)凈值增長率276.96%。2004年，景宏基金凈值增長率在全部26只大型封閉式基金（20億規(guī)模以上）中名列第9；2005年第3；2006年第2；2007年以來第5。獲晨星2006年度基金經(jīng)理獎。過去3年年均換手率164.79%低于市場平均水平（366.95%），投資風(fēng)格穩(wěn)健。38投資管理投資目標(biāo)追求基金資產(chǎn)長期增值。投資理念優(yōu)選個股、動態(tài)估值、集中持有39投資管理投資范圍和比例股票投資比例范圍為基金資產(chǎn)的60%-100%；固定收益類證券和現(xiàn)金投資比例范圍為0-40%；現(xiàn)金和到期日在一年以內(nèi)的政府債券等短期金融工具的比例最低可以為0。業(yè)績比較基準(zhǔn)

80%滬深300指數(shù)＋20%中信標(biāo)普全債指數(shù)40投資管理投資策略——四個步驟大類資產(chǎn)配置優(yōu)選個股建立投資組合調(diào)整投資組合41投資管理投資策略——四個步驟大類資產(chǎn)配置：GDP增速、全球主要股市的市盈率比較、企業(yè)利潤增速、利率水平優(yōu)選個股：盈利模式、財(cái)務(wù)狀況、行業(yè)地位、定價能力、治理結(jié)構(gòu)構(gòu)建組合：動態(tài)估值，性價比排序（以動態(tài)PE為主要指標(biāo)），擇優(yōu)買入調(diào)整組合：優(yōu)中選優(yōu)，保證投資組合處于性價比最優(yōu)狀態(tài)42投資管理超額收益產(chǎn)生的邏輯充分利用封閉式基金特性，適度放寬對流動性的要求，以性價比作為選股主要標(biāo)準(zhǔn)，構(gòu)建性價比最優(yōu)組合。動態(tài)調(diào)整，保證性價比始終最優(yōu)。長期而言，性價比最優(yōu)組合將會在牛市中上漲幅度超越基準(zhǔn)，熊市中下跌幅度低于基準(zhǔn)。43投資管理超額收益產(chǎn)生的邏輯開展融券業(yè)