匯率制度與外匯管理課件

匯率制度與外匯管理

第一節(jié)匯率制度及其類型

一、固定匯率制度 (一)固定匯率制度的概念

1.匯率制度與外匯管理1.(二)維持固定匯率所采取的措施1．提高貼現(xiàn)率2．動(dòng)用黃金外匯儲(chǔ)備3．外匯管制4.舉借外債或簽訂互換貨幣協(xié)定(SwapAgreement)5．實(shí)行貨幣公開貶值(Devaluation)2.(二)維持固定匯率所采取的措施2.二、浮動(dòng)匯率制度(一)浮動(dòng)匯率制度的概念(二)浮動(dòng)匯率制度的類型

1、按政府是否干預(yù)來劃分：自由浮動(dòng)、管理浮動(dòng)； 2、以匯率浮動(dòng)的方式來劃分，可分為：---單獨(dú)浮動(dòng)---聯(lián)合浮動(dòng)單一貨幣---釘住浮動(dòng)復(fù)合貨幣一套指標(biāo)體系3.二、浮動(dòng)匯率制度3.IMF成員國按匯率制度的分類匯率制度國家或地區(qū)數(shù)目（185）1999.1.11999.9.302001年底1、放棄獨(dú)立法定貨幣的匯率制度3737402、貨幣局制度8883、其他傳統(tǒng)的釘住匯率制（包括管理浮動(dòng)制下的實(shí)際釘住匯率制）3944404、水平波幅內(nèi)的釘住匯率制12755、爬行釘住匯率制6546、爬行波幅匯率制10767、不事先公布匯率軌跡的管理浮動(dòng)匯率制2626428、單獨(dú)浮動(dòng)4751404.IMF成員國按匯率制度的分類匯率制度國家或地區(qū)數(shù)目（1

1、無獨(dú)立法定貨幣的匯率制度 （Exchangearrangementswithnoseparatelegaltender）

一國不發(fā)行自己的貨幣，而是使用他國貨幣作為本國惟一法定貨幣；或者一個(gè)貨幣聯(lián)盟中，各成員國使用共同的法定貨幣。

5. 1、無獨(dú)立法定貨幣的匯率制度5. 2、貨幣局制度

(Currencyboardarrangements)

貨幣當(dāng)局作出明確的、法律上的承諾，以一固定的匯率在本國(地區(qū))貨幣與一指定外幣間進(jìn)行兌換，并且對貨幣發(fā)行當(dāng)局確保其法定義務(wù)的履行施加限制。6. 2、貨幣局制度6.

3、通常的固定釘住匯率制度

(Conventionalfixedpegarrangements)

一國將其貨幣以一固定的匯率釘住某一外國貨幣或外國貨幣籃子，匯率在1％的狹窄區(qū)間內(nèi)波動(dòng)。7. 7.

4、水平波幅內(nèi)的釘住匯率制度

(Peggedexchangerateswithinhorizontalbands)

與第三類的區(qū)別在于，波動(dòng)的幅度寬于1％的區(qū)間。比如，丹麥的波幅為2.5％，塞浦路斯為2.25％，埃及為3％，匈牙利則達(dá)到15％。

8. 4、水平波幅內(nèi)的釘住匯率制度8.

5、爬行釘住匯率制度(Crawlingpegs)

一國貨幣當(dāng)局以固定的、事先宣布的值，對匯率不時(shí)進(jìn)行小幅調(diào)整；或根據(jù)多指標(biāo)對匯率進(jìn)行小幅調(diào)整。

9. 9.

6、爬行波幅匯率制度

(Exchangerateswithining)

一國貨幣匯率保持在圍繞中心匯率的波動(dòng)區(qū)間內(nèi)，但該中心匯率以固定的、事先宣布的值，或根據(jù)多指標(biāo)，不時(shí)地進(jìn)行調(diào)整。如以色列的爬行波幅為22%，白俄羅斯的爬行波幅為5%，烏拉圭則為3%。10. 6、爬行波幅匯率制度10.

7、不事先宣布匯率軌跡的管理浮動(dòng)匯率制度（Managedfloatingwithnopreannouncedpathforexchangerate）

一國貨幣當(dāng)局在外匯市場進(jìn)行積極干預(yù)以影響匯率，但不事先承諾或宣布匯率的軌跡。11. 7、不事先宣布匯率軌跡的管理浮動(dòng)匯率制度（Managed

8、獨(dú)立浮動(dòng)匯率制度 （Independentfloating）

本國貨幣匯率由市場決定。貨幣當(dāng)局偶爾進(jìn)行干預(yù)，旨在緩和匯率的波動(dòng)、防止不適當(dāng)?shù)牟▌?dòng)（unduefluctuations），而非設(shè)定匯率的水平。12. 8、獨(dú)立浮動(dòng)匯率制度12.IMF成員國按匯率制度的分類

IMF新的匯率制度分類突出了匯率的形成機(jī)制和政策目標(biāo)的差異。1、歐元區(qū)國家列入第一類；2、中國、埃及、伊朗等列入第三類；3、表中的第三至七類統(tǒng)稱“中間匯率制度”； 4、第一、二、八類稱“角點(diǎn)匯率制度”。13.IMF成員國按匯率制度的分類IM第二節(jié)外匯管理一、外匯管理的概念、管理對象及管理機(jī)構(gòu)二、外匯管理的主要內(nèi)容及手段三、外匯管理的經(jīng)濟(jì)學(xué)分析14.第二節(jié)外匯管理一、外匯管理的概念、管理對象及14.第三節(jié)貨幣可兌換問題貨幣可兌換的涵義貨幣可兌換的條件貨幣可兌換的影響15.第三節(jié)貨幣可兌換問題貨幣可兌換的涵義15.

第四節(jié)匯率制度的選擇一、固定匯率制度與浮動(dòng)匯率制度的利弊二、匯率制度選擇應(yīng)考慮的因素三、泰國的釘住匯率制度四、香港的聯(lián)系匯率制度16.第四節(jié)匯率制度的選擇一、固定匯率制度與浮動(dòng)匯率制度16一、固定匯率制度與浮動(dòng)匯率制度的利弊固定匯率制度的優(yōu)點(diǎn)1、內(nèi)在穩(wěn)定機(jī)制2、減少不確定性3、自我約束機(jī)制17.一、固定匯率制度與浮動(dòng)匯率制度的利弊固定匯率制度的優(yōu)點(diǎn)17.固定匯率制度的缺點(diǎn)1、匯率變動(dòng)缺乏彈性，通過匯率政策調(diào)節(jié)國際收支的能力有限2、削弱了貨幣政策的有效性和獨(dú)立性3、經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不同步性增加了管理的難度4、易引發(fā)破壞性投機(jī)沖擊導(dǎo)致貨幣危機(jī)18.固定匯率制度的缺點(diǎn)18.浮動(dòng)匯率制度的優(yōu)點(diǎn)1、調(diào)節(jié)國際收支的能力增強(qiáng)2、貨幣政策的有效性增強(qiáng)3、減少國際儲(chǔ)備的流失4、可避免匯率在短時(shí)間內(nèi)大起大落，緩解匯率波動(dòng)對經(jīng)濟(jì)的沖擊19.浮動(dòng)匯率制度的優(yōu)點(diǎn)19.浮動(dòng)匯率制度的缺點(diǎn)1、加大了國際貿(mào)易和投資的不確定性2、加大了國際金融市場的動(dòng)蕩和風(fēng)險(xiǎn)20.浮動(dòng)匯率制度的缺點(diǎn)20.二、匯率制度選擇應(yīng)該考慮的因素主要考慮三個(gè)因素：1、對外貿(mào)易依存度2、經(jīng)濟(jì)規(guī)模3、貿(mào)易伙伴國的集中度21.二、匯率制度選擇應(yīng)該考慮的因素主要考慮三個(gè)因素：21選擇固定匯率制的國家選擇浮動(dòng)匯率制的國家對外貿(mào)易依存度高低經(jīng)濟(jì)規(guī)模小大貿(mào)易伙伴國的集中程度較集中較分散22.選擇固定匯選擇浮動(dòng)匯對外貿(mào)易高低經(jīng)濟(jì)規(guī)模小大貿(mào)易伙伴國較集中GDP占全球GDP的比例單位：%經(jīng)濟(jì)規(guī)模：施行各種匯率制度國家（地區(qū)）23.經(jīng)濟(jì)規(guī)模：施行各種匯率制度國家（地區(qū)）23.匯率制度國家(地區(qū))個(gè)數(shù)GDP平均規(guī)模(億美元)與各國GDP平均規(guī)模之比固定匯率制40453.70.21固定匯率制(除中國外)39168.10.08

管理浮動(dòng)42373.10.17浮動(dòng)匯率率獨(dú)立浮動(dòng)404978.72.26歐元區(qū)125085.82.35不同匯率制度國家的經(jīng)濟(jì)規(guī)模對比24.匯率制度國家(地區(qū))個(gè)數(shù)GDP平均規(guī)模(億美元)與各國GDP三、泰國的盯住匯率制度泰國匯率制度的變化時(shí)間匯率制度匯率水平73～78釘住美元$1=B2078.3-78.11釘住一籃子貨幣$1=B20.4-20.278.11-81.7管理浮動(dòng)$1=B20.2-22.281.7-84.11釘住美元$1=B23.084.11-97.7釘住一籃子貨幣$1=B27.097.7-現(xiàn)在浮動(dòng)匯率跌至$1=B34

25.三、泰國的盯住匯率制度泰國匯率制度的變化25.泰國銀行當(dāng)時(shí)認(rèn)為放棄釘住匯率制度弊大于利1、泰銖貶值對泰國出口的刺激作用是有限的；2、大規(guī)模的未進(jìn)行套期保值的外幣負(fù)債會(huì)因泰銖貶值導(dǎo)致大量的企業(yè)破產(chǎn)、失業(yè)和社會(huì)問題；3、金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)質(zhì)量會(huì)因企業(yè)破產(chǎn)和外債負(fù)擔(dān)激增而進(jìn)一步惡化； 4、貶值提高進(jìn)口成本和工資成本，從而加劇通貨膨脹壓力； 5、以高利率遏制通貨膨脹會(huì)使虛弱的金融機(jī)構(gòu)更難以恢復(fù)。26.泰國銀行當(dāng)時(shí)認(rèn)為26.啟示1、釘住匯率制度弱化了泰國出口商品的國際競爭力，導(dǎo)致經(jīng)常賬戶收支的逆差，埋下了泰銖貶值的隱患2、釘住匯率制度和高利率吸引大量短期投機(jī)性資本的流入，推動(dòng)了泰國經(jīng)濟(jì)的泡沫化3、釘住匯率制度和資本與金融賬戶的開放在經(jīng)濟(jì)惡化時(shí)為國際投機(jī)商攻擊泰銖創(chuàng)造了機(jī)會(huì)，最終引發(fā)了泰國金融危機(jī)

27.啟示27.四、香港的聯(lián)系匯率制度

1935年至1972年間，香港實(shí)行的是英鎊本位制，自1983年開始至今，香港實(shí)行美元本位的聯(lián)系匯率制度。28.四、香港的聯(lián)系匯率制度 1935年至1972年間，香外匯市場與外匯匯率金融管理局外匯基金匯豐渣打中銀官方市場官方匯率：＄1=HK7.8香港外匯市場與外匯匯率29.外匯市場與外匯匯率金融管理局外匯基金匯豐官方市場官方匯率：＄

香港的聯(lián)系匯率制度有以下幾個(gè)特點(diǎn)

1、選定美元作為錨貨幣 2、港元完全可兌換 3、港元的發(fā)行須有100%的美元儲(chǔ)備作保證 4、香港金融管理局負(fù)責(zé)發(fā)行港元30.香港的聯(lián)系匯率制度有以下幾個(gè)特點(diǎn)30.金融管理局外匯基金匯豐渣打中銀外匯市場＄1=HK7.9＄1=HK7.8存在兩個(gè)內(nèi)在的自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制：1、套利和競爭機(jī)制2、國際收支自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制31.金融管理局外匯基金匯豐外匯市其他穩(wěn)定匯率的因素1、財(cái)政因素2、對港元的信心3、祖國的支持

4、利率的因素

32.32.

專欄：東亞金融危機(jī)期間的香港聯(lián)系匯率制度保衛(wèi)戰(zhàn)

1997年10月至1998年8月間，國際投機(jī)商（以對沖基金為首）利用外匯市場、股票現(xiàn)貨市場和期貨市場之間的互動(dòng)關(guān)系多次在香港金融市場進(jìn)行瘋狂地投機(jī)活動(dòng)。他們一邊拋售港元，一邊賣空期指（恒生指數(shù)期貨）并大量賣出匯豐、電信等香港股市上的龍頭股，壓迫港股下跌。33.專欄：東亞金融危機(jī)期間的香港聯(lián)系匯率制度保衛(wèi)戰(zhàn)

在國際投機(jī)商的炒作下，香港股市多次跌破8000點(diǎn)大關(guān)，對沖基金一次次的得手。一時(shí)間，香港成了國際投機(jī)商的“自動(dòng)提款機(jī)”。在香港工商界的迫切要求下，特區(qū)政府不得不破例出面干預(yù)。在結(jié)算日這一天特區(qū)政府為收購股票耗費(fèi)了1000多億港元，使股市價(jià)格不但沒有下跌，反而大幅上漲。以致對沖基金最終大敗而歸。34.34.大家討論談?wù)勀銓︶斪R率制度的認(rèn)識35.大家討論談?wù)勀銓︶斪R率制度的認(rèn)識35.研究匯率制度的新理論原罪論害怕浮動(dòng)論中間匯率制度消失論退出戰(zhàn)略36.研究匯率制度的新理論原罪論36.

美元化與歐元化一、美元化背景分析二、美元化的概念及相關(guān)理論三、美元化的成本與收益四、歐元化的背景五、歐元化的利弊分析37.美元化與歐元化一、美元化背景分析37.第五節(jié)我國的外匯管理與人民幣匯率制度問題一、我國外匯管理體制的沿革1、計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)期的中國外匯管理體制（1953－78年）2、經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型時(shí)期的中國外匯管理體制（1979－93年）3、1994年開始建立社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)以來的外匯管理體制4、我國現(xiàn)行的外匯管理框架5、我國外匯管理體制改革的前景38.第五節(jié)我國的外匯管理與人民幣匯率制度問題38.二、我國外匯管理體制的改革1、我國現(xiàn)行的外匯管理框架2、我國外匯管理體制改革的前景39.二、我國外匯管理體制的改革1、我國現(xiàn)行的外匯管理框架39.三、人民幣匯率制度的演變過程

1948年12月1日，中國人民銀行成立并發(fā)行了人民幣。人民幣匯率于1949年1月18日首先在天津產(chǎn)生人民幣的匯率，大體上經(jīng)歷了以下幾個(gè)演變過程40.三、人民幣匯率制度的演變過程1948年12月1日，中國人民1.人民幣匯率頻繁波動(dòng)時(shí)期（1949-1952）人民幣沒有規(guī)定含金量，匯率無法按兩國貨幣的黃金平價(jià)來確定。特點(diǎn)：①匯率安排釘住美元，實(shí)行浮動(dòng)②匯率的調(diào)整依照國內(nèi)外物價(jià)相對水平的變動(dòng)予以調(diào)整③人民幣幣值不斷提高，相對的外匯水平則呈下降趨勢41.1.人民幣匯率頻繁波動(dòng)時(shí)期（1949-1952）人民幣沒有規(guī)2、人民幣相對穩(wěn)定時(shí)期（1953-1973）特點(diǎn)：①強(qiáng)調(diào)匯率的穩(wěn)定性，進(jìn)行匯率“壓制”和高估②匯率政策采取與主要國家貨幣掛鉤的辦法③匯率對貿(mào)易的調(diào)節(jié)功能基本消失42.2、人民幣相對穩(wěn)定時(shí)期（1953-1973）特點(diǎn)：42.3.匯率釘住一籃子貨幣（1973-1980年）1973年2月后，人民幣改為釘住一籃子貨幣。選用的貨幣和權(quán)重曾做過七次調(diào)整?；驹瓌t沒有變，仍然是維持人民幣匯率的基本穩(wěn)定以一籃子貨幣方式確定匯率，脫離了直接的物質(zhì)基礎(chǔ)和購買力原則。只反映人民幣的相對變動(dòng)情況，而沒有反映出人民幣本身的價(jià)值含量43.3.匯率釘住一籃子貨幣（1973-1980年）43.4.雙重官方匯率制度(1981-1984)1978年開始外貿(mào)體制改革，貿(mào)易角度，定值高；非貿(mào)易角度低1979年8月，國務(wù)院《關(guān)于大力發(fā)展對外貿(mào)易增加外匯收入若干問題的規(guī)定》，1981年1月1日起兩種牌價(jià)。USD1=RMB2.8=2.53（1+10%）1985年1月1日，公開牌價(jià)同結(jié)算價(jià)持平，事實(shí)上取消了結(jié)算價(jià)

44.4.雙重官方匯率制度(1981-1984)1978年開始外5.官方與市場匯率并存(1985-1993)1979年，實(shí)行外匯留成;1986年起開辦調(diào)劑業(yè)務(wù);1988年先后設(shè)立調(diào)劑中心，形成調(diào)劑價(jià)格這一時(shí)期，官方匯率經(jīng)歷了幾次較大幅度的貶值。外匯調(diào)劑價(jià)在貶值趨勢中時(shí)高時(shí)低，最低5.5元，最高突破10元。1993年為本1：8.745.5.官方與市場匯率并存(1985-1993)1979年，實(shí)行6.匯率并軌，穩(wěn)中有升(1994-至今)中國人民銀行1993年12月28日發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步改革外匯管理體制的公告》規(guī)定，1994年1月1日起，進(jìn)行匯率改革，改進(jìn)匯率形成機(jī)制，實(shí)行人民幣匯率并軌；實(shí)行以市場供求為基礎(chǔ)的、單一的、有管理的浮動(dòng)匯率制度。46.6.匯率并軌，穩(wěn)中有升(1994-至今)中國人民銀行1993人民幣匯率制度的作用積極影響消極影響47.人民幣匯率制度的作用積極影響47.

四、人民幣匯率制度的改革1、人民幣匯率不再由官方行政當(dāng)局直接制定2、匯率以市場供求為基礎(chǔ)3、以市場供求為基礎(chǔ)形成的匯率是統(tǒng)一的4、人民幣的可兌換人民幣可兌換的步驟：A、1994年實(shí)行經(jīng)常項(xiàng)目下“有條件的可兌換”B、1996年12月1日實(shí)行經(jīng)常項(xiàng)目下“可兌換”C、改革目標(biāo)——實(shí)現(xiàn)人民幣在資本項(xiàng)目下的可兌換48.

四、人民幣匯率制度的改革48.貨幣可兌換的程度不可兌換貨幣（InconvertibleCurrency）經(jīng)常項(xiàng)目下可兌換貨幣（ConvertibleCurrencyinCurrentAccount），即IMF第八條款會(huì)員國全面可兌換貨幣（FullyConvertibleCurrency）49.貨幣可兌換的程度不可兌換貨幣（InconvertibleC

匯率制度與外匯管理

第一節(jié)匯率制度及其類型

一、固定匯率制度 (一)固定匯率制度的概念

50.匯率制度與外匯管理1.(二)維持固定匯率所采取的措施1．提高貼現(xiàn)率2．動(dòng)用黃金外匯儲(chǔ)備3．外匯管制4.舉借外債或簽訂互換貨幣協(xié)定(SwapAgreement)5．實(shí)行貨幣公開貶值(Devaluation)51.(二)維持固定匯率所采取的措施2.二、浮動(dòng)匯率制度(一)浮動(dòng)匯率制度的概念(二)浮動(dòng)匯率制度的類型

1、按政府是否干預(yù)來劃分：自由浮動(dòng)、管理浮動(dòng)； 2、以匯率浮動(dòng)的方式來劃分，可分為：---單獨(dú)浮動(dòng)---聯(lián)合浮動(dòng)單一貨幣---釘住浮動(dòng)復(fù)合貨幣一套指標(biāo)體系52.二、浮動(dòng)匯率制度3.IMF成員國按匯率制度的分類匯率制度國家或地區(qū)數(shù)目（185）1999.1.11999.9.302001年底1、放棄獨(dú)立法定貨幣的匯率制度3737402、貨幣局制度8883、其他傳統(tǒng)的釘住匯率制（包括管理浮動(dòng)制下的實(shí)際釘住匯率制）3944404、水平波幅內(nèi)的釘住匯率制12755、爬行釘住匯率制6546、爬行波幅匯率制10767、不事先公布匯率軌跡的管理浮動(dòng)匯率制2626428、單獨(dú)浮動(dòng)47514053.IMF成員國按匯率制度的分類匯率制度國家或地區(qū)數(shù)目（1

1、無獨(dú)立法定貨幣的匯率制度 （Exchangearrangementswithnoseparatelegaltender）

一國不發(fā)行自己的貨幣，而是使用他國貨幣作為本國惟一法定貨幣；或者一個(gè)貨幣聯(lián)盟中，各成員國使用共同的法定貨幣。

54. 1、無獨(dú)立法定貨幣的匯率制度5. 2、貨幣局制度

(Currencyboardarrangements)

貨幣當(dāng)局作出明確的、法律上的承諾，以一固定的匯率在本國(地區(qū))貨幣與一指定外幣間進(jìn)行兌換，并且對貨幣發(fā)行當(dāng)局確保其法定義務(wù)的履行施加限制。55. 2、貨幣局制度6.

3、通常的固定釘住匯率制度

(Conventionalfixedpegarrangements)

一國將其貨幣以一固定的匯率釘住某一外國貨幣或外國貨幣籃子，匯率在1％的狹窄區(qū)間內(nèi)波動(dòng)。56. 7.

4、水平波幅內(nèi)的釘住匯率制度

(Peggedexchangerateswithinhorizontalbands)

與第三類的區(qū)別在于，波動(dòng)的幅度寬于1％的區(qū)間。比如，丹麥的波幅為2.5％，塞浦路斯為2.25％，埃及為3％，匈牙利則達(dá)到15％。

57. 4、水平波幅內(nèi)的釘住匯率制度8.

5、爬行釘住匯率制度(Crawlingpegs)

一國貨幣當(dāng)局以固定的、事先宣布的值，對匯率不時(shí)進(jìn)行小幅調(diào)整；或根據(jù)多指標(biāo)對匯率進(jìn)行小幅調(diào)整。

58. 9.

6、爬行波幅匯率制度

(Exchangerateswithining)

一國貨幣匯率保持在圍繞中心匯率的波動(dòng)區(qū)間內(nèi)，但該中心匯率以固定的、事先宣布的值，或根據(jù)多指標(biāo)，不時(shí)地進(jìn)行調(diào)整。如以色列的爬行波幅為22%，白俄羅斯的爬行波幅為5%，烏拉圭則為3%。59. 6、爬行波幅匯率制度10.

7、不事先宣布匯率軌跡的管理浮動(dòng)匯率制度（Managedfloatingwithnopreannouncedpathforexchangerate）

一國貨幣當(dāng)局在外匯市場進(jìn)行積極干預(yù)以影響匯率，但不事先承諾或宣布匯率的軌跡。60. 7、不事先宣布匯率軌跡的管理浮動(dòng)匯率制度（Managed

8、獨(dú)立浮動(dòng)匯率制度 （Independentfloating）

本國貨幣匯率由市場決定。貨幣當(dāng)局偶爾進(jìn)行干預(yù)，旨在緩和匯率的波動(dòng)、防止不適當(dāng)?shù)牟▌?dòng)（unduefluctuations），而非設(shè)定匯率的水平。61. 8、獨(dú)立浮動(dòng)匯率制度12.IMF成員國按匯率制度的分類

IMF新的匯率制度分類突出了匯率的形成機(jī)制和政策目標(biāo)的差異。1、歐元區(qū)國家列入第一類；2、中國、埃及、伊朗等列入第三類；3、表中的第三至七類統(tǒng)稱“中間匯率制度”； 4、第一、二、八類稱“角點(diǎn)匯率制度”。62.IMF成員國按匯率制度的分類IM第二節(jié)外匯管理一、外匯管理的概念、管理對象及管理機(jī)構(gòu)二、外匯管理的主要內(nèi)容及手段三、外匯管理的經(jīng)濟(jì)學(xué)分析63.第二節(jié)外匯管理一、外匯管理的概念、管理對象及14.第三節(jié)貨幣可兌換問題貨幣可兌換的涵義貨幣可兌換的條件貨幣可兌換的影響64.第三節(jié)貨幣可兌換問題貨幣可兌換的涵義15.

第四節(jié)匯率制度的選擇一、固定匯率制度與浮動(dòng)匯率制度的利弊二、匯率制度選擇應(yīng)考慮的因素三、泰國的釘住匯率制度四、香港的聯(lián)系匯率制度65.第四節(jié)匯率制度的選擇一、固定匯率制度與浮動(dòng)匯率制度16一、固定匯率制度與浮動(dòng)匯率制度的利弊固定匯率制度的優(yōu)點(diǎn)1、內(nèi)在穩(wěn)定機(jī)制2、減少不確定性3、自我約束機(jī)制66.一、固定匯率制度與浮動(dòng)匯率制度的利弊固定匯率制度的優(yōu)點(diǎn)17.固定匯率制度的缺點(diǎn)1、匯率變動(dòng)缺乏彈性，通過匯率政策調(diào)節(jié)國際收支的能力有限2、削弱了貨幣政策的有效性和獨(dú)立性3、經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不同步性增加了管理的難度4、易引發(fā)破壞性投機(jī)沖擊導(dǎo)致貨幣危機(jī)67.固定匯率制度的缺點(diǎn)18.浮動(dòng)匯率制度的優(yōu)點(diǎn)1、調(diào)節(jié)國際收支的能力增強(qiáng)2、貨幣政策的有效性增強(qiáng)3、減少國際儲(chǔ)備的流失4、可避免匯率在短時(shí)間內(nèi)大起大落，緩解匯率波動(dòng)對經(jīng)濟(jì)的沖擊68.浮動(dòng)匯率制度的優(yōu)點(diǎn)19.浮動(dòng)匯率制度的缺點(diǎn)1、加大了國際貿(mào)易和投資的不確定性2、加大了國際金融市場的動(dòng)蕩和風(fēng)險(xiǎn)69.浮動(dòng)匯率制度的缺點(diǎn)20.二、匯率制度選擇應(yīng)該考慮的因素主要考慮三個(gè)因素：1、對外貿(mào)易依存度2、經(jīng)濟(jì)規(guī)模3、貿(mào)易伙伴國的集中度70.二、匯率制度選擇應(yīng)該考慮的因素主要考慮三個(gè)因素：21選擇固定匯率制的國家選擇浮動(dòng)匯率制的國家對外貿(mào)易依存度高低經(jīng)濟(jì)規(guī)模小大貿(mào)易伙伴國的集中程度較集中較分散71.選擇固定匯選擇浮動(dòng)匯對外貿(mào)易高低經(jīng)濟(jì)規(guī)模小大貿(mào)易伙伴國較集中GDP占全球GDP的比例單位：%經(jīng)濟(jì)規(guī)模：施行各種匯率制度國家（地區(qū)）72.經(jīng)濟(jì)規(guī)模：施行各種匯率制度國家（地區(qū)）23.匯率制度國家(地區(qū))個(gè)數(shù)GDP平均規(guī)模(億美元)與各國GDP平均規(guī)模之比固定匯率制40453.70.21固定匯率制(除中國外)39168.10.08

管理浮動(dòng)42373.10.17浮動(dòng)匯率率獨(dú)立浮動(dòng)404978.72.26歐元區(qū)125085.82.35不同匯率制度國家的經(jīng)濟(jì)規(guī)模對比73.匯率制度國家(地區(qū))個(gè)數(shù)GDP平均規(guī)模(億美元)與各國GDP三、泰國的盯住匯率制度泰國匯率制度的變化時(shí)間匯率制度匯率水平73～78釘住美元$1=B2078.3-78.11釘住一籃子貨幣$1=B20.4-20.278.11-81.7管理浮動(dòng)$1=B20.2-22.281.7-84.11釘住美元$1=B23.084.11-97.7釘住一籃子貨幣$1=B27.097.7-現(xiàn)在浮動(dòng)匯率跌至$1=B34

74.三、泰國的盯住匯率制度泰國匯率制度的變化25.泰國銀行當(dāng)時(shí)認(rèn)為放棄釘住匯率制度弊大于利1、泰銖貶值對泰國出口的刺激作用是有限的；2、大規(guī)模的未進(jìn)行套期保值的外幣負(fù)債會(huì)因泰銖貶值導(dǎo)致大量的企業(yè)破產(chǎn)、失業(yè)和社會(huì)問題；3、金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)質(zhì)量會(huì)因企業(yè)破產(chǎn)和外債負(fù)擔(dān)激增而進(jìn)一步惡化； 4、貶值提高進(jìn)口成本和工資成本，從而加劇通貨膨脹壓力； 5、以高利率遏制通貨膨脹會(huì)使虛弱的金融機(jī)構(gòu)更難以恢復(fù)。75.泰國銀行當(dāng)時(shí)認(rèn)為26.啟示1、釘住匯率制度弱化了泰國出口商品的國際競爭力，導(dǎo)致經(jīng)常賬戶收支的逆差，埋下了泰銖貶值的隱患2、釘住匯率制度和高利率吸引大量短期投機(jī)性資本的流入，推動(dòng)了泰國經(jīng)濟(jì)的泡沫化3、釘住匯率制度和資本與金融賬戶的開放在經(jīng)濟(jì)惡化時(shí)為國際投機(jī)商攻擊泰銖創(chuàng)造了機(jī)會(huì)，最終引發(fā)了泰國金融危機(jī)

76.啟示27.四、香港的聯(lián)系匯率制度

1935年至1972年間，香港實(shí)行的是英鎊本位制，自1983年開始至今，香港實(shí)行美元本位的聯(lián)系匯率制度。77.四、香港的聯(lián)系匯率制度 1935年至1972年間，香外匯市場與外匯匯率金融管理局外匯基金匯豐渣打中銀官方市場官方匯率：＄1=HK7.8香港外匯市場與外匯匯率78.外匯市場與外匯匯率金融管理局外匯基金匯豐官方市場官方匯率：＄

香港的聯(lián)系匯率制度有以下幾個(gè)特點(diǎn)

1、選定美元作為錨貨幣 2、港元完全可兌換 3、港元的發(fā)行須有100%的美元儲(chǔ)備作保證 4、香港金融管理局負(fù)責(zé)發(fā)行港元79.香港的聯(lián)系匯率制度有以下幾個(gè)特點(diǎn)30.金融管理局外匯基金匯豐渣打中銀外匯市場＄1=HK7.9＄1=HK7.8存在兩個(gè)內(nèi)在的自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制：1、套利和競爭機(jī)制2、國際收支自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制80.金融管理局外匯基金匯豐外匯市其他穩(wěn)定匯率的因素1、財(cái)政因素2、對港元的信心3、祖國的支持

4、利率的因素

81.32.

專欄：東亞金融危機(jī)期間的香港聯(lián)系匯率制度保衛(wèi)戰(zhàn)

1997年10月至1998年8月間，國際投機(jī)商（以對沖基金為首）利用外匯市場、股票現(xiàn)貨市場和期貨市場之間的互動(dòng)關(guān)系多次在香港金融市場進(jìn)行瘋狂地投機(jī)活動(dòng)。他們一邊拋售港元，一邊賣空期指（恒生指數(shù)期貨）并大量賣出匯豐、電信等香港股市上的龍頭股，壓迫港股下跌。82.專欄：東亞金融危機(jī)期間的香港聯(lián)系匯率制度保衛(wèi)戰(zhàn)

在國際投機(jī)商的炒作下，香港股市多次跌破8000點(diǎn)大關(guān)，對沖基金一次次的得手。一時(shí)間，香港成了國際投機(jī)商的“自動(dòng)提款機(jī)”。在香港工商界的迫切要求下，特區(qū)政府不得不破例出面干預(yù)。在結(jié)算日這一天特區(qū)政府為收購股票耗費(fèi)了1000多億港元，使股市價(jià)格不但沒有下跌，反而大幅上漲。以致對沖基金最終大敗而歸。83.34.大家討論談?wù)勀銓︶斪R率制度的認(rèn)識84.大家討論談?wù)勀銓︶斪R率制度的認(rèn)識35.研究匯率制度的新理論原罪論害怕浮動(dòng)論中間匯率制度消失論退出戰(zhàn)略85.研究匯率制度的新理論原罪論36.

美元化與歐元化一、美元化背景分析二、美元化的概念及相關(guān)理論三、美元化的成本與收益四、歐元化的背景五、歐元化的利弊分析86.美元化與歐元化一、美元化背景分析37.第五節(jié)我國的外匯管理與人民幣匯率制度問題一、我國外匯管理體制的沿革1、計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)期的中國外匯管理體制（1953－78年）2、經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型時(shí)期的中國外匯管理體制（1979－93年）3、1994年開始建立社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)以來的外匯管理體制4、我國現(xiàn)行的外匯管理框架5、我國外匯管理體制改革的前景87.第五節(jié)我國的外匯管理與人民幣匯率制度問題38.二、我國外匯管理體制的改革1、我國現(xiàn)行的外匯管理框架2、我國外匯管理體制改革的前景88.二、我國外匯管理體制的改革1、我國現(xiàn)行的外匯管理框架39.三、人民幣匯率制度的演變過程

1948年12月1日，中國人民銀行成立并發(fā)行了人民幣。人民幣匯率于1949年1月18日首先在天津產(chǎn)生人民幣的匯率，大體上經(jīng)歷了以下幾個(gè)演變過程89.三、人民幣匯率制度的演變過程1948年12月1日，中國人民1.人民幣匯率頻繁波動(dòng)時(shí)期（1949-1952）人民幣沒有規(guī)定含金量，匯率無法按兩國貨幣的黃金平價(jià)