投資銀行基本知識講解課件

基本知識篇執(zhí)筆：董光啟2005年1月10日1基本知識篇執(zhí)筆：董光啟1時點(diǎn)量和期間量項(xiàng)目2004-12-312003-12-312002-12-31資產(chǎn)總額（元）主營業(yè)務(wù)收入（元）凈利潤（元）每股收益（元）每股凈資產(chǎn)（元）凈資產(chǎn)收益率（%）資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表時點(diǎn)量是存量，不可相加。期間量是流量，可相加。2022/12/32時點(diǎn)量和期間量項(xiàng)目2004-12-312003-12-312國家股、國有股和法人股的區(qū)別國家股法人股個人股外資股國有法人股社會法人股國有股按投資主體劃分的股份分類圖股份國有法人股國有股法人股國有股和法人股關(guān)系圖2022/12/33國家股、國有股和法人股的區(qū)別國家股法人股個人股外資股國有法人國家股、國有股和法人股區(qū)別國家股、法人股等概念較早是出現(xiàn)在我國1992年原國家體改委頒發(fā)的《股份有限公司規(guī)范意見》中“第二十四條：公司的股份按投資主體分為國家股、法人股、個人股和外資股。（一）國家股為有權(quán)代表國家投資的政府部門或機(jī)構(gòu)以國有資產(chǎn)投入公司形成的股份。國家股一般應(yīng)為普通股。國家股由國務(wù)院授權(quán)的部門或機(jī)構(gòu)，或根據(jù)國務(wù)院決定，由地方人民政府授權(quán)的部門或機(jī)構(gòu)持有，并委派股權(quán)代表。（二）法人股為企業(yè)法人以其依法可支配的資產(chǎn)投入公司形成的股份，或具有法人資格的事業(yè)單位和社會團(tuán)體以國家允許用于經(jīng)營的資產(chǎn)向公司投資形成的股份?！ㄈ﹤€人股為社會個人或本公司內(nèi)部職工以個人合法財(cái)產(chǎn)投入公司形成的股份。……（四）外資股為外國和我國香港、澳門、臺灣地區(qū)投資者以購買人民幣特種股票形式向公司投資形成的股份。”

國有股、國有法人股的概念出現(xiàn)在原國家國有資產(chǎn)管理局、國家經(jīng)濟(jì)體制改革委員會頒發(fā)的《股份有限公司國有股權(quán)管理暫行辦法》（國資企發(fā)【1994】81號）中的“第二條組建股份公司，視投資主體和產(chǎn)權(quán)管理主體的不同情況，分別構(gòu)成‘國家股’和‘國有法人股’。國有法人股是指具有法人資格的國有企業(yè)、事業(yè)及其他單位以其依法占用的法人資產(chǎn)向獨(dú)立于自己的股份公司出資形成或依法定程序取得的股份。在股份公司股權(quán)登記上記名為該國有企業(yè)或事業(yè)及其他單位持有的股份。國家股和國有法人股統(tǒng)稱為國有股權(quán)?！弊罡呷嗣穹ㄔ悍ㄡ尅?001〕28號《關(guān)于凍結(jié)、拍賣上市公司國有股和社會法人股若干問題的規(guī)定》中“社會法人股是指非國有法人資產(chǎn)投資于上市公司形成的股份”。2022/12/34國家股、國有股和法人股區(qū)別國家股、法人股等概念較早是出現(xiàn)在我上市公司分紅分紅即是上市公司對股東的投資回報(bào)。分紅股息紅利現(xiàn)金股利股票股利股票的利息，是指公司按照票面金額的一個固定比率向股東支付利息。（現(xiàn)金、股票、負(fù)債、財(cái)產(chǎn)股息）（紅股）（現(xiàn)金紅利）上市公司利潤分配方案一般包括現(xiàn)金紅利、紅股(或稱股息)和資本公積金轉(zhuǎn)增股本三種方式。

2022/12/35上市公司分紅分紅即是上市公司對股東的投資回報(bào)。分紅股息紅利現(xiàn)紅利與股息紅利雖然也是公司分配給股東的回報(bào)，但它與股息的區(qū)別在于：股息的利率是固定的，而紅利數(shù)額通常是不確定的，它隨著公司每年可分配盈余的多少而上下浮動。因此，有人把普通股的收益稱為紅利，而股息則專指優(yōu)先股的收益。然而在實(shí)際工作中，股息和紅利有時并不加以仔細(xì)區(qū)分，而是被統(tǒng)稱為股利或紅利?，F(xiàn)金紅利：即公司直接向股東支付貨幣作為紅利；股票紅利：即公司在分配紅利時并不支付現(xiàn)金，而是向股東贈送股票，從而將本年度利潤轉(zhuǎn)化為新的股本，留在公司里進(jìn)行再投資。又稱：送紅股。發(fā)放現(xiàn)金紅利還是股票紅利通常基于：首先是要考慮公司的增長性與投資機(jī)會；其次是要考慮不同資金來源的成本。一般來說當(dāng)公司處于成長期時，投資機(jī)會較多，業(yè)績增長性高，需要進(jìn)行資本擴(kuò)張。這時公司分紅以送紅股為佳，以便將利潤留下來，投入到新的項(xiàng)目中。反之，當(dāng)公司發(fā)展步入成熟期后，其投資機(jī)會減少，成長性降低，這時公司應(yīng)更多地將盈余以現(xiàn)金形式派發(fā)給股東。公司的資金來源有稅后留利、發(fā)行新股（配股）、向銀行借款等。當(dāng)募集新股與負(fù)債的資金成本都較低時，公司一般會發(fā)放現(xiàn)金股利；反之，公司則會向股東送紅股，從而將利潤用于再投資。

2022/12/36紅利與股息紅利雖然也是公司分配給股東的回報(bào)，但它與股息的區(qū)別送股與轉(zhuǎn)增股送股：是上市公司將本年的利潤留在公司里，發(fā)放股票作為紅利，從而將利潤轉(zhuǎn)化為股本。送紅股后，公司的資產(chǎn)、負(fù)債、股東權(quán)益的總額結(jié)構(gòu)并沒有發(fā)生改變，但總股本增大了，同時每股凈資產(chǎn)降低。轉(zhuǎn)增股本則是指公司將資本公積、盈余公積轉(zhuǎn)化為股本，轉(zhuǎn)增股本并沒有改變股東的權(quán)益，但卻增加了股本的規(guī)模，因而客觀結(jié)果與送紅股相似。轉(zhuǎn)增股本與送紅股的本質(zhì)區(qū)別在于，紅股來自公司的年度稅后利潤，只有在公司有盈余的情況下，才能向股東送紅股；而轉(zhuǎn)增股本卻來自于資本公積、盈余公積，它可以不受公司本年度可分配利潤的多少及時間的限制，只要將公司賬面上的資本公積、盈余公積減少一些，增加相應(yīng)的注冊資本金就可以了，因此，轉(zhuǎn)增股本嚴(yán)格地說并不是對股東的分紅回報(bào)。2022/12/37送股與轉(zhuǎn)增股送股：是上市公司將本年的利潤留在公司里，發(fā)放股票送股10送1普通股（面額1元）200000220000資本公積400000400000未分配利潤20000001980000股東權(quán)益合計(jì)260000026000002022/12/38送股10送1普通股（面額1元）200000220000資轉(zhuǎn)增股10轉(zhuǎn)增1普通股（面額1元）200000220000資本公積400000380000未分配利潤20000002000000股東權(quán)益合計(jì)260000026000002022/12/39轉(zhuǎn)增股10轉(zhuǎn)增1普通股（面額1元）200000紅股到底扣不扣稅？案例

上海汽車股份有限公司2003年度分紅派息公告：

上海汽車股份有限公司2003年度派息、送股實(shí)施方案為10送3派1.5(含稅)(稅后派1.2)股權(quán)登記日:2004-06-08除權(quán)除息日:2004-06-09紅股交易日:2004-06-10股息到賬日:2004-06-14每10股送紅股3股、每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.50元(含稅),扣稅后每股現(xiàn)金紅利0.12元。該公告稱，現(xiàn)金紅利發(fā)放日為2004年6月14日，這意味著該分紅方案已經(jīng)實(shí)施。2022/12/310紅股到底扣不扣稅？案例2022/12/310紅股到底扣不扣稅？《中華人民共和國個人所得稅法》第二條第三條對于紅利的稅收作出規(guī)定，利息、股息、紅利所得等個人所得，應(yīng)納個人所得稅。利息、股息、紅利所得，財(cái)產(chǎn)租賃所得,財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得，偶然所得和其他所得，適用比例稅率，稅率為20%。因此,根據(jù)上海汽車的上述派息送股方案,現(xiàn)金紅利和紅股部分,都要按照20%的稅率征收個人所得稅?，F(xiàn)金紅利征稅比較容易理解,而紅股征稅往往會被投資者所忽略。實(shí)際上,對紅股征稅時,計(jì)算方法是按照每股面值1元進(jìn)行計(jì)算的。以上述方案為例,每10股送紅股3股,折算成面值為3元,則每10股所分紅股的扣稅金額應(yīng)為0.60元,加上每10股現(xiàn)金紅利1.50元對應(yīng)的扣稅金額0.30元,則最終每10股的稅后紅利應(yīng)為0.60元（1.50-0.3-0.6=0.6元/10股）。但上海汽車在公告中稱,扣稅后每股現(xiàn)金紅利0.12元,即每10股現(xiàn)金紅利1.20元,比我們計(jì)算的多了一倍,紅股部分并沒有扣稅。2022/12/311紅股到底扣不扣稅？《中華人民共和國個人所得稅法》第二條第三條本年經(jīng)營虧損能進(jìn)行利潤分配嗎？利潤分配順序按照《公司法》和《企業(yè)會計(jì)制度》規(guī)定進(jìn)行；

第一，計(jì)算可供分配的利潤。將本年凈利潤（或虧損）與年初未分配利潤（或虧損）合并，計(jì)算出可供分配的利潤。如果可供分配的利潤為負(fù)數(shù)（即虧損），則不能進(jìn)行分配；如果可供分配的利潤為正數(shù)（即本年累計(jì)盈利），則進(jìn)行后續(xù)分配；

第二，計(jì)提法定盈余公積金。按抵減年初累計(jì)虧損后的本年凈利潤計(jì)提法定盈余公積金。提取盈余公積金的基數(shù)，不是可供分配的利潤，也不一定是本年的稅后利潤。只有不存在年初累計(jì)虧損時，才能按本年稅后利潤計(jì)算應(yīng)提取數(shù)，不能在沒有累計(jì)盈余的情況下提取盈余公積金。

第三，計(jì)提公益金。按上述步驟，以同樣的基數(shù)計(jì)提公益金。

第四，計(jì)提任意盈余公積金。第五，向股東支付股利（分配利潤）。2022/12/312本年經(jīng)營虧損能進(jìn)行利潤分配嗎？利潤分配順序2022/12/3上市公司當(dāng)年可用以彌補(bǔ)累計(jì)虧損的來源包括哪些？彌補(bǔ)時應(yīng)履行什么程序？在這一過程中應(yīng)如何履行信息披露義務(wù)？一、上市公司彌補(bǔ)累計(jì)虧損的來源（一）公司當(dāng)年對累計(jì)虧損的彌補(bǔ)，應(yīng)按照任意盈余公積、法定盈余公積的順序依次彌補(bǔ)。法定公益金不得用于彌補(bǔ)虧損。（二）公司采用上述方式仍不足以彌補(bǔ)累計(jì)虧損的，可通過資本公積中的股本溢價、接受現(xiàn)金捐贈、撥款轉(zhuǎn)入及其他資本公積明細(xì)科目部分加以彌補(bǔ)。（三）公司應(yīng)根據(jù)經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)告擬定累計(jì)虧損彌補(bǔ)方案。二、公司以資本公積彌補(bǔ)累計(jì)虧損的，應(yīng)履行以下程序及信息披露義務(wù)

（一）董事會制定彌補(bǔ)虧損的方案，說明彌補(bǔ)虧損的原因、方式和金額等，并形成董事會決議，提交股東大會表決。（二）董事會發(fā)布董事會決議公告和召開股東大會公告。（三）召開股東大會，討論資本公積彌補(bǔ)虧損的方案，形成決議，并予公告。（四）依據(jù)股東大會決議進(jìn)行會計(jì)處理，并公告股東權(quán)益變動表。三、公司累計(jì)虧損未經(jīng)全額彌補(bǔ)之前，不得向股東派發(fā)股利或以資本公積轉(zhuǎn)增股本。公開發(fā)行證券的公司信息披露規(guī)范問答第3號2022/12/313上市公司當(dāng)年可用以彌補(bǔ)累計(jì)虧損的來源包括哪些？彌補(bǔ)時應(yīng)履行什會計(jì)、財(cái)務(wù)管理中的幾個概念盈余公積與未分配利潤之和留存收益實(shí)收資本資本公積盈余公積未分配利潤現(xiàn)金實(shí)物資產(chǎn)無形資產(chǎn)特殊財(cái)源資本/股本溢價財(cái)產(chǎn)捐贈法定財(cái)產(chǎn)重估增值外幣資本折算差額有備無患盈利年度提就像家庭適當(dāng)儲蓄可用于分配本期沒有分可留到以后所有者權(quán)益2022/12/314會計(jì)、財(cái)務(wù)管理中的幾個概念盈余公積與未分配利潤之和實(shí)收資本資會計(jì)、財(cái)務(wù)管理中的幾個概念營運(yùn)資金營運(yùn)資金=流動資產(chǎn)-流動負(fù)債營業(yè)周期從取得存貨開始到銷售存貨并收回現(xiàn)金為止的時間。營業(yè)周期=存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)。權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)=1/（1-資產(chǎn)負(fù)債率）；公式中資產(chǎn)負(fù)債率為全年平均資產(chǎn)負(fù)債率。權(quán)益乘數(shù)越大，企業(yè)負(fù)債程度越高。對權(quán)益乘數(shù)理解：權(quán)益所能撬動的資產(chǎn)的倍數(shù)。資產(chǎn)負(fù)債率

資產(chǎn)負(fù)債率=總負(fù)債/總資產(chǎn)

個人觀點(diǎn)：資產(chǎn)負(fù)債率以母公司財(cái)務(wù)報(bào)告的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)計(jì)算，計(jì)算合并報(bào)表資產(chǎn)負(fù)債率沒有意義；在國有股權(quán)無償劃轉(zhuǎn)事項(xiàng)中涉及的資產(chǎn)負(fù)債率計(jì)算、及IPO。2022/12/315會計(jì)、財(cái)務(wù)管理中的幾個概念營運(yùn)資金2022/12/315會計(jì)、財(cái)務(wù)管理中的幾個基本概念凈資產(chǎn)和所有者權(quán)益

凈資產(chǎn)收益率＝凈利潤/報(bào)告期末股東權(quán)益×100%（通常情形）1、計(jì)算上市公司凈資產(chǎn)收益率時，注意合并資產(chǎn)負(fù)債表情形。2、在合并資產(chǎn)負(fù)債表中，所有者權(quán)益（或股東權(quán)益）和少數(shù)股東權(quán)益是兩個分列的項(xiàng)目。3、所有者權(quán)益合計(jì)不包括少數(shù)股東權(quán)益。

4、股東權(quán)益即所有者權(quán)益，股東權(quán)益（不含少數(shù)股東權(quán)益）；2022/12/316會計(jì)、財(cái)務(wù)管理中的幾個基本概念凈資產(chǎn)和所有者權(quán)益2022/1會計(jì)、財(cái)務(wù)管理中的幾個基本概念每股凈資產(chǎn)每股凈資產(chǎn)＝報(bào)告期末股東權(quán)益／報(bào)告期末普通股股份總數(shù)調(diào)整后每股凈資產(chǎn)

調(diào)整后每股凈資產(chǎn)＝(報(bào)告期末股東權(quán)益－三年以上的應(yīng)收款項(xiàng)凈額－待攤費(fèi)用－長期待攤費(fèi)用)/報(bào)告期末普通股股份總數(shù)

注：上述公式中的應(yīng)收款項(xiàng)包括應(yīng)收賬款、其他應(yīng)收款、預(yù)付款、應(yīng)收股利、應(yīng)收利息、應(yīng)收補(bǔ)貼款?？鄢墙?jīng)常性損益后每股凈利潤2022/12/317會計(jì)、財(cái)務(wù)管理中的幾個基本概念每股凈資產(chǎn)2022/12/31非經(jīng)常性損益公開發(fā)行證券的公司信息披露規(guī)范問答第1號——非經(jīng)常性損益（2004年修訂）非經(jīng)常性損益是指公司發(fā)生的與經(jīng)營業(yè)務(wù)無直接關(guān)系，以及雖與經(jīng)營業(yè)務(wù)相關(guān)，但由于其性質(zhì)、金額或發(fā)生頻率，影響了真實(shí)、公允地反映公司正常盈利能力的各項(xiàng)收入、支出。非經(jīng)常性損益應(yīng)包括以下項(xiàng)目：（一）處置長期股權(quán)投資、固定資產(chǎn)、在建工程、無形資產(chǎn)、其他長期資產(chǎn)產(chǎn)生的損益；（二）越權(quán)審批或無正式批準(zhǔn)文件的稅收返還、減免；（三）各種形式的政府補(bǔ)貼；（四）計(jì)入當(dāng)期損益的對非金融企業(yè)收取的資金占用費(fèi)；（五）短期投資損益，但經(jīng)國家有關(guān)部門批準(zhǔn)設(shè)立的有經(jīng)營資格的金融機(jī)構(gòu)獲得的短期投資損益除外；（六）委托投資損益；（七）扣除公司日常根據(jù)企業(yè)會計(jì)制度規(guī)定計(jì)提的資產(chǎn)減值準(zhǔn)備后的其他各項(xiàng)營業(yè)外收入、支出；（八）因不可抗力因素，如遭受自然災(zāi)害而計(jì)提的各項(xiàng)資產(chǎn)減值準(zhǔn)備；（九）以前年度已經(jīng)計(jì)提各項(xiàng)減值準(zhǔn)備的轉(zhuǎn)回；（十）債務(wù)重組損益；（十一）資產(chǎn)置換損益；（十二）交易價格顯失公允的交易產(chǎn)生的超過公允價值部分的損益；（十三）比較財(cái)務(wù)報(bào)表中會計(jì)政策變更對以前期間凈利潤的追溯調(diào)整數(shù)；（十四）中國證監(jiān)會認(rèn)定的符合定義規(guī)定的其他非經(jīng)常性損益項(xiàng)目。

2022/12/318非經(jīng)常性損益公開發(fā)行證券的公司信息披露規(guī)范問答第1號——非經(jīng)全面攤薄凈資產(chǎn)收益率和每股收益

全面攤薄凈資產(chǎn)收益率=報(bào)告期利潤÷期末凈資產(chǎn)

全面攤薄每股收益=報(bào)告期利潤÷期末股份總數(shù)加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率(ROE)

P

ROE=————————————————————

E0+NP÷2+Ei×Mi÷M0-Ej×Mj÷M0

其中：P為報(bào)告期利潤；NP為報(bào)告期凈利潤；E0為期初凈資產(chǎn)；Ei為報(bào)告期發(fā)行新股或債轉(zhuǎn)股等新增凈資產(chǎn)；Ej為報(bào)告期回購或現(xiàn)金分紅等減少凈資產(chǎn)；M0為報(bào)告期月份數(shù)；Mi為新增凈資產(chǎn)下一月份起至報(bào)告期期末的月份數(shù)；Mj為減少凈資產(chǎn)下一月份起至報(bào)告期期末的月份數(shù)。加權(quán)平均每股收益（EPS）

P

EPS=——————————————————

S0+S1+Si×Mi÷M0-Sj×Mj÷M0

其中：P為報(bào)告期利潤；S0為期初股份總數(shù)；S1為報(bào)告期因公積金轉(zhuǎn)增股本或股票股利分配等增加股份數(shù)；Si為報(bào)告期因發(fā)行新股或債轉(zhuǎn)股等增加股份數(shù)；Sj為報(bào)告期因回購或縮股等減少股份數(shù)；M0為報(bào)告期月份數(shù)；Mi為增加股份下一月份起至報(bào)告期期末的月份數(shù)；Mj為減少股份下一月份起至報(bào)告期期末的月份數(shù)。2022/12/319全面攤薄凈資產(chǎn)收益率和每股收益

全面攤薄凈資產(chǎn)收益率=發(fā)行新股條件中對凈資產(chǎn)收益率的要求上市公司申請配股對凈資產(chǎn)收益率的要求經(jīng)注冊會計(jì)師核驗(yàn)，公司最近3個會計(jì)年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于6%；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤與扣除前的凈利潤相比，以低者作為加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率的計(jì)算依據(jù)；設(shè)立不滿3個會計(jì)年度的，按設(shè)立后的會計(jì)年度計(jì)算。上市公司申請?jiān)霭l(fā)新股對凈資產(chǎn)收益率要求最近三個會計(jì)年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于10％，且最近一個會計(jì)年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率不低于10％?？鄢墙?jīng)常性損益后的凈利潤與扣除前的凈利潤相比，以低者作為加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率的計(jì)算依據(jù)。2022/12/320發(fā)行新股條件中對凈資產(chǎn)收益率的要求上市公司申請配股對凈資產(chǎn)收股權(quán)轉(zhuǎn)讓中的稅收問題對股權(quán)轉(zhuǎn)讓不征收營業(yè)稅股權(quán)轉(zhuǎn)讓涉及稅收：主要是所得稅、印花稅對內(nèi)資企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓中涉及的有關(guān)稅收法規(guī)1、《關(guān)于企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓有關(guān)所得稅問題的補(bǔ)充通知》國稅函[2004]390號2、《關(guān)于企業(yè)股權(quán)投資業(yè)務(wù)若干所得稅問題的通知》國稅發(fā)[2000]118號（**）3、《企業(yè)所得稅稅前扣除辦法》國稅發(fā)[2000]84號4、《財(cái)政部、國家稅務(wù)總局關(guān)于股權(quán)轉(zhuǎn)讓有關(guān)營業(yè)稅問題的通知》財(cái)稅[2002]191號5、國家稅務(wù)總局關(guān)于辦理上市公司國有股權(quán)無償轉(zhuǎn)讓暫不征收證券（股票）交易印花稅有關(guān)審批事項(xiàng)的通知（國稅函[2004]941號）“對經(jīng)國務(wù)院和省級人民政府決定或批準(zhǔn)進(jìn)行的國有（含國有控股）企業(yè)改組改制而發(fā)生的上市公司國有股權(quán)無償轉(zhuǎn)讓行為，暫不征收證券（股票）交易印花稅。對不屬于上述情況的上市公司國有股權(quán)無償轉(zhuǎn)讓行為，仍應(yīng)征收證券（股票）交易印花稅?！?、《企業(yè)改組改制中若干所得稅業(yè)務(wù)問題的暫行規(guī)定》（國稅發(fā)[1998]97號涉及合并分立）2022/12/321股權(quán)轉(zhuǎn)讓中的稅收問題2022/12/321股權(quán)轉(zhuǎn)讓中的稅收問題外資并購中涉及的有關(guān)稅收法規(guī)：1、《關(guān)于外商投資企業(yè)合并、分立、股權(quán)重組、資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓等重組業(yè)務(wù)所得稅處理的暫行規(guī)定》（國稅發(fā)[1997]71號）2、《關(guān)于外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)股權(quán)有關(guān)稅收問題的通知》（國稅發(fā)[2003]60號2003年5月28日）3、《關(guān)于外國投資者出資比例低于25%的外商投資企業(yè)稅務(wù)處理問題的通知》（國稅函[2003]422號，2003年4月18日）4、《關(guān)于外商投資企業(yè)追加投資享受企業(yè)所得稅優(yōu)惠政策有關(guān)問題的補(bǔ)充通知》（國稅函[2003]368號，2003年3月28日）5、《關(guān)于東莞雀巢有限公司合并后前期虧損彌補(bǔ)稅務(wù)處理問題的批復(fù)》（國稅函[2003]255號，2003年3月10日）2022/12/322股權(quán)轉(zhuǎn)讓中的稅收問題外資并購中涉及的有關(guān)稅收法規(guī)：2022/股權(quán)轉(zhuǎn)讓稅收籌劃案例案例一瑞華公司是一有限責(zé)任公司，適用所得稅率33%。公司期末財(cái)務(wù)狀況如下：實(shí)收資本5000萬元，盈余公積1000萬元，未分配利潤4000萬元，所有者權(quán)益合計(jì)10000萬元。其中，甲公司持股比例為80%，所得稅率33%，初始投資成本4000萬元；乙公司持股比例為20%；出于經(jīng)營戰(zhàn)略的需要，甲公司擬按賬面價值轉(zhuǎn)讓其所持有的瑞華公司的股份給丙公司，該業(yè)務(wù)應(yīng)如何操作呢？2022/12/323股權(quán)轉(zhuǎn)讓稅收籌劃案例案例一2022/12/323股權(quán)轉(zhuǎn)讓稅收籌劃案例甲公司乙公司瑞華公司80%20%轉(zhuǎn)讓前丙公司乙公司瑞華公司80%20%轉(zhuǎn)讓后初始成本4000所有者權(quán)益1億元2022/12/324股權(quán)轉(zhuǎn)讓稅收籌劃案例甲公司乙公司瑞華公司80%20%轉(zhuǎn)讓前丙案例操作過程法規(guī)依據(jù)根據(jù)《關(guān)于企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓有關(guān)所得稅問題的補(bǔ)充通知》(國稅函[2004]390號)規(guī)定，企業(yè)在一般的股權(quán)(包括轉(zhuǎn)讓股票或股份)買賣中，應(yīng)按(國稅發(fā)[2000]118號)有關(guān)規(guī)定執(zhí)行。股權(quán)轉(zhuǎn)讓人應(yīng)分享的被投資方累計(jì)未分配利潤或累計(jì)盈余公積應(yīng)確認(rèn)為股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得，不得確認(rèn)為股息性質(zhì)的所得。國稅函[2004]390號規(guī)定：企業(yè)進(jìn)行清算或轉(zhuǎn)讓全資子公司以及持股95％以上的企業(yè)時，應(yīng)按國稅發(fā)[1998]97號文件的有關(guān)規(guī)定執(zhí)行。投資方應(yīng)分享的被投資方累計(jì)未分配利潤和累計(jì)盈余公積應(yīng)確認(rèn)為投資方股息性質(zhì)的所得。為避免對稅后利潤重復(fù)征稅，影響企業(yè)改組，在計(jì)算投資方的股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得時，允許從轉(zhuǎn)讓收入中減除上述股息性質(zhì)的所得”。2022/12/325案例操作過程法規(guī)依據(jù)根據(jù)《關(guān)于企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓有關(guān)所得稅問題的補(bǔ)可選擇的操作方案一甲公司按賬面價值轉(zhuǎn)讓

轉(zhuǎn)讓價格：10000×80％＝8000萬元；轉(zhuǎn)讓收益：8000－4000＝4000萬元；應(yīng)繳企業(yè)所得稅：4000x33％＝1320萬元；結(jié)果:

股權(quán)轉(zhuǎn)讓甲公司的實(shí)際收益：4000－1320＝2680萬元;丙公司支付的轉(zhuǎn)讓價款為8000萬元。

2022/12/326可選擇的操作方案一甲公司按賬面價值轉(zhuǎn)讓2022/12/326可選擇的操作方案二(1/3)甲公司乙公司瑞華公司80%20%籌劃丙公司乙公司瑞華公司96%4%階段二初始成本4000所有者權(quán)益1億元甲公司乙公司瑞華公司96%4%階段一投資成本5600所有者權(quán)益1億元乙公司先向甲轉(zhuǎn)讓16％股份2022/12/327可選擇的操作方案二(1/3)甲公司乙公司瑞華公司80%20%可選擇的操作方案二(2/3)首先，甲公司與乙公司協(xié)商，先按賬面價值1600萬元受讓乙公司16％的股份，使甲公司的持股比例達(dá)到96％，投資成本變更為5600萬元，然后，再將96％的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給丙公司。分析：甲公司效益分析：轉(zhuǎn)讓價格：10000×96％＝9600萬元；其中股息性質(zhì)的所得：5000×96％＝4800萬元，因雙方所得稅率一致，按現(xiàn)行稅法規(guī)定免予補(bǔ)稅。轉(zhuǎn)讓收益(稅法口徑)：9600—5600—4800＝—800萬元；股權(quán)轉(zhuǎn)讓甲公司的實(shí)際收益9600—5600＝4000萬元：甲公司應(yīng)繳企業(yè)所得稅為o元，形成股權(quán)轉(zhuǎn)讓損失800萬元；不但不用繳納所得稅款，反而形成以后可稅前扣除的投資損失800萬元，相當(dāng)于該業(yè)務(wù)應(yīng)納所得稅—264萬元。

丙公司支付的轉(zhuǎn)讓價款：支付9600萬元享有瑞華公司96％的股權(quán)；為了便于與其他方案分析比較，同比計(jì)算相當(dāng)于支付8000萬元享有瑞華公司80％的股權(quán)。2022/12/328可選擇的操作方案二(2/3)首先，甲公司與乙公司協(xié)商，先按可選擇的操作方案二(3/3)評價：具體實(shí)施方案二時，難點(diǎn)在于乙公司是否同意轉(zhuǎn)讓其股份，這主要看其在瑞華公司的利益是否受到侵害，因此方案二在現(xiàn)實(shí)工作中有一定難度。因此，股份轉(zhuǎn)讓的程序也需要事前進(jìn)行嚴(yán)密的籌劃：“甲、乙、丙公司經(jīng)充分協(xié)商達(dá)成如下協(xié)議：甲公司受讓乙公司16％的股份轉(zhuǎn)讓給丙公司的同時，乙公司與丙公司簽訂股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議，約定在以后的某一時刻，若乙公司向丙公司提出書面要求，要求按瑞華公司賬面價值回購16％的股份或要求丙公司將16％的股份轉(zhuǎn)讓給乙公司指定的其他方時，丙公司不得柜絕，并應(yīng)履行有關(guān)法律程序，配合乙公司或乙公司指定的其他方辦理股份的回購或轉(zhuǎn)讓手續(xù)，否則應(yīng)承擔(dān)相應(yīng)的違約責(zé)任?！?022/12/329可選擇的操作方案二(3/3)評價：2022/12/329可選擇的操作方案三瑞華公司先將未分配利潤全額進(jìn)行分配，然后再按賬面價值轉(zhuǎn)讓80％的股份。利潤分配后，甲公司可得到股息4000×80％＝3200萬元，按稅法規(guī)定雙方所得稅率一致，分得的股息免予補(bǔ)稅。分配股利后，瑞華公司所有者權(quán)益合計(jì)為6000萬元。甲公司效益分析：

轉(zhuǎn)讓80％股份的價格：6000×80％＝4800萬元；轉(zhuǎn)讓收益(稅法口徑)：4800—4000＝800萬元；應(yīng)納所得稅：800x33％＝264萬元；股權(quán)轉(zhuǎn)讓甲公司的實(shí)際收益：3200十800—264＝3736萬元；丙公司支付的轉(zhuǎn)讓價款：4800萬元。2022/12/330可選擇的操作方案三瑞華公司先將未分配利潤全額進(jìn)行分配，然后再綜合評價方案甲實(shí)際收益甲應(yīng)納所得稅丙公司支付價款方案一268013208000方案二400008000按80％比例同比計(jì)算方案三37362644800從甲公司角度：方案二較好；從丙公司角度，方案三較好（該方案下瑞華公司凈資產(chǎn)為6000萬元）2022/12/331綜合評價方案甲實(shí)際收益甲應(yīng)納所得稅丙公司支付價款方案一268企業(yè)重組中債務(wù)處置依據(jù)重組：合并、分立、改制、劃轉(zhuǎn)相關(guān)法律法規(guī)

1、《公司法》2、《合同法》3、《關(guān)于規(guī)范國有企業(yè)改制工作意見》4、關(guān)于貫徹《國務(wù)院關(guān)于在國有中小企業(yè)和集體企業(yè)改制過程中加強(qiáng)金融債權(quán)管理的通知》有關(guān)問題的通知（財(cái)國字[1998]439號）

5、《關(guān)于審理與企業(yè)改制相關(guān)民事糾紛案件若干問題的規(guī)定》最高人民法院公告2003

2022/12/332企業(yè)重組中債務(wù)處置依據(jù)重組：合并、分立、改制、劃轉(zhuǎn)2022/企業(yè)重組中債務(wù)處置要求

1、合并、分立：公司作出合并（或分立）決議之日起10日內(nèi)通知債權(quán)人，并于30日內(nèi)在報(bào)紙上至少公告3次。債權(quán)人自接到通知書之日起30日，未接到通知書的自第一次公告之日起90日內(nèi)，有權(quán)要求公司清償債務(wù)或者提供相應(yīng)擔(dān)保。不清償債務(wù)或不提供相應(yīng)擔(dān)保的，公司不得合并（或分立）。

2、公司注冊資本減少（同上）

3、改制：征得金融債權(quán)人的同意，維護(hù)其他債權(quán)人利益。4、無償劃轉(zhuǎn)：劃出方債權(quán)人同意。

5、清算：清算組應(yīng)當(dāng)自成立之日起10日內(nèi)通知債權(quán)人，并于60日內(nèi)在報(bào)紙上至少公告3次。債權(quán)人自接到通知書之日起30日，未接到通知書的自第一次公告之日起90日內(nèi)，向清算組申報(bào)其債權(quán)，并提供有關(guān)債權(quán)證明材料。2022/12/333企業(yè)重組中債務(wù)處置要求1、合并、分立：公司作出合并（或?qū)鶛?quán)債務(wù)轉(zhuǎn)移的規(guī)定《合同法》第八十條：債權(quán)人轉(zhuǎn)讓權(quán)利的，應(yīng)當(dāng)通知債務(wù)人。未經(jīng)通知，該轉(zhuǎn)讓對債務(wù)人不發(fā)生效力。第八十四條：債務(wù)人將合同的義務(wù)全部或者部分轉(zhuǎn)移給第三人的，應(yīng)當(dāng)經(jīng)債權(quán)人同意。

2022/12/334對債權(quán)債務(wù)轉(zhuǎn)移的規(guī)定2022/12/334案例AB房地管理局A和房地局合同：A欠土地出讓金500萬在A未來轉(zhuǎn)讓土地時補(bǔ)繳A、B簽訂協(xié)議：在未來轉(zhuǎn)讓土地時由B替A繳納500萬元土地估值？2022/12/335案例AB房地管理局A和房地局合同：A、B簽訂協(xié)議：土地估值？首次公開發(fā)行涉及的資產(chǎn)評估問題（一）新設(shè)股份有限公司1、《公司法》第80條的規(guī)定，股份有限公司設(shè)立時“發(fā)起人可以用貨幣出資，也可以用實(shí)物、工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專利技術(shù)、土地使用權(quán)作價出資。對作為出資的實(shí)物、工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專利技術(shù)、土地使用權(quán)，必須進(jìn)行評估作價，核實(shí)財(cái)產(chǎn)，并折合為股份”。

2、按照《企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則－－基本準(zhǔn)則》和《企業(yè)會計(jì)制度》的規(guī)定，投資者投入股份公司的資產(chǎn)應(yīng)該以協(xié)商確定的價值作為入賬價值。

3、因此新設(shè)股份有限公司的發(fā)起人可在資產(chǎn)評估結(jié)果基礎(chǔ)上協(xié)商確定投入股份有限公司資產(chǎn)的價值，并據(jù)以折為股份。如果發(fā)起人共同認(rèn)可了資產(chǎn)評估結(jié)果，則應(yīng)該將資產(chǎn)評估價值作為入賬價值，并據(jù)以折為股份。

2022/12/336首次公開發(fā)行涉及的資產(chǎn)評估問題（一）新設(shè)股份有限公司202首次公開發(fā)行涉及的資產(chǎn)評估問題（二）有限責(zé)任公司整體變更為股份有限公司有限責(zé)任公司整體變更為股份有限公司，且變更后運(yùn)行不足三年申請發(fā)行股票的，需連續(xù)計(jì)算原有限責(zé)任公司的經(jīng)營業(yè)績，其資產(chǎn)評估結(jié)果調(diào)賬的合規(guī)性按以下標(biāo)準(zhǔn)掌握

1、根據(jù)《企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則-基本準(zhǔn)則》第5條和《企業(yè)會計(jì)制度》第6條“會計(jì)核算應(yīng)當(dāng)以企業(yè)持續(xù)、正常的生產(chǎn)經(jīng)營活動為前提”及《企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則-基本準(zhǔn)則》第19條“各項(xiàng)財(cái)產(chǎn)物資應(yīng)當(dāng)按取得時的實(shí)際成本計(jì)價”和《企業(yè)會計(jì)制度》第11條第（十）款“企業(yè)的各項(xiàng)財(cái)產(chǎn)物資在取得時應(yīng)當(dāng)按照實(shí)際成本計(jì)量”的規(guī)定，有限責(zé)任公司依法變更為股份有限公司后，變更前后雖然企業(yè)性質(zhì)不同但仍為一個持續(xù)經(jīng)營的會計(jì)主體，適用《企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則－－基本準(zhǔn)則》第19條及《企業(yè)會計(jì)制度》第11條的規(guī)定，不應(yīng)改變歷史成本計(jì)價原則，資產(chǎn)評估結(jié)果不應(yīng)進(jìn)行賬務(wù)調(diào)整。

2、如果有限責(zé)任公司變更為股份有限公司時，根據(jù)資產(chǎn)評估結(jié)果進(jìn)行了賬務(wù)調(diào)整的，則應(yīng)將其視同為新設(shè)股份公司，按《公司法》規(guī)定應(yīng)在股份有限公司開業(yè)三年以上方可申請發(fā)行新股上市。

3、根據(jù)《公司法》第99條規(guī)定，“有限責(zé)任公司依法經(jīng)批準(zhǔn)變更為股份有限公司時，折合的股份總額應(yīng)當(dāng)相等于公司凈資產(chǎn)額?！币虼藨?yīng)以變更基準(zhǔn)日經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)額為依據(jù)折合為股份有限公司的股份。2022/12/337首次公開發(fā)行涉及的資產(chǎn)評估問題（二）有限責(zé)任公司整體變更為股首次公開發(fā)行涉及的資產(chǎn)評估問題（三）有限責(zé)任公司或非公司制企業(yè)整體改制為股份有限公司有限責(zé)任公司或非公司制企業(yè)整體改制為股份有限公司的，其資產(chǎn)評估結(jié)果調(diào)賬的合規(guī)性按以下標(biāo)準(zhǔn)掌握：

1、有限責(zé)任公司或非公司制企業(yè)整體改制為股份有限公司的，其改制前后為一個持續(xù)經(jīng)營的會計(jì)主體，不應(yīng)改變歷史成本計(jì)價原則，資產(chǎn)評估結(jié)果不應(yīng)進(jìn)行賬務(wù)調(diào)整。如果有限責(zé)任公司或非公司制企業(yè)整體改制為股份有限公司時，根據(jù)資產(chǎn)評估結(jié)果進(jìn)行了賬務(wù)調(diào)整的，則應(yīng)將其視同為新設(shè)股份公司，按《公司法》規(guī)定應(yīng)在股份有限公司開業(yè)三年以上方可申請發(fā)行新股上市。

2、有限責(zé)任公司或非公司制企業(yè)整體改制設(shè)立的股份有限公司，運(yùn)行不足三年的，是否可以連續(xù)計(jì)算改制前原企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績，應(yīng)按《公司法》等法規(guī)的有關(guān)規(guī)定執(zhí)行。2022/12/338首次公開發(fā)行涉及的資產(chǎn)評估問題（三）有限責(zé)任公司或非公司制企首次公開發(fā)行涉及的資產(chǎn)評估問題（四）國有企業(yè)改制為股份有限公司

1、國有企業(yè)改制為股份有限公司時，按照現(xiàn)行國有資產(chǎn)管理辦法，需要根據(jù)資產(chǎn)評估結(jié)果進(jìn)行賬務(wù)調(diào)整。《公司法》第152條規(guī)定，股份有限公司申請其股票上市，必須“開業(yè)時間在三年以上，最近三年連續(xù)盈利；原國有企業(yè)依法改建而設(shè)立的，或者本法實(shí)施后新組建成立，其主要發(fā)起人為國有大中型企業(yè)的，可連續(xù)計(jì)算”。

2、因此，國有企業(yè)改建的股份有限公司或國有大中型企業(yè)作為主要發(fā)起人設(shè)立的股份有限公司，按國有資產(chǎn)管理辦法的規(guī)定應(yīng)根據(jù)資產(chǎn)評估結(jié)果進(jìn)行賬務(wù)調(diào)整；按《公司法》規(guī)定，均可以連續(xù)計(jì)算以前年度經(jīng)營業(yè)績。2022/12/339首次公開發(fā)行涉及的資產(chǎn)評估問題（四）國有企業(yè)改制為股份有限公我國主要的金融機(jī)構(gòu)一、中國人民銀行（央行）二、政策性銀行

三、商業(yè)銀行

1、國有獨(dú)資商業(yè)銀行：由國家專業(yè)銀行演變而來，包括中國工商銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、中國建設(shè)銀行。2、股份制商業(yè)銀行：1987年以后發(fā)展起來的，交通銀行、深圳發(fā)展銀行、中信實(shí)業(yè)銀行、中國光大銀行、華夏銀行、招商銀行、興業(yè)銀行、上海浦東發(fā)展銀行、中國民生銀行及原城市合作銀行等。四、非銀行金融機(jī)構(gòu)：1、保險(xiǎn)公司2、信托投資公司3、證券機(jī)構(gòu)4、財(cái)務(wù)公司5、金融租賃公司6、資產(chǎn)管理公司國家開發(fā)銀行注冊資本500億元中國進(jìn)出口銀行注冊資本33.8億元中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行注冊資本200億元2022/12/340我國主要的金融機(jī)構(gòu)一、中國人民銀行（央行）國家開發(fā)銀行注冊資次級債券次級債券是指在清償順序上排在存款和高級債券之后，優(yōu)先股和普通股之前的債券品種。作為債券持有人只能獲得發(fā)行條件載明的固定利息和本金金額，即次級債券的持有人不能分享銀行的超額收益，但卻承擔(dān)了較大的違約風(fēng)險(xiǎn)。

2022/12/341次級債券2022/12/341中間業(yè)務(wù)與表外業(yè)務(wù)中間業(yè)務(wù)是指不構(gòu)成商業(yè)銀行表內(nèi)資產(chǎn)、表內(nèi)負(fù)債，但形成銀行非利息收入的業(yè)務(wù)。中間業(yè)務(wù)可分為如下九大類：1）支付結(jié)算類中間業(yè)務(wù)（支票、匯票、本票）2）銀行卡業(yè)務(wù)3）代理類中間業(yè)務(wù)（代理政策性銀行業(yè)務(wù)、代理中國人民銀行業(yè)務(wù)、代理商業(yè)銀行業(yè)務(wù)、代收代付業(yè)務(wù)、代理證券業(yè)務(wù)、代理保險(xiǎn)業(yè)務(wù)）4）擔(dān)保類中間業(yè)務(wù)（銀行承兌匯票、備用信用證、商業(yè)信用證、各類保函業(yè)務(wù)）5）承諾類中間業(yè)務(wù)（貸款額度、票據(jù)發(fā)信便利）6）交易類中間業(yè)務(wù)（遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)、互換）7）基金托管業(yè)務(wù)8）咨詢顧問類業(yè)務(wù)（企業(yè)信息咨詢、資產(chǎn)管理顧問、財(cái)務(wù)顧問、現(xiàn)金管理業(yè)務(wù)）9）其它類中間業(yè)務(wù)：包括保管箱業(yè)務(wù)以及其它不能歸入以上八大類的業(yè)務(wù)2022/12/342中間業(yè)務(wù)與表外業(yè)務(wù)2022/12/342中間業(yè)務(wù)與表外業(yè)務(wù)表外業(yè)務(wù)1、狹義的表外業(yè)務(wù)是指商業(yè)銀行所從事的，按照通行的會計(jì)準(zhǔn)則不記入資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)，不影響資產(chǎn)負(fù)債總額，但能改變當(dāng)期損益及營運(yùn)資金，從而提高銀行資產(chǎn)報(bào)酬率的活動。這些業(yè)務(wù)雖不在資產(chǎn)負(fù)債表中反映，但在一定的條件下會轉(zhuǎn)變成為資產(chǎn)業(yè)務(wù)或負(fù)債業(yè)務(wù)，因此需要在表外進(jìn)行記載、反映、核算、控制和管理（上述中間業(yè)務(wù)中的4）、5）、6）即為狹義的表外業(yè)務(wù)）。狹義的表外業(yè)務(wù)是指構(gòu)成銀行或有負(fù)債的風(fēng)險(xiǎn)較高的表外業(yè)務(wù)。2、廣義的表外業(yè)務(wù)指所有不在資產(chǎn)負(fù)債表中反映的業(yè)務(wù)，包括金融服務(wù)類表外業(yè)務(wù)和狹義的表外業(yè)務(wù)。區(qū)別：國外商業(yè)銀行通常將中間業(yè)務(wù)統(tǒng)稱為表外業(yè)務(wù)。中國商業(yè)銀行一般將廣義的表外業(yè)務(wù)稱為中間業(yè)務(wù)。相關(guān)規(guī)章《商業(yè)銀行表外業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理指引》2022/12/343中間業(yè)務(wù)與表外業(yè)務(wù)表外業(yè)務(wù)2022/12/343資產(chǎn)證券化一、廣義的資產(chǎn)證券化是指某一資產(chǎn)或資產(chǎn)組合采取證券資產(chǎn)這一價值形態(tài)的資產(chǎn)運(yùn)營方式，它包括以下四類：1）實(shí)體資產(chǎn)證券化：即實(shí)體資產(chǎn)向證券資產(chǎn)的轉(zhuǎn)換，是以實(shí)物資產(chǎn)和無形資產(chǎn)為基礎(chǔ)發(fā)行證券并上市的過程。

2）信貸資產(chǎn)證券化：是指把欠流動性但有未來現(xiàn)金流的信貸資產(chǎn)（如銀行的貸款、企業(yè)的應(yīng)收賬款等）經(jīng)過重組形成資產(chǎn)池，并以此為基礎(chǔ)發(fā)行證券。3）證券資產(chǎn)證券化：即證券資產(chǎn)的再證券化過程，就是將證券或證券組合作為基礎(chǔ)資產(chǎn)，再以其產(chǎn)生的現(xiàn)金流或與現(xiàn)金流相關(guān)的變量為基礎(chǔ)發(fā)行證券。4）現(xiàn)金資產(chǎn)證券化：是指現(xiàn)金的持有者通過投資將現(xiàn)金轉(zhuǎn)化成證券的過程。2022/12/344資產(chǎn)證券化一、廣義的資產(chǎn)證券化2022/12/344資產(chǎn)證券化二、狹義的資產(chǎn)證券化是指信貸資產(chǎn)證券化。按照被證券化資產(chǎn)種類的不同，信貸資產(chǎn)證券化可分為住房抵押貸款支持的證券化（Mortgage-BackedSecuritization,MBS）和資產(chǎn)支持的證券化（Asset-BackedSecuritization,ABS）。三、一次完整的證券化融資的基本流程發(fā)起人將證券化資產(chǎn)出售給一家特殊目的機(jī)構(gòu)(SpecialPurposeVehicle,SPV)，或者由SPV主動購買可證券化的資產(chǎn)，然后SPV將這些資產(chǎn)匯集成資產(chǎn)池（AssetsPool），再以該資產(chǎn)池所產(chǎn)生的現(xiàn)金流為支撐在金融市場上發(fā)行有價證券融資，最后用資產(chǎn)池產(chǎn)生的現(xiàn)金流來清償所發(fā)行的有價證券。2022/12/345資產(chǎn)證券化二、狹義的資產(chǎn)證券化2022/12/345封閉式基金和開放式基金證券投資基金按照規(guī)模是否可以變動及交易方式的不同，可以分為封閉式基金和開放式基金。開放式基金在國外又稱共同基金，它和封閉式基金共同構(gòu)成了基金的兩種基本運(yùn)作方式。封閉式基金有固定的存續(xù)期，在存續(xù)期間基金的總體規(guī)模固定，一般在證券交易場所上市交易，投資者可以通過二級市場買賣基金單位。開放式基金的概念是相對于封閉式基金而言的，它是指基金規(guī)模不固定，基金單位可隨時向投資者出售，也可應(yīng)投資者要求買回的運(yùn)作方式。因此，開放式基金的規(guī)模是不確定的，其基金的規(guī)?？梢詰?yīng)市場即投資者的購買要求而擴(kuò)大，也可以應(yīng)投資者的贖回變現(xiàn)而減少。2022/12/346封閉式基金和開放式基金證券投資基金按照規(guī)模是否可以變動及交易封閉式基金和開放式基金項(xiàng)目開放式基金封閉式基金基金規(guī)模不固定，隨投資人的申購、贖回而變動規(guī)模固定不變存續(xù)期無固定期限有固定期限，存續(xù)期間不得少于5年，一般在10年或15年買賣方式可以由基金管理人直接辦理或到代理銷售機(jī)構(gòu)的營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)交易在證券交易所上市交易，類似于股票交易交易價格基金單位凈值加上或減去手續(xù)費(fèi)在證券交易所上市交易，類似于股票交易折價風(fēng)險(xiǎn)無（基本按基金單位凈值交易）有，二級市場價格與單位凈值偏差2022/12/347封閉式基金和開放式基金項(xiàng)目開放式基金封閉式基金基金規(guī)模不固定證券投資基金的當(dāng)事人證券投資基金的當(dāng)事人通常包括：基金發(fā)起人、基金管理人、基金托管人、基金持有人及基金服務(wù)機(jī)構(gòu)?；鸢l(fā)起人：目前規(guī)定基金發(fā)起人主要由證券公司、信托投資公司、基金管理公司擔(dān)任。主發(fā)起人的實(shí)收資本不少于3億元?；鸸芾砣耍贺?fù)責(zé)基金的具體操作和日常管理的基金管理機(jī)構(gòu)。在我國指基金管理公司?；鹜泄苋耍涸谖覈鹜泄苋擞煞蠗l件的商業(yè)銀行擔(dān)任，其主要職責(zé)是保管基金資產(chǎn)，執(zhí)行投資指令并辦理資金往來，監(jiān)督基金管理人的投資運(yùn)作，復(fù)核、審查基金資產(chǎn)凈值及基金財(cái)務(wù)報(bào)告。

《證券投資基金托管資格管理辦法》（2005年1月1日起實(shí)施）基金持有人大會：是基金最高權(quán)力機(jī)構(gòu)，有權(quán)就修改基金契約、提前終止基金、更換基金托管人、更換基金管理人、延長基金期限、變更基金類型等作出決議。2022/12/348證券投資基金的當(dāng)事人證券投資基金的當(dāng)事人通常包括：基金發(fā)起人契約型基金當(dāng)事人之間的關(guān)系基金發(fā)起人基金受益人基金管理人基金資產(chǎn)基金托管人所募資金指令監(jiān)督受益憑證的購買資金保管代表操作管理2022/12/349契約型基金當(dāng)事人之間的關(guān)系基金發(fā)起人基金受益人基金管理人基金基金基金管理公司設(shè)立后可以發(fā)起基金。一只基金設(shè)立，從法律角度上講，一個基金組織成立；從投資者角度講，投資者買賣的是一基金產(chǎn)品?；甬a(chǎn)品和基金組織是從不同角度來講的。基金設(shè)立前，基金管理公司可以作為基金發(fā)起人，基金設(shè)立后，基金管理公司作為管理人。委托人、受托人、受益人2022/12/350基金基金管理公司設(shè)立后可以發(fā)起基金。2022/12/350期股、期權(quán)激勵方式一、期股公司董事會授予經(jīng)營者及主要骨干，按其出資額一定比例獲得一定數(shù)量本企業(yè)股份的分紅權(quán)，并在規(guī)定的時間內(nèi)，用該股份分紅按約定的價格來償付，逐步實(shí)現(xiàn)股份擁有，并在股份升值中獲得收益的一種激勵方式。期股數(shù)量通常根據(jù)個人現(xiàn)金出資投入股本的一定比例倍數(shù)確定（通常1-4倍）相關(guān)政策：北京市《關(guān)于對國有企業(yè)經(jīng)營者實(shí)施期股激勵試點(diǎn)的指導(dǎo)意見（試行）》上海對對國有企業(yè)經(jīng)營者實(shí)施期股（權(quán)）激勵試點(diǎn)的指導(dǎo)意見（試行）》2022/12/351期股、期權(quán)激勵方式一、期股2022/12/351期股、期權(quán)二、股票期權(quán)股票期權(quán)：股份公司董事會或股東會授予公司高級管理人員及骨干，在給定的期限里，以約定的價格購買一定數(shù)量本公司股票的權(quán)利。（實(shí)際上就是一種選擇權(quán)）。股票期權(quán)是一種未來的概念，在授予人員上，一定要對企業(yè)未來發(fā)展有重要作用的人，不能像獎金一樣（對企業(yè)過去發(fā)展有貢獻(xiàn)人的一種補(bǔ)償和回報(bào)）股票期權(quán)的技術(shù)設(shè)計(jì)1、授予對象；2、授予時機(jī)；3、授予數(shù)量；4、行權(quán)價；5、有效期；6、行權(quán)方式；7、權(quán)利變更及喪失；8、股票來源；9、對股票期權(quán)計(jì)劃的管理。三、股份期權(quán)在成長型的有限責(zé)任公司中，股東會或董事會在獲受人受聘、升遷、年終獎勵時，授予其在一定期限內(nèi)，按約定的基期公司每股凈資產(chǎn)價，購買一定數(shù)量本公司股份的權(quán)利。2022/12/352期股、期權(quán)二、股票期權(quán)2022/12/352期股、期權(quán)區(qū)別異同項(xiàng)目期股期權(quán)不同點(diǎn)1、適用對象只能在非上市公司通常是上市公司2、權(quán)利/義務(wù)在出資入股前提下獲得，權(quán)力和義務(wù)集于一身只是一種權(quán)利3、行權(quán)時間不得在任期中途行權(quán)，必須在一個任期結(jié)束后1-2年，嚴(yán)格審計(jì)后兌現(xiàn)在行權(quán)期內(nèi)，獲受人視情況，可行權(quán)可放棄。相同點(diǎn)1、都是面向未來進(jìn)行激勵；2、期權(quán)：購買公司股票的價格是鎖定的。期股：購買價格也是鎖定的。2022/12/353期股、期權(quán)區(qū)別異同項(xiàng)目期股期權(quán)不同點(diǎn)1、適用對象只能在非上市累積投票制度《上市公司治理準(zhǔn)則》第三十一條規(guī)定：在董事的選舉過程中，應(yīng)充分反映中小股東的意見。股東大會在董事選舉中應(yīng)積極推行累積投票制度。控股股東控股比例在30%以上的上市公司,應(yīng)當(dāng)采用累積投票制。采用累積投票制度的上市公司應(yīng)在公司章程里規(guī)定該制度的實(shí)施細(xì)則。這是在我國法規(guī)文件中第一次明確提出了累積投票制。從表述上看，該準(zhǔn)則總體上采取的是許可主義的政策思路，只是對部分控股股東持股超過30%的上市公司采取了強(qiáng)制主義的硬性規(guī)定。主要適用于董事的選舉。所謂累積投票制(CumulativeVoting)，是指股東大會選舉兩名以上董事時，每一名股東所持有的選票數(shù)是他持有的股份數(shù)乘以待選董事的名額數(shù)，股東可以將其所有選票都投給1名董事候選人，也可以把選票分別投給多名候選人，按得票多少依次決定董事人選。

2022/12/354累積投票制度《上市公司治理準(zhǔn)則》第三十一條規(guī)定：在董事的選累積投票制度的有效性《公司法》規(guī)定，股份公司的董事會成員為5-19人，設(shè)董事長1人。另根據(jù)有關(guān)規(guī)定,上市公司董事會中董事席位數(shù)量應(yīng)在《公司章程》中予以明確，公司只需修訂章程即可改變董事會組成人員數(shù)量。修訂公司章程條款，只需出席會議有表決權(quán)的三分之二以上多數(shù)同意就視為通過。如果大股東與其他股東在持股數(shù)量上差距過大，縱使按累積投票制度執(zhí)行，亦不能實(shí)現(xiàn)權(quán)力制衡的目的。案例1：某公司要選5名董事，公司股份共100股，股東共20人，其中兩名大股東擁有51股（51%）。其他18名股東共計(jì)擁有49股（49%），按一般投票方法，每股一票表決權(quán)，那么兩名大股東就能夠使自己的5名董事全部當(dāng)選，每名得51票。但實(shí)行累積投票制，每股的表決權(quán)是5票，大股東總計(jì)票數(shù)為255票，其他股東245票，由于按這種投票制度，所得票數(shù)靠前者即當(dāng)選，這樣，從理論上來說，其他股東至少可以使自己的2名董事當(dāng)選，一名得123票，一名得122票，而大股東最多只能選上3名自己的董事。案例2：K公司選3名董事，公司股份總數(shù)為100，三個股東分別持有85，10，5。選舉董事只能由持有85股份的股東說了算。2022/12/355累積投票制度的有效性《公司法》規(guī)定，股份公司的董事會成員為5委托投票制度委托投票制度是一種表決權(quán)的代理制度。股東可以委托代理人出席股東大會，代理人向上市公司提交股東授權(quán)委托書，并在授權(quán)范圍內(nèi)行使表決權(quán)。股東親自投票或委托他人投票，兩者具有同等效力。委托投票制在實(shí)際操作中主要有兩種具體方式：一是股東間相互委托投票；二是股東將投票表決權(quán)授予專業(yè)中介機(jī)構(gòu)或?qū)I(yè)投資公司或基金。隨著公司規(guī)模的擴(kuò)大和股東數(shù)量的增多，股東間相互委托投票就顯得越發(fā)困難，但中小股東可以采取征集投票權(quán)的方式取得其他中小股東的信任和委托，代表中小股東行使投票權(quán)；2022/12/356委托投票制度委托投票制度是一種表決權(quán)的代理制度。股東可以委托CPI大多數(shù)國家都編制居民消費(fèi)價格指數(shù)（ＣＰＩ），反映城鄉(xiāng)居民購買并用于消費(fèi)的消費(fèi)品及服務(wù)價格水平的變動情況，并用它來反映通貨膨脹程度。從2001年起，我國采用國際通用做法，逐月編制并公布以2000年價格水平為基期的居民消費(fèi)價格定基指數(shù)，作為反映我國通貨膨脹（或緊縮）程度的主要指標(biāo)。經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，國家統(tǒng)計(jì)局城調(diào)總隊(duì)負(fù)責(zé)全國居民消費(fèi)價格指數(shù)的編制及相關(guān)工作，并組織、指導(dǎo)和管理各省區(qū)市的消費(fèi)價格調(diào)查統(tǒng)計(jì)工作。我國編制價格指數(shù)的商品和服務(wù)項(xiàng)目，根據(jù)全國城鄉(xiāng)近11萬戶居民家庭消費(fèi)支出構(gòu)成資料和有關(guān)規(guī)定確定，目前共包括食品、煙酒及用品、衣著、家庭設(shè)備用品及服務(wù)、醫(yī)療保健及個人用品、交通和通訊、娛樂教育文化用品及服務(wù)、居住八大類，251個基本分類，約700個代表品種。居民消費(fèi)價格指數(shù)就是在對全國550個樣本市縣近３萬個采價點(diǎn)進(jìn)行價格調(diào)查的基礎(chǔ)上，根據(jù)國際規(guī)范的流程和公式算出來的。2022/12/357CPI大多數(shù)國家都編制居民消費(fèi)價格指數(shù)（ＣＰＩ），反映城鄉(xiāng)居吉尼（基尼）系數(shù)20世紀(jì)初意大利經(jīng)濟(jì)學(xué)家基尼，根據(jù)洛倫茨曲線找出了判斷分配平等程度的指標(biāo)（如下圖），設(shè)實(shí)際收入分配曲線和收入分配絕對平等曲線之間的面積為A，實(shí)際收入分配曲線右下方的面積為B。并以A除以A+B的商表示不平等程度。這個數(shù)值被稱為基尼系數(shù)或稱洛倫茨系數(shù)。如果A為零，基尼系數(shù)為零，表示收入分配完全平等；如果B為零則系數(shù)為1，收入分配絕對不平等。該系數(shù)可在零和1之間取任何值。收入分配越是趨向平等，洛倫茨曲線的弧度越小，基尼系數(shù)也越小，反之，收入分配越是趨向不平等，洛倫茨曲線的弧度越大，那么基尼系數(shù)也越大。如果個人所得稅能使收入均等化，那么，基尼系數(shù)即會變小。聯(lián)合國有關(guān)組織規(guī)定：若低于0.2表示收入絕對平均；0.2～0.3表示比較平均；0.3～0.4表示相對合理；0.4～0.5表示收入差距較大；0.6以上表示收入差距懸殊AB累積的人口百分比累積的國民收入百分比2022/12/358吉尼（基尼）系數(shù)20世紀(jì)初意大利經(jīng)濟(jì)學(xué)家基尼，根據(jù)洛倫茨曲線財(cái)務(wù)報(bào)表分析思路框架一、明確目的針對投資人、債權(quán)人、經(jīng)理人員、政府、雇員和工會、中介機(jī)構(gòu)，有不同側(cè)重點(diǎn)。二、財(cái)務(wù)報(bào)表分析方法

1、比較分析法（和誰比；比什么）或（比較對象；比較內(nèi)容）

按比較對象分類：與本企業(yè)比（趨勢分析）；同類企業(yè)（橫向比較）；與預(yù)算比按比較內(nèi)容分類：比較會計(jì)要素總量；比較結(jié)構(gòu)百分比；比較財(cái)務(wù)比率。

2、因素分析法

包括差額分析、指標(biāo)分解、連環(huán)替代法、定基替代法等。三、注意到財(cái)務(wù)報(bào)表分析的局限性

1、財(cái)務(wù)報(bào)表本身的局限性（會計(jì)假設(shè)）2、報(bào)表的真實(shí)性（是否有遺漏、數(shù)據(jù)是否反常如應(yīng)收款項(xiàng)、審計(jì)報(bào)告的意見等）

3、企業(yè)會計(jì)政策不同選擇影響可比性（存貨計(jì)價、折舊方法、所得稅費(fèi)用的確認(rèn)等）

4、比較基礎(chǔ)問題（選擇比較基礎(chǔ)時，要根據(jù)實(shí)際出發(fā)）2022/12/359財(cái)務(wù)報(bào)表分析思路框架一、明確目的2022/12/359財(cái)務(wù)報(bào)表分析一、基本的財(cái)務(wù)比率

四個方面：變現(xiàn)能力比率、資產(chǎn)管理比率、負(fù)債比率、盈利能力比率二、上市公司的財(cái)務(wù)比率

兩個方面：凈收益分析；凈資產(chǎn)分析三、杜邦分析體系

利用杜邦圖進(jìn)行分析四、現(xiàn)金流量分析

五個方面：現(xiàn)金流量的結(jié)構(gòu)分析；流動性分析；獲取現(xiàn)金能力分析；財(cái)務(wù)彈性分析；收益質(zhì)量分析五、財(cái)務(wù)狀況的綜合評價沃爾評分法；綜合評價法；國有資本金績效評價2022/12/360財(cái)務(wù)報(bào)表分析一、基本的財(cái)務(wù)比率2022/12/360一、基本財(cái)務(wù)比率分析（1/2）財(cái)務(wù)比率公式分析時須注意的問題變現(xiàn)能力（短期償債能力）流動比率流動資產(chǎn)/流動負(fù)債需和同行業(yè)平均流動比率比較、本企業(yè)歷史流動比率比較，才能知道該比率是高是低。通常，營業(yè)周期、流動資產(chǎn)中的應(yīng)收賬款數(shù)額和存貨周轉(zhuǎn)速度是影響流動比率的主因素速動比率（流動資產(chǎn)-存貨）/流動負(fù)債影響速動比率可信性的重要因素是應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能力。保守速動比率（現(xiàn)金+短期證券+應(yīng)收賬款凈額）/流動負(fù)債資產(chǎn)管理（資產(chǎn)管理效率）存貨周轉(zhuǎn)率銷售成本/平均存貨通常，存貨周轉(zhuǎn)速度越快，存貨的占用水平越低，流動性越強(qiáng)，存貨轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或應(yīng)收賬款的速度越快。提高存貨周轉(zhuǎn)率可以提高企業(yè)的變現(xiàn)能力；存貨周轉(zhuǎn)速度越慢則變現(xiàn)力越差。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率銷售收入/平均應(yīng)收賬款通常，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高、平均收賬期越短，說明應(yīng)收賬款收回越快。影響該指標(biāo)正確計(jì)算的因素：1、季節(jié)性經(jīng)營的企業(yè)使用此指標(biāo)不能反映實(shí)際情況；2、大量使用分期付款計(jì)算方式3、大量的銷售使用現(xiàn)金；4、年末大量銷售或年末銷售大幅度下降。流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售收入/平均流動資產(chǎn)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映流動資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度。周轉(zhuǎn)速度快，會相對節(jié)約流動資產(chǎn)，等于相對擴(kuò)大資產(chǎn)投入，增強(qiáng)企業(yè)盈利能力；而延緩周轉(zhuǎn)速度，需補(bǔ)充流動資產(chǎn)參加周轉(zhuǎn)，形成資金浪費(fèi)，降低企業(yè)盈利能力。應(yīng)在同行業(yè)同類企業(yè)進(jìn)行比較分析注意銷售方式總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售收入/平均總資產(chǎn)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映全部資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度。周轉(zhuǎn)越快，反映銷售能力越強(qiáng)。企業(yè)可以通過薄利多銷的辦法，加速資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)，帶來利潤的絕對額的增加。2022/12/361一、基本財(cái)務(wù)比率分析（1/2）財(cái)務(wù)比率公式分析時須注意的問題一、基本財(cái)務(wù)比率分析（2/2）財(cái)務(wù)比率公式分析時須注意的問題負(fù)債比率（財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)比率）資產(chǎn)負(fù)債率總負(fù)債/總資產(chǎn)資產(chǎn)負(fù)債率反映債權(quán)人所提供的資本占全部資本的比例，從債權(quán)人立場看，他們希望負(fù)債比率越低越好；從股東的角度看，當(dāng)全部資本利潤率超過借入款項(xiàng)的利率時，負(fù)債比率越高越好。已獲利息倍數(shù)息稅前利潤/利息費(fèi)用公式中的“利息費(fèi)用”指本期發(fā)生的全部應(yīng)付利息，不僅包括財(cái)務(wù)費(fèi)用中的利息費(fèi)用，還應(yīng)包括計(jì)入固定資產(chǎn)成本的資本化利息。產(chǎn)權(quán)比率（債務(wù)股權(quán)比）總負(fù)債/所有者權(quán)益產(chǎn)權(quán)比率反映由債權(quán)人提供的資本與股東提供的資本的相對比率關(guān)系，反映企業(yè)基本財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)定。產(chǎn)權(quán)比率高，是高風(fēng)險(xiǎn)高報(bào)酬的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)；產(chǎn)權(quán)比率低，是低風(fēng)險(xiǎn)、低報(bào)酬的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)產(chǎn)權(quán)比率也反映債權(quán)人投入資本受到股東權(quán)益保障的程度，或者說企業(yè)清算時，對債權(quán)人利益的保障程度。盈利能力資產(chǎn)凈利率=凈利潤/總資產(chǎn)凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/凈資產(chǎn)銷售凈利率=凈利潤/銷售收入銷售毛利率=（銷售收入-銷售成本）/銷售收入2022/12/362一、基本財(cái)務(wù)比率分析（2/2）財(cái)務(wù)比率公式分析時須注意的問題上市公司財(cái)務(wù)比率分析上市公司財(cái)務(wù)比率凈收益分析凈資產(chǎn)分析凈收益與股數(shù)比市價比凈收益凈收益分配每股凈資產(chǎn)市凈率：每股收益：市盈率每股股利股票獲利率股利支付率股利保障倍數(shù)留存盈余比率注：上市公司兩個特殊的數(shù)據(jù)：股數(shù)、市價2022/12/363上市公司財(cái)務(wù)比率分析上凈凈凈收益與股數(shù)比市價比凈收益凈收益分杜邦財(cái)務(wù)分析體系2022/12/364杜邦財(cái)務(wù)分析體系2022/12/364了解企業(yè)的總體盈利情況還不夠,還應(yīng)通過了解盈利情況的組成部分來明白為什么能盈利和如何盈利的?凈資產(chǎn)回報(bào)率管理人員可以通過三種方式影響資本回報(bào)率:銷售凈利率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)銷售收入股東權(quán)益銷售收入總資產(chǎn)總資產(chǎn)股東權(quán)益×××銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)××凈利潤股東權(quán)益凈利潤銷售收入凈利潤銷售收入權(quán)益凈利率凈資產(chǎn)收益率2022/12/365了解企業(yè)的總體盈利情況還不夠,還應(yīng)通過了解盈利情況的組成部分現(xiàn)金流量表分析（1/2）內(nèi)容指標(biāo)計(jì)算現(xiàn)金流量的結(jié)構(gòu)分析流入結(jié)構(gòu)=部分/總體流出結(jié)構(gòu)=部分/總體流入流出對比（經(jīng)營活動、投資活動、籌資活動）對一個健康的正在成長的公司來說，經(jīng)營活動的凈現(xiàn)金流量應(yīng)該為正數(shù)，投資活動的凈現(xiàn)金流量為負(fù)數(shù)，籌資活動的凈現(xiàn)金流量應(yīng)是正負(fù)相間的。流動性分析1、現(xiàn)金到期債務(wù)比=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/本期到期債務(wù)（償還到期債務(wù)能力）本期到期的債務(wù)，是指本期到期的長期債務(wù)和本期應(yīng)付票據(jù)。通常，這兩種債務(wù)是不能延期的，必須如數(shù)償還。2、現(xiàn)金流動負(fù)債比=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/流動負(fù)債（償還流動負(fù)債能力）3、現(xiàn)金債務(wù)總額比=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/債務(wù)總額（承債能力）獲取現(xiàn)金能力分析1、銷售現(xiàn)金比率=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/銷售額銷售收現(xiàn)比，反映每元銷售得到的凈現(xiàn)金，數(shù)值越大越好；2、每股營業(yè)現(xiàn)金流量=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/普通股股數(shù)反映企業(yè)最大的分派股利的能力；3、全部資產(chǎn)現(xiàn)金回報(bào)率=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/全部資產(chǎn)反映企業(yè)資產(chǎn)產(chǎn)生現(xiàn)金的能力。2022/12/366現(xiàn)金流量表分析（1/2）內(nèi)容指標(biāo)計(jì)算流入結(jié)構(gòu)=部分/總體1、現(xiàn)金流量表分析（2/2）內(nèi)容指標(biāo)計(jì)算財(cái)務(wù)彈性分析所謂財(cái)務(wù)彈性是指企業(yè)適應(yīng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化和利用投資機(jī)會的能力。這種能力來源于現(xiàn)金流量和支付現(xiàn)金需要的比較。現(xiàn)金流量超過需要，有剩余的現(xiàn)金，適應(yīng)性就強(qiáng)。1、現(xiàn)金滿足投資比率=近5年經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/（近5年資本支出、存貨增加、現(xiàn)金股利之和）該比率越大，說明資金自給率越高。達(dá)到1時，說明企業(yè)可以用經(jīng)營獲取的現(xiàn)金滿足擴(kuò)充所需的資金；若小于1，則是靠外部融資來補(bǔ)充。2、股利保障倍數(shù)=每股營業(yè)現(xiàn)金凈流量/每股現(xiàn)金股利該比率越大，說明支付現(xiàn)金股利的能力越大。收益質(zhì)量分析收益質(zhì)量分析，主要是分析會計(jì)收益和凈現(xiàn)金流量的比例關(guān)系。評價收益質(zhì)量的財(cái)務(wù)比率是凈收益營運(yùn)指數(shù)和現(xiàn)金營運(yùn)指數(shù)。1、凈收益營運(yùn)指數(shù)=經(jīng)營凈收益/凈收益=（凈收益-非經(jīng)營收益）/凈收益2、現(xiàn)金營運(yùn)指數(shù)=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/經(jīng)營應(yīng)得現(xiàn)金經(jīng)營應(yīng)得現(xiàn)金，是指經(jīng)營凈收益與非付現(xiàn)費(fèi)用之和?，F(xiàn)金營運(yùn)指數(shù)小于1，說明收益質(zhì)量不夠好。文章推薦：《現(xiàn)金流的看點(diǎn)及缺陷》（泰陽證券郭小芳）2022/12/367現(xiàn)金流量表分析（2/2）內(nèi)容指標(biāo)計(jì)算財(cái)務(wù)彈性分析所謂財(cái)務(wù)彈性特別關(guān)注事項(xiàng)應(yīng)收款項(xiàng)：是否出現(xiàn)異常增長，若應(yīng)收款項(xiàng)大幅增長但營業(yè)收入和利潤反而減少或者停滯不前，應(yīng)分析比較公司以前年度的相關(guān)資料，要求公司提供合理解釋。每股經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額是否低于其同期的每股收益。公司利潤構(gòu)成：來源于主營業(yè)務(wù)的比例；來源于其他業(yè)務(wù)的比例；補(bǔ)貼收入等。關(guān)聯(lián)交易事項(xiàng)或有事項(xiàng)2022/12/368特別關(guān)注事項(xiàng)應(yīng)收款項(xiàng)：是否出現(xiàn)異常增長，若應(yīng)收款項(xiàng)大幅增長但怎樣做訪談？一、訪談辦公用品準(zhǔn)備1、使用公司統(tǒng)一文具（筆、筆記本、包）；2、帶名片，遞名片時要雙手將名片倒拿/正面朝上遞給對方。要主動遞名片，不論是對方是何等級別的人員。上司在時不要先遞交名片，要等上司遞上名片后再遞上自己的名片。二、訪談提綱1、訪談前一定要準(zhǔn)備提綱。2、提綱要分開放式問題和封閉式問題，封閉式問題要采取表格式問卷，逐條記錄，不可遺漏。3、提綱要注意分類，每一類問題再分小項(xiàng)，提綱要細(xì)致。4、要制作兩份提綱，一份列出主要問題，供訪談時據(jù)以提問；一份是細(xì)致提綱，用作對訪談提綱說明。5、在訪談過程中要根據(jù)情況對訪談提綱靈活變通。6、訪談提綱要在項(xiàng)目組內(nèi)充分討論。7、訪談前要熟悉提綱內(nèi)容，了解盡量多的背景資料。8、提綱作為重要過程文件，要注意存檔。2022/12/369怎樣做訪談？一、訪談辦公用品準(zhǔn)備2022/12/369怎樣做訪談？三、訪談日程安排訪談前要至少提前兩天制定日程安排表，并提前兩天通知被訪談人訪談時間、訪談主要內(nèi)容等；必要時，要將訪談提綱提交給被訪談人，使被訪談人可以就某些問題作充分的準(zhǔn)備，以保證訪談工作質(zhì)量。1、日程安排表內(nèi)容包括訪談人、被訪談人、訪談起止時間、主要放談內(nèi)容。2、對同一人的訪談盡量安排在連續(xù)的時間段內(nèi)。3、盡量不要重復(fù)訪談。四、訪談過程1、訪談一般安排兩人進(jìn)行。在訪談過程中兩人注意協(xié)調(diào)、補(bǔ)充。2、訪談過程中由一人主要負(fù)責(zé)提問，另外一人主要負(fù)責(zé)記錄，但是在訪談過程中也可以根據(jù)實(shí)際情況靈活作調(diào)整。提問人要注意控制時間、節(jié)奏、內(nèi)容。3、記錄人要密切配合提問人，適當(dāng)參與提問，不可隨意打斷提問人的思路。4、訪談中要注意細(xì)致、準(zhǔn)確，涉及名稱、數(shù)據(jù)、過程要精確記錄，并得到確認(rèn)和核實(shí)。5、訪談時可根據(jù)對象情況不按提綱順序提問，但要盡量涉及到所有問題。6、提綱未必包括所有問題內(nèi)容，如果訪談中發(fā)現(xiàn)提綱中未包括但很重要的內(nèi)容，可以追問，并加入提綱中。2022/12/370怎樣做訪談？三、訪談日程安排2022/12/370怎樣做訪談？五、訪談記錄1、要盡量記錄下對方所有觀點(diǎn)，建議使用電腦記錄。2、記錄人不能加入個人觀點(diǎn)和看法。3、要注意對方發(fā)表觀點(diǎn)的背景，沒有前提的觀點(diǎn)等于沒有觀點(diǎn)。4、要注意分析訪談對象的真實(shí)意思表示。5、記錄中要注意將重點(diǎn)標(biāo)注出來。6、記錄人要盡可能記下所有談話內(nèi)容。7、提問人要盡可能記下所有問題的主要觀點(diǎn)。8、訪談記錄要及時加以整理（盡可能在當(dāng)天整理）并作為重要文件予以存檔。9、訪談記錄整理要全面，不可簡單羅列一兩條。2022/12/371怎樣做訪談？五、訪談記錄2022/12/371怎樣做訪談？六、訪談總結(jié)1、訪談結(jié)束后要注意及時總結(jié)。2、每一訪談對象結(jié)束后，記錄人與提問人可對照彼此感覺。3、每一時間段訪談結(jié)束后（一上午或一天）要進(jìn)行項(xiàng)目組訪談總結(jié)會，每個人都針對當(dāng)天訪談所得到的信息談自己的認(rèn)識。4、總結(jié)會上不要復(fù)述訪談記錄，要闡述自己的認(rèn)識，簡明扼要。5、總結(jié)前認(rèn)真看筆記，總結(jié)時不要看筆記，否則你是在犧牲大家和你自己的休息時間。6、專人記錄每天的訪談總結(jié)會發(fā)言。7、每個人要注意記錄與自己負(fù)責(zé)的內(nèi)容相關(guān)的發(fā)言。8、對他人發(fā)言有疑問時要及時提出。9、對有疑問的問題要在后續(xù)的訪談中加以證實(shí)和補(bǔ)充。10、根據(jù)訪談總結(jié)，適當(dāng)調(diào)整訪談提綱。2022/12/372怎樣做訪談？六、訪談總結(jié)2022/12/372怎樣做訪談？七、訪談技巧1、正式開始前要有一個開場白，主動遞上名片，介紹自己及訪談目的。2、簡短的題外話有助于迅速拉進(jìn)彼此距離，形成融洽、親切的談話氛圍。3、要注意控制訪談時間。4、要注意控制對方話題，防止對方漫無邊際地泛談，可在對方稍微停頓時用總結(jié)對方觀點(diǎn)的方法打斷對方，并將話題拉回來。5、對某些典型事例要深入了解，弄清人名、地名、時間、具體內(nèi)容、準(zhǔn)確的相關(guān)數(shù)據(jù)。6、不要生硬地否定對方觀點(diǎn)，也不要隨口附和對方觀點(diǎn)，對明顯荒唐的觀點(diǎn)可以委婉地表示質(zhì)疑。7、對重要問題可階段性間隔后重復(fù)提問，以驗(yàn)證對方觀點(diǎn)。8、結(jié)束時如有必要，可以留下對方的聯(lián)系方式。2022/12/373怎樣做訪談？七、訪談技巧2022/12/373怎樣做訪談？八、訪談注意事項(xiàng)1、客戶的直覺往往是對的。2、客戶的觀點(diǎn)往往是片面的。3、訪談對象的觀點(diǎn)很重要，論據(jù)更重要，尤其是關(guān)鍵事件或數(shù)據(jù)要準(zhǔn)確、細(xì)致。我們要客觀、全面看問題，要考慮客戶提出的每個觀點(diǎn)或問題的背景和目的。九、保密原則1、訪談開始時要向?qū)Ψ缴昝鞅Ｃ茉瓌t，解除被訪談對象的疑慮。2、談話中不得泄露其他訪談對象的觀點(diǎn)，防止串話或誤導(dǎo)。3、總結(jié)中不要過于強(qiáng)調(diào)被訪談?wù)咝彰?、不得向客戶方任何人泄漏訪談對象的個人觀點(diǎn)。5、平時玩笑時不要引用訪談信息，以防隔墻有耳。6、筆記本要妥善保存，不要隨便放置，防止丟失或泄密。2022/12/374怎樣做訪談？八、訪談注意事項(xiàng)2022/12/374怎樣做訪談？十、禮儀規(guī)范1、項(xiàng)目工作期間要著正裝，男士穿西服或襯衫，打領(lǐng)帶，女士穿套裝、套裙等，不得穿奇裝異服，儀表、儀容要整潔。2、舉止得體，言談文明。與客戶見面時要主動遞上自己的名片，介紹自己是既要自信，又不可以夸大。3、遵守客戶方的制度，尊重客戶的企業(yè)文化和當(dāng)?shù)仫L(fēng)俗、習(xí)慣。4、維護(hù)公司形象，不得接受客戶方任何個人私下饋贈的貴重物品。十一、語言規(guī)范項(xiàng)目組內(nèi)各成員要注意交流、溝通的語言使用，盡量避免出現(xiàn)攻擊性、不禮貌的語言。禁語和常用語示范如下：1、禁語：“你說的不對”、“你聽我的”、“你根本就不懂”、“你連這都不懂”等。2、常用語：“我不贊同你的觀點(diǎn)，我的觀點(diǎn)是……”、“我們討論的前提是……”、“我有不同的看法”、“我們先溝通一下概念”等。2022/12/375怎樣做訪談？十、禮儀規(guī)范2022/12/375投行人員應(yīng)具備的基本素質(zhì)強(qiáng)烈的進(jìn)取心、責(zé)任感優(yōu)秀的邏輯思維能力、快速閱讀能力、歸納整理能力和數(shù)據(jù)分析能力出色的交流能力、中英文寫作能力和口語表達(dá)能力在壓力下沉著應(yīng)戰(zhàn)的能力及在多個項(xiàng)目之間合理分配時間的能力2022/12/376投行人員應(yīng)具備的基本素質(zhì)強(qiáng)烈的進(jìn)取心、責(zé)任感2022/12/

在所有人都絕望的時候，我們?nèi)栽谂Γ瑴喩砩l(fā)著自信的光芒，這就是投資銀行家的品質(zhì)。打開你的想象空間，你一定會找到一個好的答案。

2022/12/377在所有人都絕望的時候，我們?nèi)栽谂Γ瑴喩砩l(fā)著自謝謝！wiser88@2022/12/378謝謝！2022/12/378國有股轉(zhuǎn)讓定價問題[1997]國資辦發(fā)第32號文第十七條指出“轉(zhuǎn)讓股份的價格必須依據(jù)公司每股凈資產(chǎn)值、凈資產(chǎn)收益率、實(shí)際投資價值（投資回報(bào)率）、近期市場價格以及合理的市盈率等因素確定，但不得低于每股凈資產(chǎn)?！辟u舊書與賣果樹費(fèi)雪框架2022/12/379國有股轉(zhuǎn)讓定價問題[1997]國資辦發(fā)第32號文第十七條指出財(cái)富/資產(chǎn)收入的市值價格理論產(chǎn)權(quán)理論費(fèi)雪的框架資本收入金融理論2022/12/380財(cái)富/資產(chǎn)收入的市值價格理論產(chǎn)權(quán)理論費(fèi)雪的框架資本收入金融理洛倫茲曲線和基尼系數(shù)是由美國統(tǒng)計(jì)學(xué)家洛倫茲提出的，旨在用以比較和分析一個國家在不同時代，或者不同國家在同一時代的收入與財(cái)富的平等情況。洛倫茲把社會人口按收入由低到高分為10個等級，每個等級有10%的人口