外匯與國際收支“加”匯率與匯率制度課件

第一章外匯與國際收支

關(guān)鍵詞

1外匯2國際收支3國際收支平衡表4國際收支失衡5國際收支調(diào)節(jié)6國際收支分析第一章外匯與國際收支

關(guān)鍵詞1外匯

ForeignExchange

一動態(tài)的外匯：

——同于國際結(jié)算

一國貨幣兌換為另一國貨幣，借以清償國際間債權(quán)、債務(wù)關(guān)系的金融活動。

二靜態(tài)的外匯：中國為例

用外幣表示的可以用作國際清償?shù)闹Ц妒侄魏唾Y產(chǎn)。外匯

ForeignExchange2

靜態(tài)外匯

1．外國貨幣

——鈔票、鑄幣等；

2．外幣有價證券

——政府債券、公司債券、股票等；

3．外幣支付憑證

——票據(jù)，銀行存款憑證，郵電儲蓄憑證等；

4．特別提款權(quán)5．其它外匯資產(chǎn)

3國際收支

internationalbalanceofpayment一、國際收支的概念

一定時期內(nèi)，一國（或地區(qū)）的居民與非居民的全部經(jīng)濟(jì)交易的系統(tǒng)記錄。

1居民與非居民2全部經(jīng)濟(jì)交易——國際收支平衡表3是流量，非存量國際收支

internationalbalanceof4

居民與非居民公民：是一個法律的概念，它僅指個人。居民：包括機(jī)構(gòu)和個人。凡是一國居住或注冊（指企業(yè)）或逗留達(dá)1年或1年以上者，我們稱其為居住、逗留、注冊所在國的居民。例外：官方外交使節(jié)、駐外軍事人員永遠(yuǎn)是派出國的居民；國際組織機(jī)構(gòu)，如聯(lián)合國、世貿(mào)組織、國際貨幣基金組織、世界銀行等是任何國家的非居民。居民與非居民5我國居民與非居民

1、在中國境內(nèi)居留≥1年的自然人

外國及港、澳、臺在境內(nèi)的留學(xué)生、就醫(yī)人員、外國駐華使領(lǐng)館外籍工作人員及其家屬除外。

2、中國短期出國人員(在境外居留時間不滿1年)、在境外留學(xué)人員、就醫(yī)人員及中國駐外使館領(lǐng)館工作人員及其家屬。

3、中國境內(nèi)依法成立的企事業(yè)法人(含外商投資企業(yè)及外資金融機(jī)構(gòu))及境外法人的駐華機(jī)構(gòu)

國際組織駐華機(jī)構(gòu)、外國駐華使館領(lǐng)館除外

4、中國國家機(jī)關(guān)(含中國駐外使領(lǐng)館)、團(tuán)體、部隊。

我國居民與非居民1、在中國境內(nèi)居留≥1年的自然人6二、國際收支平衡表

internationalbalanceofpaymentsheet1概念將一國（或地區(qū)）居民與非居民在一定時期內(nèi)所進(jìn)行的一切經(jīng)濟(jì)交易，利用復(fù)式記賬原理，有系統(tǒng)的記錄、分類和整理的報表。2編制原理——復(fù)式記賬法有借必有貸，借貸必相等二、國際收支平衡表

international7

Ⅰ.經(jīng)常項目

A.貨物和服務(wù)a.貨物1.一般商品2.用于加工的貨物3.貨物修理4.運(yùn)輸工具在港口購買的貨物5.非貨幣黃金b.服務(wù)1.運(yùn)輸2.旅游3.通訊服務(wù)4.建筑服務(wù)5.保險服務(wù)6.金融服務(wù)7.計算機(jī)和信息服務(wù)8.專有權(quán)利和信息服務(wù)9.其他商業(yè)服務(wù)10.個人、文化和娛樂服務(wù)11.別處未提及的政府服務(wù)

B.收益1.職工報酬2.投資收益2.1直接投資2.2證券投資2.3其他投資

C.經(jīng)常轉(zhuǎn)移1.各級政府2.其他部門2.1工人的匯款2.2其他轉(zhuǎn)移貿(mào)易收支，F(xiàn)OB

經(jīng)常項目的核心勞務(wù)收支專有權(quán)的使用費和特許費股利、利潤利息

單方面轉(zhuǎn)移

交通工具在國外的修理款

燃料、水、給養(yǎng)、儲備

8Ⅱ.資本和金融項目

A.

資本項目1.資本轉(zhuǎn)移1.1各級政府1.2其他部門2.非生產(chǎn)、非金融資產(chǎn)的收買/出售

B.

金融項目1.直接投資2.證券投資3.其他投資Ⅲ.儲備資產(chǎn)

A.黃金儲備

B.特別提款權(quán)

C.在基金組織的儲備頭寸（普通提款權(quán)）

D.外匯儲備

E.其他債權(quán)

Ⅳ.凈誤差與遺漏

國際公認(rèn)：貨物進(jìn)出口總額的5%以內(nèi)Ⅱ.資本和金融項目Ⅲ.儲備資產(chǎn)國際公認(rèn)：9

資本轉(zhuǎn)移資本項目

1固定資產(chǎn)所有權(quán)轉(zhuǎn)移

——固定資產(chǎn)所有權(quán)發(fā)生了變更，但沒有得到任何回報

2移民轉(zhuǎn)移

——移民進(jìn)入新經(jīng)濟(jì)體所造成的貨物流量及金融項目的變化

3投資捐贈

——某國居民向非居民提供購置某項固定資產(chǎn)的全部或部分資金，資助購置固定資產(chǎn)

4債務(wù)注銷

——債權(quán)人放棄債權(quán)，未得到任何回報。

非生產(chǎn)、非金融資產(chǎn)的收買和出售

1非生產(chǎn)創(chuàng)造出來的有形資產(chǎn)（如土地和自然資源）

2無形資產(chǎn)（如專利、版權(quán)、商標(biāo)經(jīng)銷權(quán)等）

經(jīng)常項目（服務(wù)）——無形資產(chǎn)使用權(quán)

資本項目——無形資產(chǎn)所有權(quán)的買賣

10金融項目

直接投資

1投資辦企業(yè)——三資企業(yè)2股票IMF：10%

證券投資

1股票、債券2貨幣市場工具（如國庫券、商業(yè)票據(jù)、可轉(zhuǎn)讓大額存單等）3衍生金融工具（如各種金融期貨、期權(quán)）

其他投資貿(mào)易信貸（商業(yè)信用）、貸款、貨幣、存款

金融項目11

儲備資產(chǎn)A.黃金儲備

——貨幣當(dāng)局持有的

B.特別提款權(quán)(SpecialDrawingRights,SDRs)

——IMF根據(jù)會員國的份額分配的

C.在IMF的儲備頭寸（普通提款權(quán)）（IMFreserveposition）

1會員國向IMF認(rèn)繳份額中25%的SDRs或可兌換貨幣部分2IMF為滿足其他會員國借款需要而使用掉的會員國貨幣

D.外匯儲備

——貨幣當(dāng)局持有的

12

凈誤差與遺漏人為設(shè)計的平衡項目國際公認(rèn)：貨物進(jìn)出口總額的5%以內(nèi)①資料來源不一如海關(guān)統(tǒng)計、銀行報告、企業(yè)報表等；②資料不全如商品走私、資金外逃、“黃?！苯灰椎?，難以掌握；③資料本身錯漏④統(tǒng)計方法欠科學(xué)無法跟隨經(jīng)濟(jì)發(fā)展而及時調(diào)整變化等⑤各數(shù)據(jù)源在貨幣折算等方面有差異

134國際收支平衡表的編制

2011年國際收支平衡表①經(jīng)常項目、資本和金融項目導(dǎo)致外匯流入——貸方（正號）導(dǎo)致外匯流出——借方（負(fù)號）②儲備資產(chǎn)項目

記錄儲備資產(chǎn)的變化額

順差，儲備資產(chǎn)增加——

？方（？號）

（逆差反之）③凈誤差與遺漏——視需要而定可能在貸方，也可能在借方4國際收支平衡表的編制2011年國際收支平衡表①經(jīng)常14三國際收支失衡1何為失衡？

各項差額=貸方數(shù)字-借方數(shù)字順差或逆差，都是國際收支失衡（disequilibrium）

常見指標(biāo)：①各項差額②經(jīng)常項目差額+資本與金融項目差額2011年12月，歐盟出臺預(yù)警指標(biāo)：經(jīng)常項目逆差與GDP之比不應(yīng)超過4%順差占比不應(yīng)超過6%三國際收支失衡1何為失衡？152國際收支失衡的類型

①偶然性失衡天災(zāi)

人禍偶然性的因素導(dǎo)致的。②周期性失衡周期性失衡各國處于經(jīng)濟(jì)周期的不同階段引起的。③收入性失衡收入性失衡一國國民收入快速增長，進(jìn)口需求增長超過出口增長

④貨幣性失衡貨幣性失衡一國的物價水平、匯率、利率等貨幣性因素造成

⑤結(jié)構(gòu)性失衡結(jié)構(gòu)性失衡一國經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變動滯后，不適應(yīng)世界市場變化或產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)單一，進(jìn)出口產(chǎn)品對價格的反應(yīng)不靈敏。⑥投機(jī)性因素投機(jī)性因素2國際收支失衡的類型

①偶然性失衡天災(zāi)人禍163國際收支失衡的影響——順差為例貨幣供應(yīng)量擴(kuò)張，加劇通貨膨脹。外匯占款本幣匯率上升，不利于其出口。競爭手段出口壓力小，出口企業(yè)易依賴于價格競爭，而不是質(zhì)量品牌這些非價格競爭手段。資源持續(xù)性開發(fā)，國內(nèi)可供使用的資源減少。貿(mào)易摩擦，國際關(guān)系緊張。3國際收支失衡的影響——順差為例貨幣供應(yīng)量擴(kuò)張，加劇通貨膨174國際收支理論(一)國際收支調(diào)節(jié)的彈性分析法（彈性論）

彈性論的基本觀點

★背景在20世紀(jì)30年代國際金本位制度全面崩潰以后，各國紛紛實行競爭性貨幣貶值，匯率變動頻繁。以瓊·羅賓遜（J.Robinson）為代表的經(jīng)濟(jì)學(xué)家研究了匯率變動對國際收支的調(diào)節(jié)問題，提出了國際收支彈性論。

彈性理論的代表人物：新古典學(xué)派的創(chuàng)始人英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬歇爾和美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家勒納。貨幣貶值一定能改善進(jìn)出口貿(mào)易嗎？

Ex+Em>1(馬歇爾—勒納條件)4國際收支理論★背景貨幣貶值一定能改善進(jìn)出口貿(mào)易嗎？18

馬歇爾—勒納條件

研究內(nèi)容：

在什么條件下，貨幣貶值才能引起貿(mào)易收支的改善。

研究思路：（1）由貶值引起的進(jìn)出口商品的單位價格的變化。（2）由進(jìn)出口商品單位價格變化引起的商品數(shù)量的變化。

貿(mào)易差額=出口值-進(jìn)口值出口值=出口商品單價×出口商品數(shù)量進(jìn)口值=進(jìn)口商品單價×進(jìn)口商品數(shù)量

馬歇爾—勒納條件19彈性分析的小概念進(jìn)口商品的需求彈性Em=進(jìn)口商品需求量的變動率/進(jìn)口商品價格變動率出口商品的需求彈性Ex=出口商品需求量的變動率/出口商品價格變動率進(jìn)口商品的供給彈性Sm=進(jìn)口商品供給量的變動率/進(jìn)口商品價格變動率出口商品的供給彈性Sx=出口商品供給量的變動率/出口商品價格變動率彈性分析的小概念進(jìn)口商品的需求彈性20

馬歇爾—勒納條件隱含的假設(shè)1）只考慮匯率變動對進(jìn)出口商品值的影響，收入、商品價格(出口商品的國內(nèi)價格、進(jìn)口商品的國外價格)等其它條件不變。2）假設(shè)所有進(jìn)出口商品的供給彈性無窮大3）貿(mào)易收支最初是平衡的，匯率變化很小貿(mào)易收支即國際收支,不考慮其他項目馬歇爾—勒納條件隱含的假設(shè)21

E:出口需求彈性出口商品銷售量的增長率與貨幣貶值引起出口商品外幣價格下跌率之比

Ex＝

x出口商品需求量變動率出口商品價格變動率

只有出口商品銷售量的增長率大于貨幣貶值引起出口商品外幣價格的下跌率，貨幣貶值才能增加外匯收入

單從出口看，Ex＞1是貶值發(fā)揮作用的必要條件E:出口需求彈性x出口商品需求量變動率出口商品價格變22Em進(jìn)口需求彈性

進(jìn)口量減少的幅度與貨幣貶值引起進(jìn)口商品本幣價格的上漲幅度之比

Em＝

只有進(jìn)口商品價格上漲能使進(jìn)口商品的數(shù)量減少，貶值就能減少外匯支出單從進(jìn)口看，Em＞0是貶值發(fā)揮作用的另一個必要條件進(jìn)口商品需求量變動率進(jìn)口商品價格變動率Em進(jìn)口需求彈性進(jìn)口量減少的幅度與貨幣貶值引23

只有當(dāng)以貶值因進(jìn)口需求彈性大于0（進(jìn)口減少）與出口需求彈性大于1（出口增加）時，貶值才能改善貿(mào)易差額。Ex＋Em＞1由此推論：①Ex＋Em＞1國際收支因本幣貶值而改善②Ex＋Em＝1國際收支狀況保持不變③Ex＋Em＜1國際收支應(yīng)本幣貶值而趨于惡化

只有當(dāng)以貶值因進(jìn)口需求彈性大于0（進(jìn)口減少）與出口24馬歇爾-勒納條件的推導(dǎo)P--本國產(chǎn)品價格，即出口商品價格--外國產(chǎn)品價格，即進(jìn)口商品價格η--進(jìn)口商品價格彈性的絕對值η*--出口商品價格彈性的絕對值e—匯率B--國際收支。M*--出口商品數(shù)量，M—進(jìn)口商品數(shù)量。若匯率貶值1%(間接標(biāo)價法)根據(jù)彈性定義，出口外幣價格下降1%，出口商品數(shù)量會增加η*%---以本幣表示的出口收入會隨出口數(shù)量增加而等幅增加。進(jìn)口外幣價格不變，進(jìn)口本幣價格則上升1%，進(jìn)口數(shù)量就會下降η%，因進(jìn)口商品數(shù)量下降而引起的本幣支出下降η%×，因本幣價格上升而引起的進(jìn)口本幣支出卻上升了1%×

馬歇爾-勒納條件的推導(dǎo)P--本國產(chǎn)品價格，即出口商品價格25國際收支改善國際收支改善26對彈性論的評價彈性論的理論貢獻(xiàn)◆指出在紙幣流通條件下，可通過貨幣貶值調(diào)節(jié)國際收支;而且提出了貨幣貶值改善貿(mào)易收支的前提條件。彈性論的缺陷:假設(shè)前提不現(xiàn)實

對彈性論的評價27(二)國際收支調(diào)節(jié)的吸收分析法（吸收論）

1.吸收論的基本理論

從宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的國民收入方程式入手，考察總收入與總支出對國際收支的影響，提出調(diào)節(jié)國際收支的政策主張。

(二)國際收支調(diào)節(jié)的吸收分析法（吸收論）28★

背景

1952年，美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家西德尼·亞歷山大（SidneyAlexander）以凱恩斯宏觀經(jīng)濟(jì)理論為基礎(chǔ)，從一國國民收入與支出的關(guān)系出發(fā)，對國際收支問題進(jìn)行了更為深入的研究，提出了國際收支的吸收論。該理論在國際收支理論與凱恩斯宏觀經(jīng)濟(jì)理論之間建立了全面的聯(lián)系，標(biāo)志著國際收支理論進(jìn)入了成熟發(fā)展階段?！锉尘?9*基本理論框架

運(yùn)用國民收入恒等式：

Y=C+I+G+X-M(1)經(jīng)移項整理后得：

X-M=Y-(C+I+G)(2)以B代表國際收支經(jīng)常帳戶差額，則B=X-M=Y-(C+I+G)(3)以A代表國內(nèi)支出總額，即A＝C＋I(xiàn)＋G，亞歷山大將其命名為“吸收”，則(3)式變?yōu)椋?/p>

B=Y-A(4)

國際收支盈余是吸收相對于收入不足的表現(xiàn)，而國際收支赤字則是吸收相對于收入過大的結(jié)果。因此，一國國際收支狀況最終要通過改變收入或吸收來調(diào)節(jié)。

*基本理論框架運(yùn)用國民收入恒等式：Y=C+I+G+30

*吸收論的政策主張

★

國際收支不平衡的原因是總收入和總支出的不平衡。可通過改變總收入和總支出（即支出轉(zhuǎn)換政策和支出增減政策）來調(diào)節(jié)國際收支。

▲非充分就業(yè)的情況下，可通過擴(kuò)大生產(chǎn)、增加總收入改善國際收支逆差----支出轉(zhuǎn)換政策▲

充分就業(yè)的情況下，只有通過減少總吸收來改善國際收支逆差----支出增減政策*吸收論的政策主張31

▲吸收論認(rèn)為，貨幣貶值對國際收支的作用取決于兩個因素：

（1）必須有閑置資源的存在，貶值后閑置資源能流入出口商品生產(chǎn)部門，出口才能擴(kuò)大。否則貶值只會引起國內(nèi)物價的上漲而不會改善國際收支。

（2）出口擴(kuò)大會使國民收入和國內(nèi)吸收同時增加，只有當(dāng)邊際吸收傾向小于1，即吸收的增長小于收入的增長，貶值才能最終改善國際收支?！照撜J(rèn)為，貨幣貶值對國際收支的作用取決于兩個325國際收支失衡的調(diào)節(jié)

A市場調(diào)節(jié)機(jī)制——匯率調(diào)節(jié)機(jī)制

順差

本幣升，外幣跌出口進(jìn)口順差緩解5國際收支失衡的調(diào)節(jié)A市場調(diào)節(jié)機(jī)制——匯率調(diào)節(jié)機(jī)制33B政策調(diào)節(jié)——逆差為例逆差經(jīng)常項目出口：增加進(jìn)口：減少資本和金融項目直接投資證券投資其他投資鼓勵流入政策調(diào)控直接管制國際經(jīng)濟(jì)合作

金融市場開放B政策調(diào)節(jié)——逆差為例逆差經(jīng)常項目出口：增加進(jìn)口：減少資本34政策調(diào)控1財政政策①稅收②財政支出需求過大時——？？？出口低迷時——？？？2貨幣政策①再貼現(xiàn)率②法定存款準(zhǔn)備金率③公開市場操作④利率3匯率政策政策調(diào)控1財政政策需求過大時——？？？出口低迷時——？？？35直接管制1外匯管制2貿(mào)易管制直接管制362006年12月，泰銖升值，出口萎縮，熱錢涌入

扣留所有流入資本的30％，一年后歸還。前提：最初流入的資金1年內(nèi)都在泰國，否則僅能收回被扣留部分的2/3。

泰國居民匯回的投資收益、貿(mào)易及服務(wù)除外；外商直接投資歸還

2006年12月，泰銖升值，出口萎縮，熱錢涌入扣留所有流入37貿(mào)易管制以行政干預(yù)的方式，直接對商品的輸出入進(jìn)行管制例如：法定檢驗?zāi)夸涍M(jìn)出口許可證禁止進(jìn)出口貨物目錄檢驗檢疫法檢目錄進(jìn)出配額制日本借口檢疫，限制進(jìn)口中國蔬菜貿(mào)易管制以行政干預(yù)的方式，直接對商品的輸出入進(jìn)行管制日本借口38國際經(jīng)濟(jì)合作1消除貿(mào)易障礙2協(xié)調(diào)各國經(jīng)濟(jì)政策

①2008年10月8日，美聯(lián)儲、歐洲中央銀行、英國、加拿大、瑞士、瑞典等國的央行同時降息。②國際間溝通、協(xié)調(diào)3加強(qiáng)IMF等國際金融組織的作用國際經(jīng)濟(jì)合作1消除貿(mào)易障礙39外匯匯率與匯率制度關(guān)鍵詞1匯率2直接標(biāo)價法3間接標(biāo)價法4美元標(biāo)價法5匯率種類6匯率制度外匯匯率與匯率制度關(guān)鍵詞40一匯率1匯率的概念

又稱匯價，是不同貨幣間的兌換比率或比價。或是以一種貨幣表示的另一種貨幣的價格。

外匯是一種特殊商品，它的價格就是匯率。一匯率1匯率的概念又稱匯價，是不同貨幣間的兌換比412匯率的標(biāo)價方法

①直接標(biāo)價法——我國2011.9.6幣種現(xiàn)匯買入價賣出價美元637.58640.14英鎊1025.21033.43歐元902.46909.71100日元8.24618.3123澳元674.24679.65

——升、貶值？？？2匯率的標(biāo)價方法①直接標(biāo)價法——我國242②間接標(biāo)價法

倫敦匯市GBP1=USD1.6010紐約匯市USD1=JPY110.18

英鎊、歐元、澳元采用間接標(biāo)價法，美元對英鎊采用直接標(biāo)價法，對其他貨幣用間接標(biāo)價法。

——升、貶值？？？②間接標(biāo)價法43注意A直接標(biāo)價法、間接標(biāo)價法——“本幣”與“外幣”之間B外幣與外幣之間多以美元為關(guān)鍵貨幣。

③美元標(biāo)價法注意A直接標(biāo)價法、間接標(biāo)價法443匯率的種類

（一）買入?yún)R率BuyingRate、賣出匯率SellingRate、中間匯率MiddleRate、現(xiàn)鈔匯率BankNotesRate①買入?yún)R率、賣出匯率——直接標(biāo)價法中國：USD兌CNY6.3913/6.3953買、賣——間接標(biāo)價法倫敦：GBP兌USD1.5025/1.5035賣、買②中間匯率=（買入?yún)R率+賣出匯率）/2主要作用：

☆說明、分析匯率走勢。

☆企業(yè)核算時的折算標(biāo)準(zhǔn)。3匯率的種類

（一）買入?yún)R率BuyingRate、賣出匯452001-12-03鈔買價匯買價鈔/匯賣價

819.4200826.4600828.94002001-11-30鈔買價匯買價鈔/匯賣價807.0500826.5000828.9800

現(xiàn)鈔匯率：現(xiàn)鈔需運(yùn)送國外2001-12-03現(xiàn)鈔匯率：現(xiàn)鈔需運(yùn)送國外46（二）基準(zhǔn)匯率BasicRate、交叉匯率CrossRate基準(zhǔn)匯率一國貨幣對關(guān)鍵貨幣的匯率。交叉匯率USD1=JPY110.15～110.55EUR1=USD1.2500～1.2548USD1=JPY110.15～110.55USD1=CNY6.3920～6.3940EUR/JPY？？？CNY/JPY？？？（二）基準(zhǔn)匯率BasicRate、交叉匯率CrossRa47中國銀行外匯牌價2014.9.1貨幣匯買價鈔買價匯賣價鈔賣價美元612.92608.01615.38615.38英鎊1014.95983.631022.071022.07歐元805.96781.08812.44812.44港幣79.0878.4579.3879.38韓國元

0.58440.6338日元5.88525.70365.92665.9266中國銀行外匯牌價2014.9.1貨幣匯買價鈔48人民幣匯率中間價(基準(zhǔn)價)

1、2005年7月21日之前公布人民幣匯率基準(zhǔn)價。7月21日后，人行于每個工作日閉市后公布當(dāng)日銀行間外匯市場美元等貨幣對人民幣的收盤價，作為下一工作日該貨幣對人民幣交易的中間價。2、自2006年1月4日起，中國外匯交易中心每個工作日9:15公布當(dāng)日人民幣對美元、歐元、日元和港幣匯率中間價，作為當(dāng)日銀行間即期外匯市場以及銀行柜臺交易匯率的中間價。人民幣匯率中間價(基準(zhǔn)價)1、2005年7月21日之前公布49人民幣兌美元中間價的形成：交易中心于每日銀行間外匯市場開盤前向外匯市場做市商詢價，去掉最高和最低報價后，將剩余報價加權(quán)平均，得到當(dāng)日人民幣兌美元的中間價，權(quán)重根據(jù)報價方在銀行間外匯市場的交易量及報價情況等指標(biāo)綜合確定。人民幣兌歐元、港幣、加元中間價由交易中心分別根據(jù)當(dāng)日人民幣兌美元中間價與9時國際外匯市場歐元、港幣、加拿大元兌美元匯率套算確定。人民幣對日元、英鎊、澳元、新西蘭元、林吉特、俄羅斯盧布中間價：交易中心于每日銀行間外匯市場開盤前向相應(yīng)幣種的做市商詢價，將做市商報價平均計算得到。人民幣兌美元中間價的形成：50每日銀行間即期外匯市場人民幣對美元的交易價在中間價上下2%的幅度內(nèi)浮動。人民幣對歐元、日元、港幣、英鎊、澳元、加元和新西蘭元交易價在中間價上下3%幅度內(nèi)浮動人民幣對馬來西亞林吉特、俄羅斯盧布交易價在中間價上下5%的幅度內(nèi)浮動。每日銀行間即期外匯市場人民幣對美元的交易價在中間價上下2%的51（三）固定匯率FixedRate、浮動匯率FloatingRate

（四）官方匯率OfficialRate、市場匯率MarketRate

美元兌泰銖（三）固定匯率FixedRate、浮動匯率Floating52（五）即期匯率SpotRate、遠(yuǎn)期匯率ForwardRate即期匯率即期外匯交易所采用的匯率。遠(yuǎn)期匯率

①概念外匯買賣成交后，在約定的到期日進(jìn)行外匯交割所使用的匯率。多在1—6個月或12個月進(jìn)行交割。

（五）即期匯率SpotRate、遠(yuǎn)期匯率ForwardR53②遠(yuǎn)期匯率的報價☆直接報價——直接報出遠(yuǎn)期買入價和賣出價。

如東京某銀行報6個月期美元兌日元匯價為：USD1=JPY110.10/30

☆遠(yuǎn)期差價——報出遠(yuǎn)期匯率比即期匯率高或低的點數(shù)。

如某日巴黎外匯市場EUR/USD行市：即期1.3240/1.32701個月30—1012個月10—20②遠(yuǎn)期匯率的報價54點數(shù)報價法——何為“點”例：EUR/USD1.2500/1.25030.0001點數(shù)報價法——何為“點”554匯率制度

匯率制度是一國貨幣當(dāng)局對本國匯率的確定、變動等問題做出的一系列安排或規(guī)定。匯率制度分為（一）固定匯率制度（二）浮動匯率制度4匯率制度56（一）固定匯率制度

兩國貨幣具有法定兌換比率，匯率圍繞法定比率在一定幅度內(nèi)波動。

金幣本位制度金幣本位制

1、匯率基礎(chǔ)——鑄幣平價：含金量之比2、匯率波動上下限——黃金輸送點

1英鎊=5美元鑄幣平價1：5.05黃金輸出點1：4.95黃金輸入點英鎊升值英鎊貶值（一）固定匯率制度兩國貨幣具有法定兌換比率，匯率圍57

布雷頓森林體系國際貨幣體系

背景

1944年7月，在美國新罕布什爾州的布雷頓森林，美國策劃，44國參加。會議確定了以美元為中心的國際貨幣制度，通過了建立“國際貨幣基金組織”協(xié)定（IMF協(xié)定）和“國際復(fù)興開發(fā)銀行”協(xié)定。布雷頓森林體系國際貨幣體系58布雷頓森林體系的主要內(nèi)容

①雙掛鉤：

美元與黃金掛鉤——1盎司黃金=35美元各國貨幣與美元掛鉤——黃金平價：法定含金量之比②一固定：一國匯率確定后，不得隨意改動。③匯率波動有上下限：

黃金平價的±1%70年代初為±2.25%④政府干預(yù)：市場匯率超過上下限時，各國貨幣當(dāng)局有義務(wù)干預(yù)。布雷頓森林體系的主要內(nèi)容

①雙掛鉤：59

1999年IMF匯率制度分類1無獨立的法定貨幣部分舉例一國采用另一國貨幣作為唯一法定貨幣，或隸屬于某一貨幣聯(lián)盟，共同使用同一法定貨幣（歐元區(qū)17國）

2貨幣發(fā)行局制度

舉例規(guī)定本幣與某一外幣保持固定的交換比率，并對本幣的發(fā)行作特殊限制，以保證該法定義務(wù)的履行。3釘住匯率制

(94-05年人民幣)國家將其貨幣以一個固定的匯率釘住某一外幣或一籃子外幣，匯率圍繞中心匯率上下波動

4平行釘住匯率在固定匯率帶內(nèi)波動，圍繞中心匯率上下波動≥1%1999年IMF匯率制度分類605爬行釘住(91-95波蘭)

匯率固定，定期微調(diào)6爬行帶內(nèi)浮動

(智利80-99年)中心匯率定期調(diào)整匯率圍繞中心匯率在一定幅度內(nèi)上下浮動7管理浮動貨幣當(dāng)局在外匯市場上積極干預(yù)，影響匯率的變動。8單獨浮動

匯率基本由市場決定，外匯干預(yù)旨在防止匯率過度波動。5爬行釘住(91-95波蘭)61無獨立的法定貨幣

安道爾，法國法郎／歐元摩納哥，法國法郎／歐元北塞浦路斯，土耳其里拉基里巴斯，澳大利亞元列支敦士登，瑞士法朗馬紹爾群島，美元密克羅尼西亞，美元北馬里亞納群島，美元帕勞

，美元巴拿馬，美元波多黎各，美元關(guān)島，美元無獨立的法定貨幣

安道爾，法國法郎／歐元62

香港聯(lián)系匯率制

1983年10月15日其他銀行發(fā)行銀行匯豐、渣打、中銀外匯基金1：7.8上繳美元負(fù)債證明書1：7.8美元港元港幣票樣見下頁香港金管局管理香港聯(lián)系匯率制632005年匯率制度優(yōu)化匯率措施

——香港金融管理局1：7.8

1：7.851：7.75香港金管局與商業(yè)銀行買賣美元，穩(wěn)定港元匯率2005年匯率制度優(yōu)化匯率措施

——香港金融管理局1：7.645影響匯率變動的因素——浮動匯率制度下①通貨膨脹率②國際收支狀況順差？逆差？③利率差異（與他國相比）資本流動？④經(jīng)濟(jì)增長

5影響匯率變動的因素——浮動匯率制度下①通貨膨脹率65⑤匯率政策（有人為因素）為擴(kuò)大出口，限制進(jìn)口?為提高本幣的國際地位?⑥外匯投機(jī)（熱錢）預(yù)計某幣將升值，?預(yù)計某幣將貶值，?⑦心理預(yù)期因素⑧政治因素國際壓力、政權(quán)更迭、戰(zhàn)爭、某領(lǐng)導(dǎo)人的身體狀況、辭職………⑨外匯干預(yù)

⑤匯率政策（有人為因素）666西方主要匯率決定理論（一）購買力平價理論——瑞典，卡塞爾，1922年

絕對購買力平價

①假設(shè)前提：一價定理

巨無霸同樣的商品在不同國家價格是一致的，標(biāo)價貨幣不同而已，用匯率折算后應(yīng)一樣。

②在某一時間，兩種貨幣的均衡匯率取決于兩種貨幣的購買力之比。人們需要外幣，源于它在發(fā)行國具有購買力。因此兩國貨幣的匯率主要由其分別在兩國所具有的購買力決定。6西方主要匯率決定理論（一）購買力平價理論——瑞典，卡塞67絕對購買力平價公式：ai、bi表示權(quán)數(shù)，i為可交易的商品種類一單位B幣=若干單位A幣絕對購買力平價公式：ai、bi表示權(quán)數(shù)，i為可交易的商品種類68根據(jù)絕對購買力平價,可以得到:期初:

R0=PA0/PB0期末:

R1=PA1/PB1

R1/R0=（PA1/PB1）/（PA0/PB0）=(PA1/PA0）/(PB1/PB0)=(1+國內(nèi)通脹率）/(1+國外通脹率）

(R1－R0）/R0=（國內(nèi)通脹率－國外通脹率）/(1+國外通脹率）≈國內(nèi)通脹率－國外通脹率

(左邊為正)即本幣貶值率≈國內(nèi)外通脹率之差

相對購買力平價兩邊都－1根據(jù)絕對購買力平價,可以得到:相對購買力平價兩邊都－169外匯與國際收支“加”匯率與匯率制度課件70（二）利率平價理論（遠(yuǎn)期匯率理論）——凱恩斯，1923

各國利率不同，投資者追求高利率。為避免損失，投資者在遠(yuǎn)期外匯市場上賣出高利率貨幣。當(dāng)在兩國的投資收益相等時，資本流動停止。利率平價的數(shù)學(xué)表示

本國利率Ia外國利率Ib即期匯率S遠(yuǎn)期匯率F直接標(biāo)價法（二）利率平價理論（遠(yuǎn)期匯率理論）——凱恩斯，192371一單位本幣在國內(nèi)的投資收益為（1+Ia)一單位本幣換成外幣在國外的投資收益為×（1+Ib),按遠(yuǎn)期匯率折合本幣為：×（1+Ib)×F當(dāng)兩者收益相等，套利活動停止，即

（1+Ia)=（1+Ib)×F

若Ia（本國）＞Ib（外國），則F＞S，即遠(yuǎn)期外匯升水。反之，貼水。令P為遠(yuǎn)期外匯的升、貼水率，即P=則即公式1一單位本幣在國內(nèi)的投資收益為（1+Ia)即公式172

P

=

公式1、公式2稱為“利率平價”。表明：I低者，遠(yuǎn)期匯率升水。I高者，遠(yuǎn)期匯率貼水。利率平價理論的缺陷：未考慮外匯交易成本，也未考慮外匯管制因素。

公式

2P=公73利率平價是發(fā)展遠(yuǎn)期外匯市場的理論依據(jù)利率平價是發(fā)展遠(yuǎn)期外匯市場747人民幣匯率

1、1949－1952年人民幣匯率不以黃金平價為基礎(chǔ)，而是按出口換匯成本計算。1949年1月19日，l美元=600元舊人民幣1950年3月13日，1美元=42000元舊人民幣1952年12月，1美元=26170元舊人民幣2、1953－1980年53-73年，盯住英鎊20年，僅在1967年英鎊貶值后才由1:6.89調(diào)整為1:5.91

1973-1980，盯住一籃子貨幣（布雷頓崩潰）美元:1973年l:2.461980年l:1.5英鎊:1973年l:5.911980年l:3.447人民幣匯率75貿(mào)易價1：2.8對外價1：1.588.3外匯調(diào)劑匯率放開80.10外匯調(diào)劑業(yè)務(wù)出現(xiàn)以市場供求為基礎(chǔ)的、單一的、有管理的浮動匯率制。盯住單一美元參考一籃子貨幣05.7.21貿(mào)易價88.3外匯以市場供求為基礎(chǔ)的、參考05.7.2176第一章外匯與國際收支

關(guān)鍵詞

1外匯2國際收支3國際收支平衡表4國際收支失衡5國際收支調(diào)節(jié)6國際收支分析第一章外匯與國際收支

關(guān)鍵詞77外匯

ForeignExchange

一動態(tài)的外匯：

——同于國際結(jié)算

一國貨幣兌換為另一國貨幣，借以清償國際間債權(quán)、債務(wù)關(guān)系的金融活動。

二靜態(tài)的外匯：中國為例

用外幣表示的可以用作國際清償?shù)闹Ц妒侄魏唾Y產(chǎn)。外匯

ForeignExchange78

靜態(tài)外匯

1．外國貨幣

——鈔票、鑄幣等；

2．外幣有價證券

——政府債券、公司債券、股票等；

3．外幣支付憑證

——票據(jù)，銀行存款憑證，郵電儲蓄憑證等；

4．特別提款權(quán)5．其它外匯資產(chǎn)

79國際收支

internationalbalanceofpayment一、國際收支的概念

一定時期內(nèi)，一國（或地區(qū)）的居民與非居民的全部經(jīng)濟(jì)交易的系統(tǒng)記錄。

1居民與非居民2全部經(jīng)濟(jì)交易——國際收支平衡表3是流量，非存量國際收支

internationalbalanceof80

居民與非居民公民：是一個法律的概念，它僅指個人。居民：包括機(jī)構(gòu)和個人。凡是一國居住或注冊（指企業(yè)）或逗留達(dá)1年或1年以上者，我們稱其為居住、逗留、注冊所在國的居民。例外：官方外交使節(jié)、駐外軍事人員永遠(yuǎn)是派出國的居民；國際組織機(jī)構(gòu)，如聯(lián)合國、世貿(mào)組織、國際貨幣基金組織、世界銀行等是任何國家的非居民。居民與非居民81我國居民與非居民

1、在中國境內(nèi)居留≥1年的自然人

外國及港、澳、臺在境內(nèi)的留學(xué)生、就醫(yī)人員、外國駐華使領(lǐng)館外籍工作人員及其家屬除外。

2、中國短期出國人員(在境外居留時間不滿1年)、在境外留學(xué)人員、就醫(yī)人員及中國駐外使館領(lǐng)館工作人員及其家屬。

3、中國境內(nèi)依法成立的企事業(yè)法人(含外商投資企業(yè)及外資金融機(jī)構(gòu))及境外法人的駐華機(jī)構(gòu)

國際組織駐華機(jī)構(gòu)、外國駐華使館領(lǐng)館除外

4、中國國家機(jī)關(guān)(含中國駐外使領(lǐng)館)、團(tuán)體、部隊。

我國居民與非居民1、在中國境內(nèi)居留≥1年的自然人82二、國際收支平衡表

internationalbalanceofpaymentsheet1概念將一國（或地區(qū)）居民與非居民在一定時期內(nèi)所進(jìn)行的一切經(jīng)濟(jì)交易，利用復(fù)式記賬原理，有系統(tǒng)的記錄、分類和整理的報表。2編制原理——復(fù)式記賬法有借必有貸，借貸必相等二、國際收支平衡表

international83

Ⅰ.經(jīng)常項目

A.貨物和服務(wù)a.貨物1.一般商品2.用于加工的貨物3.貨物修理4.運(yùn)輸工具在港口購買的貨物5.非貨幣黃金b.服務(wù)1.運(yùn)輸2.旅游3.通訊服務(wù)4.建筑服務(wù)5.保險服務(wù)6.金融服務(wù)7.計算機(jī)和信息服務(wù)8.專有權(quán)利和信息服務(wù)9.其他商業(yè)服務(wù)10.個人、文化和娛樂服務(wù)11.別處未提及的政府服務(wù)

B.收益1.職工報酬2.投資收益2.1直接投資2.2證券投資2.3其他投資

C.經(jīng)常轉(zhuǎn)移1.各級政府2.其他部門2.1工人的匯款2.2其他轉(zhuǎn)移貿(mào)易收支，F(xiàn)OB

經(jīng)常項目的核心勞務(wù)收支專有權(quán)的使用費和特許費股利、利潤利息

單方面轉(zhuǎn)移

交通工具在國外的修理款

燃料、水、給養(yǎng)、儲備

84Ⅱ.資本和金融項目

A.

資本項目1.資本轉(zhuǎn)移1.1各級政府1.2其他部門2.非生產(chǎn)、非金融資產(chǎn)的收買/出售

B.

金融項目1.直接投資2.證券投資3.其他投資Ⅲ.儲備資產(chǎn)

A.黃金儲備

B.特別提款權(quán)

C.在基金組織的儲備頭寸（普通提款權(quán)）

D.外匯儲備

E.其他債權(quán)

Ⅳ.凈誤差與遺漏

國際公認(rèn)：貨物進(jìn)出口總額的5%以內(nèi)Ⅱ.資本和金融項目Ⅲ.儲備資產(chǎn)國際公認(rèn)：85

資本轉(zhuǎn)移資本項目

1固定資產(chǎn)所有權(quán)轉(zhuǎn)移

——固定資產(chǎn)所有權(quán)發(fā)生了變更，但沒有得到任何回報

2移民轉(zhuǎn)移

——移民進(jìn)入新經(jīng)濟(jì)體所造成的貨物流量及金融項目的變化

3投資捐贈

——某國居民向非居民提供購置某項固定資產(chǎn)的全部或部分資金，資助購置固定資產(chǎn)

4債務(wù)注銷

——債權(quán)人放棄債權(quán)，未得到任何回報。

非生產(chǎn)、非金融資產(chǎn)的收買和出售

1非生產(chǎn)創(chuàng)造出來的有形資產(chǎn)（如土地和自然資源）

2無形資產(chǎn)（如專利、版權(quán)、商標(biāo)經(jīng)銷權(quán)等）

經(jīng)常項目（服務(wù)）——無形資產(chǎn)使用權(quán)

資本項目——無形資產(chǎn)所有權(quán)的買賣

86金融項目

直接投資

1投資辦企業(yè)——三資企業(yè)2股票IMF：10%

證券投資

1股票、債券2貨幣市場工具（如國庫券、商業(yè)票據(jù)、可轉(zhuǎn)讓大額存單等）3衍生金融工具（如各種金融期貨、期權(quán)）

其他投資貿(mào)易信貸（商業(yè)信用）、貸款、貨幣、存款

金融項目87

儲備資產(chǎn)A.黃金儲備

——貨幣當(dāng)局持有的

B.特別提款權(quán)(SpecialDrawingRights,SDRs)

——IMF根據(jù)會員國的份額分配的

C.在IMF的儲備頭寸（普通提款權(quán)）（IMFreserveposition）

1會員國向IMF認(rèn)繳份額中25%的SDRs或可兌換貨幣部分2IMF為滿足其他會員國借款需要而使用掉的會員國貨幣

D.外匯儲備

——貨幣當(dāng)局持有的

88

凈誤差與遺漏人為設(shè)計的平衡項目國際公認(rèn)：貨物進(jìn)出口總額的5%以內(nèi)①資料來源不一如海關(guān)統(tǒng)計、銀行報告、企業(yè)報表等；②資料不全如商品走私、資金外逃、“黃?！苯灰椎?，難以掌握；③資料本身錯漏④統(tǒng)計方法欠科學(xué)無法跟隨經(jīng)濟(jì)發(fā)展而及時調(diào)整變化等⑤各數(shù)據(jù)源在貨幣折算等方面有差異

894國際收支平衡表的編制

2011年國際收支平衡表①經(jīng)常項目、資本和金融項目導(dǎo)致外匯流入——貸方（正號）導(dǎo)致外匯流出——借方（負(fù)號）②儲備資產(chǎn)項目

記錄儲備資產(chǎn)的變化額

順差，儲備資產(chǎn)增加——

？方（？號）

（逆差反之）③凈誤差與遺漏——視需要而定可能在貸方，也可能在借方4國際收支平衡表的編制2011年國際收支平衡表①經(jīng)常90三國際收支失衡1何為失衡？

各項差額=貸方數(shù)字-借方數(shù)字順差或逆差，都是國際收支失衡（disequilibrium）

常見指標(biāo)：①各項差額②經(jīng)常項目差額+資本與金融項目差額2011年12月，歐盟出臺預(yù)警指標(biāo)：經(jīng)常項目逆差與GDP之比不應(yīng)超過4%順差占比不應(yīng)超過6%三國際收支失衡1何為失衡？912國際收支失衡的類型

①偶然性失衡天災(zāi)

人禍偶然性的因素導(dǎo)致的。②周期性失衡周期性失衡各國處于經(jīng)濟(jì)周期的不同階段引起的。③收入性失衡收入性失衡一國國民收入快速增長，進(jìn)口需求增長超過出口增長

④貨幣性失衡貨幣性失衡一國的物價水平、匯率、利率等貨幣性因素造成

⑤結(jié)構(gòu)性失衡結(jié)構(gòu)性失衡一國經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變動滯后，不適應(yīng)世界市場變化或產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)單一，進(jìn)出口產(chǎn)品對價格的反應(yīng)不靈敏。⑥投機(jī)性因素投機(jī)性因素2國際收支失衡的類型

①偶然性失衡天災(zāi)人禍923國際收支失衡的影響——順差為例貨幣供應(yīng)量擴(kuò)張，加劇通貨膨脹。外匯占款本幣匯率上升，不利于其出口。競爭手段出口壓力小，出口企業(yè)易依賴于價格競爭，而不是質(zhì)量品牌這些非價格競爭手段。資源持續(xù)性開發(fā)，國內(nèi)可供使用的資源減少。貿(mào)易摩擦，國際關(guān)系緊張。3國際收支失衡的影響——順差為例貨幣供應(yīng)量擴(kuò)張，加劇通貨膨934國際收支理論(一)國際收支調(diào)節(jié)的彈性分析法（彈性論）

彈性論的基本觀點

★背景在20世紀(jì)30年代國際金本位制度全面崩潰以后，各國紛紛實行競爭性貨幣貶值，匯率變動頻繁。以瓊·羅賓遜（J.Robinson）為代表的經(jīng)濟(jì)學(xué)家研究了匯率變動對國際收支的調(diào)節(jié)問題，提出了國際收支彈性論。

彈性理論的代表人物：新古典學(xué)派的創(chuàng)始人英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬歇爾和美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家勒納。貨幣貶值一定能改善進(jìn)出口貿(mào)易嗎？

Ex+Em>1(馬歇爾—勒納條件)4國際收支理論★背景貨幣貶值一定能改善進(jìn)出口貿(mào)易嗎？94

馬歇爾—勒納條件

研究內(nèi)容：

在什么條件下，貨幣貶值才能引起貿(mào)易收支的改善。

研究思路：（1）由貶值引起的進(jìn)出口商品的單位價格的變化。（2）由進(jìn)出口商品單位價格變化引起的商品數(shù)量的變化。

貿(mào)易差額=出口值-進(jìn)口值出口值=出口商品單價×出口商品數(shù)量進(jìn)口值=進(jìn)口商品單價×進(jìn)口商品數(shù)量

馬歇爾—勒納條件95彈性分析的小概念進(jìn)口商品的需求彈性Em=進(jìn)口商品需求量的變動率/進(jìn)口商品價格變動率出口商品的需求彈性Ex=出口商品需求量的變動率/出口商品價格變動率進(jìn)口商品的供給彈性Sm=進(jìn)口商品供給量的變動率/進(jìn)口商品價格變動率出口商品的供給彈性Sx=出口商品供給量的變動率/出口商品價格變動率彈性分析的小概念進(jìn)口商品的需求彈性96

馬歇爾—勒納條件隱含的假設(shè)1）只考慮匯率變動對進(jìn)出口商品值的影響，收入、商品價格(出口商品的國內(nèi)價格、進(jìn)口商品的國外價格)等其它條件不變。2）假設(shè)所有進(jìn)出口商品的供給彈性無窮大3）貿(mào)易收支最初是平衡的，匯率變化很小貿(mào)易收支即國際收支,不考慮其他項目馬歇爾—勒納條件隱含的假設(shè)97

E:出口需求彈性出口商品銷售量的增長率與貨幣貶值引起出口商品外幣價格下跌率之比

Ex＝

x出口商品需求量變動率出口商品價格變動率

只有出口商品銷售量的增長率大于貨幣貶值引起出口商品外幣價格的下跌率，貨幣貶值才能增加外匯收入

單從出口看，Ex＞1是貶值發(fā)揮作用的必要條件E:出口需求彈性x出口商品需求量變動率出口商品價格變98Em進(jìn)口需求彈性

進(jìn)口量減少的幅度與貨幣貶值引起進(jìn)口商品本幣價格的上漲幅度之比

Em＝

只有進(jìn)口商品價格上漲能使進(jìn)口商品的數(shù)量減少，貶值就能減少外匯支出單從進(jìn)口看，Em＞0是貶值發(fā)揮作用的另一個必要條件進(jìn)口商品需求量變動率進(jìn)口商品價格變動率Em進(jìn)口需求彈性進(jìn)口量減少的幅度與貨幣貶值引99

只有當(dāng)以貶值因進(jìn)口需求彈性大于0（進(jìn)口減少）與出口需求彈性大于1（出口增加）時，貶值才能改善貿(mào)易差額。Ex＋Em＞1由此推論：①Ex＋Em＞1國際收支因本幣貶值而改善②Ex＋Em＝1國際收支狀況保持不變③Ex＋Em＜1國際收支應(yīng)本幣貶值而趨于惡化

只有當(dāng)以貶值因進(jìn)口需求彈性大于0（進(jìn)口減少）與出口100馬歇爾-勒納條件的推導(dǎo)P--本國產(chǎn)品價格，即出口商品價格--外國產(chǎn)品價格，即進(jìn)口商品價格η--進(jìn)口商品價格彈性的絕對值η*--出口商品價格彈性的絕對值e—匯率B--國際收支。M*--出口商品數(shù)量，M—進(jìn)口商品數(shù)量。若匯率貶值1%(間接標(biāo)價法)根據(jù)彈性定義，出口外幣價格下降1%，出口商品數(shù)量會增加η*%---以本幣表示的出口收入會隨出口數(shù)量增加而等幅增加。進(jìn)口外幣價格不變，進(jìn)口本幣價格則上升1%，進(jìn)口數(shù)量就會下降η%，因進(jìn)口商品數(shù)量下降而引起的本幣支出下降η%×，因本幣價格上升而引起的進(jìn)口本幣支出卻上升了1%×

馬歇爾-勒納條件的推導(dǎo)P--本國產(chǎn)品價格，即出口商品價格101國際收支改善國際收支改善102對彈性論的評價彈性論的理論貢獻(xiàn)◆指出在紙幣流通條件下，可通過貨幣貶值調(diào)節(jié)國際收支;而且提出了貨幣貶值改善貿(mào)易收支的前提條件。彈性論的缺陷:假設(shè)前提不現(xiàn)實

對彈性論的評價103(二)國際收支調(diào)節(jié)的吸收分析法（吸收論）

1.吸收論的基本理論

從宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的國民收入方程式入手，考察總收入與總支出對國際收支的影響，提出調(diào)節(jié)國際收支的政策主張。

(二)國際收支調(diào)節(jié)的吸收分析法（吸收論）104★

背景

1952年，美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家西德尼·亞歷山大（SidneyAlexander）以凱恩斯宏觀經(jīng)濟(jì)理論為基礎(chǔ)，從一國國民收入與支出的關(guān)系出發(fā)，對國際收支問題進(jìn)行了更為深入的研究，提出了國際收支的吸收論。該理論在國際收支理論與凱恩斯宏觀經(jīng)濟(jì)理論之間建立了全面的聯(lián)系，標(biāo)志著國際收支理論進(jìn)入了成熟發(fā)展階段?！锉尘?05*基本理論框架

運(yùn)用國民收入恒等式：

Y=C+I+G+X-M(1)經(jīng)移項整理后得：

X-M=Y-(C+I+G)(2)以B代表國際收支經(jīng)常帳戶差額，則B=X-M=Y-(C+I+G)(3)以A代表國內(nèi)支出總額，即A＝C＋I(xiàn)＋G，亞歷山大將其命名為“吸收”，則(3)式變?yōu)椋?/p>

B=Y-A(4)

國際收支盈余是吸收相對于收入不足的表現(xiàn)，而國際收支赤字則是吸收相對于收入過大的結(jié)果。因此，一國國際收支狀況最終要通過改變收入或吸收來調(diào)節(jié)。

*基本理論框架運(yùn)用國民收入恒等式：Y=C+I+G+106

*吸收論的政策主張

★

國際收支不平衡的原因是總收入和總支出的不平衡。可通過改變總收入和總支出（即支出轉(zhuǎn)換政策和支出增減政策）來調(diào)節(jié)國際收支。

▲非充分就業(yè)的情況下，可通過擴(kuò)大生產(chǎn)、增加總收入改善國際收支逆差----支出轉(zhuǎn)換政策▲

充分就業(yè)的情況下，只有通過減少總吸收來改善國際收支逆差----支出增減政策*吸收論的政策主張107

▲吸收論認(rèn)為，貨幣貶值對國際收支的作用取決于兩個因素：

（1）必須有閑置資源的存在，貶值后閑置資源能流入出口商品生產(chǎn)部門，出口才能擴(kuò)大。否則貶值只會引起國內(nèi)物價的上漲而不會改善國際收支。

（2）出口擴(kuò)大會使國民收入和國內(nèi)吸收同時增加，只有當(dāng)邊際吸收傾向小于1，即吸收的增長小于收入的增長，貶值才能最終改善國際收支。▲吸收論認(rèn)為，貨幣貶值對國際收支的作用取決于兩個1085國際收支失衡的調(diào)節(jié)

A市場調(diào)節(jié)機(jī)制——匯率調(diào)節(jié)機(jī)制

順差

本幣升，外幣跌出口進(jìn)口順差緩解5國際收支失衡的調(diào)節(jié)A市場調(diào)節(jié)機(jī)制——匯率調(diào)節(jié)機(jī)制109B政策調(diào)節(jié)——逆差為例逆差經(jīng)常項目出口：增加進(jìn)口：減少資本和金融項目直接投資證券投資其他投資鼓勵流入政策調(diào)控直接管制國際經(jīng)濟(jì)合作

金融市場開放B政策調(diào)節(jié)——逆差為例逆差經(jīng)常項目出口：增加進(jìn)口：減少資本110政策調(diào)控1財政政策①稅收②財政支出需求過大時——？？？出口低迷時——？？？2貨幣政策①再貼現(xiàn)率②法定存款準(zhǔn)備金率③公開市場操作④利率3匯率政策政策調(diào)控1財政政策需求過大時——？？？出口低迷時——？？？111直接管制1外匯管制2貿(mào)易管制直接管制1122006年12月，泰銖升值，出口萎縮，熱錢涌入

扣留所有流入資本的30％，一年后歸還。前提：最初流入的資金1年內(nèi)都在泰國，否則僅能收回被扣留部分的2/3。

泰國居民匯回的投資收益、貿(mào)易及服務(wù)除外；外商直接投資歸還

2006年12月，泰銖升值，出口萎縮，熱錢涌入扣留所有流入113貿(mào)易管制以行政干預(yù)的方式，直接對商品的輸出入進(jìn)行管制例如：法定檢驗?zāi)夸涍M(jìn)出口許可證禁止進(jìn)出口貨物目錄檢驗檢疫法檢目錄進(jìn)出配額制日本借口檢疫，限制進(jìn)口中國蔬菜貿(mào)易管制以行政干預(yù)的方式，直接對商品的輸出入進(jìn)行管制日本借口114國際經(jīng)濟(jì)合作1消除貿(mào)易障礙2協(xié)調(diào)各國經(jīng)濟(jì)政策

①2008年10月8日，美聯(lián)儲、歐洲中央銀行、英國、加拿大、瑞士、瑞典等國的央行同時降息。②國際間溝通、協(xié)調(diào)3加強(qiáng)IMF等國際金融組織的作用國際經(jīng)濟(jì)合作1消除貿(mào)易障礙115外匯匯率與匯率制度關(guān)鍵詞1匯率2直接標(biāo)價法3間接標(biāo)價法4美元標(biāo)價法5匯率種類6匯率制度外匯匯率與匯率制度關(guān)鍵詞116一匯率1匯率的概念

又稱匯價，是不同貨幣間的兌換比率或比價?；蚴且砸环N貨幣表示的另一種貨幣的價格。

外匯是一種特殊商品，它的價格就是匯率。一匯率1匯率的概念又稱匯價，是不同貨幣間的兌換比1172匯率的標(biāo)價方法

①直接標(biāo)價法——我國2011.9.6幣種現(xiàn)匯買入價賣出價美元637.58640.14英鎊1025.21033.43歐元902.46909.71100日元8.24618.3123澳元674.24679.65

——升、貶值？？？2匯率的標(biāo)價方法①直接標(biāo)價法——我國2118②間接標(biāo)價法

倫敦匯市GBP1=USD1.6010紐約匯市USD1=JPY110.18

英鎊、歐元、澳元采用間接標(biāo)價法，美元對英鎊采用直接標(biāo)價法，對其他貨幣用間接標(biāo)價法。

——升、貶值？？？②間接標(biāo)價法119注意A直接標(biāo)價法、間接標(biāo)價法——“本幣”與“外幣”之間B外幣與外幣之間多以美元為關(guān)鍵貨幣。

③美元標(biāo)價法注意A直接標(biāo)價法、間接標(biāo)價法1203匯率的種類

（一）買入?yún)R率BuyingRate、賣出匯率SellingRate、中間匯率MiddleRate、現(xiàn)鈔匯率BankNotesRate①買入?yún)R率、賣出匯率——直接標(biāo)價法中國：USD兌CNY6.3913/6.3953買、賣——間接標(biāo)價法倫敦：GBP兌USD1.5025/1.5035賣、買②中間匯率=（買入?yún)R率+賣出匯率）/2主要作用：

☆說明、分析匯率走勢。

☆企業(yè)核算時的折算標(biāo)準(zhǔn)。3匯率的種類

（一）買入?yún)R率BuyingRate、賣出匯1212001-12-03鈔買價匯買價鈔/匯賣價

819.4200826.4600828.94002001-11-30鈔買價匯買價鈔/匯賣價807.0500826.5000828.9800

現(xiàn)鈔匯率：現(xiàn)鈔需運(yùn)送國外2001-12-03現(xiàn)鈔匯率：現(xiàn)鈔需運(yùn)送國外122（二）基準(zhǔn)匯率BasicRate、交叉匯率CrossRate基準(zhǔn)匯率一國貨幣對關(guān)鍵貨幣的匯率。交叉匯率USD1=JPY110.15～110.55EUR1=USD1.2500～1.2548USD1=JPY110.15～110.55USD1=CNY6.3920～6.3940EUR/JPY？？？CNY/JPY？？？（二）基準(zhǔn)匯率BasicRate、交叉匯率CrossRa123中國銀行外匯牌價2014.9.1貨幣匯買價鈔買價匯賣價鈔賣價美元612.92608.01615.38615.38英鎊1014.95983.631022.071022.07歐元805.96781.08812.44812.44港幣79.0878.4579.3879.38韓國元

0.58440.6338日元5.88525.70365.92665.9266中國銀行外匯牌價2014.9.1貨幣匯買價鈔124人民幣匯率中間價(基準(zhǔn)價)

1、2005年7月21日之前公布人民幣匯率基準(zhǔn)價。7月21日后，人行于每個工作日閉市后公布當(dāng)日銀行間外匯市場美元等貨幣對人民幣的收盤價，作為下一工作日該貨幣對人民幣交易的中間價。2、自2006年1月4日起，中國外匯交易中心每個工作日9:15公布當(dāng)日人民幣對美元、歐元、日元和港幣匯率中間價，作為當(dāng)日銀行間即期外匯市場以及銀行柜臺交易匯率的中間價。人民幣匯率中間價(基準(zhǔn)價)1、2005年7月21日之前公布125人民幣兌美元中間價的形成：交易中心于每日銀行間外匯市