外匯交易實(shí)務(wù)第七章課件

第7章外匯期貨交易7.1概述7.2外幣期貨交易的基本原理7.3市場結(jié)構(gòu)與交易程序7.4操作1第7章外匯期貨交易7.1概述17.1概述一、期貨（一）定義在交易所達(dá)成并交易的，在將來一特定時間和地點(diǎn)買賣或交割某種特定資產(chǎn)的、標(biāo)準(zhǔn)化的法律協(xié)議。27.1概述一、期貨2(二)商品交易的形式現(xiàn)貨交易即期交易遠(yuǎn)期交易合同在出售時交易期貨交易3(二)商品交易的形式3二、金融期貨的種類外幣期貨-1972利率期貨-1975股票期貨-19824二、金融期貨的種類4三、期貨的作用價格發(fā)現(xiàn)套期保值提高市場效率信息傳遞5三、期貨的作用57.2外幣期貨交易的基本原理一、合同是否標(biāo)準(zhǔn)遠(yuǎn)期－不固定金額，數(shù)量由客戶與銀行商定期貨－標(biāo)準(zhǔn)化合約，買賣最小單位是一份合約另期貨交易的外幣種類較少67.2外幣期貨交易的基本原理一、合同是否標(biāo)準(zhǔn)6二、交割方式不同遠(yuǎn)期－一般都等到到期日交割，買賣雙方直接清算期貨－全部通過清算所交割1.很少一部分到期交割；2.對沖7二、交割方式不同7三、交割日期不同遠(yuǎn)期－不固定，客戶任選期貨－每個交易所日期不同，一般為交割月份的第三個星期的星期三例：3.15為周三，則3月份合約最后交割日為3.138三、交割日期不同8四、價格波動不同遠(yuǎn)期－損益在到期日；期貨－逐日清算（盯市）交易所規(guī)定每天每種期貨合約的最低及最高變動額；一旦價格波動達(dá)到最高限9四、價格波動不同9額，當(dāng)天交易自動停止；每份合約每次叫價的價格變化必須高于最小變動額；例：外匯期貨實(shí)行美元報價法，以美元為報價幣，1外幣＝？美元（？美元/外幣）；10額，當(dāng)天交易自動停止；10IMM報價基本點(diǎn)為小數(shù)點(diǎn)后4位，法郎為5位，日元為6位；每份合同最小價格變動額＝每份合同最小價位×標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量；如：IMM每份GBP合同為11IMM報價基本點(diǎn)為小數(shù)點(diǎn)后4位，法郎為5位，日元為6位；11GBP62500，每份最小變動額為1點(diǎn)，則最小變動額＝＄0.0001×62500＝＄6.25最大變動額為100點(diǎn)，則最大變動額＝＄0.01×62500＝＄62512GBP62500，每份最小變動額為1點(diǎn)，則12

IMM5種外幣期貨合約幣種交易單位最低變動最高變動單位每份單位每份GBP625000.00016.250.01625JPY125000000.00000112.50.0001125013IMM5種外幣期貨合約幣交易單位最低變動最高變動單位每CHF1250000.000112.50.0151875CAD1000000.000112.50.007575014CHF1250000.000112.50.0151875CA成交后，在沒有交割或了結(jié)前，交易所根據(jù)每天價格的變動對賬戶按結(jié)算價格計算盈虧。如有盈利，第二天就付給；虧損，第二天就要求支付，盈虧分別計入保證金賬戶；15成交后，在沒有交割或了結(jié)前，交易所根據(jù)每天價格的變動對賬戶按結(jié)算價格－每天收市前最后半分鐘或1分鐘的價格平均數(shù)。五、交易方式不同遠(yuǎn)期－沒有固定的場所期貨－固定場所交易，公開叫喊，公平競價16結(jié)算價格－每天收市前最后半分鐘或1分鐘的價格平均數(shù)。16六、保證金及傭金遠(yuǎn)期－不需保證金及傭金，只對信譽(yù)進(jìn)行評估期貨－要保證金（Margin）只有會員才有資格交易，非會員交易需委托會員，并交一定的傭金17六、保證金及傭金171.初始保證金交易所向其準(zhǔn)許進(jìn)場交易的會員收取的或者期貨經(jīng)紀(jì)公司向其客戶收取的一次性保證金；作為信譽(yù)擔(dān)保，一般不動用，數(shù)額固定或是合約價值的5%-10%，當(dāng)事人損失較大且必須動用時才啟用；181.初始保證金18繳款人要退出，未動用的基礎(chǔ)保證金＋利息，一并退還。2.維持保證金通常為初始保證金的75％－80%；當(dāng)保證金下降到這一下限時，投資者要求在極短的時間內(nèi)補(bǔ)足，若不，則可強(qiáng)行“斬倉”。19繳款人要退出，未動用的基礎(chǔ)保證金＋利息，一并退還。193.追加保證金指當(dāng)客戶的保證金余額經(jīng)清算后低于維持保證金時，客戶必須補(bǔ)足差額以恢復(fù)到原始保證金的水平。例：98.11.30，周二，一客戶買入1份次年6月份到期的DEM期貨合約，目前價格為0.5882＄/DEM,初始保證金為＄2100，維持保證金為＄1700。203.追加保證金20日期期貨價格當(dāng)日損益累計損益保證金補(bǔ)交數(shù)額11月30日0.5874－100－100210012月1日0.5858－200－30018001012月2日0.5846－150－450165045021日期貨價格當(dāng)日損益累計損益保證金補(bǔ)交數(shù)額11月0.5874－12月3日0.585050－400215012月4日0.585675－325222512月7日0.5870175－150240012月8日0.5868－250.585050－400215012月0.585675七、市場參與者遠(yuǎn)期：雖無限制，但實(shí)際上大多為專業(yè)化的證券交易商或與銀行有良好往來關(guān)系的客戶期貨：任何人均可通過有會員資格的經(jīng)紀(jì)商來參與23七、市場參與者23八、外匯期貨交易與遠(yuǎn)期交易相對優(yōu)勢（一）外匯期貨的優(yōu)勢1.客戶能夠獲得競爭性價格，這對小額交易特別有利。2.交易者容易了解市場24八、外匯期貨交易與遠(yuǎn)期交易相對優(yōu)勢24行情動態(tài)，其報價能迅速所映市場的變化。3.市場流動性高。（二）遠(yuǎn)期交易的相對優(yōu)勢1.市場組建容易。25行情動態(tài)，其報價能迅速所映市場的變化。252.銀行容易了解客戶的資信情況。3.容易控制風(fēng)險。4.報價靈活。5.套算匯率的交易較為容易。262.銀行容易了解客戶的資信情況。267.3市場結(jié)構(gòu)與交易程序一、市場結(jié)構(gòu)（一）期貨交易所非盈利的會員制機(jī)構(gòu)，主要負(fù)責(zé)制訂交易規(guī)則，監(jiān)督管理日?；顒蛹鞍l(fā)布有關(guān)信息；277.3市場結(jié)構(gòu)與交易程序一、市場結(jié)構(gòu)27通過購買席位成為會員，交易所對會員進(jìn)行全面調(diào)查；每筆合約都在該品種交易特定區(qū)域進(jìn)行；每筆交易均由交易所分別與買賣雙方訂立合約，買28通過購買席位成為會員，交易所對會員進(jìn)行全面調(diào)查；28賣雙方不直接交易。（二）經(jīng)紀(jì)公司代客戶進(jìn)行期貨交易的公司，必須是交易所會員；收取客戶一定比例的傭金作為其基本收入；29賣雙方不直接交易。29某些國家經(jīng)紀(jì)人自己也參與交易，而大多數(shù)國家則不允許。（三）清算機(jī)構(gòu)在交易所內(nèi)的每筆交易必須經(jīng)清算所的證實(shí)和保證才算最終完成；30某些國家經(jīng)紀(jì)人自己也參與交易，而大多數(shù)國家則不允許。30賣方買方清算所31賣方買方清算所31（四）交易者1.商業(yè)交易者－對其未來的外匯收益或支出及在現(xiàn)貨市場上交易活動的考慮而利用期貨市場，主要目和是避免匯率波動的風(fēng)險，一般為進(jìn)出口商與商業(yè)企業(yè)。2.非商業(yè)交易者－一般為非交易所會員的客戶，主要目的是投機(jī)。32（四）交易者32二、交易指令/定單（order）－客戶決定交易時下達(dá)給經(jīng)紀(jì)公司的指示。經(jīng)紀(jì)公司根據(jù)客戶的意圖通過跑單或手勢通知交易場內(nèi)經(jīng)紀(jì)人。33二、交易指令/定單（order）－客戶決定交易時下達(dá)給經(jīng)紀(jì)公客戶下達(dá)指令－經(jīng)紀(jì)人公司－經(jīng)紀(jì)人－交易－經(jīng)紀(jì)人公司－客戶交易指令價格型指令時間型指令止損型指令市價指令限價指令34客戶下達(dá)指令－經(jīng)紀(jì)人公司－經(jīng)紀(jì)人－交易－經(jīng)紀(jì)人公司－客戶價格1.市價指令－按照當(dāng)時可能的最好的價格立即買進(jìn)或賣出指定數(shù)量的合約。2.限價指令（LimitOrder）－經(jīng)紀(jì)人必須按客戶指令規(guī)定的價格或更好的價格水平執(zhí)行。351.市價指令－按照當(dāng)時可能的最好的價格立即買進(jìn)或賣出指定數(shù)量3.停止指令（StopOrder）－高于當(dāng)時的市價某一既定水平時停止買進(jìn)，低于當(dāng)時的市價某一既定水平時停止賣出的指令。363.停止指令（StopOrder）－高于當(dāng)時的市價某一既定三、交易程序1.選擇經(jīng)紀(jì)公司和經(jīng)紀(jì)人；2.開立賬戶，交納保證金；3.下單，下達(dá)委托指令；4.經(jīng)紀(jì)人－經(jīng)紀(jì)公司－客戶；37三、交易程序375.清算公司結(jié)算盈虧；6.對沖平倉合約。在IMM，一筆交易所需時間一般為30秒－10分鐘。385.清算公司結(jié)算盈虧；387.4操作一、套期保值－賣出或買入金額等于一筆外幣資產(chǎn)或負(fù)債的外匯，使這筆外幣資產(chǎn)或負(fù)債以本幣表示的價值避免遭受匯率變動的影響。397.4操作一、套期保值39在現(xiàn)貨市場某一筆交易的基礎(chǔ)上，在期貨市場上做一筆相反的交易。原理：正常情況下，期貨價格與現(xiàn)貨價格趨勢大體一致。40在現(xiàn)貨市場某一筆交易的基礎(chǔ)上，在期貨市場上做一筆相反的交易。多頭套期保值（LongHedge）－在期貨市場先買入某種外幣期貨，然后賣出期貨扎平頭寸；空頭套期保值（ShortHedge）－在期貨市場即時賣出期貨，然后在將來時間買入期貨扎平頭寸。41多頭套期保值（LongHedge）－在期貨市場先買入某種例1：LongHedge美國某進(jìn)口商7.10從英國購進(jìn)價值GBP125000的貨物，11.10支付貨款。為防止GBP匯率上浮致進(jìn)口成本增加，買入2份12月交割的GBP期貨合約，價格為USD1.6394，至11月GBP果然升值，交易過程如下（設(shè)每份合同GBP62500）42例1：LongHedge42現(xiàn)貨市場期貨市場7.10GBP1=USD1.6320,GBP125000折合可得USD2040007.10買入2份12月期GBP合約(開倉)，USD1.63941/GBP總價值(付)USD20492543現(xiàn)貨市場期貨市場7.107.104311.10GBP1=USD1.6480GBP125000折合USD20600011.10賣出GBP合約（平倉），USD1.6540/GBP,總價值（收）USD206750損失USD2000盈利USD18254411.1011.10損失USD2000盈利USD182544例2：ShortHedge美國一出口商5.10向加拿大出口一批貨物，價值為CAD100000，議定1個月后收回貨款。為防止加元貶值，該出口商在期貨市場賣出1份6月期加元合約。45例2：ShortHedge45現(xiàn)貨市場期貨市場5.10CAD1=USD0.8590CAD100000=USD859005.10賣出1份6月期加元合約USD0.8595/CAD總價值USD8595046現(xiàn)貨市場期貨市場5.105.10466.10CAD1=USD0.8540CAD100000=USD854006.10買入1份6月份加元期貨合約，USD0.8540/CAD總價值USD85400損失USD500盈利USD550476.106.10損失USD500盈利USD55047二、期貨的投機(jī)交易（單項式投機(jī)）1.做多頭（買空）－投機(jī)者預(yù)測某種外匯期貨的價格將要上漲時，則買入該種期貨合約，至上漲時再賣出平倉，投機(jī)者處于多頭部位，多頭投機(jī)。48二、期貨的投機(jī)交易（單項式投機(jī)）48例：2002.6.1市場行情：價格：USD0.00833/JPY某投機(jī)者預(yù)測9月份交割的日元期貨價格將上升，所以買入10張9月份日元49例：2002.6.1市場行情：49期貨合約。假設(shè)8.1日元期貨價格為USD0.00933.于是該投機(jī)者立即平倉，則他的獲利利潤為:（0.00933－0.00833）×1250萬×10＝USD12.5萬50期貨合約。假設(shè)8.1日元期貨價格為USD0.00933.于是2.做空頭（賣空）－投機(jī)者預(yù)測某種外匯期貨的價格將要下跌時，則賣出該種期貨合約，至下跌時再買入平倉，投機(jī)者處于空頭部位，空頭投機(jī)。512.做空頭（賣空）－投機(jī)者預(yù)測某種外匯期貨的價格將要下跌時，例：2002.6.1市場行情：即期：USD/CHF=1.5320價格：USD0.6530/CHF某投機(jī)者預(yù)測9月份交割的CHF期貨價格將下跌，所以賣出10張9月份CHF52例：2002.6.1市場行情：52期貨合約。假設(shè)8.10CHF期貨價格為USD0.6450.于是該投機(jī)者立即平倉，則他的獲利利潤為:（0.6530－0.6450）×12.5萬×10＝USD1萬53期貨合約。假設(shè)8.10CHF期貨價格為USD0.6450.于特點(diǎn)：買空賣空，沒有實(shí)物交割，投機(jī)者只關(guān)心期貨合約的買賣差價，頻繁地買進(jìn)賣出以賺取差價。54特點(diǎn)：買空賣空，沒有實(shí)物交割，投機(jī)者只關(guān)心期貨合約的買賣差價三、期貨的套利交易是外匯期貨投機(jī)者交易的延伸，交易者同時買入和賣出兩種關(guān)的外匯期貨合約，過一段時間再將手中的合約平倉，從兩種合約的相對價格變動中獲利。55三、期貨的套利交易551.跨市套利－投機(jī)者預(yù)測同一種期貨價格在不同市場上呈現(xiàn)不同的走勢，在一個市場買入，在另一市場賣出，從中獲利。561.跨市套利－投機(jī)者預(yù)測同一種期貨價格在不同市場上呈現(xiàn)不同的2002.3.1，某投機(jī)者在IMM上以JPY/USD0.0093的價格買入10張6月份日元期貨合約，同時在東京市場上以JPY/USD0.0094的價格賣出10張6月份日元期貨合約。設(shè)兩個市場572002.3.1，某投機(jī)者在IMM上以JPY/USD0.00上每張日元合約都為1250萬日元，如果5.10，在IMM和東京市場上日元期貨價格都為USD0.0095,因此該投機(jī)者同時以5月10的日元期貨價格平倉，利潤為：58上每張日元合約都為1250萬日元，如果5.10，在IMM和東在IMM上：（0.0095－0.0093）×1250萬×10＝USD10萬在東京：（0.0094－0.0095）×1250×10＝USD-1.25萬最終獲利：USD1025萬59在IMM上：59跨幣種套利－投機(jī)者預(yù)測交割月份相同而幣種不同的期貨合約價格將出現(xiàn)不同的走勢，于是買入即將上升的外匯期貨合約，賣出即將下跌的外匯期貨合約，從中套取投機(jī)利潤。60跨幣種套利－投機(jī)者預(yù)測交割月份相同而幣種不同的期貨合約價格將3.1，在IMM上，若6月份交割的英鎊期貨合約價格為USD1.5630，歐元合約價格為USD1.1510,某投機(jī)者預(yù)測6月份交割的英鎊合約價格將下跌而歐元合約價格將上升,因此立即采用跨幣種套利投機(jī)613.1，在IMM上，若6月份交割的英鎊期貨合約價格為USD1賣出20張6月份的英鎊合約，同時買入10張6月份的歐元合約。5.5平倉，6月份英鎊及歐元合約價格分別為USD1.5560,USD1.1530,則獲利為：62賣出20張6月份的英鎊合約，同時買入10張6月份的歐元合約。英鎊合約（1.5630－1.5560）×6.25×20＝USD8750歐元合約：（1.1530-101510）×12.5×10＝USD2500最終利潤：USD1125063英鎊合約633.跨期套利－在同一個期貨市場上同時買賣不同交割月份的期貨合約，從中套取投機(jī)利潤。643.跨期套利－在同一個期貨市場上同時買賣不同交割月份的期貨合3.1，設(shè)在IMM上6月份的英鎊合約價格比9月份的英鎊合約價格高，若6月份的英鎊合約價格為USD1.5630,9月份的為USD1.5510.某投機(jī)者預(yù)測6月份的合約價格下跌速653.1，設(shè)在IMM上6月份的英鎊合約價格比9月份的英鎊合約價度比9月份合約價格上升速度快，即賣出10張6月份的合約，同時買入10張9月份的合約。如5.5平倉，6月份，9月份價格分別為1.5560，1.5530，則利潤：66度比9月份合約價格上升速度快，即賣出10張6月份的合約，同時平倉6月份合約：（1.5630－1.5560）×6.25萬×10＝USD4375萬平倉9月份合約：（1.5530－1.5510）×6.25×10＝USD1250萬最終利潤：USD562567平倉6月份合約：67作業(yè)1.某客戶5.3在IMM購買英鎊期貨合約10份，價格為USD1.6394/GBP,當(dāng)日收盤價為USD1.6300/GBP,以后各日的收盤價分別為1.6270、1.6199、1.6230、1.6310、1.6450、1.6520、1.6530，試計算該客戶自5.3開始各日的當(dāng)日損益、累計損益和保證金金額。68作業(yè)1.某客戶5.3在IMM購買英鎊期貨合約10份，價格為U2.已知4.18市場行情如下：Spot:USD/CHF1.3768/786月期期權(quán)價格：USD0.7348/CHF某公司6月8日要進(jìn)口CHF2000000的貨物，現(xiàn)該公司預(yù)測2個月后CHF會升值，故通過外匯期貨市場進(jìn)行套期保值，若6.8的市場行情如下：692.已知4.18市場行情如下：69Spot:USD/CHF=1.3600/686月期期權(quán)價格：USD0.7248/CHF試分析：（1）該客戶應(yīng)做多頭套期保值還是空頭套期保值？（2）寫出保值過程及結(jié)果。70Spot:USD/CHF=1.3600/68703.98.6.1美國A公司向德國進(jìn)口機(jī)械，預(yù)定在9月份付繳DEM125萬，給德國出口商。6.1當(dāng)天USD/DEM=1.6639,9月份期貨報價0.6068，當(dāng)9.1時，USD/DEM=1.6350,9月份期貨報價為0.6135，則該公司應(yīng)如何應(yīng)用期貨交易避險，結(jié)果如何？713.98.6.1美國A公司向德國進(jìn)口機(jī)械，預(yù)定在9月份付繳D現(xiàn)貨市場期貨市場6.1USD1=DEM1.6639支付USD75.12萬6.1買入10份9月期DEM合約USD0.6068/DEM總價值USD75.85萬72現(xiàn)貨市場期貨市場6.16.1729.1USD1=DEM1.6350付USD76.45萬9.1賣出10份9月份DEM期貨合約，USD0.6165/DEM總價值USD76.68損失USD1.33萬盈利USD0.83739.19.1損失USD1.33萬盈利USD0.8373第7章外匯期貨交易7.1概述7.2外幣期貨交易的基本原理7.3市場結(jié)構(gòu)與交易程序7.4操作74第7章外匯期貨交易7.1概述17.1概述一、期貨（一）定義在交易所達(dá)成并交易的，在將來一特定時間和地點(diǎn)買賣或交割某種特定資產(chǎn)的、標(biāo)準(zhǔn)化的法律協(xié)議。757.1概述一、期貨2(二)商品交易的形式現(xiàn)貨交易即期交易遠(yuǎn)期交易合同在出售時交易期貨交易76(二)商品交易的形式3二、金融期貨的種類外幣期貨-1972利率期貨-1975股票期貨-198277二、金融期貨的種類4三、期貨的作用價格發(fā)現(xiàn)套期保值提高市場效率信息傳遞78三、期貨的作用57.2外幣期貨交易的基本原理一、合同是否標(biāo)準(zhǔn)遠(yuǎn)期－不固定金額，數(shù)量由客戶與銀行商定期貨－標(biāo)準(zhǔn)化合約，買賣最小單位是一份合約另期貨交易的外幣種類較少797.2外幣期貨交易的基本原理一、合同是否標(biāo)準(zhǔn)6二、交割方式不同遠(yuǎn)期－一般都等到到期日交割，買賣雙方直接清算期貨－全部通過清算所交割1.很少一部分到期交割；2.對沖80二、交割方式不同7三、交割日期不同遠(yuǎn)期－不固定，客戶任選期貨－每個交易所日期不同，一般為交割月份的第三個星期的星期三例：3.15為周三，則3月份合約最后交割日為3.1381三、交割日期不同8四、價格波動不同遠(yuǎn)期－損益在到期日；期貨－逐日清算（盯市）交易所規(guī)定每天每種期貨合約的最低及最高變動額；一旦價格波動達(dá)到最高限82四、價格波動不同9額，當(dāng)天交易自動停止；每份合約每次叫價的價格變化必須高于最小變動額；例：外匯期貨實(shí)行美元報價法，以美元為報價幣，1外幣＝？美元（？美元/外幣）；83額，當(dāng)天交易自動停止；10IMM報價基本點(diǎn)為小數(shù)點(diǎn)后4位，法郎為5位，日元為6位；每份合同最小價格變動額＝每份合同最小價位×標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量；如：IMM每份GBP合同為84IMM報價基本點(diǎn)為小數(shù)點(diǎn)后4位，法郎為5位，日元為6位；11GBP62500，每份最小變動額為1點(diǎn)，則最小變動額＝＄0.0001×62500＝＄6.25最大變動額為100點(diǎn)，則最大變動額＝＄0.01×62500＝＄62585GBP62500，每份最小變動額為1點(diǎn)，則12

IMM5種外幣期貨合約幣種交易單位最低變動最高變動單位每份單位每份GBP625000.00016.250.01625JPY125000000.00000112.50.0001125086IMM5種外幣期貨合約幣交易單位最低變動最高變動單位每CHF1250000.000112.50.0151875CAD1000000.000112.50.007575087CHF1250000.000112.50.0151875CA成交后，在沒有交割或了結(jié)前，交易所根據(jù)每天價格的變動對賬戶按結(jié)算價格計算盈虧。如有盈利，第二天就付給；虧損，第二天就要求支付，盈虧分別計入保證金賬戶；88成交后，在沒有交割或了結(jié)前，交易所根據(jù)每天價格的變動對賬戶按結(jié)算價格－每天收市前最后半分鐘或1分鐘的價格平均數(shù)。五、交易方式不同遠(yuǎn)期－沒有固定的場所期貨－固定場所交易，公開叫喊，公平競價89結(jié)算價格－每天收市前最后半分鐘或1分鐘的價格平均數(shù)。16六、保證金及傭金遠(yuǎn)期－不需保證金及傭金，只對信譽(yù)進(jìn)行評估期貨－要保證金（Margin）只有會員才有資格交易，非會員交易需委托會員，并交一定的傭金90六、保證金及傭金171.初始保證金交易所向其準(zhǔn)許進(jìn)場交易的會員收取的或者期貨經(jīng)紀(jì)公司向其客戶收取的一次性保證金；作為信譽(yù)擔(dān)保，一般不動用，數(shù)額固定或是合約價值的5%-10%，當(dāng)事人損失較大且必須動用時才啟用；911.初始保證金18繳款人要退出，未動用的基礎(chǔ)保證金＋利息，一并退還。2.維持保證金通常為初始保證金的75％－80%；當(dāng)保證金下降到這一下限時，投資者要求在極短的時間內(nèi)補(bǔ)足，若不，則可強(qiáng)行“斬倉”。92繳款人要退出，未動用的基礎(chǔ)保證金＋利息，一并退還。193.追加保證金指當(dāng)客戶的保證金余額經(jīng)清算后低于維持保證金時，客戶必須補(bǔ)足差額以恢復(fù)到原始保證金的水平。例：98.11.30，周二，一客戶買入1份次年6月份到期的DEM期貨合約，目前價格為0.5882＄/DEM,初始保證金為＄2100，維持保證金為＄1700。933.追加保證金20日期期貨價格當(dāng)日損益累計損益保證金補(bǔ)交數(shù)額11月30日0.5874－100－100210012月1日0.5858－200－30018001012月2日0.5846－150－450165045094日期貨價格當(dāng)日損益累計損益保證金補(bǔ)交數(shù)額11月0.5874－12月3日0.585050－400215012月4日0.585675－325222512月7日0.5870175－150240012月8日0.5868－250.585050－400215012月0.585675七、市場參與者遠(yuǎn)期：雖無限制，但實(shí)際上大多為專業(yè)化的證券交易商或與銀行有良好往來關(guān)系的客戶期貨：任何人均可通過有會員資格的經(jīng)紀(jì)商來參與96七、市場參與者23八、外匯期貨交易與遠(yuǎn)期交易相對優(yōu)勢（一）外匯期貨的優(yōu)勢1.客戶能夠獲得競爭性價格，這對小額交易特別有利。2.交易者容易了解市場97八、外匯期貨交易與遠(yuǎn)期交易相對優(yōu)勢24行情動態(tài)，其報價能迅速所映市場的變化。3.市場流動性高。（二）遠(yuǎn)期交易的相對優(yōu)勢1.市場組建容易。98行情動態(tài)，其報價能迅速所映市場的變化。252.銀行容易了解客戶的資信情況。3.容易控制風(fēng)險。4.報價靈活。5.套算匯率的交易較為容易。992.銀行容易了解客戶的資信情況。267.3市場結(jié)構(gòu)與交易程序一、市場結(jié)構(gòu)（一）期貨交易所非盈利的會員制機(jī)構(gòu)，主要負(fù)責(zé)制訂交易規(guī)則，監(jiān)督管理日?；顒蛹鞍l(fā)布有關(guān)信息；1007.3市場結(jié)構(gòu)與交易程序一、市場結(jié)構(gòu)27通過購買席位成為會員，交易所對會員進(jìn)行全面調(diào)查；每筆合約都在該品種交易特定區(qū)域進(jìn)行；每筆交易均由交易所分別與買賣雙方訂立合約，買101通過購買席位成為會員，交易所對會員進(jìn)行全面調(diào)查；28賣雙方不直接交易。（二）經(jīng)紀(jì)公司代客戶進(jìn)行期貨交易的公司，必須是交易所會員；收取客戶一定比例的傭金作為其基本收入；102賣雙方不直接交易。29某些國家經(jīng)紀(jì)人自己也參與交易，而大多數(shù)國家則不允許。（三）清算機(jī)構(gòu)在交易所內(nèi)的每筆交易必須經(jīng)清算所的證實(shí)和保證才算最終完成；103某些國家經(jīng)紀(jì)人自己也參與交易，而大多數(shù)國家則不允許。30賣方買方清算所104賣方買方清算所31（四）交易者1.商業(yè)交易者－對其未來的外匯收益或支出及在現(xiàn)貨市場上交易活動的考慮而利用期貨市場，主要目和是避免匯率波動的風(fēng)險，一般為進(jìn)出口商與商業(yè)企業(yè)。2.非商業(yè)交易者－一般為非交易所會員的客戶，主要目的是投機(jī)。105（四）交易者32二、交易指令/定單（order）－客戶決定交易時下達(dá)給經(jīng)紀(jì)公司的指示。經(jīng)紀(jì)公司根據(jù)客戶的意圖通過跑單或手勢通知交易場內(nèi)經(jīng)紀(jì)人。106二、交易指令/定單（order）－客戶決定交易時下達(dá)給經(jīng)紀(jì)公客戶下達(dá)指令－經(jīng)紀(jì)人公司－經(jīng)紀(jì)人－交易－經(jīng)紀(jì)人公司－客戶交易指令價格型指令時間型指令止損型指令市價指令限價指令107客戶下達(dá)指令－經(jīng)紀(jì)人公司－經(jīng)紀(jì)人－交易－經(jīng)紀(jì)人公司－客戶價格1.市價指令－按照當(dāng)時可能的最好的價格立即買進(jìn)或賣出指定數(shù)量的合約。2.限價指令（LimitOrder）－經(jīng)紀(jì)人必須按客戶指令規(guī)定的價格或更好的價格水平執(zhí)行。1081.市價指令－按照當(dāng)時可能的最好的價格立即買進(jìn)或賣出指定數(shù)量3.停止指令（StopOrder）－高于當(dāng)時的市價某一既定水平時停止買進(jìn)，低于當(dāng)時的市價某一既定水平時停止賣出的指令。1093.停止指令（StopOrder）－高于當(dāng)時的市價某一既定三、交易程序1.選擇經(jīng)紀(jì)公司和經(jīng)紀(jì)人；2.開立賬戶，交納保證金；3.下單，下達(dá)委托指令；4.經(jīng)紀(jì)人－經(jīng)紀(jì)公司－客戶；110三、交易程序375.清算公司結(jié)算盈虧；6.對沖平倉合約。在IMM，一筆交易所需時間一般為30秒－10分鐘。1115.清算公司結(jié)算盈虧；387.4操作一、套期保值－賣出或買入金額等于一筆外幣資產(chǎn)或負(fù)債的外匯，使這筆外幣資產(chǎn)或負(fù)債以本幣表示的價值避免遭受匯率變動的影響。1127.4操作一、套期保值39在現(xiàn)貨市場某一筆交易的基礎(chǔ)上，在期貨市場上做一筆相反的交易。原理：正常情況下，期貨價格與現(xiàn)貨價格趨勢大體一致。113在現(xiàn)貨市場某一筆交易的基礎(chǔ)上，在期貨市場上做一筆相反的交易。多頭套期保值（LongHedge）－在期貨市場先買入某種外幣期貨，然后賣出期貨扎平頭寸；空頭套期保值（ShortHedge）－在期貨市場即時賣出期貨，然后在將來時間買入期貨扎平頭寸。114多頭套期保值（LongHedge）－在期貨市場先買入某種例1：LongHedge美國某進(jìn)口商7.10從英國購進(jìn)價值GBP125000的貨物，11.10支付貨款。為防止GBP匯率上浮致進(jìn)口成本增加，買入2份12月交割的GBP期貨合約，價格為USD1.6394，至11月GBP果然升值，交易過程如下（設(shè)每份合同GBP62500）115例1：LongHedge42現(xiàn)貨市場期貨市場7.10GBP1=USD1.6320,GBP125000折合可得USD2040007.10買入2份12月期GBP合約(開倉)，USD1.63941/GBP總價值(付)USD204925116現(xiàn)貨市場期貨市場7.107.104311.10GBP1=USD1.6480GBP125000折合USD20600011.10賣出GBP合約（平倉），USD1.6540/GBP,總價值（收）USD206750損失USD2000盈利USD182511711.1011.10損失USD2000盈利USD182544例2：ShortHedge美國一出口商5.10向加拿大出口一批貨物，價值為CAD100000，議定1個月后收回貨款。為防止加元貶值，該出口商在期貨市場賣出1份6月期加元合約。118例2：ShortHedge45現(xiàn)貨市場期貨市場5.10CAD1=USD0.8590CAD100000=USD859005.10賣出1份6月期加元合約USD0.8595/CAD總價值USD85950119現(xiàn)貨市場期貨市場5.105.10466.10CAD1=USD0.8540CAD100000=USD854006.10買入1份6月份加元期貨合約，USD0.8540/CAD總價值USD85400損失USD500盈利USD5501206.106.10損失USD500盈利USD55047二、期貨的投機(jī)交易（單項式投機(jī)）1.做多頭（買空）－投機(jī)者預(yù)測某種外匯期貨的價格將要上漲時，則買入該種期貨合約，至上漲時再賣出平倉，投機(jī)者處于多頭部位，多頭投機(jī)。121二、期貨的投機(jī)交易（單項式投機(jī)）48例：2002.6.1市場行情：價格：USD0.00833/JPY某投機(jī)者預(yù)測9月份交割的日元期貨價格將上升，所以買入10張9月份日元122例：2002.6.1市場行情：49期貨合約。假設(shè)8.1日元期貨價格為USD0.00933.于是該投機(jī)者立即平倉，則他的獲利利潤為:（0.00933－0.00833）×1250萬×10＝USD12.5萬123期貨合約。假設(shè)8.1日元期貨價格為USD0.00933.于是2.做空頭（賣空）－投機(jī)者預(yù)測某種外匯期貨的價格將要下跌時，則賣出該種期貨合約，至下跌時再買入平倉，投機(jī)者處于空頭部位，空頭投機(jī)。1242.做空頭（賣空）－投機(jī)者預(yù)測某種外匯期貨的價格將要下跌時，例：2002.6.1市場行情：即期：USD/CHF=1.5320價格：USD0.6530/CHF某投機(jī)者預(yù)測9月份交割的CHF期貨價格將下跌，所以賣出10張9月份CHF125例：2002.6.1市場行情：52期貨合約。假設(shè)8.10CHF期貨價格為USD0.6450.于是該投機(jī)者立即平倉，則他的獲利利潤為:（0.6530－0.6450）×12.5萬×10＝USD1萬126期貨合約。假設(shè)8.10CHF期貨價格為USD0.6450.于特點(diǎn)：買空賣空，沒有實(shí)物交割，投機(jī)者只關(guān)心期貨合約的買賣差價，頻繁地買進(jìn)賣出以賺取差價。127特點(diǎn)：買空賣空，沒有實(shí)物交割，投機(jī)者只關(guān)心期貨合約的買賣差價三、期貨的套利交易是外匯期貨投機(jī)者交易的延伸，交易者同時買入和賣出兩種關(guān)的外匯期貨合約，過一段時間再將手中的合約平倉，從兩種合約的相對價格變動中獲利。128三、期貨的套利交易551.跨市套利－投機(jī)者預(yù)測同一種期貨價格在不同市場上呈現(xiàn)不同的走勢，在一個市場買入，在另一市場賣出，從中獲利。1291.跨市套利－投機(jī)者預(yù)測同一種期貨價格在不同市場上呈現(xiàn)不同的2002.3.1，某投機(jī)者在IMM上以JPY/USD0.0093的價格買入10張6月份日元期貨合約，同時在東京市場上以JPY/USD0.0094的價格賣出10張6月份日元期貨合約。設(shè)兩個市場1302002.3.1，某投機(jī)者在IMM上以JPY/USD0.00上每張日元合約都為1250萬日元，如果5.10，在IMM和東京市場上日元期貨價格都為USD0.0095,因此該投機(jī)者同時以5月10的日元期貨價格平倉，利潤為：131上每張日元合約都為1250萬日元，如果5.10，在IMM和東在IMM上：（0.0095－0.0093）×1250萬×10＝USD10萬在東京：（0.0094－0.0095）×1250×10＝USD-1.25萬最終獲利：USD1025萬132在IMM上：59跨幣種套利－投機(jī)者預(yù)測交割月份相同而幣種不同的期貨合約價格將出現(xiàn)不同的走勢，于是買入即將上升的外匯期貨合約，賣出即將下跌的外匯期貨合約，從中套取投機(jī)利潤。133跨幣種套利－投機(jī)者預(yù)測交割月份相同而幣種不同的期貨合約價格將3.1，在IMM上，若6月份交割的英鎊期貨合約價格為USD1.5630，歐元合約價格為USD1.1510,某投機(jī)者預(yù)測6月份交割的英鎊合約價格將下跌而歐元合約價格將上升,因此立即采用跨幣種套利投機(jī)1343.1，在IMM上，若6月份交割的