投資經(jīng)濟學(xué)培訓(xùn)資料課件

五、股票的價格和股票價格指數(shù)

（一）股票價格的概念股票是一種虛擬資本（有價證券不是生產(chǎn)經(jīng)營的物資，更不能在生產(chǎn)經(jīng)營過程中發(fā)揮作用，因而它不是真正的資本，而是“資本的紙制復(fù)本”），本身沒有價值。但由于它能給投資者帶來收益，所以它又有價格。股票價格，從廣義上來講，指股票的發(fā)行價格和交易價格；狹義的股票價格指股票的交易價格。包括票面價格、賬面價格、清算價格、交易價格等。（二）股票價格的形式1.理論價格：在某一時刻股票的真正價值，也是股票的內(nèi)資投資價值。指持有股票未來各期股息收入的折現(xiàn)值與賣出價格折現(xiàn)值之和。股票的理論價值=預(yù)期股息收益/市場利率2.票面價格：即股票的票面價值或稱股票面額，是指股票票面上所標(biāo)明的金額。股票的面值并不表示實際資產(chǎn)價值的多少，也不代表股票的實際價值。僅表明股東所持有的股份占公司所有權(quán)的比例。3.賬面價格：又稱股票的資本凈值，是指每股股票所代表的凈資產(chǎn)的價值，其計算公式為：每股股票賬面價格＝(資產(chǎn)總額－負(fù)債總額)/總股數(shù)4.市場價格：即股票在市場上買賣的價格，也稱股票行市。它隨交易進(jìn)行，隨時發(fā)生變動。如，開盤價、收盤價、最高價、最低價、平均價5.清算價格：指公司在撤消或解散時，每股所代表的實際價值，往往小于賬面價格。五、股票的價格和股票價格指數(shù)

（一）股票價格的概念1（三）股票價格指數(shù)為了能夠及時、準(zhǔn)確地反映出股票價格的變化趨勢，世界各大金融市場都編制或參考編制股票價格指數(shù)，將某一時點上成千上萬此起彼落的股票價格表現(xiàn)為一個綜合指標(biāo)，代表該股票市場一定標(biāo)準(zhǔn)的價格水平和變動情況。一般用股價平均數(shù)和股價指數(shù)兩種方法。股價平均數(shù)（1）定義：又稱股價平均，它反映股票市場上多種股票價格的一般或平均水平。股價平均數(shù)均以具體金額表示，通過不同時期股價平均數(shù)的比較，可以顯示股票價格在不同時期的漲跌狀態(tài)。此外，股價平均數(shù)也是編制股票價格指數(shù)的依據(jù)。（2）計算方法：①簡單算術(shù)平均法股價平均數(shù)=(P1+P2+P3+P4…+Pn)/n②調(diào)整平均數(shù)，還可以是幾何平均法和加權(quán)平均法（簡單了解）由于股價平均數(shù)是以具體金額表示的，從中不能看出股票價格的波動幅度，為了彌補這個缺陷，產(chǎn)生了…（三）股票價格指數(shù)22.股票價格指數(shù)（1）概念：運用統(tǒng)計學(xué)中的指數(shù)編制方法而成，反映股市總體價格水平或某類股價變動和走勢的指標(biāo)。是表明股票市場價格水平變動的相對數(shù)，它以某個時期的價格水平與另一個時期的價格水平對比為前提。作為對比基礎(chǔ)的價格時期叫做基期，與之進(jìn)行對比的價格時期叫做報告期。通常是報告期的股價與選定的基礎(chǔ)價格相比，并將二者的比值再乘以基期的指數(shù)值（一般令基期的股票價格指數(shù)為100）,即為該報告期的股價指數(shù)。其基本計算方法是：股票價格指數(shù)=報告期股價平均數(shù)/基期股價平均數(shù)×1002.種類：（1）綜合指數(shù)和分類指數(shù)（行業(yè)）（2）全部股指數(shù)和成分股指數(shù)（具有代表性的成分股）2.股票價格指數(shù)33.世界上有影響的幾種股票價格指數(shù)（一般了解）（1）道.瓊斯股票價格平均指數(shù)：1928年10月1日為基期，基期平均數(shù)為100共分為工業(yè)、運輸業(yè)、公用事業(yè)和平均價格綜合指數(shù)四類，僅代表最大公司的股票價格。（2）標(biāo)準(zhǔn).普爾股票價格指數(shù)：1941年至1943年才養(yǎng)股票的平均市價作基期，基期指數(shù)為100根據(jù)紐約證券交易所大約90%的普通股票價格計算出來，代表性較大。（3）紐約證券交易所普通股票價格指數(shù)：1965年12月31日為基期，基期指數(shù)為50分為工業(yè)、運輸、公用事業(yè)和金融股票四種指數(shù)。（4）倫敦《金融時報》股票價格指數(shù)：1935年7月1日為基期，基期指數(shù)為100分為：30種股票指數(shù)、100種股票指數(shù)和500種股票指數(shù)（5）日經(jīng)指數(shù)（日本經(jīng)濟新聞社）：1975年5月1日為基期（6）香港恒生股價指數(shù)：1964年7月31日為基期，基期指數(shù)為100以每天的收市價計算出當(dāng)天的總市值，再與基期總市值相比，乘以1003.世界上有影響的幾種股票價格指數(shù)（一般了解）44.我國的股票價格指數(shù)（1）上證綜合指數(shù)：是上海股票交易所編制的，以全部股票為計算范圍，以發(fā)行量為權(quán)數(shù)采用加權(quán)法計算得出的綜合股價指數(shù)。1991年7月15日發(fā)布，以1990年12月19日為基期，基期指數(shù)為100點。1992年2月21日發(fā)布B股指數(shù)并以當(dāng)天為基期，點位為100。1993年6月，上交所又推出上證分類指數(shù)，包括工業(yè)、商業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、公用事業(yè)和綜合類指數(shù)。計算公式：本日股價指數(shù)=本日股票市價總值/基期市價總值*100遇上增資擴股時，需進(jìn)行相應(yīng)修正：本日股價指數(shù)=本日股票市價總值/新基準(zhǔn)股票市價總值*100（2）上證成份指數(shù)滬市于1996年7月1日又推出“上證30指數(shù)”。在上交所上市的A股中選有代表性的30種樣本股（工業(yè)股16只，商業(yè)股4只，房地產(chǎn)股2只，公用事業(yè)股4只，綜合股4只）為計算對象，取1996年1-3月的平均流通市值為指數(shù)的基期，基期指數(shù)為1000點?，F(xiàn)發(fā)展為上證180指數(shù)。（3）上證分類指數(shù)分為：A股、B股、工業(yè)、商業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、公用事業(yè)、綜合業(yè)（4）深證綜合指數(shù)該指數(shù)以所有上市股票為樣本，以發(fā)行量為權(quán)數(shù)，以1991年4月3日為基期，基期指數(shù)為100點。（5）深證成分指數(shù)深圳證券交易所于1994年7月20日推出深證成分指數(shù)。深成指以40支股票為樣本股，以流通量為權(quán)數(shù)以加權(quán)法計算得出?；邳c位值為1000點。4.我國的股票價格指數(shù)5作業(yè)與思考題：什么是股票？它有哪些特征？普通股票的權(quán)益有哪些？它和優(yōu)先股票的區(qū)別是什么？我國現(xiàn)行的股票有哪些類型?為什么說股票是一種虛擬資本？取票價格的確定形式主要有哪幾種？他們之間有什么區(qū)別？我國主要有哪幾個股價指數(shù)？他們是如何編制的？在我國的指數(shù)種類中，上證180指數(shù)與深證100指數(shù)在編制上有何特色？其編制的主要目的是什么?作業(yè)與思考題：69.2股票投資的基本面分析一、宏觀經(jīng)濟分析宏觀經(jīng)濟分析:主要探討宏觀經(jīng)濟運行狀況和宏觀經(jīng)濟政策對證券投資活動和證券市場的影響。在股票投資領(lǐng)域，宏觀經(jīng)濟分析是非常重要的。只有把握住經(jīng)濟發(fā)展的大方向，才能作出正確的長期投資決策；只有密切關(guān)注宏觀經(jīng)濟因素的變化，才能抓住市場機遇。所謂宏觀經(jīng)濟分析指對一個開放的經(jīng)濟體的各總量經(jīng)濟變量之間的相互作用關(guān)系及其運動規(guī)律的分析，具體到股市而言，就是指通過對影響股市運行的各主要宏觀變量的分析研究，對股市運行的趨勢進(jìn)行預(yù)測。9.2股票投資的基本面分析7（一）GDP增長、經(jīng)濟周期和就業(yè)情況1.國民生產(chǎn)總值(GNP)是以貨幣表示的一個國家在某一時期內(nèi)所生產(chǎn)的商品與勞務(wù)的總值。從股票市場分析，國民生產(chǎn)總值下降意味著大多數(shù)公司的經(jīng)營情況不佳，這必然會帶來股票價格下降。如果國民生產(chǎn)總值上升，情況則恰恰相反。國民生產(chǎn)總值與股價之間并不總是存在正比例的關(guān)系，但在證券投資基礎(chǔ)分析中，我們把國民生產(chǎn)總值作為一個重要因素來加以研究。在影響股價變動的市場因素中，GDP增長、經(jīng)濟周期的變動或稱景氣的變動，是最主要、最重要的因素，它對企業(yè)營運及股價的影響極大。2.根據(jù)經(jīng)濟周期進(jìn)行股票投資的策略主要是，衰退期的投資策略以保本為主；而在經(jīng)濟繁榮期，大部分產(chǎn)業(yè)及公司經(jīng)營狀況改善和盈利增加時，即使是不懂股市分析而盲目跟進(jìn)的散戶，往往也能從股票投資中賺錢。（一）GDP增長、經(jīng)濟周期和就業(yè)情況8（1）經(jīng)濟周期的定義科學(xué)研究和實踐證明，宏觀經(jīng)濟走勢呈螺旋式上升、波浪式前進(jìn)，具有周期輪回的特征。宏觀經(jīng)濟的這種周期性波動，被稱為經(jīng)濟周期。經(jīng)濟學(xué)家給經(jīng)濟周期下的定義是“經(jīng)濟水平的一種波動，它形成一種規(guī)律性的模式，即先是經(jīng)濟活動的擴張，隨后是收縮，接著是進(jìn)一步擴張，呈現(xiàn)出周期性的波動”。經(jīng)濟擴張到一定程度必然會出現(xiàn)繁榮，經(jīng)濟收縮到一定程度必然會發(fā)生蕭條，因此經(jīng)濟周期是經(jīng)濟繁榮與蕭條的交替。（2）經(jīng)濟周期不同階段的股價表現(xiàn)（先由學(xué)生自己分析）經(jīng)濟周期是一個連續(xù)不斷的過程，表現(xiàn)為擴張和收縮的交替出現(xiàn)，對股市走勢的影響可以從經(jīng)濟周期四個階段的運行軌跡來分析。

蕭條階段：1）指經(jīng)濟活動低于正常水平的階段，此時，信用收縮，消費萎縮，投資減少，生產(chǎn)下降，效益滑坡，失業(yè)嚴(yán)重，收入相應(yīng)減少，悲觀情緒籠罩著整個經(jīng)濟領(lǐng)域。在股市中，利空消息滿天亂飛，市場人氣極度低迷，成交萎縮頻創(chuàng)地量，股指不斷探新低，一片熊市景象。2）當(dāng)蕭條到一定時期，人們壓抑的需求開始顯露，企業(yè)開始積極籌劃未來，政府為了刺激經(jīng)濟增長，出臺放松銀根及其他有利于經(jīng)濟增長的政策。由于對經(jīng)濟復(fù)蘇的預(yù)期，一些有遠(yuǎn)見的投資者開始默默吸納股票，股價在緩緩回升。（1）經(jīng)濟周期的定義科學(xué)研究和實踐證明，宏觀經(jīng)濟走勢呈螺旋式9

復(fù)蘇階段：該階段是蕭條與繁榮的過渡階段。各項經(jīng)濟指標(biāo)顯示，經(jīng)濟已開始回升，公司的經(jīng)營轉(zhuǎn)好，盈利水平提高，因經(jīng)濟的復(fù)蘇使居民的收入增加，加之良好預(yù)期，流入股市的資金開始增多，對股票的需求增大，從而推動股價上揚。股市的獲利效應(yīng)使投資者對股市的信心增強，更多的居民投資股市，形成股價上揚的良性循環(huán)。

繁榮階段：1）這一階段，信用擴張，消費旺盛，生產(chǎn)回升，就業(yè)充分，國民收入增長，樂觀情緒籠罩著整個經(jīng)濟領(lǐng)域。在股市中，投資者信心十足，交易活躍，成交劇增，股價指數(shù)屢創(chuàng)新高；2）當(dāng)經(jīng)濟繁榮達(dá)到過熱階段時，政府為調(diào)控經(jīng)濟會提高利率實行緊縮銀根的政策，公司業(yè)績會因成本上升收益減少而下降，股價上升動力衰竭。此時股價所形成的峰位往往成為牛市與熊市的轉(zhuǎn)折點。衰退階段：該階段，國民生產(chǎn)總值開始下降，股價由繁榮末期的緩慢下跌變成急速下跌，由于股市的總體收益率降低甚至低于利率，加之對經(jīng)濟的預(yù)期看淡，人們紛紛離開股市，股市進(jìn)入漫長的熊市。復(fù)蘇階段：該階段是蕭條與繁榮的過渡階段。各項經(jīng)濟指標(biāo)顯示，10（二）通貨膨脹或物價水平1.所謂通貨膨脹，簡單說就是指一般物價水平的持續(xù)上漲。它也是影響股票市場以及股票價格的一個重要宏觀經(jīng)濟因素，但它對大勢的影響比較復(fù)雜，不能一概而論。2.在通貨膨脹初期，對上市公司來說，企業(yè)銷售增加，同時因為以低價原材料生產(chǎn)的庫存產(chǎn)品成本較低，公司利潤會有較大幅度的增長。在通貨膨脹初期商品價格全面上漲時，生產(chǎn)資料價格一般領(lǐng)漲于其他商品價格，而這些生產(chǎn)生產(chǎn)資料（如建材、鋼鐵等）、生活必需品上市公司的股票上漲領(lǐng)先于其他公司的股票。在通貨膨脹后期，通貨膨脹的持續(xù)會導(dǎo)致生產(chǎn)要素價格大幅上揚，企業(yè)成本急劇增加，上市公司盈利減少，這直接導(dǎo)致市面人氣低落。同時因通貨膨脹加劇了各種社會經(jīng)濟矛盾，政府為抑制嚴(yán)重的通貨膨脹將采取緊縮性的貨幣政策，大幅度提高利率。由于股票投資收益率的相對下降，投資者紛紛抽資退出股市，對股票的需求減少，從而股價下跌。（二）通貨膨脹或物價水平1.所謂通貨膨脹，簡單說就是指一般物11（三）利率水平一般而言，利率水平通過兩個途徑影響股市：1.金融市場替代效應(yīng)，即利率水平的高低及其變化趨勢將引起資金在不同的金融市場上流動，直到達(dá)到某種均衡。2.上市公司經(jīng)營效應(yīng)，即利率水平的高低及其變化趨勢將使得企業(yè)的盈利水平受到影響，從而進(jìn)一步影響股市表現(xiàn)。（四）匯率水平外匯行情與證券價格尤其是股票價格，有著密切的聯(lián)系。一般來說，如果一國的貨幣升值，股價便會上漲；一旦其貨幣貶值，股價即隨之下跌。（三）利率水平12（五）宏觀經(jīng)濟政策

1.貨幣政策貨幣政策是國民經(jīng)濟宏觀調(diào)節(jié)的主要手段之一。中央銀行的貨幣政策對證券的價格有重要影響。從總體來說，松的貨幣政策將使得證券市場價格上漲；緊的貨幣政策將使得證券市場價格下跌。（1）松的貨幣政策對股市的影響1）存款準(zhǔn)備金率、再貸款利率、再貼現(xiàn)率下調(diào)對股市的影響改善上市公司融資環(huán)境。存款準(zhǔn)備金率、再貸款利率、再貼現(xiàn)率下調(diào)，增加了商業(yè)銀行的資金頭寸，使商業(yè)銀行可貸資金充裕，為上市公司提供良好的融資環(huán)境。一方面有利于上市公司獲得更多的貸款進(jìn)行資產(chǎn)重組，擺脫經(jīng)營困境，增加營業(yè)利潤，為股價盤升奠定堅實的基礎(chǔ)；另一方面，上市公司擁有多個融資渠道，就會減輕對股民的配股壓力，使二級市場資金更為寬裕，也有利于股價震蕩上行。2）放松信貸管制對股市的影響取消貸款限額控制，放松對商業(yè)銀行的信貸管制，意味著微觀經(jīng)濟主體從商業(yè)銀行獲得貸款的機會增多，企業(yè)發(fā)展了，居民收入就會提高，對股票投資需求就會相應(yīng)加大，這對刺激消費，帶動需求，拉動經(jīng)濟增長，為股票價格上漲提供了長期利好。3）降低利率對股市的影響在貨幣政策工具中，利率的調(diào)整對股價的影響最直接、力度最大。降低利率，投資于股票的機會成本降低，從而會直接吸引儲蓄資金流入股市，導(dǎo)致對股票需求增加，刺激股價長期走好。降低利率，企業(yè)借款成本降低、利潤增加，股價自然上漲。利率降低，股票理論價格提高,市場平均市盈率提高，為股價上漲從理論上提供依據(jù)。（2）緊的貨幣政策對股市的影響緊的貨幣政策對股市的影響與松的貨幣政策對股市的影響正好相反，從總體上抑制股價上漲。2.財政政策總體上講，松的財政政策會促使股價上漲，證券市場會走強；緊的財政政策從總體上抑制股價上漲，市場也將走弱。（五）宏觀經(jīng)濟政策

1.貨幣政策13二、國內(nèi)國際政治因素

影響證券價格變動的政治因素是指國內(nèi)外政治活動、政府的政策與措施、政權(quán)更替、戰(zhàn)爭爆發(fā)，以及國際政治的重大變化等。1.國際形勢的變化國際形勢緩和有利于經(jīng)濟的發(fā)展，作為經(jīng)濟“晴雨表”的股市會趨于上漲；反之，國際形勢緊張則不利于股市上漲。而一國股票市場受國際形勢變動的影響與該國經(jīng)濟開放程度有關(guān)。一國經(jīng)濟開放程度越高，國內(nèi)股市受國際形勢影響越大；反之則小。但當(dāng)今世界經(jīng)濟一體化步伐加快，國與國之間的經(jīng)濟交往越來越密切，任何一個國家的股票市場都很難不受國際形勢的影響。2.國內(nèi)政局及重大政治事件國內(nèi)政局的穩(wěn)定有利于該國股票市場的平穩(wěn)發(fā)展；反之，國內(nèi)政局不穩(wěn)，則不利于該國股市的發(fā)展，易引發(fā)股市下跌。如1999年俄羅斯政府總理人選幾經(jīng)更迭，造成政局動蕩不安，給該國股市產(chǎn)生極大的壓力。而突發(fā)性的政治事件也會對股票市場產(chǎn)生重大影響。3.戰(zhàn)爭戰(zhàn)爭使一國政局不穩(wěn)、經(jīng)濟倒退、人心動蕩，相應(yīng)的就會引起股價下跌。但是戰(zhàn)爭對不同行業(yè)的股票價格影響又有所不同。比如戰(zhàn)爭使軍需工業(yè)興盛，地產(chǎn)股則會遭受重創(chuàng)。4.自然災(zāi)害一個國家一旦發(fā)生如洪澇、地震等無法抗拒的自然災(zāi)害，設(shè)備受損、生產(chǎn)停頓、經(jīng)濟停滯，對股市就會產(chǎn)生重大的影響。5.股市流言在任何一個國家，股市都是各種謠言的溫床，尤其是在我國這樣一個股市不太規(guī)范的國家，股市更是屢受謠言困擾。二、國內(nèi)國際政治因素

影響證券價格變動的政治因素是指國內(nèi)外14三、行業(yè)因素分析就證券投資分析而言，行業(yè)分析是介于宏觀和微觀之間的重要的經(jīng)濟因素。通常，在行業(yè)分析中，主要分析行業(yè)的市場結(jié)構(gòu)、生命周期和影響行業(yè)發(fā)展的有關(guān)因素。通過分析，可以了解到處于不同市場結(jié)構(gòu)和生命周期不同階段上的行業(yè)產(chǎn)品生產(chǎn)、價格制定、競爭狀況以及盈利能力等方面信息資料，從而有利于正確地選擇適當(dāng)?shù)男袠I(yè)進(jìn)行有效的投資。（一）行業(yè)分析目的行業(yè)分析是對影響行業(yè)盈利能力的各種經(jīng)濟因素的確認(rèn)。分析一家公司的盈利潛力時，應(yīng)當(dāng)首先評估公司正參與競爭的行業(yè)盈利潛力，因為各行業(yè)的盈利能力是不同的并且是有規(guī)律、可預(yù)測的。（二）行業(yè)競爭程度分析決定價格的最主要的一個因素是提供相同或相似產(chǎn)品的供應(yīng)商之間的競爭程度。根據(jù)行業(yè)中企業(yè)的數(shù)量、產(chǎn)品性質(zhì)、價格的制定和其他一些因素，各種行業(yè)基本上可分為以下四種市場類型：1.完全競爭的市場2.不完全競爭或壟斷競爭3.寡頭壟斷市場4.完全壟斷市場三、行業(yè)因素分析15（三）行業(yè)對經(jīng)濟周期的敏感度

各行業(yè)變動時，往往呈現(xiàn)出明顯的、可測的增長或衰退的格局。這些變動與國民經(jīng)濟總體的周期變動是有關(guān)系的，但關(guān)系密切的程度又不一樣。據(jù)此，可以將行業(yè)分為以下幾類：1.增長型行業(yè)增長型行業(yè)的運動狀態(tài)與經(jīng)濟活動總水平的周期及其振幅無關(guān)。這些行業(yè)收入增長的速度相對于經(jīng)濟周期的變動來說，并沒有出現(xiàn)同步影響，因為它們主要依靠技術(shù)的進(jìn)步、新產(chǎn)品推出及更優(yōu)質(zhì)的服務(wù)，從而使其經(jīng)常呈現(xiàn)出增長狀態(tài)。在過去的幾十年內(nèi)，計算機和打印機行業(yè)表現(xiàn)了這種狀態(tài)。2.周期型行業(yè)周期型行業(yè)的運動狀態(tài)直接與經(jīng)濟周期相關(guān)。當(dāng)經(jīng)濟處于上升時期時，這些行業(yè)會隨其擴張；而當(dāng)經(jīng)濟衰退時，這些行業(yè)也相應(yīng)跌落。例如珠寶行業(yè)、耐用品制造業(yè)及其他依賴于需求收入彈性的行業(yè)，就屬于典型的周期性行業(yè)。3.防御型行業(yè)（穩(wěn)定型行業(yè)）這些行業(yè)運動狀態(tài)的存在是因為其行業(yè)的產(chǎn)品需求相對穩(wěn)定，其特征是受經(jīng)濟周期的影響比較小，不會因經(jīng)濟周期變化而出現(xiàn)大幅度變動，甚至在經(jīng)濟衰退時也能取得穩(wěn)步發(fā)展。這些行業(yè)的產(chǎn)品往往是生活必需品或是必要的公共服務(wù)，公眾對其產(chǎn)品有相對穩(wěn)定的需求，因而盈利水平相對較穩(wěn)定。例如，食品業(yè)、藥品業(yè)、公共事業(yè)等就屬于這一類行業(yè)。（三）行業(yè)對經(jīng)濟周期的敏感度各行業(yè)變動時，往往呈現(xiàn)出明顯的16（四）行業(yè)的生命周期一個行業(yè)所經(jīng)歷的從產(chǎn)生、發(fā)展到衰退的演變過程稱為行業(yè)的生命周期。它一般分為四個階段，即初創(chuàng)階段、成長階段、成熟階段以及衰退階段。認(rèn)清投資目標(biāo)公司所處的行業(yè)在生命周期中所處的階段以及該階段的特征是在作出證券投資決策時的重要參考依據(jù)。（四）行業(yè)的生命周期17投資經(jīng)濟學(xué)培訓(xùn)資料課件18（五）影響行業(yè)興衰的因素1.技術(shù)進(jìn)步2.產(chǎn)業(yè)政策3.生活習(xí)慣的改變4.相關(guān)行業(yè)變動因素(六)投資選擇1.順應(yīng)趨勢，選擇潛力股2.對處于不同階段產(chǎn)業(yè)的投資選擇3.正確理解國家的行業(yè)政策，4.把握投資機會（五）影響行業(yè)興衰的因素19四、公司因素分析公司經(jīng)營與財務(wù)分析是基本分析中不可缺少的重要環(huán)節(jié)。證券投資特別是長期投資能否獲得預(yù)期的收益，歸根結(jié)底取決于公司經(jīng)營業(yè)績，因而公司經(jīng)營狀況及其財務(wù)分析就顯得格外重要。（一）影響公司股價變動的內(nèi)部因素1、上市公司主營業(yè)務(wù)狀況2、上市公司行業(yè)地位（競爭能力）3、上市公司人才素質(zhì)狀況（管理人員的素質(zhì)和管理才能）4、上市公司產(chǎn)品開發(fā)、技術(shù)創(chuàng)新能力四、公司因素分析20（二）公司財務(wù)狀況分析1、財務(wù)報表2、財務(wù)報表分析上市公司財務(wù)分析的方法主要有比較分析法、比率分析法、因素分析法。對上市公司財務(wù)指標(biāo)進(jìn)行比較分析的方法主要包括：①將分析期的財務(wù)實際數(shù)據(jù)與計劃數(shù)據(jù)進(jìn)行對比，以分析實際與計劃的差異，比較計劃的實際完成情況；②將分析期的實際數(shù)據(jù)與過去連續(xù)幾年的財務(wù)報表的有關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行對比，以比較分析期實際數(shù)據(jù)與過去不同時期實際數(shù)據(jù)的差異，從而能對公司持續(xù)經(jīng)營能力、財務(wù)狀況變動趨勢、盈利能力做出分析，并預(yù)測公司未來的發(fā)展趨勢；③把公司的實際數(shù)據(jù)與同行業(yè)的平均或先進(jìn)水平的數(shù)據(jù)進(jìn)行比較，從而確定公司財務(wù)狀況與本行業(yè)平均或先進(jìn)水平的財務(wù)狀況的差異，通過比較得出公司在行業(yè)中的地位，認(rèn)清優(yōu)勢與不足，正確確定公司的價值。（二）公司財務(wù)狀況分析219.3股票投資的技術(shù)分析一、技術(shù)分析的理論基礎(chǔ)（一）技術(shù)分析的含義所謂技術(shù)分析，是指直接對證券市場的市場行為所作的分析，其特點是通過對市場過去和現(xiàn)在的行為，應(yīng)用數(shù)學(xué)和邏輯的方法，探索出典型的規(guī)律并據(jù)此預(yù)測證券市場的未來變化趨勢。（二）技術(shù)分析的三大假設(shè)技術(shù)分析的理論基礎(chǔ)是基于三項合理的市場假設(shè)：1.市場行為涵蓋一切信息；（反映性）2.價格沿趨勢移動；（趨向性）3.歷史會重演。（重現(xiàn)性）第一條假設(shè)是進(jìn)行技術(shù)分析的基礎(chǔ)；第二條假設(shè)是進(jìn)行技術(shù)分析最根本、最核心的因素；第三條假設(shè)是從人的心理因素方面考慮的。在三大假設(shè)之下，技術(shù)分析有了自己的理論基礎(chǔ)。第一條肯定了研究市場行為就意味著全面考慮了影響股價的所有因素，第二條和第三條使我們找到了規(guī)律能夠應(yīng)用于股票市場的實際操作之中。9.3股票投資的技術(shù)分析一、技術(shù)分析的理論基礎(chǔ)22二、技術(shù)分析的要素：價、量、時、空

證券市場中，價格、成交量、時間和空間是進(jìn)行分析的要素。這幾個因素的具體情況和相互關(guān)系是進(jìn)行正確分析的基礎(chǔ)。（一）價和量是市場行為最基本的表現(xiàn)過去和現(xiàn)在的成交價、成交量涵蓋了過去和現(xiàn)在的市場行為。技術(shù)分析就是利用過去和現(xiàn)在的成交量、成交價資料，以圖形分析和指標(biāo)分析工具來分析、預(yù)測未來的市場走勢。這里，成交價、成交量就成為技術(shù)分析的要素。在某一時點上的價和量反映的是買賣雙方在這一時點上共同的市場行為，是雙方的暫時均勢點。隨著時間的變化，均勢會不斷發(fā)生變化，這就是價量關(guān)系的變化。一般說來，買賣雙方對價格的認(rèn)同程度通過成交量的大小得到確認(rèn)。認(rèn)同程度小，分歧大，成交量大；認(rèn)同程度大，分歧小，成交量小。雙方的這種市場行為反映在價、量上就往往呈現(xiàn)出這樣一種趨勢規(guī)律：價升、量增，價跌、量減。根據(jù)這一趨勢規(guī)律，當(dāng)價格上升時，成交量不再增加，意味著價格得不到買方確認(rèn)，價格的上升趨勢京將會改變；反之，當(dāng)價格下跌時，成交量萎縮到一定程度就不再萎縮，意味著賣方不再認(rèn)同價格繼續(xù)往下降了，價格下跌趨勢就將會改變。成交價、成交量的這種規(guī)律關(guān)系是技術(shù)分析的合理性所在，因此，價、量是技術(shù)分析的基本要素，一切技術(shù)分析方法都是以價、量關(guān)系為研究對象的，目的就是分析、預(yù)測未來價格趨勢，為投資決策提供服務(wù)。二、技術(shù)分析的要素：價、量、時、空

證券市場中，價格、成交量23（二）時間和空間是市場潛在能量的表現(xiàn)在技術(shù)分析中，“時間”是指完成某個過程所經(jīng)過的時間長短，通常是指一個波段或一個升降周期所經(jīng)過的時間?！翱臻g”是指價格的升降所能夠達(dá)到的程度。時間將指出“價格有可能在何時出現(xiàn)上升或下降”，空間指出“價格有可能上升或下降到什么地方”。投資者對這兩個因素都很關(guān)心，當(dāng)然更關(guān)心生者。時間更多地與循環(huán)周期理論相聯(lián)系，反映市場起伏的內(nèi)存規(guī)律和事物發(fā)展的周而復(fù)始的特征，體現(xiàn)了市場潛在的能量由小變大再變小的過程?？臻g反映的是每次市場發(fā)生變化程度的大小，也體現(xiàn)市場潛在的上升或下降的能量的大小。上升或下降的幅度越大，潛在能量就越大；相反，上升或下降的幅度越小，潛在能量應(yīng)越小。（二）時間和空間是市場潛在能量的表現(xiàn)24（三）成交量與價格趨勢的一般關(guān)系

1.股價隨著成交量的遞增而上漲，為市場行情的正常特性，此種量增價漲關(guān)系，表示股價將繼續(xù)上升。2.在一波段的漲勢中，股價隨著遞增的成交量而上漲，突破前一波的高峰，創(chuàng)下新高后繼續(xù)上漲，然而此波段股價上漲的整個成交量水準(zhǔn)卻低于前一波段上漲的成交量水準(zhǔn)，價格突破創(chuàng)新高，量卻沒突破創(chuàng)新水準(zhǔn)量，則此波段股價漲勢令人懷疑。同時也是股價趨勢潛在的反轉(zhuǎn)信號。3.股價隨著成交量的遞減而回升，股價上漲，成交量卻還漸萎縮，成交量是股價上漲的原動力，原動力不足顯示股價趨勢潛在反轉(zhuǎn)的信號。4.股價下跌、向下跌破股價形態(tài)趨勢線或移動平均線，同時出現(xiàn)大成交量，是股價下跌的信號，強調(diào)趨勢反轉(zhuǎn)形成空頭市場。5.恐慌性大量賣出之后，往往是空頭的結(jié)束。6.當(dāng)市場行情持續(xù)上漲很久，出現(xiàn)急劇增加的成交量，而股價卻上漲乏力，在高檔盤旋，無法再向上大幅上漲，顯示股價在高檔大幅震蕩，賣壓沉重，從而形成股價下跌的因素。股價連續(xù)下跌之后，在低檔出現(xiàn)大成交量，股價卻沒有進(jìn)一步下跌，價格僅小幅變動，是進(jìn)貨的信號。7.成交量作為價格形態(tài)的確認(rèn)。如果沒有成交量的確認(rèn)，價格形態(tài)將是虛的，其可靠性也就差一些。8.成交量是股價的先行指標(biāo)。當(dāng)量增時，價遲早會跟上來；當(dāng)價升而量不增時，價遲早會掉下來。從這個意義上，我們往往說“價是虛的，而只有量才是真實的”。時間在進(jìn)行行情判斷時有著很重要的作用，一個已經(jīng)形成的趨勢在短時間內(nèi)不會發(fā)生根本改變。中途出現(xiàn)的反方向波動，對原來趨勢不會產(chǎn)生大的影響。一個形成了的趨勢又不可能永遠(yuǎn)不變，經(jīng)過了一定時間又會有新的趨勢出現(xiàn)。空間在某種意義上講，可以認(rèn)為是價格的一方面，指的是價格波動能夠達(dá)到的極限上。（三）成交量與價格趨勢的一般關(guān)系

1.股價隨著成交量的遞增而25（四）時間、空間與價格趨勢的一般關(guān)系在市場中，經(jīng)常能夠聽到“長線”和“短線”的說法。對于大周期，或者說是時間長的周期，今后價格將要經(jīng)過的變化過程也應(yīng)該長，價格變動的空間也應(yīng)該大。對于時間短的周期，今后價格變動的過程和變動的幅度也應(yīng)該小。一般地說，時間長、波動空間大的過程，對今后價格趨勢的影響和預(yù)測作用也大；時間短、波動空間小的過程，對今后價格趨勢的影響和預(yù)測作用也小。（四）時間、空間與價格趨勢的一般關(guān)系26三、技術(shù)分析方法的分類

在歷史價、量資料基礎(chǔ)上進(jìn)行的統(tǒng)計、數(shù)學(xué)計算、繪制圖表方法是技術(shù)分析方法主要的手段。從這個意義上講，技術(shù)分析方法可以有多種。一般說來，可以按約定俗成，將技術(shù)分析主要分為如下六類：K線派、切線派、形態(tài)學(xué)派、指標(biāo)派、波浪派、周期派。1.K線派其研究方法是側(cè)重若干天K線的組合情況，推測股票市場多空雙方力量的對比，進(jìn)而判斷股票市場多空雙方誰占優(yōu)勢，是暫時的還是決定性的。K線圖是進(jìn)行各種技術(shù)分析的最重要的圖表。2.切線派是按一定方法和原則在由股票價格的數(shù)據(jù)所繪制的圖表中畫出一些直線，然后根據(jù)這些直線的情況推測股票價格的未來趨勢。這些直線就叫切線。切線的作用主要是起支撐和壓力的作用。3.形態(tài)學(xué)派是根據(jù)價格圖表中，過去一段時間走過的軌跡的形態(tài)來預(yù)測股票價格未來的趨勢情況的方法。著名的形態(tài)有M頭、W底、頭肩頂?shù)椎仁畮追N。整理形態(tài)、反轉(zhuǎn)形態(tài)、缺口形態(tài)。4.指標(biāo)派要考慮市場行為的各個方面，建立一個數(shù)學(xué)模型，給出數(shù)學(xué)上的計算公式，得到一個體現(xiàn)股票市場的某個方面內(nèi)在實質(zhì)的數(shù)字，即指標(biāo)值。指標(biāo)值的具體數(shù)值和相互關(guān)系直接反映股市所處的狀態(tài)，為我們的操作行為提供指導(dǎo)的方向。目前世界上用在證券市場上的各種名稱的技術(shù)指標(biāo)，。數(shù)不勝數(shù)，至少在一千以上。例如：相對強弱指標(biāo)（RSI）、隨機指標(biāo)（KD）、趨向指標(biāo)（DMI）、平滑異同平均線（MACD）、能量潮（OBV）、心理線、乖離率等。三、技術(shù)分析方法的分類

在歷史價、量資料基礎(chǔ)上進(jìn)行的統(tǒng)計、數(shù)275.波浪派波浪理論起源于1978年美國人查爾斯.J.柯林斯發(fā)表的專著《波浪理論》，其實際發(fā)明者和奠基人是艾略特。他在30年代有了波浪理論最初的想法。波浪理論把股價的上下變動和不同時期的持續(xù)上漲下降看成是波浪的上下起伏一樣，波浪的起伏遵循自然界的規(guī)律，按一定之規(guī)進(jìn)行。股票的價格也就遵循波浪起伏所遵循的規(guī)律。波浪理論較之于別的技術(shù)分析流派，最大的區(qū)別就是能提前很長的時間預(yù)計到底和頂。別的流派往往要等到新的趨勢已經(jīng)確定之后才能看到。但是波浪理論又是公認(rèn)的最難掌握的技術(shù)分析方法。大浪套小浪、浪中有浪，在數(shù)浪的時候極容易發(fā)生偏差。事情過了以后，回過頭來數(shù)這些浪，發(fā)現(xiàn)均滿足波浪理論所陳述的，都能數(shù)對，一旦身處在現(xiàn)實，真正能夠正確數(shù)浪的人是很少的。不識廬山真面目，只緣身在此山中。6.周期派循環(huán)周期理論認(rèn)為，價格的高點和低點的出現(xiàn)，在時間上存在一定的規(guī)律性。正如事物的發(fā)展興衰有周期性一樣，價格的上升和下降也存在某些周期的特征。如果我們掌握了價格高低出現(xiàn)時間上的規(guī)律性，對進(jìn)行實際買賣是有一定好處的。這六類技術(shù)分析方法盡管考慮的方式不同，目的是相同的，彼此并不排斥，在使用上相互借鑒，只要能有收益，用什么方法并不重要。5.波浪派波浪理論起源于1978年美國人查爾斯.J.柯林斯28四、Ｋ線理論Ｋ線圖這種圖表源處于日本，被當(dāng)時日本米市的商人用來記錄米市的行情與價格波動，后因其細(xì)膩獨到的標(biāo)畫方式而被引入到股市及期貨市場。目前，這種圖表分析法在我國以至整個東南亞地區(qū)均尤為流行。（一）繪制方法首先我們找到該日或某一周期的最高和最低價，垂直地連成一條直線；然后再找出當(dāng)日或某一周期的開市和收市價，把這二個價位連接成一條狹長的長方柱體。假如當(dāng)日或某一周期的收市價較開市價為高（即低開高收），我們便以紅色來表示，或是在柱體上留白，這種柱體稱之為“陽線”。如果當(dāng)日或某一周期的收市價較開市價為低（即高開低收），我們則以綠色表示，或是在柱體上涂黑色，這柱體稱之為“陰線”。 最高價上影線上影線最高價 收盤價紅黑開盤價 實體色色實體 開盤價 收盤價 最低價下影線下影線最低價A、陽線B、陰線四、Ｋ線理論29（二）分析意義由于“陰陽線”變化繁多，“陰線”與“陽線”里包涵著許多大小不同的變化，因此其分析的意義，有特別提出一談的必要。在討論“陰陽線”的分析意義之前，先讓我們知道陽線每一個部分的名稱。我們以陽線為例，最高與收市價之間的部分稱之為“上影”，開市價與收市價之間稱為“實體”，開市價與最低價之間就稱作“下影”。（二）分析意義30（三）K線的分析與操作形態(tài)圖:（三）K線的分析與操作形態(tài)圖:311、光頭光腳大陽線此種圖表示最高價與收盤價相同，最低價與開盤價一樣。上下沒有影線。從一開盤，買方就積極進(jìn)攻，中間也可能出現(xiàn)買方與賣方的斗爭，但買方發(fā)揮最大力量，一直到收盤。買方始終占優(yōu)勢，使價格一路上揚，直至收盤。表示強烈的漲勢，股市呈現(xiàn)高潮，買方瘋狂涌進(jìn)，不限價買進(jìn)。握有股票者，因看到買氣的旺盛，不愿拋售，出現(xiàn)供不應(yīng)求的狀況。２、長黑線或大陰線此種圖表示最高價與開盤價相同，最低價與收盤價一樣。上下沒有影線。從一開始，賣方就占優(yōu)勢。股市處于低潮。握有股票者不限價瘋狂拋出，造成恐慌心理。市場呈一面倒，直到收盤、價格始終下跌，表示強烈的跌勢。1、光頭光腳大陽線323、上升阻力這是一種帶上影線的紅實體。開盤價即最低價。一開盤買方強盛，價位一路上推，但在高價位遇賣方壓力，使股價上升受阻。賣方與買方交戰(zhàn)結(jié)果為買方略勝一籌。具體情況仍應(yīng)觀察實體與影線的長短。紅實體比影線長，表示買方在高價位是遇到阻力，部分多頭獲利回吐。但買方仍是市場的主導(dǎo)力量，后市繼續(xù)看漲。實體與影線同長，買方把價位上推，但賣方壓力也在增加。二者交戰(zhàn)結(jié)果，賣方把價位壓回一半，買方雖占優(yōu)勢。但顯然不如其優(yōu)勢大。實體比影線短。在高價位遇賣方的壓力、賣方全面反擊，買方受到嚴(yán)重考驗。大多短線投資者紛紛獲利回吐，在當(dāng)日交戰(zhàn)結(jié)束后，賣方已收回大部分失地。買方一塊小小的堡壘（實體部分）將很快被消滅，這種Ｋ線如出現(xiàn)在高價區(qū)，則后市看跌。3、上升阻力334、反轉(zhuǎn)試探型這是一種上下都帶影線的紅實體。開盤后價位下跌，遇買方支撐，雙方爭斗之后，買方增強，價格一路上推，臨收盤前，部分買者獲利回吐，在最高價之下收盤。這是一種反轉(zhuǎn)信號。如在大漲之后出現(xiàn)，表示高檔震蕩，如成交量大增，后市可能會下跌。如在大跌后出現(xiàn)，后市可能會反彈。這里上下影線及實體的不同又可分為多種情況：（１）上影線長于下影線之紅實體：又分為：影線部分長于紅實體表示買方力量受挫折。紅實體長于影線部分表示買方雖受挫折，但仍占優(yōu)勢。（２）下影線長于上影線之紅實體：亦可分為：紅實體長于影線部分表示買方雖受挫折，仍居于主動地位。影線部分長于紅實體表示買方尚需接受考驗。5、十字線型這是一種只有上下影線，沒有實體的圖形。開盤價即是收盤價，表示在交易中，股價出現(xiàn)高于或低于開盤價成交，但收盤價與開盤價相等。買方與賣方幾乎勢均力敵。其中：上影線越長，表示賣壓越重。下影線越長，表示買方旺盛。上下影線看似等長的十字線，可稱為轉(zhuǎn)機線，在高價位或低價位，意味著出現(xiàn)反轉(zhuǎn)。4、反轉(zhuǎn)試探型34（三）K線的分析與操作6、“┴”圖形開盤價與收盤價相同。當(dāng)日交易都在開盤價以上之價位成交，并以當(dāng)日最低價（即開盤價）收盤，表示買方雖強，但賣方更強，買方無力再挺升，總體看賣方稍占優(yōu)勢，如在高價區(qū)，行情可能會下跌。“Ｔ”圖形開盤價與收盤價相同，當(dāng)日交易以開盤價以下之價位成交，又以當(dāng)日最高價（即開盤價）收盤。賣方雖強，但買方實力更大，局勢對買方有利，如在低價區(qū)，行情將會回升。7、“一”圖形即開盤價、收盤價、最高價、最低價在同一價位。只出現(xiàn)于交易非常冷清，全日交易只有一檔價位成交。冷門股此類情形較易發(fā)生。（三）K線的分析與操作35第十章債券投資

一、債券的概念與特征（一）債券的概念債券(bond)是發(fā)行者依照法定程序發(fā)行，并約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價證券。是表明投資者與籌資者之間債權(quán)債務(wù)關(guān)系的書面?zhèn)鶆?wù)憑證。由于債券的利息通常是事先確定的，所以債券又被稱為固定利息證券。債券是一種要式憑證：債券票面上應(yīng)具備發(fā)債人、面值、債券本金的償還期限和方式、債券的利率及計息方式。 1、可以按照同一權(quán)益和同一票面記載事項，同時向眾多的投資者發(fā)行； 2、必須在一定的期限內(nèi)償還本金，并定期支付利息； 3、在國家金融政策允許的條件下，能夠按照持券人的需要自由轉(zhuǎn)讓。（三）主要特征債券的特征表現(xiàn)在收益性、流動性、風(fēng)險性、期限性四個方面。1.收益性：債券的收益包括利息收益和本金收益。而利息收益又由票面利息收益和利息差額收益組、2.流動性3.安全性：相對而言，債券的安全性較高。主要有信用風(fēng)險、利率風(fēng)險和通貨膨脹風(fēng)險等。4.期限性（返還性）：債券有明顯的償還期限規(guī)定第十章債券投資

一、債券的概念與特征36四）債券和股票的主要區(qū)別（P7）（首先提問，引導(dǎo)同學(xué)思考）1.從性質(zhì)上看：股票表示的是對公司的所有權(quán)，有參加公司經(jīng)營管理的權(quán)利；而債券所表示只是一種債權(quán)，沒有參加經(jīng)營管理的權(quán)利2.從發(fā)行目的看：發(fā)行股票是籌集資本的需要；發(fā)行債券是追加資本的需要3.從期限看4.從投資風(fēng)險看：股票大于債券5.從流通性看：債券遠(yuǎn)不如股票6.從收益上看：債券收益固定，股票要視公司經(jīng)營情況而定7.從發(fā)行單位來看：發(fā)行債券的經(jīng)濟主體很多，發(fā)行股票的只有股份有限公司四）債券和股票的主要區(qū)別（P7）（首先提問，引導(dǎo)同學(xué)思考）37二、債券的分類

（一）根據(jù)發(fā)行主體不同，可分為政府債券、金融債券、公司債券和國際債券。1.政府債券 （1）定義：是政府或政府有關(guān)機構(gòu)為籌集建設(shè)資金而發(fā)行的債券。 （2）類型 國債：國家債券即國債，是指由中央政府或財政部門發(fā)行的債券。它是政府籌集資金的一種方式，是國家信用的主要形式。政府機構(gòu)債券，是指各國政府有關(guān)機構(gòu)發(fā)行的債券。它一般由中央政府擔(dān)保，具有準(zhǔn)國債的性質(zhì)，有較高的信譽。地方政府債券，又稱市政債券（municipalbond），是指由市、縣、鎮(zhèn)等地方公共機關(guān)為進(jìn)行當(dāng)?shù)亟?jīng)濟開發(fā)、公共設(shè)施建設(shè)等發(fā)行的債券。 無記名（實物）國債：不記名、不掛失，可以上市流通。 憑證式國債：可記名、可掛失、可提前兌付、但不能上市流通。 記賬式國債：記名國債，不能提前支取，可上市流通。二、債券的分類

（一）根據(jù)發(fā)行主體不同，可分為政府債券、金融38（3）特征 安全性高、稅收優(yōu)惠、收益穩(wěn)定、變現(xiàn)能力強、擔(dān)保價值高。2.金融債券(financialbond)是銀行或非銀行金融機構(gòu)為籌措中長期信用資金而向社會發(fā)行的一種債務(wù)憑證。金融債券又可具體分為：全國性金融債券和地方性金融債券3.公司債（corporatebond）又稱企業(yè)債券，是公司為籌集投資資金而發(fā)行的一種債務(wù)憑證。公司債券按發(fā)行對象又可具體分為：公司債券和非公司企業(yè)債券4.國際債券是指各主權(quán)國家政府、信譽好的大公司以及國際機構(gòu)等，在本國以外的國際金融市場上發(fā)行的債券。國際債券目前又可具體分為：外國債券、歐洲債券、龍債券（二）根據(jù)期限長短，可分為短期債券、中期債券和長期債券。（三）根據(jù)利率的規(guī)定，可分為固定利率債券和浮動利率債券。（四）根據(jù)利息支付方式，可分為一次付息債券、剪息（附息票）債券和貼現(xiàn)債券。（五）根據(jù)債券的信用保證程度，可分為信用債券和擔(dān)保債券。擔(dān)保債券又包括抵押債券，質(zhì)押債券和保證債券。（3）特征39（六）根據(jù)債券記名與否，可分為注冊債券、記名債券和不記名債券。注冊債券可以降低籌資者的發(fā)行成本，并且便于投資者保管。（七）根據(jù)債券募集方式可分為公募債券和私募債券。公募發(fā)行與私募發(fā)行相比，有以下特點：1.發(fā)行范圍廣，面對的投資者眾多，發(fā)行難度大，需要承銷者作為中介人協(xié)助發(fā)行。2.發(fā)行者必須按規(guī)定向證券管理機關(guān)辦理發(fā)行注冊手續(xù)，必須在發(fā)行說明書中記載有關(guān)發(fā)行者的詳細(xì)而真實的情況，以供投資人作出決策，不能有任何欺詐行為，否則將承擔(dān)法律責(zé)任。3.債券可以上市轉(zhuǎn)讓流通。4.公募債券利率較低，沒有私募債券的優(yōu)惠條件。（八）根據(jù)債券的票面幣種，可分為本幣債券和外幣債券。（六）根據(jù)債券記名與否，可分為注冊債券、記名債券和不記名債券40作業(yè)與思考題：1.什么是債券？一張書面?zhèn)鶆?wù)憑證要成為債券必須具備哪些條件？2.債券具有哪些基本特征，與股票有什么樣的區(qū)別和聯(lián)系？3.債券有哪些分類方式？我國債券主要有哪些類別？作業(yè)與思考題：41第十一章創(chuàng)業(yè)投資

11.1創(chuàng)業(yè)投資概述一、創(chuàng)業(yè)投資的概念創(chuàng)業(yè)投資一般是指：對以高新技術(shù)為基礎(chǔ)，生產(chǎn)和經(jīng)營技術(shù)密集型產(chǎn)品或勞務(wù)的企業(yè)或項目的權(quán)益投資行為。二、創(chuàng)業(yè)投資基金的募集1.私募；2.公募；3.政策性資金投入；4.商業(yè)性貸款第十一章創(chuàng)業(yè)投資

11.1創(chuàng)業(yè)投資概述42三、創(chuàng)業(yè)投資的運作管理過程創(chuàng)業(yè)投資典型的運作過程分為四個階段：1.尋找和選擇投資項目2.制定投資方案和達(dá)成投資協(xié)議3.培育被投資企業(yè)4.選擇適當(dāng)方式退出三、創(chuàng)業(yè)投資的運作管理過程4311.2創(chuàng)業(yè)投資的決策一、創(chuàng)業(yè)投資決策的原則和方法二、創(chuàng)業(yè)投資方案的制訂1.選擇投資對象2.選擇投資工具3.確定投資架構(gòu)4.確定籌資方案11.3創(chuàng)業(yè)投資的風(fēng)險管理一、風(fēng)險的識別和評價1.建立信息支持網(wǎng)絡(luò)2.科學(xué)的評價決策程序3.建立科學(xué)的評估準(zhǔn)則和評價指標(biāo)體系4.結(jié)構(gòu)合理的項目小組5.選擇合適的評價方法11.2創(chuàng)業(yè)投資的決策44二、風(fēng)險分散策略1.組合投資主要表現(xiàn)在投資的事業(yè)階段組合、投資項目的產(chǎn)業(yè)組合以及投資項目的數(shù)量組合等。2.聯(lián)合投資舉例說明三、風(fēng)險鎖定策略1.分批投資2.定價和資本結(jié)構(gòu)四、風(fēng)險跟蹤五、創(chuàng)業(yè)資本的退出機制創(chuàng)業(yè)投資退出是指投資實現(xiàn)后，通過投資項目的運作，投資資金以貨幣資金的形態(tài)重新全額回歸到投資都手中的過程。1.主要退出方式：公開發(fā)行上市（IPO）、股份回購、股份轉(zhuǎn)讓、破產(chǎn)清算2.創(chuàng)業(yè)板市場3.創(chuàng)業(yè)資本通過IPO方式退出的優(yōu)點二、風(fēng)險分散策略45五、股票的價格和股票價格指數(shù)

（一）股票價格的概念股票是一種虛擬資本（有價證券不是生產(chǎn)經(jīng)營的物資，更不能在生產(chǎn)經(jīng)營過程中發(fā)揮作用，因而它不是真正的資本，而是“資本的紙制復(fù)本”），本身沒有價值。但由于它能給投資者帶來收益，所以它又有價格。股票價格，從廣義上來講，指股票的發(fā)行價格和交易價格；狹義的股票價格指股票的交易價格。包括票面價格、賬面價格、清算價格、交易價格等。（二）股票價格的形式1.理論價格：在某一時刻股票的真正價值，也是股票的內(nèi)資投資價值。指持有股票未來各期股息收入的折現(xiàn)值與賣出價格折現(xiàn)值之和。股票的理論價值=預(yù)期股息收益/市場利率2.票面價格：即股票的票面價值或稱股票面額，是指股票票面上所標(biāo)明的金額。股票的面值并不表示實際資產(chǎn)價值的多少，也不代表股票的實際價值。僅表明股東所持有的股份占公司所有權(quán)的比例。3.賬面價格：又稱股票的資本凈值，是指每股股票所代表的凈資產(chǎn)的價值，其計算公式為：每股股票賬面價格＝(資產(chǎn)總額－負(fù)債總額)/總股數(shù)4.市場價格：即股票在市場上買賣的價格，也稱股票行市。它隨交易進(jìn)行，隨時發(fā)生變動。如，開盤價、收盤價、最高價、最低價、平均價5.清算價格：指公司在撤消或解散時，每股所代表的實際價值，往往小于賬面價格。五、股票的價格和股票價格指數(shù)

（一）股票價格的概念46（三）股票價格指數(shù)為了能夠及時、準(zhǔn)確地反映出股票價格的變化趨勢，世界各大金融市場都編制或參考編制股票價格指數(shù)，將某一時點上成千上萬此起彼落的股票價格表現(xiàn)為一個綜合指標(biāo)，代表該股票市場一定標(biāo)準(zhǔn)的價格水平和變動情況。一般用股價平均數(shù)和股價指數(shù)兩種方法。股價平均數(shù)（1）定義：又稱股價平均，它反映股票市場上多種股票價格的一般或平均水平。股價平均數(shù)均以具體金額表示，通過不同時期股價平均數(shù)的比較，可以顯示股票價格在不同時期的漲跌狀態(tài)。此外，股價平均數(shù)也是編制股票價格指數(shù)的依據(jù)。（2）計算方法：①簡單算術(shù)平均法股價平均數(shù)=(P1+P2+P3+P4…+Pn)/n②調(diào)整平均數(shù)，還可以是幾何平均法和加權(quán)平均法（簡單了解）由于股價平均數(shù)是以具體金額表示的，從中不能看出股票價格的波動幅度，為了彌補這個缺陷，產(chǎn)生了…（三）股票價格指數(shù)472.股票價格指數(shù)（1）概念：運用統(tǒng)計學(xué)中的指數(shù)編制方法而成，反映股市總體價格水平或某類股價變動和走勢的指標(biāo)。是表明股票市場價格水平變動的相對數(shù)，它以某個時期的價格水平與另一個時期的價格水平對比為前提。作為對比基礎(chǔ)的價格時期叫做基期，與之進(jìn)行對比的價格時期叫做報告期。通常是報告期的股價與選定的基礎(chǔ)價格相比，并將二者的比值再乘以基期的指數(shù)值（一般令基期的股票價格指數(shù)為100）,即為該報告期的股價指數(shù)。其基本計算方法是：股票價格指數(shù)=報告期股價平均數(shù)/基期股價平均數(shù)×1002.種類：（1）綜合指數(shù)和分類指數(shù)（行業(yè)）（2）全部股指數(shù)和成分股指數(shù)（具有代表性的成分股）2.股票價格指數(shù)483.世界上有影響的幾種股票價格指數(shù)（一般了解）（1）道.瓊斯股票價格平均指數(shù)：1928年10月1日為基期，基期平均數(shù)為100共分為工業(yè)、運輸業(yè)、公用事業(yè)和平均價格綜合指數(shù)四類，僅代表最大公司的股票價格。（2）標(biāo)準(zhǔn).普爾股票價格指數(shù)：1941年至1943年才養(yǎng)股票的平均市價作基期，基期指數(shù)為100根據(jù)紐約證券交易所大約90%的普通股票價格計算出來，代表性較大。（3）紐約證券交易所普通股票價格指數(shù)：1965年12月31日為基期，基期指數(shù)為50分為工業(yè)、運輸、公用事業(yè)和金融股票四種指數(shù)。（4）倫敦《金融時報》股票價格指數(shù)：1935年7月1日為基期，基期指數(shù)為100分為：30種股票指數(shù)、100種股票指數(shù)和500種股票指數(shù)（5）日經(jīng)指數(shù)（日本經(jīng)濟新聞社）：1975年5月1日為基期（6）香港恒生股價指數(shù)：1964年7月31日為基期，基期指數(shù)為100以每天的收市價計算出當(dāng)天的總市值，再與基期總市值相比，乘以1003.世界上有影響的幾種股票價格指數(shù)（一般了解）494.我國的股票價格指數(shù)（1）上證綜合指數(shù)：是上海股票交易所編制的，以全部股票為計算范圍，以發(fā)行量為權(quán)數(shù)采用加權(quán)法計算得出的綜合股價指數(shù)。1991年7月15日發(fā)布，以1990年12月19日為基期，基期指數(shù)為100點。1992年2月21日發(fā)布B股指數(shù)并以當(dāng)天為基期，點位為100。1993年6月，上交所又推出上證分類指數(shù)，包括工業(yè)、商業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、公用事業(yè)和綜合類指數(shù)。計算公式：本日股價指數(shù)=本日股票市價總值/基期市價總值*100遇上增資擴股時，需進(jìn)行相應(yīng)修正：本日股價指數(shù)=本日股票市價總值/新基準(zhǔn)股票市價總值*100（2）上證成份指數(shù)滬市于1996年7月1日又推出“上證30指數(shù)”。在上交所上市的A股中選有代表性的30種樣本股（工業(yè)股16只，商業(yè)股4只，房地產(chǎn)股2只，公用事業(yè)股4只，綜合股4只）為計算對象，取1996年1-3月的平均流通市值為指數(shù)的基期，基期指數(shù)為1000點。現(xiàn)發(fā)展為上證180指數(shù)。（3）上證分類指數(shù)分為：A股、B股、工業(yè)、商業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、公用事業(yè)、綜合業(yè)（4）深證綜合指數(shù)該指數(shù)以所有上市股票為樣本，以發(fā)行量為權(quán)數(shù)，以1991年4月3日為基期，基期指數(shù)為100點。（5）深證成分指數(shù)深圳證券交易所于1994年7月20日推出深證成分指數(shù)。深成指以40支股票為樣本股，以流通量為權(quán)數(shù)以加權(quán)法計算得出?；邳c位值為1000點。4.我國的股票價格指數(shù)50作業(yè)與思考題：什么是股票？它有哪些特征？普通股票的權(quán)益有哪些？它和優(yōu)先股票的區(qū)別是什么？我國現(xiàn)行的股票有哪些類型?為什么說股票是一種虛擬資本？取票價格的確定形式主要有哪幾種？他們之間有什么區(qū)別？我國主要有哪幾個股價指數(shù)？他們是如何編制的？在我國的指數(shù)種類中，上證180指數(shù)與深證100指數(shù)在編制上有何特色？其編制的主要目的是什么?作業(yè)與思考題：519.2股票投資的基本面分析一、宏觀經(jīng)濟分析宏觀經(jīng)濟分析:主要探討宏觀經(jīng)濟運行狀況和宏觀經(jīng)濟政策對證券投資活動和證券市場的影響。在股票投資領(lǐng)域，宏觀經(jīng)濟分析是非常重要的。只有把握住經(jīng)濟發(fā)展的大方向，才能作出正確的長期投資決策；只有密切關(guān)注宏觀經(jīng)濟因素的變化，才能抓住市場機遇。所謂宏觀經(jīng)濟分析指對一個開放的經(jīng)濟體的各總量經(jīng)濟變量之間的相互作用關(guān)系及其運動規(guī)律的分析，具體到股市而言，就是指通過對影響股市運行的各主要宏觀變量的分析研究，對股市運行的趨勢進(jìn)行預(yù)測。9.2股票投資的基本面分析52（一）GDP增長、經(jīng)濟周期和就業(yè)情況1.國民生產(chǎn)總值(GNP)是以貨幣表示的一個國家在某一時期內(nèi)所生產(chǎn)的商品與勞務(wù)的總值。從股票市場分析，國民生產(chǎn)總值下降意味著大多數(shù)公司的經(jīng)營情況不佳，這必然會帶來股票價格下降。如果國民生產(chǎn)總值上升，情況則恰恰相反。國民生產(chǎn)總值與股價之間并不總是存在正比例的關(guān)系，但在證券投資基礎(chǔ)分析中，我們把國民生產(chǎn)總值作為一個重要因素來加以研究。在影響股價變動的市場因素中，GDP增長、經(jīng)濟周期的變動或稱景氣的變動，是最主要、最重要的因素，它對企業(yè)營運及股價的影響極大。2.根據(jù)經(jīng)濟周期進(jìn)行股票投資的策略主要是，衰退期的投資策略以保本為主；而在經(jīng)濟繁榮期，大部分產(chǎn)業(yè)及公司經(jīng)營狀況改善和盈利增加時，即使是不懂股市分析而盲目跟進(jìn)的散戶，往往也能從股票投資中賺錢。（一）GDP增長、經(jīng)濟周期和就業(yè)情況53（1）經(jīng)濟周期的定義科學(xué)研究和實踐證明，宏觀經(jīng)濟走勢呈螺旋式上升、波浪式前進(jìn)，具有周期輪回的特征。宏觀經(jīng)濟的這種周期性波動，被稱為經(jīng)濟周期。經(jīng)濟學(xué)家給經(jīng)濟周期下的定義是“經(jīng)濟水平的一種波動，它形成一種規(guī)律性的模式，即先是經(jīng)濟活動的擴張，隨后是收縮，接著是進(jìn)一步擴張，呈現(xiàn)出周期性的波動”。經(jīng)濟擴張到一定程度必然會出現(xiàn)繁榮，經(jīng)濟收縮到一定程度必然會發(fā)生蕭條，因此經(jīng)濟周期是經(jīng)濟繁榮與蕭條的交替。（2）經(jīng)濟周期不同階段的股價表現(xiàn)（先由學(xué)生自己分析）經(jīng)濟周期是一個連續(xù)不斷的過程，表現(xiàn)為擴張和收縮的交替出現(xiàn)，對股市走勢的影響可以從經(jīng)濟周期四個階段的運行軌跡來分析。

蕭條階段：1）指經(jīng)濟活動低于正常水平的階段，此時，信用收縮，消費萎縮，投資減少，生產(chǎn)下降，效益滑坡，失業(yè)嚴(yán)重，收入相應(yīng)減少，悲觀情緒籠罩著整個經(jīng)濟領(lǐng)域。在股市中，利空消息滿天亂飛，市場人氣極度低迷，成交萎縮頻創(chuàng)地量，股指不斷探新低，一片熊市景象。2）當(dāng)蕭條到一定時期，人們壓抑的需求開始顯露，企業(yè)開始積極籌劃未來，政府為了刺激經(jīng)濟增長，出臺放松銀根及其他有利于經(jīng)濟增長的政策。由于對經(jīng)濟復(fù)蘇的預(yù)期，一些有遠(yuǎn)見的投資者開始默默吸納股票，股價在緩緩回升。（1）經(jīng)濟周期的定義科學(xué)研究和實踐證明，宏觀經(jīng)濟走勢呈螺旋式54

復(fù)蘇階段：該階段是蕭條與繁榮的過渡階段。各項經(jīng)濟指標(biāo)顯示，經(jīng)濟已開始回升，公司的經(jīng)營轉(zhuǎn)好，盈利水平提高，因經(jīng)濟的復(fù)蘇使居民的收入增加，加之良好預(yù)期，流入股市的資金開始增多，對股票的需求增大，從而推動股價上揚。股市的獲利效應(yīng)使投資者對股市的信心增強，更多的居民投資股市，形成股價上揚的良性循環(huán)。

繁榮階段：1）這一階段，信用擴張，消費旺盛，生產(chǎn)回升，就業(yè)充分，國民收入增長，樂觀情緒籠罩著整個經(jīng)濟領(lǐng)域。在股市中，投資者信心十足，交易活躍，成交劇增，股價指數(shù)屢創(chuàng)新高；2）當(dāng)經(jīng)濟繁榮達(dá)到過熱階段時，政府為調(diào)控經(jīng)濟會提高利率實行緊縮銀根的政策，公司業(yè)績會因成本上升收益減少而下降，股價上升動力衰竭。此時股價所形成的峰位往往成為牛市與熊市的轉(zhuǎn)折點。衰退階段：該階段，國民生產(chǎn)總值開始下降，股價由繁榮末期的緩慢下跌變成急速下跌，由于股市的總體收益率降低甚至低于利率，加之對經(jīng)濟的預(yù)期看淡，人們紛紛離開股市，股市進(jìn)入漫長的熊市。復(fù)蘇階段：該階段是蕭條與繁榮的過渡階段。各項經(jīng)濟指標(biāo)顯示，55（二）通貨膨脹或物價水平1.所謂通貨膨脹，簡單說就是指一般物價水平的持續(xù)上漲。它也是影響股票市場以及股票價格的一個重要宏觀經(jīng)濟因素，但它對大勢的影響比較復(fù)雜，不能一概而論。2.在通貨膨脹初期，對上市公司來說，企業(yè)銷售增加，同時因為以低價原材料生產(chǎn)的庫存產(chǎn)品成本較低，公司利潤會有較大幅度的增長。在通貨膨脹初期商品價格全面上漲時，生產(chǎn)資料價格一般領(lǐng)漲于其他商品價格，而這些生產(chǎn)生產(chǎn)資料（如建材、鋼鐵等）、生活必需品上市公司的股票上漲領(lǐng)先于其他公司的股票。在通貨膨脹后期，通貨膨脹的持續(xù)會導(dǎo)致生產(chǎn)要素價格大幅上揚，企業(yè)成本急劇增加，上市公司盈利減少，這直接導(dǎo)致市面人氣低落。同時因通貨膨脹加劇了各種社會經(jīng)濟矛盾，政府為抑制嚴(yán)重的通貨膨脹將采取緊縮性的貨幣政策，大幅度提高利率。由于股票投資收益率的相對下降，投資者紛紛抽資退出股市，對股票的需求減少，從而股價下跌。（二）通貨膨脹或物價水平1.所謂通貨膨脹，簡單說就是指一般物56（三）利率水平一般而言，利率水平通過兩個途徑影響股市：1.金融市場替代效應(yīng)，即利率水平的高低及其變化趨勢將引起資金在不同的金融市場上流動，直到達(dá)到某種均衡。2.上市公司經(jīng)營效應(yīng)，即利率水平的高低及其變化趨勢將使得企業(yè)的盈利水平受到影響，從而進(jìn)一步影響股市表現(xiàn)。（四）匯率水平外匯行情與證券價格尤其是股票價格，有著密切的聯(lián)系。一般來說，如果一國的貨幣升值，股價便會上漲；一旦其貨幣貶值，股價即隨之下跌。（三）利率水平57（五）宏觀經(jīng)濟政策

1.貨幣政策貨幣政策是國民經(jīng)濟宏觀調(diào)節(jié)的主要手段之一。中央銀行的貨幣政策對證券的價格有重要影響。從總體來說，松的貨幣政策將使得證券市場價格上漲；緊的貨幣政策將使得證券市場價格下跌。（1）松的貨幣政策對股市的影響1）存款準(zhǔn)備金率、再貸款利率、再貼現(xiàn)率下調(diào)對股市的影響改善上市公司融資環(huán)境。存款準(zhǔn)備金率、再貸款利率、再貼現(xiàn)率下調(diào)，增加了商業(yè)銀行的資金頭寸，使商業(yè)銀行可貸資金充裕，為上市公司提供良好的融資環(huán)境。一方面有利于上市公司獲得更多的貸款進(jìn)行資產(chǎn)重組，擺脫經(jīng)營困境，增加營業(yè)利潤，為股價盤升奠定堅實的基礎(chǔ)；另一方面，上市公司擁有多個融資渠道，就會減輕對股民的配股壓力，使二級市場資金更為寬裕，也有利于股價震蕩上行。2）放松信貸管制對股市的影響取消貸款限額控制，放松對商業(yè)銀行的信貸管制，意味著微觀經(jīng)濟主體從商業(yè)銀行獲得貸款的機會增多，企業(yè)發(fā)展了，居民收入就會提高，對股票投資需求就會相應(yīng)加大，這對刺激消費，帶動需求，拉動經(jīng)濟增長，為股票價格上漲提供了長期利好。3）降低利率對股市的影響在貨幣政策工具中，利率的調(diào)整對股價的影響最直接、力度最大。降低利率，投資于股票的機會成本降低，從而會直接吸引儲蓄資金流入股市，導(dǎo)致對股票需求增加，刺激股價長期走好。降低利率，企業(yè)借款成本降低、利潤增加，股價自然上漲。利率降低，股票理論價格提高,市場平均市盈率提高，為股價上漲從理論上提供依據(jù)。（2）緊的貨幣政策對股市的影響緊的貨幣政策對股市的影響與松的貨幣政策對股市的影響正好相反，從總體上抑制股價上漲。2.財政政策總體上講，松的財政政策會促使股價上漲，證券市場會走強；緊的財政政策從總體上抑制股價上漲，市場也將走弱。（五）宏觀經(jīng)濟政策

1.貨幣政策58二、國內(nèi)國際政治因素

影響證券價格變動的政治因素是指國內(nèi)外政治活動、政府的政策與措施、政權(quán)更替、戰(zhàn)爭爆發(fā)，以及國際政治的重大變化等。1.國際形勢的變化國際形勢緩和有利于經(jīng)濟的發(fā)展，作為經(jīng)濟“晴雨表”的股市會趨于上漲；反之，國際形勢緊張則不利于股市上漲。而一國股票市場受國際形勢變動的影響與該國經(jīng)濟開放程度有關(guān)。一國經(jīng)濟開放程度越高，國內(nèi)股市受國際形勢影響越大；反之則小。但當(dāng)今世界經(jīng)濟一體化步伐加快，國與國之間的經(jīng)濟交往越來越密切，任何一個國家的股票市場都很難不受國際形勢的影響。2.國內(nèi)政局及重大政治事件國內(nèi)政局的穩(wěn)定有利于該國股票市場的平穩(wěn)發(fā)展；反之，國內(nèi)政局不穩(wěn)，則不利于該國股市的發(fā)展，易引發(fā)股市下跌。如1999年俄羅斯政府總理人選幾經(jīng)更迭，造成政局動蕩不安，給該國股市產(chǎn)生極大的壓力。而突發(fā)性的政治事件也會對股票市場產(chǎn)生重大影響。3.戰(zhàn)爭戰(zhàn)爭使一國政局不穩(wěn)、經(jīng)濟倒退、人心動蕩，相應(yīng)的就會引起股價下跌。但是戰(zhàn)爭對不同行業(yè)的股票價格影響又有所不同。比如戰(zhàn)爭使軍需工業(yè)興盛，地產(chǎn)股則會遭受重創(chuàng)。4.自然災(zāi)害一個國家一旦發(fā)生如洪澇、地震等無法抗拒的自然災(zāi)害，設(shè)備受損、生產(chǎn)停頓、經(jīng)濟停滯，對股市就會產(chǎn)生重大的影響。5.股市流言在任何一個國家，股市都是各種謠言的溫床，尤其是在我國這樣一個股市不太規(guī)范的國家，股市更是屢受謠言困擾。二、國內(nèi)國際政治因素

影響證券價格變動的政治因素是指國內(nèi)外59三、行業(yè)因素分析就證券投資分析而言，行業(yè)分析是介于宏觀和微觀之間的重要的經(jīng)濟因素。通常，在行業(yè)分析中，主要分析行業(yè)的市場結(jié)構(gòu)、生命周期和影響行業(yè)發(fā)展的有關(guān)因素。通過分析，可以了解到處于不同市場結(jié)構(gòu)和生命周期不同階段上的行業(yè)產(chǎn)品生產(chǎn)、價格制定、競爭狀況以及盈利能力等方面信息資料，從而有利于正確地選擇適當(dāng)?shù)男袠I(yè)進(jìn)行有效的投資。（一）行業(yè)分析目的行業(yè)分析是對影響行業(yè)盈利能力的各種經(jīng)濟因素的確認(rèn)。分析一家公司的盈利潛力時，應(yīng)當(dāng)首先評估公司正參與競爭的行業(yè)盈利潛力，因為各行業(yè)的盈利能力是不同的并且是有規(guī)律、可預(yù)測的。（二）行業(yè)競爭程度分析決定價格的最主要的一個因素是提供相同或相似產(chǎn)品的供應(yīng)商之間的競爭程度。根據(jù)行業(yè)中企業(yè)的數(shù)量、產(chǎn)品性質(zhì)、價格的制定和其他一些因素，各種行業(yè)基本上可分為以下四種市場類型：1.完全競爭的市場2.不完全競爭或壟斷競爭3.寡頭壟斷市場4.完全壟斷市場三、行業(yè)因素分析60（三）行業(yè)對經(jīng)濟周期的敏感度

各行業(yè)變動時，往往呈現(xiàn)出明顯的、可測的增長或衰退的格局。這些變動與國民經(jīng)濟總體的周期變動是有關(guān)系的，但關(guān)系密切的程度又不一樣。據(jù)此，可以將行業(yè)分為以下幾類：1.增長型行業(yè)增長型行業(yè)的運動狀態(tài)與經(jīng)濟活動總水平的周期及其振幅無關(guān)。這些行業(yè)收入增長的速度相對于經(jīng)濟周期的變動來說，并沒有出現(xiàn)同步影響，因為它們主要依靠技術(shù)的進(jìn)步、新產(chǎn)品推出及更優(yōu)質(zhì)的服務(wù)，從而使其經(jīng)常呈現(xiàn)出增長狀態(tài)。在過去的幾十年內(nèi)，計算機和打印機行業(yè)表現(xiàn)了這種狀態(tài)。2.周期型行業(yè)周期型行業(yè)的運動狀態(tài)直接與經(jīng)濟周期相關(guān)。當(dāng)經(jīng)濟處于上升時期時，這些行業(yè)會隨其擴張；而當(dāng)經(jīng)濟衰退時，這些行業(yè)也相應(yīng)跌落。例如珠寶行業(yè)、耐用品制造業(yè)及其他依賴于需求收入彈性的行業(yè)，就屬于典型的周期性行業(yè)。3.防御型行業(yè)（穩(wěn)定型行業(yè)）這些行業(yè)運動狀態(tài)的存在是因為其行業(yè)的產(chǎn)品需求相對穩(wěn)定，其特征是受經(jīng)濟周期的影響比較小，不會因經(jīng)濟周期變化而出現(xiàn)大幅度變動，甚至在經(jīng)濟衰退時也能取得穩(wěn)步發(fā)展。這些行業(yè)的產(chǎn)品往往是生活必需品或是必要的公共服務(wù)，公眾對其產(chǎn)品有相對穩(wěn)定的需求，因而盈利水平相對較穩(wěn)定。例如，食品業(yè)、藥品業(yè)、公共事業(yè)等就屬于這一類行業(yè)。（三）行業(yè)對經(jīng)濟周期的敏感度各行業(yè)變動時，往往呈現(xiàn)出明顯的61（四）行業(yè)的生命周期一個行業(yè)所經(jīng)歷的從產(chǎn)生、發(fā)展到衰退的演變過程稱為行業(yè)的生命周期。它一般分為四個階段，即初創(chuàng)階段、成長階段、成熟階段以及衰退階段。認(rèn)清投資目標(biāo)公司所處的行業(yè)在生命周期中所處的階段以及該階段的特征是在作出證券投資決策時的重要參考依據(jù)。（四）行業(yè)的生命周期62投資經(jīng)濟學(xué)培訓(xùn)資料課件63（五）影響行業(yè)興衰的因素1.技術(shù)進(jìn)步2.產(chǎn)業(yè)政策3.生活習(xí)慣的改變4.相關(guān)行業(yè)變動因素(六)投資選擇1.順應(yīng)趨勢，選擇潛力股2.對處于不同階段產(chǎn)業(yè)的投資選擇3.正確理解國家的行業(yè)政策，4.把握投資機會（五）影響行業(yè)興衰的因素64四、公司因素分析公司經(jīng)營與財務(wù)分析是基本分析中不可缺少的重要環(huán)節(jié)。證券投資特別是長期投資能否獲得預(yù)期的收益，歸根結(jié)底取決于公司經(jīng)營業(yè)績，因而公司經(jīng)營狀況及其財務(wù)分析就顯得格外重要。（一）影響公司股價變動的內(nèi)部因素1、上市公司主營業(yè)務(wù)狀況2、上市公司行業(yè)地位（競爭能力）3、上市公司人才素質(zhì)狀況（管理人員的素質(zhì)和管理才能）4、上市公司產(chǎn)品開發(fā)、技術(shù)創(chuàng)新能力四、公司因素分析65（二）公司財務(wù)狀況分析1、財務(wù)報表2、財務(wù)報表分析上市公司財務(wù)分析的方法主要有比較分析法、比率分析法、因素分析法。對上市公司財務(wù)指標(biāo)進(jìn)行比較分析的方法主要包括：①將分析期的財務(wù)實際數(shù)據(jù)與計劃數(shù)據(jù)進(jìn)行對比，以分析實際與計劃的差異，比較計劃的實際完成情況；②將分析期的實際數(shù)據(jù)與過去連續(xù)幾年的財務(wù)報表的有關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行對比，以比較分析期實際數(shù)據(jù)與過去不同時期實際數(shù)據(jù)的差異，從而能對公司持續(xù)經(jīng)營能力、財務(wù)狀況變動趨勢、盈利能力做出分析，并預(yù)測公司未來的發(fā)展趨勢；③把公司的實際數(shù)據(jù)與同行業(yè)的平均或先進(jìn)水平的數(shù)據(jù)進(jìn)行比較，從而確定公司財務(wù)狀況與本行業(yè)平均或先進(jìn)水平的財務(wù)狀況的差異，通過比較得出公司在行業(yè)中的地位，認(rèn)清優(yōu)勢與不足，正確確定公司的價值。（二）公司財務(wù)狀況分析669.3股票投資的技術(shù)分析一、技術(shù)分析的理論基礎(chǔ)（一）技術(shù)分析的含義所謂技術(shù)分析，是指直接對證券市場的市場行為所作的分析，其特點是通過對市場過去和現(xiàn)在的行為，應(yīng)用數(shù)學(xué)和邏輯的方法，探索出典型的規(guī)律并據(jù)此預(yù)測證券市場的未來變化趨勢。（二）技術(shù)分析的三大假設(shè)技術(shù)分析的理論基礎(chǔ)是基于三項合理的市場假設(shè)：1.市場行為涵蓋一切信息；（反映性）2.價格沿趨勢移動；（趨向性）3.歷史會重演。（重現(xiàn)性）第一條假設(shè)是進(jìn)行技術(shù)分析的基礎(chǔ)；第二條假設(shè)是進(jìn)行技術(shù)分析最根本、最核心的因素；第三條假設(shè)是從人的心理因素方面考慮的。在三大假設(shè)之下，技術(shù)分析有了自己的理論基礎(chǔ)。第一條肯定了研究市場行為就意味著全面考慮了影響股價的所有因素，第二條和第三條使我們找到了規(guī)律能夠應(yīng)用于股票市場的實際操作之中。9.3股票投資的技術(shù)分析一、技術(shù)分析的理論基礎(chǔ)67二、技術(shù)分析的要素：價、量、時、空

證券市場中，價格、成交量、時間和空間是進(jìn)行分析的要素。這幾個因素的具體情況和相互關(guān)系是進(jìn)行正確分析的基礎(chǔ)。（一）價和量是市場行為最基本的表現(xiàn)過去和現(xiàn)在的成交價、成交量涵蓋了過去和現(xiàn)在的市場行為。技術(shù)分析就是利用過去和現(xiàn)在的成交量、成交價資料，以圖形分析和指標(biāo)分析工具來分析、預(yù)測未來的市場走勢。這里，成交價、成交量就成為技術(shù)分析的要素。在某一時點上的價和量反映的是買賣雙方在這一時點上共同的市場行為，是雙方的暫時均勢點。隨著時間的變化，均勢會不斷發(fā)生變化，這就是價量關(guān)系的變化。一般說來，買賣雙方對價格的認(rèn)同程度通過成交量的大小得到確認(rèn)。認(rèn)同程度小，分歧大，成交量大；認(rèn)同程度大，分歧小，成交量小。雙方的這種市場行為反映在價、量上就往往呈現(xiàn)出這樣一種趨勢規(guī)律：價升、量增，價跌、量減。根據(jù)這一趨勢規(guī)律，當(dāng)價格上升時，成交量不再增加，意味著價格得不到買方確認(rèn)，價格的上升趨勢京將會改變；反之，當(dāng)價格下跌時，成交量萎縮到一定程度就不再萎縮，意味著賣方不再認(rèn)同價格繼續(xù)往下降了，價格下跌趨勢就將會改變。成交價、成交量的這種規(guī)律關(guān)系是技術(shù)分析的合理性所在，因此，價、量是技術(shù)分析的基本要素，一切技術(shù)分析方法都是以價、量關(guān)系為研究對象的，目的就是分析、預(yù)測未來價格趨勢，為投資決策提供服務(wù)。二、技術(shù)分析的要素：價、量、時、空

證券市場中，價格、成交量68（二）時間和空間是市場潛在能量的表現(xiàn)在技術(shù)分析中，“時間”是指完成某個過程所經(jīng)過的時間長短，通常是指一個波段或一個升降周期所經(jīng)過的時間?！翱臻g”是指價格的升降所能夠達(dá)到的程度。時間將指出“價格有可能在何時出現(xiàn)上升或下降”，空間指出“價格有可能上升或下降到什么地方”。投資者對這兩個因素都很關(guān)心，當(dāng)然更關(guān)心生者。時間更多地與循環(huán)周期理論相聯(lián)系，反映市場起伏的內(nèi)存規(guī)律和事物發(fā)展的周而復(fù)始的特征，體現(xiàn)了市場潛在的能量由小變大再變小的過程?？臻g反映的是每次市場發(fā)生變化程度的大小，也體現(xiàn)市場潛在的上升或下降的能量的大小。上升或下降的幅度越大，潛在能量就越大；相反，上升或下降的幅度越小，潛在能量應(yīng)越小。（二）時間和空間是市場潛在能量的表現(xiàn)69（三）成交量與價格趨勢的一般關(guān)系

1.股價隨著成交量的遞增而上漲，為市場行情的正常特性，此種量增價漲關(guān)系，表示股價將繼續(xù)上升。2.在一波段的漲勢中，股價隨著遞增的成交量而上漲，突破前一波的高峰，創(chuàng)下新高后繼續(xù)上漲，然而此波段股價上漲的整個成交量水準(zhǔn)卻低于前一波段上漲的成交量水準(zhǔn)，價格突破創(chuàng)新高，量卻沒突破創(chuàng)新水準(zhǔn)量，則此波段股價漲勢令人懷疑。同時也是股價趨勢潛在的反轉(zhuǎn)信號。3.股價隨著成交量的遞減而回升，股價上漲，成交量卻還漸萎縮，成交量是股價上漲的原動力，原動力不足顯示股價趨勢潛在反轉(zhuǎn)的信號。4.股價下跌、向下跌破股價形態(tài)趨勢線或移動平均線，同時出現(xiàn)大成交量，是股價下跌的信號，強調(diào)趨勢反轉(zhuǎn)形成空頭市場。5.恐慌性大量賣出之后，往往是空頭的結(jié)束。6.當(dāng)市場行情持續(xù)上漲很久，出現(xiàn)急劇增加的成交量，而股價卻上漲乏力，在高檔盤旋，無法再向上大幅上漲，顯示股價在高檔大幅震蕩，賣壓沉重，從而形成股價下跌的因素。股價連續(xù)下跌之后，在低檔出現(xiàn)大成交量，股價卻沒有進(jìn)一步下跌，價格僅小幅變動，是進(jìn)貨的信號。7.成交量作為價格形態(tài)的確認(rèn)。如果沒有成交量的確認(rèn)，價格形態(tài)將是虛的，其可靠性也就差一些。8.成交量是股價的先行指標(biāo)。當(dāng)量增時，價遲早會跟上來；當(dāng)價升而量不增時，價遲早會掉下來。從這個意義上，我們往往說“價是虛的，而只有量才是真實的”。時間在進(jìn)行行情判斷時有著很重要的作用，一個已經(jīng)形成的趨勢在短時間內(nèi)不會發(fā)生根本改變。中途出現(xiàn)的反方向波動，對原來趨勢不會產(chǎn)生大的影響。一個形成了的趨勢又不可能永遠(yuǎn)不變，經(jīng)過了一定時間又會有新的趨勢出現(xiàn)?？臻g在某種意義上講，可以認(rèn)為是價格的一方面，指的是價格波動能夠達(dá)到的極限上。（三）成交量與價格趨勢的一般關(guān)系

1.股價隨著成交量的遞增而70（四）時間、空間與價格趨勢的一般關(guān)系在市場中，經(jīng)常能夠聽到“長線”和“短線”的說法。對于大周期，或者說是時間長的周期，今后價格將要經(jīng)過的變化過程也應(yīng)該長，價格變動的空間也應(yīng)該大。對于時間短的周期，今后價格變動的過程和變動的幅度也應(yīng)該小。一般地說，時間長、波動空間大的過程，對今后價格趨勢的影響和預(yù)測作用也大；時間短、波動空間小的過程，對今后價格趨勢的影響和預(yù)測作用也小。（四）時間、空間與價格趨勢的一般關(guān)系71三、技術(shù)分析方法的分類

在歷史價、量資料基礎(chǔ)上進(jìn)行的統(tǒng)計、數(shù)學(xué)計算、繪制圖表方法是技術(shù)分析方法主要的手段。從這個意義上講，技術(shù)分析方法可以有多種。一般說來，可以按約定俗成，將技術(shù)分析主要分為如下六類：K線派、切線派、形態(tài)學(xué)派、指標(biāo)派、波浪派、周期派。1.K線派其研究方法是側(cè)重若干天K線的組合情況，推測股票市場多空雙方力量的對比，進(jìn)而判斷股票市場多空雙方誰占優(yōu)勢，是暫時的還是決定性的。K線圖是進(jìn)行各種技術(shù)分析的最重要的圖表。2.切線派是按一定方法和原則在由股票價格的數(shù)據(jù)所繪制的圖表中畫出一些直線，然后根據(jù)這些直線的情況推測股票價格的未來趨勢。這些直線就叫切線。切線的作用主要是起支撐和壓力的作用。3.形態(tài)學(xué)派是根據(jù)價格圖表中，過去一段時間走過的軌跡的形態(tài)來預(yù)測股票價格未來的趨勢情況的方法。著名的形態(tài)有M頭、W底、頭肩頂?shù)椎仁畮追N。整理形態(tài)、反轉(zhuǎn)形態(tài)、缺口形態(tài)。4.指標(biāo)派要考慮市場行為的各個方面，建立一個數(shù)學(xué)模型，給出數(shù)學(xué)上的計算公式，得到一個體現(xiàn)股票市場的某個方面內(nèi)在實質(zhì)的數(shù)字，即指標(biāo)值。指標(biāo)值的具體數(shù)值和相互關(guān)系直接反映股市所處的狀態(tài)，為我們的操作行為提供指導(dǎo)的方向。目前世界上用在證券市場上的各種名稱的技術(shù)指標(biāo)，。數(shù)不勝數(shù)，至少在一千以上。