證券市場投資技巧及理念課件

證券市場投資技巧及理念證券市場發(fā)展至今已經(jīng)成為社會公眾一個最主要的投資理財平臺。201105：上市A股總數(shù)2226家，總市值27萬億，流通市值20萬億，開戶數(shù)1.9億戶。在股票市場要獲得資產(chǎn)的增值，必須要形成與自身相適應的投資體系，也就是常說的投資理念。證券市場投資技巧及理念證券市場發(fā)展至今已經(jīng)成為社會公眾一個最1投資理念分類理念是體現(xiàn)投資者投資個性特征的、并促使投資者正常開展分析、評判、決策，并指導投資者行為，反映投資者投資目的和意愿的價值觀。證券投資的理念往往都是在特定的市場所總結的規(guī)律，目前應用最多的投資理念大致有以下五大類：長期價值投資；獲取分紅收益投資；博弈投資；趨勢投資；組合投資。沒有好壞之分，只有是否適合、能否做到之慮。投資理念分類理念是體現(xiàn)投資者投資個性特征的、并促使投資者正2一、長期價值投資不論是廣義或狹義的價值投資，它們的概念都很容易被人理解和接受，因此有廣泛的市場基礎。它的本質(zhì)是當公司盈利不斷上升時會吸引投資者以更高的價格買入公司股票，當這種投資方法成為一種共識時，它就成為股市的規(guī)則。一、長期價值投資不論是廣義或狹義的價值投資，它們的概念都很31、長期價值投資的關鍵運用這種理念的關鍵在于提前準確的預測公司長期價值，從而找到相對的價值低點買入持有（股價被低估）。巴菲特是價值投資的代表。（復利）1、長期價值投資的關鍵運用這種理念的關鍵在于提前準確的預測公42、長期價值投資方法只關注基本面的變化，忽略日常波動。國家的發(fā)展規(guī)劃、產(chǎn)業(yè)政策。行業(yè)的發(fā)展周期、公司的發(fā)展規(guī)劃。做自己熟悉的行業(yè)股票。2、長期價值投資方法只關注基本面的變化，忽略日常波動。53、目標公司可以做長期價值投資的目標公司：1、朝陽行業(yè)。2、股價被嚴重低估的大公司：如巴菲特買中石油的案例。3、周期性行業(yè)。4、消費類公司。5、處于成長期的小公司。（蘇寧電器）3、目標公司可以做長期價值投資的目標公司：64、長期價值投資的難點公司未來價值的預測（一年兩年后的）。公司價值被低估的判斷。專業(yè)知識局限、個人秉性。4、長期價值投資的難點公司未來價值的預測（一年兩年后的）。7二、獲取分紅收益這是種相較價值投資更為原始和單純的理念，相對比較容易理解和接受。二、獲取分紅收益這是種相較價值投資更為原始和單純的理念，相對81、獲取分紅收益投資的特點前提是股票即將獲得的紅利率高于銀行存款的利率。長期投資。選股重于選時。1、獲取分紅收益投資的特點前提是股票即將獲得的紅利率高于銀行92、案例

先看一個例子：佛山照明000541：93年11月23日上市，發(fā)行價10.23元，上市開盤25元，93年10送5、96年轉5、99年轉1、06年轉3、07年轉5、08年轉4，算下來相當于開盤價3.7，而股份增加8.1倍。假如當時開盤花2.5萬持有一千股，則現(xiàn)在有8108股，累計現(xiàn)金分紅所得26175元（不含稅）。目前股價14.22元，市值115295元。（期間增發(fā)未計入）實現(xiàn)了資產(chǎn)的保值增值。2、案例先看一個例子：103、重在選股穩(wěn)定增長行業(yè)主業(yè)經(jīng)營穩(wěn)健抗風險能力強3、重在選股穩(wěn)定增長行業(yè)114、難點絕大多數(shù)投資者難以長期持有。分析公司考察項目較多。國內(nèi)市場整體環(huán)境（如近日人民日報發(fā)文質(zhì)疑A股制度不合理，股民長期無合理回報）。4、難點絕大多數(shù)投資者難以長期持有。12三、博弈投資博弈投資：是指散戶、“莊家”、大股東、機構、政策等力量互相間的博弈。它是種完全忽略股票投資價值的方法，也是行為金融學最明顯的體現(xiàn)。目前運用博弈投資方法的投資者越來越多。三、博弈投資博弈投資：是指散戶、“莊家”、大股東、機構、政策131、運作特點投資者風險承受能力較強。不僅僅以業(yè)績判斷股價的合理性。以炒作為主，典型的如所謂內(nèi)幕消息股、題材股、概念股。股價波動大。追漲殺跌。1、運作特點投資者風險承受能力較強。142、操作原則要有獨立分析判斷能力。不能抱有幻想，緊跟市場。止損很重要。結合技術分析。關注成交量、換手率的變化。盯盤。2、操作原則要有獨立分析判斷能力。153、投資技巧關注消息面的變化、同板塊個股的漲跌：1、重組股：典型的如多數(shù)ST股。2、題材股：如近期的化工材料漲價、電荒。3、熱門股：如去年炒作的物聯(lián)網(wǎng)、手機支付、高鐵板塊。3、投資技巧關注消息面的變化、同板塊個股的漲跌：16四、趨勢投資目前大多數(shù)投資者采用的投資方法。這種方法成功的原因在于金融市場中的羊群效應和投資者的心理，造成的結果就是不論漲跌，趨勢一旦形成將延續(xù)一段時間。

四、趨勢投資目前大多數(shù)投資者采用的投資方法。171、操作特點獲取股價價差收益。趨勢：上升趨勢一路持有，下跌趨勢持有現(xiàn)金。判斷錯了必須果斷止損。分清大趨勢、小趨勢，大盤趨勢、板塊趨勢、個股趨勢。選時重于選股。1、操作特點獲取股價價差收益。182、判斷趨勢的要點基本面與技術面相結合。判斷趨勢必須結合各方面信息綜合考慮。先判斷大趨勢、再判斷小趨勢。關注宏觀面、政策面的變化：如去年以來的地產(chǎn)調(diào)控政策導致絕大多數(shù)地產(chǎn)股難有好的表現(xiàn)。2、判斷趨勢的要點基本面與技術面相結合。193、基本面分析做股票就是炒預期，如08年底的4萬億投資拉動內(nèi)需，投資者預期將化解金融危機、大多數(shù)公司業(yè)績將轉好。高鐵反腐將降低高鐵投資速度。北京出臺限車令將降低汽車的銷售增長等。決定大方向、大趨勢，但不能提供合適的買賣時點。3、基本面分析做股票就是炒預期，如08年底的4萬億投資拉動內(nèi)204、技術面分析的特點簡單易懂，容易掌握。能較好的提供中短期的買賣時點。多項指標結合分析。4、技術面分析的特點簡單易懂，容易掌握。215、技術面分析的方法主要的有：切線法：高點連線、低點連線等。形態(tài)理論：M頭、W底、收斂三角形等。技術指標：macd、kdj、rsi等。波浪理論等。5、技術面分析的方法主要的有：226、左側交易、右側交易左側交易：預測高點賣出、預測低點買入。右側交易：反向趨勢形成后買入或賣出。6、左側交易、右側交易左側交易：預測高點賣出、預測低點買入。23五、組合投資就是將以上幾種投資理念綜合運用到實際操作中?；久?、技術面、消息面、盤面。五、組合投資就是將以上幾種投資理念綜合運用到實際操作中。241、組合投資的特點組合投資理論依據(jù)：目的在于分散風險，以取得一定風險程度下的最佳收益。無論投資規(guī)模大小，從分散風險和取得收益的角度來看，選擇股票的數(shù)目不宜過多。1、組合投資的特點組合投資理論依據(jù)：目的在于分散風險，以取得252、投資組合的方法典型的就是一部分資金做長線、一部分資金做短線。在確定大行情來臨時，用一部分資金買入業(yè)績有成長性的股票長期持有。行情總是震蕩上升，不同時期有不同熱點，用剩余資金追逐熱點。2、投資組合的方法典型的就是一部分資金做長線、一部分資金做短26結語投資是一項道理簡單，做起來很難的工作。保持良好心態(tài)，該堅守時要堅守，做錯時要及時止損。萬不可借錢、押寶式投資。不要影響了正常生活。勤奮、努力很重要。結語投資是一項道理簡單，做起來很難的工作。27解讀巴菲特世界首富的投資成功秘訣解讀巴菲特28世界首富-沃倫·巴菲特2008年度全球富豪榜:排名

姓名

國籍

年齡

資產(chǎn)1

沃倫·巴菲特

美國

77歲

620億美元2

卡洛斯家族墨西哥

68歲

600億美元3

比爾·蓋茨

美國

52歲

580億美元世界首富-沃倫·巴菲特2008年度全球富豪榜:29天價的午餐2006年段永正2008年趙丹陽

30萬美元211萬美金天價的午餐2006年段永正30神奇的巴菲特三個神話投資神話1965-2006年，3600倍回報財富神話1956年100美元，2007年600億美元身家捐贈神話85%超過400億美元捐贈神奇的巴菲特三個神話31巴菲特是誰？出生于：1930年父親：股票經(jīng)紀人身家：600億美金世界首富公司股價：十三萬美金100美元起家，買賣股票居住在奧哈馬小鎮(zhèn)生活簡樸，喜歡喝可樂，吃麥當勞住在40年前3萬美元買的房子巴菲特是誰？出生于：1930年32巴菲特的經(jīng)歷出生于經(jīng)濟大蕭條時間十四歲打工，彌補家用，把工資存起來，去鄰州買了幾塊農(nóng)田，收取租金二手賭博機，放在理發(fā)店里，大賺16歲的目標，在30歲成為百萬富豪就讀金融與財務師從本杰明.Graham巴菲特的經(jīng)歷出生于經(jīng)濟大蕭條時間33股票的本質(zhì)

股票只是一張紙，但卻代表某個東西，就是這家公司的所有權，你買入股票，就是買入這家公司的所有權

股票的本質(zhì)股票只是一張紙，但卻代表某個東西，就是這家公司的34第一次牛市1956年-1966年大盤漲了1.26倍巴特特收益11倍多1967-1968年：大牛市的市場，大盤漲了40%，首次超過1000點，日均成交是10年的6倍。市場進入瘋狂狀態(tài)股票PE非常高，IBM39倍，雅芳56倍巴菲特的表現(xiàn)：非常痛苦，找不到可以投資的公司結束自己的投資公司，把14億的利潤以現(xiàn)金和伯克希爾的股票還給投資者。第一次牛市1956年-1966年大盤漲了1.26倍巴特特35巴菲特名言當別人貪婪的時候我恐懼當別人恐懼的時候我貪婪巴菲特名言當別人貪婪的時候我恐懼36第二次牛市1969-1972年市場快速上漲，平均PE到了80倍巴菲特表現(xiàn)投資賬戶16%的股票，84%現(xiàn)金和債券就像一個好色的小伙子，在一個荒蕪人煙的小島三年間什么都沒干1973年市場大幅回調(diào)，許多PE已經(jīng)到個位數(shù)大量的買入就像一個好色的小伙子，跑進了一個女兒國第二次牛市1969-1972年37第三次牛市1984-1986年

股市狂漲2.46倍86年上半年漲40%，人人都在買股票巴菲特表現(xiàn)全部拋出，一股不留除了：永遠都不賣！美國廣播公司蓋可保險公司華盛頓郵報1987年10月19日一天跌了508點，22.6%巴菲特一天損失3.2億美金泰山崩于前，而色不改87年大盤最后上漲5%，而巴菲特賺了20%第三次牛市1984-1986年38要想長期戰(zhàn)勝市場，就要長期持有有競爭優(yōu)勢的企業(yè)。我用屁股賺的錢，可能比我用腦袋賺的錢還多美國廣播公司蓋可保險公司華盛頓郵報要想長期戰(zhàn)勝市場，美國廣播公司39Time遠比Timing重要……Time遠比Timing重要……40第四次牛市1994-1998年歷史最牛的牛市網(wǎng)絡股和科技股瘋狂上漲巴菲特表現(xiàn)1999大盤上漲21%，巴菲特收益0.5%1999-2002年下跌50%，巴菲特10%收益一股科技股和網(wǎng)絡股都沒有持有可口可樂，吉列刀片，華盛頓郵報第四次牛市1994-1998年歷史最牛的牛市41巴菲特與比爾蓋茨比爾蓋茨花了9個銷售向他銷售微軟的股票巴菲特只以個人買了100股微軟巴菲特問比爾：10年后電腦/網(wǎng)絡/軟件會變什么樣？比爾回答：變化太快了，我也不知道巴菲特與比爾蓋茨比爾蓋茨花了9個銷售向他銷售微軟的股票42投資于自己熟悉的領域不要投資于你不了解的領域，而巴菲特從來不用電腦。我要投資的是長期具有競爭優(yōu)勢的公司，而網(wǎng)絡公司和科技公司不確定是否能有長期的競爭優(yōu)勢。投資于自己熟悉的領域不要投資于你不了解的領域，而巴菲特從來不43巴菲特成功的三個秘訣堅定的投資理念：價值投資不做短線，做長線不盲目從眾，獨立思考巴菲特成功的三個秘訣堅定的投資理念：價值投資44華盛頓郵報30年200倍回報華盛頓郵報30年200倍回報45巴菲特三個原則秘訣1：不看股票，看公司用商業(yè)經(jīng)營眼光來看公司秘訣2：不看價格，看價值利用市場犯錯獲利秘訣3：永遠不要虧損-安全邊際巴菲特三個原則秘訣1：不看股票，看公司46秘訣1：不看股票，看公司

我希望你不要認為自己擁有的股票緊緊是一張每天都在變動價格的紙，或者一旦某種經(jīng)濟事件或政治事件使你緊張不安，他就會成為你拋售的選擇對象。相反，我希望你將自己想象成為公司的所有者之一，對這家企業(yè)你愿意無期限投資，就像你與家人共同擁有的一套公寓或者一個農(nóng)場。

----巴菲特秘訣1：不看股票，看公司我希望你不要認為自己擁有的股47公司看什么？不看股市，巴菲特辦公室沒有電腦，只從報紙上看看價格?？垂镜慕?jīng)營狀況盈利能力市場占有率管理層能力公司看什么？不看股市，巴菲特辦公室沒有電腦，只從報紙上看看價48秘訣2：不看價格，看價值

價格是圍繞著價格上下波動，最終回歸價值，價值就像地心引力一樣吸引價格公司的盈利決定了公司的價值?？磧r值就是看盈利的變化市場在短期是投票機，長期是稱重機秘訣2：不看價格，看價值

價格是圍繞著價格上下波動，最終回歸49秘訣3：永遠不要虧損-安全邊際在價格遠低于價值的時候買入PE到個位數(shù)的時候大量的買入

不要害怕股市的下跌，那正式你大量的購買便宜的嚇人的好股票的時候-----巴菲特1988年，開始購買可口可樂，最終占有7%股份投資10.2億美元，最大的投資，從小跟蹤可口可樂，到買入用了42年時間。現(xiàn)在價值80億美元秘訣3：永遠不要虧損-安全邊際在價格遠低于價值的時候買入50選股如選妻

美國200年的研究80%的股票投資者虧錢的。10個基金經(jīng)理中7個跑不贏指數(shù)巴菲特跑贏大盤55倍精選個股：40年只選了20只股票，重倉股7只，翻了七倍選股如選妻

美國200年的研究80%的股票投資者虧錢的。51與眾不同的選股策略態(tài)度不同選股如選妻一樣慎重：如果你不愿意持有一個公司10年，那么不要持有10分鐘標準不同超級明星股，嚴格的標準：業(yè)務一流，管理一流，盈利一流數(shù)量不同真正的金蛋，40年20只股票，平均兩年一只股票與眾不同的選股策略態(tài)度不同52選股三大戒律不能不選不熟不選不懂不選選股三大戒律不能不選53

如何了解自己的能力

知己知彼知己：自己的能力圈自己的能力有一個圈子，投資最重要的是清楚知道自己能力圈的邊界在哪里。情緒定力分析能力時間精力23自己的能力圈1

54不熟不選先認識，后戀愛，反對一見鐘情三個圈子生活圈：生活中接觸大量的產(chǎn)品與服務，從小就喝可口可樂。工作圈：同行，競爭對手，供應商，顧客第一份工作送華盛頓郵報朋友圈：在某個行業(yè)很資深的朋友美國運通賺了20億不熟不選先認識，后戀愛，反對一見鐘情55不懂不選如何深入了解上市公司多讀：工作中大部分時間是閱讀上市公司和其競爭對手的年報，可樂的年報從1896年讀起，讀了92年的年報多聽：聽顧客的聲音，供應商怎么看，對手怎么看多“摸”：實地考察吃飯看垃圾桶看別人刷什么卡看油罐車的出入不懂不選如何深入了解上市公司56選擇公司的三個標準一流業(yè)務一流管理一流業(yè)績選擇公司的三個標準一流業(yè)務57一流業(yè)務之一：名牌一流業(yè)務的關鍵是：強大的競爭優(yōu)勢，可持續(xù)的競爭優(yōu)勢一.名牌名牌：人人都想要，人人都只要可口可樂美國運通茅臺酒一流業(yè)務之一：名牌一流業(yè)務的關鍵是：58二、老牌老牌意味著可以穿越時空的成功，有長久的生命力。1988年投資可樂102年歷史1991年投資美國運通140年歷史1989年投資吉列88年歷史二、老牌老牌意味著可以穿越時空的成功，有長久的生命力。59三、大牌

市場占有率非常高，行業(yè)內(nèi)的壟斷企業(yè)，未來的份額還會高。我只投資具有長期穩(wěn)定性的公司。偉大的企業(yè)就是未來20還是偉大的企業(yè)可樂占有率44%吉列刀片60%打不跨測試：給你1000億美金，加上最好的管理者還是打不跨的企業(yè)三、大牌

市場占有率非常高，行業(yè)內(nèi)的壟斷企業(yè)，未來的份額還會60二、一流管理人錯了，世界就錯了投資就是投人巴菲特選擇管理者的標準：值得把女兒嫁給他的人大德在于無我，大才在于無為大德：無我在于當股東利益與個人利益沖突的時候忘記自己的利益最低標準：說老實話最高標準：做老實人二、一流管理人錯了，世界就錯了61大才有德無才也不能用大才在于做老實事：管理一個上市公司最重要的決策就是，資本配置CapitalAllocation資本配置：選擇合適的投資項目，把公司的資本投入到最好的項目中?？梢栽黾庸蓶|的價值，提升公司的競爭力。上市公司最大的錯誤，就是盲目的收購其他公司。大才有德無才也不能用62三、一流業(yè)績一流業(yè)績來自公司獨一無二的競爭優(yōu)勢股價上漲外在動力：資金推動，外在明顯股價上漲內(nèi)在動力：業(yè)績上漲推動，是股價上漲的長期潛規(guī)則。公司業(yè)績是如何推動股價上漲的？

發(fā)射火箭原則三、一流業(yè)績一流業(yè)績來自公司獨一無二的競爭優(yōu)勢63三級火箭推動第一級：毛利率第二級：凈利率第三級：未分配利潤未分配利潤凈利率毛利率三級火箭推動第一級：毛利率未分配利潤凈利率毛利率64第一級火箭毛利率毛利率=銷售收入-成本毛利率=毛利潤/銷售收入公司獨一無二競爭優(yōu)勢體現(xiàn)在財務上的是毛利率，毛利率越高越好。LV64%毛利率可樂從1976年到1985年毛利率從18%降低12%，從1986年開始從12%升19%。吉列刀片：40%毛利潤茅臺85%的毛利率中國服裝2%毛利率毛利率三個條件高于同行業(yè)水平（不同行業(yè)不能對比）波動要小，要能穩(wěn)定要能持續(xù)第一級火箭毛利率毛利率=銷售收入-成本65第二節(jié)火箭凈利率毛利率：不屬于股東（還要減去管理成本，利息費和稅等）凈利潤：屬于股東的財富提高凈利潤兩個方法：1.提高毛利2.減少費用凈利潤高也不代表盈利能力高，要看凈資產(chǎn)回報率股東權益（凈資產(chǎn)）=總資產(chǎn)-總負債凈資產(chǎn)收益率=凈利率/凈資產(chǎn)代表每一元資產(chǎn)能賺回多少錢第二節(jié)火箭凈利率毛利率：不屬于股東（還要減去管理成本，利息66凈資產(chǎn)收益率越高越好，是衡量公司最重要的標準之一。凈資產(chǎn)收益率越高代表公司的業(yè)績和盈利能力越高。美國財富雜志統(tǒng)計：1978-1987年1000家上市公，只有25家連續(xù)10年都ROE都高于20%

可樂1978-1982ROE高于20%1983-1987ROE高于31%凈資產(chǎn)收益率越高越好，是衡量公司最重要的標準之一。67第三級火箭未分配利潤對于投資者的投資回報方法1.現(xiàn)金分紅2.股價上漲（包括送股）未分配利潤=追加投資原則：我們的任務是購買盈利能力好的公司，就是那些每一元的未分配利潤要能轉化為一元以上的市值增長的公司。注意：轉化過程是一個非規(guī)律的過程!第三級火箭未分配利潤對于投資者的投資回報方法68價值評估價值評估69如何評估股票的內(nèi)在價值價格：你所付出的價值：你所得到的價值遠高于價格=劃算，就是用4毛錢買到1元錢的股票價值評估是投資中最關鍵的因素如何評估股票的內(nèi)在價值價格：你所付出的70三個估值方法資產(chǎn)：Graham成名方法，通過尋找價格遠抵御凈資產(chǎn)的公司投資。盈利能力：如果不能盈利，資產(chǎn)就沒有價值，所以還要看公司盈利能力?，F(xiàn)金流量：賬面價值是過去歷史投入的，內(nèi)在價值是未來的現(xiàn)金流的貼現(xiàn)。三個估值方法資產(chǎn)：Graham成名方法，通過尋找價格遠抵御凈71盈利能力：可以用市盈率（PE）來衡量。

市盈率=市場價格/每股收益市盈率代表收回投資所需要的年限1973-1974年大熊市，巴菲特大量買入股票，原來的PE從60倍，跌入10倍以下聯(lián)合出版：5倍的PE，買入450萬，8年后變成了3400萬美元盈利能力：可以用市盈率（PE）來衡量。72注意要選擇每股收益穩(wěn)定增長的企業(yè)每股收益可能是虛的，如賒賬賣出去的產(chǎn)品，費用少計算在內(nèi)的，所以要注意，賬面利潤與實際差別。是不是還有更好的方式估值？注意要選擇每股收益穩(wěn)定增長的企業(yè)73現(xiàn)金流量公司現(xiàn)金流量貼現(xiàn)法現(xiàn)在到手與一年后到手有差距的，現(xiàn)值和終值的差別內(nèi)在價值是一家企業(yè)在余下的壽命中可以產(chǎn)生的現(xiàn)金流量的折現(xiàn)值。一只會下金蛋的雞，每天下1個，雞值多少錢？是不是每年都值365個金蛋？現(xiàn)金流量公司現(xiàn)金流量貼現(xiàn)法一只會下金蛋的雞，每天下1個，雞值74折現(xiàn)值的關鍵未來現(xiàn)金流量折現(xiàn)率好的公司折現(xiàn)率低不好的公司折現(xiàn)率高折現(xiàn)率以長期國債作為最低標準公司未來賺錢最穩(wěn)定和可靠的是未來的現(xiàn)金流量考察現(xiàn)金流量表中:每股經(jīng)營性現(xiàn)金流量，扣除平均每股長期資本支出（用來維護競爭優(yōu)勢的支出）折現(xiàn)值的關鍵未來現(xiàn)金流量75兩種簡單的評估方法：1.存款利息比較法：每股自由現(xiàn)金流/股價>存款利息（或者要求回報）2.市現(xiàn)率=市價/每股自由現(xiàn)金流量越低越好評估是要使用最保守原則預測巴菲特在早期使用的是前兩種方法，后期是最后一種唯一正確的方法兩種簡單的評估方法：1.存款利息比較法：76集中投資集中投資VS分散投資大部分基金經(jīng)理：分散投資，雞蛋不要放在一個籃子里巴菲特：集中投資，所有雞蛋都放在一個籃子里結果：70%基金經(jīng)理贏不了大盤巴菲特業(yè)績是大盤的兩倍巴菲特40年重倉股7只，賺了280億，占總收益90%以上集中投資集中投資VS分散投資77集中投資需要有膽有識，有勇有謀勇氣第一，智慧第二第一只重倉股：蓋可保險1/3資金投入，最高占總資產(chǎn)65%，最后賺了超過兩倍。一輩子，20只股票足夠了。打孔原則，一輩子不要做超過20個重大投資決定。毛澤東的集中兵力原則集中投資的負面效應：波動很大集中投資需要有膽有識，有勇有謀78追求確定性賭注：10美元換10萬美元小事上沒有克制，大事上同樣沒有克制一旦發(fā)現(xiàn)好的機會，絕對不要放過1997-2007年，230只股票漲幅超過10倍，平均6.5只就有一只，你抓住了幾只？凱恩斯：一個人的知識和經(jīng)驗是有限的，在一定的投資期限里有把握投資的股票就是兩三只，只有集中投資才能獲得超額的回報。擊球的科學：沒有絕對把握，絕不出手擊球，投資的機會只在舒適區(qū)內(nèi)才出擊，否則耐心等待追求確定性賭注：10美元換10萬美元1997-2007年，279

一年要做出幾百個聰明的決策太難，我追求一年只做一次聰明的決策。大勇：為人所不敢為大智：知人所不能知大忍：忍人所不能忍孔子：君子之道勇者不懼智者不惑仁者無優(yōu)一年要做出幾百個聰明的決策太難，我追求一年只做一次聰明80長期持有持有多久？什么時候賣？長期持有震蕩很厲害，所以無法長期持有與眾不同的心：1.決心：主動找套，買入還希望跌從來沒有想過通股票賺錢，買入后做好股市關閉10年的準備。股市長期是一個稱重機，稱的是價值2.耐心：投資的“聾子”長期持有持有多久？什么時候賣？81財富滾雪球巴菲特成為世界首富的秘密在于很早開始滾財富的雪球只有52層，52年，每層22%厚度最里面1萬美元，最外面是3600萬美元財富雪球財富滾雪球巴菲特成為世界首富的秘密財富雪球82冬天不能砍樹，春天才會復蘇如果公司長期競爭優(yōu)勢沒有變，就不要輕易賣出。1973年買入華盛頓郵報，內(nèi)在價值還不到一半，買入后又跌了30%，巴菲特沒有賣出，一直持有34年，獲得128倍財富大回報。冬天不能砍樹，春天才會復蘇83長期持有的三個層次不值得一生持有，但是可以持有幾年等待價值回歸可能型比較高死了都不賣，持有一生投資三方1.正確的方向：投資只有兩種方向：價值：投資價格：投機保持安全邊際2合理的方法慎重的態(tài)度3方寸：不要過于分散，持有期限，長期持有長期持有的三個層次不值得一生持有，但是可以持有幾年等待價值回84價值決定價格價格回歸價值價值決定價格85投資最難的是什么？長長的歲月當中，總要經(jīng)歷經(jīng)濟與股票市場的繁榮與蕭條，但無論怎樣艱難的日子，偉大企業(yè)的競爭力總是會在恰當?shù)臅r候顯示出魅力，但我們有可能在開始的某個階段，因任何一個原因，讓自己身處恐懼中，早早迷失我們的洞察力與判斷力。投資，最難的事是什么？我的閱歷告訴我——它就是在最艱難的時刻在正確的方向上堅持！

——但斌《時間的玫瑰》投資最難的是什么？長長的歲月當中，總要經(jīng)歷經(jīng)濟與股票市場86證券市場投資技巧及理念證券市場發(fā)展至今已經(jīng)成為社會公眾一個最主要的投資理財平臺。201105：上市A股總數(shù)2226家，總市值27萬億，流通市值20萬億，開戶數(shù)1.9億戶。在股票市場要獲得資產(chǎn)的增值，必須要形成與自身相適應的投資體系，也就是常說的投資理念。證券市場投資技巧及理念證券市場發(fā)展至今已經(jīng)成為社會公眾一個最87投資理念分類理念是體現(xiàn)投資者投資個性特征的、并促使投資者正常開展分析、評判、決策，并指導投資者行為，反映投資者投資目的和意愿的價值觀。證券投資的理念往往都是在特定的市場所總結的規(guī)律，目前應用最多的投資理念大致有以下五大類：長期價值投資；獲取分紅收益投資；博弈投資；趨勢投資；組合投資。沒有好壞之分，只有是否適合、能否做到之慮。投資理念分類理念是體現(xiàn)投資者投資個性特征的、并促使投資者正88一、長期價值投資不論是廣義或狹義的價值投資，它們的概念都很容易被人理解和接受，因此有廣泛的市場基礎。它的本質(zhì)是當公司盈利不斷上升時會吸引投資者以更高的價格買入公司股票，當這種投資方法成為一種共識時，它就成為股市的規(guī)則。一、長期價值投資不論是廣義或狹義的價值投資，它們的概念都很891、長期價值投資的關鍵運用這種理念的關鍵在于提前準確的預測公司長期價值，從而找到相對的價值低點買入持有（股價被低估）。巴菲特是價值投資的代表。（復利）1、長期價值投資的關鍵運用這種理念的關鍵在于提前準確的預測公902、長期價值投資方法只關注基本面的變化，忽略日常波動。國家的發(fā)展規(guī)劃、產(chǎn)業(yè)政策。行業(yè)的發(fā)展周期、公司的發(fā)展規(guī)劃。做自己熟悉的行業(yè)股票。2、長期價值投資方法只關注基本面的變化，忽略日常波動。913、目標公司可以做長期價值投資的目標公司：1、朝陽行業(yè)。2、股價被嚴重低估的大公司：如巴菲特買中石油的案例。3、周期性行業(yè)。4、消費類公司。5、處于成長期的小公司。（蘇寧電器）3、目標公司可以做長期價值投資的目標公司：924、長期價值投資的難點公司未來價值的預測（一年兩年后的）。公司價值被低估的判斷。專業(yè)知識局限、個人秉性。4、長期價值投資的難點公司未來價值的預測（一年兩年后的）。93二、獲取分紅收益這是種相較價值投資更為原始和單純的理念，相對比較容易理解和接受。二、獲取分紅收益這是種相較價值投資更為原始和單純的理念，相對941、獲取分紅收益投資的特點前提是股票即將獲得的紅利率高于銀行存款的利率。長期投資。選股重于選時。1、獲取分紅收益投資的特點前提是股票即將獲得的紅利率高于銀行952、案例

先看一個例子：佛山照明000541：93年11月23日上市，發(fā)行價10.23元，上市開盤25元，93年10送5、96年轉5、99年轉1、06年轉3、07年轉5、08年轉4，算下來相當于開盤價3.7，而股份增加8.1倍。假如當時開盤花2.5萬持有一千股，則現(xiàn)在有8108股，累計現(xiàn)金分紅所得26175元（不含稅）。目前股價14.22元，市值115295元。（期間增發(fā)未計入）實現(xiàn)了資產(chǎn)的保值增值。2、案例先看一個例子：963、重在選股穩(wěn)定增長行業(yè)主業(yè)經(jīng)營穩(wěn)健抗風險能力強3、重在選股穩(wěn)定增長行業(yè)974、難點絕大多數(shù)投資者難以長期持有。分析公司考察項目較多。國內(nèi)市場整體環(huán)境（如近日人民日報發(fā)文質(zhì)疑A股制度不合理，股民長期無合理回報）。4、難點絕大多數(shù)投資者難以長期持有。98三、博弈投資博弈投資：是指散戶、“莊家”、大股東、機構、政策等力量互相間的博弈。它是種完全忽略股票投資價值的方法，也是行為金融學最明顯的體現(xiàn)。目前運用博弈投資方法的投資者越來越多。三、博弈投資博弈投資：是指散戶、“莊家”、大股東、機構、政策991、運作特點投資者風險承受能力較強。不僅僅以業(yè)績判斷股價的合理性。以炒作為主，典型的如所謂內(nèi)幕消息股、題材股、概念股。股價波動大。追漲殺跌。1、運作特點投資者風險承受能力較強。1002、操作原則要有獨立分析判斷能力。不能抱有幻想，緊跟市場。止損很重要。結合技術分析。關注成交量、換手率的變化。盯盤。2、操作原則要有獨立分析判斷能力。1013、投資技巧關注消息面的變化、同板塊個股的漲跌：1、重組股：典型的如多數(shù)ST股。2、題材股：如近期的化工材料漲價、電荒。3、熱門股：如去年炒作的物聯(lián)網(wǎng)、手機支付、高鐵板塊。3、投資技巧關注消息面的變化、同板塊個股的漲跌：102四、趨勢投資目前大多數(shù)投資者采用的投資方法。這種方法成功的原因在于金融市場中的羊群效應和投資者的心理，造成的結果就是不論漲跌，趨勢一旦形成將延續(xù)一段時間。

四、趨勢投資目前大多數(shù)投資者采用的投資方法。1031、操作特點獲取股價價差收益。趨勢：上升趨勢一路持有，下跌趨勢持有現(xiàn)金。判斷錯了必須果斷止損。分清大趨勢、小趨勢，大盤趨勢、板塊趨勢、個股趨勢。選時重于選股。1、操作特點獲取股價價差收益。1042、判斷趨勢的要點基本面與技術面相結合。判斷趨勢必須結合各方面信息綜合考慮。先判斷大趨勢、再判斷小趨勢。關注宏觀面、政策面的變化：如去年以來的地產(chǎn)調(diào)控政策導致絕大多數(shù)地產(chǎn)股難有好的表現(xiàn)。2、判斷趨勢的要點基本面與技術面相結合。1053、基本面分析做股票就是炒預期，如08年底的4萬億投資拉動內(nèi)需，投資者預期將化解金融危機、大多數(shù)公司業(yè)績將轉好。高鐵反腐將降低高鐵投資速度。北京出臺限車令將降低汽車的銷售增長等。決定大方向、大趨勢，但不能提供合適的買賣時點。3、基本面分析做股票就是炒預期，如08年底的4萬億投資拉動內(nèi)1064、技術面分析的特點簡單易懂，容易掌握。能較好的提供中短期的買賣時點。多項指標結合分析。4、技術面分析的特點簡單易懂，容易掌握。1075、技術面分析的方法主要的有：切線法：高點連線、低點連線等。形態(tài)理論：M頭、W底、收斂三角形等。技術指標：macd、kdj、rsi等。波浪理論等。5、技術面分析的方法主要的有：1086、左側交易、右側交易左側交易：預測高點賣出、預測低點買入。右側交易：反向趨勢形成后買入或賣出。6、左側交易、右側交易左側交易：預測高點賣出、預測低點買入。109五、組合投資就是將以上幾種投資理念綜合運用到實際操作中。基本面、技術面、消息面、盤面。五、組合投資就是將以上幾種投資理念綜合運用到實際操作中。1101、組合投資的特點組合投資理論依據(jù)：目的在于分散風險，以取得一定風險程度下的最佳收益。無論投資規(guī)模大小，從分散風險和取得收益的角度來看，選擇股票的數(shù)目不宜過多。1、組合投資的特點組合投資理論依據(jù)：目的在于分散風險，以取得1112、投資組合的方法典型的就是一部分資金做長線、一部分資金做短線。在確定大行情來臨時，用一部分資金買入業(yè)績有成長性的股票長期持有。行情總是震蕩上升，不同時期有不同熱點，用剩余資金追逐熱點。2、投資組合的方法典型的就是一部分資金做長線、一部分資金做短112結語投資是一項道理簡單，做起來很難的工作。保持良好心態(tài)，該堅守時要堅守，做錯時要及時止損。萬不可借錢、押寶式投資。不要影響了正常生活。勤奮、努力很重要。結語投資是一項道理簡單，做起來很難的工作。113解讀巴菲特世界首富的投資成功秘訣解讀巴菲特114世界首富-沃倫·巴菲特2008年度全球富豪榜:排名

姓名

國籍

年齡

資產(chǎn)1

沃倫·巴菲特

美國

77歲

620億美元2

卡洛斯家族墨西哥

68歲

600億美元3

比爾·蓋茨

美國

52歲

580億美元世界首富-沃倫·巴菲特2008年度全球富豪榜:115天價的午餐2006年段永正2008年趙丹陽

30萬美元211萬美金天價的午餐2006年段永正116神奇的巴菲特三個神話投資神話1965-2006年，3600倍回報財富神話1956年100美元，2007年600億美元身家捐贈神話85%超過400億美元捐贈神奇的巴菲特三個神話117巴菲特是誰？出生于：1930年父親：股票經(jīng)紀人身家：600億美金世界首富公司股價：十三萬美金100美元起家，買賣股票居住在奧哈馬小鎮(zhèn)生活簡樸，喜歡喝可樂，吃麥當勞住在40年前3萬美元買的房子巴菲特是誰？出生于：1930年118巴菲特的經(jīng)歷出生于經(jīng)濟大蕭條時間十四歲打工，彌補家用，把工資存起來，去鄰州買了幾塊農(nóng)田，收取租金二手賭博機，放在理發(fā)店里，大賺16歲的目標，在30歲成為百萬富豪就讀金融與財務師從本杰明.Graham巴菲特的經(jīng)歷出生于經(jīng)濟大蕭條時間119股票的本質(zhì)

股票只是一張紙，但卻代表某個東西，就是這家公司的所有權，你買入股票，就是買入這家公司的所有權

股票的本質(zhì)股票只是一張紙，但卻代表某個東西，就是這家公司的120第一次牛市1956年-1966年大盤漲了1.26倍巴特特收益11倍多1967-1968年：大牛市的市場，大盤漲了40%，首次超過1000點，日均成交是10年的6倍。市場進入瘋狂狀態(tài)股票PE非常高，IBM39倍，雅芳56倍巴菲特的表現(xiàn)：非常痛苦，找不到可以投資的公司結束自己的投資公司，把14億的利潤以現(xiàn)金和伯克希爾的股票還給投資者。第一次牛市1956年-1966年大盤漲了1.26倍巴特特121巴菲特名言當別人貪婪的時候我恐懼當別人恐懼的時候我貪婪巴菲特名言當別人貪婪的時候我恐懼122第二次牛市1969-1972年市場快速上漲，平均PE到了80倍巴菲特表現(xiàn)投資賬戶16%的股票，84%現(xiàn)金和債券就像一個好色的小伙子，在一個荒蕪人煙的小島三年間什么都沒干1973年市場大幅回調(diào)，許多PE已經(jīng)到個位數(shù)大量的買入就像一個好色的小伙子，跑進了一個女兒國第二次牛市1969-1972年123第三次牛市1984-1986年

股市狂漲2.46倍86年上半年漲40%，人人都在買股票巴菲特表現(xiàn)全部拋出，一股不留除了：永遠都不賣！美國廣播公司蓋可保險公司華盛頓郵報1987年10月19日一天跌了508點，22.6%巴菲特一天損失3.2億美金泰山崩于前，而色不改87年大盤最后上漲5%，而巴菲特賺了20%第三次牛市1984-1986年124要想長期戰(zhàn)勝市場，就要長期持有有競爭優(yōu)勢的企業(yè)。我用屁股賺的錢，可能比我用腦袋賺的錢還多美國廣播公司蓋可保險公司華盛頓郵報要想長期戰(zhàn)勝市場，美國廣播公司125Time遠比Timing重要……Time遠比Timing重要……126第四次牛市1994-1998年歷史最牛的牛市網(wǎng)絡股和科技股瘋狂上漲巴菲特表現(xiàn)1999大盤上漲21%，巴菲特收益0.5%1999-2002年下跌50%，巴菲特10%收益一股科技股和網(wǎng)絡股都沒有持有可口可樂，吉列刀片，華盛頓郵報第四次牛市1994-1998年歷史最牛的牛市127巴菲特與比爾蓋茨比爾蓋茨花了9個銷售向他銷售微軟的股票巴菲特只以個人買了100股微軟巴菲特問比爾：10年后電腦/網(wǎng)絡/軟件會變什么樣？比爾回答：變化太快了，我也不知道巴菲特與比爾蓋茨比爾蓋茨花了9個銷售向他銷售微軟的股票128投資于自己熟悉的領域不要投資于你不了解的領域，而巴菲特從來不用電腦。我要投資的是長期具有競爭優(yōu)勢的公司，而網(wǎng)絡公司和科技公司不確定是否能有長期的競爭優(yōu)勢。投資于自己熟悉的領域不要投資于你不了解的領域，而巴菲特從來不129巴菲特成功的三個秘訣堅定的投資理念：價值投資不做短線，做長線不盲目從眾，獨立思考巴菲特成功的三個秘訣堅定的投資理念：價值投資130華盛頓郵報30年200倍回報華盛頓郵報30年200倍回報131巴菲特三個原則秘訣1：不看股票，看公司用商業(yè)經(jīng)營眼光來看公司秘訣2：不看價格，看價值利用市場犯錯獲利秘訣3：永遠不要虧損-安全邊際巴菲特三個原則秘訣1：不看股票，看公司132秘訣1：不看股票，看公司

我希望你不要認為自己擁有的股票緊緊是一張每天都在變動價格的紙，或者一旦某種經(jīng)濟事件或政治事件使你緊張不安，他就會成為你拋售的選擇對象。相反，我希望你將自己想象成為公司的所有者之一，對這家企業(yè)你愿意無期限投資，就像你與家人共同擁有的一套公寓或者一個農(nóng)場。

----巴菲特秘訣1：不看股票，看公司我希望你不要認為自己擁有的股133公司看什么？不看股市，巴菲特辦公室沒有電腦，只從報紙上看看價格?？垂镜慕?jīng)營狀況盈利能力市場占有率管理層能力公司看什么？不看股市，巴菲特辦公室沒有電腦，只從報紙上看看價134秘訣2：不看價格，看價值

價格是圍繞著價格上下波動，最終回歸價值，價值就像地心引力一樣吸引價格公司的盈利決定了公司的價值?？磧r值就是看盈利的變化市場在短期是投票機，長期是稱重機秘訣2：不看價格，看價值

價格是圍繞著價格上下波動，最終回歸135秘訣3：永遠不要虧損-安全邊際在價格遠低于價值的時候買入PE到個位數(shù)的時候大量的買入

不要害怕股市的下跌，那正式你大量的購買便宜的嚇人的好股票的時候-----巴菲特1988年，開始購買可口可樂，最終占有7%股份投資10.2億美元，最大的投資，從小跟蹤可口可樂，到買入用了42年時間。現(xiàn)在價值80億美元秘訣3：永遠不要虧損-安全邊際在價格遠低于價值的時候買入136選股如選妻

美國200年的研究80%的股票投資者虧錢的。10個基金經(jīng)理中7個跑不贏指數(shù)巴菲特跑贏大盤55倍精選個股：40年只選了20只股票，重倉股7只，翻了七倍選股如選妻

美國200年的研究80%的股票投資者虧錢的。137與眾不同的選股策略態(tài)度不同選股如選妻一樣慎重：如果你不愿意持有一個公司10年，那么不要持有10分鐘標準不同超級明星股，嚴格的標準：業(yè)務一流，管理一流，盈利一流數(shù)量不同真正的金蛋，40年20只股票，平均兩年一只股票與眾不同的選股策略態(tài)度不同138選股三大戒律不能不選不熟不選不懂不選選股三大戒律不能不選139

如何了解自己的能力

知己知彼知己：自己的能力圈自己的能力有一個圈子，投資最重要的是清楚知道自己能力圈的邊界在哪里。情緒定力分析能力時間精力23自己的能力圈1

140不熟不選先認識，后戀愛，反對一見鐘情三個圈子生活圈：生活中接觸大量的產(chǎn)品與服務，從小就喝可口可樂。工作圈：同行，競爭對手，供應商，顧客第一份工作送華盛頓郵報朋友圈：在某個行業(yè)很資深的朋友美國運通賺了20億不熟不選先認識，后戀愛，反對一見鐘情141不懂不選如何深入了解上市公司多讀：工作中大部分時間是閱讀上市公司和其競爭對手的年報，可樂的年報從1896年讀起，讀了92年的年報多聽：聽顧客的聲音，供應商怎么看，對手怎么看多“摸”：實地考察吃飯看垃圾桶看別人刷什么卡看油罐車的出入不懂不選如何深入了解上市公司142選擇公司的三個標準一流業(yè)務一流管理一流業(yè)績選擇公司的三個標準一流業(yè)務143一流業(yè)務之一：名牌一流業(yè)務的關鍵是：強大的競爭優(yōu)勢，可持續(xù)的競爭優(yōu)勢一.名牌名牌：人人都想要，人人都只要可口可樂美國運通茅臺酒一流業(yè)務之一：名牌一流業(yè)務的關鍵是：144二、老牌老牌意味著可以穿越時空的成功，有長久的生命力。1988年投資可樂102年歷史1991年投資美國運通140年歷史1989年投資吉列88年歷史二、老牌老牌意味著可以穿越時空的成功，有長久的生命力。145三、大牌

市場占有率非常高，行業(yè)內(nèi)的壟斷企業(yè)，未來的份額還會高。我只投資具有長期穩(wěn)定性的公司。偉大的企業(yè)就是未來20還是偉大的企業(yè)可樂占有率44%吉列刀片60%打不跨測試：給你1000億美金，加上最好的管理者還是打不跨的企業(yè)三、大牌

市場占有率非常高，行業(yè)內(nèi)的壟斷企業(yè)，未來的份額還會146二、一流管理人錯了，世界就錯了投資就是投人巴菲特選擇管理者的標準：值得把女兒嫁給他的人大德在于無我，大才在于無為大德：無我在于當股東利益與個人利益沖突的時候忘記自己的利益最低標準：說老實話最高標準：做老實人二、一流管理人錯了，世界就錯了147大才有德無才也不能用大才在于做老實事：管理一個上市公司最重要的決策就是，資本配置CapitalAllocation資本配置：選擇合適的投資項目，把公司的資本投入到最好的項目中。可以增加股東的價值，提升公司的競爭力。上市公司最大的錯誤，就是盲目的收購其他公司。大才有德無才也不能用148三、一流業(yè)績一流業(yè)績來自公司獨一無二的競爭優(yōu)勢股價上漲外在動力：資金推動，外在明顯股價上漲內(nèi)在動力：業(yè)績上漲推動，是股價上漲的長期潛規(guī)則。公司業(yè)績是如何推動股價上漲的？

發(fā)射火箭原則三、一流業(yè)績一流業(yè)績來自公司獨一無二的競爭優(yōu)勢149三級火箭推動第一級：毛利率第二級：凈利率第三級：未分配利潤未分配利潤凈利率毛利率三級火箭推動第一級：毛利率未分配利潤凈利率毛利率150第一級火箭毛利率毛利率=銷售收入-成本毛利率=毛利潤/銷售收入公司獨一無二競爭優(yōu)勢體現(xiàn)在財務上的是毛利率，毛利率越高越好。LV64%毛利率可樂從1976年到1985年毛利率從18%降低12%，從1986年開始從12%升19%。吉列刀片：40%毛利潤茅臺85%的毛利率中國服裝2%毛利率毛利率三個條件高于同行業(yè)水平（不同行業(yè)不能對比）波動要小，要能穩(wěn)定要能持續(xù)第一級火箭毛利率毛利率=銷售收入-成本151第二節(jié)火箭凈利率毛利率：不屬于股東（還要減去管理成本，利息費和稅等）凈利潤：屬于股東的財富提高凈利潤兩個方法：1.提高毛利2.減少費用凈利潤高也不代表盈利能力高，要看凈資產(chǎn)回報率股東權益（凈資產(chǎn)）=總資產(chǎn)-總負債凈資產(chǎn)收益率=凈利率/凈資產(chǎn)代表每一元資產(chǎn)能賺回多少錢第二節(jié)火箭凈利率毛利率：不屬于股東（還要減去管理成本，利息152凈資產(chǎn)收益率越高越好，是衡量公司最重要的標準之一。凈資產(chǎn)收益率越高代表公司的業(yè)績和盈利能力越高。美國財富雜志統(tǒng)計：1978-1987年1000家上市公，只有25家連續(xù)10年都ROE都高于20%

可樂1978-1982ROE高于20%1983-1987ROE高于31%凈資產(chǎn)收益率越高越好，是衡量公司最重要的標準之一。153第三級火箭未分配利潤對于投資者的投資回報方法1.現(xiàn)金分紅2.股價上漲（包括送股）未分配利潤=追加投資原則：我們的任務是購買盈利能力好的公司，就是那些每一元的未分配利潤要能轉化為一元以上的市值增長的公司。注意：轉化過程是一個非規(guī)律的過程!第三級火箭未分配利潤對于投資者的投資回報方法154價值評估價值評估155如何評估股票的內(nèi)在價值價格：你所付出的價值：你所得到的價值遠高于價格=劃算，就是用4毛錢買到1元錢的股票價值評估是投資中最關鍵的因素如何評估股票的內(nèi)在價值價格：你所付出的156三個估值方法資產(chǎn)：Graham成名方法，通過尋找價格遠抵御凈資產(chǎn)的公司投資。盈利能力：如果不能盈利，資產(chǎn)就沒有價值，所以還要看公司盈利能力。現(xiàn)金流量：賬面價值是過去歷史投入的，內(nèi)在價值是未來的現(xiàn)金流的貼現(xiàn)。三個估值方法資產(chǎn)：Graham成名方法，通過尋找價格遠抵御凈157盈利能力：可以用市盈率（PE）來