調(diào)控政策無(wú)礙強(qiáng)勁增長(zhǎng) -宏觀經(jīng)濟(jì)報(bào)告和未來(lái)展望課件

調(diào)控政策無(wú)礙強(qiáng)勁增長(zhǎng)

中國(guó)國(guó)際金融有限公司2006年7月11目錄全球經(jīng)濟(jì)：增速料將放緩，衰退暫無(wú)可能中國(guó)經(jīng)濟(jì)：緊縮政策無(wú)礙高增長(zhǎng)中期展望：宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)及政策潛在風(fēng)險(xiǎn)：中國(guó)和其他亞洲經(jīng)濟(jì)之比較結(jié)論2目錄全球經(jīng)濟(jì)：增速料將放緩，衰退暫無(wú)可能2經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)總體判斷--06年和07年增長(zhǎng)形勢(shì)依然樂(lè)觀資料來(lái)源：BlueChipEconomicIndicator，IMF，AsiaPacificConsensus，中金公司研究部全球經(jīng)濟(jì)：料將放緩，衰退暫無(wú)可能3經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)總體判斷--06年和07年增長(zhǎng)形勢(shì)依然樂(lè)觀資料來(lái)源：IMF預(yù)測(cè)全球經(jīng)濟(jì)07年略為放緩資料來(lái)源：IMF，中金公司研究部全球經(jīng)濟(jì)：料將放緩，衰退暫無(wú)可能4IMF預(yù)測(cè)全球經(jīng)濟(jì)07年略為放緩資料來(lái)源：IMF，中金公司研美國(guó)基準(zhǔn)利率依然低于名義GDP增速資料來(lái)源：FederalReserveBoard，BEA，中金公司研究部全球經(jīng)濟(jì)：料將放緩，衰退暫無(wú)可能美國(guó)利率依然低于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率。5美國(guó)基準(zhǔn)利率依然低于名義GDP增速資料來(lái)源：Federal資料來(lái)源：彭博資訊，中金公司研究部全球經(jīng)濟(jì)：料將放緩，衰退暫無(wú)可能利率期貨顯示美國(guó)加息行將結(jié)束預(yù)示下半年美元貶值壓力增大。6資料來(lái)源：彭博資訊，中金公司研究部全球經(jīng)濟(jì)：料將放緩，衰退暫目錄全球經(jīng)濟(jì)：增速料將放緩，衰退暫無(wú)可能中國(guó)經(jīng)濟(jì)：緊縮政策無(wú)礙高增長(zhǎng)中期展望：宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)及政策潛在風(fēng)險(xiǎn)：中國(guó)和其他亞洲經(jīng)濟(jì)之比較結(jié)論7目錄全球經(jīng)濟(jì)：增速料將放緩，衰退暫無(wú)可能7中國(guó)經(jīng)濟(jì)：緊縮政策無(wú)礙高增長(zhǎng)資料來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，中金公司研究部區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展目標(biāo)下投資高速增長(zhǎng)：中部要崛起、西部要開(kāi)發(fā)，東北要振興8中國(guó)經(jīng)濟(jì)：緊縮政策無(wú)礙高增長(zhǎng)資料來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，中金公司研中國(guó)經(jīng)濟(jì)：緊縮政策無(wú)礙高增長(zhǎng)注：百分比數(shù)為各項(xiàng)占固定資產(chǎn)投資完成總額的比例。資料來(lái)源：CEIC，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，CICC研究部運(yùn)輸、設(shè)備和制造業(yè)的投資最強(qiáng)勁9中國(guó)經(jīng)濟(jì)：緊縮政策無(wú)礙高增長(zhǎng)注：百分比數(shù)為各項(xiàng)占固定資產(chǎn)投資中國(guó)經(jīng)濟(jì)：緊縮政策無(wú)礙高增長(zhǎng)注：百分比數(shù)為各項(xiàng)占固定資產(chǎn)投資完成總額的比例。資料來(lái)源：CEIC，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，CICC研究部運(yùn)輸、設(shè)備和制造業(yè)的投資最強(qiáng)勁10中國(guó)經(jīng)濟(jì)：緊縮政策無(wú)礙高增長(zhǎng)注：百分比數(shù)為各項(xiàng)占固定資產(chǎn)投資中國(guó)經(jīng)濟(jì)：緊縮政策無(wú)礙高增長(zhǎng)注：百分比數(shù)為各項(xiàng)占固定資產(chǎn)投資完成總額的比例。資料來(lái)源：CEIC，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，CICC研究部運(yùn)輸、設(shè)備和制造業(yè)的投資最強(qiáng)勁11中國(guó)經(jīng)濟(jì)：緊縮政策無(wú)礙高增長(zhǎng)注：百分比數(shù)為各項(xiàng)占固定資產(chǎn)投資人民幣升值預(yù)期下資本持續(xù)流入中國(guó)經(jīng)濟(jì)：緊縮政策無(wú)礙高增長(zhǎng)資料來(lái)源：CEIC，彭博資訊，CICC研究部12人民幣升值預(yù)期下資本持續(xù)流入中國(guó)經(jīng)濟(jì)：緊縮政策無(wú)礙高增長(zhǎng)資料緊縮政策力度仍將較弱中國(guó)經(jīng)濟(jì)：緊縮政策無(wú)礙高增長(zhǎng)資料來(lái)源：中國(guó)人民銀行，CEIC，CICC研究部利率水平過(guò)低，利率政策缺乏前瞻性，利率被動(dòng)調(diào)整，大幅加息可能小。13緊縮政策力度仍將較弱中國(guó)經(jīng)濟(jì)：緊縮政策無(wú)礙高增長(zhǎng)資料來(lái)源：中進(jìn)一步可能采用的調(diào)控措施—加速人民幣升值步伐（3-5%每年）—在3季度和4季度分別加息27個(gè)基點(diǎn)__法定準(zhǔn)備金率提高—審慎性監(jiān)管措施將更加嚴(yán)格（見(jiàn)下表）—能源價(jià)格提高—增值稅退稅的調(diào)整—行政性手段（著重土地調(diào)控）中國(guó)經(jīng)濟(jì)：緊縮政策無(wú)礙高增長(zhǎng)14進(jìn)一步可能采用的調(diào)控措施中國(guó)經(jīng)濟(jì)：緊縮政策無(wú)礙高增長(zhǎng)14中國(guó)經(jīng)濟(jì)：緊縮政策無(wú)礙高增長(zhǎng)資料來(lái)源：商業(yè)銀行2005年年報(bào)，CICC研究部審慎性監(jiān)管措施將更加嚴(yán)格－－風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重的調(diào)整15中國(guó)經(jīng)濟(jì)：緊縮政策無(wú)礙高增長(zhǎng)資料來(lái)源：商業(yè)銀行2005年年報(bào)目錄全球經(jīng)濟(jì)：增速料將放緩，衰退暫無(wú)可能中國(guó)經(jīng)濟(jì)：緊縮政策無(wú)礙高增長(zhǎng)中期展望：宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)及政策潛在風(fēng)險(xiǎn)：中國(guó)和其他亞洲經(jīng)濟(jì)之比較結(jié)論16目錄全球經(jīng)濟(jì)：增速料將放緩，衰退暫無(wú)可能16中期展望：宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)及政策中期宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)展望資料來(lái)源：彭博資訊，CEIC，中金公司研究部17中期展望：宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)及政策中期宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)展望資料來(lái)源：彭中期展望：宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)及政策資料來(lái)源：中國(guó)統(tǒng)計(jì)摘要2006，中金公司研究部消費(fèi)持續(xù)升級(jí)——城市18中期展望：宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)及政策資料來(lái)源：中國(guó)統(tǒng)計(jì)摘要2006，中期展望：宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)及政策資料來(lái)源：中國(guó)統(tǒng)計(jì)摘要2006，中金公司研究部消費(fèi)持續(xù)升級(jí)——農(nóng)村19中期展望：宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)及政策資料來(lái)源：中國(guó)統(tǒng)計(jì)摘要2006，中期展望：宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)及政策資料來(lái)源：中國(guó)統(tǒng)計(jì)摘要2006，中金公司研究部消費(fèi)持續(xù)升級(jí)——城市化與汽車(chē)保有量20中期展望：宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)及政策資料來(lái)源：中國(guó)統(tǒng)計(jì)摘要2006，貨幣政策改革取向匯率形成機(jī)制靈活性更強(qiáng)利率市場(chǎng)化央行獨(dú)立性增強(qiáng)政策利率變化更靈敏中期展望：宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)及政策21貨幣政策改革取向中期展望：宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)及政策21目錄全球經(jīng)濟(jì)：增速料將放緩，衰退暫無(wú)可能中國(guó)經(jīng)濟(jì)：緊縮政策無(wú)礙高增長(zhǎng)中期展望：宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)及政策潛在風(fēng)險(xiǎn)：中國(guó)和其他亞洲經(jīng)濟(jì)之比較結(jié)論22目錄全球經(jīng)濟(jì)：增速料將放緩，衰退暫無(wú)可能22國(guó)際經(jīng)濟(jì)條件變化給新興市場(chǎng)帶來(lái)的挑戰(zhàn)能源價(jià)格高漲全球利率上升國(guó)際資本流向變化（前些時(shí)期大量流出新興市場(chǎng)）

（前兩項(xiàng)亦發(fā)生在拉美債務(wù)危機(jī)之前，而后兩項(xiàng)則發(fā)生在亞洲金融風(fēng)暴之前）潛在風(fēng)險(xiǎn)：中國(guó)和其他亞洲經(jīng)濟(jì)之比較23國(guó)際經(jīng)濟(jì)條件變化給新興市場(chǎng)帶來(lái)的挑戰(zhàn)能源價(jià)格高漲 （前兩項(xiàng)亦中國(guó)

警惕日本式資產(chǎn)泡沫和之后的經(jīng)濟(jì)停滯經(jīng)常賬戶(hù)順差巨大人民幣升值壓力大利率低，通脹低貨幣信貸增速高資產(chǎn)價(jià)格（房?jī)r(jià)，地價(jià)，股價(jià)）快速上升金融系統(tǒng)改革正在進(jìn)行印度

與拉美債務(wù)危機(jī)和亞洲金融危機(jī)前的條件有相似性經(jīng)常賬戶(hù)逆差政府財(cái)政赤字大外資流入中證券投資和外債占比高貨幣信貸增速高資產(chǎn)價(jià)格（房?jī)r(jià)，地價(jià)，股價(jià)）快速上升亞洲新興市場(chǎng)

亞洲金融危機(jī)重演的可能性不大，各國(guó)仍有各自弱點(diǎn)大多國(guó)家保持經(jīng)常賬戶(hù)順差外債的總量和結(jié)構(gòu)比以前大有改進(jìn)外匯儲(chǔ)備增加匯率靈活性增強(qiáng)金融系統(tǒng)有一定改善潛在風(fēng)險(xiǎn)：中國(guó)和其他亞洲經(jīng)濟(jì)之比較24中國(guó)印度亞洲新興市場(chǎng)潛在風(fēng)險(xiǎn)：中國(guó)和其他亞洲經(jīng)濟(jì)之比較24資料來(lái)源：IMF、中金公司研究部經(jīng)常賬戶(hù) 亞洲新興市場(chǎng)在97金融危機(jī)后大多保持經(jīng)常賬戶(hù)順差。中國(guó)的順差不斷擴(kuò)大，而印度和泰國(guó)則轉(zhuǎn)向逆差。潛在風(fēng)險(xiǎn)：中國(guó)和其他亞洲經(jīng)濟(jì)之比較25資料來(lái)源：IMF、中金公司研究部經(jīng)常賬戶(hù) 亞洲新興市場(chǎng)在97資料來(lái)源：CEIC、中金公司研究部政府財(cái)政收支 中國(guó)政府財(cái)政赤字不大，而印度政府赤字卻居高不下。潛在風(fēng)險(xiǎn)：中國(guó)和其他亞洲經(jīng)濟(jì)之比較26資料來(lái)源：CEIC、中金公司研究部政府財(cái)政收支 中國(guó)政府財(cái)政資料來(lái)源：世界發(fā)展金融（世界銀行）、中金公司研究部外資流入的構(gòu)成 中國(guó)的外資流入以FDI為主，但印度的國(guó)外證券投資近年遠(yuǎn)高于FDI。潛在風(fēng)險(xiǎn)：中國(guó)和其他亞洲經(jīng)濟(jì)之比較27資料來(lái)源：世界發(fā)展金融（世界銀行）、中金公司研究部外資流入的外債結(jié)構(gòu) 亞洲國(guó)家償還外債的能力顯著增強(qiáng)。中國(guó)和印度在這方面受威脅的程度都很小。中國(guó)短期外債占比近年大幅上升，與熱錢(qián)流入有關(guān)，值得關(guān)注。資料來(lái)源：世界發(fā)展金融（世界銀行）、中金公司研究部潛在風(fēng)險(xiǎn)：中國(guó)和其他亞洲經(jīng)濟(jì)之比較28外債結(jié)構(gòu) 亞洲國(guó)家償還外債的能力顯著增強(qiáng)。中國(guó)和印度在這方面資料來(lái)源：CEIC、中金公司研究部資產(chǎn)價(jià)格的上升 中國(guó)和印度的股市近一年都大幅上升。受資本流出的影響，印度股市在5-6月期間曾下跌25%。潛在風(fēng)險(xiǎn)：中國(guó)和其他亞洲經(jīng)濟(jì)之比較29資料來(lái)源：CEIC、中金公司研究部資產(chǎn)價(jià)格的上升 中國(guó)和印度銀行系統(tǒng)的健康狀況 印度銀行系統(tǒng)的不良率較中國(guó)低。資料來(lái)源：世界發(fā)展金融（世界銀行）、中金公司研究部潛在風(fēng)險(xiǎn)：中國(guó)和其他亞洲經(jīng)濟(jì)之比較30銀行系統(tǒng)的健康狀況 印度銀行系統(tǒng)的不良率較中國(guó)低。資料來(lái)源：資料來(lái)源：亞洲開(kāi)放銀行，中金公司研究部承受高油價(jià)的能力 高油價(jià)對(duì)亞洲其他一些國(guó)家的影響比對(duì)中國(guó)的影響更大，主要原因是中國(guó)對(duì)石油進(jìn)口的依賴(lài)性相對(duì)較低，而且石油在中國(guó)的能源消費(fèi)中比重也較低。潛在風(fēng)險(xiǎn)：中國(guó)和其他亞洲經(jīng)濟(jì)之比較31資料來(lái)源：亞洲開(kāi)放銀行，中金公司研究部承受高油價(jià)的能力 高油目錄全球經(jīng)濟(jì)：增速料將放緩，衰退暫無(wú)可能中國(guó)經(jīng)濟(jì)：緊縮政策無(wú)礙高增長(zhǎng)中期展望：宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)及政策潛在風(fēng)險(xiǎn)：中國(guó)和其他亞洲經(jīng)濟(jì)之比較結(jié)論32目錄全球經(jīng)濟(jì)：增速料將放緩，衰退暫無(wú)可能32全球經(jīng)濟(jì)仍將保持高增長(zhǎng)，盡管增速略有放緩?fù)獠凯h(huán)境、發(fā)展方針、升值預(yù)期、政治周期使中國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)高速發(fā)展經(jīng)濟(jì)抵御調(diào)控的能力強(qiáng)于適應(yīng)外部需求變化長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)需要關(guān)注，但短期風(fēng)險(xiǎn)低于其它新興經(jīng)濟(jì)結(jié)論33全球經(jīng)濟(jì)仍將保持高增長(zhǎng)，盡管增速略有放緩結(jié)論33調(diào)控政策無(wú)礙強(qiáng)勁增長(zhǎng)

中國(guó)國(guó)際金融有限公司2006年7月341目錄全球經(jīng)濟(jì)：增速料將放緩，衰退暫無(wú)可能中國(guó)經(jīng)濟(jì)：緊縮政策無(wú)礙高增長(zhǎng)中期展望：宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)及政策潛在風(fēng)險(xiǎn)：中國(guó)和其他亞洲經(jīng)濟(jì)之比較結(jié)論35目錄全球經(jīng)濟(jì)：增速料將放緩，衰退暫無(wú)可能2經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)總體判斷--06年和07年增長(zhǎng)形勢(shì)依然樂(lè)觀資料來(lái)源：BlueChipEconomicIndicator，IMF，AsiaPacificConsensus，中金公司研究部全球經(jīng)濟(jì)：料將放緩，衰退暫無(wú)可能36經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)總體判斷--06年和07年增長(zhǎng)形勢(shì)依然樂(lè)觀資料來(lái)源：IMF預(yù)測(cè)全球經(jīng)濟(jì)07年略為放緩資料來(lái)源：IMF，中金公司研究部全球經(jīng)濟(jì)：料將放緩，衰退暫無(wú)可能37IMF預(yù)測(cè)全球經(jīng)濟(jì)07年略為放緩資料來(lái)源：IMF，中金公司研美國(guó)基準(zhǔn)利率依然低于名義GDP增速資料來(lái)源：FederalReserveBoard，BEA，中金公司研究部全球經(jīng)濟(jì)：料將放緩，衰退暫無(wú)可能美國(guó)利率依然低于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率。38美國(guó)基準(zhǔn)利率依然低于名義GDP增速資料來(lái)源：Federal資料來(lái)源：彭博資訊，中金公司研究部全球經(jīng)濟(jì)：料將放緩，衰退暫無(wú)可能利率期貨顯示美國(guó)加息行將結(jié)束預(yù)示下半年美元貶值壓力增大。39資料來(lái)源：彭博資訊，中金公司研究部全球經(jīng)濟(jì)：料將放緩，衰退暫目錄全球經(jīng)濟(jì)：增速料將放緩，衰退暫無(wú)可能中國(guó)經(jīng)濟(jì)：緊縮政策無(wú)礙高增長(zhǎng)中期展望：宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)及政策潛在風(fēng)險(xiǎn)：中國(guó)和其他亞洲經(jīng)濟(jì)之比較結(jié)論40目錄全球經(jīng)濟(jì)：增速料將放緩，衰退暫無(wú)可能7中國(guó)經(jīng)濟(jì)：緊縮政策無(wú)礙高增長(zhǎng)資料來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，中金公司研究部區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展目標(biāo)下投資高速增長(zhǎng)：中部要崛起、西部要開(kāi)發(fā)，東北要振興41中國(guó)經(jīng)濟(jì)：緊縮政策無(wú)礙高增長(zhǎng)資料來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，中金公司研中國(guó)經(jīng)濟(jì)：緊縮政策無(wú)礙高增長(zhǎng)注：百分比數(shù)為各項(xiàng)占固定資產(chǎn)投資完成總額的比例。資料來(lái)源：CEIC，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，CICC研究部運(yùn)輸、設(shè)備和制造業(yè)的投資最強(qiáng)勁42中國(guó)經(jīng)濟(jì)：緊縮政策無(wú)礙高增長(zhǎng)注：百分比數(shù)為各項(xiàng)占固定資產(chǎn)投資中國(guó)經(jīng)濟(jì)：緊縮政策無(wú)礙高增長(zhǎng)注：百分比數(shù)為各項(xiàng)占固定資產(chǎn)投資完成總額的比例。資料來(lái)源：CEIC，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，CICC研究部運(yùn)輸、設(shè)備和制造業(yè)的投資最強(qiáng)勁43中國(guó)經(jīng)濟(jì)：緊縮政策無(wú)礙高增長(zhǎng)注：百分比數(shù)為各項(xiàng)占固定資產(chǎn)投資中國(guó)經(jīng)濟(jì)：緊縮政策無(wú)礙高增長(zhǎng)注：百分比數(shù)為各項(xiàng)占固定資產(chǎn)投資完成總額的比例。資料來(lái)源：CEIC，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，CICC研究部運(yùn)輸、設(shè)備和制造業(yè)的投資最強(qiáng)勁44中國(guó)經(jīng)濟(jì)：緊縮政策無(wú)礙高增長(zhǎng)注：百分比數(shù)為各項(xiàng)占固定資產(chǎn)投資人民幣升值預(yù)期下資本持續(xù)流入中國(guó)經(jīng)濟(jì)：緊縮政策無(wú)礙高增長(zhǎng)資料來(lái)源：CEIC，彭博資訊，CICC研究部45人民幣升值預(yù)期下資本持續(xù)流入中國(guó)經(jīng)濟(jì)：緊縮政策無(wú)礙高增長(zhǎng)資料緊縮政策力度仍將較弱中國(guó)經(jīng)濟(jì)：緊縮政策無(wú)礙高增長(zhǎng)資料來(lái)源：中國(guó)人民銀行，CEIC，CICC研究部利率水平過(guò)低，利率政策缺乏前瞻性，利率被動(dòng)調(diào)整，大幅加息可能小。46緊縮政策力度仍將較弱中國(guó)經(jīng)濟(jì)：緊縮政策無(wú)礙高增長(zhǎng)資料來(lái)源：中進(jìn)一步可能采用的調(diào)控措施—加速人民幣升值步伐（3-5%每年）—在3季度和4季度分別加息27個(gè)基點(diǎn)__法定準(zhǔn)備金率提高—審慎性監(jiān)管措施將更加嚴(yán)格（見(jiàn)下表）—能源價(jià)格提高—增值稅退稅的調(diào)整—行政性手段（著重土地調(diào)控）中國(guó)經(jīng)濟(jì)：緊縮政策無(wú)礙高增長(zhǎng)47進(jìn)一步可能采用的調(diào)控措施中國(guó)經(jīng)濟(jì)：緊縮政策無(wú)礙高增長(zhǎng)14中國(guó)經(jīng)濟(jì)：緊縮政策無(wú)礙高增長(zhǎng)資料來(lái)源：商業(yè)銀行2005年年報(bào)，CICC研究部審慎性監(jiān)管措施將更加嚴(yán)格－－風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重的調(diào)整48中國(guó)經(jīng)濟(jì)：緊縮政策無(wú)礙高增長(zhǎng)資料來(lái)源：商業(yè)銀行2005年年報(bào)目錄全球經(jīng)濟(jì)：增速料將放緩，衰退暫無(wú)可能中國(guó)經(jīng)濟(jì)：緊縮政策無(wú)礙高增長(zhǎng)中期展望：宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)及政策潛在風(fēng)險(xiǎn)：中國(guó)和其他亞洲經(jīng)濟(jì)之比較結(jié)論49目錄全球經(jīng)濟(jì)：增速料將放緩，衰退暫無(wú)可能16中期展望：宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)及政策中期宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)展望資料來(lái)源：彭博資訊，CEIC，中金公司研究部50中期展望：宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)及政策中期宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)展望資料來(lái)源：彭中期展望：宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)及政策資料來(lái)源：中國(guó)統(tǒng)計(jì)摘要2006，中金公司研究部消費(fèi)持續(xù)升級(jí)——城市51中期展望：宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)及政策資料來(lái)源：中國(guó)統(tǒng)計(jì)摘要2006，中期展望：宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)及政策資料來(lái)源：中國(guó)統(tǒng)計(jì)摘要2006，中金公司研究部消費(fèi)持續(xù)升級(jí)——農(nóng)村52中期展望：宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)及政策資料來(lái)源：中國(guó)統(tǒng)計(jì)摘要2006，中期展望：宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)及政策資料來(lái)源：中國(guó)統(tǒng)計(jì)摘要2006，中金公司研究部消費(fèi)持續(xù)升級(jí)——城市化與汽車(chē)保有量53中期展望：宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)及政策資料來(lái)源：中國(guó)統(tǒng)計(jì)摘要2006，貨幣政策改革取向匯率形成機(jī)制靈活性更強(qiáng)利率市場(chǎng)化央行獨(dú)立性增強(qiáng)政策利率變化更靈敏中期展望：宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)及政策54貨幣政策改革取向中期展望：宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)及政策21目錄全球經(jīng)濟(jì)：增速料將放緩，衰退暫無(wú)可能中國(guó)經(jīng)濟(jì)：緊縮政策無(wú)礙高增長(zhǎng)中期展望：宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)及政策潛在風(fēng)險(xiǎn)：中國(guó)和其他亞洲經(jīng)濟(jì)之比較結(jié)論55目錄全球經(jīng)濟(jì)：增速料將放緩，衰退暫無(wú)可能22國(guó)際經(jīng)濟(jì)條件變化給新興市場(chǎng)帶來(lái)的挑戰(zhàn)能源價(jià)格高漲全球利率上升國(guó)際資本流向變化（前些時(shí)期大量流出新興市場(chǎng)）

（前兩項(xiàng)亦發(fā)生在拉美債務(wù)危機(jī)之前，而后兩項(xiàng)則發(fā)生在亞洲金融風(fēng)暴之前）潛在風(fēng)險(xiǎn)：中國(guó)和其他亞洲經(jīng)濟(jì)之比較56國(guó)際經(jīng)濟(jì)條件變化給新興市場(chǎng)帶來(lái)的挑戰(zhàn)能源價(jià)格高漲 （前兩項(xiàng)亦中國(guó)

警惕日本式資產(chǎn)泡沫和之后的經(jīng)濟(jì)停滯經(jīng)常賬戶(hù)順差巨大人民幣升值壓力大利率低，通脹低貨幣信貸增速高資產(chǎn)價(jià)格（房?jī)r(jià)，地價(jià)，股價(jià)）快速上升金融系統(tǒng)改革正在進(jìn)行印度

與拉美債務(wù)危機(jī)和亞洲金融危機(jī)前的條件有相似性經(jīng)常賬戶(hù)逆差政府財(cái)政赤字大外資流入中證券投資和外債占比高貨幣信貸增速高資產(chǎn)價(jià)格（房?jī)r(jià)，地價(jià)，股價(jià)）快速上升亞洲新興市場(chǎng)

亞洲金融危機(jī)重演的可能性不大，各國(guó)仍有各自弱點(diǎn)大多國(guó)家保持經(jīng)常賬戶(hù)順差外債的總量和結(jié)構(gòu)比以前大有改進(jìn)外匯儲(chǔ)備增加匯率靈活性增強(qiáng)金融系統(tǒng)有一定改善潛在風(fēng)險(xiǎn)：中國(guó)和其他亞洲經(jīng)濟(jì)之比較57中國(guó)印度亞洲新興市場(chǎng)潛在風(fēng)險(xiǎn)：中國(guó)和其他亞洲經(jīng)濟(jì)之比較24資料來(lái)源：IMF、中金公司研究部經(jīng)常賬戶(hù) 亞洲新興市場(chǎng)在97金融危機(jī)后大多保持經(jīng)常賬戶(hù)順差。中國(guó)的順差不斷擴(kuò)大，而印度和泰國(guó)則轉(zhuǎn)向逆差。潛在風(fēng)險(xiǎn)：中國(guó)和其他亞洲經(jīng)濟(jì)之比較58資料來(lái)源：IMF、中金公司研究部經(jīng)常賬戶(hù) 亞洲新興市場(chǎng)在97資料來(lái)源：CEIC、中金公司研究部政府財(cái)政收支 中國(guó)政府財(cái)政赤字不大，而印度政府赤字卻居高不下。潛在風(fēng)險(xiǎn)：中國(guó)和其他亞洲經(jīng)濟(jì)之比較59資料來(lái)源：CEIC、中金公司研究部政府財(cái)政收支 中國(guó)政府財(cái)政資料來(lái)源：世界發(fā)展金融（世界銀行）、中金公司研究部外資流入的構(gòu)成 中國(guó)的外資流入以FDI為主，但印度的國(guó)外證券投資近年遠(yuǎn)高于FDI。潛在風(fēng)險(xiǎn)：中國(guó)和其他亞洲經(jīng)濟(jì)之比較60資料來(lái)源：世界發(fā)展金融（世界銀行）、中金