企業(yè)籌資概述課件

4章企業(yè)籌資4.1企業(yè)籌資概述4.2短期負(fù)債籌資4.3長(zhǎng)期負(fù)債籌資4.4權(quán)益籌資4章企業(yè)籌資4.1企業(yè)籌資概述14.1企業(yè)籌資概述4.1.1企業(yè)籌資的動(dòng)機(jī)和分類4.1.2企業(yè)籌資渠道與方式4.1.3企業(yè)籌資管理原則4.1企業(yè)籌資概述4.1.1企業(yè)籌資的動(dòng)機(jī)和分類24.1.1企業(yè)籌資的動(dòng)機(jī)和分類1）企業(yè)籌資的動(dòng)機(jī)（1）滿足正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的需要。（2）滿足經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)大的需要。（3）滿足到期償債的需要。

4.1.1企業(yè)籌資的動(dòng)機(jī)和分類1）企業(yè)籌資的動(dòng)機(jī)34.1.1企業(yè)籌資的動(dòng)機(jī)和分類2）企業(yè)籌資的分類（1）按資金使用期限的長(zhǎng)短分類。按資金使用期限的長(zhǎng)短，可把企業(yè)籌資分為短期性籌資和長(zhǎng)期性籌資兩種。（2）按資金權(quán)益特征分類。按資金的權(quán)益特征不同，可將企業(yè)籌資分為所有者權(quán)益籌資和負(fù)債籌資兩大類。（3）按資金的來(lái)源范圍分類。按資金的來(lái)源范圍不同，可分為內(nèi)部籌資和外部籌資兩大類。4.1.1企業(yè)籌資的動(dòng)機(jī)和分類2）企業(yè)籌資的分類44.1.2企業(yè)籌資渠道與方式1）企業(yè)籌資渠道（1）國(guó)家財(cái)政資金。（2）銀行信貸資金。（3）非銀行金融機(jī)構(gòu)資金。（4）其他企業(yè)資金。（5）社會(huì)公眾和個(gè)人資金。（6）企業(yè)內(nèi)部積累。4.1.2企業(yè)籌資渠道與方式1）企業(yè)籌資渠道54.1.2企業(yè)籌資渠道與方式2）企業(yè)籌資方式（1）利用商業(yè)信用；（2）向銀行借款；（3）發(fā)行公司債券；（4）融資租賃；（5）吸收直接投資；（6）發(fā)行股票；（7）利用存留收益。4.1.2企業(yè)籌資渠道與方式2）企業(yè)籌資方式64.1.3企業(yè)籌資管理原則1）規(guī)模適當(dāng)原則2）籌資及時(shí)原則3）來(lái)源合理原則4）籌資成本最小原則5）籌資風(fēng)險(xiǎn)最小原則6）籌資彈性原則4.1.3企業(yè)籌資管理原則1）規(guī)模適當(dāng)原則74.2短期負(fù)債籌資短期負(fù)債籌資是指所籌資金的使用期限不超過(guò)一年的籌資，主要包括商業(yè)信用籌資和短期銀行借款籌資兩種基本形式。4.2短期負(fù)債籌資短期負(fù)債籌資是指所籌資金的使用期限不超過(guò)一84.2.1商業(yè)信用籌資商業(yè)信用是指在企業(yè)間的商品交易中，以延期付款或預(yù)收貨款進(jìn)行資金結(jié)算而形成的資金借貸關(guān)系，它是企業(yè)間的直接信用行為。商業(yè)信用的具體形式有應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)和預(yù)收賬款等。4.2.1商業(yè)信用籌資商業(yè)信用是指在企業(yè)間的商品交易中，以延91）應(yīng)付賬款籌資應(yīng)付賬款是企業(yè)購(gòu)買商品暫時(shí)未付款而對(duì)賣方的欠債。如果賣方允許買方在購(gòu)進(jìn)商品后的一定時(shí)期內(nèi)支付貨款，就構(gòu)成了賣方與買方的商業(yè)信用所形成的資金借貸關(guān)系。對(duì)于賣方來(lái)說(shuō)，可以利用這種方式促銷，而對(duì)于買方來(lái)說(shuō)，延期付款則等于向賣方借用資金購(gòu)進(jìn)商品，可以滿足短期資金的需要。1）應(yīng)付賬款籌資應(yīng)付賬款是企業(yè)購(gòu)買商品暫時(shí)未付款而對(duì)賣方的欠101）應(yīng)付賬款籌資（1）應(yīng)付賬款籌資成本應(yīng)付賬款籌資按其是否支付代價(jià)，可分為“免費(fèi)”籌資和有代價(jià)籌資兩種。如果供應(yīng)商所提供的信用條件只規(guī)定信用期，不提供現(xiàn)金折扣（比如N/30），購(gòu)貨方在信用期限（30天）內(nèi)任何時(shí)間支付貨款均無(wú)代價(jià)；如果供應(yīng)商在提供信用期限的同時(shí)又提供了現(xiàn)金折扣和現(xiàn)金折扣期的規(guī)定，購(gòu)貨方在折扣期限內(nèi)支付貨款也沒(méi)有籌資成本。如果購(gòu)貨方雖然在規(guī)定的信用期限內(nèi)付款，但超過(guò)了現(xiàn)金折扣期，就意味著放棄現(xiàn)金折扣的付款優(yōu)惠，則放棄的現(xiàn)金折扣因素，就構(gòu)成了有代價(jià)籌資的相關(guān)因素。1）應(yīng)付賬款籌資（1）應(yīng)付賬款籌資成本111）應(yīng)付賬款籌資（1）應(yīng)付賬款籌資成本假設(shè)某企業(yè)按“2/10，N/30”的信用條件購(gòu)入貨物一批，價(jià)值100萬(wàn)元。這就意味著該采購(gòu)企業(yè)如果在10天內(nèi)付款，可獲得折扣2萬(wàn)元，免費(fèi)信用額也隨之降低為98萬(wàn)元（100－2）。如果該采購(gòu)企業(yè)放棄折扣優(yōu)惠，在10天后（不超過(guò)30天）付款，便要承受因放棄折扣而造成的隱含成本。放棄現(xiàn)金折扣所造成的年度籌資成本（年成本率）可按照以下步驟計(jì)算：1）應(yīng)付賬款籌資（1）應(yīng)付賬款籌資成本121）應(yīng)付賬款籌資放棄現(xiàn)金折扣的年成本率=現(xiàn)金折扣的百分比越大，放棄現(xiàn)金折扣的年成本率越高，現(xiàn)金折扣期越長(zhǎng)，放棄現(xiàn)金折扣的年成本率也越高；但是，信用期越長(zhǎng)，放棄現(xiàn)金折扣的年成本率越低。1）應(yīng)付賬款籌資放棄現(xiàn)金折扣的年成本率現(xiàn)金折扣的百分比越大，131）應(yīng)付賬款籌資（2）現(xiàn)金折扣的利用對(duì)采購(gòu)方而言，是否利用現(xiàn)金折扣需要一個(gè)簡(jiǎn)單的財(cái)務(wù)權(quán)衡：只要公司能以低于放棄現(xiàn)金折扣年成本率的利率借入資金，便應(yīng)在現(xiàn)金折扣期內(nèi)，用借入的資金支付貨款，享受現(xiàn)金折扣；反之，則應(yīng)放棄。如果公司在折扣期內(nèi)將應(yīng)付賬款所形成的資金來(lái)源用于短期投資，所得的投資收益率高于放棄現(xiàn)金折扣的年成本率，則應(yīng)放棄折扣而去追求更高的收益。即使企業(yè)放棄現(xiàn)金折扣優(yōu)惠是一個(gè)無(wú)奈的選擇，也應(yīng)將付款日推遲至信用期內(nèi)的最后一天，以降低放棄折扣的成本。1）應(yīng)付賬款籌資（2）現(xiàn)金折扣的利用141）應(yīng)付賬款籌資（3）應(yīng)付賬款籌資評(píng)價(jià)應(yīng)付賬款籌資主要優(yōu)點(diǎn)在于：一是容易取得；二是公司享有很大的自主權(quán)；三是應(yīng)付賬款籌資的規(guī)?？呻S著企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的變化而自動(dòng)調(diào)節(jié)。應(yīng)付賬款籌資也有風(fēng)險(xiǎn)，特別是當(dāng)企業(yè)過(guò)度延期支付其應(yīng)付賬款時(shí)，可能帶來(lái)信用損失、利息罰金支出、有時(shí)還會(huì)導(dǎo)致供貨方停止送貨，甚至還會(huì)利用某些法律手段迫使公司不得不尋求破產(chǎn)保護(hù)等。1）應(yīng)付賬款籌資（3）應(yīng)付賬款籌資評(píng)價(jià)152）應(yīng)付票據(jù)籌資應(yīng)付票據(jù)是企業(yè)按照延期付款的結(jié)算要求，所開(kāi)具的反映債權(quán)債務(wù)關(guān)系的票據(jù)。根據(jù)承兌人的不同，應(yīng)付票據(jù)分為商業(yè)承兌匯票和銀行承兌匯票兩種。支付期限一般為6個(gè)月，最長(zhǎng)不超過(guò)9個(gè)月。應(yīng)付票據(jù)可以帶息，也可以不帶息。應(yīng)付票據(jù)的利率一般比銀行借款的利率低，所以應(yīng)付票據(jù)籌資的成本低于銀行借款成本。但是應(yīng)付票據(jù)到期必須歸還，如若延期便要交付罰金，因而風(fēng)險(xiǎn)較大。2）應(yīng)付票據(jù)籌資應(yīng)付票據(jù)是企業(yè)按照延期付款的結(jié)算要求，所開(kāi)具16

3）預(yù)收賬款籌資預(yù)收賬款是賣方企業(yè)在交付貨物之前向買方預(yù)先收取部分或全部貨款的信用方式。對(duì)于賣方來(lái)講，預(yù)收賬款相當(dāng)于向買方借用資金后用貨物抵償。預(yù)收賬款一般用于生產(chǎn)周期長(zhǎng)、資金需要量大的專用設(shè)備訂購(gòu)和市場(chǎng)緊俏商品銷售。3）預(yù)收賬款籌資預(yù)收賬款是賣方企業(yè)在交付貨物之前向買方預(yù)先174.2.1商業(yè)信用籌資需要指出的是，企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中往往還存在一些自發(fā)性籌資的應(yīng)付費(fèi)用，如應(yīng)付工資、應(yīng)交稅金、應(yīng)付利息、其它應(yīng)付款等。應(yīng)付費(fèi)用使企業(yè)受益在前、費(fèi)用支付在后，相當(dāng)于享用了無(wú)息借款，構(gòu)成了企業(yè)無(wú)代價(jià)籌資。應(yīng)付費(fèi)用的期限通常具有強(qiáng)制性，不能由企業(yè)自主斟酌使用。4.2.1商業(yè)信用籌資需要指出的是，企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中往往184.2.1商業(yè)信用籌資

4）商業(yè)信用籌資的特點(diǎn)商業(yè)信用籌資最大的優(yōu)越性在于容易取得。首先，對(duì)于多數(shù)企業(yè)來(lái)說(shuō)，商業(yè)信用是一種持續(xù)性的信貸形式，且無(wú)需正式辦理籌資手續(xù)。其次，如果沒(méi)有現(xiàn)金折扣或使用不帶息票據(jù)，商業(yè)信用籌資就不負(fù)擔(dān)成本。其不足之處在于期限較短，在放棄現(xiàn)金折扣時(shí)所付出的成本較高。4.2.1商業(yè)信用籌資4）商業(yè)信用籌資的特點(diǎn)194.2.2短期借款籌資1）短期借款的種類短期借款是指企業(yè)向銀行或其它非銀行金融機(jī)構(gòu)借入的期限在一年以內(nèi)的借款。短期借款按照有無(wú)擔(dān)保，可分為信用借款和抵押借款。4.2.2短期借款籌資1）短期借款的種類201）短期借款的種類（1）信用借款信用借款，又稱無(wú)擔(dān)保借款，是指公司憑借自身的信譽(yù)而從銀行取得的借款。信用借款分為有附加條件的借款和沒(méi)有附加條件的借款兩種。如果銀行發(fā)放短期信用借款帶有不同的信用條件，則構(gòu)成了不同信用條件的信用借款，主要包括：1）短期借款的種類（1）信用借款21（1）信用借款①信用額度信用額度是指借款企業(yè)與銀行之間協(xié)議規(guī)定的企業(yè)向銀行借款的最高限額。信用額度的有效期限通常為一年。企業(yè)在信用額度有效期內(nèi)，可隨時(shí)申請(qǐng)使用銀行借款。但是，銀行并不承擔(dān)必須提供全部信用額度保證的義務(wù)。如果企業(yè)信譽(yù)惡化，或者銀行貸款吃緊，即使銀行曾同意按信用額度提供貸款，企業(yè)也可能得不到借款，銀行并不為此承擔(dān)法律責(zé)任。（1）信用借款①信用額度22（1）信用借款②周轉(zhuǎn)信貸協(xié)議周轉(zhuǎn)信貸協(xié)議是指銀行具有法律義務(wù)，對(duì)協(xié)議簽訂企業(yè)提供不超過(guò)某一最高限額的貸款協(xié)議。因此，協(xié)議簽訂企業(yè)在周轉(zhuǎn)信貸協(xié)議的有效期限內(nèi)，只要其貸款累計(jì)總額未超過(guò)最高限額，銀行必須滿足企業(yè)任何時(shí)候提出的借款要求。（1）信用借款②周轉(zhuǎn)信貸協(xié)議23（1）信用借款②周轉(zhuǎn)信貸協(xié)議企業(yè)之所以可享受周轉(zhuǎn)信貸協(xié)議所規(guī)定的權(quán)利，是因?yàn)槠髽I(yè)承諾要按照貸款限額未使用部分付給銀行一筆承諾費(fèi)。例如，周轉(zhuǎn)信貸限額為100萬(wàn)元，承諾費(fèi)率為0.5%，借款企業(yè)年度內(nèi)借用了60萬(wàn)元，尚有40萬(wàn)元未借用，則借款企業(yè)除了必須按照60萬(wàn)元實(shí)際貸款數(shù)額支付借款利息之外，還應(yīng)向銀行支付承諾費(fèi)2000元（40萬(wàn)元×0.5%）（1）信用借款②周轉(zhuǎn)信貸協(xié)議24（1）信用借款③補(bǔ)償性余額補(bǔ)償性余額是銀行要求借款企業(yè)在銀行中保持按貸款限額或?qū)嶋H借用額的一定百分比（一般為10%~20%）的最低存款余額。從銀行的角度講，補(bǔ)償性余額可降低貸款風(fēng)險(xiǎn)；對(duì)于借款企業(yè)而言，補(bǔ)償性余額則提高了借款的實(shí)際利率。（1）信用借款③補(bǔ)償性余額25（1）信用借款③補(bǔ)償性余額某公司按10%的短期借款年利率向銀行借款100萬(wàn)元并使用一年，銀行要求維持貸款限額20%的補(bǔ)償性余額，則該公司實(shí)際可用的借款只有80萬(wàn)元；補(bǔ)償性余額按照2%的存款利率計(jì)算企業(yè)利息收入，該公司的實(shí)際借款利率計(jì)算為：（10%-2%×20%）÷（1-20%）=9.6%÷80%=12%（1）信用借款③補(bǔ)償性余額（10%-2%×20%）÷（1-226（1）信用借款③補(bǔ)償性余額雖然補(bǔ)償性余額借款提高了借款企業(yè)的實(shí)際利率，但是，當(dāng)借款企業(yè)因資金短缺而無(wú)法按期支付利息時(shí)，由于補(bǔ)償性余額的存在,銀行可以自動(dòng)劃轉(zhuǎn)補(bǔ)償性余額存款以支付到期利息，從而避免了借款企業(yè)逾期罰息的發(fā)生。因此，補(bǔ)償性余額對(duì)企業(yè)規(guī)避逾期罰息風(fēng)險(xiǎn)也起到了保險(xiǎn)作用。（1）信用借款③補(bǔ)償性余額27（2）抵押借款抵押借款是指借款企業(yè)以本企業(yè)的某些資產(chǎn)作為償債抵押品而取得的借款。銀行貸款的安全程度取決于抵押品的價(jià)值大小和變現(xiàn)速度，價(jià)值越大，變現(xiàn)能力越強(qiáng)，銀行貸款風(fēng)險(xiǎn)越小。通常，借款企業(yè)可提供的抵押品包括應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)、存貨等。（2）抵押借款抵押借款是指借款企業(yè)以本企業(yè)的某些資產(chǎn)作為償28（2）抵押借款①應(yīng)收賬款抵押借款應(yīng)收賬款抵押借款是指以應(yīng)收賬款作為抵押品而獲得的短期借款。如果借款單位沒(méi)能按期履行還款責(zé)任，而作為抵押品的應(yīng)收賬款又不能按期收回，貸款銀行可以對(duì)借款單位行使追償權(quán)。因此，借款單位仍要承擔(dān)應(yīng)收賬款違約的風(fēng)險(xiǎn)。（2）抵押借款①應(yīng)收賬款抵押借款29（2）抵押借款②應(yīng)收票據(jù)貼現(xiàn)借款票據(jù)貼現(xiàn)是指單位將持有的未到期的應(yīng)收票據(jù)交付銀行貼現(xiàn)而兌收現(xiàn)金。單位在辦理票據(jù)貼現(xiàn)時(shí)，銀行要收取一定的貼現(xiàn)息，并以票據(jù)到期值扣除貼現(xiàn)息的金額向貼現(xiàn)單位支付現(xiàn)金，而這種現(xiàn)金支付的本質(zhì)屬于提供貸款。因?yàn)?，貼現(xiàn)單位仍要承擔(dān)應(yīng)收票據(jù)到期不能變現(xiàn)的違約風(fēng)險(xiǎn)，即當(dāng)應(yīng)收票據(jù)到期，而付款人不能付款時(shí)，貼現(xiàn)銀行對(duì)貼現(xiàn)單位仍有追索權(quán)。（2）抵押借款②應(yīng)收票據(jù)貼現(xiàn)借款30（2）抵押借款③存貨抵押借款存貨抵押貸款就是借款企業(yè)以存貨作為擔(dān)保品而向銀行申請(qǐng)取得的借款。在存貨抵押借款方式下，貸款銀行相當(dāng)慎重，不僅要對(duì)抵押存貨的變現(xiàn)能力進(jìn)行保守估計(jì)，還要適當(dāng)提高借款利息率。（2）抵押借款③存貨抵押借款312）短期借款成本對(duì)籌資企業(yè)而言，短期借款成本主要取決于銀行貸款的利率。銀行貸款利率的高低主要受以下因素影響：（1）借款人的信用程度。借款人的信用程度越差，貸款利率越高。（2）貸款銀行所要求保持的補(bǔ)償性存款余額。貸款銀行所要求保持的存款余額比例越大，貸款的實(shí)際利率越高。（3）銀行提供貸款服務(wù)的成本。信用調(diào)查和貸款處理過(guò)程中發(fā)生的成本越大，貸款利率越高。（4）借款人與銀行的業(yè)務(wù)關(guān)系。借款人與銀行之間的業(yè)務(wù)關(guān)系越密切，貸款利率越低。2）短期借款成本對(duì)籌資企業(yè)而言，短期借款成本主要取決于銀行貸323）短期銀行借款利息支付方法一般來(lái)講，借款企業(yè)可以采用四種方法向銀行支付借款利息：(1)銀行劃轉(zhuǎn)支付法這是比較普遍的利息支付方法，即在借款使用期間內(nèi)，由銀行按期（月或季）自動(dòng)劃轉(zhuǎn)支付。因某種原因形成利息逾期支付的，借款企業(yè)還需要為此支付逾期罰息。3）短期銀行借款利息支付方法一般來(lái)講，借款企業(yè)可以采用四種方333）短期銀行借款利息支付方法（2）收款法收款法又稱一次支付法，是在短期借款到期時(shí)向銀行支付利息的方法。3）短期銀行借款利息支付方法（2）收款法343）短期銀行借款利息支付方法（3）貼現(xiàn)法貼現(xiàn)法是銀行向企業(yè)發(fā)放貸款時(shí)，先從貸款中扣除利息，借款人實(shí)際得到的金額是借款額扣除利息后的余額，而到期償還時(shí)必須按借款額償還。由此造成借款人的實(shí)際利率要高于銀行的名義利率。舉例如下：3）短期銀行借款利息支付方法（3）貼現(xiàn)法353）短期銀行借款利息支付方法（3）貼現(xiàn)法某企業(yè)從銀行取得一筆10000元的借款，期限為一年，年利率（名義利率）為8%，按貼現(xiàn)法付息，則：利息額=10000×8%=800（元）實(shí)際可用貸款額=10000-800=9200（元）借款實(shí)際利率=800÷9200×100%=8.7%3）短期銀行借款利息支付方法（3）貼現(xiàn)法363）短期銀行借款利息支付方法（4）加息法加息法是分期等額償還貸款時(shí)的一種利息收取方法。在分期等額償還貸款的情況下，銀行要將根據(jù)名義利率計(jì)算的利息加到貸款本金上，計(jì)算出貸款的本息和，要求企業(yè)在貸款期內(nèi)分期償還本息之和的金額。由于貸款分期均衡償還，借款企業(yè)實(shí)際上只平均使用了借款本金的半數(shù)，卻支付全額利息。這樣，借款企業(yè)負(fù)擔(dān)的實(shí)際利率便會(huì)高于名義利率大約一倍。舉例如下：3）短期銀行借款利息支付方法（4）加息法373）短期銀行借款利息支付方法（4）加息法某企業(yè)借入年利率為10%（名義利率）的貸款10000元，分12個(gè)月等額償還本息。則該項(xiàng)借款的實(shí)際利率為：3）短期銀行借款利息支付方法（4）加息法384.2.3短期負(fù)債籌資的評(píng)價(jià)1）籌資速度快，容易取得2）籌資富有彈性3）籌資成本較低4.2.3短期負(fù)債籌資的評(píng)價(jià)1）籌資速度快，容易取得394.2.4短期籌資策略短期籌資策略，主要是就如何安排臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)和永久性流動(dòng)資產(chǎn)的資金來(lái)源而言的，一般可以區(qū)分為三種，即配合型籌資策略、激進(jìn)型籌資策略和穩(wěn)健型籌資策略。4.2.4短期籌資策略短期籌資策略，主要是就如何安排臨時(shí)性流401）配合型籌資策略(折中型)1）配合型籌資策略(折中型)412）激進(jìn)型籌資策略2）激進(jìn)型籌資策略42

3）穩(wěn)健型籌資策略3）穩(wěn)健型籌資策略434.3長(zhǎng)期負(fù)債籌資4.3.1長(zhǎng)期借款籌資4.3.2債券籌資4.3.3融資租賃籌資4.3長(zhǎng)期負(fù)債籌資4.3.1長(zhǎng)期借款籌資444.3.1長(zhǎng)期借款籌資1）長(zhǎng)期借款的種類長(zhǎng)期借款是指公司向銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)以及其他單位借入的使用期限在一年以上的借款。主要用于構(gòu)建固定資產(chǎn)和滿足長(zhǎng)期流動(dòng)資金占用的需要。4.3.1長(zhǎng)期借款籌資1）長(zhǎng)期借款的種類45

1）長(zhǎng)期借款的種類

我國(guó)各金融機(jī)構(gòu)的長(zhǎng)期借款的劃分有以下三個(gè)類別：（1）按借款用途，分為固定資產(chǎn)投資借款、更新改造借款、科技開(kāi)發(fā)和新產(chǎn)品試制借款等。（2）按提供借款的金融機(jī)構(gòu)的性質(zhì)，分為政策性銀行借款、商業(yè)銀行借款。（3）按借款有無(wú)擔(dān)保，分為信用借款和抵押借款。此外，企業(yè)還可以從信托投資公司取得信托投資借款，從企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司取得各種中長(zhǎng)期借款等。

1）長(zhǎng)期借款的種類

我國(guó)各金融機(jī)構(gòu)的長(zhǎng)期借款的劃分有以下三46

2）借款的程序金融機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)發(fā)放貸款的原則是：安全性、流動(dòng)性、效益性。企業(yè)向銀行等金融機(jī)構(gòu)借款，通常要按以下8個(gè)步驟進(jìn)行：2）借款的程序47

2）借款的程序（1）貸款申請(qǐng)借款人需要貸款，應(yīng)當(dāng)向主辦銀行或者其他銀行的經(jīng)辦機(jī)構(gòu)直接申請(qǐng)。借款人應(yīng)當(dāng)填寫(xiě)包括借款金額、借款用途、償還能力及還款方式等主要內(nèi)容的《借款申請(qǐng)書(shū)》。2）借款的程序（1）貸款申請(qǐng)482）借款的程序（2）對(duì)借款人的信用等級(jí)評(píng)估根據(jù)借款人的領(lǐng)導(dǎo)者素質(zhì)、經(jīng)濟(jì)實(shí)力、資本結(jié)構(gòu)、履約情況、經(jīng)營(yíng)效益和發(fā)展前景等因素，評(píng)定借款人的信用等級(jí)。評(píng)級(jí)可由貸款人獨(dú)立進(jìn)行，內(nèi)部掌握，也可由有關(guān)部門(mén)批準(zhǔn)的評(píng)估機(jī)構(gòu)進(jìn)行。2）借款的程序（2）對(duì)借款人的信用等級(jí)評(píng)估492）借款的程序（3）貸款調(diào)查貸款人受理借款人申請(qǐng)后，應(yīng)當(dāng)對(duì)借款人的信用等級(jí)以及借款的合法性、安全性、盈利性等情況進(jìn)行調(diào)查，核實(shí)抵押物、質(zhì)物、保證人情況，測(cè)定貸款的風(fēng)險(xiǎn)度。2）借款的程序（3）貸款調(diào)查502）借款的程序（4）貸款審批貸款人應(yīng)當(dāng)建立審貸分離、分級(jí)審批的貸款管理制度。審查人員應(yīng)當(dāng)對(duì)調(diào)查人員提供的資料進(jìn)行核實(shí)、評(píng)定、復(fù)測(cè)貸款風(fēng)險(xiǎn)度，提出意見(jiàn)，按規(guī)定權(quán)限報(bào)批。2）借款的程序（4）貸款審批512）借款的程序（5）簽訂借款合同所有貸款應(yīng)當(dāng)由貸款人和借款人簽訂借款合同。借款合同應(yīng)當(dāng)約定借款種類、借款用途、借款金額、利率、借款期限、還款方式以及借貸雙方的權(quán)利和義務(wù)等。此外，還應(yīng)包括違約責(zé)任和雙方認(rèn)為需要約定的其他事項(xiàng)。2）借款的程序（5）簽訂借款合同522）借款的程序（6）貸款發(fā)放貸款人要按借款合同規(guī)定按期發(fā)放貸款。貸、借雙方如不能按合同約定按期發(fā)放貸款或用款的，應(yīng)償付違約金。2）借款的程序（6）貸款發(fā)放532）借款的程序（7）貸后檢查貸款發(fā)放后，貸款人應(yīng)當(dāng)對(duì)借款人執(zhí)行借款合同情況及借款人的經(jīng)營(yíng)情況進(jìn)行追蹤調(diào)查和檢查。2）借款的程序（7）貸后檢查542）借款的程序（8）貸款歸還借款人應(yīng)當(dāng)按借款合同規(guī)定按時(shí)足額歸還貸款本息。貸款人在短期貸款到期一個(gè)星期前、中長(zhǎng)期貸款到期一個(gè)月前，應(yīng)當(dāng)向借款人發(fā)送還本付息通知單；對(duì)逾期的貸款要及時(shí)發(fā)出催收通知單；對(duì)不能按借款合同約定期限歸還的貸款，應(yīng)按規(guī)定加罰利息；對(duì)不能歸還或者不能落實(shí)還本付息事宜的，應(yīng)督促歸還或依法起訴；借款人提前歸還貸款，應(yīng)與貸款人協(xié)商。2）借款的程序（8）貸款歸還55

3）取得長(zhǎng)期借款的條件（1）獨(dú)立核算，自負(fù)盈虧、有法人資格。（2）經(jīng)營(yíng)方向和業(yè)務(wù)范圍符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策，借款用途屬于銀行貸款辦法規(guī)定的范圍。（3）借款企業(yè)具有一定的物質(zhì)和財(cái)產(chǎn)保證，擔(dān)保單位具有相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力。（4）具有償還貸款的能力。（5）財(cái)務(wù)管理和經(jīng)濟(jì)核算制度健全，資金使用效益和企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益良好。（6）在銀行設(shè)有賬戶，辦理結(jié)算。3）取得長(zhǎng)期借款的條件（1）獨(dú)立核算，自負(fù)盈虧、有法人資格564）長(zhǎng)期借款的保護(hù)性條款由于長(zhǎng)期借款的期限長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)大，按照國(guó)際慣例，銀行通常對(duì)借款企業(yè)提出一些有助于保證貸款按時(shí)足額償還的條件。這些條件寫(xiě)進(jìn)貸款合同中，形成了合同的保護(hù)性條款。歸納起來(lái)，保護(hù)性條款有以下三類：4）長(zhǎng)期借款的保護(hù)性條款由于長(zhǎng)期借款的期限長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)大，按照國(guó)57

（1）一般性保護(hù)條款大多數(shù)借款合同都包括一般性保護(hù)條款，其主要內(nèi)容有：①對(duì)借款企業(yè)流動(dòng)資金保持量的規(guī)定，其目的在于保持借款企業(yè)資金的流動(dòng)性和償還能力；②對(duì)借款企業(yè)支付現(xiàn)金股利和再購(gòu)入股票的限制，目的在于限制借款期間的現(xiàn)金外流；③對(duì)借款企業(yè)資本支出規(guī)模的限制，目的在于防止借款企業(yè)資本支出規(guī)模失控給銀行所帶來(lái)的過(guò)大風(fēng)險(xiǎn)；④對(duì)借款企業(yè)其他長(zhǎng)期債務(wù)的限制，目的在于防止其他貸款人取得對(duì)企業(yè)資產(chǎn)的優(yōu)先求償權(quán)。（1）一般性保護(hù)條款大多數(shù)借款合同都包括一般性保護(hù)條款，58（2）例行性保護(hù)條款例行性保護(hù)條款作為例行常規(guī)，存在于普遍的借款合同中，主要內(nèi)容有：①借款企業(yè)定期向銀行提交財(cái)務(wù)報(bào)表，以保證銀行及時(shí)掌握企業(yè)的財(cái)務(wù)情況；②不準(zhǔn)借款企業(yè)在正常情況下出售較多資產(chǎn)，以保證企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力；③借款企業(yè)必須如期繳納稅金和清償其他到期債務(wù)，以防止被罰款而造成現(xiàn)金流失；④借款企業(yè)不準(zhǔn)以任何資產(chǎn)作為其他承諾的擔(dān)保或抵押，以避免企業(yè)過(guò)重的負(fù)擔(dān)和過(guò)大的風(fēng)險(xiǎn)。（2）例行性保護(hù)條款例行性保護(hù)條款作為例行常規(guī)，存在于普遍的59（3）特殊性保護(hù)條款特殊性保護(hù)條款是針對(duì)某些特殊情況而出現(xiàn)在部分借款合同的，主要包括：①貸款實(shí)行?？顚Ｓ?；②限制企業(yè)高級(jí)職員的薪金和獎(jiǎng)金總額③要求企業(yè)主要領(lǐng)導(dǎo)人在合同有效期間不得調(diào)離領(lǐng)導(dǎo)職務(wù)；④要求企業(yè)主要領(lǐng)導(dǎo)人購(gòu)買人身保險(xiǎn)。（3）特殊性保護(hù)條款特殊性保護(hù)條款是針對(duì)某些特殊情況而出現(xiàn)在605）長(zhǎng)期借款的成本長(zhǎng)期借款的成本大小主要是由長(zhǎng)期借款的利率決定的，一般情況下，長(zhǎng)期借款的利率要高于短期借款的同期利率。長(zhǎng)期借款的利率主要有以下三種形式：（1）固定利率（2）變動(dòng)利率（3）浮動(dòng)利率5）長(zhǎng)期借款的成本長(zhǎng)期借款的成本大小主要是由長(zhǎng)期借款的利率決616）長(zhǎng)期借款的償還方式目前，長(zhǎng)期借款的償還方式主要有三種形式：（1）到期日一次償還本金。（2）定期償還相等份額的本金。（3）不定期分批償還，每批金額不等。不同的償還方式對(duì)借款企業(yè)的財(cái)務(wù)管理工作有不同的影響：第一種償還方式：還款集中，企業(yè)需要在借款到期日前做好清償準(zhǔn)備。第二種償還方式：平均分?jǐn)偭似髽I(yè)還款支付壓力。第三種償還方式：便于企業(yè)根據(jù)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流入，靈活安排借款歸還。6）長(zhǎng)期借款的償還方式目前，長(zhǎng)期借款的償還方式主要有三種形式62

7）長(zhǎng)期借款利息的支付方式長(zhǎng)期借款的利息一般根據(jù)長(zhǎng)期借款的實(shí)際余額計(jì)算利息并按期（月、季、半年、一年）由銀行自動(dòng)從企業(yè)賬戶中劃轉(zhuǎn)支付。企業(yè)存款帳中的存款不足而構(gòu)成逾期支付的，企業(yè)需要支付逾期罰息。7）長(zhǎng)期借款利息的支付方式長(zhǎng)期借款的利息一般根據(jù)長(zhǎng)期借款的63

8）長(zhǎng)期借款籌資評(píng)價(jià)（1）長(zhǎng)期借款籌資優(yōu)點(diǎn)①融資速度快。長(zhǎng)期借款所需的手續(xù)比發(fā)行債券簡(jiǎn)單的多，得到借款所花費(fèi)的時(shí)間較短。②借款彈性較大。借款時(shí)企業(yè)與銀行直接交涉，有關(guān)條件可協(xié)商確定；用款期間發(fā)生變動(dòng)，亦可與銀行再協(xié)商。③借款成本較低。長(zhǎng)期借款利率一般都低于債券利率，并且不需要籌資費(fèi)用；長(zhǎng)期借款籌資與股票籌資相比，利息可在稅前列支，發(fā)揮抵稅效應(yīng)。④可獲得財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。公司借入款項(xiàng)后，如能使投資收益率大于長(zhǎng)期借款的利息率，公司即可獲得財(cái)務(wù)杠桿的良性效應(yīng)。8）長(zhǎng)期借款籌資評(píng)價(jià)（1）長(zhǎng)期借款籌資優(yōu)點(diǎn)648）長(zhǎng)期借款籌資評(píng)價(jià)（2）長(zhǎng)期借款籌資的缺點(diǎn)①限制條件較多。這些限制條件限制了公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，降低了借款的使用效果。②籌資數(shù)量有限。長(zhǎng)期借款難以取得債券、股票等籌資形式所能取得的資金數(shù)額。③籌資風(fēng)險(xiǎn)較高。借款通常有固定的利息負(fù)擔(dān)和固定的償付期限，一旦公司經(jīng)營(yíng)不佳，可能會(huì)產(chǎn)生不能償付的風(fēng)險(xiǎn)，如公司嚴(yán)重虧損，還會(huì)面臨破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。8）長(zhǎng)期借款籌資評(píng)價(jià)（2）長(zhǎng)期借款籌資的缺點(diǎn)654.3.2債券籌資1）債券的種類債券是籌資主體為籌集資金而發(fā)行的，在約定期限內(nèi)向債券持有者還本付息的一種有價(jià)憑證。債券按不同的標(biāo)志，可進(jìn)行如下分類：4.3.2債券籌資1）債券的種類661）債券的種類（1）按發(fā)行主體分類①政府債券，是由中央政府或地方政府發(fā)行的債券。政府債券風(fēng)險(xiǎn)小，流動(dòng)性強(qiáng)，債券利息收入享受免稅優(yōu)惠。②金融債券，是銀行或其他金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的債券。這種債券風(fēng)險(xiǎn)不大，流動(dòng)性較好，票面利率通常比政府債券高。③公司債券，是由股份有限公司和有限責(zé)任公司發(fā)行的債券。這類債券風(fēng)險(xiǎn)較大，票面利率通常比金融債券高④企業(yè)債券，是由非公司制的企業(yè)發(fā)行的債券。這類債券風(fēng)險(xiǎn)較大，也只有提高票面利率才能達(dá)到理想的發(fā)行效果。1）債券的種類（1）按發(fā)行主體分類671）債券的種類（2）按有無(wú)抵押擔(dān)保分類①信用債券，是指僅憑債券發(fā)行者的信用發(fā)行的，沒(méi)有抵押品作抵押或擔(dān)保人作擔(dān)保的債券。政府債券一般屬于信用債券，一個(gè)信譽(yù)良好的公司或企業(yè)也可發(fā)行信用債券。②抵押債券，是指以一定的抵押品作抵押而發(fā)行的債券。抵押債券按抵押物品的不同又分為不動(dòng)產(chǎn)抵押債券、動(dòng)產(chǎn)抵押債券和信托抵押債券。③擔(dān)保債券，是指由一定擔(dān)保人作擔(dān)保而發(fā)行的債券。當(dāng)發(fā)行人沒(méi)有足夠的資金償還債券時(shí)，債權(quán)人可要求保證人償還。1）債券的種類（2）按有無(wú)抵押擔(dān)保分類681）債券的種類（3）按債券是否記名分類①記名債券，是指在債券票面上注明債權(quán)人的姓名，同時(shí)在發(fā)行公司的債權(quán)人名冊(cè)上進(jìn)行登記的債券。轉(zhuǎn)讓此種債券時(shí)須辦理相應(yīng)的過(guò)戶手續(xù)，這種債券的優(yōu)點(diǎn)是比較安全，缺點(diǎn)是轉(zhuǎn)讓時(shí)必須履行相關(guān)手續(xù)。②無(wú)記名債券，是指?jìng)泵嫖醋⒚鱾鶛?quán)人姓名，因而也不用設(shè)立債權(quán)人名冊(cè)進(jìn)行登記，此種債券可隨意轉(zhuǎn)讓，無(wú)須辦理過(guò)戶手續(xù)，因而交易操作方便，且節(jié)省費(fèi)用；但投資者持有債券的安全性會(huì)受到影響。1）債券的種類（3）按債券是否記名分類691）債券的種類（4）按債券期限長(zhǎng)短分類①短期債券，是指期限在1年以內(nèi)的債券。②中期債券，是指期限在1年以上、10年以內(nèi)的債券。③長(zhǎng)期債券，是指期限在10年以上的債券。1）債券的種類（4）按債券期限長(zhǎng)短分類701）債券的種類（5）按債券是否可轉(zhuǎn)換分類根據(jù)債券是否可轉(zhuǎn)換為普通股，可將債券分為可轉(zhuǎn)換債券和不可轉(zhuǎn)換債券。①可轉(zhuǎn)換債券，是指按發(fā)行時(shí)的約定，允許債券持有人在預(yù)定的時(shí)間內(nèi)按規(guī)定的轉(zhuǎn)換價(jià)格或轉(zhuǎn)換比例，將債券轉(zhuǎn)換成發(fā)行公司普通股票的債券。②不可轉(zhuǎn)換債券，是指?jìng)l(fā)行時(shí)沒(méi)有約定可在一定條件下轉(zhuǎn)換成發(fā)行公司普通股這一特定條款的債券。1）債券的種類（5）按債券是否可轉(zhuǎn)換分類711）債券的種類（6）按是否可提前償還分類①可提前償還債券，是指?jìng)l(fā)行時(shí)約定發(fā)行單位可在債券到期前的某一時(shí)間以某一價(jià)格提前償付本息的債券。這種債券對(duì)發(fā)行單位在籌資上具有很大的靈活性，但對(duì)投資人往往不能實(shí)現(xiàn)預(yù)期的收益，因而要求收購(gòu)價(jià)格必須高于發(fā)行價(jià)格。②不可提前償還債券，是指只能按債券期限到期還本，而不能提前償還本金予以收回的債券。債券除可按上述標(biāo)志分類外，還有其他一些形式的債券，如上市債券和非上市債券；固定利率債券和浮動(dòng)利率債券；到期一次償還債券和分次償還債券等。1）債券的種類（6）按是否可提前償還分類722）債券的特征債券與股票都屬于有價(jià)憑證，與股票相比，債券主要有以下特征：（1）債券是債務(wù)憑證，是對(duì)債權(quán)的證明；股票是所有權(quán)憑證，是對(duì)所有權(quán)的證明。（2）債券的收入是利息，利息的多少一般與發(fā)行公司的經(jīng)營(yíng)狀況無(wú)關(guān)，是固定的；股票的收入是股息，股息的多少是由公司的盈利水平?jīng)Q定的，一般是不固定的。（3）債券的風(fēng)險(xiǎn)性較小，因其利息收入基本是穩(wěn)定的；股票的風(fēng)險(xiǎn)則較大。（4）債券是有期限的，到期須還本付息；股票除非公司停業(yè)，一般不退還股本。（5）債券屬于公司的債務(wù)，它在公司停業(yè)時(shí)財(cái)產(chǎn)分配中優(yōu)于股票。2）債券的特征債券與股票都屬于有價(jià)憑證，與股票相比，債券主要733）債券評(píng)級(jí)根據(jù)中國(guó)人民銀行的有關(guān)規(guī)定，凡是向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行債券的公司或企業(yè)，都必須經(jīng)過(guò)債券資信評(píng)估機(jī)構(gòu)進(jìn)行信譽(yù)評(píng)定，以確認(rèn)債券發(fā)行主體的信譽(yù)等級(jí)及所發(fā)債券質(zhì)量的好壞。3）債券評(píng)級(jí)根據(jù)中國(guó)人民銀行的有關(guān)規(guī)定，凡是向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行債743）債券評(píng)級(jí)（1）債券資信評(píng)估機(jī)構(gòu)債券的評(píng)級(jí)必須由專門(mén)的機(jī)構(gòu)來(lái)進(jìn)行，這樣的機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)是具有獨(dú)立性、權(quán)威性、客觀性、和公正性的專門(mén)機(jī)構(gòu)。如美國(guó)的標(biāo)準(zhǔn)普爾公司、穆迪公司等都是國(guó)際上公認(rèn)的信用評(píng)定機(jī)構(gòu)。我國(guó)雖然也設(shè)立了相應(yīng)的金融資信評(píng)估機(jī)構(gòu)，但真正能夠開(kāi)展此類業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)，必須要經(jīng)過(guò)政府的資格認(rèn)定。3）債券評(píng)級(jí)（1）債券資信評(píng)估機(jī)構(gòu)753）債券評(píng)級(jí)（2）債券資信評(píng)估內(nèi)容相關(guān)機(jī)構(gòu)在對(duì)公司債券和企業(yè)債券進(jìn)行信用評(píng)級(jí)時(shí)，主要考慮以下內(nèi)容：①債券發(fā)行公司的經(jīng)營(yíng)狀況，包括債券發(fā)行公司所處行業(yè)的狀況、發(fā)展前景、競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)、市場(chǎng)環(huán)境等。②債券發(fā)行公司的財(cái)務(wù)狀況，包括債券發(fā)行公司的債務(wù)現(xiàn)狀、償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力和資本實(shí)力，以及財(cái)務(wù)狀況的未來(lái)趨勢(shì)。③債券的約定條件，包括債券發(fā)行有無(wú)抵押品，有無(wú)擔(dān)保人擔(dān)保、債券期限、還本付息方式以及可否轉(zhuǎn)換普通股、利率是否浮動(dòng)等內(nèi)容。④債券到期前的社會(huì)政治形勢(shì)、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境等。3）債券評(píng)級(jí)（2）債券資信評(píng)估內(nèi)容763）債券評(píng)級(jí)（3）債券信用等級(jí)及說(shuō)明按照國(guó)際慣例，債券的等級(jí)一般分為三級(jí)九等，分別是A級(jí)、B級(jí)和C級(jí)，在每個(gè)級(jí)次里又具體分為AAA、AA、A；BBB、BB、B；CCC、CC、C共9個(gè)等級(jí)。各等級(jí)所反映的信用狀況如下：3）債券評(píng)級(jí)（3）債券信用等級(jí)及說(shuō)明773）債券評(píng)級(jí)AAA級(jí)為最高級(jí)，對(duì)本金和利息的償付的能力最強(qiáng)，投資風(fēng)險(xiǎn)最低。AA級(jí)為高級(jí)，有很強(qiáng)的還本付息能力，投資風(fēng)險(xiǎn)略高于AAA級(jí)。A級(jí)為中上級(jí)，具有較強(qiáng)的還本付息能力，但在經(jīng)濟(jì)情況不利時(shí)，無(wú)法完全避免不利影響。BBB級(jí)為中級(jí)，在正常情況下有足夠的還本付息能力，但在經(jīng)濟(jì)環(huán)境不利變化時(shí)會(huì)影響還本付息的實(shí)際能力。BB級(jí)為中下級(jí)，還本付息能力有限，具有值得關(guān)注的投資風(fēng)險(xiǎn)程度。B級(jí)為投機(jī)級(jí)，投資風(fēng)險(xiǎn)較高。CCC級(jí)為完全投機(jī)級(jí)，投資風(fēng)險(xiǎn)很高。CC級(jí)為最大投機(jī)級(jí)，投資風(fēng)險(xiǎn)最高。C級(jí)為最低級(jí)，一般表示正在違約，連利息都不能支付。3）債券評(píng)級(jí)AAA級(jí)為最高級(jí)，對(duì)本金和利息的償付的能力最強(qiáng)，783）債券評(píng)級(jí)（4）債券評(píng)級(jí)的意義債券評(píng)級(jí)，對(duì)投資人來(lái)說(shuō)，可獲悉投資風(fēng)險(xiǎn)的大小，以便更有目的的進(jìn)行投資。對(duì)發(fā)行公司來(lái)說(shuō)，主要有兩方面的意義：①債券等級(jí)會(huì)影響利息率的高低。債券等級(jí)越高，風(fēng)險(xiǎn)越小，投資人要求的報(bào)酬率可能較低，那么，企業(yè)可以按較低利率發(fā)行債券；反之，則要以較高利率發(fā)行債券。②債券等級(jí)對(duì)企業(yè)的籌資能力有重要影響。只有BBB級(jí)以上的債券才是大多數(shù)投資人愿意投資的債券。因此，若企業(yè)擬發(fā)行的債券低于BBB級(jí)時(shí)，發(fā)行債券會(huì)比較困難，發(fā)行企業(yè)應(yīng)當(dāng)對(duì)此有一定的思想準(zhǔn)備，并準(zhǔn)備相應(yīng)的補(bǔ)救籌資方案。3）債券評(píng)級(jí)（4）債券評(píng)級(jí)的意義794）債券的發(fā)行（1）發(fā)行債券的資格認(rèn)證我國(guó)《公司法》規(guī)定，股份有限公司、國(guó)有獨(dú)資公司和兩個(gè)以上的國(guó)有企業(yè)或者其他兩個(gè)以上的國(guó)有投資主體投資設(shè)立的有限責(zé)任公司，有資格發(fā)行公司債券。另外，具備條件的非公司制的企業(yè)也可以發(fā)行企業(yè)債券。4）債券的發(fā)行（1）發(fā)行債券的資格認(rèn)證804）債券的發(fā)行（2）發(fā)行債券的決議我國(guó)《公司法》規(guī)定，股份有限公司和國(guó)有有限責(zé)任公司發(fā)行公司債券，由董事會(huì)制定方案，股東大會(huì)做出決議；國(guó)有獨(dú)資公司發(fā)行公司債券，由國(guó)家授權(quán)投資的機(jī)構(gòu)或者國(guó)家授權(quán)的機(jī)構(gòu)做出決定?？傊?，發(fā)行公司債券的決議或決定，是由公司最高權(quán)力利機(jī)構(gòu)做出的。4）債券的發(fā)行（2）發(fā)行債券的決議814）債券的發(fā)行（3）債券的發(fā)行方式①公募發(fā)行。以不特定的多數(shù)投資者作為募集對(duì)象。公募發(fā)行的優(yōu)點(diǎn)是：因向眾多投資者發(fā)行債券，故能籌集較多的資金；提高發(fā)行者的知名度，擴(kuò)大社會(huì)影響；債券的利息率較低；可公開(kāi)上市交易，有比較好的流動(dòng)性。公募發(fā)行的缺點(diǎn)是：發(fā)行費(fèi)用較高，所需發(fā)行時(shí)間較長(zhǎng)。②私募發(fā)行。以特定的少數(shù)投資者為募集對(duì)象。這里所說(shuō)“特定的”投資者，一般可分為兩類：一是個(gè)人投資者，如企業(yè)職工；二是機(jī)構(gòu)投資者。私募發(fā)行的優(yōu)點(diǎn)是：節(jié)約發(fā)行費(fèi)用；發(fā)行時(shí)間短；限制性條件少。私募發(fā)行的缺點(diǎn)是：利息率比較高；一般不能公開(kāi)上市，缺乏流動(dòng)性；由于債權(quán)人相對(duì)集中，發(fā)行者的經(jīng)營(yíng)管理容易受到債權(quán)人干預(yù)。4）債券的發(fā)行（3）債券的發(fā)行方式824）債券的發(fā)行（4）債券的發(fā)行條件我國(guó)《公司法》和《企業(yè)債券管理?xiàng)l例》規(guī)定，有資格發(fā)行債券的公司，必須具備以下條件：①股份有限公司的凈資產(chǎn)額不低于人民幣3000萬(wàn)元，有限責(zé)任公司的凈資產(chǎn)額不低于人民幣6000萬(wàn)元。②累計(jì)債券總額不超過(guò)公司凈資產(chǎn)額的40％。③發(fā)行債券前連續(xù)三年盈利，最近3年平均可分配利潤(rùn)足以支付公司債券1年的利息。④債券利率不得高于銀行相同期限居民儲(chǔ)蓄存款利率的40％。⑤所籌資金的投向符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策。⑥國(guó)務(wù)院規(guī)定的其他條件。4）債券的發(fā)行（4）債券的發(fā)行條件834）債券的發(fā)行（5）債券的發(fā)行價(jià)格債券的發(fā)行通常有三種：平價(jià)發(fā)行、溢價(jià)發(fā)行、折價(jià)發(fā)行。債券發(fā)行價(jià)格的高低受諸多因素的影響，這些因素主要包括：債券面值、票面利率、市場(chǎng)利率、債券期限四個(gè)因素。因此，計(jì)算公式為：債券發(fā)行價(jià)格＝4）債券的發(fā)行（5）債券的發(fā)行價(jià)格債券發(fā)行價(jià)格＝845）債券的償還（1）債券的償還時(shí)間債券償還時(shí)間按其實(shí)際發(fā)生與規(guī)定的到期日之間的關(guān)系，分為到期償還、提前償還和滯后償還三類。5）債券的償還（1）債券的償還時(shí)間85

（1）債券的償還時(shí)間

①到期償還。到期償還又包括分批償還和一次償還兩種：第一，分批償還。如果一個(gè)企業(yè)在發(fā)行同一種債券的當(dāng)時(shí)就為不同編號(hào)或不同發(fā)行對(duì)象的債券規(guī)定了不同的到期日，這種債券就是分批償還債券。第二，一次償還。到期一次償還的債券是最為常見(jiàn)的。②提前償還。提前償還又稱贖回或收回，當(dāng)發(fā)行債券的契約中規(guī)定了允許提前償還的條款，才可以進(jìn)行此項(xiàng)操作。一般情況下，企業(yè)資金較為充足或預(yù)測(cè)市場(chǎng)利率有所下降時(shí)，可選擇提前償還債券。③滯后償還。債券在到期日之后償還叫滯后償還。這種償還方式一般在債券發(fā)行時(shí)便定立，主要是給予持有人以延長(zhǎng)持有債券的選擇權(quán)。滯后償還有轉(zhuǎn)期和轉(zhuǎn)換兩種方式，前者是指將較早到期的債券換成到期日較晚的債券，實(shí)際上是將債務(wù)的期限延長(zhǎng)；后者是指股份有限公司發(fā)行的債券可以按一定的條件轉(zhuǎn)換成本公司的股票。

（1）債券的償還時(shí)間

①到期償還。到期償還又包括分批償還和86（2）債券的償還形式①用現(xiàn)金償還債券。由于現(xiàn)金是債券持有人最愿意接受的支付手段，因此這一形式最為常見(jiàn)。②以新債券換舊債券。這也叫債券的調(diào)換。企業(yè)之所以要進(jìn)行債券的調(diào)換，原因在于：一是原有債券的契約中訂有較多的限制條款，不利于企業(yè)發(fā)展；二是把多次發(fā)行，尚未徹底償清的債券進(jìn)行合并，以減少管理費(fèi)；三是有的債券到期，但企業(yè)的現(xiàn)金不足。③用普通股償還債券。如果企業(yè)發(fā)行的是可轉(zhuǎn)換債券，則可通過(guò)轉(zhuǎn)換變成普通股來(lái)償還債券。（2）債券的償還形式①用現(xiàn)金償還債券。由于現(xiàn)金是債券持有人最87

（3）債券的付息①利息率的確定。利息率有固定利率和浮動(dòng)利率兩種形式。浮動(dòng)利率一般指由發(fā)行人選擇一個(gè)基準(zhǔn)利息率，按基準(zhǔn)利息率水平在一定的時(shí)間間隔中對(duì)債券的利率進(jìn)行調(diào)整。②付息頻率。付息頻率越高，資金流發(fā)生的次數(shù)越多，對(duì)投資者的吸引力最大。債券付息頻率主要有按年付息、按半年付息、按季付息、按月付息和一次性付息（利隨本清；貼現(xiàn)發(fā)行）五種。③付息方式。付息方式有兩種：一種是采取現(xiàn)金、支票或匯款的方式；一種是息票債券的方式。付息方式多隨付息頻率而定，在一次付息的情況下，或用現(xiàn)金或用支票；如果是貼現(xiàn)發(fā)行，發(fā)行人以現(xiàn)金折扣的形式出售債券，并不發(fā)生實(shí)際的付息行動(dòng)；在分次的情況下，記名債券的利息以支票或匯款的形式支付，不記名債券則按息票付息。（3）債券的付息①利息率的確定。利息率有固定利率和浮動(dòng)利率886）債券籌資的評(píng)價(jià)（1）債券籌資的優(yōu)點(diǎn)①債券籌資成本較低。債券的利息費(fèi)用在稅前支付，起到了抵減所得稅的作用。②可發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用。由于債券的利息率是固定的，且在所得稅支付前，若能保證債券所籌資金的投資收益率高于債券利息率，就能使普通股的每股收益得到提高。③保障股東控制權(quán)。債券持有人并非公司股東，無(wú)權(quán)參與公司管理，只能從公司獲得固定利息。因而發(fā)行債券不會(huì)影響股東對(duì)公司的控制權(quán)。④籌資具有一定的靈活性。公司可根據(jù)自身的籌資要求，結(jié)合金融市場(chǎng)的實(shí)際情況確定債券的利率、發(fā)行價(jià)格、償還期限和償還方式等。6）債券籌資的評(píng)價(jià)（1）債券籌資的優(yōu)點(diǎn)896）債券籌資的評(píng)價(jià)（2）債券籌資的缺點(diǎn)①財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高。債券籌資除了要支付固定的利息，還要在到期時(shí)償還全部本金。與股票籌資相比較，債券的還本付息給發(fā)行公司設(shè)置了無(wú)法解脫的財(cái)務(wù)壓力。如果公司的投資收益率低于債券利息率，公司就會(huì)背上沉重的利息負(fù)擔(dān)，此種情況持續(xù)一段時(shí)間后，發(fā)行公司就會(huì)出現(xiàn)無(wú)力償還債務(wù)的局面。②限制條件多。債券籌資涉及社會(huì)公共利益，因此，政府管制相對(duì)嚴(yán)格。這可能會(huì)影響發(fā)行公司財(cái)務(wù)活動(dòng)的靈活性，在一定程度上可能影響公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。③籌資的有限性。債券籌資有一定的限度，當(dāng)公司的負(fù)債比率超過(guò)一定程度后，債券籌資就會(huì)發(fā)生困難。6）債券籌資的評(píng)價(jià)（2）債券籌資的缺點(diǎn)907）可轉(zhuǎn)換債券（1）可轉(zhuǎn)換債券的性質(zhì)可轉(zhuǎn)換債券，又稱可轉(zhuǎn)換公司債券，是指發(fā)行人依照法定程序發(fā)行，在一定期間內(nèi)依據(jù)約定的條件可以轉(zhuǎn)換成普通股票的公司債券。其特殊性在于它所特有的轉(zhuǎn)換性。從證券權(quán)利角度來(lái)分析，可轉(zhuǎn)換債券賦予了持有者一種特殊的選擇權(quán)，即按事先約定在一定時(shí)間內(nèi)將其轉(zhuǎn)換為公司股票的選擇權(quán)，這樣可轉(zhuǎn)換債券就將傳統(tǒng)的債券與股票的籌資功能結(jié)合起來(lái)，在轉(zhuǎn)換權(quán)行使之前屬于公司的債務(wù)資本，權(quán)利行使之后則成為公司的所有權(quán)資本。7）可轉(zhuǎn)換債券（1）可轉(zhuǎn)換債券的性質(zhì)917）可轉(zhuǎn)換債券（2）可轉(zhuǎn)換債券的要素①標(biāo)的股票。②轉(zhuǎn)換價(jià)格。③轉(zhuǎn)換比率。轉(zhuǎn)換比率＝債券面值÷轉(zhuǎn)換價(jià)格④轉(zhuǎn)換期。轉(zhuǎn)換期是指可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為普通股的起始日至結(jié)束日的期間。⑤贖回條款。它是指可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行企業(yè)可以在債券到期日之前提前贖回的相關(guān)規(guī)定。⑥回售條款。它是在可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行公司的股票價(jià)格達(dá)到某種惡劣程度時(shí)，債券持有人有權(quán)按照約定的價(jià)格將可轉(zhuǎn)換債券賣給發(fā)行公司的有關(guān)規(guī)定。設(shè)置回售條款是為了保護(hù)債券投資人的利益，降低投資風(fēng)險(xiǎn)。⑦強(qiáng)制性轉(zhuǎn)換條款。它是指在某些條件具備之后，債券持有人必須將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換成為股票，無(wú)權(quán)要求償還債券本金的規(guī)定，設(shè)置強(qiáng)制性轉(zhuǎn)換條款，是為了保證可轉(zhuǎn)換債券順利的轉(zhuǎn)換成股票。7）可轉(zhuǎn)換債券（2）可轉(zhuǎn)換債券的要素927）可轉(zhuǎn)換債券（3）可轉(zhuǎn)換債券籌資的評(píng)價(jià)①可轉(zhuǎn)換債券籌資的優(yōu)點(diǎn)：第一，籌資成本較低?？赊D(zhuǎn)換債券利率低于同一條件下的不可轉(zhuǎn)換債券的利率。第二，便于籌集資金。可轉(zhuǎn)換債券一方面可以使投資者獲得固定利息；另一方面又向其提供了進(jìn)行債權(quán)投資或股權(quán)投資的選擇權(quán)，對(duì)投資者具有一定的吸引力。第三，有利于穩(wěn)定股票價(jià)格和減少對(duì)每股收益的稀釋。第四，減少籌資中的利益沖突。發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券不會(huì)太多地增加公司的償債壓力，所以其他債權(quán)人對(duì)此的反對(duì)較小，受其他債券的限制性約束較少。同時(shí)，可轉(zhuǎn)換債券持有人是公司的潛在股東，與公司有著較大的利益趨同性，沖突較少。7）可轉(zhuǎn)換債券（3）可轉(zhuǎn)換債券籌資的評(píng)價(jià)937）可轉(zhuǎn)換債券（3）可轉(zhuǎn)換債券籌資的評(píng)價(jià)②可轉(zhuǎn)換債券籌資的缺點(diǎn)：第一，股價(jià)上揚(yáng)的風(fēng)險(xiǎn)。雖然可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換價(jià)格高于其發(fā)行時(shí)的股票價(jià)格，但如果轉(zhuǎn)換時(shí)股票價(jià)格大幅度上揚(yáng)，公司只能以較低的固定轉(zhuǎn)換價(jià)格換出股票，便會(huì)降低公司的股權(quán)籌資額。第二，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券后，如果公司業(yè)績(jī)不佳，股價(jià)長(zhǎng)期低迷，或雖然公司業(yè)績(jī)尚可，但股價(jià)隨大盤(pán)下跌，持券者沒(méi)有如期轉(zhuǎn)換普通股，則會(huì)增加公司償還債務(wù)的壓力，加大公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。特別是在訂有回售條款的情況下，公司短期內(nèi)集中償還債務(wù)的壓力會(huì)更明顯。第三，喪失低息優(yōu)勢(shì)。可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換成普通股后，其原有的低利息優(yōu)勢(shì)不復(fù)存在，公司將要承擔(dān)較高的普通股成本，從而可能導(dǎo)致公司的綜合資本成本上升。7）可轉(zhuǎn)換債券（3）可轉(zhuǎn)換債券籌資的評(píng)價(jià)944.3.3融資租賃籌資

1）融資租賃的特點(diǎn)租賃是指出租人以收取租金為條件，在契約或合同規(guī)定的期限內(nèi)將租賃物出租給承租人使用的一種經(jīng)濟(jì)行為。融資租賃區(qū)別于通常的經(jīng)營(yíng)租賃，其主要特點(diǎn)有：（1）一般由承租人（通常為用戶）向出租人提出正式申請(qǐng)，由出租人融通資金引進(jìn)用戶所需設(shè)備，然后再租給用戶使用。（2）租期較長(zhǎng)。一般為租賃物壽命的一半以上。（3）租賃合同穩(wěn)定，禁止承租方毀約。（4）租約期滿后的處理比較靈活?？蓪⒆赓U物作價(jià)轉(zhuǎn)讓給承租人。（5）在租賃期間內(nèi)，出租人不提供租賃物維修和保養(yǎng)等方面的服務(wù)，承租人計(jì)提舊折。4.3.3融資租賃籌資1）融資租賃的特點(diǎn)954.3.3融資租賃籌資2）融資租賃的程序辦理融資租賃應(yīng)按以下程序進(jìn)行：（1）選擇租賃公司（2）辦理租賃委托（3）簽訂購(gòu)貨協(xié)議（4）簽訂租賃合同（5）辦理驗(yàn)貨和投保（6）支付租賃費(fèi)用（7）處理租賃期滿的設(shè)備4.3.3融資租賃籌資2）融資租賃的程序964.3.3融資租賃籌資3）融資租賃的形式融資租賃可分為如下三種形式：（1）直接租賃。它是指承租人直接向出租人租入所需要的設(shè)備。（2）售后回租。這是資金短缺企業(yè)解決資金需求的一種方式。例如，一家企業(yè)雖然擁有生產(chǎn)設(shè)備，但因缺乏資金而無(wú)法進(jìn)行正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)；于是，將某設(shè)備賣給出租人，然后再將設(shè)備租回使用。（3）杠桿租賃。這種租賃要涉及出租人、承租人、制造商和金融機(jī)構(gòu)四方當(dāng)時(shí)人。4.3.3融資租賃籌資3）融資租賃的形式974.3.3融資租賃籌資4）融資租賃租金的構(gòu)成融資租賃的租金包括以下內(nèi)容：（1）租賃設(shè)備的購(gòu)置成本，包括設(shè)備的買價(jià)、運(yùn)費(fèi)和途中保險(xiǎn)等。（2）利息，是指租賃公司為承租企業(yè)購(gòu)置設(shè)備融資而應(yīng)計(jì)的利息。（3）租賃手續(xù)費(fèi)，包括租賃公司承辦租賃設(shè)備的營(yíng)業(yè)費(fèi)以及一定的利潤(rùn)。（4）預(yù)計(jì)租賃設(shè)備的殘值。4.3.3融資租賃籌資4）融資租賃租金的構(gòu)成984.3.3融資租賃籌資5）融資租賃租金的支付與計(jì)算融資租賃租金的計(jì)算需要根據(jù)不同的租金支付方式確定，實(shí)際計(jì)算時(shí)，按其是否考慮時(shí)間價(jià)值可分為簡(jiǎn)算法和等額年金法兩種。（1）簡(jiǎn)算法簡(jiǎn)算法計(jì)算租金不考慮時(shí)間價(jià)值，只需按所確定的租金總額和支付次數(shù)即可確定每次應(yīng)支付的租金，其計(jì)算公式為：每次租金＝4.3.3融資租賃籌資5）融資租賃租金的支付與計(jì)算994.3.3融資租賃籌資5）融資租賃租金的支付與計(jì)算（2）等額年金法等額年金法需要考慮時(shí)間價(jià)值，即將每年定期支付的租金視為年金，利用年金現(xiàn)值的計(jì)算公式計(jì)算每年支付租金的方法。因?yàn)椋耗杲穑茨曜饨穑聊杲瓞F(xiàn)值系數(shù)＝年金現(xiàn)值（即租金總額）所以，計(jì)算公式為：年租金額＝租金總額÷年金現(xiàn)值系數(shù)4.3.3融資租賃籌資5）融資租賃租金的支付與計(jì)算100

5）融資租賃租金的支付與計(jì)算

某企業(yè)采用融資租賃方式從租賃公司租入一套設(shè)備，設(shè)備價(jià)款為200萬(wàn)元，租期為6年，到期后設(shè)備歸企業(yè)所有，為了保證租賃公司完全彌補(bǔ)融資成本、相關(guān)的手續(xù)費(fèi)并有一定的盈利，雙方商定每使用1年設(shè)備后，支付一次等額租金，并采用10％的折現(xiàn)率計(jì)算該企業(yè)每年等額支付的租金（精確到“萬(wàn)元”）。根據(jù)以上資料，可計(jì)算出該企業(yè)每年支付的等額租金如下：

5）融資租賃租金的支付與計(jì)算

某企業(yè)采用融資租賃方式從租賃1015）融資租賃租金的支付與計(jì)算如果雙方商定：每使用1年設(shè)備前，支付一次等額租金，則需要按照預(yù)付年金系數(shù)計(jì)算預(yù)付等額租金，計(jì)算過(guò)程為：5）融資租賃租金的支付與計(jì)算如果雙方商定：每使用1年設(shè)備前，1026）融資租賃籌資的評(píng)價(jià)（1）融資租賃籌資的優(yōu)點(diǎn)①能夠迅速獲得所需資產(chǎn)。融資租賃是一種融資與融物相結(jié)合的籌資方式。②增加了籌資的靈活性。融資租賃可以避免長(zhǎng)期借款籌資所附加的各種限制性條款，從而為公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)提供了更大的彈性空間。③可以減少設(shè)備引進(jìn)費(fèi)。④可以減少設(shè)備陳舊過(guò)時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)。⑤租金在整個(gè)租期內(nèi)分期支付，避免了到期歸還大量本金的支付壓力。⑥租金可在稅前列支，發(fā)揮抵稅效果。6）融資租賃籌資的評(píng)價(jià)（1）融資租賃籌資的優(yōu)點(diǎn)1036）融資租賃籌資的評(píng)價(jià)（2）融資租賃的缺點(diǎn)①融資成本高。融資租賃所形成的租金支出要高于債券利息支出。②當(dāng)事人違約風(fēng)險(xiǎn)的危害較大。融資租賃業(yè)務(wù)涉及的當(dāng)事人很多，尤其是杠桿租賃，其中有一方違約，就必然給其他當(dāng)事人帶來(lái)危害。③市場(chǎng)利率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。在較長(zhǎng)的租賃期間，市場(chǎng)利率發(fā)生變化概率較高，會(huì)給租賃當(dāng)事人的利益帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。6）融資租賃籌資的評(píng)價(jià)（2）融資租賃的缺點(diǎn)1044.4權(quán)益籌資企業(yè)通過(guò)權(quán)益籌資方式融通的是企業(yè)的權(quán)益資本或稱主權(quán)資本，通常包括吸收直接投資、發(fā)行股票、利用留存收益等方式。4.4權(quán)益籌資企業(yè)通過(guò)權(quán)益籌資方式融通的是企業(yè)的權(quán)益資本或稱1054.4.1吸收投資1）注冊(cè)資本制度注冊(cè)資本，也稱資本金，它是企業(yè)吸收投資者投入企業(yè)資本的總和。資本金是企業(yè)賴以生存的“血液”，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的物質(zhì)基礎(chǔ)，也是企業(yè)債務(wù)的主要擔(dān)保。資本金制度是有關(guān)資本金的籌集、使用、分配和管理的財(cái)務(wù)制度，其內(nèi)容充分體現(xiàn)在國(guó)家制定的《公司法》等法規(guī)中。4.4.1吸收投資1）注冊(cè)資本制度1061）注冊(cè)資本制度從資本金管理的角度來(lái)分析，資本金制度主要體現(xiàn)以下四個(gè)原則:（1）資本確定原則資本確定原則要求企業(yè)章程必須明確規(guī)定企業(yè)的最低資本數(shù)額或注冊(cè)資本額。（2）資本充實(shí)原則資本充實(shí)原則，即企業(yè)必須維持相當(dāng)于企業(yè)資本的財(cái)產(chǎn)，具體內(nèi)容包括：企業(yè)盈利必須提存公積金；沒(méi)有利潤(rùn)不得分配股利等。（3）資本不變?cè)瓌t資本不變?cè)瓌t規(guī)定不得任意增減企業(yè)資本金總額。企業(yè)的資本金確定以后，除非按規(guī)定程序辦理增資或減資，一般不得隨意變動(dòng)。（4）資本保全原則資本保全原則要求一個(gè)企業(yè)在其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中以保持資本完整無(wú)損為前提來(lái)確認(rèn)收益。1）注冊(cè)資本制度從資本金管理的角度來(lái)分析，資本金制度主要體現(xiàn)1072）吸收投資的種類企業(yè)采用吸收投資的方式籌集資金一般可分為以下三類：（1）吸收國(guó)家投資國(guó)家投資是指有權(quán)代表國(guó)家投資的政府部門(mén)或者機(jī)構(gòu)以國(guó)有資產(chǎn)投入企業(yè)，吸收國(guó)家投資是國(guó)有企業(yè)籌集自有資金的主要方式。吸收國(guó)家投資一般具有以下特點(diǎn)：①產(chǎn)權(quán)歸屬國(guó)家；②資金的運(yùn)用和處置受國(guó)家約束較大；③在國(guó)有企業(yè)中采用比較廣泛。（2）吸收法人投資法人投資是指法人單位以其依法可以支配的資產(chǎn)投入企業(yè)，在這種情況下形成的資本叫法人資本。吸收法人投資一般具有以下特點(diǎn)：①發(fā)生在法人單位之間；②以參與企業(yè)利潤(rùn)分配為目的；③出資方式靈活多樣。（3）吸收個(gè)人投資個(gè)人投資是指社會(huì)個(gè)人或本企業(yè)內(nèi)部職工以個(gè)人合法財(cái)產(chǎn)投入企業(yè)，在這種情況下形成的資本稱為個(gè)人資本。吸收個(gè)人投資一般具有以下特點(diǎn)：①參加投資的人員較多；②每人投資的數(shù)額相對(duì)較少；③以參與企業(yè)利潤(rùn)分配為目的。2）吸收投資的種類企業(yè)采用吸收投資的方式籌集資金一般可分為以1083）吸收投資中的出資方式（1）以現(xiàn)金出資（2）以實(shí)物出資（3）以工業(yè)產(chǎn)權(quán)出資（4）以土地使用權(quán)出資3）吸收投資中的出資方式（1）以現(xiàn)金出資1094）吸收投資的程序（1）確定籌資數(shù)量（2）尋找投資單位（3）協(xié)商投資事項(xiàng)（4）簽署投資協(xié)議（5）共享投資利潤(rùn)4）吸收投資的程序（1）確定籌資數(shù)量1105）吸收投資的評(píng)價(jià)（1）吸收投資的優(yōu)點(diǎn)①有利于增強(qiáng)企業(yè)信譽(yù)。吸收投資所籌集的資金屬于自有資金，能增強(qiáng)企業(yè)的信譽(yù)和借款能力。②有利于盡快形成生產(chǎn)能力。吸收投資可以直接獲取投資者的先進(jìn)設(shè)備和先進(jìn)技術(shù)，盡快形成生產(chǎn)能力，盡快開(kāi)拓市場(chǎng)。③有利于降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。吸收投資可以根據(jù)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況向投資者支付報(bào)酬，比較靈活，所以財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小。5）吸收投資的評(píng)價(jià)（1）吸收投資的優(yōu)點(diǎn)1115）吸收投資的評(píng)價(jià)（2）吸收投資的缺點(diǎn)①資本成本較高。相對(duì)于負(fù)債籌資而言，采用吸收投資方式籌集資金所需負(fù)擔(dān)的資本成本較高，特別是企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況較好和盈利較強(qiáng)時(shí)更是如此。②容易分散企業(yè)控制權(quán)。采用吸收投資方式籌集資金，投資者一般都要求獲得與投資數(shù)量相適應(yīng)的經(jīng)營(yíng)管理權(quán)，如果外部投資者的數(shù)量較多，則投資者會(huì)有相當(dāng)大的管理權(quán)，甚至?xí)?duì)企業(yè)實(shí)行完全控制。5）吸收投資的評(píng)價(jià)（2）吸收投資的缺點(diǎn)1124.4.2優(yōu)先股籌資1）優(yōu)先股的特征（1）優(yōu)先股股東較普通股股東而言具有一定的優(yōu)先權(quán)，即股利的優(yōu)先分配權(quán)和剩余財(cái)產(chǎn)的優(yōu)先求償權(quán)。（2）優(yōu)先股的股息率往往是固定的。4.4.2優(yōu)先股籌資1）優(yōu)先股的特征1132）優(yōu)先股的種類（1）累積優(yōu)先股和非累積優(yōu)先股累積優(yōu)先股是指公司在任何營(yíng)業(yè)年度內(nèi)未支付的股利可累積起來(lái)遞延到以后年度支付；非累積優(yōu)先股是指公司對(duì)以前年度欠付的股息不予累計(jì)計(jì)算，也不再由以后年度補(bǔ)發(fā)。2）優(yōu)先股的種類（1）累積優(yōu)先股和非累積優(yōu)先股1142）優(yōu)先股的種類（2）參與優(yōu)先股與非參與優(yōu)先股參與優(yōu)先股是指公司按規(guī)定的股利率支付完優(yōu)先股息和發(fā)放完普通股股利后，尚有剩余的可供分配利潤(rùn)時(shí)，能與普通股一起參與剩余利潤(rùn)分配的優(yōu)先股；非參與優(yōu)先股是指只能分得約定的股利，而不能與普通股一起參與分配剩余利潤(rùn)的優(yōu)先股。2）優(yōu)先股的種類（2）參與優(yōu)先股與非參與優(yōu)先股1152）優(yōu)先股的種類（3）可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股與不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股是指股票發(fā)行時(shí)就規(guī)定股東具有在股票發(fā)行后的某一個(gè)時(shí)期按一定比例將其轉(zhuǎn)換成普通股票這一權(quán)利的優(yōu)先股；不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股則指不具備這種轉(zhuǎn)換權(quán)利的優(yōu)先股。2）優(yōu)先股的種類（3）可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股與不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股1162）優(yōu)先股的種類（4）可贖回優(yōu)先股和不可贖回優(yōu)先股可贖回優(yōu)先股是指在優(yōu)先股發(fā)行條款中規(guī)定發(fā)行公司可在股票發(fā)行的某一個(gè)時(shí)期內(nèi)，按發(fā)行價(jià)格和規(guī)定的方式予以贖回的優(yōu)先股；不可贖回優(yōu)先股是指發(fā)行后不能按原價(jià)贖回的優(yōu)先股。2）優(yōu)先股的種類（4）可贖回優(yōu)先股和不可贖回優(yōu)先股1173）發(fā)行優(yōu)先股的其他動(dòng)機(jī)公司發(fā)行優(yōu)先股并非單純的籌資動(dòng)機(jī)，其他動(dòng)機(jī)包括：（1）保證公司的控制權(quán)。由于優(yōu)先股股東通常沒(méi)有表決權(quán)，因此，不會(huì)產(chǎn)生對(duì)公司原有普通股股東控制權(quán)的影響。（2）調(diào)整公司的資本結(jié)構(gòu)。優(yōu)先股籌資屬于公司自有資本，發(fā)行優(yōu)先股有助于降低過(guò)高的負(fù)債比率，達(dá)到調(diào)整資本結(jié)構(gòu)的目的。（3）增強(qiáng)公司舉債能力。優(yōu)先股籌資在增加公司自有資本的同時(shí)，也為今后繼續(xù)舉債創(chuàng)造了有力條件。3）發(fā)行優(yōu)先股的其他動(dòng)機(jī)公司發(fā)行優(yōu)先股并非單純的籌資動(dòng)機(jī)，其1184）優(yōu)先股籌資的評(píng)價(jià)（1）優(yōu)先股籌資的優(yōu)點(diǎn)①優(yōu)先股沒(méi)有固定的到期日，一般不用償還本金，資本具有永久性。②股利支付既固定，又有一定的靈活性。當(dāng)公司盈余逐年增長(zhǎng)時(shí)，支付給優(yōu)先股的股息是不變的；當(dāng)公司經(jīng)營(yíng)狀況不佳時(shí)，公司又可暫時(shí)不支付或不支付優(yōu)先股股息。這樣就不會(huì)形成債權(quán)人逼迫公司的情況。③發(fā)行優(yōu)先股，不會(huì)改變普通股股東對(duì)公司的控制權(quán)。④從法律上講，優(yōu)先股屬于自有資本，因而，優(yōu)先股擴(kuò)大了權(quán)益基礎(chǔ)，可適當(dāng)增加公司的信譽(yù)，提高公司的舉債能力。4）優(yōu)先股籌資的評(píng)價(jià)（1）優(yōu)先股籌資的優(yōu)點(diǎn)1194）優(yōu)先股籌資的評(píng)價(jià)（2）優(yōu)先股籌資的缺點(diǎn)①優(yōu)先股籌資的成本較高。對(duì)優(yōu)先股股東支付的股息要從稅后利潤(rùn)中支付，不同于債務(wù)利息可在稅前列支。②發(fā)行優(yōu)先股有時(shí)會(huì)影響普通股東的利益。這主要表現(xiàn)在股利分配和剩余財(cái)產(chǎn)的分配順序上。③可能會(huì)成為一項(xiàng)較重的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。優(yōu)先股需支付固定股息，又不能在稅前列支。所以，優(yōu)先股的股息會(huì)成為一項(xiàng)較重的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，有時(shí)不得不延期支付。4）優(yōu)先股籌資的評(píng)價(jià)（2）優(yōu)先股籌資的缺點(diǎn)1204.4.3普通股籌資1）普通股的特征普通股是股份有限公司發(fā)行的無(wú)特別權(quán)利的主權(quán)資本股份，其基本特征如下：（1）期限上的永久性。發(fā)行普通股所籌集的資本無(wú)需歸還，直至企業(yè)解散清算為止。（2）責(zé)任上的有限性。普通股股東作為公司終極產(chǎn)權(quán)所有者承擔(dān)了公司所有的法定清償和支付責(zé)任，并以股東的出資額為限。（3）收益上的剩余性。普通股股東所能夠獲得的公司收益是公司各項(xiàng)支付后的剩余收益。（4）清償上的滯后性。公司進(jìn)行清算時(shí)，普通股股東所能夠獲得的清償只能是各項(xiàng)清償完成后的剩余財(cái)產(chǎn)。4.4.3普通股籌資1）普通股的特征1214.4.3普通股籌資2）普通股股東的權(quán)利（1）對(duì)公司的管理權(quán)（2）分享盈余的權(quán)利（3）出售或轉(zhuǎn)讓股份的權(quán)利（4）優(yōu)先認(rèn)股權(quán)（5）剩余財(cái)產(chǎn)的要求權(quán)當(dāng)公司解散、清算時(shí)，普通股股東對(duì)剩余財(cái)產(chǎn)有要求權(quán)。然而，這種權(quán)利卻居于債權(quán)人和優(yōu)先股股東之后，所以普通股股東所具有的這一權(quán)利的實(shí)質(zhì)是一種法定責(zé)任。4.4.3普通股籌資2）普通股股東的權(quán)利1223）普通股股票的發(fā)行（1）股票發(fā)行的目的①設(shè)立新的股份公司。股份公司成立時(shí)，以新發(fā)行股票的方式籌集主權(quán)資本。②擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模。已經(jīng)成立的股份公司為擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模，以增資發(fā)行股票來(lái)籌集所需主權(quán)資本。③其他目的的股票發(fā)行。如分配股利采取股票股利時(shí)的股票發(fā)行、解決可轉(zhuǎn)換債券持有人行使轉(zhuǎn)換權(quán)時(shí)的股票發(fā)行等。3）普通股股票的發(fā)行（1）股票發(fā)行的目的1233）普通股股票的發(fā)行（2）股票發(fā)行的條件新設(shè)立的股份有限公司申請(qǐng)公開(kāi)發(fā)行股票，應(yīng)當(dāng)符合下列條件：①生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策。②發(fā)行普通股限于一種，同股同權(quán)。③發(fā)起人認(rèn)購(gòu)的股本數(shù)額不少于公司擬發(fā)行股本總額的35％。④在公司擬發(fā)行的股本總額中，發(fā)起人認(rèn)購(gòu)的部分不少于人民幣3000萬(wàn)元，但國(guó)家另有規(guī)定的除外。⑤向社會(huì)公眾發(fā)行的部分不少于公司擬發(fā)行的股本總額的25％，其中公司職工認(rèn)購(gòu)的股本數(shù)不得超過(guò)擬向社會(huì)發(fā)行股本總額的10％；公司擬發(fā)行股本總額超過(guò)人民幣4億元的，向社會(huì)公眾發(fā)行部分的比例可適當(dāng)降低，但最低不少于股本總額的15％。⑥發(fā)起人在近3年內(nèi)沒(méi)有重大違法行為。⑦證券監(jiān)管部門(mén)規(guī)定的其他條件。3）普通股股票的發(fā)行（2）股票發(fā)行的條件1243）普通股股票的發(fā)行（2）股票發(fā)行的條件原有企業(yè)改組設(shè)立股份有限公司申請(qǐng)公開(kāi)發(fā)行股票，除應(yīng)當(dāng)符合上述條件外，還應(yīng)符合下列條件：①發(fā)行前一年，凈資產(chǎn)在總資產(chǎn)中所占比例不低于30％，無(wú)形資產(chǎn)在凈資產(chǎn)中所占比例不高于20％，證監(jiān)委另有規(guī)定除外；②近三年連續(xù)盈利。股份有限公司增資申請(qǐng)公開(kāi)發(fā)行股票，除應(yīng)符合上述條件外，還應(yīng)符合下列條件：①前一次發(fā)行的股份已募足，并間隔一年以上；②公司在最近三年內(nèi)連續(xù)盈利，并向股東支付股利；③公司最近三年內(nèi)的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)文件無(wú)虛假記載；④公司預(yù)期利潤(rùn)率可達(dá)同期銀行存款利率。3）普通股股票的發(fā)行（2）股票發(fā)行的條件1253）普通股股票的發(fā)行（3）股票發(fā)行方式股票發(fā)行方式可分為①有償增資發(fā)行，②無(wú)償增資發(fā)行。①有償增資發(fā)行，是指發(fā)行時(shí)投資者必須按認(rèn)購(gòu)的股數(shù)及股票面值或市價(jià)繳納現(xiàn)金或?qū)嵨铩＿@種發(fā)行方式按認(rèn)購(gòu)人的不同又分為股東優(yōu)先認(rèn)購(gòu)，第三者分?jǐn)偤凸_(kāi)招股發(fā)行。股東優(yōu)先認(rèn)購(gòu)，是指公司在發(fā)行新股時(shí)給予普通股股東以某一價(jià)格優(yōu)先認(rèn)購(gòu)新股的權(quán)利，且規(guī)定新股的認(rèn)購(gòu)比例與持有舊股的比例相同。若股東不準(zhǔn)備認(rèn)購(gòu)新股，則可將認(rèn)購(gòu)權(quán)轉(zhuǎn)讓。第三者分?jǐn)?，是指公司發(fā)行新股時(shí)，給予和公司有特定關(guān)系的第三者（如公司職工、管理層、往來(lái)銀行、供應(yīng)商、客戶等）以較低價(jià)格認(rèn)購(gòu)新股的權(quán)利。公開(kāi)招股發(fā)行，是指以不特定的多數(shù)投資者為發(fā)行對(duì)象，向社會(huì)公開(kāi)招募認(rèn)股人。3）普通股股票的發(fā)行（3）股票發(fā)行方式1263）普通股股票的發(fā)行（3）股票發(fā)行方式②無(wú)償增資發(fā)行，是指發(fā)行時(shí)股東不需要繳納現(xiàn)金或?qū)嵨?，即可無(wú)代價(jià)取得新股。具體包括無(wú)償支付方式、股票分紅方式、股份分割方式。無(wú)償支付方式，是公司用資本公積金轉(zhuǎn)增股本，按股東現(xiàn)有股份比例無(wú)償交付新股票。股票分紅方式，即股份公司以當(dāng)年可分配凈利潤(rùn)計(jì)算分配新股，代替股東支付的現(xiàn)金股利。股份分割方式，即將原來(lái)大面額股票分割為若干股小面額股票，分割只增加股份的數(shù)量，而公司資本的數(shù)額并不發(fā)生改變。3）普通股股票的發(fā)行（3）股票發(fā)行方式1273）普通股股票的發(fā)行（4）股票的銷售方式①自銷方式，指發(fā)行公司自己直接將股票銷售給認(rèn)購(gòu)者。這種銷售方式便于發(fā)行公司控制發(fā)行過(guò)程，并可節(jié)省發(fā)行費(fèi)用，但所需時(shí)間較長(zhǎng)，風(fēng)險(xiǎn)較大。②承銷方式，指發(fā)行公司將股票銷售業(yè)務(wù)委托給證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)代理。它又分為包銷和代銷兩種形式。包銷是由證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)根據(jù)商定的價(jià)格一次性全部購(gòu)進(jìn)發(fā)行公司的全部股份，然后再以較高價(jià)格出售給社會(huì)認(rèn)購(gòu)者；代銷是證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)代替發(fā)行公司代售股票，并收取一定的傭金。3）普通股股票的發(fā)行（4）股票的銷售方式1283）普通股股票的發(fā)行（5）股票發(fā)行價(jià)格股票發(fā)行價(jià)格是投資者認(rèn)購(gòu)股票時(shí)所支付的價(jià)格。股票的發(fā)行價(jià)格一般有三種：①等價(jià)發(fā)行，也稱平價(jià)發(fā)行，是指公司以股票面值作為發(fā)行價(jià)格。這種發(fā)行價(jià)格適用于設(shè)立公司發(fā)行新股或股份公司向原股東配股。②時(shí)價(jià)發(fā)行，也稱市價(jià)發(fā)行，即公司以已發(fā)行在外的原股票市價(jià)為基準(zhǔn)，來(lái)確定新發(fā)行股票的價(jià)格。時(shí)價(jià)發(fā)行多在公開(kāi)發(fā)售股票時(shí)采用。③中間發(fā)行價(jià)，即以原股票的面值和市場(chǎng)價(jià)格的中間值作為新股的發(fā)行價(jià)格。中間價(jià)發(fā)行多在向股東配股發(fā)行和第三者分?jǐn)偘l(fā)行時(shí)采用。3）普通股股票的發(fā)行（5）股票發(fā)行價(jià)格1294）普通股籌資的評(píng)價(jià)（1）普通股籌資的優(yōu)點(diǎn)①普通股籌資是公司的永久性資金。②普通股籌資沒(méi)有固定的股利負(fù)擔(dān)。③普通股籌資不存在不能償付的風(fēng)險(xiǎn)。④普通股籌資能增強(qiáng)公司的信譽(yù)。⑤普通股籌資是公司舉債的基礎(chǔ)。4）普通股籌資的評(píng)價(jià)（1）普通股籌資的優(yōu)點(diǎn)1304）普通股籌資的評(píng)價(jià)（2）普通股籌資的缺點(diǎn)①普通股籌資的資金成本較高。這是因?yàn)榘l(fā)行普通股籌資的發(fā)行費(fèi)用較大，支付的股利也偏高，加之股利在稅后支付，不發(fā)揮抵稅作用。②普通股籌資可能分散了公司的控制權(quán)。因?yàn)榘l(fā)行的新股如果不被原股東所認(rèn)購(gòu)，公司控制權(quán)可能形成分散，甚至新股東搶占多數(shù)控股權(quán)。③發(fā)行普通股籌資加大了公司被收購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)。公司發(fā)行的普通股上市后，可能形成二級(jí)市場(chǎng)上的敵意收購(gòu)。4）普通股籌資的評(píng)價(jià)（2）普通股籌資的缺點(diǎn)1314章企業(yè)籌資4.1企業(yè)籌資概述4.2短期負(fù)債籌資4.3長(zhǎng)期負(fù)債籌資4.4權(quán)益籌資4章企業(yè)籌資4.1企業(yè)籌資概述1324.1企業(yè)籌資概述4.1.1企業(yè)籌資的動(dòng)機(jī)和分類4.1.2企業(yè)籌資渠道與方式4.1.3企業(yè)籌資管理原則4.1企業(yè)籌資概述4.1.1企業(yè)籌資的動(dòng)機(jī)和分類1334.1.1企業(yè)籌資的動(dòng)機(jī)和分類1）企業(yè)籌資的動(dòng)機(jī)（1）滿足正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的需要。（2）滿足經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)大的需要。（3）滿足到期償債的需要。

4.1.1企業(yè)籌資的動(dòng)機(jī)和分類1）企業(yè)籌資的動(dòng)機(jī)1344.1.1企業(yè)籌資的動(dòng)機(jī)和分類2）企業(yè)籌資的分類（1）按資金使用期限的長(zhǎng)短分類。按資金使用期限的長(zhǎng)短，可把企業(yè)籌資分為短期性籌資和長(zhǎng)期性籌資兩種。（2）按資金權(quán)益特征分類。按資金的權(quán)益特征不同，可將企業(yè)籌資分為所有者權(quán)益籌資和負(fù)債籌資兩大類。（3）按資金的來(lái)源范圍分類。按資金的來(lái)源范圍不同，可分為內(nèi)部籌資和外部籌資兩大類。4.1.1企業(yè)籌資的動(dòng)機(jī)和分類2）企業(yè)籌資的分類1354.1.2企業(yè)籌資渠道與方式1）企業(yè)籌資渠道（1）國(guó)家財(cái)政資金。（2）銀行信貸資金。（3）非銀行金融機(jī)構(gòu)資金。（4）其他企業(yè)資金。（5）社會(huì)公眾和個(gè)人資金。（6）企業(yè)內(nèi)部積累。4.1.2企業(yè)籌資渠道與方式1）企業(yè)籌資渠道1364.1.2企業(yè)籌資渠道與方式2）企業(yè)籌資方式（1）利用商業(yè)信用；（2）向銀行借款；（3）發(fā)行公司債券；（4）融資租賃；（5）吸收直接投資；（6）發(fā)行股票；（7）利用存留收益。4.1.2企業(yè)籌資渠道與方式2）企業(yè)籌資方式1374.1.3企業(yè)籌資管理原則1）規(guī)模適當(dāng)原則2）籌資及時(shí)原則3）來(lái)源合理原則4）籌資成本最小原則5）籌資風(fēng)險(xiǎn)最小原則6）籌資彈性原則4.1.3企業(yè)籌資管理原則1）規(guī)模適當(dāng)原則1384.2短期負(fù)債籌資短期負(fù)債籌資是指所籌資金的使用期限不超過(guò)一年的籌資，主要包括商業(yè)信用籌資和短期銀行借款籌資兩種基本形式。4.2短期負(fù)債籌資短期負(fù)債籌資是指所籌資金的使用期限不超過(guò)一1394.2.1商業(yè)信用籌資商業(yè)信用是指在企業(yè)間的商品交易中，以延期付款或預(yù)收貨款進(jìn)行資金結(jié)算而形成的資金借貸關(guān)系，它是企業(yè)間的直接信用行為。商業(yè)信用的具體形式有應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)和預(yù)收賬款等。4.2.1商業(yè)信用籌資商業(yè)信用是指在企業(yè)間的商品交易中，以延1401）應(yīng)付賬款籌資應(yīng)付賬款是企業(yè)購(gòu)買商品暫時(shí)未付款而對(duì)賣方的欠債。如果賣方允許買方在購(gòu)進(jìn)商品后的一定時(shí)期內(nèi)支付貨款，就構(gòu)成了賣方與買方的商業(yè)信用所形成的資金借貸關(guān)系。對(duì)于賣方來(lái)說(shuō)，可以利用這種方式促銷，而對(duì)于買方來(lái)說(shuō)，延期付款則等于向賣方借用資金購(gòu)進(jìn)商品，可以滿足短期資金的需要。1）應(yīng)付賬款籌資應(yīng)付賬款是企業(yè)購(gòu)買商品暫時(shí)未付款而對(duì)賣方的欠1411）應(yīng)付賬款籌資（1）應(yīng)付賬款籌資成本應(yīng)付賬款籌資按其是否支付代價(jià)，可分為“免費(fèi)”籌資和有代價(jià)籌資兩種。如果供應(yīng)商所提供的信用條件只規(guī)定信用期，不提供現(xiàn)金折扣（比如N/30），購(gòu)貨方在信用期限（30天）內(nèi)任何時(shí)間支付貨款均無(wú)代價(jià)；如果供應(yīng)商在提供信用期限的同時(shí)又提供了現(xiàn)金折扣和現(xiàn)金折扣期的規(guī)定，購(gòu)貨方在折扣期限內(nèi)支付貨款也沒(méi)有籌資成本。如果購(gòu)貨方雖然在規(guī)定的信用期限內(nèi)付款，但超過(guò)了現(xiàn)金折扣期，就意味著放棄現(xiàn)金折扣的付款優(yōu)惠，則放棄的現(xiàn)金折扣因素，就構(gòu)成了有代價(jià)籌資的相關(guān)因素。1）應(yīng)付賬款籌資（1）應(yīng)付賬款籌資成本1421）應(yīng)付賬款籌資（1）應(yīng)付賬款籌資成本假設(shè)某企業(yè)按“2/10，N/30”的信用條件購(gòu)入貨物一批，價(jià)值100萬(wàn)元。這就意味著該采購(gòu)企業(yè)如果在10天內(nèi)付款，可獲得折扣2萬(wàn)元，免費(fèi)信用額也隨之降低為98萬(wàn)元（100－2）。如果該采購(gòu)企業(yè)放棄折扣優(yōu)惠，在10天后（不超過(guò)30天）付款，便要承受因放棄折扣而造成的隱含成本。放棄現(xiàn)金折扣所造成的年度籌資成本（年成本率）可按照以下步驟計(jì)算：1）應(yīng)付賬款籌資（1）應(yīng)付賬款籌資成本1431）應(yīng)付賬款籌資放棄現(xiàn)金折扣的年成本率=現(xiàn)金折扣的百分比越大，放棄現(xiàn)金折扣的年成本率越高，現(xiàn)金折扣期越長(zhǎng)，放棄現(xiàn)金折扣的年成本率也越高；但是，信用期越長(zhǎng)，放棄現(xiàn)金折扣的年成本率越低。1）應(yīng)付賬款籌資放棄現(xiàn)金折扣的年成本率現(xiàn)金折扣的百分比越大，1441）應(yīng)付賬款籌資（2）現(xiàn)金折扣的利用對(duì)采購(gòu)方而言，是否利用現(xiàn)金折扣需要一個(gè)簡(jiǎn)單的財(cái)務(wù)權(quán)衡：只要公司能以低于放棄現(xiàn)金折扣年成本率的利率借入資金，便應(yīng)在現(xiàn)金折扣期內(nèi)，用借入的資金支付貨款，享受現(xiàn)金折扣；反之，則應(yīng)放棄。如果公司在折扣期內(nèi)將應(yīng)付賬款所形成的資金來(lái)源用于短期投資，所得的投資收益率高于放棄現(xiàn)金折扣的年成本率，則應(yīng)放棄折扣而去追求更高的收益。即使企業(yè)放棄現(xiàn)金折扣優(yōu)惠是一個(gè)無(wú)奈的選擇，也應(yīng)將付款日推遲至信用期內(nèi)的最后一天，以降低放棄折扣的成本。1）應(yīng)付賬款籌資（2）現(xiàn)金折扣的利用1451）應(yīng)付賬款籌資（3）應(yīng)付賬款籌資評(píng)價(jià)應(yīng)付賬款籌資主要優(yōu)點(diǎn)在于：一是容易取得；二是公司享有很大的自主權(quán)；三是應(yīng)付賬款籌資的規(guī)?？呻S著企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的變化而自動(dòng)調(diào)節(jié)。應(yīng)付賬款籌資也有風(fēng)險(xiǎn)，特別是當(dāng)企業(yè)過(guò)度延期支付其應(yīng)付賬款時(shí)，可能帶來(lái)信用損失、利息罰金支出、有時(shí)還會(huì)導(dǎo)致供貨方停止送貨，甚至還會(huì)利用某些法律手段迫使公司不得不尋求破產(chǎn)保護(hù)等。1）應(yīng)付賬款籌資（3）應(yīng)付賬款籌資評(píng)價(jià)1462）應(yīng)付票據(jù)籌資應(yīng)付票據(jù)是企業(yè)按照延期付款的結(jié)算要求，所開(kāi)具的反映債權(quán)債務(wù)關(guān)系的票據(jù)。根據(jù)承兌人的不同，應(yīng)付票據(jù)分為商業(yè)承兌匯票和銀行承兌匯票兩種。支付期限一般為6個(gè)月，最長(zhǎng)不超過(guò)9個(gè)月。應(yīng)付票據(jù)可以帶息，也可以不帶息。應(yīng)付票據(jù)的利率一般比銀行借款的利率低，所以應(yīng)付票據(jù)籌資的成本低于銀行借款成本。但是應(yīng)付票據(jù)到期必須歸還，如若延期便要交付罰金，因而風(fēng)險(xiǎn)較大。2）應(yīng)付票據(jù)籌資應(yīng)付票據(jù)是企業(yè)按照延期付款的結(jié)算要求，所開(kāi)具147

3）預(yù)收賬款籌資預(yù)收賬款是賣方企業(yè)在交付貨物之前向買方預(yù)先收取部分或全部貨款的信用方式。對(duì)于賣方來(lái)講，預(yù)收賬款相當(dāng)于向買方借用資金后用貨物抵償。預(yù)收賬款一般用于生產(chǎn)周期長(zhǎng)、資金需要量大的專用設(shè)備訂購(gòu)和市場(chǎng)緊俏商品銷售。3）預(yù)收賬款籌資預(yù)收賬款是賣方企業(yè)在交付貨物之前向買方預(yù)先1484.2.1商業(yè)信用籌資需要指出的是，企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中往往還存在一些自發(fā)性籌資的應(yīng)付費(fèi)用，如應(yīng)付工資、應(yīng)交稅金、應(yīng)付利息、其它應(yīng)付款等。應(yīng)付費(fèi)用使企業(yè)受益在前、費(fèi)用支付在后，相當(dāng)于享用了無(wú)息借款，構(gòu)成了企業(yè)無(wú)代價(jià)籌資。應(yīng)付費(fèi)用的期限通常具有強(qiáng)制性，不能由企業(yè)自主斟酌使用。4.2.1商業(yè)信用籌資需要指出的是，企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中往往1494.2.1商業(yè)信用籌資

4）商業(yè)信用籌資的特點(diǎn)商業(yè)信用籌資最大的優(yōu)越性在于容易取得。首先，對(duì)于多數(shù)企業(yè)來(lái)說(shuō)，商業(yè)信用是一種持續(xù)性的信貸形式，且無(wú)需正式辦理籌資手續(xù)。其次，如果沒(méi)有現(xiàn)金折扣或使用不帶息票據(jù)，商業(yè)信用籌資就不負(fù)擔(dān)成本。其不足之處在于期限較短，在放棄現(xiàn)金折扣時(shí)所付出的成本較高。4.2.1商業(yè)信用籌資4）商業(yè)信用籌資的特點(diǎn)1504.2.2短期借款籌資1）短期借款的種類短期借款是指企業(yè)向銀行或其它非銀行金融機(jī)構(gòu)借入的期限在一年以內(nèi)的借款。短期借款按照有無(wú)擔(dān)保