施工企業(yè)資金的籌集和管理課件

第3章施工企業(yè)資金的籌集和管理精益求精第3章施工企業(yè)資金的籌集和管理精益求精13.1施工企業(yè)資金籌集概述

施工企業(yè)籌集資金（FinancingforBusinessEnterprises），是指企業(yè)根據(jù)其施工生產(chǎn)經(jīng)營、對外投資及調(diào)整資本結(jié)構(gòu)的需要，通過籌資渠道和資金市場，并運用籌資方式，經(jīng)濟有效地籌措和集中所需資金的一種行為。3.1.1企業(yè)籌集資金的主要動機創(chuàng)建籌資動機創(chuàng)建籌資動機是企業(yè)創(chuàng)建時為滿足正常生產(chǎn)經(jīng)營活動所需的鋪底資金而產(chǎn)生的籌資動機。2.擴張籌資動機因企業(yè)擴大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)?；蜃芳訉ν馔顿Y的需要而產(chǎn)生的籌資動機，稱為擴張籌資動機。精益求精3.1施工企業(yè)資金籌集概述3.1.1企業(yè)籌集資金的23.滿足資金結(jié)構(gòu)調(diào)整的需要

。資金結(jié)構(gòu)又稱資本結(jié)構(gòu)，是指各種長期資金來源在總資本中所占的比率。資金結(jié)構(gòu)的調(diào)整是企業(yè)為了降低資金成本、回避籌資風險而對資本金與債務(wù)資金之間比例關(guān)系的調(diào)整。

3.1.2籌集資金的渠道和方式

籌集資金的渠道（SourcesofFunds），是指企業(yè)籌措資金來源的方向和通道，體現(xiàn)著資金的來源與流量?；I集資金的方式（FinancingTools），是指企業(yè)取得資金所采取的具體形式，體現(xiàn)著資金的屬性。精益求精3.滿足資金結(jié)構(gòu)調(diào)整的需要。精益求精3企業(yè)籌資渠道

（1）國家財政資金（2）銀行信貸資金（3）非銀行金融機構(gòu)資金（4）其他企業(yè)資金（5）居民個人資金（6）企業(yè)自留資金（7）外商資金

精益求精企業(yè)籌資渠道精益求精42.企業(yè)籌資方式

目前我國施工企業(yè)籌集資金的方式主要有：吸收直接投資、發(fā)行股票、企業(yè)內(nèi)部積累、銀行借款、發(fā)行企業(yè)債券、融資租賃、商業(yè)信用等。施工企業(yè)籌資方式和籌資渠道的配合情況見表3-2?；I資方式籌資渠道吸取直接投資發(fā)行股票企業(yè)內(nèi)部積累銀行借款發(fā)行企業(yè)債券融資租賃商業(yè)信用國家財政資金銀行信貸資金非銀行金融機構(gòu)資金其他企業(yè)資金居民個人資金企業(yè)自留資金外商資金√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√表3-2籌資方式與籌資渠道的配合精益求精2.企業(yè)籌資方式籌資方式吸取直接投資發(fā)行企53.1.3籌集資金的分類

按所籌集資金的性質(zhì)分類（1）自有資金自有資金又稱權(quán)益資金或權(quán)益資本。它是企業(yè)依法籌集的資本金和積累的資金，能長期擁有、自主支配，包括：資本金、資本公積金、盈余公積金和未分配利潤。（2）債務(wù)資金

債務(wù)資金又稱“負債資金”或“借入資金”。它是企業(yè)依法籌集并依約使用、按期償還的資金。具體包括銀行或非銀行金融機構(gòu)的各種借款，應(yīng)付債券、應(yīng)付票據(jù)等。精益求精3.1.3籌集資金的分類精益求精62.按籌資活動是否通過金融機構(gòu)分類（1）直接籌資直接籌資是指企業(yè)不經(jīng)過銀行等金融機構(gòu)，而直接以資金供應(yīng)者投入、借入或發(fā)行股票、債券等方式進行的籌資。

（2）間接籌資

間接籌資是指企業(yè)借助于銀行等金融機構(gòu)進行的籌資。

精益求精2.按籌資活動是否通過金融機構(gòu)分類精益求精73.1.4籌集資金的原則1、根據(jù)資金需要量，合理確定籌資規(guī)模，力求提高資金利用效果2、研究資金投向，講求資金使用效益3、選擇合理的資金渠道，力求降低資金成本4、適度負債經(jīng)營，防范籌資風險精益求精3.1.4籌集資金的原則精益求精83.2權(quán)益籌資3.2.1企業(yè)資本金制度資本金制度是國家圍繞企業(yè)資本金的籌集、管理以及所有者的責、權(quán)、利等方面所作的法律規(guī)范，它分散于不同的相關(guān)法規(guī)中。1.資本金的構(gòu)成施工企業(yè)籌集的資本金，按投資主體分為國家資本金、法人資本金、個人資本金和外商資本金等。2.資本金的籌集

企業(yè)籌集資本金的方式可以多種多樣，主要有國家投資、各方集資、發(fā)行股票等。精益求精3.2權(quán)益籌資精益求精93.資本金的管理企業(yè)籌集的資本金，必須聘請中國注冊會計師驗資并出具驗資報告，由企業(yè)據(jù)以發(fā)給投資者出資證明書。資本金保全原則要求，企業(yè)籌集的資本金，在企業(yè)施工生產(chǎn)經(jīng)營期間內(nèi)，投資者除依法轉(zhuǎn)讓外，一般不得抽回投資。從投資者對其出資所擁有的權(quán)利和承擔的責任來看，我國法律規(guī)定投資者按照出資比例或者合同、章程的規(guī)定，分享企業(yè)的利潤和分擔風險及虧損。現(xiàn)代企業(yè)的組織形式一般為有限責任公司，投資者分擔風險和虧損一般以注冊資本為限，承擔有限責任。精益求精3.資本金的管理精益求精104.資本公積金投資者投入企業(yè)的有些資金，如實際繳付的出資額超出其資本金的差額，股份有限公司發(fā)行股票的溢價，以及諸如接受捐贈的資產(chǎn)價值等，只能先作為資本公積金，然后按照法定程序轉(zhuǎn)為資本金。

屬于這種準資本金的主要來源包括：（1）投資者實際繳付的出資額超出其資本金的差額，包括資本溢價和股票溢價（2）接受捐贈的資產(chǎn)（3）外幣資本折算差額5.資本金的增加和減少

精益求精4.資本公積金精益求精113.2.2股份有限公司普通股（CommonStock）籌資

1.股份有限公司的設(shè)立2.普通股的種類（1）股份有限公司發(fā)行的普通股按其記名與否，分為記名股票和無記名股票（2）按股票是否標明金額，可分為面值股票和無面值股票。（3）按投資主體的不同，可分為國家股、法人股、個人股等。（4）按發(fā)行對象和上市地區(qū)的不同，又可將股票分為A股、B股、H股和N股等。精益求精3.2.2股份有限公司普通股（CommonStock）123.普通股的發(fā)行（1）股票發(fā)行的規(guī)定與條件（2）股票發(fā)行的程序1）設(shè)立時發(fā)行股票的程序2）增資發(fā)行新股的程序（3）股票發(fā)行方式、銷售方式和發(fā)行價格股票的發(fā)行價格一般有三種：

①等價（IssuanceatPar）就是以股票的票面額為發(fā)行價格，也稱為平價發(fā)行。

②時價（IssuanceofStockatMarketPrice）就是以本公司股票在流通市場上買賣的實際價格為基準確定的股票發(fā)行價格。

③中間價（IssuanceofStockatMeanPrice）就是以時價和等價的中間值確定的股票發(fā)行價格。精益求精3.普通股的發(fā)行精益求精13在具體確定股票發(fā)行價格時，還應(yīng)適當考慮以下因素：①每股收益。每股收益即每股凈利潤。②同行業(yè)公司股票平均市盈率。股票發(fā)行價格一般按市盈率來計算。③公司在行業(yè)中所處的地位。公司的信譽好、施工經(jīng)營管理水平高，有成長性，市盈率可高于同行業(yè)公司平均市盈率。精益求精在具體確定股票發(fā)行價格時，還應(yīng)適當考慮以下因素：精益求精144.股票上市5.股份有限公司資本金的增減變動（1）發(fā)行新股增加資本金（2）向股東配股增加資本金（3）將公積金轉(zhuǎn)為資本金（4）資本金的減少精益求精4.股票上市精益求精156.普通股籌資的優(yōu)缺點（1）普通股籌資的優(yōu)點①發(fā)行普通股籌措資本具有永久性，無到期日，不需歸還；②發(fā)行普通股籌資沒有固定的股利負擔；③發(fā)行普通股籌集的資本可作為其他方式籌資的基礎(chǔ)；④普通股籌資容易吸收資金。（2）普通股籌資的缺點①普通股的資本成本較高；②以普通股籌資會增加新股東，分散公司的控制權(quán)。精益求精6.普通股籌資的優(yōu)缺點精益求精163.2.3有限責任公司資本金的籌集

有限責任公司是指由2個以上50個以下股東共同出資，每個股東以其出資額為限對公司承擔責任，公司以其全部財產(chǎn)對公司的債務(wù)承擔責任的企業(yè)法人。有限責任公司的注冊資本為在公司登記機關(guān)登記的全體股東實繳的出資額，以施工生產(chǎn)經(jīng)營為主的施工企業(yè)的注冊資本不得少于人民幣50萬元，而股份有限公司的注冊資本不得少于人民幣1000萬元。1.有限責任公司資本金的籌集

有限責任公司資本金的籌集一般采用吸收直接投資的方式進行。精益求精3.2.3有限責任公司資本金的籌集精益求精172.有限責任公司資本金的增減（1）有限責任公司增加資本金（2）有限責任公司減少資本金有限責任公司股東在公司登記后，不得抽回出資。有限責任公司減少資本金一般采用發(fā)還出資的方式。3.2.4企業(yè)留存收益（CostofRetainedEarnings）留存收益是指企業(yè)從歷年實現(xiàn)利潤中提取或形成的留存于企業(yè)內(nèi)部的積累。精益求精2.有限責任公司資本金的增減精益求精183.3負債籌資施工企業(yè)負債籌資的途徑主要包括：發(fā)行企業(yè)債券、銀行借款、融資租賃、以商業(yè)信用形式暫時占用其他企業(yè)單位的資金等。根據(jù)所籌資金可使用時間長短的不同，負債籌資可分為長期負債籌資和短期負債籌資兩大類。精益求精3.3負債籌資精益求精193.3.1長期負債籌資長期負債是指期限超過1年的負債?；I措長期負債資金，可以解決企業(yè)長期資金的不足，如滿足長期性固定資產(chǎn)的需要；同時由于長期負債的歸還期長，債務(wù)人可做出長期的還債安排，財務(wù)風險較小。1.發(fā)行企業(yè)債券（Bond）企業(yè)債券又稱公司債券，它是企業(yè)為籌集資金而發(fā)行的，用以記載和反映債權(quán)債務(wù)關(guān)系的有價證券，是持券人擁有企業(yè)債權(quán)的債權(quán)證書。（1）企業(yè)債券的類型

1）企業(yè)債券按其記名與否，分為記名債券和無記名債券。精益求精3.3.1長期負債籌資精益求精202）企業(yè)債券按其能否轉(zhuǎn)換為公司股票，分為可轉(zhuǎn)換債券和不可轉(zhuǎn)換債券。3）企業(yè)債券按其有無財產(chǎn)擔保，分為抵押債券和信用債券。4）按是否參加公司盈余分配，企業(yè)債券可以分為參加公司債券和不參加公司債券。5）企業(yè)債券按其償還方式的不同，分為定期償還債券和隨時償還債券。6）按利率的不同，企業(yè)債券分為固定利率債券和浮動利率債券。7）按能否上市，企業(yè)債券可以分為上市債券和非上市債券。8）其它分類還有收益公司債券、附認股權(quán)債券、附屬信用債券等。精益求精2）企業(yè)債券按其能否轉(zhuǎn)換為公司股票，分為可轉(zhuǎn)換債券和不可轉(zhuǎn)換21（2）企業(yè)發(fā)行債券的條件和程序

（3）企業(yè)債券發(fā)行價格的確定

企業(yè)債券的發(fā)行價格通常有平價發(fā)行、溢價發(fā)行和折價發(fā)行三種形式。對到期一次還本付息的債券發(fā)行價格，可按下列公式計算：對分次付息到期還本的債券發(fā)行價格，可按下列公式計算式中t——付息期數(shù)；n——債券期限。精益求精（2）企業(yè)發(fā)行債券的條件和程序?qū)Φ狡谝淮芜€本付息的222.長期借款籌資目前我國金融結(jié)構(gòu)開設(shè)的長期借款種類主要有：1）按照用途分為固定資產(chǎn)投資借款、更新改造借款、科技開發(fā)和新產(chǎn)品試制借款等。2）按照提供貸款的機構(gòu)，可分為政策性銀行貸款、商業(yè)銀行貸款、保險公司貸款等。3）按照有無擔保，分為信用貸款和抵押貸款。精益求精2.長期借款籌資精益求精23由于長期借款的期限長、風險大，按照國際慣例，金融機構(gòu)通常要對借款企業(yè)提出一些有助于保證貸款按時足額償還的條件。保護性條款大致有如下兩類：（1）一般性保護條款（2）特殊性保護條款

長期借款籌資的特點為：（1）籌資速度快（2）借款彈性較大（3）借款成本較低（4）長期借款的限制性條款比較多，制約了企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營和借款的作用。精益求精由于長期借款的期限長、風險大，按照國際慣例，金融機構(gòu)通常要對243.融資租賃

所謂融資租賃，就是由租賃公司按承租單位的要求融通資金購買承租單位所需要的大型機械設(shè)備，在較長的契約或合同期內(nèi)提供給承租單位使用的租賃業(yè)務(wù)。（1）融資租賃業(yè)務(wù)的特征

1）兼有融資、融物兩種職能。2）出租人保留租賃資產(chǎn)的所有權(quán)，但與該資產(chǎn)所有權(quán)有關(guān)的全部營運風險和業(yè)務(wù)取酬等環(huán)節(jié)已經(jīng)全部轉(zhuǎn)移給承租方。3）該項業(yè)務(wù)涉及三方當事人的關(guān)系，至少訂立兩個合同：4）融資租賃合同一經(jīng)訂立，任何一方不得撤銷。5）承租方對設(shè)備和供貨商有選擇的權(quán)利。精益求精3.融資租賃精益求精256）租賃期滿，承租方有權(quán)按合同中規(guī)定的歸承租方留購、續(xù)租或退回出租方等方式對設(shè)備進行處置。7）在大多數(shù)情況下，出租人不承擔保險和稅收義務(wù)，而是由承租人履行這些義務(wù)并承擔租賃資產(chǎn)的折舊、修理及其它相關(guān)費用。

（2）融資租賃設(shè)備租賃費的計算

融資租賃設(shè)備的租賃費的計算，一般可根據(jù)設(shè)備成本和租賃利率、租賃期限、租賃費支付次數(shù)，按照下列公式進行：精益求精6）租賃期滿，承租方有權(quán)按合同中規(guī)定的歸承租方26（3）融資租賃的優(yōu)缺點

1）在企業(yè)資金短缺的情況下，可以引進先進機械設(shè)備，加速技術(shù)改造的步伐。2）融資與融物相結(jié)合，可以加速技術(shù)設(shè)備的引進。3）可以促使企業(yè)加強管理，努力提高經(jīng)濟效益。4）租賃費用可以在所得稅前扣除，承租公司因此可以享受稅收上的優(yōu)惠。融資租賃與其它籌資方式相比，也存在一些不足之處：

1）融資成本相對較高。2）承租人對資產(chǎn)進行改良需要經(jīng)過出租人同意，否則不得隨意進行。3）承租人要承擔市場利率降低或技術(shù)更新過快所帶來的風險精益求精（3）融資租賃的優(yōu)缺點精益求精273.3.2短期負債籌資短期負債籌資一般指企業(yè)籌資期限不超過1年的籌資行為。與長期負債籌資相比較，短期負債籌資有如下一些特點。（1）籌資速度快，容易取得（2）籌資富有彈性（3）籌資成本相對較低（4）籌資風險高目前我國施工企業(yè)短期負債籌資的主要形式是商業(yè)信用和短期借款。精益求精3.3.2短期負債籌資精益求精281.商業(yè)信用商業(yè)信用是企業(yè)在商品購銷活動過程中因預(yù)收貨款或延期付款而形成的企業(yè)間的借貸關(guān)系。商業(yè)信用的種類一般包括預(yù)收工程款、應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)等。（1）預(yù)收工程款預(yù)收工程款從建設(shè)單位角度又稱為工程預(yù)付款，是建設(shè)工程施工合同訂立后由發(fā)包人按照合同約定，在正式開工前預(yù)先支付給承包人的工程款。精益求精1.商業(yè)信用精益求精29（2）應(yīng)付賬款

應(yīng)付賬款是賒購商品或延期支付勞務(wù)款時形成的應(yīng)付欠款，是一種典型的商業(yè)信用形式。（3）應(yīng)付票據(jù)應(yīng)付票據(jù)是企業(yè)進行延期付款購貨時，根據(jù)購銷合同，向賣方開出或承兌的反應(yīng)債權(quán)債務(wù)關(guān)系的商業(yè)票據(jù)。根據(jù)承兌人不同，應(yīng)付票據(jù)分為商業(yè)承兌匯票和銀行承兌匯票兩種。商業(yè)信用是一種持續(xù)性的信貸形式，且無需正式辦理籌資手續(xù)；其次，如果沒有現(xiàn)金折扣或使用不帶息票據(jù)，商業(yè)信用籌資不負擔成本。其缺陷在于籌資期限較短，通常在放棄現(xiàn)金折扣時所付出的成本較高。精益求精（2）應(yīng)付賬款精益求精302.短期借款短期借款是指企業(yè)向銀行和其他非銀行金融機構(gòu)借入的期限在一年以內(nèi)（含1年）的借款。

（1）短期借款的種類

我國目前的短期借款按照目的和用途來劃分主要有生產(chǎn)周轉(zhuǎn)借款、臨時借款、結(jié)算借款等等。按照國際通行做法，短期借款還可依償還方式的不同，分為一次性償還借款和分期償還借款；依利息支付方法的不同，分為收款法借款、貼現(xiàn)法借款和加息法借款；依有無擔保物，分為抵押借款和信用借款等等。精益求精2.短期借款精益求精31（2）短期借款的信用條件1）信貸限額（LineofCredit）2）周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定（RevolvingCreditAgreement）3）補償性余額（CompensatingBalances）4）借款抵押。5）償還條件。6）其他承諾。3.短期借款利率及利息支付方法

4.短期借款籌資的特點短期借款可以隨企業(yè)的需要合理安排，便于靈活使用，且取得亦較簡便。但其突出的缺點是短期內(nèi)要歸還，特別是在帶有諸多附加條件的情況下更使財務(wù)風險加劇。

施工企業(yè)的季節(jié)性儲備貸款是企業(yè)短期借款中較為特別的項目。精益求精（2）短期借款的信用條件精益求精323.3.3債務(wù)資金的優(yōu)化組合1.債務(wù)種類優(yōu)化2.債務(wù)期限優(yōu)化3.債務(wù)資金利率結(jié)構(gòu)優(yōu)化在我國，債務(wù)資金的利息計入財務(wù)費用，在計提企業(yè)所得稅前扣除，而不從稅后凈利潤中支付。精益求精3.3.3債務(wù)資金的優(yōu)化組合精益求精333.4資金成本的計算3.4.1資金成本的含義和作用1.資金成本的含義資金成本是一種機會成本，是在商品經(jīng)濟條件下由于資金所有權(quán)和資金使用權(quán)分離而形成的一個經(jīng)濟概念，從企業(yè)籌資的角度講，它是資金使用者向資金所有者和融資機構(gòu)支付的資金占用費和資金籌集費。

2.資金成本的計算在不同條件下籌集資金的成本并不相同。為了便于分析比較，資金成本通常以相對數(shù)表示。施工企業(yè)使用資金所負擔的費用同籌集資金凈額的比率，叫做資金成本率（通常也叫資金成本）。精益求精3.4資金成本的計算精益求精34資金成本率可用下列公式表示式中：k——資金成本率；d——資金占用費；b——籌集資金總額；f——資金籌集費精益求精資金成本率可用下列公式表示式中：k——資金成本率353.資金成本的作用（1）正確計算和合理降低資金成本，是制定籌資決策的基礎(chǔ)（2）資金成本是企業(yè)選擇資金來源、擬定籌資方案的依據(jù)（3）資金成本是評價企業(yè)固定資產(chǎn)投資項目可行性的主要經(jīng)濟標準3.4.2不同籌資方式資金成本的計算銀行借款資金成本（CostofLoan）計算公式為如果銀行借款附帶補償性余額條款，則應(yīng)在借款本金中先扣除補償性余額后再計算借款資金實際成本。精益求精3.資金成本的作用如果銀行借款附帶補償性余額條款，則應(yīng)在借362.債券籌資成本（CostofBond）企業(yè)發(fā)行債券通常都事先規(guī)定給付的年利息率（一般高于同期銀行存款利率）。企業(yè)發(fā)行債券還要發(fā)生籌資費用。因此，企業(yè)債券籌資成本的計算公式為：債券的發(fā)行價格有平價（面值）發(fā)行、溢價發(fā)行、折價發(fā)行三種情況。由于不同發(fā)行價格直接影響最終企業(yè)可以獲得的籌資總額，而企業(yè)承諾的債券利率卻不可變動，所以造成不同發(fā)行價格債券籌資的資金成本不同。精益求精2.債券籌資成本（CostofBond）債券373.普通股籌資成本

普通股籌資成本的高低取決于該股票的投資風險狀況。個股風險越大，投資人要求的投資回報就越高，因此企業(yè)必須努力使所發(fā)放的股利滿足投資預(yù)期。如果股利的發(fā)放每年以固定比率G增長，普通股股金成本的計算公式可推導為下式：企業(yè)還可以按照“資本資產(chǎn)定價模型法”來計算普通股籌資成本。其計算公式為：

精益求精3.普通股籌資成本企業(yè)還可以按照“資本資產(chǎn)定價模型法”來計384.留存收益成本留存收益是企業(yè)內(nèi)部形成的資金來源，實際上是普通股股金的增加額。其計算公式為5.綜合資金成本（OverallCostofCapital）為了能夠以最少的投入換取最大的產(chǎn)出，企業(yè)往往需要統(tǒng)籌衡量多種籌資方式的資金成本，再計算各種籌資方式組合的綜合資金成本，即加權(quán)平均的資金成本（WeightedAverageCostofCapital,縮寫為WACC）。綜合資金成本的計算公式為：精益求精4.留存收益成本精益求精393.5籌資風險及其回避3.5.1經(jīng)營風險與經(jīng)營杠桿1.經(jīng)營風險（BusinessRisks）經(jīng)營風險是指企業(yè)因經(jīng)營上的原因而導致利潤變動的風險。影響企業(yè)經(jīng)營風險的因素很多，主要有：（1）產(chǎn)品需求（2）產(chǎn)品售價（3）產(chǎn)品成本（4）企業(yè)調(diào)整價格的能力（5）固定成本的比重精益求精3.5籌資風險及其回避精益求精402.經(jīng)營杠桿（OperatingLeverage）經(jīng)營杠桿的大小一般用經(jīng)營杠桿系數(shù)（DegreeofOperatingLeverage）表示，是企業(yè)計算利息和所得稅之前的盈余（EarningBeforeInterestsandTaxes，簡稱息前稅前盈余，簡記為EBIT）變動率與銷售量（Q）變動率之間的比率。計算公式為：式中DOL——經(jīng)營杠桿系數(shù)；△EBIT——息前稅前盈余變動額；EBIT——變動前息前稅前盈余；△Q——銷售變動量；Q——變動前銷售量。精益求精2.經(jīng)營杠桿（OperatingLeverage）式中413.5.2財務(wù)風險和財務(wù)杠桿財務(wù)風險（FinancialRisks）財務(wù)風險即由于采取負債籌資方式而引起的債務(wù)到期不能償還的可能性。2.財務(wù)杠桿（FinancialLeverage）債務(wù)對權(quán)益資本投資者收益的影響稱為財務(wù)杠桿。財務(wù)杠桿作用的大小通常用財務(wù)杠桿系數(shù)（DegreeofFinancialLeverage）表示。財務(wù)杠桿系數(shù)越大，表明財務(wù)風險越大；財務(wù)杠桿系數(shù)越小，表明財務(wù)風險也就越小。精益求精3.5.2財務(wù)風險和財務(wù)杠桿精益求精42財務(wù)杠桿系數(shù)的計算公式為：式中DFL——財務(wù)杠桿系數(shù)；△EPS——普通股每股盈余變動額；EPS——變動前的普通股每股盈余；△EBIT——息前稅前盈余變動額。3.5.3總杠桿系數(shù)總杠桿作用的程度，可用總杠桿系數(shù)（DegreeofTotalLeverage,簡記作DTL）表示，它是經(jīng)營杠桿系數(shù)和財務(wù)杠桿系數(shù)的乘積。其計算公式：精益求精財務(wù)杠桿系數(shù)的計算公式為：式中DFL——433.5.4籌資風險的回避施工企業(yè)籌資風險的回避，應(yīng)從以下幾個方面做工作1.企業(yè)在籌資時，對施工經(jīng)營所需的資金，其借款期限的安排，應(yīng)與施工周期相匹配；2.根據(jù)企業(yè)總資產(chǎn)息稅前利潤率是否高于債務(wù)資金利息率，調(diào)整負債比重，從總體上減少籌資風險；3.加強施工經(jīng)營管理，提高企業(yè)經(jīng)濟效益；4.在企業(yè)財務(wù)發(fā)生困難時，及時實施債務(wù)重組。精益求精3.5.4籌資風險的回避精益求精443.6最佳資本結(jié)構(gòu)決策3.6.1資本結(jié)構(gòu)概述資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種長期資金來源的構(gòu)成及其比例關(guān)系，一般劃分為長期債務(wù)資本和權(quán)益資本兩部分。3.6.2最佳資本結(jié)構(gòu)決策每股收益無差別點分析法所謂每股收益的無差別點，指每股收益不受融資方式影響的銷售水平。根據(jù)每股收益無差別點，可以分析判斷在什么樣的銷售水平下適于采用何種資本結(jié)構(gòu)。2.比較資金成本法公司的最佳資本結(jié)構(gòu)應(yīng)當是可使公司的總價值最高，的資本結(jié)構(gòu)。同時，在公司總價值最大的資本結(jié)構(gòu)下，公司籌資的綜合資金成本應(yīng)該也是最低的。精益求精3.6最佳資本結(jié)構(gòu)決策精益求精453.6.3資金結(jié)構(gòu)的調(diào)整施工企業(yè)資金結(jié)構(gòu)，在綜合資金成本率過高、籌資風險較大、籌資期限彈性不足、展期性較差時，應(yīng)及時進行調(diào)整。在債務(wù)資金比例過高或自有資金比例過低時，可通過下列方式進行調(diào)整：1）將長期債務(wù)如企業(yè)債券收兌或提前償還。2）在股份有限公司將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為普通股股票。3）在企業(yè)財務(wù)困難時，通過債務(wù)重組，將債務(wù)轉(zhuǎn)為資本金。4）增加資本金。在股份有限公司發(fā)行新股或向普通股股東配股，在有限責任公司增加資本金。精益求精3.6.3資金結(jié)構(gòu)的調(diào)整精益求精46在自有資金比例過高或債務(wù)資金比例過低時，可通過下列方式進行調(diào)整：1）減少資本金。在股份有限公司收購本公司的股票，在有限責任公司按比例發(fā)還股東投入的部分資金。2）用企業(yè)留存收益償還債務(wù)。3）在企業(yè)盈利水平較高時，增加負債籌資規(guī)模。精益求精在自有資金比例過高或債務(wù)資金比例過低時，可通過下列方式進行調(diào)47復(fù)習思考題1.施工企業(yè)籌集資金的動機有幾種？各自產(chǎn)生什么結(jié)果？2.施工企業(yè)的主要籌資渠道和籌資方式有哪些？如何實現(xiàn)二者的有利結(jié)合？3.施工企業(yè)自有資金和債務(wù)資金在其屬性上有哪些不同？4.施工企業(yè)在籌集資金時，一般應(yīng)遵循哪些基本原則？5.施工企業(yè)為什么要建立資本金制度？資本金制度的主要內(nèi)容是什么？6.股份有限公司和有限責任公司的資本金是怎樣籌集的？籌集時要做好哪些工作？精益求精復(fù)習思考題精益求精48復(fù)習思考題7.股份有限公司增加資本金一般可采用哪些方式？采用這些方式時各應(yīng)具備哪些條件？8.股份有限公司和有限責任公司在減少資本金時要做好哪些工作？采用哪些方式？9.什么叫做債務(wù)資金？施工企業(yè)的債務(wù)資金主要包括哪些？它們是怎樣籌集的？10.短期債務(wù)籌資和長期債務(wù)籌資在信用條件上有什么異同？11.要優(yōu)化組合債務(wù)資金，應(yīng)注意哪些方面的問題？12.什么叫做資金成本？權(quán)益資金成本計算和債務(wù)資金成本計算上存在什么差異？綜合資金成本的含義是什么？精益求精復(fù)習思考題精益求精49復(fù)習思考題13.什么叫做籌資風險？經(jīng)營風險是如何影響企業(yè)籌資決策的？回避籌資風險，企業(yè)應(yīng)做好哪幾方面工作？14.什么叫做財務(wù)杠桿？財務(wù)人員應(yīng)如何利用財務(wù)杠桿的作用為企業(yè)價值最大化服務(wù)？15.為什么銷售水平變化劇烈的公司在融資決策中要謹慎使用債務(wù)融資？16.什么叫做資本結(jié)構(gòu)？施工企業(yè)在考慮各種資金的比例關(guān)系時，應(yīng)注意哪些方面的問題？17.在做出最佳資本結(jié)構(gòu)決策時，企業(yè)可以從哪幾個角度出發(fā)？可采用哪些決策方法？精益求精復(fù)習思考題精益求精50第3章施工企業(yè)資金的籌集和管理精益求精第3章施工企業(yè)資金的籌集和管理精益求精513.1施工企業(yè)資金籌集概述

施工企業(yè)籌集資金（FinancingforBusinessEnterprises），是指企業(yè)根據(jù)其施工生產(chǎn)經(jīng)營、對外投資及調(diào)整資本結(jié)構(gòu)的需要，通過籌資渠道和資金市場，并運用籌資方式，經(jīng)濟有效地籌措和集中所需資金的一種行為。3.1.1企業(yè)籌集資金的主要動機創(chuàng)建籌資動機創(chuàng)建籌資動機是企業(yè)創(chuàng)建時為滿足正常生產(chǎn)經(jīng)營活動所需的鋪底資金而產(chǎn)生的籌資動機。2.擴張籌資動機因企業(yè)擴大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)?；蜃芳訉ν馔顿Y的需要而產(chǎn)生的籌資動機，稱為擴張籌資動機。精益求精3.1施工企業(yè)資金籌集概述3.1.1企業(yè)籌集資金的523.滿足資金結(jié)構(gòu)調(diào)整的需要

。資金結(jié)構(gòu)又稱資本結(jié)構(gòu)，是指各種長期資金來源在總資本中所占的比率。資金結(jié)構(gòu)的調(diào)整是企業(yè)為了降低資金成本、回避籌資風險而對資本金與債務(wù)資金之間比例關(guān)系的調(diào)整。

3.1.2籌集資金的渠道和方式

籌集資金的渠道（SourcesofFunds），是指企業(yè)籌措資金來源的方向和通道，體現(xiàn)著資金的來源與流量?；I集資金的方式（FinancingTools），是指企業(yè)取得資金所采取的具體形式，體現(xiàn)著資金的屬性。精益求精3.滿足資金結(jié)構(gòu)調(diào)整的需要。精益求精53企業(yè)籌資渠道

（1）國家財政資金（2）銀行信貸資金（3）非銀行金融機構(gòu)資金（4）其他企業(yè)資金（5）居民個人資金（6）企業(yè)自留資金（7）外商資金

精益求精企業(yè)籌資渠道精益求精542.企業(yè)籌資方式

目前我國施工企業(yè)籌集資金的方式主要有：吸收直接投資、發(fā)行股票、企業(yè)內(nèi)部積累、銀行借款、發(fā)行企業(yè)債券、融資租賃、商業(yè)信用等。施工企業(yè)籌資方式和籌資渠道的配合情況見表3-2?；I資方式籌資渠道吸取直接投資發(fā)行股票企業(yè)內(nèi)部積累銀行借款發(fā)行企業(yè)債券融資租賃商業(yè)信用國家財政資金銀行信貸資金非銀行金融機構(gòu)資金其他企業(yè)資金居民個人資金企業(yè)自留資金外商資金√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√表3-2籌資方式與籌資渠道的配合精益求精2.企業(yè)籌資方式籌資方式吸取直接投資發(fā)行企553.1.3籌集資金的分類

按所籌集資金的性質(zhì)分類（1）自有資金自有資金又稱權(quán)益資金或權(quán)益資本。它是企業(yè)依法籌集的資本金和積累的資金，能長期擁有、自主支配，包括：資本金、資本公積金、盈余公積金和未分配利潤。（2）債務(wù)資金

債務(wù)資金又稱“負債資金”或“借入資金”。它是企業(yè)依法籌集并依約使用、按期償還的資金。具體包括銀行或非銀行金融機構(gòu)的各種借款，應(yīng)付債券、應(yīng)付票據(jù)等。精益求精3.1.3籌集資金的分類精益求精562.按籌資活動是否通過金融機構(gòu)分類（1）直接籌資直接籌資是指企業(yè)不經(jīng)過銀行等金融機構(gòu)，而直接以資金供應(yīng)者投入、借入或發(fā)行股票、債券等方式進行的籌資。

（2）間接籌資

間接籌資是指企業(yè)借助于銀行等金融機構(gòu)進行的籌資。

精益求精2.按籌資活動是否通過金融機構(gòu)分類精益求精573.1.4籌集資金的原則1、根據(jù)資金需要量，合理確定籌資規(guī)模，力求提高資金利用效果2、研究資金投向，講求資金使用效益3、選擇合理的資金渠道，力求降低資金成本4、適度負債經(jīng)營，防范籌資風險精益求精3.1.4籌集資金的原則精益求精583.2權(quán)益籌資3.2.1企業(yè)資本金制度資本金制度是國家圍繞企業(yè)資本金的籌集、管理以及所有者的責、權(quán)、利等方面所作的法律規(guī)范，它分散于不同的相關(guān)法規(guī)中。1.資本金的構(gòu)成施工企業(yè)籌集的資本金，按投資主體分為國家資本金、法人資本金、個人資本金和外商資本金等。2.資本金的籌集

企業(yè)籌集資本金的方式可以多種多樣，主要有國家投資、各方集資、發(fā)行股票等。精益求精3.2權(quán)益籌資精益求精593.資本金的管理企業(yè)籌集的資本金，必須聘請中國注冊會計師驗資并出具驗資報告，由企業(yè)據(jù)以發(fā)給投資者出資證明書。資本金保全原則要求，企業(yè)籌集的資本金，在企業(yè)施工生產(chǎn)經(jīng)營期間內(nèi)，投資者除依法轉(zhuǎn)讓外，一般不得抽回投資。從投資者對其出資所擁有的權(quán)利和承擔的責任來看，我國法律規(guī)定投資者按照出資比例或者合同、章程的規(guī)定，分享企業(yè)的利潤和分擔風險及虧損?，F(xiàn)代企業(yè)的組織形式一般為有限責任公司，投資者分擔風險和虧損一般以注冊資本為限，承擔有限責任。精益求精3.資本金的管理精益求精604.資本公積金投資者投入企業(yè)的有些資金，如實際繳付的出資額超出其資本金的差額，股份有限公司發(fā)行股票的溢價，以及諸如接受捐贈的資產(chǎn)價值等，只能先作為資本公積金，然后按照法定程序轉(zhuǎn)為資本金。

屬于這種準資本金的主要來源包括：（1）投資者實際繳付的出資額超出其資本金的差額，包括資本溢價和股票溢價（2）接受捐贈的資產(chǎn)（3）外幣資本折算差額5.資本金的增加和減少

精益求精4.資本公積金精益求精613.2.2股份有限公司普通股（CommonStock）籌資

1.股份有限公司的設(shè)立2.普通股的種類（1）股份有限公司發(fā)行的普通股按其記名與否，分為記名股票和無記名股票（2）按股票是否標明金額，可分為面值股票和無面值股票。（3）按投資主體的不同，可分為國家股、法人股、個人股等。（4）按發(fā)行對象和上市地區(qū)的不同，又可將股票分為A股、B股、H股和N股等。精益求精3.2.2股份有限公司普通股（CommonStock）623.普通股的發(fā)行（1）股票發(fā)行的規(guī)定與條件（2）股票發(fā)行的程序1）設(shè)立時發(fā)行股票的程序2）增資發(fā)行新股的程序（3）股票發(fā)行方式、銷售方式和發(fā)行價格股票的發(fā)行價格一般有三種：

①等價（IssuanceatPar）就是以股票的票面額為發(fā)行價格，也稱為平價發(fā)行。

②時價（IssuanceofStockatMarketPrice）就是以本公司股票在流通市場上買賣的實際價格為基準確定的股票發(fā)行價格。

③中間價（IssuanceofStockatMeanPrice）就是以時價和等價的中間值確定的股票發(fā)行價格。精益求精3.普通股的發(fā)行精益求精63在具體確定股票發(fā)行價格時，還應(yīng)適當考慮以下因素：①每股收益。每股收益即每股凈利潤。②同行業(yè)公司股票平均市盈率。股票發(fā)行價格一般按市盈率來計算。③公司在行業(yè)中所處的地位。公司的信譽好、施工經(jīng)營管理水平高，有成長性，市盈率可高于同行業(yè)公司平均市盈率。精益求精在具體確定股票發(fā)行價格時，還應(yīng)適當考慮以下因素：精益求精644.股票上市5.股份有限公司資本金的增減變動（1）發(fā)行新股增加資本金（2）向股東配股增加資本金（3）將公積金轉(zhuǎn)為資本金（4）資本金的減少精益求精4.股票上市精益求精656.普通股籌資的優(yōu)缺點（1）普通股籌資的優(yōu)點①發(fā)行普通股籌措資本具有永久性，無到期日，不需歸還；②發(fā)行普通股籌資沒有固定的股利負擔；③發(fā)行普通股籌集的資本可作為其他方式籌資的基礎(chǔ)；④普通股籌資容易吸收資金。（2）普通股籌資的缺點①普通股的資本成本較高；②以普通股籌資會增加新股東，分散公司的控制權(quán)。精益求精6.普通股籌資的優(yōu)缺點精益求精663.2.3有限責任公司資本金的籌集

有限責任公司是指由2個以上50個以下股東共同出資，每個股東以其出資額為限對公司承擔責任，公司以其全部財產(chǎn)對公司的債務(wù)承擔責任的企業(yè)法人。有限責任公司的注冊資本為在公司登記機關(guān)登記的全體股東實繳的出資額，以施工生產(chǎn)經(jīng)營為主的施工企業(yè)的注冊資本不得少于人民幣50萬元，而股份有限公司的注冊資本不得少于人民幣1000萬元。1.有限責任公司資本金的籌集

有限責任公司資本金的籌集一般采用吸收直接投資的方式進行。精益求精3.2.3有限責任公司資本金的籌集精益求精672.有限責任公司資本金的增減（1）有限責任公司增加資本金（2）有限責任公司減少資本金有限責任公司股東在公司登記后，不得抽回出資。有限責任公司減少資本金一般采用發(fā)還出資的方式。3.2.4企業(yè)留存收益（CostofRetainedEarnings）留存收益是指企業(yè)從歷年實現(xiàn)利潤中提取或形成的留存于企業(yè)內(nèi)部的積累。精益求精2.有限責任公司資本金的增減精益求精683.3負債籌資施工企業(yè)負債籌資的途徑主要包括：發(fā)行企業(yè)債券、銀行借款、融資租賃、以商業(yè)信用形式暫時占用其他企業(yè)單位的資金等。根據(jù)所籌資金可使用時間長短的不同，負債籌資可分為長期負債籌資和短期負債籌資兩大類。精益求精3.3負債籌資精益求精693.3.1長期負債籌資長期負債是指期限超過1年的負債?；I措長期負債資金，可以解決企業(yè)長期資金的不足，如滿足長期性固定資產(chǎn)的需要；同時由于長期負債的歸還期長，債務(wù)人可做出長期的還債安排，財務(wù)風險較小。1.發(fā)行企業(yè)債券（Bond）企業(yè)債券又稱公司債券，它是企業(yè)為籌集資金而發(fā)行的，用以記載和反映債權(quán)債務(wù)關(guān)系的有價證券，是持券人擁有企業(yè)債權(quán)的債權(quán)證書。（1）企業(yè)債券的類型

1）企業(yè)債券按其記名與否，分為記名債券和無記名債券。精益求精3.3.1長期負債籌資精益求精702）企業(yè)債券按其能否轉(zhuǎn)換為公司股票，分為可轉(zhuǎn)換債券和不可轉(zhuǎn)換債券。3）企業(yè)債券按其有無財產(chǎn)擔保，分為抵押債券和信用債券。4）按是否參加公司盈余分配，企業(yè)債券可以分為參加公司債券和不參加公司債券。5）企業(yè)債券按其償還方式的不同，分為定期償還債券和隨時償還債券。6）按利率的不同，企業(yè)債券分為固定利率債券和浮動利率債券。7）按能否上市，企業(yè)債券可以分為上市債券和非上市債券。8）其它分類還有收益公司債券、附認股權(quán)債券、附屬信用債券等。精益求精2）企業(yè)債券按其能否轉(zhuǎn)換為公司股票，分為可轉(zhuǎn)換債券和不可轉(zhuǎn)換71（2）企業(yè)發(fā)行債券的條件和程序

（3）企業(yè)債券發(fā)行價格的確定

企業(yè)債券的發(fā)行價格通常有平價發(fā)行、溢價發(fā)行和折價發(fā)行三種形式。對到期一次還本付息的債券發(fā)行價格，可按下列公式計算：對分次付息到期還本的債券發(fā)行價格，可按下列公式計算式中t——付息期數(shù)；n——債券期限。精益求精（2）企業(yè)發(fā)行債券的條件和程序?qū)Φ狡谝淮芜€本付息的722.長期借款籌資目前我國金融結(jié)構(gòu)開設(shè)的長期借款種類主要有：1）按照用途分為固定資產(chǎn)投資借款、更新改造借款、科技開發(fā)和新產(chǎn)品試制借款等。2）按照提供貸款的機構(gòu)，可分為政策性銀行貸款、商業(yè)銀行貸款、保險公司貸款等。3）按照有無擔保，分為信用貸款和抵押貸款。精益求精2.長期借款籌資精益求精73由于長期借款的期限長、風險大，按照國際慣例，金融機構(gòu)通常要對借款企業(yè)提出一些有助于保證貸款按時足額償還的條件。保護性條款大致有如下兩類：（1）一般性保護條款（2）特殊性保護條款

長期借款籌資的特點為：（1）籌資速度快（2）借款彈性較大（3）借款成本較低（4）長期借款的限制性條款比較多，制約了企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營和借款的作用。精益求精由于長期借款的期限長、風險大，按照國際慣例，金融機構(gòu)通常要對743.融資租賃

所謂融資租賃，就是由租賃公司按承租單位的要求融通資金購買承租單位所需要的大型機械設(shè)備，在較長的契約或合同期內(nèi)提供給承租單位使用的租賃業(yè)務(wù)。（1）融資租賃業(yè)務(wù)的特征

1）兼有融資、融物兩種職能。2）出租人保留租賃資產(chǎn)的所有權(quán)，但與該資產(chǎn)所有權(quán)有關(guān)的全部營運風險和業(yè)務(wù)取酬等環(huán)節(jié)已經(jīng)全部轉(zhuǎn)移給承租方。3）該項業(yè)務(wù)涉及三方當事人的關(guān)系，至少訂立兩個合同：4）融資租賃合同一經(jīng)訂立，任何一方不得撤銷。5）承租方對設(shè)備和供貨商有選擇的權(quán)利。精益求精3.融資租賃精益求精756）租賃期滿，承租方有權(quán)按合同中規(guī)定的歸承租方留購、續(xù)租或退回出租方等方式對設(shè)備進行處置。7）在大多數(shù)情況下，出租人不承擔保險和稅收義務(wù)，而是由承租人履行這些義務(wù)并承擔租賃資產(chǎn)的折舊、修理及其它相關(guān)費用。

（2）融資租賃設(shè)備租賃費的計算

融資租賃設(shè)備的租賃費的計算，一般可根據(jù)設(shè)備成本和租賃利率、租賃期限、租賃費支付次數(shù)，按照下列公式進行：精益求精6）租賃期滿，承租方有權(quán)按合同中規(guī)定的歸承租方76（3）融資租賃的優(yōu)缺點

1）在企業(yè)資金短缺的情況下，可以引進先進機械設(shè)備，加速技術(shù)改造的步伐。2）融資與融物相結(jié)合，可以加速技術(shù)設(shè)備的引進。3）可以促使企業(yè)加強管理，努力提高經(jīng)濟效益。4）租賃費用可以在所得稅前扣除，承租公司因此可以享受稅收上的優(yōu)惠。融資租賃與其它籌資方式相比，也存在一些不足之處：

1）融資成本相對較高。2）承租人對資產(chǎn)進行改良需要經(jīng)過出租人同意，否則不得隨意進行。3）承租人要承擔市場利率降低或技術(shù)更新過快所帶來的風險精益求精（3）融資租賃的優(yōu)缺點精益求精773.3.2短期負債籌資短期負債籌資一般指企業(yè)籌資期限不超過1年的籌資行為。與長期負債籌資相比較，短期負債籌資有如下一些特點。（1）籌資速度快，容易取得（2）籌資富有彈性（3）籌資成本相對較低（4）籌資風險高目前我國施工企業(yè)短期負債籌資的主要形式是商業(yè)信用和短期借款。精益求精3.3.2短期負債籌資精益求精781.商業(yè)信用商業(yè)信用是企業(yè)在商品購銷活動過程中因預(yù)收貨款或延期付款而形成的企業(yè)間的借貸關(guān)系。商業(yè)信用的種類一般包括預(yù)收工程款、應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)等。（1）預(yù)收工程款預(yù)收工程款從建設(shè)單位角度又稱為工程預(yù)付款，是建設(shè)工程施工合同訂立后由發(fā)包人按照合同約定，在正式開工前預(yù)先支付給承包人的工程款。精益求精1.商業(yè)信用精益求精79（2）應(yīng)付賬款

應(yīng)付賬款是賒購商品或延期支付勞務(wù)款時形成的應(yīng)付欠款，是一種典型的商業(yè)信用形式。（3）應(yīng)付票據(jù)應(yīng)付票據(jù)是企業(yè)進行延期付款購貨時，根據(jù)購銷合同，向賣方開出或承兌的反應(yīng)債權(quán)債務(wù)關(guān)系的商業(yè)票據(jù)。根據(jù)承兌人不同，應(yīng)付票據(jù)分為商業(yè)承兌匯票和銀行承兌匯票兩種。商業(yè)信用是一種持續(xù)性的信貸形式，且無需正式辦理籌資手續(xù)；其次，如果沒有現(xiàn)金折扣或使用不帶息票據(jù)，商業(yè)信用籌資不負擔成本。其缺陷在于籌資期限較短，通常在放棄現(xiàn)金折扣時所付出的成本較高。精益求精（2）應(yīng)付賬款精益求精802.短期借款短期借款是指企業(yè)向銀行和其他非銀行金融機構(gòu)借入的期限在一年以內(nèi)（含1年）的借款。

（1）短期借款的種類

我國目前的短期借款按照目的和用途來劃分主要有生產(chǎn)周轉(zhuǎn)借款、臨時借款、結(jié)算借款等等。按照國際通行做法，短期借款還可依償還方式的不同，分為一次性償還借款和分期償還借款；依利息支付方法的不同，分為收款法借款、貼現(xiàn)法借款和加息法借款；依有無擔保物，分為抵押借款和信用借款等等。精益求精2.短期借款精益求精81（2）短期借款的信用條件1）信貸限額（LineofCredit）2）周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定（RevolvingCreditAgreement）3）補償性余額（CompensatingBalances）4）借款抵押。5）償還條件。6）其他承諾。3.短期借款利率及利息支付方法

4.短期借款籌資的特點短期借款可以隨企業(yè)的需要合理安排，便于靈活使用，且取得亦較簡便。但其突出的缺點是短期內(nèi)要歸還，特別是在帶有諸多附加條件的情況下更使財務(wù)風險加劇。

施工企業(yè)的季節(jié)性儲備貸款是企業(yè)短期借款中較為特別的項目。精益求精（2）短期借款的信用條件精益求精823.3.3債務(wù)資金的優(yōu)化組合1.債務(wù)種類優(yōu)化2.債務(wù)期限優(yōu)化3.債務(wù)資金利率結(jié)構(gòu)優(yōu)化在我國，債務(wù)資金的利息計入財務(wù)費用，在計提企業(yè)所得稅前扣除，而不從稅后凈利潤中支付。精益求精3.3.3債務(wù)資金的優(yōu)化組合精益求精833.4資金成本的計算3.4.1資金成本的含義和作用1.資金成本的含義資金成本是一種機會成本，是在商品經(jīng)濟條件下由于資金所有權(quán)和資金使用權(quán)分離而形成的一個經(jīng)濟概念，從企業(yè)籌資的角度講，它是資金使用者向資金所有者和融資機構(gòu)支付的資金占用費和資金籌集費。

2.資金成本的計算在不同條件下籌集資金的成本并不相同。為了便于分析比較，資金成本通常以相對數(shù)表示。施工企業(yè)使用資金所負擔的費用同籌集資金凈額的比率，叫做資金成本率（通常也叫資金成本）。精益求精3.4資金成本的計算精益求精84資金成本率可用下列公式表示式中：k——資金成本率；d——資金占用費；b——籌集資金總額；f——資金籌集費精益求精資金成本率可用下列公式表示式中：k——資金成本率853.資金成本的作用（1）正確計算和合理降低資金成本，是制定籌資決策的基礎(chǔ)（2）資金成本是企業(yè)選擇資金來源、擬定籌資方案的依據(jù)（3）資金成本是評價企業(yè)固定資產(chǎn)投資項目可行性的主要經(jīng)濟標準3.4.2不同籌資方式資金成本的計算銀行借款資金成本（CostofLoan）計算公式為如果銀行借款附帶補償性余額條款，則應(yīng)在借款本金中先扣除補償性余額后再計算借款資金實際成本。精益求精3.資金成本的作用如果銀行借款附帶補償性余額條款，則應(yīng)在借862.債券籌資成本（CostofBond）企業(yè)發(fā)行債券通常都事先規(guī)定給付的年利息率（一般高于同期銀行存款利率）。企業(yè)發(fā)行債券還要發(fā)生籌資費用。因此，企業(yè)債券籌資成本的計算公式為：債券的發(fā)行價格有平價（面值）發(fā)行、溢價發(fā)行、折價發(fā)行三種情況。由于不同發(fā)行價格直接影響最終企業(yè)可以獲得的籌資總額，而企業(yè)承諾的債券利率卻不可變動，所以造成不同發(fā)行價格債券籌資的資金成本不同。精益求精2.債券籌資成本（CostofBond）債券873.普通股籌資成本

普通股籌資成本的高低取決于該股票的投資風險狀況。個股風險越大，投資人要求的投資回報就越高，因此企業(yè)必須努力使所發(fā)放的股利滿足投資預(yù)期。如果股利的發(fā)放每年以固定比率G增長，普通股股金成本的計算公式可推導為下式：企業(yè)還可以按照“資本資產(chǎn)定價模型法”來計算普通股籌資成本。其計算公式為：

精益求精3.普通股籌資成本企業(yè)還可以按照“資本資產(chǎn)定價模型法”來計884.留存收益成本留存收益是企業(yè)內(nèi)部形成的資金來源，實際上是普通股股金的增加額。其計算公式為5.綜合資金成本（OverallCostofCapital）為了能夠以最少的投入換取最大的產(chǎn)出，企業(yè)往往需要統(tǒng)籌衡量多種籌資方式的資金成本，再計算各種籌資方式組合的綜合資金成本，即加權(quán)平均的資金成本（WeightedAverageCostofCapital,縮寫為WACC）。綜合資金成本的計算公式為：精益求精4.留存收益成本精益求精893.5籌資風險及其回避3.5.1經(jīng)營風險與經(jīng)營杠桿1.經(jīng)營風險（BusinessRisks）經(jīng)營風險是指企業(yè)因經(jīng)營上的原因而導致利潤變動的風險。影響企業(yè)經(jīng)營風險的因素很多，主要有：（1）產(chǎn)品需求（2）產(chǎn)品售價（3）產(chǎn)品成本（4）企業(yè)調(diào)整價格的能力（5）固定成本的比重精益求精3.5籌資風險及其回避精益求精902.經(jīng)營杠桿（OperatingLeverage）經(jīng)營杠桿的大小一般用經(jīng)營杠桿系數(shù)（DegreeofOperatingLeverage）表示，是企業(yè)計算利息和所得稅之前的盈余（EarningBeforeInterestsandTaxes，簡稱息前稅前盈余，簡記為EBIT）變動率與銷售量（Q）變動率之間的比率。計算公式為：式中DOL——經(jīng)營杠桿系數(shù)；△EBIT——息前稅前盈余變動額；EBIT——變動前息前稅前盈余