某地區(qū)電力財(cái)務(wù)報表與財(cái)務(wù)管理知識分析課件

長江電力財(cái)務(wù)報表分析小組成員：高月燕、吳潔、蔣小麗、謝天立、金麗琴長江電力財(cái)務(wù)報表分析小組成員：1公司簡介盈利能力分析償債能力分析營運(yùn)能力分析綜合評價及意見基本框架公司簡介盈利能力分析償債能力分析營運(yùn)能力分析綜合評價及意見基2公司簡介長江電力以三峽總公司作為主發(fā)起人,聯(lián)合華能國際、中核集團(tuán)公司、中石油、葛洲壩集團(tuán)和長江水利委員會長江勘測規(guī)劃設(shè)計(jì)研究院等五家發(fā)起人以發(fā)起方式設(shè)立公司。于2002年11月4日注冊成立。2003年11月5日首次公開發(fā)行股票。發(fā)行股數(shù)：2,326,000,000股,占發(fā)行后總股本的比例為29.61%。根據(jù)三峽總公司對長江電力“電力生產(chǎn)經(jīng)營主體，資本運(yùn)營載體”的兩個基本定位長江電力的四項(xiàng)發(fā)展目標(biāo)是：

創(chuàng)建兩個一流實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長培育核心能力履行社會責(zé)任

公司簡介長江電力以三峽總公司作為主發(fā)起人,聯(lián)合華能國際、中3持有人名稱持股比例(%)持股數(shù)量

(萬股)股本性質(zhì)中國長江三峽工程開發(fā)總公司62.60494,935.00流通受限股份中國長江三峽工程開發(fā)總公司62.6094,240.24A股流通股中國核工業(yè)集團(tuán)公司1.8517,439.65A股流通股中國石油天然氣集團(tuán)公司1.8217,170.65A股流通股華能國際電力股份有限公司1.8217,170.65A股流通股全國社?；鹞辶阋唤M合0.575,358.62A股流通股中國人壽保險股份有限公司－分紅－個人分紅－005L－FH002滬0.565,300.00A股流通股中國工商銀行－南方穩(wěn)健成長證券投資基金0.535,000.00A股流通股三峽財(cái)務(wù)有限責(zé)任公司0.535,000.00A股流通股中國銀行－易方達(dá)積極成長證券投資基金0.524,899.99A股流通股中國工商銀行－博時第三產(chǎn)業(yè)成長股票證券投資基金0.494,644.36A股流通股

公司十大股東持有人名稱持股比例(%)持股數(shù)量

(萬股)股本性質(zhì)中國長江三4｜關(guān)聯(lián)方名稱｜關(guān)聯(lián)關(guān)系所占權(quán)益(萬元)｜比例(%)｜是否控制｜｜中國電力財(cái)務(wù)有限公司｜參股公司｜｜｜否｜｜中國國際航空股份有限公司｜參股公司｜｜｜否｜｜廣州發(fā)展實(shí)業(yè)控股集團(tuán)股份有限｜參股公司｜｜｜否｜｜公司｜｜｜｜｜｜中國工商銀行股份有限公司｜參股公司｜｜｜否｜｜長江證券有限責(zé)任公司｜參股公司｜｜｜否｜｜湖北長欣投資發(fā)展有限責(zé)任公司｜參股公司｜｜｜否｜｜中國建設(shè)銀行股份有限公司｜參股公司｜｜｜否｜｜交通銀行股份有限公司｜參股公司｜｜｜否｜｜中國長江三峽工程開發(fā)總公司｜控股股東｜589175.2｜62.60｜是｜｜中國長江三峽工程開發(fā)總公司｜控股股東｜｜57.83｜是｜｜三峽財(cái)務(wù)有限責(zé)任公司｜聯(lián)營公司｜｜｜否｜｜國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會｜實(shí)際控制人｜｜100.00｜是｜｜宜昌長電物流有限公司｜同一控股股東｜｜｜否｜｜宜昌三峽工程設(shè)備有限公司｜同一控股股東｜｜｜否｜｜宜昌峽潤合作有限公司｜同一控股股東｜｜｜否｜｜宜昌大禹機(jī)械電子有限公司｜同一控股股東｜｜｜否｜｜宜昌能達(dá)通用電氣股份合作公司｜同一控股股東｜｜｜否｜｜三峽國際招標(biāo)有限公司｜同一控股股東｜｜｜否｜｜長江三峽技術(shù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展有限公司｜同一控股股東｜｜｜否｜｜長江三峽實(shí)業(yè)有限公司｜同一控股股東｜｜｜否｜｜長江三峽水電工程有限公司｜同一控股股東｜｜｜否｜關(guān)聯(lián)企業(yè)關(guān)聯(lián)企業(yè)5公司06年歷程1月5日長江電力完成2006年第一期短期融資券工30億元人民幣的發(fā)行1月12日中國長江電力股份有限公司第二屆董事會第四次會議在北京召開，聘任張誠先生擔(dān)任公司總經(jīng)理。2月10日三峽左岸電站累計(jì)發(fā)電量突破1000億千瓦時。3月26日公司“實(shí)現(xiàn)公司持續(xù)健康發(fā)展的投資者關(guān)系管理”成果在第十二屆全國企業(yè)管理創(chuàng)新大會上獲得一等獎。4月3日葛洲壩電廠技術(shù)人員提出的“無源零開斷自動滅磁”科研項(xiàng)目，在合肥中科院合肥科聚公司的大電感實(shí)驗(yàn)室宣告試驗(yàn)成功4月25日葛洲壩電站改造增容的首臺即14號發(fā)電機(jī)組正式投入運(yùn)行。4月29日長江電力生產(chǎn)管理實(shí)現(xiàn)全部信息化。

公司06年歷程1月5日長江電力完成2006年第一期短期65月10日三峽左岸電廠14臺機(jī)組全部投入運(yùn)行。6月24日長江電力在第二屆中國投資者關(guān)系（IR）年會暨2005中國A股公司IR評選會上榮獲“最佳大型公司獎”和“2005中國投資者關(guān)系50強(qiáng)”。8月9日三峽電廠“精益生產(chǎn)管理”成果獲全國電力行業(yè)企業(yè)管理現(xiàn)代化創(chuàng)新一等獎。10月10日公司與廣州發(fā)展集團(tuán)有限公司、廣州發(fā)展實(shí)業(yè)有限公司簽訂了戰(zhàn)略合作協(xié)議和股權(quán)收購協(xié)議。10月29日三峽左岸電站14臺水輪發(fā)電機(jī)組滿負(fù)荷980萬千瓦72小時試運(yùn)行圓滿結(jié)束。11月30日在“第六界中國上市公司百強(qiáng)高峰論壇”上，長江電力榮列“2005年度中國上市公司百強(qiáng)排行榜”第七位。12月31日公司與國家電網(wǎng)公司簽訂三峽水電站“十一五”購售電合同，這是我國電網(wǎng)企業(yè)與發(fā)電企業(yè)簽訂的電量額度最大、期限最長的購售電合同。公司06年歷程5月10日三峽左岸電廠14臺機(jī)組全部投入運(yùn)行。公司06年7

8盈利能力分析06年度05年度04年度毛利率70.27%75.02%74.98%銷售凈利率52.19%45.88%49.08%資產(chǎn)凈利潤率9.03%9.21%9.69%凈資產(chǎn)收益率14.89%15.02%13.87%每股凈資產(chǎn)2.9682.712.79一、縱向比較盈利能力分析06年度05年度04年度毛利率70.27%75.9分析：從縱向比較來看,長電公司總體盈利能力尚可,表中數(shù)據(jù)可看出06年毛利率水平有所下降,一方面為公司的主營業(yè)務(wù)收入較05年有所下降(4.71%),主要原因?yàn)樵趫蟾嫫陂L江上游流域出現(xiàn)了百年罕見的干旱天氣，致使三峽壩址出現(xiàn)了百年不遇的特枯來水，對發(fā)電產(chǎn)生了不利影響;另一方面原因?yàn)?月收購三峽電站1#、4#發(fā)電機(jī)組，2006年度全年計(jì)提折舊，折舊費(fèi)用相應(yīng)增加,可見公司應(yīng)注重加強(qiáng)自生的抗災(zāi)能力,減少由于自然災(zāi)害而產(chǎn)生的影響,造成不必要的損失.在毛利率降低的情況下,公司凈利潤率仍保持了穩(wěn)定增長,這說明公司凈利潤有大幅增加,利潤增加一部分來源于財(cái)務(wù)費(fèi)用的大幅度降低由05年的828,909,389.20元降低到707,201,967.86元(降幅17.21%),表明公司的資金利用效率有較大提升,但最主要的還是來自于投資收益的增加,由05年的77,466,496.14元增加到866,077,159.73元分析：從縱向比較來看,長電公司總體盈利能力尚可,表中數(shù)據(jù)可看1006年行業(yè)平均05年行業(yè)平均04年行業(yè)平均毛利率70.27%27.06%75.02%26.80%74.98%31.34%銷售凈利率52.19%13.04%45.88%13.31%49.08%19.21%資產(chǎn)凈利潤率9.03%4.85%9.21%5.27%9.69%6.91%凈資產(chǎn)收益率14.89%10.70%15.02%12.04%14.56%13.87%每股收益0.440.170.410.130.390.21二、橫向比較從橫向比較來看，該公司各項(xiàng)指標(biāo)均高于同行業(yè)平均水平，尤其是毛利率和凈利率處于處于同行業(yè)領(lǐng)先水平06年行業(yè)平均05年行業(yè)平均04年行業(yè)平均毛利率70.27%11償債能力分析說明:為算取同行業(yè)平均水平,選取了以下十個比較大的電力公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)計(jì)算.(華能國際、大唐發(fā)電、長江電力、華電國際、國電股份、申能股份、上海電力、國投電力、桂冠電力、金山股份)一、短期償債能力

2004年2005年2006年長江電力行業(yè)平均長江電力行業(yè)平均長江電力行業(yè)平均

流動比率1.820.810.350.540.50.55現(xiàn)金流動負(fù)債比率2.151.330.951.490.871.34償債能力分析說明:為算取同行業(yè)平均水平,選取了以下十個比較大12分析：從上表可以看到05、06年長電的流動比率比同行業(yè)低，總體而言短期償債能力較弱。由于04年是長電上市后的第一個完整年度，且2004年度經(jīng)營指標(biāo)，主營業(yè)務(wù)收入和利潤水平較2003年取得了較大幅度的增長，故流動比率特別高，所以數(shù)據(jù)比較特殊，不作具體分析?？吹?5年的流動比率比04年有極其明顯的下降，相信大家肯定會產(chǎn)生同樣的疑惑，到底這些錢去哪里了？通過對兩年的B/S比較發(fā)現(xiàn)主要因?yàn)?5年的流動資產(chǎn)減少26個億,其中貨幣資金減少了15個億，05年流動負(fù)債增加了48個億左右,其中主要是一年內(nèi)到期的流動負(fù)債有53個億。作為補(bǔ)充，現(xiàn)金流動負(fù)債比率在05年之后均比同行平均水平要低，說明其短期償債能力比較弱,但是從另一個角度也說明長電的資金利用效率比較好。影響因素：公司近三年與國家電網(wǎng)和南方電網(wǎng)發(fā)生業(yè)務(wù)往來時，均按照購售電合同的約定向國家電網(wǎng)及南方電網(wǎng)供應(yīng)電量，沒有發(fā)生過違約現(xiàn)象。公司客戶實(shí)力強(qiáng)大、資信優(yōu)良，嚴(yán)格按照購售電合同支付購

電款，公司每年的電費(fèi)回收率均保持在100%，這保證公司有充足的現(xiàn)金流來支付本期公司債的每期的利息支出。建立公司良好的信譽(yù).綜上，雖然從數(shù)據(jù)上看短期償債能力比較差，但是充分具有短期支付債務(wù)的能力。

分析：從上表可以看到05、06年長電的流動比率比同行業(yè)低，總13二、長期償債能力

二、長期償債能力14分析：從圖上我們可以看出，歷年的資產(chǎn)負(fù)債率均低于同行業(yè)水平，對債權(quán)人來說，這是一個比較好的現(xiàn)象，但對公司所有者來說，這個水平可能會偏低，因?yàn)橘Y產(chǎn)負(fù)債率并不是越低越好，太低就表明沒有充分利用好財(cái)務(wù)杠桿，無法使股東的利益達(dá)到最大化。

產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額/股東權(quán)益總額06年產(chǎn)權(quán)比率為0.678，行業(yè)平均水平為1.43,說明股東權(quán)益對債權(quán)人權(quán)益的保障程度很強(qiáng)。2006年公司利用部分自有資金提前償還部分銀行貸款，負(fù)債總額降至164.65億，與2005年相比減少6.65億元，資產(chǎn)負(fù)債率也由2005年的43.52%降低到40.39%。以上共同反映出長電公司的長期償債能力還是比較樂觀的。

建議長電可以適當(dāng)增加長期負(fù)債,增強(qiáng)資產(chǎn)利用率.

分析：從圖上我們可以看出，歷年的資產(chǎn)負(fù)債率均低于同行業(yè)水平，15營運(yùn)能力分析一、凈資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析：

2006年凈資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率相對于上一年來說略有下降，下將了1.55個百分點(diǎn)，近三年無明顯大的變化營運(yùn)能力分析一、凈資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析：2006年凈資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率相16二、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析：

2006年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的水平相對于2005年來說，下降了2.72個百分點(diǎn)，而且近三年都低于同行業(yè)平均水平，2006年相對于同行業(yè)平均水平則低了51.05﹪，說明該公司的資產(chǎn)利用率不高，公司管理質(zhì)量不高，所以急需加強(qiáng)公司的管理能力。

二、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析：2006年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的水平相對于17三、存貨周轉(zhuǎn)率分析：

2006年的存貨周轉(zhuǎn)率相對于2005年降低了3.16個百分點(diǎn).2004年的時候存貨周轉(zhuǎn)率高于同行也的平均水平，但是2005，2006年卻大幅度下降，因而導(dǎo)致其短期償債能力也在降低。三、存貨周轉(zhuǎn)率分析：2006年的存貨周轉(zhuǎn)率相對于2005年18四、應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率分析：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率比較高，說明應(yīng)收賬款變現(xiàn)速度快，節(jié)約了營運(yùn)資金，減少了壞帳損失，使得提高資產(chǎn)的流動性。2006年長江電力的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為5，相對于上一年來雖然只是說略有下降，但是相對于同行業(yè)平均水平，還是低了48.22﹪，而且近三年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率水平都低于同行業(yè)的平均水平，說明該公司在賒銷和應(yīng)收賬款期限的條件方面一直都存在很大的問題，并非2006年才出現(xiàn)的，原因應(yīng)該是，在賒銷和應(yīng)收賬款期限的條件方面過于寬松，導(dǎo)致大量的壞帳損失。四、應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率分析：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率比較高，說明應(yīng)收賬款變19原因分析：

造成2006年?duì)I運(yùn)能力的下降，客觀因素占有很大的比重：長江缺水，影響長江電力的業(yè)績。還有主觀原因就是2005，2006這兩年沒有收購新的機(jī)組。所以沒有什么成長性，業(yè)績處于歷史低點(diǎn)。建議：緊縮賒銷賬款和應(yīng)收賬款的期限，追回原有的應(yīng)收賬款資本結(jié)構(gòu)和營運(yùn)能力存在很大的問題，應(yīng)提高資產(chǎn)的利用率增強(qiáng)企業(yè)的競爭意識，在主業(yè)由于客觀原因無法增加盈利能力時，要積極開展副業(yè)，增加對外投資。原因分析：造成2006年?duì)I運(yùn)能力的下降，客觀因素占有很大的20長江電力的發(fā)展前景電力行業(yè)（尤其水電）是國家鼓勵發(fā)展產(chǎn)業(yè)，長期來看，電力行業(yè)有良好的發(fā)展前景，面臨著黃金發(fā)展機(jī)遇。1、全國電力供需矛盾到2007年才能得到初步緩解2、我國水資源豐富，但開發(fā)利潤率低，未來將大力開發(fā)水電長江電力的發(fā)展前景電力行業(yè)（尤其水電）是國家鼓勵發(fā)展產(chǎn)業(yè)，長21長江電力競爭優(yōu)勢1、規(guī)模優(yōu)勢，公司目前裝機(jī)容量達(dá)到691萬千瓦，是國內(nèi)裝機(jī)規(guī)模最大的水電上市公司，在全部電力類上市公司中，長江電力的裝機(jī)規(guī)模僅次于華能國際，位居第二。2、價格優(yōu)勢，公司三峽電能的消納目前采用“國家劃定市場，競爭決定電價”的方式，以有競爭力的價格向各地供電3、成本優(yōu)勢，目前國內(nèi)水電站發(fā)電成本一般是火電企業(yè)發(fā)電成本的1/3左右。公司近三年的單位發(fā)電成本低于水電行業(yè)平均水平。4、經(jīng)驗(yàn)優(yōu)勢5、政策優(yōu)勢

長江電力競爭優(yōu)勢1、規(guī)模優(yōu)勢，公司目前裝機(jī)容量達(dá)到691萬千22

23THANKYOU！THANKYOU！24長江電力財(cái)務(wù)報表分析小組成員：高月燕、吳潔、蔣小麗、謝天立、金麗琴長江電力財(cái)務(wù)報表分析小組成員：25公司簡介盈利能力分析償債能力分析營運(yùn)能力分析綜合評價及意見基本框架公司簡介盈利能力分析償債能力分析營運(yùn)能力分析綜合評價及意見基26公司簡介長江電力以三峽總公司作為主發(fā)起人,聯(lián)合華能國際、中核集團(tuán)公司、中石油、葛洲壩集團(tuán)和長江水利委員會長江勘測規(guī)劃設(shè)計(jì)研究院等五家發(fā)起人以發(fā)起方式設(shè)立公司。于2002年11月4日注冊成立。2003年11月5日首次公開發(fā)行股票。發(fā)行股數(shù)：2,326,000,000股,占發(fā)行后總股本的比例為29.61%。根據(jù)三峽總公司對長江電力“電力生產(chǎn)經(jīng)營主體，資本運(yùn)營載體”的兩個基本定位長江電力的四項(xiàng)發(fā)展目標(biāo)是：

創(chuàng)建兩個一流實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長培育核心能力履行社會責(zé)任

公司簡介長江電力以三峽總公司作為主發(fā)起人,聯(lián)合華能國際、中27持有人名稱持股比例(%)持股數(shù)量

(萬股)股本性質(zhì)中國長江三峽工程開發(fā)總公司62.60494,935.00流通受限股份中國長江三峽工程開發(fā)總公司62.6094,240.24A股流通股中國核工業(yè)集團(tuán)公司1.8517,439.65A股流通股中國石油天然氣集團(tuán)公司1.8217,170.65A股流通股華能國際電力股份有限公司1.8217,170.65A股流通股全國社?；鹞辶阋唤M合0.575,358.62A股流通股中國人壽保險股份有限公司－分紅－個人分紅－005L－FH002滬0.565,300.00A股流通股中國工商銀行－南方穩(wěn)健成長證券投資基金0.535,000.00A股流通股三峽財(cái)務(wù)有限責(zé)任公司0.535,000.00A股流通股中國銀行－易方達(dá)積極成長證券投資基金0.524,899.99A股流通股中國工商銀行－博時第三產(chǎn)業(yè)成長股票證券投資基金0.494,644.36A股流通股

公司十大股東持有人名稱持股比例(%)持股數(shù)量

(萬股)股本性質(zhì)中國長江三28｜關(guān)聯(lián)方名稱｜關(guān)聯(lián)關(guān)系所占權(quán)益(萬元)｜比例(%)｜是否控制｜｜中國電力財(cái)務(wù)有限公司｜參股公司｜｜｜否｜｜中國國際航空股份有限公司｜參股公司｜｜｜否｜｜廣州發(fā)展實(shí)業(yè)控股集團(tuán)股份有限｜參股公司｜｜｜否｜｜公司｜｜｜｜｜｜中國工商銀行股份有限公司｜參股公司｜｜｜否｜｜長江證券有限責(zé)任公司｜參股公司｜｜｜否｜｜湖北長欣投資發(fā)展有限責(zé)任公司｜參股公司｜｜｜否｜｜中國建設(shè)銀行股份有限公司｜參股公司｜｜｜否｜｜交通銀行股份有限公司｜參股公司｜｜｜否｜｜中國長江三峽工程開發(fā)總公司｜控股股東｜589175.2｜62.60｜是｜｜中國長江三峽工程開發(fā)總公司｜控股股東｜｜57.83｜是｜｜三峽財(cái)務(wù)有限責(zé)任公司｜聯(lián)營公司｜｜｜否｜｜國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會｜實(shí)際控制人｜｜100.00｜是｜｜宜昌長電物流有限公司｜同一控股股東｜｜｜否｜｜宜昌三峽工程設(shè)備有限公司｜同一控股股東｜｜｜否｜｜宜昌峽潤合作有限公司｜同一控股股東｜｜｜否｜｜宜昌大禹機(jī)械電子有限公司｜同一控股股東｜｜｜否｜｜宜昌能達(dá)通用電氣股份合作公司｜同一控股股東｜｜｜否｜｜三峽國際招標(biāo)有限公司｜同一控股股東｜｜｜否｜｜長江三峽技術(shù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展有限公司｜同一控股股東｜｜｜否｜｜長江三峽實(shí)業(yè)有限公司｜同一控股股東｜｜｜否｜｜長江三峽水電工程有限公司｜同一控股股東｜｜｜否｜關(guān)聯(lián)企業(yè)關(guān)聯(lián)企業(yè)29公司06年歷程1月5日長江電力完成2006年第一期短期融資券工30億元人民幣的發(fā)行1月12日中國長江電力股份有限公司第二屆董事會第四次會議在北京召開，聘任張誠先生擔(dān)任公司總經(jīng)理。2月10日三峽左岸電站累計(jì)發(fā)電量突破1000億千瓦時。3月26日公司“實(shí)現(xiàn)公司持續(xù)健康發(fā)展的投資者關(guān)系管理”成果在第十二屆全國企業(yè)管理創(chuàng)新大會上獲得一等獎。4月3日葛洲壩電廠技術(shù)人員提出的“無源零開斷自動滅磁”科研項(xiàng)目，在合肥中科院合肥科聚公司的大電感實(shí)驗(yàn)室宣告試驗(yàn)成功4月25日葛洲壩電站改造增容的首臺即14號發(fā)電機(jī)組正式投入運(yùn)行。4月29日長江電力生產(chǎn)管理實(shí)現(xiàn)全部信息化。

公司06年歷程1月5日長江電力完成2006年第一期短期305月10日三峽左岸電廠14臺機(jī)組全部投入運(yùn)行。6月24日長江電力在第二屆中國投資者關(guān)系（IR）年會暨2005中國A股公司IR評選會上榮獲“最佳大型公司獎”和“2005中國投資者關(guān)系50強(qiáng)”。8月9日三峽電廠“精益生產(chǎn)管理”成果獲全國電力行業(yè)企業(yè)管理現(xiàn)代化創(chuàng)新一等獎。10月10日公司與廣州發(fā)展集團(tuán)有限公司、廣州發(fā)展實(shí)業(yè)有限公司簽訂了戰(zhàn)略合作協(xié)議和股權(quán)收購協(xié)議。10月29日三峽左岸電站14臺水輪發(fā)電機(jī)組滿負(fù)荷980萬千瓦72小時試運(yùn)行圓滿結(jié)束。11月30日在“第六界中國上市公司百強(qiáng)高峰論壇”上，長江電力榮列“2005年度中國上市公司百強(qiáng)排行榜”第七位。12月31日公司與國家電網(wǎng)公司簽訂三峽水電站“十一五”購售電合同，這是我國電網(wǎng)企業(yè)與發(fā)電企業(yè)簽訂的電量額度最大、期限最長的購售電合同。公司06年歷程5月10日三峽左岸電廠14臺機(jī)組全部投入運(yùn)行。公司06年31

32盈利能力分析06年度05年度04年度毛利率70.27%75.02%74.98%銷售凈利率52.19%45.88%49.08%資產(chǎn)凈利潤率9.03%9.21%9.69%凈資產(chǎn)收益率14.89%15.02%13.87%每股凈資產(chǎn)2.9682.712.79一、縱向比較盈利能力分析06年度05年度04年度毛利率70.27%75.33分析：從縱向比較來看,長電公司總體盈利能力尚可,表中數(shù)據(jù)可看出06年毛利率水平有所下降,一方面為公司的主營業(yè)務(wù)收入較05年有所下降(4.71%),主要原因?yàn)樵趫蟾嫫陂L江上游流域出現(xiàn)了百年罕見的干旱天氣，致使三峽壩址出現(xiàn)了百年不遇的特枯來水，對發(fā)電產(chǎn)生了不利影響;另一方面原因?yàn)?月收購三峽電站1#、4#發(fā)電機(jī)組，2006年度全年計(jì)提折舊，折舊費(fèi)用相應(yīng)增加,可見公司應(yīng)注重加強(qiáng)自生的抗災(zāi)能力,減少由于自然災(zāi)害而產(chǎn)生的影響,造成不必要的損失.在毛利率降低的情況下,公司凈利潤率仍保持了穩(wěn)定增長,這說明公司凈利潤有大幅增加,利潤增加一部分來源于財(cái)務(wù)費(fèi)用的大幅度降低由05年的828,909,389.20元降低到707,201,967.86元(降幅17.21%),表明公司的資金利用效率有較大提升,但最主要的還是來自于投資收益的增加,由05年的77,466,496.14元增加到866,077,159.73元分析：從縱向比較來看,長電公司總體盈利能力尚可,表中數(shù)據(jù)可看3406年行業(yè)平均05年行業(yè)平均04年行業(yè)平均毛利率70.27%27.06%75.02%26.80%74.98%31.34%銷售凈利率52.19%13.04%45.88%13.31%49.08%19.21%資產(chǎn)凈利潤率9.03%4.85%9.21%5.27%9.69%6.91%凈資產(chǎn)收益率14.89%10.70%15.02%12.04%14.56%13.87%每股收益0.440.170.410.130.390.21二、橫向比較從橫向比較來看，該公司各項(xiàng)指標(biāo)均高于同行業(yè)平均水平，尤其是毛利率和凈利率處于處于同行業(yè)領(lǐng)先水平06年行業(yè)平均05年行業(yè)平均04年行業(yè)平均毛利率70.27%35償債能力分析說明:為算取同行業(yè)平均水平,選取了以下十個比較大的電力公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)計(jì)算.(華能國際、大唐發(fā)電、長江電力、華電國際、國電股份、申能股份、上海電力、國投電力、桂冠電力、金山股份)一、短期償債能力

2004年2005年2006年長江電力行業(yè)平均長江電力行業(yè)平均長江電力行業(yè)平均

流動比率1.820.810.350.540.50.55現(xiàn)金流動負(fù)債比率2.151.330.951.490.871.34償債能力分析說明:為算取同行業(yè)平均水平,選取了以下十個比較大36分析：從上表可以看到05、06年長電的流動比率比同行業(yè)低，總體而言短期償債能力較弱。由于04年是長電上市后的第一個完整年度，且2004年度經(jīng)營指標(biāo)，主營業(yè)務(wù)收入和利潤水平較2003年取得了較大幅度的增長，故流動比率特別高，所以數(shù)據(jù)比較特殊，不作具體分析?？吹?5年的流動比率比04年有極其明顯的下降，相信大家肯定會產(chǎn)生同樣的疑惑，到底這些錢去哪里了？通過對兩年的B/S比較發(fā)現(xiàn)主要因?yàn)?5年的流動資產(chǎn)減少26個億,其中貨幣資金減少了15個億，05年流動負(fù)債增加了48個億左右,其中主要是一年內(nèi)到期的流動負(fù)債有53個億。作為補(bǔ)充，現(xiàn)金流動負(fù)債比率在05年之后均比同行平均水平要低，說明其短期償債能力比較弱,但是從另一個角度也說明長電的資金利用效率比較好。影響因素：公司近三年與國家電網(wǎng)和南方電網(wǎng)發(fā)生業(yè)務(wù)往來時，均按照購售電合同的約定向國家電網(wǎng)及南方電網(wǎng)供應(yīng)電量，沒有發(fā)生過違約現(xiàn)象。公司客戶實(shí)力強(qiáng)大、資信優(yōu)良，嚴(yán)格按照購售電合同支付購

電款，公司每年的電費(fèi)回收率均保持在100%，這保證公司有充足的現(xiàn)金流來支付本期公司債的每期的利息支出。建立公司良好的信譽(yù).綜上，雖然從數(shù)據(jù)上看短期償債能力比較差，但是充分具有短期支付債務(wù)的能力。

分析：從上表可以看到05、06年長電的流動比率比同行業(yè)低，總37二、長期償債能力

二、長期償債能力38分析：從圖上我們可以看出，歷年的資產(chǎn)負(fù)債率均低于同行業(yè)水平，對債權(quán)人來說，這是一個比較好的現(xiàn)象，但對公司所有者來說，這個水平可能會偏低，因?yàn)橘Y產(chǎn)負(fù)債率并不是越低越好，太低就表明沒有充分利用好財(cái)務(wù)杠桿，無法使股東的利益達(dá)到最大化。

產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額/股東權(quán)益總額06年產(chǎn)權(quán)比率為0.678，行業(yè)平均水平為1.43,說明股東權(quán)益對債權(quán)人權(quán)益的保障程度很強(qiáng)。2006年公司利用部分自有資金提前償還部分銀行貸款，負(fù)債總額降至164.65億，與2005年相比減少6.65億元，資產(chǎn)負(fù)債率也由2005年的43.52%降低到40.39%。以上共同反映出長電公司的長期償債能力還是比較樂觀的。

建議長電可以適當(dāng)增加長期負(fù)債,增強(qiáng)資產(chǎn)利用率.

分析：從圖上我們可以看出，歷年的資產(chǎn)負(fù)債率均低于同行業(yè)水平，39營運(yùn)能力分析一、凈資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析：

2006年凈資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率相對于上一年來說略有下降，下將了1.55個百分點(diǎn)，近三年無明顯大的變化營運(yùn)能力分析一、凈資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析：2006年凈資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率相40二、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析：

2006年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的水平相對于2005年來說，下降了2.72個百分點(diǎn)，而且近三年都低于同行業(yè)平均水平，2006年相對于同行業(yè)平均水平則低了51.05﹪，說明該公司的資產(chǎn)利用率不高，公司管理質(zhì)量