公司理財培訓(xùn)課程課件

公司理財

（研究生用）

周永強12/6/20221公司理財

（研究生用）12/第一章合并財務(wù)報表一、企業(yè)的結(jié)合（一）企業(yè)結(jié)合的目的隨著經(jīng)濟的發(fā)展，企業(yè)的組織形式也在不斷發(fā)展，其發(fā)展方向是各種類型企業(yè)的結(jié)合。如：獨資與獨資的結(jié)合——合伙企業(yè)；合伙與合伙的結(jié)合——大合伙、新合伙企業(yè)；公司與公司的結(jié)合——大公司、新公司或母子公司。結(jié)合的目的：12/6/20222第一章合并財務(wù)報表一、企業(yè)的結(jié)合12/5/202221、擴大企業(yè)的規(guī)模和經(jīng)營范圍，增強企業(yè)在市場上的競爭能力；2、通過企業(yè)的結(jié)合可以獲得并控制其它企業(yè)的資源和經(jīng)營政策；3、通過兼并虧損企業(yè)，可達到結(jié)轉(zhuǎn)虧損減少納稅的目的。4、可以取得“協(xié)同效應(yīng)”。（二）企業(yè)結(jié)合的方式1、吸收合并（兼并）——一個公司以現(xiàn)金或有價證券交換另一家公司的全部資產(chǎn)，并接受其全部負債，被合并公司宣告解散，由取得股權(quán)的公司繼續(xù)經(jīng)營。即：A+B=A12/6/202231、擴大企業(yè)的規(guī)模和經(jīng)營范圍，增強企業(yè)在市場上的競爭能力；12、創(chuàng)立合并（合并）——兩家公司合并成立一家新的公司，合并的兩家公司同時宣告解散，由新公司接受兩家公司全部資產(chǎn)和負債，新公司繼續(xù)經(jīng)營。即：A+B=C。C公司同時接受A、B的資產(chǎn)和負債A、B解散，C繼續(xù)經(jīng)營。上述兩種合并方式無需編制合并報表。因為他們僅是一家企業(yè)。3、控股合并（建立母子關(guān)系）——較常見的企業(yè)結(jié)合方式。只要一家公司控制了另一家公司50%以上的股權(quán)，則它們之間就形成了母子關(guān)系。12/6/202242、創(chuàng)立合并（合并）——兩家公司合并成立一家新的公司，合并的取得控制權(quán)的公司稱為母公司。被控制的公司稱為子公司或附屬公司。（1）合并財務(wù)報表會計程序的產(chǎn)生母子公司都屬于獨立的法律個體。法律個體經(jīng)濟個體母公司財務(wù)報表母子公司控制合并財務(wù)子公司報表財務(wù)報表法律個體12/6/20225取得控制權(quán)的公司稱為母公司。12/5/20225此時，就產(chǎn)生了合并財務(wù)報表的程序。（2）不編合并報表的場合①已準備關(guān)停并轉(zhuǎn)的子公司；②按破產(chǎn)程序，已宣告被清理整頓的子公司；③已宣告破產(chǎn)的子公司；④只是暫時控制的子公司（母公司準備近期出售）；⑤非持續(xù)經(jīng)營，所有者權(quán)益為負數(shù)的子公司；⑥受所在國外匯管制及其它管制，資金調(diào)度受到限制的境外子公司。12/6/20226此時，就產(chǎn)生了合并財務(wù)報表的程序。12/5/20226（3）母子公司結(jié)合的兩種方式①收買法——母公司用現(xiàn)金或其他資產(chǎn)，在證券市場上向子公司的股東購買子公司的股份，并控制子公司。②股權(quán)結(jié)合法（合營法）——母公司通過增發(fā)本公司的股份，并向子公司股東交換股份，從而控制子公司。（三）合并財務(wù)報表的用途1、對母公司管理當(dāng)局最有價值；2、為母公司的債權(quán)人服務(wù)；3、為政府機構(gòu)及社會大眾服務(wù)。對子公司的股東和債權(quán)人無用處，因為他們只需關(guān)心子公司個別財務(wù)報表即可。12/6/20227（3）母子公司結(jié)合的兩種方式12/5/20227二、收買法——取得股權(quán)日合并

資產(chǎn)負債表（一）全部收買——取得子公司100%股權(quán)1、投資成本等于資公司凈資產(chǎn)賬面價值假設(shè)P公司收買S公司100%股權(quán)，情況如下：（1）收買日前P與S的資產(chǎn)負債表：12/6/20228二、收買法——取得股權(quán)日合并

資產(chǎn)負債表（一）全部收買——PS資產(chǎn)現(xiàn)金150——其他資產(chǎn)350

180合計500180產(chǎn)權(quán)負債2530實收資本400100未分配利潤75

50合計50018012/6/20229P（2）收買日，P付出現(xiàn)金150，收買S公司全部股權(quán)（100%股權(quán)）P記賬：借：長期投資150貸：現(xiàn)金150（3）收買日合并資產(chǎn)負債表（工作底稿）12/6/202210（2）收買日，P付出現(xiàn)金150，收買S公司全部股權(quán)（100%項目PS抵消分錄合計借貸資產(chǎn)其他資產(chǎn)350180

530長期投資150——150——合計500180530產(chǎn)權(quán)負債253055實收資本400100100400未分配利潤75505075合計50018053012/6/202211項目PS抵消分錄合計合并程序（1）從經(jīng)濟個體出發(fā)消除內(nèi)部交易重復(fù)的部分。（作抵消分錄）借：實收資本100未分配利潤50貸：長期投資150（2）編制合并報表（見上頁）12/6/202212合并程序（1）從經(jīng)濟個體出發(fā)消除內(nèi)部交易重復(fù)的部分。（作抵消2、取得全部股權(quán)——投資成本

大于子公司凈資產(chǎn)賬面價值（1）收買日前P與S資產(chǎn)負債表（見下頁）12/6/2022132、取得全部股權(quán)——投資成本

大于子公司凈資產(chǎn)賬面價值12PS資產(chǎn)現(xiàn)金160——其他資產(chǎn)340

180合計500180產(chǎn)權(quán)負債2530實收資本400100未分配利潤75

50合計50018012/6/202214P（2）收買日，P付出現(xiàn)金160，購買Ｓ公司全部股權(quán)。Ｐ記賬：借：長期投資160貸：現(xiàn)金160（3）編制合并資產(chǎn)負債表①抵消分錄：借：實收資本100未分配利潤50合并商譽10貸：長期投資160②合并商譽：一可能是母子公司聯(lián)合后，母公司會在經(jīng)營上得到好處，因此，母公司愿意付出高于子公司凈資產(chǎn)賬面價值的代價購買子公司；二是子公司具有大于賬面價值的市價。見下表：12/6/202215（2）收買日，P付出現(xiàn)金160，購買Ｓ公司全部股權(quán)。12/5PS抵消分錄合并借貸資產(chǎn)其他資產(chǎn)340180520長期投資160——160——合并商譽1010合計500180530產(chǎn)權(quán)負債253055實收資本400100100400未分配利潤75505075合計50018053012/6/202216PS抵消分錄合并借貸3、全部購買——投資成本小于子公司凈資產(chǎn)的賬面價值（1）收買日前P與S資產(chǎn)負債表PS現(xiàn)金140——其他資產(chǎn)360

180

500

180負債2530實收資本400100未分配利潤75

50

500

18012/6/2022173、全部購買——投資成本小于子公司凈資產(chǎn)的賬面價值12/5/（2）收買日P付出現(xiàn)金140購買S全部股權(quán)P記賬：借：長期投資140貸：現(xiàn)金140（3）合并資產(chǎn)負債表①抵消分錄：借：實收資本100未分配利潤50貸：長期投資140合并商譽10②合并工作底稿12/6/202218（2）收買日P付出現(xiàn)金140購買S全部股權(quán)12/5/2022PS抵消分錄合并借貸資產(chǎn)其他資產(chǎn)360180540長期投資140——140——合并商譽

10-10合計500180530產(chǎn)權(quán)負債253055實收資本400100100400未分配利潤75505075合計50018053012/6/202219PS抵消分錄合并借貸（二）部分收買——母公司取得

子公司大部分股權(quán)1、取得部分股權(quán)——投資成本等于子公司凈資產(chǎn)賬面價值（1）收買日前P與S資產(chǎn)負債表PS現(xiàn)金135——其他資產(chǎn)365

180

500

180負債2530實收資本400100未分配利潤75

50

500

18012/6/202220（二）部分收買——母公司取得

子公司大部分股權(quán)1、取得部分（2）P付出現(xiàn)金135購買S公司90%股權(quán)。P記帳：借：長期投資135貸：現(xiàn)金135（3）合并工作底稿（見下表）12/6/202221（2）P付出現(xiàn)金135購買S公司90%股權(quán)。12/5/202PS抵消分錄合并借貸資產(chǎn)其他資產(chǎn)365180545長期投資135——135——合并商譽

合計500180545產(chǎn)權(quán)負債253055實收資本400100100400未分配利潤75505075少數(shù)股權(quán)1515合計50018054512/6/202222PS抵消分錄合并借貸2、取得部分股權(quán)——投資成本

不等于子公司凈資產(chǎn)賬面價值（1）收買日前P與S資產(chǎn)負債表PS現(xiàn)金140——其他資產(chǎn)360

180

500

180負債2530實收資本400100未分配利潤75

50

500

18012/6/2022232、取得部分股權(quán)——投資成本

不等于子公司凈資產(chǎn)賬面價值（（2）P付出現(xiàn)金140購買S公司90%股權(quán)借：長期投資140貸：現(xiàn)金140（3）合并工作底稿抵消分錄：借：實收資本100未分配利潤50合并商譽5貸：長期投資140少數(shù)股權(quán)1512/6/202224（2）P付出現(xiàn)金140購買S公司90%股權(quán)12/5/2022PS抵消分錄合并借貸資產(chǎn)其他資產(chǎn)360180540長期投資140——140——合并商譽5

5合計500180545產(chǎn)權(quán)負債253055實收資本400100100400未分配利潤75505075少數(shù)股權(quán)1515合計50018054512/6/202225PS抵消分錄合并借貸

三、收買法下取得股權(quán)后各期

合并財務(wù)報表——合并損益表和資

產(chǎn)負債表（一）取得股權(quán)日后，母子公司間內(nèi)部交易的主要內(nèi)容。1、由子公司分配股利給母公司；2、母子公司間的購貨和銷貨；3、母子公司間債權(quán)債務(wù)的發(fā)生；4、母子公司間固定資產(chǎn)交易等。12/6/202226

三、收買法下取得股權(quán)后各期

合并財務(wù)報表——合并損益（二）合并資產(chǎn)負債表1、假設(shè)P公司付出現(xiàn)金160購買S公司90%的股權(quán)。合并日母子公司各自資產(chǎn)負債表如下：PS資產(chǎn)其他資產(chǎn)340180長期投資（現(xiàn)金）160

—合計500180產(chǎn)權(quán)負債2530實收資本400100未分配利潤75

50合計50018012/6/202227（二）合并資產(chǎn)負債表1、假設(shè)P公司付出現(xiàn)金160購買S公司9本年交易如下：P公司：（1）本年凈利潤66（2）增加負債25（3）投資收益18（4）分得股利9S公司：（1）本年凈利潤20（2）增加負債10（3）分發(fā)股利1012/6/202228本年交易如下：12/5/2022282、P公司投資帳戶用權(quán)益法記

賬（1）投資時：借：長期投資160貸：現(xiàn)金160（2）對方取得凈收益：借：長期投資18貸：投資收益18（3）分得股利：借：現(xiàn)金9貸：長期投資912/6/2022292、P公司投資帳戶用權(quán)益法記

賬（1）投資時：借：長期投資P公司本年交易記賬的結(jié)果：其他資產(chǎn)（現(xiàn)金）未分配利潤34075（1）66（1）66（2）25（3）18（4）9159440長期投資負債16025（3）18（4）9（2）251695012/6/202230P公司本年交易記賬的結(jié)果：12/5/202230S公司最后記賬的結(jié)果：其他資產(chǎn)（現(xiàn)金）未分配利潤18050（1）20（3）10（1）20（2）10（3）1060200負債30（1）104012/6/202231S公司最后記賬的結(jié)果：12/5/2022313、合并資產(chǎn)負債表工作底稿PS抵消分錄合計借貸其他資產(chǎn)440200640長期投資169——169——合并商譽——2525合計609200665負債504090實收資本400100100400未分配利潤1596060159少數(shù)股權(quán)1616合計60920066512/6/2022323、合并資產(chǎn)負債表工作底稿PS抵取得90%股權(quán)：160x90%=144合并商譽：169–144=25少數(shù)股權(quán)：160x10%=16（三）合并損益表1、母子公司內(nèi)部購銷額，已全部售給外界。（1）P與S合并前各自損益表：12/6/202233取得90%股權(quán)：160x90%=14412/5/20223PS銷售收入500200銷售成本300

130毛利20070經(jīng)營費用130

50經(jīng)營利潤6620投資收益18

—凈收益84

20（2）若本年P(guān)對S銷售額為15（銷售成本12），S已全部外售。12/6/202234

（3）合并損益表①內(nèi)部購銷額抵消：PS成本12收入15成本15收入17（外購）（外售）因此，做抵消分錄如下：借：銷售收入15貸：銷售成本15②合并如下：12/6/202235（3）合并損益表12/5/202235P

S抵消分錄

合計借貸銷售收入50020015685銷售成本30013015415毛利20070270經(jīng)營費用13450184營業(yè)利潤662086投資收益18——18——凈收益842086少數(shù)股權(quán)22合并凈收益8412/6/202236PS抵消分錄合計借貸銷售收入50022、母子公司間內(nèi)部購銷額未實

現(xiàn)利潤的沖銷（1）未實現(xiàn)利潤——經(jīng)濟個體內(nèi)部購銷額尚未外售的存貨利潤。是內(nèi)部購銷額尚未外售的收入與成本間的差額。如：P售給S商品3件，每件售價5，成本4，毛利3S對外銷售2件，每件售價7，成本5，毛利4合并毛利？7？12/6/2022372、母子公司間內(nèi)部購銷額未實

現(xiàn)利潤的沖銷（1）未實現(xiàn)利潤不對，應(yīng)為：（5x2件）-（4x2件）=2（7x2件）-（5x2件）=4合計6因為存在著1個單位金額的存貨利潤。（2）合并損益表抵消分錄：借：銷售收入15貸：銷售成本14存貨1合并損益表如下：12/6/202238不對，應(yīng)為：12/5/202238P

S抵消分錄

合計借貸銷售收入15141514銷售成本1210148毛利346經(jīng)營費用——————凈收益34612/6/202239PS抵消分錄合計借貸銷售收入1514四、股權(quán)結(jié)合下的合并財務(wù)報

表（一）什么是股權(quán)結(jié)合法——就是母公司通過增發(fā)股份向子公司股東交換子公司股份，并達到控制子公司全部或?qū)嶋H上全部股權(quán)。這時編制合并財務(wù)報表就叫股權(quán)結(jié)合法。特點：1、因為不是購買，母公司無需付出現(xiàn)金或其他資產(chǎn)。因此，不產(chǎn)生新的計價基礎(chǔ)，投資賬戶只需按子公司凈資產(chǎn)賬面價值或增發(fā)普通股面值記賬。2、不確認合并商譽。12/6/202240四、股權(quán)結(jié)合下的合并財務(wù)報

表（一）什么是股權(quán)結(jié)合法——就（二）合并日合并資產(chǎn)負債表假設(shè)P與S用股權(quán)結(jié)合法合并，合并前各自資產(chǎn)負債表如下：PS其他資產(chǎn)500275合計500275負債5025實收資本350200未分配利潤10050合計50027512/6/202241（二）合并日合并資產(chǎn)負債表假設(shè)P與S用股權(quán)結(jié)合法合并，合并前1、投資賬戶按子公司凈資產(chǎn)賬

面價值記賬假設(shè)P發(fā)行面值1（市價2.20）的普通股150股，交換S公司全部股權(quán)200股。P記帳：借：長期投資250貸：實收資本150資本公積50未分配利潤50合并如下：12/6/2022421、投資賬戶按子公司凈資產(chǎn)賬

面價值記賬假設(shè)P發(fā)行面值1（

PS抵消分錄合并借貸其他資產(chǎn)500275775長期投資250——250——合計750275775負債502575實收資本500200200500資本公積50——50未分配利潤1505050150合計75027577512/6/202243抵消分錄借2、投資賬戶按增發(fā)普通股面值

記賬假設(shè)P發(fā)行面值1（市價2.20）的普通股150股，交換S公司全部股權(quán)200股。P記帳：借：長期投資150貸：實收資本150合并如下：12/6/2022442、投資賬戶按增發(fā)普通股面值

記賬假設(shè)P發(fā)行面值1（市價2

PS抵消分錄合并借貸其他資產(chǎn)500275775長期投資150——150——合計650275775負債502575實收資本500200150550未分配利潤10050

150合計65027577512/6/202245抵消分錄借（三）合并后各期財務(wù)報表1、合并資產(chǎn)負債表——與購買法相同假設(shè)合并一年后，P公司獲利40，S公司獲利30，發(fā)放股利10。P記帳：（1）借：長期投資30貸：投資收益30（2）股利：借：現(xiàn)金10貸：長期投資1012/6/202246（三）合并后各期財務(wù)報表1、合并資產(chǎn)負債表——與購買法相同1抵消：P：長期投資S：實收資本2502003010抵消未分配利潤2705010307012/6/202247抵消：12/5/2022472、合并損益表——與購買法同PS抵消合計經(jīng)營收益403070投資收益30—30—凈利70307012/6/2022482、合并損益表——與購買法同12/5/202248五、收買法與股權(quán)結(jié)合法的比

較收買法1、合并日，母公司要付出現(xiàn)金或其他資產(chǎn)，結(jié)果相當(dāng)于子公司股東退回股票取走現(xiàn)金或其他資產(chǎn)。合并時，母公司對子公司的實收資本和未分配利潤要對銷。因此，合并日，母公司無得到任何好處。股權(quán)結(jié)合法1、合并日，母公司只增加普通股發(fā)行，用增發(fā)普通股交換子公司股份，以此控制子公司。母公司通過合并，其資產(chǎn)總額隨之增加，而且還能得到附加資本，所有者權(quán)益也隨之增加。12/6/202249五、收買法與股權(quán)結(jié)合法的比

較收買法2、合并日，子公司未分配利潤不與母公司合并，只有獲得股權(quán)日后的凈收益才列入合并報表。2、子公司未分配利潤全部被母公司合并。所以，合并日母公司盈利額立即有所提高。3、具有較高市盈率的母公司兼并了具有較低市盈率的子公司。在此情況下通常會導(dǎo)致母公司股票在合并基礎(chǔ)上每股收益的增加。12/6/2022502、合并日，子公司未分配利潤不與母公司合并，只有獲得股權(quán)日后第二章物價水平變動財務(wù)報表一、物價水平變動導(dǎo)致傳統(tǒng)會計模式所提供的會計信息失真（一）傳統(tǒng)會計模式的特點（1）對經(jīng)濟業(yè)務(wù)采用復(fù)式記賬方法進行紀錄；（2）收入的確認，費用的分配，以權(quán)責(zé)發(fā)生制為基礎(chǔ)；（3）資產(chǎn)和產(chǎn)權(quán)的計量遵循歷史成本原則。歷史成本的優(yōu)點：很客觀，容易確認。但它有個重要假設(shè)：貨幣計量和幣值穩(wěn)定。如果幣值不穩(wěn)定，假設(shè)前提就不存在，建立在此基礎(chǔ)上的傳統(tǒng)會計模式就受到挑戰(zhàn)。12/6/202251第二章物價水平變動財務(wù)報表一、物價水平變動導(dǎo)致傳統(tǒng)會計模（二）會計信息失真在20世紀70年代，世界上發(fā)生了持續(xù)的普遍存在的通貨膨脹，甚至成為了制約經(jīng)濟發(fā)展的重要因素。通貨膨脹具體表現(xiàn)為物價上漲。這時幣值不是不變，而是天天在貶值。如70年—79年西方一些國家的平均通貨膨脹率如下：美國6.7%英國9%法國13.2%巴西28.3%阿根廷117.2%智利168.6%在這種情況下，傳統(tǒng)會計模式所提供的會計信息存在著嚴重失真。12/6/202252（二）會計信息失真在20世紀70年代，世界上發(fā)生了持續(xù)的普遍如x0年購進一臺設(shè)備原價10000元，可使用10年。年折舊1000元，當(dāng)時物價指數(shù)為100，X5年物價指數(shù)為130。傳統(tǒng)會計模式反映的情況考慮物價指數(shù)應(yīng)為：固定資產(chǎn)固定資產(chǎn)X0年10000x0年10000X5年10000x5年13000累計折舊累計折舊x0年1000x0年1000x5年1000x5年130012/6/202253如x0年購進一臺設(shè)備原價10000元，可使用10年。年折舊因此，會計信息會產(chǎn)生這樣的結(jié)果：1、資產(chǎn)計價不實，產(chǎn)權(quán)價值不實；2、費用少計，把少計的收入的費用與正常的收入相配合，使得利潤虛增；3、累計折舊只能保證原有固定資產(chǎn)價值的回收，不能保證其實物的更新；4、財務(wù)數(shù)據(jù)不可比：（1）同一企業(yè)不同時期財務(wù)數(shù)據(jù)不可比如：A公司年銷售額情況如下：12/6/202254因此，會計信息會產(chǎn)生這樣的結(jié)果：12/5/202254物價指數(shù)銷售額換算系數(shù)重新?lián)Q算X2年8010000130/8016250X3年10012000130/10015600X4年12013800130/12014950X4年底130增減可以想象，用此數(shù)據(jù)進行經(jīng)營決策，會得出怎樣的結(jié)果？（2）不同企業(yè)財務(wù)數(shù)據(jù)不可比如：A公司x1年以54000元購買一臺設(shè)備，當(dāng)時物價指數(shù)為65，年折舊額2700元，其他費用9000元（年內(nèi)均勻發(fā)生）。12/6/202255物價指數(shù)銷售額換算系數(shù)再假設(shè)，B公司收入和費用等各方面的情況與A同，只是B公司于x2年以60000元購入一臺設(shè)備，年折舊額3000元，當(dāng)時物價指數(shù)80，A、B傳統(tǒng)損益表如下：A公司傳統(tǒng)損益表B公司傳統(tǒng)損益表銷售1380013800折舊費27003000其他費用9000

9000費用總計11700

12000

凈收益2100

1800

12/6/202256再假設(shè)，B公司收入和費用等各方面的情況與A同，只是B公司于xA公司傳統(tǒng)換算系數(shù)換算后銷售13800130/12014950折舊費2700130/655400其他費用9000130/1209750費用總計11700

15150凈收益2100

-200B公司傳統(tǒng)換算系數(shù)換算后銷售13800130/12014950折舊費3000130/804875其他費用9000130/1209750費用總計12000

14625凈收益1800

32512/6/202257A公司傳統(tǒng)顯然兩種結(jié)果是完全不同的。既然傳統(tǒng)會計模式所提供的會計信息存在如此之多的問題。該怎么辦？（三）幾種改革方案1、采用一般物價水平會計2、采用現(xiàn)行成本會計3、上述兩種結(jié)合使用二、一般物價水平變動會計的特點1、不改變傳統(tǒng)歷史成本會計模式2、用不變價格代替歷史成本提供補充財務(wù)報表具體地說，用一個適當(dāng)?shù)奈飪r指數(shù)，對歷史成本所提供的財務(wù)報表進行調(diào)整，使之轉(zhuǎn)換成特定時期的價值，以此消除物價變動的影響。12/6/202258顯然兩種結(jié)果是完全不同的。既然傳統(tǒng)會計模式所提供的會計信息存公式如下：轉(zhuǎn)換結(jié)果所屬時期轉(zhuǎn)換結(jié)果需轉(zhuǎn)換的歷史的物價指數(shù)金額成本金額歷史成本所屬時期的物價指數(shù)如前例：x0年購入設(shè)備一臺原價10000元，物價指數(shù)100，x5年物價指數(shù)130。設(shè)備價值=10000x130/100=13000（元）（x0年）此方法比較簡單，但在實際運用中，要先計算一般購買力損益。12/6/202259公式如下：三、一般購買力損益用物價指數(shù)對傳統(tǒng)財務(wù)報表進行重新表述，會出現(xiàn)一個新的損益項目——一般購買力損益。此時對財務(wù)數(shù)據(jù)鼻息進行重新分類。貨幣性資產(chǎn)貨幣性項目分類貨幣性負債非貨幣性項目12/6/202260三、一般購買力損益用物價指數(shù)對傳統(tǒng)財務(wù)報表進行重新表述，會出（一）貨幣性項目1、貨幣性資產(chǎn)——現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)等今后將收到固定金額的資產(chǎn)。特點：持有貨幣性資產(chǎn)，當(dāng)發(fā)生通貨膨脹時，就會發(fā)生損失。如：某企業(yè)xx年1月1日持有現(xiàn)金1000元，庫存到12月31日。1月1日12月31日物價指數(shù)10018012/6/202261（一）貨幣性項目1、貨幣性資產(chǎn)——現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)等這樣它就會出現(xiàn)購買力損失：（1）1月1日1000元庫存到12月31日應(yīng)為：1000x180/100=1800（元）（2）12月31日實際只有1000（元）（3）一般購買力損失800（元）2、貨幣性負債——應(yīng)付帳款、應(yīng)付票據(jù)等今后將付出固定金額的負債。特點：因為將來償付固定金額，所以當(dāng)發(fā)生通貨膨脹時，會產(chǎn)生購買力受益。12/6/202262這樣它就會出現(xiàn)購買力損失：12/5/202262如：xx年1月1日應(yīng)付票據(jù)800元，保持到12月31日。1月1日12月31日物價指數(shù)100180（1）1月1日負債800元，到12月31日應(yīng)為：800x180/100=1440（元）（2）12月31日實際負債800（元）（3）一般購買力收益640（元）小結(jié)：凡是持有貨幣性資產(chǎn)，在通貨膨脹條件下，會發(fā)生購買力損失；凡是持有貨幣性負債，在通貨膨脹條件下，會發(fā)生購買力收益。12/6/202263如：xx年1月1日應(yīng)付票據(jù)800元，保持到12月31日。12

（二）非貨幣性項目——貨幣性項目以外的都是非貨幣性項目。非貨幣性項目本身的價值會隨著物價變動而變動，因此，不會發(fā)生購買力損益。這些項目只需按物價指數(shù)調(diào)整即可。如：存貨、固定資產(chǎn)、實收資本等。12/6/202264

（二）非貨幣性項目12/5/202264（三）一般購買力損益的計算例：1、P公司xx年1月1日貨幣性項目如下：現(xiàn)金4000應(yīng)付賬款5000應(yīng)收賬款8000120005000

2、本年交易如下：（1）本年銷售19600（年內(nèi)均勻發(fā)生）（2）本年購貨14000（年內(nèi)均勻發(fā)生）

12/6/202265（三）一般購買力損益的計算例：12/5/202265（3）以現(xiàn)金支付營業(yè)費用4900（年內(nèi)均勻發(fā)生）（4）12月31日宣告股利10003、物價指數(shù)：1月1日100，年平均140，12月31日180。計算一般購買力損益。12/6/202266（3）以現(xiàn)金支付營業(yè)費用4900（年內(nèi)均勻發(fā)生）1原始的換算系數(shù)重新計算的期初凈貨幣性資產(chǎn)7000180/10012600凈貨幣性資產(chǎn)增加：銷售19600180/14025200凈貨幣性資產(chǎn)減少：購貨（14000）180/140（18000）營業(yè)費用（4900）180/140（6300）應(yīng)付股利（1000）180/180（1000）重新計算的期末凈貨幣性資產(chǎn)12500實際的期末凈貨幣性資產(chǎn)67006700一般購買力損失580012/6/202267

四、一般購買力財務(wù)報表的編制1、損益表（1）先算出一般購買力損益。（2）把傳統(tǒng)損益表各項目按系數(shù)換算。2、資產(chǎn)負債表（1）貨幣性項目：代表固定金額，會發(fā)生一般購買力損益，已列入損益表，并對留存盈利（未分配利潤）產(chǎn)生影響，因此，不必換算直接列示。（2）非貨幣性項目：會隨物價變動而變動，須按系數(shù)換算。12/6/202268四、一般購買力財務(wù)報表的編制1、損益表12/5/202268五、全面的例子例：A公司xx年1月1日開辦，所有者以現(xiàn)金投入資本360，一年內(nèi)交易如下：現(xiàn)購360（年內(nèi)均勻發(fā)生）賒銷360（年內(nèi)均勻發(fā)生）年末存貨90（用先進先出法，為第四季度均勻入）報表如下：12/6/202269五、全面的例子例：A公司xx年1月1日開辦，所有者以現(xiàn)金投入年底損益表1月1日資產(chǎn)負債表銷售收入360現(xiàn)金360實收資本360銷售成本期初存貨012月31日資產(chǎn)負債表本期購貨360應(yīng)收賬款360實收資本360期末存貨90存貨90未分配利潤90銷售成本270450450毛利90費用——凈利9012/6/202270年底損益表100200300400500當(dāng)年物價指數(shù)季度平均150250350450年度平均300根據(jù)上述資料編制一般購買力財務(wù)報表。如下：12/6/2022711001、計算一般購買力損益年初凈貨幣性資產(chǎn)360x500/100=1800增加：銷售+360x500/300=600減少：購貨-360x500/300=-600

期末應(yīng)有的凈貨幣性資產(chǎn)1800期末實有的凈貨幣性資產(chǎn)360360一般購買力損失144012/6/2022721、計算一般購買力損益年初凈貨幣性資產(chǎn)2、編制一般購買力損益表銷售收入360x500/300600銷售成本期初存貨0x500/1000本期購貨360x500/300600期末存貨90x500/450100銷售成本270

500毛利90100費用0

0凈利90100一般購買力損益-1440合并凈利-134012/6/2022732、編制一般購買力損益表銷售收入3、編制一般購買力資產(chǎn)負債表（1）貨幣性項目不必換算（2）非貨幣性項目按系數(shù)換算12月31日一般購買力資產(chǎn)負債表應(yīng)收賬款360實收資本360x500/100=1800存貨90x500/450=100未分配利潤-1340460460未分配利潤1.10x500/100=012.31144012.31901001340 12/6/2022743、編制一般購買力資產(chǎn)負債表（1）貨幣性項目不必換算12/5第五章公司價值評估公司價值評估是公司理財?shù)囊粋€重要課題。這是因為：①可以指導(dǎo)證券投資者，尋找被市場低估了價值的股票；②證券承銷商可以利用這些概念，為公司發(fā)行的股票定價；③公司決定回購股票時，也可以利用這些評估技巧，以選擇最適當(dāng)?shù)馁徺I時機。評估方法有：①賬面價值法；②折現(xiàn)現(xiàn)金流量法；③相對價值評估法。12/6/202275第五章公司價值評估公司價值評估是公司理財?shù)囊粋€重要課題。一、賬面價值法——以資產(chǎn)負債表為根據(jù)，將公司的賬面凈值視為公司的價值。即：凈資產(chǎn)賬面價值=總資產(chǎn)-總負債（所有者權(quán)益）缺點：（1）有巨大無形資產(chǎn)的公司，無法在資產(chǎn)負債表中體現(xiàn)出來，因此，有可能出現(xiàn)價值低估的情形。（2）資產(chǎn)負債表數(shù)據(jù)，是以歷史成本為原則所得出的，以此衡量公司的價值，與實際情況不相符合。有可能低估或高估公司的價值。12/6/202276一、賬面價值法——以資產(chǎn)負債表為根據(jù)，將公司的賬面凈值視為公（3）公司可以利用會計方法去粉飾其財務(wù)狀況，導(dǎo)致公司價值虛假。如：利用不同的折舊方法去影響盈利等。優(yōu)點：（1）在公司遇到財務(wù)困境時，凈資產(chǎn)賬面價值就顯得特別的重要；（2）公司面臨被收購時，凈資產(chǎn)賬面價值成為股東決定是否賣出股份的重要標準；（3）對于證券投資基金來說，凈資產(chǎn)是衡量其價值的重要指標。12/6/202277（3）公司可以利用會計方法去粉飾其財務(wù)狀況，導(dǎo)致公司價值虛假二、折現(xiàn)現(xiàn)金流量法——金融資產(chǎn)的價值是有其預(yù)期未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值決定的。公式如下：nCFt金融資產(chǎn)價值=∑tt=1(1+r)股利折現(xiàn)模型（一）股票估價權(quán)益自由現(xiàn)金流量模型12/6/202278二、折現(xiàn)現(xiàn)金流量法——金融資產(chǎn)的價值是有其預(yù)期未來現(xiàn)金流量的1、股利折現(xiàn)模型當(dāng)投資者購買公司股票，他們可能會有兩種預(yù)期的現(xiàn)金流量：①股利；②出售股票利得。由于預(yù)期出售股票的價格也是由未來股利所決定的，其實質(zhì)的現(xiàn)金流量就只有一個——股利。因此，股票價值可用下列公式表示：

∞

Dt普通股價值=∑t

t=1（1+r）

12/6/2022791、股利折現(xiàn)模型當(dāng)投資者購買公司股票，他們可能會有兩種預(yù)期的（1）穩(wěn)定增長公司——股利以固定增長率在增長。

D1

P0

=

r–g穩(wěn)定增長率（g）有兩個問題要注意：①穩(wěn)定增長率只能與整個經(jīng)濟增長率相若。如果一個公司增長率長期超過整個經(jīng)濟增長率，那么，將來公司的規(guī)?？赡芘蛎浀匠^整個經(jīng)濟體系，這是不可能的。②股利增長率和公司其他方面（如：盈余）的增長率一樣。12/6/202280（1）穩(wěn)定增長公司——股利以固定增長率在增長。12/5/20如：公司盈余增長率維持在6%，而其股利增長率卻維持在8%。這樣長期下去，總有一天要把公司全部分光。另一方面，如果盈余增長率，永遠超過股利增長率。這樣從長遠來看，股利發(fā)放比率就會趨近于零。這樣的公司就不是穩(wěn)定狀態(tài)。因此，應(yīng)用股利增長模型時，我們也假設(shè)公司其他方面增長率與股利增長率相同。（2）非固定增長公司①兩個假設(shè)：一般來說，在公司到達穩(wěn)定增長前，通常會經(jīng)歷一段高速增長期，然后才步入穩(wěn)定增長期。在高速增長期內(nèi)，公司增長率較整個經(jīng)濟增長率為高。12/6/202281如：公司盈余增長率維持在6%，而其股利增長率卻維持在8%。這因此，在評估公司價值時，如果我們相信公司正處于高速增長期，并相信在一段時間后它會步入穩(wěn)定增長期中。此時，我們就需要做一些簡單的假設(shè)：假設(shè)一：當(dāng)公司高速增長完成后，其增長率便迅速變?yōu)榉€(wěn)定增長，且一直保持下去。如圖：增長率時間

高速增長穩(wěn)定增長12/6/202282因此，在評估公司價值時，如果我們相信公司正處于高速增長期，并假設(shè)二：當(dāng)公司經(jīng)過高速增長期后，其增長率經(jīng)過一段過渡期，然后才轉(zhuǎn)入穩(wěn)定增長期。如圖：增長率時間高速增長過渡期穩(wěn)定增長②影響高增長期間的因素：12/6/202283假設(shè)二：當(dāng)公司經(jīng)過高速增長期后，其增長率經(jīng)過一段過渡期，然后A、公司規(guī)模的大小。規(guī)模越大，高增長期越短。B、當(dāng)期增長率越高，高增長期越長。C、是否擁有保護性市場或?qū)＠Ｓ斜Ｗo性市場或?qū)＠?，高增長期越長。如：擁有一項專利，期限5年，則其高增長期為5年。③高增長股利的估計：股利的增長受兩個因素影響：一是盈余的增長；二是股利發(fā)放比率。A、高增長期預(yù)期盈余增長的估計：三種方法:a、以歷史盈余增長率，預(yù)測公司未來盈余增長率；b、參考證券公司對上市公司盈余增長的預(yù)測；12/6/202284A、公司規(guī)模的大小。規(guī)模越大，高增長期越短。12/5/202c、以公司投資、融資和股利政策來決定公司盈余增長率。即：

g=(1–b)×ROE股利發(fā)放比率權(quán)益回報率B、股利發(fā)放比率我們前面提到公司由高速增長轉(zhuǎn)入穩(wěn)定增長的兩種情況，一般而言，公司股利發(fā)放比率會隨著公司增長期的變化而變化。也就是說，當(dāng)公司增長率下降，其股利發(fā)放比率會相應(yīng)提高。如下圖：12/6/202285c、以公司投資、融資和股利政策來決定公司盈余增長率。即：12增長率

增長率gh

ghgs

gs高增長期

穩(wěn)定增長期高增長期

過渡期

穩(wěn)定增長期

股利發(fā)放比率股利發(fā)放比率bsbsbhbh12/6/202286增長率④非固定增長公司估價模型A、高速增長穩(wěn)定增長：其價值包括：一是高速增長期間股利的現(xiàn)值；穩(wěn)定增長期間股利的現(xiàn)值。

t

nD0(1+gh)Dn+11P0=∑

t+×n

t=1(1+k)k–g(1+k)12/6/202287④非固定增長公司估價模型A、高速增長穩(wěn)或：

n(1+gh)D0x(1+gh)x1–n(1+r)Dn+1P0=+nr–gh(1+r)x(r–gs)12/6/202288或：12/5/202288B、高速增長過渡期穩(wěn)定增長。

t

n1EPS0x(1+gh)xbhn2DtEPSn2x(1+gs)xbsP0=∑

t+∑

t+n2t=1(1+r)t=n1+1(1+r)(1+r)x(r–gs)例：某公司是亞洲最大的電腦晶片生產(chǎn)商之一，1998年公司的每股盈利為1.40元，每股股利為0.42元。其他資料如下（單位：百萬元）：利息費用1.00凈利40.00負債帳面值8.00權(quán)益帳面值160.0012/6/202289B、高速增長過渡期穩(wěn)定增長。12/5公司稅率為35%，β值為1.50，負債權(quán)益比率（按市價計）7%。假設(shè)無風(fēng)險利率為7%，市場風(fēng)險貼水為5.5%。公司預(yù)期從1999年到2003年將維持上述狀況，之后公司預(yù)期盈余增長率為6%，股利發(fā)放比率為60%，β值為0.94。1、高增長期增長率為多少？2、在高增長期后，公司的預(yù)期股價是多少？3、公司現(xiàn)在股價是多少？12/6/202290公司稅率為35%，β值為1.50，負債權(quán)益比率（按市價計）7第一、98年公司股利發(fā)放率=0.42÷1.40=30%權(quán)益回報率（ROE）=凈利÷權(quán)益賬面值=40÷160=25%因此，預(yù)期增長率（g）=（1–b）xROE=（1–30%）x25%=17.5%第二、根據(jù)資本資產(chǎn)計價模型：r=I+β（Rm–I），即：權(quán)益資本成本=7%+0.94x5.5%=12.17%。所以，高增長后，公