會計學(xué)之財務(wù)會計報告課件

第13章財務(wù)報表分析

financialstatementanalysis中國人民大學(xué)會計系列教材教育部推薦教材國家級優(yōu)秀教學(xué)成果獎《會計學(xué)》主編：徐經(jīng)長、孫蔓莉、周華課件制作：周華第13章財務(wù)報表分析

financialstatem學(xué)習(xí)目標(biāo)1．掌握：償債能力分析、管理效率分析和盈利能力分析常用財務(wù)指標(biāo)的計算方法。2．理解：綜合分析體系的設(shè)計理念。3．了解：財務(wù)報表分析的局限性。2RenminUniversityofChina學(xué)習(xí)目標(biāo)1．掌握：償債能力分析、管理效率分析和盈利能力分析常13.1財務(wù)報表分析的目的與方法財務(wù)報表數(shù)據(jù)集中反映了企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果，據(jù)此進行分析可以了解企業(yè)過往表現(xiàn)和現(xiàn)狀。從企業(yè)經(jīng)營管理的角度來看，財務(wù)報表可以幫助企業(yè)管理層分析自身的管理質(zhì)量，還可以幫助相關(guān)的利害關(guān)系人分析企業(yè)的經(jīng)營管理水平。從國民經(jīng)濟管理的角度來看，財稅、統(tǒng)計、計劃、工商、物價等經(jīng)濟監(jiān)管部門需要通過分析企業(yè)的財務(wù)報表而了解特定企業(yè)乃至該企業(yè)所屬行業(yè)及產(chǎn)業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r，從而制定有效的宏觀經(jīng)濟調(diào)控政策。財務(wù)報表主要是為企業(yè)經(jīng)營管理和國民經(jīng)濟管理服務(wù)的，企業(yè)并沒有義務(wù)向全社會公開其財務(wù)報表，這就是說，并不是所有對財務(wù)報表感興趣者均有資格獲得財務(wù)報表。在實踐中，要求企業(yè)提供財務(wù)報表的利害關(guān)系人必須具備法律或合同的授權(quán)。除企業(yè)管理當(dāng)局當(dāng)然獲得財務(wù)報表，經(jīng)濟監(jiān)管機關(guān)、商業(yè)銀行和公司股東依法獲得財務(wù)報表外，其他信息需求者若需要財務(wù)報表則需依照合同約定而獲得（如供應(yīng)商等）。3RenminUniversityofChina13.1財務(wù)報表分析的目的與方法財務(wù)報表數(shù)據(jù)集中反映了企Continued就短期利益而言，債權(quán)人比較重視債務(wù)人的償債能力，公司股東優(yōu)先關(guān)注企業(yè)的盈利能力。就長期利益而言，所有的報表使用者都需要關(guān)注企業(yè)的管理水平、市場占有率、產(chǎn)品質(zhì)量或服務(wù)水平、品牌信譽等決定企業(yè)發(fā)展的決定性因素。而財務(wù)報表分析恰能提供可用于評價管理水平的綜合分析指標(biāo)體系。4RenminUniversityofChinaContinued就短期利益而言，債權(quán)人比較重視債務(wù)人的償債Continued財務(wù)報表分析的方法法律和行政法規(guī)對此并無規(guī)定。說法和做法五花八門。一、比較分析法。比較分析法試圖通過數(shù)據(jù)之間的對比而揭示其間的差異、規(guī)律。比較分析法按比較對象（參照物）可大致分為：①縱向比較（趨勢分析）。②橫向比較。③預(yù)算差異分析。比較分析法按比較內(nèi)容可大致分為：①總金額的比較。②結(jié)構(gòu)百分比的比較。③財務(wù)比率的比較。二、因素分析法。因素分析法，是依據(jù)財務(wù)指標(biāo)與其決定因素之間的因果關(guān)系，確定各個因素的變化對該指標(biāo)的影響程度的一種分析方法。具體又分為以下幾種：①差額分析法。②指標(biāo)分解法。③連環(huán)替代法。④定基替代法。計算財務(wù)比率是財務(wù)報表分析的基本技術(shù)。以下就以工商企業(yè)為例，著重介紹償債能力分析、管理效率分析和盈利能力分析的常用指標(biāo)的計算方法。5RenminUniversityofChinaContinued財務(wù)報表分析的方法5RenminUni13.2償債能力分析償債能力分析（solvencyanalysis）旨在揭示企業(yè)償付短期債務(wù)乃至全部債務(wù)的能力。企業(yè)法人不能清償?shù)狡趥鶆?wù)，并且資產(chǎn)不足以清償全部債務(wù)或者明顯缺乏清償能力的，須依照《中華人民共和國企業(yè)破產(chǎn)法》的規(guī)定清理債務(wù)。顯然，企業(yè)管理當(dāng)局需要確保有能力償付到期債務(wù)，否則有陷入破產(chǎn)清算境地之虞。6RenminUniversityofChina13.2償債能力分析償債能力分析（solvencyan13.2.1短期償債能力分析一、流動比率流動比率（currentratio）是流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比率。其計算公式為：流動比率=流動資產(chǎn)÷流動負(fù)債流動比率究竟多高才算合適，并無放之四海而皆準(zhǔn)的具體數(shù)值標(biāo)準(zhǔn)，實踐中需要結(jié)合企業(yè)的行業(yè)特性、信用等級等因素進行具體分析。一般地，這個比率越高，說明企業(yè)償還流動負(fù)債的能力越強，流動負(fù)債得到償還的保障越大。但是，過高的流動比率可能意味著企業(yè)的流動資產(chǎn)比重偏高、未能有效地利用資金，而此類情形可能會影響企業(yè)的獲利能力。通常認(rèn)為，對于制造業(yè)的公司而言，流動比率以不低于2為宜，因為通常假定“存貨”這一流動性欠佳的項目占這類企業(yè)的流動資產(chǎn)的一半。但這僅為經(jīng)驗之談。流動比率只是對償債能力的粗略估計。并非全部的流動資產(chǎn)都能用來償債。企業(yè)總需要保持必要的流動資產(chǎn)用于持續(xù)經(jīng)營。7RenminUniversityofChina13.2.1短期償債能力分析一、流動比率7RenminContinued二、速動比率速動比率（quickratio）是指速動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比率。有的教科書把這一指標(biāo)稱作“酸性測試”（acidtestratio），煞是有趣。速動資產(chǎn)=（流動資產(chǎn)－存貨）。由于速動資產(chǎn)中已經(jīng)剔除了“存貨”這一流動性欠佳的項目，因此，速動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比率更能夠刻畫出企業(yè)償付短期債務(wù)的能力。一般地，速動比率越高，說明企業(yè)的短期償債能力越強。通常認(rèn)為，對于制造類企業(yè)而言，速動比率以不低于1為佳，因為通常假定“存貨”這一流動性欠佳的項目占這類企業(yè)的流動資產(chǎn)的一半。當(dāng)然，這也沒有什么理論依據(jù)。在使用速動比率分析企業(yè)的償債能力時，要注意分析應(yīng)收賬款的可回收性對該指標(biāo)的影響。8RenminUniversityofChinaContinued二、速動比率8RenminUnivers13.2.2長期償債能力分析所謂“長期償債能力”，是指企業(yè)償還全部負(fù)債的能力，或許稱作“總體償債能力”更為妥當(dāng)。在評價長期償債能力時，常用的財務(wù)比率是資產(chǎn)負(fù)債率（或權(quán)益乘數(shù)、產(chǎn)權(quán)比率）、利息保障倍數(shù)。一、資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率（debtratio）是負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比率，它反映企業(yè)的資產(chǎn)總額中負(fù)債成分所占的百分比。其計算公式為：資產(chǎn)負(fù)債率=（負(fù)債總額÷資產(chǎn)總額）×100%一般地，資產(chǎn)負(fù)債率越低，償債越有保證，融資的空間越大。資產(chǎn)負(fù)債率有一個常用的變體：權(quán)益乘數(shù)（equitymultiplier）。公式如下：權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額÷股東權(quán)益資產(chǎn)負(fù)債率越大，權(quán)益乘數(shù)也就越大。而者都反映了企業(yè)積極舉借債務(wù)、以小搏大的程度，因此，教科書中常常統(tǒng)稱此類指標(biāo)為“財務(wù)杠桿比率”。9RenminUniversityofChina13.2.2長期償債能力分析所謂“長期償債能力”，是指企Continued二、利息保障倍數(shù)利息保障倍數(shù)是指息稅前利潤（earningsbeforeinterestandtax；EBIT）相對于利息費用的倍數(shù)。這個指標(biāo)是從歐美教科書中翻譯過來的。由于我國的會計報表格式中并未單列“息稅前利潤”，因此，就需要間接地用“凈利潤+利息費用+所得稅費用”計算得到。利息保障倍數(shù)的計算公式如下：利息保障倍數(shù)=息稅前利潤÷利息費用=（凈利潤+利息費用+所得稅費用）÷利息費用一般地，利息保障倍數(shù)越大，公司擁有的償還利息的緩沖資金越多，利息支付越有保障。反之，如果利息保障倍數(shù)小于1，表明自身產(chǎn)生的經(jīng)營效益不能支持現(xiàn)有的債務(wù)規(guī)模。在分析企業(yè)的償債能力時，應(yīng)注意表外因素（如長期經(jīng)營租賃合同、或有事項等）的影響。10RenminUniversityofChinaContinued二、利息保障倍數(shù)10RenminUnivContinued【例13—1】某公司自1996年上市以來，以5年間股本擴張360%的驕人業(yè)績創(chuàng)造了中國股市的神話。然而，就在2001年12月，一篇發(fā)表在金融內(nèi)參上的600字短文卻宣告了神話的終結(jié)。根據(jù)該公司2000年的年度財務(wù)會計報告所計算的財務(wù)指標(biāo)如下表所示?？梢?，該公司流動比率和速動比率呈下降趨勢，資產(chǎn)流動性越來越差；該公司應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率增長迅速；凈資產(chǎn)收益率開始下降。各大銀行迅即停止向該公司提供貸款，該公司立即引起了監(jiān)管層的關(guān)注。11RenminUniversityofChinaContinued【例13—1】某公司自1996年上市以來，13.3管理效率分析在評價企業(yè)的管理效率時，常用的財務(wù)指標(biāo)是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。一、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（totalassetturnover），是企業(yè)營業(yè)收入與平均資產(chǎn)總額的比率。其計算公式為：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入÷平均資產(chǎn)總額。其中：平均資產(chǎn)總額=（期初資產(chǎn)總額+期末資產(chǎn)總額）÷2。一般用主營業(yè)務(wù)收入來代表營業(yè)收入。由于對于同樣的營業(yè)規(guī)模而言，占用的資產(chǎn)越少則管理效率越高，因此，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，說明企業(yè)利用其資產(chǎn)進行經(jīng)營的效率越高?！纠?3—2】甲公司與乙公司20#6年均實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入36000000元。前者的資產(chǎn)平均總額為6000000元，后者的資產(chǎn)平均總額為9000000元，試評價二者的管理效率。甲公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=36000000÷6000000=6乙公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=36000000÷9000000=4就上述指標(biāo)而言，甲公司的管理效率高乙公司。12RenminUniversityofChina13.3管理效率分析在評價企業(yè)的管理效率時，常用的財務(wù)指Continued二、存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率（inventoryturnover）是企業(yè)一定時期的營業(yè)成本與平均存貨的比率。其計算公式為：存貨周轉(zhuǎn)率=營業(yè)成本÷平均存貨。其中，平均存貨=（期初存貨余額+期末存貨余額）÷2。存貨周轉(zhuǎn)率越高，說明存貨周轉(zhuǎn)得越快，營運資金占用在存貨上的金額也會越少。但是，存貨周轉(zhuǎn)率過高，也可能說明企業(yè)管理方面存在一些問題，如存貨數(shù)量過少、甚至經(jīng)常缺貨，或者采購次數(shù)過于頻繁，批量太小等。存貨周轉(zhuǎn)率過低，常常意味著企業(yè)在產(chǎn)品銷售方面存在一定的問題，但也有可能是企業(yè)增大庫存的結(jié)果。具體分析時，需結(jié)合產(chǎn)品競爭態(tài)勢等實際情況作出判斷。13RenminUniversityofChinaContinued二、存貨周轉(zhuǎn)率13RenminUniveContinued【例13—3】甲公司與乙公司20#6年的營業(yè)成本均為24000000元。前者平均存貨為3000000元，后者的平均存貨為4000000元，試評價二者的管理效率。甲公司的存貨周轉(zhuǎn)率=24000000÷3000000=8乙公司的存貨周轉(zhuǎn)率=24000000÷4000000=6就上述指標(biāo)而言，甲公司的管理效率高于乙公司。根據(jù)存貨周轉(zhuǎn)率可以推算出存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)。其計算公式為：存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=360÷（營業(yè)成本÷平均存貨）。存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)表示存貨周轉(zhuǎn)一次所需要的時間，天數(shù)越短說明存貨周轉(zhuǎn)得越快。14RenminUniversityofChinaContinued【例13—3】甲公司與乙公司20#6年的營Continued三、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（receivableturnoverratio）是企業(yè)一定時期的營業(yè)收入凈額與應(yīng)收賬款平均余額的比率，又稱“應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)”。它反映了企業(yè)收賬的效率。其計算公式為：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入凈額÷應(yīng)收賬款平均余額。其中：應(yīng)收賬款平均余額=（期初應(yīng)收賬款余額+期末應(yīng)收賬款余額）÷2。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率比率越高，說明企業(yè)催收賬款的速度越快。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率如果偏低，則說明企業(yè)催收賬款的效率太低，或者信用政策過于寬松。但這里有一個“度”的問題，過于苛刻的信用政策也是不宜提倡的。根據(jù)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率可以推算出應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)，也稱為應(yīng)收賬款的收現(xiàn)期，表明催收應(yīng)收賬款平均需要的天數(shù)。其計算公式為：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=360÷應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率15RenminUniversityofChinaContinued三、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率15RenminUniContinued【例13—4】甲公司與乙公司20#6年實現(xiàn)的主營業(yè)務(wù)收入均為36000000元。前者的應(yīng)收賬款平均余額為3000000元，后者的應(yīng)收賬款平均余額為2000000元，試評價二者的管理效率。甲公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=36000000÷3000000=12乙公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=36000000÷9000000=18就上述指標(biāo)而言，乙公司的管理效率高于甲公司。參照上述比率的分析思路，有的教科書中提到了固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等指標(biāo)，鑒于其原理與上述指標(biāo)無異，此處從略。16RenminUniversityofChinaContinued【例13—4】甲公司與乙公司20#6年實現(xiàn)13.4盈利能力分析在評價獲利能力時，常用的指標(biāo)是資產(chǎn)報酬率、凈資產(chǎn)報酬率、銷售毛利率和銷售凈利率。對于股份公司而言，還可以計算其每股收益。一、資產(chǎn)報酬率資產(chǎn)報酬率（returnonassets；ROA）是企業(yè)在一定時期內(nèi)的凈利潤與資產(chǎn)平均額的比率。其計算公式為：資產(chǎn)報酬率=凈利潤÷平均資產(chǎn)總額×100%。顯然，資產(chǎn)報酬率越高，說明企業(yè)的獲利能力越強。二、凈資產(chǎn)報酬率凈資產(chǎn)報酬率，又稱股東權(quán)益報酬率（returnonequity；ROE），是企業(yè)在一定時期內(nèi)的凈利潤與凈資產(chǎn)平均額的比率。其計算公式為：凈資產(chǎn)報酬率=凈利潤÷凈資產(chǎn)平均額×100%。其中，凈資產(chǎn)平均額=（期初所有者權(quán)益+期末所有者權(quán)益）÷2。17RenminUniversityofChina13.4盈利能力分析在評價獲利能力時，常用的指標(biāo)是資產(chǎn)報Continued三、銷售毛利率銷售毛利率是企業(yè)的銷售毛利與銷售收入凈額的比率。其計算公式為：銷售毛利率=銷售毛利÷銷售收入凈額×100%=（銷售收入凈額-銷售成本）÷銷售收入凈額×100%。銷售毛利率越大，表明企業(yè)選擇的經(jīng)營項目的盈利水平越高。四、銷售凈利率銷售凈利率（profitmargin），又稱銷售貢獻率，是企業(yè)凈利潤與銷售收入凈額的比率。其計算公式為：銷售凈利率=凈利潤÷銷售收入凈額×100%。銷售凈利率越高，說明企業(yè)通過擴大銷售獲取收益的能力越強。實際工作中，有些企業(yè)根據(jù)上述指標(biāo)的思路設(shè)計出了“成本費用凈利率”，此處從略。針對上市公司的財務(wù)分析常常會用到“每股收益”指標(biāo)，其計算方法參見本書第11章。18RenminUniversityofChinaContinued三、銷售毛利率18RenminUnive13.5綜合分析有沒有可能構(gòu)建出一個相互聯(lián)系的指標(biāo)分析體系呢？對此，美國杜邦公司的財務(wù)經(jīng)理們給出了肯定的回答，教科書美其名曰“杜邦分析系統(tǒng)”（DuPontSystemofAnalysis）。注意到，股東權(quán)益報酬率可以拆分為資產(chǎn)報酬率與權(quán)益乘數(shù)的乘積，即：股東權(quán)益報酬率=資產(chǎn)報酬率×權(quán)益乘數(shù)。而資產(chǎn)報酬率又可以拆分為總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與銷售凈利率的乘積，即：資產(chǎn)報酬率=總資產(chǎn)報酬率×銷售凈利率。所以，可以把凈資產(chǎn)報酬率表示為三個指標(biāo)的連乘積.由上式可見，凈資產(chǎn)報酬率的決定因素被歸納為三點：其一是營業(yè)項目的營利性，由銷售凈利率來代表；其二是企業(yè)管理的效率，由總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率來代表；其三是企業(yè)的舉債經(jīng)營能力，由權(quán)益乘數(shù)來代表。因此，要想獲得較高的凈資產(chǎn)報酬率就應(yīng)從尋找好的經(jīng)營項目、提高管理質(zhì)量和加強財務(wù)運作等方面入手。19RenminUniversityofChina13.5綜合分析有沒有可能構(gòu)建出一個相互聯(lián)系的指標(biāo)分析體Continued【例13—5】市場分析人士發(fā)現(xiàn)，C公司的凈資產(chǎn)報酬率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于A公司、D公司。主要財務(wù)指標(biāo)如下表所示。由上表可見，C公司在管理質(zhì)量（以總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為代表）和融資水平（以凈資產(chǎn)報酬率為代表）等兩方面明顯落后，這是導(dǎo)致該公司的凈資產(chǎn)報酬率偏低的原因。

20RenminUniversityofChinaContinued【例13—5】市場分析人士發(fā)現(xiàn)，C公司的凈13.6財務(wù)報表分析的局限性在進行財務(wù)報表分析時，要從報表本身的局限性和分析方法的局限性這兩個方面著眼，深入理解財務(wù)報表分析的局限性。第一，要認(rèn)識到財務(wù)會計處理程序本身的局限性。會計本身并不著眼于預(yù)測企業(yè)的業(yè)績，它的基本功能是列示企業(yè)的業(yè)績以及由此形成的財產(chǎn)權(quán)利。報表數(shù)據(jù)所呈現(xiàn)出的某種趨勢僅僅具有參考價值。第二，要注意會計制度所導(dǎo)致的數(shù)據(jù)口徑變化的潛在影響。近年來，會計準(zhǔn)則逐步引入了估計、現(xiàn)值等所謂的“國際會計慣例”，導(dǎo)致會計報表中出現(xiàn)了大量的金融預(yù)期（即缺乏法律證據(jù)的信息）。在分析財務(wù)報表時，應(yīng)注意剔除交易性金融資產(chǎn)等項目所導(dǎo)致的報表數(shù)據(jù)波動的影響。21RenminUniversityofChina13.6財務(wù)報表分析的局限性在進行財務(wù)報表分析時，要從報Continued第三，要注意慎重選擇參照系。進行財務(wù)分析時，需要有一個“參照系”，例如，與企業(yè)的歷史水平相比較，與同行業(yè)平均水平或行業(yè)先進水平比較，與計劃預(yù)算相比較，等等。否則單個指標(biāo)沒有什么說服力。橫向比較時需要使用同業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，而同業(yè)的平均數(shù)只有一般性的參考價值，不一定有代表性。選一組有代表性的公司的指標(biāo)并求其平均數(shù)作為同業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，可能比整個行業(yè)的平均數(shù)更有意義。但是，不少公司實行跨行業(yè)經(jīng)營，沒有明確的行業(yè)歸屬，這使得同業(yè)比較變得更加困難。第四，警惕數(shù)字“陷阱”。比率的計算結(jié)果常常會誤導(dǎo)報表讀者。例如，如果分母數(shù)值很小，則比率常常會大得出奇。22RenminUniversityofChinaContinued第三，要注意慎重選擇參照系。進行財務(wù)分析時第13章財務(wù)報表分析

financialstatementanalysis中國人民大學(xué)會計系列教材教育部推薦教材國家級優(yōu)秀教學(xué)成果獎《會計學(xué)》主編：徐經(jīng)長、孫蔓莉、周華課件制作：周華第13章財務(wù)報表分析

financialstatem學(xué)習(xí)目標(biāo)1．掌握：償債能力分析、管理效率分析和盈利能力分析常用財務(wù)指標(biāo)的計算方法。2．理解：綜合分析體系的設(shè)計理念。3．了解：財務(wù)報表分析的局限性。24RenminUniversityofChina學(xué)習(xí)目標(biāo)1．掌握：償債能力分析、管理效率分析和盈利能力分析常13.1財務(wù)報表分析的目的與方法財務(wù)報表數(shù)據(jù)集中反映了企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果，據(jù)此進行分析可以了解企業(yè)過往表現(xiàn)和現(xiàn)狀。從企業(yè)經(jīng)營管理的角度來看，財務(wù)報表可以幫助企業(yè)管理層分析自身的管理質(zhì)量，還可以幫助相關(guān)的利害關(guān)系人分析企業(yè)的經(jīng)營管理水平。從國民經(jīng)濟管理的角度來看，財稅、統(tǒng)計、計劃、工商、物價等經(jīng)濟監(jiān)管部門需要通過分析企業(yè)的財務(wù)報表而了解特定企業(yè)乃至該企業(yè)所屬行業(yè)及產(chǎn)業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r，從而制定有效的宏觀經(jīng)濟調(diào)控政策。財務(wù)報表主要是為企業(yè)經(jīng)營管理和國民經(jīng)濟管理服務(wù)的，企業(yè)并沒有義務(wù)向全社會公開其財務(wù)報表，這就是說，并不是所有對財務(wù)報表感興趣者均有資格獲得財務(wù)報表。在實踐中，要求企業(yè)提供財務(wù)報表的利害關(guān)系人必須具備法律或合同的授權(quán)。除企業(yè)管理當(dāng)局當(dāng)然獲得財務(wù)報表，經(jīng)濟監(jiān)管機關(guān)、商業(yè)銀行和公司股東依法獲得財務(wù)報表外，其他信息需求者若需要財務(wù)報表則需依照合同約定而獲得（如供應(yīng)商等）。25RenminUniversityofChina13.1財務(wù)報表分析的目的與方法財務(wù)報表數(shù)據(jù)集中反映了企Continued就短期利益而言，債權(quán)人比較重視債務(wù)人的償債能力，公司股東優(yōu)先關(guān)注企業(yè)的盈利能力。就長期利益而言，所有的報表使用者都需要關(guān)注企業(yè)的管理水平、市場占有率、產(chǎn)品質(zhì)量或服務(wù)水平、品牌信譽等決定企業(yè)發(fā)展的決定性因素。而財務(wù)報表分析恰能提供可用于評價管理水平的綜合分析指標(biāo)體系。26RenminUniversityofChinaContinued就短期利益而言，債權(quán)人比較重視債務(wù)人的償債Continued財務(wù)報表分析的方法法律和行政法規(guī)對此并無規(guī)定。說法和做法五花八門。一、比較分析法。比較分析法試圖通過數(shù)據(jù)之間的對比而揭示其間的差異、規(guī)律。比較分析法按比較對象（參照物）可大致分為：①縱向比較（趨勢分析）。②橫向比較。③預(yù)算差異分析。比較分析法按比較內(nèi)容可大致分為：①總金額的比較。②結(jié)構(gòu)百分比的比較。③財務(wù)比率的比較。二、因素分析法。因素分析法，是依據(jù)財務(wù)指標(biāo)與其決定因素之間的因果關(guān)系，確定各個因素的變化對該指標(biāo)的影響程度的一種分析方法。具體又分為以下幾種：①差額分析法。②指標(biāo)分解法。③連環(huán)替代法。④定基替代法。計算財務(wù)比率是財務(wù)報表分析的基本技術(shù)。以下就以工商企業(yè)為例，著重介紹償債能力分析、管理效率分析和盈利能力分析的常用指標(biāo)的計算方法。27RenminUniversityofChinaContinued財務(wù)報表分析的方法5RenminUni13.2償債能力分析償債能力分析（solvencyanalysis）旨在揭示企業(yè)償付短期債務(wù)乃至全部債務(wù)的能力。企業(yè)法人不能清償?shù)狡趥鶆?wù)，并且資產(chǎn)不足以清償全部債務(wù)或者明顯缺乏清償能力的，須依照《中華人民共和國企業(yè)破產(chǎn)法》的規(guī)定清理債務(wù)。顯然，企業(yè)管理當(dāng)局需要確保有能力償付到期債務(wù)，否則有陷入破產(chǎn)清算境地之虞。28RenminUniversityofChina13.2償債能力分析償債能力分析（solvencyan13.2.1短期償債能力分析一、流動比率流動比率（currentratio）是流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比率。其計算公式為：流動比率=流動資產(chǎn)÷流動負(fù)債流動比率究竟多高才算合適，并無放之四海而皆準(zhǔn)的具體數(shù)值標(biāo)準(zhǔn)，實踐中需要結(jié)合企業(yè)的行業(yè)特性、信用等級等因素進行具體分析。一般地，這個比率越高，說明企業(yè)償還流動負(fù)債的能力越強，流動負(fù)債得到償還的保障越大。但是，過高的流動比率可能意味著企業(yè)的流動資產(chǎn)比重偏高、未能有效地利用資金，而此類情形可能會影響企業(yè)的獲利能力。通常認(rèn)為，對于制造業(yè)的公司而言，流動比率以不低于2為宜，因為通常假定“存貨”這一流動性欠佳的項目占這類企業(yè)的流動資產(chǎn)的一半。但這僅為經(jīng)驗之談。流動比率只是對償債能力的粗略估計。并非全部的流動資產(chǎn)都能用來償債。企業(yè)總需要保持必要的流動資產(chǎn)用于持續(xù)經(jīng)營。29RenminUniversityofChina13.2.1短期償債能力分析一、流動比率7RenminContinued二、速動比率速動比率（quickratio）是指速動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比率。有的教科書把這一指標(biāo)稱作“酸性測試”（acidtestratio），煞是有趣。速動資產(chǎn)=（流動資產(chǎn)－存貨）。由于速動資產(chǎn)中已經(jīng)剔除了“存貨”這一流動性欠佳的項目，因此，速動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比率更能夠刻畫出企業(yè)償付短期債務(wù)的能力。一般地，速動比率越高，說明企業(yè)的短期償債能力越強。通常認(rèn)為，對于制造類企業(yè)而言，速動比率以不低于1為佳，因為通常假定“存貨”這一流動性欠佳的項目占這類企業(yè)的流動資產(chǎn)的一半。當(dāng)然，這也沒有什么理論依據(jù)。在使用速動比率分析企業(yè)的償債能力時，要注意分析應(yīng)收賬款的可回收性對該指標(biāo)的影響。30RenminUniversityofChinaContinued二、速動比率8RenminUnivers13.2.2長期償債能力分析所謂“長期償債能力”，是指企業(yè)償還全部負(fù)債的能力，或許稱作“總體償債能力”更為妥當(dāng)。在評價長期償債能力時，常用的財務(wù)比率是資產(chǎn)負(fù)債率（或權(quán)益乘數(shù)、產(chǎn)權(quán)比率）、利息保障倍數(shù)。一、資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率（debtratio）是負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比率，它反映企業(yè)的資產(chǎn)總額中負(fù)債成分所占的百分比。其計算公式為：資產(chǎn)負(fù)債率=（負(fù)債總額÷資產(chǎn)總額）×100%一般地，資產(chǎn)負(fù)債率越低，償債越有保證，融資的空間越大。資產(chǎn)負(fù)債率有一個常用的變體：權(quán)益乘數(shù)（equitymultiplier）。公式如下：權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額÷股東權(quán)益資產(chǎn)負(fù)債率越大，權(quán)益乘數(shù)也就越大。而者都反映了企業(yè)積極舉借債務(wù)、以小搏大的程度，因此，教科書中常常統(tǒng)稱此類指標(biāo)為“財務(wù)杠桿比率”。31RenminUniversityofChina13.2.2長期償債能力分析所謂“長期償債能力”，是指企Continued二、利息保障倍數(shù)利息保障倍數(shù)是指息稅前利潤（earningsbeforeinterestandtax；EBIT）相對于利息費用的倍數(shù)。這個指標(biāo)是從歐美教科書中翻譯過來的。由于我國的會計報表格式中并未單列“息稅前利潤”，因此，就需要間接地用“凈利潤+利息費用+所得稅費用”計算得到。利息保障倍數(shù)的計算公式如下：利息保障倍數(shù)=息稅前利潤÷利息費用=（凈利潤+利息費用+所得稅費用）÷利息費用一般地，利息保障倍數(shù)越大，公司擁有的償還利息的緩沖資金越多，利息支付越有保障。反之，如果利息保障倍數(shù)小于1，表明自身產(chǎn)生的經(jīng)營效益不能支持現(xiàn)有的債務(wù)規(guī)模。在分析企業(yè)的償債能力時，應(yīng)注意表外因素（如長期經(jīng)營租賃合同、或有事項等）的影響。32RenminUniversityofChinaContinued二、利息保障倍數(shù)10RenminUnivContinued【例13—1】某公司自1996年上市以來，以5年間股本擴張360%的驕人業(yè)績創(chuàng)造了中國股市的神話。然而，就在2001年12月，一篇發(fā)表在金融內(nèi)參上的600字短文卻宣告了神話的終結(jié)。根據(jù)該公司2000年的年度財務(wù)會計報告所計算的財務(wù)指標(biāo)如下表所示?？梢?，該公司流動比率和速動比率呈下降趨勢，資產(chǎn)流動性越來越差；該公司應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率增長迅速；凈資產(chǎn)收益率開始下降。各大銀行迅即停止向該公司提供貸款，該公司立即引起了監(jiān)管層的關(guān)注。33RenminUniversityofChinaContinued【例13—1】某公司自1996年上市以來，13.3管理效率分析在評價企業(yè)的管理效率時，常用的財務(wù)指標(biāo)是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。一、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（totalassetturnover），是企業(yè)營業(yè)收入與平均資產(chǎn)總額的比率。其計算公式為：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入÷平均資產(chǎn)總額。其中：平均資產(chǎn)總額=（期初資產(chǎn)總額+期末資產(chǎn)總額）÷2。一般用主營業(yè)務(wù)收入來代表營業(yè)收入。由于對于同樣的營業(yè)規(guī)模而言，占用的資產(chǎn)越少則管理效率越高，因此，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，說明企業(yè)利用其資產(chǎn)進行經(jīng)營的效率越高?！纠?3—2】甲公司與乙公司20#6年均實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入36000000元。前者的資產(chǎn)平均總額為6000000元，后者的資產(chǎn)平均總額為9000000元，試評價二者的管理效率。甲公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=36000000÷6000000=6乙公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=36000000÷9000000=4就上述指標(biāo)而言，甲公司的管理效率高乙公司。34RenminUniversityofChina13.3管理效率分析在評價企業(yè)的管理效率時，常用的財務(wù)指Continued二、存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率（inventoryturnover）是企業(yè)一定時期的營業(yè)成本與平均存貨的比率。其計算公式為：存貨周轉(zhuǎn)率=營業(yè)成本÷平均存貨。其中，平均存貨=（期初存貨余額+期末存貨余額）÷2。存貨周轉(zhuǎn)率越高，說明存貨周轉(zhuǎn)得越快，營運資金占用在存貨上的金額也會越少。但是，存貨周轉(zhuǎn)率過高，也可能說明企業(yè)管理方面存在一些問題，如存貨數(shù)量過少、甚至經(jīng)常缺貨，或者采購次數(shù)過于頻繁，批量太小等。存貨周轉(zhuǎn)率過低，常常意味著企業(yè)在產(chǎn)品銷售方面存在一定的問題，但也有可能是企業(yè)增大庫存的結(jié)果。具體分析時，需結(jié)合產(chǎn)品競爭態(tài)勢等實際情況作出判斷。35RenminUniversityofChinaContinued二、存貨周轉(zhuǎn)率13RenminUniveContinued【例13—3】甲公司與乙公司20#6年的營業(yè)成本均為24000000元。前者平均存貨為3000000元，后者的平均存貨為4000000元，試評價二者的管理效率。甲公司的存貨周轉(zhuǎn)率=24000000÷3000000=8乙公司的存貨周轉(zhuǎn)率=24000000÷4000000=6就上述指標(biāo)而言，甲公司的管理效率高于乙公司。根據(jù)存貨周轉(zhuǎn)率可以推算出存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)。其計算公式為：存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=360÷（營業(yè)成本÷平均存貨）。存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)表示存貨周轉(zhuǎn)一次所需要的時間，天數(shù)越短說明存貨周轉(zhuǎn)得越快。36RenminUniversityofChinaContinued【例13—3】甲公司與乙公司20#6年的營Continued三、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（receivableturnoverratio）是企業(yè)一定時期的營業(yè)收入凈額與應(yīng)收賬款平均余額的比率，又稱“應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)”。它反映了企業(yè)收賬的效率。其計算公式為：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入凈額÷應(yīng)收賬款平均余額。其中：應(yīng)收賬款平均余額=（期初應(yīng)收賬款余額+期末應(yīng)收賬款余額）÷2。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率比率越高，說明企業(yè)催收賬款的速度越快。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率如果偏低，則說明企業(yè)催收賬款的效率太低，或者信用政策過于寬松。但這里有一個“度”的問題，過于苛刻的信用政策也是不宜提倡的。根據(jù)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率可以推算出應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)，也稱為應(yīng)收賬款的收現(xiàn)期，表明催收應(yīng)收賬款平均需要的天數(shù)。其計算公式為：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=360÷應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率37RenminUniversityofChinaContinued三、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率15RenminUniContinued【例13—4】甲公司與乙公司20#6年實現(xiàn)的主營業(yè)務(wù)收入均為36000000元。前者的應(yīng)收賬款平均余額為3000000元，后者的應(yīng)收賬款平均余額為2000000元，試評價二者的管理效率。甲公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=36000000÷3000000=12乙公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=36000000÷9000000=18就上述指標(biāo)而言，乙公司的管理效率高于甲公司。參照上述比率的分析思路，有的教科書中提到了固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等指標(biāo)，鑒于其原理與上述指標(biāo)無異，此處從略。38RenminUniversityofChinaContinued【例13—4】甲公司與乙公司20#6年實現(xiàn)13.4盈利能力分析在評價獲利能力時，常用的指標(biāo)是資產(chǎn)報酬率、凈資產(chǎn)報酬率、銷售毛利率和銷售凈利率。對于股份公司而言，還可以計算其每股收益。一、資產(chǎn)報酬率資產(chǎn)報酬率（returnonassets；ROA）是企業(yè)在一定時期內(nèi)的凈利潤與資產(chǎn)平均額的比率。其計算公式為：資產(chǎn)報酬率=凈利潤÷平均資產(chǎn)總額×100%。顯然，資產(chǎn)報酬率越高，說明企業(yè)的獲利能力越強。二、凈資產(chǎn)報酬率凈資產(chǎn)報酬率，又稱股東權(quán)益報酬率（returnonequity；ROE），是企業(yè)在一定時期內(nèi)的凈利潤與凈資產(chǎn)平均額的比率。其計算公式為：凈資產(chǎn)報酬率=凈利潤÷凈資產(chǎn)平均額×100%。其中，凈資產(chǎn)平均額=（期初所有者權(quán)益+期末所有者權(quán)益）÷2。39RenminUniversityofChina13.4盈利能力分析在評價獲利能力時，常用的指標(biāo)是資產(chǎn)報Continued三、銷售毛利率銷售毛利率是企業(yè)的銷售毛利與銷售收入凈額的比率。其計算公式為：銷售毛利率=銷售毛利÷銷售收入凈額×100%=（銷售收入凈額-銷售成本）÷銷售收入凈額×100%。銷售毛利率越大，表明企業(yè)選擇的經(jīng)營項目的盈利水平越高。四、銷售凈利率銷售凈利率（profitmargin），又稱銷售貢獻率，是企業(yè)凈利潤與銷售收入凈額的比率。其計算公式為：銷售凈利率=凈利潤÷銷售收入凈額×100%。