第4章開放經(jīng)濟(jì)的政策運(yùn)用與經(jīng)濟(jì)均衡課件

第四章開放經(jīng)濟(jì)的經(jīng)濟(jì)均衡與政策運(yùn)用第一節(jié)經(jīng)濟(jì)的均衡與政策搭配

第二節(jié)開放條件下的經(jīng)濟(jì)分析框架

第三節(jié)開放經(jīng)濟(jì)的平衡與調(diào)節(jié)機(jī)制

第四節(jié)開放經(jīng)濟(jì)的政策運(yùn)用效應(yīng)第五節(jié)經(jīng)濟(jì)政策的國際傳遞12/7/2022廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院駱祚炎第四章開放經(jīng)濟(jì)的經(jīng)濟(jì)均衡與政策運(yùn)用第一節(jié)經(jīng)濟(jì)的均1第一節(jié)經(jīng)濟(jì)的均衡與政策搭配一、開放條件下的宏觀經(jīng)濟(jì)均衡（一）經(jīng)濟(jì)平衡與均衡

內(nèi)部均衡與外部均衡12/7/2022廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院駱祚炎第一節(jié)經(jīng)濟(jì)的均衡與政策搭配一、開放條件下的宏觀經(jīng)濟(jì)均2二、內(nèi)外經(jīng)濟(jì)均衡與政策搭配（一）斯旺的政策搭配原理圖4.1支出轉(zhuǎn)換與支出變更政策的搭配12/7/2022廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院駱祚炎二、內(nèi)外經(jīng)濟(jì)均衡與政策搭配（一）斯旺的政策搭配原理圖4.13IB線（內(nèi)部均衡線）代表實(shí)際匯率與國內(nèi)支出的結(jié)合EB線（外部均衡線）表示實(shí)際匯率與國內(nèi)支出的結(jié)合以實(shí)現(xiàn)外部均衡12/7/2022廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院駱祚炎IB線（內(nèi)部均衡線）代表實(shí)際匯率與國內(nèi)支出的結(jié)合12/5/4（二）米德沖突英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家詹姆斯·米德(J．Meade)于1951年在其名著《國際收支》中最早提出了固定匯率制下的內(nèi)外均衡沖突問題。

12/7/2022廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院駱祚炎（二）米德沖突英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家詹姆斯·米德(J．Meade)于5(三)蒙代爾的政策搭配與調(diào)節(jié)路徑I……盈余、通貨膨脹II……赤字，通貨膨脹III……赤字、失業(yè)IV……盈余、失業(yè)12/7/2022廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院駱祚炎(三)蒙代爾的政策搭配與調(diào)節(jié)路徑I……盈余、通貨膨脹126第二節(jié)開放條件下的經(jīng)濟(jì)分析框架一、1S曲線開放經(jīng)濟(jì)條件下實(shí)現(xiàn)均衡的條件是：C+I+G+X＝C+S+T+M12/7/2022廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院駱祚炎第二節(jié)開放條件下的經(jīng)濟(jì)分析框架一、1S曲線127二、LM曲線?？怂乖诜治鲋袑⒇泿判枨蠓Q為期望流動(dòng)性，用L表示；又以M代表中央銀行發(fā)行的貨幣量，于是這條滿足貨幣市場供求均衡的曲線就稱為LM。

需要注意的是，LM曲線的斜率取決于貨幣需求的利率彈性，越大，即L(i)越平坦，LM也越平坦；越小，即L(i)越陡峭，LM也越陡峭。12/7/2022廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院駱祚炎二、LM曲線?？怂乖诜治鲋袑⒇泿判枨蠓Q為期望流動(dòng)性，用L表示8三、BP曲線為簡化起見，令經(jīng)常賬戶差額T等于以本幣表示的進(jìn)出口差額：式中T代表進(jìn)出口差額，p、分別代表國內(nèi)外價(jià)格水平，e代表名義匯率，y、分別表示國內(nèi)外收入水平。當(dāng)假定國內(nèi)外相對物價(jià)和匯率不變時(shí)，X可視為外生變量，從而得到：12/7/2022廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院駱祚炎三、BP曲線為簡化起見，令經(jīng)常賬戶差額T等于以本幣表示的9如果其他因素不變，則一國利率水平越高，資本流人越多而流出越少。所以容易知道，資本凈流出額F與名義利率負(fù)相關(guān)，可以寫成F=F(i)。根據(jù)國際收支差額B＝T-F，可知當(dāng)國際收支平衡時(shí)，必然滿足：4．2.1據(jù)此運(yùn)用四象限圖解法即可畫出BP曲線(見圖4-4)。12/7/2022廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院駱祚炎如果其他因素不變，則一國利率水平越高，資本流人越多而流出越少10圖4.4開放經(jīng)濟(jì)的BP曲線12/7/2022廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院駱祚炎圖4.4開放經(jīng)濟(jì)的BP曲線12/5/2022廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)11如果外匯市場平衡條件為：（1）若國際資金流動(dòng)的利率彈性為零(比如資本和金融賬戶嚴(yán)格管制)，則BP為一垂直于橫軸的曲線。12/7/2022廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院駱祚炎如果外匯市場平衡條件為：（1）若國際資金流動(dòng)的利率彈性為零12本國本國貿(mào)易余額就可以表示為本國國民收入的函數(shù)，如圖4-5所示12/7/2022廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院駱祚炎本國本國貿(mào)易余額就可以表示為本國國民收入的函數(shù)，如圖4-5所13由4-2-2式可得顯然，從式4-2-3可以看到，這一平衡與利率無關(guān)，而對于既定的實(shí)際匯率，貿(mào)易余額只與國民收入相關(guān)。CA曲線可用圖4-6表示。12/7/2022廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院駱祚炎由4-2-2式可得顯然，從式4-2-14BP線的三種情形12/7/2022廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院駱祚炎BP線的三種情形12/5/2022廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院15IS、LM、BP三條曲線交于一點(diǎn)，從而確立了可以實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品市場、貨幣市場和外匯市場同時(shí)均衡的實(shí)際收入與名義利率的組合。在E點(diǎn)，整個(gè)開放經(jīng)濟(jì)處于一般均衡狀態(tài)(見圖4-8)。

12/7/2022廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院駱祚炎IS、LM、BP三條曲線交于一點(diǎn)，從而確立了可以實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品市場16第三節(jié)開放經(jīng)濟(jì)的平衡與調(diào)節(jié)機(jī)制一、固定匯率制度下的經(jīng)濟(jì)平衡與調(diào)節(jié)由國際收支導(dǎo)致貨幣供給量的波動(dòng)并進(jìn)一步傳遞，這是固定匯率下經(jīng)濟(jì)調(diào)整的關(guān)鍵機(jī)制，其調(diào)節(jié)的過程見圖4-9。12/7/2022廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院駱祚炎第三節(jié)開放經(jīng)濟(jì)的平衡與調(diào)節(jié)機(jī)制一、固定匯率制度下的經(jīng)17（1）當(dāng)資金完全不流動(dòng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)平衡圖4.10國際資金完全不流動(dòng)時(shí)，開放經(jīng)濟(jì)的平衡

圖4.11固定匯率制度下經(jīng)濟(jì)平衡的收入機(jī)制

12/7/2022廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院駱祚炎（1）當(dāng)資金完全不流動(dòng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)平衡圖4.10國際資金18第一，收入機(jī)制。當(dāng)經(jīng)常賬戶存在逆差時(shí)，為維持匯率穩(wěn)定而賣出外匯儲(chǔ)備使名義貨幣供給減少。在短期內(nèi)，價(jià)格水平不發(fā)生變動(dòng)，因此實(shí)際貨幣供給減少了。實(shí)際貨幣供給的減少會(huì)帶來LM曲線左移，這會(huì)造成利率上升與國民收入下降，從而減少進(jìn)口支出，改善經(jīng)常賬戶收支。12/7/2022廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院駱祚炎第一，收入機(jī)制。當(dāng)經(jīng)常賬戶存在逆差時(shí)，為維持匯率穩(wěn)19第二，價(jià)格機(jī)制在貨幣供給降低過程中，經(jīng)濟(jì)中的貨幣存量越來越少，這樣在中長期價(jià)格可靈活調(diào)整時(shí)，這會(huì)導(dǎo)致物價(jià)水平P的下降。由于實(shí)際匯率本國物價(jià)水平的相對下降意味著本幣實(shí)際匯率的貶值(q值變大)。假定馬歇爾一勒納條件等要求均可以滿足，實(shí)際匯率的貶值會(huì)帶來出口的上升與進(jìn)口的下降，這一經(jīng)常賬戶收支的改善會(huì)造成CA曲線與IS曲線的右移。12/7/2022廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院駱祚炎第二，價(jià)格機(jī)制在貨幣供給降低過程中，經(jīng)濟(jì)中的貨幣存20價(jià)格機(jī)制的調(diào)節(jié)過程12/7/2022廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院駱祚炎價(jià)格機(jī)制的調(diào)節(jié)過程12/5/2022廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院21(2)當(dāng)資本完全流動(dòng)時(shí)圖4.13固定匯率制度下資本完全流動(dòng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)平衡12/7/2022廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院駱祚炎(2)當(dāng)資本完全流動(dòng)時(shí)圖4.13固定匯率制度下資本完全22如圖4-13所示，若經(jīng)濟(jì)位于LM曲線與IS曲線相交的A點(diǎn)時(shí)，此時(shí)國內(nèi)利率高于世界水平，資金迅速流入，這立即推動(dòng)LM曲線右移直至LM’.由于金融市場上利率及資本流動(dòng)的調(diào)整是極其迅速的，因此在對經(jīng)常賬戶進(jìn)行調(diào)整的各種機(jī)制尚未來得及發(fā)揮效力時(shí)，利率機(jī)制就已使國際收支恢復(fù)平衡?？梢姡Y本流動(dòng)使開放經(jīng)濟(jì)更快地恢復(fù)平衡。12/7/2022廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院駱祚炎如圖4-13所示，若經(jīng)濟(jì)位于LM曲線與IS曲線相交的A點(diǎn)時(shí)，23(3)當(dāng)資本不完全流動(dòng)時(shí)圖4.14固定匯率制下資金不完全流動(dòng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)平衡12/7/2022廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院駱祚炎(3)當(dāng)資本不完全流動(dòng)時(shí)圖4.14固定匯率制下資金不完24以圖4-14為例，當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于A點(diǎn)時(shí)，國內(nèi)利率低于維持國際收支平衡所需要的水平，國際收支處于逆差狀態(tài)。由于此時(shí)利率機(jī)制引起的貨幣供給調(diào)整不是迅速完成的，這導(dǎo)致LM曲線不會(huì)非常迅速地移至平衡位置。這樣，在國際收支逆差導(dǎo)致貨幣供給降低的過程中(即LM曲線左移)，國內(nèi)利率的提高通過利率機(jī)制吸引資本流人，國民收入的減少通過收入機(jī)制減少進(jìn)口支出，國內(nèi)價(jià)格水平的下降通過價(jià)格機(jī)制帶來自主性貿(mào)易收支的改善(即IS曲線、BP曲線右移)，從而共同使開放經(jīng)濟(jì)恢復(fù)平衡(即圖中B點(diǎn))。12/7/2022廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院駱祚炎以圖4-14為例，當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于A點(diǎn)時(shí)，國內(nèi)利率低于維持國際收支25二．浮動(dòng)匯率制下的開放經(jīng)濟(jì)的平衡與調(diào)節(jié)我們同樣分析經(jīng)常賬戶收支逆差的情況。在浮動(dòng)匯率制下，匯率的變動(dòng)本身就是自動(dòng)平衡的機(jī)制。在這種情形下，經(jīng)濟(jì)失衡的自動(dòng)調(diào)節(jié)過程如圖4-15。

12/7/2022廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院駱祚炎二．浮動(dòng)匯率制下的開放經(jīng)濟(jì)的平衡與調(diào)節(jié)我們同樣分析經(jīng)常賬戶收26（1）當(dāng)國際資本完全不流動(dòng)時(shí)圖4.16浮動(dòng)匯率制下，資本完全不流動(dòng)，經(jīng)濟(jì)自動(dòng)調(diào)整的機(jī)制12/7/2022廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院駱祚炎（1）當(dāng)國際資本完全不流動(dòng)時(shí)圖4.16浮動(dòng)匯率制下，資27如圖4-16,當(dāng)國際資本完全不流動(dòng)時(shí)，經(jīng)常賬戶收支實(shí)際上構(gòu)成了外匯市場的供求，這一供求的變化直接引起了外匯市場上的價(jià)格——匯率的調(diào)整。由于貨幣供給不發(fā)生變動(dòng)，因此本國LM曲線不發(fā)生變化；但在外匯市場上，由于經(jīng)常賬戶收支逆差，外匯的需求大于供給導(dǎo)致本國貨幣名義匯率的貶值，也就是e貶值。根據(jù)實(shí)際匯率的定義，在價(jià)格水平不發(fā)生變動(dòng)時(shí)，這同樣帶來實(shí)際匯率的貶值。在馬歇爾一勒納條件等要求可以滿足時(shí)，實(shí)際匯率貶值會(huì)帶來貿(mào)易余額的改善，從而使CA曲線與IS曲線右移最終達(dá)到平衡（B點(diǎn)）。12/7/2022廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院駱祚炎如圖4-16,當(dāng)國際資本完全不流動(dòng)時(shí)，經(jīng)常賬戶收支實(shí)際上構(gòu)成28(2)當(dāng)資本完全流動(dòng)時(shí)圖4.17浮動(dòng)匯率制度下資本完全流動(dòng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)平衡12/7/2022廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院駱祚炎(2)當(dāng)資本完全流動(dòng)時(shí)圖4.17浮動(dòng)匯率制度下資本完全29如圖4-17所示，若經(jīng)濟(jì)位于A點(diǎn)時(shí)，國際收支逆差，但與僅存在經(jīng)常賬戶時(shí)持續(xù)逆差逐步導(dǎo)致貨幣貶值、IS曲線逐步移動(dòng)這一調(diào)整方式不同，此時(shí)由于該國利率水平低于世界利率水平，大量資本迅速流出，這使得貶值一步到位，出口需求迅速上升，因此IS曲線迅速右移使利率迅速上升直至重新等于世界利率水平，在這一利率上升過程中大量資本流入使經(jīng)濟(jì)恢復(fù)平衡。所以，國際資本流動(dòng)使平衡的實(shí)現(xiàn)得極為迅速。12/7/2022廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院駱祚炎如圖4-17所示，若經(jīng)濟(jì)位于A點(diǎn)時(shí)，國際收支逆差，但與僅存在30在浮動(dòng)匯率制下，利率機(jī)制對開放經(jīng)濟(jì)的自動(dòng)調(diào)節(jié)過程還可以描述為12/7/2022廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院駱祚炎在浮動(dòng)匯率制下，利率機(jī)制對開放經(jīng)濟(jì)的自動(dòng)調(diào)節(jié)過程還可以描述為31（3）當(dāng)資本不完全流動(dòng)時(shí)圖4.18浮動(dòng)匯率制度下資本不完全流動(dòng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)平衡

12/7/2022廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院駱祚炎（3）當(dāng)資本不完全流動(dòng)時(shí)圖4.18浮動(dòng)匯率制度下資本不完32以圖4-18為例，A點(diǎn)意味著國際收支處于逆差狀態(tài)。國際收支的逆差使本國貨幣貶值，這一貶值對經(jīng)濟(jì)發(fā)揮著兩方面影響：一方面，貶值引起的出口需求上升通過價(jià)格機(jī)制增加出口，改善經(jīng)常賬戶收支；另一方面，貶值引起的利率上升通過利率機(jī)制吸引資本流入，改善資本與金融賬戶收支。上述兩方面的效應(yīng)反映在圖中，就是IS曲線與BP曲線右移直至重新與LM曲線相交于B點(diǎn)。12/7/2022廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院駱祚炎以圖4-18為例，A點(diǎn)意味著國際收支處于逆差狀態(tài)。國際收支的33以上我們分析了浮動(dòng)匯率制度下，資本流動(dòng)下的開放經(jīng)濟(jì)平衡的實(shí)現(xiàn)?？梢钥闯?，國際資本流動(dòng)深刻地改變了原有平衡的性質(zhì)。在此還需要指出的是：第一，在國際資本流動(dòng)的條件下，開放性給經(jīng)濟(jì)帶來的雙重影響表現(xiàn)得格外顯著。第二，由于資本項(xiàng)目的交易已占國際間經(jīng)濟(jì)交易的絕大部分，因此資本流動(dòng)對國際收支與宏觀經(jīng)濟(jì)平衡發(fā)揮了極為重要甚至有時(shí)是決定性的影響。第三，我們在分析中沒有具體考察國際收支的結(jié)構(gòu)，只要求經(jīng)常賬戶和資本與金融賬戶總體上平衡就可以了。12/7/2022廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院駱祚炎以上我們分析了浮動(dòng)匯率制度下，資本流動(dòng)下的開放經(jīng)濟(jì)平衡的實(shí)現(xiàn)34第四節(jié)開放經(jīng)濟(jì)的政策運(yùn)用效應(yīng)一、蒙代爾一弗萊明模型圖4.19引入?yún)R率坐標(biāo)之后的蒙代爾-弗萊明模型12/7/2022廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院駱祚炎第四節(jié)開放經(jīng)濟(jì)的政策運(yùn)用效應(yīng)一、蒙代爾一弗萊明模型圖435蒙代爾一弗萊明模型的分析對象是一個(gè)開放的小型國家，對國際資金流動(dòng)采取了流量分析。它的分析前提有：第一，總供給曲線是水平的。這意味著產(chǎn)出完全由總需求水平確定。另外，名義匯率與實(shí)際匯率之間不存在區(qū)別。第二，即使在長期，購買力平價(jià)也不存在。因此，浮動(dòng)匯率制下匯率完全依據(jù)國際收支狀況進(jìn)行調(diào)整。第三，不存在匯率將發(fā)生變動(dòng)的預(yù)期，投資者風(fēng)險(xiǎn)中立。第四，資本自由流動(dòng)，利率評價(jià)理論成立。12/7/2022廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院駱祚炎蒙代爾一弗萊明模型的分析對象是一個(gè)開放的小型國家，對國際資金36二、固定匯率制下的財(cái)政和貨幣政策的效應(yīng)分析如圖4-20，貨幣擴(kuò)張會(huì)使LM曲線右移，這帶來利率的下降、國民收入的提高。財(cái)政擴(kuò)張會(huì)使IS曲線右移，這帶來利率的上升、國民收入的提高。但是在不同程度國際資金流動(dòng)的影響下，財(cái)政和貨幣政策的效果會(huì)受到影響。12/7/2022廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院駱祚炎二、固定匯率制下的財(cái)政和貨幣政策的效應(yīng)分析如圖4-20，貨37（一）資本完全不流動(dòng)時(shí)的財(cái)政、貨幣政策效應(yīng)分析圖4.22固定匯率制度下，資金完全不流動(dòng)的貨幣政策效應(yīng)分析圖4.21固定匯率制度下，資金完全不流動(dòng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)平衡1.貨幣政策效應(yīng)分析。

12/7/2022廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院駱祚炎（一）資本完全不流動(dòng)時(shí)的財(cái)政、貨幣政策效應(yīng)分析圖4.22固定38圖4.23固定匯率制度下，資本完全不流動(dòng)時(shí)財(cái)政政策效應(yīng)分析2.財(cái)政政策效應(yīng)分析。

12/7/2022廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院駱祚炎圖4.23固定匯率制度下，資本完全不流動(dòng)時(shí)財(cái)政政策效應(yīng)分析39（二）資本不完全流動(dòng)時(shí)的財(cái)政、貨幣政策效應(yīng)分析圖4.24固定匯率制度下，資本圖4.25固定匯率制下，資本不完全不完全流動(dòng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)一般平衡流動(dòng)時(shí)的貨幣政策效應(yīng)分析1.貨幣政策效應(yīng)分析。

12/7/2022廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院駱祚炎（二）資本不完全流動(dòng)時(shí)的財(cái)政、貨幣政策效應(yīng)分析圖4.2440圖4.26固定匯率制度下，資本不完全圖4.27固定匯率制度下，資本不完全流流動(dòng)時(shí)的財(cái)政政策分效應(yīng)析之一動(dòng)時(shí)的財(cái)政政策效應(yīng)分析之二②BP曲線斜率等于LM曲線斜率時(shí)，如圖4-27所示，

①BP曲線斜率小于LM曲線的斜率時(shí)，如圖4-26所示12/7/2022廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院駱祚炎圖4.26固定匯率制度下，資本不完全41圖4.28固定匯率制度下，資本不完全流動(dòng)時(shí)的財(cái)政政策效應(yīng)分析之三③BP曲線斜率大于LM曲線的斜率時(shí)。如圖4-28所示，12/7/2022廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院駱祚炎圖4.28固定匯率制度下，資本不完全流動(dòng)時(shí)的財(cái)政政策效應(yīng)分42（三）資金完全流動(dòng)的財(cái)政、貨幣政策效應(yīng)分析。圖4.29固定匯率制度下，資本完全圖4.30固定匯率制度下，資本完全流動(dòng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)平衡狀態(tài)流動(dòng)時(shí)的貨幣政策效應(yīng)分析1.貨幣政策效應(yīng)分析。12/7/2022廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院駱祚炎（三）資金完全流動(dòng)的財(cái)政、貨幣政策效應(yīng)分析。圖4.29固定43圖4.31固定匯率制度下，資本完全流動(dòng)時(shí)的財(cái)政政策效應(yīng)分析2.財(cái)政政策效應(yīng)分析。

12/7/2022廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院駱祚炎圖4.31固定匯率制度下，資本完全流動(dòng)時(shí)的財(cái)政政策效應(yīng)分析44三、浮動(dòng)匯率制度下財(cái)政、貨幣政策的效應(yīng)分析在浮動(dòng)匯率制度下，我們對財(cái)政、貨幣政策研究的分析方法同上節(jié)相比有很大不同，這體現(xiàn)在：第一，經(jīng)濟(jì)的主要調(diào)整機(jī)制不是由國際收支不平衡引起的貨幣供應(yīng)量的調(diào)整，而是由國際收支不平衡引起的匯率調(diào)整。第二，我們假定匯率貶值能改善經(jīng)常賬戶收支、提高國民收入(不考慮勞爾森一梅茨勒效應(yīng)時(shí)，這就要求馬歇爾一勒納條件成立而且邊際吸收傾向小于1)。這就是說，貨幣貶值能使BP曲線與IS曲線右移。12/7/2022廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院駱祚炎三、浮動(dòng)匯率制度下財(cái)政、貨幣政策的效應(yīng)分析在浮動(dòng)匯率制度下45圖4.32浮動(dòng)匯率制度下，資本完全不流動(dòng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)平衡（一）資本完全不流動(dòng)時(shí)的財(cái)政、貨幣政策效應(yīng)分析圖4.33浮動(dòng)匯率制度下，資本完全不流動(dòng)時(shí)貨幣政策效應(yīng)分析

12/7/2022廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院駱祚炎圖4.32浮動(dòng)匯率制度下，資本完全不流動(dòng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)平衡（一46我們可以小結(jié)為：在浮動(dòng)匯率制度下，當(dāng)資本完全不流動(dòng)時(shí)，擴(kuò)張性貨幣政策會(huì)引起本國貨幣貶值、收入上升、利率下降?？梢?，此時(shí)的貨幣政策是比較有效的。1.貨幣政策效應(yīng)分析，如圖4-3312/7/2022廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院駱祚炎我們可以小結(jié)為：在浮動(dòng)匯率制度下，當(dāng)資本完全不流動(dòng)時(shí)，擴(kuò)張性47圖4.34浮動(dòng)匯率制下，資本完全不流動(dòng)的財(cái)政分析2.財(cái)政政策效應(yīng)分析，如圖4-34我們可以小結(jié)為：在浮動(dòng)匯率制下，當(dāng)資金完全不流動(dòng)時(shí)，擴(kuò)張性財(cái)政政策會(huì)引起本國貨幣貶值，收入上升，利率上升。可見，此時(shí)的財(cái)政政策是比較有效的。12/7/2022廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院駱祚炎圖4.34浮動(dòng)匯率制下，資本完全不流動(dòng)的財(cái)政分析2.財(cái)政政48（二）資本不完全流動(dòng)時(shí)的財(cái)政和貨幣政策效應(yīng)分析圖4.35浮動(dòng)匯率制下，資本不完全流動(dòng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)平衡狀態(tài)12/7/2022廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院駱祚炎（二）資本不完全流動(dòng)時(shí)的財(cái)政和貨幣政策效應(yīng)分析圖4.35浮49圖4.36浮動(dòng)匯率制下，資本不完全流動(dòng)時(shí)的貨幣政策效應(yīng)分析我們可小結(jié)為：在浮動(dòng)匯率制度下，當(dāng)資本不完全流動(dòng)時(shí)，擴(kuò)張性貨幣政策可以引起本國貨幣貶值、收入上升，對利率的影響則難以確定?？梢姡藭r(shí)的貨幣政策是比較有效的。1.貨幣政策效應(yīng)分析，如圖4-3612/7/2022廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院駱祚炎圖4.36浮動(dòng)匯率制下，資本不完全流動(dòng)時(shí)的貨幣政策效應(yīng)分析502．財(cái)政政策效應(yīng)分析。圖4.37浮動(dòng)匯率制度下，資本不完全圖4.38浮動(dòng)匯率制度下，資本不完全流動(dòng)時(shí)的財(cái)政政策效應(yīng)分析之一

流動(dòng)時(shí)的財(cái)政政策效應(yīng)分析之二①BP曲線斜率小于LM曲線的斜率時(shí)，如圖4-37所示

②BP曲線斜率等于LM曲線斜率時(shí)，如圖4-38所示

12/7/2022廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院駱祚炎2．財(cái)政政策效應(yīng)分析。圖4.37浮動(dòng)匯率制度下，資本不51圖4.39浮動(dòng)匯率制下，資本不完全流動(dòng)時(shí)的財(cái)政政策效應(yīng)分析之三③BP曲線斜率大于LM曲線的斜率時(shí)。如圖4-39所示12/7/2022廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院駱祚炎圖4.39浮動(dòng)匯率制下，資本不完全流動(dòng)時(shí)的財(cái)政政策效應(yīng)分析52（三）資本完全流動(dòng)時(shí)的財(cái)政和貨幣政策效應(yīng)分析

1．貨幣政策效應(yīng)分析。

圖4.40浮動(dòng)匯率制度下，資本完圖4.41浮動(dòng)匯率制度下，資本完全流動(dòng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)平衡狀態(tài)

全流動(dòng)時(shí)的貨幣政策效應(yīng)分析我們小結(jié)如下：在浮動(dòng)匯率制度下，當(dāng)資金完全流動(dòng)時(shí)，貨幣擴(kuò)張會(huì)使收入上升，本幣貶值，對利率無影響?？梢姡藭r(shí)的貨幣政策是非常有效的。12/7/2022廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院駱祚炎（三）資本完全流動(dòng)時(shí)的財(cái)政和貨幣政策效應(yīng)分析1．貨幣政策效53如圖4.42浮動(dòng)匯率制下，資本完全流動(dòng)時(shí)的財(cái)政政策分析2．財(cái)政政策效應(yīng)分析。

我們可以小結(jié)如下：在浮動(dòng)匯率制下，當(dāng)資本完全流動(dòng)時(shí)，擴(kuò)張性財(cái)政政策會(huì)造成本幣升值，對收入、利率均不能產(chǎn)生影響。可見，此時(shí)的財(cái)政政策是完全無效的。12/7/2022廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院駱祚炎如圖4.42浮動(dòng)匯率制下，資本完全流動(dòng)時(shí)的財(cái)政政策分析254以上我們對不同匯率制度下、不同資本流動(dòng)性下的財(cái)政貨幣政策運(yùn)用效應(yīng)作了具體分析。為了便于記憶，我們將不同條件下的財(cái)政、貨幣政策對收入的影響列成下表，其中，表示期初收入水平，表示在封閉條件下的這些政策相應(yīng)造成的收入變動(dòng)(>)。

12/7/2022廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院駱祚炎以上我們對不同匯率制度下、不同資本流動(dòng)性下的財(cái)政貨幣55四、蒙代爾一弗萊明模型的一個(gè)應(yīng)用：三元悖論在圖4-43中，穩(wěn)定的匯率制度、資本的完全流動(dòng)、獨(dú)立的貨幣政策這三個(gè)目標(biāo)就如同一個(gè)三角形的三個(gè)頂點(diǎn)，政府不能同時(shí)實(shí)現(xiàn)這三個(gè)目標(biāo)，而只能在選擇其中兩個(gè)的同時(shí)放棄另外一個(gè)，這便被稱為“三元悖論”，上述表述這個(gè)關(guān)系的三角形便被稱為“克魯格曼三角”。12/7/2022廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院駱祚炎四、蒙代爾一弗萊明模型的一個(gè)應(yīng)用：三元悖論在圖4-43中，穩(wěn)56五、中長期財(cái)政和貨幣政策運(yùn)用效應(yīng)分析（一）中長期時(shí)對開放經(jīng)濟(jì)宏觀分析的主要框架

圖4.44開放條件下的經(jīng)濟(jì)總供給與總需求12/7/2022廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院駱祚炎五、中長期財(cái)政和貨幣政策運(yùn)用效應(yīng)分析（一）中長期時(shí)對開放經(jīng)57在開放經(jīng)濟(jì)條件下，長期均衡首先需要內(nèi)部總供給與總需求達(dá)到平衡，即滿足等式：AD=SRAS=LRAS4.4.112/7/2022廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院駱祚炎在開放經(jīng)濟(jì)條件下，長期均衡首先需要內(nèi)部總供給與總需求達(dá)到平衡58（二）固定（釘?。﹨R率制度下財(cái)政和貨幣政策效應(yīng)分析1.固定匯率制度下的貨幣政策效應(yīng)分析。

圖4.45固定匯率制下的貨幣擴(kuò)張12/7/2022廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院駱祚炎（二）固定（釘?。﹨R率制度下財(cái)政和貨幣政策效應(yīng)分析1.固定592．固定匯率制度下的財(cái)政政策效應(yīng)分析圖4.46固定匯率制下的財(cái)政擴(kuò)張12/7/2022廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院駱祚炎2．固定匯率制度下的財(cái)政政策效應(yīng)分析圖4.46固定匯率制60（三）浮動(dòng)匯率制度下的財(cái)政和貨幣政策中長期運(yùn)用效應(yīng)分析1．浮動(dòng)匯率制度下的貨幣政策效應(yīng)分析。圖4.47浮動(dòng)匯率制下的貨幣擴(kuò)張12/7/2022廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院駱祚炎（三）浮動(dòng)匯率制度下的財(cái)政和貨幣政策中長期運(yùn)用效應(yīng)分析1．612．浮動(dòng)匯率制度下的財(cái)政政策效應(yīng)分析。圖4.48浮動(dòng)匯率制下的財(cái)政擴(kuò)張12/7/2022廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院駱祚炎2．浮動(dòng)匯率制度下的財(cái)政政策效應(yīng)分析。圖4.48浮動(dòng)匯率制62我們對以上模型所分析的宏觀經(jīng)濟(jì)政策的結(jié)果做一個(gè)簡要的小結(jié)，如表4-3所示。通過比較短期和長期效果的不同，對于蒙代爾一弗萊明模型的分析也進(jìn)一步深化。要再一次強(qiáng)調(diào)的是，這里所說的有效或是無效是指宏觀經(jīng)濟(jì)政策是否能對均衡的國民收入(總產(chǎn)出)造成持久的影響。12/7/2022廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院駱祚炎我們對以上模型所分析的宏觀經(jīng)濟(jì)政策的結(jié)果做一個(gè)簡要的小結(jié)，如63第五節(jié)經(jīng)濟(jì)政策的國際傳遞一、開放經(jīng)濟(jì)的相互依存性12/7/2022廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院駱祚炎第五節(jié)經(jīng)濟(jì)政策的國際傳遞一、開放經(jīng)濟(jì)的相互依存性164（一）兩國蒙代爾一弗萊明模型

本國商品市場：外國商品市場：

本國貨幣市場：外國貨幣市場：本國外匯市場：外國外匯市場：4.5.14.5.24.5.34.5.44.5.54.5.612/7/2022廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院駱祚炎（一）兩國蒙代爾一弗萊明模型

本國商品市場：65圖4.49兩國蒙代爾——弗萊明模型12/7/2022廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院駱祚炎圖4.49兩國蒙代爾——弗萊明模型12/5/2022廣東財(cái)66三種沖擊傳導(dǎo)機(jī)制第一，收入機(jī)制。第二，利率機(jī)制。第三，相對價(jià)格機(jī)制。

12/7/2022廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院駱祚炎三種沖擊傳導(dǎo)機(jī)制第一，收入機(jī)制。12/5/2022廣東財(cái)67二、固定匯率制度下經(jīng)濟(jì)政策的國際傳導(dǎo)（一）貨幣政策的國際傳導(dǎo)

圖4.50不考慮各國間相互影響時(shí)，固定匯率制下貨幣擴(kuò)張的短期效應(yīng)12/7/2022廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院駱祚炎二、固定匯率制度下經(jīng)濟(jì)政策的國際傳導(dǎo)（一）貨幣政策的國際傳68圖4.51考慮收入機(jī)制時(shí)，固定匯率制度下貨幣擴(kuò)張的國際傳導(dǎo)12/7/2022廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院駱祚炎圖4.51考慮收入機(jī)制時(shí)，固定匯率制度下貨幣擴(kuò)張的國際傳導(dǎo)69圖4.52考慮收入、利率機(jī)制時(shí)．固定匯率制度下貨幣擴(kuò)張的國際傳導(dǎo)12/7/2022廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院駱祚炎圖4.52考慮收入、利率機(jī)制時(shí)．固定匯率制度下貨幣擴(kuò)張的70（二）財(cái)政政策的國際傳導(dǎo)圖4.53不考慮各國間相互影響時(shí)，固定匯率制度下財(cái)政擴(kuò)張的短期效應(yīng)12/7/2022廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院駱祚炎（二）財(cái)政政策的國際傳導(dǎo)圖4.53不考慮各國間相互影響時(shí)，71圖4.54考慮收入機(jī)制時(shí)，固定匯率制度下財(cái)政擴(kuò)張的國際傳導(dǎo)12/7/2022廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院駱祚炎圖4.54考慮收入機(jī)制時(shí)，固定匯率制度下財(cái)政擴(kuò)張的國際傳導(dǎo)172圖4.55考慮收入、利率機(jī)制時(shí)，固定匯率制下財(cái)政擴(kuò)張的國際傳導(dǎo)12/7/2022廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院駱祚炎圖4.55考慮收入、利率機(jī)制時(shí)，固定匯率制下財(cái)政擴(kuò)張的國際傳73三、浮動(dòng)匯率制度下經(jīng)濟(jì)政策的國際傳導(dǎo)（一）貨幣政策的國際傳導(dǎo)

圖4.56考慮收入、利率機(jī)制時(shí)，浮動(dòng)匯率制下貨幣擴(kuò)張的國際傳導(dǎo)12/7/2022廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院駱祚炎三、浮動(dòng)匯率制度下經(jīng)濟(jì)政策的國際傳導(dǎo)（一）貨幣政策的國際傳導(dǎo)74（二）財(cái)政政策的國際傳導(dǎo)圖4.57考慮收入、利率機(jī)制時(shí)，浮動(dòng)匯率制度下財(cái)政擴(kuò)張的國際傳導(dǎo)12/7/2022廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院駱祚炎（二）財(cái)政政策的國際傳導(dǎo)圖4.57考慮收入、利率機(jī)制時(shí)，75本節(jié)內(nèi)容小結(jié)第一，開放經(jīng)濟(jì)之間通過收入機(jī)制、利率機(jī)制、相對價(jià)格機(jī)制等途徑相互聯(lián)系，這使得沖擊得以在國際間進(jìn)行傳導(dǎo)，各國經(jīng)濟(jì)存在相互依存性。第二，利用最簡單的兩國蒙代爾一弗萊明模型，我們可以得出一國財(cái)政、貨幣政策對別的國家會(huì)產(chǎn)生溢出效應(yīng)的結(jié)論。這一溢出效應(yīng)的存在，使得一國實(shí)現(xiàn)內(nèi)外均衡目標(biāo)時(shí)會(huì)受到來自一國經(jīng)濟(jì)外部的制約，一國不可能完全不考慮各國經(jīng)濟(jì)之間的相互依存性來實(shí)現(xiàn)本國經(jīng)濟(jì)的內(nèi)外均衡。第三，我們上文中分析的溢出效應(yīng)是在高度簡化的前提下得出的。例如，我們沒有涉及開放經(jīng)濟(jì)之間的反饋效應(yīng)。并且，資金流動(dòng)性的大小、匯率預(yù)期的變動(dòng)、價(jià)格調(diào)整速度的差異，乃至于各國經(jīng)濟(jì)存在的不同的結(jié)構(gòu)特征都使得原有的溢出效應(yīng)發(fā)生變化。開放經(jīng)濟(jì)之間的相互依存性是非常復(fù)雜的，需要根據(jù)具體情況進(jìn)行分析。12/7/2022廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院駱祚炎本節(jié)內(nèi)容小結(jié)第一，開放經(jīng)濟(jì)之間通過收入機(jī)制、利率機(jī)制、相對76復(fù)習(xí)與思考：1.經(jīng)濟(jì)均衡與平衡的內(nèi)涵及外延？2.理解浮動(dòng)匯率制度下，斯旺模型的調(diào)節(jié)原理。3.理解固定匯率制度下，蒙代爾法則的政策搭配及調(diào)節(jié)原理。4.理解米德沖突與開放經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的各種情形。5.紙幣流通條件下實(shí)行浮動(dòng)匯率制度下，國際收支的自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制。6.紙幣流通條件下實(shí)行固定匯率制度下，國際收支的調(diào)節(jié)機(jī)制。7.什么是蒙代爾一弗萊明模型?如何理解它在國際金融學(xué)中的地位?8.請利用蒙代爾一弗萊明模型分析短期內(nèi)不同匯率制度下的財(cái)政和貨幣政策運(yùn)用效應(yīng)。9.緊縮性的財(cái)政貨幣政策可以通過哪三個(gè)渠道影響國際收支？10.如何完整理解三元悖論所蘊(yùn)含的經(jīng)濟(jì)含義?11.請分析中長期時(shí)財(cái)政、貨幣政策在不同匯率制度下的效力。12.運(yùn)用兩國蒙代爾——弗萊明模型，分析經(jīng)濟(jì)政策的國際傳遞機(jī)制。13.請運(yùn)用本章中的基本原理，分析近年來開放度的不斷提高對我國貨幣政策的效力所帶來的影響。14.分析近幾年我國經(jīng)濟(jì)失衡的表現(xiàn)、原因及治理對策。12/7/2022廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院駱祚炎復(fù)習(xí)與思考：1.經(jīng)濟(jì)均衡與平衡的內(nèi)涵及外延？12/5/2077第四章開放經(jīng)濟(jì)的經(jīng)濟(jì)均衡與政策運(yùn)用第一節(jié)經(jīng)濟(jì)的均衡與政策搭配

第二節(jié)開放條件下的經(jīng)濟(jì)分析框架

第三節(jié)開放經(jīng)濟(jì)的平衡與調(diào)節(jié)機(jī)制

第四節(jié)開放經(jīng)濟(jì)的政策運(yùn)用效應(yīng)第五節(jié)經(jīng)濟(jì)政策的國際傳遞12/7/2022廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院駱祚炎第四章開放經(jīng)濟(jì)的經(jīng)濟(jì)均衡與政策運(yùn)用第一節(jié)經(jīng)濟(jì)的均78第一節(jié)經(jīng)濟(jì)的均衡與政策搭配一、開放條件下的宏觀經(jīng)濟(jì)均衡（一）經(jīng)濟(jì)平衡與均衡

內(nèi)部均衡與外部均衡12/7/2022廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院駱祚炎第一節(jié)經(jīng)濟(jì)的均衡與政策搭配一、開放條件下的宏觀經(jīng)濟(jì)均79二、內(nèi)外經(jīng)濟(jì)均衡與政策搭配（一）斯旺的政策搭配原理圖4.1支出轉(zhuǎn)換與支出變更政策的搭配12/7/2022廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院駱祚炎二、內(nèi)外經(jīng)濟(jì)均衡與政策搭配（一）斯旺的政策搭配原理圖4.180IB線（內(nèi)部均衡線）代表實(shí)際匯率與國內(nèi)支出的結(jié)合EB線（外部均衡線）表示實(shí)際匯率與國內(nèi)支出的結(jié)合以實(shí)現(xiàn)外部均衡12/7/2022廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院駱祚炎IB線（內(nèi)部均衡線）代表實(shí)際匯率與國內(nèi)支出的結(jié)合12/5/81（二）米德沖突英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家詹姆斯·米德(J．Meade)于1951年在其名著《國際收支》中最早提出了固定匯率制下的內(nèi)外均衡沖突問題。

12/7/2022廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院駱祚炎（二）米德沖突英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家詹姆斯·米德(J．Meade)于82(三)蒙代爾的政策搭配與調(diào)節(jié)路徑I……盈余、通貨膨脹II……赤字，通貨膨脹III……赤字、失業(yè)IV……盈余、失業(yè)12/7/2022廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院駱祚炎(三)蒙代爾的政策搭配與調(diào)節(jié)路徑I……盈余、通貨膨脹1283第二節(jié)開放條件下的經(jīng)濟(jì)分析框架一、1S曲線開放經(jīng)濟(jì)條件下實(shí)現(xiàn)均衡的條件是：C+I+G+X＝C+S+T+M12/7/2022廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院駱祚炎第二節(jié)開放條件下的經(jīng)濟(jì)分析框架一、1S曲線1284二、LM曲線?？怂乖诜治鲋袑⒇泿判枨蠓Q為期望流動(dòng)性，用L表示；又以M代表中央銀行發(fā)行的貨幣量，于是這條滿足貨幣市場供求均衡的曲線就稱為LM。

需要注意的是，LM曲線的斜率取決于貨幣需求的利率彈性，越大，即L(i)越平坦，LM也越平坦；越小，即L(i)越陡峭，LM也越陡峭。12/7/2022廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院駱祚炎二、LM曲線?？怂乖诜治鲋袑⒇泿判枨蠓Q為期望流動(dòng)性，用L表示85三、BP曲線為簡化起見，令經(jīng)常賬戶差額T等于以本幣表示的進(jìn)出口差額：式中T代表進(jìn)出口差額，p、分別代表國內(nèi)外價(jià)格水平，e代表名義匯率，y、分別表示國內(nèi)外收入水平。當(dāng)假定國內(nèi)外相對物價(jià)和匯率不變時(shí)，X可視為外生變量，從而得到：12/7/2022廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院駱祚炎三、BP曲線為簡化起見，令經(jīng)常賬戶差額T等于以本幣表示的86如果其他因素不變，則一國利率水平越高，資本流人越多而流出越少。所以容易知道，資本凈流出額F與名義利率負(fù)相關(guān)，可以寫成F=F(i)。根據(jù)國際收支差額B＝T-F，可知當(dāng)國際收支平衡時(shí)，必然滿足：4．2.1據(jù)此運(yùn)用四象限圖解法即可畫出BP曲線(見圖4-4)。12/7/2022廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院駱祚炎如果其他因素不變，則一國利率水平越高，資本流人越多而流出越少87圖4.4開放經(jīng)濟(jì)的BP曲線12/7/2022廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院駱祚炎圖4.4開放經(jīng)濟(jì)的BP曲線12/5/2022廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)88如果外匯市場平衡條件為：（1）若國際資金流動(dòng)的利率彈性為零(比如資本和金融賬戶嚴(yán)格管制)，則BP為一垂直于橫軸的曲線。12/7/2022廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院駱祚炎如果外匯市場平衡條件為：（1）若國際資金流動(dòng)的利率彈性為零89本國本國貿(mào)易余額就可以表示為本國國民收入的函數(shù)，如圖4-5所示12/7/2022廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院駱祚炎本國本國貿(mào)易余額就可以表示為本國國民收入的函數(shù)，如圖4-5所90由4-2-2式可得顯然，從式4-2-3可以看到，這一平衡與利率無關(guān)，而對于既定的實(shí)際匯率，貿(mào)易余額只與國民收入相關(guān)。CA曲線可用圖4-6表示。12/7/2022廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院駱祚炎由4-2-2式可得顯然，從式4-2-91BP線的三種情形12/7/2022廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院駱祚炎BP線的三種情形12/5/2022廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院92IS、LM、BP三條曲線交于一點(diǎn)，從而確立了可以實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品市場、貨幣市場和外匯市場同時(shí)均衡的實(shí)際收入與名義利率的組合。在E點(diǎn)，整個(gè)開放經(jīng)濟(jì)處于一般均衡狀態(tài)(見圖4-8)。

12/7/2022廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院駱祚炎IS、LM、BP三條曲線交于一點(diǎn)，從而確立了可以實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品市場93第三節(jié)開放經(jīng)濟(jì)的平衡與調(diào)節(jié)機(jī)制一、固定匯率制度下的經(jīng)濟(jì)平衡與調(diào)節(jié)由國際收支導(dǎo)致貨幣供給量的波動(dòng)并進(jìn)一步傳遞，這是固定匯率下經(jīng)濟(jì)調(diào)整的關(guān)鍵機(jī)制，其調(diào)節(jié)的過程見圖4-9。12/7/2022廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院駱祚炎第三節(jié)開放經(jīng)濟(jì)的平衡與調(diào)節(jié)機(jī)制一、固定匯率制度下的經(jīng)94（1）當(dāng)資金完全不流動(dòng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)平衡圖4.10國際資金完全不流動(dòng)時(shí)，開放經(jīng)濟(jì)的平衡

圖4.11固定匯率制度下經(jīng)濟(jì)平衡的收入機(jī)制

12/7/2022廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院駱祚炎（1）當(dāng)資金完全不流動(dòng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)平衡圖4.10國際資金95第一，收入機(jī)制。當(dāng)經(jīng)常賬戶存在逆差時(shí)，為維持匯率穩(wěn)定而賣出外匯儲(chǔ)備使名義貨幣供給減少。在短期內(nèi)，價(jià)格水平不發(fā)生變動(dòng)，因此實(shí)際貨幣供給減少了。實(shí)際貨幣供給的減少會(huì)帶來LM曲線左移，這會(huì)造成利率上升與國民收入下降，從而減少進(jìn)口支出，改善經(jīng)常賬戶收支。12/7/2022廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院駱祚炎第一，收入機(jī)制。當(dāng)經(jīng)常賬戶存在逆差時(shí)，為維持匯率穩(wěn)96第二，價(jià)格機(jī)制在貨幣供給降低過程中，經(jīng)濟(jì)中的貨幣存量越來越少，這樣在中長期價(jià)格可靈活調(diào)整時(shí)，這會(huì)導(dǎo)致物價(jià)水平P的下降。由于實(shí)際匯率本國物價(jià)水平的相對下降意味著本幣實(shí)際匯率的貶值(q值變大)。假定馬歇爾一勒納條件等要求均可以滿足，實(shí)際匯率的貶值會(huì)帶來出口的上升與進(jìn)口的下降，這一經(jīng)常賬戶收支的改善會(huì)造成CA曲線與IS曲線的右移。12/7/2022廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院駱祚炎第二，價(jià)格機(jī)制在貨幣供給降低過程中，經(jīng)濟(jì)中的貨幣存97價(jià)格機(jī)制的調(diào)節(jié)過程12/7/2022廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院駱祚炎價(jià)格機(jī)制的調(diào)節(jié)過程12/5/2022廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院98(2)當(dāng)資本完全流動(dòng)時(shí)圖4.13固定匯率制度下資本完全流動(dòng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)平衡12/7/2022廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院駱祚炎(2)當(dāng)資本完全流動(dòng)時(shí)圖4.13固定匯率制度下資本完全99如圖4-13所示，若經(jīng)濟(jì)位于LM曲線與IS曲線相交的A點(diǎn)時(shí)，此時(shí)國內(nèi)利率高于世界水平，資金迅速流入，這立即推動(dòng)LM曲線右移直至LM’.由于金融市場上利率及資本流動(dòng)的調(diào)整是極其迅速的，因此在對經(jīng)常賬戶進(jìn)行調(diào)整的各種機(jī)制尚未來得及發(fā)揮效力時(shí)，利率機(jī)制就已使國際收支恢復(fù)平衡?？梢姡Y本流動(dòng)使開放經(jīng)濟(jì)更快地恢復(fù)平衡。12/7/2022廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院駱祚炎如圖4-13所示，若經(jīng)濟(jì)位于LM曲線與IS曲線相交的A點(diǎn)時(shí)，100(3)當(dāng)資本不完全流動(dòng)時(shí)圖4.14固定匯率制下資金不完全流動(dòng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)平衡12/7/2022廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院駱祚炎(3)當(dāng)資本不完全流動(dòng)時(shí)圖4.14固定匯率制下資金不完101以圖4-14為例，當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于A點(diǎn)時(shí)，國內(nèi)利率低于維持國際收支平衡所需要的水平，國際收支處于逆差狀態(tài)。由于此時(shí)利率機(jī)制引起的貨幣供給調(diào)整不是迅速完成的，這導(dǎo)致LM曲線不會(huì)非常迅速地移至平衡位置。這樣，在國際收支逆差導(dǎo)致貨幣供給降低的過程中(即LM曲線左移)，國內(nèi)利率的提高通過利率機(jī)制吸引資本流人，國民收入的減少通過收入機(jī)制減少進(jìn)口支出，國內(nèi)價(jià)格水平的下降通過價(jià)格機(jī)制帶來自主性貿(mào)易收支的改善(即IS曲線、BP曲線右移)，從而共同使開放經(jīng)濟(jì)恢復(fù)平衡(即圖中B點(diǎn))。12/7/2022廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院駱祚炎以圖4-14為例，當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于A點(diǎn)時(shí)，國內(nèi)利率低于維持國際收支102二．浮動(dòng)匯率制下的開放經(jīng)濟(jì)的平衡與調(diào)節(jié)我們同樣分析經(jīng)常賬戶收支逆差的情況。在浮動(dòng)匯率制下，匯率的變動(dòng)本身就是自動(dòng)平衡的機(jī)制。在這種情形下，經(jīng)濟(jì)失衡的自動(dòng)調(diào)節(jié)過程如圖4-15。

12/7/2022廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院駱祚炎二．浮動(dòng)匯率制下的開放經(jīng)濟(jì)的平衡與調(diào)節(jié)我們同樣分析經(jīng)常賬戶收103（1）當(dāng)國際資本完全不流動(dòng)時(shí)圖4.16浮動(dòng)匯率制下，資本完全不流動(dòng)，經(jīng)濟(jì)自動(dòng)調(diào)整的機(jī)制12/7/2022廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院駱祚炎（1）當(dāng)國際資本完全不流動(dòng)時(shí)圖4.16浮動(dòng)匯率制下，資104如圖4-16,當(dāng)國際資本完全不流動(dòng)時(shí)，經(jīng)常賬戶收支實(shí)際上構(gòu)成了外匯市場的供求，這一供求的變化直接引起了外匯市場上的價(jià)格——匯率的調(diào)整。由于貨幣供給不發(fā)生變動(dòng)，因此本國LM曲線不發(fā)生變化；但在外匯市場上，由于經(jīng)常賬戶收支逆差，外匯的需求大于供給導(dǎo)致本國貨幣名義匯率的貶值，也就是e貶值。根據(jù)實(shí)際匯率的定義，在價(jià)格水平不發(fā)生變動(dòng)時(shí)，這同樣帶來實(shí)際匯率的貶值。在馬歇爾一勒納條件等要求可以滿足時(shí)，實(shí)際匯率貶值會(huì)帶來貿(mào)易余額的改善，從而使CA曲線與IS曲線右移最終達(dá)到平衡（B點(diǎn)）。12/7/2022廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院駱祚炎如圖4-16,當(dāng)國際資本完全不流動(dòng)時(shí)，經(jīng)常賬戶收支實(shí)際上構(gòu)成105(2)當(dāng)資本完全流動(dòng)時(shí)圖4.17浮動(dòng)匯率制度下資本完全流動(dòng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)平衡12/7/2022廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院駱祚炎(2)當(dāng)資本完全流動(dòng)時(shí)圖4.17浮動(dòng)匯率制度下資本完全106如圖4-17所示，若經(jīng)濟(jì)位于A點(diǎn)時(shí)，國際收支逆差，但與僅存在經(jīng)常賬戶時(shí)持續(xù)逆差逐步導(dǎo)致貨幣貶值、IS曲線逐步移動(dòng)這一調(diào)整方式不同，此時(shí)由于該國利率水平低于世界利率水平，大量資本迅速流出，這使得貶值一步到位，出口需求迅速上升，因此IS曲線迅速右移使利率迅速上升直至重新等于世界利率水平，在這一利率上升過程中大量資本流入使經(jīng)濟(jì)恢復(fù)平衡。所以，國際資本流動(dòng)使平衡的實(shí)現(xiàn)得極為迅速。12/7/2022廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院駱祚炎如圖4-17所示，若經(jīng)濟(jì)位于A點(diǎn)時(shí)，國際收支逆差，但與僅存在107在浮動(dòng)匯率制下，利率機(jī)制對開放經(jīng)濟(jì)的自動(dòng)調(diào)節(jié)過程還可以描述為12/7/2022廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院駱祚炎在浮動(dòng)匯率制下，利率機(jī)制對開放經(jīng)濟(jì)的自動(dòng)調(diào)節(jié)過程還可以描述為108（3）當(dāng)資本不完全流動(dòng)時(shí)圖4.18浮動(dòng)匯率制度下資本不完全流動(dòng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)平衡

12/7/2022廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院駱祚炎（3）當(dāng)資本不完全流動(dòng)時(shí)圖4.18浮動(dòng)匯率制度下資本不完109以圖4-18為例，A點(diǎn)意味著國際收支處于逆差狀態(tài)。國際收支的逆差使本國貨幣貶值，這一貶值對經(jīng)濟(jì)發(fā)揮著兩方面影響：一方面，貶值引起的出口需求上升通過價(jià)格機(jī)制增加出口，改善經(jīng)常賬戶收支；另一方面，貶值引起的利率上升通過利率機(jī)制吸引資本流入，改善資本與金融賬戶收支。上述兩方面的效應(yīng)反映在圖中，就是IS曲線與BP曲線右移直至重新與LM曲線相交于B點(diǎn)。12/7/2022廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院駱祚炎以圖4-18為例，A點(diǎn)意味著國際收支處于逆差狀態(tài)。國際收支的110以上我們分析了浮動(dòng)匯率制度下，資本流動(dòng)下的開放經(jīng)濟(jì)平衡的實(shí)現(xiàn)。可以看出，國際資本流動(dòng)深刻地改變了原有平衡的性質(zhì)。在此還需要指出的是：第一，在國際資本流動(dòng)的條件下，開放性給經(jīng)濟(jì)帶來的雙重影響表現(xiàn)得格外顯著。第二，由于資本項(xiàng)目的交易已占國際間經(jīng)濟(jì)交易的絕大部分，因此資本流動(dòng)對國際收支與宏觀經(jīng)濟(jì)平衡發(fā)揮了極為重要甚至有時(shí)是決定性的影響。第三，我們在分析中沒有具體考察國際收支的結(jié)構(gòu)，只要求經(jīng)常賬戶和資本與金融賬戶總體上平衡就可以了。12/7/2022廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院駱祚炎以上我們分析了浮動(dòng)匯率制度下，資本流動(dòng)下的開放經(jīng)濟(jì)平衡的實(shí)現(xiàn)111第四節(jié)開放經(jīng)濟(jì)的政策運(yùn)用效應(yīng)一、蒙代爾一弗萊明模型圖4.19引入?yún)R率坐標(biāo)之后的蒙代爾-弗萊明模型12/7/2022廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院駱祚炎第四節(jié)開放經(jīng)濟(jì)的政策運(yùn)用效應(yīng)一、蒙代爾一弗萊明模型圖4112蒙代爾一弗萊明模型的分析對象是一個(gè)開放的小型國家，對國際資金流動(dòng)采取了流量分析。它的分析前提有：第一，總供給曲線是水平的。這意味著產(chǎn)出完全由總需求水平確定。另外，名義匯率與實(shí)際匯率之間不存在區(qū)別。第二，即使在長期，購買力平價(jià)也不存在。因此，浮動(dòng)匯率制下匯率完全依據(jù)國際收支狀況進(jìn)行調(diào)整。第三，不存在匯率將發(fā)生變動(dòng)的預(yù)期，投資者風(fēng)險(xiǎn)中立。第四，資本自由流動(dòng)，利率評價(jià)理論成立。12/7/2022廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院駱祚炎蒙代爾一弗萊明模型的分析對象是一個(gè)開放的小型國家，對國際資金113二、固定匯率制下的財(cái)政和貨幣政策的效應(yīng)分析如圖4-20，貨幣擴(kuò)張會(huì)使LM曲線右移，這帶來利率的下降、國民收入的提高。財(cái)政擴(kuò)張會(huì)使IS曲線右移，這帶來利率的上升、國民收入的提高。但是在不同程度國際資金流動(dòng)的影響下，財(cái)政和貨幣政策的效果會(huì)受到影響。12/7/2022廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院駱祚炎二、固定匯率制下的財(cái)政和貨幣政策的效應(yīng)分析如圖4-20，貨114（一）資本完全不流動(dòng)時(shí)的財(cái)政、貨幣政策效應(yīng)分析圖4.22固定匯率制度下，資金完全不流動(dòng)的貨幣政策效應(yīng)分析圖4.21固定匯率制度下，資金完全不流動(dòng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)平衡1.貨幣政策效應(yīng)分析。

12/7/2022廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院駱祚炎（一）資本完全不流動(dòng)時(shí)的財(cái)政、貨幣政策效應(yīng)分析圖4.22固定115圖4.23固定匯率制度下，資本完全不流動(dòng)時(shí)財(cái)政政策效應(yīng)分析2.財(cái)政政策效應(yīng)分析。

12/7/2022廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院駱祚炎圖4.23固定匯率制度下，資本完全不流動(dòng)時(shí)財(cái)政政策效應(yīng)分析116（二）資本不完全流動(dòng)時(shí)的財(cái)政、貨幣政策效應(yīng)分析圖4.24固定匯率制度下，資本圖4.25固定匯率制下，資本不完全不完全流動(dòng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)一般平衡流動(dòng)時(shí)的貨幣政策效應(yīng)分析1.貨幣政策效應(yīng)分析。

12/7/2022廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院駱祚炎（二）資本不完全流動(dòng)時(shí)的財(cái)政、貨幣政策效應(yīng)分析圖4.24117圖4.26固定匯率制度下，資本不完全圖4.27固定匯率制度下，資本不完全流流動(dòng)時(shí)的財(cái)政政策分效應(yīng)析之一動(dòng)時(shí)的財(cái)政政策效應(yīng)分析之二②BP曲線斜率等于LM曲線斜率時(shí)，如圖4-27所示，

①BP曲線斜率小于LM曲線的斜率時(shí)，如圖4-26所示12/7/2022廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院駱祚炎圖4.26固定匯率制度下，資本不完全118圖4.28固定匯率制度下，資本不完全流動(dòng)時(shí)的財(cái)政政策效應(yīng)分析之三③BP曲線斜率大于LM曲線的斜率時(shí)。如圖4-28所示，12/7/2022廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院駱祚炎圖4.28固定匯率制度下，資本不完全流動(dòng)時(shí)的財(cái)政政策效應(yīng)分119（三）資金完全流動(dòng)的財(cái)政、貨幣政策效應(yīng)分析。圖4.29固定匯率制度下，資本完全圖4.30固定匯率制度下，資本完全流動(dòng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)平衡狀態(tài)流動(dòng)時(shí)的貨幣政策效應(yīng)分析1.貨幣政策效應(yīng)分析。12/7/2022廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院駱祚炎（三）資金完全流動(dòng)的財(cái)政、貨幣政策效應(yīng)分析。圖4.29固定120圖4.31固定匯率制度下，資本完全流動(dòng)時(shí)的財(cái)政政策效應(yīng)分析2.財(cái)政政策效應(yīng)分析。

12/7/2022廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院駱祚炎圖4.31固定匯率制度下，資本完全流動(dòng)時(shí)的財(cái)政政策效應(yīng)分析121三、浮動(dòng)匯率制度下財(cái)政、貨幣政策的效應(yīng)分析在浮動(dòng)匯率制度下，我們對財(cái)政、貨幣政策研究的分析方法同上節(jié)相比有很大不同，這體現(xiàn)在：第一，經(jīng)濟(jì)的主要調(diào)整機(jī)制不是由國際收支不平衡引起的貨幣供應(yīng)量的調(diào)整，而是由國際收支不平衡引起的匯率調(diào)整。第二，我們假定匯率貶值能改善經(jīng)常賬戶收支、提高國民收入(不考慮勞爾森一梅茨勒效應(yīng)時(shí)，這就要求馬歇爾一勒納條件成立而且邊際吸收傾向小于1)。這就是說，貨幣貶值能使BP曲線與IS曲線右移。12/7/2022廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院駱祚炎三、浮動(dòng)匯率制度下財(cái)政、貨幣政策的效應(yīng)分析在浮動(dòng)匯率制度下122圖4.32浮動(dòng)匯率制度下，資本完全不流動(dòng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)平衡（一）資本完全不流動(dòng)時(shí)的財(cái)政、貨幣政策效應(yīng)分析圖4.33浮動(dòng)匯率制度下，資本完全不流動(dòng)時(shí)貨幣政策效應(yīng)分析

12/7/2022廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院駱祚炎圖4.32浮動(dòng)匯率制度下，資本完全不流動(dòng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)平衡（一123我們可以小結(jié)為：在浮動(dòng)匯率制度下，當(dāng)資本完全不流動(dòng)時(shí)，擴(kuò)張性貨幣政策會(huì)引起本國貨幣貶值、收入上升、利率下降?？梢?，此時(shí)的貨幣政策是比較有效的。1.貨幣政策效應(yīng)分析，如圖4-3312/7/2022廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院駱祚炎我們可以小結(jié)為：在浮動(dòng)匯率制度下，當(dāng)資本完全不流動(dòng)時(shí)，擴(kuò)張性124圖4.34浮動(dòng)匯率制下，資本完全不流動(dòng)的財(cái)政分析2.財(cái)政政策效應(yīng)分析，如圖4-34我們可以小結(jié)為：在浮動(dòng)匯率制下，當(dāng)資金完全不流動(dòng)時(shí)，擴(kuò)張性財(cái)政政策會(huì)引起本國貨幣貶值，收入上升，利率上升?？梢姡藭r(shí)的財(cái)政政策是比較有效的。12/7/2022廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院駱祚炎圖4.34浮動(dòng)匯率制下，資本完全不流動(dòng)的財(cái)政分析2.財(cái)政政125（二）資本不完全流動(dòng)時(shí)的財(cái)政和貨幣政策效應(yīng)分析圖4.35浮動(dòng)匯率制下，資本不完全流動(dòng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)平衡狀態(tài)12/7/2022廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院駱祚炎（二）資本不完全流動(dòng)時(shí)的財(cái)政和貨幣政策效應(yīng)分析圖4.35浮126圖4.36浮動(dòng)匯率制下，資本不完全流動(dòng)時(shí)的貨幣政策效應(yīng)分析我們可小結(jié)為：在浮動(dòng)匯率制度下，當(dāng)資本不完全流動(dòng)時(shí)，擴(kuò)張性貨幣政策可以引起本國貨幣貶值、收入上升，對利率的影響則難以確定?？梢?，此時(shí)的貨幣政策是比較有效的。1.貨幣政策效應(yīng)分析，如圖4-3612/7/2022廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院駱祚炎圖4.36浮動(dòng)匯率制下，資本不完全流動(dòng)時(shí)的貨幣政策效應(yīng)分析1272．財(cái)政政策效應(yīng)分析。圖4.37浮動(dòng)匯率制度下，資本不完全圖4.38浮動(dòng)匯率制度下，資本不完全流動(dòng)時(shí)的財(cái)政政策效應(yīng)分析之一

流動(dòng)時(shí)的財(cái)政政策效應(yīng)分析之二①BP曲線斜率小于LM曲線的斜率時(shí)，如圖4-37所示

②BP曲線斜率等于LM曲線斜率時(shí)，如圖4-38所示

12/7/2022廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院駱祚炎2．財(cái)政政策效應(yīng)分析。圖4.37浮動(dòng)匯率制度下，資本不128圖4.39浮動(dòng)匯率制下，資本不完全流動(dòng)時(shí)的財(cái)政政策效應(yīng)分析之三③BP曲線斜率大于LM曲線的斜率時(shí)。如圖4-39所示12/7/2022廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院駱祚炎圖4.39浮動(dòng)匯率制下，資本不完全流動(dòng)時(shí)的財(cái)政政策效應(yīng)分析129（三）資本完全流動(dòng)時(shí)的財(cái)政和貨幣政策效應(yīng)分析

1．貨幣政策效應(yīng)分析。

圖4.40浮動(dòng)匯率制度下，資本完圖4.41浮動(dòng)匯率制度下，資本完全流動(dòng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)平衡狀態(tài)

全流動(dòng)時(shí)的貨幣政策效應(yīng)分析我們小結(jié)如下：在浮動(dòng)匯率制度下，當(dāng)資金完全流動(dòng)時(shí)，貨幣擴(kuò)張會(huì)使收入上升，本幣貶值，對利率無影響?？梢?，此時(shí)的貨幣政策是非常有效的。12/7/2022廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院駱祚炎（三）資本完全流動(dòng)時(shí)的財(cái)政和貨幣政策效應(yīng)分析1．貨幣政策效130如圖4.42浮動(dòng)匯率制下，資本完全流動(dòng)時(shí)的財(cái)政政策分析2．財(cái)政政策效應(yīng)分析。

我們可以小結(jié)如下：在浮動(dòng)匯率制下，當(dāng)資本完全流動(dòng)時(shí)，擴(kuò)張性財(cái)政政策會(huì)造成本幣升值，對收入、利率均不能產(chǎn)生影響?？梢?，此時(shí)的財(cái)政政策是完全無效的。12/7/2022廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院駱祚炎如圖4.42浮動(dòng)匯率制下，資本完全流動(dòng)時(shí)的財(cái)政政策分析2131以上我們對不同匯率制度下、不同資本流動(dòng)性下的財(cái)政貨幣政策運(yùn)用效應(yīng)作了具體分析。為了便于記憶，我們將不同條件下的財(cái)政、貨幣政策對收入的影響列成下表，其中，表示期初收入水平，表示在封閉條件下的這些政策相應(yīng)造成的收入變動(dòng)(>)。

12/7/2022廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院駱祚炎以上我們對不同匯率制度下、不同資本流動(dòng)性下的財(cái)政貨幣132四、蒙代爾一弗萊明模型的一個(gè)應(yīng)用：三元悖論在圖4-43中，穩(wěn)定的匯率制度、資本的完全流動(dòng)、獨(dú)立的貨幣政策這三個(gè)目標(biāo)就如同一個(gè)三角形的三個(gè)頂點(diǎn)，政府不能同時(shí)實(shí)現(xiàn)這三個(gè)目標(biāo)，而只能在選擇其中兩個(gè)的同時(shí)放棄另外一個(gè)，這便被稱為“三元悖論”，上述表述這個(gè)關(guān)系的三角形便被稱為“克魯格曼三角”。12/7/2022廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院駱祚炎四、蒙代爾一弗萊明模型的一個(gè)應(yīng)用：三元悖論在圖4-43中，穩(wěn)133五、中長期財(cái)政和貨幣政策運(yùn)用效應(yīng)分析（一）中長期時(shí)對開放經(jīng)濟(jì)宏觀分析的主要框架

圖4.44開放條件下的經(jīng)濟(jì)總供給與總需求12/7/2022廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院駱祚炎五、中長期財(cái)政和貨幣政策運(yùn)用效應(yīng)分析（一）中長期時(shí)對開放經(jīng)134在開放經(jīng)濟(jì)條件下，長期均衡首先需要內(nèi)部總供給與總需求達(dá)到平衡，即滿足等式：AD=SRAS=LRAS4.4.112/7/2022廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院駱祚炎在開放經(jīng)濟(jì)條件下，長期均衡首先需要內(nèi)部總供給與總需求達(dá)到平衡135（二）固定（釘?。﹨R率制度下財(cái)政和貨幣政策效應(yīng)分析1.固定匯率制度下的貨幣政策效應(yīng)分析。

圖4.45固定匯率制下的貨幣擴(kuò)張12/7/2022廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院駱祚炎（二）固定（釘?。﹨R率制度下財(cái)政和貨幣政策效應(yīng)分析1.固定1362．固定匯率制度下的財(cái)政政策效應(yīng)分析圖4.46固定匯率制下的財(cái)政擴(kuò)張12/7/2022廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院駱祚炎2．固定匯率制度下的財(cái)政政策效應(yīng)分析圖4.46固定匯率制137（三）浮動(dòng)匯率制度下的財(cái)政和貨幣政策中長期運(yùn)用效應(yīng)分析1．浮動(dòng)匯率制度下的貨幣政策效應(yīng)分析。圖4.47浮動(dòng)匯率制下的貨幣擴(kuò)張12/7/2022廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院駱祚炎（三）浮動(dòng)匯率制度下的財(cái)政和貨幣政策中長期運(yùn)用效應(yīng)分析1．1382．浮動(dòng)匯率制度下的財(cái)政政策效應(yīng)分析。圖4.48浮動(dòng)匯率制