股權(quán)投資基金簡介課件

馮文善2012年9月21日股權(quán)投資基金介紹1馮文善股權(quán)投資基金介紹1主要內(nèi)容第一部分股權(quán)投資基金的發(fā)展情況第二部分股權(quán)投資基金的投資、管理、及退出第三部分辰能風(fēng)投2主要內(nèi)容2股權(quán)投資基金的運行周期基金大循環(huán)：基金的四個主要的環(huán)節(jié)項目小循環(huán)：投資項目的三個主要的環(huán)節(jié)核心：募資和投資內(nèi)容：圍繞投資環(huán)節(jié)進行募資投資投資后管理退出基金運行周期3股權(quán)投資基金的運行周期基金大循環(huán)：募資投資投資后管理退出基金第一部分：股權(quán)投資基金及其在中國的發(fā)展什么是私募股權(quán)基金PE什么是風(fēng)險投資基金VC股權(quán)投資基金的發(fā)展與趨勢4第一部分：股權(quán)投資基金及其在中國的發(fā)展什么是私募股權(quán)基金PE一、什么是股權(quán)投資基金初始階段成長階段快速發(fā)展階段穩(wěn)定發(fā)展階段成熟階段規(guī)模EXITIPOVCVC/PEEarlyCapitalVentureCapitalDevelopmentCapitalTransmissionCapitalPEAngle5一、什么是股權(quán)投資基金初始階段成長階段快速發(fā)展階段穩(wěn)定發(fā)展階1、實務(wù)上PE＝VCPrivate

Equity，簡稱PE，私募股權(quán)投資通過私募形式對私有企業(yè)，即非上市企業(yè)進行的權(quán)益性投資。

VentureCapital，簡稱VC，風(fēng)險投資、創(chuàng)業(yè)投資向非上市的成長性企業(yè)進行股權(quán)投資，以期所投資創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)育成熟或相對成熟后主要通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓獲得資本增值收益的投資方式。－《管理辦法》創(chuàng)業(yè)投資是由專業(yè)投資者投入到新興的、迅速發(fā)展的、有巨大競爭潛力的企業(yè)中的一種與管理服務(wù)相結(jié)合的股權(quán)性資本?！绹绖?chuàng)業(yè)投資協(xié)會(NVCA)PE＝VC，VC＝PE，核心特點上一致資金募集方式：私募方式，區(qū)別于公募投資對象：非上市企業(yè)投資方式：權(quán)益性投資，區(qū)別于借貸，一般不控股投資階段：集中投資于成長期和成熟期項目專業(yè)投資+專業(yè)服務(wù)61、實務(wù)上PE＝VCPrivate

Equity，簡稱PE，2、廣義上PE和VC的區(qū)別廣義上的PE還包括：對上市后企業(yè)進行投資，PIPE；控股型投資：產(chǎn)業(yè)投資、并購基金等廣義上的VC高科技投資階段：早期項目、天使基金實際區(qū)別如果進行細致的區(qū)分，更多體現(xiàn)在投資階段上。PE更多地投資于成熟期項目，VC更多投資于成長期項目。但在實際操作中，PE、VC相互滲透，投資階段的區(qū)分并不明顯PE＝VC，即以私募的方式籌集資金，對非上市的企業(yè)進行股權(quán)投資。72、廣義上PE和VC的區(qū)別廣義上的PE7二、PE、VC的發(fā)展情況數(shù)據(jù)來源：清科研究中心《2007年中國創(chuàng)業(yè)投資報告》8二、PE、VC的發(fā)展情況數(shù)據(jù)來源：清科研究中心《2007年中1、總體情況總體情況2001年2002年2003年2004年2005年2006年2007年投資額(億美元)5.184.189.9212.6911.7317.7831.8投資項目數(shù)量216226177253228324428募資額(億美元)12.986.396.9940.6739.7254.22三個階段：1999－2000年的泡沫階段：網(wǎng)絡(luò)泡沫和創(chuàng)業(yè)板泡沫2000－2005年平穩(wěn)發(fā)展階段：國內(nèi)IPO暫停，退出難，冬天2006－2010年的高速發(fā)展階段：國內(nèi)中小板IPO重啟，證券市場牛市退出案例多，示范效應(yīng)，高速發(fā)展直接進入夏天，春天短暫91、總體情況總體情況2001年2002年2003年2004年2、發(fā)展中的幾個特點退出渠道：海外IPO國內(nèi)A股IPO投資機構(gòu)：外資機構(gòu)一枝獨秀本土機構(gòu)異軍突起組織形式：公司制有限合伙制102、發(fā)展中的幾個特點退出渠道：10三、目前的形勢是“風(fēng)投”

還是“瘋投”？11三、目前的形勢是“風(fēng)投”還是“瘋投”？111、目前的形勢從冬天直接進入夏天，2000年再現(xiàn)資金來源多，創(chuàng)投機構(gòu)多搶項目，瘋投，競爭多于合作企業(yè)要價高，投資價格高投資向Pre－IPO項目集中人民幣基金吃香，美元基金難投創(chuàng)業(yè)板開閘121、目前的形勢從冬天直接進入夏天，2000年再現(xiàn)122、從緊的貨幣政策的影響從緊的貨幣政策的目的和手段回收流動性利率、貨幣供應(yīng)量、貸款規(guī)模、匯率影響進入創(chuàng)投的資金受到影響中小企業(yè)貸款難度加大，直接融資需求加大降低熱度，促進回歸理性為真正的創(chuàng)業(yè)投資提供更好的環(huán)境132、從緊的貨幣政策的影響從緊的貨幣政策的目的和手段13第二部分股權(quán)權(quán)基金的投資、管理及退出投資的一般程序商業(yè)計劃書盡職調(diào)查投資標準投資估值投資方案投資后管理投資退出投資風(fēng)險控制14第二部分股權(quán)權(quán)基金的投資、管理及退出投資的一般程序投資估一、投資的一般程序BP、項目接洽初步分析發(fā)現(xiàn)價值商務(wù)談判交易設(shè)計與投資報告投資決策增值服務(wù)與管理慎審調(diào)查定期管理報告投資決議，正式的投資協(xié)議投資建議書投資條款TermSheet盡職調(diào)查報告核數(shù)報告立項報告投資率：平均每收到100份商業(yè)計劃書，5－10分會收到重視進行調(diào)查，最后只有1個項目可能投資。工作量分布：20％在挑項目，判斷價值；50％對項目進行盡職調(diào)查；10％在談判和設(shè)計投資方案；20％在投資后管理。15一、投資的一般程序BP、項目接洽初步分析發(fā)現(xiàn)價值商務(wù)談判交二、商業(yè)計劃書商業(yè)計劃書，BusinessPlan，簡稱BP是企業(yè)根據(jù)融資和其它發(fā)展目標，在對項目進行調(diào)研、分析以及搜集整理有關(guān)資料的基礎(chǔ)上，根據(jù)一定的格式和內(nèi)容的要求，全面展示企業(yè)或項目的目前狀況及未來發(fā)展?jié)摿Φ臅娌牧稀０ㄒ韵聨讉€文件：執(zhí)行摘要（WORD）：執(zhí)行摘要的內(nèi)容就是對完整版商業(yè)計劃書的高度濃縮，用于跟投資人第一次郵件溝通，或者是在某些會議、論壇場合跟投資人簡單溝通。演示文件（PPT）：內(nèi)容結(jié)構(gòu)上基本跟執(zhí)行總結(jié)和完整版商業(yè)計劃書一樣，用于向投資人見面時比較詳細地溝通。完整版的商業(yè)計劃（WORD）。3年的財務(wù)預(yù)測（EXCEL）：歷史財務(wù)數(shù)據(jù)力求事實，預(yù)測力求合理、增長性，包括假設(shè)條件、收入結(jié)構(gòu)、費用結(jié)構(gòu)等等；商業(yè)計劃書的意義：幫助創(chuàng)業(yè)者整理思路，把企業(yè)推銷給企業(yè)家自己。是企業(yè)項目融資、戰(zhàn)略規(guī)劃等經(jīng)營活動的綱領(lǐng)指南，指導(dǎo)企業(yè)未來的運作。讓投資者充分了解企業(yè)的各個方面的情況和市場前景，吸引投資人的興趣。16二、商業(yè)計劃書商業(yè)計劃書，BusinessPlan，簡稱商業(yè)計劃書的好壞評判好的商業(yè)計劃書清晰、簡捷重點突出，核心價值清晰完整的格式與內(nèi)容觀點客觀，數(shù)據(jù)翔實并有來源自信、有說服力一份好的商業(yè)計劃書在達到融資目的后，也應(yīng)是一份能順利據(jù)以實施的操作計劃好的商業(yè)計劃書就是一份好的執(zhí)行計劃17商業(yè)計劃書的好壞評判好的商業(yè)計劃書好的商業(yè)計劃書就是一份好的差的商業(yè)計劃書差的商業(yè)計劃書語言表達晦澀難懂，用過于技術(shù)化的詞語來形容產(chǎn)品或生產(chǎn)營運過程表述含糊不清或無確實根據(jù)隱瞞事實，過分強調(diào)并過高估計自己的技術(shù)而忽略市場贏利預(yù)測過高、過于夸大和吹牛企業(yè)成長速度飛快而令人難以置信商業(yè)計劃書≠公司介紹篇幅過于冗長差的商業(yè)計劃書讓人疑慮叢叢18差的商業(yè)計劃書差的商業(yè)計劃書差的商業(yè)計劃書讓人疑慮叢叢18三、盡職調(diào)查盡職調(diào)查DueDiligence，又稱審慎調(diào)查，簡稱DD對企業(yè)的歷史數(shù)據(jù)和文檔、管理人員的背景、企業(yè)的市場、管理、技術(shù)、財務(wù)，以及可能存在資金風(fēng)險和法律風(fēng)險做全面深入的審核。是對商業(yè)計劃書的全面審核，既是發(fā)現(xiàn)企業(yè)的價值，同時也要發(fā)現(xiàn)企業(yè)的風(fēng)險。

挖掘價值，發(fā)現(xiàn)風(fēng)險19三、盡職調(diào)查盡職調(diào)查DueDiligence，又稱審慎調(diào)1、盡職調(diào)查的一般原則盡職調(diào)查的性質(zhì)真相是什么請不要對我說謊盡職調(diào)查目的風(fēng)險在哪里我們是否可以承擔(dān)或控制盡職調(diào)查責(zé)任實事求是實話實說利用專家工作會計師、律師等201、盡職調(diào)查的一般原則盡職調(diào)查的性質(zhì)202、盡職調(diào)查的程序參觀企業(yè)和業(yè)務(wù)流程提出盡職調(diào)查資料清單，問題清單企業(yè)針對清單提供資料，并解答問題提出補充資料清單，并提供資料和解答與中高層管理人員和關(guān)鍵部門人員進行訪談咨詢重要客戶、律師、會計師、貸款銀行咨詢行業(yè)內(nèi)專家和政策部門的人員多方位、有準備、有針對性212、盡職調(diào)查的程序參觀企業(yè)和業(yè)務(wù)流程多方位、有準備、有針對性3、盡職調(diào)查的范圍公司歷史沿革管理團隊背景公司治理結(jié)構(gòu)及管理狀況產(chǎn)品和技術(shù)業(yè)務(wù)流程和業(yè)務(wù)資源行業(yè)及市場財務(wù)報表的核實資產(chǎn)負債狀況經(jīng)營狀況及其變動盈利預(yù)測的核查環(huán)境評估潛在的法律糾紛發(fā)展規(guī)劃及其可行性全面調(diào)查，突出重點223、盡職調(diào)查的范圍公司歷史沿革財務(wù)報表的核實全面調(diào)查，突出重四、投資標準技術(shù)先進，模式創(chuàng)新－－代表先進技術(shù)發(fā)展方向市場前景廣闊－－代表廣大市場的需求管理團隊誠信、綜合素質(zhì)高－代表股東根本利益股權(quán)結(jié)構(gòu)簡單、明晰；股東資源具有互補性主營業(yè)務(wù)突出、處于發(fā)展的上升初期財務(wù)管理規(guī)范以“三個代表”為核心的選擇標準23四、投資標準技術(shù)先進，模式創(chuàng)新－－代表先進技術(shù)發(fā)展方向以“三五、投資估值（Valuation）投資估值，估值，Valuation,即投資時對企業(yè)進行的價值評估。估值跟投資價格相對應(yīng)，估值決定投資價格。估值，公司價值投資價格：每股多少錢最終反應(yīng)的就是投資金額和獲得股權(quán)比例。如果投資金額是確定的，估值不同，股權(quán)比例不同。如果投資的股權(quán)比例是確定的，估值不同，投資金額不同。24五、投資估值（Valuation）投資估值，估值，Valua六、投資條款（TermSheet）投資條款TermSheet，是投資的時候，企業(yè)或原股東與投資人達成的具體的投資方面的商業(yè)條款。投資條款是投資方案的表現(xiàn)。投資條款是最終投資協(xié)議的基礎(chǔ)和核心。投資條款也是投資活動中的商業(yè)機密。25六、投資條款（TermSheet）投資條款TermShe七、投資后管理民營企業(yè)：縫隙中成長起來的植物或多或少都存在問題26七、投資后管理民營企業(yè)：縫隙中成長起來的植物261、投資后對公司治理的要求規(guī)范的公司治理結(jié)構(gòu)是投資的基礎(chǔ)投資選擇從注重企業(yè)技術(shù)和市場向注重企業(yè)的管理者的能力和誠信轉(zhuǎn)移投資后的公司治理結(jié)構(gòu)要求更加規(guī)范和完善核心：創(chuàng)業(yè)股東投資者被投資企業(yè)資本市場共同到資本市場去實現(xiàn)利益不是與投資者相互算計271、投資后對公司治理的要求規(guī)范的公司治理結(jié)構(gòu)是投資的基礎(chǔ)創(chuàng)業(yè)2、投資后管理的理念要不要積極幫助公司發(fā)展幫助公司建立治理結(jié)構(gòu)和管理系統(tǒng)幫助公司市場拓展、融資、尋找合作伙伴給經(jīng)營團隊自由發(fā)揮的空間定期召開董事會不能投資后就坐等收獲不能僅僅依賴少數(shù)幾個人不能盲目幫助，幫助要有針對性不能過渡限制經(jīng)營者，使自己成為經(jīng)營者不能等問題發(fā)生了才想到要去解決282、投資后管理的理念要不要積極幫助公司發(fā)展不能投資后就坐等3、投資后管理的方法積極幫助企業(yè)成長幫助企業(yè)組建幫助企業(yè)擴張退出IPO/M&A途徑和方法目標組建/加強董事會強化管理團隊、管理架構(gòu)確定戰(zhàn)略方向加強財務(wù)控制、法律架構(gòu)組建/加強公司治理結(jié)構(gòu)和管理架構(gòu)明晰戰(zhàn)略方向定期監(jiān)控公司財務(wù)報告定期參加董事會會議幫助公司融資幫助拓展業(yè)務(wù)幫助尋找商業(yè)/技術(shù)伙伴幫助公司達到IPO標準決定IPO的時間地點和中介機構(gòu)尋找M&A伙伴監(jiān)控公司的經(jīng)營和財務(wù)表現(xiàn)保證公司實現(xiàn)增長確保成功退出IPO、M&A293、投資后管理的方法積極幫助企業(yè)成長幫助企業(yè)組建幫助企業(yè)擴張4、具體方式重大決策的參與權(quán)與否決權(quán)經(jīng)營方向?qū)ν馔顿Y資產(chǎn)重組重大資產(chǎn)購置團隊選擇與薪酬制度其他對重要投資委派財務(wù)總監(jiān)或其他高管人員每周與被投資企業(yè)聯(lián)系一次；每月對企業(yè)進行一次走訪；每季度提交項目跟蹤管理報告及企業(yè)季度財務(wù)報表；須對被投資企業(yè)的股東會、董事會或監(jiān)事會會議預(yù)案提出本人意見；（不定期）向被投資企業(yè)提供《管理建議書》。304、具體方式重大決策的參與權(quán)與否決權(quán)30九、投資退出退出、退出、還是退出退出是核心31九、投資退出退出、退出、還是退出311、退出方式IPO股份轉(zhuǎn)讓M&A（收購市場）籌集

投資管理退出管理層回購清算321、退出方式IPO籌集投資管理退十、投資風(fēng)險控制投資理念上：投資價格高的不投沒走完程序的不投對管理層沒影響的不投投資程序上：不斷規(guī)范和完善內(nèi)部程序項目管理和項目檢查風(fēng)險意識：投資有風(fēng)險，見利不能忘風(fēng)險三個不投！33十、投資風(fēng)險控制投資理念上：三個不投！33十一、總結(jié)投資、管理、退出，三者之間相互關(guān)聯(lián)，相互影響退出導(dǎo)向型投資，投資的時候想到退出路徑投資決定管理，投資的項目特征決定了管理的思路和方式管理水平的高低對投資成功具有重要影響成功＝30％資本＋40％專業(yè)＋30％運氣34十一、總結(jié)投資、管理、退出，三者之間相互關(guān)聯(lián)，相互影響成功＝第三部分辰能風(fēng)投

不僅僅是追逐價值，更要創(chuàng)造價值——懂得放棄，才懂得投資35第三部分辰能風(fēng)投

不僅僅是追逐價值，更要創(chuàng)造價值——懂得公司與管理團隊組建于2001年，注冊資本6.3億元。股東：辰能投資集團、龍財資產(chǎn)經(jīng)營公司、哈工大資產(chǎn)投資經(jīng)營公司董事長王智奎總經(jīng)理劉國超副總李一清張志強馮文善36公司與管理團隊組建于2001年，注冊資本6.3億元。36投資項目2009年前投資項目20余個涉及電力電子、生物醫(yī)藥、軟件服務(wù)、新能源、節(jié)能環(huán)保等行業(yè)2010年創(chuàng)業(yè)板上市一家，收益10倍未上市投資項目中，最好的年收益為投資額的5倍累計接洽3000余項目，投資20余個，累計投資8億元2010年一個投資項目、受托管理2個項目2011年已投一個項目37投資項目2009年前投資項目20余個37投資方向與GDP增長密切相關(guān)的行業(yè)與人口密切相關(guān)的消費行業(yè)獨特和發(fā)展?jié)摿Φ纳虡I(yè)模式的企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)特征，依靠網(wǎng)絡(luò)實現(xiàn)低成本大規(guī)模擴展的企業(yè)企業(yè)在其細分行業(yè)處于業(yè)內(nèi)前茅必須符合國家有關(guān)政策38投資方向與GDP增長密切相關(guān)的行業(yè)38投資標準目標公司具有巨大的價值增長潛力，有成長為行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)的潛質(zhì)已經(jīng)呈現(xiàn)快速成長的中小型公司，并需要資金以支持其進一步的快速發(fā)展技術(shù)型公司擁有自己的專有技術(shù)，服務(wù)型公司擁有自己獨特的盈利模式新技術(shù)、新盈利模式的應(yīng)用與現(xiàn)有基礎(chǔ)具有良好的結(jié)合點投資階段適度前移：80％投成長期、成熟期，20％投早期39投資標準目標公司具有巨大的價值增長潛力，有成長為行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)競爭力——增值服務(wù)只有資金的機構(gòu)不是好的創(chuàng)投機構(gòu)Venture＋Capital＝VC=V+C，其中

V：Value，提供的價值C：Capital，提供的資金創(chuàng)投業(yè)也將面臨市場競爭企業(yè)選擇創(chuàng)投的關(guān)注點：能提供持續(xù)的資金支持能提供有效的增資服務(wù)能良好溝通，成為伙伴有成功案例的40競爭力——增值服務(wù)只有資金的機構(gòu)不是好的創(chuàng)投機構(gòu)40聯(lián)系方式：

哈爾濱市南崗區(qū)玉山路22號郵編：150090固話：82876465傳真：手機：郵箱：fws@網(wǎng)址：41聯(lián)系方式：

41馮文善2012年9月21日股權(quán)投資基金介紹42馮文善股權(quán)投資基金介紹1主要內(nèi)容第一部分股權(quán)投資基金的發(fā)展情況第二部分股權(quán)投資基金的投資、管理、及退出第三部分辰能風(fēng)投43主要內(nèi)容2股權(quán)投資基金的運行周期基金大循環(huán)：基金的四個主要的環(huán)節(jié)項目小循環(huán)：投資項目的三個主要的環(huán)節(jié)核心：募資和投資內(nèi)容：圍繞投資環(huán)節(jié)進行募資投資投資后管理退出基金運行周期44股權(quán)投資基金的運行周期基金大循環(huán)：募資投資投資后管理退出基金第一部分：股權(quán)投資基金及其在中國的發(fā)展什么是私募股權(quán)基金PE什么是風(fēng)險投資基金VC股權(quán)投資基金的發(fā)展與趨勢45第一部分：股權(quán)投資基金及其在中國的發(fā)展什么是私募股權(quán)基金PE一、什么是股權(quán)投資基金初始階段成長階段快速發(fā)展階段穩(wěn)定發(fā)展階段成熟階段規(guī)模EXITIPOVCVC/PEEarlyCapitalVentureCapitalDevelopmentCapitalTransmissionCapitalPEAngle46一、什么是股權(quán)投資基金初始階段成長階段快速發(fā)展階段穩(wěn)定發(fā)展階1、實務(wù)上PE＝VCPrivate

Equity，簡稱PE，私募股權(quán)投資通過私募形式對私有企業(yè)，即非上市企業(yè)進行的權(quán)益性投資。

VentureCapital，簡稱VC，風(fēng)險投資、創(chuàng)業(yè)投資向非上市的成長性企業(yè)進行股權(quán)投資，以期所投資創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)育成熟或相對成熟后主要通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓獲得資本增值收益的投資方式。－《管理辦法》創(chuàng)業(yè)投資是由專業(yè)投資者投入到新興的、迅速發(fā)展的、有巨大競爭潛力的企業(yè)中的一種與管理服務(wù)相結(jié)合的股權(quán)性資本。—美國全美創(chuàng)業(yè)投資協(xié)會(NVCA)PE＝VC，VC＝PE，核心特點上一致資金募集方式：私募方式，區(qū)別于公募投資對象：非上市企業(yè)投資方式：權(quán)益性投資，區(qū)別于借貸，一般不控股投資階段：集中投資于成長期和成熟期項目專業(yè)投資+專業(yè)服務(wù)471、實務(wù)上PE＝VCPrivate

Equity，簡稱PE，2、廣義上PE和VC的區(qū)別廣義上的PE還包括：對上市后企業(yè)進行投資，PIPE；控股型投資：產(chǎn)業(yè)投資、并購基金等廣義上的VC高科技投資階段：早期項目、天使基金實際區(qū)別如果進行細致的區(qū)分，更多體現(xiàn)在投資階段上。PE更多地投資于成熟期項目，VC更多投資于成長期項目。但在實際操作中，PE、VC相互滲透，投資階段的區(qū)分并不明顯PE＝VC，即以私募的方式籌集資金，對非上市的企業(yè)進行股權(quán)投資。482、廣義上PE和VC的區(qū)別廣義上的PE7二、PE、VC的發(fā)展情況數(shù)據(jù)來源：清科研究中心《2007年中國創(chuàng)業(yè)投資報告》49二、PE、VC的發(fā)展情況數(shù)據(jù)來源：清科研究中心《2007年中1、總體情況總體情況2001年2002年2003年2004年2005年2006年2007年投資額(億美元)5.184.189.9212.6911.7317.7831.8投資項目數(shù)量216226177253228324428募資額(億美元)12.986.396.9940.6739.7254.22三個階段：1999－2000年的泡沫階段：網(wǎng)絡(luò)泡沫和創(chuàng)業(yè)板泡沫2000－2005年平穩(wěn)發(fā)展階段：國內(nèi)IPO暫停，退出難，冬天2006－2010年的高速發(fā)展階段：國內(nèi)中小板IPO重啟，證券市場牛市退出案例多，示范效應(yīng)，高速發(fā)展直接進入夏天，春天短暫501、總體情況總體情況2001年2002年2003年2004年2、發(fā)展中的幾個特點退出渠道：海外IPO國內(nèi)A股IPO投資機構(gòu)：外資機構(gòu)一枝獨秀本土機構(gòu)異軍突起組織形式：公司制有限合伙制512、發(fā)展中的幾個特點退出渠道：10三、目前的形勢是“風(fēng)投”

還是“瘋投”？52三、目前的形勢是“風(fēng)投”還是“瘋投”？111、目前的形勢從冬天直接進入夏天，2000年再現(xiàn)資金來源多，創(chuàng)投機構(gòu)多搶項目，瘋投，競爭多于合作企業(yè)要價高，投資價格高投資向Pre－IPO項目集中人民幣基金吃香，美元基金難投創(chuàng)業(yè)板開閘531、目前的形勢從冬天直接進入夏天，2000年再現(xiàn)122、從緊的貨幣政策的影響從緊的貨幣政策的目的和手段回收流動性利率、貨幣供應(yīng)量、貸款規(guī)模、匯率影響進入創(chuàng)投的資金受到影響中小企業(yè)貸款難度加大，直接融資需求加大降低熱度，促進回歸理性為真正的創(chuàng)業(yè)投資提供更好的環(huán)境542、從緊的貨幣政策的影響從緊的貨幣政策的目的和手段13第二部分股權(quán)權(quán)基金的投資、管理及退出投資的一般程序商業(yè)計劃書盡職調(diào)查投資標準投資估值投資方案投資后管理投資退出投資風(fēng)險控制55第二部分股權(quán)權(quán)基金的投資、管理及退出投資的一般程序投資估一、投資的一般程序BP、項目接洽初步分析發(fā)現(xiàn)價值商務(wù)談判交易設(shè)計與投資報告投資決策增值服務(wù)與管理慎審調(diào)查定期管理報告投資決議，正式的投資協(xié)議投資建議書投資條款TermSheet盡職調(diào)查報告核數(shù)報告立項報告投資率：平均每收到100份商業(yè)計劃書，5－10分會收到重視進行調(diào)查，最后只有1個項目可能投資。工作量分布：20％在挑項目，判斷價值；50％對項目進行盡職調(diào)查；10％在談判和設(shè)計投資方案；20％在投資后管理。56一、投資的一般程序BP、項目接洽初步分析發(fā)現(xiàn)價值商務(wù)談判交二、商業(yè)計劃書商業(yè)計劃書，BusinessPlan，簡稱BP是企業(yè)根據(jù)融資和其它發(fā)展目標，在對項目進行調(diào)研、分析以及搜集整理有關(guān)資料的基礎(chǔ)上，根據(jù)一定的格式和內(nèi)容的要求，全面展示企業(yè)或項目的目前狀況及未來發(fā)展?jié)摿Φ臅娌牧?。包括以下幾個文件：執(zhí)行摘要（WORD）：執(zhí)行摘要的內(nèi)容就是對完整版商業(yè)計劃書的高度濃縮，用于跟投資人第一次郵件溝通，或者是在某些會議、論壇場合跟投資人簡單溝通。演示文件（PPT）：內(nèi)容結(jié)構(gòu)上基本跟執(zhí)行總結(jié)和完整版商業(yè)計劃書一樣，用于向投資人見面時比較詳細地溝通。完整版的商業(yè)計劃（WORD）。3年的財務(wù)預(yù)測（EXCEL）：歷史財務(wù)數(shù)據(jù)力求事實，預(yù)測力求合理、增長性，包括假設(shè)條件、收入結(jié)構(gòu)、費用結(jié)構(gòu)等等；商業(yè)計劃書的意義：幫助創(chuàng)業(yè)者整理思路，把企業(yè)推銷給企業(yè)家自己。是企業(yè)項目融資、戰(zhàn)略規(guī)劃等經(jīng)營活動的綱領(lǐng)指南，指導(dǎo)企業(yè)未來的運作。讓投資者充分了解企業(yè)的各個方面的情況和市場前景，吸引投資人的興趣。57二、商業(yè)計劃書商業(yè)計劃書，BusinessPlan，簡稱商業(yè)計劃書的好壞評判好的商業(yè)計劃書清晰、簡捷重點突出，核心價值清晰完整的格式與內(nèi)容觀點客觀，數(shù)據(jù)翔實并有來源自信、有說服力一份好的商業(yè)計劃書在達到融資目的后，也應(yīng)是一份能順利據(jù)以實施的操作計劃好的商業(yè)計劃書就是一份好的執(zhí)行計劃58商業(yè)計劃書的好壞評判好的商業(yè)計劃書好的商業(yè)計劃書就是一份好的差的商業(yè)計劃書差的商業(yè)計劃書語言表達晦澀難懂，用過于技術(shù)化的詞語來形容產(chǎn)品或生產(chǎn)營運過程表述含糊不清或無確實根據(jù)隱瞞事實，過分強調(diào)并過高估計自己的技術(shù)而忽略市場贏利預(yù)測過高、過于夸大和吹牛企業(yè)成長速度飛快而令人難以置信商業(yè)計劃書≠公司介紹篇幅過于冗長差的商業(yè)計劃書讓人疑慮叢叢59差的商業(yè)計劃書差的商業(yè)計劃書差的商業(yè)計劃書讓人疑慮叢叢18三、盡職調(diào)查盡職調(diào)查DueDiligence，又稱審慎調(diào)查，簡稱DD對企業(yè)的歷史數(shù)據(jù)和文檔、管理人員的背景、企業(yè)的市場、管理、技術(shù)、財務(wù)，以及可能存在資金風(fēng)險和法律風(fēng)險做全面深入的審核。是對商業(yè)計劃書的全面審核，既是發(fā)現(xiàn)企業(yè)的價值，同時也要發(fā)現(xiàn)企業(yè)的風(fēng)險。

挖掘價值，發(fā)現(xiàn)風(fēng)險60三、盡職調(diào)查盡職調(diào)查DueDiligence，又稱審慎調(diào)1、盡職調(diào)查的一般原則盡職調(diào)查的性質(zhì)真相是什么請不要對我說謊盡職調(diào)查目的風(fēng)險在哪里我們是否可以承擔(dān)或控制盡職調(diào)查責(zé)任實事求是實話實說利用專家工作會計師、律師等611、盡職調(diào)查的一般原則盡職調(diào)查的性質(zhì)202、盡職調(diào)查的程序參觀企業(yè)和業(yè)務(wù)流程提出盡職調(diào)查資料清單，問題清單企業(yè)針對清單提供資料，并解答問題提出補充資料清單，并提供資料和解答與中高層管理人員和關(guān)鍵部門人員進行訪談咨詢重要客戶、律師、會計師、貸款銀行咨詢行業(yè)內(nèi)專家和政策部門的人員多方位、有準備、有針對性622、盡職調(diào)查的程序參觀企業(yè)和業(yè)務(wù)流程多方位、有準備、有針對性3、盡職調(diào)查的范圍公司歷史沿革管理團隊背景公司治理結(jié)構(gòu)及管理狀況產(chǎn)品和技術(shù)業(yè)務(wù)流程和業(yè)務(wù)資源行業(yè)及市場財務(wù)報表的核實資產(chǎn)負債狀況經(jīng)營狀況及其變動盈利預(yù)測的核查環(huán)境評估潛在的法律糾紛發(fā)展規(guī)劃及其可行性全面調(diào)查，突出重點633、盡職調(diào)查的范圍公司歷史沿革財務(wù)報表的核實全面調(diào)查，突出重四、投資標準技術(shù)先進，模式創(chuàng)新－－代表先進技術(shù)發(fā)展方向市場前景廣闊－－代表廣大市場的需求管理團隊誠信、綜合素質(zhì)高－代表股東根本利益股權(quán)結(jié)構(gòu)簡單、明晰；股東資源具有互補性主營業(yè)務(wù)突出、處于發(fā)展的上升初期財務(wù)管理規(guī)范以“三個代表”為核心的選擇標準64四、投資標準技術(shù)先進，模式創(chuàng)新－－代表先進技術(shù)發(fā)展方向以“三五、投資估值（Valuation）投資估值，估值，Valuation,即投資時對企業(yè)進行的價值評估。估值跟投資價格相對應(yīng)，估值決定投資價格。估值，公司價值投資價格：每股多少錢最終反應(yīng)的就是投資金額和獲得股權(quán)比例。如果投資金額是確定的，估值不同，股權(quán)比例不同。如果投資的股權(quán)比例是確定的，估值不同，投資金額不同。65五、投資估值（Valuation）投資估值，估值，Valua六、投資條款（TermSheet）投資條款TermSheet，是投資的時候，企業(yè)或原股東與投資人達成的具體的投資方面的商業(yè)條款。投資條款是投資方案的表現(xiàn)。投資條款是最終投資協(xié)議的基礎(chǔ)和核心。投資條款也是投資活動中的商業(yè)機密。66六、投資條款（TermSheet）投資條款TermShe七、投資后管理民營企業(yè)：縫隙中成長起來的植物或多或少都存在問題67七、投資后管理民營企業(yè)：縫隙中成長起來的植物261、投資后對公司治理的要求規(guī)范的公司治理結(jié)構(gòu)是投資的基礎(chǔ)投資選擇從注重企業(yè)技術(shù)和市場向注重企業(yè)的管理者的能力和誠信轉(zhuǎn)移投資后的公司治理結(jié)構(gòu)要求更加規(guī)范和完善核心：創(chuàng)業(yè)股東投資者被投資企業(yè)資本市場共同到資本市場去實現(xiàn)利益不是與投資者相互算計681、投資后對公司治理的要求規(guī)范的公司治理結(jié)構(gòu)是投資的基礎(chǔ)創(chuàng)業(yè)2、投資后管理的理念要不要積極幫助公司發(fā)展幫助公司建立治理結(jié)構(gòu)和管理系統(tǒng)幫助公司市場拓展、融資、尋找合作伙伴給經(jīng)營團隊自由發(fā)揮的空間定期召開董事會不能投資后就坐等收獲不能僅僅依賴少數(shù)幾個人不能盲目幫助，幫助要有針對性不能過渡限制經(jīng)營者，使自己成為經(jīng)營者不能等問題發(fā)生了才想到要去解決692、投資后管理的理念要不要積極幫助公司發(fā)展不能投資后就坐等3、投資后管理的方法積極幫助企業(yè)成長幫助企業(yè)組建幫助企業(yè)擴張退出IPO/M&A途徑和方法目標組建/加強董事會強化管理團隊、管理架構(gòu)確定戰(zhàn)略方向加強財務(wù)控制、法律架構(gòu)組建/加強公司治理結(jié)構(gòu)和管理架構(gòu)明晰戰(zhàn)略方向定期監(jiān)控公司財務(wù)報告定期參加董事會會議幫助公司融資幫助拓展業(yè)務(wù)幫助尋找商業(yè)/技術(shù)伙伴幫助公司達到IPO標準決定IPO的時間地點和中介機構(gòu)尋找M&A伙伴監(jiān)控公司的經(jīng)營和財務(wù)表現(xiàn)保證公司實現(xiàn)增長確保成功退出IPO、M&A703、投資后管理的方法積極幫助企業(yè)成長幫助企業(yè)組建幫助企業(yè)擴張4、具體方式重大決策的參與權(quán)與否決權(quán)經(jīng)營方向?qū)ν馔顿Y資產(chǎn)重組重大資產(chǎn)購置團隊選擇與薪酬制度其他對重要投資委派財務(wù)總監(jiān)或其他高管人員每周與被投資企業(yè)聯(lián)系一次；每月對企業(yè)進行一次走訪；每季度提交項目跟蹤管理報告及企業(yè)季度財務(wù)報表；須對被投資企業(yè)的股東會、董事會或監(jiān)事會會議預(yù)案提出本人意見；（不定期）向被投資企業(yè)提供《管理建議書》。714、具體方式重大決策的參與權(quán)與否決權(quán)30九、投資退出退出、退出、還是退出退出是核心72九、投資退出退出、退出、還是退出311、退出方式IPO股份轉(zhuǎn)讓M&A（收購市場）