匯率制度和外匯管制-課件

第三章

匯率制度和外匯管制

第三章

匯率制度和外匯管制1學(xué)習(xí)要求

通過本章的學(xué)習(xí)，要求掌握匯率制度的概念及其分類，關(guān)于固定和浮動匯率制度孰優(yōu)孰劣的傳統(tǒng)爭論，貨幣局制度的特點(diǎn)及其風(fēng)險與收益，聯(lián)系匯率制的運(yùn)行機(jī)制，貨幣替代以及美元化的概念，外匯管制的概念、方式以及成本和收益分析，我國現(xiàn)階段的外匯管理和人民幣匯率狀況。引導(dǎo)同學(xué)運(yùn)用匯率制度和外匯管制的相關(guān)理論對現(xiàn)實(shí)問題進(jìn)行分析，以正確看待目前世界各國匯率制度選擇和外匯管制問題。

學(xué)習(xí)要求2第一節(jié)匯率制度第二節(jié)貨幣局制度和美元化第三節(jié)外匯管制第四節(jié)我國的外匯管理和人民幣匯率第一節(jié)匯率制度3一、匯率制度的定義

匯率制度又稱匯率安排，是指一國貨幣當(dāng)局對本國匯率的決定和變動的基本方式所做出的一系列規(guī)定或安排。

第一節(jié)匯率制度一、匯率制度的定義匯率制度又稱匯率安排，是指一國4二、匯率制度分類傳統(tǒng)上，匯率制度分為固定匯率制度是指兩國貨幣的比價基本固定，如有波動，也將波幅控制在一定幅度內(nèi)。

從19世紀(jì)中期到1973年為止，多數(shù)國家實(shí)行的是固定匯率制度。這一百多年的時期，又可分為兩個不同的階段，即國際金本位制下的固定匯率制度和布雷頓森林體系下的固定匯率制度。異同點(diǎn)P87.固定匯率制度浮動匯率制度二、匯率制度分類固定匯率制度浮動匯率制度5浮動匯率制度指現(xiàn)實(shí)匯率不受平價的限制，隨外匯市場供求狀況變動而波動的匯率制度。特征：不規(guī)定本國貨幣與外幣的比價不規(guī)定匯率波動的上下限中央銀行無義務(wù)維持匯率波動界限外匯市場供求決定匯率浮動匯率制度指現(xiàn)實(shí)匯率不受平價的限制，隨外匯市場供求狀況變動6IMF新的匯率制度分類（2000年底情況）

匯率制度國家數(shù)無獨(dú)立法定貨幣的匯率安排38貨幣局制度8固定釘住制44水平帶內(nèi)釘住7爬行釘住5爬行帶內(nèi)浮動6無區(qū)間的有管理浮動32單獨(dú)浮動（自由浮動）46固定匯率制度中間匯率制度自由浮動匯率制IMF新的匯率制度分類（2000年底情況）

7（一）固定匯率制1、放棄獨(dú)立法定貨幣的匯率制度指放棄本幣發(fā)行權(quán)，直接使用其他國家貨幣或多國共用一種貨幣作為本國流通中的法定貨幣。包括美元化制度貨幣聯(lián)盟制優(yōu)勢：降低外匯交易成本和匯率風(fēng)險降低通脹及通脹預(yù)期缺點(diǎn)：喪失獨(dú)立的貨幣政策喪失鑄幣稅收入（一）固定匯率制美元化制度貨幣聯(lián)盟制優(yōu)勢：降低外匯交易成本82.貨幣局制度是在法律中明確規(guī)定本國貨幣與某一外國可兌換貨幣保持固定的兌換比率,且本國貨幣的發(fā)行受制于該國外匯儲備的一種匯率制度.特點(diǎn):貨幣發(fā)行必須以一定的外匯儲備作基礎(chǔ).貨幣當(dāng)局必須無條件地按照固定匯率接受市場對本國貨幣所釘住的外匯的買賣要求.香港的聯(lián)系匯率制就屬于貨幣局制的一種.2.貨幣局制度是在法律中明確規(guī)定本國貨幣與某一外國可兌換貨幣9

香港聯(lián)繫匯率制度如何運(yùn)作?香港聯(lián)繫匯率制度10貨幣局制度的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn):有利于抑制通貨膨脹,利于本幣幣值穩(wěn)定.能自動調(diào)節(jié)國際收支:逆差→外幣匯率↗→本幣發(fā)行準(zhǔn)備↘→貨幣供給↘→利率↗→資金流人↗→國際收支平衡貨幣局制度的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn):11缺點(diǎn):削弱本國貨幣政策的獨(dú)立性本國經(jīng)濟(jì)政策干預(yù)經(jīng)濟(jì)的能力減弱本幣發(fā)行準(zhǔn)備的法律規(guī)定不能總是反映經(jīng)濟(jì)的變化情況缺點(diǎn):削弱本國貨幣政策的獨(dú)立性12(二)自由浮動的匯率制度P90是指在紙幣流通制度下，允許匯率主要由外匯市場供求關(guān)系調(diào)節(jié)的匯率制度。根據(jù)政府有否干預(yù)(dirtyhand)自由浮動FreeFloat/CleanFloat管理浮動ManagedFloat/DirtyFloat根據(jù)是否與其他貨幣發(fā)生聯(lián)系(Connection)單獨(dú)浮動SingleFloat:英鎊，美元，日元等27個國家。2.聯(lián)合浮動JointFloat:歐共體。

(二)自由浮動的匯率制度P90是指在紙幣流通制13(三)中間匯率制度1.固定釘住制指匯率波動圍繞中心匯率上下不超過1%.2.水平帶內(nèi)的釘住制度指市場匯率可以圍繞中心平價更大幅度的波動,比如可以超過1%.(三)中間匯率制度1.固定釘住制143.爬行釘住制度是指匯率按照固定的、預(yù)先宣布的比率作較小的定期調(diào)整或?qū)x取的定量指標(biāo)的變化作定期調(diào)整。貨幣當(dāng)局不允許匯率波動超過一個狹窄的幅度。實(shí)行爬行釘住匯率原因之一是因?yàn)楦咄ㄘ浥蛎浡实拇嬖?。很多拉美國家都?shí)行該制度，這些國家的通脹率都高達(dá)100%，甚至1000%。另一個原因是政治性的。即保持出口產(chǎn)品競爭力。如巴西、阿根廷等國。3.爬行釘住制度154.爬行帶內(nèi)浮動（爬行區(qū)間釘住住)指匯率圍繞著中心匯率在一定幅度內(nèi)上下浮動，同時中心匯率按照固定的、預(yù)先宣布的比率作定期調(diào)整或?qū)x取的定量指標(biāo)的變化作定期調(diào)整。(白俄羅斯)5.有管理的浮動貨幣當(dāng)局通過在外匯市場上積極干預(yù)來影響匯率的變動,但不事先宣布匯率的路徑.4.爬行帶內(nèi)浮動（爬行區(qū)間釘住住)指匯率圍繞著中心匯率在一定16三、關(guān)于固定匯率制和浮動匯率制孰優(yōu)孰劣問題的爭論

（一）贊成固定匯率制的理由（P92）1.固定匯率制有利于促進(jìn)貿(mào)易和投資；2.固定匯率制為一國宏觀經(jīng)濟(jì)政策提供自律；3.固定匯率制有助于促進(jìn)國際經(jīng)濟(jì)合作；4.浮動匯率制下的投機(jī)活動可能是非穩(wěn)定的?！抢硇酝稒C(jī)和不確定性。三、關(guān)于固定匯率制和浮動匯率制孰優(yōu)孰劣問題的爭論

（一）贊成17

（二）贊成浮動匯率制的理由1.浮動匯率制能確保國際收支的持續(xù)均衡；2.浮動匯率制能確保貨幣政策的自主性；3.浮動匯率制能隔離外來經(jīng)濟(jì)沖擊的影響；4.浮動匯率制有助于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定；5.浮動匯率制下的私人投機(jī)是穩(wěn)定的。

（二）贊成浮動匯率制的理由18四、匯率制度的選擇最優(yōu)貨幣區(qū)理論—蒙代爾影響匯率制度選擇的因素：1.經(jīng)濟(jì)開放程度2.經(jīng)濟(jì)規(guī)模3.進(jìn)出口貿(mào)易的商品結(jié)構(gòu)和地域分布4.國內(nèi)金融市場的發(fā)達(dá)程度及其與國際金融市場的一體化程度5.相對通貨膨脹率

四、匯率制度的選擇最優(yōu)貨幣區(qū)理論—蒙代爾19第二節(jié)貨幣局制度和美元化

一、貨幣局制度二、香港聯(lián)系匯率制三、貨幣替代和美元化第二節(jié)貨幣局制度和美元化

一、貨幣局制度20

一、貨幣局制度

貨幣局制度（BoardCurrencySystem）是一種關(guān)于貨幣發(fā)行和兌換的制度安排，而不僅僅是一種匯率制度。首先，它是一種貨幣發(fā)行制度，它以法律的形式規(guī)定當(dāng)局發(fā)行的貨幣必須要有外匯儲備或硬通貨的全額支持；其次，它才是一種匯率制度，保證本幣和外幣之間在需要時可按照事先確定的匯率進(jìn)行無限制的兌換。一、貨幣局制度21

其運(yùn)行機(jī)制如下：貨幣發(fā)行機(jī)構(gòu)按照法定匯率以100％的外匯儲備作為保證發(fā)行本幣；當(dāng)市場匯率高于法定匯率時，貨幣發(fā)行機(jī)構(gòu)賣出外匯從而回籠本幣；當(dāng)市場匯率低于法定匯率時，貨幣發(fā)行機(jī)構(gòu)買進(jìn)外匯從而發(fā)行本幣，以保持市場匯率的穩(wěn)定。其運(yùn)行機(jī)制如下：貨幣發(fā)行機(jī)構(gòu)按照法定匯率以100％22其主要特征包括：

1．100％的貨幣發(fā)行保證貨幣局制度有利于抑制通貨膨脹。在貨幣局制度下，銀行體系的穩(wěn)健受到制約。貨幣局制度有助于保證貨幣發(fā)行機(jī)構(gòu)的相對獨(dú)立性。貨幣局制度有助于保證國際收支自動調(diào)節(jié)機(jī)制的有效運(yùn)行。貨幣局制度減少鑄幣稅（SeigniorageRevenue）收益。其主要特征包括：23

2．貨幣完全可兌換100％的貨幣發(fā)行保證以及完全可兌換的承諾有助于維持人們對該貨幣的信心，從而保持匯率的穩(wěn)定減少不穩(wěn)定的投機(jī)活動。3．匯率穩(wěn)定有利于國際貿(mào)易和投資的發(fā)展。貨幣局制度不易隔離外來沖擊的影響。實(shí)行貨幣局制度的國家完全喪失了其貨幣政策的獨(dú)立性。貨幣局制度下的固定匯率易導(dǎo)致投機(jī)攻擊。2．貨幣完全可兌換24二、香港聯(lián)系匯率制（一）聯(lián)系匯率制的內(nèi)容和運(yùn)行機(jī)制香港的聯(lián)系匯率制是一種典型的貨幣局制度。發(fā)鈔銀行在發(fā)行港幣現(xiàn)鈔時，必須向香港外匯基金按＄1＝HK＄7.8的固定比率上繳等額美元，換取無息負(fù)債證明書；發(fā)鈔銀行回籠港幣現(xiàn)鈔時，可按＄1＝HK＄7.8的固定比率向外匯基金交還負(fù)債證明書，收回等額美元；外匯基金鼓勵發(fā)鈔銀行與其他銀行的港幣現(xiàn)鈔的交易以同樣的方式進(jìn)行。二、香港聯(lián)系匯率制25

香港聯(lián)系匯率制的兩個內(nèi)在的自我調(diào)節(jié)機(jī)制：1.國際收支的自動調(diào)節(jié)機(jī)制2.套利機(jī)制香港聯(lián)系匯率制的兩個內(nèi)在的自我調(diào)節(jié)機(jī)制：26

（二）香港聯(lián)系匯率制實(shí)施的效果及存在的問題

1.效果1）香港聯(lián)系匯率制在一定程度上抑制了通貨膨脹，也確保了港幣匯率的穩(wěn)定。2）香港聯(lián)系匯率制的穩(wěn)定性促進(jìn)了香港經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)發(fā)展。3）香港聯(lián)系匯率制的成功實(shí)施進(jìn)一步促進(jìn)了港元國際化，確保了其作為國際金融中心和國際貿(mào)易中心的地位。4）香港聯(lián)系匯率制還成功地抵御了多次外來沖擊，增強(qiáng)了香港金融體系抵抗外來政治、經(jīng)濟(jì)沖擊的能力。（二）香港聯(lián)系匯率制實(shí)施的效果及存在的問題27

2.存在的問題1）聯(lián)系匯率制限制了港元利率調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的功能。2）為維持聯(lián)系匯率制的穩(wěn)定性所采取的一些措施對香港經(jīng)濟(jì)的發(fā)展也產(chǎn)生了一些負(fù)效應(yīng)。3）港人信心危機(jī)是對聯(lián)系匯率制最為嚴(yán)峻的考驗(yàn)。2.存在的問題28三、貨幣替代和美元化（一）貨幣替代“貨幣替代”(CurrencySubstitution)：是指在開放經(jīng)濟(jì)條件下，一國居民將本幣兌換成外幣，使得外幣在價值尺度、支付手段、交易媒介和價值貯藏方面全部或部分取代本幣的現(xiàn)象。首先，貨幣替代現(xiàn)象在任何國家和任何時代（只要有對外經(jīng)濟(jì)交往）都存在，只不過程度不同而已。另外，要注意貨幣替代與貨幣自由兌換的關(guān)系。三、貨幣替代和美元化（一）貨幣替代29（二）美元化美元化（P103)非官方美元化：“事實(shí)美元化”、“過程美元化”、“部分美元化”或“非正式的美元化”，是指私人機(jī)構(gòu)用美元來完成貨幣的職能，但還沒有形成為一種貨幣制度。官方美元化：“政策美元化”、“完全美元化”或“正式的美元化”，是指貨幣當(dāng)局明確宣布用美元取代本幣，美元化已作為一項(xiàng)貨幣制度被確定下來。（二）美元化301.美元化問題的形成、發(fā)展和現(xiàn)狀20世紀(jì)70、80年代：拉美國家國內(nèi)居民為了防范風(fēng)險、減少損失和日常交易的方便，大規(guī)模、持續(xù)地持有和使用美元，從而形成了“事實(shí)美元化”或“民間美元化”現(xiàn)象。20世紀(jì)90年代：這些國家的惡性通貨膨脹得到控制，但釘住匯率制度卻頻頻遭到國際游資的沖擊。一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家提出了一種解決方案：無匯率制，即實(shí)行徹底的美元化，以消除匯率不穩(wěn)定的根源。這一建議在當(dāng)時（1999年金融危機(jī)后）的背景下大受歡迎。1.美元化問題的形成、發(fā)展和現(xiàn)狀31

2．美元化的風(fēng)險和收益收益：1）完全美元化有助于消除外匯風(fēng)險，降低交易成本，促進(jìn)貿(mào)易和投資的發(fā)展，促進(jìn)與國際市場的融合。2）完全美元化有助于避免國際投機(jī)攻擊。3）完全美元化有助于約束政府行為，避免惡性通貨膨脹的發(fā)生。

2．美元化的風(fēng)險和收益32風(fēng)險：1）實(shí)行美元化的國家會損失大量鑄幣稅。2）實(shí)行美元化的國家會失去貨幣政策的自主性。3）實(shí)行美元化的國家最后貸款人能力會受到一定的制約。風(fēng)險：33第三節(jié)外匯管制

一、外匯管制概述二、外匯管制的方式三、外匯管制的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)分析第三節(jié)外匯管制一、外匯管制概述34

一、外匯管制概述外匯管制(ExchangeControl/ExchangeRestriction)，又叫做外匯管理（ExchangeManagement），是指一國政府對外匯的收、支、存、貸等方面所采取的具有限制性意義的法令、法規(guī)以及制度措施等。一、外匯管制概述35（一）外匯管制的歷史演進(jìn)一次大戰(zhàn)前：基本上不存在外匯管制。一戰(zhàn)爆發(fā)后：外匯管制產(chǎn)生。一次大戰(zhàn)結(jié)束后：各國相繼放松或放棄了外匯管制。1929－1933年：許多國際收支嚴(yán)重逆差的國家，又開始了外匯管制。（一）外匯管制的歷史演進(jìn)36（二）世界各國外匯管制的概況1.實(shí)行嚴(yán)格外匯管制的國家和地區(qū)2.實(shí)行部分外匯管制的國家和地區(qū)3.名義上取消了外匯管制的國家和地區(qū)（二）世界各國外匯管制的概況37

（三）外匯管制的原因和目的原因：一是政治經(jīng)濟(jì)動蕩時；二是外匯資金嚴(yán)重短缺。目的：維持本國國際收支的平衡和匯率的穩(wěn)定，保障經(jīng)濟(jì)的順利發(fā)展。（三）外匯管制的原因和目的38二、外匯管制的方式

1.數(shù)量管制數(shù)量管制是對外匯買賣的數(shù)量進(jìn)行限制，包括外匯結(jié)匯控制和外匯配給控制。2.價格管制價格管制是對外匯買賣的價格即匯率進(jìn)行限制，可采取直接管制或間接管制的方式。二、外匯管制的方式1.數(shù)量管制391）間接管制：間接管制是指以外匯基金作為緩沖體來穩(wěn)定匯率水平。2）直接管制：本幣定值過高和復(fù)匯率制1）間接管制：間接管制是指以外匯基金作為緩沖體來40通常在以下情況下采取本幣定值過高的管制措施：a．鼓勵先進(jìn)機(jī)械設(shè)備進(jìn)口，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展；b．維持本國的物價穩(wěn)定，控制通貨膨脹；c．減輕政府的外債負(fù)擔(dān)。通常在以下情況下采取本幣定值過高的管制措施：41

復(fù)匯率制根據(jù)需要對不同的交易實(shí)行歧視性待遇。原則：對需要鼓勵的交易規(guī)定優(yōu)惠的匯率；對需要限制的交易則規(guī)定不利的匯率。復(fù)匯率制采取公開和隱蔽的形式。復(fù)匯率制根據(jù)需要對不同的交易實(shí)行歧視性待遇。42隱蔽的復(fù)匯率制主要包括以下方式：①對出口商品按不同類別給予不同的財政補(bǔ)貼（或稅收減免），由此導(dǎo)致不同的實(shí)際匯率。②采用影子匯率。③實(shí)行外匯轉(zhuǎn)移證或外匯留成制度。隱蔽的復(fù)匯率制主要包括以下方式：43三、外匯管制的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)分析

（一）外匯管制的收益1.保護(hù)本國產(chǎn)業(yè)。2.維持幣值穩(wěn)定或使匯率的變動朝有利于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的方向發(fā)展。3.防止資本的大量涌入或外逃。4.便于國內(nèi)財政、貨幣政策的推行。5.有利于實(shí)現(xiàn)政府在政治、經(jīng)濟(jì)方面的意圖。三、外匯管制的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)分析（一）外匯管制的收益44（二）外匯管制的成本1.降低資源的有效分配和利用。2.阻礙國際貿(mào)易的正常發(fā)展。3.不利于有效地吸收利用國外資金。4.不利于建立正常的價格關(guān)系，促進(jìn)企業(yè)競爭力的提高。5.增加交易成本及行政費(fèi)用。6.增加國際貿(mào)易摩擦。（二）外匯管制的成本457.本幣定值過高導(dǎo)致的尋租行為。33.1外匯管制的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)分析

8.本幣定值過高導(dǎo)致的福利損失（（DeadWeightLoss）QRGDDCAEFBQ1Q0Q2SSHR1R0R2OIKJ7.本幣定值過高導(dǎo)致的尋租行為。QRGDD46第四節(jié)我國的外匯管理和人民幣匯率

一、我國的外匯管理二、人民幣匯率第四節(jié)我國的外匯管理和人民幣匯率47一、我國的外匯管理

（一）我國外匯管理的沿革1.第一階段，從建國初期到私營工商業(yè)社會主義改造完成（1949－1956）。外匯管理處于分散狀態(tài)是這一時期的主要特點(diǎn)。一、我國的外匯管理（一）我國外匯管理的沿革48

2.第二階段，從私營工商業(yè)社會主義改造完成到黨的十一屆三中全會（1956－1978）。外匯管理工作也從分散走向集中，進(jìn)而實(shí)行全面的計劃管理。①對外匯收支實(shí)行全面的、高度集中的指令性計劃管理。②所有的進(jìn)出口活動均由國營進(jìn)出口公司負(fù)責(zé)。③對借用外債和利用外資基本上采取排斥的做法。2.第二階段，從私營工商業(yè)社會主義改造完成到49

3.第三階段，外匯管理體制進(jìn)入全面改革的時期（1979－1993）。1）設(shè)立專門的外匯管理機(jī)構(gòu)，頒布外匯管理法規(guī)。2）實(shí)行外匯上繳和留成制度。3）建立外匯調(diào)劑市場。4）改革外匯金融體系，引進(jìn)外資金融機(jī)構(gòu)。5）建立對資本輸出入的管理制度。6）發(fā)行外匯兌換券，放寬對境內(nèi)居民個人外匯管理。3.第三階段，外匯管理體制進(jìn)入全面改革的時期50

（二）我國現(xiàn)行的外匯管理體制1.對經(jīng)常項(xiàng)目外匯收支實(shí)行銀行結(jié)售匯制，實(shí)現(xiàn)人民幣經(jīng)常項(xiàng)目可兌換。1）銀行結(jié)匯是指企業(yè)將外匯收入按當(dāng)日匯率賣給外匯指定銀行，銀行收取外匯，兌給企業(yè)人民幣。銀行結(jié)匯逐步由強(qiáng)制結(jié)匯向意愿結(jié)匯過渡，經(jīng)常項(xiàng)目的外匯管理逐步放松。（二）我國現(xiàn)行的外匯管理體制51

2）銀行售匯是指企事業(yè)單位需要外匯，只要持有效憑證到外匯指定銀行用人民幣兌換，銀行即售給外匯。銀行售匯制的實(shí)行表明我國已取消了經(jīng)常項(xiàng)目下正常對外支付用匯的限制。我國政府承諾從1996年12月1日起履行國際貨幣基金協(xié)定第八條的義務(wù)，實(shí)現(xiàn)人民幣經(jīng)常項(xiàng)目可兌換。2）銀行售匯是指企事業(yè)單位需要外匯，只要持有效52

2.逐步放松對資本與金融項(xiàng)目的外匯管理，積極有序地推進(jìn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換。我國目前的資本項(xiàng)目管理手段主要包括交易審批、數(shù)量和規(guī)?？刂频?，外匯管理部門根據(jù)交易類型的不同，實(shí)施不同的管理政策。①合理利用外商直接投資，積極鼓勵企業(yè)“走出去”。②嚴(yán)格控制外債規(guī)模，全口徑統(tǒng)計監(jiān)測外債風(fēng)險。③審慎開放資本市場，積極防范短期資本流動沖擊。2.逐步放松對資本與金融項(xiàng)目的外匯管理，積極53

3.建立和規(guī)范外匯市場。4.金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)實(shí)行許可證制度。5.取消境內(nèi)外幣計價結(jié)算，禁止外幣在境內(nèi)流通。6.建立國際收支統(tǒng)計申報制度。3.建立和規(guī)范外匯市場。54二、人民幣匯率

（一）人民幣匯率和匯率制度的演變1.第一個時期(1949～1952年)：國民經(jīng)濟(jì)恢復(fù)時期1950年7月8日，我國開始實(shí)現(xiàn)全國統(tǒng)一的人民幣匯率；1949年至1950年3月：人民幣匯率頻繁調(diào)整，大幅度貶值；1950年3月全國財經(jīng)會議后：人民幣匯率不斷調(diào)高。二、人民幣匯率（一）人民幣匯率和匯55

這一時期的人民幣匯率，以購買力平價理論為依據(jù)，以“物價對比法”為基礎(chǔ)，按照國家的政策要求具體制定。物價對比法包括三個理論比價：①出口物資理論比價：

某出口商品的國內(nèi)總成本×(1＋成本利潤率)

R＝─────────────────────該出口商品的出口離岸價出口物資∑RiPi＝───，(其中i＝1，2，3，......，n)理論比價∑Pi這一時期的人民幣匯率，以購買力平價理論為依據(jù)，56②進(jìn)口物資理論比價：某進(jìn)口商品的國內(nèi)市場價r＝────────────該進(jìn)口商品的進(jìn)口到岸價

進(jìn)口物資∑riPi＝───，(其中，i＝1，2，3，......，n)理論比價∑Pi②進(jìn)口物資理論比價：57③僑匯購買力比價：僑匯外匯國內(nèi)僑眷生活費(fèi)指數(shù)＝×──────────購買力比價牌價國外僑眷生活費(fèi)指數(shù)③僑匯購買力比價：58

2.第二個時期(1952～1980年)：實(shí)行中央集中計劃經(jīng)濟(jì)時期從1953年初到1972年底：人民幣匯率保持基本穩(wěn)定；1973年3月后：采取釘住一籃子貨幣的方法來制訂人民幣匯率。2.第二個時期(1952～1980年)：實(shí)行59

3.第三個時期（1981年－1993年）：進(jìn)入經(jīng)濟(jì)體制改革和對外開放時期1981年到1984年期間：人民幣實(shí)行雙重匯率，并逐步貶值；貿(mào)易外匯內(nèi)部結(jié)算價：主要用于進(jìn)出口貿(mào)易外匯的結(jié)算，按1978年全國出口平均換匯成本（出口換匯成本＝以人民幣計算的出口成本÷以外幣計算的銷售價格，即換取1單位外幣的國內(nèi)人民幣成本）再加上一定的利潤計算得出，為＄1＝RMB￥2.80，其比價從1981～1984年間一直沒有變動；人民幣外匯牌價：主要用于非貿(mào)易外匯的兌換和結(jié)算，依舊沿用原來的釘住一籃子貨幣的方法制定。3.第三個時期（1981年－1993年）：進(jìn)入601985年1月1日：恢復(fù)單一匯率；1986年1月1日：人民幣匯率實(shí)行管理浮動，國際貨幣基金組織將我國的管理浮動列入“其他管理浮動”類，屬于有較高彈性的浮動匯率制度；1985～1990年：長期的相對平穩(wěn)與突然的劇烈跳躍相交替。1985年1月1日：恢復(fù)單一匯率；61調(diào)整時間調(diào)整前的匯率調(diào)整后的匯率1985年10月3日2.83.21986年7月5日3.23.71989年12月16日3.74.721990年11月17日4.725.22

1991年――1993年底：人民幣外匯牌價逐步向下小幅度調(diào)整。外匯調(diào)劑業(yè)務(wù)發(fā)展很快，我國又形成了官方匯率與外匯調(diào)劑價格并存的新的雙重匯率。調(diào)整時間調(diào)整前的匯率調(diào)整后的匯率1985年10月3日2.8362（二）現(xiàn)行的人民幣匯率制度1.人民幣匯率是單一匯率2.人民幣匯率是市場匯率（二）現(xiàn)行的人民幣匯率制度633.人民幣匯率是有管理的浮動匯率。（1）對經(jīng)常項(xiàng)目外匯收支實(shí)行結(jié)售匯管理；（2）對外匯指定銀行的結(jié)算周轉(zhuǎn)外匯實(shí)行比例管理；（3）對外匯銀行之間以及外匯銀行與客戶之間買賣外匯的價格實(shí)行浮動幅度管理；（4）中國人民銀行向外匯交易市場吞吐外匯，直接干預(yù)人民幣匯率的生成；（5）人行通過對國內(nèi)利率和貨幣供應(yīng)量的調(diào)節(jié)，實(shí)施對人民幣匯率的宏觀調(diào)控；（6）對資本項(xiàng)目實(shí)行相應(yīng)的外匯管制。3.人民幣匯率是有管理的浮動匯率。64

（三）人民幣匯率制度存在的問題及改革我國現(xiàn)行的人民幣匯率名義上是一種以市場供求為基礎(chǔ)的、單一的、有管理的浮動匯率制，但實(shí)際上不然。我國人民幣的這種名義管理浮動實(shí)際釘住的匯率制度，給我國經(jīng)濟(jì)生活對內(nèi)和對外兩個方面都產(chǎn)生了一定影響。對內(nèi)的方面主要體現(xiàn)在釘住不變的匯率進(jìn)一步加劇了國內(nèi)的緊縮或膨脹趨勢。對外的方面主要體現(xiàn)在匯率的低估引發(fā)的國際經(jīng)濟(jì)爭端和國際貿(mào)易摩擦。（三）人民幣匯率制度存在的問題及改革65人民幣匯率制度存在的主要問題在于匯率彈性過小，因而人民幣匯率制度改革的方向應(yīng)該是逐步地、適度地擴(kuò)大匯率波動幅度，采取更為靈活的彈性更大的匯率制度，從而使人民幣匯率成為一種真正的有管理的浮動匯率制度。人民幣匯率制度存在的主要問題在于匯率彈性過小，因而66一、人民幣匯率制度的演變發(fā)展人民幣匯率的發(fā)展可分為七個階段：1、1949－1952 基本穩(wěn)定2、1953－1973 剛性狀態(tài)3、1973－1980 釘住一籃子貨幣調(diào)整4、1981－1984 雙重匯率制度5、1985－1993 頻繁下調(diào)人民幣匯率6、1994－2005.7市場供求為基礎(chǔ)、單一的、有管理的浮動匯率

7、2005.7－今市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度

一、人民幣匯率制度的演變發(fā)展人民幣匯率的發(fā)展可分為七個階段：67二、人民幣匯率制度的基本內(nèi)容

1994年改革后匯率制度內(nèi)容：1、人民幣匯率是市場匯率。2、人民幣匯率是單一匯率。3、人民幣匯率是有管理的浮動匯率。4、人民幣匯率是采用直接標(biāo)價法。二、人民幣匯率制度的基本內(nèi)容1、人民幣匯率是市場匯率。2、人681、匯率調(diào)控的方式。

實(shí)行以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度。人民幣匯率不再盯住單一美元，而是參照一籃子貨幣、根據(jù)市場供求關(guān)系來進(jìn)行浮動。這里的"一籃子貨幣"，是指按照我國對外經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)際情況，選擇若干種主要貨幣，賦予相應(yīng)的權(quán)重，組成一個貨幣籃子。同時，根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢，以市場供求為基礎(chǔ)，參考一籃子貨幣計算人民幣多邊匯率指數(shù)的變化，對人民幣匯率進(jìn)行管理和調(diào)節(jié)，維護(hù)人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。2005年改革后人民幣匯率制度內(nèi)容1、匯率調(diào)控的方式。2005年改革后人民幣匯率制度內(nèi)容69貨幣籃子的選擇籃子內(nèi)的貨幣構(gòu)成，將綜合考慮在我國對外貿(mào)易、外債、外商直接投資等外經(jīng)貿(mào)活動占較大比重的主要國家、地區(qū)及其貨幣。參考一籃子表明外幣之間的匯率變化會影響人民幣匯率，但參考一籃子貨幣不等于盯住一籃子貨幣，它還需要將市場供求關(guān)系作為另一重要依據(jù)，據(jù)此形成有管理的浮動匯率。這將有利于增加匯率彈性，抑制單邊投機(jī)，維護(hù)多邊匯率.

貨幣籃子的選擇籃子內(nèi)的貨幣構(gòu)成，將綜合考慮在我70

2005年改革后人民幣匯率制度內(nèi)容2、中間價的確定和日浮動區(qū)間中國人民銀行于每個工作日閉市后公布當(dāng)日銀行間外匯市場美元等交易貨幣對人民幣匯率的收盤價，作為下一個工作日該貨幣對人民幣交易的中間價格?，F(xiàn)階段，每日銀行間外匯市場美元對人民幣的交易價仍在人民銀行公布的美元交易中間價上下0.3%的幅度內(nèi)浮動，非美元貨幣對人民幣的交易價在人民銀行公布的該貨幣交易中間價3%的幅度內(nèi)浮動率穩(wěn)定。

3、起始匯率的調(diào)整2005年7月21日19時，美元對人民幣交易價格調(diào)整為1美元兌8.11元人民幣，作為次日銀行間外匯市場上外匯指定銀行之間交易的中間價，外匯指定銀行可自此時起調(diào)整對客戶的掛牌匯價。

2005年改革后人民幣匯率制度內(nèi)容2、中間價的確定和71第三章

匯率制度和外匯管制

第三章

匯率制度和外匯管制72學(xué)習(xí)要求

通過本章的學(xué)習(xí)，要求掌握匯率制度的概念及其分類，關(guān)于固定和浮動匯率制度孰優(yōu)孰劣的傳統(tǒng)爭論，貨幣局制度的特點(diǎn)及其風(fēng)險與收益，聯(lián)系匯率制的運(yùn)行機(jī)制，貨幣替代以及美元化的概念，外匯管制的概念、方式以及成本和收益分析，我國現(xiàn)階段的外匯管理和人民幣匯率狀況。引導(dǎo)同學(xué)運(yùn)用匯率制度和外匯管制的相關(guān)理論對現(xiàn)實(shí)問題進(jìn)行分析，以正確看待目前世界各國匯率制度選擇和外匯管制問題。

學(xué)習(xí)要求73第一節(jié)匯率制度第二節(jié)貨幣局制度和美元化第三節(jié)外匯管制第四節(jié)我國的外匯管理和人民幣匯率第一節(jié)匯率制度74一、匯率制度的定義

匯率制度又稱匯率安排，是指一國貨幣當(dāng)局對本國匯率的決定和變動的基本方式所做出的一系列規(guī)定或安排。

第一節(jié)匯率制度一、匯率制度的定義匯率制度又稱匯率安排，是指一國75二、匯率制度分類傳統(tǒng)上，匯率制度分為固定匯率制度是指兩國貨幣的比價基本固定，如有波動，也將波幅控制在一定幅度內(nèi)。

從19世紀(jì)中期到1973年為止，多數(shù)國家實(shí)行的是固定匯率制度。這一百多年的時期，又可分為兩個不同的階段，即國際金本位制下的固定匯率制度和布雷頓森林體系下的固定匯率制度。異同點(diǎn)P87.固定匯率制度浮動匯率制度二、匯率制度分類固定匯率制度浮動匯率制度76浮動匯率制度指現(xiàn)實(shí)匯率不受平價的限制，隨外匯市場供求狀況變動而波動的匯率制度。特征：不規(guī)定本國貨幣與外幣的比價不規(guī)定匯率波動的上下限中央銀行無義務(wù)維持匯率波動界限外匯市場供求決定匯率浮動匯率制度指現(xiàn)實(shí)匯率不受平價的限制，隨外匯市場供求狀況變動77IMF新的匯率制度分類（2000年底情況）

匯率制度國家數(shù)無獨(dú)立法定貨幣的匯率安排38貨幣局制度8固定釘住制44水平帶內(nèi)釘住7爬行釘住5爬行帶內(nèi)浮動6無區(qū)間的有管理浮動32單獨(dú)浮動（自由浮動）46固定匯率制度中間匯率制度自由浮動匯率制IMF新的匯率制度分類（2000年底情況）

78（一）固定匯率制1、放棄獨(dú)立法定貨幣的匯率制度指放棄本幣發(fā)行權(quán)，直接使用其他國家貨幣或多國共用一種貨幣作為本國流通中的法定貨幣。包括美元化制度貨幣聯(lián)盟制優(yōu)勢：降低外匯交易成本和匯率風(fēng)險降低通脹及通脹預(yù)期缺點(diǎn)：喪失獨(dú)立的貨幣政策喪失鑄幣稅收入（一）固定匯率制美元化制度貨幣聯(lián)盟制優(yōu)勢：降低外匯交易成本792.貨幣局制度是在法律中明確規(guī)定本國貨幣與某一外國可兌換貨幣保持固定的兌換比率,且本國貨幣的發(fā)行受制于該國外匯儲備的一種匯率制度.特點(diǎn):貨幣發(fā)行必須以一定的外匯儲備作基礎(chǔ).貨幣當(dāng)局必須無條件地按照固定匯率接受市場對本國貨幣所釘住的外匯的買賣要求.香港的聯(lián)系匯率制就屬于貨幣局制的一種.2.貨幣局制度是在法律中明確規(guī)定本國貨幣與某一外國可兌換貨幣80

香港聯(lián)繫匯率制度如何運(yùn)作?香港聯(lián)繫匯率制度81貨幣局制度的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn):有利于抑制通貨膨脹,利于本幣幣值穩(wěn)定.能自動調(diào)節(jié)國際收支:逆差→外幣匯率↗→本幣發(fā)行準(zhǔn)備↘→貨幣供給↘→利率↗→資金流人↗→國際收支平衡貨幣局制度的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn):82缺點(diǎn):削弱本國貨幣政策的獨(dú)立性本國經(jīng)濟(jì)政策干預(yù)經(jīng)濟(jì)的能力減弱本幣發(fā)行準(zhǔn)備的法律規(guī)定不能總是反映經(jīng)濟(jì)的變化情況缺點(diǎn):削弱本國貨幣政策的獨(dú)立性83(二)自由浮動的匯率制度P90是指在紙幣流通制度下，允許匯率主要由外匯市場供求關(guān)系調(diào)節(jié)的匯率制度。根據(jù)政府有否干預(yù)(dirtyhand)自由浮動FreeFloat/CleanFloat管理浮動ManagedFloat/DirtyFloat根據(jù)是否與其他貨幣發(fā)生聯(lián)系(Connection)單獨(dú)浮動SingleFloat:英鎊，美元，日元等27個國家。2.聯(lián)合浮動JointFloat:歐共體。

(二)自由浮動的匯率制度P90是指在紙幣流通制84(三)中間匯率制度1.固定釘住制指匯率波動圍繞中心匯率上下不超過1%.2.水平帶內(nèi)的釘住制度指市場匯率可以圍繞中心平價更大幅度的波動,比如可以超過1%.(三)中間匯率制度1.固定釘住制853.爬行釘住制度是指匯率按照固定的、預(yù)先宣布的比率作較小的定期調(diào)整或?qū)x取的定量指標(biāo)的變化作定期調(diào)整。貨幣當(dāng)局不允許匯率波動超過一個狹窄的幅度。實(shí)行爬行釘住匯率原因之一是因?yàn)楦咄ㄘ浥蛎浡实拇嬖?。很多拉美國家都?shí)行該制度，這些國家的通脹率都高達(dá)100%，甚至1000%。另一個原因是政治性的。即保持出口產(chǎn)品競爭力。如巴西、阿根廷等國。3.爬行釘住制度864.爬行帶內(nèi)浮動（爬行區(qū)間釘住住)指匯率圍繞著中心匯率在一定幅度內(nèi)上下浮動，同時中心匯率按照固定的、預(yù)先宣布的比率作定期調(diào)整或?qū)x取的定量指標(biāo)的變化作定期調(diào)整。(白俄羅斯)5.有管理的浮動貨幣當(dāng)局通過在外匯市場上積極干預(yù)來影響匯率的變動,但不事先宣布匯率的路徑.4.爬行帶內(nèi)浮動（爬行區(qū)間釘住住)指匯率圍繞著中心匯率在一定87三、關(guān)于固定匯率制和浮動匯率制孰優(yōu)孰劣問題的爭論

（一）贊成固定匯率制的理由（P92）1.固定匯率制有利于促進(jìn)貿(mào)易和投資；2.固定匯率制為一國宏觀經(jīng)濟(jì)政策提供自律；3.固定匯率制有助于促進(jìn)國際經(jīng)濟(jì)合作；4.浮動匯率制下的投機(jī)活動可能是非穩(wěn)定的?！抢硇酝稒C(jī)和不確定性。三、關(guān)于固定匯率制和浮動匯率制孰優(yōu)孰劣問題的爭論

（一）贊成88

（二）贊成浮動匯率制的理由1.浮動匯率制能確保國際收支的持續(xù)均衡；2.浮動匯率制能確保貨幣政策的自主性；3.浮動匯率制能隔離外來經(jīng)濟(jì)沖擊的影響；4.浮動匯率制有助于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定；5.浮動匯率制下的私人投機(jī)是穩(wěn)定的。

（二）贊成浮動匯率制的理由89四、匯率制度的選擇最優(yōu)貨幣區(qū)理論—蒙代爾影響匯率制度選擇的因素：1.經(jīng)濟(jì)開放程度2.經(jīng)濟(jì)規(guī)模3.進(jìn)出口貿(mào)易的商品結(jié)構(gòu)和地域分布4.國內(nèi)金融市場的發(fā)達(dá)程度及其與國際金融市場的一體化程度5.相對通貨膨脹率

四、匯率制度的選擇最優(yōu)貨幣區(qū)理論—蒙代爾90第二節(jié)貨幣局制度和美元化

一、貨幣局制度二、香港聯(lián)系匯率制三、貨幣替代和美元化第二節(jié)貨幣局制度和美元化

一、貨幣局制度91

一、貨幣局制度

貨幣局制度（BoardCurrencySystem）是一種關(guān)于貨幣發(fā)行和兌換的制度安排，而不僅僅是一種匯率制度。首先，它是一種貨幣發(fā)行制度，它以法律的形式規(guī)定當(dāng)局發(fā)行的貨幣必須要有外匯儲備或硬通貨的全額支持；其次，它才是一種匯率制度，保證本幣和外幣之間在需要時可按照事先確定的匯率進(jìn)行無限制的兌換。一、貨幣局制度92

其運(yùn)行機(jī)制如下：貨幣發(fā)行機(jī)構(gòu)按照法定匯率以100％的外匯儲備作為保證發(fā)行本幣；當(dāng)市場匯率高于法定匯率時，貨幣發(fā)行機(jī)構(gòu)賣出外匯從而回籠本幣；當(dāng)市場匯率低于法定匯率時，貨幣發(fā)行機(jī)構(gòu)買進(jìn)外匯從而發(fā)行本幣，以保持市場匯率的穩(wěn)定。其運(yùn)行機(jī)制如下：貨幣發(fā)行機(jī)構(gòu)按照法定匯率以100％93其主要特征包括：

1．100％的貨幣發(fā)行保證貨幣局制度有利于抑制通貨膨脹。在貨幣局制度下，銀行體系的穩(wěn)健受到制約。貨幣局制度有助于保證貨幣發(fā)行機(jī)構(gòu)的相對獨(dú)立性。貨幣局制度有助于保證國際收支自動調(diào)節(jié)機(jī)制的有效運(yùn)行。貨幣局制度減少鑄幣稅（SeigniorageRevenue）收益。其主要特征包括：94

2．貨幣完全可兌換100％的貨幣發(fā)行保證以及完全可兌換的承諾有助于維持人們對該貨幣的信心，從而保持匯率的穩(wěn)定減少不穩(wěn)定的投機(jī)活動。3．匯率穩(wěn)定有利于國際貿(mào)易和投資的發(fā)展。貨幣局制度不易隔離外來沖擊的影響。實(shí)行貨幣局制度的國家完全喪失了其貨幣政策的獨(dú)立性。貨幣局制度下的固定匯率易導(dǎo)致投機(jī)攻擊。2．貨幣完全可兌換95二、香港聯(lián)系匯率制（一）聯(lián)系匯率制的內(nèi)容和運(yùn)行機(jī)制香港的聯(lián)系匯率制是一種典型的貨幣局制度。發(fā)鈔銀行在發(fā)行港幣現(xiàn)鈔時，必須向香港外匯基金按＄1＝HK＄7.8的固定比率上繳等額美元，換取無息負(fù)債證明書；發(fā)鈔銀行回籠港幣現(xiàn)鈔時，可按＄1＝HK＄7.8的固定比率向外匯基金交還負(fù)債證明書，收回等額美元；外匯基金鼓勵發(fā)鈔銀行與其他銀行的港幣現(xiàn)鈔的交易以同樣的方式進(jìn)行。二、香港聯(lián)系匯率制96

香港聯(lián)系匯率制的兩個內(nèi)在的自我調(diào)節(jié)機(jī)制：1.國際收支的自動調(diào)節(jié)機(jī)制2.套利機(jī)制香港聯(lián)系匯率制的兩個內(nèi)在的自我調(diào)節(jié)機(jī)制：97

（二）香港聯(lián)系匯率制實(shí)施的效果及存在的問題

1.效果1）香港聯(lián)系匯率制在一定程度上抑制了通貨膨脹，也確保了港幣匯率的穩(wěn)定。2）香港聯(lián)系匯率制的穩(wěn)定性促進(jìn)了香港經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)發(fā)展。3）香港聯(lián)系匯率制的成功實(shí)施進(jìn)一步促進(jìn)了港元國際化，確保了其作為國際金融中心和國際貿(mào)易中心的地位。4）香港聯(lián)系匯率制還成功地抵御了多次外來沖擊，增強(qiáng)了香港金融體系抵抗外來政治、經(jīng)濟(jì)沖擊的能力。（二）香港聯(lián)系匯率制實(shí)施的效果及存在的問題98

2.存在的問題1）聯(lián)系匯率制限制了港元利率調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的功能。2）為維持聯(lián)系匯率制的穩(wěn)定性所采取的一些措施對香港經(jīng)濟(jì)的發(fā)展也產(chǎn)生了一些負(fù)效應(yīng)。3）港人信心危機(jī)是對聯(lián)系匯率制最為嚴(yán)峻的考驗(yàn)。2.存在的問題99三、貨幣替代和美元化（一）貨幣替代“貨幣替代”(CurrencySubstitution)：是指在開放經(jīng)濟(jì)條件下，一國居民將本幣兌換成外幣，使得外幣在價值尺度、支付手段、交易媒介和價值貯藏方面全部或部分取代本幣的現(xiàn)象。首先，貨幣替代現(xiàn)象在任何國家和任何時代（只要有對外經(jīng)濟(jì)交往）都存在，只不過程度不同而已。另外，要注意貨幣替代與貨幣自由兌換的關(guān)系。三、貨幣替代和美元化（一）貨幣替代100（二）美元化美元化（P103)非官方美元化：“事實(shí)美元化”、“過程美元化”、“部分美元化”或“非正式的美元化”，是指私人機(jī)構(gòu)用美元來完成貨幣的職能，但還沒有形成為一種貨幣制度。官方美元化：“政策美元化”、“完全美元化”或“正式的美元化”，是指貨幣當(dāng)局明確宣布用美元取代本幣，美元化已作為一項(xiàng)貨幣制度被確定下來。（二）美元化1011.美元化問題的形成、發(fā)展和現(xiàn)狀20世紀(jì)70、80年代：拉美國家國內(nèi)居民為了防范風(fēng)險、減少損失和日常交易的方便，大規(guī)模、持續(xù)地持有和使用美元，從而形成了“事實(shí)美元化”或“民間美元化”現(xiàn)象。20世紀(jì)90年代：這些國家的惡性通貨膨脹得到控制，但釘住匯率制度卻頻頻遭到國際游資的沖擊。一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家提出了一種解決方案：無匯率制，即實(shí)行徹底的美元化，以消除匯率不穩(wěn)定的根源。這一建議在當(dāng)時（1999年金融危機(jī)后）的背景下大受歡迎。1.美元化問題的形成、發(fā)展和現(xiàn)狀102

2．美元化的風(fēng)險和收益收益：1）完全美元化有助于消除外匯風(fēng)險，降低交易成本，促進(jìn)貿(mào)易和投資的發(fā)展，促進(jìn)與國際市場的融合。2）完全美元化有助于避免國際投機(jī)攻擊。3）完全美元化有助于約束政府行為，避免惡性通貨膨脹的發(fā)生。

2．美元化的風(fēng)險和收益103風(fēng)險：1）實(shí)行美元化的國家會損失大量鑄幣稅。2）實(shí)行美元化的國家會失去貨幣政策的自主性。3）實(shí)行美元化的國家最后貸款人能力會受到一定的制約。風(fēng)險：104第三節(jié)外匯管制

一、外匯管制概述二、外匯管制的方式三、外匯管制的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)分析第三節(jié)外匯管制一、外匯管制概述105

一、外匯管制概述外匯管制(ExchangeControl/ExchangeRestriction)，又叫做外匯管理（ExchangeManagement），是指一國政府對外匯的收、支、存、貸等方面所采取的具有限制性意義的法令、法規(guī)以及制度措施等。一、外匯管制概述106（一）外匯管制的歷史演進(jìn)一次大戰(zhàn)前：基本上不存在外匯管制。一戰(zhàn)爆發(fā)后：外匯管制產(chǎn)生。一次大戰(zhàn)結(jié)束后：各國相繼放松或放棄了外匯管制。1929－1933年：許多國際收支嚴(yán)重逆差的國家，又開始了外匯管制。（一）外匯管制的歷史演進(jìn)107（二）世界各國外匯管制的概況1.實(shí)行嚴(yán)格外匯管制的國家和地區(qū)2.實(shí)行部分外匯管制的國家和地區(qū)3.名義上取消了外匯管制的國家和地區(qū)（二）世界各國外匯管制的概況108

（三）外匯管制的原因和目的原因：一是政治經(jīng)濟(jì)動蕩時；二是外匯資金嚴(yán)重短缺。目的：維持本國國際收支的平衡和匯率的穩(wěn)定，保障經(jīng)濟(jì)的順利發(fā)展。（三）外匯管制的原因和目的109二、外匯管制的方式

1.數(shù)量管制數(shù)量管制是對外匯買賣的數(shù)量進(jìn)行限制，包括外匯結(jié)匯控制和外匯配給控制。2.價格管制價格管制是對外匯買賣的價格即匯率進(jìn)行限制，可采取直接管制或間接管制的方式。二、外匯管制的方式1.數(shù)量管制1101）間接管制：間接管制是指以外匯基金作為緩沖體來穩(wěn)定匯率水平。2）直接管制：本幣定值過高和復(fù)匯率制1）間接管制：間接管制是指以外匯基金作為緩沖體來111通常在以下情況下采取本幣定值過高的管制措施：a．鼓勵先進(jìn)機(jī)械設(shè)備進(jìn)口，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展；b．維持本國的物價穩(wěn)定，控制通貨膨脹；c．減輕政府的外債負(fù)擔(dān)。通常在以下情況下采取本幣定值過高的管制措施：112

復(fù)匯率制根據(jù)需要對不同的交易實(shí)行歧視性待遇。原則：對需要鼓勵的交易規(guī)定優(yōu)惠的匯率；對需要限制的交易則規(guī)定不利的匯率。復(fù)匯率制采取公開和隱蔽的形式。復(fù)匯率制根據(jù)需要對不同的交易實(shí)行歧視性待遇。113隱蔽的復(fù)匯率制主要包括以下方式：①對出口商品按不同類別給予不同的財政補(bǔ)貼（或稅收減免），由此導(dǎo)致不同的實(shí)際匯率。②采用影子匯率。③實(shí)行外匯轉(zhuǎn)移證或外匯留成制度。隱蔽的復(fù)匯率制主要包括以下方式：114三、外匯管制的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)分析

（一）外匯管制的收益1.保護(hù)本國產(chǎn)業(yè)。2.維持幣值穩(wěn)定或使匯率的變動朝有利于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的方向發(fā)展。3.防止資本的大量涌入或外逃。4.便于國內(nèi)財政、貨幣政策的推行。5.有利于實(shí)現(xiàn)政府在政治、經(jīng)濟(jì)方面的意圖。三、外匯管制的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)分析（一）外匯管制的收益115（二）外匯管制的成本1.降低資源的有效分配和利用。2.阻礙國際貿(mào)易的正常發(fā)展。3.不利于有效地吸收利用國外資金。4.不利于建立正常的價格關(guān)系，促進(jìn)企業(yè)競爭力的提高。5.增加交易成本及行政費(fèi)用。6.增加國際貿(mào)易摩擦。（二）外匯管制的成本1167.本幣定值過高導(dǎo)致的尋租行為。33.1外匯管制的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)分析

8.本幣定值過高導(dǎo)致的福利損失（（DeadWeightLoss）QRGDDCAEFBQ1Q0Q2SSHR1R0R2OIKJ7.本幣定值過高導(dǎo)致的尋租行為。QRGDD117第四節(jié)我國的外匯管理和人民幣匯率

一、我國的外匯管理二、人民幣匯率第四節(jié)我國的外匯管理和人民幣匯率118一、我國的外匯管理

（一）我國外匯管理的沿革1.第一階段，從建國初期到私營工商業(yè)社會主義改造完成（1949－1956）。外匯管理處于分散狀態(tài)是這一時期的主要特點(diǎn)。一、我國的外匯管理（一）我國外匯管理的沿革119

2.第二階段，從私營工商業(yè)社會主義改造完成到黨的十一屆三中全會（1956－1978）。外匯管理工作也從分散走向集中，進(jìn)而實(shí)行全面的計劃管理。①對外匯收支實(shí)行全面的、高度集中的指令性計劃管理。②所有的進(jìn)出口活動均由國營進(jìn)出口公司負(fù)責(zé)。③對借用外債和利用外資基本上采取排斥的做法。2.第二階段，從私營工商業(yè)社會主義改造完成到120

3.第三階段，外匯管理體制進(jìn)入全面改革的時期（1979－1993）。1）設(shè)立專門的外匯管理機(jī)構(gòu)，頒布外匯管理法規(guī)。2）實(shí)行外匯上繳和留成制度。3）建立外匯調(diào)劑市場。4）改革外匯金融體系，引進(jìn)外資金融機(jī)構(gòu)。5）建立對資本輸出入的管理制度。6）發(fā)行外匯兌換券，放寬對境內(nèi)居民個人外匯管理。3.第三階段，外匯管理體制進(jìn)入全面改革的時期121

（二）我國現(xiàn)行的外匯管理體制1.對經(jīng)常項(xiàng)目外匯收支實(shí)行銀行結(jié)售匯制，實(shí)現(xiàn)人民幣經(jīng)常項(xiàng)目可兌換。1）銀行結(jié)匯是指企業(yè)將外匯收入按當(dāng)日匯率賣給外匯指定銀行，銀行收取外匯，兌給企業(yè)人民幣。銀行結(jié)匯逐步由強(qiáng)制結(jié)匯向意愿結(jié)匯過渡，經(jīng)常項(xiàng)目的外匯管理逐步放松。（二）我國現(xiàn)行的外匯管理體制122

2）銀行售匯是指企事業(yè)單位需要外匯，只要持有效憑證到外匯指定銀行用人民幣兌換，銀行即售給外匯。銀行售匯制的實(shí)行表明我國已取消了經(jīng)常項(xiàng)目下正常對外支付用匯的限制。我國政府承諾從1996年12月1日起履行國際貨幣基金協(xié)定第八條的義務(wù)，實(shí)現(xiàn)人民幣經(jīng)常項(xiàng)目可兌換。2）銀行售匯是指企事業(yè)單位需要外匯，只要持有效123

2.逐步放松對資本與金融項(xiàng)目的外匯管理，積極有序地推進(jìn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換。我國目前的資本項(xiàng)目管理手段主要包括交易審批、數(shù)量和規(guī)?？刂频?，外匯管理部門根據(jù)交易類型的不同，實(shí)施不同的管理政策。①合理利用外商直接投資，積極鼓勵企業(yè)“走出去”。②嚴(yán)格控制外債規(guī)模，全口徑統(tǒng)計監(jiān)測外債風(fēng)險。③審慎開放資本市場，積極防范短期資本流動沖擊。2.逐步放松對資本與金融項(xiàng)目的外匯管理，積極124

3.建立和規(guī)范外匯市場。4.金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)實(shí)行許可證制度。5.取消境內(nèi)外幣計價結(jié)算，禁止外幣在境內(nèi)流通。6.建立國際收支統(tǒng)計申報制度。3.建立和規(guī)范外匯市場。125二、人民幣匯率

（一）人民幣匯率和匯率制度的演變1.第一個時期(1949～1952年)：國民經(jīng)濟(jì)恢復(fù)時期1950年7月8日，我國開始實(shí)現(xiàn)全國統(tǒng)一的人民幣匯率；1949年至1950年3月：人民幣匯率頻繁調(diào)整，大幅度貶值；1950年3月全國財經(jīng)會議后：人民幣匯率不斷調(diào)高。二、人民幣匯率（一）人民幣匯率和匯126

這一時期的人民幣匯率，以購買力平價理論為依據(jù)，以“物價對比法”為基礎(chǔ)，按照國家的政策要求具體制定。物價對比法包括三個理論比價：①出口物資理論比價：

某出口商品的國內(nèi)總成本×(1＋成本利潤率)

R＝─────────────────────該出口商品的出口離岸價出口物資∑RiPi＝───，(其中i＝1，2，3，......，n)理論比價∑Pi這一時期的人民幣匯率，以購買力平價理論為依據(jù)，127②進(jìn)口物資理論比價：某進(jìn)口商品的國內(nèi)市場價r＝────────────該進(jìn)口商品的進(jìn)口到岸價

進(jìn)口物資∑riPi＝───，(其中，i＝1，2，3，......，n)理論比價∑Pi②進(jìn)口物資理論比價：128③僑匯購買力比價：僑匯外匯國內(nèi)僑眷生活費(fèi)指數(shù)＝×──────────購買力比價牌價國外僑眷生活費(fèi)指數(shù)③僑匯購買力比價：129

2.第二個時期(1952～1980年)：實(shí)行中央集中計劃經(jīng)濟(jì)時期從1953年初到1972年底：人民幣匯率保持基本穩(wěn)定；1973年3月后：采取釘住一籃子貨幣的方法來制訂人民幣匯率。2.第二個時期(1952～1980年)：實(shí)行130

3.第三個時期（1981年－1993年）：進(jìn)入經(jīng)濟(jì)體制改革和對外開放時期1981年到1984年期間：人民幣實(shí)行雙重匯率，并逐步貶值；貿(mào)易外匯內(nèi)部結(jié)算價：主要用于進(jìn)出口貿(mào)易外匯的結(jié)算，按1978年全國出口平均換匯成本（出口換匯成本＝以人民幣計算的出口成本÷以外幣計算的銷售價格，即換取1單位外幣的國內(nèi)人民幣成本）再加上一定的利潤計算得出，為＄1＝RMB￥2.80，其比價從1981～1984年間一直沒有變動；人民幣外匯牌價：主要用于非貿(mào)易外匯的兌換和結(jié)算，依舊沿用原來的釘住一籃子貨幣的方法制定。3.第三個時期（1981年－1993年）：進(jìn)入1311985年1月1日：恢復(fù)單一