公司金融-財(cái)務(wù)工具一

11公司金融財(cái)務(wù)工具

第二章貨幣的時(shí)間價(jià)值2第一節(jié)終值和利率終值銀行存款的利息計(jì)算方式活期定期貸款？房貸（等額本金，等額本息）3時(shí)間價(jià)值的規(guī)則只有同一時(shí)間點(diǎn)上的價(jià)值才可比較或合并時(shí)間線上向前移，需復(fù)利計(jì)算時(shí)間上后移現(xiàn)金流，需對(duì)其折現(xiàn)第2條原則Tomoveacashflowforwardintime,youmustcompoundit.Supposeyouhaveachoicebetweenreceiving$1,000todayor$1,210intwoyears.Youbelieveyoucanearn10%onthe$1,000today,butwanttoknowwhatthe$1,000willbeworthintwoyears.Thetimelinelookslikethis:4Timeline5FutureValueofaCashFlow6多筆現(xiàn)金流的終值一系列現(xiàn)金流得終值就是每筆現(xiàn)金流量終值之和某人現(xiàn)在銀行存入5000，一年后存入4000，再一年后存入3000，從現(xiàn)在到3年后可利用的存款為多少？定期存入相同現(xiàn)金流7第二節(jié)現(xiàn)值一筆未來(lái)的現(xiàn)金流，其價(jià)值會(huì)小于今天等額的現(xiàn)金流，原因在于人們傾向于當(dāng)前消費(fèi)而不是未來(lái)消費(fèi)。若放棄當(dāng)前消費(fèi)，未來(lái)必須要得到更多的補(bǔ)償通脹時(shí)期，貨幣價(jià)值隨時(shí)間的延續(xù)而降低，通脹越高，等額的貨幣在現(xiàn)在與未來(lái)價(jià)值差異大任何未來(lái)現(xiàn)金流的不確定性（風(fēng)險(xiǎn)）都會(huì)減少現(xiàn)金流量的價(jià)值8現(xiàn)值的計(jì)算單一現(xiàn)金流多期現(xiàn)金流Eg:某人想購(gòu)買(mǎi)價(jià)值10萬(wàn)元的汽車(chē)，A汽車(chē)公司提供無(wú)償信用條件，現(xiàn)支付4萬(wàn)元，第二年年末支付剩余的6萬(wàn)元；B公司要求現(xiàn)支付9.5萬(wàn)元。若年利率為10%，他應(yīng)該選擇哪家公司？9現(xiàn)值與折現(xiàn)率PVa=4萬(wàn)+6萬(wàn)*1/(1.10)^2=89586.78元

<PVb折現(xiàn)率折現(xiàn)率體現(xiàn)了當(dāng)前的消費(fèi)偏好（偏好越大，r越高）預(yù)期的通脹率（通脹率越高，r越高）未來(lái)現(xiàn)金流的不確定性（風(fēng)險(xiǎn)越高，r越高）10現(xiàn)金流量的計(jì)算永續(xù)年金持續(xù)到永遠(yuǎn)的現(xiàn)金流量(永久債券，優(yōu)先股)永續(xù)年金與利率的關(guān)系永續(xù)增長(zhǎng)年金判斷一筆現(xiàn)金流是否固定增長(zhǎng)的關(guān)鍵在于以后各期的增長(zhǎng)率是否與第一期相同11現(xiàn)金流量的的計(jì)算年金是指在某一一確定的期期間里，每每隔一固定定時(shí)期就發(fā)發(fā)生的等額額的現(xiàn)金流流量eg:某某公司需要要買(mǎi)一臺(tái)1萬(wàn)元的復(fù)復(fù)印機(jī)，你你可現(xiàn)在一一次性付清清，也可分分4期每年年年末付款款3000元.若機(jī)機(jī)會(huì)成本為為10%，，你會(huì)選擇擇何種方式式？12年金據(jù)PV計(jì)算算年金年金終值據(jù)FV計(jì)算算年金遞延年金和和先付年金金13年金公式：增長(zhǎng)年金14例題若你中了3000萬(wàn)萬(wàn)美元的彩彩票，假設(shè)設(shè)r=8%,獎(jiǎng)金金領(lǐng)取的方方式有兩種種從現(xiàn)在開(kāi)始始，每年領(lǐng)領(lǐng)取100萬(wàn)美元，，領(lǐng)取30年一次性領(lǐng)取取1500萬(wàn)美元。。15N=30年年，30年年共領(lǐng)取的的現(xiàn)值PV=100*1/0.8%(1-1/(1+0.08)^29)=$1116萬(wàn)PV=100+1116=$1216萬(wàn)<$1500萬(wàn)萬(wàn)16例題王某準(zhǔn)備為為6歲孩子子進(jìn)行大學(xué)學(xué)教育儲(chǔ)蓄蓄，估計(jì)孩孩子18歲歲上大學(xué)，，大學(xué)四年年每年的教教育費(fèi)用達(dá)達(dá)3萬(wàn)元。。若年利率率為10%，且其每每年的存款款額以4%增長(zhǎng)，若若從現(xiàn)在開(kāi)開(kāi)始到孩子子上大學(xué)為為止進(jìn)行儲(chǔ)儲(chǔ)蓄，該投投資者存Solution:四年大學(xué)的的教育費(fèi)用用=95097元折算到第0期（11年）價(jià)值為為33331.50元第一筆儲(chǔ)蓄蓄在小孩6歲時(shí)（0期），則有有此時(shí)的t=?17T=12C=3511.91元181972規(guī)則用72除以以使用的折折現(xiàn)率可得得到一筆現(xiàn)現(xiàn)金流量的的價(jià)值翻一一番所需的的年數(shù)。eg:利利率為6%的一筆現(xiàn)現(xiàn)金流大約約需喲12年才能使使其價(jià)值增增加1倍20銀行貸款每每期償付額額求內(nèi)含回報(bào)率率（IRR,InternalrateofReturn)今年投資P，，N年后收回回FV其期數(shù)IRRinternalrateofreturn(IRR),theinterestratethatsetsthenetpresentvalueofthecashflowsequaltozero.212223用EXCEL計(jì)算時(shí)間價(jià)值值24FV25年金2627作業(yè)11.某投資資者以5%的的年利率存入入10萬(wàn)元，，若利率按下下列方式復(fù)利利計(jì)息：（1）每年一一次（2）每個(gè)季度度一次（3）每月一一次，那么5年后該投資資者的存款終終值分別是多多少？2.你計(jì)劃劃買(mǎi)一輛價(jià)值值15萬(wàn)元的的汽車(chē)，現(xiàn)有有兩種付款方方式，每月等等額還款，你你應(yīng)選哪一種種？（1）汽車(chē)（2）無(wú)折扣，但提供5年期年利率為3%的特別貸款15萬(wàn)元283.某投資者者將從保險(xiǎn)公公司獲得一筆筆養(yǎng)老保險(xiǎn)金金，在未來(lái)的的第一個(gè)10年里每年得得到1萬(wàn)，第第二個(gè)10年年里每年獲得得2.5萬(wàn)元元。假設(shè)年利利率為10%，養(yǎng)老保險(xiǎn)險(xiǎn)金在每年年末支付，該養(yǎng)老老保險(xiǎn)金的現(xiàn)現(xiàn)值為多少？？若養(yǎng)老保險(xiǎn)險(xiǎn)金在每年年初支付，該養(yǎng)老老保險(xiǎn)金的現(xiàn)現(xiàn)值又為多少少？第三章利利率年度百分比利利率(名義利率)Annualpercentagerate,APR有效年利率（（實(shí)際利率））Effectiveannualrate,EARn為年數(shù)293031復(fù)利計(jì)算頻率率名義年利率APR（Annualpercentagerate）若存款年利率率為6%，按按半年復(fù)利計(jì)計(jì)息，則存入入1000元元一年后存款款價(jià)值為？為一年中復(fù)利利次數(shù)32實(shí)際年利率EAR實(shí)際年利率若連續(xù)復(fù)利，，則實(shí)際年年利率為復(fù)利期間的有有效利率=APR/m當(dāng)計(jì)息頻率為為1年1次，，兩利率相等等；當(dāng)頻率高于1年1次時(shí)時(shí)，實(shí)際利率率高于名義利率名義利率越高高，復(fù)利次數(shù)數(shù)越多，兩利利率的差異越越大EffectiveAnnualRatesfora6%APRwithDifferentCompoundingPeriods33通脹下的實(shí)際際利率當(dāng)通脹率高于于名義利率r，實(shí)際利率<0,此時(shí)利率不足足以彌補(bǔ)通貨貨膨脹的負(fù)面面影響名義利率傾向向于通貨膨脹脹的變動(dòng)而變變動(dòng)34U.S.InterestRatesandInflationRates,1955––2005Interestratesareaveragethree-monthTreasurybillratesNotethatinterestratestendtobehighwheninflationishigh.35TermStructureofRisk-FreeU.S.InterestRates,January2004,2005,and200636收益曲線現(xiàn)實(shí)金融市場(chǎng)場(chǎng)中，國(guó)債被被認(rèn)為是沒(méi)37利率期限結(jié)構(gòu)構(gòu)正向曲線下現(xiàn)現(xiàn)值的計(jì)算3839Copyright??2007PearsonAddison-Wesley.Allrightsreserved.5-40Short-TermVersusLong-TermU.S.InterestRatesandRecessionsOne-yearandten-yearU.S.Treasuryratesareplotted,withthespreadbetweenthemshadedinblueiftheshapeoftheyieldcurveisincreasing(theone-yearrateisbelowtheten-yearrate)andinrediftheyieldcurveisinverted(theone-yearrateexceedstheten-yearrate).GraybarsshowthedatesofU.S.recessions.NotethatinvertedyieldcurvestendtoprecederecessionsasdeterminedbytheNationalBureauofEconomicResearch.Inrecessions,interestratestendtofall,withshort-termratesdroppingfurther.Asaresult,theyieldcurvetendstobesteepcomingoutofarecession.Copyright??2007PearsonAddison-Wesley.Allrightsreserved.5-41ExampleComparingShort-andLong-TermInterestRatesCopyright??2007PearsonAddison-Wesley.Allrightsreserved.5-42Example5.6ComparingShort-andLong-TermInterestRatesCopyright??2007PearsonAddis5-435.3RiskandTaxesRiskandInterestRatesAfter-TaxInterestRatesCopyright??2007PearsonAddison-Wesley.Allrightsreserved.5-44Table5.2InterestRatesonFive-YearLoansforVariousBorrowers,June2006Copyright??2007PearsonAddison-Wesley.Allrightsreserved.5-45Example5.7DiscountingRiskyCashFlowsCopyright??2007PearsonAddison-Wesley.Allrightsreserved.5-46Example5.7DiscountingRiskyCashFlowsCopyright??2007PearsonAddison-Wesley.Allrightsreserved.5-47Equation5.8After-TaxInterestRateCopyright??2007PearsonAddison-Wesley.Allrightsreserved.5-48Example5.8ComparingAfter-TaxInterestRatesCopyright??2007PearsonAddison-Wesley.Allrightsreserved.5-49Example5.8ComparingAfter-TaxInterestRatesCopyright??2007PearsonAddison-Wesley.Allrightsreserved.5-505.4TheOpportunityCostofCapitalCopyright??2007PearsonAddison-Wesley.Allrightsreserved.5-51Equation5A.1TheEARforaContinuouslyCompoundedAPRCopyright??2007PearsonAddison-Wesley.Allrightsreserved.5-52Equation5A.2TheContinuouslyCompoundedAPRforanEARCopyright??2007PearsonAddison-Wesley.Allrightsreserved.5-53Equation5A.3PresentValueofaContinuouslyGrowingPerpetuityCopyright??2007PearsonAddison-Wesley.Allrightsreserved.5-54Equation5