證券市場(chǎng)基礎(chǔ)知識(shí)第三章

證券市場(chǎng)基礎(chǔ)知識(shí)

第三章債券1第一頁(yè)，共四十六頁(yè)。2

目錄第一節(jié)債券的特征與類型第二節(jié)政府債券第三節(jié)金融債券與公司債券第四節(jié)國(guó)際債券第二頁(yè)，共四十六頁(yè)。3

債券的特征與類型

一、債券的定義、票面要素和特征（一）債券的定義

債券是一種有價(jià)證券，是社會(huì)各類經(jīng)濟(jì)主體為籌集資金而向債券投資者出具的、承諾按一定利率定期支付利息并到期償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證。債券上規(guī)定資金借貸的權(quán)責(zé)關(guān)系主要有三點(diǎn)：第一，所借貸貨幣的數(shù)額；第二借款時(shí)間；第三，在借貸時(shí)間內(nèi)應(yīng)有的補(bǔ)償或稱代價(jià)是多少（即債券的利息）。這三點(diǎn)也是借貸雙方權(quán)利、義務(wù)關(guān)系的規(guī)定。第三頁(yè)，共四十六頁(yè)。4

債券的特征與類型

債券有以下基本性質(zhì)：1.債券屬于有價(jià)證券。2.債券是一種虛擬資本。

3.債券是債權(quán)的表現(xiàn)。

第四頁(yè)，共四十六頁(yè)。5

債券的特征與類型

（二）債券的票面要素（4點(diǎn)）

1.債券的票面價(jià)值

2.債券的到期期限：決定償還期限的主要因素（3點(diǎn)）

第一，資金使用方向。第二，市場(chǎng)利率變化。

第三，債券變現(xiàn)能力第五頁(yè)，共四十六頁(yè)。6

債券的特征與類型

3.債券的票面利率,影響票面利率的因素（3點(diǎn)）：第一，借貸資金市場(chǎng)利率水平。第二，籌資者的資信。第三，債券期限長(zhǎng)短。

4.債券發(fā)行者名稱,有的債券附有一定的選擇權(quán)，即發(fā)行契約中賦予債券發(fā)行人或持有人具有某種選擇的權(quán)利，包括附有贖回選擇權(quán)條款的債券、附有出售選擇權(quán)條款的債券、附有可轉(zhuǎn)換條款的債券、附有交換條款的債券、附有新股認(rèn)購(gòu)權(quán)條款的債券等。

第六頁(yè)，共四十六頁(yè)。7

債券的特征與類型

（三）債券的特征

1.償還性

2.流動(dòng)性

3.安全性

4.收益性,

表現(xiàn)為3種形式：一是利息收入，即債權(quán)人在持有債券期間按約定的條件分期、分次取得利息或者到期一次取得利息；二是資本損益，即債權(quán)人到期收回的本金與買入債券或中途賣出債券與買入債券之間的價(jià)差收入；三是再投資收益，即投資債券所獲現(xiàn)金流量再投資的利息收入，受市場(chǎng)收益率變化的影響。（新增）第七頁(yè)，共四十六頁(yè)。8

債券的特征與類型

二、債券的分類

（一）按發(fā)行主體分類（3類）

1.政府債券：政府債券的發(fā)行主體是政府。中央政府發(fā)行的債券也可以稱為國(guó)債，其主要目的是解決由政府投資的公共設(shè)施或重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目的資金需要和彌補(bǔ)國(guó)家財(cái)政赤字。

2.金融債券：金融債券的發(fā)行主體是銀行或非銀行的金融機(jī)構(gòu)。目的有兩個(gè)：一是籌資用于某種特殊用途；二是改變了本身的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)。金融債券的期限以中期較為多見。第八頁(yè)，共四十六頁(yè)。9

債券的特征與類型

3.公司債券：公司債券是公司依照法定程序發(fā)行、約定在一定期限還本付息的有價(jià)證券。發(fā)行主體是股份公司。

第九頁(yè)，共四十六頁(yè)。10

債券的特征與類型

（二）按付息方式分類（3類）

1.零息債券：也稱零息票債券，指?jìng)霞s未規(guī)定利息支付的債券。通常，這類債券以低于面值的價(jià)格發(fā)行和交易，債券持有人實(shí)際上是以賣（到期贖回）價(jià)差的方式取得債券利息。

2.附息債券：債券合約中明確規(guī)定，在債券存續(xù)期內(nèi)，對(duì)持有人定期支付利息（通常每半年或每年支付一次）。按照計(jì)息方式的不同，這類債券還可細(xì)分為固定利率債券和浮動(dòng)利率，故稱為緩息債券。第十頁(yè)，共四十六頁(yè)。11

債券的特征與類型

3.息票累積債券：與附息債券相似，這類債券也規(guī)定了票面利率，但是，債券持有人必須在債券到期時(shí)一次性獲得還本付息，存續(xù)期間沒有利息支付。

第十一頁(yè)，共四十六頁(yè)。12

債券的特征與類型

（三）按債券形態(tài)分類

1.實(shí)物債券：是一種具有標(biāo)準(zhǔn)格式實(shí)物券面的債券。無(wú)記名國(guó)債就屬于實(shí)物債券。不記名、不掛失、可上市流通。

2.憑證式債券：（與實(shí)物國(guó)債對(duì)比記憶）是債權(quán)人認(rèn)購(gòu)債券的一種收款憑證，而不是債券發(fā)行人制定的標(biāo)準(zhǔn)格式的債券。是一種國(guó)家儲(chǔ)蓄債，可記名、掛失。

3.記賬式債券：是沒有實(shí)物形態(tài)的票券，利用賬戶通過(guò)電腦系統(tǒng)完成國(guó)債發(fā)行、交易及兌付的全過(guò)程。可以記名、掛失，安全性較高，發(fā)行和交易均無(wú)紙化，所以發(fā)行時(shí)間短，發(fā)行效率高，交易手續(xù)簡(jiǎn)便，成本低，交易安全。

第十二頁(yè)，共四十六頁(yè)。13

債券的特征與類型

三、債券與股票的比較（一）債券與股票的相同點(diǎn)

1.兩者都屬于有價(jià)證券。都是虛擬資本。

2.兩者都是籌措資金的手段。與向銀行借款等間接融資相比，發(fā)行債券和股票籌資的數(shù)額大，時(shí)間長(zhǎng)，成本低，且不受貸款銀行的條件限制。

3.兩者的收益率相互影響。如果市場(chǎng)是有效的，則債券的平均利率和股票的平均收益率會(huì)大體保持相對(duì)穩(wěn)定的關(guān)系，其差異反映了兩者風(fēng)險(xiǎn)程度的差別。在市場(chǎng)未分選的作用下，證券市場(chǎng)上一種融資手段收益的變動(dòng)，會(huì)引起另一種融資手段收益率發(fā)生同向變動(dòng)。第十三頁(yè)，共四十六頁(yè)。14

債券的特征與類型

（二）債券與股票的區(qū)別

1.兩者權(quán)利不同：債券是債權(quán)憑證，無(wú)權(quán)參與公司的經(jīng)營(yíng)決策。股票是所有權(quán)憑證，股東一般擁有表決權(quán)。

2.兩者目的不同：發(fā)行債券是公司追加資金的需要，屬于公司的負(fù)債，不是資本金。發(fā)行股票則是股份公司創(chuàng)立和增加資本的需要，籌措的資金列入公司資本。

3.兩者期限不同：償還期，永久性。

4.兩者收益不同：利息，紅利股息。

5.兩者風(fēng)險(xiǎn)不同：股票風(fēng)險(xiǎn)較大，債券風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小第十四頁(yè)，共四十六頁(yè)。15

政府債券

一、政府債券概述（一）政府債券的定義政府債券是國(guó)家為了籌措資金而向投資者出具的，承諾在一定時(shí)期支付利息和到期還本的債務(wù)憑證。政府債券的舉債主體是國(guó)家。廣義的政府債券屬于公共部門的債務(wù)，與它相對(duì)應(yīng)的是私人部門的債務(wù)。狹義的政府債券屬于政府部門的債務(wù)，與它相對(duì)應(yīng)的是非政府部門的債務(wù)。

第十五頁(yè)，共四十六頁(yè)。16

政府債券

（二）政府債券的性質(zhì)

第一，從形式上看，政府債券也是一種有價(jià)證券它具有債券的一般性質(zhì)。

第二，從功能上看，政府債券最初僅僅是政府彌補(bǔ)赤字的手段，但在現(xiàn)代商品經(jīng)濟(jì)條件下，政府債券已成為政府籌集資金、擴(kuò)大公共事業(yè)開支的重要手段，并且隨著金融市場(chǎng)的發(fā)展，逐漸具備了金融商品和信用工具的職能，成為國(guó)家實(shí)施宏觀經(jīng)濟(jì)政策、進(jìn)行宏觀調(diào)控的工具。

第十六頁(yè)，共四十六頁(yè)。17

政府債券

（三）政府債券的特征

1.安全性高

2.流通性強(qiáng)

3.收益穩(wěn)定

4.免稅待遇我國(guó)的個(gè)人所得稅法規(guī)定，個(gè)人的利息、股息、紅利所得，應(yīng)納個(gè)人所得稅，但國(guó)債和國(guó)家發(fā)行的金融債券的利息收入，可免繳個(gè)人所得稅。第十七頁(yè)，共四十六頁(yè)。18

政府債券

二、國(guó)家債券（一）國(guó)債的分類

1.按償還期限分類：短期國(guó)債、中期國(guó)債和長(zhǎng)期國(guó)債

（1）短期國(guó)債一般指償還期限為1年或1年以內(nèi)的國(guó)債，在國(guó)際上，短期國(guó)債的常見形式是國(guó)庫(kù)券，它是由政府發(fā)行用于彌補(bǔ)臨時(shí)收支差額的一種債券。（2）中期國(guó)債是指償還期限在1年或10年以下的國(guó)債，政府發(fā)行中期國(guó)債籌集的資金或用于彌補(bǔ)赤字，或用于投資，不再用于臨時(shí)周轉(zhuǎn)。（3）償還期在10年或10年以上的稱為長(zhǎng)期國(guó)債。

第十八頁(yè)，共四十六頁(yè)。19

政府債券

2.按資金用途分類：赤字國(guó)債、建設(shè)國(guó)債、戰(zhàn)爭(zhēng)國(guó)債、特種國(guó)債。

（1）赤字國(guó)債是指用于彌補(bǔ)政府預(yù)算赤字的國(guó)債。（2）建設(shè)國(guó)債是指發(fā)債籌措的資金用于建設(shè)項(xiàng)目。（3）戰(zhàn)爭(zhēng)國(guó)債專指用于彌補(bǔ)戰(zhàn)爭(zhēng)費(fèi)用的國(guó)債。（4）特種國(guó)債是指政府為了實(shí)施某種特殊政策而發(fā)行的國(guó)債。第十九頁(yè)，共四十六頁(yè)。20

政府債券

3.按流通與否分類：流通國(guó)債和非流通國(guó)債。

（1）流通國(guó)債是指可以在流通市場(chǎng)上交易的國(guó)債（2）非流通國(guó)債是指不允許在流通市場(chǎng)上交易的國(guó)債，不能自由轉(zhuǎn)讓，可以記名，也可以不記名。非流通國(guó)債的發(fā)行是，有的是個(gè)人，有的是一些特殊的機(jī)構(gòu)。以個(gè)人為發(fā)行對(duì)象的非流通國(guó)債，一般以吸收個(gè)人的小額儲(chǔ)蓄資金為主，有時(shí)稱之為儲(chǔ)蓄債券。

第二十頁(yè)，共四十六頁(yè)。21

政府債券

4.按發(fā)行本位分類：國(guó)債可以分為實(shí)物國(guó)債和貨

幣國(guó)債

（1）實(shí)物債券是指具有實(shí)物票券的債券，它與無(wú)實(shí)物票券的債券（如記賬式債券）相對(duì)應(yīng)；而實(shí)物國(guó)債是指以某種商品實(shí)物為本位而發(fā)行的國(guó)債。（2）貨幣國(guó)債可分為：本幣國(guó)債和外幣國(guó)債

第二十一頁(yè)，共四十六頁(yè)。22

政府債券

（二）我國(guó)的國(guó)債

20世紀(jì)50年代是第一階段。我國(guó)發(fā)行過(guò)兩種國(guó)債：一是1950年發(fā)行的人民勝利折實(shí)公債。另一種是1954～1958年發(fā)行的國(guó)家經(jīng)濟(jì)建設(shè)公債。

80年代以來(lái)是第二階段。1981年后我國(guó)發(fā)行的國(guó)債品種：普通國(guó)債（電子式），包括：記賬式國(guó)債、憑證式國(guó)債、儲(chǔ)蓄國(guó)債（電子式）；其他類型國(guó)債，包括：國(guó)家重點(diǎn)建設(shè)債券、國(guó)家建設(shè)債券、財(cái)政債券、特種債券、保值債券、基本建設(shè)債券、特別國(guó)債、長(zhǎng)期建設(shè)國(guó)債。

第二十二頁(yè)，共四十六頁(yè)。23

政府債券

1981年后我國(guó)發(fā)行的國(guó)債品種有：

1.普通國(guó)債（電子式）（P61）

（1）記賬式國(guó)債。它是由財(cái)政部通過(guò)無(wú)紙化方式發(fā)行的、以電腦記賬方式記錄債權(quán)，并可以上市交易的債券。特點(diǎn)：①可以記名、掛失，安全性好；②可上市轉(zhuǎn)讓，流通性好；③期限有長(zhǎng)有短，但更適合短期國(guó)債的發(fā)行；④通過(guò)交易所電腦網(wǎng)絡(luò)發(fā)行，可以降低證券的發(fā)行成本；⑤上市后價(jià)格隨行就市，具有一定的風(fēng)險(xiǎn)。

第二十三頁(yè)，共四十六頁(yè)。24

政府債券

（2）憑證式國(guó)債是指由財(cái)政部發(fā)行的，有固定面值及票面利率，通過(guò)紙質(zhì)媒介記錄債權(quán)債務(wù)關(guān)系的國(guó)債。發(fā)行憑證式國(guó)債一般不印制實(shí)物券面，而采用填制“中華人民共和國(guó)憑證式國(guó)債收款憑證”的方式，通過(guò)部分商業(yè)銀行和郵政儲(chǔ)蓄柜臺(tái)，面向城鄉(xiāng)居民個(gè)人和各類投資者發(fā)行，是一種儲(chǔ)蓄性國(guó)債。購(gòu)買方便、變現(xiàn)靈活、利率優(yōu)惠、收益穩(wěn)定、安全無(wú)風(fēng)險(xiǎn)，已成為深受廣大中小投資者歡迎的重要國(guó)債投資品種。

第二十四頁(yè)，共四十六頁(yè)。25

政府債券

（3）儲(chǔ)蓄國(guó)債（電子式）是指財(cái)政部面向境內(nèi)中國(guó)公民儲(chǔ)蓄類資金發(fā)行的，以電子方式記錄債權(quán)的不可流通的人民幣債券。

特點(diǎn)：①針對(duì)個(gè)人投資者，不向機(jī)構(gòu)投資者發(fā)行；②采用實(shí)名制，不可流通轉(zhuǎn)讓；③采用電子方式記錄債權(quán)；④收益安全穩(wěn)定，由財(cái)政部負(fù)責(zé)還本付息，免繳利息稅；⑤鼓勵(lì)持有到期；⑥手續(xù)簡(jiǎn)化；⑦付息方式較為多樣。

第二十五頁(yè)，共四十六頁(yè)。26

政府債券

憑證式國(guó)債和儲(chǔ)蓄國(guó)債（電子式）都是信用級(jí)別最高的債券，以國(guó)家信用作保證，而且都免繳利息稅。不同之處在于：第一，申請(qǐng)購(gòu)買手續(xù)不同。第二，債權(quán)記錄方式不同。第三，付息方式不同。第四，到期兌付方式不同。第五，發(fā)行對(duì)象不同。第六，承辦機(jī)構(gòu)不同。

儲(chǔ)蓄國(guó)債（電子式）與記賬式國(guó)債相比具有下列不同之處：第一，發(fā)行對(duì)象不同。第二，發(fā)行利率確定機(jī)制不同。第三，流通或變現(xiàn)方式不同。第四，到期前變現(xiàn)收益預(yù)知程度不同。第二十六頁(yè)，共四十六頁(yè)。27

政府債券

我國(guó)目前普通國(guó)債的發(fā)行總體情況大致是：

一是規(guī)模越來(lái)越大。

二是期限趨于多樣化。

三是發(fā)行方式趨于市場(chǎng)化。

四是市場(chǎng)創(chuàng)新日新月異。第二十七頁(yè)，共四十六頁(yè)。政府債券

2.其他類型國(guó)債：國(guó)家重點(diǎn)建設(shè)國(guó)債、國(guó)家建設(shè)國(guó)債、財(cái)政債券、特種債券、保值債券、基本建設(shè)債券。近年來(lái)主要有以下幾種：特種國(guó)債、長(zhǎng)期建設(shè)國(guó)債。第二十八頁(yè)，共四十六頁(yè)。29

政府債券

三、地方政府債券

（一）地方政府債券的發(fā)行主體：地方政府

（二）地方政府債券的分類：一般債券（普通債券）和專項(xiàng)債券（收益?zhèn)?。前者是指地方政府為緩解資金緊張或解決臨時(shí)經(jīng)費(fèi)不足而發(fā)行的債券，后者是指為籌集資金建設(shè)某項(xiàng)具體工程而發(fā)行的債券。（三）我國(guó)的地方政府債券：目前，地方政府不得發(fā)行地方政府債券。第二十九頁(yè)，共四十六頁(yè)。30

金融債券與公司債券

一、金融債券（一）金融債券的定義所謂金融債券，是指銀行及非銀行金融機(jī)構(gòu)依照法定程序發(fā)行并約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券。從廣義上講，金融債券還應(yīng)該包括中央銀行債券，只不過(guò)它是一種特殊點(diǎn)金融債券，其特殊性表現(xiàn)在：一是期限較短；二是為實(shí)現(xiàn)金融宏觀調(diào)控而發(fā)行。第三十頁(yè)，共四十六頁(yè)。31

金融債券與公司債券

（二）我國(guó)的金融債券

我國(guó)金融債券市場(chǎng)發(fā)展較快，金融債券品種不斷增加，主要有以下幾種：

1.中央銀行票據(jù)。中國(guó)人民銀行于2002年9月24日將2002年6月25日～9月24日公開市場(chǎng)操作中未到期的正回購(gòu)債券全部轉(zhuǎn)為相應(yīng)的中央銀行票據(jù)。

2.政策性銀行金融債券：1999年以后，我國(guó)金融債券的發(fā)行主體集中于政策性銀行，其中，以國(guó)家開發(fā)銀行為主。證券公司債券。第三十一頁(yè)，共四十六頁(yè)。32

金融債券與公司債券

3.商業(yè)銀行債券。分為商業(yè)銀行次級(jí)債券和混合資本債券

4.保險(xiǎn)公司次級(jí)債務(wù)。保險(xiǎn)公司次級(jí)定期債務(wù)是指保險(xiǎn)公司經(jīng)批準(zhǔn)定向募集的、期限在5年以上（含5年），本金和利息的清償順序列于保單責(zé)任和其他負(fù)債之后、先于保險(xiǎn)公司股權(quán)資本的保險(xiǎn)公司債務(wù)。

5.證券公司債券。證券公司短期融資券是指證券公司以短期融資為目的，在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行的約定在一定期限內(nèi)還本付息的金融債券。

6.財(cái)務(wù)公司債券。2007年有7家財(cái)務(wù)公司在全國(guó)間債券市場(chǎng)發(fā)行普通金融債券150億。第三十二頁(yè)，共四十六頁(yè)。33

金融債券與公司債券

二、公司債券（一）公司債券的定義公司債券是公司依照法定程序發(fā)行的、約定在一定期限還本付息的有價(jià)證券。公司債券屬于債券體系中的一個(gè)品種，反映發(fā)行債券的公司和債券投資者之間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系。第三十三頁(yè)，共四十六頁(yè)。34

金融債券與公司債券

（二）公司債券的類型

1.信用公司債。是一種不以公司任何資產(chǎn)作擔(dān)保而發(fā)行的債券，屬于無(wú)擔(dān)保證券范疇。一般來(lái)說(shuō)，政府債券無(wú)須提供擔(dān)保，因?yàn)檎莆諊?guó)家資源，可以征稅，所以政府債券安全性最高。金融債券大多數(shù)也可免除擔(dān)保，因?yàn)榻鹑跈C(jī)構(gòu)作為信用機(jī)構(gòu)，本身就具有較高的信用。信用公司債券的發(fā)行人實(shí)際上是將公司信譽(yù)作為擔(dān)保。為了保護(hù)投資者的利益，可要求信用公司債券附有某些限制性條款，如公司債券不得隨意增加，債券未清償之前股東的分紅要有限制等。第三十四頁(yè)，共四十六頁(yè)。35

金融債券與公司債券

2.不動(dòng)產(chǎn)抵押公司債。是以公司的不動(dòng)產(chǎn)（如房屋、土地等）作抵押而發(fā)行的債券，是抵押證券的一種。公司以這種財(cái)產(chǎn)的房契或地契作抵押，如果發(fā)生了公司不能償還債務(wù)的情況，抵押的財(cái)產(chǎn)將被出售，所得款項(xiàng)用來(lái)償還債務(wù)。另外，用作抵押的財(cái)產(chǎn)價(jià)值不一定與發(fā)生的債務(wù)額相等，當(dāng)某抵押品價(jià)值很大時(shí)，可以分作若干次抵押，這樣就有所謂第一抵押債券、第二抵押債券等之分。在處理抵押品償債時(shí)，要按順序依次償還優(yōu)先一級(jí)的抵押債券。第三十五頁(yè)，共四十六頁(yè)。36

金融債券與公司債券

3.保證公司債券。保證公司債券是公司發(fā)行的由第三者作為還本付息擔(dān)保人的債券，是擔(dān)保證券的一種。擔(dān)保人是發(fā)行人以外的其他人（或稱第三者），如政府、信譽(yù)好的銀行或舉債公司的母公司等。、實(shí)踐中，保證行為常見于母子公司之間，如由母公司對(duì)子公司發(fā)行的公司債券予以保證。

4.收益公司債券。所有應(yīng)付利息付清后，公司才可對(duì)股東分紅。第三十六頁(yè)，共四十六頁(yè)。37

金融債券與公司債券

5.可轉(zhuǎn)換公司債券?？赊D(zhuǎn)換公司債券一般要經(jīng)股東大會(huì)或董事會(huì)的決議通過(guò)才能發(fā)行，而且在發(fā)行時(shí)，應(yīng)在發(fā)行條款中規(guī)定轉(zhuǎn)換期限和轉(zhuǎn)換價(jià)格。

6.附認(rèn)股權(quán)證的公司債券。預(yù)先規(guī)定的條件主要是指股票的購(gòu)買價(jià)格、認(rèn)購(gòu)比例和認(rèn)購(gòu)期間。按照附新股認(rèn)股權(quán)和債券本身能否分開來(lái)劃分，這種債券有兩種類型：一種是可分離型，另一種是非分離型。按照行使認(rèn)股權(quán)的方式，可以分為現(xiàn)金匯入型與抵繳型。7、可交換債券。指上市公司的股東依法發(fā)行、在一定期限內(nèi)依據(jù)約定條件可以交換成該股東所持有的上市公司股份的公司債券。（新增）

第三十七頁(yè)，共四十六頁(yè)。38

金融債券與公司債券

可交換債券與可轉(zhuǎn)換債券的不同之處。（新增）1、發(fā)債主體和償債主體不同，前者是上市公司的股東，通常是大股東，后者是上市公司本身；2、適用的法規(guī)不同，前者適用《公司債券發(fā)行試點(diǎn)辦法》，后者適用《上市公司證券發(fā)行管理辦法》；3、發(fā)行目的不同，前者發(fā)行目的包括投資退出、市值管理、資產(chǎn)流動(dòng)性管理等；4、所換股份的來(lái)源不同，前者是發(fā)行人持有的其他公司的股份，后者是發(fā)行人未來(lái)發(fā)行的新股；5、股權(quán)稀釋效應(yīng)不同，前者換股不會(huì)導(dǎo)致標(biāo)的公司總股本發(fā)生變化，也不會(huì)攤薄每股收益，后者會(huì)使發(fā)行人總股本擴(kuò)大，攤薄每股收益；6、交割方式不同，前者在國(guó)外有股票、現(xiàn)金和混合3種交割方式，后者一般采用股票交割；7、條款設(shè)置不同，前者一般不設(shè)置轉(zhuǎn)股價(jià)向下修正條款，后者一般附有轉(zhuǎn)股價(jià)向下修正條款。第三十八頁(yè)，共四十六頁(yè)。39

金融債券與公司債券

三、我國(guó)的企業(yè)債券與公司債券（一）企業(yè)債券

1.萌芽期84年-86年：最早出現(xiàn)在1984

2.發(fā)展期87年-92年：1987年3月國(guó)務(wù)院頒布《企業(yè)債券管理暫行條例》。

3.整頓期93年-95年：1993年8月國(guó)務(wù)院頒布《企業(yè)債券管理?xiàng)l例》金融債券和外幣債券不屬于本條例管理的范圍。

4.再度發(fā)展期96年以后（7個(gè)變化，P99）第三十九頁(yè)，共四十六頁(yè)。金融債券與公司債券

（二）公司債券

長(zhǎng)江電力第一個(gè)獲得審發(fā)委，發(fā)行公司債券。2007年共發(fā)行公司債券112億元；2008年共發(fā)行公司債券288億元。（新增）第四十頁(yè)，共四十六頁(yè)。41

國(guó)際債券

一、國(guó)際債券概述（一）國(guó)際債券的定義國(guó)際債券是指一國(guó)借款人在國(guó)際證券市場(chǎng)上以外國(guó)貨幣為面值，向外國(guó)投資者發(fā)行的債券。（二）國(guó)際債券的特征

1.資金來(lái)源廣、發(fā)行規(guī)模大

2.存在匯率風(fēng)險(xiǎn)(注意不是利率)

3.有國(guó)家主權(quán)保障

4.以自由兌換貨幣作為計(jì)量貨幣：國(guó)際通用貨幣有：美、歐、日、英、瑞第四十一頁(yè)，共四十六頁(yè)。42

國(guó)際債券

（三）國(guó)際債券的分類

1.外國(guó)債券外國(guó)債券是指某一國(guó)借款人在本國(guó)以外的某一國(guó)家發(fā)行以該國(guó)貨幣為面值的債券，特點(diǎn)是債券發(fā)行人屬于一個(gè)國(guó)家，債券的面值貨幣和發(fā)行市場(chǎng)則屬于另一國(guó)家。在美國(guó)發(fā)行的外國(guó)債券被稱為揚(yáng)基債券。在日本發(fā)行的外國(guó)債券稱為武士債券。2005年2月18日，《國(guó)際開發(fā)機(jī)構(gòu)人民幣債券發(fā)行管理暫行辦法》，允許符合條件的國(guó)際開發(fā)機(jī)構(gòu)在中國(guó)發(fā)行人民幣債券。2005年10月，中國(guó)人民銀行批準(zhǔn)國(guó)際金融公司和亞洲開發(fā)銀行在全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)分別發(fā)行人民幣債券，稱為“熊貓債券”。

第四十二頁(yè)，共四十六頁(yè)。43

國(guó)際債券

2.歐洲債券

歐洲債券是指借款人在本國(guó)境外市場(chǎng)發(fā)行的，不以發(fā)行市場(chǎng)所在國(guó)貨幣為面值的國(guó)際債券。歐洲債券的特點(diǎn)是債券發(fā)行者、債券發(fā)行地點(diǎn)和債券面值所使用的貨幣可以分別屬于不同的國(guó)家。由于它不以發(fā)行市場(chǎng)所在國(guó)的貨幣為面值，故也稱無(wú)國(guó)籍債券。歐洲債券票面使用的貨幣一般是可自由兌換的貨幣，主要為美元，其次還有歐元、英鎊、日元等；也有使用復(fù)合貨幣單位的，如特別提款權(quán)。龍債券，是指除日本以外的亞洲地區(qū)發(fā)行的一種以非亞洲國(guó)家和地區(qū)貨幣標(biāo)價(jià)的債券。第四十三頁(yè)，共四十六頁(yè)。44

國(guó)際債券

三