固定收益產(chǎn)品介紹課件

固定收益產(chǎn)品固定收益產(chǎn)品的定義固定收益產(chǎn)品的定價(jià)公式收益率曲線價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)衡量：久期和凸性1.固定收益產(chǎn)品的定義顧名思義，指現(xiàn)金流相對(duì)穩(wěn)定的生息資產(chǎn)。借條債券、票據(jù)、優(yōu)先股銀行存、貸款（活期、定期）項(xiàng)目投融資（信托、貸款等）融資融券業(yè)務(wù)資產(chǎn)回售（租賃、典當(dāng)?shù)龋┴?cái)產(chǎn)收益權(quán)（公路收費(fèi)、股息等）可見，只要有借貸關(guān)系的投融資行為就屬于固定收益業(yè)務(wù)，其憑證化或證券化就是固定收益產(chǎn)品。2.固定收益產(chǎn)品的定價(jià)公式固定收益產(chǎn)品定價(jià)的三個(gè)要素：期限票息市場(chǎng)收益率2.固定收益產(chǎn)品的定價(jià)公式其中，P：全價(jià)C：票息或每期現(xiàn)金流y：市場(chǎng)收益率n：剩余期限固定收益市場(chǎng)分類——按交易場(chǎng)所分類銀行間債券市場(chǎng)交易所債券市場(chǎng)銀行柜臺(tái)債券市場(chǎng)市場(chǎng)性質(zhì)場(chǎng)外交易場(chǎng)內(nèi)交易場(chǎng)外交易發(fā)行和交易券種記賬式國(guó)債政策性金融債央行票據(jù)、短融、中期票據(jù)、企業(yè)債、商業(yè)銀行金融債、資產(chǎn)證券化產(chǎn)品記賬式國(guó)債企業(yè)債、公司債資產(chǎn)收益憑證憑證式國(guó)債記賬式國(guó)債衍生交易工具遠(yuǎn)期利率協(xié)議、利率互換等可分離交易可轉(zhuǎn)債普通可轉(zhuǎn)債-投資者類型各類機(jī)構(gòu)投資者商業(yè)銀行以外的所有投資者個(gè)人和企業(yè)投資者交易類型現(xiàn)券交易、質(zhì)押式回購(gòu)、買斷式回購(gòu)、遠(yuǎn)期交易現(xiàn)券交易、質(zhì)押式回購(gòu)現(xiàn)券交易交易方式一對(duì)一詢價(jià)交易系統(tǒng)自動(dòng)撮合銀行柜臺(tái)報(bào)價(jià)結(jié)算體制逐筆全額結(jié)算日終凈額結(jié)算逐筆全額結(jié)算結(jié)算時(shí)間T+0或T+1T+0T+0債券托管機(jī)構(gòu)中央國(guó)債登記結(jié)算有限公司中國(guó)證券登記結(jié)算有限公司商業(yè)銀行固定收益市場(chǎng)分類——按產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)分類幾乎不存在信用風(fēng)險(xiǎn)的債券存在違約風(fēng)險(xiǎn)的債券主要債券品種——國(guó)債國(guó)債：財(cái)政部代表中央政府發(fā)行的國(guó)家公債，是中央政府向投資者出具的、承諾在一定時(shí)期支付利息和到期償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證。由國(guó)家財(cái)政部信譽(yù)做擔(dān)保，是國(guó)家信用的主要形式。功能：財(cái)政政策手段（彌補(bǔ)財(cái)政赤字）金融市場(chǎng)功能國(guó)債利率構(gòu)成市場(chǎng)的基準(zhǔn)利率中央銀行實(shí)施貨幣政策的主要操作對(duì)象金融機(jī)構(gòu)有效管理資產(chǎn)和負(fù)債的工具種類：記賬式國(guó)債憑證式國(guó)債無記名（實(shí)物券）國(guó)債的一種手段又是貨幣政策公開市場(chǎng)操作工具主要債券品種——金融債政策性銀行金融債券國(guó)開行金融債、農(nóng)發(fā)行金融債、進(jìn)出口金融債商業(yè)銀行金融債券非銀行金融機(jī)構(gòu)債券財(cái)務(wù)公司債、證券工資債普通金融債次級(jí)債混合資本債償還順序先于次級(jí)債務(wù)其他負(fù)債之后，先于股權(quán)資本一般債務(wù)和次級(jí)債務(wù)之后，先于股權(quán)資本風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重20%100%100%，且沖減核心資本募集資金用途直接融資可補(bǔ)充附屬資本可補(bǔ)充附屬資本銀行投資規(guī)定計(jì)入風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)持有二者總規(guī)?！芎诵馁Y本的20%主要債券品種——其他信用產(chǎn)品公司債：上市公司依照法定程序發(fā)行，約定在一年以上期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券可轉(zhuǎn)債：發(fā)行人依照法定程序發(fā)行，在一定期限內(nèi)依據(jù)約定的條件可以轉(zhuǎn)換為股份的公司債券可分離交易債：是一種附認(rèn)股權(quán)證的公司債，可分離為純債和認(rèn)股權(quán)證兩部分全價(jià)與凈價(jià)的計(jì)算全價(jià)=凈價(jià)+應(yīng)計(jì)利息應(yīng)計(jì)利息=面額x票面利率x距離上次付息天數(shù)/360案例：我們?cè)?012年2月21日買入深交所的09泛海債，假設(shè)此時(shí)收益率為7%，該債券于2014年11月13日到期，目前剩余期限為2.73年，票面利率為7.2%，每年付息一次，距上次付息天數(shù)為100天，則我們可以依照公式，計(jì)算出該債券的全價(jià)和凈價(jià)。照公式，計(jì)算出該債券的全價(jià)和凈價(jià)。下一付息日：2012。11。13付息日：2013。11。13購(gòu)買日：2012。2。13100天投資收入組成收益率的計(jì)算——到期收益率到期收益率：投資者將債券持有到償還期末所獲得的總收益率。-不同債券的價(jià)格不能直接比較，到期收益率提供了一個(gè)比較不同債券投資價(jià)值的標(biāo)準(zhǔn)-到期收益率越大的債券，投資價(jià)值越大公式計(jì)算：債券的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值等于債券當(dāng)前市價(jià)的貼現(xiàn)率。YTM:

yield

to

maturity通過excel中的yield函數(shù)可以計(jì)算，但是有一定的誤差，可以用試錯(cuò)法來求解。收益率的計(jì)算——持有期收益率持有期收益率：債券持有人在持有期間獲得的收益率，能綜合反映債券持有期間的利息收入和資本利得水平。公式計(jì)算：年化持有期收益率=（債券持有期的利息收入+（賣出價(jià)-買入價(jià)））/買入價(jià)/持有天數(shù)*365EXCEL收益率計(jì)算方法展示利率期限結(jié)構(gòu)理論固定收益證券的風(fēng)險(xiǎn)和管理——利率風(fēng)險(xiǎn)利率風(fēng)險(xiǎn)由于宏觀面的變化導(dǎo)致的市場(chǎng)利率的波動(dòng)，造成債券價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)期限越長(zhǎng)，票面利率越低，利率變化引起的價(jià)格波動(dòng)越大解決辦法及時(shí)調(diào)整債券組合的久期利用國(guó)債期貨等衍生品對(duì)沖利率風(fēng)險(xiǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)債券本息無法足額償付的風(fēng)險(xiǎn)信用