財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與計(jì)劃課件

第三章財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與計(jì)劃財(cái)務(wù)預(yù)算第三章財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與計(jì)劃財(cái)務(wù)預(yù)算第三章財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與計(jì)劃第一節(jié)長(zhǎng)期計(jì)劃第二節(jié)財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)第三節(jié)增長(zhǎng)率與資金需求第三章財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與計(jì)劃第一節(jié)長(zhǎng)期計(jì)劃第一節(jié)長(zhǎng)期計(jì)劃一年以上的計(jì)劃一般以戰(zhàn)略計(jì)劃為起點(diǎn)一般需要編制預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表第一節(jié)長(zhǎng)期計(jì)劃一年以上的計(jì)劃第二節(jié)財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)一、財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的意義和目的狹義：財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)是指估計(jì)企業(yè)未來(lái)的融資需求廣義：包括編制全部的預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表關(guān)于財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)方法，教材中介紹了銷售百分比法以及等其他方法（回歸分析技術(shù)、編制現(xiàn)金預(yù)算、利用計(jì)算機(jī)技術(shù)。二、財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的步驟：（1）銷售預(yù)測(cè)

財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的起點(diǎn)是銷售預(yù)測(cè)。銷售預(yù)測(cè)不是財(cái)務(wù)管理的職能，但它是財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的基礎(chǔ)。（2）估計(jì)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)負(fù)債（3）估計(jì)各項(xiàng)費(fèi)用和保留盈余。（4）估計(jì)所需融資。第二節(jié)財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)一、財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的意義和目的

三、銷售百分比法：

假設(shè)：各要素與收入存在穩(wěn)定的百分比關(guān)系（根據(jù)基期資料求）；根據(jù)預(yù)計(jì)的銷售額和相應(yīng)百分比預(yù)計(jì)出報(bào)告期資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益，然后利用會(huì)計(jì)等式確定融資需求。

外部融資需求（原公式）

=預(yù)計(jì)總資產(chǎn)-預(yù)計(jì)總負(fù)債-預(yù)計(jì)股東權(quán)益；現(xiàn)公式

外部融資額=（預(yù)計(jì)凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)-基期凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)）—可以動(dòng)用的金融資產(chǎn)—留存收益增加

三、銷售百分比法：假設(shè)：各要素與收第三章財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與計(jì)劃課件資金總需求=預(yù)計(jì)凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)-基期凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)

資金總需求=預(yù)計(jì)凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)-基期凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)預(yù)測(cè)的步驟本方法假定經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)負(fù)債的銷售百分比不變。

1.如何確定預(yù)計(jì)凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)？

P71例

（1）預(yù)計(jì)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)的確定。

（2）預(yù)計(jì)經(jīng)營(yíng)負(fù)債的確定

預(yù)計(jì)凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)=預(yù)計(jì)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)-預(yù)計(jì)經(jīng)營(yíng)負(fù)債

2.如何確定資金總需求？

資金總需求=預(yù)計(jì)凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)—基期凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)

預(yù)計(jì)可以動(dòng)用的金融資產(chǎn)一般不需要自己確定。

3.留存收益增加如何確定？

留存收益增加=預(yù)計(jì)銷售收入×計(jì)劃銷售凈利率×（1-股利支付率）

4.外部融資額的確定

外部融資額=（預(yù)計(jì)凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)-基期凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)）

—可以動(dòng)用的金融資產(chǎn)-留存收益增加預(yù)測(cè)的步驟本方法假定經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)負(fù)債的銷售百分比不變。第三章財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與計(jì)劃課件【答案】D

【解析】100/基期收入=10%得：基期收入=1000；

經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷售百分比=4000/1000=4

經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷售百分比=2000/1000=2

對(duì)外融資需求為：100×4-100×2-50=150

（增量法）

例題：某企業(yè)2006年年末經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)總額為4000萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)負(fù)債總額為2000萬(wàn)元。該企業(yè)預(yù)計(jì)2007年度的銷售額比2006年度增加10%（即增加100萬(wàn)元），預(yù)計(jì)2007年度留存收益的增加額為50萬(wàn)元，假設(shè)可以動(dòng)用的金融資產(chǎn)為0。則該企業(yè)2007年度對(duì)外融資需求為（）萬(wàn)元。

A.0

B.2000

C.1950D.150

【答案】D

【解析】100/基期收入=10%得：基期第三章財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與計(jì)劃課件

【答案】

1.凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率=經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)/凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)=420/2700=15.56%

稅后利息率=凈利息費(fèi)用/凈負(fù)債=70/1200=5.83%

經(jīng)營(yíng)差異率=凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率-凈利息率=15.56%-5.83%=9.73%

凈財(cái)務(wù)杠桿=凈負(fù)債/股東權(quán)益=1200/1500=0.8

杠桿貢獻(xiàn)率=經(jīng)營(yíng)差異率×凈財(cái)務(wù)杠桿=9.73%×0.8=7.78%

權(quán)益凈利率=凈利潤(rùn)/股東權(quán)益=（420-70）/1500=23.33%

或：權(quán)益凈利率=凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率+杠桿貢獻(xiàn)率

=15.56%+7.78%=23.34%

2.經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷售百分比=3500/4000=87.5%

經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷售百分比=800/4000=20%

資金總需求=4000×30%×（87.5%-20%）=810（萬(wàn)元）

銷售凈利率=（420-70）/4000=8.75%

預(yù)計(jì)2007年凈利潤(rùn)=4000×（1+30%）×8.75%=455（萬(wàn)元）

2007年支付股利=300（萬(wàn)元）

留存收益增加=455-300=155（萬(wàn)元）

外部融資需求=810-20-155=635（萬(wàn)元）

【答案】

1.凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率=經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)/凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)=第三節(jié)增長(zhǎng)率與資金需求企業(yè)增長(zhǎng)的財(cái)務(wù)意義是：資金增長(zhǎng)。從資金來(lái)源上看，企業(yè)增長(zhǎng)的實(shí)現(xiàn)方式有三種：（1）完全依靠?jī)?nèi)部資金增長(zhǎng)。（2）主要依靠外部資金增長(zhǎng)。（3）平衡增長(zhǎng)?？沙掷m(xù)的增長(zhǎng)速度。第三節(jié)增長(zhǎng)率與資金需求企業(yè)增長(zhǎng)的財(cái)務(wù)意義是：資金增長(zhǎng)。一、銷售增長(zhǎng)與外部融資的關(guān)系

1.外部融資銷售增長(zhǎng)比（1）含義：銷售額每增加一元需要追加的外部融資（2）計(jì)算公式：74【注意】該公式的假設(shè)條件：可以動(dòng)用的金融資產(chǎn)為0.一、銷售增長(zhǎng)與外部融資的關(guān)系

1.外部融資銷售增長(zhǎng)比【例單選題】某企業(yè)外部融資占銷售增長(zhǎng)的百分比為5%，則若上年銷售收入為1000萬(wàn)元，預(yù)計(jì)銷售收入增加20%，則相應(yīng)外部應(yīng)追加的資金為（）萬(wàn)元。

A.50B.10C.40D.30

【答案】B

【解析】外部融資額=外部融資銷售增長(zhǎng)比×銷售增加額=5%×200=10（萬(wàn)元）【例單選題】某企業(yè)外部融資占銷售增長(zhǎng)的百分比為5%，則若上2、外部融資需求的敏感性分析

外部融資需求的影響因素：

銷售增長(zhǎng)、銷售凈利率、股利支付率

外部融資需求的多少，不僅取決于銷售的增長(zhǎng)，還要看股利支付率和銷售凈利率。股利支付率越高，外部融資需求越大；銷售凈利率越大，外部融資需求越少。2、外部融資需求的敏感性分析外部融資需求的影響因素1.某公司2006年資產(chǎn)負(fù)債表簡(jiǎn)表如表：

該企業(yè)應(yīng)付票據(jù)票面利率為5%。假設(shè)該公司經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)負(fù)債與銷售額成正比例關(guān)系。該公司2006年的銷售收入為4000萬(wàn)元，銷售凈利率為5％，股利支付率為30％。要求：

（1）預(yù)計(jì)2007年的銷售收入為5000萬(wàn)元。若保持2006年的銷售凈利率和股利支付率不變，假設(shè)可動(dòng)用的金融資產(chǎn)為0，計(jì)算明年的外部融資額；

（2）若預(yù)計(jì)明年銷售增長(zhǎng)5％，其他條件不變，計(jì)算外部融資銷售增長(zhǎng)比；

（3）接（1）小題，該公司預(yù)計(jì)2007年底金融資產(chǎn)為1000萬(wàn)元，其中800萬(wàn)元不可動(dòng)用，計(jì)算明年的外部融資額？

（4）若預(yù)計(jì)明年膨脹率為10％，銷售的實(shí)際增長(zhǎng)率為零，假設(shè)可動(dòng)用的金融資產(chǎn)為0，計(jì)算外部融資額；

資產(chǎn)：金額（萬(wàn)元）貨幣資金（金融資產(chǎn)）500交易性金融資產(chǎn)1000存貨826可供出售的金融資產(chǎn)1000固定資產(chǎn)1543資產(chǎn)合計(jì)4860負(fù)債及所有者權(quán)益短期借款75應(yīng)付票據(jù)6應(yīng)付賬款222長(zhǎng)期負(fù)債960負(fù)債合計(jì)1263實(shí)收資本2620資本公積22留存收益955股東收益3597總計(jì)48601.某公司2006年資產(chǎn)負(fù)債表簡(jiǎn)表如表：

該企業(yè)應(yīng)付票據(jù)票面[答案]:

（1）經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷售百分比＝（826＋1534）÷4000×100％＝59％

經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷售百分比＝222÷4000×100％＝5.55％

外部融資需求＝（59％×1000）－（5.55％×1000）－5000×5％×（1－30％）

＝590－55.5－175＝359.5（萬(wàn)元）（2）外部融資銷售增長(zhǎng)比＝59％－5.55％－5％×（1.05÷0.05）×0.7

＝（53.45％－73.5％）＝—20.05％

（3）可動(dòng)用金融資產(chǎn)=1000-800=200（萬(wàn)元）

外部融資需求=359.5-200=159.5（萬(wàn)元）（4）外部融資銷售增長(zhǎng)比＝53.45％－5％×1.1÷0.1×0.7＝53.45％－38.5％＝14.95％

外部融資額=4000×10%×14.95％=59.80（萬(wàn)元）[答案]:

（1）經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷售百分比二、內(nèi)含增長(zhǎng)率（1）含義：外部融資為零時(shí)的銷售增長(zhǎng)率。

（2）計(jì)算方法：根據(jù)外部融資增長(zhǎng)比的公式，令外部融資額占銷售增長(zhǎng)百分比為0，求銷售增長(zhǎng)率即可。例題：由于通貨緊縮，某公司不打算從外部融資，而主要靠調(diào)整股利分配政策，擴(kuò)大留存收益來(lái)滿足銷售增長(zhǎng)的資金需求。歷史資料表明，該公司資產(chǎn)、負(fù)債與銷售總額之間存在著穩(wěn)定的百分比關(guān)系?，F(xiàn)已知資產(chǎn)銷售百分比為60%，負(fù)債銷售百分比為15%，計(jì)劃下年銷售凈利率5%，不進(jìn)行股利分配。據(jù)此，可以預(yù)計(jì)下年銷售增長(zhǎng)率為12.5%（）。

答案：√

解析：由于不打算從外部融資，此時(shí)的銷售增長(zhǎng)率為內(nèi)含增長(zhǎng)率，設(shè)為X，

0=60%-15%-[（1+x）/x]×5%×100%

所以X=12.5%

二、內(nèi)含增長(zhǎng)率（1）含義：外部融資為零時(shí)的銷售增長(zhǎng)率。

（三、可持續(xù)增長(zhǎng)率

（一）含義：可持續(xù)增長(zhǎng)率是指不增發(fā)新股并保持目前經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策條件下公司銷售所能增長(zhǎng)的最大比率。

此處的經(jīng)營(yíng)效率指的是銷售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。

此處的財(cái)務(wù)政策指的是股利支付率和資本結(jié)構(gòu)。

假設(shè)條件

1）公司目前的資本結(jié)構(gòu)是一個(gè)目標(biāo)結(jié)構(gòu)，并且打算繼續(xù)維持下去；

2）公司目前的股利支付率是一個(gè)目標(biāo)股利支付率，并且打算繼續(xù)維持下去；

3）不愿意或者不打算發(fā)售新股，增加債務(wù)是其惟一的外部籌資來(lái)源；

4）公司的銷售凈利率將維持當(dāng)前水平，并且可以含蓋負(fù)債的利息；

5）公司的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率將維持當(dāng)前的水平。

在上述假設(shè)條件成立時(shí)，銷售的實(shí)際增長(zhǎng)率與可持續(xù)增長(zhǎng)率相等。

三、可持續(xù)增長(zhǎng)率（一）含義：可持續(xù)增長(zhǎng)率是指不增發(fā)新股并（二）可持續(xù)增長(zhǎng)率的計(jì)算公式

1、指標(biāo)理解：

持續(xù)增長(zhǎng)率=滿足一定前提條件下的銷售增長(zhǎng)率

因?yàn)橘Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變：所以銷售增長(zhǎng)率=總資產(chǎn)增長(zhǎng)率因?yàn)橘Y本結(jié)構(gòu)不變：總資產(chǎn)增長(zhǎng)率=所有者權(quán)益增長(zhǎng)率

因?yàn)椴辉霭l(fā)新股：所有者權(quán)益增長(zhǎng)率=留存收益本期增加/期初股東權(quán)益

（二）可持續(xù)增長(zhǎng)率的計(jì)算公式

1、指標(biāo)理解：

1、根據(jù)期初股東權(quán)益計(jì)算可持續(xù)增長(zhǎng)率

1、根據(jù)期初股東權(quán)益計(jì)算可持續(xù)增長(zhǎng)率 A公司2005—2009年的主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)如下表所示。年度20052006200720082009收入1000.001100.001650.001375.001512.50稅后利潤(rùn)50.0055.0082.5068.7575.63股利20.0022.0033.0027.5030.25留存利潤(rùn)30.0033.0049.5041.2545.38股東權(quán)益330.00363.00412.50453.75499.13負(fù)債60.0066.00231.0082.5090.75總資產(chǎn)390.00429.00643.50536.25589.88可持續(xù)增長(zhǎng)率的計(jì)算

銷售凈利率5.00%5.00%5.00%5.00%5.00%銷售/總資產(chǎn)2.56412.56412.56412.56412.5641總資產(chǎn)/期初股東權(quán)益1.30001.30001.77271.30001.3000收益留存率0.60.60.60.60.6可持續(xù)增長(zhǎng)率10.00%10.00%13.64%10.00%10.00%實(shí)際增長(zhǎng)率

10.00%50.00%-16.67%10.00%A公司2005—2009年的主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)如下表所示。年度2【提示】

（1）由于：期初權(quán)益=期末權(quán)益-留存收益增加，因此，2005年的期初股東權(quán)益=330-30=300萬(wàn)元，總資產(chǎn)/期初股東權(quán)益=390/300=1.3

2006年的期初股東權(quán)益=363-33=330萬(wàn)元，總資產(chǎn)/期初股東權(quán)益=429/330=1.3

（2）根據(jù)可持續(xù)增長(zhǎng)率公式（按照期初股東權(quán)益計(jì)算）計(jì)算如下：

可持續(xù)增長(zhǎng)率（2005年）

=銷售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×期初權(quán)益期末總資產(chǎn)乘數(shù)×收益留存率

=5%×2.5641×1.3×0.6=10%

可持續(xù)增長(zhǎng)率（2006年）

=銷售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×期初權(quán)益期末總資產(chǎn)乘數(shù)×收益留存率

=5%×2.5641×1.3×0.6=10%

實(shí)際增長(zhǎng)率（2006年）=（本年銷售-上年銷售）/上年銷售

=（1100-1000）/1000

=10%【提示】2、根據(jù)期末股東權(quán)益計(jì)算的可持續(xù)增長(zhǎng)率年度20052006200720082009收入1000.001100.001650.001375.001512.50稅后利潤(rùn)50.0055.0082.5068.7575.63股利20.0022.0033.0027.5030.25留存利潤(rùn)30.0033.0049.5041.2545.38股東權(quán)益330.00363.00412.50453.75499.13負(fù)債60.0066.00231.0082.5090.75總資產(chǎn)390.00429.00643.50536.25589.88可持續(xù)增長(zhǎng)率的計(jì)算：

銷售凈利率5.00%5.00%5.00%5.00%5.00%銷售/總資產(chǎn)2.56412.56412.56412.56412.5641總資產(chǎn)/期末股東權(quán)益1.18181.18181.56001.18181.1818留存率0.60.60.60.60.6可持續(xù)增長(zhǎng)率10.00%10.00%13.64%10.00%10.00%實(shí)際增長(zhǎng)率

10.00%50.00%-16.67%10.00%2、根據(jù)期末股東權(quán)益計(jì)算的可持續(xù)增長(zhǎng)率年度20052006第三章財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與計(jì)劃課件（三）可持續(xù)增長(zhǎng)率與實(shí)際增長(zhǎng)率

通過(guò)兩者差異分析，可以了解：

1、企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和財(cái)務(wù)政策有何變化？

2、高速增長(zhǎng)的資金從哪里來(lái)？3、能否持續(xù)下去？

（三）可持續(xù)增長(zhǎng)率與實(shí)際增長(zhǎng)率通過(guò)兩者差異分析，可習(xí)題（2006年試題）

A企業(yè)近兩年銷售收入超長(zhǎng)增長(zhǎng)，下表列示了該企業(yè)2004年和2005年的有關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)（單位：萬(wàn)元）要求：

（1）計(jì)算該企業(yè)2005年的可持續(xù)增長(zhǎng)率（計(jì)算結(jié)果精確到萬(wàn)分之一）。

（2）計(jì)算該企業(yè)2005年超長(zhǎng)增長(zhǎng)的銷售額（計(jì)算結(jié)果取整數(shù)，下同）。

（3）計(jì)算該企業(yè)2005年超常增長(zhǎng)所需的資金額。

（4）請(qǐng)問(wèn)該企業(yè)2005年超常增長(zhǎng)的資金來(lái)源有哪些？并分別計(jì)算它們的數(shù)額。年度2004年2005年銷售收入1200020000凈利潤(rùn)7801400本年留存收益5601180期末總資產(chǎn)1600022000期末所有者權(quán)益816011000可持續(xù)增長(zhǎng)率7.37%

實(shí)際增長(zhǎng)率46.34%66.67%習(xí)題（2006年試題）年度2004年2005年銷售收入120【答案】

（1）2005年的可持續(xù)增長(zhǎng)率

=（1400/11000×1180/1400）/（1-1400/11000×1180/1400）

=12.02%

（2）2005年超常增長(zhǎng)的銷售額

=12000×（66.67%-7.37%）=7116（萬(wàn)元）

或=20000-12000×（1+7.37%）=7116（萬(wàn)元）（3）超常增長(zhǎng)所需資金

=22000-16000×（1+7.37%）=4821（萬(wàn)元）（4）超常增長(zhǎng)增加的負(fù)債籌資

=（22000-11000）-（16000-8160）×（1+7.37%）

=2582（萬(wàn)元）

超常增長(zhǎng)增加的留存收益

=1180-560×（1+7.37%）=579（萬(wàn)元）

超常增長(zhǎng)增加的外部股權(quán)融資

=4821-2582-579=1660（萬(wàn)元）

【答案】可持續(xù)增長(zhǎng)率與實(shí)際增長(zhǎng)率之間的關(guān)系經(jīng)營(yíng)效率與財(cái)務(wù)政策比率（不發(fā)新股）可持續(xù)增長(zhǎng)率與實(shí)際增長(zhǎng)率的關(guān)系不變實(shí)際增長(zhǎng)率=本年可持續(xù)增長(zhǎng)率=上年可持續(xù)增長(zhǎng)率一個(gè)或多個(gè)增加①實(shí)際增長(zhǎng)率＞上年可持續(xù)增長(zhǎng)率

②本年可持續(xù)增長(zhǎng)率＞上年可持續(xù)增長(zhǎng)率一個(gè)或多個(gè)減少①實(shí)際增長(zhǎng)率＜上年可持續(xù)增長(zhǎng)率

②本年可持續(xù)增長(zhǎng)率＜上年可持續(xù)增長(zhǎng)率如果4個(gè)比率已經(jīng)達(dá)到極限，單純的銷售增長(zhǎng)無(wú)助于增加股東財(cái)富?？沙掷m(xù)增長(zhǎng)率與實(shí)際增長(zhǎng)率之間的關(guān)系經(jīng)營(yíng)效率與財(cái)務(wù)政策比率（（三）可持續(xù)增長(zhǎng)率與實(shí)際增長(zhǎng)率1.某年的經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策與上年相同且不增發(fā)新股，則：

實(shí)際增長(zhǎng)率=上年的可持續(xù)增長(zhǎng)率=本年的可持續(xù)增長(zhǎng)率

拓展：

預(yù)計(jì)銷售增長(zhǎng)率=基期可持續(xù)增長(zhǎng)率=預(yù)計(jì)的可持續(xù)增長(zhǎng)率

假設(shè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變：

預(yù)計(jì)資產(chǎn)增長(zhǎng)率=預(yù)計(jì)銷售增長(zhǎng)率假設(shè)權(quán)益乘數(shù)不變：

預(yù)計(jì)所有者權(quán)益增長(zhǎng)率=預(yù)計(jì)負(fù)債增長(zhǎng)率=預(yù)計(jì)資產(chǎn)增長(zhǎng)率

假設(shè)銷售凈利率不變：

預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率=預(yù)計(jì)銷售增長(zhǎng)率

假設(shè)股利支付率不變：預(yù)計(jì)股利增長(zhǎng)率=預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率

（三）可持續(xù)增長(zhǎng)率與實(shí)際增長(zhǎng)率2、如果某一年的公式中的4個(gè)財(cái)務(wù)比率有一個(gè)或多個(gè)數(shù)值增加，則實(shí)際增長(zhǎng)率就會(huì)超過(guò)本年的可持續(xù)增長(zhǎng)率，本年的可持續(xù)增長(zhǎng)率超過(guò)上年的可持續(xù)增長(zhǎng)率。

3、如果某一年的公式中的4個(gè)財(cái)務(wù)比率有一個(gè)或多個(gè)數(shù)值比上年下降，則實(shí)際銷售增長(zhǎng)就會(huì)低于本年的可持續(xù)增長(zhǎng)率，本年的可持續(xù)增長(zhǎng)率低于上年的可持續(xù)增長(zhǎng)率。2、如果某一年的公式中的4個(gè)財(cái)務(wù)比率有一個(gè)或多個(gè)4、財(cái)務(wù)杠桿、銷售凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和股利分配率都不可能無(wú)限提高，因此，超長(zhǎng)增長(zhǎng)是不可能持續(xù)的。財(cái)務(wù)杠桿和股利分配受資本市場(chǎng)制約，通過(guò)提高這兩個(gè)比率支持高增長(zhǎng)之能是臨時(shí)解決辦法，不可能持續(xù)使用。

5、如果四個(gè)財(cái)務(wù)比率已經(jīng)達(dá)到公司的極限，單純的銷售增長(zhǎng)無(wú)助于增加股東財(cái)富。企業(yè)的綜合效率和承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力決定了企業(yè)的增長(zhǎng)速度?？沙掷m(xù)增長(zhǎng)的思想，不是說(shuō)企業(yè)的增長(zhǎng)不可以高于或低于可持續(xù)增長(zhǎng)率，問(wèn)題在于管理人員必須事先預(yù)計(jì)并且加以解決在公司超過(guò)可持續(xù)增長(zhǎng)率之上的增長(zhǎng)所導(dǎo)致的財(cái)務(wù)問(wèn)題。超過(guò)部分的資金只有兩個(gè)解決辦法：提高資產(chǎn)收益率，或者改變財(cái)務(wù)政策。

4、財(cái)務(wù)杠桿、銷售凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和股利分配率都不資產(chǎn)負(fù)債表比率變動(dòng)情況下的增長(zhǎng)率

有些項(xiàng)目的銷售百分比不變假設(shè)不成立規(guī)模經(jīng)濟(jì)整批購(gòu)置資產(chǎn)預(yù)測(cè)錯(cuò)誤導(dǎo)致的資產(chǎn)過(guò)量資產(chǎn)負(fù)債表比率變動(dòng)情況下的增長(zhǎng)率有些項(xiàng)目的銷售百分比本章思路1、可持續(xù)增長(zhǎng)率的含義2、可持續(xù)增長(zhǎng)率的計(jì)算3、可持續(xù)增長(zhǎng)率與實(shí)際增長(zhǎng)率的比較。

通過(guò)比較說(shuō)明：（1）可持續(xù)增長(zhǎng)率是企業(yè)當(dāng)前經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策決定的內(nèi)在增長(zhǎng)率；（2）高速增長(zhǎng)的資金來(lái)源？留存收益：按可持續(xù)增長(zhǎng)提供的留存收益和超長(zhǎng)增長(zhǎng)提供的留存收益借款：按可持續(xù)增長(zhǎng)需要增加借款和超長(zhǎng)增長(zhǎng)額外借款（提高財(cái)務(wù)比率、權(quán)益乘數(shù)增加）（3）高速增長(zhǎng)是否能持續(xù)？

靠提高財(cái)務(wù)杠桿維持增長(zhǎng)。財(cái)務(wù)杠桿不可能無(wú)限提高，所以是不可持續(xù)的?？炕I集權(quán)益資金支持高增長(zhǎng)是否可行？權(quán)益凈利率沒(méi)有提高，不會(huì)增加股東財(cái)富，是無(wú)效的增長(zhǎng)。

本章思路1、可持續(xù)增長(zhǎng)率的含義第三章財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與計(jì)劃課件高速增長(zhǎng)的資金從哪里來(lái)1、超長(zhǎng)增長(zhǎng)的銷售額按可持續(xù)增長(zhǎng)計(jì)算的：1100×10%=1210超長(zhǎng)增長(zhǎng)的1650-1210=4402、計(jì)算超長(zhǎng)增長(zhǎng)所需資金實(shí)際銷售需資金=實(shí)際銷售/本年資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=1650/2.5641=643.5持續(xù)增長(zhǎng)需資金1210/2.5641=471.90超長(zhǎng)部分銷售需資金171.63、超長(zhǎng)增長(zhǎng)的資金來(lái)源留存收益提供49.5其中按可持續(xù)增長(zhǎng)提供的=33×（1+10%）=36.3超長(zhǎng)增長(zhǎng)產(chǎn)生的=49.5-36.3=13.2借款提供資金231-66=165其中按可持續(xù)增長(zhǎng)需借款66×10%=6.6超長(zhǎng)額外借款158.4

因此，超長(zhǎng)增長(zhǎng)額外所需的171.6萬(wàn)資金有13.2來(lái)自超長(zhǎng)增長(zhǎng)本身引起的留存收益增加，另外158.4來(lái)自額外借款。使權(quán)益乘數(shù)提高。高速增長(zhǎng)的資金從哪里來(lái)1、超長(zhǎng)增長(zhǎng)的銷售額增長(zhǎng)潛力分析（超長(zhǎng)增長(zhǎng)是否能持續(xù)？）1、1998年要想維持50%的增長(zhǎng)，需要額外補(bǔ)充資金：計(jì)劃銷售/計(jì)劃資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

=2475/2.5641=965.252、留存收益提供資金

2475*5%*0.6=74.253、若全部用借款補(bǔ)充資金，需478.504、權(quán)益乘數(shù)

=965.25/(412.5+74.25)=1.9831

如果今后要繼續(xù)維持50%的增長(zhǎng)，還需要進(jìn)一步提高財(cái)務(wù)杠桿。銷售凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、收益留存率都不可能無(wú)限提高，從而限制企業(yè)增長(zhǎng)率。增長(zhǎng)潛力分析（超長(zhǎng)增長(zhǎng)是否能持續(xù)？）1、1998年要想維持5通過(guò)權(quán)益資金支持高增長(zhǎng)是否可行？在保持資本結(jié)構(gòu)的情況下，同時(shí)籌集權(quán)益資本和增加借款。權(quán)益乘數(shù)不變銷售增長(zhǎng)50%，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)50%。權(quán)益凈利率保持不變——無(wú)效的增長(zhǎng)習(xí)題通過(guò)權(quán)益資金支持高增長(zhǎng)是否可行？在保持資本結(jié)構(gòu)的情況下，同時(shí)例題：下列計(jì)算可持續(xù)增長(zhǎng)率的公式中，正確的有（）。A.[收益留存率×銷售凈利率×（1+負(fù)債／期初股東權(quán)益）]{總資產(chǎn)/銷售額-［收益留存率×銷售凈利率×（l+負(fù)債／期初股東權(quán)益）］}

B.[收益留存率×銷售凈利率×（l+負(fù)債／期末股東權(quán)益）]{總資產(chǎn)/銷售額-［收益留存率×銷售凈利率×（l+負(fù)債／期末股東權(quán)益）］}

C.（本期凈利潤(rùn)/期末總資產(chǎn)）×（期末總資產(chǎn)/期初股東權(quán)益）×本期收益留存率

D.銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×收益留存率×期末權(quán)益期初總資產(chǎn)乘數(shù)

2003多選答案：B、C例題：下列計(jì)算可持續(xù)增長(zhǎng)率的公式中，正確的有（）。A.[例題：ABC公司2001年12月31日有關(guān)資料如下單位：萬(wàn)元

流動(dòng)資產(chǎn)240長(zhǎng)期資產(chǎn)80合計(jì)320短期借款46應(yīng)付票據(jù)18應(yīng)付賬款25預(yù)提費(fèi)用7長(zhǎng)期負(fù)債32股本100資本公積57留存收益35合計(jì)320

根據(jù)歷史資料顯示，銷售收入與流動(dòng)資產(chǎn)、長(zhǎng)期資產(chǎn)、應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款、預(yù)提費(fèi)用項(xiàng)目成正比。2001年度公司銷售收入為4000萬(wàn)元，所得稅率30%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)100萬(wàn)元，分配股利60萬(wàn)元；公司期末股數(shù)100萬(wàn)股，每股面值1元。

要求：（權(quán)益乘數(shù)保留四位小數(shù),計(jì)算結(jié)果保留兩位小數(shù)）

（1）要求采用銷售百分比法計(jì)算

①維持2001年銷售凈利率和股利支付率條件下，不打算外部籌資，則2002年預(yù)期銷售增長(zhǎng)率為多少？

②當(dāng)2002年銷售增長(zhǎng)率為30%時(shí)，求外部融資額？

例題：ABC公司2001年12月31日有關(guān)資料如下（2）若公司維持2001年經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策,且不打算增發(fā)股票

①2002年預(yù)期銷售增長(zhǎng)率為多少？

②2002年預(yù)期股利增長(zhǎng)率為多少？

（3）假設(shè)2002年計(jì)劃銷售增長(zhǎng)率為30%，回答下列互不相關(guān)問(wèn)題

①若不打算外部籌資權(quán)益資金，并保持2001年財(cái)務(wù)政策和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，則銷售凈利率應(yīng)達(dá)到多少？

②若想保持2001年經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策不變，需從外部籌集多少股權(quán)資金？

③若不打算外部籌集權(quán)益資金，并保持2001年經(jīng)營(yíng)效率和資產(chǎn)負(fù)債率不變,則股利支付率應(yīng)達(dá)到多少？

④若不打算外部籌集權(quán)益資金，并保持2001年財(cái)務(wù)政策和銷售凈利率,則資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率應(yīng)達(dá)到多少？

⑤若不打算外部籌集權(quán)益資金，并保持2001年經(jīng)營(yíng)效率和股利支付率不變,則資產(chǎn)負(fù)債率應(yīng)達(dá)到多少？（2）若公司維持2001年經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策,且不打算增發(fā)股要求：（權(quán)益乘數(shù)保留四位小數(shù),計(jì)算結(jié)果保留兩位小數(shù)）

（1）要求采用銷售百分比法計(jì)算

①維持2001年銷售凈利率和股利支付率條件下，不打算外部籌資，則2002年預(yù)期銷售增長(zhǎng)率為多少？

②當(dāng)2002年銷售增長(zhǎng)率為30%時(shí)，求外部融資額？

①變動(dòng)資產(chǎn)銷售百分比=320÷4000=8%

變動(dòng)負(fù)債銷售百分比=50÷4000=1.25%

銷售凈利率=100/4000=2.5%

留存收益比率=1-60/100=40%

設(shè)內(nèi)含增長(zhǎng)率為x，則：

8%-1.25%-[（1+x）/x]×2.5%×40%=0

x=17.39%

②銷售增加額=4000×30%=1200萬(wàn)元

預(yù)計(jì)銷售收入=5200萬(wàn)元

外部融資額=1200×8%-1200×1.25%-5200×2.5%×40%=29（萬(wàn)元）

要求：（權(quán)益乘數(shù)保留四位小數(shù),計(jì)算結(jié)果保留兩位小數(shù)）

（（2）若公司維持2001年經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策,且不打算增發(fā)股票

①2002年預(yù)期銷售增長(zhǎng)率為多少？

②2002年預(yù)期股利增長(zhǎng)率為多少？

答案：

①銷售凈利率=2.5%

資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=4000÷320=12.5

權(quán)益乘數(shù)=320÷192=5/3=1.6667

留存收益比率=40%

由于滿足可持續(xù)增長(zhǎng)的五個(gè)假設(shè),2002年銷售增長(zhǎng)率=可持續(xù)增長(zhǎng)率

=（2.5%×12.5×1.6667×0.4）÷[（1-2.5%×12.5×1.6667×0.4）]=26.31%

②由于滿足可持續(xù)增長(zhǎng)的五個(gè)假設(shè),所以預(yù)期股利增長(zhǎng)率=可持續(xù)增長(zhǎng)率=26.31%

（2）若公司維持2001年經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策,且不打算增發(fā)股

（3）假設(shè)2002年計(jì)劃銷售增長(zhǎng)率為30%，回答下列互不相關(guān)問(wèn)題

①若不打算外部籌資權(quán)益資金，并保持2001年財(cái)務(wù)政策和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，則銷售凈利率應(yīng)達(dá)到多少？

答案：

分析過(guò)程：

收入增長(zhǎng)30%，02年的銷售收入=4000×（1+30%）=5200

資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變→資產(chǎn)增長(zhǎng)30%

權(quán)益乘數(shù)不變→所有者權(quán)益增長(zhǎng)30%→△所有者權(quán)益=192×30%

△留存收益=5200×x×40%=192×30%

求解x=2.77%

如果滿足不增發(fā)股票、資本結(jié)構(gòu)不變、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變?nèi)齻€(gè)假設(shè)條件，則有：

預(yù)期的銷售增長(zhǎng)率=預(yù)期的可持續(xù)增長(zhǎng)率

使用簡(jiǎn)化公式計(jì)算：

設(shè)銷售凈利率為y

30%=（y×12.5×1.6667×0.4）÷

（1-y×12.5×1.6667×0.4）

y=2.77%

（3）假設(shè)2002年計(jì)劃銷售增長(zhǎng)率為30%，回答下列互不②若想保持2001年經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策不變，需從外部籌集多少股權(quán)資金？

答案：2002年銷售收入=4000×（1+30%）=5200（萬(wàn)元）

由于保持資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變，所以總資產(chǎn)增長(zhǎng)率=銷售增長(zhǎng)率=30%

由于保持權(quán)益乘數(shù)不變，所以所有者權(quán)益增長(zhǎng)率=總資產(chǎn)增長(zhǎng)率=30%

則：預(yù)計(jì)增加的所有者權(quán)益=192×30%=57.6（萬(wàn)元）

內(nèi)部留存收益的增加=5200×2.5%×40%=52（萬(wàn)元）

外部籌集權(quán)益資金57.6-52=5.6（萬(wàn)元）

②若想保持2001年經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策不變，需從外部籌集多③若不打算外部籌集權(quán)益資金，并保持2001年經(jīng)營(yíng)效率和資產(chǎn)負(fù)債率不變,則股利支付率應(yīng)達(dá)到多少？

答案：設(shè)股利支付率為x

30%=[2.5%×12.5×1.6667×（1-x）]/[1-2.5%×12.5×1.6667×(1-x)]

x=55.69%

④若不打算外部籌集權(quán)益資金，并保持2001年財(cái)務(wù)政策和銷售凈利率,則資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率應(yīng)達(dá)到多少？

答案：2002年銷售收入=4000×（1+30%）=5200（萬(wàn)元）

由于不增發(fā)股票,所以預(yù)計(jì)股東權(quán)益=期初股東權(quán)益+增加的留存收益

=192+5200×2.5%×40%

=244萬(wàn)元

由于權(quán)益乘數(shù)不變,所以預(yù)計(jì)資產(chǎn)=244×1.6667=406.6748萬(wàn)元

③若不打算外部籌集權(quán)益資金，并保持2001年經(jīng)營(yíng)效率和資產(chǎn)所以資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=5200/406.6748=12.79

⑤若不打算外部籌集權(quán)益資金，并保持2001年經(jīng)營(yíng)效率和股利支付率不變,則資產(chǎn)負(fù)債率應(yīng)達(dá)到多少？

答案：銷售收入增長(zhǎng)30%,2002年預(yù)計(jì)銷售收入=5200（萬(wàn)元）

由于資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變,所以資產(chǎn)增加30%，預(yù)計(jì)資產(chǎn)=320×（1+30%）=416萬(wàn)元

由于不增發(fā)股票,所以預(yù)計(jì)股東權(quán)益=期初股東權(quán)益+增加的留存收益

=192+5200×2.5%×40%=244萬(wàn)元

則:預(yù)計(jì)負(fù)債=416-244=172

資產(chǎn)負(fù)債率=172/416=41.35%

所以資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=5200/406.6748=12.79

第三節(jié)財(cái)務(wù)預(yù)算1.全面預(yù)算體系

2.現(xiàn)金預(yù)算的編制

3.預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表的編制第三節(jié)財(cái)務(wù)預(yù)算一、全面預(yù)算體系財(cái)務(wù)預(yù)算是全面預(yù)算的一部分。全面預(yù)算也稱總預(yù)算。它以貨幣為主要計(jì)量尺度，以企業(yè)的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)為出發(fā)點(diǎn)，綜合反映企業(yè)預(yù)算期內(nèi)全部經(jīng)濟(jì)活動(dòng)及其結(jié)果的綜合預(yù)算。全面預(yù)算不是一個(gè)單項(xiàng)預(yù)算，而是由一系列預(yù)算組成的綜合體。全面預(yù)算按其涉及的業(yè)務(wù)活動(dòng)領(lǐng)域分為銷售預(yù)算、生產(chǎn)預(yù)算和財(cái)務(wù)預(yù)算。銷售預(yù)算和生產(chǎn)預(yù)算統(tǒng)稱為業(yè)務(wù)預(yù)算。財(cái)務(wù)預(yù)算是關(guān)于資金籌措和使用的預(yù)算，包括短期的現(xiàn)金收支預(yù)算和信貸預(yù)算，以及長(zhǎng)期的資本支出預(yù)算和長(zhǎng)期資金籌措預(yù)算。

一、全面預(yù)算體系財(cái)務(wù)預(yù)算是全面預(yù)算的一部分。

全面預(yù)算

銷售預(yù)算（起點(diǎn)）生產(chǎn)預(yù)算料工制造費(fèi)預(yù)算產(chǎn)品成本預(yù)算現(xiàn)金預(yù)算預(yù)計(jì)損益表、資產(chǎn)負(fù)債表、現(xiàn)金流量表（總預(yù)算）資本支出預(yù)算稅金預(yù)算期間費(fèi)用預(yù)算期末存貨預(yù)算長(zhǎng)期銷售預(yù)算全面預(yù)算銷售預(yù)算（起點(diǎn)）生產(chǎn)預(yù)算料工二、現(xiàn)金預(yù)算的編制要重點(diǎn)把握各項(xiàng)預(yù)算的編制順序，以及各項(xiàng)預(yù)算相互銜接，主要數(shù)據(jù)的來(lái)源和各數(shù)據(jù)之間的勾稽關(guān)系?，F(xiàn)金預(yù)算實(shí)際上是銷售預(yù)算、生產(chǎn)預(yù)算、直接材料預(yù)算、直接人工預(yù)算、制造費(fèi)用預(yù)算、產(chǎn)品成本預(yù)算、銷售及管理費(fèi)用預(yù)算等預(yù)算中有關(guān)現(xiàn)金收支部分的匯總，以及收支差額平衡措施的具體計(jì)劃?，F(xiàn)金預(yù)算的編制，要以其他各項(xiàng)預(yù)算為基礎(chǔ)。

二、現(xiàn)金預(yù)算的編制要重點(diǎn)把握各項(xiàng)預(yù)算的編制順序，以及各項(xiàng)預(yù)算（一）銷售預(yù)算

假設(shè)：每季度銷售收入中，本季度收到現(xiàn)金60%，另外的40%要到下季度才能收到。（一）銷售預(yù)算

假設(shè)：每季度銷售收入中（二）生產(chǎn)預(yù)算

預(yù)計(jì)期末存貨=下季度銷售量*10%預(yù)計(jì)期初存貨=上季度期末存貨

季度一二三四全年預(yù)計(jì)銷售量加：預(yù)計(jì)期末存貨合計(jì)減：預(yù)計(jì)期初存貨預(yù)計(jì)生產(chǎn)量10015115101051502017015155200182182019818020200181826302065010640（二）生產(chǎn)預(yù)算

預(yù)計(jì)期末存貨=下季度銷售（三）直接材料預(yù)算（三）直接材料預(yù)算（四）直接人工預(yù)算

季度一二三四全年預(yù)計(jì)產(chǎn)量（件）單位產(chǎn)品工時(shí)（小時(shí)）人工總工時(shí)（小時(shí)）每小時(shí)人工成本（元）人工總成本（元）

10510105022100155101550231001981019802396018210182023960640106400212800（四）直接人工預(yù)算季度一二三四全年預(yù)計(jì)產(chǎn)（五）制造費(fèi)用預(yù)算季度

一二三四全年

變動(dòng)制造費(fèi)用：間接人工間接材料修理費(fèi)水電費(fèi)小計(jì)

10515519818264010515519818264021031039636412801051551981826405257759909103200固定制造費(fèi)用：修理費(fèi)折舊管理人員工資保險(xiǎn)費(fèi)財(cái)產(chǎn)稅小計(jì)

10001140900900394010001000100010004000200200200200800758511019046010010010010040023752525231023909600合計(jì)290033003300330012800

減：折舊現(xiàn)金支出的費(fèi)用

1000100010001000400019002300230023008800

（五）制造費(fèi)用預(yù)算季度一（六）產(chǎn)品成本預(yù)算（六）產(chǎn)品成本預(yù)算（七）銷售及管理費(fèi)用預(yù)算（七）銷售及管理費(fèi)用預(yù)算（八）現(xiàn)金預(yù)算（該企業(yè)需要現(xiàn)金余額不少于6000元）（八）現(xiàn)金預(yù)算（該企業(yè)需要現(xiàn)金余額不少于6000元）三、利潤(rùn)表和資產(chǎn)負(fù)債表的編制利潤(rùn)表預(yù)算資產(chǎn)負(fù)債表預(yù)算因有現(xiàn)金預(yù)算，無(wú)需再編制現(xiàn)金流量表預(yù)算。三、利潤(rùn)表和資產(chǎn)負(fù)債表的編制利潤(rùn)表預(yù)算習(xí)題P10計(jì)算題2

11月份現(xiàn)金預(yù)算表項(xiàng)目金額期初現(xiàn)金

現(xiàn)金收入：

可使用現(xiàn)金合計(jì)

現(xiàn)金支出：

現(xiàn)金支出合計(jì)

現(xiàn)金多余（或不足）

借入銀行借款

期末現(xiàn)金余額

習(xí)題P10計(jì)算題2

11月份現(xiàn)金預(yù)算表項(xiàng)目金額期初現(xiàn)金現(xiàn)金項(xiàng)目金額期初現(xiàn)金13700現(xiàn)金收入：

支票收款404009月銷售20000件20000×8×8%=1280010月銷售30000件30000×8×30%=7200011月銷售40000件40000×8×60%=192000銷貨收現(xiàn)合計(jì)276800可使用現(xiàn)金合計(jì)330900現(xiàn)金支出：

上月應(yīng)付賬款77500進(jìn)貨現(xiàn)金支出[本月銷售40000件+月末（2500+1000）件-月初4000件]×5元/件×50%=98750付現(xiàn)費(fèi)用85000-12000=73000購(gòu)置設(shè)備150000所得稅20000現(xiàn)金支出合計(jì)419250現(xiàn)金多余（或不足）（88350）借入銀行借款100000期末現(xiàn)金余額11650項(xiàng)目金額期初現(xiàn)金13700現(xiàn)金收入：支票收款404009練習(xí)現(xiàn)金預(yù)算的編制練習(xí)現(xiàn)金預(yù)算的編制第三章財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與計(jì)劃課件第三章財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與計(jì)劃課件第三章財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與計(jì)劃課件第三章財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與計(jì)劃課件第三章財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與計(jì)劃課件第三章財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與計(jì)劃課件第三章財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與計(jì)劃課件第三章財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與計(jì)劃課件第四節(jié)彈性預(yù)算

所謂彈性預(yù)算，是企業(yè)在不能準(zhǔn)確預(yù)測(cè)業(yè)務(wù)量的情況下，根據(jù)本、量、利之間有規(guī)律的數(shù)量關(guān)系，按照一系列業(yè)務(wù)量水平編制的有伸縮性的預(yù)算。

一、彈性預(yù)算的特點(diǎn)

1、彈性預(yù)算是按一系列業(yè)務(wù)量水平編制的，從而擴(kuò)大了預(yù)算的適用范圍。

2、彈性預(yù)算是按成本的不同性態(tài)分類列示的，便于在計(jì)劃期終了時(shí)計(jì)算“實(shí)際業(yè)務(wù)量的預(yù)算成本”，使預(yù)算執(zhí)行情況的評(píng)價(jià)和考核，建立在更加現(xiàn)實(shí)和可比的基礎(chǔ)上。

第四節(jié)彈性預(yù)算所謂彈性預(yù)算，是制作費(fèi)用預(yù)算（多水平法）業(yè)務(wù)量（直接人工工時(shí)）占正常生產(chǎn)能力百分比42070%48080%54090%600100%660110%變動(dòng)成本：

運(yùn)輸=（b=0.2）

電力（b=1.0）

消耗材料（b=0.1）

合計(jì)

84

420

42

546

96

480

48

624

108

540

54

702

120

600

60

480

132

660

66

858混合成本：

修理費(fèi)

油料

合計(jì)

440

180

620

490

220

710

544

220

764

600

220

820

746

240

986固定成本：

折舊費(fèi)

管理人員工資

合計(jì)

300

100

400

300

100

400

300

100

400300100400

300

100

400總計(jì)15661734186620002244制作費(fèi)用預(yù)算（多水平法）業(yè)務(wù)量（直接人工工時(shí)）占正常生產(chǎn)能二、彈性預(yù)算的編制

基本步驟：選擇業(yè)務(wù)量計(jì)量單位：人工工時(shí)、實(shí)物數(shù)量等業(yè)務(wù)量范圍：一般來(lái)說(shuō)，可以定在正常生產(chǎn)能力的70%—110%之間，或以歷史上最高業(yè)務(wù)量和最低業(yè)務(wù)量為其上下限。彈性預(yù)算的表達(dá)方式：1、多水平法2、公式法二、彈性預(yù)算的編制

基本步驟：2.公式法

Y=a+bx=593+2.35X（x≤600）

其中：y表示總成本；x表示業(yè)務(wù)量

a表示固定成本總額；b表示單位變動(dòng)成本；

業(yè)務(wù)量范圍（人工工時(shí)）420～660項(xiàng)目固定成本（每月）變動(dòng)成本（每人工工時(shí)）

運(yùn)輸費(fèi)

電力

消耗材料

修理費(fèi)

油料

折舊費(fèi)

管理人員工資

合計(jì)

85（備注）

108

300

100

5930.20

1.00

0.10

0.85

0.20

2.35備注當(dāng)業(yè)務(wù)量超過(guò)600工時(shí)后，修理費(fèi)的固定部分上升為185元2.公式法

Y=a+bx=593+2.35X（x≤600三、彈性預(yù)算的運(yùn)用

1、控制支出——事前

2、評(píng)價(jià)和考核成本控制業(yè)績(jī)——事后

三、彈性預(yù)算的運(yùn)用1、控制支出——事前

2、評(píng)價(jià)和第三章財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與計(jì)劃財(cái)務(wù)預(yù)算第三章財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與計(jì)劃財(cái)務(wù)預(yù)算第三章財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與計(jì)劃第一節(jié)長(zhǎng)期計(jì)劃第二節(jié)財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)第三節(jié)增長(zhǎng)率與資金需求第三章財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與計(jì)劃第一節(jié)長(zhǎng)期計(jì)劃第一節(jié)長(zhǎng)期計(jì)劃一年以上的計(jì)劃一般以戰(zhàn)略計(jì)劃為起點(diǎn)一般需要編制預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表第一節(jié)長(zhǎng)期計(jì)劃一年以上的計(jì)劃第二節(jié)財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)一、財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的意義和目的狹義：財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)是指估計(jì)企業(yè)未來(lái)的融資需求廣義：包括編制全部的預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表關(guān)于財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)方法，教材中介紹了銷售百分比法以及等其他方法（回歸分析技術(shù)、編制現(xiàn)金預(yù)算、利用計(jì)算機(jī)技術(shù)。二、財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的步驟：（1）銷售預(yù)測(cè)

財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的起點(diǎn)是銷售預(yù)測(cè)。銷售預(yù)測(cè)不是財(cái)務(wù)管理的職能，但它是財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的基礎(chǔ)。（2）估計(jì)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)負(fù)債（3）估計(jì)各項(xiàng)費(fèi)用和保留盈余。（4）估計(jì)所需融資。第二節(jié)財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)一、財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)的意義和目的

三、銷售百分比法：

假設(shè)：各要素與收入存在穩(wěn)定的百分比關(guān)系（根據(jù)基期資料求）；根據(jù)預(yù)計(jì)的銷售額和相應(yīng)百分比預(yù)計(jì)出報(bào)告期資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益，然后利用會(huì)計(jì)等式確定融資需求。

外部融資需求（原公式）

=預(yù)計(jì)總資產(chǎn)-預(yù)計(jì)總負(fù)債-預(yù)計(jì)股東權(quán)益；現(xiàn)公式

外部融資額=（預(yù)計(jì)凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)-基期凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)）—可以動(dòng)用的金融資產(chǎn)—留存收益增加

三、銷售百分比法：假設(shè)：各要素與收第三章財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與計(jì)劃課件資金總需求=預(yù)計(jì)凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)-基期凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)

資金總需求=預(yù)計(jì)凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)-基期凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)預(yù)測(cè)的步驟本方法假定經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)負(fù)債的銷售百分比不變。

1.如何確定預(yù)計(jì)凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)？

P71例

（1）預(yù)計(jì)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)的確定。

（2）預(yù)計(jì)經(jīng)營(yíng)負(fù)債的確定

預(yù)計(jì)凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)=預(yù)計(jì)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)-預(yù)計(jì)經(jīng)營(yíng)負(fù)債

2.如何確定資金總需求？

資金總需求=預(yù)計(jì)凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)—基期凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)

預(yù)計(jì)可以動(dòng)用的金融資產(chǎn)一般不需要自己確定。

3.留存收益增加如何確定？

留存收益增加=預(yù)計(jì)銷售收入×計(jì)劃銷售凈利率×（1-股利支付率）

4.外部融資額的確定

外部融資額=（預(yù)計(jì)凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)-基期凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)）

—可以動(dòng)用的金融資產(chǎn)-留存收益增加預(yù)測(cè)的步驟本方法假定經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)負(fù)債的銷售百分比不變。第三章財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與計(jì)劃課件【答案】D

【解析】100/基期收入=10%得：基期收入=1000；

經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷售百分比=4000/1000=4

經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷售百分比=2000/1000=2

對(duì)外融資需求為：100×4-100×2-50=150

（增量法）

例題：某企業(yè)2006年年末經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)總額為4000萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)負(fù)債總額為2000萬(wàn)元。該企業(yè)預(yù)計(jì)2007年度的銷售額比2006年度增加10%（即增加100萬(wàn)元），預(yù)計(jì)2007年度留存收益的增加額為50萬(wàn)元，假設(shè)可以動(dòng)用的金融資產(chǎn)為0。則該企業(yè)2007年度對(duì)外融資需求為（）萬(wàn)元。

A.0

B.2000

C.1950D.150

【答案】D

【解析】100/基期收入=10%得：基期第三章財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與計(jì)劃課件

【答案】

1.凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率=經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)/凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)=420/2700=15.56%

稅后利息率=凈利息費(fèi)用/凈負(fù)債=70/1200=5.83%

經(jīng)營(yíng)差異率=凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率-凈利息率=15.56%-5.83%=9.73%

凈財(cái)務(wù)杠桿=凈負(fù)債/股東權(quán)益=1200/1500=0.8

杠桿貢獻(xiàn)率=經(jīng)營(yíng)差異率×凈財(cái)務(wù)杠桿=9.73%×0.8=7.78%

權(quán)益凈利率=凈利潤(rùn)/股東權(quán)益=（420-70）/1500=23.33%

或：權(quán)益凈利率=凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率+杠桿貢獻(xiàn)率

=15.56%+7.78%=23.34%

2.經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷售百分比=3500/4000=87.5%

經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷售百分比=800/4000=20%

資金總需求=4000×30%×（87.5%-20%）=810（萬(wàn)元）

銷售凈利率=（420-70）/4000=8.75%

預(yù)計(jì)2007年凈利潤(rùn)=4000×（1+30%）×8.75%=455（萬(wàn)元）

2007年支付股利=300（萬(wàn)元）

留存收益增加=455-300=155（萬(wàn)元）

外部融資需求=810-20-155=635（萬(wàn)元）

【答案】

1.凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)利潤(rùn)率=經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)/凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)=第三節(jié)增長(zhǎng)率與資金需求企業(yè)增長(zhǎng)的財(cái)務(wù)意義是：資金增長(zhǎng)。從資金來(lái)源上看，企業(yè)增長(zhǎng)的實(shí)現(xiàn)方式有三種：（1）完全依靠?jī)?nèi)部資金增長(zhǎng)。（2）主要依靠外部資金增長(zhǎng)。（3）平衡增長(zhǎng)?？沙掷m(xù)的增長(zhǎng)速度。第三節(jié)增長(zhǎng)率與資金需求企業(yè)增長(zhǎng)的財(cái)務(wù)意義是：資金增長(zhǎng)。一、銷售增長(zhǎng)與外部融資的關(guān)系

1.外部融資銷售增長(zhǎng)比（1）含義：銷售額每增加一元需要追加的外部融資（2）計(jì)算公式：74【注意】該公式的假設(shè)條件：可以動(dòng)用的金融資產(chǎn)為0.一、銷售增長(zhǎng)與外部融資的關(guān)系

1.外部融資銷售增長(zhǎng)比【例單選題】某企業(yè)外部融資占銷售增長(zhǎng)的百分比為5%，則若上年銷售收入為1000萬(wàn)元，預(yù)計(jì)銷售收入增加20%，則相應(yīng)外部應(yīng)追加的資金為（）萬(wàn)元。

A.50B.10C.40D.30

【答案】B

【解析】外部融資額=外部融資銷售增長(zhǎng)比×銷售增加額=5%×200=10（萬(wàn)元）【例單選題】某企業(yè)外部融資占銷售增長(zhǎng)的百分比為5%，則若上2、外部融資需求的敏感性分析

外部融資需求的影響因素：

銷售增長(zhǎng)、銷售凈利率、股利支付率

外部融資需求的多少，不僅取決于銷售的增長(zhǎng)，還要看股利支付率和銷售凈利率。股利支付率越高，外部融資需求越大；銷售凈利率越大，外部融資需求越少。2、外部融資需求的敏感性分析外部融資需求的影響因素1.某公司2006年資產(chǎn)負(fù)債表簡(jiǎn)表如表：

該企業(yè)應(yīng)付票據(jù)票面利率為5%。假設(shè)該公司經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)負(fù)債與銷售額成正比例關(guān)系。該公司2006年的銷售收入為4000萬(wàn)元，銷售凈利率為5％，股利支付率為30％。要求：

（1）預(yù)計(jì)2007年的銷售收入為5000萬(wàn)元。若保持2006年的銷售凈利率和股利支付率不變，假設(shè)可動(dòng)用的金融資產(chǎn)為0，計(jì)算明年的外部融資額；

（2）若預(yù)計(jì)明年銷售增長(zhǎng)5％，其他條件不變，計(jì)算外部融資銷售增長(zhǎng)比；

（3）接（1）小題，該公司預(yù)計(jì)2007年底金融資產(chǎn)為1000萬(wàn)元，其中800萬(wàn)元不可動(dòng)用，計(jì)算明年的外部融資額？

（4）若預(yù)計(jì)明年膨脹率為10％，銷售的實(shí)際增長(zhǎng)率為零，假設(shè)可動(dòng)用的金融資產(chǎn)為0，計(jì)算外部融資額；

資產(chǎn)：金額（萬(wàn)元）貨幣資金（金融資產(chǎn)）500交易性金融資產(chǎn)1000存貨826可供出售的金融資產(chǎn)1000固定資產(chǎn)1543資產(chǎn)合計(jì)4860負(fù)債及所有者權(quán)益短期借款75應(yīng)付票據(jù)6應(yīng)付賬款222長(zhǎng)期負(fù)債960負(fù)債合計(jì)1263實(shí)收資本2620資本公積22留存收益955股東收益3597總計(jì)48601.某公司2006年資產(chǎn)負(fù)債表簡(jiǎn)表如表：

該企業(yè)應(yīng)付票據(jù)票面[答案]:

（1）經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷售百分比＝（826＋1534）÷4000×100％＝59％

經(jīng)營(yíng)負(fù)債銷售百分比＝222÷4000×100％＝5.55％

外部融資需求＝（59％×1000）－（5.55％×1000）－5000×5％×（1－30％）

＝590－55.5－175＝359.5（萬(wàn)元）（2）外部融資銷售增長(zhǎng)比＝59％－5.55％－5％×（1.05÷0.05）×0.7

＝（53.45％－73.5％）＝—20.05％

（3）可動(dòng)用金融資產(chǎn)=1000-800=200（萬(wàn)元）

外部融資需求=359.5-200=159.5（萬(wàn)元）（4）外部融資銷售增長(zhǎng)比＝53.45％－5％×1.1÷0.1×0.7＝53.45％－38.5％＝14.95％

外部融資額=4000×10%×14.95％=59.80（萬(wàn)元）[答案]:

（1）經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)銷售百分比二、內(nèi)含增長(zhǎng)率（1）含義：外部融資為零時(shí)的銷售增長(zhǎng)率。

（2）計(jì)算方法：根據(jù)外部融資增長(zhǎng)比的公式，令外部融資額占銷售增長(zhǎng)百分比為0，求銷售增長(zhǎng)率即可。例題：由于通貨緊縮，某公司不打算從外部融資，而主要靠調(diào)整股利分配政策，擴(kuò)大留存收益來(lái)滿足銷售增長(zhǎng)的資金需求。歷史資料表明，該公司資產(chǎn)、負(fù)債與銷售總額之間存在著穩(wěn)定的百分比關(guān)系?，F(xiàn)已知資產(chǎn)銷售百分比為60%，負(fù)債銷售百分比為15%，計(jì)劃下年銷售凈利率5%，不進(jìn)行股利分配。據(jù)此，可以預(yù)計(jì)下年銷售增長(zhǎng)率為12.5%（）。

答案：√

解析：由于不打算從外部融資，此時(shí)的銷售增長(zhǎng)率為內(nèi)含增長(zhǎng)率，設(shè)為X，

0=60%-15%-[（1+x）/x]×5%×100%

所以X=12.5%

二、內(nèi)含增長(zhǎng)率（1）含義：外部融資為零時(shí)的銷售增長(zhǎng)率。

（三、可持續(xù)增長(zhǎng)率

（一）含義：可持續(xù)增長(zhǎng)率是指不增發(fā)新股并保持目前經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策條件下公司銷售所能增長(zhǎng)的最大比率。

此處的經(jīng)營(yíng)效率指的是銷售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。

此處的財(cái)務(wù)政策指的是股利支付率和資本結(jié)構(gòu)。

假設(shè)條件

1）公司目前的資本結(jié)構(gòu)是一個(gè)目標(biāo)結(jié)構(gòu)，并且打算繼續(xù)維持下去；

2）公司目前的股利支付率是一個(gè)目標(biāo)股利支付率，并且打算繼續(xù)維持下去；

3）不愿意或者不打算發(fā)售新股，增加債務(wù)是其惟一的外部籌資來(lái)源；

4）公司的銷售凈利率將維持當(dāng)前水平，并且可以含蓋負(fù)債的利息；

5）公司的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率將維持當(dāng)前的水平。

在上述假設(shè)條件成立時(shí)，銷售的實(shí)際增長(zhǎng)率與可持續(xù)增長(zhǎng)率相等。

三、可持續(xù)增長(zhǎng)率（一）含義：可持續(xù)增長(zhǎng)率是指不增發(fā)新股并（二）可持續(xù)增長(zhǎng)率的計(jì)算公式

1、指標(biāo)理解：

持續(xù)增長(zhǎng)率=滿足一定前提條件下的銷售增長(zhǎng)率

因?yàn)橘Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變：所以銷售增長(zhǎng)率=總資產(chǎn)增長(zhǎng)率因?yàn)橘Y本結(jié)構(gòu)不變：總資產(chǎn)增長(zhǎng)率=所有者權(quán)益增長(zhǎng)率

因?yàn)椴辉霭l(fā)新股：所有者權(quán)益增長(zhǎng)率=留存收益本期增加/期初股東權(quán)益

（二）可持續(xù)增長(zhǎng)率的計(jì)算公式

1、指標(biāo)理解：

1、根據(jù)期初股東權(quán)益計(jì)算可持續(xù)增長(zhǎng)率

1、根據(jù)期初股東權(quán)益計(jì)算可持續(xù)增長(zhǎng)率 A公司2005—2009年的主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)如下表所示。年度20052006200720082009收入1000.001100.001650.001375.001512.50稅后利潤(rùn)50.0055.0082.5068.7575.63股利20.0022.0033.0027.5030.25留存利潤(rùn)30.0033.0049.5041.2545.38股東權(quán)益330.00363.00412.50453.75499.13負(fù)債60.0066.00231.0082.5090.75總資產(chǎn)390.00429.00643.50536.25589.88可持續(xù)增長(zhǎng)率的計(jì)算

銷售凈利率5.00%5.00%5.00%5.00%5.00%銷售/總資產(chǎn)2.56412.56412.56412.56412.5641總資產(chǎn)/期初股東權(quán)益1.30001.30001.77271.30001.3000收益留存率0.60.60.60.60.6可持續(xù)增長(zhǎng)率10.00%10.00%13.64%10.00%10.00%實(shí)際增長(zhǎng)率

10.00%50.00%-16.67%10.00%A公司2005—2009年的主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)如下表所示。年度2【提示】

（1）由于：期初權(quán)益=期末權(quán)益-留存收益增加，因此，2005年的期初股東權(quán)益=330-30=300萬(wàn)元，總資產(chǎn)/期初股東權(quán)益=390/300=1.3

2006年的期初股東權(quán)益=363-33=330萬(wàn)元，總資產(chǎn)/期初股東權(quán)益=429/330=1.3

（2）根據(jù)可持續(xù)增長(zhǎng)率公式（按照期初股東權(quán)益計(jì)算）計(jì)算如下：

可持續(xù)增長(zhǎng)率（2005年）

=銷售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×期初權(quán)益期末總資產(chǎn)乘數(shù)×收益留存率

=5%×2.5641×1.3×0.6=10%

可持續(xù)增長(zhǎng)率（2006年）

=銷售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×期初權(quán)益期末總資產(chǎn)乘數(shù)×收益留存率

=5%×2.5641×1.3×0.6=10%

實(shí)際增長(zhǎng)率（2006年）=（本年銷售-上年銷售）/上年銷售

=（1100-1000）/1000

=10%【提示】2、根據(jù)期末股東權(quán)益計(jì)算的可持續(xù)增長(zhǎng)率年度20052006200720082009收入1000.001100.001650.001375.001512.50稅后利潤(rùn)50.0055.0082.5068.7575.63股利20.0022.0033.0027.5030.25留存利潤(rùn)30.0033.0049.5041.2545.38股東權(quán)益330.00363.00412.50453.75499.13負(fù)債60.0066.00231.0082.5090.75總資產(chǎn)390.00429.00643.50536.25589.88可持續(xù)增長(zhǎng)率的計(jì)算：

銷售凈利率5.00%5.00%5.00%5.00%5.00%銷售/總資產(chǎn)2.56412.56412.56412.56412.5641總資產(chǎn)/期末股東權(quán)益1.18181.18181.56001.18181.1818留存率0.60.60.60.60.6可持續(xù)增長(zhǎng)率10.00%10.00%13.64%10.00%10.00%實(shí)際增長(zhǎng)率

10.00%50.00%-16.67%10.00%2、根據(jù)期末股東權(quán)益計(jì)算的可持續(xù)增長(zhǎng)率年度20052006第三章財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與計(jì)劃課件（三）可持續(xù)增長(zhǎng)率與實(shí)際增長(zhǎng)率

通過(guò)兩者差異分析，可以了解：

1、企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和財(cái)務(wù)政策有何變化？

2、高速增長(zhǎng)的資金從哪里來(lái)？3、能否持續(xù)下去？

（三）可持續(xù)增長(zhǎng)率與實(shí)際增長(zhǎng)率通過(guò)兩者差異分析，可習(xí)題（2006年試題）

A企業(yè)近兩年銷售收入超長(zhǎng)增長(zhǎng)，下表列示了該企業(yè)2004年和2005年的有關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)（單位：萬(wàn)元）要求：

（1）計(jì)算該企業(yè)2005年的可持續(xù)增長(zhǎng)率（計(jì)算結(jié)果精確到萬(wàn)分之一）。

（2）計(jì)算該企業(yè)2005年超長(zhǎng)增長(zhǎng)的銷售額（計(jì)算結(jié)果取整數(shù)，下同）。

（3）計(jì)算該企業(yè)2005年超常增長(zhǎng)所需的資金額。

（4）請(qǐng)問(wèn)該企業(yè)2005年超常增長(zhǎng)的資金來(lái)源有哪些？并分別計(jì)算它們的數(shù)額。年度2004年2005年銷售收入1200020000凈利潤(rùn)7801400本年留存收益5601180期末總資產(chǎn)1600022000期末所有者權(quán)益816011000可持續(xù)增長(zhǎng)率7.37%

實(shí)際增長(zhǎng)率46.34%66.67%習(xí)題（2006年試題）年度2004年2005年銷售收入120【答案】

（1）2005年的可持續(xù)增長(zhǎng)率

=（1400/11000×1180/1400）/（1-1400/11000×1180/1400）

=12.02%

（2）2005年超常增長(zhǎng)的銷售額

=12000×（66.67%-7.37%）=7116（萬(wàn)元）

或=20000-12000×（1+7.37%）=7116（萬(wàn)元）（3）超常增長(zhǎng)所需資金

=22000-16000×（1+7.37%）=4821（萬(wàn)元）（4）超常增長(zhǎng)增加的負(fù)債籌資

=（22000-11000）-（16000-8160）×（1+7.37%）

=2582（萬(wàn)元）

超常增長(zhǎng)增加的留存收益

=1180-560×（1+7.37%）=579（萬(wàn)元）

超常增長(zhǎng)增加的外部股權(quán)融資