籌集資金管理課件

財務管理授課人：康玉霞財務管理授課人：康玉霞1第一章財務管理概論第二章財務管理基本觀念第三章財務分析第四、五章籌資管理第六章投資管理第七章營運資本管理第八章收益分配管理第九章財務管理信息化

課程設置第一章財務管理概論第二章財務管理基本觀念第三章財務分析第四、2下面是兒子與爸爸的對話：“爸爸，什么叫‘資本’，什么叫‘勞動’？”“是這樣的，如果我從鄰居家里借了100盧布，我就有了資本，如果他想從我這兒討回這筆錢，他就必須付出勞動。”笑話資本下面是兒子與爸爸的對話：笑話資本3資本是經(jīng)營和承擔責任的本錢！

平常我們經(jīng)常講：沒有本錢沒辦法做生意。從財務角度看，沒有本錢能不能做生意？沒有本錢的生意有什么問題？資本是經(jīng)營和承擔責任的本錢！平常我們經(jīng)常講：沒有本錢4籌集資金管理課件5企業(yè)資本金制度一、資本金的含義與表現(xiàn)形式含義資本金，是指企業(yè)在工商行政管理部門登記的注冊資金，是投資者用以進行企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營、承擔民事責任而投入的資金表現(xiàn)形式資本金在不同類型的企業(yè)中表現(xiàn)形式有所不同。

（1）股份有限公司的資本金被稱為“股本”。

（2）非股份有限公司的資本金被稱為“實收資本”。

【提示】在資產(chǎn)負債表中所有者權益包括：股本（實收資本）、資本公積、盈余公積和未分配利潤。企業(yè)資本金制度一、資本金的含義與表現(xiàn)形式含義資本金，是6（二）資本金的籌集

1.資本金的最低限額

有關法規(guī)制度規(guī)定了各類企業(yè)資本金的最低限額。公司類型注冊資本的最低限額股份有限公司500萬元上市的股份有限公司3000萬元有限責任公司3萬元一人有限責任公司10萬元公司制的會計師事務所或資產(chǎn)評估機構30萬元采取股份有限公司形式設立保險公司2億元采取股份有限公司形式設立證券公司（經(jīng)紀類）5000萬元采取股份有限公司形式設立證券公司（綜合類）5億元（二）資本金的籌集

1.資本金的最低限額

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2.資本金的出資方式

公司法規(guī)定：可以采取貨幣資產(chǎn)和非貨幣資產(chǎn)兩種形式出資。

【注意】全體投資者的貨幣出資金額不得低于公司注冊資本的30%。

3.資本金繳納的期限

資本金繳納的期限，通常有三種辦法：資本金的評估：

吸收實物、無形資產(chǎn)等以非貨幣資產(chǎn)籌集資本金的，應當按照評估確認的金額或者按合同、協(xié)議約定的金額計價。2.資本金的出資方式

公司法規(guī)定：可以采取貨幣資產(chǎn)和非8繳納辦法含義特點實收資本制在企業(yè)成立時一次籌足資本金總額，實收資本與注冊資本數(shù)額一致，否則企業(yè)不能成立。企業(yè)成立時的實收資本等于注冊資本。授權資本制在企業(yè)成立時不一定一次籌足資本金總額，只要籌集了第一期資本，企業(yè)即可成立，其余部分由董事會在企業(yè)成立后籌集（授權）。企業(yè)成立時的實收資本與注冊資本可能不相一致。折衷資本制在企業(yè)成立時不一定一次籌足資本金總額，類似于授權資本制，但要規(guī)定首期出資的數(shù)額或比例，以及最后一期繳清資本的期限。企業(yè)成立時的實收資本與注冊資本可能不相一致。繳納辦法含義特點實收資本制在企業(yè)成立時一次籌足資本金總額【提示】

我國的做法屬于折衷資本制，資本金可以分期繳納，但首次出資額不得低于法定的注冊資本最低限額。股份有限公司和有限責任公司的股東首次出資額不得低于注冊資本的20%。

【提示】

我國的做法屬于折衷資本制，資本金可以分期繳納，10【案例分析題】2007年1月，甲公司與乙公司就推廣一項新技術達成如下初步合作意向：甲乙雙方共同投資成立A公司，注冊資本1000萬元，其中甲公司以其專有技術出資，出資額經(jīng)雙方協(xié)商確定為750萬元，乙公司以貨幣出資250萬元。經(jīng)咨詢律師后，甲乙公司對合作意向進行了調(diào)整，形成最終合作方案。

要求：根據(jù)公司法律制度有關規(guī)定，指出甲、乙公司初步合作意向的不合法之處，簡要說明理由。甲乙公司出資比例不符合規(guī)定。

理由：根據(jù)公司法律制度規(guī)定，全體股東的貨幣出資金額不得低于公司注冊資本的30%。

或：全體股東的非貨幣資產(chǎn)出資金額不得高于注冊資本的70%?！景咐治鲱}】2007年1月，甲公司與乙公司就推廣一項新技術11籌資管理的主要內(nèi)容籌資管理的主要內(nèi)容12確定籌資量的方法逐項預測法銷售百分比法（銷售額比率預測法）資金需要量需要籌資的幾種情形新設企業(yè)新上生產(chǎn)線新產(chǎn)品開發(fā)設備更新改造擴大生產(chǎn)銷售歸還到期債務等任務一資金需要量的確定確定籌資量的方法資金需要量需要籌資的幾種情形任務一資金需13逐項預測法:適用于新設企業(yè)：新生產(chǎn)線；新產(chǎn)品開發(fā)等

資料1：東大公司準備籌資建一條新的生產(chǎn)線，現(xiàn)對投資額進行預測。逐項預測法:適用于新設企業(yè)：新生產(chǎn)線；新產(chǎn)品開發(fā)等資料114銷售百分比法

敏感項目：定義：與銷售收入額存在依存關系，隨銷售額變動而同步變動的項目。

構成：隨銷售額同比例變化的資產(chǎn)——敏感資產(chǎn)

隨銷售額同比例變化的負債——敏感負債含義:

根據(jù)報表項目與銷售收入額之間依存關系及比例，推測資金需要量的方法。依據(jù):預計利潤表——內(nèi)部資金來源（可用資金）；預計資產(chǎn)負債表——外部資金來源（應籌資金）。銷售百分比法敏感項目：含義:依據(jù):15適用范圍:適用于擴大生產(chǎn)資金需要量的預測銷售百分比法

其中：

增加的資產(chǎn)＝增量收入×基期敏感資產(chǎn)占基期銷售額的百分比

增加的負債＝增量收入×基期敏感負債占基期銷售額的百分比

外部融資需求量＝增加的資產(chǎn)－增加的負債－增加的留存收益增加的留存收益＝預計銷售收入×銷售凈利率×收益留存率適用范圍:適用于擴大生產(chǎn)資金需要量的預測銷售百分比法16

光華公司2011年銷售收入為20000萬元，銷售凈利率為12%，凈利潤的60%分配給投資者。2011年12月31日的資產(chǎn)負債表（簡表）如下：

該公司2012年計劃銷售收入比上年增長30%，假定公司流動資產(chǎn)與流動負債隨銷售額的變動而變動。該公司2012年需對外籌資多少？光華公司2011年銷售收入為20000萬元，銷售17

1.計算2012年需要增加的營運資金：

(10000-3000)×30%=2100（萬元）

2.預測2012年需對外籌集的資金量：（1）增加的留存收益：

20000×（1+30%）×12%×（1-60%）=1248（萬元）（2）對外籌資量：2100-1248=852（萬元）

若要實現(xiàn)這一目標公司需要新增設備一臺，價值148萬元，該公司2012年需對外籌資多少？1.計算2012年需要增加的營運資金：18方法二:

先根據(jù)銷售總額和敏感資產(chǎn)、敏感負債的百分比預計資產(chǎn)、負債和所有者權益的總額，然后再確定融資需求

①預計利潤表。預計利潤表是利用銷售百分比法的原理預測留存利潤的一種報表，其基本格式與實際的利潤表相同。用預計利潤表來預測留存利潤。第一，取得基期實際利潤表資料，并計算確定利潤表中各項目與銷售額間的百分比；第二，取得預測年度銷售收入的預計數(shù)，并以此與基期利潤表各項目和實際銷售額間的比例（假設該比例保持基期水平）計算預計年度利潤表各項目的預計數(shù)，編制預計利潤表；第三，利用預計年度稅后利潤預計數(shù)與預定的留存比例，確定并計算留存利潤的數(shù)額。方法二:先根據(jù)銷售總額和敏感資產(chǎn)、敏感負債的百分比預計資19②預計資產(chǎn)負債表。預計資產(chǎn)負債表是運用銷售百分比法原理預計外部籌資需要量的一種報表，其基本格式與實際資產(chǎn)負債表相同。通過提供預計資產(chǎn)負債表，可以預計敏感資產(chǎn)與敏感負債及留存利潤等有關項目的數(shù)額，從而確定企業(yè)外部籌資需要量。②預計資產(chǎn)負債表。預計資產(chǎn)負債表是運用銷售百分比法原理預計外20籌集資金管理課件21=90720×0.56=90720×0.5622籌集資金管理課件23籌集資金管理課件24籌資管理的主要內(nèi)容籌資管理的主要內(nèi)容25任務二籌資方案的設計任務二籌資方案的設計26企業(yè)的籌資渠道和方式有哪些？適合中南櫥柜公司的籌資方式是哪些？備選的籌資方式操作上需要注意哪些問題？企業(yè)的籌資渠道和方式有哪些？27

（一）籌資方式及籌資渠道對應關系（一）籌資方式及籌資渠道對應關系28適合所有企業(yè)：留存收益、銀行借款、融資租賃、商業(yè)信用股份制企業(yè)：發(fā)行股票、債券等非股份制企業(yè)：吸收直接投資、發(fā)行債券需要考慮的因素籌資的期限企業(yè)的類型（籌資方式和企業(yè)組織類型的關系）長期籌資方式：發(fā)行股票、發(fā)行債券、吸收直接投資、銀行長期借款、留存收益、融資租賃短期籌資方式：銀行短期借款、商業(yè)信用中南櫥柜公司籌集資金方式：發(fā)行股票、債券、銀行長期借款、留存收益

（二）選擇合適的籌資方式適合所有企業(yè)：留存收益、銀行借款、融資租賃、商業(yè)信用需要考慮29

（三）備選的籌資方式BC吸收直接投資

A留存收益發(fā)行股票D長期借款E發(fā)行公司債券F融資租賃其他融資方式

G操作上需要注意哪些問題？可轉換債券認股權證（三）備選的籌資方式BC吸收直接投資A留存收益發(fā)行30籌集資金管理課件31

第三節(jié)股權籌資第三節(jié)股權籌資32籌集資金管理課件33

3.1吸收直接投資1.種類：國家、其他企業(yè)法人，個人2.出資方式：現(xiàn)金、實物、工業(yè)產(chǎn)權、土地使用權3.吸收直接投資的程序確定籌資數(shù)量尋求投資單位協(xié)商投資事項簽署投資協(xié)議共享投資利潤4.優(yōu)缺點：

優(yōu)點：增加企業(yè)信譽、速度快，盡快形成生產(chǎn)力、減輕財務風險缺點：成本高、控制權容易集中、不利于產(chǎn)權流動3.1吸收34

3.2留存收益3.2留存35

3.2

發(fā)行股票什么是股票股票的發(fā)行條件股票的發(fā)行方式股票的發(fā)行定價股票籌資的優(yōu)缺點3.2發(fā)行363.2.1什么是股票股票的種類股東權利與義務普通股公司發(fā)行的代表著股東享有平等的權利、義務，不加特別限制的，股利不確定的股票。

【提示】是公司最基本的股票，股份有限公司通常情況下只發(fā)行普通股優(yōu)先股公司發(fā)行的相對于普通股具有一定優(yōu)先權的股票，其優(yōu)先權利主要表現(xiàn)在股利分配優(yōu)先權和分取剩余財產(chǎn)優(yōu)先權上

【提示】優(yōu)先股股東在股東大會上無表決權，在參與公司管理上受到一定的限制，僅對涉及優(yōu)先股股利的問題有表決權3.2.1什么是股票股票的種類股東權利與義務普通股分類標志類型說明票面是否記名記名股票股票票面上記載有股東姓名或?qū)⒚Q記入公司股東名冊的股票無記名股票不登記股東名稱，公司只記載股票數(shù)量、編號及發(fā)行日期發(fā)行對象和上市地點A股境內(nèi)發(fā)行、境內(nèi)上市交易，以人民幣標明面值，以人民幣認購和交易B股境內(nèi)公司發(fā)行，境內(nèi)上市交易，以人民幣標明面值，以外幣認購和交易H股注冊地在內(nèi)地，在香港上市的股票N股在紐約上市S股在新加坡上市

我國《公司法》規(guī)定，向發(fā)起人、國家授權投資機構、法人發(fā)行的股票，為記名股票；向社會公眾發(fā)行的股票，可以為記名股票，也可以為無記名股票分類標志類型說明票面是否記名記名股票股票票面上記3.2.2股票的發(fā)行條件3.2.2股票的發(fā)行條件393.2.3股票的發(fā)行方式3.2.3股票的發(fā)行方式40

分類說明公開發(fā)行首次上市公開發(fā)行股票（IPO）是指股份有限公司對社會公開發(fā)行股票并上市流通和交易。上市公開發(fā)行股票是指股份有限公司已經(jīng)上市后，通過證券交易所在證券市場上對社會公開發(fā)行股票。包括增發(fā)和配股兩種方式。

增發(fā)——是指增資發(fā)行，即上市公司向社會公眾發(fā)售股票的再融資方式；

配股——是指上市公司向原有股東配售發(fā)行股票的再融資方式。非公開發(fā)行股票上市公司非公開發(fā)行股票，是指上市公司采用非公開方式，向特定對象發(fā)行股票的行為，也叫定向募集增發(fā)。

上市公司定向增發(fā)的優(yōu)勢

①有利于引入戰(zhàn)略投資者和機構投資者；

②有利于利用上市公司的市場化估值溢價，將母公司資產(chǎn)通過資本市場放大，從而提升母公司的資產(chǎn)價值；

③定向增發(fā)是一種主要的并購手段，特別是資產(chǎn)并購型定向增發(fā)，有利于集團企業(yè)整體上市，并同時減輕并購的現(xiàn)金流壓力。分類說明公開發(fā)行首次上市公開發(fā)行股票（I股票上市交易

股票上市優(yōu)缺點優(yōu)點（1）便于籌措新資金；

（2）促進股權流通和轉讓；

（3）促進股權分散化；

（4）便于確定公司價值。缺點（1）上市成本較高，手續(xù)復雜嚴格；

（2）公司將負擔較高的信息披露成本；

（3）信息公開的要求可能會暴露公司商業(yè)機密；

（4）股價有時會歪曲公司的實際情況，影響公司聲譽（5）可能會分散公司的控制權，造成管理上的困難。股票上市交易股票上市優(yōu)缺點優(yōu)點（1）便于籌措新資金；42股票上市的特別處理上市公司出現(xiàn)財務狀況或其它狀況異常的，其股票交易將被交易所“特別處理（ST：SpecialTreatment）”。財務狀況異常（1）最近2個會計年度的審計結果顯示的凈利潤為負值；（2）最近1個會計年度的審計結果顯示其股東權益低于注冊資本；（3）最近1個會計年度經(jīng)審計的股東權益扣除注冊會計師和有關部門不予確認的部分后，低于注冊資本；（4）注冊會計師對最近1個會計年度的財產(chǎn)報告出具無法表示意見或否定意見的審計報告；

【注】審計報告的類型：無保留意見、保留意見、否定意見、無法（拒絕）表示意見。

（5）最近一份經(jīng)審計的財務報告對上年度利潤進行調(diào)整，導致連續(xù)2個會計年度虧損；

（6）經(jīng)交易所或中國證監(jiān)會認定為財務狀況異常的。其他狀況異常指自然災害、重大事故等導致生產(chǎn)經(jīng)營活動基本中止，公司涉及可能賠償金額超過公司凈資產(chǎn)的訴訟等情況。特別處理期間，股票交易遵循的規(guī)則（1）股票報價日漲跌幅限制為5%；（2）股票名稱改為原股票名前加“ST”；（3）上市公司的中期報告必須經(jīng)過審計。股票上市的特別處理上市公司出現(xiàn)財務狀況或其它狀況異常的，其3.2.4股票的發(fā)行定價股票發(fā)行價格：平價、溢價。我國不得采用折價發(fā)行3.2.4股票的發(fā)行定價股票發(fā)行價格：平價、溢價。我國不得44股票發(fā)行價格是指股份有限公司出售新股票的價格在確定股票發(fā)行價格時，可以按票面金額確定，也可以超過票面金額確定，但不得以低于票面金額的價格發(fā)行。

股票的發(fā)行價格：股票發(fā)行價格是指股份有限公司出售新股票的價格股票的發(fā)行價格：45固定價格方式：固定價格方式：46市場詢價方式：市場詢價方式：473.2.5股票的優(yōu)缺點1.有利于公司自主管理、自主經(jīng)營所有權與經(jīng)營權相分離，分散公司控制權，有利于公司自主管理、自主經(jīng)營。普通股籌資的股東眾多，公司其日常經(jīng)營管理事務主要由公司的董事會和經(jīng)理層負責2.沒有固定的股息負擔，資本成本較低公司有盈利，并認為適于分配時才分派股利；公司盈利較少，或者雖有盈利但現(xiàn)金短缺或有更好的投資機會，也可以少支付或不支付股利。相對吸收直接投資來說，普通股籌資的資本成本較低

【提示】相對于債券籌資，資本成本較高。3.能增強公司的社會聲譽普通股籌資使得股東大眾化，由此給公司帶來了廣泛的社會影響。特別是上市公司，其股票的流通性強，有利于市場確認公司的價值4.促進股權流通和轉讓普通股籌資以股票作為媒介，便于股權的流通和轉讓，便于吸收新的投資者3.2.5股票的優(yōu)缺點1.有利于公司自主管理、自主經(jīng)營籌資費用較高，手續(xù)復雜不易盡快形成生產(chǎn)能力普通股籌資吸收的一般都是貨幣資金，還需要通過購置和建造形成生產(chǎn)經(jīng)營能力公司控制權分散，公司容易被經(jīng)理人控制。同時，流通性強的股票交易，也容易被惡意收購籌資費用較高，手續(xù)復雜不易盡快形成生產(chǎn)能力普通股籌資吸收的一搞笑人生搞笑人生50

第四節(jié)長期負債籌資

長期借款發(fā)行公司債券融資租賃第四節(jié)長期負債籌資51

4.1

長期借款4.1.1長期銀行借款的種類（關注第2類）按機構對貸款有無擔保要求，分為信用貸款和擔保貸款。

1.信用貸款是指以借款人的信譽或保證人的信用為依據(jù)而獲得的貸款。

2.擔保貸款是指由借款人或第三方依法提供擔保而獲得的貸款。擔保貸款包括保證貸款、抵押貸款和質(zhì)押貸款4.1長期52籌集資金管理課件534.1.2保護性條款例行性保護條款

這類條款作為例行常規(guī)，在大多數(shù)合同中都會出現(xiàn)。

主要包括：

①要求定期向提供貸款的金融機構提交財務報表，以使債權人隨時掌握公司的財務狀況和經(jīng)營成果；

②不準在正常情況下出售較多的非產(chǎn)成品存貨，以保持企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營能力；

③如期清償應繳納稅金和其他到期債務，以防被罰款而造成不必要的現(xiàn)金流失；

④不準以資產(chǎn)作其他承諾的擔?；虻盅?；

⑤不準貼現(xiàn)應收票據(jù)或出售應收賬款，以避免或有負債等。4.1.2保護性條款例行性保護條款這類條款作為例行常規(guī)544.1.2保護性條款一般性保護條款

是對企業(yè)資產(chǎn)的流動性及償債能力等方面的要求條款，這類條款應用于大多數(shù)借款合同。

主要包括：

①保持企業(yè)的資產(chǎn)流動性。要求企業(yè)需持有一定最低額度的貨幣資金及其他流動資產(chǎn)，以保持企業(yè)資產(chǎn)的流動性和償債能力，一般規(guī)定了企業(yè)必須保持的最低營運資金數(shù)額和最低流動比率數(shù)值。

②限制企業(yè)非經(jīng)營性支出。如限制支付現(xiàn)金股利、購入股票和職工加薪的數(shù)額規(guī)模，以減少企業(yè)資金的過度外流。

③限制企業(yè)資本支出的規(guī)模?？刂破髽I(yè)資產(chǎn)結構中的長期性資產(chǎn)的比例，以減少公司日后不得不變賣固定資產(chǎn)以償還貸款的可能性。

④限制公司再舉債規(guī)模。目的是防止其他債權人取得對公司資產(chǎn)的優(yōu)先索償權。

⑤限制公司的長期投資。如規(guī)定公司不準投資于短期內(nèi)不能收回資金的項目，不能未經(jīng)銀行等債權人同意而與其他公司合并等。

4.1.2保護性條款一般性保護條款是對企業(yè)資產(chǎn)的流554.1.2保護性條款特殊性保護條款

這類條款是針對特殊情況而出現(xiàn)在部分借款合同中的條款，只有在特殊情況下才能生效

主要包括：要求公司的主要領導人購買人身保險；借款的用途不得改變；違約懲罰條款，等等。

4.1.2保護性條款特殊性保護條款這類條款是針564.1.3銀行借款籌資的特點優(yōu)點

1.籌資速度快

2.資本成本低

3.籌資彈性較大缺點

4.限制條款多

5.籌資數(shù)額有限4.1.3銀行借款籌資的特點優(yōu)點1.籌資速度快57

4.2

發(fā)行公司債券4.2.1發(fā)行債券的條件發(fā)行資格：

在我國，根據(jù)《公司法》的規(guī)定，股份有限公司、國有獨資公司和兩個以上的國有公司或者兩個以上的國有投資主體投資設立的有限責任公司，具有發(fā)行債券的資格發(fā)行條件：

根據(jù)《證券法》規(guī)定，公開發(fā)行公司債券，應當符合下列條件：

（1）股份有限公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣3000萬元，有限責任公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣6000萬元；

（2）累計債券余額不超過公司凈資產(chǎn)的40%；

（3）最近3年平均可分配利潤足以支付公司債券1年的利息；

（4）籌集的資金投向符合國家產(chǎn)業(yè)政策；

（5）債券的利率不超過國務院限定的利率水平；

（6）國務院規(guī)定的其他條件。4.2發(fā)行58【案例】：某股份有限公司是一家上市公司，目前公司總資產(chǎn)是10億元，其中凈資產(chǎn)4億元（目前公司債券余額為0）。2011年3月公司召開董事會會議，會議議程主要討論一個大型項目的融資方案。其中一個方案是發(fā)行3億元的公司債券。要求：分析債券籌資的可行性?！窘馕觥炕I資后累計債券余額3億元÷凈資產(chǎn)4億元×100%＝75%，超過了40%，不符合發(fā)行要求資金用途公開發(fā)行公司債券籌集的資金，必須用于核準的用途，不得用于彌補虧損和非生產(chǎn)性支出

【案例】：【解析】資金用途594.2.1發(fā)行債券的種類

分類標志類型含義是否記名記名債券在公司債券存根簿上載明債券持有人的姓名等其他信息無記名債券在公司債券存根簿上不記載持有人的姓名能否轉換成公司股權可轉換債券債券持有者可以在規(guī)定的時間內(nèi)按規(guī)定的價格轉換為發(fā)債公司的股票不可轉換債券不能轉換為發(fā)債公司股票的債券有無特定財產(chǎn)擔保擔保債券以抵押方式擔保發(fā)行人按期還本付息的債券，主要是抵押債券。

按抵押品不同，分為不動產(chǎn)抵押債券、動產(chǎn)抵押債券和證券信托抵押債券。信用債券僅憑公司自身的信用發(fā)行的、沒有抵押品作抵押擔保的債券4.2.1發(fā)行債券的種類分類標志類型含義是否記名604.2.3發(fā)行債券的優(yōu)缺點優(yōu)點

1.一次籌資數(shù)額大

2.提高公司的社會聲譽

3.籌集資金的使用限制條件少

4.能夠鎖定資本成本的負擔。

在預計市場利率持續(xù)上升的金融市場環(huán)境下，能夠鎖定資本成本。缺點

1.發(fā)行資格要求高，手續(xù)復雜

2.資本成本較高（相對于銀行借款籌資）4.2.3發(fā)行債券的優(yōu)缺點優(yōu)點1.一次籌資數(shù)額大261

4.3

融資租賃一、租賃的含義與特征是指通過簽訂資產(chǎn)出讓合同的方式，使用資產(chǎn)的一方通過支付租金，向出讓資產(chǎn)的一方取得資產(chǎn)使用權的一種交易行為。特征

1.所有權與使用權相分離

2.融資與融物相結合

3.租金的分期歸流4.3融資62二、租賃的分類分類特點經(jīng)營租賃

1.出租的設備由租賃公司選定

2.租賃期較短

3.租賃設備的維修、保養(yǎng)由租賃公司負責

4.租賃期滿或合同中止以后，出租資產(chǎn)由租賃公司收回（城市自行車租賃）融資租賃

1.出租的設備由承租企業(yè)提出

2.租賃期較長

3.由承租企業(yè)負責設備的維修保養(yǎng)

4.租賃期滿，按事先約定的辦法處理設備。包括退還租賃公司，或繼續(xù)租賃，或企業(yè)留購。通常采用企業(yè)留購辦法，即以很少的“名義價格”（相對于設備殘值）買下設備二、租賃的分類分類特點經(jīng)營租賃1.出租的設備由63三、融資租賃的基本形式融資租賃包括直接租賃、售后回租和杠桿租賃三種形式。

1.直接租賃。直接租賃，即承租人直接向出租人租入所需要的資產(chǎn)，并付出租金。

2.售后回租。售后回租，即根據(jù)協(xié)議，企業(yè)將某資產(chǎn)賣給出租人，再將其租回使用。

3.杠桿租賃。三、融資租賃的基本形式融資租賃包括直接租賃、售后回租和64四、融資租賃租金的計算決定租金的因素四、融資租賃租金的計算決定租金的因素65

租金的計算

租金的計算大多采用等額年金法。等額年金法下，通常要根據(jù)利率和租賃手續(xù)費率確定一個租費率，作為折現(xiàn)率。【例題】某企業(yè)于2007年1月1日從租賃公司租入一套設備，價值60萬元，租期6年，租賃期滿時預計殘值為5萬元，歸租賃公司。折現(xiàn)率為10%。租金每年年末支付一次，要求計算每次支付的租金額租金的計算

租金的計算大多采用等額年金法。等額年金法下66五、融資租賃籌資特點優(yōu)點

1.在資金缺乏情況下，能迅速獲得所需資產(chǎn)

2.財務風險小，財務優(yōu)勢明顯（借雞生蛋、賣蛋還錢）

3.限制條件較少

4.能延長資金融通的期限（相對于貸款）

5.免遭設備陳舊過時的風險缺點

1.資本成本高。租金通常比銀行借款或發(fā)行債券所負擔的利息高得多，租金總額通常要高于設備價值的30%五、融資租賃籌資特點優(yōu)點1.在資金缺乏情況下，能迅速獲67

第五節(jié)其他融資方式可轉換債券認股權證第五節(jié)其他融資方式68一、可轉換公司債券

可轉換債券是一種混合性證券，是公司普通債券和證券期權的組合體。可轉換債券的持有人在一定期限內(nèi)，可以按照事先規(guī)定的價格或轉換比例，自由的選擇是否轉換為公司普通股。（一）含義與分類

分類一般可轉換債券其轉股權與債券不可分離，持有者直接按照債券面額和約定的轉股價格，在約定的期限內(nèi)將債券轉換為股票可分離交易的可轉換債券在發(fā)行時附有認股權證，是認股權證和公司債券的組合，又被稱為“可分離的附認股權證的公司債”一、可轉換公司債券可轉換債券是一種混合性證69（二）可轉換債券的基本性質(zhì)

證券期權性可轉換債券實質(zhì)上是一種未來的買入期權資本轉換性在正常持有期，屬于債權性質(zhì)；轉換成股票后，屬于股權性質(zhì)贖回與回售一般會有贖回條款和回售條款。

通常，公司股票價格在一段時期內(nèi)連續(xù)高于轉股價格達到某一幅度時，公司會按事先約定的價格買回未轉股的可轉換公司債券。

同樣，可轉換債券一般也有回售條款，公司股票價格在一段時期內(nèi)連續(xù)低于轉股價格達到某一幅度時，債券持有人可按事先約定的價格將所持債券回賣給發(fā)行公司。（二）可轉換債券的基本性質(zhì)證券期權性可轉換債券實質(zhì)上是70（三）可轉換債券的基本要素要素說明1.標的股票一般是發(fā)行公司本身的股票，也可以是其他公司的股票。2.票面利率一般會低于普通債券的票面利率，有時甚至低于同期銀行存款利率3.轉換價格

（轉股價格）在轉換期內(nèi)據(jù)以轉換為普通股的折算價格。

【提示】

（1）在債券發(fā)售時，所確定的轉換價格一般比發(fā)售日股票市場價格高出一定比例，如高出10%～30%。

（2）我國規(guī)定，以發(fā)行前一個月股票的平均價格為基準，上浮一定幅度作為轉股價格。4.轉換比率每一份可轉債在既定的價格下能轉換為普通股股票的數(shù)量。

轉換比率＝債券面值÷轉換價格。（三）可轉換債券的基本要素要素說明1.標的股票一般是發(fā)71要素說明5.轉換期可轉換債券持有人能夠行使轉換權的有效期限。

短于或等于債券期限。

【提示】由于轉換價格高于公司發(fā)債時股價，投資者一般不會在發(fā)行后立即行使轉換權6.贖回條款發(fā)債公司按事先約定的價格買回未轉股債券的條件規(guī)定。

贖回一般發(fā)生在公司股票價格在一段時期內(nèi)連續(xù)高于轉股價格達到某一幅度時。

設置贖回條款最主要的功能是強制債券持有者積極行使轉股權，因此又被稱為加速條款。同時也能使發(fā)債公司避免在市場利率下降后，繼續(xù)向債券持有人支付較高的債券利率所蒙受的損失。要素說明5.轉換期可轉換債券持有人能夠行使轉換權的有效期72要素說明7.回售條款債券持有人有權按照事先約定的價格將債券賣回給發(fā)債公司的條件規(guī)定。

回售一般發(fā)生在公司股票價格在一段時期內(nèi)連續(xù)低于轉股價格達到某一幅度時。

回售有利于降低投資者的持券風險8.強制性轉換調(diào)整條款在某些基本條件具備之后，債券持有人必須將可轉換債券轉換為股票，無權要求償還債券本金的條件規(guī)定【例】公司股票上市后，如收盤價在1998年8月3日（含此日）至2000年8月2日（含此日）之間持續(xù)高于轉股價格250%或250%以上達35個交易日以上，則公司有權將剩余轉債強制性地全部轉換為公司股票。要素說明7.回售條款債券持有人有權按照事先約73（四）可轉換債券籌資特點優(yōu)點

1.籌資靈活性

將傳統(tǒng)的債務籌資功能和股票籌資功能結合起來，籌資性質(zhì)和時間上具有靈活性。

2.資本成本較低

可轉換債券的利率低于同一條件下普通債券的利率，降低了公司的籌資成本；此外，在可轉換債券轉換為普通股時，公司無需另外支付籌資費用，又節(jié)約了股票的籌資成本。

3.籌資效率高

可轉換債券在發(fā)行時，規(guī)定的轉換價格往往高于當時本公司的股票價格。如果這些債券將來都轉換成了股權，這相當于在債券發(fā)行之際，就以高于當時股票市價的價格新發(fā)行了股票，以較少的股份代價籌集了更多的股權資金（四）可轉換債券籌資特點優(yōu)點1.籌資靈活性

將傳統(tǒng)74缺點

4.存在不轉換的財務壓力

如果在轉換期內(nèi)公司股價處于惡化性的低位，持券者到期不會轉股，會造成公司的集中兌付債券本金的財務壓力

5.存在回售的財務壓力

若公司股價長期低迷，在設計有回售條款的情況下，投資者集中在一段時間內(nèi)將債券回售給發(fā)行公司，加大了公司的財務支付壓力

6.股價大幅度上揚風險

如果債券轉換時公司股票價格大幅度上揚，公司只能以較低的固定轉換價格換出股票，便會降低公司的股權籌資額缺點4.存在不轉換的財務壓力

如果在轉換期內(nèi)公司股價75按照允許權證持有人行權的日期劃分美式認股證持有人在到期日前，可以隨時提出履約要求，買進約定數(shù)量的標的股票歐式認股證持有人只能于到期日當天，才可提出買進標的股票的履約要求按照認股期限不同劃分長期認股證認股期限超過90天短期認股證認股期限一般在90天以內(nèi)（二）分類

按照允許權證持有人行權的日期劃分美式認股證持有人在到期日76二、認股權證

認股權證全稱為股票認購授權證，是一種由上市公司發(fā)行的證明文件，持有人有權在一定時間內(nèi)按約定價格認購該公司發(fā)行的一定數(shù)量的股票。（一）含義與性質(zhì)

性質(zhì)證券期權性認股權證本質(zhì)上是一種股票期權，屬于衍生金融工具，具有實現(xiàn)融資和股票期權激勵的雙重功能。但認股權證本身是一種認購普通股的期權，它沒有普通股的紅利收入，也沒有普通股相應的投票權是一種投資工具投資者可以通過購買認股權證獲得市場價與認購價之間的股票差價收益，因此它是一種具有內(nèi)在價值的投資工具二、認股權證認股權證全稱為股票認購授權證，是一種由上市公司77（二)籌資特點1.是一種融資促進工具（順利實現(xiàn)融資）

2.有助于改善上市公司的治理結構（管理層及大股東的任何有損公司價值的行為，都可能降低股價，從而降低投資者執(zhí)行認股權的可能性，這將損害管理層及其大股東的利益）

3.作為激勵機制的認股權證有利于推進上市公司的股權激勵機制（二)籌資特點1.是一種融資促進工具（順利實78籌集資金管理課件79財務管理授課人：康玉霞財務管理授課人：康玉霞80第一章財務管理概論第二章財務管理基本觀念第三章財務分析第四、五章籌資管理第六章投資管理第七章營運資本管理第八章收益分配管理第九章財務管理信息化

課程設置第一章財務管理概論第二章財務管理基本觀念第三章財務分析第四、81下面是兒子與爸爸的對話：“爸爸，什么叫‘資本’，什么叫‘勞動’？”“是這樣的，如果我從鄰居家里借了100盧布，我就有了資本，如果他想從我這兒討回這筆錢，他就必須付出勞動?！毙υ捹Y本下面是兒子與爸爸的對話：笑話資本82資本是經(jīng)營和承擔責任的本錢！

平常我們經(jīng)常講：沒有本錢沒辦法做生意。從財務角度看，沒有本錢能不能做生意？沒有本錢的生意有什么問題？資本是經(jīng)營和承擔責任的本錢！平常我們經(jīng)常講：沒有本錢83籌集資金管理課件84企業(yè)資本金制度一、資本金的含義與表現(xiàn)形式含義資本金，是指企業(yè)在工商行政管理部門登記的注冊資金，是投資者用以進行企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營、承擔民事責任而投入的資金表現(xiàn)形式資本金在不同類型的企業(yè)中表現(xiàn)形式有所不同。

（1）股份有限公司的資本金被稱為“股本”。

（2）非股份有限公司的資本金被稱為“實收資本”。

【提示】在資產(chǎn)負債表中所有者權益包括：股本（實收資本）、資本公積、盈余公積和未分配利潤。企業(yè)資本金制度一、資本金的含義與表現(xiàn)形式含義資本金，是85（二）資本金的籌集

1.資本金的最低限額

有關法規(guī)制度規(guī)定了各類企業(yè)資本金的最低限額。公司類型注冊資本的最低限額股份有限公司500萬元上市的股份有限公司3000萬元有限責任公司3萬元一人有限責任公司10萬元公司制的會計師事務所或資產(chǎn)評估機構30萬元采取股份有限公司形式設立保險公司2億元采取股份有限公司形式設立證券公司（經(jīng)紀類）5000萬元采取股份有限公司形式設立證券公司（綜合類）5億元（二）資本金的籌集

1.資本金的最低限額

86

2.資本金的出資方式

公司法規(guī)定：可以采取貨幣資產(chǎn)和非貨幣資產(chǎn)兩種形式出資。

【注意】全體投資者的貨幣出資金額不得低于公司注冊資本的30%。

3.資本金繳納的期限

資本金繳納的期限，通常有三種辦法：資本金的評估：

吸收實物、無形資產(chǎn)等以非貨幣資產(chǎn)籌集資本金的，應當按照評估確認的金額或者按合同、協(xié)議約定的金額計價。2.資本金的出資方式

公司法規(guī)定：可以采取貨幣資產(chǎn)和非87繳納辦法含義特點實收資本制在企業(yè)成立時一次籌足資本金總額，實收資本與注冊資本數(shù)額一致，否則企業(yè)不能成立。企業(yè)成立時的實收資本等于注冊資本。授權資本制在企業(yè)成立時不一定一次籌足資本金總額，只要籌集了第一期資本，企業(yè)即可成立，其余部分由董事會在企業(yè)成立后籌集（授權）。企業(yè)成立時的實收資本與注冊資本可能不相一致。折衷資本制在企業(yè)成立時不一定一次籌足資本金總額，類似于授權資本制，但要規(guī)定首期出資的數(shù)額或比例，以及最后一期繳清資本的期限。企業(yè)成立時的實收資本與注冊資本可能不相一致。繳納辦法含義特點實收資本制在企業(yè)成立時一次籌足資本金總額【提示】

我國的做法屬于折衷資本制，資本金可以分期繳納，但首次出資額不得低于法定的注冊資本最低限額。股份有限公司和有限責任公司的股東首次出資額不得低于注冊資本的20%。

【提示】

我國的做法屬于折衷資本制，資本金可以分期繳納，89【案例分析題】2007年1月，甲公司與乙公司就推廣一項新技術達成如下初步合作意向：甲乙雙方共同投資成立A公司，注冊資本1000萬元，其中甲公司以其專有技術出資，出資額經(jīng)雙方協(xié)商確定為750萬元，乙公司以貨幣出資250萬元。經(jīng)咨詢律師后，甲乙公司對合作意向進行了調(diào)整，形成最終合作方案。

要求：根據(jù)公司法律制度有關規(guī)定，指出甲、乙公司初步合作意向的不合法之處，簡要說明理由。甲乙公司出資比例不符合規(guī)定。

理由：根據(jù)公司法律制度規(guī)定，全體股東的貨幣出資金額不得低于公司注冊資本的30%。

或：全體股東的非貨幣資產(chǎn)出資金額不得高于注冊資本的70%?！景咐治鲱}】2007年1月，甲公司與乙公司就推廣一項新技術90籌資管理的主要內(nèi)容籌資管理的主要內(nèi)容91確定籌資量的方法逐項預測法銷售百分比法（銷售額比率預測法）資金需要量需要籌資的幾種情形新設企業(yè)新上生產(chǎn)線新產(chǎn)品開發(fā)設備更新改造擴大生產(chǎn)銷售歸還到期債務等任務一資金需要量的確定確定籌資量的方法資金需要量需要籌資的幾種情形任務一資金需92逐項預測法:適用于新設企業(yè)：新生產(chǎn)線；新產(chǎn)品開發(fā)等

資料1：東大公司準備籌資建一條新的生產(chǎn)線，現(xiàn)對投資額進行預測。逐項預測法:適用于新設企業(yè)：新生產(chǎn)線；新產(chǎn)品開發(fā)等資料193銷售百分比法

敏感項目：定義：與銷售收入額存在依存關系，隨銷售額變動而同步變動的項目。

構成：隨銷售額同比例變化的資產(chǎn)——敏感資產(chǎn)

隨銷售額同比例變化的負債——敏感負債含義:

根據(jù)報表項目與銷售收入額之間依存關系及比例，推測資金需要量的方法。依據(jù):預計利潤表——內(nèi)部資金來源（可用資金）；預計資產(chǎn)負債表——外部資金來源（應籌資金）。銷售百分比法敏感項目：含義:依據(jù):94適用范圍:適用于擴大生產(chǎn)資金需要量的預測銷售百分比法

其中：

增加的資產(chǎn)＝增量收入×基期敏感資產(chǎn)占基期銷售額的百分比

增加的負債＝增量收入×基期敏感負債占基期銷售額的百分比

外部融資需求量＝增加的資產(chǎn)－增加的負債－增加的留存收益增加的留存收益＝預計銷售收入×銷售凈利率×收益留存率適用范圍:適用于擴大生產(chǎn)資金需要量的預測銷售百分比法95

光華公司2011年銷售收入為20000萬元，銷售凈利率為12%，凈利潤的60%分配給投資者。2011年12月31日的資產(chǎn)負債表（簡表）如下：

該公司2012年計劃銷售收入比上年增長30%，假定公司流動資產(chǎn)與流動負債隨銷售額的變動而變動。該公司2012年需對外籌資多少？光華公司2011年銷售收入為20000萬元，銷售96

1.計算2012年需要增加的營運資金：

(10000-3000)×30%=2100（萬元）

2.預測2012年需對外籌集的資金量：（1）增加的留存收益：

20000×（1+30%）×12%×（1-60%）=1248（萬元）（2）對外籌資量：2100-1248=852（萬元）

若要實現(xiàn)這一目標公司需要新增設備一臺，價值148萬元，該公司2012年需對外籌資多少？1.計算2012年需要增加的營運資金：97方法二:

先根據(jù)銷售總額和敏感資產(chǎn)、敏感負債的百分比預計資產(chǎn)、負債和所有者權益的總額，然后再確定融資需求

①預計利潤表。預計利潤表是利用銷售百分比法的原理預測留存利潤的一種報表，其基本格式與實際的利潤表相同。用預計利潤表來預測留存利潤。第一，取得基期實際利潤表資料，并計算確定利潤表中各項目與銷售額間的百分比；第二，取得預測年度銷售收入的預計數(shù)，并以此與基期利潤表各項目和實際銷售額間的比例（假設該比例保持基期水平）計算預計年度利潤表各項目的預計數(shù)，編制預計利潤表；第三，利用預計年度稅后利潤預計數(shù)與預定的留存比例，確定并計算留存利潤的數(shù)額。方法二:先根據(jù)銷售總額和敏感資產(chǎn)、敏感負債的百分比預計資98②預計資產(chǎn)負債表。預計資產(chǎn)負債表是運用銷售百分比法原理預計外部籌資需要量的一種報表，其基本格式與實際資產(chǎn)負債表相同。通過提供預計資產(chǎn)負債表，可以預計敏感資產(chǎn)與敏感負債及留存利潤等有關項目的數(shù)額，從而確定企業(yè)外部籌資需要量。②預計資產(chǎn)負債表。預計資產(chǎn)負債表是運用銷售百分比法原理預計外99籌集資金管理課件100=90720×0.56=90720×0.56101籌集資金管理課件102籌集資金管理課件103籌資管理的主要內(nèi)容籌資管理的主要內(nèi)容104任務二籌資方案的設計任務二籌資方案的設計105企業(yè)的籌資渠道和方式有哪些？適合中南櫥柜公司的籌資方式是哪些？備選的籌資方式操作上需要注意哪些問題？企業(yè)的籌資渠道和方式有哪些？106

（一）籌資方式及籌資渠道對應關系（一）籌資方式及籌資渠道對應關系107適合所有企業(yè)：留存收益、銀行借款、融資租賃、商業(yè)信用股份制企業(yè)：發(fā)行股票、債券等非股份制企業(yè)：吸收直接投資、發(fā)行債券需要考慮的因素籌資的期限企業(yè)的類型（籌資方式和企業(yè)組織類型的關系）長期籌資方式：發(fā)行股票、發(fā)行債券、吸收直接投資、銀行長期借款、留存收益、融資租賃短期籌資方式：銀行短期借款、商業(yè)信用中南櫥柜公司籌集資金方式：發(fā)行股票、債券、銀行長期借款、留存收益

（二）選擇合適的籌資方式適合所有企業(yè)：留存收益、銀行借款、融資租賃、商業(yè)信用需要考慮108

（三）備選的籌資方式BC吸收直接投資

A留存收益發(fā)行股票D長期借款E發(fā)行公司債券F融資租賃其他融資方式

G操作上需要注意哪些問題？可轉換債券認股權證（三）備選的籌資方式BC吸收直接投資A留存收益發(fā)行109籌集資金管理課件110

第三節(jié)股權籌資第三節(jié)股權籌資111籌集資金管理課件112

3.1吸收直接投資1.種類：國家、其他企業(yè)法人，個人2.出資方式：現(xiàn)金、實物、工業(yè)產(chǎn)權、土地使用權3.吸收直接投資的程序確定籌資數(shù)量尋求投資單位協(xié)商投資事項簽署投資協(xié)議共享投資利潤4.優(yōu)缺點：

優(yōu)點：增加企業(yè)信譽、速度快，盡快形成生產(chǎn)力、減輕財務風險缺點：成本高、控制權容易集中、不利于產(chǎn)權流動3.1吸收113

3.2留存收益3.2留存114

3.2

發(fā)行股票什么是股票股票的發(fā)行條件股票的發(fā)行方式股票的發(fā)行定價股票籌資的優(yōu)缺點3.2發(fā)行1153.2.1什么是股票股票的種類股東權利與義務普通股公司發(fā)行的代表著股東享有平等的權利、義務，不加特別限制的，股利不確定的股票。

【提示】是公司最基本的股票，股份有限公司通常情況下只發(fā)行普通股優(yōu)先股公司發(fā)行的相對于普通股具有一定優(yōu)先權的股票，其優(yōu)先權利主要表現(xiàn)在股利分配優(yōu)先權和分取剩余財產(chǎn)優(yōu)先權上

【提示】優(yōu)先股股東在股東大會上無表決權，在參與公司管理上受到一定的限制，僅對涉及優(yōu)先股股利的問題有表決權3.2.1什么是股票股票的種類股東權利與義務普通股分類標志類型說明票面是否記名記名股票股票票面上記載有股東姓名或?qū)⒚Q記入公司股東名冊的股票無記名股票不登記股東名稱，公司只記載股票數(shù)量、編號及發(fā)行日期發(fā)行對象和上市地點A股境內(nèi)發(fā)行、境內(nèi)上市交易，以人民幣標明面值，以人民幣認購和交易B股境內(nèi)公司發(fā)行，境內(nèi)上市交易，以人民幣標明面值，以外幣認購和交易H股注冊地在內(nèi)地，在香港上市的股票N股在紐約上市S股在新加坡上市

我國《公司法》規(guī)定，向發(fā)起人、國家授權投資機構、法人發(fā)行的股票，為記名股票；向社會公眾發(fā)行的股票，可以為記名股票，也可以為無記名股票分類標志類型說明票面是否記名記名股票股票票面上記3.2.2股票的發(fā)行條件3.2.2股票的發(fā)行條件1183.2.3股票的發(fā)行方式3.2.3股票的發(fā)行方式119

分類說明公開發(fā)行首次上市公開發(fā)行股票（IPO）是指股份有限公司對社會公開發(fā)行股票并上市流通和交易。上市公開發(fā)行股票是指股份有限公司已經(jīng)上市后，通過證券交易所在證券市場上對社會公開發(fā)行股票。包括增發(fā)和配股兩種方式。

增發(fā)——是指增資發(fā)行，即上市公司向社會公眾發(fā)售股票的再融資方式；

配股——是指上市公司向原有股東配售發(fā)行股票的再融資方式。非公開發(fā)行股票上市公司非公開發(fā)行股票，是指上市公司采用非公開方式，向特定對象發(fā)行股票的行為，也叫定向募集增發(fā)。

上市公司定向增發(fā)的優(yōu)勢

①有利于引入戰(zhàn)略投資者和機構投資者；

②有利于利用上市公司的市場化估值溢價，將母公司資產(chǎn)通過資本市場放大，從而提升母公司的資產(chǎn)價值；

③定向增發(fā)是一種主要的并購手段，特別是資產(chǎn)并購型定向增發(fā)，有利于集團企業(yè)整體上市，并同時減輕并購的現(xiàn)金流壓力。分類說明公開發(fā)行首次上市公開發(fā)行股票（I股票上市交易

股票上市優(yōu)缺點優(yōu)點（1）便于籌措新資金；

（2）促進股權流通和轉讓；

（3）促進股權分散化；

（4）便于確定公司價值。缺點（1）上市成本較高，手續(xù)復雜嚴格；

（2）公司將負擔較高的信息披露成本；

（3）信息公開的要求可能會暴露公司商業(yè)機密；

（4）股價有時會歪曲公司的實際情況，影響公司聲譽（5）可能會分散公司的控制權，造成管理上的困難。股票上市交易股票上市優(yōu)缺點優(yōu)點（1）便于籌措新資金；121股票上市的特別處理上市公司出現(xiàn)財務狀況或其它狀況異常的，其股票交易將被交易所“特別處理（ST：SpecialTreatment）”。財務狀況異常（1）最近2個會計年度的審計結果顯示的凈利潤為負值；（2）最近1個會計年度的審計結果顯示其股東權益低于注冊資本；（3）最近1個會計年度經(jīng)審計的股東權益扣除注冊會計師和有關部門不予確認的部分后，低于注冊資本；（4）注冊會計師對最近1個會計年度的財產(chǎn)報告出具無法表示意見或否定意見的審計報告；

【注】審計報告的類型：無保留意見、保留意見、否定意見、無法（拒絕）表示意見。

（5）最近一份經(jīng)審計的財務報告對上年度利潤進行調(diào)整，導致連續(xù)2個會計年度虧損；

（6）經(jīng)交易所或中國證監(jiān)會認定為財務狀況異常的。其他狀況異常指自然災害、重大事故等導致生產(chǎn)經(jīng)營活動基本中止，公司涉及可能賠償金額超過公司凈資產(chǎn)的訴訟等情況。特別處理期間，股票交易遵循的規(guī)則（1）股票報價日漲跌幅限制為5%；（2）股票名稱改為原股票名前加“ST”；（3）上市公司的中期報告必須經(jīng)過審計。股票上市的特別處理上市公司出現(xiàn)財務狀況或其它狀況異常的，其3.2.4股票的發(fā)行定價股票發(fā)行價格：平價、溢價。我國不得采用折價發(fā)行3.2.4股票的發(fā)行定價股票發(fā)行價格：平價、溢價。我國不得123股票發(fā)行價格是指股份有限公司出售新股票的價格在確定股票發(fā)行價格時，可以按票面金額確定，也可以超過票面金額確定，但不得以低于票面金額的價格發(fā)行。

股票的發(fā)行價格：股票發(fā)行價格是指股份有限公司出售新股票的價格股票的發(fā)行價格：124固定價格方式：固定價格方式：125市場詢價方式：市場詢價方式：1263.2.5股票的優(yōu)缺點1.有利于公司自主管理、自主經(jīng)營所有權與經(jīng)營權相分離，分散公司控制權，有利于公司自主管理、自主經(jīng)營。普通股籌資的股東眾多，公司其日常經(jīng)營管理事務主要由公司的董事會和經(jīng)理層負責2.沒有固定的股息負擔，資本成本較低公司有盈利，并認為適于分配時才分派股利；公司盈利較少，或者雖有盈利但現(xiàn)金短缺或有更好的投資機會，也可以少支付或不支付股利。相對吸收直接投資來說，普通股籌資的資本成本較低

【提示】相對于債券籌資，資本成本較高。3.能增強公司的社會聲譽普通股籌資使得股東大眾化，由此給公司帶來了廣泛的社會影響。特別是上市公司，其股票的流通性強，有利于市場確認公司的價值4.促進股權流通和轉讓普通股籌資以股票作為媒介，便于股權的流通和轉讓，便于吸收新的投資者3.2.5股票的優(yōu)缺點1.有利于公司自主管理、自主經(jīng)營籌資費用較高，手續(xù)復雜不易盡快形成生產(chǎn)能力普通股籌資吸收的一般都是貨幣資金，還需要通過購置和建造形成生產(chǎn)經(jīng)營能力公司控制權分散，公司容易被經(jīng)理人控制。同時，流通性強的股票交易，也容易被惡意收購籌資費用較高，手續(xù)復雜不易盡快形成生產(chǎn)能力普通股籌資吸收的一搞笑人生搞笑人生129

第四節(jié)長期負債籌資

長期借款發(fā)行公司債券融資租賃第四節(jié)長期負債籌資130

4.1

長期借款4.1.1長期銀行借款的種類（關注第2類）按機構對貸款有無擔保要求，分為信用貸款和擔保貸款。

1.信用貸款是指以借款人的信譽或保證人的信用為依據(jù)而獲得的貸款。

2.擔保貸款是指由借款人或第三方依法提供擔保而獲得的貸款。擔保貸款包括保證貸款、抵押貸款和質(zhì)押貸款4.1長期131籌集資金管理課件1324.1.2保護性條款例行性保護條款

這類條款作為例行常規(guī)，在大多數(shù)合同中都會出現(xiàn)。

主要包括：

①要求定期向提供貸款的金融機構提交財務報表，以使債權人隨時掌握公司的財務狀況和經(jīng)營成果；

②不準在正常情況下出售較多的非產(chǎn)成品存貨，以保持企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營能力；

③如期清償應繳納稅金和其他到期債務，以防被罰款而造成不必要的現(xiàn)金流失；

④不準以資產(chǎn)作其他承諾的擔?；虻盅?；

⑤不準貼現(xiàn)應收票據(jù)或出售應收賬款，以避免或有負債等。4.1.2保護性條款例行性保護條款這類條款作為例行常規(guī)1334.1.2保護性條款一般性保護條款

是對企業(yè)資產(chǎn)的流動性及償債能力等方面的要求條款，這類條款應用于大多數(shù)借款合同。

主要包括：

①保持企業(yè)的資產(chǎn)流動性。要求企業(yè)需持有一定最低額度的貨幣資金及其他流動資產(chǎn)，以保持企業(yè)資產(chǎn)的流動性和償債能力，一般規(guī)定了企業(yè)必須保持的最低營運資金數(shù)額和最低流動比率數(shù)值。

②限制企業(yè)非經(jīng)營性支出。如限制支付現(xiàn)金股利、購入股票和職工加薪的數(shù)額規(guī)模，以減少企業(yè)資金的過度外流。

③限制企業(yè)資本支出的規(guī)模。控制企業(yè)資產(chǎn)結構中的長期性資產(chǎn)的比例，以減少公司日后不得不變賣固定資產(chǎn)以償還貸款的可能性。

④限制公司再舉債規(guī)模。目的是防止其他債權人取得對公司資產(chǎn)的優(yōu)先索償權。

⑤限制公司的長期投資。如規(guī)定公司不準投資于短期內(nèi)不能收回資金的項目，不能未經(jīng)銀行等債權人同意而與其他公司合并等。

4.1.2保護性條款一般性保護條款是對企業(yè)資產(chǎn)的流1344.1.2保護性條款特殊性保護條款

這類條款是針對特殊情況而出現(xiàn)在部分借款合同中的條款，只有在特殊情況下才能生效

主要包括：要求公司的主要領導人購買人身保險；借款的用途不得改變；違約懲罰條款，等等。

4.1.2保護性條款特殊性保護條款這類條款是針1354.1.3銀行借款籌資的特點優(yōu)點

1.籌資速度快

2.資本成本低

3.籌資彈性較大缺點

4.限制條款多

5.籌資數(shù)額有限4.1.3銀行借款籌資的特點優(yōu)點1.籌資速度快136

4.2

發(fā)行公司債券4.2.1發(fā)行債券的條件發(fā)行資格：

在我國，根據(jù)《公司法》的規(guī)定，股份有限公司、國有獨資公司和兩個以上的國有公司或者兩個以上的國有投資主體投資設立的有限責任公司，具有發(fā)行債券的資格發(fā)行條件：

根據(jù)《證券法》規(guī)定，公開發(fā)行公司債券，應當符合下列條件：

（1）股份有限公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣3000萬元，有限責任公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣6000萬元；

（2）累計債券余額不超過公司凈資產(chǎn)的40%；

（3）最近3年平均可分配利潤足以支付公司債券1年的利息；

（4）籌集的資金投向符合國家產(chǎn)業(yè)政策；

（5）債券的利率不超過國務院限定的利率水平；

（6）國務院規(guī)定的其他條件。4.2發(fā)行137【案例】：某股份有限公司是一家上市公司，目前公司總資產(chǎn)是10億元，其中凈資產(chǎn)4億元（目前公司債券余額為0）。2011年3月公司召開董事會會議，會議議程主要討論一個大型項目的融資方案。其中一個方案是發(fā)行3億元的公司債券。要求：分析債券籌資的可行性?！窘馕觥炕I資后累計債券余額3億元÷凈資產(chǎn)4億元×100%＝75%，超過了40%，不符合發(fā)行要求資金用途公開發(fā)行公司債券籌集的資金，必須用于核準的用途，不得用于彌補虧損和非生產(chǎn)性支出

【案例】：【解析】資金用途1384.2.1發(fā)行債券的種類

分類標志類型含義是否記名記名債券在公司債券存根簿上載明債券持有人的姓名等其他信息無記名債券在公司債券存根簿上不記載持有人的姓名能否轉換成公司股權可轉換債券債券持有者可以在規(guī)定的時間內(nèi)按規(guī)定的價格轉換為發(fā)債公司的股票不可轉換債券不能轉換為發(fā)債公司股票的債券有無特定財產(chǎn)擔保擔保債券以抵押方式擔保發(fā)行人按期還本付息的債券，主要是抵押債券。

按抵押品不同，分為不動產(chǎn)抵押債券、動產(chǎn)抵押債券和證券信托抵押債券。信用債券僅憑公司自身的信用發(fā)行的、沒有抵押品作抵押擔保的債券4.2.1發(fā)行債券的種類分類標志類型含義是否記名1394.2.3發(fā)行債券的優(yōu)缺點優(yōu)點

1.一次籌資數(shù)額大

2.提高公司的社會聲譽

3.籌集資金的使用限制條件少

4.能夠鎖定資本成本的負擔。

在預計市場利率持續(xù)上升的金融市場環(huán)境下，能夠鎖定資本成本。缺點

1.發(fā)行資格要求高，手續(xù)復雜

2.資本成本較高（相對于銀行借款籌資）4.2.3發(fā)行債券的優(yōu)缺點優(yōu)點1.一次籌資數(shù)額大2140

4.3

融資租賃一、租賃的含義與特征是指通過簽訂資產(chǎn)出讓合同的方式，使用資產(chǎn)的一方通過支付租金，向出讓資產(chǎn)的一方取得資產(chǎn)使用權的一種交易行為。特征

1.所有權與使用權相分離

2.融資與融物相結合

3.租金的分期歸流4.3融資141二、租賃的分類分類特點經(jīng)營租賃

1.出租的設備由租賃公司選定

2.租賃期較短

3.租賃設備的維修、保養(yǎng)由租賃公司負責

4.租賃期滿或合同中止以后，出租資產(chǎn)由租賃公司收回（城市自行車租賃）融資租賃

1.出租的設備由承租企業(yè)提出

2.租賃期較長

3.由承租企業(yè)負責設備的維修保養(yǎng)

4.租賃期滿，按事先約定的辦法處理設備。包括退還租賃公司，或繼續(xù)租賃，或企業(yè)留購。通常采用企業(yè)留購辦法，即以很少的“名義價格”（相對于設備殘值）買下設備二、租賃的分類分類特點經(jīng)營租賃1.出租的設備由142三、融資租賃的基本形式融資租賃包括直接租賃、售后回租和杠桿租賃三種形式。

1.直接租賃。直接租賃，即承租人直接向出租人租入所需要的資產(chǎn)，并付出租金。

2.售后回租。售后回租，即根據(jù)協(xié)議，企業(yè)將某資產(chǎn)賣給出租人，再將其租回使用。

3.杠桿租賃。三、融資租賃的基本形式融資租賃包括直接租賃、售后回租和143四、融資租賃租金的計算決定租金的因素四、融資租賃租金的計算決定租金的因素144

租金的計算

租金的計算大多采用等額年金法。等額年金法下，通常要根據(jù)利率和租賃手續(xù)費率確定一個租費率，作為折現(xiàn)率?！纠}】某企業(yè)于2007年1月1日從租賃公司租入一套設備，價值60萬元，租期6年，租賃期滿時預計殘值為5萬元，歸租賃公司。折現(xiàn)率為10%。租金每年年末支付一次，要求計算每次支付的租金額租金的計算

租金的計算大多采用等額年金法。等額年金法下145五、融資租賃籌資特點優(yōu)點

1.在資金缺乏情況下，能迅速獲得所需資產(chǎn)

2.財務風險小，財務優(yōu)勢明顯（借雞生蛋、賣蛋還錢）

3.限制條件較少

4.能延長資金融通的期限（相對于貸款）

5.免遭設備陳舊過時的風險缺點

1.資本成本高。租金通常比銀行借款或發(fā)行債券所負擔的利息高得多，租金總額通常要高于設備價值的30%五、融資租賃籌資特點優(yōu)點1.在資金缺乏情況下，能迅速獲146

第五節(jié)其他融資方式可轉換債券認股權證第五節(jié)其他融資方式147一、可轉換公司債券

可轉換債券是一