【公司金融精品課件】第二章財務(wù)報表分析

第二章財務(wù)報表分析

第一節(jié)財務(wù)報表分析概述

財務(wù)報表分析是以企業(yè)基本活動為對象，以財務(wù)報表為主要信息來源，以比較和綜合為主要分析方法的系統(tǒng)認(rèn)識企業(yè)的過程。其目的是評價過去、認(rèn)識現(xiàn)在和預(yù)測未來，因此，它是公司理財決策的基本分析工具。

財務(wù)報表主要包括資產(chǎn)負(fù)債表、損益表（利潤表）和現(xiàn)金流量表等。

第二章財務(wù)報表分析

第一節(jié)財務(wù)報表分析概述1一、財務(wù)報表分析的作用1、報表分析有助于正確地評價公司過去的經(jīng)營狀況。2、報表分析有助于全面地認(rèn)識公司的經(jīng)營現(xiàn)狀。3、報表分析有助于及時發(fā)現(xiàn)公司經(jīng)營中存在的問題，控制潛在的風(fēng)險。4、報表分析有助于發(fā)現(xiàn)公司的潛在價值。5、報表分析為各類決策主體提供一個共同的公平的服務(wù)平臺。

一、財務(wù)報表分析的作用2二、財務(wù)報表分析的局限性1、會計準(zhǔn)則的局限性。2、會計信息失真。信息不真實；信息不完整；會計信息不及時。3、財務(wù)處理方法的可變通行。

二、財務(wù)報表分析的局限性3第二節(jié)財務(wù)報表一、資產(chǎn)負(fù)債表(Balancesheet

)資產(chǎn)負(fù)債表反映了某一時刻企業(yè)所擁有的所有資產(chǎn)的組成狀況和資金來源結(jié)構(gòu)。它是根據(jù)資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益之間的相互關(guān)系，按照一定的分類標(biāo)準(zhǔn)和一定的順序，把企業(yè)在某一時刻的資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益各項目予以適當(dāng)排列編制而成的表格。

第二節(jié)財務(wù)報表4資產(chǎn)負(fù)債表的左邊是“資產(chǎn)”項目，反映公司某一日所擁有的總資產(chǎn)；右邊項目是“負(fù)債”和“所有者權(quán)益”，反映了公司這一時點的資金來源。資產(chǎn)≡負(fù)債＋所有者權(quán)益【公司金融精品課件】第二章財務(wù)報表分析5資產(chǎn)負(fù)債表的基本格式：

資產(chǎn)負(fù)債及所有者權(quán)益流動資產(chǎn)流動負(fù)債現(xiàn)金長期負(fù)債應(yīng)收帳款負(fù)債合計存貨實收資本流動資產(chǎn)合計資本公積長期投資盈余公積固定資產(chǎn)未分配利潤無形資產(chǎn)所有者權(quán)益合計遞延資產(chǎn)其他資產(chǎn)

資產(chǎn)總計負(fù)債與所有者權(quán)益總計資產(chǎn)負(fù)債表的基本格式：資產(chǎn)6分析資產(chǎn)負(fù)債表時注意三點：1、會計流動性資產(chǎn)的流動性短期償債能力需要區(qū)分：流動性資產(chǎn)和長期資產(chǎn)2、負(fù)債與權(quán)益所有者權(quán)益≡資產(chǎn)－負(fù)債體現(xiàn)股東對企業(yè)的剩余索取權(quán)3、帳面價值與市場價值

同一資產(chǎn)的成本與真實價值之別分析資產(chǎn)負(fù)債表時注意三點：7二、損益表損益表也稱利潤表，用于衡量企業(yè)在一個時期內(nèi)的生產(chǎn)經(jīng)營成果，是關(guān)于收入和費用的財務(wù)報表。損益表是一個動態(tài)的報告，反映的是兩個資產(chǎn)負(fù)債表之間企業(yè)財務(wù)盈利或虧損的變動情況，可以揭示企業(yè)獲取利潤的能力、潛力和發(fā)展方向。損益表編制的基本會計等式為：收入—費用==利潤

二、損益表8損益表與企業(yè)基本活動：

利潤表項目企業(yè)的基本活動一、主營業(yè)務(wù)收入主要經(jīng)營活動收入減：主營業(yè)務(wù)成本主要經(jīng)營活動費用主營業(yè)務(wù)稅金及附加主要經(jīng)營活動費用二、主營業(yè)務(wù)利潤主要活動毛利加：其它業(yè)務(wù)利潤次要活動毛利減：營業(yè)費用經(jīng)營活動費用管理費用經(jīng)營活動費用財務(wù)費用籌資活動費用（債權(quán)人所得）三、營業(yè)利潤全部經(jīng)營活動利潤（已扣除債權(quán)人利息）加：投資收益投資活動收益補貼收入非經(jīng)營活動收益營業(yè)外收入投資和其它非經(jīng)營活動收益減：營業(yè)外支出投資和其它非經(jīng)營活動損失四、利潤總額全部活動凈利潤（未扣除）減：所得稅全部活動費用（政府所得）五、凈利潤全部活動凈利潤（所有者所得）損益表與企業(yè)基本活動：利潤表項目企業(yè)的基本活動一、主營業(yè)務(wù)收9分析損益表需要注意的問題：1、公認(rèn)的會計準(zhǔn)則（如何確認(rèn)收入）權(quán)責(zé)發(fā)生制（應(yīng)該與實際）配比原則（收入與費用相配比）2、非現(xiàn)金項目（如何估算費用）折舊遞延稅款3、時間和成本（長期費用與短期費用；變動費用與固定費用）產(chǎn)品成本期間費用

分析損益表需要注意的問題：10三、利潤分配表利潤分配表，即留存收益表，是反映企業(yè)在一定會計期間所實現(xiàn)凈利潤的分配情況或彌補虧損情況以及期末未分配利潤的結(jié)余情況的動態(tài)報表。它是利潤表的附表之一。通過利潤分配表，可以了解企業(yè)利潤分配的去向，利潤分配的比例結(jié)構(gòu)及年末未分配利潤的結(jié)存情況。

利潤分配表是從利潤表的最后一個項目“凈利潤”開始，至年末“未分配利潤”終止。而該“未分配利潤”項目數(shù)額應(yīng)該與資產(chǎn)負(fù)債表所有者權(quán)益項目中的最后一個項目“未分配利潤”數(shù)額相一致。

三、利潤分配表11利潤分配表基本格式：

項目行次本年實際上年實際一、凈利潤加：年初未分配利潤盈余公積金轉(zhuǎn)入二、可供分配利潤減：提取法定盈余公積金提取法定公益金三、可供股東分配利潤減：應(yīng)付優(yōu)先股股利提取任意盈余公積金應(yīng)付普通股股利轉(zhuǎn)作股本的普通股股利四、未分配利潤利潤分配表基本格式：項目行次本年實12四、現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流量表反映企業(yè)一定期間內(nèi)現(xiàn)金流入和流出的運動過程的會計報表?，F(xiàn)金流量表在內(nèi)容上主要包含三個方面：經(jīng)營活動中的現(xiàn)金流量、投資活動中的現(xiàn)金流量、融資活動中的現(xiàn)金流量。其中每一種活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流又分別揭示其流入和流出的總額。

現(xiàn)金流量與凈收益之間的關(guān)系：凈現(xiàn)金流量＝凈收益－非現(xiàn)金收入＋非現(xiàn)金費用

四、現(xiàn)金流量表13企業(yè)的活動：1、經(jīng)營活動包括凈收益、折舊以及除現(xiàn)金之外的流動資產(chǎn)、流動負(fù)債和短期債務(wù)的變動2、投資活動固定資產(chǎn)的投資和出售3、融資活動發(fā)行債務(wù)憑證和股票支付股利，回購公司股票或債券形成的凈現(xiàn)金流量＝經(jīng)營性現(xiàn)金流量＋投資性現(xiàn)金流量＋融資性現(xiàn)金流量企業(yè)的活動：14現(xiàn)金流量表與企業(yè)的基本活動：

現(xiàn)金流量表項目企業(yè)的基本活動經(jīng)營現(xiàn)金流入會計期間經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量經(jīng)營現(xiàn)金流出經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額投資現(xiàn)金流入會計期間投資活動的現(xiàn)金流量投資現(xiàn)金流出投資現(xiàn)金流量凈額籌資現(xiàn)金流入會計期間籌資活動的現(xiàn)金流量籌資現(xiàn)金流出籌資現(xiàn)金流量凈額現(xiàn)金流量表與企業(yè)的基本活動：現(xiàn)金流量表項目企業(yè)的基本活15第三節(jié)財務(wù)報表分析一、財務(wù)報表分析的評價標(biāo)準(zhǔn)財務(wù)報表分析需要對公司經(jīng)營狀況和財務(wù)狀況作出評價，因此，確定一個合理的評價標(biāo)準(zhǔn)非常重要，否則大量的數(shù)據(jù)和指標(biāo)本身并不能說明任何問題。常用的財務(wù)報表分析的評價標(biāo)準(zhǔn)主要如下兩類：（一）公司內(nèi)部標(biāo)準(zhǔn)：歷史標(biāo)準(zhǔn)預(yù)算標(biāo)準(zhǔn)第三節(jié)財務(wù)報表分析161、歷史標(biāo)準(zhǔn)它是指以公司過去某一時點上的實際狀況為標(biāo)準(zhǔn)，例如歷史最好水平或正常經(jīng)營條件下的一般水平。這一標(biāo)準(zhǔn)優(yōu)點在于比較實際、可靠、可比性高；不足之處是保守、適用范圍狹窄、欠缺合理性等。

1、歷史標(biāo)準(zhǔn)172、預(yù)算標(biāo)準(zhǔn)它是公司根據(jù)自身具體經(jīng)營條件或經(jīng)營狀況而制定的比較標(biāo)準(zhǔn)。與歷史標(biāo)準(zhǔn)相比，優(yōu)點在于綜合了公司現(xiàn)狀以及外部有關(guān)條件等因素，較能全面、實際地反映公司狀況，目標(biāo)引導(dǎo)作用也較好。它更是一個用于考核公司各級、各部門經(jīng)營業(yè)績的好標(biāo)準(zhǔn)；不足之處是容易受到認(rèn)識因素的影響。2、預(yù)算標(biāo)準(zhǔn)18

（二）公司外部標(biāo)準(zhǔn)：行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)；經(jīng)驗標(biāo)準(zhǔn)1、行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)它是按公司所在的行業(yè)制定的標(biāo)準(zhǔn)。行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)可以是行業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營狀況的一般水平或平均水平，也可以是該行業(yè)先進水平。由于不同公司的經(jīng)營方式和采用的財務(wù)處理方法，以及是否進行多元化經(jīng)營等差異，可能使行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)失去可比性。

（二）公司外部標(biāo)準(zhǔn)：行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)；經(jīng)驗標(biāo)準(zhǔn)192、經(jīng)驗標(biāo)準(zhǔn)它是通過大量實踐經(jīng)驗的檢驗，從中總結(jié)得出的有代表性的標(biāo)準(zhǔn)，如流動比率的經(jīng)驗標(biāo)準(zhǔn)是不低于2：1等。經(jīng)驗標(biāo)準(zhǔn)源于實踐，又不斷受實踐檢驗，并且隨著實踐的發(fā)展不斷調(diào)整，所以具有客觀性、普遍性。當(dāng)然，經(jīng)驗標(biāo)準(zhǔn)反映的是一般情況。對于具體的公司，出現(xiàn)特殊情況時，不一定適用。

2、經(jīng)驗標(biāo)準(zhǔn)20二、財務(wù)報表分析的基本方法比率分析法；通過一些比率指標(biāo)來反映企業(yè)經(jīng)營狀況現(xiàn)金流量分析法；公司理財活動中有一句話叫“現(xiàn)金為王現(xiàn)金流量分析包括結(jié)構(gòu)分析和水平分析。趨勢分析法：根據(jù)企業(yè)連續(xù)幾個會計報告期的財務(wù)報表資料，運用指數(shù)或完成率的計算，揭示分析期相關(guān)項目的變動情況和趨勢的一種報表分析方法。

二、財務(wù)報表分析的基本方法21比率分析法1、短期償債能力企業(yè)償付短期債務(wù)的能力2、營運能力企業(yè)運營資產(chǎn)的能力3、財務(wù)杠桿企業(yè)對債務(wù)融資的依賴程度4、盈利能力企業(yè)的獲利水平5、企業(yè)價值企業(yè)的市場價值

比率分析法221、短期償債能力流動比率＝流動資產(chǎn)/流動負(fù)債速動比率（酸性測試比率）＝速動資產(chǎn)/流動負(fù)債速動資產(chǎn)＝流動資產(chǎn)－存貨1、短期償債能力232、營運能力總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝銷售收入/資產(chǎn)總額應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率＝銷售收入/應(yīng)收帳款平均收款期ACP＝會計期的天數(shù)/應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率

2、營運能力24存貨周轉(zhuǎn)率＝銷售收入/存貨存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)＝會計期的天數(shù)/存貨周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝銷售收入/固定資產(chǎn)凈值

【公司金融精品課件】第二章財務(wù)報表分析253、財務(wù)杠桿：公司對債務(wù)融資的利用程度。1、通過債務(wù)融資，股東在不增加投資的情況下，保持其對公司的控制權(quán)；2、債權(quán)人依賴于股東提供的權(quán)益資金，為其資金提供安全邊際的保障；3、如果公司通過借入資金投資，獲得的收益超過所支付的利息，那么股權(quán)資本的收益就會得到放大，即“杠桿效應(yīng)”；4、財務(wù)杠桿有兩面性。經(jīng)濟衰退時，面臨更大的虧損風(fēng)險。

3、財務(wù)杠桿：公司對債務(wù)融資的利用程度。26資產(chǎn)負(fù)債率＝總負(fù)債/總資產(chǎn)負(fù)債權(quán)益率＝總負(fù)債/總權(quán)益權(quán)益乘數(shù)＝總資產(chǎn)/總權(quán)益利息保障倍數(shù)＝息稅前利潤EBIT/利息費用

【公司金融精品課件】第二章財務(wù)報表分析274、盈利能力銷售利潤率銷售凈利潤率＝凈利潤/銷售收入銷售總利潤率＝息稅前利潤/總銷售收入每股收益（EPS）＝凈利潤/總股本資產(chǎn)收益率ROA資產(chǎn)凈收益率＝凈利潤/資產(chǎn)總額資產(chǎn)總收益率＝息稅前利潤/資產(chǎn)總額凈資產(chǎn)收益率ROE＝凈利潤/普通股權(quán)益4、盈利能力28

股利支付率＝現(xiàn)金股利/凈利潤留存比率＝留存收益/凈利潤留存收益＝凈利潤－股利可持續(xù)增長率＝ROE×留存比率

295、市場價值市盈率（PE）＝市場價格/每股收益股利收益率＝年度每股股利/每股市價市值與面值比（M/B）＝每股市場價格/每股帳面價值托賓Q比率＝每股（負(fù)債市場價值+權(quán)益市場價值）/每股帳面價值

5、市場價值30

三、杜邦財務(wù)分析體系權(quán)益收益率ROE

資產(chǎn)凈收益率ROA×權(quán)益乘數(shù)銷售利潤率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)÷所有者權(quán)益凈收益÷銷售收入銷售收入÷資產(chǎn)總額所有者權(quán)益+負(fù)債銷售收入－總成本固定資產(chǎn)＋流動資產(chǎn)長期負(fù)債+短期負(fù)債其它經(jīng)營成本＋折舊＋所得稅＋利息應(yīng)收帳款＋存貨＋現(xiàn)金及有價證券

三、杜邦財務(wù)分析體系31杜邦等式：資產(chǎn)凈收益率ROA＝銷售利潤率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝(凈收益/銷售收入)×(銷售收入/資產(chǎn)總額)擴展的杜邦等式：權(quán)益收益率ROE＝銷售利潤率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)＝(凈收益/銷售收入)×(銷售收入/資產(chǎn)總額)×(資產(chǎn)總額/普通股權(quán)益總額)【公司金融精品課件】第二章財務(wù)報表分析32

練習(xí)：以教材第二章提供的美國聯(lián)合公司的數(shù)據(jù)（包括附錄中的表格）為基礎(chǔ)。用杜邦分析體系來分析該公司的ROA和ROE，并畫出杜邦分析圖。

練習(xí)：33比率分析案例：金橋制衣公司十年前，王鵬和丁山創(chuàng)辦了金橋制衣公司。兩人最初的合作關(guān)系非常融洽。王鵬極富創(chuàng)造力，在產(chǎn)品和潮流預(yù)測方面很有天賦，正由于他的天才,金橋商標(biāo)已成為高質(zhì)量和時尚服裝的代名詞。丁山善于交際，性格堅強，主要負(fù)責(zé)生產(chǎn)和銷售策劃，已成為公司的實際領(lǐng)導(dǎo)者。王鵬本來對公司的財務(wù)沒有興趣，他更樂于設(shè)計新款服裝。然而幾個月前，他覺得有必要更多地了解公司的財務(wù)狀況。

比率分析案例：金橋制衣公司34首先，王鵬考慮賣掉他在金橋公司百分之五十的股份。盡管他非常喜歡這份富有創(chuàng)造性的工作，但已被公司近年來遭遇的現(xiàn)金困難搞得疲憊不堪。金橋公司的零售商周期性地面臨財務(wù)困難，此時，他們紛紛推遲貨款的支付，從而導(dǎo)致金橋公司的現(xiàn)金短缺。王鵬知道，如果要賣掉股份，一定會卷入關(guān)于公司價值的繁瑣談判。盡管他已經(jīng)聘請了一個財務(wù)顧問幫他談判，但他覺得最好還是親自了解一下公司的財務(wù)狀況。王鵬對公司財務(wù)感興趣的另一個原因是他想更好地評價丁山的管理技巧。當(dāng)金橋規(guī)模很小時，王鵬認(rèn)為丁山做得很好，但隨著金橋規(guī)模的擴大，他懷疑丁山是否具有足夠的能力管理這樣一家大公司。事實上，如果他認(rèn)為丁山是一個能干的管理者，他不會考慮賣掉股份。因為他還是非常希望做一家服裝公司的股東的。但是，王鵬認(rèn)為服裝業(yè)在未來的幾年中將面臨更加嚴(yán)峻的形勢，他懷疑丁山是否能夠成功地迎接挑戰(zhàn)。首先，王鵬考慮賣掉他在金橋公司百分之五十的股份。盡管他35

1．關(guān)于借款；丁山事實上制定了公司的全部經(jīng)營和財務(wù)決策。由于對公司經(jīng)營風(fēng)險上升的擔(dān)心，丁山三年前決定收回全部長期欠款。他把這一決定通知了那些頑固的零售商，希望他們支持他的要求。丁山還擔(dān)心象金橋這樣的公司在保持與銀行的穩(wěn)固關(guān)系上存在困難。由于日益嚴(yán)格的產(chǎn)業(yè)政策，一些銀行已經(jīng)開始收回在制衣這些低技術(shù)行業(yè)的貸款，許多新貸款的發(fā)放也要仔細(xì)檢查。丁山認(rèn)為銀行貸款“不可靠”，并且覺得負(fù)責(zé)貸款的銀行職員簡直是在浪費他的時間。王鵬并不確切了解這些財務(wù)問題，但他擔(dān)心過份逃避債務(wù)籌資會明顯地降低公司經(jīng)營的靈活性，因為這意味著所有的投資需求都要由所有者提供。事實上，過去五年里公司從未發(fā)放過任何股利，所有的利潤都用于再投資。兩年前，兩位股東還各自貢獻了15萬元的現(xiàn)金以滿足公司的現(xiàn)金需求。按照歷史標(biāo)準(zhǔn)，公司目前的現(xiàn)金狀況依舊比較糟糕，需要注入新的股本。（見表2）然而更為重要的是，王鵬認(rèn)為公司沒有充分利用負(fù)債的財務(wù)杠桿效應(yīng)，這損害了公司兩位股東的獲利能力。

1．關(guān)于借款；362．關(guān)于營運資本王鵬懷疑金橋公司的存貨過多，沒有必要把資本都掛在存貨上。丁山則認(rèn)為高水平的存貨對于迅速滿足顧客的要求是必要的。王鵬對此表示懷疑，他想知道是否還有其它辦法來實現(xiàn)對顧客的快捷服務(wù)。一位部門經(jīng)理提出，建立一個服裝潮流發(fā)布中心。這個機構(gòu)可以使金橋減少存貨占用，而且能夠獲得許多大零售商的大筆定單。但丁山拒絕了這個建議，他認(rèn)為50萬元到80萬元的投資成本太高了。王鵬還向丁山詢問了公司的信用標(biāo)準(zhǔn)和收帳政策。他認(rèn)為丁山在延期付款方面過于大方，公司幾乎百分之四十的應(yīng)收帳款均已經(jīng)過期九十天以上，而且丁山仍向那些顯然沒有支付能力的零售商供貨。丁山認(rèn)為這樣做的目的是不想減少銷售額，而零售商面臨的困境只是暫時的。

2．關(guān)于營運資本37王鵬還懷疑公司在采購時拒絕現(xiàn)金折扣是否明智。通常的信用條件為1／10，n／30，就是說，十天內(nèi)付款可以享受百分之一的現(xiàn)金折扣，三十天內(nèi)付款則要支付全部款項。丁山很少獲得現(xiàn)金折扣，因為他總想“盡可能長時間地控制現(xiàn)金”，并且認(rèn)為這一折扣條件并不慷慨，因為百分之九十九的貨款仍然要支付出去。3．最終意見；盡管王鵬有如此多的擔(dān)心，兩位股東的關(guān)系總的來看還是比較融洽的，王鵬想也可能是自己低估了丁山的管理能力，畢竟他們有過非常良好的合作。另外，王鵬已和他的財務(wù)顧問討論過賣掉股份的問題。由于金橋公司沒有公開上市，因此公司的股票價值必須經(jīng)過評估。財務(wù)顧問評估的結(jié)果是每股價值在55元到65元之間。王鵬對此表示滿意。

【公司金融精品課件】第二章財務(wù)報表分析38問題；l．計算表3中金橋公司1996年的各項比率指標(biāo)。2．王鵬擁有股份的價值部分取決于表3中公司各項指標(biāo)與行業(yè)平均指標(biāo)的對比。（1）討論這種方法的局限性。（2）既然存在這些局限，為什么還要經(jīng)常作這些行業(yè)比較？3．王鵬認(rèn)為公司的獲利能力由于丁山不愿利用大量附息債務(wù)而受到損害。原因何在？請說明。4．案例中提到丁山很少利用現(xiàn)金折扣（通常1／10，n／30），這是一個明智的財務(wù)決策嗎？請說明。

問題；395．計算公司市場價值和帳面價值的比率。（共有50000股普通股股票）。6．王鵬懷疑丁山不能勝任公司的管理工作，請用你自己的話并結(jié)合案例說明理由？7．丁山認(rèn)為他已經(jīng)有效地管理了公司，請用你自己的話并結(jié)合案例說明理由？8．如果你是仲裁者，是否能夠根據(jù)公司的比率分析和案例中的其他信息來評價丁山的管理能力，請說明理由。9．（1）這些比率你是根據(jù)市場價值還是帳面價值計算出來的？請說明。（2）你計算比率的基礎(chǔ)應(yīng)該是市場價值還是帳面價值？5．計算公司市場價值和帳面價值的比率。（共有50000股普通40

【公司金融精品課件】第二章財務(wù)報表分析41

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45第二章財務(wù)報表分析

第一節(jié)財務(wù)報表分析概述

財務(wù)報表分析是以企業(yè)基本活動為對象，以財務(wù)報表為主要信息來源，以比較和綜合為主要分析方法的系統(tǒng)認(rèn)識企業(yè)的過程。其目的是評價過去、認(rèn)識現(xiàn)在和預(yù)測未來，因此，它是公司理財決策的基本分析工具。

財務(wù)報表主要包括資產(chǎn)負(fù)債表、損益表（利潤表）和現(xiàn)金流量表等。

第二章財務(wù)報表分析

第一節(jié)財務(wù)報表分析概述46一、財務(wù)報表分析的作用1、報表分析有助于正確地評價公司過去的經(jīng)營狀況。2、報表分析有助于全面地認(rèn)識公司的經(jīng)營現(xiàn)狀。3、報表分析有助于及時發(fā)現(xiàn)公司經(jīng)營中存在的問題，控制潛在的風(fēng)險。4、報表分析有助于發(fā)現(xiàn)公司的潛在價值。5、報表分析為各類決策主體提供一個共同的公平的服務(wù)平臺。

一、財務(wù)報表分析的作用47二、財務(wù)報表分析的局限性1、會計準(zhǔn)則的局限性。2、會計信息失真。信息不真實；信息不完整；會計信息不及時。3、財務(wù)處理方法的可變通行。

二、財務(wù)報表分析的局限性48第二節(jié)財務(wù)報表一、資產(chǎn)負(fù)債表(Balancesheet

)資產(chǎn)負(fù)債表反映了某一時刻企業(yè)所擁有的所有資產(chǎn)的組成狀況和資金來源結(jié)構(gòu)。它是根據(jù)資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益之間的相互關(guān)系，按照一定的分類標(biāo)準(zhǔn)和一定的順序，把企業(yè)在某一時刻的資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益各項目予以適當(dāng)排列編制而成的表格。

第二節(jié)財務(wù)報表49資產(chǎn)負(fù)債表的左邊是“資產(chǎn)”項目，反映公司某一日所擁有的總資產(chǎn)；右邊項目是“負(fù)債”和“所有者權(quán)益”，反映了公司這一時點的資金來源。資產(chǎn)≡負(fù)債＋所有者權(quán)益【公司金融精品課件】第二章財務(wù)報表分析50資產(chǎn)負(fù)債表的基本格式：

資產(chǎn)負(fù)債及所有者權(quán)益流動資產(chǎn)流動負(fù)債現(xiàn)金長期負(fù)債應(yīng)收帳款負(fù)債合計存貨實收資本流動資產(chǎn)合計資本公積長期投資盈余公積固定資產(chǎn)未分配利潤無形資產(chǎn)所有者權(quán)益合計遞延資產(chǎn)其他資產(chǎn)

資產(chǎn)總計負(fù)債與所有者權(quán)益總計資產(chǎn)負(fù)債表的基本格式：資產(chǎn)51分析資產(chǎn)負(fù)債表時注意三點：1、會計流動性資產(chǎn)的流動性短期償債能力需要區(qū)分：流動性資產(chǎn)和長期資產(chǎn)2、負(fù)債與權(quán)益所有者權(quán)益≡資產(chǎn)－負(fù)債體現(xiàn)股東對企業(yè)的剩余索取權(quán)3、帳面價值與市場價值

同一資產(chǎn)的成本與真實價值之別分析資產(chǎn)負(fù)債表時注意三點：52二、損益表損益表也稱利潤表，用于衡量企業(yè)在一個時期內(nèi)的生產(chǎn)經(jīng)營成果，是關(guān)于收入和費用的財務(wù)報表。損益表是一個動態(tài)的報告，反映的是兩個資產(chǎn)負(fù)債表之間企業(yè)財務(wù)盈利或虧損的變動情況，可以揭示企業(yè)獲取利潤的能力、潛力和發(fā)展方向。損益表編制的基本會計等式為：收入—費用==利潤

二、損益表53損益表與企業(yè)基本活動：

利潤表項目企業(yè)的基本活動一、主營業(yè)務(wù)收入主要經(jīng)營活動收入減：主營業(yè)務(wù)成本主要經(jīng)營活動費用主營業(yè)務(wù)稅金及附加主要經(jīng)營活動費用二、主營業(yè)務(wù)利潤主要活動毛利加：其它業(yè)務(wù)利潤次要活動毛利減：營業(yè)費用經(jīng)營活動費用管理費用經(jīng)營活動費用財務(wù)費用籌資活動費用（債權(quán)人所得）三、營業(yè)利潤全部經(jīng)營活動利潤（已扣除債權(quán)人利息）加：投資收益投資活動收益補貼收入非經(jīng)營活動收益營業(yè)外收入投資和其它非經(jīng)營活動收益減：營業(yè)外支出投資和其它非經(jīng)營活動損失四、利潤總額全部活動凈利潤（未扣除）減：所得稅全部活動費用（政府所得）五、凈利潤全部活動凈利潤（所有者所得）損益表與企業(yè)基本活動：利潤表項目企業(yè)的基本活動一、主營業(yè)務(wù)收54分析損益表需要注意的問題：1、公認(rèn)的會計準(zhǔn)則（如何確認(rèn)收入）權(quán)責(zé)發(fā)生制（應(yīng)該與實際）配比原則（收入與費用相配比）2、非現(xiàn)金項目（如何估算費用）折舊遞延稅款3、時間和成本（長期費用與短期費用；變動費用與固定費用）產(chǎn)品成本期間費用

分析損益表需要注意的問題：55三、利潤分配表利潤分配表，即留存收益表，是反映企業(yè)在一定會計期間所實現(xiàn)凈利潤的分配情況或彌補虧損情況以及期末未分配利潤的結(jié)余情況的動態(tài)報表。它是利潤表的附表之一。通過利潤分配表，可以了解企業(yè)利潤分配的去向，利潤分配的比例結(jié)構(gòu)及年末未分配利潤的結(jié)存情況。

利潤分配表是從利潤表的最后一個項目“凈利潤”開始，至年末“未分配利潤”終止。而該“未分配利潤”項目數(shù)額應(yīng)該與資產(chǎn)負(fù)債表所有者權(quán)益項目中的最后一個項目“未分配利潤”數(shù)額相一致。

三、利潤分配表56利潤分配表基本格式：

項目行次本年實際上年實際一、凈利潤加：年初未分配利潤盈余公積金轉(zhuǎn)入二、可供分配利潤減：提取法定盈余公積金提取法定公益金三、可供股東分配利潤減：應(yīng)付優(yōu)先股股利提取任意盈余公積金應(yīng)付普通股股利轉(zhuǎn)作股本的普通股股利四、未分配利潤利潤分配表基本格式：項目行次本年實57四、現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流量表反映企業(yè)一定期間內(nèi)現(xiàn)金流入和流出的運動過程的會計報表?，F(xiàn)金流量表在內(nèi)容上主要包含三個方面：經(jīng)營活動中的現(xiàn)金流量、投資活動中的現(xiàn)金流量、融資活動中的現(xiàn)金流量。其中每一種活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流又分別揭示其流入和流出的總額。

現(xiàn)金流量與凈收益之間的關(guān)系：凈現(xiàn)金流量＝凈收益－非現(xiàn)金收入＋非現(xiàn)金費用

四、現(xiàn)金流量表58企業(yè)的活動：1、經(jīng)營活動包括凈收益、折舊以及除現(xiàn)金之外的流動資產(chǎn)、流動負(fù)債和短期債務(wù)的變動2、投資活動固定資產(chǎn)的投資和出售3、融資活動發(fā)行債務(wù)憑證和股票支付股利，回購公司股票或債券形成的凈現(xiàn)金流量＝經(jīng)營性現(xiàn)金流量＋投資性現(xiàn)金流量＋融資性現(xiàn)金流量企業(yè)的活動：59現(xiàn)金流量表與企業(yè)的基本活動：

現(xiàn)金流量表項目企業(yè)的基本活動經(jīng)營現(xiàn)金流入會計期間經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量經(jīng)營現(xiàn)金流出經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額投資現(xiàn)金流入會計期間投資活動的現(xiàn)金流量投資現(xiàn)金流出投資現(xiàn)金流量凈額籌資現(xiàn)金流入會計期間籌資活動的現(xiàn)金流量籌資現(xiàn)金流出籌資現(xiàn)金流量凈額現(xiàn)金流量表與企業(yè)的基本活動：現(xiàn)金流量表項目企業(yè)的基本活60第三節(jié)財務(wù)報表分析一、財務(wù)報表分析的評價標(biāo)準(zhǔn)財務(wù)報表分析需要對公司經(jīng)營狀況和財務(wù)狀況作出評價，因此，確定一個合理的評價標(biāo)準(zhǔn)非常重要，否則大量的數(shù)據(jù)和指標(biāo)本身并不能說明任何問題。常用的財務(wù)報表分析的評價標(biāo)準(zhǔn)主要如下兩類：（一）公司內(nèi)部標(biāo)準(zhǔn)：歷史標(biāo)準(zhǔn)預(yù)算標(biāo)準(zhǔn)第三節(jié)財務(wù)報表分析611、歷史標(biāo)準(zhǔn)它是指以公司過去某一時點上的實際狀況為標(biāo)準(zhǔn)，例如歷史最好水平或正常經(jīng)營條件下的一般水平。這一標(biāo)準(zhǔn)優(yōu)點在于比較實際、可靠、可比性高；不足之處是保守、適用范圍狹窄、欠缺合理性等。

1、歷史標(biāo)準(zhǔn)622、預(yù)算標(biāo)準(zhǔn)它是公司根據(jù)自身具體經(jīng)營條件或經(jīng)營狀況而制定的比較標(biāo)準(zhǔn)。與歷史標(biāo)準(zhǔn)相比，優(yōu)點在于綜合了公司現(xiàn)狀以及外部有關(guān)條件等因素，較能全面、實際地反映公司狀況，目標(biāo)引導(dǎo)作用也較好。它更是一個用于考核公司各級、各部門經(jīng)營業(yè)績的好標(biāo)準(zhǔn)；不足之處是容易受到認(rèn)識因素的影響。2、預(yù)算標(biāo)準(zhǔn)63

（二）公司外部標(biāo)準(zhǔn)：行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)；經(jīng)驗標(biāo)準(zhǔn)1、行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)它是按公司所在的行業(yè)制定的標(biāo)準(zhǔn)。行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)可以是行業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營狀況的一般水平或平均水平，也可以是該行業(yè)先進水平。由于不同公司的經(jīng)營方式和采用的財務(wù)處理方法，以及是否進行多元化經(jīng)營等差異，可能使行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)失去可比性。

（二）公司外部標(biāo)準(zhǔn)：行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)；經(jīng)驗標(biāo)準(zhǔn)642、經(jīng)驗標(biāo)準(zhǔn)它是通過大量實踐經(jīng)驗的檢驗，從中總結(jié)得出的有代表性的標(biāo)準(zhǔn)，如流動比率的經(jīng)驗標(biāo)準(zhǔn)是不低于2：1等。經(jīng)驗標(biāo)準(zhǔn)源于實踐，又不斷受實踐檢驗，并且隨著實踐的發(fā)展不斷調(diào)整，所以具有客觀性、普遍性。當(dāng)然，經(jīng)驗標(biāo)準(zhǔn)反映的是一般情況。對于具體的公司，出現(xiàn)特殊情況時，不一定適用。

2、經(jīng)驗標(biāo)準(zhǔn)65二、財務(wù)報表分析的基本方法比率分析法；通過一些比率指標(biāo)來反映企業(yè)經(jīng)營狀況現(xiàn)金流量分析法；公司理財活動中有一句話叫“現(xiàn)金為王現(xiàn)金流量分析包括結(jié)構(gòu)分析和水平分析。趨勢分析法：根據(jù)企業(yè)連續(xù)幾個會計報告期的財務(wù)報表資料，運用指數(shù)或完成率的計算，揭示分析期相關(guān)項目的變動情況和趨勢的一種報表分析方法。

二、財務(wù)報表分析的基本方法66比率分析法1、短期償債能力企業(yè)償付短期債務(wù)的能力2、營運能力企業(yè)運營資產(chǎn)的能力3、財務(wù)杠桿企業(yè)對債務(wù)融資的依賴程度4、盈利能力企業(yè)的獲利水平5、企業(yè)價值企業(yè)的市場價值

比率分析法671、短期償債能力流動比率＝流動資產(chǎn)/流動負(fù)債速動比率（酸性測試比率）＝速動資產(chǎn)/流動負(fù)債速動資產(chǎn)＝流動資產(chǎn)－存貨1、短期償債能力682、營運能力總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝銷售收入/資產(chǎn)總額應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率＝銷售收入/應(yīng)收帳款平均收款期ACP＝會計期的天數(shù)/應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率

2、營運能力69存貨周轉(zhuǎn)率＝銷售收入/存貨存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)＝會計期的天數(shù)/存貨周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝銷售收入/固定資產(chǎn)凈值

【公司金融精品課件】第二章財務(wù)報表分析703、財務(wù)杠桿：公司對債務(wù)融資的利用程度。1、通過債務(wù)融資，股東在不增加投資的情況下，保持其對公司的控制權(quán)；2、債權(quán)人依賴于股東提供的權(quán)益資金，為其資金提供安全邊際的保障；3、如果公司通過借入資金投資，獲得的收益超過所支付的利息，那么股權(quán)資本的收益就會得到放大，即“杠桿效應(yīng)”；4、財務(wù)杠桿有兩面性。經(jīng)濟衰退時，面臨更大的虧損風(fēng)險。

3、財務(wù)杠桿：公司對債務(wù)融資的利用程度。71資產(chǎn)負(fù)債率＝總負(fù)債/總資產(chǎn)負(fù)債權(quán)益率＝總負(fù)債/總權(quán)益權(quán)益乘數(shù)＝總資產(chǎn)/總權(quán)益利息保障倍數(shù)＝息稅前利潤EBIT/利息費用

【公司金融精品課件】第二章財務(wù)報表分析724、盈利能力銷售利潤率銷售凈利潤率＝凈利潤/銷售收入銷售總利潤率＝息稅前利潤/總銷售收入每股收益（EPS）＝凈利潤/總股本資產(chǎn)收益率ROA資產(chǎn)凈收益率＝凈利潤/資產(chǎn)總額資產(chǎn)總收益率＝息稅前利潤/資產(chǎn)總額凈資產(chǎn)收益率ROE＝凈利潤/普通股權(quán)益4、盈利能力73

股利支付率＝現(xiàn)金股利/凈利潤留存比率＝留存收益/凈利潤留存收益＝凈利潤－股利可持續(xù)增長率＝ROE×留存比率

745、市場價值市盈率（PE）＝市場價格/每股收益股利收益率＝年度每股股利/每股市價市值與面值比（M/B）＝每股市場價格/每股帳面價值托賓Q比率＝每股（負(fù)債市場價值+權(quán)益市場價值）/每股帳面價值

5、市場價值75

三、杜邦財務(wù)分析體系權(quán)益收益率ROE

資產(chǎn)凈收益率ROA×權(quán)益乘數(shù)銷售利潤率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)÷所有者權(quán)益凈收益÷銷售收入銷售收入÷資產(chǎn)總額所有者權(quán)益+負(fù)債銷售收入－總成本固定資產(chǎn)＋流動資產(chǎn)長期負(fù)債+短期負(fù)債其它經(jīng)營成本＋折舊＋所得稅＋利息應(yīng)收帳款＋存貨＋現(xiàn)金及有價證券

三、杜邦財務(wù)分析體系76杜邦等式：資產(chǎn)凈收益率ROA＝銷售利潤率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝(凈收益/銷售收入)×(銷售收入/資產(chǎn)總額)擴展的杜邦等式：權(quán)益收益率ROE＝銷售利潤率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)＝(凈收益/銷售收入)×(銷售收入/資產(chǎn)總額)×(資產(chǎn)總額/普通股權(quán)益總額)【公司金融精品課件】第二章財務(wù)報表分析77

練習(xí)：以教材第二章提供的美國聯(lián)合公司的數(shù)據(jù)（包括附錄中的表格）為基礎(chǔ)。用杜邦分析體系來分析該公司的ROA和ROE，并畫出杜邦分析圖。

練習(xí)：78比率分析案例：金橋制衣公司十年前，王鵬和丁山創(chuàng)辦了金橋制衣公司。兩人最初的合作關(guān)系非常融洽。王鵬極富創(chuàng)造力，在產(chǎn)品和潮流預(yù)測方面很有天賦，正由于他的天才,金橋商標(biāo)已成為高質(zhì)量和時尚服裝的代名詞。丁山善于交際，性格堅強，主要負(fù)責(zé)生產(chǎn)和銷售策劃，已成為公司的實際領(lǐng)導(dǎo)者。王鵬本來對公司的財務(wù)沒有興趣，他更樂于設(shè)計新款服裝。然而幾個月前，他覺得有必要更多地了解公司的財務(wù)狀況。

比率分析案例：金橋制衣公司79首先，王鵬考慮賣掉他在金橋公司百分之五十的股份。盡管他非常喜歡這份富有創(chuàng)造性的工作，但已被公司近年來遭遇的現(xiàn)金困難搞得疲憊不堪。金橋公司的零售商周期性地面臨財務(wù)困難，此時，他們紛紛推遲貨款的支付，從而導(dǎo)致金橋公司的現(xiàn)金短缺。王鵬知道，如果要賣掉股份，一定會卷入關(guān)于公司價值的繁瑣談判。盡管他已經(jīng)聘請了一個財務(wù)顧問幫他談判，但他覺得最好還是親自了解一下公司的財務(wù)狀況。王鵬對公司財務(wù)感興趣的另一個原因是他想更好地評價丁山的管理技巧。當(dāng)金橋規(guī)模很小時，王鵬認(rèn)為丁山做得很好，但隨著金橋規(guī)模的擴大，他懷疑丁山是否具有足夠的能力管理這樣一家大公司。事實上，如果他認(rèn)為丁山是一個能干的管理者，他不會考慮賣掉股份。因為他還是非常希望做一家服裝公司的股東的。但是，王鵬認(rèn)為服裝業(yè)在未來的幾年中將面臨更加嚴(yán)峻的形勢，他懷疑丁山是否能夠成功地迎接挑戰(zhàn)