2021年山西焦煤行業(yè)發(fā)展分析

山西焦煤行業(yè)發(fā)展分析山西焦煤集團是全國最大的焦煤、焦炭生產(chǎn)企業(yè)之一，已經(jīng)形成“煤-焦-化”完整的產(chǎn)業(yè)鏈.作為山西省最大的獨立焦化企業(yè)之一，自1996年上市以來山西焦化經(jīng)過20余年發(fā)展已經(jīng)成為“依化配焦、焦化并舉”的煤炭資源綜合利用企業(yè).截至2018年末，山西焦化主要資產(chǎn)包括350萬噸焦炭、30萬噸煤焦油加工、35萬噸甲醇、10萬噸粗苯精制以及8萬噸炭黑等生產(chǎn)裝置，生產(chǎn)焦炭、甲醇、工業(yè)萘、煤焦油、焦化苯、改質(zhì)瀝青、炭黑等產(chǎn)品.焦煤集團作為中國最大的優(yōu)質(zhì)煉焦煤生產(chǎn)基地,可采儲量超過100億噸.山西省焦炭產(chǎn)能約12698萬噸，占全國總產(chǎn)能的22.7%.焦煤集團豐富的焦煤儲量為上市公司焦化業(yè)務(wù)提供了充分資源保障.山西省焦炭產(chǎn)能居全國首位山西焦煤集團擁有6大主力生產(chǎn)和建設(shè)礦區(qū)，已經(jīng)形成“煤-焦-化”完整的產(chǎn)業(yè)鏈,2018年煤炭生產(chǎn)能力1.74億噸/年，焦炭產(chǎn)能1164萬噸/年.山西焦化焦炭產(chǎn)能占集團的27.8%.近年來集團加大了旗下焦化企業(yè)的一體化戰(zhàn)略，除了山西焦化之外，五麟焦化也增加了煤化工領(lǐng)域投資，規(guī)劃在山西省汾陽經(jīng)濟開發(fā)區(qū)建設(shè)300萬噸/年焦炭、40萬噸/年焦爐煤氣制甲醇、30萬噸/年煤焦油加工項目.2018年山西焦煤集團擁有焦炭產(chǎn)能1164萬噸/年二級公司三級公司產(chǎn)能（萬噸/年）廠區(qū)位置西山煤電集團西山煤氣化120太原市古交馬蘭鎮(zhèn)首鋼京唐焦化420曹妃甸五麟焦化100汾陽市三泉鎮(zhèn)山西焦化集團山西焦化324臨汾市洪洞縣焦炭集團龍源焦化200介休市合計-1164-自2016年供給側(cè)改革以來，煤炭行業(yè)景氣度大幅提升，與動力煤相比焦煤資源更具稀缺性，單位貨值是前者的兩倍.中煤華晉焦煤銷量穩(wěn)定，年均銷量約960萬噸,2015年至今噸煤凈利潤穩(wěn)步提升,2018年噸煤凈利潤達333元.

2015-2018年噸煤凈利潤333元（單位：元/噸）傳統(tǒng)焦炭業(yè)務(wù)位于焦煤和鋼鐵產(chǎn)業(yè)中間，本質(zhì)上屬于加工業(yè)務(wù),天然受到兩端擠壓導(dǎo)致毛利率較低.循環(huán)利用模式下，煤化工是提高焦炭產(chǎn)業(yè)附加值的最佳途徑.2013-2018煤炭、化工產(chǎn)品收入占比對比■耘■化工■其他業(yè)巖

2016-2018煤炭產(chǎn)品毛利率保持13%蒸發(fā)毛桿本化工毛利宰-10%-20%-30%20092016-2018煤炭產(chǎn)品毛利率保持13%蒸發(fā)毛桿本化工毛利宰-10%-20%-30%200920102011201220132014VOl/201620172018一、焦炭與煤化工產(chǎn)品價格驅(qū)動因素各異應(yīng)當(dāng)指出，焦炭、煤化工價格驅(qū)動因素并不相同.焦炭定價權(quán)在國內(nèi)，受下游鋼鐵企業(yè)產(chǎn)量及噸鋼利潤影響；甲醇、苯、炭黑、瀝青等煤化工產(chǎn)品和國際原油價格具有高度相關(guān)性.雖然煤炭、石油同屬一次能源，但產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)及資源賦存條件決定了二者在中國的替代性較差,價格走勢并不同步.焦炭價格和原油價格相關(guān)性較低煤化工板塊以生產(chǎn)焦炭過程中產(chǎn)生的煤焦油加工得到炭黑、瀝青，用粗苯加工得到苯精制產(chǎn)品（包括甲苯、二甲苯、焦化苯等），用焦爐煤氣制作甲醇.由于焦煤干餾副產(chǎn)品有限，還需要向外部采購煤焦油和粗苯.不能割裂地分析焦炭和化工業(yè)務(wù)，焦炭產(chǎn)量會影響甲醇等化工產(chǎn)品的產(chǎn)量.例如原料煤經(jīng)焦化工藝后16%-20%產(chǎn)物是焦爐煤氣,焦爐煤氣作為生產(chǎn)甲醇的原料若供應(yīng)不足會影響甲醇生產(chǎn)同時導(dǎo)致煤焦油和粗苯的外部采購量增加.2017年焦化限產(chǎn)嚴重導(dǎo)致甲醇原料焦爐煤氣不足，同時疊加甲醇二系統(tǒng)停車檢修，甲醇設(shè)備產(chǎn)能利用率低于50%.根據(jù)測算,2018年甲醇、苯精制產(chǎn)品分別占化工板塊收入的23%/28%.苯精制產(chǎn)品單價是甲醇的兩倍,二者價格于2016年見底.

煤化工產(chǎn)品價格與原油具有高度相關(guān)性.以甲醇為例，焦爐煤氣是中國制甲醇的主要方式，甲醇可以進一步加工成烯烴.而石油裂解是國際上制烯烴主流方法,因此原油和甲醇的下游具有相關(guān)性.當(dāng)原油價格過高時，市場會轉(zhuǎn)而用甲醇制取烯烴，從而提高了甲醇價格.原油價格是影響4大類煤化工產(chǎn)品售價的主要因素，用WTI原油價格同比變化刻畫化工板塊收入；從成本端看，煤焦油可以用于瀝青、炭黑生產(chǎn)，且外部采購量較大，因此選取煤焦油價格變化刻畫化工板塊成本；二者價格同比增速之差可以反映化工板塊的毛利率.2012-2018年原油一煤焦油增速差可以反映化工板塊毛利率二、焦爐干熄焦改造將增加生產(chǎn)甲醇所需的焦爐煤氣40%-45%焦爐煤氣用于保證焦化爐爐溫，剩余焦爐煤氣主要用于制甲醇.根據(jù)焦爐煤氣平衡圖可以看出約45%的副產(chǎn)焦爐煤氣用于現(xiàn)有甲醇工程.2019年1月山西焦化1#-4#焦爐配套干熄焦項目一期工程已完成（3#-4#焦爐干熄焦裝置可以投入試產(chǎn)），可以置換出3000Nm3/h的焦爐煤氣用于投入甲醇生產(chǎn)，隨著干熄焦改造項目的完成和生活用氣用天然氣替代，未來幾年的甲醇產(chǎn)能利用率得到提升.假設(shè)每噸焦炭副產(chǎn)焦爐煤氣430m3,根據(jù)公司2018年實際焦炭、甲醇產(chǎn)量300/19萬噸,可以計算得到每噸甲醇需要3000Nm3的焦爐煤氣原料.100萬噸/年煤制甲醇技術(shù)采用另一技術(shù)路線：直接將煤氣化，中間不產(chǎn)生焦炭和焦爐煤氣，從而減小焦爐限產(chǎn)對甲醇自給率的影響.截至2018年10月底，中國已建成28套煤制烯烴(CTO)、甲醇制烯烴(MTO),總計產(chǎn)能達到1210萬噸/年.其中，煤制烯烴一體化項目共10套裝置，合計產(chǎn)能648萬噸/年.煤炭成本(原料及燃料)占煤制烯烴總成本37.9%2018年神華煤制烯烴項目營業(yè)收入58.4億元,毛利率25%,聚乙烯、聚丙烯生產(chǎn)成本分別為5447/5309元/噸，三年平均噸利潤保持在1500元/噸以上.烯烴銷售價格與原油價格高度相關(guān)，當(dāng)原油價格相對于焦煤價格漲幅擴大時，噸利潤顯著上升.煤炭作為最主要的成本,直接影響盈利能力.隨著環(huán)保重視度日益提高，新增煤化工項目審批趨嚴，具有煤炭資源、規(guī)模優(yōu)勢的煤化工資產(chǎn)正在成為稀缺資源.隨著環(huán)保重視度日益提高，新增煤化工項目審批趨嚴

時間文件名稱相關(guān)內(nèi)容2014年10月《西部地區(qū)鼓勵類產(chǎn)業(yè)目錄》對新疆、內(nèi)蒙古、寧夏、陜西、甘肅、青海等原本列入“鼓勵類”的年產(chǎn)超過50萬噸/年煤經(jīng)甲醇再制烯烴和年產(chǎn)超過100萬噸/年煤制甲醇項目稅收優(yōu)惠全部取消2015年12月《現(xiàn)代煤化工建設(shè)項目環(huán)境準入條件（試行）》對不符合本準入條件的新建、改建、擴建的現(xiàn)代煤化工項目，各級環(huán)境保護管理部門不得審批項目環(huán)境影響評價文