中證指數(shù)-全球指數(shù)與指數(shù)型產(chǎn)品發(fā)展與創(chuàng)新趨勢(shì)-27正式版

全球指數(shù)與指數(shù)型產(chǎn)品發(fā)展與創(chuàng)新趨勢(shì)摘要指數(shù)構(gòu)建目標(biāo)由為投資者提供市場(chǎng)代表性投資組合，向獲取超額收益、控制風(fēng)險(xiǎn)、引導(dǎo)資金投向可持續(xù)發(fā)展領(lǐng)域等多方面發(fā)展，指數(shù)功能亦由初始的市場(chǎng)表征工具，逐漸演變成覆蓋廣泛資產(chǎn)類別和細(xì)分主題的投資標(biāo)的，成為投資者管理組合風(fēng)險(xiǎn)、獲取超額收益及進(jìn)行業(yè)績(jī)歸因的有效工具。全球指數(shù)商不斷創(chuàng)新完善指數(shù)體系以滿足新的市場(chǎng)需求，推動(dòng)行業(yè)向精細(xì)化、多元化深度發(fā)展，同時(shí)亦促進(jìn)指數(shù)化產(chǎn)品不斷創(chuàng)新。指數(shù)方面，非財(cái)務(wù)信息引入及可持續(xù)投資策略構(gòu)建逐漸成為近年來(lái)指數(shù)創(chuàng)新熱點(diǎn)，策略指數(shù)復(fù)雜度、靈活性持續(xù)提升，前沿技術(shù)發(fā)展疊加政策扶持驅(qū)動(dòng)主題指數(shù)推陳出新，圍繞資產(chǎn)類別和區(qū)域市場(chǎng)指數(shù)持續(xù)涌現(xiàn)。2021年以來(lái)，全球指數(shù)數(shù)量穩(wěn)定增長(zhǎng)，ESG指數(shù)增幅創(chuàng)新高，固定收益指數(shù)增速保持強(qiáng)勁，主題指數(shù)增幅獲突破。產(chǎn)品方面，一是主動(dòng)權(quán)益ETF取得新突破，吸引場(chǎng)外產(chǎn)品積極轉(zhuǎn)型；二是ESGETF實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展，主題類ESGETF尤其受青睞；三是SmartBetaETF市場(chǎng)趨于穩(wěn)定，風(fēng)險(xiǎn)管理型產(chǎn)品吸引力提升；四是科技和可持續(xù)投資引領(lǐng)主題ETF加速發(fā)展；五是底層資產(chǎn)多元化發(fā)展，短久期、通脹掛鉤債券ETF廣受歡迎。從境內(nèi)市場(chǎng)來(lái)看，自2018年市場(chǎng)持續(xù)震蕩調(diào)整以來(lái)，指數(shù)化投資發(fā)展已進(jìn)入快車道。近五年來(lái)，境內(nèi)市場(chǎng)指數(shù)化投資規(guī)模增速大幅超越歐美等發(fā)達(dá)市場(chǎng)，新發(fā)ETF數(shù)量呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，存量ETF規(guī)模突破萬(wàn)億，整體呈現(xiàn)如下特征：一是寬基ETF迎來(lái)新產(chǎn)品，吸引大量資金凈流入；二是ESGETF產(chǎn)品線日益豐富，吸引大量投資者關(guān)注；三是跨境ETF新發(fā)產(chǎn)品數(shù)量和規(guī)模顯著上升，發(fā)展勢(shì)頭良好；四是SmartBetaETF策略多樣性提升，“質(zhì)量成長(zhǎng)”產(chǎn)品獲認(rèn)可；五是指數(shù)增強(qiáng)ETF獲批上市，境內(nèi)ETF產(chǎn)品更加多元化。展望未來(lái)，隨著多層次資本市場(chǎng)體系構(gòu)建日趨成熟，相關(guān)配套基礎(chǔ)設(shè)施持續(xù)完善，個(gè)人養(yǎng)老基金等長(zhǎng)期配置資金比例提升及相關(guān)衍生品生態(tài)的進(jìn)一步豐富，境內(nèi)指數(shù)化投資市場(chǎng)發(fā)展空間廣闊。1一、境外市場(chǎng)指數(shù)創(chuàng)新發(fā)展近年來(lái)，證券價(jià)格指數(shù)已由最初的市場(chǎng)表征工具，逐漸發(fā)展為覆蓋廣泛資產(chǎn)類別和細(xì)分主題的投資標(biāo)的，成為投資管理過(guò)程的重要組成部分。非財(cái)務(wù)信息引入及可持續(xù)投資策略構(gòu)建逐漸成為近年來(lái)指數(shù)創(chuàng)新熱點(diǎn)，策略指數(shù)復(fù)雜度、靈活性持續(xù)提升，前沿技術(shù)發(fā)展疊加政策扶持驅(qū)動(dòng)主題指數(shù)推陳出新，圍繞資產(chǎn)類別和區(qū)域市場(chǎng)指數(shù)持續(xù)涌現(xiàn)。在此背景下，全球指數(shù)商紛紛完善和豐富其指數(shù)體系，指數(shù)數(shù)量和種類日益多元化。（一）全球指數(shù)邊際變化概覽全球指數(shù)數(shù)量穩(wěn)定增長(zhǎng)全球指數(shù)商持續(xù)擴(kuò)充和創(chuàng)新其指數(shù)體系，以滿足日益豐富和多元化的投資需求。根據(jù)指數(shù)行業(yè)協(xié)會(huì)（IIA）2021年指數(shù)調(diào)查結(jié)果顯示，2019年全球范圍內(nèi)大量冗余指數(shù)下線，帶來(lái)指數(shù)數(shù)量短期內(nèi)大幅下降。隨后，全球指數(shù)數(shù)量迎來(lái)穩(wěn)步上升期，截至2021年底，全球指數(shù)數(shù)量達(dá)到326萬(wàn)條1，同比增長(zhǎng)5%，高于2020年的3%。數(shù)據(jù)來(lái)源：IIA，中證指數(shù).圖1全球指數(shù)數(shù)量增勢(shì)（單位：萬(wàn)）從覆蓋區(qū)域來(lái)看，權(quán)益和固定收益指數(shù)占比達(dá)到99%，其他指數(shù)類別僅占1%左右。其中，權(quán)益指數(shù)占據(jù)絕對(duì)主導(dǎo)地位，2021年占比近76%，固定收益指1包括14個(gè)IIA成員管理的指數(shù)。據(jù)估計(jì)，約占所有指數(shù)數(shù)量的98%。2數(shù)占比23%。與此同時(shí)，權(quán)益指數(shù)和固定收益指數(shù)底層資產(chǎn)區(qū)域分布差異明顯，權(quán)益指數(shù)方面，美洲地區(qū)指數(shù)占比最低，僅10%；亞太地區(qū)及歐洲、中東和非洲地區(qū)占比均超20%。固定收益指數(shù)方面，美洲指數(shù)占比最高，為37%（2020年35%），其次為歐洲、中東和非洲地區(qū)，兩大區(qū)域合計(jì)占比近70%，而亞太地區(qū)和前沿/新興市場(chǎng)占比均不足10%。數(shù)據(jù)來(lái)源：IIA，中證指數(shù). 數(shù)據(jù)來(lái)源：IIA，中證指數(shù).圖22021年全球權(quán)益指數(shù)分布 圖32021年全球固定收益指數(shù)分布ESG指數(shù)增幅創(chuàng)新高，具有廣闊增長(zhǎng)空間全球指數(shù)細(xì)分類別中，ESG指數(shù)增幅最為亮眼。2020年，ESG指數(shù)飆升并創(chuàng)下IIA統(tǒng)計(jì)以來(lái)單個(gè)指數(shù)類別最高同比增幅40.2%，2021年ESG指數(shù)增幅繼續(xù)創(chuàng)新高，同比增長(zhǎng)43.2%。全球各主流指數(shù)供應(yīng)商表示，將從不同維度持續(xù)豐富ESG相關(guān)指數(shù)供給，以滿足市場(chǎng)未來(lái)數(shù)年對(duì)ESG指數(shù)日益壯大的投資需求。ESG投資已成為全球共識(shí)，越來(lái)越多的投資者希望通過(guò)投資活動(dòng)為社會(huì)帶來(lái)積極影響。據(jù)IIA2021年7月ESG投資調(diào)研結(jié)果顯示，87%的資管機(jī)構(gòu)表示未來(lái)三年會(huì)加大ESG資產(chǎn)配置比例，預(yù)計(jì)ESG資產(chǎn)配置比例將由26.7%攀升至五年后的43.6%。除養(yǎng)老金等長(zhǎng)期資金持續(xù)強(qiáng)化ESG投資理念外，在各種政策、制度的合力推動(dòng)下，ESG投資理念亦逐步向散戶蔓延，將為ESG指數(shù)化投資奠定廣闊增長(zhǎng)基礎(chǔ)。固定收益指數(shù)增速保持強(qiáng)勁，ESG和高收益類別增速領(lǐng)先相較權(quán)益指數(shù)，固定收益指數(shù)發(fā)展較為緩慢。從存量指數(shù)分布來(lái)看，傳統(tǒng)固定收益指數(shù)（如公司債、主權(quán)債、綜合等類別）占據(jù)絕對(duì)領(lǐng)先份額，而因子、主題、ESG、通脹等類別指數(shù)市場(chǎng)份額較低；從指數(shù)區(qū)域分布來(lái)看，覆蓋美洲市場(chǎng)的固定收益指數(shù)占比明顯高于權(quán)益指數(shù)，相應(yīng)地新興市場(chǎng)固定收益指數(shù)占比明顯3偏低。整體來(lái)看，在過(guò)去較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)，債券市場(chǎng)流動(dòng)性、基礎(chǔ)數(shù)據(jù)和研究相對(duì)匱乏、人口結(jié)構(gòu)、投資者認(rèn)知程度等多方面因素一定程度限制了固收領(lǐng)域指數(shù)發(fā)展，進(jìn)而使得發(fā)達(dá)市場(chǎng)與新興市場(chǎng)固定收益指數(shù)化投資發(fā)展差距明顯。2018年以來(lái)，固定收益類指數(shù)增速保持強(qiáng)勁，增速穩(wěn)定在7%以上，增勢(shì)良好且穩(wěn)定。2021年，固定收益類指數(shù)增速為7.7%，高于2020年的7.1%，數(shù)量占比亦由2018年的16%上升至2021年的23%。從邊際變化來(lái)看，ESG、高收益?zhèn)途C合類指數(shù)高增長(zhǎng)是推動(dòng)固定收益類指數(shù)穩(wěn)步增長(zhǎng)的主要推動(dòng)力。從細(xì)分類別看，2021年固收類ESG指數(shù)呈井噴式增長(zhǎng)，增速高達(dá)61%，其次為高收益和綜合類指數(shù)，增速分別為12.32%和9.18%；從底層資產(chǎn)區(qū)域分布來(lái)看，美洲地區(qū)固定收益指數(shù)增長(zhǎng)幅度最高，數(shù)量占比由去年35%上升至當(dāng)前的37%。數(shù)據(jù)來(lái)源：IIA，中證指數(shù).4全球固定收益指數(shù)細(xì)分類別權(quán)益指數(shù)供給不斷提升，主題指數(shù)增幅實(shí)現(xiàn)新突破主動(dòng)產(chǎn)品超額收益難以為繼以及投資者對(duì)股票市場(chǎng)廣泛參與度，促使權(quán)益指數(shù)及指數(shù)化投資發(fā)展遙遙領(lǐng)先固定收益指數(shù)。目前，傳統(tǒng)權(quán)益指數(shù)布局已較為全面，尤其是占據(jù)權(quán)益指數(shù)領(lǐng)域主要存量份額的規(guī)模指數(shù)和行業(yè)指數(shù)，增長(zhǎng)空間較為有限。近些年，權(quán)益指數(shù)增幅波動(dòng)較大，2021年全球權(quán)益指數(shù)錄得3%漲幅，增量主要由ESG和主題指數(shù)貢獻(xiàn)。其中，主題指數(shù)增幅實(shí)現(xiàn)新突破，2021年同比增長(zhǎng)高達(dá)27.25%。4數(shù)據(jù)來(lái)源：IIA，中證指數(shù).圖5全球權(quán)益指數(shù)細(xì)分類別（二）國(guó)際主流指數(shù)供應(yīng)商新發(fā)指數(shù)特征1、可持續(xù)主題指數(shù)持續(xù)火爆，各指數(shù)商競(jìng)相推出新系列可持續(xù)投資已成為全球共識(shí)，相關(guān)主題指數(shù)成為全球指數(shù)商爭(zhēng)相追逐的方向。從相關(guān)權(quán)益指數(shù)系列發(fā)布時(shí)間來(lái)看，境外可持續(xù)主題投資指數(shù)已由早期的非煤炭/化石原料、低碳、綠色收入、環(huán)境機(jī)遇、清潔能源指數(shù)系列，延伸到氣候變化（2017）、碳效率（2018）、CTB（氣候過(guò)渡基準(zhǔn)、2019）、高效能源（2020）、PAB（巴黎協(xié)定對(duì)標(biāo)基準(zhǔn)、2021）、Netzero2050（凈零2050，2021）、SDG（可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)，2022）等指數(shù)系列，此類指數(shù)旨在為應(yīng)對(duì)全球氣候變化提供相應(yīng)解決方案，以確保資本市場(chǎng)及其參與者能夠推動(dòng)實(shí)現(xiàn)凈零排放轉(zhuǎn)型。在積極布局可持續(xù)投資主題權(quán)益指數(shù)的同時(shí)，國(guó)際主流指數(shù)商亦積極把握固定收益領(lǐng)域可持續(xù)投資機(jī)遇，多家指數(shù)商陸續(xù)發(fā)布可持續(xù)債券指數(shù)（2019）、經(jīng)氣候調(diào)整債券指數(shù)（2020）和基于《巴黎協(xié)定》目標(biāo)債券指數(shù)（2021）等系列。2、ESG指數(shù)體系日益豐富，策略和底層資產(chǎn)覆蓋范圍多樣化趨勢(shì)明顯ESG投資理念納入投資研究與決策中，已成為近年來(lái)資產(chǎn)管理領(lǐng)域重點(diǎn)方向。大量研究表明，ESG指數(shù)不僅可避免下行風(fēng)險(xiǎn)，亦能在上行行情中獲得超額收益。從資產(chǎn)管理目標(biāo)來(lái)看，ESG被認(rèn)為是可同時(shí)實(shí)現(xiàn)較高回報(bào)和較低風(fēng)險(xiǎn)的一類投資指標(biāo)，在實(shí)際操作過(guò)程中，ESG也常作為一種創(chuàng)新因子加入投資策略中。為承接全球ESG投資的廣闊市場(chǎng)需求，近年來(lái)國(guó)際主流指數(shù)商紛紛構(gòu)建了ESG評(píng)價(jià)體系，并基于此持續(xù)豐富ESG指數(shù)供給，推動(dòng)ESG投資發(fā)展。5從發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，ESG指數(shù)構(gòu)建正從早期簡(jiǎn)單的“負(fù)面剔除、正向篩選”逐漸向“策略型、綜合類”指數(shù)發(fā)展。目前，部分國(guó)際主流指數(shù)商已逐步完成ESG基準(zhǔn)、ESG領(lǐng)先、ESG主題和ESG策略系列指數(shù)布局；同時(shí)，憑借細(xì)分市場(chǎng)、豐富底層資產(chǎn)、創(chuàng)新因子策略和主題等方面布局，極力打造特色ESG指數(shù)系列，形成差異化競(jìng)爭(zhēng)格局。其中，新興和前沿市場(chǎng)ESG指數(shù)、ESG債券指數(shù)、“ESG+特定細(xì)分主題/行業(yè)”及“ESG+SmartBeta”等指數(shù)成為重點(diǎn)布局方向。為應(yīng)對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)日益增長(zhǎng)的投資需求，境內(nèi)指數(shù)商亦在加速布局ESG指數(shù)系列，促使ESG等可持續(xù)發(fā)展指數(shù)產(chǎn)品發(fā)展迅猛。以中證指數(shù)公司為例，中證指數(shù)公司近年來(lái)持續(xù)豐富ESG指數(shù)體系。截至2022年6月底，已累計(jì)發(fā)布ESG等可持續(xù)發(fā)展指數(shù)113條，其中股票指數(shù)86條，債券指數(shù)26條，多資產(chǎn)指數(shù)1條。目前，基于滬深300、中證500、中證800、上證50、上證180、上證380等寬基指數(shù)的ESG指數(shù)不斷豐富，已形成ESG基準(zhǔn)、ESG領(lǐng)先和ESG策略等指數(shù)系列，為投資者提供多樣化投資與分析工具。3、積極布局固收指數(shù)，SmartBeta策略復(fù)雜性提升固收指數(shù)方面，近些年，國(guó)際主流指數(shù)商通過(guò)細(xì)化市場(chǎng)布局來(lái)獲取特定市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)敞口，尤其是近年來(lái)發(fā)展迅猛的固定收益領(lǐng)域。多家指數(shù)商不斷增加樣本券類別、信用質(zhì)量、發(fā)行人、到期日等擇券條件來(lái)解決投資敞口寬泛?jiǎn)栴}，其中新興市場(chǎng)是其布局重點(diǎn)。此外，ESG策略或主題相關(guān)固定收益指數(shù)、特定市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好下的固定收益指數(shù)也是各指數(shù)商競(jìng)相追逐的焦點(diǎn)，如發(fā)布多條ESG及超短久期、高收益和抗通脹類債券指數(shù)系列等。策略指數(shù)方面，除新發(fā)多條紅利、低波等滿足特定市場(chǎng)偏好的策略指數(shù)外，SmartBeta為代表的策略指數(shù)布局聚焦在SmartBeta與ESG的結(jié)合、SmartBeta與細(xì)分行業(yè)或主題相結(jié)合、擇時(shí)和擇股相結(jié)合等領(lǐng)域。從發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，隨著底層數(shù)據(jù)的豐富和計(jì)算機(jī)技術(shù)發(fā)展，SmartBeta策略綜合性、復(fù)雜性及靈活性不斷提升。表1近年來(lái)國(guó)際主流指數(shù)商創(chuàng)新指數(shù)概覽2022202120202016-2019規(guī)模/寬中國(guó)A股指數(shù)、首次前沿市場(chǎng)指數(shù)新興市場(chǎng)指數(shù)（新布局）進(jìn)軍股指市場(chǎng)機(jī)構(gòu)布基局美國(guó)大盤股指數(shù)6創(chuàng)新趨勢(shì)（自主技術(shù)、基因組學(xué)、下一代互聯(lián)網(wǎng)、未來(lái)循環(huán)經(jīng)濟(jì)、元宇行業(yè)指數(shù)（新布局）、基于中科技、未來(lái)環(huán)境行業(yè)/主國(guó)市場(chǎng)主題指數(shù)（科技、消費(fèi)等）、生活方式（訂結(jié)構(gòu)性趨勢(shì)、創(chuàng)新企宙、金融科技、細(xì)題細(xì)分）、加密貨幣、基礎(chǔ)材料閱商業(yè)模式、遠(yuǎn)程業(yè)、科技分市場(chǎng)農(nóng)業(yè)指數(shù)行業(yè)指數(shù)辦公、基本消費(fèi)需求、未來(lái)生活方式和未來(lái)健康等）、質(zhì)量與公司治理可持續(xù)發(fā)展股票指碳價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整指數(shù)、ESG版本的美國(guó)中小盤股票基于可持續(xù)投資的房細(xì)分市場(chǎng)低碳經(jīng)數(shù)、氣候變化股票基準(zhǔn)指數(shù)、ESG目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)多地產(chǎn)投資信托(REITs)濟(jì)轉(zhuǎn)型指數(shù)、日本指數(shù)系列、商品資產(chǎn)指數(shù)、ESG互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新指數(shù)、ESG版本的美國(guó)ESG得分傾斜指ESG指數(shù)、以巴黎ESG主題指數(shù)、ESG基因創(chuàng)新主大盤股票指數(shù)、符合歐數(shù)系列、基礎(chǔ)設(shè)施協(xié)定為目標(biāo)的股票題指數(shù)、房地產(chǎn)行業(yè)ESG指盟氣候變化新標(biāo)準(zhǔn)氣ESG指數(shù)、日本凈指數(shù)系列、氣候變數(shù)、凈零2050氣候變化股票候指數(shù)、ESG大數(shù)據(jù)低零指數(shù)系列化固收指數(shù)、碳效指系列、ESG版本等權(quán)指數(shù)風(fēng)險(xiǎn)股票指數(shù)、氣候股率指數(shù)票指數(shù)使用ESG篩選擴(kuò)基本面與性別多樣性、展單因子、多因子公司治理結(jié)合、低碳低波與ESG結(jié)合、目標(biāo)收益指數(shù)、股息增長(zhǎng)策股票指數(shù)、低貝塔SmartBeta股票指數(shù)、策略目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)ESG指略、股息與ESG結(jié)合、低波防御股票指數(shù)、基因子輪動(dòng)策略、高上行數(shù)動(dòng)策略、Twitter情緒指數(shù)于主題指數(shù)的杠桿波動(dòng)率高股息指數(shù)、經(jīng)指數(shù)、結(jié)合氣候變濟(jì)周期因子輪動(dòng)策略化的多因子指數(shù)基于《巴黎協(xié)定》(ParisESG公司債債券指降碳公司債指數(shù)、Agreement)目標(biāo)的公司債券數(shù)、ESG優(yōu)選高收負(fù)債驅(qū)動(dòng)投資債券指高收益ESG加權(quán)指數(shù)、經(jīng)氣候風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的全球益?zhèn)笖?shù)、氣候風(fēng)數(shù)、亞洲可持續(xù)債券指指數(shù)、伊斯蘭債券通脹掛鉤債券指數(shù)、ESG綜固定收益險(xiǎn)政府債券指數(shù)、數(shù)、ESG投資級(jí)債券指指數(shù)系列、前沿新合債券指數(shù)、中國(guó)投資級(jí)債券因子策略債券指數(shù)數(shù)、氣候風(fēng)險(xiǎn)政府債券興市場(chǎng)政府債券指數(shù)、0+年債券指數(shù)系列、高（Carry、Quality、指數(shù)指數(shù)系列收益?zhèn)笖?shù)系列、浮動(dòng)利率Value、Size、Risk）債指數(shù)固定權(quán)重、市值加權(quán)、風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)多資基于負(fù)債驅(qū)動(dòng)投資經(jīng)濟(jì)周期時(shí)鐘因產(chǎn)指數(shù)系列（多家多資產(chǎn)(LDI)投資組合的多資子多資產(chǎn)指數(shù)機(jī)構(gòu)、新布局）、避險(xiǎn)指數(shù)、戰(zhàn)術(shù)型產(chǎn)指數(shù)風(fēng)險(xiǎn)管理指數(shù)系列資料來(lái)源：各國(guó)際指數(shù)商官網(wǎng)7二、境外市場(chǎng)指數(shù)型產(chǎn)品創(chuàng)新發(fā)展境外市場(chǎng)指數(shù)型產(chǎn)品主要包括指數(shù)基金、ETF、交易所交易票據(jù)(ETN)、指數(shù)存單、指數(shù)權(quán)證、指數(shù)衍生品等，其中ETF和指數(shù)基金應(yīng)用最為廣泛，也是本文主要探討對(duì)象。指數(shù)產(chǎn)品發(fā)展與指數(shù)創(chuàng)新發(fā)展相互促進(jìn)，以ETF為代表的指數(shù)產(chǎn)品規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張，創(chuàng)新和需求增長(zhǎng)點(diǎn)集中在主動(dòng)ETF、ESG、固定收益、SmartBeta和主題投資等領(lǐng)域。（一）境外指數(shù)型產(chǎn)品規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張隨著投資者對(duì)低成本、高透明度投資產(chǎn)品需求上升，以ETF和指數(shù)基金為代表的境內(nèi)外指數(shù)型產(chǎn)品發(fā)展迅猛，產(chǎn)品類型和應(yīng)用場(chǎng)景日益豐富，吸引全球資金加速流入。強(qiáng)勁的市場(chǎng)表現(xiàn)和新成立ETF數(shù)量屢創(chuàng)新高加速全球ETF規(guī)模快速擴(kuò)張，2021年全球ETF行業(yè)迎來(lái)新突破，資產(chǎn)規(guī)模首次突破10萬(wàn)億美元。截至2021年底，全球共發(fā)行9877只ETP產(chǎn)品，合計(jì)規(guī)模達(dá)到10.27萬(wàn)億美元，2020年分別增長(zhǎng)15%和29%，延續(xù)快速增長(zhǎng)趨勢(shì)。2021年全球ETF資金凈流入1.29萬(wàn)億美元，較2020年同期增長(zhǎng)70%。數(shù)據(jù)來(lái)源：Bloomberg，中證指數(shù)，數(shù)據(jù)截至2022年6月30.圖6全球ETP規(guī)模與數(shù)量概覽審核制度簡(jiǎn)化加速上市進(jìn)程，美國(guó)新發(fā)ETF數(shù)量屢創(chuàng)新高。2021年美國(guó)新發(fā)ETF440只，較2020年增加154只，產(chǎn)品規(guī)模同比上升270%。全球股票和債券市場(chǎng)價(jià)格大幅回撤也未能放緩美國(guó)ETF市場(chǎng)新發(fā)節(jié)奏。2022年上半年，美國(guó)新發(fā)ETF繼續(xù)創(chuàng)新高，共新發(fā)206只，高于2021同期的196只。8機(jī)構(gòu)投資者配置ETF比例不斷提升。隨著指數(shù)化投資理念逐步深入，資產(chǎn)配置理念越來(lái)越被投資者所接受，ETF作為資產(chǎn)配置工具已逐漸受到市場(chǎng)投資者廣泛認(rèn)可。據(jù)Tracksight2021年ETF調(diào)研報(bào)告顯示，全球配置ETF比例超過(guò)40%的機(jī)構(gòu)數(shù)量由2020年的36%上升至2021年的67%，而配置比例低于10%的機(jī)構(gòu)投資者數(shù)量占比由去年的30%降至今年的13%。在美國(guó)新上市ETF屢創(chuàng)新高的同時(shí)，新成立ETF能否被投資者認(rèn)可有待市場(chǎng)檢驗(yàn)。美國(guó)ETF行業(yè)經(jīng)過(guò)近三十年發(fā)展，競(jìng)爭(zhēng)日漸白熱化。頭部發(fā)行人憑借其顯著的規(guī)模效應(yīng)不斷降低費(fèi)率來(lái)鞏固市場(chǎng)地位，行業(yè)低費(fèi)率趨勢(shì)下產(chǎn)品運(yùn)營(yíng)壓力逐步上升，缺乏吸引力的產(chǎn)品將被迅速清盤。從2021年新成立ETF規(guī)模來(lái)看，截至2021年底，約有5%ETF規(guī)模不足100萬(wàn)美元。2022年上半年，美國(guó)共有61只ETF退市，成立時(shí)間在2019年之后的產(chǎn)品約占一半比例。（二）境外指數(shù)型產(chǎn)品創(chuàng)新發(fā)展趨勢(shì)近幾年來(lái)，以ETF為代表的指數(shù)型產(chǎn)品發(fā)展呈現(xiàn)出以下特征：經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，SmartBetaETF市場(chǎng)已較為成熟，資金流入增速較為穩(wěn)定。資管行業(yè)注意力逐步轉(zhuǎn)向更為創(chuàng)新產(chǎn)品系列，ESGETF、主動(dòng)管理ETF和主題ETF成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。其中，權(quán)益市場(chǎng)主動(dòng)ETF取得新突破，吸引場(chǎng)外產(chǎn)品積極轉(zhuǎn)型，成為近年來(lái)主動(dòng)產(chǎn)品發(fā)展熱點(diǎn)。當(dāng)前，ESG投資正經(jīng)歷跨越式發(fā)展，技術(shù)和政策驅(qū)動(dòng)的主題類ETF快速擴(kuò)張。全球避險(xiǎn)情緒上升提速商品ETF和多資產(chǎn)配置類ETF發(fā)展，短久期債券ETF亦受到低風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者的熱捧。1、主動(dòng)權(quán)益ETF取得新突破，吸引場(chǎng)外產(chǎn)品積極轉(zhuǎn)型2019以來(lái)，SEC對(duì)主動(dòng)ETF監(jiān)管逐步放松，美國(guó)主動(dòng)ETF發(fā)展明顯提速，首個(gè)非透明主動(dòng)ETF—PrecidianActiveSharesETF獲批上市，新發(fā)ETF中主動(dòng)ETF數(shù)量占比持續(xù)過(guò)半，存量規(guī)模增速遠(yuǎn)超傳統(tǒng)被動(dòng)ETF。截至2022年6月底，美國(guó)主動(dòng)ETF資產(chǎn)規(guī)模合計(jì)超3000億美元。其中，隨著ARKK等明星基金產(chǎn)品規(guī)模持續(xù)提升、部分較大規(guī)模共同基金向主動(dòng)ETF轉(zhuǎn)型，主動(dòng)權(quán)益ETF取得新突破，合計(jì)規(guī)模達(dá)1353億美元，較2019年底翻8倍，規(guī)模占比首次追平固定收益。主動(dòng)管理ETF兼具主動(dòng)投資和ETF特征，但多年來(lái)美國(guó)投資者一直較為“回9避”主動(dòng)管理基金。受主動(dòng)管理ETF帶動(dòng)，2021年主動(dòng)管理基金獲資金加持。非透明結(jié)構(gòu)ETF獲批上市，較大程度緩解了傳統(tǒng)ETF面臨的“搶先交易”和“策略泄露”等問(wèn)題，吸引眾多場(chǎng)外共同基金管理人進(jìn)入ETF市場(chǎng)，包括資產(chǎn)管理規(guī)模超2萬(wàn)億美元CapitalGroup公司，其2022年2月通過(guò)設(shè)立6只主題或策略型主動(dòng)ETF首次進(jìn)入ETF市場(chǎng)。截至2022年6月底，美國(guó)市場(chǎng)共18家資管機(jī)構(gòu)推出約50只非透明主動(dòng)管理ETF，合計(jì)規(guī)模達(dá)44.2億美元。目前，共同基金轉(zhuǎn)型ETF已成為市場(chǎng)熱點(diǎn)，為主動(dòng)管理ETF帶來(lái)較大發(fā)展機(jī)遇。自2021年以來(lái)，美國(guó)共有10只主動(dòng)管理ETF皆由共同基金轉(zhuǎn)型而來(lái)，合計(jì)規(guī)模達(dá)455億美元，成為2021年來(lái)美國(guó)主動(dòng)管理ETF規(guī)模增量的主要來(lái)源。表2美國(guó)由共同基金轉(zhuǎn)型的主動(dòng)ETF（資產(chǎn)規(guī)模單位：億美元）基金名稱發(fā)行機(jī)構(gòu)資產(chǎn)規(guī)模發(fā)行時(shí)間資產(chǎn)類別DimensionalU.S.CoreEquity2ETFDimensionalHoldings137.62021/6權(quán)益DimensionalU.S.TargetedValueETFDimensionalHoldings62.72021/6權(quán)益DimensionalU.S.EquityETFDimensionalHoldings51.82021/6權(quán)益DimensionalWorldEXU.S.CoreEquity2DimensionalHoldings45.12021/9權(quán)益ETFDimensionalU.S.SmallCapETFDimensionalHoldings39.92021/6權(quán)益DimensionalInternationalValueETFDimensionalHoldings37.52021/9權(quán)益JPMorganRealtyIncomeETFJPMorganChase9.51282022/5權(quán)益JPMorganMarketExpansionEnhancedJPMorganChase8.40412022/5權(quán)益EquityETFJPMorganInternationalResearchEnhancedJPMorganChase52.42022/6權(quán)益EquityETFJPMorganInflationManagedBondETFJPMorganChase10.52022/4固定收益數(shù)據(jù)來(lái)源：Bloomberg，中證指數(shù).2、ESGETF實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展，主題類ESGETF尤其受青睞可持續(xù)投資已成為全球共識(shí)，越來(lái)越多投資者將ESG納入投資考量。全球48個(gè)大型經(jīng)濟(jì)體陸續(xù)出臺(tái)約500項(xiàng)責(zé)任投資相關(guān)政策，將ESG納入投資策略，養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)公司等機(jī)構(gòu)投資者成為ESG投資主力。隨著美國(guó)重新加入巴黎協(xié)定、歐洲可持續(xù)金融披露規(guī)定（SFDR）實(shí)施以及中國(guó)“雙碳”政策推動(dòng)，全球投資者對(duì)ESG及可持續(xù)投資理念的認(rèn)可和關(guān)注度不斷升溫，ESGETF發(fā)展前景廣闊。10全球ESG投資呈爆發(fā)式增長(zhǎng)。據(jù)TrackInsight數(shù)據(jù)顯示，截至2021年底，全球ESGETF資產(chǎn)規(guī)模高達(dá)3890億美元，同比增長(zhǎng)92%，延續(xù)2020年來(lái)的快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。歐洲仍是全球ESGETF增長(zhǎng)引擎，2021年ETF市場(chǎng)超50%的資金流入了可持續(xù)投資領(lǐng)域。2020年以來(lái)，美國(guó)新發(fā)ESGETF數(shù)量占比近一半，Blackrock為首的頭部管理人明顯加大ESGETF布局力度。據(jù)BBH全球ETF投資者年度調(diào)查顯示，近90%歐美投資者計(jì)劃增加其ESG相關(guān)產(chǎn)品投資規(guī)模，ESGETF有望繼續(xù)大幅增長(zhǎng)。ESG策略種類具有多樣化，包括ESG基準(zhǔn)、ESG優(yōu)選、ESG多因子策略及ESG主題等。一是從新上市ETF類型和存量ETF規(guī)模來(lái)看，投資容量較大的ESG基準(zhǔn)指數(shù)依然是市場(chǎng)主流。美國(guó)市場(chǎng)規(guī)模排名靠前的iSharesESGAwareMSCIUSAETF（ESGU）、iSharesESGAwareMSCIEAFEETF（ESGD）VanguardESGU.S.StockETF（ESGV）均為ESG基準(zhǔn)類ETF。二是2022年上半年全球資本市場(chǎng)風(fēng)云變幻莫測(cè)，為控制投資組合風(fēng)險(xiǎn)，ESG多因子策略受關(guān)注，如“低波+ESG”（如FlexSharesDevelopedMarketsLowVolatilityClimateESGUCITSETF）、“紅利+ESG”（如FlexSharesDevelopedMarketsHighDividendClimateESGUCITSETF）等ESG多因子策略ETF相繼推出。三是繼2020年主題類ESGETF數(shù)量和規(guī)模爆發(fā)式增長(zhǎng)后，近兩年市場(chǎng)需求依然強(qiáng)勁。2021年，世界各國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人在哥拉斯加參加聯(lián)合國(guó)氣候變化會(huì)議，受益于政策驅(qū)動(dòng)的氣候、低碳、可再生能源相關(guān)主題ETF發(fā)行數(shù)量繼續(xù)大幅上升，其中符合《巴黎氣候協(xié)定》ESG主題產(chǎn)品獲市場(chǎng)青睞。2022年來(lái)，Blackrock、StateStreet、Investo、DWS、HSBC、Franklin等多家大型資管機(jī)構(gòu)紛紛推出符合《巴黎氣候協(xié)定》目標(biāo)ETF。2022年2月新上市的iSharesParis-AlignedClimateMSCIUSAETF（PABU）一經(jīng)推出即吸引大量投資者關(guān)注，成為美國(guó)2020年來(lái)新發(fā)權(quán)益ESGETF中規(guī)模最大產(chǎn)品。此外，2022年歐洲市場(chǎng)亦推出全球第一只同時(shí)符合《巴黎氣候協(xié)定》和歐盟《氣候變化基準(zhǔn)》的中國(guó)股票ETF（FranklinMSCIChinaParis-AlignedClimateUCITSETF）。表32020年來(lái)美國(guó)市場(chǎng)新發(fā)ESGETFTop10（按資產(chǎn)規(guī)模，單位：百萬(wàn)美元）基金名稱發(fā)行機(jī)構(gòu)AUM(Mli發(fā)行時(shí)策略/類別$)間iSharesESGAdvancedTotalUSDBondBlackrock805.832020/6Smart11MarketETFBetaiSharesParis-AlignedClimateMSCIUSABlackrock726.322022/2ESGETFiSharesESGAdvancedMSCIUSAETFBlackrock552.682020/6ESGSPDRS&P500ESGETFStateStreet439.212020/6ESGGlobalAdvisorsiSharesESGAdvancedMSCIEAFEETFBlackrock340.192020/6ESGVanguardESGU.S.CorporateBondETFVanguard306.052020/9固定收益iSharesESGScreenedS&P500ETFBlackrock210.322020/9ESGSPDRMSCIUSAClimateParisAlignedETFStateStreet132.372022/4ESGGlobalAdvisorsHumankindU.S.StockETFHumankind104.922021/2ESGUSALLCiSharesESGScreenedS&PMid-CapETFBlackrock70.022020/9ESG數(shù)據(jù)來(lái)源：Bloomberg，中證指數(shù)，截至2022年6月30.ClimatePolicyInitiative統(tǒng)計(jì)，全球氣候金融資產(chǎn)已從2012年的3600億美元增加到2019年的6080-6220億美元。然而，該規(guī)模遠(yuǎn)低于將全球變暖限制在《巴黎協(xié)定》擬定水平內(nèi)所需要的投資水平（估計(jì)為1.6-3.8萬(wàn)億美元）。展望未來(lái)，可持續(xù)投資已成為全球共識(shí)，有助于吸引長(zhǎng)期資金配置ESG相關(guān)金融資產(chǎn)。指數(shù)化投資與長(zhǎng)期價(jià)值投資理念更為吻合，隨著ESG相關(guān)指數(shù)供給持續(xù)豐富，ESG指數(shù)化投資未來(lái)發(fā)展空間潛力巨大。3、SmartBetaETF市場(chǎng)趨于穩(wěn)定，風(fēng)險(xiǎn)管理型產(chǎn)品吸引力提升主被動(dòng)投資理念相結(jié)合是ETF創(chuàng)新重要方面，以SmartBeta策略為代表的ETF產(chǎn)品兼具主動(dòng)和被動(dòng)投資特征，在海外市場(chǎng)廣受歡迎。美國(guó)是全球最為成熟SmartBetaETF市場(chǎng)，在經(jīng)歷2017年前后新發(fā)熱潮后，近年來(lái)新發(fā)產(chǎn)品數(shù)量趨于穩(wěn)定，平均產(chǎn)品規(guī)模遠(yuǎn)低于早期發(fā)行產(chǎn)品，增長(zhǎng)進(jìn)入平穩(wěn)期。截至2022年6月底，美國(guó)共有1151只SmartBetaETF，規(guī)模合計(jì)達(dá)1.47萬(wàn)億美元。2005年誕生至今，SmartBeta策略復(fù)雜性持續(xù)提升，但市場(chǎng)投資者偏好整體較為穩(wěn)定。價(jià)值、成長(zhǎng)及紅利等單因子策略產(chǎn)品規(guī)模穩(wěn)居前三，規(guī)模合計(jì)占比近六成。近年來(lái)，投資者對(duì)基本面、多因子和期權(quán)策略認(rèn)可度有所上升，新發(fā)產(chǎn)品中相關(guān)產(chǎn)品數(shù)量和規(guī)模占比較高。2022年以來(lái)，隨著疫情持續(xù)反復(fù)、國(guó)際政治環(huán)境高不確定性、以及全球通脹水平持續(xù)走高，防御型因子策略廣受歡迎，價(jià)值和紅利等SmartBeta因子策略類ETF獲得大量資金凈流入。42021年上市的Top10SmartBetaETF（按資產(chǎn)規(guī)模，單位：億美元）12基金名稱發(fā)行人資產(chǎn)規(guī)發(fā)行時(shí)間策略/類別模RoundhillBallMetaverseETFRoundhill8.972021/6主題&基Investments本面InvescoS&P500QVMMulti-FactorETFInvesco8.302021/6多因子FTCboeVestFundofDeepBufferETFsFirstTrust3.052021/1期權(quán)策略InvescoS&PMidCap400QVMMulti-FactorInvesco2.082021/6多因子ETFSchwabInternationalDividendEquityETFCharles1.692021/4多因子SchwabFTCboeVestU.SEquityBufferETFFirstTrust1.472021/4期權(quán)策略FTCboeVestU.S.EquityBufferETF-FirstTrust1.462021/1期權(quán)策略JanuaryInvescoInternationalDevelopedDynamicInvesco1.312021/2多因子MultifactorETFHumankindU.S.StockETFHumankind1.102021/2主題&基本面FTCboeVestU.S.EquityBufferETF-MarchFirstTrust0.972021/3期權(quán)策略數(shù)據(jù)來(lái)源：Bloomberg，中證指數(shù).與此同時(shí)，一方面，隨著責(zé)任投資實(shí)踐愈加普及，ESG作為一種新的因子策略與傳統(tǒng)SmartBeta因子相結(jié)合，成為近年來(lái)SmartBetaETF發(fā)展的重要方向。另一方面，在固定收益領(lǐng)域，SmartBeta策略創(chuàng)新不斷，特定市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理策略持續(xù)涌現(xiàn)。再一方面，以美國(guó)市場(chǎng)為例，SmartBeta策略產(chǎn)品通過(guò)引入更多擇券與擇時(shí)相結(jié)合的策略，在提供特定風(fēng)險(xiǎn)敞口的同時(shí)，動(dòng)態(tài)調(diào)整權(quán)重以適應(yīng)差異化投資環(huán)境。尤其是在市場(chǎng)震蕩加劇及通脹壓力不斷上行的背景下，越來(lái)越多風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖型策略ETF相繼推出，以滿足投資者對(duì)特定市場(chǎng)環(huán)境差異化投資需求。4、科技和可持續(xù)投資引領(lǐng)主題ETF加速發(fā)展近幾年來(lái)，全球貨幣量化寬松推升的牛市行情吸引投資者對(duì)主題投資關(guān)注。與此同時(shí)，在全球經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、技術(shù)創(chuàng)新及商業(yè)模式改變等新興經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)背景下，市場(chǎng)涌現(xiàn)出較多主題投資機(jī)會(huì)。近年來(lái)，主題基金數(shù)量和類型得到前所未有的拓展。據(jù)晨星統(tǒng)計(jì)，全球主題基金規(guī)模由2019年底的2550億美元上升2021年底的8060億美元，增長(zhǎng)216%。截至2021年底，全球主題基金占權(quán)益基金比重也由十年前的0.8%上升至2.7%。隨著大量資金的涌入，基金管理人加速主題基金的供給。2021年，全球創(chuàng)紀(jì)錄新上市589只主題基金，是2020年271只的兩倍多。13美國(guó)市場(chǎng)主題基金以ETF為主，據(jù)晨星統(tǒng)計(jì)，占比高達(dá)71%，其中科技類主題ETF拔得頭籌，如ARKK等專注于顛覆性科技領(lǐng)域主題基金，因過(guò)去幾年優(yōu)異的市場(chǎng)表現(xiàn)廣獲市場(chǎng)認(rèn)可。2022年上半年，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)ETF吸引大量資金凈流入，超越ARKK成為美國(guó)市場(chǎng)規(guī)模最大的主題ETF。截至2022年6月底，美國(guó)市場(chǎng)前十大ETF中，有6只為科技相關(guān)主題產(chǎn)品，合計(jì)規(guī)模達(dá)416億美元。從產(chǎn)品規(guī)模邊際變化來(lái)看，美國(guó)市場(chǎng)氣候、低碳相關(guān)主題ETF規(guī)模增量最大，成為近年來(lái)資本市場(chǎng)“新寵”。2021年以來(lái)，主題ETF供給持續(xù)發(fā)力，新成立ETF數(shù)量占比超四成，其中，氣候、低碳、可再生能源等可持續(xù)發(fā)展主題ETF數(shù)量和規(guī)模占比遙遙領(lǐng)先；新成立主題ETF中，規(guī)模超過(guò)1億美元的9只ETF5只涉及可持續(xù)發(fā)展相關(guān)主題。5美國(guó)市場(chǎng)主題ETFTop10（按資產(chǎn)規(guī)模，單位：十億美元）基金名稱發(fā)行機(jī)構(gòu)AUM(BliYTD(Mli主題$)$)KraneSharesCSIChinaInternetETFCICC8.362938.2互聯(lián)網(wǎng)ARKInnovationETFARK8.251669.6技術(shù)創(chuàng)新FlexSharesMorningstarGlobalUpstreamNorthernTrust7.711051.4自然資源NaturalResourcesIndexFundFirstTrustNASDAQCybersecurityETFFirstTrust5.05721.4網(wǎng)絡(luò)安全iSharesGlobalCleanEnergyETFBlackrock4.84-187.6清潔能源GlobalXLithium&BatteryTechETFMiraeAssetGlobal4.51-331.1電池技術(shù)InvestmentsFirstTrustDowJonesInternationalInternetFirstTrust4.23-10.1互聯(lián)網(wǎng)ETFGlobalXU.S.InfrastructureDevelopmentMiraeAssetGlobal3.56-973.2基礎(chǔ)設(shè)施ETFInvestmentsFirstTrustCloudComputingETFFirstTrust3.53-487.5云計(jì)算SPDRS&PGlobalNaturalResourcesETFStateStreetGlobal3.511334.8自然資源Advisors數(shù)據(jù)來(lái)源：Bloomberg，中證指數(shù)，截至2022年6月30.5、底層資產(chǎn)多元化發(fā)展，短久期、通脹掛鉤債券ETF廣受歡迎通脹壓力持續(xù)攀升以及主動(dòng)管理ETF的興起助推美國(guó)債券和商品ETF加速擴(kuò)容。2021年，美國(guó)債券ETF發(fā)行節(jié)奏明顯加快，新發(fā)產(chǎn)品中八成以上皆采用主動(dòng)管理模式。2022年來(lái)，高收益、通脹掛鉤類債券及短久期債券ETF成為市場(chǎng)焦點(diǎn)。14高通脹壓力推動(dòng)高收益?zhèn)屯洅煦^類債券ETF發(fā)展。過(guò)去十年，追求資產(chǎn)升值的投資者將目光更多聚焦在傳統(tǒng)固定收益資產(chǎn)以外領(lǐng)域。自新冠疫情爆發(fā)以來(lái)，全球性放水推升通脹水平，各地央行競(jìng)相提高基準(zhǔn)利率以遏制不斷攀升的通脹壓力。在此背景下，2022年來(lái)，高收益?zhèn)屯洅煦^債券ETF密集發(fā)行。2022年上半年，美國(guó)市場(chǎng)新上市19只高收益?zhèn)疎TF和4只通脹掛鉤類債券ETF，占存量比重均超過(guò)20%。與此同時(shí)，短久期固收產(chǎn)品也因規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)獲資金加持大幅擴(kuò)容。2022年上半年，29只存續(xù)超短期債券ETF獲得200億資金凈流入，規(guī)模由2021年底的662億美元增長(zhǎng)至884億美元，增幅高達(dá)32%。其中，僅iSharesShortTreasuryBondETF就獲得76億美元資金凈流入；短期債ETF也獲得投資者認(rèn)可，同期共獲得176億美元資金凈流入。62022年上半年美國(guó)市場(chǎng)債券ETFTop5（按資金凈流入量，單位：十億美元）基金名稱發(fā)行機(jī)構(gòu)AUM(Bli$)YTD(Mli費(fèi)率$)iSharesShortTreasuryBondETFBlackrock21.617619.240.15%SPDRBloomberg1-3MonthT-BillStateStreetGlobal21.046632.470.14%ETFAdvisorsiShares1-3YearTreasuryBondBlackrock25.746486.280.15%ETFWisdomTreeFloatingRateTreasuryWisdomTree6.755490.260.15%FundiShares0-5YearTIPSBondETFBlackrock12.524023.330.03%數(shù)據(jù)來(lái)源：Bloomberg，中證指數(shù)，截至2022年6月30.此外，不斷攀升的通脹壓力同樣加速商品ETF和資產(chǎn)配置型ETF發(fā)展。2021年來(lái)，美國(guó)市場(chǎng)迎來(lái)14只商品ETF上市，存量產(chǎn)品吸引近180億美元資金凈流入，較2020年有大幅上升。其中，具有同時(shí)規(guī)避通脹壓力和地緣政治風(fēng)險(xiǎn)特征的貴金屬及石油天然氣類ETF廣受市場(chǎng)追捧。2021年，ProShares推出美國(guó)市場(chǎng)首支比特幣期貨ETF（BITO），美國(guó)ETF底層資產(chǎn)得以進(jìn)一步擴(kuò)充。三、境內(nèi)市場(chǎng)指數(shù)創(chuàng)新發(fā)展（一）反映多層次資本市場(chǎng)特征的寬基指數(shù)研發(fā)與時(shí)俱進(jìn)一是反映多層次資本市場(chǎng)特征的寬基指數(shù)體系持續(xù)豐富。寬基指數(shù)為不同類型市場(chǎng)機(jī)構(gòu)提供業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)基準(zhǔn)和投資標(biāo)的，在指數(shù)化投資領(lǐng)域扮演極為重要的角15色。早期境內(nèi)寬基指數(shù)多聚焦于單市場(chǎng)，代表性指數(shù)如反映滬市上市公司證券表現(xiàn)的上證50指數(shù)、上證180指數(shù)等；反映深市上市公司證券表現(xiàn)的深證100指數(shù)等。隨后，滬深跨市場(chǎng)寬基指數(shù)系列持續(xù)布局，代表性指數(shù)如反映滬深A(yù)股大盤、中盤、大中盤及小盤公司證券表現(xiàn)的滬深300指數(shù)、中證500指數(shù)、中證800指數(shù)及中證1000指數(shù)等。近年來(lái)，隨著我國(guó)多層次資本市場(chǎng)架構(gòu)不斷完善，相關(guān)特色寬基指數(shù)層出不窮，代表性指數(shù)如反映科創(chuàng)板上市公司證券表現(xiàn)的科創(chuàng)50指數(shù)、反映科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板上市公司證券表現(xiàn)的科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50指數(shù)等；反映創(chuàng)業(yè)板上市公司證券表現(xiàn)的創(chuàng)業(yè)板指、創(chuàng)業(yè)50指數(shù)等。以科創(chuàng)50、科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50指數(shù)為例，二者在發(fā)布不到兩年時(shí)間內(nèi)，產(chǎn)品規(guī)模均達(dá)到數(shù)百億。截至2021年底，境內(nèi)跟蹤科創(chuàng)50和科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50指數(shù)的相關(guān)指數(shù)化產(chǎn)品規(guī)模分別為420.37億元和322.23億元，僅次于滬深300、中證500、上證50等重要寬基指數(shù)。表7境內(nèi)重要寬基指數(shù)應(yīng)用情況指數(shù)名稱發(fā)布時(shí)間產(chǎn)品規(guī)模（億元）上證502004年1月996.25單市場(chǎng)上證1802002年7月237.74深證1002006年1月102.55滬深3002005年4月2196.06滬深市場(chǎng)中證5002007年1月1290.31中證10002014年10月75.16創(chuàng)業(yè)板指2010年6月256.13特色寬基指數(shù)創(chuàng)業(yè)板502014年6月118.39科創(chuàng)502020年7月420.37科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)502021年6月322.23數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，中證指數(shù).二是編制方法根據(jù)市場(chǎng)環(huán)境及宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展變化與時(shí)俱進(jìn)優(yōu)化。近年來(lái)，隨著我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整與產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，資本市場(chǎng)行業(yè)結(jié)構(gòu)隨之發(fā)生變化。具體來(lái)看，電信業(yè)務(wù)、主要消費(fèi)及能源等傳統(tǒng)行業(yè)占比有所下降，而可選消費(fèi)、信息技術(shù)及醫(yī)藥衛(wèi)生等新經(jīng)濟(jì)行業(yè)占比顯著提升，并涌現(xiàn)出一批優(yōu)秀的大市值新經(jīng)濟(jì)龍頭公司。從行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)格局來(lái)看，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)由高速增長(zhǎng)階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，一些行業(yè)的“存量博弈”特征會(huì)越來(lái)越明顯，龍頭公司的份額有望不斷提升，行業(yè)內(nèi)可能出現(xiàn)強(qiáng)者恒強(qiáng)的現(xiàn)象。近年來(lái)投資風(fēng)格轉(zhuǎn)變?yōu)槠谬堫^公司正是反映了這一預(yù)期。中證100指數(shù)通過(guò)特定的編制方法納入更多具有行業(yè)代表性的核心龍頭公司證券，并使指數(shù)行業(yè)權(quán)重與資本市場(chǎng)基本保持一致，可動(dòng)態(tài)反16映資本市場(chǎng)的行業(yè)市值結(jié)構(gòu)特征，亦能反映我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整及產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)趨勢(shì)，與近年來(lái)市場(chǎng)偏好行業(yè)核心龍頭公司的投資風(fēng)格更為契合。優(yōu)化后的中證100指數(shù)納入了所有中證一級(jí)和二級(jí)行業(yè)中的核心龍頭公司證券，各行業(yè)市值覆蓋率整體維持在30%左右，具有較強(qiáng)的行業(yè)代表性和均衡性；指數(shù)樣本在工業(yè)、信息技術(shù)、可選消費(fèi)與醫(yī)藥衛(wèi)生等新經(jīng)濟(jì)行業(yè)上的權(quán)重顯著提升，與全市場(chǎng)行業(yè)權(quán)重基本保持一致，凸顯其動(dòng)態(tài)反映資本市場(chǎng)行業(yè)市值結(jié)構(gòu)特征，符合我國(guó)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)趨勢(shì)。（二）創(chuàng)新研發(fā)ESG、碳中和等可持續(xù)發(fā)展指數(shù)，服務(wù)國(guó)家雙碳戰(zhàn)略一是隨著境內(nèi)可持續(xù)投資理念逐漸深入，ESG指數(shù)成為市場(chǎng)日益關(guān)注的方向。目前，境內(nèi)市場(chǎng)已形成覆蓋滬深300、中證500、中證800等重要寬基指數(shù)ESG基準(zhǔn)、ESG領(lǐng)先、ESG多因子策略等較為完善的ESG指數(shù)體系。其中，ESG基準(zhǔn)指數(shù)系列通過(guò)剔除中證一級(jí)行業(yè)內(nèi)ESG分?jǐn)?shù)最低20%的上市公司證券，選取剩余證券作為指數(shù)樣本；ESG領(lǐng)先指數(shù)系列選取一定數(shù)量高ESG分?jǐn)?shù)上市公司證券作為指數(shù)樣本；ESG多因子策略指數(shù)系列將ESG與其他SmartBeta因子相結(jié)合，選取具備某類風(fēng)險(xiǎn)特征上市公司證券作為指數(shù)樣本，為投資者提供多樣化業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)與投資標(biāo)的。中證ESG指數(shù)體系研發(fā)以中證ESG評(píng)價(jià)方法為基礎(chǔ)，具有清晰的風(fēng)險(xiǎn)收益?zhèn)鲗?dǎo)機(jī)制，可有效防范尾部風(fēng)險(xiǎn)，一定程度起到提升組合收益的作用。以滬深300ESG基準(zhǔn)指數(shù)為例，從2017年6月底至2021年底，滬深300ESG基準(zhǔn)指數(shù)區(qū)間收益率約36.28%，相對(duì)滬深300約1.55%的超額收益。表8中證ESG指數(shù)體系指數(shù)全稱指數(shù)簡(jiǎn)稱發(fā)布時(shí)間ESG基準(zhǔn)滬深300ESG基準(zhǔn)指數(shù)300ESG2020年4月中證500ESG基準(zhǔn)指數(shù)500ESG2021年4月中證800ESG基準(zhǔn)指數(shù)800ESG2022年6月ESG領(lǐng)先滬深300ESG領(lǐng)先指數(shù)300ESG領(lǐng)先2020年4月中證500ESG領(lǐng)先指數(shù)500ESG領(lǐng)先2021年4月中證800ESG領(lǐng)先指數(shù)800ESG領(lǐng)先2021年4月ESG多因子滬深300ESG價(jià)值指數(shù)300ESG價(jià)值2020年4月中證500ESG價(jià)值指數(shù)500ESG價(jià)值2021年4月中證800ESG價(jià)值指數(shù)800ESG價(jià)值2021年4月數(shù)據(jù)來(lái)源：中證指數(shù).17數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，中證指數(shù).圖7滬深300ESG基準(zhǔn)指數(shù)歷史走勢(shì)二是服務(wù)國(guó)家雙碳戰(zhàn)略，倡導(dǎo)可持續(xù)發(fā)展理念，聚焦碳中和、低碳經(jīng)濟(jì)等可持續(xù)發(fā)展主題指數(shù)。2020年以來(lái)，為更好服務(wù)國(guó)家雙碳戰(zhàn)略，反映經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量可持續(xù)發(fā)展，境內(nèi)市場(chǎng)持續(xù)創(chuàng)新研發(fā)能源轉(zhuǎn)型、低碳經(jīng)濟(jì)、碳中和等可持續(xù)發(fā)展主題指數(shù)系列，如光伏產(chǎn)業(yè)指數(shù)、新能源車指數(shù)、碳中和指數(shù)等，相關(guān)產(chǎn)品規(guī)模已超百億元。其中，滬深300碳中和指數(shù)是境內(nèi)首條以降低碳強(qiáng)度為目標(biāo)的股票指數(shù)，該指數(shù)依據(jù)中證碳評(píng)價(jià)對(duì)指數(shù)權(quán)重進(jìn)行調(diào)整，使指數(shù)碳強(qiáng)度以逐年遞減為目標(biāo)，并相對(duì)滬深300降低20%，為投資者提供以“碳中和”為目標(biāo)的綠色業(yè)績(jī)基準(zhǔn)和投資標(biāo)的。截至2021年底，滬深300碳中和指數(shù)碳強(qiáng)度（每10億元收入所對(duì)應(yīng)的CO2排放量）相對(duì)母指數(shù)滬深300降低了約25.02%。數(shù)據(jù)來(lái)源：中證指數(shù).18圖8滬深300碳中和指數(shù)碳強(qiáng)度表現(xiàn)(左軸：CO2噸/10億元收入)與降碳比率（右軸）（三）為捕捉不同風(fēng)險(xiǎn)敞口收益，創(chuàng)新布局SmartBeta因子策略指數(shù)相較國(guó)外成熟市場(chǎng)，SmartBeta指數(shù)系列或?yàn)樵诰硟?nèi)“弱有效市場(chǎng)”中追求阿爾法收益的機(jī)構(gòu)投資者提供更為多樣化的投資分析工具。2015年以來(lái)，境內(nèi)投資者，尤其是機(jī)構(gòu)投資者對(duì)SmartBeta指數(shù)化投資認(rèn)知度逐步提升。從境內(nèi)市場(chǎng)SmartBeta相關(guān)產(chǎn)品規(guī)模來(lái)看，紅利指數(shù)產(chǎn)品規(guī)模占據(jù)絕對(duì)主導(dǎo)地位。截至2021年底，紅利策略ETF合計(jì)規(guī)模約246億元，占境內(nèi)市場(chǎng)SmartBetaETF總規(guī)模75%以上，為境內(nèi)市場(chǎng)最受歡迎的SmartBeta策略。但隨著境內(nèi)市場(chǎng)有效性增強(qiáng)，SmartBeta投資理念認(rèn)可度日益提升，多因子及基本面等策略皆體現(xiàn)出較好超額收益，相應(yīng)的SmartBeta指數(shù)系列應(yīng)運(yùn)而生，并獲得投資者的高度認(rèn)可。以中證500質(zhì)量成長(zhǎng)指數(shù)為例，該指數(shù)基于質(zhì)量因子從中證500指數(shù)樣本中選取盈利能力較高、盈利可持續(xù)、現(xiàn)金流量較為充沛且具備成長(zhǎng)性的證券作為指數(shù)樣本，旨在獲取相較中證500基準(zhǔn)指數(shù)的超額收益。從2005年至2021年底，中證質(zhì)量成長(zhǎng)指數(shù)的年化收益約19.73%，相對(duì)中證500指數(shù)的年化超額收益約7.27%。表92018年之后發(fā)布且產(chǎn)品跟蹤規(guī)模較大的SmartBeta指數(shù)指數(shù)名稱策略類型發(fā)布時(shí)間產(chǎn)品規(guī)模（億元）中證500質(zhì)量成長(zhǎng)指數(shù)多因子2018年11月20.95創(chuàng)業(yè)板動(dòng)量成長(zhǎng)指數(shù)多因子2019年1月32.37創(chuàng)業(yè)板低波藍(lán)籌指數(shù)多因子2019年1月7.65中證東方紅競(jìng)爭(zhēng)力指數(shù)基本面2019年3月8.51中證東方紅紅利低波指數(shù)多因子2020年4月4.83數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，中證指數(shù).19數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，中證指數(shù).圖9中證500質(zhì)量成長(zhǎng)指數(shù)歷史走勢(shì)相較常規(guī)SmartBeta指數(shù)，“行業(yè)/主題+SmartBeta”指數(shù)則更受市場(chǎng)投資者的青睞。長(zhǎng)期以來(lái)，境內(nèi)市場(chǎng)投資者對(duì)行業(yè)/主題投資較為偏愛(ài)，這與個(gè)人投資者為主的投資者結(jié)構(gòu)有著密切關(guān)系。早期，主題指數(shù)構(gòu)建較少考慮樣本的基本面特征，多以總市值為單一選股指標(biāo)。近些年，部分行業(yè)/主題指數(shù)樣本公司的頻繁“爆雷”給投資者帶來(lái)巨額損失，使得市場(chǎng)高度關(guān)注指數(shù)樣本公司的基本面狀況，“行業(yè)/主題+SmartBeta”指數(shù)逐漸受到市場(chǎng)投資的青睞。一方面，該類指數(shù)保留了行業(yè)/主題投資的特點(diǎn)，緊跟產(chǎn)業(yè)發(fā)展，易于被市場(chǎng)投資者理解接受；另一方面，指數(shù)融入了SmartBeta因子，既可提升指數(shù)收益表現(xiàn)，又可差異化布局指數(shù)產(chǎn)品，避免指數(shù)產(chǎn)品高度同質(zhì)化。具體來(lái)看，消費(fèi)、科技、醫(yī)藥、地產(chǎn)等指數(shù)產(chǎn)品同質(zhì)化較為明顯的行業(yè)/主題疊加SmartBeta模式較為常見(jiàn)；從所采用的SmartBeta策略方式來(lái)看，包括非市值加權(quán)及多因子選股。其中，中證指數(shù)的科技龍頭、消費(fèi)龍頭、煤炭等權(quán)等指數(shù)均有較好的產(chǎn)品應(yīng)用，2021年底產(chǎn)品規(guī)模分別達(dá)到39.40億元、57.15億元、27.69億元。10部分“行業(yè)/主題+SmartBeta”指數(shù)SmartBeta策略“行業(yè)/主題+SmartBeta”指數(shù)等權(quán)煤炭等權(quán)、地產(chǎn)等權(quán)、上證行業(yè)分層等權(quán)重指數(shù)系列單因子中證行業(yè)紅利指數(shù)系列消費(fèi)龍頭、SHS消費(fèi)龍頭基本面多因子科技龍頭、SHS科技龍頭龍頭優(yōu)勢(shì)、SHS龍頭優(yōu)勢(shì)5050數(shù)據(jù)來(lái)源：中證指數(shù).（四）互聯(lián)互通機(jī)制及QDII額度持續(xù)提升，跨境指數(shù)逐漸成為市場(chǎng)“新寵”互聯(lián)互通機(jī)制便利境內(nèi)資金配置港股資產(chǎn)，相關(guān)滬深港指數(shù)系列日益豐富。隨著中國(guó)內(nèi)地與中國(guó)香港兩地股票市場(chǎng)互聯(lián)互通機(jī)制不斷完善，資金雙向流動(dòng)加速，港股市場(chǎng)與A股市場(chǎng)的關(guān)聯(lián)度不斷提升，港股成為內(nèi)地投資者最為青睞的跨境投資標(biāo)的，將滬深港三地市場(chǎng)作為整體配置需求亦日益增多。尤其2018年香港推出上市新規(guī)，允許未有收入的生物科技公司、采用不同投票權(quán)架構(gòu)的新經(jīng)濟(jì)公司及合格海外上市公司赴港二次上市，這一制度改革為香港市場(chǎng)注入更多“新鮮血液”，并與境內(nèi)資產(chǎn)形成一定互補(bǔ)性，為投資者投資更多特色標(biāo)的提供20便利。為捕捉滬深港新經(jīng)濟(jì)業(yè)態(tài)發(fā)展帶來(lái)的趨勢(shì)性機(jī)會(huì)，相關(guān)特色滬深港主題指數(shù)層出不窮，如創(chuàng)新藥、科技、云計(jì)算、人工智能、線上消費(fèi)、5G、新基建、動(dòng)漫游戲等，指數(shù)方案均要求港股樣本滿足互聯(lián)互通資格以提升可投資性。截至2021年底，大部分滬深港指數(shù)已獲產(chǎn)品應(yīng)用，但產(chǎn)品規(guī)模仍有較大發(fā)展空間。表11近年來(lái)部分代表性滬深港主題指數(shù)指數(shù)簡(jiǎn)稱指數(shù)概況發(fā)布時(shí)間產(chǎn)品規(guī)模（億元）滬港深創(chuàng)新藥反映滬港深市場(chǎng)中從事創(chuàng)新藥研發(fā)企業(yè)的整體表現(xiàn)2020年2月9.86滬港深科技100反映滬港深市場(chǎng)研發(fā)強(qiáng)度高、盈利能力強(qiáng)且具有成長(zhǎng)2020年4月2.87性的科技領(lǐng)域上市公司整體表現(xiàn)滬港深云計(jì)算反映滬港深市場(chǎng)從事云計(jì)算業(yè)務(wù)上市公司整體表現(xiàn)2020年4月2.63滬港深人工智能反映滬港深市場(chǎng)為人工智能提供基礎(chǔ)資源、技術(shù)支持2020年5月0.5350以及下游應(yīng)用的上市公司整體表現(xiàn)滬港深線上消費(fèi)反映滬港深市場(chǎng)業(yè)務(wù)涉及線上購(gòu)物、網(wǎng)絡(luò)游戲、影視2020年5月4.90娛樂(lè)、在線教育等領(lǐng)域上市公司整體表現(xiàn)滬港深5G100反映滬港深市場(chǎng)屬于5G產(chǎn)業(yè)鏈上市公司整體表現(xiàn)2020年6月/滬港深新基建反映滬港深市場(chǎng)從事5G基建、AI、大數(shù)據(jù)、特高壓、2020年7月/城際高鐵等新基建業(yè)務(wù)的上市公司整體表現(xiàn)滬港深動(dòng)漫游戲反映滬港深市場(chǎng)動(dòng)漫游戲類上市公司整體表現(xiàn)2020年7月/滬港深科技龍頭反映滬港深市場(chǎng)市值較大、市占率高、研發(fā)投入較多2020年7月7.33的科技領(lǐng)域龍頭上市公司的整體表現(xiàn)數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，中證指數(shù).QDII額度持續(xù)提升推動(dòng)全球指數(shù)創(chuàng)新發(fā)展。隨著資本市場(chǎng)的雙向開(kāi)放，境內(nèi)投資者全球配置意識(shí)逐漸加強(qiáng)，QDII額度的持續(xù)提升，全球主題指數(shù)關(guān)注度日益高漲。近年來(lái)，全球電子游戲、全球電子競(jìng)技、全球金礦、中國(guó)教育等全球主題指數(shù)相繼研發(fā)，為境內(nèi)投資者配置全球特定主題資產(chǎn)提供了創(chuàng)新標(biāo)的。另外，2021年上海證券交易所與韓國(guó)交易所在指數(shù)領(lǐng)域開(kāi)展合作，共同發(fā)布覆蓋A股與韓國(guó)市場(chǎng)的創(chuàng)新跨境指數(shù)系列，為中韓兩國(guó)投資者配置雙方市場(chǎng)資產(chǎn)提供新選擇，充分發(fā)揮指數(shù)在資本市場(chǎng)高質(zhì)量對(duì)外開(kāi)發(fā)中的作用。該指數(shù)系列不僅包含了反映兩國(guó)市場(chǎng)大市值公司證券整體表現(xiàn)的寬基指數(shù)，同時(shí)結(jié)合兩國(guó)市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域及產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向，發(fā)布新能源車和半導(dǎo)體兩條主題指數(shù)，進(jìn)一步增強(qiáng)該指數(shù)系列特色配置優(yōu)勢(shì)。表12近年來(lái)部分代表性全球主題指數(shù)指數(shù)簡(jiǎn)稱指數(shù)概況發(fā)布時(shí)間全球電子游戲反映全球電子游戲上市公司證券的整體表現(xiàn)2018年5月全球電子競(jìng)技反映全球范圍內(nèi)電子競(jìng)技類上市公司證券的整體表現(xiàn)2019年11月全球金礦反映全球范圍內(nèi)從事金礦開(kāi)采業(yè)務(wù)上市公司證券的整體表現(xiàn)2020年2月中國(guó)教育反映全球范圍內(nèi)中國(guó)教育公司證券的整體表現(xiàn)2020年4月中韓50反映滬深市場(chǎng)和韓國(guó)市場(chǎng)較大市值上市公司證券的整體表現(xiàn)2021年12月中韓新能源車反映滬深市場(chǎng)和韓國(guó)市場(chǎng)新能源車產(chǎn)業(yè)龍頭上市公司證券的整體表現(xiàn)21中韓半導(dǎo)體 反映滬深市場(chǎng)和韓國(guó)市場(chǎng)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)龍頭上市公司證券的整體表現(xiàn)數(shù)據(jù)來(lái)源：中證指數(shù).（五）固定收益指數(shù)的創(chuàng)新發(fā)展為市場(chǎng)提供多樣化理財(cái)工具一是為市場(chǎng)提供低風(fēng)險(xiǎn)、高流動(dòng)性的理財(cái)工具，如中證同業(yè)存單AAA指數(shù)、中證短融指數(shù)等。隨著《資管新規(guī)》的發(fā)布，理財(cái)產(chǎn)品資產(chǎn)透明化和凈值化轉(zhuǎn)型要求日漸明晰，疊加居民日益增長(zhǎng)的現(xiàn)金管理需求，低風(fēng)險(xiǎn)、高流動(dòng)性理財(cái)工具成為市場(chǎng)焦點(diǎn)。其中，中證同業(yè)存單AAA指數(shù)選取銀行間市場(chǎng)上市的主體評(píng)級(jí)AAA、發(fā)行期限1年及以下的同業(yè)存單作為指數(shù)樣本。由于底層資產(chǎn)投資限制少、信用風(fēng)險(xiǎn)低、收益預(yù)期穩(wěn)健且較利率類型收益相對(duì)更高，同業(yè)存單指數(shù)成為低風(fēng)險(xiǎn)、高流動(dòng)資產(chǎn)配置重點(diǎn)。2021年12月，境內(nèi)首批跟蹤中證同業(yè)存單指數(shù)的創(chuàng)新基金產(chǎn)品上市，截至2021年底，產(chǎn)品規(guī)模合計(jì)達(dá)到152億元。二是為市場(chǎng)提供具有“收益增厚”特征的“固收加”產(chǎn)品，如中證債股利差指數(shù)系列等。伴隨長(zhǎng)期利率下行趨勢(shì)，相對(duì)傳統(tǒng)純債類指數(shù)產(chǎn)品，“固收加”產(chǎn)品因其“收益增厚”特征逐步受到市場(chǎng)關(guān)注。在此背景下，中證債股利差指數(shù)系列應(yīng)運(yùn)而生，具備風(fēng)格穩(wěn)定、風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具屬性強(qiáng)、可投資性高、收益波動(dòng)較低等特征。該指數(shù)系列由三大類資產(chǎn)——即底層資產(chǎn)、現(xiàn)金資產(chǎn)和策略資產(chǎn)組成，通過(guò)動(dòng)態(tài)配置各類資產(chǎn)權(quán)重，以追求“收益增厚”同時(shí)“控制回撤”的目標(biāo)。從2013年底至2021年底，債股利差平衡、債股利差穩(wěn)健與債股利差平衡（含轉(zhuǎn)債）的年化收益分別為5.89%、5.29%與5.67%，最大回撤分別為3.30%、1.83%與4.67%，不同指數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)收益特征呈現(xiàn)一定差異，以滿足不同投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好。表13中證債股利差指數(shù)系列選樣方法指數(shù)簡(jiǎn)稱信用債現(xiàn)金政金債股票可轉(zhuǎn)債債股利差穩(wěn)健從樣本空間中，選從樣本空間從樣本空間中，選取剩余期限取剩余期限在5中，選取剩-在1年及以上、債股利差平衡年及以下，債券余余期限在13年及以下；債額10億元及以年以下，債滬深300券余額100億上，主體評(píng)級(jí)AAA，券余額100指數(shù)樣本從樣本空間中，選元及以上，發(fā)行中證隱含評(píng)級(jí)AA+億元及以上取債券余額10億債股利差平衡期限5年及以及以上的信用債，的政策性金元及以上，主體評(píng)（含轉(zhuǎn)債）下的政策性金不含永續(xù)債融債級(jí)AAA的可轉(zhuǎn)換融債公司債券數(shù)據(jù)來(lái)源：中證指數(shù)22數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，中證指數(shù).圖10中證債股利差指數(shù)系列歷史走勢(shì)四、境內(nèi)市場(chǎng)指數(shù)型產(chǎn)品創(chuàng)新發(fā)展近年來(lái)，隨著指數(shù)化投資理念愈加普及、多層次資本市場(chǎng)體系構(gòu)建日趨成熟、資本市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施及交易制度等日益完善，指數(shù)化投資發(fā)展進(jìn)入快車道，境內(nèi)市ETF取得里程碑式突破：一是近五年來(lái)，指數(shù)ETF規(guī)模增速大幅超越歐美等發(fā)達(dá)市場(chǎng)，新發(fā)ETF數(shù)量呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，存量指數(shù)ETF規(guī)模突破萬(wàn)億。二是寬基、行業(yè)、主題以及SmartBeta策略產(chǎn)品皆獲得不同程度增長(zhǎng)，跨境ETF亦迎來(lái)新發(fā)展機(jī)遇，產(chǎn)品多元化趨勢(shì)明顯。三是投資容量大、反映前瞻性產(chǎn)業(yè)規(guī)劃的寬基和主題指數(shù)仍是布局熱點(diǎn)。（一）寬基ETF迎來(lái)新產(chǎn)品，吸引大量資金凈流入從規(guī)模增量來(lái)看，2021年，寬基指數(shù)產(chǎn)品無(wú)論在新發(fā)規(guī)模還是存量增幅方面皆排名靠前。其中，科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50指數(shù)產(chǎn)品規(guī)模已突破260億元。相較而言，傳統(tǒng)寬基指數(shù)ETF規(guī)模增長(zhǎng)相對(duì)緩慢，近兩年跟蹤傳統(tǒng)寬基指數(shù)2（如滬深300指數(shù)、中證500指數(shù)等）ETF規(guī)模增速不足5%。此外，隨著中證100指數(shù)修訂生效，2022年以來(lái)中證100指數(shù)產(chǎn)品數(shù)量和規(guī)模增長(zhǎng)可觀，截至目前中證100指數(shù)產(chǎn)品共計(jì)183只，合計(jì)規(guī)模突破54億元。具體指2011年前發(fā)布的寬基指數(shù)。包括普通指數(shù)基金與指數(shù)增強(qiáng)基金。232021年北交所設(shè)立與開(kāi)市，我國(guó)多層次資本市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施更為完善。2022年，北證50指數(shù)發(fā)布，相關(guān)指數(shù)ETF或?qū)⒂瓉?lái)新的投資熱點(diǎn)。142021年上市ETF跟蹤規(guī)模TOP5指數(shù)指數(shù)名稱ETF數(shù)量ETF規(guī)模（億元）產(chǎn)品類型MSCI中國(guó)A50互聯(lián)互通指數(shù)44315.21寬基中證科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50指數(shù)11264.20寬基恒生科技指數(shù)8126.53主題中證食品飲料指數(shù)173.36主題中證內(nèi)地低碳經(jīng)濟(jì)主題指數(shù)552.59主題數(shù)據(jù)來(lái)源：中證指數(shù)，數(shù)據(jù)截至2021.12.31.（二）ESGETF產(chǎn)品線日益豐富，吸引大量投資者關(guān)注伴隨全球ESG投資熱潮引領(lǐng)及監(jiān)管政策的持續(xù)推動(dòng)，境內(nèi)市