有色冶煉行業(yè)投資結(jié)構(gòu)淺析

有色冶煉行業(yè)投資結(jié)構(gòu)淺析摘要：冶煉企業(yè)投資構(gòu)造適宜向銅資源的占領(lǐng)和適當(dāng)?shù)纳罴庸し较騻?cè)重，多渠道融資。本文關(guān)鍵詞語：投資構(gòu)造有色冶煉企業(yè)銅資源深加工投資構(gòu)造是關(guān)系到公司將來發(fā)展的戰(zhàn)略問題，必需根據(jù)公司本身及行業(yè)特點(diǎn)進(jìn)行和調(diào)整。行業(yè)特點(diǎn)作為制作行業(yè)中的有色冶煉企業(yè)，具有下面共有特點(diǎn)，即基礎(chǔ)建設(shè)投資大、資金盈利率低，投資回收期長等特點(diǎn)。而且銅礦產(chǎn)資源作為一種不可再生資源，該行業(yè)還容易遭到原料緊缺、運(yùn)力不足及能源緊張的限制。這樣的行業(yè)特點(diǎn)，限定了冶煉企業(yè)不合適再做擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模的投資。除非是在銅礦產(chǎn)資源有保障的前提下，而且是在自有資源有保障的前提之下，才能夠根據(jù)先投資建設(shè)自有資源，待自有資源達(dá)一定規(guī)模后再投資擴(kuò)大冶煉規(guī)模的投資順序進(jìn)行。下面就以某一大型冶煉企業(yè)的發(fā)展為例，試析有色金屬冶煉行業(yè)的投資構(gòu)造發(fā)展之路。某冶煉企業(yè)投資資金來源及完成情況該冶煉企業(yè)自上市以來，施行了一系列內(nèi)部的技術(shù)改造和對外投資。投資資金來源重要有內(nèi)源性融資和外源性融資兩大渠道。上市8年后，公司的所融資金共計(jì)20億元。外源性融資重要有：〔一〕上市發(fā)行新股及增資配股兩次共募集資金11億元；〔二〕國債貼息專項(xiàng)資金4億元；〔三〕環(huán)保治理貸款1000萬元。內(nèi)源性融資重要有每年提取的固定資產(chǎn)折舊及每年從所得稅后凈利潤提取的兩金、未分配利潤轉(zhuǎn)增股本和留存的未分配利潤。以上資金共計(jì)20億元。而融資后，該企業(yè)重要完成了投資額在3000萬以上的投資項(xiàng)目約20個(gè)，使用資金18億元。在所有的投資項(xiàng)目中，面向企業(yè)內(nèi)部技術(shù)、設(shè)備更新改造的項(xiàng)目有18個(gè)，使用資金13.9億元，占總投資的77.22%；對銅原料的占用施行的投資項(xiàng)目1個(gè)，投資金額3.5億元，占總投資的19.44%；對深加工行業(yè)投資項(xiàng)目1個(gè)，投資金額6千萬元，占總投資額的3.34%。投資構(gòu)造嚴(yán)重向內(nèi)部技術(shù)改造傾斜。這樣的投資構(gòu)造及力度，加上企業(yè)原料占款等原因，公司存在很大的資金缺口。而且公司資金來源中，借貸性資金正呈逐年上升的趨勢，且資金處于較為緊張的時(shí)刻。在這樣的狀態(tài)下，尋求新型融資渠道，解決公司資金緊缺是首先應(yīng)該考慮的。在這里基礎(chǔ)上，公司應(yīng)及時(shí)調(diào)整戰(zhàn)略，最近內(nèi)盡量減小內(nèi)外投資力度，充足發(fā)掘現(xiàn)有設(shè)備的能力，獲取最大效益來緩解公司資金壓力。同時(shí)，投資構(gòu)造中，應(yīng)采用“穩(wěn)固中間，發(fā)展兩頭〞的方針。所謂“穩(wěn)固中間〞即不宜再為擴(kuò)大銅冶煉生產(chǎn)規(guī)模而投資，而應(yīng)該穩(wěn)固火法技改獲得的結(jié)果。要穩(wěn)固火法改造獲得的結(jié)果一是要運(yùn)用管理手段進(jìn)一步節(jié)能降耗，通過對艾薩工藝的深刻了解科學(xué)合理地組織生產(chǎn)，充足發(fā)揮設(shè)備能力、通過嚴(yán)格細(xì)致地管理提升金屬回收率，進(jìn)而進(jìn)一步降低成本；二是運(yùn)用技術(shù)手段低投入高產(chǎn)出開展資源綜合利用，并提升資源綜合利用水平，爭取創(chuàng)造新的經(jīng)濟(jì)增加點(diǎn)。這正好與國家提倡的“清潔生產(chǎn)〞，“循環(huán)經(jīng)濟(jì)〞的政策是相吻合的，因而能夠享受投資政策方面的優(yōu)惠條件，進(jìn)而節(jié)省投資。所謂“發(fā)展兩頭〞是指對銅產(chǎn)業(yè)鏈的兩頭應(yīng)加大投資力度，即一頭是建立公司穩(wěn)定的原料基地，另一頭是發(fā)展深加工。詳細(xì)如下：一．對內(nèi)投資公司現(xiàn)有電解銅、硫酸、金、銀、銅桿五種重要產(chǎn)品。根據(jù)2003年的年度報(bào)表，能夠看出五種產(chǎn)品的盈利能力及對公司利潤的奉獻(xiàn)率。從圖表能夠看出，五個(gè)主產(chǎn)品中，盈利能力最強(qiáng)的是硫酸，對公司利潤奉獻(xiàn)率最大的是電解銅。針對每一種產(chǎn)品的詳細(xì)情況，應(yīng)做下面投資調(diào)整。1維持現(xiàn)有電銅生產(chǎn)規(guī)模，發(fā)掘現(xiàn)有設(shè)備的最大能力根據(jù)上述表格能夠看出，該冶煉企業(yè)電解銅毛利率僅為7％，再攤?cè)肴笃陂g費(fèi)用后，其盈利率將進(jìn)一步降低。固然電銅產(chǎn)品利潤占了整個(gè)主營業(yè)務(wù)利潤的50％強(qiáng)，但這樣的利潤比例，是建立在產(chǎn)量和單位產(chǎn)值大的基礎(chǔ)上的。該冶煉企業(yè)火法系統(tǒng)已投產(chǎn)兩年多，已初步顯露出優(yōu)勢，電解銅單位加工費(fèi)得到大幅降低。再加上對余熱的利用，將會(huì)使電解銅單位加工費(fèi)進(jìn)一步降低。科技是第一生產(chǎn)力在該冶煉企業(yè)這一技改項(xiàng)目中得到了充足地具體表現(xiàn)出，火法一期技改的投入從根本上提升了公司的核心競爭力。假如完全根據(jù)市場經(jīng)濟(jì)的競爭機(jī)制，該冶煉企業(yè)完全能夠憑仗這一優(yōu)勢擠垮一些小冶煉廠。只要在保證原料平衡供應(yīng)的前提下，經(jīng)過加強(qiáng)管理和科學(xué)地組織生產(chǎn)，把當(dāng)前設(shè)備的生產(chǎn)能力發(fā)揮到極致，就能堅(jiān)持低廉的加工費(fèi)。雖然火法一期改造完成后，公司生產(chǎn)的原料構(gòu)成和原料市場都發(fā)生了太大的變化，所以表現(xiàn)出產(chǎn)量增長效益并沒有增長的現(xiàn)象，但是，一期改造的宏大成功才使公司渡過了史無前例的難關(guān)。但產(chǎn)量的增大也只能以已有設(shè)備的最大生產(chǎn)能力為限。試想，現(xiàn)有10余萬噸的礦銅冶煉系統(tǒng)投資了幾個(gè)億元。既使該系統(tǒng)礦銅均為新增產(chǎn)量，每年也只能為公司提供約991萬元的利潤。這樣的投資回收速度是極為緩慢的。假如單純地尋求生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大而盲目追加投資，將會(huì)加重公司的資金負(fù)擔(dān)，而帶來的利潤也不明顯?；蛟S有人會(huì)提出，今年的電銅獲利水平遠(yuǎn)不止6.84％。但每一種商品的價(jià)格都不可能偏離正常水平太久，今年的這種銅價(jià)不可能維持很久。而我們要擴(kuò)大生產(chǎn)能力卻是需要建設(shè)時(shí)間的。2加大資源綜合利用投資力度從歷年的年報(bào)能夠看出，硫酸產(chǎn)品的利潤率是很高的，尤其在火法冶煉系統(tǒng)投產(chǎn)后，由于煙氣濃度的增高，硫酸生產(chǎn)成本進(jìn)一步降低，硫酸產(chǎn)品的毛利率到達(dá)了48.35％。這樣的盈利能力，既使是在房產(chǎn)、高新產(chǎn)業(yè)也是非常不錯(cuò)的。但由于硫酸產(chǎn)品產(chǎn)值低，因而，硫酸產(chǎn)品的利潤在也僅占了主營業(yè)務(wù)利潤的20％左右。但無論怎樣，硫酸產(chǎn)品是非常具有盈利能力的產(chǎn)品，也是該冶煉企業(yè)最大的資源綜合利用產(chǎn)品。除了工業(yè)硫酸之外，伴隨著銅冶煉產(chǎn)生的多種資源——余熱資源及鉛、鉍、鎳、鋅、硒、碲等不計(jì)價(jià)金屬元素是公司潛在的財(cái)富，對內(nèi)投資要適當(dāng)向資源綜合利用傾斜，要堅(jiān)決不移地加快余熱發(fā)電項(xiàng)目的建設(shè)，利用資源綜合利用項(xiàng)目，培育新的經(jīng)濟(jì)增加點(diǎn)。要借鑒硫酸免所得稅的經(jīng)歷體驗(yàn)，爭取政策支持，節(jié)約投資成本。3投資完善金、銀生產(chǎn)系統(tǒng)金、銀產(chǎn)品毛利率分別為17.41％、9.44％，具有較好的盈利能力。且由于這兩種產(chǎn)品產(chǎn)值高，固然產(chǎn)量不多，但也占公司利潤的10％左右。該冶煉企業(yè)應(yīng)該捉住已成為上海黃金交易所會(huì)員的有利條件，利用或完善現(xiàn)有金銀生產(chǎn)系統(tǒng)擴(kuò)大金銀產(chǎn)量，爭取進(jìn)一步擴(kuò)大在云南金銀市場上的份額，獲取更多的利潤。建議盡快開展提升金、銀冶煉綜合回收率新技術(shù)〔卡爾多爐〕的技術(shù)經(jīng)濟(jì)論證工作，避免反復(fù)投資。4．收買已建成產(chǎn)能的深加工企業(yè)，實(shí)現(xiàn)低成本擴(kuò)張?jiān)讷@取現(xiàn)有產(chǎn)能的最大效益基礎(chǔ)上，轉(zhuǎn)向附加值高的產(chǎn)業(yè)投資該冶煉企業(yè)在80年代末期曾以前瞻的目光迅速投資建成了加工車間，并一度獲得了良好的效益。今天，銅的深加工行業(yè)已發(fā)展得非常迅速。該冶煉企業(yè)的深加工步伐已經(jīng)落后于同行業(yè)的發(fā)展。該冶煉企業(yè)如想在這里行業(yè)中分一杯羹的話，應(yīng)另辟蹊徑，不能跟在別人已有的產(chǎn)品后發(fā)展，應(yīng)安身開發(fā)擁有自立專利產(chǎn)權(quán)的產(chǎn)品，并找準(zhǔn)適宜的市場定位再進(jìn)行投資。當(dāng)年建成的加工車間，是該冶煉企業(yè)向銅線材領(lǐng)域延伸的嘗試，歷經(jīng)坎坷，如今加工車間經(jīng)改制后的成為了一個(gè)獨(dú)立的公司法人，逐步發(fā)展?fàn)畲螅⒖毓闪酥苓叺囊粋€(gè)小型電磁線工貿(mào)，并租用了這一小公司的土地，有了一定的廠房和設(shè)備生產(chǎn)電磁線、紙包線、扁銅線等產(chǎn)品達(dá)五年之久，產(chǎn)品、產(chǎn)量逐年增大，產(chǎn)品除銷往我們國家華南地區(qū)外還出口越南、緬甸、泰國等東南亞國家，由于產(chǎn)品適銷對路一直供不該求。該冶煉企業(yè)在銅線材領(lǐng)域的深加工已經(jīng)奠定了一定的基礎(chǔ)。要知道，深加工領(lǐng)域具有投資大，市場狹窄，風(fēng)險(xiǎn)大的特點(diǎn)，尤其是市場狹窄不易進(jìn)入更具風(fēng)險(xiǎn)性，而該冶煉企業(yè)假如能夠繼控股該電磁線工貿(mào)公司后，大膽施行收買，獲得土地、廠房、設(shè)備走低成本擴(kuò)張之路，將降低該冶煉企業(yè)進(jìn)入深加工行業(yè)的資金成本和時(shí)間成本。二．對外投資加大對銅資源的建設(shè)投資，解決原料緊張問題。原料問題近年來成為冶煉企業(yè)生產(chǎn)發(fā)展的瓶頸。固然該冶煉企業(yè)的控股股東正積極地進(jìn)行資源占領(lǐng)的投資行為。但股份公司作為獨(dú)立的法人實(shí)體，應(yīng)該擁有自已能夠控制的礦山。集團(tuán)公司占領(lǐng)的礦山資源，不管是以哪種方式施行控制的，對于該冶煉企業(yè)來說，也只是平等的市場行為主體，無法真正具體表現(xiàn)出該冶煉企業(yè)的資源優(yōu)勢。因而，投資構(gòu)造宜向礦山傾斜。在該企業(yè)董事會(huì)的正確決策下，該冶煉企業(yè)對銅原料基地建設(shè)已經(jīng)有了一些投資。但是，投資力度較小，對礦山股份的占領(lǐng)比例力度僅僅停留在參股的水平，遠(yuǎn)遠(yuǎn)無法具體表現(xiàn)出出該冶煉企業(yè)對這些礦山資源的占領(lǐng)和使用權(quán)；其次，對銅資源的投資也只停留在國內(nèi)礦山的投資階段。建議該冶煉企業(yè)加大對國內(nèi)外礦山資源的投資力度，第一步實(shí)如今原料采購時(shí)應(yīng)具有優(yōu)先購買和低價(jià)購買的權(quán)利，然后完全控股礦山，這樣能力真正地解決公司的原料緊缺問題。而要控股大型礦山，最迫切面臨的是資金問題。根據(jù)一般單純冶煉企業(yè)的狀態(tài)，資金實(shí)力存在較大壓力，而和集團(tuán)公司一道融資重組，實(shí)現(xiàn)整體上市能夠有效提升企業(yè)整體實(shí)力。三、建議1結(jié)合冶煉企業(yè)現(xiàn)有資金、資產(chǎn)、原料占領(lǐng)率及生產(chǎn)經(jīng)營狀態(tài)，建議公司不宜再做大規(guī)模的投資，投資構(gòu)造適宜向銅資源的占領(lǐng)和適當(dāng)?shù)纳罴庸し较騻?cè)重。2為了緩解公司的資金壓力，建議可聯(lián)合集團(tuán)公司下屬子公司成立財(cái)政公司。這也是公司對融資渠道的一種新的