4680電池量產(chǎn)在即優(yōu)質(zhì)供應(yīng)率先受益

一、過往歷史圓柱電池成就特斯拉行業(yè)領(lǐng)先地位4680圓柱電量產(chǎn)在即起源圓柱電池起于特拉，成就特斯拉行業(yè)領(lǐng)先地位動力電池指為電汽提供動的蓄池有圓方和軟包種封形式前力電主要鋰離電鎳氫電池和鉛電池，鋰子電比超過，具高能量度、循環(huán)壽、高倍、自電等勢。離子電池是指以鋰能量體的二電池（電電，要依鋰離子正極負(fù)極之移動實充放。不同型鋰子電的結(jié)構(gòu)和放原理本相同區(qū)別要在極材目已經(jīng)產(chǎn)的力電按照裝工主要為圓柱方形軟三種。動力電池正極材的不分三元池和酸鐵鋰池三正極料是由鎳鈷（者鋁組成正極料一般指化學(xué)程式為ii--O2的材料。其，當(dāng)Z為M（錳時，三元極材料為M，當(dāng)Z為Al鋁），該三元正極料為A而2和1型號指的是M料中i//Mn摩爾數(shù)比例比如2中的i：：Mn的比例為：：，分子為iM。圖表鋰離子電池工作原理 圖表常見動力電池封裝工藝及材料資料來源： 電子發(fā)燒友G，狐網(wǎng)圓柱動力電的發(fā)展以按電池尺劃分三代產(chǎn)。第一代0圓柱動力電（8年松下0圓柱池為，初采用酸鋰）+墨方，供特斯拉s。之松下電池量從Ah提升至A化學(xué)系改鎳鈷（+石，始在斯拉MlS/X上規(guī)模化應(yīng)用。第二代0動力電（7年為一步本增7年特拉與下共研發(fā)出0圓電池并應(yīng)于特斯拉Ml該電采用鈷鋁A+硅方案能量比0提升%，系成本降（從5美元Wh下降至0美元/kW第三代0動力電池9年。9年特斯申請0大圓柱池專0年9月，特斯拉率發(fā)布極耳、硅負(fù)極無鈷0池材體系鎳（x硅碳案預(yù)單體量比0提升5倍車?yán)m(xù)里程提升%、功率提升6倍度電本降低%，從%充電至%僅需5分，而0電池電池至%需要5分特斯拉標(biāo)準(zhǔn)航裝車0個0電池使用0需要6個過減電池量MS監(jiān)控統(tǒng)冷系統(tǒng)本均下降。2年5月，特斯拉宣布擬正式向通用戶付0電池版lY，也求松加快發(fā)和應(yīng)0電池。特斯拉柱電池家助圓柱動電池機量保高速長勢態(tài)全球看全圓力電絕大數(shù)應(yīng)于特斯拉，在0年以，全圓柱力電裝機增速特斯汽車量變趨勢似0年特拉上工廠成投后，引入寧時代形磷鐵鋰池，致圓電池機量速小于斯拉體汽產(chǎn)量速8年圓柱池依特斯拉汽車的銷實快速量增達(dá)到%1特斯產(chǎn)能一步大全圓柱力電裝機量約W主要來自于松、S。國內(nèi)看，9年，內(nèi)圓動力池承，主系補貼導(dǎo)乘用車企速淘、車規(guī)級電池能稀、方電池業(yè)市集中上升壓圓電池市所致0年國圓柱力電銷量暖，要系特斯拉國車投放S南基地套特拉量產(chǎn)0圓電圓柱力電裝機約為.W比下降%，主要系ES配套斯拉lY/3的量下所致。圖表 2015-20221全球及中國圓柱動力電池裝機量（W）

圖表 2015-20221特斯拉汽車產(chǎn)量（萬輛）全球裝機量中國裝機量全球裝機量中國裝機量全球增長率605040302010020152016201720182019202020212

120%40%0%

1008060200

20152016201720182019202020212

160%120%80%40%0%GG，ERsrh 特斯拉財報性能4680圓柱電性能優(yōu)，大規(guī)模量產(chǎn)在即0圓柱電池具有比能量快充高安全低成本長壽等特性適配高端乘車。圓柱動力池通過元正材料升降鈷墨負(fù)摻氧化硅單電池量密度續(xù)領(lǐng)先柱池逐從鈷鋰發(fā)展為鎳鈷/鎳錳，到無正極M負(fù)極碳負(fù)應(yīng)用漸成電能量度逐穩(wěn)步升至Wk在三種封裝工中單能量度持領(lǐng)據(jù)CSnio據(jù)目特斯量產(chǎn)的0柱電采用鎳三元極人造石墨負(fù)極，單體能量密度到/。圖表圓柱、方形、軟包動力電池單體能量密度演進4680,4680,xi-Gr軟包,811G-ix21700,Ai-Gr方殼,811軟包,811Gr18650,A,712方殼,62218650,Lr 方殼,333 軟包,523軟,LO軟,111+LO軟包,622 軟包,軟包,523+LO刀,LFP,111,280單體能量密度(單體能量密度(Whk)20016012020072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023202420252026資料來源：孚能科技，快充：依托0圓電池極耳計，高導(dǎo)和導(dǎo)面積可實現(xiàn)C大電充電，顯高方形軟包池。高安全：0圓柱池一性高減少充、放和部過危險圓弧構(gòu)有于電間隔，熱控阻隔好。低成本：依干法極工超鎳正材料硅極材等新材0圓柱電成本現(xiàn)大度降低。長壽命：0電池計壽約0次，單電池致性好，池系層面體壽相對長，乘車用需求。圖表 特斯拉和LS動力電池決方案特斯拉4680圓柱電芯（234h）LES軟包電芯（78h）成分NC811rNCr+SiO單電芯電量（h）865286單體能量密度（hkg）244269（21700）265系統(tǒng)能量密度（hkg）-226（模組）循環(huán)壽命（次）~2000私用乘用車8年安全性好好快充性能（SC10%-80%）10-15min（4-6C）30-40min（約2）GG，公司網(wǎng)、微，yDsin特斯拉到有望現(xiàn)0圓柱電池..Wh年化產(chǎn)能可裝配..7萬輛Mel。目，特拉海車型均為圓柱池，內(nèi)高能版Ml/3搭載的是，準(zhǔn)續(xù)版是FP形，主目為了本來計高性能版和長航版MlYytSmi采用0圓電2年2特斯德州廠已始交配套0電池組的Ml。截至2年公司周生超過0套0電池，按照準(zhǔn)續(xù)版MlY0電池算，折年化產(chǎn)能.W，到底預(yù)達(dá)到.，距離斯拉期目標(biāo)h有不成長間。圖表 特斯拉電動車與電匹配類型 18650217004680直徑*高度（mm） 18*6521*7046*80單車搭載數(shù)量（顆） 71004400690（標(biāo)準(zhǔn)版），828（長續(xù)航）正極負(fù)極 NC石墨NC、NC硅碳負(fù)極NC、NC、NC硅碳負(fù)極量產(chǎn)時間 2012年2017年預(yù)計2023年單電池容量（h） 22-363-48261-289單電池能量密度（hkg） 250269300（目標(biāo)值）單車帶電量（kh） 586-959495-792676-812搭載車型 odelS、odelXodel3、odelXodel、Cberuck、odelS（可能）T，NDS二、發(fā)展趨勢：46系大圓柱電池極具降本增效潛力，預(yù)計25年全球市場超200Wh降本：超高鎳硅、干法電極助力46系大圓柱電池持續(xù)降本總體來看正負(fù)材料和產(chǎn)工設(shè)備加生和設(shè)備資成有砍特拉正大力動松S等池供應(yīng)商制造開發(fā)6系圓柱電通過用無正極（M硅負(fù)極料及子聚物涂技整電池體化及干電極產(chǎn)極技術(shù)等共動電度電本從0美元下到3美元降為電芯計正極負(fù)極、電池工廠整車配分貢獻(xiàn)降%%%%參考下S星SI在美線投成本單Wh產(chǎn)線的備投從..3美元降到..2美元降幅為%電芯設(shè)、正、負(fù)、電工廠整車匹配分別貢獻(xiàn)下降%、、、。圖表特斯拉電池統(tǒng)生產(chǎn)本和備投資本降目標(biāo)4680圓柱電池降本空間（$4680圓柱電池降本空間（$kWh）----

-

-圓柱電產(chǎn)間--(GWh---------% -系統(tǒng)

計料料電池工廠配

系統(tǒng)

計正極材料負(fù)極材料廠配資料來源：特斯拉電池公開料，下，，三星DI超高鎳和硅碳負(fù)極實現(xiàn)雙降，適配0圓柱電池。參考億緯鋰能發(fā)布公告數(shù)據(jù)，結(jié)各單價假設(shè)條件，初步得到以M/r時電池正材料負(fù)極料成分別為..0元W當(dāng)換為高鎳i0正硅負(fù)極Six時，極材和負(fù)材料本分降低為.、.7元W，分降低%、。假其他件不時正負(fù)材料成本下降導(dǎo)致電池原材料本由來的.1/h下降到.9元，降幅。超高鎳極和碳負(fù)適配0圓柱池且現(xiàn)更成本正極配方面9超高正極含量比8更高性高，更容易和解液生副反，圓柱電液用量，且體本身壓能力，對氣有較的承能力；極適配面，硅碳負(fù)膨脹數(shù)較圓電池耐承受力強選用碳負(fù)能有提升池能密度正極本方面一是料本身成本低9高鎳極中含量，后價比8成本；二能量度更9系鎳量比8系高，致能密度更高，所以單Wh電池的極材用量少。極降方面隨著硅負(fù)極藝技不斷熟，產(chǎn)成不斷降。說明下降比例46系大圓柱 46系大圓柱（NC81r） Ni9010%i說明下降比例46系大圓柱 46系大圓柱（NC81r） Ni9010%i項目1營業(yè)成本 0591 0559 6%11原材料成本 052104896%根據(jù)億緯鋰能公告，參考21年均價，NC81正極材料027102421%取175萬元噸；根據(jù)用料和加工費推測N價格與NC81價格接近。負(fù)極人造石墨采購價45萬元噸，更換貝特瑞第三代150mhg氧化亞硅摻雜負(fù)極單價取負(fù)極材料006000576%275萬元噸，摻混比例0%，得到單為6萬元噸，用量減少導(dǎo)致成本下降。硅碳負(fù)極首次效率取90%。電解液00900090電解液按1萬元噸。隔膜00300030涂覆E勃姆石+PDF濕法涂覆205元平。其他材料成本00700070導(dǎo)電劑用P、鋁箔、銅箔、殼體等。12能耗成本00130013電費按照均價065元Kh計算。13人工成本00250025每h用250人。14折舊（廠房設(shè)備）00160016參考億緯鋰能公告。15其他費用00160016包括運輸費等。2銷售均價07300730營業(yè)成本中原材料占比8818%7651%3毛利潤01390171毛利率1901%3071%資料來源：億緯鋰能公，石勝華研報，干法電極術(shù)減少片生工，實現(xiàn)本增斯拉0電池新性使用級電器中干法極技，現(xiàn)降本增效極制方式傳濕法極技需要用粘劑劑與性材混合涂至極上燥干法藝無溶劑，直接將活電極料顆粒四氟烯PE）粘劑混，使其維化直接將末搟成薄膜然壓到極上，可省略輥、干、MP溶劑收等序，幅簡生產(chǎn)程，升生效率節(jié)省成據(jù)斯拉池日測，法電極工藝可以將生產(chǎn)成本降低，線投成本低%極片產(chǎn)占減少。目前特斯已實現(xiàn)極干電量正在攻正極法術(shù)據(jù)美加州學(xué)圣地哥分雅各斯工學(xué)院特斯拉0電池的拆結(jié)果目前斯拉在負(fù)中使干法極技，其極使的是人石墨本身潤滑用，粉體傳輸和輥過程流動較好正極材干法藝難較大正極料在維化成后由于料呈性絮并相互聯(lián)同時正極料本自潤性差連續(xù)輸過程中極易現(xiàn)偏析架橋團等象自撐膜作難高目特斯拉仍在攻關(guān)該項技。增效：46系大圓柱電池具備快、高安全、高比能優(yōu)勢大圓柱全耳方小內(nèi)阻增熱傳可實現(xiàn)C快充，快時降至5分鐘大倍充放時正極極溫度最高，是充的頸0池極長度到.8，如采用極耳會導(dǎo)電池內(nèi)明顯加。正負(fù)集流兩端變成可以行面觸的耳通集流與集盤正（蓋板的全積連接形成穩(wěn)全極耳導(dǎo)電使集流體與正負(fù)極的流傳輸式由傳的線輸變?yōu)閭鬏攺亩筇嵘龑?dǎo)面積過電流力，低電池阻和發(fā)量，實現(xiàn)安快充Sni等人過模仿真全極電池單極電池行充電過程熱對，發(fā)全極設(shè)計熱速率要比單耳產(chǎn)速率兩個量級上驗證全極設(shè)計以明降低效應(yīng)據(jù)顯示0柱電能夠在0分鐘內(nèi)完成從%到%SC的充，較于0電池的0鐘，間縮短。圖表全極耳工藝勢資料來源《Olcllbsindclgsryrcliillim-nbi，0圓柱電池一性高、失控阻性。柱池是卷繞藝進制造通過加轉(zhuǎn)速提高產(chǎn)效，而包和方殼的疊工藝效率高受在卷過程為證電具有一致需對卷張力行控制目前下等外企業(yè)對圓柱池卷張力控制好，批量產(chǎn)的柱電產(chǎn)品一性高良率到~.%，以避由于池一致性差導(dǎo)致的過充、過放局部熱等險。圖表三類封裝工技術(shù)對比類型方形（卷繞工藝）圓柱（卷繞工藝）軟包（疊片工藝）生產(chǎn)設(shè)備效率20-25ppm30-33ppm12-15ppm良率 91%-95% 97%-99% 88%-93%主要動力電池代主要客戶

寧德時代三星SD中航比亞迪等2021全球市場占比2021全球市場占比 >75% <12% <12%

松下L國軒億緯能、比克等特斯拉、寶馬等

L、孚能、捷威、等戴姆勒大眾現(xiàn)代起亞雷諾、福特、沃爾沃等GG，DS0圓柱電池組時相接觸面小，失控阻性好單角度，圓電池?zé)崦洉r體均受熱不會現(xiàn)側(cè)面鼓脹變等影電池命的題從組角看圓電池窩式列電間填隔熱封膠芯之接觸幾乎為零，熱量須經(jīng)過灌膠再至周電芯電芯熱效好，能到熱控不延，而有提高池?zé)峥匕残?。圖表圓柱圓弧表面可實現(xiàn)熱失控時較少自蔓延試驗示意圖和溫度變化數(shù)據(jù)資料來源：汽車電子設(shè)，圓柱結(jié)構(gòu)配超高碳，進步提池能密度。前0圓電池用M1正人石墨極，池能量密度到Wk，對于熟的下0柱電能量度低.%，是未來以通降低殼壁和改硅負(fù)極以將量密提升至Wk另超鎳正材料無鈷料等應(yīng)用繼續(xù)提升0柱電的能密度。6系大圓電池極可用9系高，其量低后續(xù)本比8系宜，量密度高解液面，用高全新型鋰鹽iS，進步穩(wěn)電池全性在負(fù)中摻硅或化亞可顯提升池容量但硅充放過程會產(chǎn)巨大的體積變在充電過中容產(chǎn)生的體膨脹而石只產(chǎn)生.%體積脹，從引發(fā)EI膜破裂未鈍化的表面露出，導(dǎo)電池放電環(huán)期電解在硅面持續(xù)解，電容量減。0電的不鋼殼機械強度大，充分收負(fù)的膨力，時卷結(jié)構(gòu)的0電極片個位膨脹均勻減少損和皺的現(xiàn)，方型電池在R角處易出現(xiàn)應(yīng)力集中而致破和褶。圖表特斯拉、松下、LS0三圓柱池性能比及進空間特斯拉4680*松21700**L21700***正常電池密度(Whk)244269252可用電池密度(Whk)230255238重量（）2556970電壓（）3736366容量(Ah)2335516484能量（Wh）8651856177性能改善路徑工作電壓（Whk）-+35-75正極厚度（Whk）-+6-8+5-75外殼壁厚（Whk）+24--硅碳負(fù)極（Whk）+12-24-+125-25設(shè)計能量密度（Whk）280-292278-280272-287CRZZxs特斯拉l：數(shù)據(jù)自于CnDi；美國長續(xù)航版特斯拉：6個電（，每電池-，，用，池電壓；-1年中國產(chǎn)長續(xù)航版數(shù)據(jù)自于CnDio。市場：預(yù)計25年46系大圓柱動力電池需量將超過200h從產(chǎn)能產(chǎn)及劃預(yù)來看4年特拉、下、ES三星S、緯鋰、寧時代企業(yè)0產(chǎn)線將陸續(xù)投最實現(xiàn)產(chǎn)的特斯今年底初實現(xiàn)約Wh產(chǎn)次是下預(yù)計明年3份初實現(xiàn)Wh圓柱電產(chǎn)能逐步量ES三星S緯鋰加快構(gòu)建6系大柱電產(chǎn)線劃產(chǎn)均為Wh左寧德時代預(yù)計到4年建成Wh的6系大柱電新產(chǎn)并實量產(chǎn)。圖表各電池制造企業(yè)46系大圓柱電池量產(chǎn)計劃RNERsrch各公官網(wǎng)預(yù)計特斯拉5年全球銷突破0萬輛年均增長參照斯拉加福尼工廠中上海廠柏工廠、美國得工廠國雷諾廠及座新（預(yù)規(guī)劃產(chǎn)能超過0輛建及產(chǎn)爬升度預(yù)特斯拉年全球能源車產(chǎn)將分達(dá)到..、.、.5輛YY分別到.%、.、.%、.%。5年增速提升主要系新工新車產(chǎn)能升放所致。圖表特斯拉未來動汽車量預(yù)測生產(chǎn)基地及產(chǎn)能生產(chǎn)基地及產(chǎn)能 車型 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 2025E美國加利福尼亞工廠（65萬輛）

Moel3 213 219 306 280 265 260MoelY 86 209 244 270 285 29040065035060030055026146428420014404006503506003005502614642842001440Moel3MoelY2．中國上海工廠（>75萬輛）3．柏林工廠（>25萬輛）

Moel3 0 0 00 20 30 50MoelY 0 0 72 200 350 50045450300350150250403000000MoelYCyerruck4．美國得州工廠（>25萬輛）5．美國雷諾工廠 emi 0 0 0 04 4 6020200300505000000000Moel3MoelY6．新工廠1(>100萬輛)7．新工廠2>100萬輛） 新車型 0 0 0 0 100 4504004005478%271359%1994379%1446544%936872%500-總計（萬輛資料來源：數(shù)據(jù)來源：rysi，聯(lián)會C， 預(yù)計5年特斯拉搭載0電池的車型量預(yù)接近0萬輛占斯拉年總銷的.裝機量計達(dá).，5年年均增長率達(dá)到3年0圓柱池量在即斯拉銜推廣來市需求確特拉電池需求量測算假邊條件：）0電池與硅元電體系配度，預(yù)在Ml、ytk等中端車中滲率逐提升預(yù)在高端電車MlS/X上也大批量使用。參考0替代0柱電的速計到5年MlY市場代率為0圓柱電量產(chǎn)3年對市場替代率提升至%。著0圓柱池技不斷成2年半年實現(xiàn)裝3年實現(xiàn)模量產(chǎn)。根據(jù)ysike測單個0圓柱池容依次為5分為./././.Ah按照準(zhǔn)（塊電池長續(xù)（8塊電池平均池數(shù)推導(dǎo)特斯拉MlY車帶電分別到./././.W時Ml、MlX和ytck單車電量分預(yù)測為//W。未計入MlSM、新型上可能應(yīng)用的0電池用。圖表特斯拉0圓電池場需預(yù)測 2022E2023E2024E2025E1特斯拉全球銷量（萬輛）1446199427104005Y544%379%359%478%Moel3銷量（萬輛）567600695910MoelY銷量（萬輛）809127016352190MoelX銷量（萬輛）70809095Cyeruck銷量（萬輛）040150300emi銷量（萬輛）00446新車型0010452特斯拉單車電池電量 MoelY單車電池量（Wh）744822897897MoelX單車電池量（Wh）100100100100Cyeruck單車電池量（Wh）20020020020034680電池滲透率 MoelY4680電池滲透率75%15%30%50%MoelX4680電池滲透率040%100%100%Cyeruck4680電池滲透率050%70%100%44680電池需求量（Wh）452297401678Y/406%224%127%Moel（Wh）45157440983Moel（Wh）0329095Cyeruck（Wh）04021060054680電池裝車量（萬輛）6124368614904680裝車占比42%122%253%372%資料來源：數(shù)據(jù)來源：rysi，聯(lián)會CryDsia，N,除了特斯多家企看好6系圓柱電池場應(yīng)寶馬mc蔚江等車均在力布局6大圓柱其中寶馬在0月分別與緯鋰德時景動達(dá)成6系圓柱電供貨議總規(guī)模超W按照輛車Wh計算，滿產(chǎn)裝車量達(dá)到0萬輛。圖表整車廠0圓柱電局情況已經(jīng)實現(xiàn)已經(jīng)實現(xiàn)NCM高鎳三元人造石墨方案量產(chǎn)，2022年3年化產(chǎn)能約41h。特斯拉已規(guī)劃在美國加利福尼亞州、德克薩斯州、內(nèi)華達(dá)州以及德國柏林的四個超級工廠自產(chǎn)460電池。按照此前計劃，其460電池的年產(chǎn)量將在2022年達(dá)到100h、在2030年達(dá)到3h。特斯拉布局進度企業(yè)2022年9月，寶馬宣布將從025年起率先在“新世代”車型中使用全新的46系大圓柱電池，并與供應(yīng)商在中國歐洲北美自貿(mào)區(qū)各建立2家電池工廠共6座工廠每廠產(chǎn)能20h初步確定向?qū)幍聲r代和億緯鋰寶馬 能授予了價值超過百億歐元的電池生產(chǎn)需求合同10月公司與遠(yuǎn)景動力達(dá)成長期合作將從2026年起為寶馬新一代車型提供46系大圓柱電池遠(yuǎn)景動力將在美國南卡羅來納州新建一座零碳電池工廠為寶馬提供產(chǎn)品，規(guī)劃產(chǎn)能30h。2022022年7月，克羅地亞電動超跑制造商Rmac正在開發(fā)一種基于46系列電池的電池模組，目標(biāo)是在023年供應(yīng)不少于4萬電池組，到2028年達(dá)到不少于20萬電池組。Rimac蔚來汽車正在自研4680圓柱電池和磷酸錳鐵鋰電池并計劃量產(chǎn)這兩種電池供給蔚來旗下車型及子品牌阿蔚來爾卑斯使用，該品牌定位20萬-30萬元市場區(qū)間，預(yù)計將于2024年上市。CCBK能源科技宣布已與江淮汽車簽署了一項為期三年的聯(lián)合產(chǎn)品開發(fā)戰(zhàn)略協(xié)議聯(lián)合開發(fā)包括4680型號的圓柱形鋰電池及電池組。目前江淮汽車正在進行基于46系列的全新平臺規(guī)劃。未來將開發(fā)4604605系列電芯，并實現(xiàn)整包CP。江淮資料來源：各企業(yè)公告5年全球6系大圓柱機規(guī)將突破W市規(guī)模超千斯德州廠已始向戶交付帶0池組的MlY截至2年，計年能夠到..W。按特斯、寶等車企6大圓電池求規(guī)，預(yù)估5年6系大圓柱電裝機將達(dá)到.W全球力電裝機市占將達(dá)到.設(shè)導(dǎo)5年三動力電池單價降至.5元/，推測6系圓柱池市規(guī)模超過0億。圖表全球6系大圓柱電市場求預(yù)測2022E 2023E2024E2025E全球預(yù)估（Wh）45 2298502078/ 406%272%144%特斯拉需求（Wh）452297401678寶馬需求（Wh）00625億緯鋰能00415寧德時代0028遠(yuǎn)景動力0002其他（Wh）00515全球總動力電池需求量預(yù)估（Wh）53079511311485全球市占率09%29%75%140%ryDsins，D，億歐庫，三、產(chǎn)業(yè)鏈機遇：6系大圓電池及上游關(guān)鍵材料企有望率先受益6系大圓柱電降本效明，市景廣，對池產(chǎn)業(yè)影響大，們重關(guān)注鋰池制、超鎳正極料硅碳負(fù)極料、鋰鹽FSI等產(chǎn)線新工環(huán)節(jié)。斯拉為新源車標(biāo)桿最早于0提出0大柱解決方案并建電制造能伴隨斯拉州工搭載0圓電池首批MlY交付3年6系大柱電將迎來大規(guī)模產(chǎn)，國外車電企業(yè)、料企均相跟隨局，6系大柱電將對電、材的技路線和爭格局產(chǎn)生深影響未在超鎳三正極料硅負(fù)料新型鹽iSI等域具技術(shù)備以量產(chǎn)力的下游企業(yè)有望率先受益。46系大圓電池：特斯拉領(lǐng)銜研發(fā)生產(chǎn)頭部電池廠商紛加跟隨從技術(shù)層看6系大圓柱電均以超硅碳為要負(fù)極特拉正選用9系鎳M正極后續(xù)標(biāo)是發(fā)展二元鈷正材料鎳錳（MS選用9四元鎳MA松下三星SI均選用A寧時代億緯鋰能SKI均選高鎳M未來用到9系負(fù)極料用摻％氧化硅碳負(fù)，容達(dá)m/。圖表6系大圓柱電池造企術(shù)路及進展企業(yè)企業(yè) 4680技術(shù)路線 正極三元技術(shù)路線進展特斯拉NC91聚焦NCM超高鎳方案。LESNCA鎳含量達(dá)90%，計劃供應(yīng)特斯拉4680電池。寧德時代NC81第二代NC81電池將和硅碳負(fù)極配合，已制造出比容量304hkg的高鎳電池樣品。億緯鋰能NC9*以NCM為主。NC9*2021年初I公布最新的NC9體系，鈷含量降低至5%。松下 NC9*三星SDI NCA資料來源：各企業(yè)公告

公司85%的產(chǎn)能供給特斯拉，已向其大規(guī)模供應(yīng)鈷含量低于5%的NCA電池，計劃在年內(nèi)交付無鈷電池。2020年5月推出第五代動力電池，使用NCA正極材料；2021年nerBaery上展示了鎳含量90%以上的NCA電池，已經(jīng)開始生產(chǎn)鎳含量達(dá)91%的NCA圓柱電池，未來其鎳電池的鎳含量還將進一步提升至94%甚至更高。從產(chǎn)品層看，目特斯已實現(xiàn)0裝車，3年實大規(guī)模產(chǎn)可性較大斯已現(xiàn).Wh年化能，預(yù)計到年實現(xiàn)..Wh年化能可裝配..7萬輛MlY2年2特拉德工廠開始客戶付配套0電池組的MlY2年3斯拉周約產(chǎn)0套0電池折化產(chǎn)能.W預(yù)計底產(chǎn)將達(dá)到..W。從市場層看，3年將是6系大圓柱池發(fā)元年5年裝機量突破W。依據(jù)特拉、馬等圓柱池裝車量產(chǎn)規(guī)劃，我們預(yù)測5年6系大圓電池機量達(dá)到.，市場模突破0億元。從企業(yè)競看，日三巨圓柱份全球先，特拉自制0帶動大圓卷重來。據(jù)Vk據(jù)，1年全球圓柱電市場要被下G三星SI三家據(jù)下和G主系特拉新車銷帶動名遙領(lǐng)先特斯拉在年2始0裝車到年產(chǎn)約W。部電廠商紛跟隨碼6系大池陣，包松下G新源、三星S、寧德時代、億緯鋰能比克池均深度局6系大圓電池。圖表6系大圓柱電池場規(guī)模h） 圖表1年全球圓柱電市場競格局 系大圓柱動力電池裝機量 增長率 % 松下0

1

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ES三SDI億緯鋰比克天鵬Spr力神HgSRE E E

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% 其他資料來源： k從供應(yīng)鏈面看，游材技術(shù)成度高電池產(chǎn)產(chǎn)能穩(wěn)爬坡0的廣或?qū)㈨憞苑綖橹麟姵鼐郑瑖鴥?nèi)具備柱電生產(chǎn)力和藝積的公具備發(fā)優(yōu)。此外主流池大正在力關(guān)0配套全極、激光焊等關(guān)鍵術(shù)，多處于中階段良率有提高未來率突破關(guān)配套術(shù)的電企業(yè)望打破有競爭局，成為0產(chǎn)業(yè)鏈核心受益公司。圖表6系大圓柱電池造企業(yè)應(yīng)鏈系梳理企業(yè)進展電池企業(yè) 預(yù)期客戶特斯拉 特斯松下 特斯LES 特斯

公司已初具量產(chǎn)能力。202年2在德州工廠開始向客戶交付帶460電池組的odl。2022年3每周約生產(chǎn)1000套以上460電池包按照odelY標(biāo)準(zhǔn)版電池包690個電芯計算年產(chǎn)能達(dá)到035億只折年產(chǎn)能34h預(yù)計年底能夠達(dá)到68-02h其目標(biāo)是在美國實現(xiàn)年化100h電池產(chǎn)能。2022年5月在日本開始試產(chǎn)680電芯，計劃在023年在日本和歌山縣投產(chǎn)，供貨特斯拉，年產(chǎn)能10h可配套15萬輛電動汽車擬資40億美元在美國堪薩斯新建電池生產(chǎn)工廠用來產(chǎn)2700電芯，規(guī)模量產(chǎn)在25財年，并按計劃從2024財年開始向美國市場交付4680產(chǎn)品。預(yù)計到2023年圓柱電池產(chǎn)能達(dá)到0h，到209年預(yù)計達(dá)到023年的3-4倍，達(dá)到150-200h。2022年3月在韓國梧倉工廠投資293億元開始建設(shè)680電池生產(chǎn)線年產(chǎn)能9h計劃到023年下半年批量生產(chǎn)，主要客戶為特斯拉、寶馬。在韓國天安為特斯拉建立在韓國天安為特斯拉建立4680電池測試產(chǎn)線規(guī)劃產(chǎn)能1h計劃于022年底完工若測試成功，三星SDI 特斯拉將在馬來西亞投建4680電池生產(chǎn)基地，規(guī)劃產(chǎn)能8-12h。遠(yuǎn)景動力 寶寧德時代 寶

2022年10月公司和寶馬達(dá)成供貨協(xié)議將從206年起將為寶馬新一代車型供貨46系大圓柱電池；將在美國南卡羅萊納州新建一座零碳電池工廠為寶馬提供產(chǎn)品，規(guī)劃產(chǎn)能30h，2026年投產(chǎn)。目前公司在兩輪車領(lǐng)域的大圓柱電池已經(jīng)下線應(yīng)用，202年9月拿到寶馬205年“新世代”型46系大圓柱電池定點，并將在中國和歐洲分別新建20h的電池工廠，將于2025年起配套寶馬。已規(guī)劃12h46系大圓柱產(chǎn)能，預(yù)計2024年開始量產(chǎn)。億緯鋰能 寶比克 -航天鋰電 -

布局4680和465電池222年6月在湖北荊門擬投資4375億元建設(shè)年產(chǎn)20h大圓柱46系列電池項目2022年9月拿到寶馬205年“新世代車型46系大圓柱電池定點并將在歐洲匈牙利新建20h的電池工廠。同時還獲得大運汽車等車企定點。公司是國內(nèi)首發(fā)4680全極耳大圓柱電池的電池企業(yè)早在221年3月就與國內(nèi)和海外多個客戶合作進行全極耳大圓柱電池的應(yīng)用開發(fā)，預(yù)計2024年量產(chǎn)4680電池。2022年10月，航天鋰電50h磷酸鐵鋰圓柱形電芯產(chǎn)業(yè)園項目在山東泰安舉行。該項目計劃總投資300億元，其中項目一期計劃投資0億元，建設(shè)5h磷酸鐵鋰電芯生產(chǎn)線，主要產(chǎn)品為自主發(fā)的3891和4680新型動力電池。GG，，公司2半年、招說明，超高鎳正極材：高鎳正極材料快速發(fā)展超高產(chǎn)品有望批量供貨高鎳化是元正極料發(fā)方向三材料鎳鈷或鋁種金組成中鎳電極反中關(guān)的活物質(zhì)在充放電參與化還反提三元料整能量度關(guān)就在提升含為實現(xiàn)極降增不減少含量，增加鎳含量。高鎳三元續(xù)超鎳化從M8系、8系繼續(xù)向9系、A9系MA無鈷發(fā)展。從技術(shù)層看M（鎳錳四元料有于提升環(huán)壽MA是基目前大主三元鎳材料M與混合而過在M三材料摻雜Al粒得本是用Al替代提升料穩(wěn)性和低材成韓國yckKm團使用C電在℃0充放循環(huán)，MA5電的放容量持率到.%而M7與A2的放電容量則分別下降原先的%.。MA的循性能顯優(yōu)比容相似的M和A。圖表M、M001、M002、A電池循環(huán)性能對比-Hki《xigeryieign-DdiNiCO2CeihCcrnGrisriimnris，注：四類材料分別為N0.7C0.090.1O,iNi.760.90.40.0O,iNi.750.00.4l.022,ii0.2C.140.42高鎳化能降本增效是三元極材發(fā)展趨勢8三元料由鎳含增加有更的能密度同由于含量的降低還具成優(yōu)勢場份快速長成加成是絕部分極材企業(yè)定價制相于普三元鎳三元因其更的技難，利率優(yōu)于通三8系料于8年始進市場隨著0年規(guī)模業(yè)化1年8系材料市占率超過%。圖表中國三元極材企業(yè)高三元品性能理首次庫首次庫效率容量(mhg，01C，半電池)主要產(chǎn)品高鎳產(chǎn)品產(chǎn)能（萬噸）高鎳材企業(yè)容百科技 25（2022年底）

NC811S85E 202 88%NCANi93 - -90%90%90%90%90%206210211215NCMNi83NCMNi8NCA32（2021年底）當(dāng)升科技NCM811天津巴莫 68（2021年底）

NCANi90 - -NCMNi8083 - -貝特瑞 43(2022年中)

NCANC811NCA

205-215210-218

88%-90%88%-90%長遠(yuǎn)鋰科 41（總產(chǎn)能，2021年底）GG，公司網(wǎng)，公司告，

NC811NCA

205 86%高鎳產(chǎn)品有較高提高術(shù)壁壘技術(shù)深正料企具備發(fā)潛力極材技術(shù)要體在材的配設(shè)計關(guān)鍵設(shè)備選型工藝節(jié)設(shè)計高鎳元正材料前驅(qū)制備燒結(jié)藝和程控以及產(chǎn)環(huán)的要苛刻時還對核心生設(shè)備各項能和線設(shè)的細(xì)要求樣較同鎳三正極品具較高客戶于高三元正極材料對安全性能的苛要求鎳元正材料商需滿足的戶認(rèn)要求高于通三正極。從市場層看，高三極材料場集度較高，3約。龍企業(yè)產(chǎn)加速高鎳有望力具技術(shù)備的企業(yè)進一步高市率。在鎳正極求大增加的景下具有量能力且過客認(rèn)證的百科、天津莫、貝瑞、振華新加速產(chǎn)高正極1高鎳元正材料貨量三分別容百技、津巴和貝瑞，3達(dá)到%，市場集中度較。預(yù)計5年國高鎳元滲率提至%5年AR達(dá)到。圖表5年中國高三元材產(chǎn)量測 圖表1年各企業(yè)8系三元材出貨占比0

E E E E

三元材料產(chǎn)量（萬噸）高鎳三元材料產(chǎn)量（萬三元材料產(chǎn)量（萬噸）高鎳三元材料產(chǎn)量（萬）高鎳占比% 7 5

當(dāng)升科技長遠(yuǎn)鋰科廣東邦普振華新材貝特

湖南杉

其他天津巴

資料來源：鑫欏資訊， GGI從供應(yīng)鏈面看各家企均在大布局鎳正極料百科當(dāng)科技華友業(yè)均在力布高鎳極材成為進入特拉0池供鏈的力競者容百科（主要勢是品種齊全NC811系列占據(jù)市場主導(dǎo)地位，專利優(yōu)勢明顯，在韓國建設(shè)工廠，享受美國《通脹消減法案》補貼政策可能性較大。當(dāng)升科技（）主要勢是擁有多家?？蛻艟?系9產(chǎn)品均實現(xiàn)量銷，主面向外市，已用在0圓柱上i5產(chǎn)品已成國際客戶驗，高鎳產(chǎn)品i8正在展客認(rèn)證作華友鈷憑借產(chǎn)鏈體化局實現(xiàn)、自，子公司天津莫也現(xiàn)高產(chǎn)品量銷售外客眾多括S南工廠三星SKn等貝特（）高鎳三正極料成打入下供鏈，外客還包括SK、星SI等中緯股（是三前驅(qū)龍頭企業(yè)，海外客戶眾多，包特斯、LES、L&、三星SDI等企業(yè)。圖表高鎳三元正材料相企業(yè)應(yīng)鏈關(guān)進展企業(yè)進展企業(yè)進展上游配套企業(yè)下游客戶正極材企業(yè)容百科當(dāng)升科華友鈷（天津莫）

寧德時代孚能科技亞迪億緯鋰能蜂巢源、三星SD、SKon天津力神、比克電池等寧德時代LES松下比亞迪、三星SD、on、CLB、ESC、國軒高科蜂巢能源億緯鋰能天津力神欣旺達(dá)特斯拉等LE（南京特斯拉CL、億緯鋰能、比亞迪、孚能、L、三星SD、SKon等

贛鋒鋰業(yè)格林美華鈷業(yè)天齊鋰業(yè)必和拓嘉能可雅寶CLihium、瑞福鋰業(yè)等LB、SQ、中偉股份華友鈷業(yè)、中信國安等鈷和鎳均實現(xiàn)自供

公司核心產(chǎn)品為NC811系列、NCA系列、Ni90及以上超高鎳系列三元正極及前驅(qū)體材料主要核心技術(shù)包括超（Nimol%90正極材料生產(chǎn)技術(shù)NCA四元正極材料生產(chǎn)技術(shù)正極材料氣氛燒結(jié)技術(shù)高電壓單晶材料生產(chǎn)技術(shù)、前驅(qū)體共沉淀技術(shù)等。公司NC8系、9系產(chǎn)品均已實現(xiàn)批量銷售，主要面向海外市場部分運用在4680圓柱電池公司高壓實長壽命NCA高鎳產(chǎn)品已持續(xù)向國際高端客戶供貨。Ni90產(chǎn)品已成功向包括歐美著名電池生產(chǎn)商、車企在內(nèi)的客戶出貨。Ni93產(chǎn)品通過全球多家主流電池企業(yè)的測試，成功導(dǎo)入國際高端電動汽車供應(yīng)鏈并實現(xiàn)批量供貨公司順利開發(fā)出超高鎳無鈷材料公司高鎳及超高鎳產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于4680圓柱電池在內(nèi)的各類動力電池為寶馬大眾日產(chǎn)三等一批海外高端車企提供配套。公司鈷產(chǎn)品穩(wěn)居領(lǐng)先地位，2021年公司鈷產(chǎn)品產(chǎn)量提升至365萬噸，占比全球總產(chǎn)量237%印尼紅土鎳礦開發(fā)也將貢獻(xiàn)鈷礦產(chǎn)量，預(yù)計未來公司鈷產(chǎn)品自供比將進一步提升公司鎳產(chǎn)品形成上下游一體化布局公司已有權(quán)益產(chǎn)能66萬金噸鎳在建權(quán)益產(chǎn)能145萬噸達(dá)成戰(zhàn)略合作意向30萬噸。公司生產(chǎn)高鎳三元正極材料公司生產(chǎn)高鎳三元正極材料（NC、NC811等）具有前景的產(chǎn)品，于2020年6月開始供貨松下NC。公司221年高鎳三元市場出貨量在國內(nèi)排名第三。華友鈷業(yè)等SKon松下三星SD、欣旺達(dá)等貝特瑞中偉股

LES、廈門鎢業(yè)、特斯拉、當(dāng)升科技、貝特瑞L&振華新材天津巴莫、三星SDI等

格林美嘉能可中冶木騰遠(yuǎn)鈷業(yè)寧德新源、華友鈷業(yè)等

公司主營三元前驅(qū)體四氧化三鈷生產(chǎn)能力全球領(lǐng)先預(yù)計2022年末公司將形成約33萬噸年的三元前驅(qū)體產(chǎn)能、3萬噸年四氧化三鈷產(chǎn)能。鑫欏咨訊數(shù)據(jù)顯示，2022年半年公司三元前驅(qū)體市場占有率提升至26%，四氧化三鈷市占率25%，均保持行業(yè)第一。預(yù)計2023年末將形成50萬噸三元前驅(qū)體年產(chǎn)能。GG，，公司2半年、招說明，鑫資訊從國外業(yè)拓展層看當(dāng)科技華鈷業(yè)貝中股份境營業(yè)入實現(xiàn)速增長升科主營元正材料，1年境外業(yè)收入速增，年增速到.%華友業(yè)主鈷、、三元驅(qū)體銅等在剛（、印尼等國及地區(qū)展鈷鋰資開發(fā)業(yè)1年年均增長.%貝特主營電電池極材、正極料等，1年境外營收速達(dá)到.%中偉份出產(chǎn)品要出地區(qū)韓國外營實現(xiàn)速增1年年均增速達(dá)到.%。容科技境收入務(wù)較，但著韓萬噸三元極材產(chǎn)線產(chǎn)，外收將實快速。圖表2018-20221高鎳三元正極頭部企業(yè)境外營收金額對比（億元）容百科技 當(dāng)升科技 華友鈷業(yè) 貝特瑞 中偉股份1821541821541229545371025181182721108

1資料來源：各公司年報當(dāng)前容百技華友業(yè)貝特瑞外產(chǎn)布局進較根美《通削減案美國政將對潔能提供達(dá)億美元投資稅收免時該案還定只能購買國及其簽自由易協(xié)的國組裝制造電動車提供稅收抵免，這將進一步動國龍頭池材企業(yè)速海投資建。圖表高鎳三元正材料企海外能布局正極材料企業(yè)正極材料企業(yè) 海外產(chǎn)能布局容百科

公司已在韓國忠州投資建設(shè)7萬噸三元正極材料生產(chǎn)基地，222年底將建成年產(chǎn)第一期2萬噸的高鎳三元材料產(chǎn)能，目前5000噸產(chǎn)能正在進行海外客戶驗證審核。當(dāng)升科技當(dāng)升科技 據(jù)公司2021年年報，公司與K商定在韓國或美國合資設(shè)立鋰電正極材料工廠，已進入前期立項階段。華友鈷業(yè)（津巴莫）

2022年5月華友鈷業(yè)子公司天津巴莫與LBCM簽《新股認(rèn)購合同》以約275億元認(rèn)購LBCM49%的股權(quán)，LG化學(xué)持股降至51%。后續(xù)LBCM擬投資2337億元投建年產(chǎn)66萬噸三元正極材料項目?？偼顿Y額60%的資金約人民幣143億元由巴莫科技和LG化學(xué)按持股比例分別承擔(dān)剩余資金935億元由LBCM通過借款或發(fā)行公司債方式籌集，項目達(dá)產(chǎn)時間為2027年，達(dá)產(chǎn)前三年產(chǎn)能分別為3萬噸、5萬噸、6萬噸。2022年5月，公司與中偉股份簽署《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，意向參股投資中偉股份擬在印尼規(guī)劃建設(shè)的紅土鎳礦開發(fā)利用項目首期擬合作建設(shè)年產(chǎn)2022年5月，公司與中偉股份簽署《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，意向參股投資中偉股份擬在印尼規(guī)劃建設(shè)的紅土鎳礦開發(fā)利用項目首期擬合作建設(shè)年產(chǎn)4萬金噸鎳產(chǎn)品產(chǎn)線中偉股份意向參股投資公司擬在印尼規(guī)劃建設(shè)正材料工廠。貝特瑞，中偉股份硅碳負(fù)極材料：有效提升能量密度天生適配圓柱電池從技術(shù)層看碳負(fù)有效提電池能密鋰子電池極商化以天然墨為克量已達(dá)到A/，接近其論比量極限A/而硅論比量高達(dá)A/是石類負(fù)材料的0倍以上不存析鋰患，安全性于石類負(fù)材料儲量富成低廉最具力的一代電池極材料同時于硅極吸鋰時會發(fā)生較體積（脹率高達(dá)致材破碎循環(huán)能及倫效惡化所以碳負(fù)材料按一比（%）摻雜在墨負(fù)中應(yīng)用其膨性、環(huán)性相對好。米硅和氧化硅Si是目商業(yè)程度最的兩硅負(fù)極材料氧化硅在嵌入程中發(fā)的體膨脹小此相純硅極循環(huán)定性較為顯改善更適應(yīng)用于動力電池領(lǐng)。從產(chǎn)品層看硅碳負(fù)研發(fā)生提國內(nèi)極廠貝特瑞內(nèi)極企已擴硅極投貝瑞已產(chǎn)和批量供貨杉杉國軒科正能源可現(xiàn)量產(chǎn)天津神湖南城璞來具小量產(chǎn)能力特瑞氧負(fù)已實現(xiàn)批量供，其氧負(fù)材料經(jīng)突至第代產(chǎn)，比量從第代的A/g提至第代的mA/，正在開發(fā)更高容量的第四代硅負(fù)極料產(chǎn)。圖表負(fù)極材料企硅負(fù)材料品性能理企業(yè)名稱國家產(chǎn)能主要產(chǎn)品容量(mhg)首次庫倫效率Neeon英國-NSP-1400-450-neDaerial英國年產(chǎn)超過100噸SiNNde500-1600-SEC-45045087%韓國韓國-SEC-65065088%日立化成日本- ->550-日本信越日本- C-SiO154480%Eneae美國- ---已有03萬噸，新擴02萬噸，在建4D8-LA650>90%貝特瑞中國萬噸S10001000>90%81813%867%907749i-C--1i-C--2千噸級中國上海杉杉國軒高科中國-8033892%目正拓能源國軒高科中國-8033892%目正拓能源中國2019年實現(xiàn)2000噸年產(chǎn)能-C600600>80%天津力神中國小量投產(chǎn)能力-7548899%湖南星城中國小量投產(chǎn)能力C-450C-600450600902%887%璞泰來中國01萬噸--60095084%84%GG，NCT從市場層看商硅極適圓柱電電池產(chǎn)推硅負(fù)需求快增長于方電池軟包池對脹非常敏感，而0大柱具受力勻、動化度高膨脹忍度、制自動程度等優(yōu)硅負(fù)極配能密度較高的高三元極應(yīng)于圓電池勢更突出0圓柱池以長續(xù)快充車放量有望硅負(fù)極料快速增長目前內(nèi)貝瑞和杉股有批產(chǎn)品出特瑞年產(chǎn)為.6萬在擴產(chǎn)4噸產(chǎn)品銷往ES和三星S，S電進一供貨斯拉車。德時、國高科星恒源等池廠商硅負(fù)極確列高比量電池發(fā)展方。圖表國內(nèi)硅碳負(fù)材料出量及長率 圖表國內(nèi)硅碳負(fù)材料滲率變化 2186420

硅基負(fù)極出貨量（萬噸） 增長率5678

%%%%%

5 6 7 8 9 0 GG, GGI從供應(yīng)鏈面看0電池量產(chǎn)即圓柱動電池需有望升斯拉于0推出的0大柱電池于2年開始逐投產(chǎn)多家池生企業(yè)紛紛始布大圓動力電0圓動力電的量有望一步化帶硅碳負(fù)極需求升。0大柱電以及續(xù)航充車的規(guī)化量，疊硅碳極產(chǎn)業(yè)擴產(chǎn)速，推動碳負(fù)材料進入快速增長階。圖表中國硅碳負(fù)頭企梳理公司公司 硅碳負(fù)極產(chǎn)能進展貝特瑞 已經(jīng)建成年產(chǎn)硅碳負(fù)極量產(chǎn)產(chǎn)線06萬噸，在建4萬噸，批量供應(yīng)海外客松下等戶。杉杉股份杉杉股份 硅碳負(fù)極產(chǎn)品已批量應(yīng)用于3C領(lǐng)域。凱金能源 已建有新型硅碳材料小試和中試開發(fā)生產(chǎn)平臺，目前已實現(xiàn)小批量出貨凱金能源 已建有新型硅碳材料小試和中試開發(fā)生產(chǎn)平臺，目前已實現(xiàn)小批量出貨。璞泰來 已建成硅負(fù)極材料中試線，已經(jīng)開始小批量出貨。石大勝華石大勝華 擬在山東建設(shè)2萬噸年硅碳負(fù)極材料項目。翔豐華 具備產(chǎn)業(yè)化基本條件。硅寶科技 50噸年硅碳負(fù)極中試線已實現(xiàn)穩(wěn)定生產(chǎn)，擬建設(shè)1萬噸年鋰電池用硅翔豐華 具備產(chǎn)業(yè)化基本條件。資料來源：各公司公告從國外業(yè)拓展層看特瑞杉杉股璞來和軒高科有境外收特瑞營鋰子電負(fù)極料極材料等1年境外營年均速達(dá)到.%杉杉份主鈷酸鎳錳三材料酸鋰鎳鈷三元料人造石墨硅負(fù)極等1年外營年均速達(dá)到.%璞泰主營極材料涂布機涂覆膜鋁膜納米氧化鋁等產(chǎn)1年境營收均長.%其中負(fù)材料外業(yè)占約。國高科營動鋰電池和輸配電設(shè)備業(yè)務(wù)，海業(yè)務(wù)量總不高但較快1年境外營收均增長.%。圖表2018-20221負(fù)極材料頭部企業(yè)境外營收金額對比（億元）瑞 份 來 國軒高科88581020

1資料來源：各公司年報當(dāng)前貝特、國軒高海負(fù)極產(chǎn)能布局進展較，便供貨歐美客。貝特已于2年6月在印與SEARVESMETPE..合成立新司投建產(chǎn)8萬噸電池極材項國高科備在國投建5萬正極材料和5萬噸極材工實正負(fù)材料國本化生海外建產(chǎn)有利享受外新輪優(yōu)政比可享受美國《通脹削減法案》貼政等，業(yè)化展具成本。圖表負(fù)極材料企海外產(chǎn)布局 負(fù)極材料企業(yè)負(fù)極材料企業(yè) 海外產(chǎn)能布局貝特

2022年6月公司全資子公司香港貝特瑞擬與SELLRNESTENTPE.LD.成立合資公司印尼貝特瑞新能源材料有限公司在印度尼西亞投資開發(fā)建“年產(chǎn)8萬噸新能源鋰電池負(fù)極材料一體化項目”，總投資約為478億美元。2022022年10月，全資子公司美國國軒將在美國密歇根州大瀑布城投資約18億元建設(shè)動力電池組件工廠，將于2030年完工，預(yù)計每年生產(chǎn)15萬噸電池正極材料和5萬噸負(fù)極材料。國軒高科資料來源：北極星儲能，公年報華強子網(wǎng)新型鋰鹽LiFS：電化學(xué)性能優(yōu)越未來市場需求廣闊從技術(shù)層看，0高鎳化高壓化電解性能要提升先正極料中含量增，由于4價鎳子具較高的氧化還電位催化解液化分解響電性能次高體系池循過程會有錳鈷等過金屬出會破壞負(fù)極面的SEI。所，高電池要添加充和燃等加劑提升池的全性雙氟酰亞鋰iS）被認(rèn)為是最替代品特別用于鎳正極高電正極活性極材料可大提升池充電次數(shù)并保穩(wěn)定高安全性，其滲透率有望進一提。LiSI具有良好構(gòu)穩(wěn)性和電學(xué)性能優(yōu)異能，成產(chǎn)業(yè)進程最的新型鹽和iPF6相比FSI具以下優(yōu)點：）iFSI具更高熱穩(wěn)性其熔點為℃，解溫高于，可受更的工溫，抑氣脹；）iSI電導(dǎo)率，達(dá).m/m（PF6僅.sc，助于低電內(nèi)阻減少熱、升效和安性；）FSI與EI膜有很好的相容性，與負(fù)極化學(xué)定性，只在℃以溫度才與其分成發(fā)生換反。圖表六氟磷酸鋰新型鋰鹽LiSI性能比較參數(shù)指標(biāo)六氟磷酸鋰LiP6新型鋰鹽LiSI分解溫度（℃）＞80＞200氧化電壓（）＞5≤45溶解度易溶易溶基礎(chǔ)物性電導(dǎo)率（mscm）68最高98化學(xué)穩(wěn)定性差較穩(wěn)定熱穩(wěn)定性差較好低溫性能一般好電池性能循環(huán)壽命耐高溫性能一般差高好工藝成本合成工藝成本簡單低復(fù)雜高資料來源：康鵬科技招書，目前LiSI作為添加用量高目前有一電池業(yè)電液龍企業(yè)擁有FSI作添加和鋰的多配方而二線企業(yè)多僅作為加劑配方iFSI作電解鋰鹽兩種用方可用常用解質(zhì)PF6的加）作為新型解質(zhì)替代iPF目前處于驗室段目前iSI主要作三元池iF6的添劑使用加量在%不等電液中添加FSI的離子力電的使用命夏或冬的續(xù)里程充放功率整安全均得有效提升。根據(jù)多氟多公開資，以0電池例，中iFI的添加量將是通三電池的5倍，從提升到%。龍頭企業(yè)握核術(shù)工利布局高行門檻iFSI的度對品性影響大電池級FSI生產(chǎn)藝難較高。目前iFSI的成主采用磺酸中產(chǎn)物氟磺亞胺lSI的（主物占有產(chǎn)的比大小對產(chǎn)品質(zhì)的把控至關(guān)重要。純度控以及敏感間物lSI的溫把控定了成iFI較高的技壁。從市場層看，1年全球iFI需求量為.8噸，預(yù)測到5年全球LFSI需求量達(dá)到.7萬噸，年復(fù)增長率達(dá)到。高鎳元對iSI的需較為性我們預(yù)計0池中用量望進步提。內(nèi)頭電解廠商括天賜材料、多氟多、新宙邦永太技等其中賜材產(chǎn)能0年產(chǎn)最高比達(dá)到。圖表5年全球LFSI需求及預(yù)測 圖表0年全球iFI產(chǎn)結(jié)構(gòu)比情況 S需求量（萬噸） 增長率96

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天賜材康鵬科多氟多韓國天3 0

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伏特電日本觸新宙邦永太科1 E E E rki,康鵬科技招股說明， 資料來源：華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研院，從供應(yīng)鏈面，當(dāng)國內(nèi)龍廠家紛開始速布局iS。1年下年國內(nèi)頭廠加速局iS。電液龍頭天賜材料于1年6公告產(chǎn).2萬電解基礎(chǔ)料項的計，括年產(chǎn)6噸/的雙磺酰胺（S，該產(chǎn)品是新鋰鹽iSI的中間，約用于生產(chǎn).7萬噸iS；鋰龍頭氟多1年7月宣擬投年產(chǎn)4萬噸iSI項目。他建iSI產(chǎn)企業(yè)括時思康永太技、宙邦康鵬技、一（江中立團、氟鋰等，到5年預(yù)計總產(chǎn)能超過.5萬噸。圖表各企業(yè)固態(tài)LFI產(chǎn)梳理企業(yè)2022E產(chǎn)能（萬噸）2025E產(chǎn)能預(yù)測（萬噸）天賜材料10374時代思康15多氟多0164永太科技02約22(67液態(tài))新宙邦01422康鵬科技01715研一（江山）01中立集團008宏氟鋰業(yè)0035合計22445資料來源：康鵬科技招說明，從業(yè)務(wù)拓層面天賜料氟多宙邦永太技均有外營天材料主鋰離電池解液正極料磷酸鐵鋰等1年境營收均增達(dá)到.%氟多營無氟化高子冰石六磷酸新鋰鹽電子級氫酸1年境外營年均速達(dá)到.宙邦營鋰子電電解電液添劑新型鹽等產(chǎn)品1年境外收年增長.%永太技主醫(yī)藥化學(xué)農(nóng)類電及他材類1年境外營收年均下降.%。圖表2018-20221電解液頭部企業(yè)境外營收金額對比