財務綜合分析與企業(yè)業(yè)績評價課件

第八章

財務綜合分析

與企業(yè)業(yè)績評價第八章

財務綜合分析

與企業(yè)業(yè)績評價1第一節(jié)企業(yè)財務綜合分析方法一、杜邦財務分析法（一）定義、分析的核心與重點

1、定義是利用經濟評價指標之間的內在聯系，對企業(yè)綜合經濟效益進行分析評價的一種方法。它是分解財務指標的一種財務分析體系第一節(jié)企業(yè)財務綜合分析方法一、杜邦財務分析法2

2、財務分析的核心和重點

以“凈資產收益率”為龍頭，以“資產凈利潤率”為核心。凈資產收益率=稅后利潤/平均所有者權益=(稅后利潤/平均資產總額）×（平均資產總額/平均所有者權益）=資產凈利潤率×所有者權益乘數=銷售凈利潤率×資產周轉次數×權益乘數重點揭示企業(yè)獲得能力及其前因后果。2、財務分析的核心和重點3

3、特點將“凈資產收益率”分解為“銷售凈利潤率”、“資產周轉次數”和“所有者權益乘數”3個指標后，進行具體地逐步展開地分析，從而將“凈資產收益率”這一綜合性指標變化原因具體化。3、特點4所有者權益乘數是資產與所有者權益之比率，反映企業(yè)的負債程度。所有者權益乘數越大，負債程度越高。所有者權益乘數=平均資產總額/平均所有者權益=平均資產/（平均資產-平均負債）=1÷（1–平均資產負債率）所有者權益乘數5(二）杜邦分析法的基本框架與應用：例某公司“資產負債表”有關數據：流動資產年初為610萬，年末為700萬；長期資產年初為1070萬，年末為1300萬；資產總額年初為1680萬，年末為2000萬。流動負債年初為220萬，年末為300萬；長期負債年初為580萬，年末為760萬；所有者權益年初為880萬，年末為940萬。(二）杜邦分析法的基本框架與應用：6該公司“損益表”有關數據：主營業(yè)務收入去年2850萬，今年3000萬；主營業(yè)務成本去年2530萬，今年2644萬；稅前利潤總額去年235萬，今年200萬；稅后利潤總額去年157.45萬，今年136萬。該公司“損益表”有關數據：7杜邦財務分析體系框架：杜邦財務分析體系框架：8有關指標的說明：成本費用=主營業(yè)務成本+主營業(yè)務稅金及附加+營業(yè)費用+管理費用+財務費用=2644+28+22+46+110=2850其他利潤=其他業(yè)務利潤+投資凈收益+營業(yè)外收入-營業(yè)外支出=20+40+10-20=50有關指標的說明：9凈資產收益率的分解：資產稅后利潤率=稅后利潤/平均資產總額=銷售稅后利潤率×資產周轉次數=（136/3000）×[3000/(1680+2000)/2]=4.53%×1.6304=7.39%權益乘數=[(1680+2000)/2]/[(880+940)/2]=1÷(1-資產負債率50.54％）=2.022凈資產收益率=資產稅后利潤率×所有者權益乘數=7.39％×2.022=14.94％凈資產收益率的分解：10（三）杜邦財務分析體系之要點：1、“凈資產收益率”受“資產稅后利潤率”和“資產負債率”（或“所有者權益乘數”）2個因素的影響。2、“資產稅后利潤率”，體現全部資產的盈利能力。它又受“銷售稅后利潤率”（銷售效益指標）和“資產周轉次數”（資產使用效率指標）2個因素的影響（三）杜邦財務分析體系之要點：113、“銷售稅后利潤率”對“資產稅后利潤率”具有決定性影響：如果它為正（或提高），就會提高“資產稅后利潤率”；它為負時，則“資產稅后利潤率”也會變?yōu)樨摂怠?、“資產周轉次數”對“資產稅后利潤率”具有促進作用：若“銷售凈利率”為正時，“資產周轉次數”越多，“資產凈利潤率”則越大；反之，“資產周轉次數”越多，“資產凈利潤率”則越小。3、“銷售稅后利潤率”對“資產稅后利潤率”具有決定性影響：125、由該體系自下而上分析可知：企業(yè)綜合效益好的基礎是“所得大于所費”（即獲得利潤）。這就要求企業(yè)既要注重擴大銷售，也要注重節(jié)約各項成本費用；并在此基礎上，加速資金周轉，提高資產效率。只有這樣，才能提高資產的獲利能力。要提高“凈資產收益率”還必須善于運用“財務杠桿作用”，優(yōu)化資本結構。5、由該體系自下而上分析可知：企業(yè)綜合效益好的基礎是“所得大136、由該體系自上而下分析可知：影響企業(yè)獲利能力的主要因素為“銷售效益”、“資產運用效率”、“財務結構”等。通過分析其各自的狀況，及其對“凈資產收益率”的影響程度，就可以對企業(yè)的效益進行綜合評價。6、由該體系自上而下分析可知：影響企業(yè)獲利能力的主要因素為“14（四）杜邦財務分析體系的作用：其作用主要是：解釋各項主要指標的變動原因，把握各項指標之間的內在聯系，判斷企業(yè)財務活動的業(yè)績和問題，有針對性地提出改進措施。（四）杜邦財務分析體系的作用：15若上述公司第2年：銷售收入由上年的3000萬，上升為4666，67萬；稅后利潤由136萬上升為140萬；所有者權益由年初的940萬上升為年末的1367.94萬；資產總額由年初的2000萬上升為年末的2666.66萬。若上述公司第2年：161、分析凈資產收益率：凈資產收益率=資產稅后利潤率×權益乘數第一年：7.39％×2.022=14.94％第二年：140/[(2000+2666.66)/2]×[(2000+2666.66)/2÷(940+1367.94)/2]=6％×2.022=12.13％1、分析凈資產收益率：17分析凈資產收益率下降的原因：從上面分解可知：凈資產收益率下降了2.81％，其原因不在于資產結構（所有者權益乘數未變）；其原因在于：資產稅后利潤率下降了1.39％。至于“資產稅后利潤率”下降的原因是什么？是由于資產利用率下降了？還是成本失控了？則需要進一步分析。分析凈資產收益率下降的原因：182、分析資產稅后利潤率：資產稅后利潤率=銷售稅后利潤率×資產周轉次數第一年：4.53％×1.6304=7.39％第二年：140/4666.67×4666.67/[(2000+2666.67)/2]=3%×2=6%可見：資產使用效率提高了，但由此帶來的收益不足以抵補“銷售稅后利潤率”下降所造成的損失。2、分析資產稅后利潤率：193、分析銷售利潤率和資產周轉率：

銷售稅后利潤率下降的原因是售價太低了？還是成本費用太高了？需要進一步通過分解指標來揭示。銷售凈利率上年：136/3000=4.53%次年：140/4666.67=3％資產周轉次數

上年：3000÷(2680+2000)/2=1.6304次年：4666.67÷（2000+2666.67)/2=23、分析銷售利潤率和資產周轉率：2012．2杜邦財務綜合分析解答：（1）按杜邦財務分析體系要求計算相關指標:┏━━━━━━━━━┳━━━━━━┳━━━━━━━━━┓┃項目┃1999年┃2000年┃┣━━━━━━━━━╋━━━━━━╋━━━━━━━━━┫┃資產負債率┃46.78%┃42.10%┃┃權益乘數┃1.88┃1.72┃┃銷售凈利率┃2.03%┃7.59%┃┃總資產周轉率┃0.43┃0.48┃┃總資產凈利率┃0.88%┃3.64%┃┃凈資產收益率┃1.65%┃6.35%┃┗━━━━━━━━━┻━━━━━━┻━━━━━━━━━┛12．2杜邦財務綜合分析21（3）評價。將公司2000年的杜邦分析結果與公司的預算或行業(yè)標準進行對比可發(fā)現公司經營中的薄弱環(huán)節(jié)。本題中公司總資產凈利潤率為3.64%和總資產周轉率只有0.48次。這雖然較上年有所改善，但從行業(yè)標準看，顯然過低。這應結合營運能力分析、收入分析及資產分析進一步查找原因。（3）評價。將公司2000年的杜邦分析結果與公司的預算或行業(yè)22二、雷達圖分析法（一）定義和描繪程序1、定義它是將各項指標集中描繪在雷達形狀的圖表中，從而直觀地顯示企業(yè)綜合財務狀況所處水平的一種方法。二、雷達圖分析法232、雷達圖的描繪程序（1)任畫一園。其半徑表示各指標的比較標準值（如行業(yè)平均水平或先進水平）。（2）將企業(yè)本期各指標的實際值換算為標準值的比值。公式：

某指標的比值=指標實際值/指標標準值(3)將各項比值描繪在“企業(yè)財務狀況雷達圖”中，并以虛線（或粗線）相連。2、雷達圖的描繪程序24(二)雷達圖形的判斷繪出雷達圖形后，即可用其分析企業(yè)的經營狀況。一般來說，當圖形大且呈穩(wěn)定的圓形時則為良好，表明各項經營指標均高；圖形小且為圓形則為不好，表明各項經營指標均低于圖形；若呈現為難看的、不規(guī)則的扁圓形，可以判斷凹的地方經營有問題。

(二)雷達圖形的判斷25此外，還可把歷年的資料都標注在同一張雷達困上，并將同一年各指標資料連接起來，就會形成多個雷達圖形。比較這些雷達圖形，通過圖形的起伏變化，可以判斷企業(yè)的發(fā)展趨勢，分析其經營變化的方向。此外，還可把歷年的資料都標注在同一張雷達困上，26三、Z計分法（一）分析思路它是運用多種財務指標，加權匯總計算的總判斷分（Z值）來預測企業(yè)財務危機的一種財務分析方法。原來主要用于計量企業(yè)破產的可能性；現在已廣泛地作為一種綜合財務分析方法。愛德華·阿爾曼模型的財務指標有5個。三、Z計分法27愛德華·阿爾曼模型的財務指標：X1=營運資金/資產總額X2=留存收益/資產總額X3=息稅前利潤/資產總額X4=普通股和優(yōu)先股的市場價值總額/負債賬面價值總額X5=銷售收入/資產總額愛德華·阿爾曼模型的財務指標：28

5個財務指標的類型：該模式實際上是通過5個變量（財務指標），將反映企業(yè)償債能力指標（X1、X4）、獲利能力指標（X2、X3）、營運能力指標（X5）有機結合起來，綜合分析、預測企業(yè)財務失?。ɑ蚱飘a）的可能性。5個財務指標的類型：29（二）判斷財務危機的函數Z值=0.012X1+0.014X2+0.033X3+0.006X6+0.999X5

一般來說，Z值越低，企業(yè)越可能發(fā)生破產。（二）判斷財務危機的函數30（三）阿爾曼的企業(yè)破產臨界值1、如果Z值＜1.18，則企業(yè)存在很大的破產危險；2、如果1.18＜Z值＜2.675，則企業(yè)到了阿爾曼所稱的“灰色地帶”，這時，企業(yè)的財務是極不穩(wěn)定的；3、如果Z值＞2.675，則表明企業(yè)的財務狀況良好，發(fā)生破產的可能性極小。（三）阿爾曼的企業(yè)破產臨界值31（四）舉例：甲乙公司有關資料：營業(yè)收入甲：5900乙：2820息稅前利潤51286資產總額34305928營運資金1380642負債總額23903910留存收益216120股權市價總額30401018（四）舉例：甲乙公司有關資料：32對比說明Z值計分模型的應用：Z甲=0.012·（1380/3430)+0.014·（216/3430)+0.033·（512/3430)+0.006·(3040/2390+0.999·（5900/3430)=3.55Z乙=0.012·（642/5928）+0.014·（120/5928）+0.033·（86/5928）+0.006·（1018/3910）+0.999·（2820/5928）=0.847對比說明Z值計分模型的應用：33判斷：由計算結果：甲公司的Z值大于臨界值2.675，表明其財務狀況良好，沒有破產危機；乙公司的Z值遠遠小于臨界值2.675，表明其財務狀況堪憂，已經出現破產的等效先兆。判斷：34第二節(jié)企業(yè)績效評價方法一、沃爾評分法（一）方法及步驟亞力山大·沃爾在20世紀初就提出了“信用能力指數”概念，并選擇了7項財務指標來綜合分析、評價企業(yè)的信用水平（主要為銀行信貸決策服務）第二節(jié)企業(yè)績效評價方法35沃爾評分法的步驟：選定7項財務指標，并分別給予其在總評價中的權數（權數之和為100）；確定每項財務指標的標準比率，并與企業(yè)的實際比率相比較，評出每項指標的得分；加總計算總評分。沃爾評分法的步驟：36沃爾評分法指標體系沃爾評分法指標體系37舉例財務比率比重標準比率實際比率相對比率評分1234=3/25=1*4流動比率2522.51.2531.25凈資產/負債251.51.81.230資產/固定資產152.52.00.812銷售成本/存貨108101.2512.5銷售額/應收賬款10650.838.3銷售額/固定資產10451.2512.5銷售額/凈資產5320.673.35合計100109.9舉例財務比率比重標準比率實際比率相對比率評分1234=3/238（三）沃爾評分法的缺點：1、未能證明為什么選擇這7項財務指標；2、未能證明每項指標的權數和標準比率的合理性。3、沃爾的評分法從技術上講也有一個問題，就是某一個指標嚴重異常時，會對總評分產生不合邏輯的重大影響。這個毛病是由財務比率與其比重相“乘”引起的。財務比率提高一倍，評分增加100％；而縮小一倍，其評分只減少50％。（三）沃爾評分法的缺點：39二、分類指標綜合分析法（一）企業(yè)財務評價的內容及其權數1、這種分析法，其實是沃爾評分法的發(fā)展。2、企業(yè)財務評價內容及權數（也即“標準評分值”，或“正常評分值”）盈利能力55償債能力10營運能力10社會貢獻能力25二、分類指標綜合分析法40(1)、盈利能力主要指標及其比重（權數）：

銷售稅后利潤率15總資產報酬率15凈資產收益率15資本保值增值率10(1)、盈利能力41(2)、償債能力主要指標及其權數：

資產負債率5流動比率5(3)、營運能力主要指標及其權數：

應收賬款周轉率5存貨周轉率5

(2)、償債能力42(4)、社會貢獻率主要指標及其權數

社會貢獻率10社會積累率15(4)、社會貢獻率43(二）確定標準比率應以本行業(yè)平均數為基礎，并適當進行理論修正。指標評分值標準比率（%）行業(yè)最高比率（%）最高分最低分（%）每分比盈利能力銷售稅后利潤率總資產報酬率凈資產收益率資本保值增值率償債能力資產負債率流動比率營運能力應收賬款周轉率存貨周轉率社會貢獻率社會貢獻率社會積累率15151510555510151510128502422040202020156036330502020201510101010152099104212139121.61.4220402022合計10015050(二）確定標準比率指標評分值標準比率（%）行業(yè)最高比率（%）44（三）指標評分的方法與步驟1、確定每項財務指標的標準比率；2、確定每項財務指標的評分權數；“權數”就是其“標準評分值”（即正常評分值）。確定“標準比率”和“權數”是關鍵。（三）指標評分的方法與步驟453、規(guī)定每個指標的得分上限和下限，以減少個別指標的異常對總分造成的不合理影響。上限可定為正常評分值的1.5倍；下限可定為正常評分值的0.5倍4、計算每項指標的“每分的財務比率差”。

每分財務比率差=（最高比率-標準比率）÷（最高評分-標準評分）3、規(guī)定每個指標的得分上限和下限，以減少個別指標的異常對總分465、計算每個財務指標的得分。

每個指標的得分=標準評分值+調整分

調整分=（實際比率-標準比率）/每分財務比率差6、匯總計算總得分。5、計算每個財務指標的得分。47舉例：1、每分財務比率差的計算如：總資產報酬率的標準值為10％，標準分為15；行業(yè)最高比率為20％，最高評分為20分。則：

每分的財務比率差=（20％-10％）/(20-15)=0.02=2%即：總資產報酬率每提高2％，多給1分；但該項得分不超過20分。舉例：482、綜合例子指標實際比率（%）標準比率（%）比率差異每分比率（%）調整分數標準得分實際得分盈利能力銷售稅后利潤率總資產報酬率凈資產收益率資本保值增值率償債能力資產負債率流動比率營運能力應收賬款周轉率存貨周轉率社會貢獻率社會貢獻率社會積累率208910552.551.5151515101285024220405-2-3250.51-0.5-5-25121.61.42204020225-1-1.91.432.50.0250.025-0.0252.5-12.51515151055551015201413.111.437.55.0255.0254.07512.52.5合計10010095.612、綜合例子指標實際標準比率每分調整分數標準得分實際得分盈利49三、經營業(yè)績評價綜合評分法（一）選擇業(yè)績評價指標

根據2006年國務院國有資產監(jiān)督委員會頒布的實施細則，選擇的企業(yè)綜合績效評價指標共有22個財務績效定量指標和8個管理績效定性評價指標。三、經營業(yè)績評價綜合評分法50企業(yè)綜合績效評價的指標體系及權重

財務績效定量指標（權重70%）管理績效定性指標(權重30%)指標類別(100)基本指標(100)修正指標(100)評議指標(100)、盈利能力狀況凈資產收益率總資產報酬率2014銷售（營業(yè)）利潤率盈余現金保障倍數成本費用利潤率資本收益率10987戰(zhàn)略管理發(fā)展創(chuàng)新經營決策風險控制基礎管理人力資源行業(yè)影響社會貢獻1815161314888二、資產質量狀況總資產周轉率應收賬款周轉率1012不良資產比率流動資產周轉率資產現金回收率976三、債務風險狀況資產負債率已獲利息倍數1210速動比率現金流動負債比率帶息負債比率或有負債比率6655四、經營增長狀況銷售增長率資本保值增值率1210銷售利潤增長率總資產增長率技術投入率1075企業(yè)綜合績效評價的指標體系及權重

財務績效定量指標（權重7051其中：銷售（營業(yè)增長率）=（本年營業(yè)利潤-上年營業(yè)利潤）/上年營業(yè)利潤*100%

資本保值增值率=扣除客觀增減因素的年末所有者權益/年初所有者權益*100%

盈余現金保障倍數=經營現金凈流量/凈利潤*100%

資本收益率=凈利潤/平均資本*100%

不良資產比率=（資產減值準備余額+應提未提應攤未攤的潛虧掛賬+未處理資產損失）/（資產總額+資產減值準備余額）*100%

資產現金回收率=經營現金凈流量/平均資產總額*100%其中：銷售（營業(yè)增長率）=（本年營業(yè)利潤-上年營業(yè)利潤）/上52現金流動負債比率=經營現金凈流量/流動負債*100%帶息負債比=（短期借款+一年內到期的長期負債+長期借款+應付債券+應付利息）/負債總額*100%或有負債比=或有負債余額/所有者權益*100%其中：或有負債余額=已貼現承兌匯票+擔保余額+貼現與擔保外的被訴事項金額+其他或有負債技術投入比率=本年科技支出合計/營業(yè)收入*100%現金流動負債比率=經營現金凈流量/流動負債*100%53（二）確定各項經濟指標的標準值及標準系數1、財務績效基本指標標準值及標準系數。2006年金屬加工大型企業(yè)財務績效基本指標標準值表標準系數項目優(yōu)秀良好平均較低較差10.80.60.40.2凈資產收益率13.810.36.42.7-0.9總資產報酬率9.17.34.02.20.0總資產周轉率1.10.90.70.60.5應收賬款周轉率8.66.84.22.91.7資產負債率40.253.462.174.884.7已獲利息倍數5.73.42.31.70.9銷售增長率35.727.518.314.23.5資本保值增長率111.7109.2106.1102.498.3（二）確定各項經濟指標的標準值及標準系數542、財務績效修正指標標準值及修正系數。2006年金屬加工大型企業(yè)財務績效修正指標標準值表標準系數項目優(yōu)秀良好平均較低較差10.80.60.40.2一、盈利能力狀況銷售利潤率20.918.415.011.47.0盈余現金保障倍數6.43.51.0-0.5-2.3成本費用利潤率10.97.84.70.4-3.3資本收益率16.310.45.90.7-1.2二、資產質量狀況不良資產比率0.62.45.07.211.5流動資產周轉率1.81.41.00.80.6資產現金回收率10.69.24.41.50.32、財務績效修正指標標準值及修正系數。55標準系數項目優(yōu)秀良好平均較低較差10.80.60.40.2三、債務風險狀況速動比率105.387.159.342.726.7現金流動負債比率18.314.37.54.11.8帶息負債比率21.730.542.155.270.4或有負債比率0.41.36.114.723.8四、經營增長狀況銷售利潤增長率37.629.121.14.5-5.7總資產增長率22.316.710.53.5-1.9技術投入比率4.32.41.50.80.0標準系數優(yōu)秀良好平均較低較差56（三）確定各項經濟指標的權數（見前面體系）（四）各類指標得分計算1、財務績效基本指標得分計算（1）財務績效單項指標得分的計算單項基本指標得分=本檔基礎分+本檔調整分本檔基礎分=指標權數×本檔標準系數本檔調整分=（實際值-本檔標準值）*（上檔基礎分-本檔基礎分）/(上檔標準值-本檔標準值）（三）確定各項經濟指標的權數（見前面體系）57中華公司2005年各項財務績效基本指標見表：%基本指標2005年凈資產收益率總資產報酬率總資產周轉率（次）應收賬款周轉率（次）資產負債率已獲利息倍數（倍）銷售（營業(yè)）增長率資本保值增值率15.896.810.697.1677.193.6828.81125.37中華公司2005年各項財務績效基本指標見表：%基本指標20058

按上述可計算中華公司各項基本指標得分。例如：2005年總資產報酬率為6.81%。此時，該企業(yè)的總資產報酬率已超過“平均”（4.0%）水平，處于平均檔，因此可以得到平均檔基礎分。另外它處于“良好”檔（7.3%）和“平均”檔（4.0%）之間，同時需要進行調整。本檔基礎分=指標權數*本檔標準系數=14*0.6=8.4（分）本檔調整分=（實際值-本檔標準值）*（上檔基礎分-本檔基礎分）/(上檔標準值-本檔標準值）=（6.81%-4.0%）/（7.3%-4.0%）*（14*0.8-14*0.6）=2.38（分）按上述可計算中華公司各項基本指標得分。59總資產報酬率指標得分=8.4+2.38=10.78（分）其他基本指標得分的計算方法與此相同，不再舉例。（2）財務績效基本指標總分的計算分類指標得分=∑類內各項基本指標得分基本指標總分=∑各類基本指標得分中華公司單項指標得分的計算如表：總資產報酬率指標得分=8.4+2.38=10.78（分）60類別基本指標（分數）單項指標得分單項指標得分分類指標得分一、盈利能力狀況凈資產收益率總資產報酬率20.0010.7830.78二、資產質量狀況總資產報酬率應收賬款周轉率5.8010.0815.88三、債務風險狀況資產負債率已獲利息倍數4.228.2412.46四、經營增長狀況銷售增長率資本保值增值率9.9810.0019.98基本指標總分79.10類別基本指標（分數）單項指標得分單項指標得分分類指標得分一、612、財務績效修正指標修正系數的計算中華公司2005年財務績效修正指標表：%修正指標2005年銷售利潤率盈余現金保障倍數成本費用利潤率資本收益率不良資產比率流動資產周轉率資產現金回收率速動比率現金流動負債比率帶息負債比率或有負債比率銷售利潤增長率總資產增長率技術投入比率2.462.247.5416.990.970.987.7890.9412.2652.306.181.5314.031.502、財務績效修正指標修正系數的計算修正指標2005年銷售利潤62⑴單項指標修正系數=1.0+【本檔標準系數+0.2*(指標實際值-本檔標準值）/(上檔標準值-本檔標準值）-該類基本指標分析系數】功效系數=(指標實際值-本檔標準值）/(上檔標準值-本檔標準值）

中華公司盈余現金保障倍數為2.24，查閱前面表可知，該指標的實際值介于良好和平均之間，其標準系數應該為0.6。⑴單項指標修正系數63盈余現金保障倍數指標的功效系數=(指標實際值-本檔標準值）/(上檔標準值-本檔標準值）=（2.24-1.0）/（3.5-1.0）=0.496分類基本指標分析系數=該類基本指標得分/該類指標權數盈利能力類基本指標得分為30.78，其權數為34，則：盈利能力類基本指標分析系數30.78/34=0.905根據以上結果?？梢杂嬎愠觯河喱F金保障倍數指標的修正系數=1.0+（0.6+0.496*0.2-0.905）=0.794盈余現金保障倍數指標的功效系數=(指標實際值-本檔標準值）64按照上述方法，可以計算出銷售（營業(yè)）利潤率、成本費用利潤率和資本收益三項修正指標的單項修正系數分別為0.095、0.878、1.295。（2）分類綜合修正系數的計算分類綜合修正系數=∑類內單項指標的加權修正系數單項指標的加權修正系數=單項指標修正系數*該項指標在本類指標中的權數例如：盈余現金保障倍數指標屬于盈利能力指標，其權數為9，盈利能力類指標總權數為34.盈余現金保障倍數指標的加權修正系數=0.794*（9/34）=0.21按照上述方法，可以計算出銷售（營業(yè)）利潤率、成本費用利潤率和65銷售利潤率指標的單項修正系數為0.095，遠遠小于0.7（單項修正系數控制修正幅度為0.7-1.3），可以不予考慮。成本費用的加權修正系數為0.21，資本收益率指標的加權修正系數為0.27.則：盈利能力類修正系數為=0.21+0.21+0.27=0.69企其他類別類指標的綜合修正系數計算方法同上。3、修正后得分的計算修正后總分=∑（分類綜合修正系數*分類指標得分）銷售利潤率指標的單項修正系數為0.095，遠遠小于0.7（單66中華公司各類基本指標和分類綜合修正系數見下表：項目類別修正系數基本指標得分修正后得分盈利能力狀況0.6930.7821.24資產質量狀況1.0615.8816.83債務風險狀況1.1012.4613.71經營增長狀況1.0019.9819.98修正后指標總分——71.76中華公司各類基本指標和分類綜合修正系數見下表：項目類別修正系674、管理績效定性指標的計分方法（1）管理績效定性指標的內容評議指標權數等級（參數）優(yōu)1良0.8中0.6低0.4差0.2戰(zhàn)略管理18√發(fā)展創(chuàng)新15√經營決策16√風險控制13√基礎管理14√人力資源8√行業(yè)影響8√社會貢獻8√4、管理績效定性指標的計分方法評議指標權數68（2）單項評議指標得分某單項評議指標得分=∑（各評議員給定等級的參數×該項評議指標權數）÷評議員人數假設評議指標專家7人，對“戰(zhàn)略管理”的評議結果為：優(yōu)等4人，良好3人。戰(zhàn)略管理評議指標得分=（18*1+18*1+18*1+18*1+18*0.8+18*0.8+18*0.8）/7=16.64其他指標得分計算同上（2）單項評議指標得分69（3）評議指標總分的計算評議指標總得分=各單項評議指標得分之和假設其他7想評議指標的單項得分分別為：14、14、11、12、6、8、7評議指標總分=16.46+14+14+11+12+6+8+7=88.46（3）評議指標總分的計算70（五）綜合評價得分計算綜合評價得分=財務績效定量評價分數×70%+管理績效定性評價分數×30％

根據上述計算，中華公司的綜合評價得分計算為：綜合評價得分=71.76*70%+88.46*30%=76.77分（五）綜合評價得分計算71（六）確定綜合評價結果等級

企業(yè)綜合績效評價類型與評價級別一覽表評價類型評價級別評價得分優(yōu)（A）A++A+AA++≥95分95分＞A+≥90分90分＞A≥85分良（B）B+BB-85分＞B+≥80分80分＞B≥75分75分＞B-≥70分中（C）CC-70分＞C≥60分60分＞C-≥50分低（D）D50分＞D≥40分差（E）EE＜40分（六）確定綜合評價結果等級

企業(yè)綜合績效評價類型與評價級別一72依據上述評價標準，中華公司綜合得分為76.77分，其綜合績效等級屬于良（B）級依據上述評價標準，中華公司綜合得分為76.77分，其綜合績效73第八章

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與企業(yè)業(yè)績評價第八章

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與企業(yè)業(yè)績評價74第一節(jié)企業(yè)財務綜合分析方法一、杜邦財務分析法（一）定義、分析的核心與重點

1、定義是利用經濟評價指標之間的內在聯系，對企業(yè)綜合經濟效益進行分析評價的一種方法。它是分解財務指標的一種財務分析體系第一節(jié)企業(yè)財務綜合分析方法一、杜邦財務分析法75

2、財務分析的核心和重點

以“凈資產收益率”為龍頭，以“資產凈利潤率”為核心。凈資產收益率=稅后利潤/平均所有者權益=(稅后利潤/平均資產總額）×（平均資產總額/平均所有者權益）=資產凈利潤率×所有者權益乘數=銷售凈利潤率×資產周轉次數×權益乘數重點揭示企業(yè)獲得能力及其前因后果。2、財務分析的核心和重點76

3、特點將“凈資產收益率”分解為“銷售凈利潤率”、“資產周轉次數”和“所有者權益乘數”3個指標后，進行具體地逐步展開地分析，從而將“凈資產收益率”這一綜合性指標變化原因具體化。3、特點77所有者權益乘數是資產與所有者權益之比率，反映企業(yè)的負債程度。所有者權益乘數越大，負債程度越高。所有者權益乘數=平均資產總額/平均所有者權益=平均資產/（平均資產-平均負債）=1÷（1–平均資產負債率）所有者權益乘數78(二）杜邦分析法的基本框架與應用：例某公司“資產負債表”有關數據：流動資產年初為610萬，年末為700萬；長期資產年初為1070萬，年末為1300萬；資產總額年初為1680萬，年末為2000萬。流動負債年初為220萬，年末為300萬；長期負債年初為580萬，年末為760萬；所有者權益年初為880萬，年末為940萬。(二）杜邦分析法的基本框架與應用：79該公司“損益表”有關數據：主營業(yè)務收入去年2850萬，今年3000萬；主營業(yè)務成本去年2530萬，今年2644萬；稅前利潤總額去年235萬，今年200萬；稅后利潤總額去年157.45萬，今年136萬。該公司“損益表”有關數據：80杜邦財務分析體系框架：杜邦財務分析體系框架：81有關指標的說明：成本費用=主營業(yè)務成本+主營業(yè)務稅金及附加+營業(yè)費用+管理費用+財務費用=2644+28+22+46+110=2850其他利潤=其他業(yè)務利潤+投資凈收益+營業(yè)外收入-營業(yè)外支出=20+40+10-20=50有關指標的說明：82凈資產收益率的分解：資產稅后利潤率=稅后利潤/平均資產總額=銷售稅后利潤率×資產周轉次數=（136/3000）×[3000/(1680+2000)/2]=4.53%×1.6304=7.39%權益乘數=[(1680+2000)/2]/[(880+940)/2]=1÷(1-資產負債率50.54％）=2.022凈資產收益率=資產稅后利潤率×所有者權益乘數=7.39％×2.022=14.94％凈資產收益率的分解：83（三）杜邦財務分析體系之要點：1、“凈資產收益率”受“資產稅后利潤率”和“資產負債率”（或“所有者權益乘數”）2個因素的影響。2、“資產稅后利潤率”，體現全部資產的盈利能力。它又受“銷售稅后利潤率”（銷售效益指標）和“資產周轉次數”（資產使用效率指標）2個因素的影響（三）杜邦財務分析體系之要點：843、“銷售稅后利潤率”對“資產稅后利潤率”具有決定性影響：如果它為正（或提高），就會提高“資產稅后利潤率”；它為負時，則“資產稅后利潤率”也會變?yōu)樨摂怠?、“資產周轉次數”對“資產稅后利潤率”具有促進作用：若“銷售凈利率”為正時，“資產周轉次數”越多，“資產凈利潤率”則越大；反之，“資產周轉次數”越多，“資產凈利潤率”則越小。3、“銷售稅后利潤率”對“資產稅后利潤率”具有決定性影響：855、由該體系自下而上分析可知：企業(yè)綜合效益好的基礎是“所得大于所費”（即獲得利潤）。這就要求企業(yè)既要注重擴大銷售，也要注重節(jié)約各項成本費用；并在此基礎上，加速資金周轉，提高資產效率。只有這樣，才能提高資產的獲利能力。要提高“凈資產收益率”還必須善于運用“財務杠桿作用”，優(yōu)化資本結構。5、由該體系自下而上分析可知：企業(yè)綜合效益好的基礎是“所得大866、由該體系自上而下分析可知：影響企業(yè)獲利能力的主要因素為“銷售效益”、“資產運用效率”、“財務結構”等。通過分析其各自的狀況，及其對“凈資產收益率”的影響程度，就可以對企業(yè)的效益進行綜合評價。6、由該體系自上而下分析可知：影響企業(yè)獲利能力的主要因素為“87（四）杜邦財務分析體系的作用：其作用主要是：解釋各項主要指標的變動原因，把握各項指標之間的內在聯系，判斷企業(yè)財務活動的業(yè)績和問題，有針對性地提出改進措施。（四）杜邦財務分析體系的作用：88若上述公司第2年：銷售收入由上年的3000萬，上升為4666，67萬；稅后利潤由136萬上升為140萬；所有者權益由年初的940萬上升為年末的1367.94萬；資產總額由年初的2000萬上升為年末的2666.66萬。若上述公司第2年：891、分析凈資產收益率：凈資產收益率=資產稅后利潤率×權益乘數第一年：7.39％×2.022=14.94％第二年：140/[(2000+2666.66)/2]×[(2000+2666.66)/2÷(940+1367.94)/2]=6％×2.022=12.13％1、分析凈資產收益率：90分析凈資產收益率下降的原因：從上面分解可知：凈資產收益率下降了2.81％，其原因不在于資產結構（所有者權益乘數未變）；其原因在于：資產稅后利潤率下降了1.39％。至于“資產稅后利潤率”下降的原因是什么？是由于資產利用率下降了？還是成本失控了？則需要進一步分析。分析凈資產收益率下降的原因：912、分析資產稅后利潤率：資產稅后利潤率=銷售稅后利潤率×資產周轉次數第一年：4.53％×1.6304=7.39％第二年：140/4666.67×4666.67/[(2000+2666.67)/2]=3%×2=6%可見：資產使用效率提高了，但由此帶來的收益不足以抵補“銷售稅后利潤率”下降所造成的損失。2、分析資產稅后利潤率：923、分析銷售利潤率和資產周轉率：

銷售稅后利潤率下降的原因是售價太低了？還是成本費用太高了？需要進一步通過分解指標來揭示。銷售凈利率上年：136/3000=4.53%次年：140/4666.67=3％資產周轉次數

上年：3000÷(2680+2000)/2=1.6304次年：4666.67÷（2000+2666.67)/2=23、分析銷售利潤率和資產周轉率：9312．2杜邦財務綜合分析解答：（1）按杜邦財務分析體系要求計算相關指標:┏━━━━━━━━━┳━━━━━━┳━━━━━━━━━┓┃項目┃1999年┃2000年┃┣━━━━━━━━━╋━━━━━━╋━━━━━━━━━┫┃資產負債率┃46.78%┃42.10%┃┃權益乘數┃1.88┃1.72┃┃銷售凈利率┃2.03%┃7.59%┃┃總資產周轉率┃0.43┃0.48┃┃總資產凈利率┃0.88%┃3.64%┃┃凈資產收益率┃1.65%┃6.35%┃┗━━━━━━━━━┻━━━━━━┻━━━━━━━━━┛12．2杜邦財務綜合分析94（3）評價。將公司2000年的杜邦分析結果與公司的預算或行業(yè)標準進行對比可發(fā)現公司經營中的薄弱環(huán)節(jié)。本題中公司總資產凈利潤率為3.64%和總資產周轉率只有0.48次。這雖然較上年有所改善，但從行業(yè)標準看，顯然過低。這應結合營運能力分析、收入分析及資產分析進一步查找原因。（3）評價。將公司2000年的杜邦分析結果與公司的預算或行業(yè)95二、雷達圖分析法（一）定義和描繪程序1、定義它是將各項指標集中描繪在雷達形狀的圖表中，從而直觀地顯示企業(yè)綜合財務狀況所處水平的一種方法。二、雷達圖分析法962、雷達圖的描繪程序（1)任畫一園。其半徑表示各指標的比較標準值（如行業(yè)平均水平或先進水平）。（2）將企業(yè)本期各指標的實際值換算為標準值的比值。公式：

某指標的比值=指標實際值/指標標準值(3)將各項比值描繪在“企業(yè)財務狀況雷達圖”中，并以虛線（或粗線）相連。2、雷達圖的描繪程序97(二)雷達圖形的判斷繪出雷達圖形后，即可用其分析企業(yè)的經營狀況。一般來說，當圖形大且呈穩(wěn)定的圓形時則為良好，表明各項經營指標均高；圖形小且為圓形則為不好，表明各項經營指標均低于圖形；若呈現為難看的、不規(guī)則的扁圓形，可以判斷凹的地方經營有問題。

(二)雷達圖形的判斷98此外，還可把歷年的資料都標注在同一張雷達困上，并將同一年各指標資料連接起來，就會形成多個雷達圖形。比較這些雷達圖形，通過圖形的起伏變化，可以判斷企業(yè)的發(fā)展趨勢，分析其經營變化的方向。此外，還可把歷年的資料都標注在同一張雷達困上，99三、Z計分法（一）分析思路它是運用多種財務指標，加權匯總計算的總判斷分（Z值）來預測企業(yè)財務危機的一種財務分析方法。原來主要用于計量企業(yè)破產的可能性；現在已廣泛地作為一種綜合財務分析方法。愛德華·阿爾曼模型的財務指標有5個。三、Z計分法100愛德華·阿爾曼模型的財務指標：X1=營運資金/資產總額X2=留存收益/資產總額X3=息稅前利潤/資產總額X4=普通股和優(yōu)先股的市場價值總額/負債賬面價值總額X5=銷售收入/資產總額愛德華·阿爾曼模型的財務指標：101

5個財務指標的類型：該模式實際上是通過5個變量（財務指標），將反映企業(yè)償債能力指標（X1、X4）、獲利能力指標（X2、X3）、營運能力指標（X5）有機結合起來，綜合分析、預測企業(yè)財務失敗（或破產）的可能性。5個財務指標的類型：102（二）判斷財務危機的函數Z值=0.012X1+0.014X2+0.033X3+0.006X6+0.999X5

一般來說，Z值越低，企業(yè)越可能發(fā)生破產。（二）判斷財務危機的函數103（三）阿爾曼的企業(yè)破產臨界值1、如果Z值＜1.18，則企業(yè)存在很大的破產危險；2、如果1.18＜Z值＜2.675，則企業(yè)到了阿爾曼所稱的“灰色地帶”，這時，企業(yè)的財務是極不穩(wěn)定的；3、如果Z值＞2.675，則表明企業(yè)的財務狀況良好，發(fā)生破產的可能性極小。（三）阿爾曼的企業(yè)破產臨界值104（四）舉例：甲乙公司有關資料：營業(yè)收入甲：5900乙：2820息稅前利潤51286資產總額34305928營運資金1380642負債總額23903910留存收益216120股權市價總額30401018（四）舉例：甲乙公司有關資料：105對比說明Z值計分模型的應用：Z甲=0.012·（1380/3430)+0.014·（216/3430)+0.033·（512/3430)+0.006·(3040/2390+0.999·（5900/3430)=3.55Z乙=0.012·（642/5928）+0.014·（120/5928）+0.033·（86/5928）+0.006·（1018/3910）+0.999·（2820/5928）=0.847對比說明Z值計分模型的應用：106判斷：由計算結果：甲公司的Z值大于臨界值2.675，表明其財務狀況良好，沒有破產危機；乙公司的Z值遠遠小于臨界值2.675，表明其財務狀況堪憂，已經出現破產的等效先兆。判斷：107第二節(jié)企業(yè)績效評價方法一、沃爾評分法（一）方法及步驟亞力山大·沃爾在20世紀初就提出了“信用能力指數”概念，并選擇了7項財務指標來綜合分析、評價企業(yè)的信用水平（主要為銀行信貸決策服務）第二節(jié)企業(yè)績效評價方法108沃爾評分法的步驟：選定7項財務指標，并分別給予其在總評價中的權數（權數之和為100）；確定每項財務指標的標準比率，并與企業(yè)的實際比率相比較，評出每項指標的得分；加總計算總評分。沃爾評分法的步驟：109沃爾評分法指標體系沃爾評分法指標體系110舉例財務比率比重標準比率實際比率相對比率評分1234=3/25=1*4流動比率2522.51.2531.25凈資產/負債251.51.81.230資產/固定資產152.52.00.812銷售成本/存貨108101.2512.5銷售額/應收賬款10650.838.3銷售額/固定資產10451.2512.5銷售額/凈資產5320.673.35合計100109.9舉例財務比率比重標準比率實際比率相對比率評分1234=3/2111（三）沃爾評分法的缺點：1、未能證明為什么選擇這7項財務指標；2、未能證明每項指標的權數和標準比率的合理性。3、沃爾的評分法從技術上講也有一個問題，就是某一個指標嚴重異常時，會對總評分產生不合邏輯的重大影響。這個毛病是由財務比率與其比重相“乘”引起的。財務比率提高一倍，評分增加100％；而縮小一倍，其評分只減少50％。（三）沃爾評分法的缺點：112二、分類指標綜合分析法（一）企業(yè)財務評價的內容及其權數1、這種分析法，其實是沃爾評分法的發(fā)展。2、企業(yè)財務評價內容及權數（也即“標準評分值”，或“正常評分值”）盈利能力55償債能力10營運能力10社會貢獻能力25二、分類指標綜合分析法113(1)、盈利能力主要指標及其比重（權數）：

銷售稅后利潤率15總資產報酬率15凈資產收益率15資本保值增值率10(1)、盈利能力114(2)、償債能力主要指標及其權數：

資產負債率5流動比率5(3)、營運能力主要指標及其權數：

應收賬款周轉率5存貨周轉率5

(2)、償債能力115(4)、社會貢獻率主要指標及其權數

社會貢獻率10社會積累率15(4)、社會貢獻率116(二）確定標準比率應以本行業(yè)平均數為基礎，并適當進行理論修正。指標評分值標準比率（%）行業(yè)最高比率（%）最高分最低分（%）每分比盈利能力銷售稅后利潤率總資產報酬率凈資產收益率資本保值增值率償債能力資產負債率流動比率營運能力應收賬款周轉率存貨周轉率社會貢獻率社會貢獻率社會積累率15151510555510151510128502422040202020156036330502020201510101010152099104212139121.61.4220402022合計10015050(二）確定標準比率指標評分值標準比率（%）行業(yè)最高比率（%）117（三）指標評分的方法與步驟1、確定每項財務指標的標準比率；2、確定每項財務指標的評分權數；“權數”就是其“標準評分值”（即正常評分值）。確定“標準比率”和“權數”是關鍵。（三）指標評分的方法與步驟1183、規(guī)定每個指標的得分上限和下限，以減少個別指標的異常對總分造成的不合理影響。上限可定為正常評分值的1.5倍；下限可定為正常評分值的0.5倍4、計算每項指標的“每分的財務比率差”。

每分財務比率差=（最高比率-標準比率）÷（最高評分-標準評分）3、規(guī)定每個指標的得分上限和下限，以減少個別指標的異常對總分1195、計算每個財務指標的得分。

每個指標的得分=標準評分值+調整分

調整分=（實際比率-標準比率）/每分財務比率差6、匯總計算總得分。5、計算每個財務指標的得分。120舉例：1、每分財務比率差的計算如：總資產報酬率的標準值為10％，標準分為15；行業(yè)最高比率為20％，最高評分為20分。則：

每分的財務比率差=（20％-10％）/(20-15)=0.02=2%即：總資產報酬率每提高2％，多給1分；但該項得分不超過20分。舉例：1212、綜合例子指標實際比率（%）標準比率（%）比率差異每分比率（%）調整分數標準得分實際得分盈利能力銷售稅后利潤率總資產報酬率凈資產收益率資本保值增值率償債能力資產負債率流動比率營運能力應收賬款周轉率存貨周轉率社會貢獻率社會貢獻率社會積累率208910552.551.5151515101285024220405-2-3250.51-0.5-5-25121.61.42204020225-1-1.91.432.50.0250.025-0.0252.5-12.51515151055551015201413.111.437.55.0255.0254.07512.52.5合計10010095.612、綜合例子指標實際標準比率每分調整分數標準得分實際得分盈利122三、經營業(yè)績評價綜合評分法（一）選擇業(yè)績評價指標

根據2006年國務院國有資產監(jiān)督委員會頒布的實施細則，選擇的企業(yè)綜合績效評價指標共有22個財務績效定量指標和8個管理績效定性評價指標。三、經營業(yè)績評價綜合評分法123企業(yè)綜合績效評價的指標體系及權重

財務績效定量指標（權重70%）管理績效定性指標(權重30%)指標類別(100)基本指標(100)修正指標(100)評議指標(100)、盈利能力狀況凈資產收益率總資產報酬率2014銷售（營業(yè)）利潤率盈余現金保障倍數成本費用利潤率資本收益率10987戰(zhàn)略管理發(fā)展創(chuàng)新經營決策風險控制基礎管理人力資源行業(yè)影響社會貢獻1815161314888二、資產質量狀況總資產周轉率應收賬款周轉率1012不良資產比率流動資產周轉率資產現金回收率976三、債務風險狀況資產負債率已獲利息倍數1210速動比率現金流動負債比率帶息負債比率或有負債比率6655四、經營增長狀況銷售增長率資本保值增值率1210銷售利潤增長率總資產增長率技術投入率1075企業(yè)綜合績效評價的指標體系及權重

財務績效定量指標（權重70124其中：銷售（營業(yè)增長率）=（本年營業(yè)利潤-上年營業(yè)利潤）/上年營業(yè)利潤*100%

資本保值增值率=扣除客觀增減因素的年末所有者權益/年初所有者權益*100%

盈余現金保障倍數=經營現金凈流量/凈利潤*100%

資本收益率=凈利潤/平均資本*100%

不良資產比率=（資產減值準備余額+應提未提應攤未攤的潛虧掛賬+未處理資產損失）/（資產總額+資產減值準備余額）*100%

資產現金回收率=經營現金凈流量/平均資產總額*100%其中：銷售（營業(yè)增長率）=（本年營業(yè)利潤-上年營業(yè)利潤）/上125現金流動負債比率=經營現金凈流量/流動負債*100%帶息負債比=（短期借款+一年內到期的長期負債+長期借款+應付債券+應付利息）/負債總額*100%或有負債比=或有負債余額/所有者權益*100%其中：或有負債余額=已貼現承兌匯票+擔保余額+貼現與擔保外的被訴事項金額+其他或有負債技術投入比率=本年科技支出合計/營業(yè)收入*100%現金流動負債比率=經營現金凈流量/流動負債*100%126（二）確定各項經濟指標的標準值及標準系數1、財務績效基本指標標準值及標準系數。2006年金屬加工大型企業(yè)財務績效基本指標標準值表標準系數項目優(yōu)秀良好平均較低較差10.80.60.40.2凈資產收益率13.810.36.42.7-0.9總資產報酬率9.17.34.02.20.0總資產周轉率1.10.90.70.60.5應收賬款周轉率8.66.84.22.91.7資產負債率40.253.462.174.884.7已獲利息倍數5.73.42.31.70.9銷售增長率35.727.518.314.23.5資本保值增長率111.7109.2106.1102.498.3（二）確定各項經濟指標的標準值及標準系數1272、財務績效修正指標標準值及修正系數。2006年金屬加工大型企業(yè)財務績效修正指標標準值表標準系數項目優(yōu)秀良好平均較低較差10.80.60.40.2一、盈利能力狀況銷售利潤率20.918.415.011.47.0盈余現金保障倍數6.43.51.0-0.5-2.3成本費用利潤率10.97.84.70.4-3.3資本收益率16.310.45.90.7-1.2二、資產質量狀況不良資產比率0.62.45.07.211.5流動資產周轉率1.81.41.00.80.6資產現金回收率10.69.24.41.50.32、財務績效修正指標標準值及修正系數。128標準系數項目優(yōu)秀良好平均較低較差10.80.60.40.2三、債務風險狀況速動比率105.387.159.342.726.7現金流動負債比率18.314.37.54.11.8帶息負債比率21.730.542.155.270.4或有負債比率0.41.36.114.723.8四、經營增長狀況銷售利潤增長率37.629.121.14.5-5.7總資產增長率22.316.710.53.5-1.9技術投入比率4.32.41.50.80.0標準系數優(yōu)秀良好平均較低較差129（三）確定各項經濟指標的權數（見前面體系）（四）各類指標得分計算1、財務績效基本指標得分計算（1）財務績效單項指標得分的計算單項基本指標得分=本檔基礎分+本檔調整分本檔基礎分=指標權數×本檔標準系數本檔調整分=（實際值-本檔標準值）*（上檔基礎分-本檔基礎分）/(上檔標準值-本檔標準值）（三）確定各項經濟指標的權數（見前面體系）130中華公司2005年各項財務績效基本指標見表：%基本指標2005年凈資產收益率總資產報酬率總資產周轉率（次）應收賬款周轉率（次）資產負債率已獲利息倍數（倍）銷售（營業(yè)）增長率資本保值增值率15.896.810.697.1677.193.6828.81125.37中華公司2005年各項財務績效基本指標見表：%基本指標200131

按上述可計算中華公司各項基本指標得分。例如：2005年總資產報酬率為6.81%。此時，該企業(yè)的總資產報酬率已超過“平均”（4.0%）水平，處于平均檔，因此可以得到平均檔基礎分。另外它處于“良好”檔（7.3%）和“平均”檔（4.0%）之間，同時需要進行調整。本檔基礎分=指標權數*本檔標準系數=14*0.6=8.4（分）本檔調整分=（實際值