財務(wù)管理之長期籌資方式課件

第五章長期籌資方式第一節(jié)長期籌資概述第二節(jié)股權(quán)性籌資第三節(jié)債權(quán)性籌資第四節(jié)混合性籌資第五章長期籌資方式第一節(jié)長期籌資概1

第一節(jié)長期籌資概述一、長期籌資的意義二、長期籌資的動機三、長期籌資的原則四、長期籌資的渠道五、長期籌資的類型第一節(jié)長期籌資概述一、長期籌資的意義2一、長期籌資的意義長期籌資的概念企業(yè)籌資是指企業(yè)作為籌資主體，根據(jù)經(jīng)營活動、投資活動和資本結(jié)構(gòu)調(diào)整等需要，通過一定的金融市場和籌資渠道，采用一定的籌資方式，經(jīng)濟有效地籌措和集中資本的活動?；I資是企業(yè)進行生產(chǎn)經(jīng)營活動的前提。長期籌資的意義資金籌集資金投入資金耗費資金回收資金分配一、長期籌資的意義長期籌資的概念資金籌集資金投入資金耗費資金3二、長期籌資的動機擴張性籌資動機：指企業(yè)擴大生產(chǎn)規(guī)?；蛟黾訉ν馔顿Y而產(chǎn)生的追加籌資動機。調(diào)整性籌資動機：是指企業(yè)因調(diào)整資本結(jié)構(gòu)而產(chǎn)生的籌資動機?；旌闲曰I資動機：是指企業(yè)既采用擴張性動機又采用調(diào)整性動機而產(chǎn)生的籌資動機。

思考：不同籌資動機對企業(yè)的資產(chǎn)和資本總額有何影響？二、長期籌資的動機擴張性籌資動機：指企業(yè)擴大生產(chǎn)規(guī)?；?三、長期籌資的原則合法性原則效益性原則合理性原則及時性原則三、長期籌資的原則合法性原則5四、長期籌資的渠道籌資渠道：是指企業(yè)籌資資本來源的方向與通道。政府財政資本銀行信貸資本非銀行金融機構(gòu)資本（銀行以外的各種金融機構(gòu)及金融中介機構(gòu)，如租賃公司、保險公司、集團的財務(wù)公司、信托投資公司、證券公司等）其他法人資本民間資本企業(yè)內(nèi)部資本國外及我國港澳臺資本四、長期籌資的渠道籌資渠道：是指企業(yè)籌資資本來源的方向與通6五、長期籌資的類型按籌資來源的范圍不同分類內(nèi)部籌資與外部籌資按籌資是否借助銀行等金融機構(gòu)不同分類直接籌資與間接籌資按所籌資本的屬性不同分類股權(quán)性籌資、負債性籌資與混合性籌資五、長期籌資的類型按籌資來源的范圍不同分類7（一）內(nèi)部籌資與外部籌資內(nèi)部籌資指企業(yè)在企業(yè)內(nèi)部通過留用利潤而形成的資本來源。內(nèi)部籌資是在企業(yè)內(nèi)部“自然”形成的，一般無須花費籌資費用，其數(shù)量由企業(yè)可分配利潤的規(guī)模和利潤分配政策所決定。外部籌資指企業(yè)在企業(yè)內(nèi)部籌資不能滿足需要時，向企業(yè)外部籌資而形成的資本來源。企業(yè)外部籌資的渠道和方式很多，大多需要花費籌資費用。（一）內(nèi)部籌資與外部籌資內(nèi)部籌資8（二）直接籌資與間接籌資直接籌資指企業(yè)不借助銀行等金融機構(gòu)，直接與資本所有者協(xié)商融通資本的一種籌資活動。直接籌資方式主要有投入資本、發(fā)行股票、發(fā)行債券和商業(yè)信用等。間接籌資指企業(yè)借助銀行等金融機構(gòu)而融通資本的一種籌資活動。間接籌資的基本方式是銀行借款，此外還有租賃等籌資方式。直接籌資和間接籌資的區(qū)別籌資機制不同籌資范圍不同籌資效率和籌資費用高低不同籌資效應(yīng)不同（二）直接籌資與間接籌資直接籌資9（三）股權(quán)性籌資與債權(quán)性籌資與混合性籌資股權(quán)性籌資股權(quán)性籌資形成企業(yè)的股權(quán)資本，亦稱權(quán)益資本、自有資本，是企業(yè)依法取得并長期擁有、自主調(diào)配運用的資本。股權(quán)資本的所有權(quán)歸屬于企業(yè)的所有者。企業(yè)對股權(quán)資本依法享有經(jīng)營權(quán)。債權(quán)性籌資債權(quán)性籌資形成企業(yè)的債權(quán)資本，亦稱債務(wù)資本、借入資本，是企業(yè)依法取得并依約運用、按期償還的資本。債權(quán)資本體現(xiàn)企業(yè)與債權(quán)人的債權(quán)債務(wù)關(guān)系。企業(yè)的債權(quán)人有權(quán)按期索取債權(quán)本息，但無權(quán)參與管理和利潤分配。企業(yè)對持有的債務(wù)資本在約定的期限內(nèi)享有經(jīng)營權(quán)，并按期付息。（三）股權(quán)性籌資與債權(quán)性籌資與混合性籌資股權(quán)性籌資10

第二節(jié)股權(quán)性籌資一、注冊資本制度二、投入資本籌資三、發(fā)行普通股籌資第二節(jié)股權(quán)性籌資一、注冊資本制度11一、注冊資本制度（一）注冊資本的含義注冊資本是指企業(yè)在工商行政管理部門登記注冊的資本總額。（二）注冊資本制度的模式法定資本制授權(quán)資本制折中資本制一、注冊資本制度（一）注冊資本的含義12二、投入資本籌資（一）投入資本籌資的含義與主體投入資本籌資的含義指非股份制企業(yè)以協(xié)議等形式吸收國家、其它企業(yè)、個人和外商等的直接投入的資本，形成企業(yè)投入資本的資本。投入資本籌資的主體指進行投入資本籌資的企業(yè)。主要有：國有獨資企業(yè)、個人獨資企業(yè)、合伙企業(yè)等。二、投入資本籌資（一）投入資本籌資的含義與主體13按照投資主體分類吸收國家投資、吸收法人投資、吸收個人投資、吸收外商投資按照投資者出資方式分類①現(xiàn)金投資②非現(xiàn)金投資實物資產(chǎn)投資無形資產(chǎn)投資除現(xiàn)金出資之外，以其他方式出資的要對資產(chǎn)進行作價。雙方可以按公平合理原則協(xié)商作價；也可以請資產(chǎn)評估機構(gòu)進行資產(chǎn)評估，以評估后的價格形成出資。（二）投入資本籌資的種類按照投資主體分類（二）投入資本籌資的種類14優(yōu)點所籌資本屬于企業(yè)的股權(quán)資本，能提高企業(yè)的資信和借款能力能盡快形成生產(chǎn)經(jīng)營能力財務(wù)風(fēng)險較小缺點資本成本較高產(chǎn)權(quán)關(guān)系不夠明晰，也不便于產(chǎn)權(quán)的交易（三）投入資本籌資的優(yōu)缺點優(yōu)點（三）投入資本籌資的優(yōu)缺點15二、發(fā)行普通股籌資（一）股票的基本概念與種類股票是股份有限公司簽發(fā)的證明股東所持股份的憑證，是為籌措股權(quán)資本而發(fā)行的有價證券。股票的種類按股東的權(quán)利和義務(wù)分：普通股和優(yōu)先股按是否記入股東名冊分：記名股票和無記名股票按發(fā)行時間的先后分：始發(fā)股和新股按發(fā)行對象和上市地區(qū)分：A股、B股、H股二、發(fā)行普通股籌資（一）股票的基本概念與種類16

普通股股東的權(quán)利

1、公司管理權(quán)。管理權(quán)包括投票權(quán)、查帳權(quán)兩項內(nèi)容。其中投票權(quán)有公司重大事項決策權(quán)和人事任免權(quán)。

2、分享盈余權(quán)

3、出售或轉(zhuǎn)讓股份權(quán)

4、優(yōu)先認股權(quán)：當公司增發(fā)普通股時，原有股東有權(quán)按所持股份的比例，優(yōu)先認購新股。5、剩余財產(chǎn)要求權(quán)普通股股東的權(quán)利1、公司管理權(quán)。管理權(quán)包括投票17（二）股票發(fā)行的要求（三）股票發(fā)行的條件（四）股票的發(fā)行程序（五）股票的發(fā)售方式（六）股票的發(fā)行價格（七）股票上市股票上市應(yīng)考慮的因素股票上市的條件（二）股票發(fā)行的要求181、可以改善公司的財務(wù)狀況。2、利用股票市場客觀評價企業(yè)。3、利用股票可激勵員工。4、可以提高公司的知名度，吸引更多的顧客。

股票上市對公司的有利方面股票上市對公司的有利方面19股票上市對公司的不利方面1、使公司失去隱私權(quán)。國家證券管理機構(gòu)要求上市公司將關(guān)鍵的經(jīng)營情況向公眾公開。2、限制經(jīng)理人員操作的自由度。公司上市其所有重要決策都要經(jīng)董事會討論通過，有些對其至關(guān)重要的決策則需要全體股東投票決定。3、公開上市需要很高的費用。股票上市對公司的不利方面1、使公司失去隱私權(quán)。國家證券管理機20（八）普通股籌資的優(yōu)缺點優(yōu)點沒有固定的股利支付負擔是永久性資本籌資風(fēng)險小增強公司的信譽和舉債能力缺點資本成本較高分散公司的控制權(quán)可能會導(dǎo)致公司股價下跌（八）普通股籌資的優(yōu)缺點21

第三節(jié)債務(wù)性籌資一、長期借款籌資二、發(fā)行債券籌資三、租賃籌資第三節(jié)債務(wù)性籌資一、長期借款籌資22（一）長期借款的概念與種類概念長期借款：公司向銀行或非銀行的金融機構(gòu)以及其他單位借入的、期限在一年以上的各種借款。用途購建固定資產(chǎn)和滿足長期流動資本占用的需要。一、長期借款籌資（一）長期借款的概念與種類一、長期借款籌資23種類（1）借款用途★基本建設(shè)借款★更新改造借款★新產(chǎn)品試制借款★科技開發(fā)借款（2）借款有無擔保

★信用借款

★抵押借款（3）提供借款的金融機構(gòu)性質(zhì)

★政策性銀行貸款

★商業(yè)銀行貸款

★其它金融機構(gòu)貸款

種類（1）借款用途（2）借款有無擔保（3）提供借款的金融機24(二)銀行借款的信用條件

授信額度周轉(zhuǎn)授信協(xié)議補償性余額(二)銀行借款的信用條件授信額度25

1、授信額度（信用額度）授信額度——借款企業(yè)與銀行之間正式或非正式協(xié)議規(guī)定的企業(yè)向銀行借款的最高限額。通常在授信額度內(nèi)，企業(yè)可隨時按需要向銀行申請借款。

【例】在正式協(xié)議下，約定某公司的信用額度為100萬元，該公司已借用80萬元尚未償還，則該公司仍可申請借20萬元，銀行將予以保證。

1、授信額度（信用額度）授信額度——借款企業(yè)與銀行之間正式26周轉(zhuǎn)授信協(xié)議：銀行具有法律義務(wù)承諾提供不超過某一最高限額的貸款協(xié)議,它是一種經(jīng)常為大公司使用的正式授信額度。在協(xié)議的有效期內(nèi)，只要公司的借款總額未超過最高限額，銀行必須滿足公司任何時候提出的借款要求。公司享用周轉(zhuǎn)信用協(xié)議，通常要對貸款限額的未使用部分付給銀行一筆承諾費。【例】如果周轉(zhuǎn)信用額度為100萬元，借款公司年度內(nèi)使用了60萬元，余額為40萬元，假設(shè)承諾費率為0.5%。

承諾費:（1000000－600000）×0.5%＝2000（元）2、周轉(zhuǎn)授信協(xié)議周轉(zhuǎn)授信協(xié)議：銀行具有法律義務(wù)承諾提供不超過某一最高限額的貸27補償性余額：銀行要求借款公司保持按貸款限額或?qū)嶋H借款額的一定百分比(10%-20%)的平均存款余額留存銀行。

銀行：補償性余額可以降低貸款風(fēng)險；借款公司：補償性余額則提高了借款的實際利率。【例】某公司按8%向銀行借款100000元，銀行要求維持貸款限額15%的補償性余額。要求：計算該項借款的實際利率。3、補償性余額補償性余額：銀行要求借款公司保持按貸款限額或?qū)嶋H借款額的一定28（三）企業(yè)對貸款銀行的選擇通?？紤]以下問題：1、銀行對貸款風(fēng)險的政策2、銀行與借款企業(yè)的關(guān)系3、銀行對借款企業(yè)的咨詢與服務(wù)4、銀行對貸款專業(yè)化的區(qū)分

（三）企業(yè)對貸款銀行的選擇通常考慮以下問題：29（四）長期借款的程序1、企業(yè)提出貸款申請2、銀行審查借款申請3、簽訂借款合同4、企業(yè)取得借款5、借款償還（四）長期借款的程序1、企業(yè)提出貸款申請30（五）借款合同的內(nèi)容借款合同的基本條款借款種類、借款用途、借款金額、借款利率、借款期限、還款資金來源及還款方式、保證條款、違約責(zé)任等。借款合同的限制性條款

由于長期借款的期限長、風(fēng)險大，按照國際慣例，銀行通常對借款企業(yè)提出一些有助于保證貸款按時足額償還的條件。

一般性保護條款例行性保護條款特殊性保護條款（五）借款合同的內(nèi)容借款合同的基本條款31（六）長期借款籌資評價

缺點●籌資風(fēng)險較高●限制條件較多●籌資數(shù)量有限

優(yōu)點●籌資速度快●借款資本成本較低●借款籌資彈性較大●可以發(fā)揮財務(wù)杠桿的作用（六）長期借款籌資評價缺點優(yōu)點32（一）債券及其種類概念債券是債務(wù)人為籌集資本而發(fā)行的，約定在一定期限內(nèi)向債權(quán)人還本付息的有價證券。種類1.是否記名★記名債券★無記名債券2.有無抵押擔?！锏盅簜镄庞脗?.債券持有人的特定權(quán)益★收益?zhèn)锟赊D(zhuǎn)換債券★附認股權(quán)債券二、發(fā)行債券籌資（一）債券及其種類1.是否記名2.有無抵押擔保3.債券33（二）發(fā)行債券的資格與條件發(fā)行債券的資格我國《公司法》規(guī)定，股份有限公司、國有獨資公司和兩個以上的國有企業(yè)或者其他兩個以上的國有投資主體投資設(shè)立的有限責(zé)任公司，有資格發(fā)行公司債券。

（二）發(fā)行債券的資格與條件34發(fā)行債券的條件（1）股份有限公司的凈資產(chǎn)額不低于人民幣3000萬元，有限責(zé)任公司的凈資產(chǎn)額不低于人民幣6000萬元。（2）累計債券總額不超過公司凈資產(chǎn)額的40%。（3）最近3年平均可分配利潤足以支付公司債券1年的利息。（4）所籌集資金的投向符合國家產(chǎn)業(yè)政策。（5）債券的利率不得超過國務(wù)院限定的水平。（6）國務(wù)院規(guī)定的其他條件。（三）債券的發(fā)行程序（略）發(fā)行債券的條件35（四）債券的發(fā)行價格的確定債券的發(fā)行價格是發(fā)行公司（或其承銷機構(gòu)）發(fā)行債券時所使用的價格，即債券的原始投資者購買債券時實際支付的價格。影響公司債券發(fā)行價格的因素：債券的面值債券息票率市場利率債券期限實務(wù)中，在計算債券發(fā)行價格時，還要結(jié)合發(fā)行者的自身信譽、籌資的難易程度、公司對資本的需求狀況和資本市場利率的變動趨勢等因素。（四）債券的發(fā)行價格的確定債券的發(fā)行價格是發(fā)行公司（或其承銷36

債券發(fā)行價格是債券有效期限內(nèi)企業(yè)未來現(xiàn)金流出按市場利率的折現(xiàn)值，即企業(yè)未來應(yīng)付利息和本金折現(xiàn)值之和。計算公式：公司債券的發(fā)行價格通常有三種情況：§等價：發(fā)行價格＝票面價格§溢價：發(fā)行價格＞票面價格§折價：發(fā)行價格＜票面價格債券發(fā)行價格是債券有效期限內(nèi)企業(yè)未來現(xiàn)金流出按37（五）債券籌資評價缺點●財務(wù)風(fēng)險較高●限制條件較多●籌資數(shù)量有限優(yōu)點●

債券成本較低●可利用財務(wù)杠桿●保障股東控制權(quán)●便于調(diào)整資本結(jié)構(gòu)（五）債券籌資評價缺點優(yōu)點38三、融資租賃籌資（一）租賃的種類與特點營運租賃融資租賃融資租賃的形式直接租賃、售后租回、杠桿租賃

（二）融資租賃的程序（三）租金的確定（四）租賃籌資的優(yōu)缺點三、融資租賃籌資（一）租賃的種類與特點39營運租賃

營運租賃是一種短期租賃行為。營運租賃的主要目的是為了獲得設(shè)備的短期使用以及出租人提供的專門技術(shù)服務(wù)。特點為：承租企業(yè)可隨時向出租企業(yè)提出租賃資產(chǎn)的要求。租賃期短不涉及長期而固定的義務(wù)。租賃合同比較靈活，在合理的限定條件內(nèi)，可以解除租賃契約。租賃期滿，租賃資產(chǎn)一般歸還給出租者。出租人提供專門服務(wù)，如設(shè)備的保養(yǎng)、維修、保險等。

營運租賃營運租賃是一種短期租賃行為。40又稱財務(wù)租賃，是一種長期租賃，用以專業(yè)解決承租人財務(wù)困難而采用的現(xiàn)代租賃形式，也稱資本租賃。是按承租企業(yè)的要求融資購買設(shè)備，并在契約或合同規(guī)定的較長期限內(nèi)提供給承租企業(yè)使用的信用性業(yè)務(wù)。承租企業(yè)的主要目的在于融通資金。融資租賃又稱財務(wù)租賃，是一種長期租賃，用以專業(yè)解決承租人財務(wù)困難而采41一般由承租企業(yè)向租賃公司提出正式申請，由租賃公司融資購進設(shè)備租給承租企業(yè)使用。租期長，大多為設(shè)備使用年限的一半以上。租賃合同比較穩(wěn)定，非雙方同意不得解約。租賃期滿后，財產(chǎn)處理和有以下選擇：將設(shè)備作價轉(zhuǎn)讓給承租人、由出租人收回或延長租期續(xù)租。在租賃期間，出租人不提供如設(shè)備的保養(yǎng)、維修等專門服務(wù)融資租賃的特點一般由承租企業(yè)向租賃公司提出正式申請，由租賃公司融資購進設(shè)備42直接租賃：指直接租賃資產(chǎn)付租金的形式。售后租回：是企業(yè)根據(jù)協(xié)議先將資產(chǎn)賣給出租人，然后再租回的形式。出售資產(chǎn)的企業(yè)可以得到相當于售價的一筆資金，從事售后租回的出租人為租賃公司等金融機構(gòu)。杠桿租賃：涉及承租人、出租人和資金出借者三方當事人，出租人在資金不足時，只出購買資產(chǎn)的部分資金，其它資金以資產(chǎn)抵押形式向借款人獲得。如果出租人到期不能償還借款，資產(chǎn)的所有權(quán)就要轉(zhuǎn)歸資金的出借者。融資租賃的方式直接租賃：指直接租賃資產(chǎn)付租金的形式。融資租賃的方式43

（1）選擇租賃公司（2）辦理租賃委托（3）簽訂購貨協(xié)議（4）簽訂租賃合同（5）辦理驗貨付款與保險（6）支付租金（7）租賃期滿處理設(shè)備（二）融資租賃的一般程序（二）融資租賃的一般程序441、決定租金的因素租賃設(shè)備的購置成本（買價、運雜費和途中保險費等）預(yù)計租賃設(shè)備的殘值利息租賃手續(xù)費租賃期限租金的支付方式（三）租金的確定1、決定租金的因素（三）租金的確定45

平均分攤法是先以商定的利息率和手續(xù)費率計算出租賃期間的利息和手續(xù)費，然后連同設(shè)備成本按支付次數(shù)平均。公式：A=〔（C－S）+I+F〕÷N2、確定租金的方法平均分攤法2、確定租金的方法46等額年金法等額年金法是運用年金現(xiàn)值的計算原理計算每期應(yīng)付租金的方法。公式：A=PVAn÷PVIFAi,n等額年金法47優(yōu)點迅速獲得所需資產(chǎn)。限制條件少。設(shè)備淘汰的風(fēng)險小。租金分期支付，負擔輕。租金費用可在稅前扣除。缺點資金成本高。（四）融資租賃的優(yōu)缺點優(yōu)點（四）融資租賃的優(yōu)缺點48融資租賃的一個案例某企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動需要一項設(shè)備，價值10萬元，預(yù)計該設(shè)備的折舊年限為5年，期滿無殘值?，F(xiàn)有兩個方案可供選擇：甲方案是向銀行借款10萬元購買設(shè)備，借款年利率為10%，單利計息，借款期限為5年，每年末支付當年利息，到期償還本金；乙方案是采用融資租賃方式租入設(shè)備，采用等額年金法支付租金，每年末支付租金2.5萬元，租期為5年。該企業(yè)所得稅稅率為33%。假設(shè)折現(xiàn)率為10%。該企業(yè)應(yīng)當如何進行財務(wù)決策?融資租賃的一個案例某企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動需要一項設(shè)備，價值10萬49第四節(jié)混合性籌資一、發(fā)行優(yōu)先股二、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券三、發(fā)行認股權(quán)證第四節(jié)混合性籌資一、發(fā)行優(yōu)先股50一、發(fā)行優(yōu)先股籌資優(yōu)先股的特征：1、優(yōu)先分配固定的股利2、優(yōu)先分配公司的剩余財產(chǎn)3、優(yōu)先股股東一般無表決權(quán)4、優(yōu)先股可由公司贖回，以調(diào)整公司資本結(jié)構(gòu)。一、發(fā)行優(yōu)先股籌資優(yōu)先股的特征：51優(yōu)先股的分類1、累積優(yōu)先股和非累積優(yōu)先股。分類以優(yōu)先股股利在營業(yè)年度內(nèi)是否可積累為標準。2、參加優(yōu)先股和不參加優(yōu)先股。分類按是否有權(quán)參加利潤分配為標準。3、可贖回優(yōu)先股和不可贖回優(yōu)先股。分類按發(fā)行股票的股份公司是否在以后的時期收回股票為標準。優(yōu)先股的分類52發(fā)行優(yōu)先股的動機1、防止公司股權(quán)分散化2、調(diào)劑現(xiàn)金余缺3、改善公司資本結(jié)構(gòu)4、維持舉債能力發(fā)行優(yōu)先股的動機53發(fā)行優(yōu)先股的優(yōu)點無固定的到期日，不用償還本金。股利的支付既固定，又有一定的靈活性。保持普通股股東對公司的控制權(quán)。增強公司的資本基礎(chǔ)，提高信譽，提高舉債能力。發(fā)行優(yōu)先股的缺點成本一般高于債券成本。對優(yōu)先股籌資的限制因素較多?？赡苄纬奢^重的財務(wù)負擔。發(fā)行優(yōu)先股的優(yōu)點54二、發(fā)行可轉(zhuǎn)換證券籌資可轉(zhuǎn)換證券的種類可轉(zhuǎn)換債券和可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股。可轉(zhuǎn)換債券的特性具有債務(wù)與權(quán)益籌資的雙重屬性?？赊D(zhuǎn)換債券的發(fā)行資格與條件二、發(fā)行可轉(zhuǎn)換證券籌資可轉(zhuǎn)換證券的種類55可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)換期限轉(zhuǎn)換價格轉(zhuǎn)換比率可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換56發(fā)行可轉(zhuǎn)換證券籌資的優(yōu)點有利于降低資本成本；有利于籌集更多資本；有利于調(diào)整資本結(jié)構(gòu)；有利于避免籌資損失。發(fā)行可轉(zhuǎn)換證券籌資的缺點轉(zhuǎn)股后將失去利率較低的好處；債券持有人不愿轉(zhuǎn)股時，將承受償債壓力；若轉(zhuǎn)股時股價高于轉(zhuǎn)化價格，將遭受籌資損失；回售條款的規(guī)定可能使發(fā)行公司遭受損失。發(fā)行可轉(zhuǎn)換證券籌資的優(yōu)點57三、發(fā)行認股權(quán)證認股權(quán)證：是由股份有限公司發(fā)行的可認購其股票的一種買入期權(quán)。它賦予持有者在一定期限內(nèi)以事先約定的價格購買發(fā)行公司一定股份的權(quán)利。認股權(quán)證的種類短期認股權(quán)證與長期認股權(quán)證單獨發(fā)行的認股權(quán)證與附帶發(fā)行的認股權(quán)證備兌認股權(quán)證與配股權(quán)證歐式期權(quán)認股權(quán)證與美式期權(quán)認股權(quán)證三、發(fā)行認股權(quán)證認股權(quán)證：是由股份有限公司發(fā)行的可認購其股票58認股權(quán)證的作用為公司籌集額外的現(xiàn)金。促進其他籌資方式的運用。認股權(quán)證的作用59

第五章長期籌資方式第一節(jié)長期籌資概述第二節(jié)股權(quán)性籌資第三節(jié)債權(quán)性籌資第四節(jié)混合性籌資第五章長期籌資方式第一節(jié)長期籌資概60

第一節(jié)長期籌資概述一、長期籌資的意義二、長期籌資的動機三、長期籌資的原則四、長期籌資的渠道五、長期籌資的類型第一節(jié)長期籌資概述一、長期籌資的意義61一、長期籌資的意義長期籌資的概念企業(yè)籌資是指企業(yè)作為籌資主體，根據(jù)經(jīng)營活動、投資活動和資本結(jié)構(gòu)調(diào)整等需要，通過一定的金融市場和籌資渠道，采用一定的籌資方式，經(jīng)濟有效地籌措和集中資本的活動?；I資是企業(yè)進行生產(chǎn)經(jīng)營活動的前提。長期籌資的意義資金籌集資金投入資金耗費資金回收資金分配一、長期籌資的意義長期籌資的概念資金籌集資金投入資金耗費資金62二、長期籌資的動機擴張性籌資動機：指企業(yè)擴大生產(chǎn)規(guī)?；蛟黾訉ν馔顿Y而產(chǎn)生的追加籌資動機。調(diào)整性籌資動機：是指企業(yè)因調(diào)整資本結(jié)構(gòu)而產(chǎn)生的籌資動機。混合性籌資動機：是指企業(yè)既采用擴張性動機又采用調(diào)整性動機而產(chǎn)生的籌資動機。

思考：不同籌資動機對企業(yè)的資產(chǎn)和資本總額有何影響？二、長期籌資的動機擴張性籌資動機：指企業(yè)擴大生產(chǎn)規(guī)?；?3三、長期籌資的原則合法性原則效益性原則合理性原則及時性原則三、長期籌資的原則合法性原則64四、長期籌資的渠道籌資渠道：是指企業(yè)籌資資本來源的方向與通道。政府財政資本銀行信貸資本非銀行金融機構(gòu)資本（銀行以外的各種金融機構(gòu)及金融中介機構(gòu)，如租賃公司、保險公司、集團的財務(wù)公司、信托投資公司、證券公司等）其他法人資本民間資本企業(yè)內(nèi)部資本國外及我國港澳臺資本四、長期籌資的渠道籌資渠道：是指企業(yè)籌資資本來源的方向與通65五、長期籌資的類型按籌資來源的范圍不同分類內(nèi)部籌資與外部籌資按籌資是否借助銀行等金融機構(gòu)不同分類直接籌資與間接籌資按所籌資本的屬性不同分類股權(quán)性籌資、負債性籌資與混合性籌資五、長期籌資的類型按籌資來源的范圍不同分類66（一）內(nèi)部籌資與外部籌資內(nèi)部籌資指企業(yè)在企業(yè)內(nèi)部通過留用利潤而形成的資本來源。內(nèi)部籌資是在企業(yè)內(nèi)部“自然”形成的，一般無須花費籌資費用，其數(shù)量由企業(yè)可分配利潤的規(guī)模和利潤分配政策所決定。外部籌資指企業(yè)在企業(yè)內(nèi)部籌資不能滿足需要時，向企業(yè)外部籌資而形成的資本來源。企業(yè)外部籌資的渠道和方式很多，大多需要花費籌資費用。（一）內(nèi)部籌資與外部籌資內(nèi)部籌資67（二）直接籌資與間接籌資直接籌資指企業(yè)不借助銀行等金融機構(gòu)，直接與資本所有者協(xié)商融通資本的一種籌資活動。直接籌資方式主要有投入資本、發(fā)行股票、發(fā)行債券和商業(yè)信用等。間接籌資指企業(yè)借助銀行等金融機構(gòu)而融通資本的一種籌資活動。間接籌資的基本方式是銀行借款，此外還有租賃等籌資方式。直接籌資和間接籌資的區(qū)別籌資機制不同籌資范圍不同籌資效率和籌資費用高低不同籌資效應(yīng)不同（二）直接籌資與間接籌資直接籌資68（三）股權(quán)性籌資與債權(quán)性籌資與混合性籌資股權(quán)性籌資股權(quán)性籌資形成企業(yè)的股權(quán)資本，亦稱權(quán)益資本、自有資本，是企業(yè)依法取得并長期擁有、自主調(diào)配運用的資本。股權(quán)資本的所有權(quán)歸屬于企業(yè)的所有者。企業(yè)對股權(quán)資本依法享有經(jīng)營權(quán)。債權(quán)性籌資債權(quán)性籌資形成企業(yè)的債權(quán)資本，亦稱債務(wù)資本、借入資本，是企業(yè)依法取得并依約運用、按期償還的資本。債權(quán)資本體現(xiàn)企業(yè)與債權(quán)人的債權(quán)債務(wù)關(guān)系。企業(yè)的債權(quán)人有權(quán)按期索取債權(quán)本息，但無權(quán)參與管理和利潤分配。企業(yè)對持有的債務(wù)資本在約定的期限內(nèi)享有經(jīng)營權(quán)，并按期付息。（三）股權(quán)性籌資與債權(quán)性籌資與混合性籌資股權(quán)性籌資69

第二節(jié)股權(quán)性籌資一、注冊資本制度二、投入資本籌資三、發(fā)行普通股籌資第二節(jié)股權(quán)性籌資一、注冊資本制度70一、注冊資本制度（一）注冊資本的含義注冊資本是指企業(yè)在工商行政管理部門登記注冊的資本總額。（二）注冊資本制度的模式法定資本制授權(quán)資本制折中資本制一、注冊資本制度（一）注冊資本的含義71二、投入資本籌資（一）投入資本籌資的含義與主體投入資本籌資的含義指非股份制企業(yè)以協(xié)議等形式吸收國家、其它企業(yè)、個人和外商等的直接投入的資本，形成企業(yè)投入資本的資本。投入資本籌資的主體指進行投入資本籌資的企業(yè)。主要有：國有獨資企業(yè)、個人獨資企業(yè)、合伙企業(yè)等。二、投入資本籌資（一）投入資本籌資的含義與主體72按照投資主體分類吸收國家投資、吸收法人投資、吸收個人投資、吸收外商投資按照投資者出資方式分類①現(xiàn)金投資②非現(xiàn)金投資實物資產(chǎn)投資無形資產(chǎn)投資除現(xiàn)金出資之外，以其他方式出資的要對資產(chǎn)進行作價。雙方可以按公平合理原則協(xié)商作價；也可以請資產(chǎn)評估機構(gòu)進行資產(chǎn)評估，以評估后的價格形成出資。（二）投入資本籌資的種類按照投資主體分類（二）投入資本籌資的種類73優(yōu)點所籌資本屬于企業(yè)的股權(quán)資本，能提高企業(yè)的資信和借款能力能盡快形成生產(chǎn)經(jīng)營能力財務(wù)風(fēng)險較小缺點資本成本較高產(chǎn)權(quán)關(guān)系不夠明晰，也不便于產(chǎn)權(quán)的交易（三）投入資本籌資的優(yōu)缺點優(yōu)點（三）投入資本籌資的優(yōu)缺點74二、發(fā)行普通股籌資（一）股票的基本概念與種類股票是股份有限公司簽發(fā)的證明股東所持股份的憑證，是為籌措股權(quán)資本而發(fā)行的有價證券。股票的種類按股東的權(quán)利和義務(wù)分：普通股和優(yōu)先股按是否記入股東名冊分：記名股票和無記名股票按發(fā)行時間的先后分：始發(fā)股和新股按發(fā)行對象和上市地區(qū)分：A股、B股、H股二、發(fā)行普通股籌資（一）股票的基本概念與種類75

普通股股東的權(quán)利

1、公司管理權(quán)。管理權(quán)包括投票權(quán)、查帳權(quán)兩項內(nèi)容。其中投票權(quán)有公司重大事項決策權(quán)和人事任免權(quán)。

2、分享盈余權(quán)

3、出售或轉(zhuǎn)讓股份權(quán)

4、優(yōu)先認股權(quán)：當公司增發(fā)普通股時，原有股東有權(quán)按所持股份的比例，優(yōu)先認購新股。5、剩余財產(chǎn)要求權(quán)普通股股東的權(quán)利1、公司管理權(quán)。管理權(quán)包括投票76（二）股票發(fā)行的要求（三）股票發(fā)行的條件（四）股票的發(fā)行程序（五）股票的發(fā)售方式（六）股票的發(fā)行價格（七）股票上市股票上市應(yīng)考慮的因素股票上市的條件（二）股票發(fā)行的要求771、可以改善公司的財務(wù)狀況。2、利用股票市場客觀評價企業(yè)。3、利用股票可激勵員工。4、可以提高公司的知名度，吸引更多的顧客。

股票上市對公司的有利方面股票上市對公司的有利方面78股票上市對公司的不利方面1、使公司失去隱私權(quán)。國家證券管理機構(gòu)要求上市公司將關(guān)鍵的經(jīng)營情況向公眾公開。2、限制經(jīng)理人員操作的自由度。公司上市其所有重要決策都要經(jīng)董事會討論通過，有些對其至關(guān)重要的決策則需要全體股東投票決定。3、公開上市需要很高的費用。股票上市對公司的不利方面1、使公司失去隱私權(quán)。國家證券管理機79（八）普通股籌資的優(yōu)缺點優(yōu)點沒有固定的股利支付負擔是永久性資本籌資風(fēng)險小增強公司的信譽和舉債能力缺點資本成本較高分散公司的控制權(quán)可能會導(dǎo)致公司股價下跌（八）普通股籌資的優(yōu)缺點80

第三節(jié)債務(wù)性籌資一、長期借款籌資二、發(fā)行債券籌資三、租賃籌資第三節(jié)債務(wù)性籌資一、長期借款籌資81（一）長期借款的概念與種類概念長期借款：公司向銀行或非銀行的金融機構(gòu)以及其他單位借入的、期限在一年以上的各種借款。用途購建固定資產(chǎn)和滿足長期流動資本占用的需要。一、長期借款籌資（一）長期借款的概念與種類一、長期借款籌資82種類（1）借款用途★基本建設(shè)借款★更新改造借款★新產(chǎn)品試制借款★科技開發(fā)借款（2）借款有無擔保

★信用借款

★抵押借款（3）提供借款的金融機構(gòu)性質(zhì)

★政策性銀行貸款

★商業(yè)銀行貸款

★其它金融機構(gòu)貸款

種類（1）借款用途（2）借款有無擔保（3）提供借款的金融機83(二)銀行借款的信用條件

授信額度周轉(zhuǎn)授信協(xié)議補償性余額(二)銀行借款的信用條件授信額度84

1、授信額度（信用額度）授信額度——借款企業(yè)與銀行之間正式或非正式協(xié)議規(guī)定的企業(yè)向銀行借款的最高限額。通常在授信額度內(nèi)，企業(yè)可隨時按需要向銀行申請借款。

【例】在正式協(xié)議下，約定某公司的信用額度為100萬元，該公司已借用80萬元尚未償還，則該公司仍可申請借20萬元，銀行將予以保證。

1、授信額度（信用額度）授信額度——借款企業(yè)與銀行之間正式85周轉(zhuǎn)授信協(xié)議：銀行具有法律義務(wù)承諾提供不超過某一最高限額的貸款協(xié)議,它是一種經(jīng)常為大公司使用的正式授信額度。在協(xié)議的有效期內(nèi)，只要公司的借款總額未超過最高限額，銀行必須滿足公司任何時候提出的借款要求。公司享用周轉(zhuǎn)信用協(xié)議，通常要對貸款限額的未使用部分付給銀行一筆承諾費。【例】如果周轉(zhuǎn)信用額度為100萬元，借款公司年度內(nèi)使用了60萬元，余額為40萬元，假設(shè)承諾費率為0.5%。

承諾費:（1000000－600000）×0.5%＝2000（元）2、周轉(zhuǎn)授信協(xié)議周轉(zhuǎn)授信協(xié)議：銀行具有法律義務(wù)承諾提供不超過某一最高限額的貸86補償性余額：銀行要求借款公司保持按貸款限額或?qū)嶋H借款額的一定百分比(10%-20%)的平均存款余額留存銀行。

銀行：補償性余額可以降低貸款風(fēng)險；借款公司：補償性余額則提高了借款的實際利率?！纠磕彻景?%向銀行借款100000元，銀行要求維持貸款限額15%的補償性余額。要求：計算該項借款的實際利率。3、補償性余額補償性余額：銀行要求借款公司保持按貸款限額或?qū)嶋H借款額的一定87（三）企業(yè)對貸款銀行的選擇通常考慮以下問題：1、銀行對貸款風(fēng)險的政策2、銀行與借款企業(yè)的關(guān)系3、銀行對借款企業(yè)的咨詢與服務(wù)4、銀行對貸款專業(yè)化的區(qū)分

（三）企業(yè)對貸款銀行的選擇通?？紤]以下問題：88（四）長期借款的程序1、企業(yè)提出貸款申請2、銀行審查借款申請3、簽訂借款合同4、企業(yè)取得借款5、借款償還（四）長期借款的程序1、企業(yè)提出貸款申請89（五）借款合同的內(nèi)容借款合同的基本條款借款種類、借款用途、借款金額、借款利率、借款期限、還款資金來源及還款方式、保證條款、違約責(zé)任等。借款合同的限制性條款

由于長期借款的期限長、風(fēng)險大，按照國際慣例，銀行通常對借款企業(yè)提出一些有助于保證貸款按時足額償還的條件。

一般性保護條款例行性保護條款特殊性保護條款（五）借款合同的內(nèi)容借款合同的基本條款90（六）長期借款籌資評價

缺點●籌資風(fēng)險較高●限制條件較多●籌資數(shù)量有限

優(yōu)點●籌資速度快●借款資本成本較低●借款籌資彈性較大●可以發(fā)揮財務(wù)杠桿的作用（六）長期借款籌資評價缺點優(yōu)點91（一）債券及其種類概念債券是債務(wù)人為籌集資本而發(fā)行的，約定在一定期限內(nèi)向債權(quán)人還本付息的有價證券。種類1.是否記名★記名債券★無記名債券2.有無抵押擔?！锏盅簜镄庞脗?.債券持有人的特定權(quán)益★收益?zhèn)锟赊D(zhuǎn)換債券★附認股權(quán)債券二、發(fā)行債券籌資（一）債券及其種類1.是否記名2.有無抵押擔保3.債券92（二）發(fā)行債券的資格與條件發(fā)行債券的資格我國《公司法》規(guī)定，股份有限公司、國有獨資公司和兩個以上的國有企業(yè)或者其他兩個以上的國有投資主體投資設(shè)立的有限責(zé)任公司，有資格發(fā)行公司債券。

（二）發(fā)行債券的資格與條件93發(fā)行債券的條件（1）股份有限公司的凈資產(chǎn)額不低于人民幣3000萬元，有限責(zé)任公司的凈資產(chǎn)額不低于人民幣6000萬元。（2）累計債券總額不超過公司凈資產(chǎn)額的40%。（3）最近3年平均可分配利潤足以支付公司債券1年的利息。（4）所籌集資金的投向符合國家產(chǎn)業(yè)政策。（5）債券的利率不得超過國務(wù)院限定的水平。（6）國務(wù)院規(guī)定的其他條件。（三）債券的發(fā)行程序（略）發(fā)行債券的條件94（四）債券的發(fā)行價格的確定債券的發(fā)行價格是發(fā)行公司（或其承銷機構(gòu)）發(fā)行債券時所使用的價格，即債券的原始投資者購買債券時實際支付的價格。影響公司債券發(fā)行價格的因素：債券的面值債券息票率市場利率債券期限實務(wù)中，在計算債券發(fā)行價格時，還要結(jié)合發(fā)行者的自身信譽、籌資的難易程度、公司對資本的需求狀況和資本市場利率的變動趨勢等因素。（四）債券的發(fā)行價格的確定債券的發(fā)行價格是發(fā)行公司（或其承銷95

債券發(fā)行價格是債券有效期限內(nèi)企業(yè)未來現(xiàn)金流出按市場利率的折現(xiàn)值，即企業(yè)未來應(yīng)付利息和本金折現(xiàn)值之和。計算公式：公司債券的發(fā)行價格通常有三種情況：§等價：發(fā)行價格＝票面價格§溢價：發(fā)行價格＞票面價格§折價：發(fā)行價格＜票面價格債券發(fā)行價格是債券有效期限內(nèi)企業(yè)未來現(xiàn)金流出按96（五）債券籌資評價缺點●財務(wù)風(fēng)險較高●限制條件較多●籌資數(shù)量有限優(yōu)點●

債券成本較低●可利用財務(wù)杠桿●保障股東控制權(quán)●便于調(diào)整資本結(jié)構(gòu)（五）債券籌資評價缺點優(yōu)點97三、融資租賃籌資（一）租賃的種類與特點營運租賃融資租賃融資租賃的形式直接租賃、售后租回、杠桿租賃

（二）融資租賃的程序（三）租金的確定（四）租賃籌資的優(yōu)缺點三、融資租賃籌資（一）租賃的種類與特點98營運租賃

營運租賃是一種短期租賃行為。營運租賃的主要目的是為了獲得設(shè)備的短期使用以及出租人提供的專門技術(shù)服務(wù)。特點為：承租企業(yè)可隨時向出租企業(yè)提出租賃資產(chǎn)的要求。租賃期短不涉及長期而固定的義務(wù)。租賃合同比較靈活，在合理的限定條件內(nèi)，可以解除租賃契約。租賃期滿，租賃資產(chǎn)一般歸還給出租者。出租人提供專門服務(wù)，如設(shè)備的保養(yǎng)、維修、保險等。

營運租賃營運租賃是一種短期租賃行為。99又稱財務(wù)租賃，是一種長期租賃，用以專業(yè)解決承租人財務(wù)困難而采用的現(xiàn)代租賃形式，也稱資本租賃。是按承租企業(yè)的要求融資購買設(shè)備，并在契約或合同規(guī)定的較長期限內(nèi)提供給承租企業(yè)使用的信用性業(yè)務(wù)。承租企業(yè)的主要目的在于融通資金。融資租賃又稱財務(wù)租賃，是一種長期租賃，用以專業(yè)解決承租人財務(wù)困難而采100一般由承租企業(yè)向租賃公司提出正式申請，由租賃公司融資購進設(shè)備租給承租企業(yè)使用。租期長，大多為設(shè)備使用年限的一半以上。租賃合同比較穩(wěn)定，非雙方同意不得解約。租賃期滿后，財產(chǎn)處理和有以下選擇：將設(shè)備作價轉(zhuǎn)讓給承租人、由出租人收回或延長租期續(xù)租。在租賃期間，出租人不提供如設(shè)備的保養(yǎng)、維修等專門服務(wù)融資租賃的特點一般由承租企業(yè)向租賃公司提出正式申請，由租賃公司融資購進設(shè)備101直接租賃：指直接租賃資產(chǎn)付租金的形式。售后租回：是企業(yè)根據(jù)協(xié)議先將資產(chǎn)賣給出租人，然后再租回的形式。出售資產(chǎn)的企業(yè)可以得到相當于售價的一筆資金，從事售后租回的出租人為租賃公司等金融機構(gòu)。杠桿租賃：涉及承租人、出租人和資金出借者三方當事人，出租人在資金不足時，只出購買資產(chǎn)的部分資金，其它資金以資產(chǎn)抵押形式向借款人獲得。如果出租人到期不能償還借款，資產(chǎn)的所有權(quán)就要轉(zhuǎn)歸資金的出借者。融資租賃的方式直接租賃：指直接租賃資產(chǎn)付租金的形式。融資租賃的方式102

（1）選擇租賃公司（2）辦理租賃委托（3）簽訂購貨協(xié)議（4）簽訂租賃合同（5）辦理驗貨付款與保險