財務(wù)管理-證券投資概述課件

財務(wù)管理財務(wù)管理章節(jié)目錄第一章總論第二章財務(wù)管理的價值觀念第三章籌資管理第四章營運資金管理第五章項目投資第六章證券投資第七章收益分配第八章財務(wù)分析與業(yè)績評價章節(jié)目錄第一章總論2第六章證券投資第一節(jié)證券投資概述第二節(jié)債券投資第三節(jié)股票投資第四節(jié)基金投資第五節(jié)證券投資組合第六章證券投資第一節(jié)證券投資概述3第一節(jié)證券投資概述一、證券與證券投資證券：就是有價證券，用以證明或設(shè)定權(quán)利所做成的書面憑證，是國家、政府或其他單位依照法定程序發(fā)行的，可以或最終可以變現(xiàn)的票據(jù)廣義證券：商品證券（提貨單、運貨單）、貨幣證券（商業(yè)證券：商業(yè)匯票、商業(yè)本票，銀行證券：銀行匯票、銀行本票、支票）、資本證券（股票、債券及其衍生品）狹義證券：資本債券第一節(jié)證券投資概述一、證券與證券投資4證券廣義商品證券提貨單運貨單倉庫棧單貨幣證券商業(yè)證券：商業(yè)匯票、商業(yè)本票銀行證券：銀行匯票、銀行本票、支票資本證券股票債券衍生品狹義資本證券證券廣義商品證券提貨單貨幣證券商業(yè)證券：商業(yè)匯票、商業(yè)本票銀5證券投資是指投資者通過購買股票、債券、基金以及衍生證券等獲得收益的形式所進行的投資行為。是企業(yè)對外投資的重要形式。企業(yè)可以到證券交易市場認購各種有價債券，又能以法人名義認購各上市公司發(fā)行的股票。證券投資是指投資者通過購買股票、債券、基金以及衍生證券等獲得6二、證券與證券投資種類1.證券種類（1）按證券發(fā)行主體政府證券：國庫券（用以彌補財政收支）、公債（籌集建設(shè)資金）金融證券：銀行、保險公司、信用社、投資公司等金融機構(gòu)為籌集經(jīng)營資金而發(fā)行的證券，有金融機構(gòu)股票、金融債券、定期存款單、可轉(zhuǎn)讓大額存款單、其他儲蓄證券等公司證券：公司、企業(yè)法人等為籌集投資資金或籌集投資資金直接相關(guān)的行為而發(fā)行的證券，主要包括公司股票、公司債券、優(yōu)先認股權(quán)證和認股證書風險：公司證券＞金融證券＞政府證券二、證券與證券投資種類7（2）按證券的收益狀況固定收益證券：持券人可以在特定時間取得固定收益并預先知道取得收益數(shù)量和時間。如固定利率債券、優(yōu)先股股票等。變動收益證券：隨客觀條件變化，收益也隨之變化。如普通股股利，浮動利率債券。（2）按證券的收益狀況8（3）按證券體現(xiàn)的權(quán)益關(guān)系所有權(quán)證券：股權(quán)證券，代表持有人對發(fā)行人凈資產(chǎn)一定比例所有權(quán)的一種權(quán)利證券。沒有償還日期和到期日。如普通股股票、優(yōu)先股股票債券證券：代表發(fā)行人債務(wù)和持有人債權(quán)的一種權(quán)利證券，一般有金額、還款日期、利率、購買折扣等，如商業(yè)本票、國庫券、國庫票據(jù)、國債、市政證券、公司債、房地產(chǎn)按揭債券（3）按證券體現(xiàn)的權(quán)益關(guān)系9（4）按證券性質(zhì)基礎(chǔ)證券：股票、債券和投資基金金融衍生證券：金融期貨與期權(quán)、可轉(zhuǎn)讓證券、存托憑證、認股權(quán)證等（4）按證券性質(zhì)102.證券投資種類（1）債券投資：投資者購買債券以取得利息收益?zhèn)攸c：安全性高、收益穩(wěn)定、流動性強（2）股票投資：通過證券市場的股票買賣獲得收益風險較大（3）基金投資：通過購買投資基金股份或收益憑證以獲取收益的投資行為，投資基金可享受專家理財，有利于分散風險，獲得較大的投資收益2.證券投資種類11（4）證券投資組合對投資進行計劃、分析、調(diào)整和控制，從而將投資資金分配給若干不同的證券資產(chǎn)，如股票、債券及證券衍生品，實習收益最大化、風險最小化的經(jīng)濟行為（5）衍生金融工具投資期貨投資：投資者通過買賣期貨合約規(guī)避風險或獲取利潤期權(quán)投資：為了實現(xiàn)盈利目的或規(guī)避風險進行買賣（看漲、看跌、雙向）（4）證券投資組合12衍生金融工具投資特點：1.高風險性：信貸風險、市場風險、流動性風險、操作風險、法律風險2.衍生金融工具時態(tài)性是未來的：約定在未來某一時間按一定條件進行交易或選擇是否交易的合約衍生金融工具投資特點：133.當前可供企業(yè)投資的主要證券種類（1）國庫券（2）短期融資券（3）可轉(zhuǎn)讓存單（4）股票和債券3.當前可供企業(yè)投資的主要證券種類14三、證券投資的特性1.權(quán)益性2.流通性3.機會性4.風險性三、證券投資的特性15四、證券投資風險1.證券投資風險的內(nèi)容（1）非系統(tǒng)性風險又稱為可分散風險或公司特有風險，某些因素對單個證券的投資收益造成波動的可能性。源于公司本身的商業(yè)活動和財務(wù)活動，可以通過多元化投資分散。（2）系統(tǒng)性風險又稱為市場風險或不可分散風險，由于某些因素給證券市場所有證券都帶來收益不穩(wěn)定的可能性，用β系統(tǒng)來衡量。四、證券投資風險162.證券投資風險類型（1）違約風險：證券發(fā)行人無法按期支付利息和償還本金（2）利率風險：利率變動造成證券價格變動，造成收益不確定（3）購買力風險：由于通貨膨脹使證券到期或出售所獲得的貨幣資金購買力降低（4）流動性風險：想出售換取現(xiàn)金時不能立即出售（5）期限性風險：投資期限長短不同帶來的風險2.證券投資風險類型17

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223.影響證券投資決策的因素（1）宏觀經(jīng)濟分析1.1國民生產(chǎn)總值（GNP）：GNP↑收益↑1.2通貨膨脹：通貨膨脹率↑收益↓1.3利率：利率↑證券價格↓1.4匯率：本幣貶值↓（更愿意持有外幣）收益↓3.影響證券投資決策的因素23（2）行業(yè)分析2.1行業(yè)市場類型：完全競爭市場、壟斷競爭市場、寡頭壟斷市場、完全壟斷市場競爭越大，價格波動越大，風險越大2.2行業(yè)生命周期：初創(chuàng)期：成本高、價格高，需求小，利潤低成長期：需求增加，利潤增加，競爭加大成熟期：從價格競爭到非價格競爭，利潤增長速度緩慢，整體穩(wěn)定，風險小衰退期：銷量下降、利潤減少（2）行業(yè)分析24（3）企業(yè)經(jīng)營管理狀況3.1企業(yè)競爭能力：銷售額、銷售增長率、市場占有率3.2企業(yè)盈利能力：利潤、銷售利潤率、投資報酬率3.3企業(yè)營運能力：勞動效率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率3.4企業(yè)償債能力：流動比率、產(chǎn)權(quán)比率、資產(chǎn)負債率3.5企業(yè)創(chuàng)新能力：技術(shù)、體制、機制（3）企業(yè)經(jīng)營管理狀況25第二節(jié)債券投資一、債券投資目的短期債券：合理利用閑置資金，提高資金使用效率，調(diào)節(jié)現(xiàn)金余額賺取價差獲得收益（資本利得）長期債券：獲得利息收入實質(zhì)：通過債券投資到期收益率和目標投資收益率比較，或者通過債券內(nèi)在價值和市場價格之間的權(quán)衡，來確定債券的投資價值，最終決定債券投資的可行性。第二節(jié)債券投資一、債券投資目的261.債券投資優(yōu)缺點（1）優(yōu)點1.1本金安全性高1.2收入比較穩(wěn)定：固定利率1.3較好的流動性（2）缺點2.1購買力風險比較大2.2沒有經(jīng)營管理權(quán)1.債券投資優(yōu)缺點272.債券投資決策2.1消極投資策略：只要求獲取不超過市場平均收益水平收益買入債券并持有至到期，適用于現(xiàn)金流穩(wěn)定的情況2.2積極投資策略：獲取超過市場平均收益水平收益2.2.1預期利率變動：利率↑賣出債券（增加短期債券比例）、利率↓買入債券2.2.2控制收益率曲線法：買入債券并持有至到期前賣出，再購入另一個同樣期限債券。2.債券投資決策28

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31三、債券投資的評價1.債券投資優(yōu)點（1）收益穩(wěn)定（2）違約風險小2.債券投資缺點（1）購買力風險大（2）無經(jīng)營管理權(quán)三、債券投資的評價32第三節(jié)股票投資一、股票投資種類和目的1.股票投資種類（1）藍籌股股票：經(jīng)營和資信良好的大公司發(fā)型的普通股股票，風險?。衢T股票）（2）成長性股票：營業(yè)收入和利潤都具有良好增幅和增長潛力的公司發(fā)行的股票，用于留存收益股利少，可以通過股票價格上漲獲得收益第三節(jié)股票投資一、股票投資種類和目的33（3）周期性股票：營業(yè)收入和利潤呈周期性波動的公司發(fā)行的股票（4）防守性股票：受經(jīng)濟周期影響較小的公司發(fā)行的股票，風險較?。?）投機性股票：價格波動大、經(jīng)營前景不確定的公司發(fā)行的股票，風險很大（3）周期性股票：營業(yè)收入和利潤呈周期性波動的公司發(fā)行的股票342.股票投資的目的（1）戰(zhàn)略控制借殼上市、原材料供應(yīng)（2）獲取收益獲得股利、股票差價2.股票投資的目的35

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37固定股利增長模型公式推導

固定股利增長模型公式推導

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41三、股票投資優(yōu)缺點優(yōu)點：1.能夠博取高收益2.能適當降低購買力風險（通貨膨脹公司收入增加）3.具有相應(yīng)的股東權(quán)利缺點：1.求償權(quán)居后2.價格不穩(wěn)定3.股利不穩(wěn)定三、股票投資優(yōu)缺點42四、股票投資的分析方法1.股票投資的基本分析法通過影響證券市場供求關(guān)系的基本要素進行分析，評價有價證券的真正價值，判斷證券價格走勢，為投資者提供參考。適用于周期相對較長的個別股和相對成熟的股票市場。四、股票投資的分析方法43例題：某公司2007年每股營業(yè)收入30元，每股凈利潤6元，每股營業(yè)流動資產(chǎn)10元，每股資本支出4元，每股折舊與攤銷1.82元，資產(chǎn)負債率40%，資本結(jié)構(gòu)未來保持不變。預計2008-2012年營業(yè)收入增長率保持在10%，該公司資本支出、折舊與攤銷、凈利潤和營業(yè)收入保持同比例增長。每股營業(yè)流動資產(chǎn)占收入20%（可以持續(xù)保持5年），到2013年以后股權(quán)自由現(xiàn)金流量將保持5%固定增長。2008-2012β值為1.5,2013年以后β值為2，長期國庫券利率6%，市場組合收益率10%（1）計算每股價值（2）若企業(yè)每股50元價格購入公司股票，是否合算例題：某公司2007年每股營業(yè)收入30元，每股凈利潤6元，每44年度20082009201020112012每股凈利6（1+10%）=6.67.267.998.799.67每股收入30（1+10%）=3336.339.943.9248.31每股營業(yè)流動資產(chǎn)33·20%=6.67.267.998.799.67每股營業(yè)流動資產(chǎn)增加6.6-10=-3.47.26-6.6=0.660.730.80.88每股資本支出4（1+10%）=4.44.845.325.856.44減：每股折舊與攤銷1.82（1+10%）=22.22.422.662.93每股凈投資4.4+（-3.4）-2=-13.33.613.994.39每股股權(quán)凈投資-1（1-40%）=-0.61.982.182.392.63每股股權(quán)現(xiàn)金流量6.6-（-0.6）=7.25.285.826.47.04

年度20082009201020112012每股凈利6（1+452.股票投資技術(shù)分析法從市場行為本身出發(fā)，運用數(shù)理統(tǒng)計和心理學等理論方法，根據(jù)證券市場已有的價格，成交量等歷史資料來分析價格變動趨勢的方法。最終分析的對象是價格、成交量、時間、空間。三個假設(shè)：1.市場行為包含一切信息：價格、成交量是參與者對信息反應(yīng)的結(jié)果2.價格沿趨勢運動3.歷史會重演2.股票投資技術(shù)分析法46技術(shù)分析法內(nèi)容1.指標法：指標數(shù)值反應(yīng)股市狀態(tài)2.K線法：推測股票市場多空雙方力量3.形態(tài)法：根據(jù)價格軌跡預測未來走勢4.波浪法：股票價格遵循波浪運動規(guī)律技術(shù)分析法內(nèi)容47第四節(jié)基金投資一、基金投資特點與種類基金投資：一種利益共享、風險共擔的集合投資方式，通過發(fā)行基金股份或受益憑證等有價證券，聚集眾多不確定投資者的出資，交由專業(yè)投資機構(gòu)經(jīng)營運作，以規(guī)避投資風險并謀取投資收益的證券投資工具。1.特點：專業(yè)管理、集合投資組合投資、分散風險利益共享、風險共擔第四節(jié)基金投資一、基金投資特點與種類482.種類（1）按組織形態(tài)劃分契約型基金：把受益人、管理人、托管人三者作為基金當事人，由管理人和托管人通過簽訂信托契約發(fā)型受益憑證而設(shè)立的一種基金，投資人沒有管理資金的權(quán)利公司型基金：發(fā)行股份的方式募集資金，投資人獲得分紅，股東通過股東大會和董事會享有管理基金權(quán)利2.種類49（2）根據(jù)變現(xiàn)方式不同封閉式基金：設(shè)定基金單位發(fā)行總額，籌集到預定總額后，基金宣告成立并封閉，一定時期內(nèi)不再接受新投資。開放式基金：基金單位總額不固定，可以追加發(fā)行。投資者可以提出購買或贖回申請。（2）根據(jù)變現(xiàn)方式不同50（3）根據(jù)投資標的不同股票基金：投資于股票的基金，包括普通股和優(yōu)先股債券基金：投資于政府債券、市政公債、企業(yè)債券，風險和收益比股票基金更低貨幣基金：外匯市場投資，包括短期存款、國庫券、政府公債、公式債券、銀行承兌匯票、商業(yè)票據(jù)等，風險小、安全性和流動性高期貨基金：投資于期貨市場，高風險、高回報期權(quán)基金：以期權(quán)作為主要投資對象認股權(quán)證基金：以特價在特定時間購買公司股票選擇權(quán)憑證，高風險專門基金：次級股票基金，包括黃金、資源、科技、地產(chǎn)基金，風險大（3）根據(jù)投資標的不同51二、投資基金的目標1.資本迅速升值強調(diào)短時期內(nèi)為投資者謀取較大利益增長，收益主要是資本利得，也就是買賣價差，當期收益不是追求對象。稱為積極成長型基金，高成長潛力、高科技公司股票，快進快出的策略。2.資本長期增值強調(diào)為投資者帶來長期穩(wěn)定的資本增幅，收益主要是資本利得。稱為成長型基金，往往是價格穩(wěn)定上升的績優(yōu)股，策略是在有成長潛力的證券中組合投資二、投資基金的目標523.收益與風險平衡同時注重收益穩(wěn)定和資本增值，既能派發(fā)紅利又能使資本增長，稱為平衡性基金。4.收益長期穩(wěn)定稱為收入型基金，一般投資政府債券、公司債券、優(yōu)先股及其貨幣市場工作。3.收益與風險平衡53三、投資基金的收益與費用投資基金的收益1.利息收益?zhèn)?、貨幣市場基金收益主要是利?.股利收益投資于股票的收益，包括上市公司、非上市公司股權(quán)3.資本利得出售價格高于購買成本的差價三、投資基金的收益與費用54投資基金的費用1.前期費用為設(shè)計、募集和發(fā)行基金所發(fā)生的相關(guān)費用統(tǒng)稱為開辦費要或期初費用。由發(fā)起人支付，若未募足資金，由發(fā)起人承擔，若募足資金，由投資人給予發(fā)起人首次認購費，多余的則是發(fā)起人的利潤。2.經(jīng)營費用基金在具體運作過程中發(fā)生的費用，管理費、托管費、其他費用。投資基金的費用553.清理費用投資者中途退出基金的費用，或基金期滿資產(chǎn)清算的費用，即贖回費和清算費，清理費用又稱為期末費用4.贖回費限制投資者頻繁贖回資金，把持基金資產(chǎn)的穩(wěn)定性。5.清算費基金清盤時支付給清算委員會的費用，清算費用轉(zhuǎn)入清算損益，剩余權(quán)益再分配給投資人3.清理費用56

57（3）資金的報價開放型基金柜臺交易價格基金認購價=基金單位凈值+首次認購費基金贖回價=基金單位凈值-基金贖回費收取首次認購費的基金一般不再收取贖回費（3）資金的報價58

59五、基金投資優(yōu)缺點1.優(yōu)點（1）專家理財。降低風險、提高收益（2）資金規(guī)模優(yōu)勢，可以進行充分投資組合，降低風險，提高收益2.缺點由于是投資組合，在大盤整體大幅度下跌的時候，可能損失更大，帶來較大風險。五、基金投資優(yōu)缺點60六、基金投資組合策略1.風險主導配置原則，冒險可以投資一種，求穩(wěn)投資組合2.風格相異原則：投資組合風格應(yīng)該不同3.適當分散原則：投資組合3-5只為宜，過少無法分擔風險，過大提高交易成本。六、基金投資組合策略61七、基金投資應(yīng)注意的問題1.長期持有優(yōu)秀基金2.不要迷信基金名稱3.不要買周轉(zhuǎn)率過高的基金4.不要只以最近績效判斷買賣標準5.不要忽略債券基金投資6.適時進行基金轉(zhuǎn)換七、基金投資應(yīng)注意的問題62第五節(jié)證券投資組合

第五節(jié)證券投資組合

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65三、資本資產(chǎn)定價模型1.資本資產(chǎn)定價模型的基本假定（1）所有投資者都是追求單期最終財富效用最大化（2）所有投資則都能以既定無風險利率借入或貸出資金，數(shù)額不受限制，證券市場對任何資產(chǎn)賣空行為沒有約束（3）所有投資者對每一項資產(chǎn)收益期望值是相同的（4）所有資產(chǎn)均可以劃分并可完全變現(xiàn)，且不發(fā)生任何交易費用（5）所有的投資者都是價格接受者三、資本資產(chǎn)定價模型66

67必要報酬率481216無風險報酬率0.51.01.52.0低風險股票風險報酬率2%市場股票風險報酬率4%高風險股票風險報酬率8%當無風險報酬率為6%，β=0.5，風險報酬率2%，

β=1.0，風險報酬率4%，

β=2.0，風險報酬率8%。β值越高，要求的風險報酬率越高。必要報酬率481216無風險0.51.01.52.0低風險股68四、證券投資組合操作程序1.確定證券投資組合的目標和投資方向迅速增值、長期增值、收益與風險均衡、收益長期穩(wěn)定2.進行證券投資分析明確證券價格形成機制和影響價格波動因素及作用機制3.組建最優(yōu)證券投資組合風險大、風險中、風險小組合；收益負相關(guān)的組合4.修訂證券投資組合5.進行投資組合業(yè)績評估四、證券投資組合操作程序69財務(wù)管理財務(wù)管理章節(jié)目錄第一章總論第二章財務(wù)管理的價值觀念第三章籌資管理第四章營運資金管理第五章項目投資第六章證券投資第七章收益分配第八章財務(wù)分析與業(yè)績評價章節(jié)目錄第一章總論71第六章證券投資第一節(jié)證券投資概述第二節(jié)債券投資第三節(jié)股票投資第四節(jié)基金投資第五節(jié)證券投資組合第六章證券投資第一節(jié)證券投資概述72第一節(jié)證券投資概述一、證券與證券投資證券：就是有價證券，用以證明或設(shè)定權(quán)利所做成的書面憑證，是國家、政府或其他單位依照法定程序發(fā)行的，可以或最終可以變現(xiàn)的票據(jù)廣義證券：商品證券（提貨單、運貨單）、貨幣證券（商業(yè)證券：商業(yè)匯票、商業(yè)本票，銀行證券：銀行匯票、銀行本票、支票）、資本證券（股票、債券及其衍生品）狹義證券：資本債券第一節(jié)證券投資概述一、證券與證券投資73證券廣義商品證券提貨單運貨單倉庫棧單貨幣證券商業(yè)證券：商業(yè)匯票、商業(yè)本票銀行證券：銀行匯票、銀行本票、支票資本證券股票債券衍生品狹義資本證券證券廣義商品證券提貨單貨幣證券商業(yè)證券：商業(yè)匯票、商業(yè)本票銀74證券投資是指投資者通過購買股票、債券、基金以及衍生證券等獲得收益的形式所進行的投資行為。是企業(yè)對外投資的重要形式。企業(yè)可以到證券交易市場認購各種有價債券，又能以法人名義認購各上市公司發(fā)行的股票。證券投資是指投資者通過購買股票、債券、基金以及衍生證券等獲得75二、證券與證券投資種類1.證券種類（1）按證券發(fā)行主體政府證券：國庫券（用以彌補財政收支）、公債（籌集建設(shè)資金）金融證券：銀行、保險公司、信用社、投資公司等金融機構(gòu)為籌集經(jīng)營資金而發(fā)行的證券，有金融機構(gòu)股票、金融債券、定期存款單、可轉(zhuǎn)讓大額存款單、其他儲蓄證券等公司證券：公司、企業(yè)法人等為籌集投資資金或籌集投資資金直接相關(guān)的行為而發(fā)行的證券，主要包括公司股票、公司債券、優(yōu)先認股權(quán)證和認股證書風險：公司證券＞金融證券＞政府證券二、證券與證券投資種類76（2）按證券的收益狀況固定收益證券：持券人可以在特定時間取得固定收益并預先知道取得收益數(shù)量和時間。如固定利率債券、優(yōu)先股股票等。變動收益證券：隨客觀條件變化，收益也隨之變化。如普通股股利，浮動利率債券。（2）按證券的收益狀況77（3）按證券體現(xiàn)的權(quán)益關(guān)系所有權(quán)證券：股權(quán)證券，代表持有人對發(fā)行人凈資產(chǎn)一定比例所有權(quán)的一種權(quán)利證券。沒有償還日期和到期日。如普通股股票、優(yōu)先股股票債券證券：代表發(fā)行人債務(wù)和持有人債權(quán)的一種權(quán)利證券，一般有金額、還款日期、利率、購買折扣等，如商業(yè)本票、國庫券、國庫票據(jù)、國債、市政證券、公司債、房地產(chǎn)按揭債券（3）按證券體現(xiàn)的權(quán)益關(guān)系78（4）按證券性質(zhì)基礎(chǔ)證券：股票、債券和投資基金金融衍生證券：金融期貨與期權(quán)、可轉(zhuǎn)讓證券、存托憑證、認股權(quán)證等（4）按證券性質(zhì)792.證券投資種類（1）債券投資：投資者購買債券以取得利息收益?zhèn)攸c：安全性高、收益穩(wěn)定、流動性強（2）股票投資：通過證券市場的股票買賣獲得收益風險較大（3）基金投資：通過購買投資基金股份或收益憑證以獲取收益的投資行為，投資基金可享受專家理財，有利于分散風險，獲得較大的投資收益2.證券投資種類80（4）證券投資組合對投資進行計劃、分析、調(diào)整和控制，從而將投資資金分配給若干不同的證券資產(chǎn)，如股票、債券及證券衍生品，實習收益最大化、風險最小化的經(jīng)濟行為（5）衍生金融工具投資期貨投資：投資者通過買賣期貨合約規(guī)避風險或獲取利潤期權(quán)投資：為了實現(xiàn)盈利目的或規(guī)避風險進行買賣（看漲、看跌、雙向）（4）證券投資組合81衍生金融工具投資特點：1.高風險性：信貸風險、市場風險、流動性風險、操作風險、法律風險2.衍生金融工具時態(tài)性是未來的：約定在未來某一時間按一定條件進行交易或選擇是否交易的合約衍生金融工具投資特點：823.當前可供企業(yè)投資的主要證券種類（1）國庫券（2）短期融資券（3）可轉(zhuǎn)讓存單（4）股票和債券3.當前可供企業(yè)投資的主要證券種類83三、證券投資的特性1.權(quán)益性2.流通性3.機會性4.風險性三、證券投資的特性84四、證券投資風險1.證券投資風險的內(nèi)容（1）非系統(tǒng)性風險又稱為可分散風險或公司特有風險，某些因素對單個證券的投資收益造成波動的可能性。源于公司本身的商業(yè)活動和財務(wù)活動，可以通過多元化投資分散。（2）系統(tǒng)性風險又稱為市場風險或不可分散風險，由于某些因素給證券市場所有證券都帶來收益不穩(wěn)定的可能性，用β系統(tǒng)來衡量。四、證券投資風險852.證券投資風險類型（1）違約風險：證券發(fā)行人無法按期支付利息和償還本金（2）利率風險：利率變動造成證券價格變動，造成收益不確定（3）購買力風險：由于通貨膨脹使證券到期或出售所獲得的貨幣資金購買力降低（4）流動性風險：想出售換取現(xiàn)金時不能立即出售（5）期限性風險：投資期限長短不同帶來的風險2.證券投資風險類型86

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913.影響證券投資決策的因素（1）宏觀經(jīng)濟分析1.1國民生產(chǎn)總值（GNP）：GNP↑收益↑1.2通貨膨脹：通貨膨脹率↑收益↓1.3利率：利率↑證券價格↓1.4匯率：本幣貶值↓（更愿意持有外幣）收益↓3.影響證券投資決策的因素92（2）行業(yè)分析2.1行業(yè)市場類型：完全競爭市場、壟斷競爭市場、寡頭壟斷市場、完全壟斷市場競爭越大，價格波動越大，風險越大2.2行業(yè)生命周期：初創(chuàng)期：成本高、價格高，需求小，利潤低成長期：需求增加，利潤增加，競爭加大成熟期：從價格競爭到非價格競爭，利潤增長速度緩慢，整體穩(wěn)定，風險小衰退期：銷量下降、利潤減少（2）行業(yè)分析93（3）企業(yè)經(jīng)營管理狀況3.1企業(yè)競爭能力：銷售額、銷售增長率、市場占有率3.2企業(yè)盈利能力：利潤、銷售利潤率、投資報酬率3.3企業(yè)營運能力：勞動效率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率3.4企業(yè)償債能力：流動比率、產(chǎn)權(quán)比率、資產(chǎn)負債率3.5企業(yè)創(chuàng)新能力：技術(shù)、體制、機制（3）企業(yè)經(jīng)營管理狀況94第二節(jié)債券投資一、債券投資目的短期債券：合理利用閑置資金，提高資金使用效率，調(diào)節(jié)現(xiàn)金余額賺取價差獲得收益（資本利得）長期債券：獲得利息收入實質(zhì)：通過債券投資到期收益率和目標投資收益率比較，或者通過債券內(nèi)在價值和市場價格之間的權(quán)衡，來確定債券的投資價值，最終決定債券投資的可行性。第二節(jié)債券投資一、債券投資目的951.債券投資優(yōu)缺點（1）優(yōu)點1.1本金安全性高1.2收入比較穩(wěn)定：固定利率1.3較好的流動性（2）缺點2.1購買力風險比較大2.2沒有經(jīng)營管理權(quán)1.債券投資優(yōu)缺點962.債券投資決策2.1消極投資策略：只要求獲取不超過市場平均收益水平收益買入債券并持有至到期，適用于現(xiàn)金流穩(wěn)定的情況2.2積極投資策略：獲取超過市場平均收益水平收益2.2.1預期利率變動：利率↑賣出債券（增加短期債券比例）、利率↓買入債券2.2.2控制收益率曲線法：買入債券并持有至到期前賣出，再購入另一個同樣期限債券。2.債券投資決策97

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100三、債券投資的評價1.債券投資優(yōu)點（1）收益穩(wěn)定（2）違約風險小2.債券投資缺點（1）購買力風險大（2）無經(jīng)營管理權(quán)三、債券投資的評價101第三節(jié)股票投資一、股票投資種類和目的1.股票投資種類（1）藍籌股股票：經(jīng)營和資信良好的大公司發(fā)型的普通股股票，風險?。衢T股票）（2）成長性股票：營業(yè)收入和利潤都具有良好增幅和增長潛力的公司發(fā)行的股票，用于留存收益股利少，可以通過股票價格上漲獲得收益第三節(jié)股票投資一、股票投資種類和目的102（3）周期性股票：營業(yè)收入和利潤呈周期性波動的公司發(fā)行的股票（4）防守性股票：受經(jīng)濟周期影響較小的公司發(fā)行的股票，風險較小（5）投機性股票：價格波動大、經(jīng)營前景不確定的公司發(fā)行的股票，風險很大（3）周期性股票：營業(yè)收入和利潤呈周期性波動的公司發(fā)行的股票1032.股票投資的目的（1）戰(zhàn)略控制借殼上市、原材料供應(yīng)（2）獲取收益獲得股利、股票差價2.股票投資的目的104

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106固定股利增長模型公式推導

固定股利增長模型公式推導

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110三、股票投資優(yōu)缺點優(yōu)點：1.能夠博取高收益2.能適當降低購買力風險（通貨膨脹公司收入增加）3.具有相應(yīng)的股東權(quán)利缺點：1.求償權(quán)居后2.價格不穩(wěn)定3.股利不穩(wěn)定三、股票投資優(yōu)缺點111四、股票投資的分析方法1.股票投資的基本分析法通過影響證券市場供求關(guān)系的基本要素進行分析，評價有價證券的真正價值，判斷證券價格走勢，為投資者提供參考。適用于周期相對較長的個別股和相對成熟的股票市場。四、股票投資的分析方法112例題：某公司2007年每股營業(yè)收入30元，每股凈利潤6元，每股營業(yè)流動資產(chǎn)10元，每股資本支出4元，每股折舊與攤銷1.82元，資產(chǎn)負債率40%，資本結(jié)構(gòu)未來保持不變。預計2008-2012年營業(yè)收入增長率保持在10%，該公司資本支出、折舊與攤銷、凈利潤和營業(yè)收入保持同比例增長。每股營業(yè)流動資產(chǎn)占收入20%（可以持續(xù)保持5年），到2013年以后股權(quán)自由現(xiàn)金流量將保持5%固定增長。2008-2012β值為1.5,2013年以后β值為2，長期國庫券利率6%，市場組合收益率10%（1）計算每股價值（2）若企業(yè)每股50元價格購入公司股票，是否合算例題：某公司2007年每股營業(yè)收入30元，每股凈利潤6元，每113年度20082009201020112012每股凈利6（1+10%）=6.67.267.998.799.67每股收入30（1+10%）=3336.339.943.9248.31每股營業(yè)流動資產(chǎn)33·20%=6.67.267.998.799.67每股營業(yè)流動資產(chǎn)增加6.6-10=-3.47.26-6.6=0.660.730.80.88每股資本支出4（1+10%）=4.44.845.325.856.44減：每股折舊與攤銷1.82（1+10%）=22.22.422.662.93每股凈投資4.4+（-3.4）-2=-13.33.613.994.39每股股權(quán)凈投資-1（1-40%）=-0.61.982.182.392.63每股股權(quán)現(xiàn)金流量6.6-（-0.6）=7.25.285.826.47.04

年度20082009201020112012每股凈利6（1+1142.股票投資技術(shù)分析法從市場行為本身出發(fā)，運用數(shù)理統(tǒng)計和心理學等理論方法，根據(jù)證券市場已有的價格，成交量等歷史資料來分析價格變動趨勢的方法。最終分析的對象是價格、成交量、時間、空間。三個假設(shè)：1.市場行為包含一切信息：價格、成交量是參與者對信息反應(yīng)的結(jié)果2.價格沿趨勢運動3.歷史會重演2.股票投資技術(shù)分析法115技術(shù)分析法內(nèi)容1.指標法：指標數(shù)值反應(yīng)股市狀態(tài)2.K線法：推測股票市場多空雙方力量3.形態(tài)法：根據(jù)價格軌跡預測未來走勢4.波浪法：股票價格遵循波浪運動規(guī)律技術(shù)分析法內(nèi)容116第四節(jié)基金投資一、基金投資特點與種類基金投資：一種利益共享、風險共擔的集合投資方式，通過發(fā)行基金股份或受益憑證等有價證券，聚集眾多不確定投資者的出資，交由專業(yè)投資機構(gòu)經(jīng)營運作，以規(guī)避投資風險并謀取投資收益的證券投資工具。1.特點：專業(yè)管理、集合投資組合投資、分散風險利益共享、風險共擔第四節(jié)基金投資一、基金投資特點與種類1172.種類（1）按組織形態(tài)劃分契約型基金：把受益人、管理人、托管人三者作為基金當事人，由管理人和托管人通過簽訂信托契約發(fā)型受益憑證而設(shè)立的一種基金，投資人沒有管理資金的權(quán)利公司型基金：發(fā)行股份的方式募集資金，投資人獲得分紅，股東通過股東大會和董事會享有管理基金權(quán)利2.種類118（2）根據(jù)變現(xiàn)方式不同封閉式基金：設(shè)定基金單位發(fā)行總額，籌集到預定總額后，基金宣告成立并封閉，一定時期內(nèi)不再接受新投資。開放式基金：基金單位總額不固定，可以追加發(fā)行。投資者可以提出購買或贖回申請。（2）根據(jù)變現(xiàn)方式不同119（3）根據(jù)投資標的不同股票基金：投資于股票的基金，包括普通股和優(yōu)先股債券基金：投資于政府債券、市政公債、企業(yè)債券，風險和收益比股票基金更低貨幣基金：外匯市場投資，包括短期存款、國庫券、政府公債、公式債券、銀行承兌匯票、商業(yè)票據(jù)等，風險小、安全性和流動性高期貨基金：投資于期貨市場，高風險、高回報期權(quán)基金：以期權(quán)作為主要投資對象認股權(quán)證基金：以特價在特定時間購買公司股票選擇權(quán)憑證，高風險專門基金：次級股票基金，包括黃金、資源、科技、地產(chǎn)基金，風險大（3）根據(jù)投資標的不同120二、投資基金的目標1.資本迅速升值強調(diào)短時期內(nèi)為投資者謀取較大利益增長，收益主要是資本利得，也就是買賣價差，當期收益不是追求對象。稱為積極成長型基金，高成長潛力、高科技公司股票，快進快出的策略。2.資本長期增值強調(diào)為投資者帶來長期穩(wěn)定的資本增幅，收益主要是資本利得。稱為成長型基金，往往是價格穩(wěn)定上升的績優(yōu)股，策略是在有成長潛力的證券中組合投資二、投資基金的目標1213.收益與風險平衡同時注重收益穩(wěn)定和資本增值，既能派發(fā)紅利又能使資本增長，稱為平衡性基金。4.收益長期穩(wěn)定稱為收入型基金，一般投資政府債券、公司債券、優(yōu)先股及其貨幣市場工作。3.收益與風險平衡122三、投資基金的收益與費用投資基金的收益1.利息