財(cái)務(wù)管理增長篇課件

第四篇增長篇

PartⅣIncrease企業(yè)要取得增長，有兩個(gè)途徑：內(nèi)部積累和外部擴(kuò)張。如何進(jìn)行積累和擴(kuò)張，既關(guān)系到股東的近期利益，也關(guān)系到企業(yè)的長期發(fā)展和生存。第四篇增長篇

PartⅣIncrease股利分配企業(yè)并購第四篇增長篇

PartⅣIncrease股利分配第四篇增長篇

PartⅣIncreas13.本量利分析

Break-EvenPointAnalysis根據(jù)不同類型的成本與產(chǎn)量之間的關(guān)系，來研究現(xiàn)金流量，產(chǎn)量，成本之間的關(guān)系，找出項(xiàng)目決策的臨界參數(shù)，以此來判斷項(xiàng)目對(duì)不確定變量發(fā)生變化的承受能力，為決策提供依據(jù)。線性盈虧平衡分析與非線性盈虧平衡分析。會(huì)計(jì)盈虧平衡分析與財(cái)務(wù)盈虧平衡分析。13.本量利分析

Break-EvenPointAna盈虧平衡點(diǎn)的計(jì)算：會(huì)計(jì)利潤：稅后利潤=銷售收入-成本-銷售稅及附加-所得稅稅后利潤=0即：稅前利潤=0稅前利潤=銷售收入-成本-銷售稅及附加參數(shù)：S

—銷售收入；

TC

—總成本；

Ts

—銷售稅及附加

TFC

—總固定成本；

TVC

—總變動(dòng)成本；

Q—產(chǎn)量；

p

—價(jià)格。

v

—單位產(chǎn)品的變動(dòng)成本；

t

—單位產(chǎn)品的銷售稅及附加；線型問題：成本與產(chǎn)量是線性：收入與銷量是線性：13.本量利分析

Break-EvenPointAnalysis盈虧平衡點(diǎn)的計(jì)算：參數(shù)：S—銷售收入；線型問題：成本Q*0產(chǎn)量元銷售收入總成本變動(dòng)成本固定成本P*13.本量利分析

Break-EvenPointAnalysisQ*0產(chǎn)量元銷售收入總成本變動(dòng)成本固定成本P*13.本量利例題：某項(xiàng)目設(shè)計(jì)規(guī)模10000件/年某種產(chǎn)品，固定成本9000元/年，單位產(chǎn)品可變成本為50元。預(yù)計(jì)每件產(chǎn)品銷售價(jià)格（不含稅）為100元，試計(jì)算：

●盈虧平衡點(diǎn)產(chǎn)量；

●盈虧平衡點(diǎn)銷售額；Q*=18000產(chǎn)量元銷售收入總成本變動(dòng)成本固定成本解得：盈虧平衡點(diǎn)產(chǎn)量：180(件)盈虧平衡點(diǎn)銷售額：18000(元)18000013.本量利分析

Break-EvenPointAnalysis例題：某項(xiàng)目設(shè)計(jì)規(guī)模10000件/年某種產(chǎn)品，固定成本900元總成本總收入產(chǎn)量Q1Q2非線型問題：

即：成本與產(chǎn)量是非線性：收入與銷量是非線性：

例題：某項(xiàng)目產(chǎn)品預(yù)計(jì)其收入S=300Q-0.01Q2，固定成本180000元，總變動(dòng)成本C=100Q+0.01Q2，試計(jì)算：

●盈虧平衡點(diǎn)產(chǎn)量；●企業(yè)最大盈利產(chǎn)量。13.本量利分析

Break-EvenPointAnalysis元總成本總收入產(chǎn)量Q1Q2非線型問題：成本與產(chǎn)量是非線性：非線性問題成本與產(chǎn)量是非線性：收入與銷量是非線性：

解答：某項(xiàng)目產(chǎn)品預(yù)計(jì)其收入S=300Q-0.01Q2，固定成本180000元，總變動(dòng)成本C=100Q+0.01Q2，試計(jì)算：

元總成本總收入產(chǎn)量Q1Q2Qmax13.本量利分析

Break-EvenPointAnalysis非線性問題成本與產(chǎn)量是非線性：收入與銷量是非線性：會(huì)計(jì)盈虧平衡與財(cái)務(wù)盈虧平衡會(huì)計(jì)盈虧平衡：稅前利潤=0會(huì)計(jì)分析方法，對(duì)財(cái)務(wù)決策沒有幫助。會(huì)計(jì)盈虧平衡狀態(tài)下，項(xiàng)目顯然財(cái)務(wù)上不可行。財(cái)務(wù)盈虧平衡：NPV=0此時(shí)，處于項(xiàng)目盈虧平衡的臨界狀態(tài)。財(cái)務(wù)盈虧平衡狀態(tài)對(duì)項(xiàng)目投資決策起決定性作用。例：以知某企業(yè)在四種不同預(yù)測(cè)銷售量下的會(huì)計(jì)利潤(第2年~第6年)如下表所示，第1年初始投資是1500萬元。所得稅率是34%，貼現(xiàn)率15%。銷售量收入變動(dòng)成本固定成本折舊所得稅經(jīng)營現(xiàn)金流凈利潤0001791300711-13801000200010001791300371-7203000600030001791300309600100002000010000179130026895220-1080-420900552013.本量利分析

Break-EvenPointAnalysis會(huì)計(jì)盈虧平衡與財(cái)務(wù)盈虧平衡例：以知某企業(yè)在四種不同預(yù)測(cè)銷售解：銷售量收入變動(dòng)成本固定成本折舊所得稅經(jīng)營現(xiàn)金流凈利潤NPV0001791300711-1080-1380-51201000200010001791300371-420-720-290830006000300017913003099006001517100002000010000179130026895520522017004計(jì)算盈虧平衡點(diǎn)銷售量Q*：銷售額P*：1.會(huì)計(jì)利潤：13.本量利分析

Break-EvenPointAnalysis解：銷售量收入變動(dòng)成本固定成2.凈現(xiàn)值NPV：銷售量NPV0-51201000-2908300015171000017004由上表可知：NPV為零的銷售量在1000~3000臺(tái)之間。計(jì)算現(xiàn)值盈虧平衡點(diǎn)：現(xiàn)值成本=銷售收入現(xiàn)值成本=投入資金成本+銷售成本現(xiàn)值成本=EAC(初始投資的約當(dāng)年金成本)∴EAC+TFC(1-Tc)-D?Tc=(p-v)(1-Tc)?Q*故：為什么會(huì)計(jì)利潤平衡點(diǎn)與現(xiàn)值平衡點(diǎn)的銷售量不一樣？會(huì)計(jì)利潤只考慮了300百萬元的折舊費(fèi)，而沒有考慮1500百萬元初始投資的機(jī)會(huì)成本。1500百萬元初始投資的機(jī)會(huì)成本是44750百萬元，而不是300百萬元，因此折舊是彌補(bǔ)不了初始投資的真實(shí)成本。結(jié)果：若該公司只考慮會(huì)計(jì)盈虧平衡點(diǎn)的銷售量，公司實(shí)際上還是虧損。13.本量利分析

Break-EvenPointAnalysis2.凈現(xiàn)值NPV：銷售量稅后利潤分配程序彌補(bǔ)虧損提取法定盈余公積金提取公益金支付優(yōu)先股股利提取任意盈余公積金支付普通股股利稅后利潤分配程序彌補(bǔ)虧損股利及其分類股利：通常來源于公司的稅后利潤，是股東獲取報(bào)酬的來源之一?，F(xiàn)金股利；股票股利；資產(chǎn)股利；負(fù)債股利。股利及其分類股利：通常來源于公司的稅后利潤，是股東獲取報(bào)酬的股利支付程序

宣告日登記日除息除權(quán)日支付日股利支付程序 宣告日現(xiàn)金股利的分類正常股利；額外股利；清算股利?，F(xiàn)金股利的發(fā)放：非上市公司：通過中介機(jī)構(gòu)或公司財(cái)務(wù)部門上市公司：通過證券交易所?，F(xiàn)金股利的分類正常股利；股票股利與資本公積金轉(zhuǎn)贈(zèng)股本股票股利的概念：公司以股票的形式發(fā)放股利，簡稱送紅股。資本公積金轉(zhuǎn)贈(zèng)股本：公司以資本公積金向股東等比例贈(zèng)送股票，簡稱轉(zhuǎn)贈(zèng)股本。發(fā)放股票股利的資金來源于公司稅后利潤；轉(zhuǎn)贈(zèng)股本資金來自于資本公積金。發(fā)放股票股利時(shí)（年度分紅或中期分紅）會(huì)計(jì)報(bào)表需經(jīng)審計(jì)，而轉(zhuǎn)贈(zèng)股本沒有嚴(yán)格的限制，可隨時(shí)進(jìn)行。股票股利與資本公積金轉(zhuǎn)贈(zèng)股本股票股利的概念：兩者都是一種增資行為（公司資本金增加）股票股利需交稅；轉(zhuǎn)贈(zèng)股本不交稅。股票股利增加公司總權(quán)益；轉(zhuǎn)贈(zèng)股本不增加總權(quán)益。市場效果：股票總數(shù)增加，EPS減少，每股凈資產(chǎn)減少，股票價(jià)格下降（除權(quán)）。市場上理解為公司具有成長性。股票股利與資本公積金轉(zhuǎn)贈(zèng)股本兩者都是一種增資行為（公司資本金增加）股票股利與資本公積金轉(zhuǎn)股票分割概念：公司通過向現(xiàn)有股東追加股票的方法使得公司總股票數(shù)目按一定比例增加。在股票分割的情況下，股票的票面價(jià)值變得沒有意義。市場效果：股票總數(shù)增加，EPS減少，每股凈資產(chǎn)減少，股票價(jià)格下降（除權(quán)）。是股票股利的一種替代形式。股票分割概念：公司通過向現(xiàn)有股東追加股票的方法使得公司總股票股票分割的意義：1）降低股票的市場價(jià)格；2）增強(qiáng)股票的市場交易性；3）可能增加公司股東的數(shù)目；4）通常股票分割發(fā)出公司穩(wěn)定成長的信號(hào)股票分割的實(shí)質(zhì)：公司權(quán)益總額并沒有增加，老股東的控股比例，擁有的資產(chǎn)數(shù)目及權(quán)益，分紅都并沒有發(fā)生改變，但股票數(shù)目增加，具有潛在的資本增殖能力。股票分割股票分割的意義：股票回購概念：公司在二級(jí)市場上購回自己公司的股票，形成公司庫藏股。是一種減資的行為（資本金減少）。市場效果：股票總數(shù)減少，EPS增加，每股凈資產(chǎn)增加，公司股票價(jià)格上升。是現(xiàn)金股利的一種替代形式。股票回購概念：公司在二級(jí)市場上購回自己公司的股票，形成公司庫股票回購（續(xù)）股票回購的原因：1）公司認(rèn)為其股票價(jià)格偏低；2）控制因素；3）提高公司股票的EPS和股價(jià)，增強(qiáng)投資者信心。股票回購的方式：1）市場收購；2）招標(biāo)回購；3）協(xié)商回購。股票回購（續(xù)）股票回購的原因：股利政策理論西方股利政策方面三大代表性理論：MM的股利不相關(guān)理論；公司價(jià)值與股利政策無關(guān)。戈登的“在手”理論；“兩鳥在林，不如一鳥在手”。公司價(jià)值與股利政策有關(guān)，投資者偏好穩(wěn)定的現(xiàn)金股利。股利政策理論西方股利政策方面三大代表性理論：影響股利的因素各種約束的影響：債務(wù)約束，優(yōu)先股約束，法律約束。稅收的影響投資機(jī)會(huì)的影響資本成本的影響股東對(duì)公司控制程度的影響公司的經(jīng)營狀況影響股利的因素各種約束的影響：債務(wù)約束，優(yōu)先股約束，法律股利政策實(shí)踐四種常用的股利政策：剩余股利政策；固定股利額政策；固定股利率政策；正常股利加額外股利政策。正常股利-------股息額外股利-------紅利股利政策實(shí)踐四種常用的股利政策：我國上市公司的股利政策基本沒有股利政策只有即時(shí)的股利分配方案市場行為傾斜于股票股利或資本公積金轉(zhuǎn)贈(zèng)股本，對(duì)現(xiàn)金股利基本上沒有什么興趣。在熊市時(shí)例外。有時(shí)，市場甚至對(duì)不分配公司大加追捧，期望在下一次報(bào)告期會(huì)有較好的分配方案推出?？傮w看來，上市公司給投資者的回報(bào)偏低。我國上市公司的股利政策基本沒有股利政策第四篇增長篇

PartⅣIncrease企業(yè)要取得增長，有兩個(gè)途徑：內(nèi)部積累和外部擴(kuò)張。如何進(jìn)行積累和擴(kuò)張，既關(guān)系到股東的近期利益，也關(guān)系到企業(yè)的長期發(fā)展和生存。第四篇增長篇

PartⅣIncrease股利分配企業(yè)并購第四篇增長篇

PartⅣIncrease股利分配第四篇增長篇

PartⅣIncreas13.本量利分析

Break-EvenPointAnalysis根據(jù)不同類型的成本與產(chǎn)量之間的關(guān)系，來研究現(xiàn)金流量，產(chǎn)量，成本之間的關(guān)系，找出項(xiàng)目決策的臨界參數(shù)，以此來判斷項(xiàng)目對(duì)不確定變量發(fā)生變化的承受能力，為決策提供依據(jù)。線性盈虧平衡分析與非線性盈虧平衡分析。會(huì)計(jì)盈虧平衡分析與財(cái)務(wù)盈虧平衡分析。13.本量利分析

Break-EvenPointAna盈虧平衡點(diǎn)的計(jì)算：會(huì)計(jì)利潤：稅后利潤=銷售收入-成本-銷售稅及附加-所得稅稅后利潤=0即：稅前利潤=0稅前利潤=銷售收入-成本-銷售稅及附加參數(shù)：S

—銷售收入；

TC

—總成本；

Ts

—銷售稅及附加

TFC

—總固定成本；

TVC

—總變動(dòng)成本；

Q—產(chǎn)量；

p

—價(jià)格。

v

—單位產(chǎn)品的變動(dòng)成本；

t

—單位產(chǎn)品的銷售稅及附加；線型問題：成本與產(chǎn)量是線性：收入與銷量是線性：13.本量利分析

Break-EvenPointAnalysis盈虧平衡點(diǎn)的計(jì)算：參數(shù)：S—銷售收入；線型問題：成本Q*0產(chǎn)量元銷售收入總成本變動(dòng)成本固定成本P*13.本量利分析

Break-EvenPointAnalysisQ*0產(chǎn)量元銷售收入總成本變動(dòng)成本固定成本P*13.本量利例題：某項(xiàng)目設(shè)計(jì)規(guī)模10000件/年某種產(chǎn)品，固定成本9000元/年，單位產(chǎn)品可變成本為50元。預(yù)計(jì)每件產(chǎn)品銷售價(jià)格（不含稅）為100元，試計(jì)算：

●盈虧平衡點(diǎn)產(chǎn)量；

●盈虧平衡點(diǎn)銷售額；Q*=18000產(chǎn)量元銷售收入總成本變動(dòng)成本固定成本解得：盈虧平衡點(diǎn)產(chǎn)量：180(件)盈虧平衡點(diǎn)銷售額：18000(元)18000013.本量利分析

Break-EvenPointAnalysis例題：某項(xiàng)目設(shè)計(jì)規(guī)模10000件/年某種產(chǎn)品，固定成本900元總成本總收入產(chǎn)量Q1Q2非線型問題：

即：成本與產(chǎn)量是非線性：收入與銷量是非線性：

例題：某項(xiàng)目產(chǎn)品預(yù)計(jì)其收入S=300Q-0.01Q2，固定成本180000元，總變動(dòng)成本C=100Q+0.01Q2，試計(jì)算：

●盈虧平衡點(diǎn)產(chǎn)量；●企業(yè)最大盈利產(chǎn)量。13.本量利分析

Break-EvenPointAnalysis元總成本總收入產(chǎn)量Q1Q2非線型問題：成本與產(chǎn)量是非線性：非線性問題成本與產(chǎn)量是非線性：收入與銷量是非線性：

解答：某項(xiàng)目產(chǎn)品預(yù)計(jì)其收入S=300Q-0.01Q2，固定成本180000元，總變動(dòng)成本C=100Q+0.01Q2，試計(jì)算：

元總成本總收入產(chǎn)量Q1Q2Qmax13.本量利分析

Break-EvenPointAnalysis非線性問題成本與產(chǎn)量是非線性：收入與銷量是非線性：會(huì)計(jì)盈虧平衡與財(cái)務(wù)盈虧平衡會(huì)計(jì)盈虧平衡：稅前利潤=0會(huì)計(jì)分析方法，對(duì)財(cái)務(wù)決策沒有幫助。會(huì)計(jì)盈虧平衡狀態(tài)下，項(xiàng)目顯然財(cái)務(wù)上不可行。財(cái)務(wù)盈虧平衡：NPV=0此時(shí)，處于項(xiàng)目盈虧平衡的臨界狀態(tài)。財(cái)務(wù)盈虧平衡狀態(tài)對(duì)項(xiàng)目投資決策起決定性作用。例：以知某企業(yè)在四種不同預(yù)測(cè)銷售量下的會(huì)計(jì)利潤(第2年~第6年)如下表所示，第1年初始投資是1500萬元。所得稅率是34%，貼現(xiàn)率15%。銷售量收入變動(dòng)成本固定成本折舊所得稅經(jīng)營現(xiàn)金流凈利潤0001791300711-13801000200010001791300371-7203000600030001791300309600100002000010000179130026895220-1080-420900552013.本量利分析

Break-EvenPointAnalysis會(huì)計(jì)盈虧平衡與財(cái)務(wù)盈虧平衡例：以知某企業(yè)在四種不同預(yù)測(cè)銷售解：銷售量收入變動(dòng)成本固定成本折舊所得稅經(jīng)營現(xiàn)金流凈利潤NPV0001791300711-1080-1380-51201000200010001791300371-420-720-290830006000300017913003099006001517100002000010000179130026895520522017004計(jì)算盈虧平衡點(diǎn)銷售量Q*：銷售額P*：1.會(huì)計(jì)利潤：13.本量利分析

Break-EvenPointAnalysis解：銷售量收入變動(dòng)成本固定成2.凈現(xiàn)值NPV：銷售量NPV0-51201000-2908300015171000017004由上表可知：NPV為零的銷售量在1000~3000臺(tái)之間。計(jì)算現(xiàn)值盈虧平衡點(diǎn)：現(xiàn)值成本=銷售收入現(xiàn)值成本=投入資金成本+銷售成本現(xiàn)值成本=EAC(初始投資的約當(dāng)年金成本)∴EAC+TFC(1-Tc)-D?Tc=(p-v)(1-Tc)?Q*故：為什么會(huì)計(jì)利潤平衡點(diǎn)與現(xiàn)值平衡點(diǎn)的銷售量不一樣？會(huì)計(jì)利潤只考慮了300百萬元的折舊費(fèi)，而沒有考慮1500百萬元初始投資的機(jī)會(huì)成本。1500百萬元初始投資的機(jī)會(huì)成本是44750百萬元，而不是300百萬元，因此折舊是彌補(bǔ)不了初始投資的真實(shí)成本。結(jié)果：若該公司只考慮會(huì)計(jì)盈虧平衡點(diǎn)的銷售量，公司實(shí)際上還是虧損。13.本量利分析

Break-EvenPointAnalysis2.凈現(xiàn)值NPV：銷售量稅后利潤分配程序彌補(bǔ)虧損提取法定盈余公積金提取公益金支付優(yōu)先股股利提取任意盈余公積金支付普通股股利稅后利潤分配程序彌補(bǔ)虧損股利及其分類股利：通常來源于公司的稅后利潤，是股東獲取報(bào)酬的來源之一?，F(xiàn)金股利；股票股利；資產(chǎn)股利；負(fù)債股利。股利及其分類股利：通常來源于公司的稅后利潤，是股東獲取報(bào)酬的股利支付程序

宣告日登記日除息除權(quán)日支付日股利支付程序 宣告日現(xiàn)金股利的分類正常股利；額外股利；清算股利?，F(xiàn)金股利的發(fā)放：非上市公司：通過中介機(jī)構(gòu)或公司財(cái)務(wù)部門上市公司：通過證券交易所?，F(xiàn)金股利的分類正常股利；股票股利與資本公積金轉(zhuǎn)贈(zèng)股本股票股利的概念：公司以股票的形式發(fā)放股利，簡稱送紅股。資本公積金轉(zhuǎn)贈(zèng)股本：公司以資本公積金向股東等比例贈(zèng)送股票，簡稱轉(zhuǎn)贈(zèng)股本。發(fā)放股票股利的資金來源于公司稅后利潤；轉(zhuǎn)贈(zèng)股本資金來自于資本公積金。發(fā)放股票股利時(shí)（年度分紅或中期分紅）會(huì)計(jì)報(bào)表需經(jīng)審計(jì)，而轉(zhuǎn)贈(zèng)股本沒有嚴(yán)格的限制，可隨時(shí)進(jìn)行。股票股利與資本公積金轉(zhuǎn)贈(zèng)股本股票股利的概念：兩者都是一種增資行為（公司資本金增加）股票股利需交稅；轉(zhuǎn)贈(zèng)股本不交稅。股票股利增加公司總權(quán)益；轉(zhuǎn)贈(zèng)股本不增加總權(quán)益。市場效果：股票總數(shù)增加，EPS減少，每股凈資產(chǎn)減少，股票價(jià)格下降（除權(quán)）。市場上理解為公司具有成長性。股票股利與資本公積金轉(zhuǎn)贈(zèng)股本兩者都是一種增資行為（公司資本金增加）股票股利與資本公積金轉(zhuǎn)股票分割概念：公司通過向現(xiàn)有股東追加股票的方法使得公司總股票數(shù)目按一定比例增加。在股票分割的情況下，股票的票面價(jià)值變得沒有意義。市場效果：股票總數(shù)增加，EPS減少，每股凈資產(chǎn)減少，股票價(jià)格下降（除權(quán)）。是股票股利的一種替代形式。股票分割概念：公司通過向現(xiàn)有股東追加股票的方法使得公司總股票股票分割的意義：1）降低股票的市場價(jià)格；2）增強(qiáng)股票的市場交易性；3）可能增加公司股東的數(shù)目；4）通常股票分割發(fā)出公司穩(wěn)定成長的信號(hào)股票分割的實(shí)質(zhì)：公司權(quán)益總額并沒有增加，老股東的控股比例，擁有的資產(chǎn)數(shù)目及權(quán)益，分紅都并沒有發(fā)生改變，但股票數(shù)目增加，具有潛在的資本增殖能力。