財務(wù)管理課程 課件

財務(wù)管理學西南財經(jīng)大學鄭亞光1

財務(wù)管理學1第四章營運資金管理營運資金，是指流動資產(chǎn)減去流動負債的差額。營運資金管理，也就是現(xiàn)金、有價證券、應收款項和存貨資產(chǎn)等流動資產(chǎn)的運行管理，以及為維持這些流動資產(chǎn)而進行的融資活動管理。本章學習目的和要求：通過本章學習，明確各類流動資產(chǎn)的管理目的，掌握現(xiàn)金與存貨最佳持有量、應收帳款信用政策的決策方法和各類流動資產(chǎn)的日常管理方法，了解短期債務(wù)融資方式，理解營運資金持有政策和融資政策。

2第四章營運資金管理營運資金，是指流動資產(chǎn)減去流動負債的差第一節(jié)現(xiàn)金和有價證券管理一、現(xiàn)金及其管理意義現(xiàn)金是指在生產(chǎn)過程中暫時停留在貨幣形態(tài)的資金，包括庫存現(xiàn)金、銀行存款、其他貨幣資金。有價證券是企業(yè)現(xiàn)金的一種轉(zhuǎn)移形式，有價證券變現(xiàn)能力強，可以隨時兌換成現(xiàn)金。這里討論有價證券是將其視為現(xiàn)金的替代品，是“現(xiàn)金”的一部分。3第一節(jié)現(xiàn)金和有價證券管理一、現(xiàn)金及其管理意義3現(xiàn)金是變現(xiàn)能力最高的資產(chǎn)，其主要特點是普遍的可接受性，可以用來滿足生產(chǎn)經(jīng)營開支的各種需要，也是還本付息和履行納稅義務(wù)的保證，因此，擁有足夠的現(xiàn)金對于降低企業(yè)風險，增強資產(chǎn)的流動性和債務(wù)的可清償性有著重要意義。現(xiàn)金屬于非盈利性資產(chǎn)，其盈利能力也非常低，現(xiàn)金持有量過多，它所提供的流動性邊際效益會隨之下降，進而導致企業(yè)整體收益水平降低。因此，企業(yè)必須合理確定現(xiàn)金持有量，使現(xiàn)金收支不但在數(shù)量上，而且在時間上相互銜接，以便在保證企業(yè)經(jīng)營活動所需現(xiàn)金的同時，盡量減少企業(yè)閑置的現(xiàn)金數(shù)量。現(xiàn)金管理的目的，就是在資產(chǎn)的流動性和盈利能力之間權(quán)衡選擇，以獲取最大的長期利潤。4現(xiàn)金是變現(xiàn)能力最高的資產(chǎn)，其主要特點是普遍的可接受性，可以用二、現(xiàn)金的持有動機和成本（一）現(xiàn)金的持有動機1．交易性需求交易性需求指企業(yè)需要持有一定數(shù)量的現(xiàn)金以滿足生產(chǎn)經(jīng)營活動的需要，如購買原材料、支付工資、交納稅款、償還到期債務(wù)、派發(fā)現(xiàn)金股利等。這是企業(yè)持有現(xiàn)金的根本動機。一般說來，企業(yè)為交易性需求所持有的現(xiàn)金余額取決于企業(yè)產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量水平，企業(yè)生產(chǎn)銷售擴大，所需要現(xiàn)金余額也隨之增加。5二、現(xiàn)金的持有動機和成本52．預防性需求預防性需求指企業(yè)需要持有現(xiàn)金以滿足由于意外事件而產(chǎn)生的特殊需求。一般而言，為預防性需要所持有的現(xiàn)金余額主要取決于三個因素：一是企業(yè)愿意承擔風險的程度二是企業(yè)臨時舉債能力的強弱三是企業(yè)對現(xiàn)金流量預測的可靠程度62．預防性需求63．投機性需求投機性需求指企業(yè)持有現(xiàn)金用于把握低價購買機會。例如，遇有廉價原材料或其他資產(chǎn)供應的機會；證券市場大幅度跌落后的投資機會等。除金融和投資公司外，一般工商企業(yè)專為投機性需求持有的現(xiàn)金不多，遇有低價購買機會，也常設(shè)法臨時融資，但擁有相當數(shù)量的現(xiàn)金，確實為把握低價購買機會提供了方便。73．投機性需求7除了以上三種原因持有現(xiàn)金外，也會基于滿足將來某一特定要求或者為在銀行維持補償性余額等其他原因而持有現(xiàn)金。企業(yè)在確定現(xiàn)金余額時，一般應綜合考慮各方面的持有動機，但應當注意，由于各種動機所需現(xiàn)金可以調(diào)節(jié)使用，企業(yè)持有的現(xiàn)金總額并不等于各種動機所需現(xiàn)金總額的簡單相加，前者通常小于后者。

8除了以上三種原因持有現(xiàn)金外，也會基于滿足將來某一特定要求或者（二）現(xiàn)金的成本

1．管理成本現(xiàn)金的管理成本是指企業(yè)因保留一定現(xiàn)金余額而增加的管理費用。管理成本是一種固定成本，與現(xiàn)金持有量之間無明顯的比例關(guān)系。2．機會成本機會成本指企業(yè)因保留一定現(xiàn)金余額而不能用此資金投資于其他機會所失去的潛在收益?，F(xiàn)金持有額越大，機會成本越高。9（二）現(xiàn)金的成本93．短缺成本現(xiàn)金的短缺成本指現(xiàn)金持有量不足而又無法及時通過有價證券變現(xiàn)加以補充而給企業(yè)造成的損失。短缺成本隨現(xiàn)金持有量的增加而下降。4．轉(zhuǎn)換成本轉(zhuǎn)換成本指企業(yè)用現(xiàn)金購入有價證券或者轉(zhuǎn)讓有價證券換取現(xiàn)金支付的交易成本，如證券交易印花稅、手續(xù)費等103．短缺成本10三、最佳現(xiàn)金持有量基于交易性需求、預防性需求、投機性需要，企業(yè)必須保持一定數(shù)量的現(xiàn)金余額，而且現(xiàn)金持有量越大，越能滿足各種需求，但企業(yè)持有現(xiàn)金又會產(chǎn)生一系列成本?，F(xiàn)金持有量越高，相關(guān)成本越大?？紤]這兩方面的因素，企業(yè)必須合理確定企業(yè)的現(xiàn)金持有量，這就涉及最佳現(xiàn)金持有量問題，確定企業(yè)最佳現(xiàn)金持有量的方法主要有成本分析模式和隨機模式等。11三、最佳現(xiàn)金持有量111．成本分析模式成本分析模式是分析持有現(xiàn)金的相關(guān)成本，分析預測其相關(guān)總成本最低時現(xiàn)金持有量的一種方法。運用成本分析模式確定現(xiàn)金最佳持有量，只考慮因持有一定量現(xiàn)金而產(chǎn)生的機會成本和短缺成本，而不予考慮管理費用和轉(zhuǎn)換成本。機會成本與現(xiàn)金持有量成正比例變化，短缺成本與現(xiàn)金持有量成反方向變化。121．成本分析模式121313成本分析模式下，最佳現(xiàn)金持有量就是持有現(xiàn)金而產(chǎn)生的機會成本與短缺成本之和最小時的現(xiàn)金持有量。實際工作中運用該模式確立最佳現(xiàn)金持有量的具體步驟為：（1）根據(jù)不同現(xiàn)金持有量測算并確定有關(guān)成本數(shù)值；（2）按照不同現(xiàn)金持有量及其相關(guān)成本資料編制最佳現(xiàn)金持有量測算表；（3）在測算表中找出相關(guān)總成本最低時的現(xiàn)金持有量，就是最佳現(xiàn)金持有量。14成本分析模式下，最佳現(xiàn)金持有量就是持有現(xiàn)金而產(chǎn)生的機會成本與15152．存貨模式該模式將存貨經(jīng)濟批量模式應用于確定現(xiàn)金最佳持有量存貨模式分析企業(yè)持有現(xiàn)金的相關(guān)成本包括機會成本Q/2*i變動轉(zhuǎn)換成本D/Q*KTC=Q/2*i+D/Q*K現(xiàn)金最佳持有量162．存貨模式163．隨機模式隨機模式是在現(xiàn)金需求最難以預知的情況下進行現(xiàn)金持有量控制的方法。企業(yè)現(xiàn)金需求量往往波動大且難以預知，但企業(yè)可以根據(jù)歷史經(jīng)驗和現(xiàn)實需要，測算出一個現(xiàn)金持有量的控制范圍，即制定出現(xiàn)金持有量的上限和下限，將現(xiàn)金量控制在上下限之內(nèi)。當現(xiàn)金量達到控制上限時，用現(xiàn)金購入有價證券，使現(xiàn)金持有量下降；當現(xiàn)金降到控制下限時，則拋售有價證券換回現(xiàn)金，使現(xiàn)金持有量回升。若現(xiàn)金量在控制的上下限之內(nèi)，便不必進行現(xiàn)金與有價證券的轉(zhuǎn)換，保持它們各自的現(xiàn)有存量。173．隨機模式17H為現(xiàn)金存量的上限，L為下限，R為最優(yōu)現(xiàn)金返回線。從圖中可以看到，企業(yè)的現(xiàn)金存量（表現(xiàn)為現(xiàn)金每日余額）是隨機波動的，當其達到A點時，即達到了現(xiàn)金控制的上限，企業(yè)應用現(xiàn)金購買有價證券，使現(xiàn)金量回落到R線的水平；當現(xiàn)金存量降至B點時，即達到了現(xiàn)金控制的下限，企業(yè)應轉(zhuǎn)讓有價證券換回現(xiàn)金，使現(xiàn)金量上升到R線的水平?，F(xiàn)金存量在上下限之間的波動屬控制范圍內(nèi)的變化，是合理的，不予理會。181819192020四、現(xiàn)金日?？刂坪凸芾砥髽I(yè)在確定了最佳現(xiàn)金持有量后，還應建立健全各項內(nèi)控制度，遵守國家相關(guān)制度法規(guī)，采取各種措施，加強現(xiàn)金的日?？刂乒芾恚员ＷC現(xiàn)金的安全、完整最大程度地發(fā)揮其效用，實現(xiàn)企業(yè)財務(wù)管理的目標。（一）現(xiàn)金和銀行存款管理制度（二）現(xiàn)金日常收支管理21四、現(xiàn)金日?？刂坪凸芾?1（一）現(xiàn)金和銀行存款管理制度1、現(xiàn)金管理制度（1）規(guī)定了現(xiàn)金的使用范圍。這里的現(xiàn)金僅指人民幣現(xiàn)鈔，是最狹義的現(xiàn)金概念。A、支付職工工資、津貼；B、支付給個人的勞務(wù)報酬；C、根據(jù)國家規(guī)定頒發(fā)給個人的科學技術(shù)、文化藝術(shù)、體育等各種獎金；D、支付各種勞保、福利費用以及國家規(guī)定對個人的其他支出；E、向個人收購農(nóng)副產(chǎn)品和其他物資的價款；F、出差人員必須隨身攜帶的差旅費；G、結(jié)算起點（1000元）以下的零星支出；H、中國人民銀行確定需要支付現(xiàn)金的其他支出。22（一）現(xiàn)金和銀行存款管理制度22（2）規(guī)定庫存現(xiàn)金限額。企業(yè)庫存現(xiàn)鈔，由其開戶行根據(jù)企業(yè)的實際需要核定限額，一般以3—5天的零星開發(fā)為限；企業(yè)不得坐支現(xiàn)金，即企業(yè)不得從本單位的人民幣現(xiàn)鈔收入中直接支付交易款項，現(xiàn)鈔收入應于當日終了送存開戶銀行。（3）規(guī)定了現(xiàn)金管理責任制度。企業(yè)應由專門人員（出納）負責現(xiàn)金的收支和管理，并登記好現(xiàn)金日記帳，出納人員以外的人員不得經(jīng)管現(xiàn)金。（4）規(guī)定了現(xiàn)金收支的憑證手續(xù)制度?，F(xiàn)金收支都必須以合法的原始憑證為依據(jù)，并要加強審核?，F(xiàn)金收支要加強內(nèi)部牽制和稽核制度，審核、收支、記帳要分管，不得由一人兼任。23（2）規(guī)定庫存現(xiàn)金限額。232、銀行存款管理制度（1）獨立核算的企業(yè)和其他單位只能根據(jù)自愿選擇的原則在銀行開立一個基本存款帳戶，不得多頭開立基本帳戶。（2）企業(yè)在銀行開立的帳戶，只供本企業(yè)業(yè)務(wù)經(jīng)營范圍內(nèi)的資金收付使用，不準出租、出借或轉(zhuǎn)讓給其他單位或個人使用。（3）各種收支款項憑證必須如實填寫款項的來源和用途，不得巧立名目，套取現(xiàn)金和銀行信用，嚴禁利用帳戶進行非法活動。（4）各單位在銀行的帳戶，必須有足夠的資金保證其支付的需要，不得簽發(fā)空頭支款憑證，不準簽發(fā)遠期支款憑證。（5）不得持有帳外公款，包括不得將公款以個人名義存入銀行和保存帳外現(xiàn)鈔等各種形式的帳外公款。

242、銀行存款管理制度24（二）現(xiàn)金日常收支管理現(xiàn)金收支管理的目的在于提高現(xiàn)金使用效率，為達到此目的，應做好四項工作：1.力爭現(xiàn)金流量同步。果企業(yè)能盡量保持現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出在規(guī)模和時間上趨于一致，可使其持有的交易性現(xiàn)金降到最低水平。2.使用現(xiàn)金浮游量。所謂現(xiàn)金的浮游量是指企業(yè)賬戶上現(xiàn)金余額與銀行賬戶上所示的存款余額之間的差額。有時，企業(yè)賬戶上的現(xiàn)金余額已為零或負數(shù)，而銀行賬上的該企業(yè)的現(xiàn)金余額還有很多，這是因為有些企業(yè)已經(jīng)開出的付款票據(jù)尚處在傳遞過程中，銀行尚未付款出賬。如果能正確預測浮游量并加以利用，可節(jié)約大量現(xiàn)金。25（二）現(xiàn)金日常收支管理253.加速收款。制定合理的信用政策和收賬策略，縮短應收賬款的收款時間。4.推遲應付款的支付。在不影響自己信譽的前提下，盡可能地推遲應付款的支付款，充分利用供貨方提供商業(yè)信用。263.加速收款。制定合理的信用政策和收賬策略，縮短應收賬款的收第二節(jié)應收賬款管理

一、應收賬款及其管理的目標應收賬款是企業(yè)因?qū)ν赓d銷產(chǎn)品、材料、提供勞務(wù)等應向購貨方或接受勞務(wù)的單位收取的款項。企業(yè)的應收款項包括應收賬款、應收票據(jù)、其他應收款等，但通常以應收賬款作為研究對象。27第二節(jié)應收賬款管理一、應收賬款及其管理的目標27應收賬款的發(fā)生原因：1、商業(yè)競爭—主要原因—競爭迫使企業(yè)以各種手段擴大銷售—賒銷是擴大銷售的手段之一。因顧客會從賒銷中得到好處。2、銷售和收款的時間差距—商品成交的時間和收到貨款時間常不一致。擴大銷售是其主要原因，故應收賬的管理目標就是獲得利潤。應收賬款屬企業(yè)的一項投資，是為擴大銷售和盈利而進行的投資，而投資必然有成本，就需要在信用政策所增加的盈利與其成本之間作出權(quán)衡。只有所增加的盈利超過所增加的成本時，才應實施應收賬款賒銷；如果應收賬款賒銷有著良好的盈利前景，就應當放寬信用條件增加賒銷量。28應收賬款的發(fā)生原因：28二、應收賬款的成本1．機會成本應收賬款的機會成本是指應收賬款占用資金的應計利息，其計算公式為：應收賬款機會成本=應收賬款占用資金×資本成本應收賬款占用資金=應收賬款平均余額×銷售成本率應收賬款平均余額=日銷售額×平均收款期2．管理成本應收賬款的管理成本是指企業(yè)對應收賬款進行管理而發(fā)生的耗費，主要包括對客戶的資信調(diào)查費用、收賬費用等。3．壞賬成本壞賬成本一般與應收賬款數(shù)量和收現(xiàn)期同方向變化，即應收賬款越多，收現(xiàn)期越長，壞賬成本就越大。29二、應收賬款的成本29三、應收帳款信用政策信用政策是指企業(yè)對商業(yè)信用進行規(guī)劃和控制而確定的基本原則和行為規(guī)范。包括信用標準、信用條件和收賬政策三方面的內(nèi)容，制定合理信用政策是企業(yè)加強應收賬款管理，提高應收賬款投資效益的重要前提。30三、應收帳款信用政策30（一）信用標準信用標準是客戶獲得企業(yè)商業(yè)信用所應具備的最低條件，通常以預期的壞賬損失率表示。如果公司把信用標準定得過高，將使許多客戶因信用品質(zhì)達不到所設(shè)的標準而被公司拒之門外，其結(jié)果盡管有利于降低違約風險及收賬費用，但不利于公司市場競爭能力的提高和銷售收入的擴大。相反，如果公司接受較低的信用標準，雖然有利于公司擴大銷售，提高市場競爭力和產(chǎn)品占有率，但同時也會導致壞賬損失風險加大和收賬費用增加。31（一）信用標準311．影響信用標準的因素分析公司在制定或選擇信用標準時，應考慮三個基本因素：其一，同行業(yè)競爭對手的情況。其二，公司承擔違約風險的能力。其三，客戶的資信程度?？蛻糍Y信程度的高低通常決定于五個方面，即客戶的信用品質(zhì)（Character）、償付能力(Capacity)、資本（Capital）、抵押品（Collateral）、經(jīng)濟狀況（Conditions）等。簡稱“5C”系統(tǒng)。321．影響信用標準的因素分析公司在制定或選擇信用標準時，應考慮（1）信用品質(zhì)。信用品質(zhì)是指客戶履約的可能性，這是決定是否給予客戶信用的首要因素，主要通過了解客戶以往的付款履約記錄進行評價。（2）償付能力?？蛻魞敻赌芰Φ母叩停话愣?，企業(yè)流動資產(chǎn)的數(shù)量越多，流動比率越大，表明其償付債務(wù)的物質(zhì)保證越雄厚，反之，則償債能力越差。當然，對客戶償付能力的判斷，還需要注意對其資產(chǎn)質(zhì)量以及負債的流動性進行分析。資產(chǎn)的變現(xiàn)能力越大，企業(yè)的償債能力就越強；相反，負債的流動性越大，企業(yè)的償債能力也就越小。33（1）信用品質(zhì)。信用品質(zhì)是指客戶履約的可能性，這是決定是否給（3）資本。資本反映了客戶的經(jīng)濟實力與財務(wù)狀況的優(yōu)劣，是客戶償付債務(wù)的最終保證。（4）抵押品。即客戶提供的可作為資信安全保證的資產(chǎn)。能夠作為信用擔保的抵押財產(chǎn)，必須為客戶實際所有，并且應具有較高變現(xiàn)能力。對于不知底細或信用狀況有爭議的客戶，只要能夠提供足夠的高質(zhì)量的抵押財產(chǎn)（最好經(jīng)過投保），就可以向它們提供相應的商業(yè)信用。（5）經(jīng)濟狀況（條件）。是指不利經(jīng)濟環(huán)境對客戶償付能力的影響及客戶是否具有較強的應變能力。34（3）資本。資本反映了客戶的經(jīng)濟實力與財務(wù)狀況的優(yōu)劣，是客戶各種信息資料主要通過下列渠道取得：①商業(yè)代理機構(gòu)或資信調(diào)查機構(gòu)所提供的客戶信息資料及信用等級標準資料；②委托往來銀行信用部門向與客戶有關(guān)聯(lián)業(yè)務(wù)的銀行索取信用資料；③與同一客戶有信用關(guān)系的其他企業(yè)相互交換該客戶的信用資料；④客戶的財務(wù)報告資料；⑤企業(yè)自身的經(jīng)驗與其他可取得的資料等。35各種信息資料主要通過下列渠道取得：352．確立信用標準的定量分析目的：一是確定客戶拒付賬款的風險，即壞賬損失率；二是具體確定客戶的信用等級，以作為給予或拒絕信用的依據(jù)。這主要通過以下三個步驟來完成：（1）設(shè)定信用等級的評價標準（2）利用既有或潛在客戶的財務(wù)報表數(shù)據(jù)，計算各自的指標值，并與上述標準比較（3）進行風險排隊，并確定各有關(guān)客戶的信用等級362．確立信用標準的定量分析目的：一是確定客戶拒付賬款的風險，（二）信用條件所謂信用條件就是指企業(yè)接受客戶信用定單時所提出的付款要求，主要包括信用期間和現(xiàn)金折扣政策。信用條件的基本表達方式如“2/10，n/60”，意思是：若客戶能夠在發(fā)票開出后的10日內(nèi)付款，可以享受2%的現(xiàn)金折扣；如果放棄折扣優(yōu)惠，則全部款項必須在60日內(nèi)付清。在此，60天為信用期間，2%為現(xiàn)金折扣率。37（二）信用條件371．信用期間信用期間是指企業(yè)允許客戶從購貨到支付貨款的時間間隔。企業(yè)產(chǎn)品銷售量與信用期間之間存在著一定的依存關(guān)系。延長信用期間，可以在一定程度上擴大銷售量，從而增加毛利。但不適當?shù)匮娱L信用期間，會給企業(yè)帶來不良后果：一是使平均收賬期延長，占用在應收賬款上的資金相應增加，引起機會成本增加；二是引起壞賬損失和收賬費用的增加。因此，企業(yè)是否給客戶延長信用期間，應視延長信用期間增加的邊際收入是否大于增加的邊際成本而定。381．信用期間信用期間是指企業(yè)允許客戶從購貨到支付貨款的時間間例1：某公司現(xiàn)在采用30天按發(fā)票金額付款的信用政策，擬將信用期放寬至60天，仍按發(fā)票金額付款即不給折扣，該公司投資的最低報酬率為15%，其他有關(guān)的數(shù)據(jù)見下表。39例1：某公司現(xiàn)在采用30天按發(fā)票金額付款的信用政策，擬將信在分析時，先計算放寬信用期得到的收益，然后計算增加的成本，最后根據(jù)兩者比較的結(jié)果作出判斷。4040414142422．現(xiàn)金折扣政策延長信用期限會增加應收賬款占用的時間和金額。許多企業(yè)為了加速資金周轉(zhuǎn)，及時收回貨款，減少壞賬損失，往往在延長信用期限的同時，采用一定的優(yōu)惠措施。即在規(guī)定的時間內(nèi)提前償付貨款的客戶可按銷售額的一定比率享受折扣。向客戶提供現(xiàn)金折扣，主要目的在于吸引顧客為享受優(yōu)惠而提前付款，縮短應收帳款的平均收款期。另外，現(xiàn)金折扣也能招攬一些視折扣為減價出售的客戶前來購貨，借此擴大產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量?，F(xiàn)金折扣實際上是對現(xiàn)金收入的扣減，企業(yè)決定是否提供以及提供多大幅度的現(xiàn)金折扣，應權(quán)衡提供現(xiàn)金折扣后所得的收益和現(xiàn)金折扣成本。432．現(xiàn)金折扣政策43例3：沿用例1，假定該公司在放寬信用期的同時，為了吸引顧客盡早付款，提出了0.8/30，N/60的現(xiàn)金折扣條件，估計會有一半的顧客（按60天信用期所能實現(xiàn)的銷售量計）將享受現(xiàn)金折扣優(yōu)惠。計算分析如下：1．收益的增加收益的增加=銷售量的增加×單位邊際貢獻=（120000-100000）×（5-4）=20000（元）44例3：沿用例1，假定該公司在放寬信用期的同時，為了吸引顧客盡45453．收賬費用和壞賬損失增加收賬費用增加=4000-3000=1000（元）壞賬損失增加=90000-5000=4000（元）4．估計現(xiàn)金折扣成本的變化現(xiàn)金折扣成本增加=新的銷售水平×新的現(xiàn)金折扣率×享受現(xiàn)金折扣的顧客比例-舊的銷售水平×舊的現(xiàn)金折扣率×享受現(xiàn)金折扣的顧客比例=600000×0.8%×50%-500000×0×0=2400（元）5．提供現(xiàn)金折扣后的稅前損益收益增加-成本費用增加=20000-（4000+1000+4000+2400）=8600（元）由于可獲得稅前收益，故應當放寬信用期，提供現(xiàn)金折扣。463．收賬費用和壞賬損失增加46（三）收賬政策收賬政策，是指當客戶違反信用條件，拖欠甚至拒付賬款時企業(yè)所采取的收賬策略與措施。企業(yè)向客戶提供商業(yè)信用時，必須考慮：一，客戶是否會拖欠或拒付賬款，程度如何；二，怎樣最大限度地防止客戶拖欠賬款；三，一旦賬款遭到拖欠甚至拒付，企業(yè)應采取怎樣的對策。一、二兩個問題主要靠信用調(diào)查和嚴格信用審批制度；第三個問題則必須通過制定完善的收賬方針，采取有效的收賬措施予以解決。47（三）收賬政策收賬政策，是指當客戶違反信用條件，拖欠甚至拒付企業(yè)加強收賬管理，及早收回貨款，可以減少壞賬損失，減少應收賬款上的資金占用，但會增加收賬費用。因此，制定收賬政策就是要在增加收賬費用與減少壞賬損失、減少應收賬款機會成本之間進行權(quán)衡，若前者小于后者，則說明制定的收賬政策是可取的。48企業(yè)加強收賬管理，及早收回貨款，可以減少壞賬損失，減少應收賬四、應收賬款日常管理對于已經(jīng)發(fā)生的應收賬款，企業(yè)還應進一步強化日常工作，采取有力的措施進行分析、控制，及時發(fā)現(xiàn)問題，提前采取對策。這些措施主要包括應收賬款追蹤分析、應收賬款賬齡分析、應收賬款收現(xiàn)率分析和建立應收賬款壞賬準備制度。49四、應收賬款日常管理49（一）應收賬款追蹤分析應收賬款一旦為客戶所欠，賒銷企業(yè)就必須考慮如何按期足額收回的問題。要達到這一目的，賒銷企業(yè)就有必要在收賬款之前，對該項應收賬款的運行過程進行追蹤分析。50（一）應收賬款追蹤分析50（二）應收賬款賬齡分析企業(yè)已發(fā)生的應收賬款時間長短不一，有的尚未超過信用期，有的則已逾期拖欠。一般來講，逾期拖欠時間越長，賬款催收的難度越大，成為壞賬的可能性也就越高。因此，進行賬齡分析，密切注意應收賬款的回收情況，是提高應收賬款收現(xiàn)效率的重要環(huán)節(jié)。51（二）應收賬款賬齡分析515252（三）應收賬款收現(xiàn)保證率分析由于公司當期現(xiàn)金支付需要量與當期應收賬款收現(xiàn)額之間存在著非對稱性矛盾，并呈現(xiàn)出預付性與滯后的差異特征（如公司必須用現(xiàn)金支付與賒銷收入有關(guān)的增值稅和所得稅，彌補應收賬款資金占用等），這就決定了公司必須對應收賬款收現(xiàn)水平制定一個必要的控制標準，即應收賬款收現(xiàn)保證率。53（三）應收賬款收現(xiàn)保證率分析由于公司當期現(xiàn)金支付需要量與當期應收賬款收現(xiàn)保證率是為適應公司現(xiàn)金收支匹配關(guān)系的需要，所確定出的有效收現(xiàn)的賬款應占全部應收賬款的百分比，是二者應當保持的最低比例。應收賬款收現(xiàn)保證率=（當期必要現(xiàn)金支付總額－當期其他穩(wěn)定可靠的現(xiàn)金流入總額）÷當期應收賬款總計總額式中的其他穩(wěn)定可靠現(xiàn)金流入總額是指從應收賬款收現(xiàn)以外的途徑可以取得的各種穩(wěn)定可靠的現(xiàn)金流入數(shù)額，包括短期有價證券變現(xiàn)凈額、可隨時取得的銀行貸款額等。54應收賬款收現(xiàn)保證率是為適應公司現(xiàn)金收支匹配關(guān)系的需要，所確定應收賬款收現(xiàn)保證率指標反映了公司既定會計期間預期現(xiàn)金支付數(shù)量扣除各種可靠、穩(wěn)定來源后的差額，必須通過應收款項有效收現(xiàn)予以彌補的最低保證程度，其意義在于：應收款項未來是否可能發(fā)生壞賬損失對公司并非最為重要，更為關(guān)鍵的是實際收現(xiàn)的賬項能否滿足同期必需的現(xiàn)金支付要求，特別是滿足具有剛性約束的納稅債務(wù)及償付不得展期或調(diào)換的到期債務(wù)的需要。公司應定期計算應收賬款實際收現(xiàn)率，看其是否達到了既定的控制標準，如果發(fā)現(xiàn)實際收現(xiàn)率低于應收賬款收現(xiàn)保證率，應查明原因，采取相應措施，確保公司有足夠的現(xiàn)金滿足同期必需的現(xiàn)金支付要求。55應收賬款收現(xiàn)保證率指標反映了公司既定會計期間預期現(xiàn)金支付數(shù)量（四）建立應收賬款壞賬準備制度無論企業(yè)采取怎樣嚴格的信用政策，只要存在著商業(yè)信用行為，壞賬損失的發(fā)生總是不可避免的。確定壞賬損失的主要標準：1．因債務(wù)人破產(chǎn)或死亡，以其破產(chǎn)財產(chǎn)或遺產(chǎn)清償后，仍不能收回應收款項；2．債務(wù)人逾期未履行償債義務(wù)，且有明顯特征表明無法收回。

56（四）建立應收賬款壞賬準備制度56企業(yè)的應收賬款只要符合上述任何一個條件，均可作為壞賬損失處理。需要注意的是，當企業(yè)的應收賬款按照第二個條件已經(jīng)作為壞賬損失處理后，并非意味著企業(yè)放棄了對該項應收賬款的索取權(quán)。實際上，企業(yè)仍然擁有繼續(xù)收款的法定權(quán)力，企業(yè)與欠款人之間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系不會因為企業(yè)已作壞賬處理而解除。既然應收賬款的壞賬損失無法避免，因此，遵循謹慎性原則，對壞賬損失的可能性預先進行估計，并建立彌補壞賬損失的準備制度，即提取壞賬準備金就顯得極為必要。57企業(yè)的應收賬款只要符合上述任何一個條件，均可作為壞賬損失處理第三節(jié)存貨管理

一、存貨及其管理的目標（一）概念存貨是指企業(yè)在日常生產(chǎn)經(jīng)營過程中為銷售或耗用而儲備的物資。包括材料、燃料、低質(zhì)易耗品、在產(chǎn)品、半成品、產(chǎn)成品、委托加工協(xié)作件、外購商品等。58第三節(jié)存貨管理一、存貨及其管理的目標58（二）儲備存貨的原因1．防止停工待料2．適應市場變化3．降低進貨成本4．維持均衡生產(chǎn)59（二）儲備存貨的原因591．防止停工待料適量的原材料存貨和在制品、半成品存貨是企業(yè)生產(chǎn)正常進行的前提和保障。就企業(yè)外部而言，供貨方的生產(chǎn)和銷售往往會因某些原因而暫停或推遲，從而影響企業(yè)材料的及時采購、入庫和投產(chǎn)。就企業(yè)內(nèi)部而言，有適量的半成品儲備，能使各生產(chǎn)環(huán)節(jié)的生產(chǎn)調(diào)度更加合理，各生產(chǎn)工序步調(diào)更為協(xié)調(diào)，聯(lián)系更為緊密，不至于因等待半成品而影響生產(chǎn)?？梢?，適量的存貨能有效防止停工待料事件的發(fā)生，維持生產(chǎn)的連續(xù)性。601．防止停工待料602．適應市場變化存貨儲備能增強企業(yè)在生產(chǎn)和銷售方面的機動性以及適應市場變化的能力。企業(yè)有了足夠的庫存產(chǎn)成品，能有效地供應市場，滿足顧客的需要。相反，若某種暢銷產(chǎn)品庫存不足，將會坐失目前的或未來的推銷良機，并有可能因此而失去顧客。在通貨膨脹時，適當?shù)貎Υ嬖牧洗尕洠苁蛊髽I(yè)獲得因市場物價上漲而帶來的好處。612．適應市場變化613．降低進貨成本很多企業(yè)為擴大銷售規(guī)模，對購貨方提供較優(yōu)厚的商業(yè)折扣待遇，即購貨達到一定數(shù)量時，便在價格上給予相應的折扣優(yōu)惠。企業(yè)采取批量集中進貨，可獲得較多的商業(yè)折扣。此外，通過增加每次購貨數(shù)量，減少購貨次數(shù)，可以降低采購費用支出。即便在推崇以零存貨為管理目標的今天，仍有不少企業(yè)采取大批量購貨方式，原因就在于這種方式有助于降低購貨成本，只要購貨成本的降低額大于因存貨增加而導致的儲存等各項費用的增加額，便是可行的。623．降低進貨成本624．維持均衡生產(chǎn)對于那些所生產(chǎn)產(chǎn)品屬于季節(jié)性產(chǎn)品，生產(chǎn)所需材料的供應具有季節(jié)性的企業(yè)，為實行均衡生產(chǎn)，降低生產(chǎn)成本，就必須適當儲備一定數(shù)量的半成品存貨或保持一定的原材料存貨。634．維持均衡生產(chǎn)63（三）存貨管理的目標企業(yè)持有充足的存貨，不僅有利于生產(chǎn)過程的順利進行，節(jié)約采購費用與生產(chǎn)時間，而且能夠迅速地滿足客戶各種定貨的需要，從而為企業(yè)的生產(chǎn)與銷售提供較大的機動性，避免因存貨不足帶來的機會損失。然而，存貨的增加必然要占用更多的資金，將使企業(yè)付出更大的持有成本，而且存貨的儲存與管理費用也會增加，影響企業(yè)獲利能力的提高。因此，如何在存貨的收益與成本之間進行利弊權(quán)衡，在充分發(fā)揮存貨功能的同時降低成本、增加收益、實現(xiàn)它們的最佳組合，成為存貨管理的基本目標。64（三）存貨管理的目標64二、儲備存貨的有關(guān)成本與儲存存貨有關(guān)的成本包括：取得成本、儲存成本、缺貨成本（一）取得成本TCa

取得成本指為取得某種存貨而支出的成本，通常用TCa來表示。取得成本又分為進貨成本和購置成本。65二、儲備存貨的有關(guān)成本651、進貨成本進貨成本指取得訂單的成本，如辦公費、差旅費、郵資、電報電話費等支出。進貨成本中有一部分與進貨次數(shù)無關(guān)，如常設(shè)采購機構(gòu)的基本開支等，稱為進貨的固定成本，用F1表示；另一部分與進貨次數(shù)有關(guān)，如差旅費、郵資等，稱為進貨的變動成本。每次進貨的變動成本用K表示；進貨次數(shù)等于存貨年需要量D與每次進貨量Q之商。進貨成本的計算公式為：661、進貨成本662、購置成本購置成本指存貨本身的價值，經(jīng)常用數(shù)量與單價的乘積來確定。年需要量用D表示，單價用U表示，于是購置成本為DU。進貨成本加上購置成本，就等于存貨的取得成本。其公式可表達為：取得成本=進貨成本+購置成本=進貨固定成本+進貨變動成本+購置成本672、購置成本67（二）儲存成本TCc

儲存成本指為保持存貨而發(fā)生的成本，包括存貨占用資金所應計的利息、倉庫費用、保險費用、存貨破損和變質(zhì)損失等等，通常用TCc來表示。其中倉庫折舊、倉庫職工的固定月工資等與存貨數(shù)量的多少無關(guān)，常用F2表示；存貨資金的應計利息、存貨的破損和變質(zhì)損失、存貨的保險費用等與存貨的數(shù)量有關(guān)，單位成本用Kc來表示。儲存成本=儲存固定成本+儲存變動成本68（二）儲存成本TCc68（三）缺貨成本TCs缺貨成本指由于存貨供應中斷而造成的損失，包括材料供應中斷造成的停工損失、產(chǎn)成品庫存缺貨造成的拖欠發(fā)貨損失和喪失銷售機會的損失（還應包括需要主觀估計的商譽損失）；如果生產(chǎn)企業(yè)以緊急采購代用材料解決庫存材料中斷之急，那么缺貨成本表現(xiàn)為緊急額外購入成本（緊急額外購入的開支大于正常采購的開支）。缺貨成本用TCs表示。69（三）缺貨成本TCs69如果以TC來表示儲備存貨的總成本，它的計算公式為：企業(yè)存貨的最優(yōu)化，就是使TC值最小。70如果以TC來表示儲備存貨的總成本，它的計算公式為：70三、存貨經(jīng)濟批量模型（一）存貨經(jīng)濟批量的含義存貨經(jīng)濟批量是指能夠使一定時期存貨的相關(guān)總成本達到最低點的存貨數(shù)量。存貨決策通常涉及四項內(nèi)容：決定進貨項目、選擇供應商、確定進貨數(shù)量和進貨時間，前兩項是企業(yè)營銷和生產(chǎn)技術(shù)部門的職責，后兩項是企業(yè)財務(wù)部門的職責。71三、存貨經(jīng)濟批量模型71（二）經(jīng)濟進貨批量基本模式經(jīng)濟進貨批量基本模式以如下假設(shè)為前提：（1）企業(yè)一定時期的進貨總量可以較為準確地予以預測即D為常數(shù)；（2）存貨的耗用或者銷售比較均衡；（3）存貨價格穩(wěn)定，且不存在銷售折扣和現(xiàn)金折扣，即U為常數(shù)；（4）企業(yè)能夠及時補充存貨，即需要進貨時便可以立即取得存貨，即進貨交易時間為零；（5）存貨一次入庫，而不是陸續(xù)入庫，即送貨時間為零；（6）企業(yè)現(xiàn)金充足不會因現(xiàn)金短缺而影響進貨，也不因倉儲條件而影響儲存存貨；（7）要素市場完善，存貨供應充足，不會因買不到所需存貨而影響其他方面；（8）不允許缺貨，即無缺貨成本，TCs為零。72（二）經(jīng)濟進貨批量基本模式72此時與存貨進貨批量相關(guān)的成本只有變動進貨成本和變動儲存成本對上式求導

這一公式稱為存貨經(jīng)濟進貨量基本模型，根據(jù)存貨進貨經(jīng)濟批量可求得與批量有關(guān)的存貨總成本：73此時與存貨進貨批量相關(guān)的成本只有變動進貨成本和變動儲存成本7474（三）基本模型的擴展１．進貨提前期在基本模型中，假定存貨進貨交易時間為零，即企業(yè)能夠及時補充存貨，但一般情況下，企業(yè)的存貨不能做到隨用隨時補充，因此不能等存貨用光再去進貨，而需要在沒有用完時提前進貨。在提前進貨的情況下，企業(yè)再次發(fā)出進貨單時，尚有存貨的庫存量，稱為再進貨點，用Ｒ來表示．它的數(shù)量等于交貨時間（Ｌ）和每日平均需用量（d）的乘積：Ｒ＝Ｌ·d75（三）基本模型的擴展75續(xù)前例，如果企業(yè)進貨日至到貨期的時間為10天，每日存貨需用量10千克，那么：Ｒ＝Ｌ·d＝10×10＝100(千克)即企業(yè)在尚存100千克存貨時，就應當再次進貨，等到下批進貨到達時，原有庫存剛好用完。此時，有關(guān)存貨的每次進貨批量、進貨次數(shù)、進貨間隔時間等并無變化，與瞬時補充時相同。進貨提前期的情形見下圖。76續(xù)前例，如果企業(yè)進貨日至到貨期的時間為10天，每日存貨需用量2．存貨陸續(xù)供應和使用在建立基本模型時，假設(shè)存貨一次全部入庫，故存貨增加時存貨變化為一條垂直的直線。事實上，各批存貨可能陸續(xù)入庫，使存量陸續(xù)增加。尤其是產(chǎn)成品入庫和在產(chǎn)品轉(zhuǎn)移，幾乎總是陸續(xù)供應和陸續(xù)耗用的。在這種情況下，需要對基本模型做一些修改。772．存貨陸續(xù)供應和使用77787879798080陸續(xù)供應和使用的經(jīng)濟訂貨量模型，還可以用于自制和外購的選擇決策。自制零件屬于邊送邊用的情況，單位成本可能較低，但每批零件投產(chǎn)的生產(chǎn)準備成本比一次外購進貨成本可能高出許多。外購零件的單位成本可能較高，但進貨成本可能比較低。要在自制零件和外購零件之間作出選擇，需要全面衡量它們各自的總成本，才能得出正確的結(jié)論。這時，就可借用陸續(xù)供應或瞬時補充的模型。81陸續(xù)供應和使用的經(jīng)濟訂貨量模型，還可以用于自制和外購的選擇決例：某生產(chǎn)企業(yè)使用A零件，可以外購，也可以自制。如果外購，單價4元，一次訂貨成本10元；如果自制，單位成本3元，每次生產(chǎn)準備成本600元，每日產(chǎn)量50件。零件全年需求量為3600件，儲存變動成本為零件價值的20%，每日平均需求量為10件。82例：某生產(chǎn)企業(yè)使用A零件，可以外購，也可以自制。如果外購，單（1）外購零件（2）自制零件由于自制的總成本（12240元）低于外購的總成本（14640元），故以自制為宜。83（1）外購零件833．保險儲備前面討論假定存貨的供需穩(wěn)定且確知，即每日需求量不變，交貨時間也固定不變。實際上，每日需求量可能變化，交貨時間也可能變化。按照某一進貨批量（如經(jīng)濟進貨批量）和再進貨點發(fā)出訂單后，如果需求增大或送貨延遲，就會發(fā)生缺貨或供貨中斷。為防止由此造成的損失，就需要多儲備一些存貨以備應急之需，稱為保險儲備（安全存量）。這些存貨在正常情況下不動用，只有當存貨過量使用或送貨延遲時才動用。843．保險儲備848585研究保險儲備的目的，就是要找出合理的保險儲備量，使缺貨或供應中斷損失和儲備成本之和最小。方法上可以先計算出各不同保險儲備量的總成本，然后再對總成本進行比較，選定其中最低的。如果設(shè)與此有關(guān)的總成本為TC（S、B），年訂貨次數(shù)為N，保險儲備量為B，單位存貨成本為Kc，則：TC（S、B）=CS+CB設(shè)單位缺貨成本為Ku，一次訂貨缺貨量為S，年訂貨次數(shù)為N，保險儲備量為B，單位存貨成本為KC，則：CS=Ku·S·NCB=B·KC

TC（S、B）=Ku·S·N+B·KC現(xiàn)實中，缺貨量S具有概率性，其概率可根據(jù)歷史經(jīng)驗估計得出；保險儲備量B可選擇而定。86研究保險儲備的目的，就是要找出合理的保險儲備量，使缺貨或供應例：假定某存貨的年需要量D=3600件，單位儲存變動成本KC=2元，單位缺貨成本KU=4元，交貨時間L=10天；已經(jīng)計算出經(jīng)濟訂貨量Q=300件，每年訂貨次數(shù)N=12次。交貨期內(nèi)的存貨需要量及其概率分布見下表：87例：假定某存貨的年需要量D=3600件，單位儲存變動成本KC先計算不同保險儲備的總成本：（1）不設(shè)置保險儲備量S0=（110－100）×0.2+(120－100)×0.04+(130－100)×0.01=3.1(件)TC（S、B）=KU·S0·N+B·KC=4×3.1×12+0×2=148.8(元)（2）保險儲備量為10件S10=（120－110）×0.04+（130－110）×0.01=0.6（件）TC（S、B）=KU·S10·N+B·KC=4×0.6×12+10×2=48.8（元）88先計算不同保險儲備的總成本：88（3）保險儲備量為20件S20=（130－120）×0.01=0.1（件）TC（S、B）=4×0.1×12+20×2=44.8（元）(4)保險儲備量為30件，即B=30件，以130件為再訂貨點。此種情況下可滿足最大需求，不會發(fā)生缺貨，因此：S30=0TC（S、B）=4×0×12+30×2=60（元）然后，比較上述不同保險儲備量的總成本，以其低者為最佳。當B=20件時，總成本為44.8元，是各總成本中最低的。故應確定保險儲備量為20件，或者說應確定以120件為再訂貨點。89（3）保險儲備量為20件89第四節(jié)短期負債籌資

一．短期負債融資的特點和形式二．短期借款（一）短期借款的種類和取得（二）短期借款的信用條件（三）短期借款的利率及利息支付方式三．商業(yè)信用融資(應付賬款、應付票據(jù)、預收賬款）90第四節(jié)短期負債籌資一．短期負債融資的特點和形式90一．短期負債融資的特點和形式短期負債是指將在一年內(nèi)或超過一年的一個營業(yè)周期內(nèi)償還的債務(wù)，包括短期借款、應付票據(jù)、應付賬款、預收賬款、應付工資福利費等應付費用。特點：

1．融資速度快，容易取得。2．融資富有彈性，成本低。3．融資風險高。

短期負債最主要的形式是短期借款和商業(yè)信用。91一．短期負債融資的特點和形式短期負債是指將在一年內(nèi)或超過一年二．短期借款（一）短期借款的種類和取得種類：按照目的和用途分為生產(chǎn)周轉(zhuǎn)借款、臨時借款、結(jié)算借款等；按償還方式分為一次性償還借款和分期償還借款；按利息支付方式分為收款法借款、貼現(xiàn)法借款和加息法借款；按有無擔保分為抵押借款和信用借款。企業(yè)在申請借款時，應根據(jù)各種借款的條件和需要加以選擇。92二．短期借款92短期借款的取得：企業(yè)舉借短期借款，首先提出申請，經(jīng)審查同意后債權(quán)債務(wù)雙方簽訂借款合同，注明借款的用途、金額、利率、期限、還款方式和違約責任等；然后根據(jù)借款合同辦理借款手續(xù)，取得并使用借款資金。93短期借款的取得：93（二）短期借款的信用條件1．信貸限額信貸限額是銀行對借款人規(guī)定的無擔保貸款的最高額。信貸限額的有效期通常為一年，但根據(jù)情況也可延期一年。一般而言，企業(yè)在批準的信貸額度內(nèi)，可隨時使用銀行借款，但是銀行并不承擔必須提供全部信貸限額的義務(wù)，如果企業(yè)信譽惡化，即使銀行曾經(jīng)同意按信貸限額提供貸款，企業(yè)也可能得不到借款，這時，銀行不會承擔法律責任。94（二）短期借款的信用條件942．周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定是銀行從法律上承諾向企業(yè)提供不超過某一最高限額的貸款協(xié)定。在協(xié)定的有效期內(nèi)，只要企業(yè)借款總額未超過最高限額，銀行必須滿足企業(yè)任何時候提出的借款要求。企業(yè)享用周轉(zhuǎn)協(xié)定，通常要對貸款限額的未使用部分付給銀行一筆承諾費。周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定的有效期通常超過一年，但實際上貸款每幾個月發(fā)放一次，所以這種信貸具有短期和長期借款的雙重特征。952．周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定95例：某企業(yè)與銀行商定的周轉(zhuǎn)信貸額為1000萬元，承諾費率為0.5%，借款企業(yè)年度內(nèi)使用了400萬元，余額為600萬元。則借款企業(yè)應向銀行支付承諾費的金額為：承諾費=600×0.5%=3（萬元）96例：某企業(yè)與銀行商定的周轉(zhuǎn)信貸額為1000萬元，承諾費率為03．補償性余額補償性余額是銀行要求借款企業(yè)在銀行中保持按貸款限額或?qū)嶋H借用額的一定百分比（通常為10%——20%）計算的最低存款余額。補償性余額有助于銀行降低貸款風險，補償其可能遭受的風險；但對借款企業(yè)來說，補償性余額則提高了借款的實際利率，加重了企業(yè)的利息負擔。973．補償性余額97例：A公司向銀行借款100萬元，期限1年，利率6%，銀行要求企業(yè)保持15%的補償性余額，則公司實際可用借款只有85萬元，而實際支付利息6萬元，該項借款的實際利率為：6÷85×100%≈7.1%98例：A公司向銀行借款100萬元，期限1年，利率6%，銀行要求4．借款抵押銀行向財務(wù)風險較大、信譽情況不確定的企業(yè)發(fā)放貸款，往往需有抵押品擔保，以減少自己蒙受損失的風險。借款的抵押品通常是借款企業(yè)的應收賬款、存貨、股票、債券等。銀行接受抵押品后，將根據(jù)抵押品的賬面價值決定貸款金額，一般為抵押品賬面價值的30%——90%。這一比率的高低取決于抵押品的變現(xiàn)能力和銀行的風險偏好。994．借款抵押99注意：抵押借款的資金成本通常高于非抵押借款，這是因為銀行主要向信譽好的客戶提供非抵押貸款，而將抵押貸款視為一種風險投資，因而收取較高的利息；此外，銀行管理抵押貸款比管理非抵押貸款更為困難，為此往往另外收取手續(xù)費。企業(yè)取得抵押借款還會限制其抵押財產(chǎn)的使用和將來的借款能力。100注意：抵押借款的資金成本通常高于非抵押借款，這是因為銀行主要5．償還條件貸款的償還有到期一次償還和在貸款期內(nèi)分期等額償還兩種方式。一般說來，企業(yè)不希望采用后種方式，因為這會提高貸款的實際利率；而銀行則不希望采用前種方式，因為這會加重企業(yè)還款時的財務(wù)負擔，增加企業(yè)對拒付風險，同時也會降低實際貸款利率。1015．償還條件1016．其他承諾銀行有時還要求企業(yè)為取得借款而做出其他承諾，如及時提供財務(wù)報表，保持適當資產(chǎn)流動性等。如企業(yè)違背作出的承諾，銀行可要求企業(yè)立即償還全部貸款。1026．其他承諾102（三）短期借款的利率及利息支付方式1、借款利率優(yōu)惠利率是銀行向財力雄厚、經(jīng)營狀況好的企業(yè)貸款時收取的名義利率，是貸款利率的最低限；浮動優(yōu)惠利率是一種隨其他短期利率的變動而浮動的優(yōu)惠利率，隨市場條件的變化而隨時調(diào)整的優(yōu)惠利率；非優(yōu)惠利率是銀行借款給一般企業(yè)時收取的高于優(yōu)惠利率的利率，通常在優(yōu)惠利率的基礎(chǔ)上加一定的百分比。103（三）短期借款的利率及利息支付方式1032、借款利息的支付方法（1）收款法收款法又稱利隨本清法

，是在借款到期時向銀行支付利息的方法。銀行向工商企業(yè)借款大都采用這種方法收息。采用這種方法，借款的名義利率（亦即約定利率）等于其實際利率（亦即有效利率）。1042、借款利息的支付方法104（2）貼現(xiàn)法貼現(xiàn)法是銀行向企業(yè)發(fā)放貸款時，先從本金中扣除利息部分，而到期時借款企業(yè)再償還全部本金的一種計息方法。采用這種方法，企業(yè)可利用的貸款額只有本金扣除利息后的差額部分，因此，其有效利率高于約定利率。

例：A公司從銀行取得一年期，年利率6%的借款100萬元，年利息6萬元，按貼現(xiàn)法付息，企業(yè)實際可利用資金94萬元，該項借款的實際利率為：6÷（100-6）×100%≈6.57%105（2）貼現(xiàn)法105（3）加息法加息法是分期等額償還貸款時采用的利息收取方法。在分期等額償還貸款的情況下，銀行要將根據(jù)約定利率計算的利息加到貸款本金上，計算出貸款的本利和，要求企業(yè)在貸款期內(nèi)分期等額償還。由于貸款分期均衡償還，借款企業(yè)實際上只平均使用了貸款本金的半數(shù)，卻支付了全部利息，這樣，企業(yè)負擔的有效利率便高于約定利率約一倍。例：某企業(yè)借入年利率10%的一年期貸款100000元，按月等額償還本息，實際支付年息10000元，而一年內(nèi)平均使用借款為50000元，其有效利率為20%。106（3）加息法106三．商業(yè)信用融資商業(yè)信用是指在商品交易中由于延期付款或預收貨款所形成的企業(yè)間借貸關(guān)系。商業(yè)信用產(chǎn)生于商品交換之中，是所謂的“自發(fā)性籌資”。它運用廣泛，在短期負債籌資中占有相當大的比重。商業(yè)信用的具體形式有應付賬款、應付票據(jù)、預收賬款等。107三．商業(yè)信用融資107（一）應付賬款企業(yè)購買貨物暫未付款而欠對方的賬項。應付賬款相當于向賣方借用資金購進商品。應付賬款可以分為免費信用、有代價信用和展期信用。免費信用是指買方企業(yè)在規(guī)定的折扣期內(nèi)享受折扣而獲得的信用；有代價信用是指買方企業(yè)放棄折扣期付出代價而獲得的信用；展期信用是指買方企業(yè)超過規(guī)定的信用期推遲付款而強制獲得的信用。108（一）應付賬款1081．應付賬款的成本若買方企業(yè)購買貨物后在賣方規(guī)定的折扣期內(nèi)付款，便可享受免費信用，這種情況下企業(yè)沒有因為享受信用而付出代價。例：某企業(yè)按2/10、N/30的條件購入貨物100萬元。如果該企業(yè)在10天內(nèi)付款，便享受了10天的免費信用期，并獲得折扣2萬元（100×2%），免費信用額為98萬元。1091．應付賬款的成本109若買方企業(yè)放棄折扣，在10天后（不超過30天）付款，該企業(yè)便要承受因放棄折扣而造成的隱含利息成本。一般而言，放棄現(xiàn)金折扣的成本可由下式求得：運用上式，該企業(yè)放棄折扣所負擔的成本為：2%/（1-2%）×360/（30-10）=36.7%110若買方企業(yè)放棄折扣，在10天后（不超過30天）付款，該企業(yè)便公式表明，放棄現(xiàn)金折扣的成本與折扣百分比的大小、折扣期的長短同方向變化，與信用期的長短反方向變化?？梢?，如果買方企業(yè)放棄折扣而獲得信用，其代價是較高的。然而，企業(yè)在放棄折扣的情況下，推遲付款的時間越長，其成本就會越小。例如，如果企業(yè)延至50天付款，其成本則為：

2%/（1-2%）×360/（50-10）=18.4%111公式表明，放棄現(xiàn)金折扣的成本與折扣百分比的大小、折扣期的長短2．利用現(xiàn)金折扣的決策在附有信用條件的情況下，因為獲得不同信用要負擔不同的代價，買方企業(yè)便要在利用哪種信用之間做出決策。一般說來：（1）如果能以低于放棄折扣的隱含利息成本（實質(zhì)是一種機會成本）的利率借入資金，就應在折扣期內(nèi)用借入的資金支付貨款，享受現(xiàn)金折扣。比如，與上例同期的銀行短期借款年利率為12%，則買方企業(yè)應利用更便宜的銀行借款在折扣期內(nèi)償還應付賬款；反之，企業(yè)應放棄折扣。1122．利用現(xiàn)金折扣的決策112（2）如果在折扣期內(nèi)將應付賬款用于短期投資，所得的投資收益率高于放棄折扣的隱含利息成本，則應放棄折扣而去追求更高的收益。當然，假使企業(yè)放棄折扣優(yōu)惠，也應將付款日推遲至信用期內(nèi)的最后一天（入上例中的第30天），以降低放棄折扣的成本。（3）如果企業(yè)因缺乏資金而欲展延付款期（如上例中將付款日推遲到第50天），則需在降低了的放棄現(xiàn)金折扣成本與展延付款帶來的損失之間做出選擇。展延付款帶來的損失主要是指因企業(yè)信譽惡化而喪失供應商乃至其他貸款人的信用，或日后招致苛刻的信用條件。113（2）如果在折扣期內(nèi)將應付賬款用于短期投資，所得的投資收益率（4）如果面對兩家以上提供不同信用條件的賣方，應通過衡量放棄折扣成本的大小，選擇信用成本最?。ɑ蛩@利益最大）的一家。比如，上例中另有一家供應商提出1/20、N/30的信用條件，其放棄折扣的成本為：1%/（1-1%）×360/（30-20）=36.4%與上例中2/10、N/30信用條件的情況相比，后者的成本較低，如果買方企業(yè)估計會拖延付款，那么寧肯選擇第二家供應商。114（4）如果面對兩家以上提供不同信用條件的賣方，應通過衡量放棄（二）應付票據(jù)應付票據(jù)是企業(yè)進行延期付款商品交易時開具的反映債權(quán)債務(wù)關(guān)系的票據(jù)。根據(jù)承兌人的不同，應付票據(jù)分為商業(yè)承兌匯票和銀行承兌匯票兩種，支付期最長不超過6個月。應付票據(jù)可以帶息，也可以不帶息。應付票據(jù)的利率一般比銀行借款的利率低，且不用保持相應的補償余額和支付協(xié)議費，所以應付票據(jù)的籌資成本低于銀行借款成本。但是應付票據(jù)到期必須歸還，如延期便要交付罰金，因而風險較大。

115（二）應付票據(jù)115（三）預收賬款預收賬款是賣方企業(yè)在交付貨物之前向買方預先收取部分或全部貨款的信用形式。對于賣方來講，預收賬款相當于向買方借用資金后用貨物抵償。預收賬款一般用于生產(chǎn)周期長、資金需要量大而市場上供不應求的貨物銷售。116（三）預收賬款116此外，企業(yè)往往還存在一些在非商品交易中產(chǎn)生、但亦為自發(fā)性籌資的應付費用，如應付工資、應交稅金、其他應付款等。應付費用使企業(yè)受益在前、費用支付在后，相當于享用了受款方的借款，一定程度上緩解了企業(yè)的資金需要。應付費用的期限具有強制性，不能由企業(yè)自由斟酌使用，但通常不需要花費代價。117此外，企業(yè)往往還存在一些在非商品交易中產(chǎn)生、但亦為自發(fā)性籌資（四）商業(yè)信用籌資的特點商業(yè)信用籌資最大的優(yōu)越性在于容易取得。首先，對于多數(shù)企業(yè)來說，商業(yè)信用是一種持續(xù)性的信貸形式，且無需正式辦理籌資手續(xù)。其次，如果沒有現(xiàn)金折扣或使用不帶息票據(jù)，商業(yè)信用籌資不負擔成本。其缺陷在于期限較短，在放棄現(xiàn)金折扣時所付出的成本較高。118（四）商業(yè)信用籌資的特點118第五節(jié)營運資金政策營運資金=流動資產(chǎn)-流動負債營運資金政策包括營運資金持有政策和營運資金籌集政策，它們分別研究如何確定營運資金持有量和如何籌集營運資金兩個方面的問題。一．營運資金持有政策二．營運資金籌集政策119第五節(jié)營運資金政策營運資金=流動資產(chǎn)-流動負債119一．營運資金持有政策

持有量→持有量影響企業(yè)的收益和風險，營運資金持有量的確定，就是在收益和風險之間進行權(quán)衡。將持有較高的營運資金稱為寬松的營運資金政策；而將持有較低的營運資金稱為緊縮的營運資金政策。前者的收益、風險均較低；后者的收益、風險均較高。介于兩者之間的，是適中的營運資金政策。120一．營運資金持有政策持有量→持有量影響企業(yè)的收益和風險，營在適中的營運資金政策下，營運資金的持有量不過高也不過低，恰好現(xiàn)金足夠支付之需，存貨足夠滿足生產(chǎn)和銷售所用，除非利息高于資本成本（這種情況不大可能發(fā)生），一般企業(yè)不保留有價證券。也即，適中的營運資金政策對于投資者財富最大化來講理論上是最佳的。然而，我們卻難以量化地描述適中的營運資金持有量。121在適中的營運資金政策下，營運資金的持有量不過高也不過低，恰好二．營運資金籌集政策研究營運資金的籌集政策，需要先對構(gòu)成營運資金的兩要素——流動資產(chǎn)和流動負債作進一步的分析，然后再考慮兩者間的匹配。（一）流動資產(chǎn)和流動負債分析（二）流動資產(chǎn)和流動負債的配合122二．營運資金籌集政策122（一）流動資產(chǎn)和流動負債分析1、流動資產(chǎn)：按照用途，可分為臨時性流動資產(chǎn)和永久性流動資產(chǎn)。臨時性流動資產(chǎn)指那些受季節(jié)性、周期性影響的流動資產(chǎn)，如季節(jié)性存貨、銷售和經(jīng)營旺季（如零售業(yè)的銷售旺季在春節(jié)期間等）的應收賬款；永久性流動資產(chǎn)則指那些即使企業(yè)處于經(jīng)營低谷也仍然需要保留的、用于滿足企業(yè)長期穩(wěn)定需要的流動資產(chǎn)。123（一）流動資產(chǎn)和流動負債分析1232、與流動資產(chǎn)按照用途劃分的方法相對應，流動負債也可分為臨時性負債和自發(fā)性負債。臨時性負債指為了滿足臨時性流動資金需要所發(fā)生的負債，如商業(yè)零售企業(yè)春節(jié)前為了滿足節(jié)日銷售需要，超量購入貨物而舉借的債務(wù)；食品制造企業(yè)為趕制季節(jié)性食品，大量購入某種原料而發(fā)生的借款等等。自發(fā)性負債指直接產(chǎn)生于企業(yè)持續(xù)經(jīng)營中的負債，如商業(yè)信用籌資和日常運營中產(chǎn)生的其他應付款，以及應付工資、應付利息、應付稅金等等。1242、與流動資產(chǎn)按照用途劃分的方法相對應，流動負債也可分為臨時（二）流動資產(chǎn)和流動負債的配合營運資金籌集政策，主要是就如何安排臨時性流動資產(chǎn)和永久性流動資產(chǎn)的資金來源而言的，一般可以區(qū)分為三種：1．配合型籌資政策2．激進型籌資政策3．穩(wěn)健型籌資政策125（二）流動資產(chǎn)和流動負債的配合1251．配合型籌資政策配合型籌資政策的特點是：對于臨時性流動資產(chǎn)，運用臨時性負債籌集資金滿足其資金需要；對于永久性流動資產(chǎn)和固定資產(chǎn)（統(tǒng)稱為永久性資產(chǎn)，下同），運用長期負債、自發(fā)性負債和權(quán)益資本籌集資金滿足其資金需要。1261．配合型籌資政策126127127配合型籌資政策的基本思想是將資產(chǎn)與負債的期間相配合，以降低企業(yè)不能償還到期債務(wù)的風險和盡可能降低債務(wù)的資本成本。但是，事實上由于資產(chǎn)使用壽命的不確定性，往往達不到資產(chǎn)與負債的完全配合。因此，配合型籌資政策是一種理想的、對企業(yè)有著較高資金使用要求的營運資金籌集政策。128配合型籌資政策的基本思想是將資產(chǎn)與負債的期間相配合，以降低企2．激進型籌資政策激進型籌資政策的特點是：臨時性負債不但融通臨時性流動資產(chǎn)的資金需要，還解決部分永久性資產(chǎn)的資金需要。該籌資政策見下圖：1292．激進型籌資政策129激進型籌資政策下臨時性負債在企業(yè)全部資金來源中所占比重大于配合型籌資政策。由于臨時性負債（如短期銀行借款）的資本成本一般低于長期負債和權(quán)益資本的資本成本，而激進型籌資政策下臨時性負債所占比重較大，所以該政策下企業(yè)的資本成本較低。但另一方面，為了滿足永久性資產(chǎn)的長期資金需要，企業(yè)必然要在臨時性負債到期后重新舉債或申請債務(wù)展期，這樣企業(yè)便會更為經(jīng)常地舉債和還債，從而加大籌資困難和風險；還可能面臨由于短期負債利率的變動而增加企業(yè)資本成本的風險。所以激進型籌資政策是一種收益性和風險性均較高的營運資金政策。130激進型籌資政策下臨時性負債在企業(yè)全部資金來源中所占比重大于配3．穩(wěn)健型籌資政策穩(wěn)健型籌資政策的特點是：臨時性負債只融通部分臨時性流動資產(chǎn)的資金需要，另一部分臨時性流動資產(chǎn)和永久性資產(chǎn)，則由長期負債、自發(fā)性負債和權(quán)益資本作為資金來源，見下圖：1313．穩(wěn)健型籌資政策131與配合型籌資政策相比，穩(wěn)健型籌資政策下臨時性負債占企業(yè)全部資金來源的比例較小。這種做法下由于臨時性負債所占比重較小，所以企業(yè)無法償還到期債務(wù)的風險較低，同時蒙受短期利率變動損失的風險也較低。然而，另一方面，卻會因長期負債資本成本高于臨時性負債的資本成本，以及經(jīng)營淡季時仍需負擔長期負債利息，從而降低企業(yè)的收益。所以，穩(wěn)健型籌資政策是一種風險性和收益性均較低的營運資金籌集政策。132與配合型籌資政策相比，穩(wěn)健型籌資政策下臨時性負債占企業(yè)全部資

財務(wù)管理學西南財經(jīng)大學鄭亞光133

財務(wù)管理學1第四章營運資金管理營運資金，是指流動資產(chǎn)減去流動負債的差額。營運資金管理，也就是現(xiàn)金、有價證券、應收款項和存貨資產(chǎn)等流動資產(chǎn)的運行管理，以及為維持這些流動資產(chǎn)而進行的融資活動管理。本章學習目的和要求：通過本章學習，明確各類流動資產(chǎn)的管理目的，掌握現(xiàn)金與存貨最佳持有量、應收帳款信用政策的決策方法和各類流動資產(chǎn)的日常管理方法，了解短期債務(wù)融資方式，理解營運資金持有政策和融資政策。

134第四章營運資金管理營運資金，是指流動資產(chǎn)減去流動負債的差第一節(jié)現(xiàn)金和有價證券管理一、現(xiàn)金及其管理意義現(xiàn)金是指在生產(chǎn)過程中暫時停留在貨幣形態(tài)的資金，包括庫存現(xiàn)金、銀行存款、其他貨幣資金。有價證券是企業(yè)現(xiàn)金的一種轉(zhuǎn)移形式，有價證券變現(xiàn)能力強，可以隨時兌換成現(xiàn)金。這里討論有價證券是將其視為現(xiàn)金的替代品，是“現(xiàn)金”的一部分。135第一節(jié)現(xiàn)金和有價證券管理一、現(xiàn)金及其管理意義3現(xiàn)金是變現(xiàn)能力最高的資產(chǎn)，其主要特點是普遍的可接受性，可以用來滿足生產(chǎn)經(jīng)營開支的各種需要，也是還本付息和履行納稅義務(wù)的保證，因此，擁有足夠的現(xiàn)金對于降低企業(yè)風險，增強資產(chǎn)的流動性和債務(wù)的可清償性有著重要意義?，F(xiàn)金屬于非盈利性資產(chǎn)，其盈利能力也非常低，現(xiàn)金持有量過多，它所提供的流動性邊際效益會隨之下降，進而導致企業(yè)整體收益水平降低。因此，企業(yè)必須合理確定現(xiàn)金持有量，使現(xiàn)金收支不但在數(shù)量上，而且在時間上相互銜接，以便在保證企業(yè)經(jīng)營活動所需現(xiàn)金的同時，盡量減少企業(yè)閑置的現(xiàn)金數(shù)量。現(xiàn)金管理的目的，就是在資產(chǎn)的流動性和盈利能力之間權(quán)衡選擇，以獲取最大的長期利潤。136現(xiàn)金是變現(xiàn)能力最高的資產(chǎn)，其主要特點是普遍的可接受性，可以用二、現(xiàn)金的持有動機和成本（一）現(xiàn)金的持有動機1．交易性需求交易性需求指企業(yè)需要持有一定數(shù)量的現(xiàn)金以滿足生產(chǎn)經(jīng)營活動的需要，如購買原材料、支付工資、交納稅款、償還到期債務(wù)、派發(fā)現(xiàn)金股利等。這是企業(yè)持有現(xiàn)金的根本動機。一般說來，企業(yè)為交易性需求所持有的現(xiàn)金余額取決于企業(yè)產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量水平，企業(yè)生產(chǎn)銷售擴大，所需要現(xiàn)金余額也隨之增加。137二、現(xiàn)金的持有動機和成本52．預防性需求預防性需求指企業(yè)需要持有現(xiàn)金以滿足由于意外事件而產(chǎn)生的特殊需求。一般而言，為預防性需要所持有的現(xiàn)金余額主要取決于三個因素：一是企業(yè)愿意承擔風險的程度二是企業(yè)臨時舉債能力的強弱三是企業(yè)對現(xiàn)金流量預測的可靠程度1382．預防性需求63．投機性需求投機性需求指企業(yè)持有現(xiàn)金用于把握低價購買機會。例如，遇有廉價原材料或其他資產(chǎn)供應的機會；證券市場大幅度跌落后的投資機會等。除金融和投資公司外，一般工商企業(yè)專為投機性需求持有的現(xiàn)金不多，遇有低價購買機會，也常設(shè)法臨時融資，但擁有相當數(shù)量的現(xiàn)金，確實為把握低價購買機會提供了方便。1393．投機性需求7除了以上三種原因持有現(xiàn)金外，也會基于滿足將來某一特定要求或者為在銀行維持補償性余額等其他原因而持有現(xiàn)金。企業(yè)在確定現(xiàn)金余額時，一般應綜合考慮各方面的持有動機，但應當注意，由于各種動機所需現(xiàn)金可以調(diào)節(jié)使用，企業(yè)持有的現(xiàn)金總額并不等于各種動機所需現(xiàn)金總額的簡單相加，前者通常小于后者。

140除了以上三種原因持有現(xiàn)金外，也會基于滿足將來某一特定要求或者（二）現(xiàn)金的成本

1．管理成本現(xiàn)金的管理成本是指企業(yè)因保留一定現(xiàn)金余額而增加的管理費用。管理成本是一種固定成本，與現(xiàn)金持有量之間無明顯的比例關(guān)系。2．機會成本機會成本指企業(yè)因保留一定現(xiàn)金余額而不能用此資金投資于其他機會所失去的潛在收益?，F(xiàn)金持有額越大，機會成本越高。141（二）現(xiàn)金的成本93．短缺成本現(xiàn)金的短缺成本指現(xiàn)金持有量不足而又無法及時通過有價證券變現(xiàn)加以補充而給企業(yè)造成的損失。短缺成本隨現(xiàn)金持有量的增加而下降。4．轉(zhuǎn)換成本轉(zhuǎn)換成本指企業(yè)用現(xiàn)金購入有價證券或者轉(zhuǎn)讓有價證券換取現(xiàn)金支付的交易成本，如證券交易印花稅、手續(xù)費等1423．短缺成本10三、最佳現(xiàn)金持有量基于交易性需求、預防性需求、投機性需要，企業(yè)必須保持一定數(shù)量的現(xiàn)金余額，而且現(xiàn)金持有量越大，越能滿足各種需求，但企業(yè)持有現(xiàn)金又會產(chǎn)生一系列成本?，F(xiàn)金持有量越高，相關(guān)成本越大。考慮這兩方面的因素，企業(yè)必須合理確定企業(yè)的現(xiàn)金持有量，這就涉及最佳現(xiàn)金持有量問題，確定企業(yè)最佳現(xiàn)金持有量的方法主要有成本分析模式和隨機模式等。143三、最佳現(xiàn)金持有量111．成本分析模式成本分析模式是分析持有現(xiàn)金的相關(guān)成本，分析預測其相關(guān)總成本最低時現(xiàn)金持有量的一種方法。運用成本分析模式確定現(xiàn)金最佳持有量，只考慮因持有一定量現(xiàn)金而產(chǎn)生的機會成本和短缺成本，而不予考慮管理費用和轉(zhuǎn)換成本。機會成本與現(xiàn)金持有量成正比例變化，短缺成本與現(xiàn)金持有量成反方向變化。1441．成本分析模式1214513成本分析模式下，最佳現(xiàn)金持有量就是持有現(xiàn)金而產(chǎn)生的機會成本與短缺成本之和最小時的現(xiàn)金持有量。實際工作中運用該模式確立最佳現(xiàn)金持有量的具體步驟為：（1）根據(jù)不同現(xiàn)金持有量測算并確定有關(guān)成本數(shù)值；（2）按照不同現(xiàn)金持有量及其相關(guān)成本資料編制最佳現(xiàn)金持有量測算表；（3）在測算表中找出相關(guān)總成本最低時的現(xiàn)金持有量，就是最佳現(xiàn)金持有量。146成本分析模式下，最佳現(xiàn)金持有量就是持有現(xiàn)金而產(chǎn)生的機會成本與147152．存貨模式該模式將存貨經(jīng)濟批量模式應用于確定現(xiàn)金最佳持有量存貨模式分析企業(yè)持有現(xiàn)金的相關(guān)成本包括機會成本Q/2*i變動轉(zhuǎn)換成本D/Q*KTC=Q/2*i+D/Q*K現(xiàn)金最佳持有量1482．存貨模式163．隨機模式隨機模式是在現(xiàn)金需求最難以預知的情況下進行現(xiàn)金持有量控制的方法。企業(yè)現(xiàn)金需求量往往波動大且難以預知，但企業(yè)可以根據(jù)歷史經(jīng)驗和現(xiàn)實需要，測算出一個現(xiàn)金持有量的控制范圍，即制定出現(xiàn)金持有量的上限和下限，將現(xiàn)金量控制在上下限之內(nèi)。當現(xiàn)金量達到控制上限時，用現(xiàn)金購入有價證券，使現(xiàn)金持有量下降；當現(xiàn)金降到控制下限時，則拋售有價證券換回現(xiàn)金，使現(xiàn)金持有量回升。若現(xiàn)金量在控制的上下限之內(nèi)，便不必進行現(xiàn)金與有價證券的轉(zhuǎn)換，保持它們各自的現(xiàn)有存量。1493．隨機模式17H為現(xiàn)金存量的上限，L為下限，R為最優(yōu)現(xiàn)金返回線。從圖中可以看到，企業(yè)的現(xiàn)金存量（表現(xiàn)為現(xiàn)金每日余額）是隨機波動的，當其達到A點時，即達到了現(xiàn)金控制的上限，企業(yè)應用現(xiàn)金購買有價證券，使現(xiàn)金量回落到R線的水平；當現(xiàn)金存量降至B點時，即達到了現(xiàn)金控制的下限，企業(yè)應轉(zhuǎn)讓有價證券換回現(xiàn)金，使現(xiàn)金量上升到R線的水平。現(xiàn)金存量在上下限之間的波動屬控制范圍內(nèi)的變化，是合理的，不予理會。150181511915220四、現(xiàn)金日?？刂坪凸芾砥髽I(yè)在確定了最佳現(xiàn)金持有量后，還應建立健全各項內(nèi)控制度，遵守國家相關(guān)制度法規(guī)，采取各種措施，加強現(xiàn)金的日?？刂乒芾?，以保證現(xiàn)金的安全、完整最大程度地發(fā)揮其效用，實現(xiàn)企業(yè)財務(wù)管理的目標。（一）現(xiàn)金和銀行存款管理制度（二）現(xiàn)金日常收支管理153四、現(xiàn)金日常控制和管理21（一）現(xiàn)金和銀行存款管理制度1、現(xiàn)金管理制度（1）規(guī)定了現(xiàn)金的使用范圍。這里的現(xiàn)金僅指人民幣現(xiàn)鈔，是最狹義的現(xiàn)金概念。A、支付職工工資、津貼；B、支付給個人的勞務(wù)報酬；C、根據(jù)國家規(guī)定頒發(fā)給個人的科學技術(shù)、文化藝術(shù)、體育等各種獎金；D、支付各種勞保、福利費用以及國家規(guī)定對個人的其他支出；E、向個人收購農(nóng)副產(chǎn)品和其他物資的價款；F、出差人員必須隨身攜帶的差旅費；G、結(jié)算起點（1000元）以下的零星支出；H、中國人民銀行確定需要支付現(xiàn)金的其他支出。154（一）現(xiàn)金和銀行存款管理制度22（2）規(guī)定庫存現(xiàn)金限額。企業(yè)庫存現(xiàn)鈔，由其開戶行根據(jù)企業(yè)的實際需要核定限額，一般以3—5天的零星開發(fā)為限；企業(yè)不得坐支現(xiàn)金，即企業(yè)不得從本單位的人民幣現(xiàn)鈔收入中直接支付交易款項，現(xiàn)鈔收入應于當日終了送存開戶銀行。（3）規(guī)定了現(xiàn)金管理責任制度。企業(yè)應由專門人員（出納）負責現(xiàn)金的收支和管理，并登記好現(xiàn)金日記帳，出納人員以外的人員不得經(jīng)管現(xiàn)金。（4）規(guī)定了現(xiàn)金收支的憑證手續(xù)制度?，F(xiàn)金收支都必須以合法的原始憑證為依據(jù)，并要加強審核?，F(xiàn)金收支要加強內(nèi)部牽制和稽核制度，審核、收支、記帳要分管，不得由一人兼任。155（2）規(guī)定庫存現(xiàn)金限額。232、銀行存款管理制度（1）獨立核算的企業(yè)和其他單位只能根據(jù)自愿選擇的原則在銀行開立一個基本存款帳戶，不得多頭開立基本帳戶。（2）企業(yè)在銀行開立的帳戶，只供本企業(yè)業(yè)務(wù)經(jīng)營范圍內(nèi)的資金收付使用，不準出租、出借或轉(zhuǎn)讓給其他單位或個人使用。（3）各種收支款項憑證必須如實填寫款項的來源和用途，不得巧立名目，套取現(xiàn)金和銀行信用，嚴禁利用帳戶進行非法活動。（4）各單位在銀行的帳戶，必須有足夠的資金保證其支付的需要，不得簽發(fā)空頭支款憑證，不準簽發(fā)遠期支款憑證。（5）不得持有帳外公款，包括不得將公款以個人名義存入銀行和保存帳外現(xiàn)鈔等各種形式的帳外公款。

1562、銀行存款管理制度24（二）現(xiàn)金日常收支管理現(xiàn)金收支管理的目的在于提高現(xiàn)金使用效率，為達到此目的，應做好四項工作：1.力爭現(xiàn)金流量同步。果企業(yè)能盡量保持現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出在規(guī)模和時間上趨于一致，可使其持有的交易性現(xiàn)金降到最低水平。2.使用現(xiàn)金浮游量。所謂現(xiàn)金的浮游量是指企業(yè)賬戶上現(xiàn)金余額與銀行賬戶上所示的存款余額之間的差額。有時，企業(yè)賬戶上的現(xiàn)金余額已為零或負數(shù)，而銀行賬上的該企業(yè)的現(xiàn)金余額還有很多，這是因為有些企業(yè)已經(jīng)開出的付款票據(jù)尚處在傳遞過程中，銀行尚未付款出賬。如果能正確預測浮游量并加以利用，可節(jié)約大量現(xiàn)金。157（二）現(xiàn)金日常收支管理253.加速收款。制定合理的信用政策和收賬策略，縮短應收賬款的收款時間。4.推遲應付款的支付。在不影響自己信譽的前提下，盡可能地推遲應付款的支付款，充分利用供貨方提供商業(yè)信用。1583.加速收款。制定合理的信用政策和收賬策略，縮短應收賬款的收第二節(jié)應收賬款管理

一、應收賬款及其管理的目標應收賬款是企業(yè)因?qū)ν赓d銷產(chǎn)品、材料、提供勞務(wù)等應向購貨方或接受勞務(wù)的單位收取的款項。企業(yè)的應收款項包括應收賬款、應收票據(jù)、其他應收款等，但通常以應收賬款作為研究對象。159第二節(jié)應收賬款管理一、應收賬款及其管理的目標27應收賬款的發(fā)生原因：1、商業(yè)競爭—主要原因—競爭迫使企業(yè)以各種手段擴大銷售—賒銷是擴大銷售的手段之一。因顧客會從賒銷中得到好處。2、銷售和收款的時間差距—商品成交的時間和收到貨款時間常不一致。擴大銷售是其主要原因，故應收賬的管理目標就是獲得利潤。應收賬款屬企業(yè)的一項投資，是為擴大銷售和盈利而進行的投資，而投資必然有成本，就需要在信用政策所增加的盈利與其成本之間作出權(quán)衡。只有所增加的盈利超過所增加的成本時，才應實施應收賬款賒銷；如果應收賬款賒銷有著良好的盈利前景，就應當放寬信用條件增加賒銷量。160應收賬款的發(fā)生原因：28二、應收賬款的成本1．機會成本應收賬款的機會成本是指應收賬款占用資金的應計利息，其計算公式為：應收賬款機會成本=應收賬款占用資金×資本成本應收賬款占用資金=應收賬款平均余額×銷售成本率應收賬款平均余額=日銷售額×平均收款期2．管理成本應收賬款的管理成本是指企業(yè)對應收賬款進行管理而發(fā)生的耗費，主要包括對客戶的資信調(diào)查費用、收賬費用等。3．壞賬成本壞賬成本一般與應收賬款數(shù)量和收現(xiàn)期同方向變化，即應收賬款越多，收現(xiàn)期越長，壞賬成本就越大。161二、應收賬款的成本29三、應收帳款信用政策信用政策是指企業(yè)對商業(yè)信用進行規(guī)劃和控制而確定的基本原則和